Профиль инвестора Zavodbir | Тинькофф Инвестиции Пульс

ОН ВАМ НЕ АПРИ «АПРИ» — российский девелопер, специализирующийся на строительстве жилья комфорт- и бизнес-класса. Основан в 2014 году в Челябинской области. В 2022 году вышел на межрегиональный уровень, начал реализацию проектов в Екатеринбурге, Приморском крае (остров Русский) и в Южном федеральном округе. В июле 2024 года ПАО «АПРИ» стало первым региональным девелопером России, проведшим IPO на Московской бирже. Размещение прошло по верхней границе ценового диапазона — 9,7 руб. за акцию, что обеспечило оценку компании на уровне 10,8 млрд рублей. Челябинский застройщик с проектами в Челябинске, Екатеринбурге, Владивостоке, Железноводске и Санкт-Петербурге. Заняли 66 место по объёмам текущего строительства на 1 марта 2026 года по данным Единого ресурса застройщиков. ❗️В целом у застройщиков трудные времена , но как можно заметить в отчетах банковских секторах , выявляется рост льготных и рыночных ипотек Дальше будет улучшаться положение в связи с смягчением ДКП Основные операционные показатели достоверны за 9 месяцев 2025 года •Выручка — 15,4 млрд.₽ (+8,9%) •EBITDA — 6,1 млрд.₽ (+21%) •Чистая прибыль — 1,5 млрд.₽ (-1,6%) Подробнее: •АПРИ зависит от розничного спроса •Низкая реализация объектов на фоне роста долговой нагрузки, страшно выглядит, но тут нужно капнуть поглубже. Там вроде бы и сами АПРИ говорили, мол: «Не переживайте, мы уже исправляем ситуацию, и динамика продажи объектов идёт в положительном направлении». •И немаловажный пункт — ДОЛЯ ВВОДА С ПЕРЕНОСОМ СРОКОВ, там аж 58 %, выглядит страшно, но сейчас большинство застройщиков оттягивают, ожидая восстановления продаж. А продажи уже начинают восстанавливаться. •Нельзя не отметить тот факт, что АПРИ занимает лидирующие позиции по стройготовности объектов в отрасли, около 70 %. •У АПРИ доля продаж в ипотеку составляет 80 %, то есть снижение ключевой ставки будет влиять как никогда. И пирожок поесть, и чай попить смогут. •И тут, возвращаясь к долгу, который у нашего эмитента составляет целых 36,2 ярда. •Погашение, оферты, амортизация в 2026 году — на 3,1 млрд ₽. В 2027 же году — 1,4 млрд ₽. Пик в 2028 году, там уже 4,1 ярда надо найти. •Нужно учесть тот момент, что стройготовность 70 % говорит о том, что большая часть объектов находится на этапе завершения. То есть одним наплывом попадёт в рынок большая часть объектов. (Даже если часть уже продана). •Планы же самой АПРИ, как пишут, удвоить выручку и расширять присутствие в регионах. И так итог: •Для АПРИ, по моему скромному мнению, наступает время улучшений за счёт смягчения ДКП, и всё это обмазывается соусом планов расширения в другие регионы нашей необъятной, что влечёт за собой улучшение бизнеса, экспансия для девелопера всегда влияет положительным образом. 🔹Тряски из-за доп. заема в 2,6 ярда у меня нет. Но действия непонятны, при обещаниях, что покажут себя только осенью, и тут — доп. заём 😀 Пока непонятно , но буду придерживаться стратегии •Буду держать эмитента у себя. Выпуски в портфеле: 💸АПРИ БО-002Р-11 💸АПРИ БО-002Р-13

