Профиль инвестора PokaNeBaffett | Тинькофф Инвестиции Пульс

Когда вдруг за день внезапно акции вырастают на 50% , как у МКБ на прошлой неделе, или хотя бы на 10%, как у Южуралзолота сегодня, опытные инвесторы не радуются, они напрягаются... Вот если акции вдруг начинают/продолжают падать — это для нас более привычная ситуация. С ЮГК ситуация следующая: в прошлом году , несмотря на рекордный рост золота, акции компании обвалились на 30% ( с 0.86 до 0.63) на факте передачи активов от многолетнего мажоритария в доход государства. Рынок оценил, что вряд ли государство сможет управлять компанией эффективно. А сегодня Росимущество оценило компанию в 140 млрд рублей и сообщило, что в начале мая готово провести аукцион и отдать актив в частные руки. И рынок сразу взбодрился. Оценка Росимущества эквивалентна 93,8 копеек за акцию. А это значительно выше существующих котировок, даже с учетом сегодняшнего взрывного роста. В пятницу закрылись на уровне 0,73, сегодня было уже 0,81. Есть куда расти. Если, конечно, ничего не отменится и никто не передумает. И тогда падать будет неприятно. А такое у нас уже бывало... Так что участвовать в этой рулетке или нет — принимайте решение самостоятельно. На свой страх и риск. Берегите себя.

Доброе утро понедельника всем! Сегодняшний еженедельный начну с краткого экскурса в прошлое. 16 сентября 1992 года вошло в историю Великобритании как «черная среда». Правительство Великобритании было уверено, что сможет удержать курс фунта . Утреннее заявление Центробанка выходит в духе: «Мы контролируем ситуацию». Через пару часов британский министр финансов Норман Ламонт сообщает о повышении учетной ставки с 10 до 12%. Посыл теперь звучит так: «Мы усиливаем меры, всё нормально». После открытия американских бирж в 13:30 по Лондону начинается новая волна распродаж. И ставку повышают — второй раз за день! - до 15% . Однако к вечеру становится понятно , что ни повышение ставки, ни валютные интервенции остальных европейских центральных банков падение фунта стерлингов остановить не смогли. И те, кто успели выйти из лонговых позиций 16 сентября 1992 года, наверное, неоднократно потом ставили свечку за свой трейдерский фарт тогда. Потому как дальше было совсем страшно- ситуация кардинально менялась многократно. Что не помешало Соросу на этой ситуации заработать миллиарды. Как бы нам с вами не хотелось, чтобы рынок рос или падал постепенно и логично , но нет. Он живёт скачками — от «все под контролем» до «все пропало». Через стадию «есть нюансы». Поэтому главный навык инвестора — не угадывать будущее, а переживать такие качели без паники и без лишних движений. Не знаете — есть какие-нибудь тренинги, где этому учат? Если вдруг вы с вечера пятницы следили за ситуацией в Ормузском проливе, вы еще не сбились со счета- сколько раз переворачивалась ситуация с ног на голову и обратно? Если вы еще и торговали нефтью при этом — прямо респект! Как говорили классики — безумству храбрых поем мы песню.... Какой магний вы пьете, чтобы при такой волатильности не поехать кукухой? Последние новости были в контексте того, что Иран отказался от второго раунда переговоров и США уже во вторник вечером могут начать снова авиаудары. А нефть будет снова за 100. Но это неточно... А вот если хотите знать, что точно будет на этой неделе — вот вам краткий календарь основных запланированных событий у эмитентов. • 📌Самое главное, конечно, это опорное заседание ЦБ с вопросом о ставке. Напомню, что в прошлую среду после возмущения президента по поводу падения ВВП еженедельная инфляция сразу резко снизилась до нуля. Будет ли ЦБ осторожничать со ставкой в пределах 50 б.п или замахнется на более амбициозные 100 б.п. - узнаем в пятницу. • 📌Отчетность мы увидим у (также они проведут день инвестора; учитывая рост выручки на 90% в 2025 году у компании есть все шансы стать темной лошадкой нашего фондового рынка). Также ждем цифры от , , • 📌Собрания акционеров с вопросом о рекомендации дивидендов на этой неделе хотят провести: , , (СД рекомендовал итоговые дивиденды 278 рублей на акцию) , (32 рубля на акцию), ( 0,05725 руб. на акцию) • 📌Заплатит дивиденды — акционерам на счет придет 110.00 руб. на акцию. Из запланированного — все. Остальное — непредсказуемо. И помните — учимся проживать все без паники и лишних движений. Берегите себя.

