Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

Валюта: давайте думать Конец марта буквально перевернул игру в валюте: экспирация, заседание ЦБ и перенос изменения бюджетного правила из-за ситуации в Иране. На этом нарисовали классический паттерн «Кремль», валюта от хая откатила на 7%, давайте разберемся: валюта сейчас - это просто надежда на девал как в прошлом году (на чем я погорел в том числе) или разумная ставка? (1)Начнем с бюджетного правила: - Его перенесли предварительно на 2027г (хотя я бы этой дате не верил, ибо все слишком меняется + Силуанов и Песков об этом все чаще говорят). - Почему перенесли? - потому что при текущей цене на нефть Минфин и так будет покупать валюту, пополняя ФНБ, который от года ежедневных продаж нехило так опустел). Сейчас цена Urals 70$ с учетом снижения, а в бюджет заложено 60$ - на величину излишка пополняется валюта, а рублевые траты падают - это позитивно для бюджета => ЦБ может быстрее снижать ставку. P.S: Для понимания: если Минфин сейчас вернется к продажам валюты, это может через год привезти к её резкому дефициту и мы получим не 100Р за доллар, а 150+. - 4 апреля Минфин объявит о операциях на месяц: по БП должны покупать (и это не в цене валюты сейчас, она начнет расти скорее), НО ничего не мешает им также отменить операции, как сейчас (это лучше, чем ситуация ДО марта для валюты, но хуже, чем хотелось бы) - Таким образом, сейчас, коррекция к прежним уровням (начала года) - нелогична просто потому, что давления от Минфина не будет, либо он же будет помогать расти. Если нефть будет падать, это увеличит шанс более скорого снижения цены отсечения и это же классический фактор ослабления рубля (т.к рублевая выручка упадет). Если нефть будет расти - Минфин по БП будет больше покупать. (2)Что давит на валюту сейчас? - Продажи валютной выручки в конце месяца. Они не супер большие, ибо это продажи за январь-февраль. За март продажи будут большими из-за роста нефти, но это в уже в конце апреля. Что важно, надо потерпеть до конца марта, в начале уйдет давление и могут придти покупки (3)Факторы открытого интереса: -Нетто-лонг физ. лиц на минимумах: 2 млн открытых контрактов vs 5 млн в пике. Очистка рынка - это супер хорошо для роста. -Rusfar сейчас 7% (минимум 2%, максимум 15%) - это за последние 3 дня. Это и не 0, и не аномалия в виде 50%, когда Роснефть во время экс пи рации гасила свои юаневые бонды и подняла спрос на юань в аномальную зону. Выводы: -До конца месяца считаю, что спекулятивно покупать валюту - не время, но можно ориентироваться для уровней на поиски каких-то докупок в среднесрок: 11,6 ; 11,5 и красная зона покупок в районе 1,3. -Среднесрочно девал неизбежен: ставка ЦБ уже -6% с хая - рубль дешевеет, доходности в нём должны падать (26248 и валютные бонды особо интересны в этом плане). -Бесконечно продавать валюту Минфин не может, поэтому при падении нефти Силуанов будет возвращаться к идее изменения цены отсечки. Хочу восстановить позицию по валюте до 36% (с 30%) по уровням на графике и добавить спек. позицию после 4 апреля, если Минфин все же объявит покупки! Но если вернутся продажи, я бы сокращался: очень не хочется удержать ещё год валюту по 80 руб без апсайта роста. Но важно помнить, что удержание позиции стоит дешевле - это тоже хорошо! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Какие дивиденды Лукойл заплатит за 2026? Считаем! В начале года делал пост по Лукойлу после гэпа. В нем писал, что есть вероятность, что Лукойл НЕ заплатит дивиденды за 2-е полугодие 2025 года из-за отрицательного свободного денежного потока. И почти попал — ведь свободный денежный поток (база для дивидендов), скорректированный на изменения в оборотном капитале, за 2 полугодие 2025, действительно, близок к нулю (всего +15,3 млрд руб.). При этом изменения в оборотном капитале (распродажа запасов и работа с дебиторской задолженностью) дали нескор. FCF = 282,5 млрд руб. (на уровне 1-го полугодия). Как результат, Лукойл заплатит дивиденды за 2П 2025 = 278 руб. на 1 акцию (4,9%). Это и хорошо. Лучше я ошибусь с прогнозом, чем Лукойл не заплатит дивиденды. Разбираю для вас непростой отчет Лукойла за 2025 год. ❓Выручка 2025 = 3 767,8 млрд руб. (в 2024 до корректировок 8 621,6 млрд руб.) Снижение более, чем в 2 раза, причина следующая — Лукойл списал все зарубежные активы, компании принадлежал трейдер Litasco, который занимался трейдингом нефтью. Половина выручки Лукойла – это были сделки купли-продажи Litasco, которые производились с очень небольшой маржой. Чтобы это понять, стоит посмотреть на операционную прибыль Лукойла за 2024 год ДО и ПОСЛЕ корректировок. ДО — это с зарубежными активами, ПОСЛЕ – без них. ➡️ Операционная прибыль за 2024 (ДО, с зарубежными активами) = 1 191,8 млрд руб. ➡️ Операционная прибыль за 2024 (ПОСЛЕ, без зарубежных активов) = 1 057,5 млрд руб. ✔️ Таким образом, доля зарубежных активов в операционной прибыли Лукойла в 2024 году была 11%. Более того, в 2025 году по зарубежным активам Лукойл получил убыток. Таким образом, снижение выручки из-за зарубежных активов не выглядит драматично, так как не трансформируется в снижение прибыли. При этом, прибыль в 2025 все равно снизилась из-за более низких цен на нефть. ❌✔️ Скор. чистая прибыль 2025 = 410,2 млрд руб. (в 2024 = 845,3 млрд руб.) В отчете вы видите убыток = 1 059,9 млрд руб., при этом он обусловлен списанием зарубежных активов на 1 156,5 млрд руб. Прибыль акционеров от продолжающейся деятельности = 92,5 млрд руб., к ней стоит добавить убыток по курсовым разницам в 102,9 млрд руб., прочие расходы на 230,2 млрд руб. и налоговую переплату. Тогда мы поймем, как реально поработал бизнес. ➡️ Прогнозы на 2026 год Поднял прогноз по прибыли Лукойла 2026 = 548,3 млрд руб. Потенциальный FCF Лукойла 2026 практически равен прибыли = 521,6 млрд руб. В модели Urals в рублях = 6 000 руб. за баррель. 💸 Дивиденды Про финальные дивиденды за 2П 2025 года уже рассказал выше. За 2026 год я жду 676 руб. дивидендов (считаю, как 80% от FCF), доходность 12% к текущей цене. Может быть вплоть до 850 руб., если решат выплатить весь FCF, при этом в последние 3 года Лукойл платил менее 100% скорректированного денежного потока. 📊 Оценка компании Лукойл оценен в 8,5 прибылей 2025 года и 6,3 прибыли 2026 года. Оценка 2026 года несколько близка к справедливой при текущей конъюнктуре. Вчера разбирал для вас Татнефть, и вот выбирая между Татнефтью и Лукойлом, выбрал бы Лукойл, при этом, в портфеле нет ни того, ни другого. Опять же, как и в случае с Татнефтью — Лукойл стоит покупать если верить в устойчивую нефть выше 6 500 руб. за баррель. При курсе 80, это Urals = 82 (сейчас, даже при том, что происходит на Ближнем Востоке — цена ниже). А если Brent будет 80 на деэскалации? А если 70, каким он был ДО эскалации? Идея в Сбере сильнее и устойчивее, чем в нефтяниках. Именно поэтому я не покупаю акции нефтяных компаний. Друзья, если вам понравился обзор — дайте мне знать лайком! И приглашаю вас подписаться на мой канал, если еще не подписаны!

