⛏Что делать с бумагами ЮГК? Вчерашний обыск в офисах «Южуралзолота» (Челябинск, Пласт) и на шахте «Центральная», вероятно были лишь предлогом к основным претензиям компании. Безусловно, загрязнение рек цианидами и мышьяком, 6 смертей сотрудников на производстве - нарушения очень серьезные. Но исходя из новых вводных сегодня, есть понимание что это далеко не основная цель следственного комитета. ⚖️ Генпрокуратура потребовала обратить в доход государства акции Южуралзолота принадлежавшие Струкову. Приобретение данных активов было произведено с нарушением антикоррупционных запретов. Струков привлек свою дочь Александру и другие лица для распределения прибыли. Как сообщает прокуратора, деньги выводились за границу с последующей покупкой недвижимости, автомобилей и прочей роскоши. Бумаги продолжили падение, пробивая исторические минимумы компании. Будет ли удержан уровень 0,5? Каково влияние на миноритариев? Давайте разбираться. Мы знаем, что подобные кейсы уже не впервой: Борец, Домодедово, Русагро. Наш ждет несколько вариантов развития событий. Но нужно сказать сразу: риски в бумагах существенно выросли. 🟩Национализация. Достаточно не плохой вариант для $UGLD, учитывая постоянное давление регуляторных органов на компанию. Государство продолжит работу, нарушения исправят, а котировки вновь вернуться наверх. 🟥Судебные тяжбы. Процесс существенно будет затянут и котировки компании встанут на месте, ожидая какого либо итога. Полгода, год и так далее. Малоприятный сценарий. ЮГК - в принципе был более рисковый актив, по сравнению с $PLZL, поэтому риск должен быть контролируемым с точки зрения маленькой доли от портфеля. У нас это был всего 1%. Первый зампред Банка России Владимир Чистюхин подчеркнул, что в ЦБ не слышали о прямой угрозе акциям ЮГК со стороны миноритариев, призвав следить внимательно за данной ситуацией, дабы права розничных акционеров не были ущемлены. Что делать в таких ситуациях? Продавать сразу на новости,если позиция была большой. Если доля минимальна, можно аккуратно увеличить, например до 2% у сильной поддержки: 0,5 рублей за акцию. Покупать - только если готовы взять на себя подобные риски. 🧾Что касаемо облигаций ЮГК: риск-прибыль здесь пока малоинтересна. Валютный выпуск $RU000A10B008 торгуется на пару процентов ниже номинала. Рублевый выпуск $RU000A106656 и вовсе гасится в конце октября. Подобные истории учат нас быть аккуратнее с долей портфеля рисковых активов. Продолжаем следить за ситуацией. Если вам эмоционально больно от позиции - значит придется ее уменьшать.

🔭Рынок акций снова тестирует сопротивление? Всю предыдущую неделю рынок активно рос на позитивных высказываниях ЦБ о возможном снижении ставки более чем на 100 б.п. В подтверждении этому рос RGBI и компании с высоким долгом. Сегодня вновь коррекция - почему? Начнем с того, что коррекцией назвать все это дело сложно. Если посмотреть на график (скрин), мы видим что рынок до сих пор находится в нисходящем тренде. А отскок последних дней - просто снятие лишней перепроданности на фоне позитива от ЦБ. 🔎Еще раз подчеркиваем: тренд нисходящий. Трендовые скользящие ЕМА 10/20, которые безошибочно помогали нам последние годы вновь находятся в роли сопротивления. А если добавить к этому ЕМА 200 и сопротивление в 3000 пунктов по индексу, то IMOEX ждет очень тяжелые 5% роста. Сможем ли пробить данную зону теперь? Давайте проанализируем. В предыдущий раз в начале февраля мы пролетели данное сопротивление на огромном позитиве переговорного трека. Трамп - был наше все. И если сейчас геополитика вряд ли принесет похожую эйфорию на фоне тотальных разногласий в меморандумах стран, то снижение ставки более чем на 100 б.п. в июле вполне может дать тот самый нужный позитив. Многие макро факторы уже трубят о необходимости снижать ставку и разбирали мы их не раз, но по факту никто не знает что будет на следующем заседании. Если только не научиться читать мысли Эльвиры Набиуллиной. 🔎Из интересного: стоит обратить внимание на динамику инфляции после повышении стоимости услуг ЖКХ с 1 июля. Рост тарифов в среднем на 12% по стране, может дать некий скачок в недельных данных. Что делать со всем этим? Если рассматривать рынок спекулятивно - точка входа уже далека от идеала. На средний или более длительный срок, все еще можно найти хорошие бумаги по привлекательным ценам. Покажем топ 3 крепких бумаги и более рисковых активов. С повышенным риском: 🏠 Самолет $SMLT (1200-1000 рублей) - застройщики одни из первых ждут снижение ставки. Станет полегче с долгом, будет оживать спрос на покупку недвижимости. 📱 ВК $VKCO (270-250 рублей) - большие долги будут рефинансироваться проще, а новостной бум вокруг мессенджера Макс только поддаст жару. 💿 Норникель $GMKN (110-100 рублей) - аналогичная история с долгом, потенциальный возврат к дивидендам. Добавим к этому рост стоимости металлов, что отобразится в ближайших отчетах. С умеренным риском: 🏦 Ренессанс $RENI (110-100 рублей) - высокие темпы роста страховых премий будут подкрепляться ростом стоимости инвест портфеля компании, где более 60% корпоративные облигации и ОФЗ. Снижение ставки даст более приятную отчетность. 🏦 Т-Технологии $T (3000 рублей) - Холдинг зарабатывает не только на классических банковских продуктах. Снижение ставки поможет восстановить кредитование и потребление продуктов экосистемы. 🏦 Сбер $SBER (280 рублей) - после див гэпа в июле, точка входа будет более интересной. Сбер, как Т-банк, на снижении ставки получит новый виток роста за счет кредитования и потребления. Могли бы написать и про Ростелеком префы, но их уже успешно разогнали на 15%+. Но в рамках нашего автоследования &Ключи к рынку продолжаем держать среднесрочно с уже хорошим приростом.