ОН ВАМ НЕ ГТЛК Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) — крупнейшая лизинговая компания России по объёму лизингового портфеля. Она играет ключевую роль в реализации государственных задач в сфере транспорта, промышленности и инфраструктуры, выступает базовым заказчиком транспорта и стимулирует разработку инновационных решений. Некоторые направления деятельности: ⏺лизинг воздушного транспорта, речных и морских судов; ⏺лизинг железнодорожного транспорта, грузовых автомобилей и специальной техники; ⏺лизинг энергоэффективного городского пассажирского транспорта, в том числе на газомоторном топливе и электрической тяге; ⏺инвестиционная деятельность в целях развития транспортной инфраструктуры России Структура портфеля сохраняет сбалансированность: грузовой железнодорожный транспорт – 42%, пассажирский железнодорожный транспорт – 26%, водный транспорт – 16%, авиация – 10%, автотранспорт – 5%, а также прочие активы. Объем переданной техники с начала года составил: железнодорожные вагоны – 15,8 тыс. ед., пассажирский наземный транспорт – 3,5 тыс. ед., водный транспорт – 42 ед., авиатехника – 29 ед. В сегменте лизинга цифровых активов показатель достиг 858 ед. МСФО за 2025 год Выручка - 147,2 млрд.₽ (+10%) Чистый убыток - 26,3 млрд.₽ (против прибыли в 1.8 млрд в 24 году) ощутимая разница , не так ли ?) Процентные расходы - 136 822 млрд. р. (+24,4%) Подробнее Видим очевидную дыру в чистой прибыли. Но не стоит забывать, что это полноценный государственный инструмент. Тут вообще, даже на положительную прибыль не стоит глазеть. Ибо в любых непонятных ситуациях в ГТЛК вливаются деньги с ФНБ, получают субсидии, льготы и тому подобные, допэмиссией тоже не брезгают (привет ВТБ). Реализуют имущество в любой удобный случай. При всём при этом выручка по лизингу растёт (на 34,9%), тут же долг именно кредитных займов на 7%, а там долг — глаз не хватит разглядеть 😃. Пик погашение задолженностей приходится на 2027 год Процентные расходы с этим увеличились на четверть. Плюс: на один рубль собственного капитала — почти 5 рублей заёмных. Но это около нормы в отрасли. В грустном ключе про гос. компанию не говорим 🤫. Поэтому перейдём к положительным моментам. А они есть! ЧИЛ (это чистые инвестиции в лизинг) увеличился почти на 15%. Долги растут, но и инвестиции наращивают — хороший знак. Распила пока нет 😅. К итогу: Убыток большой, но не стоит париться: для ГТЛК это не критично, как и для нас. Государство спасёт, если что 😄. Докапитализация, привет! Девальвация сыграет положительную роль для ГТЛК. Как и КС на снижение. Ситуация исправима, для меня нет причин для переживаний. Положение будет меняться в лучшую сторону, я считаю. Все выпуски в обороте не пересчитать 😆там 30+ В портфеле выпуски: 💰ГТЛК 002Р-10 💰ГТЛК 002P 09 💰ГТЛК 002Р-12

ЧТО ТАМ GloraX? GloraX основан в 2014 году в Санкт-Петербурге. Это динамично развивающаяся федеральная девелоперская компания, работающая в сфере жилой недвижимости. Фокус на массовый сегмент комфорт-класса, но также есть проекты бизнес и премиум классов. На сегодняшний день GloraX входит в число лидеров отрасли, демонстрируя устойчивый рост и высокие стандарты качества. РСБУ за 12 месяцев 2025 года 🟢Выручка выросла на 59,29% и составила 3 млрд рублей. 🟢Себестоимость продаж осталась в отрицательной зоне и составила −605 млн рублей. По сравнению с 2024 годом этот показатель сократился на 17%. 🟢Управленческие расходы выросли почти втрое — до более чем 321 млн рублей. 