💻 Ростелеком (RTKM) |Бенефициар снижения ставки ▫️ Капитализация: 203 млрд ₽ / 58,2₽ за АО ▫️ Выручка 2025: 872,8 млрд ₽ (+12% г/г) ▫️ OIBDA 2025: 331,0 млрд ₽ (+9% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2025: 11,3 млрд ₽ (-25,5% г/г) ▫️ скор. ЧП 2025: 16,0 млрд ₽ (-15,3% г/г) ▫️ P/E 2025: 18,0 ▫️ скор. P/E 2025: 12,7 ▫️ P/B: 0,9 ▫️ ND / OIBDA: 2,1 ▫️ fwd P/E 2026: 4,5-5 ▫️ fwd дивиденды 2026: 10% 👉 Результаты отдельно за 4кв2025г: ▫️Выручка: 270,5 млрд ₽ (+16% г/г) ▫️OIBDA: 95,3 млрд ₽ (+19% г/г) ▫️Чистый убыток: -2,9 млрд ₽ ▫️скор. ЧП: 2,3 млрд ₽ (-49% г/г) ✅ Wink (дочерний онлайн-кинотеатр Ростелекома) приобрел 100% сервиса Смотрешка за общую сумму в 3,5 млрд рублей. Подробностей сделки не раскрывается, но очевидно эффект на всю Группу будет минимальным. Частично это говорит о дальнейшей подготовке Wink к выходу на IPO (вывод дочерних компаний может быть позитивом в среднесроке-долгосроке, вопрос в их оценке). 📊 За весь год Ростелеком увеличил выручку на 12% г/г - это мало, но лучше, чем могло бы быть. Операционная прибыль и EBITDA растут, что уже неплохо. Основная проблема компании - процентные расходы. По итогам 2025г чистый долг Ростелекома составил 689,6 млрд ₽ (+4,3% г/г) при ND/OIBDA = 2,1. Долг существенный, но вырос не сильно. 👆Однако обслуживание долга подорожало: чистые % расходы за 2025г составили 115 млрд против 79 млрд годом ранее. Чуть более 77% операционной прибыли уходит на платежи по кредитам и займам. В 2026м году ситуация может стать немного лучше и маржа увеличится. ❌ Ростелеком оптимизировал свои инвестиции, Capex в 2025г сократился на 12% г/г до 158 млрд рублей. Но FCF все равно просел до 37,8 млрд рублей (-6,2% г/г). ❌ Хороший момент для выхода на биржу ГК Соллар был упущен: выручка сегмента кибербеза выросла всего на 16% г/г (включая эффект M&A), OIBDA сократилась на 11,3% г/г. Не похоже что сектор ждет быстрое восстановление и само собой продать такой актив за дорого в ближайшие кварталы не выйдет. Выводы: Ростелеком — это один из главных бенефициаров снижения ключевой ставки. Основной бизнес компании в норме даже сейчас, но маржа мизерная из-за высоких % расходов. Новые сегменты неплохо растут (мы вполне можем увидеть их IPO в среднесроке). В 2026г я ожидаю снижение чистых % расходов, что сразу же отразится на чистой прибыли. При прочих равных компания может заработать около 40-45 млрд рублей (fwd P/E = 4,5-5), что не выглядит дорого. На мой взгляд, адекватная цена для акций Ростелекома в текущих условиях около 60 рублей за акцию и она уже закладывает некоторое падений % расходов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏦 Вчера Израиль заявил о том, что будет объявлено о прекращении огня сроком на один месяц в соответствии с механизмом, над которым работают Виткофф и Кушнер. Нефть , конечно же, отреагировала снижением на такое заявление. При этом, США стягивают войска на Ближний Восток, размещая его на своих базах. Можно только гадать: эскалация закончилась и больше обострений конфликта не произойдет, либо США начнут наземную операцию в Иране и тогда котировки нефти снова начнут сильный рост, а следом акции нашего нефтегазового сектора. ▪️ Сегодня Росстат опубликует еженедельные данные по инфляции. Ожидается аналитиков от +0.09% до +0.16% н/н. В целом, сейчас у рынка другие «поводыри» и драйверы для роста, поэтому на инфляцию трейдеры особо внимания не обращают. Но для ЦБ РФ, который принимает решение по ключевой ставке, это, конечно, важный показатель. ▪️ Вчера Минфин прояснил ситуация с планируемыми изменениями цены отсечения нефти в бюджетном правиле. Во-первых, не планируется изменение цены отсечения нефти в бюджетном правиле в текущем году. План сделать это в следующем году. Юань растерял более половины роста, так как покупки в нем шли именно под изменения в бюджетном правиле. Во-вторых, планируется продление указа Президента РФ по репатриации экспортной выручки, срок действия которого истекает в мае этого года. На следующей неделе, вероятно, поступит комментарий от Минфина по их действиям с валютой на апрель. Приостановка продаж валюты произошла только на март текущего года, ибо ожидалась корректировка цены отсечения, но из-за роста роста нефти - решили переиграть это событие. Отчётность: 🏭 🛢 🏦 — Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г. Статистика: 🇺🇸 17:30 - Запасы сырой нефти — (пред. 6,156М) 🇷🇺 19:00 - Еженедельные данные по инфляции Другое: 🛒 — Дивидендный гэп 2,00 руб. и закрытие реестра