🔥 Под какой див гэп стоит заходить в июле? Июль - пора выплат дивидендов. Есть выплаты пожирнее, есть не большие. В этой подборке рассмотрим интересных эмитентов с потенциальным увесистым див гэпом (более 10%) и попробуем ответить на вопрос: стоит ли покупать после гэпа? Но сперва подчеркнем два важных фактора, которые будут влиять достаточно сильно на закрытие див гэпов: геополитика и ставка ЦБ. Позитивные новости с полей, снижение ставки может существенно быстро помочь в данной задаче. Ровным счетом как и наоборот. 🏦 Сбер. $SBER $SBERP Начнем с классики. Дивдоходность около 11% у стабильнейшей компании, неплохой повод задуматься о покупке. Исторически Сбер закрывает гэп в течении двух месяцев. И в этот раз вряд ли это займет больше времени. Мы уже несколько раз отмечали тот факт, что Сбер несколько месяцев подряд выглядит сильнее рынка и не дает просадок. А восходящий тренд по ЕМА 10/20 только подтверждает мысль о покупке. 🍏 Х5. $X5 И его разовый жирный гэп в 18%! Закрытия гэпа здесь обычно происходит за считанные дни, но важно учесть то факт, что таких больших выплат мы еще не видели. X5 продолжает быть лидером в отрасли, показывая высокие темпы роста выручки. Конечно, для компании из потреб. сектора было бы комфортнее и дальше находится в цикле высокой инфляции, но пока результаты крепкие - основная часть гэпа вполне может закрыться быстро. Уровень 3000 пунктов все еще выглядит крепко. ⛽️ Сургут префы. $SNGSP Одна из самых закрытых компаний на бирже. Покупка Сургута в последние годы - ставка на ослабление рубля. И все дело в магической кубышке в валюте. Но пока рубль крепок - Сургут ловит убыток за ку1 2025в размере 440 млрд рублей. Если рубль так и останется крепким, то будущие дивиденды могут быть существенно ниже. Поэтому покупка Сургута - ставка на ослабление рубля и переоценка валютных активов. А уровень на графике в 45 рублей выглядит крепко. Спекулятивно гэп вряд ли закроется быстро, но точка входа на среднесрок не плохая. 🏦 ВТБ. $VTBR Темная лошадка, за считанные недели, превратилась в белого коня. Все дело в дивидендном гэпе около 24% и планам платить дивы до 2028 года. Как бы не хотелось платить - ВТБ придется это делать, разбирали на канале. При будущих жирных дивидендах, банк конечно будет прибегать к допэмиссии. Что в моменте будет давить на рост акций. Поэтому тут лучше дождаться див гэпа и допэмиссии а потом присматриваться к покупке. Уровни 80 и 70 рублей выглядят интересно с учетом вышесказанного. 🛢Транснефть. $TRNFP В последнее время, компания любимчик у брокеров и медийных инвесторов. Дивдоходность около 14% выглядит интересно, учитывая что Транснефть не сильно зависит от стоимости нефти. В следующем году можно ожидать такие же дивиденды и это еще один драйвер к быстрому закрытию гэпа. Но есть и ложка дегтя: будущий capex около 2 трлн рублей и замедление темпов роста выручки до 2030 года! Подведем итог. При покупке важно понимать на что вы рассчитываете: быстрая спекуляция или точка входа на более длинный срок. На наш взгляд, меньше риск и срок видится в закрытии гэпа у Сбера и Х5. Но и другие бумаги также интересны, на более длительную покупку. Подписывайтесь на наше автоследование &Ключи к рынку, если ход мыслей схож с нашим! #инвестидеи #подборка

🧮Дисконтные облигации. Стоит ли покупать? Первое снижение ставки взбудоражило наш рынок. Доходности по облигациям стремительно сокращаются и кажется, что идей на рынке становится все меньше. Инвесторы ищут сроки подольше да купон побольше. А что если рассмотреть облигации без купонов? Где размещение происходит ниже номинальной стоимости, а при погашении вы получите доход в виде роста тела. Это и есть определение дисконтных облигаций. Если простым языком, то наша задача понять и посчитать потенциальную годовую доходность учитывая дисконт между покупкой и номиналом, а также количеством времени до погашения. Если облигация выпущена по 800 рублей на один год, а номинал 1000 рублей, то инвестор при погашении получит доход в 200 рублей или 25%. Важно учитывать особенности дисконтных облигаций: 🟢Волатильность цены. Изменение ключевой ставки существенно влияет на цену облигации. Если ставка снижается - тело растет. Если ставка растет - тело снижается. 🟢Отсутствие купона. Еще раз важно подчеркнуть, ведь это психологически важный момент: пока все получают купоны на падающем теле, в дисконтной облигации вы какое то время фактически сидите без дохода. 🟢Срок погашения. В случае с дисконтными облигациями, приближение срока погашения работает на вас. Рынок, анализируя среднюю доходность по облигациям, будет обязательно выкупать просадки по доходностям. 🟢Налогообложение. Определенный плюс видится в том, что не получая купонов мы не платим за них налог. А если прикупить данные облигации на 3+ лет, то можно и вовсе существенно сократить налог по ЛДВ. Как искать неэффективности и рынка? Разберем на примере дисконтных облигаций. Так как это достаточно редкий инструмент на нашем рынке, то основная масса инвесторов бежала покупать классические фикс облигации с купоном да побольше. А например, тот же Сбер с выпуском $RU000A10AS85, после снижения ставки и вплоть до 18 июня давал чуть меньше 20% доходности! Когда многие корпораты с высоким и средним рейтингом уже были около дохода банковского вклада (18%). В тот момент, мы добавили этот инструмент к себе в автоследование &Ключи к рынку и уже видим не плохую доходность. P.S. Сейчас доходность упала до 17,5%! При любых рыночных изменениях важно мыслить более широко и местами менее стандартно! Вот еще пару примеров дисконтных облигаций на рынке: Газпром нефть: $RU000A10BK17 Сбер: $RU000A10B0E4 $RU000A109X37 #пульсучит #начни_с_пульсом #финансоваяграмотность #инвестиции_с_нуля #богатство #финансовоемышление #пульс_оцени #учу__в_пульсе #прояви__себя_в_пульсе