🟢Чистая прибыль снизилась на 5%, до 352,9 млн рублей. Операционные результаты сама компания публикует следующие: ⚫️Объем заключенных договоров составил 219,6 тыс. кв. м (+80% г/г) ⚫️Продажи в денежном выражении достигли 45,9 млрд руб. (+47% г/г) ⚫️Количество заключенных договоров выросло более чем в 2 раза – до 6 320 шт. ⚫️Доля продаж региональных проектов увеличилась в 5 раз и достигла 60% от общего объема ⚫️Доля сделок с ипотекой выросла на 3 п.п. до 69% ⚫️Объем заключенных договоров составил 64,7 тыс. кв. м (+62% г/г) ⚫️Продажи выросли на 31% г/г – до 14,3 млрд руб. ⚫️Количество договоров увеличилось на 89% до 1 640 шт. ⚫️Доля региональных проектов составила 53% от объема продаж (против 24% годом ранее) Подробнее: ГЛОРАКС занимает одно из лидирующих позиций по темпам региональной экспансии, хватается за всё, что даёт возможность схватиться. Для этого есть уже налаженная система входа в новые регионы. В списке лидеров и по числу инициативных проектов. В 2025 году ГЛОРАКС вышла на IPO, вышла в 64 деревянных. Сама компания себя позиционирует как девелопер полного цикла. То бишь, она сама закупает землю, разрабатывает проекты, строит и управляет всем через собственную УК. Компания прям из списка ВДО. Ну и в целом имеет такой агрессивный рост. Выпуски в обращении: 💵ГЛОРАКС 001P-03 Купон - 28% (12раз) 💵ГЛОРАКС 001Р-04 Купон - 25,5% (12раз) 💵ГЛОРАКС 001Р-05 Купон - 20,5% (12раз) Если рассматривать плюсы и минусы, то к плюсам могу отнести: - Экспансия. - Компания умеет выудить каждую копейку с квадратного сантиметра своих площадей. - Компания нашла свои реальные и систему, по которым движется в положительном ключе. - И ещё немаловажный пункт — это в собственниках, которые не пихают баблишко по карманам при любом удобном случае. Ну а к минусам могу отнести: - Долги, как и у большинства застройщиков, тем более время для них не очень благоприятное, с конской ключевой ставкой. - Стоит тоже обратить внимание на денежный поток. - Обслуживание долга, особенно во время высокой КС. - Коридор ликвидности сужается. К итогу: Компания с амбициями, планами, масштабами, и в целом реализация перечисленного проходит в хорошем ключе. Управленцы умеют обращать долговые деньги в прибыль. Компания нравится. Поэтому есть в портфеле выпуск: 💵ГЛОРАКС 001Р-05 Вам нравиться GloraX ?

Что там Оил ресурс? Крупный производитель и поставщик нефтепродуктов АО «Кириллица» (единственныйучредитель) Основной вид деятельности: -оптовая торговля твёрдым, жидким игазообразным топливом и подобнымипродуктами. Специализация: транспортировкаразличных видов топлива (в т. ч. наэкспорт). Основные категории товаров: светлые нефтепродукты(автомобильные бензины, дизельноетопливо, керосины); Тёмные нефтепродукты (мазут,битумы); СУГ (ПБА, ПБТ, пропан, СПБТ); Сырьё (нефть, газовый конденсат) РСБУ за 2025 год Выручка — 46,6 млрд.₽ (+116% г/г) EBITDA — 4,2 млрд.₽ (+358% г/г) Чистая прибыль — 2,01 млрд.₽ (+316% г/г) Долг — 10,255 млрд ( включены обязательства по аренде) (+358%) но тут ежеквартально смотреть в прядке Подробнее: 🟣Высокие темпы как роста, так и долга у компании. Прямо пропорционально. Но тут довольно всё просто: баблишко они набирают, чтобы расширяться-масштабироваться, что, кстати, делают лихо. «Всё и вся хотят» так сказать 🟣Компания неоднозначная — в плане не очень простая для понимания. Я бы даже сказал, что это просто что-то другое. Но впечатляют амбиции и масштабы развития. 