‼️ Если вы хотите научиться торговать фьючерсами на природным газом сша в среднесрочной и долгосрочной стратегии, но вам не хватает опыта, знаний, то вам необходимо сделать правильный выбор, каждому участнику буду рад помочь. 🕵‍♂️ Если вы готовы изучать предмет и вам необходимо получить дополнительную информацию, есть желание начать разбираться в инструменте и научиться торговать фьючерсами на природный газ сша и те кто хочет повысить свой уровень знаний в газе. 👍 Я зарегистрировал свой закрытый канал в т банке 🔥 Два раза в день публикуются посты и в них моё видение ситуации на текущий торговый день, а вечером я подвожу итоги и делюсь своими мыслями о том, чего ожидаю в дальнейшем от рынка газа. 😃 В закрытом канале прямой диалог с подписчиками, отвечаю на вопросы, предоставляю дополнительную информацию, делюсь мыслями и своим опытом реальных торгов фьючерсами на природный газ сша, который у меня с 2022 года, также делюсь информацией о своей торговле на личном счёте и на счёте стратегии автоследования. 💰 В закрытом канале есть пост с подробным описанием моей авторской тактики набора позиции, которую я разработал и уже на протяжении года успешно применяю и она гарантированно защищает мой депозит от потерь. 🚀 Информация о специфике, тонкостях и подводных камнях продукта, помогаю разобраться в понимании инструмента. Объясняю на что нужно смотреть в отчётах eia, как влияет погода на цену газа, учитывая сезонную специфику продукта, а так же специфику влияния роста производства СПГ в сша и как это может отразится на стоимости газа в дальнейшем, влияние добычи газа на цену, как все эти факторы могут повлиять в среднесрочной и долгосрочной перспективе. 🤷‍♂️ Я НЕ РАЗДАЮ РЫБУ, А РАССКАЗЫВАЮ, КАК ЕЁ НУЖНО ЛОВИТЬ! ТОРГУЮ В СРЕДНЕСРОЧНОЙ И ДОЛГОСРОЧНОЙ СТРАТЕГИИ. НЕ ДАЮ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ТОРГОВЛЕ. Фьючерсы на природный газ сша сильно волатильный и высоко рискованный инструмент и без минимального понимания не стоит начинать торговать фьючерсами на газ и это относится как к дейсвующему контракту, так и к дальним, таким как: , к этому моменту нужно подходить с большой ответственностью и понимать риски данного инструмента, который не похож на другие и ваш опыт может оказаться не очень полезным, учитывайте этот факт.

🛢 Полицейский разворот в нефти: -13% за 2 дня. С 23 по 25 марта нефть показала один из самых резких разворотов за последнее время: Brent и WTI потеряли по 13%. Причём падение произошло импульсно – после роста на геополитике рынок быстро отреагировал на резкую смену новостного фона вокруг конфликта на Ближнем Востоке. ⚡️ Сначала Brent улетела выше $110 на логике эскалации и возможных перебоев поставок, но затем появился неожиданный фактор: президент США Дональд Трамп заявил о "продуктивных переговорах" с Ираном и отложил возможные удары на 5 дней. Исходя из этого с рынка моментально начала уходить премия за риск за счёт фиксации прибыли и открытия шортов. При этом стоит отметить важный момент – единства в новостях нет. МИД Ирана отрицает сам факт переговоров и обвиняет США в попытке выиграть время. 📌 Важно помнить, что рынок нефтяных фьючерсов – высокорискованный и высоковолатильный, и сейчас как никогда играет геополитика – взлёт цен на любой эскалации и обвал при намёке на переговоры и движения по 10–15% за несколько дней становятся новой нормой рынка. ☝️ Ключевая задача в момент неопределённости – не угадать направление движения, а сохранить капитал и гибкость, чтобы иметь возможность быстро реагировать на изменение новостного фона. В такие моменты дисциплина всегда важнее жадности. Ставьте лайки 👍 и делитесь с друзьями. ℹ️ Информация носит аналитический характер, не является ИИР

📈 Не всем застройщикам «тяжко» - смотрим на отчет «Брусники» Думаем, все вы слышали про текущую ситуацию в строительной отрасли. Небезыизвестный Самолет падает какой день подряд, то негативные новости по фин.положению, то по каким-то «муткам» в бизнесе. Недавно выходил также отчет ЛСР по РСБУ, где на копр.