💿Норникель. Платина даст рост акциям? В последнее время горно-металлургические компании попадали в идеальный шторм: санкции, снижение стоимости металлов и высокие ставки ЦБ. Однако, при рисках экономического замедления мировой экономики металлы вновь начинают дорожать. Почему? 🔵Пошлины. Президент США Дональд Трамп активно разбрасывался пошлинами в первом полугодии 2025 года. В виду этого на рынке появляются логичные опасения, по поводу роста пошлин при покупке металлов. 🔵Рост поставок. Как следствие первому пункту, импорт драг. металла несколько вырос. В следствии с этим, платина выросла на 30% за месяц до отметки в 1400$ и показала новые 11-летние максимумы! 🔵Позитивные переговоры. Активные баталии между США и Китаем перешли в более тихую фазу переговоров. Инвесторы полагают, что риски мировой рецессии могут быть позади и страны придут к консенсусу. 🔵Дефицит. Конечно, можно говорить и о дефиците платины на мировом рынке. По оценкам Всемирного совета дефицит предложения металла в этом году составит почти 1 млн унций. Многие факторы приведенные выше, конечно будут влиять и на другие группы металлов. Оживает медь и палладий, хорошо растет серебро и золото, никелю пока все также плохо. Какого же влияние роста металлов на $GMKN? Конечно же, самое прямое. Правда, уже несколько лет Норникель не публикует подробную выручку, но исходя из трехлетних данных, можно понять что основа это палладий (39%), никель (21%) и медь (22%). Таким образом, платиноиды все таки смогут суммарно дать не плохой профит в выручке для компании, учитывая что рост еще вполне может продолжится. Добавим к этому уже хороший уровень поддержки в 100 рублей за акцию и в итоге получим точку входа на длительный сценарий.

Диасофт. Тяжелая конъюнктура $DIAS опубликовал отчет по МСФО за 2024 год Выручка: 10,1 млрд рублей (+10% г/г); EBITDA: 2,9 млрд рублей (-24,7% г/г); Чистая прибыль: 2,4 млрд рублей (-21,6% г/г). Отчет разработчика ПО подтверждает общее давление на сектор. Компания переносит сроки закрытия крупных проектов на 2025 год, за счет длинных циклов продаж. 💻EBITDA также показала снижение за счет расширения бизнеса на фоне роста количества персонала и выхода на новые рынки. Растут и затраты на разработку ПО до 1,4 млрд рублей. Благодаря отрицательному чистому долгу Диасофт все еще не плохо держится на фоне высоких ставок и дальше планирует платить дивиденды, правда уже в районе 50% от EBITDA. Однако, давление испытывают в первую очередь заказчики и клиенты компании, что в целом наблюдается на уровне потребительского спроса. Это видит и правительство РФ. 💻Недавнее поручение Владимира Путина призвано простимулировать приобретение ценных бумаг технологических компаний. Акции реагируют сдержанно, но давайте разберемся какое влияние может оказать правительство на данный сектор. В первую очередь, это налоговое стимулирование для покупок акций. Возможная отмена минимального срока владения с точки зрения налогообложения. Дополнительный фактор - поддержка IT компаний, собирающихся выходить на публичный рынок. Все это конечно звучит здорово, но глядя на результаты большинства технологических компаний, мы понимаем что инвесторы будут скептично относится к покупкам. 💻Основная и сама простая мера - дальнейшее снижение ставки. В период низких ставок, подобные компании роста смогут комфортнее занимать деньги на развитие, а потребительская активность будет только расти. На графике Диасофт продолжает удерживать уровень 3000 рублей за акцию. Однако общий тренд по ЕМА 10/20 - уверенно нисходящий. Пробой и удержание нового тренда, может дать новый виток роста по технике. Но пока об этом говорить рано. Подведем итог. Результаты Диасофта говорят сами за себя. Сложная конъюнктура в экономике, падение прибыли и нисходящий тренд все еще не привлекают к покупке инвесторов. 💻В эпоху высоких ставок, вполне логично делать свой выбор на более крепкие компании с хорошей дивдоходностью, или вообще смотреть на рынок облигаций. История с Диасофтом, да и с большинством в IT секторе понятна - это ставка на растущий экономический цикл. Лично мы пока также находимся в стороне от покупок.