Разбор Ozon. Часть 3. Каждый уважающий себя эксперт ( в том числе диванный) просто обязан включать в свою аналитику пункт про минусы , риски и черных лебедей. Иначе как потом объяснять подписчикам, почему твои прогнозы не сбываются? Итак, ложка дёгтя. • ❗️1. Жесточайшая конкуренция — как внутри e-commerce, так и с офлайн розницей. - В онлайне: Wildberries — крупнее по GMV и не собирается уступать. Остальные игроки тоже весомы: Яндекс Маркет — щедро дотируется из экосистемы . МегаМаркет — имеет за спиной крупнейший банк страны . AliExpress — несмотря на регулярные фейлы на нашем рынке, не сдается. Все готовы демпинговать, субсидировать доставку и переманивать продавцов. В этой войне можно долго сжигать кэш, и — не самый капитализированный игрок. - Главные игроки офлайна - X5 , «Магнит» , . «Самокат», Delivery Club, «Яндекс Лавка» — все развивают экспресс-доставку. Если offline-ритейлеры научатся доставлять за 15 минут дешевле, чем OZON доставляет за день — часть ниши потеряется. • ❗️2. Корпоративная структура непрозрачна. У акционерам есть вопросики к корпоративному управлению, правам миноритариев и дивидендной политике ( которой пока нет). Недавно стало известно, что АФК «Система» во главе с Евтушенко с долей 31.8% больше не является контролирующим акционером. Им стали структуры «О23» Александра Чачавы с долей 34.95%. Как бывший официант «Интуриста», журналист «Компьютерры» и аналитик РБК стал крупнейшим игроком в российском финтеке ( кроме Озона, у него еще больше 16% Яндекса) — это отдельная crime-story. Пока непонятно — как он будет влиять на политику компании и это тоже не добавляет стабильности. • ❗️3. Регуляторные риски . Государство присматривается к маркетплейсам.. Обсуждаются законопроекты о регулировании комиссий, об ответственности за качество товара, о защите прав продавцов, борьба с контрафактом, фейковыми отзывами, вопросы безопасности данных, таможенные пошлины. Любое ужесточение регулирования- прямой удар по выручке и марже. • ❗️4. Высокий CAPEX и отрицательный свободный денежный поток. Компания продолжает масштабно инвестировать в строительство складов, обновление парка автомобилей, автоматизацию, расширение сети ПВЗ. Это хорошо для роста, но в моменте это означает, что FCF отрицательным или близким к нулю. Если рыночная конъюнктура ухудшится, а расходы не сократятся — может возникнуть необходимость в дополнительном привлечении капитала , что приведет к размытию долей акционеров. Акции на это обычно реагируют негативно. • ❗️5. Логистика как зона риска. С ростом GMV увеличивается нагрузка на склады. Сбои в IT-системах , нехватка курьеров в пиковые сезоны ведет к оттоку клиентов . А расширение штата складских работников при дефиците кадров разгоняет OPEX. Поэтому логистика становится дороже с каждым годом . • ❗️6. Зависимость от макроэкономики. В отличие от продуктового ритейла (X5, Магнит), где люди покупают хлеб и молоко независимо от кризиса, маркетплейсы сильно зависят от уровня жизни населения. Электроника, одежда, товары для дома — всё это может подождать, если реальные доходы падают, а кредиты дорожают. Высокая ставка ЦБ давит и на потребительское кредитование, которое подпитывает часть спроса. • ❗️7. Нестабильность финрезов. Пожалуй, это главный минус. Несмотря на то, что компания наконец-то вышла в прибыль по итогам работы пары кварталов, на уровне года результат пока неустойчив. Значит, дивиденды не гарантированны. А это ключевой критерий для значительной части российских частных инвесторов. В сухом остатке: - Если вы хотите консервативный защитный актив или ищете стабильную акцию с гарантированным дивидендным доходом — проходите мимо. - Если вам нужен «русский Amazon”, верите в рынок e-commerce, готовы ждать несколько лет и не боитесь просадок в 20-30% - Озон вас ждет. - Ищите бумагу с потенциалом Х2 на горизонте пары-тройки лет?Возможно, но тут никто гарантий не даст. Выводы делайте сами.

РАЗБОР КОМПАНИИ ОЗОН. Часть 2. Первая часть разбора была вчера. И в комментариях меня прямо обвиняли в ангажированности и даже интересовались — сколько я получила за рекламу Озона ( кстати, если у вас есть выходы на менеджмент Озона — можете им маякнуть, что было бы неплохо автору гонорар отправить?). А сегодняшнее утро началось со скандала . C мужем. Ладно, если бы повод был какой достойный типа ремонта или «я потратила на тебя лучшие годы своей жизни». Так нет же - разругались вхлам по поводу перспектив Озона. Муж, селлер Озона, кстати, пророчит компании по итогам года снижение выручки. Потому как комиссии конские, продавцы маркетплейс покидают, менеджмент в агонии включает какие-то скрытые никому не нужные платные подписки, налоги сейчас будут непристойными. И вообще — туда им и дорога. Меня лично тоже напрягает непартнерское, мягко говоря, поведение компании по отношению к контрагентам, но вангую, что +30% к базе прошлого года они сделают в GMV. Потому как выстроенная десятилетиями инфраструктура наконец дозрела, чтобы пожинать с нее плоды. И в компании я вижу сейчас неплохую инвестидею. Кто из насc окажется прав — увидим в январе следующего года. А пока — вернемся к обзору. Если посмотреть на консенсус-прогноз крупнейших российских инвестдомов, то большинство имеют рекомендацию «Покупать». Диапазон целевых цен на горизонте года -от 5000 (Газпромбанк) до 8000 (Синара). Основные катализаторы роста, на которые ставят аналитики: • 📌Устойчивый выход на чистую прибыль. Тут лиха беда начало. 27 лет жили без прибыли, а тут почувствовали вкус денег и обратно, в операционные убытки идти не хочется. • 📌Модель маркетплейса — масштабируемая и капиталоэффективная. 85% GMV — это сторонние продавцы. OZON не покупает этот товар, не хранит его на своих складах (или хранит за отдельную плату), не несёт товарных рисков. Он просто берёт комиссию. Чем больше продавцов → тем шире ассортимент → тем больше покупателей → тем больше продавцов. Цикл замкнулся. И чем больше масштаб — тем выше маржинальность при тех же фиксированных расходах. • 📌Продолжение роста GMV на 30–40%. Когда выручка увеличивается на 18% в год , мы говорим о фантастическом росте. А тут может и на 40% прирасти. Происходит структурный сдвиг потребительского поведения. Люди, один раз привыкшие к доставке до двери или ПВЗ за углом, обратно в очередь в магазин не возвращаются. • 📌Монетизация рекламной платформы и финтеха. - У OZON есть полноценная банковская лицензия. Это высокомаржинальный бизнес, он монетизирует существующую базу пользователей. И когда у тебя 65 млн пользователей, то грех этим не воспользоваться (для тех, кто слова «пользователь» и «воспользоваться» употребляет в одном предложении, должен быть отдельный котел в аду, да?). Не зря классический банкинг в прошлом году всполошился и пошел войной на маркетплейсы. По сути, OZON строит финансовую экосистему внутри торговой. Похожий путь прошёл Mercado Libre в Латинской Америке — и там финтех стоит дороже самого маркетплейса. - Продавцы платят за продвижение товаров в поисковой выдаче и на витринах. Рекламная выручка растёт двузначными темпами, а маржинальность у этого бизнеса высочайшая. И если Amazon зарабатывает на рекламе больше, чем на своей облачной платформе AWS с двумя сотнями сервисов, что мешает Озону эту же практику применять у себя? • 📌Рост проникновения e-commerce в России. Этот рынок в Китае достигает 30% от всей розничной торговли, в Великобритании -27%. В России пока не больше 17%. Есть куда расти • 📌Потенциальные дивиденды . За последние полгода дивиденды выплачивались дважды, поэтому инвесторам нравится надеяться, что тенденция продолжится. Только еще бы размер выплат увеличили... Завтра утром вывалю на вас бочку дегтя про Озон и на этом с разбором компании закончим. Не переключайтесь.