центр подняли существенно меньше денег, чем в том году (дивы теперь под вопросом?). Но сегодня вышел отчет Брусники по МСФО за 2025 год - один из первых консолидированных отчетов в строительной отрасли. Давайте посмотрим, какие результаты показал этот региональный застройщик, и как идут дела у него. Начнем с основных финансовых показателей. ▪️Консолидированная выручка компании составила 115,6 млрд руб, увеличившись на 53% год к году ▪️Валовая прибыль достигла 48,5 млрд рублей (прирост — 57%). Валовая рентабельность сохранилась на сопоставимом с прошлым годом уровне и составила 42%. ▪️Чистая прибыль составила 7,6 млрд рублей, увеличившись на 69%, а рентабельность по чистой прибыли — 7%. Сдерживающим фактором для роста показателей остается высокая стоимость проектного и корпоративного финансирования на фоне сохранения высокой ключевой ставки. ▪️Показатель чистый долг / EBITDA улучшился до 3,9х (5,8х годом ранее). При этом отношение чистого корпоративного долга к EBITDA составляет 0,6х. Что понравилось в отчетности, так это расчет EBITDA сразу на странице отчета о фин.результатах. Она выросла до 44 млрд руб. против 22,8 млрд руб. в 2024 году. Отсюда и сокращение соотношения чистый долг/EBITDA, несмотря на увеличение самого долга. 🧮 Если смотреть на денежные потоки, то операционный денежный поток до изменений в СОК почти сопоставим с EBITDA, тоже показал рост в два раза. Итоговый операционный поток сопоставим с показателем прошлого года. Долг в 2025 году увеличили на 60 млрд руб., чуть меньше, чем в 2024 году (тогда привлекли 70 млрд). С точки зрения долга пока вопросов к компании нет. Агентства НКР и АКРА подтвердили кредитный рейтинг Брусники на уровне А—. В 2025 году компания полностью погасила облигации серии 002Р-01 и провела плановую оферту выпуска 002Р-02 . 💰По балансу компания также пока выглядит достаточно стабильно. За счет роста количества проектов, продолжают увеличиваться запасы, в течение ближайших 2-3-х лет они будут трансформироваться в денежный поток. Капитал тоже подрос - как раз за счет увеличения чистой прибыли. Хотелось бы, конечно, постепенного движения соотношения D/E в сторону собственного капитала, но компания пока выбирает период жесткой экспансии, наращивая объемы. Главное, что ей с такой структурой капитала удается справляться, и финансовые расходы не приводят к убыткам, как у других игроков. По итогу можно сказать, что не у всех в строительной отрасли - «проблемы». Как можно увидеть на примере «Брусники», даже с высокой долговой нагрузкой вполне можно справляться. А при снижении процентных ставок, которое у нас продолжается, эффект финансового рычага и вовсе должен привести к кратному росту фин.результатов.

Перспективы, настойчивость и успех Формула провала довольно проста: сделайте несколько небольших ошибок; повторяйте до полного провала. Я тут прочитал интервью Роже Федерера, 20-кратного обладателя Большого Шлема. Он очень искренне и очень просто пишет: “Идеал недостижим. Из 1526 матчей, которые я сыграл за свою карьеру, я выиграл 80%. А теперь вопрос: какой процент очков я выиграл в этих матчах? Всего 54%. Другими словами, даже топовые игроки выигрывают лишь немногим больше половины мячей. А когда ты проигрываешь чуть ли не половину очков, ты приучаешься с этим жить. Ты можешь думать так: ну ладно, двойная ошибка… всего одно очко. Потом я вышел к сетке и меня обвели… всего одно очко. А мощный бэкхенд, который попал в подборку ESPN – это тоже всего лишь одно очко. И вот почему я об этом рассказываю: когда ты бьёшься за мяч, это должен быть самый важный мяч в твоей жизни. Но когда ты его теряешь, ты его теряешь” [тут, походу, Федерера навестил дух Стэтхема]. Такой образ мыслей жизненно важен, потому что тогда можно полностью отдаться следующему розыгрышу, а потом ещё одному – с полной выкладкой, чёткостью и сосредоточенностью. Придётся стать мастером преодоления трудных моментов. Это и есть признак чемпиона. Лучшие в мире не потому лучшие, что выигрывают каждое очко. Они проигрывают снова и снова, и учатся с этим жить. Ты принимаешь это. Можешь поплакать, если нужно. Потом выдавливаешь из себя улыбку и идёшь дальше”. Нет, не туда. Ещё дальше. Долгосрочный взгляд на вещи – одно из самых незаметных, часто упускаемых, но очень серьезных преимуществ. В краткосрочном периоде человек хорош ровно настолько, насколько хороша его эффективность (если не сказать эффектность). На деле самым точным словосочетанием будет “интенсивность”, но оно немного корявое и тоже заимствованное. В долгосроке всё вообще не так. Ты хорош ровно настолько, насколько хороши были твои настойчивость и постоянство. Если тебе нужно разбогатеть быстро, самый важный фактор – удача. Если ты хочешь разбогатеть наверняка, самый важный фактор – постоянство. Да, нелегко постоянно из года в год откладывать деньги и инвестировать их в рискованные активы типа акций, облигаций, крипты или стартапов. Деньги хочется потратить (особенно когда их внезапно много!). Но богатство – это как раз то, что ты не тратишь.