☎️ МТС. Дивидендам быть Акционеры $MTSS утвердили дивиденды по итогам 2024 года. Сумма выплат составит около 68,6 млрд рублей или 35 рублей на акцию. Дивидендная доходность составит около 15%. Крайний день покупки - 4 июля, передает Интерфакс. Рынок реагирует позитивно на новость о дивидендах. В целом, сама компания чаще всего давала подобный посыл: платить дивиденды будут, независимо от конъюнктуры. ❗️ С одной стороны это позитив, в такое время многие компании отказываются от выплат, а МТС сохраняет стабильность, привлекая акционеров своим постоянством. С другой стороны, рост долга как фактор риска. Исходя из картины МСФО за первый квартал 2025 года, мы видим как чистая прибыль упала на 88%! Проценты расходы давят на денежный поток, плюс рост капзатрат на 16% г/г. Безусловно, снижение ставки ЦБ здесь сыграет важную роль в улучшении финансовой отчетности. А также появился еще один дополнительный драйвер: вывод на биржу нескольких дочек. 🔴 В интервью с РБК, глава холдинга Инесса Галактионова поделилась планами по выходу еще трех дочерних компаний: МТС Линк, МТС Exolve и MTS Web Services. Здесь мы слышим похожие заявления как и у Ростелекома: нужна ставка 10% и ниже. На наш взгляд, МТС может вывести дочки раньше чем ставка будет 10%. Компания сможет привлечь новые деньги, успешно поработать с долгом и расширить капитализацию. На графике, МТС уже не плохо отскочил от уровня 180-200 рублей за акцию, но дальнейший рост может быть обусловлен лишь более позитивными факторами общего рынка.

📣Три интересных выпуска в валютных облигациях! На рынке появляется все больше интересных валютных инструментов. Рубль продолжает ждать потенциальных инвесторов по 80 за доллар. Сегодня рассмотрим еще три интереснейших выпуска, два из которых первичка ⭕Газпром нефть $SIBN 6Р2 CNY (книга заявок до 4 июля) - юаневая облигация, Купон: не более 9,5%. Рейтинг: ААА. Чистый долг/EBITDA: 0,8х. Крепкий эмитент, с низким долгом и потенциально высокой купонной доходностью. Можно рассматривать к покупке как спекулятивно, так и среднесрочно. Рыночная доходность по таким подобным эмитентам составляет около 6%. Поэтому, тело может не плохо подрасти после выхода на первичку. ⭕ГМК Норильский никель БО-001Р-11-CNY (ISIN: $RU000A10BU23 ) - юаневая облигация, Купон: 7%. Рейтинг: ААА. Чистый долг/EBITDA: 1,7х. Крепкий эмитент, с умеренным долгом и не плохой купонной доходностью. Довольно свежий выпуск и торгуется около номинала, но ежедневно растет в цене. Итоговая доходность все еще около 7%, а гашение в 2030 году, как дополнительный плюс. Оферта 19.11.2026 ⭕Газпром нефть $SIBN 6Р1 EUR (книга заявок до 4 июля) - евро облигация, Купон: не более 9%. Рейтинг: ААА. Чистый долг/EBITDA: 0,8х. Крепкий эмитент, с низким долгом и потенциально высокой купонной доходностью. Аналогичная история как и с юаневым выпуском. Доходности по рынку также варьируются около 6%, так что новый евро выпуск также может быть интересен как спекулятивно, так и среднесрочно при сохранении около 9% купона.

🏗Самолет. Застройщики снова пикируют? Разгон девелоперов под снижение ставки в июне был вполне ожидаем и понятен. Застройщики $SMLT $ETLN $PIKK - один из проблемных секторов в экономике, где помимо высокой ставки и закредитованности давят и другие факторы, например отмены льготных ипотек. Локально какие-то программы еще действуют, по типу семейной или IT льготы, но этого все равно не достаточно чтобы возродить былые темпы. Очередное расстройство вызвало высказывание Минфина о напряженном бюджете. 🏠Мол дефицит и так растет, а с такими ставками расходы еще сильнее усугубляют бюджет. Так что идея Владимира Путина о льготной ипотеке на семьи с детьми до 14 лет пока нереализуема. Ипотека очень бы поддержала продажи строителей. Если в 2023 году выдача достигла 1,03 трлн рублей, а в 2024 году 0,83 трлн рублей, то на май 2025 картина еще печальнее: 0,23 трлн рублей. В мае 2025 года российские застройщики вывели на рынок 2,7 млн кв. м нового жилья, что на 28% меньше год к году, подсчитали в госкомпании Дом РФ. Исходя из этого, зреет важный вопрос: что будет с ценами? 🏠Многие ожидали что цена будет падать, мол, кому нужна 30% ипотека да еще и на фоне безумного роста цен квартир? Однако, реальность в России такова, что цены продолжают расти. Но теперь на фоне дефицита стройки. Индекс московской недвижимости MREDC корректировался лишь в 2022 году, но теперь цена уверенно держится выше 300 тысяч рублей. И при более длительном сохранении ставок и отсутствие льготных ипотек, эта тенденция вполне может продолжится. Акционеры Самолета же, отказались от выплат дивидендов за 2024 год и это логичный шаг. Девелоперы наоборот продолжают распродавать площадки и сокращать долги. Однако, текущий экономический цикл уже вполне нащупывает дно. 🏠Мы продолжаем присматриваться к покупке Самолета, около сильнейшей зоны поддержки 900-1000 рублей за акцию. Среднесрочно компания может показать отличный рост на снижении ставки, росте цен на жилье и новых льготных программах. Но и рисков здесь куда больше, именно поэтому доля от портфеля отведена минимальная (1-3%). Прямо сейчас у застройщиков мало что может поменяться, но эта идея скорее на среднесрочный горизонт событий (6-18 месяцев).