двух предыдущих недель - Мать и дитя и Х5 – никакого душевного дискомфорта и моральных метаний у меня не вызывали. Обе компании мне искренне нравятся — и с точки зрения философии бизнеса, и с точки зрения прагматичных цифр. Сама их держу в портфеле , поэтому рекомендовала с чистой совестью. А вот с героем сегодняшнего разбора — компанией Озон — для меня все не так однозначно. Тем интереснее постараться быть максимально объективной и взглянуть на компанию трезво. Как и с X5, трудно найти на просторах нашей страны совершеннолетнего человека, который бы с маркетплейсом не сталкивался. По данным на начало 2026 года у Озона насчитывается около 80 тысяч пунктов выдачи . Для понимания масштабов — это больше чем все Пятерочки, Чижики, Магниты , Дикси и Красное и белое в стране вместе взятые. Только за 2025 год партнеры открыли 24 тысячи ПВЗ ( рекордное количество открытий прошлого года у Х5 — в 10 раз меньше, 2.5 тысячи магазинов). Конечно, затраты на открытие продовольственного магазина и ПВЗ несопоставимы, но уже по этим цифрам можно судить о фантастических темпах роста. Не зря в прошлом году банковский сектор под предводительством самого Грефа начали поход против маркетплейсов — с их клиентской базой и разветвленной сетью ПВЗ они становятся серьезными конкурентами как банкингу, так и традиционному ритейлу. Поэтому даже если вы не инвестируете в OZON, вы все равно в него инвестируете — просто с другой стороны прилавка. История компании берет свое начало еще с прошлого века - в 1998 году книжный интернет-магазин (привет, Amazon ) начал свою работу. За 27 лет компания превратилась в экосистему e-commerce с маркетплейсом, финтехом, рекламной платформой и собственной логистической сетью. Доля на рынке e-commerce сейчас – порядка 20-25%. IPO OZON провёл на NASDAQ в ноябре 2020 года по цене $30 за акцию, привлёк ~$1,2 млрд. Акции выросли до $70 в начале 2021 года — инвесторы верили в «русский Amazon», а мировой рынок тогда вообще любил всё, что связано с e-commerce. В 2022 году торги на NASDAQ были приостановлены, и впоследствии бумаги были делистингованы. История редомицелляции схожа с Х5 — отделение от нидерландской холдинговой структуры и переход под российскую юрисдикцию ( пишется теперь исключительно нашими скрепными буквами МКПАО ОЗОН). Ну и возобновление торгов на Московской бирже . Free float на MOEX:33%. Доля в индексе Мосбиржи: 2,7% Текущая цена — 4198 рублей Теперь цифры по итогам 2025 года: • ❗️GMV +53% г/г ( с умным термином выпендирилась, а теперь давайте простым языком вам расскажу, что GMV (Gross Merchandise Value) — это ключевой показатель в электронной коммерции и отражает совокупную стоимость всех товаров и услуг, проданных через торговую площадку) • ❗️ Выручка +68.5% г/г • ❗️ EBITDA +222.3% г/г • ❗️Рентабельность по EBITDA 13.1% • ❗️Ну и пожалуй, главное — за прошлый год компания сократила чистый убыток по МСФО в 66 раз — до 938 млн рублей (0,9 млрд) по сравнению с 59,4 млрд рублей убытка за 2024 год. В IV квартале 2025 года компания получила чистую прибыль в 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее что позволило выплатить первые дивиденды за 27 лет существования . На текущий год у Озона ожидания следующие: 📌 Рост оборота на 25–30% г/г (45% в 2025 году). 📌Скорректированная EBITDA около 200 млрд руб. (156,4 млрд руб. в 2025 году). 📌 Прибыль по итогам 2026 года . Я бы сказала, что менеджмент поставил себе не сильно амбициозные цели, поэтому никаких сомнений в их реалистичности лично у меня нет. Я вошла во вкус написания лонгридов, поэтому уложиться в рамки одного поста никак не получается. Завтра закончим разбираться с мультипликаторами, угрозами и возможностями. А выводы Вы уж делайте самостоятельно, я в Вас верю. Не переключайтесь. Ну и берегите себя.