🟣Стратегия выбрана смелая, рискованная, но мы видим плоды решений, и пока что они положительные (предварительно). 🟣Будем смотреть, как проявит себя стратегия в дальнейшем. Мы, конечно, можем сравнить с «ЕвроТрансом»🤢, но… не будем. ЕТ — это отдельный вид… 🟣Но если брать в сравнение компании по предлагаемым условиям и шуму вокруг, то, конечно, претендентом становится «Ойл Ресурс». Ибо нет вокруг него столько негатива: Не допускал двух тех. дефолтов, Не был на грани банкротства, Основатели не кричат о межгалактической прибыли, межпланетарных планах и неземных выкупах акций по 350р 🤣 (при рыночной стоимости в 100р) Нет проблем с выплатой купона без возни , нормально по человечески 🤣. И да, рейтинг ВВВ- (пока что). Зато ЕТ — от А- до С 🤣. Ну, смех, короче. Выпуски в обращении: ОилРесурсГрупп 001P-01 Купон - Аж 33% (12раз) КОЛЛ-13.12.2027 Ойл Ресурс Групп БО-01 Купон - 19% (13 апреля , дальше по 17%) (12раз) Оил Ресурс 001P-02 Купон - 28% (12раз) Оил Ресурс 001P-03 Купон - 29% (12раз) Итак, вывод по компании: 🟢У меня есть 2 выпуска в портфеле, но доля их смешная — взял чисто для наблюдения. Посмотрим за результатами компании в 2026 году. И при положительных показателях буду брать, но скорее всего уже не в этом году. 🟢Компания нравится своими решениями. Хоть долг и большой, но это связано с расширением бизнеса и масштабными планами. «Деньги тут есть», как говорится. 🟢Но не нужно сломя голову набирать на все кровные, ибо компания только на стадии постановки на рельсы. А куда они ведут — это уже посмотрим со временем. 🟢Сейчас я бы не стал брать её, даже если моя стратегия позволяла бы это делать. В портфеле выпуски: Оил Ресурс 001P-02 Оил Ресурс 001P-03 А вы держите Оил ресур ? Да - 🔥 Нет - 🙈 Хочу прикупить - 👍

ЧТО ТАМ ВИС ФИНАНС? ООО «ВИС ФИНАНС» выступает эмитентом биржевых облигаций российского инфраструктурного холдинга Группа «ВИС». Группа «ВИС» — российский инфраструктурный холдинг, один из лидеров рынка государственно-частного партнёрства (ГЧП). Холдинг инвестирует собственные средства в создание объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры и реализует проекты ГЧП и концессий «под ключ», управляя каждым этапом их жизненного цикла. Адекватный отчет сама компания публикует только за 6 месяцев 2025 года по МСФО Будем сравнивать с аналогичным периодом 2024 года Выручка — 23 059 млрд.₽ (-14%) EBITDA — 6 808 млрд.₽ (-3,8%) Чистая прибыль — 1 108 млрд.₽ (-57%) Долг — 95 784 млрд.₽ (+ 3,7%) 14% из которых КРАТКОСРОЧНЫЙ Подробнее 🟣В отчёте за 1-е полугодие 2025 года зафиксировано снижение темпов роста выручки и прибыли. Тоже как и бизнес в целом, терпит замедление. 🟣Но тут есть ещё показатель операционного денежного потока: +10 438 млрд ₽ (за аналогичный период годом ранее было -4 463 млрд ₽). Но это объясняется тем, что в 2024 году темпы роста бизнеса были выше, соответственно, с повышением денежного потока становится ясна картина о снижении темпов роста самого бизнеса. Ведь когда бизнес вкладывает в оборотные активы средства, денежный поток снижается, так же работает и в обратную сторону (но есть случаи исключения) 🟣Вернёмся к снижению темпов роста