Ростелеком. Что по дивидендам? СД Ростелекома дал рекомендации по выплате дивидендов на 2024 год. По привилегированным акциям $RTKMP выплата в размере 6,25 рубля (11,5% ДД) на одну акцию. По обыкновенным акциям $RTKM в размере 2,71 рубля (5,1% ДД) на одну акцию. С учетом новой дивидендной политики, по префам вполне ожидаемо. Таким образом, при выборе покупки акций Ростелекома, префы $RTKMP выглядят более интересней. Учитывая текущий уровень долга (2,3х) и ситуацию в экономике, компания интересна под определенные драйверы. Напомним еще раз: 🟩Снижение ставки. Пока высокая ставка давит процентными расходами на прибыль, а доходность дивидендов за 2025 год может оставаться под вопросом. Однако, при снижении ставок эта неопределенность будет существенно ниже, а долг комфортнее. 🟩IPO дочек. Будущий драйвер роста после снижения ставок, это выход довольно успешных дочек на фондовый рынок. Солар и РТК-ЦОД уже сейчас готовы выйти на IPO, но компания ждет около 10% ставку от ЦБ. На наш взгляд, выйти могут и пораньше. 🟩Устойчивость бизнеса. Государственная компания, активно имеющая поддержку в развитии бизнеса. Проекты с Госуслугами, установка станций в новых регионах и масштабные инвестиции в 1 трлн рублей продолжат разгонять рост выручки. И не забываем про впитывание инфляции. В принципе, данный сектор выглядит более чем устойчиво в разных экономических реалиях. На графике рассмотрим префы: уровень 50 рублей за акцию выглядит очень крепко аж с 2010 года. В очередной раз торгуемся около сильной поддержки, в предыдущий раз показали роста выше 40%. Подведем итог. Ростелеком не самая очевидная идея для инвестирования на подобном рынке. Однако, и цена уже выглядит достаточно приятно: при изменении конъюнктуры таких цен будет не видать. Лично для нас, Ростелеком не основная идея на рынке акций, но уровень около 50 рублей сложно пройти мимо. Рассматриваем на относительно не большую долю к покупке (2-3%) и среднесрочный горизонт 6-18 месяцев.

😄Трамп "снова" всех помирил? Вчера Иран таки отреагировал на атаку США, нанеся удар по американской базе. Как и писали вчера, Иран должен был сохранить лицо на мировой сцене. Однако, нефть не только не полетела вверх, но и наоборот, показала коррекцию ниже 70$! $BRQ5 Все дело контексте: ➖Контекст атаки. Иран за несколько часов предупредил что собирается провести атаку. Тем самым, вроде и сохраняют свое лицо, и американцы подготавливаются к атаке. В таком случае, США не обязательно отвечать силой. Именно под таким углом, атака уже не выглядит полноценной эскалацией. ➖Реакция США. При разворачивании конфликта, посты Трампа несли бы разрушающий характер. Но сразу после атаки Ирана, Трамп с большой уверенностью заговорил о перемирии. ➖Ожидание толпы. Всегда обращайте внимание на то, куда смотрит толпа. Если все ждут роста нефти до 100 и более, значит при выходе нужного события, высока вероятность того что крупные игроки будут вставать в контртренд и разгружаться о массовые покупки физиков. Неужели конфликт закончен? Если верить Трампу (лучше не стоит), то воюющие стороны больше НИКОГДА не будут атаковать друг друга. В реальности, все очень похоже на очередную заморозку конфликта. Менталитет, сформированный на протяжении огромного количества времени вряд ли так быстро исправить. Иран получил повреждения и должен взять время как минимум, чтобы зализать раны. 🟧В этой парадигме нефти по 80$ действительно нечего делать. Не удивлюсь, если увидим котировки ближе к 60$ как только новости по утихнут а ОПЕК+ будет говорить о повышении добычи. Наш рынок $IMOEXF в целом слабо реагировал на все эти качели. Понять можно: спекуляция с ценой нефти на короткий срок не поможет нашим нефтяникам показать удачный второй квартал. Бюджету, к сожалению тоже. Золото корректируется вслед за нефтью, тут тоже ожидаемо. Глобальную коррекцию тут мы вряд ли увидим, но если цена дойдет до 3200$ это уже как минимум интересно в связке с ослаблением рубля $GLDRUB_TOM $TGLD . Рубль кстати, как ни странно решил немного скорректироваться. $CNYRUB {$USDRUB}

🏛Резюме ЦБ по ключевой ставке После снижения ставки 6 июня, ЦБ дал развернутый комментарий по ситуации в экономике и дальнейшие видения. Пройдемся по основным тезисам: Об инфляции: 1️⃣Большинство участников заседания уже видят устойчивость дезинфляционных процессов и достаточную скорость замедления инфляции к главному таргету в 4% в 2026 году. 2️⃣Текущие темпы роста инфляции в 2025 году могут прийти к нижней границе прогноза ЦБ. В апреле эта планка была в районе 7-8%. Инфляционные ожидания населения все еще высоки. 3️⃣Рост ВВП в первом квартале, по данным Росстата замедлился и был ниже ожиданий ЦБ. Индикаторы за май указывают на продолжение замедления роста внутреннего спроса из-за жесткой ДКП. О ставке: 1️⃣Ставки по депозитам продолжают снижаться. Снижение ставок денежного рынка и доходностей ОФЗ также продолжают снижение на фоне ожидания разворота ДКП. О RUSFAR мы писали на прошлой неделе и подчеркивали этот момент. 2️⃣Кредитование ведет себя сдержанно во всех сегментах, качество кредитного портфеля остается высоким. 3️⃣Жесткость ДКП и настрой существенно не изменился, дабы не дать слишком позитивный сигнал в рынок. Именно этот фактор может вновь разогнать инфляцию. О рисках и глобальных факторах: 1️⃣Основные риски заключаются в длительных высоких инфляционных ожиданиях, ухудшении условий внешней торговли и расширении дефицита бюджета. 2️⃣Улучшить ситуацию, связанную с инфляцией может снижение геополитических трений и более резкое замедление в кредитовании. 3️⃣Внешние условия также влияют на нашу экономику и инфляцию. Мировые пошлины могут продолжить замедление роста мировой экономики, а волатильность на рынке нефти {$BRN5} также создают риски. Подведем итог. Факторов для снижения ставки было достаточно. При сохранении текущих данных, ЦБ вполне может снизить ставку в июле. Центральный банк ведет себя аккуратно: не провоцирует рост инфляции позитивными высказываниями и не торопится из-за внешних рисков. На наш взгляд, все идет к тому, чтобы увидеть в июле аналогичный умеренный сигнал и снижение ставки еще на 100 б.п. В этом случае, мы продолжаем смотреть на рынок фиксированных корпоративных облигаций, а также возможную покупку акций на не большой процент от портфеля. Об этом расскажем на ближайшем стриме, уже в этот четверг!