Несколько раз видела в сетевых гипермаркетах акцию : полные тележки товаров, запакованные в черную пленку, с надписью «скидка 70%» и ценой тележки в какие-нибудь условные 10 тысяч. И в определенный час Х дают отмашку и толпы людей бегут со всех ног, чтобы урвать вожделенную тележку. Вскрыть пленку можно только после оплаты на кассе. И тут-то и выясняется, что скидка честная, но только товар этот вам и даром не нужен — там собран весь неликвид, от которого магазину нужно избавиться - упаковки чая с символом прошлого года, садовые фигурки, восковые пасхальные яйца, пластиковая посуда и диспенсер для меда. И вместо того, чтобы потратить 5 тысяч на запланированные покупки — сыр-мясо-овощи — вы купили с бешеной скидкой совершенно ненужный вам хлам. Вот те, кто вчера решили поучаствовать в аттракционе неслыханной щедрости и кинулись брать МКБ — очень мне напомнили про эти тележки в гипермаркете. Но так как не так часто у нас происходят сейчас на рынке движения бумаг по +61% за день, то давайте разберем фактуру. Сразу скажу -бумагой этой я не торгую, потому как для меня эмитент абсолютно непрозрачный. IR — если он вообще там существует- никакой коммуникации с рынком не держит и о планах менеджмента можно только гадать на кофейной гуще. Если нужен адреналин — лучше уж в казино сходить, там хотя бы удовольствие от антуража получите. А покупать кота в мешке — на мой взгляд , так себе удовольствие. Итак, факты. Акционеры банка 25 мая будут обсуждать увеличение уставного капитала. А вчера СД МКБ обсудил вопрос реорганизации банка и выкуп акций у акционеров, которые против реорганизации банка или на собрании не проголосуют по этому вопросу. Право голоса акционеров зафиксируют по состоянию на 21.04. А теперь самое интересное: предлагаемая цена выкупа — 10.35 рублей. На момент объявления этой новости акции торговались в районе 5 рублей. Ну и началось … в моменте рост превышал 60%, правда день закрыли «всего» +51%. Объём торгов бумагами превысил невиданные для этой бумаги 2,6 млрд рублей. Сначала шортили, потом переобулись и начали делать ставку на рост … Полный разброд и шатания... Банк проблемный, с достаточностью капитала очень большие вопросы, а тут вдруг такой аттракцион неслыханной щедрости. Если брать среднюю за 6 месяцев, то это было бы чуть выше 6 рублей за акцию. Зачем при структурных проблемах в банке платить явно завышенную цену? Вряд ли это делается, чтобы облагодетельствовать миноритариев. Больше похоже на то, что дают возможность выйти из бизнеса большим дядям с хорошим гешефтом. Free-float у МКБ 22%, а это около 70 млрд рублей. Сколько акций предъявят к выкупу физики, а сколько захочет сдать мажоритарий — большой вопрос. Но на всех денег точно не хватит. Поэтому битва предстоит кровавая. Кстати, решение о выкупе могут и не принять совсем. И если вы вдруг вчера на волне эйфории купили акции и уже прикидываете прибыль - я искренне желаю вам удачи. В этой ситуации она точно понадобится. Кстати, много здесь тех, кто вчера купил акции? Берегите себя.

Вместе с растущими детьми родители вынуждены расширять свой словарный запас. Теперь для описания непонятной и нелепой ситуации или странных и нежелательных вещей мы используем дома слово «пидерсия». Хочу вам сказать — с нефтью сплошная пидерсия происходит. На физическом рынке нефти котировки штурмуют новые рекорды — вчера сорт нефти Forties Blend из Северного моря можно было купить по цене аж $148,87 за баррель. А фьючерсы в нашем казино снова вчера вечером опустились ниже $100. Интеллигентные трейдеры, чтобы не ругаться матом в такой ситуации, говорят о бэквордации - это когда цена фьючерса с более поздней датой исполнения ниже, чем текущая спотовая цена. Но суть проста и означает, что сейчас сложился острейший дефицит нефти на рынке . Поэтому покупатели готовы значительно переплачивать, чтобы получить товар немедленно, а не ждать будущего. Ну и еще это значит, что коллапс поставок уже здесь, с нами в этой комнате, но никто не верит, что такие высокие цены сохранятся до июня-июля ( сравните ). На этом нашу просветительскую трейдерско-филологическую минутку завершим на сегодня. А если вы еще до сих пор не вошли в мой кружок любознательных и игнорируете периодические призывы подписаться на меня — исправьтесь уже, наконец-то. p.s. Противоположный процесс бэквордации — называется контанго, но пока рынок не дает повода устраивать ликбез на эту тему. Ну и вообще — столько новых слов за одно утро — явный перебор. Берегите себя.

МАНИПУЛИРОВАНИЕ РЫНКОМ Хм, пожалуй, я не припомню такого, чтобы манипулирование рынком ценных бумаг наказывалось настолько сурово. Сегодня силовики провели задержания админов популярных инвест-каналов за манипулирование рынком ценных бумаг и незаконное использование инсайдерской информации. Суть претензии — в тг-каналах ( а у каждого сотни тысяч подписчиков) публиковались данные о привлекательности каких-то активов, создавался искусственный ажиотаж на покупку, а трейдеры тем временем совершали обратные операции по искусственно сформированной цене. Такие махинации позволили участникам сговора извлечь доход в особо крупном размере. Под «особо крупным размером» УК квалифицирует широкий диапазон цифр — от 1 до 395 млн. О какой сумме идет речь в данном случае - пока не разглашается. Максимальное наказание - лишение свободы на срок до 7 лет со штрафом до 1 млн рублей. Сейчас ФСБ уличило админов трех каналов - «РынкиДеньгиВласть | РДВ», «Волк с Мосбиржи», «Сигналы РЦБ». Между прочим, не самые плохие каналы, я их тоже почитывала. Так сказать, монетизация Telegramm в действии... Будем следить за развитием ситуации дальше. Но теперь нужно хорошенько подумать — кого читать и кому доверять свои деньги. И конечно, важно всегда иметь свою голову на плечах — чтобы изучив мнения всех возможных «экспертов», выводы делать самостоятельно. Как-то так. А вы как думаете - это распространенная практика или скорее исключение? P.s. По уточненным данным, задокументировано "более 55 тыс незаконных сделок с ценными бумагами 19 крупных компаний". Правда, пока по итогам обысков, у всех фигурантов изъяли ценностей на сумму 3 более 3 млн рублей. Выглядит слабовато, честно говоря.