бизнеса: на фоне снижения вливаний баблишка в оборотные активы (то бишь в рост бизнеса) мы видим ОДП в зелёной зоне. К тому же остаток баблишка в кеше у компании — 17 млрд против 12 млрд за аналогичный период в 2024 году. Но тут небольшой казус: долг-то растёт, несмотря на то что денежный поток в положительной зоне. То бишь компания не расширяет свой бизнес, но долги всё равно берёт. А долги там велики, я вам скажу, они прям не то что по краю ходят — они уже танцуют по ту сторону линий. Высокая долговая нагрузка, хоть и краткосрочный долг всего 14%, остальное всё «потом раскидаемся». 🟣Тут мы видим показатели: - Долг к капиталу: 5.9х; - Чистый долг/EBITDA: 6.0х. 🟣Ликвидность, несмотря на это всё, в порядке: 2.66х. Это кстати за счёт того, что долг по большей части долгосрочный. 🟣Опять же, тут сложно адекватно оценивать бизнес, который является моделью «концессионного инфраструктурного строительства» Это когда заварушка происходит между государством и частным инвестором: один делает, другой имеет. Выпуски в обороте: 💵ВИС ФИНАНС БО-П01 Купон - 10% (4раза) 💵ВИС ФИНАНС БО-П04 Купон - 12,9% (4раза) 💵ВИС ФИНАНС БО-П05 КВАЛ Купон - 20% (плавающий) (4раза) 💵ВИС ФИНАНС БО-П06 КВАЛ Купон - 18,27% (плавающий) (4раза) 💵ВИС ФИНАНС БО-П07 Купон - 25,25% (12раз) (погашение через 3 месяца) 💵ВИС ФИНАНС БО-П08 Купон - 24% (12раз) 💵ВИС ФИНАНС БО П09 Купон - 17% (12раз) 💵ВИС ФИНАНС БО-П10 Купон - 18,79%(плавающий) (12раз) 💵ВИС ФИНАНС БО-П11 Купон - 17% (12раз) И так, вывод Что мы имеем? А имеем мы компанию с высокими рисками. Модель построена так, что долги погашаются с привлечением новых долгов — это «хероборабора», но многие так живут сейчас. 🟢Дело в том, что если как-то поменяется рейтинг доверия к компании, сразу пострадает ликвидность, а за ней и все вытекающие. 🟢В общем, компания с повышенным риском. 🟢Интересно посмотреть на адекватный отчёт за 2025 год, затем уже сделать окончательный вывод по данной компании. 🟢А пока мы в портфеле имеем бумаги данного эмитента, хоть я и сократил долю . Но всё же. В портфеле выпуски: 💵ВИС ФИНАНС БО-П11 получив купон ,продал в + 3% (брал на размещении) 💵ВИС ФИНАНС БО П09

А ЧТО ТАМ ПО БРУСНИКЕ Брусника – девелопер, основанный в 2004 году. Компания в перечне системообразующих предприятий РФ, присутствует в 14 регионах и занимает 8 место среди застройщиков по объёму текущего строительства Отчет Брусники по МСФО за 2025 год. 🟢Выручка — 115 565 млн.₽ (+53% г/г) 🟢EBITDA — 44 408 млн.₽(+94% г/г) 🟢Чистая прибыль — 7 605 млн.₽(+69% г/г) 🟢Чистый долг/EBITDA — 3.9х (против 5.8х годом ранее) И еще не маловажный показатель -Доля ввода с переносом сроков — 0% (2.4% годом ранее) 📒Немножко в хронологию 🔵Ноябрь 2025 года Брусника наша допускает тех.дефолт ,по выпуску 002Р-04 Опоздали на один день с выплатой купонов. 🔵Страшно? Вот и я подумал: ну его в баню — и слил 002Р-02 выпуск (хорошо, не в минус)🤦 Ну а что они, как эти… Ну, не суть. 🔵Брусничка, в общем-то, начинает объясняться: мол, деньги то были уплочены в НРД, но только на 1 день позже срока, а виноваты банки со своими обработками. 🔵У меня тогда в ушах затычки, я ничего не слышу и не вижу: ВИНОВНА Брусника — и всё. Забил я на неё и переложился в другие бумаги. 🔵Но интересен был момент, что на кредитный рейтинг это никак не повлияло на то время. 