🔴Будет ли новый этап эскалации на Ближнем Востоке? В эти выходные, пока фондовый рынок отдыхал, произошло сразу же два серьезных события, потенциально влияющие не только на Ближний Восток, но и на мир в целом, включая нас. 🚩Удары от США. В ночь с субботы на воскресенье США нанесли ракетно-бомбовые удары по ядерным объектам Ирана. Трамп активно продвигает эти действия как миротворческие, мол атака на три ядерных объекта - первый шаг к переговорам с Ираном. Однако, все это создает потенциальную пружину для ответного удара. Пусть Ирану сложно конкурировать в воздухе с Израилем, вполне можно увидеть ответные меры по базам США. Либо кое-что более хитрое. 🚩Перекрытие Ормузского пролива. Иранский парламент считает необходимым перекрыть пролив, но решение будет принимать Совбез. Ормузский пролив достаточно важен для мировых поставок нефти, обеспечивая 20% от мировой морской торговли нефтью, без учета СПГ. США считает, что закрытие пролива Ираном приведет к большой эскалации конфликта. Вполне возможны новые атаки, в том числе наземные операции по восстановлению судоходства в проливе. Котировки нефти показывают рост всего на 1%, торгуясь не далеко от 80$ за баррель. Рынок уже закладывал подобный уровень конфликта и пока не верит в дальнейший рост эскалации. Видится два логичных варианта: 🕊Иран идет на сделку. Вместе с США будут договариваться на взаимовыгодных условиях, дабы не потерять лицо в этом конфликте. Котировки нефти и золота могут неплохо скорректироваться. 🔥Иран не уступит. Перекрытие пролива, атака баз США - все это приведет к большой волатильности на рынке нефти и золота. В моменте можно будет увидеть BRENT выше 100$. Подведем итог. Геополитика, как и писали ранее, вещь мало предсказуемая. Рынок пока все еще закладывает снижение градуса конфликта. Но реальный итог предсказать крайне трудно. Что делать со всем этим? В такие моменты стоит находится в стороне. Если есть золото в портфеле - продолжать держать. Спекуляции сейчас будут нести повышенные риски. $GLDRUB_TOM {$BRN5} $TGLD

❗️Два корпоративных выпуска Чем чаще говорят о снижении ставки - тем больше рынок вселяет уверенность в этом событии. Стоит только посчитать мнения участников ПМЭФ, чего уж говорить об обычных инвесторах. Рынок ОФЗ кстати, продолжает быть мега позитивным. Дальний конец показывает 15% доходность при 20% ставке и инвесторы продолжают брать. Вот только акции и корпораты стоят на месте после июньского заседания. Сегодня обсудим еще два первичных выпуска облигаций с неплохим рейтингом, умеренным долгом и вполне приличной доходностью. Стараемся не пропускать такие события, так как на вторичке уже мало чего интересного. Стоит ли что то покупать? Давайте разбираться! ✈️ Самолет $SMLT - Крупнейший застройщик. Сбор поручений до 24 июня 15:00. Ориентировочная ставка купона: 24-24,5%. Срок обращения 4 года. Выплата купонов раз в 30 дней. Без амортизации и оферты. ➕Плюсы: Чистый корпоративный долг/ EBITDA скорр. – 1,06х. Долг по проектам перекрывается деньгами на эскроу счетах. Высокая доходность при рейтинге А+. Длительный срок обращения. ❌Минусы: Самолет очень чувствителен к длительной высокой ставке и сокращению льготной ипотеки. Затягивание подобных факторов, может ухудшить финансовое состояние компании. 🛢Новые технологии - оборудование для нефтедобычи. Сбор поручений до 27 июня 15:00. Ориентировочная ставка купона: 22-22,5%. Срок обращения 2 года. Выплата купонов раз в 30 дней. Без амортизации и оферты. ➕Плюсы: Чистый долг/EBITDA – 2,21х. Рейтинг эмитента: A-. Компания работает с крупнейшими клиентами: Роснефть, Новатэк, Татнефть и так далее. Портфель на конец 2024 года достиг 104 млрд рублей, выручка выросла на 14%. ❌Минусы: 70% долга под плавающую ставку. При затяжной ДКП, компания и дальше будет проседать в прибыли, с дальнейшим риском увеличения долговой нагрузки. Подведем итог. Хоть сейчас корпораты и достаточно интересны, но не стоит бежать и скупать всю первичку. Соотносите риски и потенциальную прибыль. Лично нам нравится выпуск Самолета, а Новые технологии проходим мимо.