Доброе утро всем — и кто вчера утром разговлялся крашеными яйцами и куличами, и кто вчера вечером поднимал бокал за Гагарина! ( а вполне возможно, что это одни и те же люди). Основная интрига — куда будет двигаться нефть на этой неделе.Так как Иран и США ни о чем договориться в выходные не смогли, главный ньюсмейкер последних лет уже сделал заявление: ВМС США начнут блокаду любых судов, пытающихся войти в Ормузский пролив или покинуть его. Получается, что раньше Ормуз блокировал только Иран, а теперь еще и США. А это уже не просто политика, а удар по предложению нефти, так как это означает, что серые схемы с пошлинами за транзит тоже работать не будут. Что, естественно, не облегчит трафик мировой нефти. Поэтому российский нефтегаз в воскресенье был в эйфории, а нефтяные фьючерсы — в планке. Нефть снова будет выше 100, а вот насколько выше и увидим ли мы очередные рекорды тут- будет зависеть от дальнейших политических решений. Честно говоря, вот это «туда-сюда» с нефтяными котировками уже сильно надоело ( это я как человек, видевший на своих нефтяных фьючерсах шестизначные минуса в субботу, и такие же плюсы в воскресенье ответственно заявляю). Но пока покой нам только снится. Прогнозы по курсу доллара тоже обновились — обещают, что он упадёт до 70 рублей из-за блокады Ирана. Валюта ощутимо подешевеет, если цены на нефть останутся высокими, а с ними будет расти экспортная выручка. Для российского бюджета это ничего хорошего не сулит. Кстати, вы могли эту новость в пятницу пропустить — а она заслуживает особого внимания. Речь про обсуждение возможного налога на сверхприбыль для бизнеса в размере 20% по итогам — внимание! - 2025 года!!! В качестве базиса для расчетов предлагают брать налогооблагаемую базу 2018-2019 года. Правда, инфляция за это время больше 60% составила, но кто ж на такие мелочи внимание обращает? Это пока только обсуждается, но прогноз у меня неприятный... Теперь главное — что может двигать наш рынок на этой неделе. •📌 Дивидендный разогрев в виде СД с повесткой о рекомендации дивидендов пройдут у . Тут все просто: дадут больше ожиданий — акции подрастут, разочаруют — ну и ладно, все равно от этих компаний многого и не ждали. Капитан Очевидность. • 📌Отчётность на неделе покажут: , , . • 📌Отдельно бы посмотрела День инвестора у . Фарма и медицина на Мосбирже не сильно представлены, а вообще-то у всего сектора громадный потенциал, причем без всякой привязки к окончанию СВО или курсу доллара. Просто гляньте на прирост Промомеда за прошлый год — со своей продукцией мега-удачно заняли нишу ушедшего Оземпика и показали прирост выручки год к году на 75%. • 📌 Прошлая неделя была с интригами вокруг ВТБ — много тумана вокруг вопроса дивидендов, да еще и какие-то неясные разговоры про коллаборацию с Wildberries. На этой неделе акционеры рассмотрят вопрос конвертации привилегированных акций (цена 82,67 руб.) •📌 Ну и акционеры Яндекса должны утвердить дивиденды за 2025 год в размере 110,00 руб. на акцию . Дивдоходность в процентах мизерная, но для Яндекса, компании роста, дивиденды — это важный сигнал зрелости Ну и рынок любит, когда IT платит , поэтому от всего сектора тоже хочется ожидать аналогичных активностей. • 📌Под конец недели увидим цифры по инфляционным ожиданиям населения. Учитывая, что через неделю у нас состоится очередное заседание ЦБ ,это важные данные для прогнозов его результатов. А я могу только пожелать нам всем, чтобы седых волос не прибавилось, а портфели по итогам недели зеленели так же, как трава на улице. Весна все-таки. Берегите себя.