🔵Ну и, конечно, Брусника поклялась больше так не делать; в качестве ответственного жеста перевела все деньги по купонам в НРД аж за неделю вперёд по другим выпускам. Молодцы, и правда👏 В обращении сейчас: 💵Брусника 002P-02 Купон - 21% (амортизация с 06.2026 по 25%) цена 99% 💵Брусника 002Р-04 Купон - 21,5% (амортизации , пут оферты НЕТ) цена 100% 💵Брусника 002Р-05 Купон - 24,75% (ПУТ ОФЕРТА) цена 101% 💵Брусника 002Р-06 Купон - 22,75% (ПУТ ОФЕРТА но она чуть больше чем через 1.5 года) цена 101% 💵Брусника 002Р-07 Купон - 20,04% (плавающий купон КС + 5%) цена 101% И так, вывод: Сейчас же мы видим, что компания исправляется и даже очень хорошо может в рост. Финансовый долг вырос, да, видим там +41% до 291 млрд ₽, но важный момент, что всего 27% из этого долга — КРАТКОСРОЧНЫЙ. А чистый долг снизился на 13%. Долговая нагрузка снижается Все же хочется верить что тех.дефолт был ошибкой-случайностью Но темпы роста заставляют поверить в финансовую устойчивость нашей Бруснички. После отчёта за 9 месяцев 2026 года посмотрю, как себя чувствует. И буду добирать позицию. В портфеле выпуск : 💵Брусника 002Р-06 Подписывайся на канал , там больше разборов 😏

ООО «Гельтек-Медика» Медико-косметическая компания ,специализируется на производстве гелей для медицинских исследований, а также высокоэффективной косметики для домашнего ухода и аппаратной косметологии. Гельтек-Медика БО-01 Рейтинг: ВВВ 🟡 Купон: 22%(18,08₽)(12раз)🟢 ДКП: 17,18%🟢 Цена: 112,32%🟠 Тип купона: фиксированный🟢 Погашение: 29.09.2028 🟢 Амортизация: НЕТ 🟢 Подробнее об эмитенте : Основные направления компании Профессиональная косметика Высокоэффективная уходовая косметика, разработанная в собственной лаборатории в Москве, как для домашнего использования, так и для аппаратной косметологии. Медицинская продукция Контактные среды для медицинских исследований, медицинская продукция для ветеринарии. Центры Диагностики кожи «Гельтек» продвигает идею косметологической грамотности, создает в России сеть бесплатных Центров диагностики кожи, чтобы люди могли подобрать эффективный уход с учетом особенностей кожи. Проконсультироваться с косметологом можно в одном из центров или онлайн. Контрактное производство «Гельтек» оказывает полный комплекс услуг по разработке и созданию СТМ косметики: разрабатываем уникальные рецептуры, подбираем тару, проводим потребительские тестирования, производим и упаковываем. Дюрация выпуска - 2 года Финансовый отчет по РСБУ за 9 месяцев 2025 года (Будем сравнивать с отчетом за 9 месяцев 2024 года ) Выручка — 3,5 млн ₽ (+139%) ✅за аналогичный период годом ранее) EBITDA — 638 тыс ₽ (+161%) ✅ Свободный денежный поток — - 185 тыс ₽ ✅ Долги — 740 тыс ₽ ✅(долгосрочные) Закредитованность — 0.93 п. (⚠️На 1 рубль капитала , 0.93 заемные ) Процентные расходы — 8.43 п. ✅(Компания покрывает процентные расходы ОП в 8.4 раза ) Вывод Темпы роста ЧП , выручки ,ОП показывают впечатляющие результаты Компания имеет внутренний рейтинг : А Выпуск в обращении всего один , обеспечение долга на хорошем уровне Финансовое состояние в целом отличное В портфеле нет данного эмитента, брать не планирую, ибо цена сильно выше номинала. Но бумага достойная. Есть ли смысл брать её по такому номиналу? Ответ за каждым инвестором. Мне такая цена не подходит.