💸ВК. Есть ли перспективы с новым мессенджером? В последнее время, все больше новостей вокруг нового мессенджера MAX. Госдума продолжает обсуждение касательно отечественных цифровых сервисов, в первую очередь для государственных и бюджетных целей. Ранее, глава Минцифры сообщал Интерфаксу, что этим будет заниматься ВК и его детище. Кто-то и вовсе хочет замедлить или устранить основного конкурента - Телеграмм. 📺 Поможет ли $VKCO в этот раз улучшить показатели? Пока неясно, какая будет финансовая начинка в приложении и монетизация проекта. Если рассмотреть иностранные аналоги по типу китайского WeChat, то внедрение той же функции оплаты уже сможет помочь с денежным потоком компании. Но пока все выглядит малоприятно. При не большом росте выручки (16% за ку1 2025), компания по-прежнему имеет быстрый рост чистого убытка. И вероятней всего вновь покажет его по итогам 2025 года. Хотя стоит отметить рост рентабельности в первом квартале до 14%. ВК начал лучше понимать свою ситуацию с долгом и убытком и поэтому сокращал инвестиции в новые проекты. И не забываем про допэмиссию, направленную на снижение долга. 📺 Если говорить о драйверах роста, то важно упомянуть снижение ставки. Высокий долг сложно рефинансировать под текущие проценты. Добавим к этому возможность вывести успешную дочку VK Tech и продолжение роста трафика в сервисы по типу ВК видео. На месячном графике отчетливо виден нисходящий тренд по скользящим ЕМА 10/20. Однако, уровень 240-250 рублей выглядит достаточно крепко. В предыдущие разы компания показала рост на 200% и 50% соответственно. Какой итог? Конечно, ВК не назовешь благоприятной инвестицией. Хотя трафик продолжает расти из-за проблем с Ютубом (+7% в ку1 2025), а правительство всецело поддерживает перспективу монополизации цифровых контентных сервисов. Добавим сюда разгрузку долга через допэмиссию и снижение ставки. В целом, спекулятивный интерес от текущего уровня имеет место быть. Если один из драйверов сыграет - ВК может не хило отскочить. 📺Лично мы положительно смотрим на идею спекуляции. Готовы рассмотреть ВК на 1-2% от портфеля у текущего уровня. Риски и волатильность здесь больше, но и инвест идеей мы это не называем. Хороших выходных, друзья! Что делаем с ВК?

✍️ Инфляция дает надежду на снижение ставки в июле? В продолжении к посту про маркеры снижения ставки, затронем последние данные по инфляции. Важный момент: рассматривать будем не только сами результаты, но и инфляционные ожидания. ↗️ Инфляция. Если смотреть на динамику роста потребительских цен, то последние недели цифры действительно стали стабилизироваться. За период с 10 по 16 июня рост составил всего 0,04%. Семь недель подряд эти отметки не превышали 0,1%. Годовая инфляция к этой неделе уменьшилась до 9,6%, после 9,73% неделей ранее. Цифры все еще высоки если сравнивать с таргетом в 4% в 2026 году. Но если считать с начала года, то рост инфляции составил всего 3,64%. Опять же, далековато от целей, но темпы замедления роста более чем видны. На ПМЭФ Эльвира Набиуллина отметила, что ЦБ будет снижать ставку по мере торможения инфляции, сейчас она замедляется быстрее ожиданий. ↗️ Инфляционные ожидания. Достаточно важный маркер для определения будущей инфляции. Объясняется просто: сама по себе инфляция отражает финансовые ожидания и действия населения. И если анализировать эти ожидания, можно понять дальнейшую динамику. Данная методика включает в себя разделение населения на две психологические группы: люди со сбережениями и без. Это связано с тем, что взгляды на будущую инфляцию у них чаще всего совершенно разные. Вот и сейчас также: ожидаемая инфляция среди тех, кто имеет сбережения составила 11,6%, а респонденты без сбережений отметили 14,3%. Тем не менее, общая динамика также положительная: 13%, против 13,4% в мае. 🧮 Подведем итог. Текущие темпы снижения инфляции дают более чем вселяющую надежду, как минимум еще на одно снижение ставки в этом году. При сохранении динамики, возможно и несколько снижений. Мы часто пишем, о том что сейчас интересны корпоративные облигации, но и в случае продолжения цикла снижения ставок, также позитивно себя проявит рынок акций. В особенности компании с долгом: $RTKM $SMLT $AFLT и так далее

🏦Банк Санкт-Петербург. Отличные результаты $BSPB предоставил результаты по РСБУ за май 2025 года Выручка: 41,7 млрд рублей (+10,3% г/г); Чистая прибыль: 25,5 млрд рублей (+10,7% г/г); Рентабельность капитала (ROE): 30%. Банк Санкт-Петербург все еще хорош. Динамика выручки и чистой прибыли лучше общего сектора. По рентабельности вообще один из лидеров. А дешевая оценка по мультипликаторам и во все наводит мысли на покупку. Стоит ли? Давайте разбираться. Начнем с динамики комиссионных и процентных доходов. Если за 5 месяцев мы видим рост процентного дохода на 15,5%, то в мае на 12,4%. То же самое с комиссионными доходами: за 5 месяцев рост +3,2%, а в мае 2,6%. 🏦Кредитный портфель вырос на 4,6% на начало июня. Корпоративный: +3,9%, розничный: +7,3%. И это довольно не плохие результаты учитывая высокие процентные ставки. Уровень просроченной задолженности на 1 июня составил 3% против 2,7% на начало года. Операционные расходы за 5 месяцев текущего года сократились на 0,2%, в мае на 12,8%. Расходы на резервы по кредитам за пять месяцев составили 0,4 млрд рублей (в мае - 0,1 млрд рублей). На месячном графике тренд продолжает быть восходящим по ЕМА 10/20. Однако, диапазон цены 320-380 наблюдается уже целый год. 🏦Подведем итоги. Банк СПБ отлично себя чувствует в период высоких ставок. Однако, если смотреть на банковский сектор в целом и делать акцент на возможный будущий цикл снижения ставок, то апсайд роста здесь выглядит меньше. Снижение процентной маржи может так и оставить котировки плюс минус по текущей стоимости. Однако, апсайд роста у того же Совкомбанка или МТС-банка будет явно выше. Лично мы, делаем акцент на последние риски и не добавляем к себе в портфель, в будущем смотря на другие банки. Но нужно отдать должное БСПБ: отчетность, тренд и низкая оценка выглядят интересно.