Разбор компании Х5, часть 2 Вчера с такой же картинкой был пост со всякой лирикой (история, форматы, успешный успех) и цифрами ( выручка-прибыль-долг). Сегодня — выводы: нужно ли иметь эту компанию в своем портфеле или нет. Начнем с плюсов. • 📌1. Продуктовый ритейл — защитный актив на все времена. Потому как кушать хочется всем, каждый день, и желательно еще и несколько раз в день. Даже если нефть будет по $20, хлеб-картошку-алкоголь мы все равно будем покупать. Сверхприбылей тут не будет и черная икра ложками не предполагается, но на хлеб с маслом будет хватать. Хорошая консервативная история. Голубая фишка в кровавом окевне продуктового ритейла • 📌2. Собственная инфраструктура полного цикла. Большое количество магазинов в разных локациях, собственные РЦ, логистика, СТМ, цифровые сервисы. Что еще надо, чтобы чувствовать себя уверенно? у , это все тоже есть, но домасштаба им далеко • 📌3. Дивиденды. Див. политика привязана к размеру чистого долга относительно EBITDA. Это значит, что пока бизнес генерирует положительный свободный денежный поток и наращивает EBITDA, дивиденды будут платиться. Даже самые черствые пессимисты меньше 10% дивдоходности не прогнозируют, а по мере роста бизнеса и снижения ставок будет расти еще и дивиденд. • 📌4. Около 10% акций казначейские и компания планирует плавно их продавать. Вырученные деньги снизят чистый долг а, значит, могут пойти на дивиденды. • 📌5. Актив понятный и менеджмент в компании адекватный. По крайней мере, ни разу их носом не тыкнули в манипуляции с отчетностью или вывод средств в обход миноритариев. А честная репутация по нынешним временам дорогого стоит Звучит весомо и стабильно. Но чтобы у вас не создавалось ощущение, что Х5 — это сплошная бочка меда — вот вам ложка дегтя про компанию. ( Ну и вообще, серьезные аналитики обязательно всегда про риски пишут, чтобы когда их прогнозы не сбудутся, иметь возможность сказать « я же говорил!»). Итак, какие «черные лебеди» могут прилететь: • ❗️1. Государственное вмешательство. При снижении уровня жизни населения , да еще в год выборов, государство может начать регулировать ритейл — контролировать цены на социальные товары, ограничивать торговую наценку, натравливать ФАС (раз мелкий бизнес закрывается- виноват в этом крупный бизнес, все логично). Естественно , это приведет к просадке маржи и росту операционных издержек. • ❗️2. Давление на маржу. Это вообще системная проблема не только в ритейле. Рост зарплат с одновременным дефицитом персонала, подорожавшая логистика и высокие арендные ставки не проходят бесследно. Поэтому выручка может расти, и даже опережать инфляцию, а вот прибыль — нет. И это неприятно. • ❗️3. Падение потребительского спроса. Вероятность этого «лебедя» невысока, потому как речь все-таки о мультиформатной компании. Но когда реальные доходы падают, а инфляция давит, то происходит снижение среднего чека и переток покупателей в форматы дискаунтеров. Х5 получит более высокий трафик в «Чижике», но маржа там несопоставима с маржой «Перекрестка». • ❗️4. Операционные риски могут проявиться сбоями в поставках , ростом закупочных цен , проблемами с импортом отдельных категорий (особенно актуально при волатильном курсе рубля). От этого вообще никто не застрахован. • ❗️5. Дивиденды на будущие периоды не гарантированы. Рост есть , но за счет новых открытий и постоянного развития CAPEX в ритейле громадный. Если компания решит все свободные деньги направлять на экспансию, то ожидания рынка по дивидендам могут и не оправдаться. Могу еще написать про возможную каннибализацию форматов внутри компании или общее падение Мосбиржи, которое не пощадит никого, но думаю, что пяти пунктов вполне достаточно. А насколько риски весомы и перевесят ли они возможные плюсы — решать только вам. По мне - не самая плохая компания для инвестиций в нее, но у вас своя голова на плечах имеется. не ИИР.

Давно не брал я в руки шашек... В смысле — давненько не делала больших обзоров компаний, чтобы мозги кипели от объема цифр, но все было лаконично, по существу и, желательно еще, простым человеческим языком. Соскучилась. Поэтому раз в неделю , по средам , ждите от меня разбор компаний — без чрезмерной академичности, но с цифрами и логикой. Все, как вы любите. Так как компаний на Мосбирже торгуется немного, а некоторые компании даже и разбирать не хочется, чтобы карму себе не портить — рубрика с разборами долго не продлится, но до конца текущего года обещаю вас баловать лонгридами. Сегодня про X5 ( после ребрендинга добавку Group убрали, а то сейчас бы парились, как иностранные слова на русский в названии переводить). Компания, которая у каждого из нас практически в шаговой доступности. Даже вы не инвестируете в нее, вы все равно оставляете там свои деньги. Многолетнее соперничество двух гигантов — Х5 и Магнита — на текущий момент складывается безоговорочно в пользу Х5. Магнит впервые за 20 лет год закончил с убытком. Главный ритейлер страны. Доля на рынке продуктовой розницы - 16.6% ( на втором месте Магнит с большим отрывом :10.5%). На конец прошлого года в компании 29790 магазинов и 83 распределительных центра. Представлена в 75 регионах РФ тремя форматами: «Пятерочка» (у дома), «Перекресток» (подороже), «Чижик» (хард-дискаунтер). Формально компания начинает свою историю с открытия первого «Перекрестка» в 1995 году, но прайм-эра ее стартует с момента объединения «Пятерочки» и «Перекрестка» в 2006 году ( около 600 магазинов всего). IPO компания провела на Лондонской фондовой бирже (LSE) в 2005 году, а вторичный листинг на Московской бирже состоялся в феврале 2018 года . В январе 2025 года после редомицилляции компания сменила голландскую прописку на российскую. Торги российскими акциями стартовали в январе 2025 года с отметки 2572 рубля, текущая цена -2457. Так сказать, в тренде с индексом Мосбиржи. Но есть нюанс - за это время дважды были выплачены дивиденды на общую сумму 1016 рублей . А это уже получается больше 40% доходности за год. Доля в индексе Мосбиржи — 3.65% ( не Лукойл , конечно, но тоже прилично) Результаты за прошедший год: • выручка: ₽4,6 трлн (+18,8%). Уверенный рост, обгоняющий инфляцию. • скорр. EBITDA: ₽285,5 млрд (+11,4%) • чистая прибыль: ₽94,8 млрд (-14%). Снижение рентабельности по чистой прибыли минимальное, это объясняется инвестициями в новые форматы (дискаунтеры «Чижик») и интеграцию купленных в прошлом году активов. • чистый долг: ₽228,5 млрд (против ₽220,8 млрд на конец 2024 года) • чистый долг/EBITDA: 0,84х (против 0,88х на конец 2024 года). Для нас с вами это означает, что у компании практически нет долгов и она не зависит от кредиторов, а денежный поток высокий. Можно спокойно обслуживать кредиты и платить дивиденды. Один из самых здоровых показателей среди всего ритейла. • CAPEX высокий — 130 млрд. Ну а как без затрат можно в год 2500 магазинов открывать? • Дивполитика подразумевает выплату не менее 50% от чистой прибыли. В мае увидим масштаб щедрости, но уже сейчас ясно, что акционеры без выплат не останутся. Если посмотреть на сводный консесус-прогноз, то среднюю температуру по больнице на горизонте года аналитики видят как 3629 рублей (+47% к текущей цене). Правда, разброс прогнозов значительный — от самого консервативного от Т-инвестиции в 2700 до свероптимистичного от Газпромбанка в 4600. Но все сходятся в одном — компания вырастет. Без привязки к мирным переговорам, курсу доллара или цене нефти. Потому как кушать люди будут всегда. Количество знаков поста не позволяет весь обзор разместить за один раз. Поэтому завтра закончим ответами на вопросы: почему компания должна быть в брокерском портфеле , какие есть риски и сколько можно заработать на горизонте года. Не переключайтесь.