🚀 "Займер" - Трансформация в финтех-гиганта и дивидендное ралли: Итоги 2025 года Отчет финтех-группы "Займер" за 2025 год по МСФО демонстрирует не просто рост прибыли, а фундаментальный сдвиг в бизнес-модели. Лидер российского рынка микрокредитования агрессивно расширяет контур бизнеса, уходя от регуляторных рисков в сторону транзакционного сектора и банковских продуктов. Заглянем под капот и разберем, как экосистемный подход влияет на оценку компании и котировки. 💰 Фундаментальная картина 2025 год показал впечатляющие результаты: Чистая прибыль Группы выросла на 11% г/г до 4,3 млрд рублей. При этом процентные доходы прибавили 9,9% (20,5 млрд руб.), а комиссионные доходы взлетели в 4,5 раза до 2,4 млрд. Эффективность менеджмента подтверждается сокращением общих административных расходов на 5,8% благодаря оптимизации затрат. Группа сохраняет невероятный запас прочности: доля собственного капитала в фондировании достигла 100%, а норматив достаточности капитала ПАО МФК "Займер" (НМФК 1) составляет сверхкомфортные 77,0%. 🔄 Трансформация и диверсификация Как отмечает генеральный директор Роман Макаров, год стал периодом формирования устойчивой бизнес-модели и подготовки к изменениям регуляторной среды. "Займер" перестал быть просто "до зарплаты": Группа активно развивает среднесрочные займы, виртуальные карты и запустила PoS-кредитование. Ключевой драйвер будущего роста — экспансия в новые ниши. Завершены сделки по приобретению 100% банка КИБ "Евроальянс" и 51% платформы Seller Capital (кредитование МСБ). Достигнуты договоренности по покупке 50% цифровых платформ "Таксиагрегатор" и IntellectMoney. Эти направления обеспечивают транзакционный доход, не подверженный жесткому регулированию микрофинансового рынка, сбалансируя профиль рисков и повышая масштабируемость бизнеса. Также на базе банка запущен электронный кошелек Qplus, а дочернее агентство "Профи" вышло на точку окупаемости в 2 раза быстрее рынка. 📉 Нюансы IV квартала, риски и дивидендный поток Четвертый квартал показал смешанную динамику, отражая сознательное изменение подхода к привлечению клиентов и фокус на повышении доходности. ✔️ Чистая прибыль за Q4 составила 1 110 млн рублей, снизившись кв/кв. ✔️ Процентные доходы немного просели, однако комиссионные выросли на 40,8% к Q3. Важно отметить значительный рост оценочных резервов (+56,9% за год, +91,9% YoY в Q4), что связано с консервативной политикой резервирования и подготовкой к адаптации отрасли в 2026 году. Для акционеров ключевой триггер — дивиденды. В 2025 году компания осуществила 5 выплат на общую сумму 3,583 млрд рублей. Рекомендация СД по дивидендам за 4 квартал 2025 года будет объявлена в мае. 📈 Техническая картина Технически акции торгуются в клиновидном флэте с декабря 2024 года, восстанавливаясь после провала с момента IPO. Текущая картинка усложняется тем, что цена находится под давлением скользящих средних, которые уже все пересекли 200 ЕМА сверху вниз, что является классическим признаком продолжения коррекции. Сейчас бумага находится вблизи локальной поддержки 145₽. В случае продолжения нисходящего тренда цена закономерно пойдет вниз к 135₽, где проходит нижняя граница клина. Если же поддержка удержится, бумаге придется преодолеть скопление всех скользящих (в т.ч. 200 ЕМА) на очень коротком отрезке 147-150₽. Пока бумага не выйдет из клина выше 157-158₽ (верхняя граница), она может долго еще пилиться в нем. Учитывая фундаментальную силу бизнеса и трансформацию, мой среднесрочный прогноз остается позитивным — таргет 180-183₽. 📌 Резюме Отчет показал, что "Займер" успешно проходит стадию трансформации из монотоварной МФО в диверсифицированный финтех-холдинг. Рост комиссионных доходов в 4,5 раза, приобретение банка и SME-платформ снижают зависимость от регулятора и создают базу для синергии. Да, рост резервов давит на прибыль в моменте, но обеспечивает устойчивость на сложный 2026 год. Бумага интересна как долгосрочная ставка.