Сын-школьник попросил помощи в домашней работе по русскому языку: нужно придумать фразеологизмы или пословицы для ситуации, когда выбирать особо не приходится; вариантов нет и нужно довольствоваться тем, что доступно. Совместными усилиями вспомнили про «на безрыбье и рак рыба», «ни рыба, ни мясо», «дареному коню в зубы не смотрят». Нейросеть еще нам подсказала про «На безлюдье и Фома дворянин» и «В стране слепых и одноглазый — король» и «На гнилом болоте и кочка остров». Так вот при отсутствии глобально хороших новостей , можно весточки про ПИК нам, миноритариям, рассматривать как «рыбу», «дареного коня» и «остров на болоте». Если вы пропустили развитие ситуации, то кратко сюжет выглядит так: Компания и раньше не сильно пользовалась доверием у инвесторов, потому как регулярно всплывал какой-нибудь стрем по отношению к миноритариям. А в конце прошлого года вообще во всеуслышание объявила, что хочет отменить дивполитику. И еще сделать обратный сплит 100:1 (что, естественно сделает акции менее доступными). Акционеры выступили против и 17 ноября девелопер передумал проводить обратный сплит. Акции к тому моменту потеряли около 25% стоимости. А в феврале 2026 года вдруг выяснилось, что АО «Недвижимые активы» планируют приобрести 15% акций ПИКа. Ну и если вы не в курсе, то для таких случаев закон устанавливает, что выкуп должен быть по цене не ниже средневзвешенной за 6 месяцев. И эта средневзвешенная цена составила 473,15 рублей. Конечно, у всех застройщиков ( и т.д.) год был непростым и котировки снижались на падении доли рыночной ипотеки из-за высокого ключа. Но тем не менее еще в мае прошлого года акции ПИК торговались по 938 рублей. И когда СД ПИК стал генерить негативные новости про обратный сплит и отмену дивполитики, а цена акций стала пикировать, то такие действия помогли новому акционеру сэкономить несколько миллиардов. А за чей счет, как думаете? Правильно, за счет миноритариев. Так вот сейчас вышли новости, которые должны порадовать всех инвесторов. ЦБ не одобрил такую оферту и потребовал пересмотреть цену выкупа, взяв для расчета базу за 6 месяцев, до появления негативных новостей. И это сразу увеличило цену оферты почти на 20% -до 551.4 рубля. Наконец-то ЦБ не только на словах, но и в деле продемонстрировал, что отстаивает права частных инвесторов. И если в будущем будут возникать попытки обокрасть миноритариев — то уже есть прецедент, как такие ситуации должны разрешаться. Спасибо, Эльвира Сахипзадовна! Но лучше, конечно, эмитентам и инвесторам просто жить по заветам кота Леопольда и не пытаться обманывать друг друга. P.s. Кстати, акции ПИК после этого уже отросли на 5%. #цб

Доброе утро понедельника всем! Вроде как прошедшие выходные были насыщены теплыми встречами и шашлыками на свежем воздухе, никакой работы и чтения новостей — а сегодня все равно нет сил бодро начинать рабочую неделю. На первых полосах опять геополитика. Про спасение двух пилотов F15 можно снимать полноценный блокбастер с голливудскими звездами. Биполярка американского президента гуляет в диапазоне от «мы как никогда близки к 45-дневному перемирию» до « мы все разбомбим» - соответственно, и цена нефти также курсирует от «все пропало» до ожиданий Дмитриева нефти по $140. Российский бюджет пока не почувствовал выгод от войны на Ближнем Востоке, становясь все более дефицитным. Нефтегазовые доходы федерального бюджета за март 2026-го относительно такого же периода прошлого года упали на 43%. В марте компании платили налоги за февраль , когда котировки Urals были $44,6 за баррель. По итогам марта цена была в районе $77 за баррель, но это мы увидим только в мае. Несмотря на то, что 1 апреля отключение Telegram не произошло, замедление продолжается — на прошлой неделе внезапно легли приложения топовых банков. Страшно сказать — даже скрепный российский мессенджер сбоил со страшной силой. В рейтинге свободы интернета Россия заняла предпоследнее место, опередив только Северную Корею. Наталья Касперская очень жестко высказалась на тему, к чему приведет блокировка тг — когда многие малые бизнесы, используя мессенджер как главный канал взаимодействия с аудиторией, будут вынуждены закрываться и в итоге бюджет недополучит еще больше налогов. Правда, она уже принесла извинения Роскомнадзору за свое высказывание... От текущей недели чего ожидать, кроме бешеной волатильности нефти? Ничего глобального, мелкие точечные новости от корпораций, которые даже все вместе взятые вряд ли потащат индекс вверх. Тем не менее, обратите внимание, что • Черкизово — выплатит дивиденд229,37 руб. на акцию, Новатэк — выплатит 47,23 руб. на акцию • Яндекс обсудит на СД вопрос об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации Программы долгосрочной мотивации. Новость эта неприятная, но Яндекс делает так регулярно, так что глобально на котировках это не отразится. • — обсуждают вопрос делистнга ГДР с Астанинской международной биржи. Но в списке ритейлеров Мосбиржи Окей явно не в топе, поэтому событие это вообще останется незамеченным. • Т со следующей недели возьмет паузу в биржевых торгах в связи с одобренным дроблением акций. • Росстат подведет итоги по инфляции и индексу потребительских цен за март. Две последние недели инфляция была в диапазоне 0.17-0.19% , это не объяснишь разовым эффектом от повышения НДС и все сложнее говорить, что ситуация под контролем. А если отвлечься от дел наших земных, то астронавты миссии «Артемида-2» в иллюминаторы уже не видят Землю. Корабль Orion находится так далеко, что между Землёй и Луной могут поместиться все планеты Солнечной системы. И уже завтра астронавты установят абсолютный рекорд дальности человека в космосе — более 400 тысяч километров. А вы говорите- инфляция ... Суета это всё.... Хорошей нам недели всем — и берегите себя, конечно.

Вроде как про Space X, а на самом деле - про жизнь. Мне очень нравится идея, что все, что мы читаем/смотрим/ слушаем — мы это делаем «про себя». Неважно, что хотел сказать автор — важно, как это откликнулось лично нам. И какие-нибудь истории про жизнь насекомых или новый трек Вани Дмитриенко, могут триггернуть вас настолько глубоко, что Кафка с Ницше будут от зависти кусать локти. Потому что в данный момент времени в конкретно вашей ситуации и именно в данном настроении Ваня Дмитриенко своими тремя аккордами почувствовал вас лучше, чем все именитые философы вместе взятые. Последний год мои успехи на фондовом рынке, мягко говоря, скромные. Если сравнивать в целом с индексом Мосбиржи — то его я , конечно, обгоняю. Но утешение это так себе, особенно учитывая, что два года подряд весь индекс в минусе. И заметила по себе, что обжегшись раз-второй-третий, начинаю вести себя очень осторожно. Неуверенно. Да давайте уж не подыскивать правильные слова, а рубанем правду-матку, как есть : ссыкотно это — быть неуспешной. Прямо хочется саму себя спросить -если ты такая умная, то чего ж сидишь в лузерах? И вот тут самое время вспомнить историю про моего любимчика Маска. В 2008 году очередная попытка запуска Falcon 1 у Space X закончилась неудачно.После трех провальных запусков команда находилась в режиме выживания, многие не получали зарплату. Все были в стрессе — инженеры спали на полу ангаров на острове Омек, потому что отель был дорогим, а денег не было. Маск вез сломанный двигатель Merlin в багажнике своего McLaren от Лос-Анджелеса до Техаса, чтобы инженеры могли разобрать его за ночь. Оставались деньги только на одну попытку - все свои личные средства (20 млн долларов) Маск поставил на кон. Команде сообщил : Если четвертый запуск провалится, мы закрываемся в понедельник. И за два дня до этого четвертая ракета Falcon 1 , как по учебнику, демонстрирует идеальный запуск. И это открыло доступ к контракту с NASA на 1.6 млрд. долларов, что спасло компанию. Больше 200 запусков за 2025 год (для сравнения у нашего Роскосмоса за 2025 год в активе только 17 запусков). Многоразовые космические корабли (если вы хотя бы однажды видели в прямом эфире, как через 10 минут после запуска ракета чётенько возвращается на стартовый полигон- то вряд ли вы удержались, чтобы восхищенно не материться). В книге Айзексона есть момент, когда дети Маска на взрывных испытаниях Starship в Бока-Чика сидят на бетонных блоках, едят хот-доги и наблюдают, как прототип ракеты взрывается в огненном шаре. А их отец комментирует:«Они должны видеть, что неудача — это нормально». Традиционно в аэрокосмической отрасли каждый тест готовится годами, а неудача = скандал. В SpaceX взрыв ракеты на стенде или при посадке считается источником данных, а не катастрофой. После каждого провала Starship команда за 48–72 часа разбирает телеметрию, меняет конструкцию и готовит следующий прототип. И вот эта культура, где страх ошибки не тормозит прогресс, для меня и есть главная заслуга Маска. Поэтому лично мне очень хочется увидеть грядущее IPO Space X ( в идеале, конечно, самой бы поучаствовать — но об этом можно только мечтать). Компания, которая в сентябре 2008 года могла стать банкротом, имеет все шансы летом 2026 года похвастаться капитализацией $1.5 трлн... или даже — чем черт не шутит -$2 трлн... Если это произойдет , то SpaceX обойдет по стоимости двух гигантов из так называемой «Великолепной семерки» — компанию Meta* и Tesla , которую также возглавляет Маск. Поэтому давайте попробуем к своим личным неудачам относиться просто как к источнику данных. Если это сработало у Илона Маска — может, и у нас получится так же?