От МФО к финтех-группе Займер опубликовал отчёт по МСФО за 2025 год 🔹Чистая прибыль 4,3 млрд руб (+10,6% г/г) 🔹процентные доходы выросли на 10% (до 20,5 млрд руб.), 🔹комиссионные доходы взлетели в 4,5 раза — до 2,4 млрд руб 🔹Чистая прибыль за IV кв 1,1 млрд руб (–8,9% г/г) 🔹Процентные доходы за год выросли до 20,5 млрд руб (+9.9% г/г), комиссионные — до 2,4 млрд. 💰СД в мае озвучит рекомендации по дивидендам за IV кв 2025 года Компания проводит глубокую трансформацию и уходит от модели, завязанной исключительно на PDL-займах, превращаясь в многопрофильного игрока с собственным банком, платформами для бизнеса и цифровыми сервисами. Рост комиссионных доходов в 4,5 раза стало следствием трансформации: развития виртуальных карт, PoS-займов и транзакционных сервисов. Выросли резервы группы с 5,5 млрд до 8,7 млрд руб. (+57%). Группа объясняет это ужесточением кредитной политики и переходом на более качественных заёмщиков, что в моменте давит на чистую процентную маржу после создания резервов. Однако эффект от оптимизации затрат (административные расходы сократились на 6%) и пересмотра маркетинговой стратегии позволил удержать прибыль в плюсе. 🧩 Компания проводит агрессивную M&A стратегию и только за 2025 год купили: •Банк «Евроальянс» (100%) — получил лицензию и возможность развивать транзакционный бизнес, выпускать карты и предлагать расчётно-кассовое обслуживание. •Seller Capital (51%) — выход в сегмент кредитования малого и среднего бизнеса. •Достигли договорённости о приобретении 50% платформ «Таксиагрегатор» и IntellectMoney (завершены в феврале 2026 года) — расширяют присутствие в сфере цифровых платежей и агрегации услуг. •Запуск электронного кошелька Qplus на базе банка — первый собственный цифровой продукт нового контура. Займер активно уходит от клейма МФО и хочет быть похожа на Финтех, аналогичный Т-технологиям и Яндекс в их ранние годы. Цель стратегии — уйти из под всевидящего взора ЦБ, в рамках борьбы и регулирования МФО. На текущий момент Займеру получается уворачиваться, собрав 100% фондирования из собственных средств, что даёт возможность поддерживать темпы M&A сделок на прежнем уровне. 💸В 2025 году Займер выплатил акционерам 5 дивидендных траншей на общую сумму 3,58 млрд руб (82% годовой чистой прибыли). Решение о дивидендах за IV квартал будет принято в мае 2026 года. Вполне вероятно, что 2026 год будет менее щедрым на дивиденды, поскольку накопленные активы требуют интеграции в бизнес систему и прибыль будет реинвестироваться в развитие. Кроме того, в 2026 году вступают в силу новые макропруденциальные лимиты к МФО и требования к резервированию. Ситуация интересная и не простая: 🔹получится ли интегрировать разношёрстные активы в одну экосистему? 🔹не придумает ли ЦБ новые ограничения, которые подкосят бизнес? Посмотрим.