☝️Рука помощи для металлургов? Когда покупать? В текущих реалиях металлургам действительно приходится не сладко. Санкционное давление, высокие ставки, крепкий рубль и снижение цен на металлы из-за ограниченности спроса, все это одновременно давит со всех сторон. Государство планирует протянуть руку помощи в формате поправок в Налоговом кодексе. А именно: повысить порог для акциза на жидкую сталь. Возможные поправки и новую формулу расчета можно ожидать с начала следующего года. Опять же если согласуют, ибо растущий дефицит бюджета явно будет от этого не в восторге как и Минфин. 🛒На текущий момент порог для акциза на жидкую сталь составляет 30 тысяч рублей за тонну. Согласно источникам Интерфакса, металлурги хотят повысить уровень отсечения до 60 тысяч рублей. В целом новости не плохие, но нужно учитывать, что при ослаблении рубля вновь увеличится разрыв порога. Сейчас металлурги платят акцизы около 1-1,2 млрд рублей в месяц. О предпосылках ослаблении рубля часто говорим на канале. Продолжая тему с ситуацией вокруг металлургов, хочется отметить спрос на продукцию. В первой трети года снижение выплавки стали сократилось на 4,9%. Основные потребители в лице застройщиков также переживают не лучшие времена на фоне роста высоких ставок. 💰А крепкий рубль выглядит мало интересно для экспорта на мировом рынке. В виду совокупности факторов Минпромторг и начал думать над помощью компаниям. Подведем итог. Сектор выглядит печально, учитывая такое количество давящих факторов. Но именно в этом ключе мы можем увидеть Северсталь по 1000. Напомню, в период расцвета (низкие ставки и активное строительство в РФ) инвесторы молили о локальной коррекции и хотели купить бумаги по 1800 рублей. Именно поэтому наша задача искать крепкие компании, у которых в ближайшем будущем есть понятные драйверы роста: снижение ставки, ослабление рубля, снятие санкций, рост мировой экономики и стоимости продукции. 🏷Текущие цены уже выглядят привлекательно на инвест горизонт в 1-2 года. Сильные уровни у Северстали $CHMF (1000 и 800), у НМЛК $NLMK (100 и 90) и у Магнитки $MAGN (25 рублей за акцию). Лично мы, держим руку на пульсе у данных значений и готовы добавлять в портфель на не большие доли при намеке на улучшение ситуации.

💊Озон Фармацевтика. Допэмиссия ради роста? $OZPH объявляет о начале SPO акций на Мосбирже Компания планирует провести следующую схему: вывести дополнительные акции основателя компании Павла Алексенко, после провести допэмиссию на эту же суму и выкупить новые акции. ➕В чем плюсы? Акций станет больше, а free-float может вырасти до 15,3%. Тем самым, Озон станет интересным для большего количества крупных игроков или фондов. Волатильность может также стать меньше из-за роста объема бумаг. ❌В чем минусы? По итогу все равно проводится допэмиссия. Доходы на акцию размываются, при выпуске новых 55-83 млн акций (5-7,5% от капитала). В эпоху высоких ставок, многие компании выбирают именно этот путь. Цена размещения не превысит 48 рублей за акцию. Участники SPO получат право на участие в допэмиссии по той же цене с lock-up периодом на 90 дней. Привлеченные деньги компания направит на реализацию стратегии роста. При этом, СД рекомендует выплатить дивиденды в июле в районе 307 миллионов рублей. ГОСА уже 20 июня, а дивдоходность около 0,5%. Котировки компании вчера отреагировали негативно, пробив техническую поддержку ЕМА 20 (скрин), отправив бумаги в нисходящий тренд. На фоне других неприятных примеров, у инвесторов уже сформировался определенный взгляд на подобные корпоративные действия. Тем не менее, компания показала хорошие результаты предыдущего года. В ку1 2025 года чистая прибыль выросла на 28% г/г, а выручка на 45%. Озон подтвердил свой прогноз на 2025 год по росту выручки на более 25%. Подведем итог. Допэмиссия - вещь по привычке неприятная для инвесторов. Но в период высоких ставок компании привлекают деньги по более выгодным каналам. Если Озон Фарма сохранит темпы роста быстрее своего сектора, то деньги таким способом привлечены не зря. Однако, при снижении финансовых результатов, инвесторы могут еще больше начать негативить. Пока что, текущая допка выглядит не смертельно. Посмотрим, что будет дальше! Лично нам, Озон нравился как трендовая компания. В феврале забрали тренд по ЕМА 10/20 в районе 45% и писали о хорошей точке на канале. На текущий момент, тренд пробит новостью выше, ожидаем более лучшей точки входа.

🧐Полипласт. Стоит ли покупать валютный выпуск? Полипласт - компания, специализирующаяся на химических продуктах для промышленности, осуществляя синтез нафталинсульфонатов и поликарбоксилатов. Кредитный рейтинг эмитента А-, со стабильным прогнозом от НКР. Новый валютный выпуск 4B02-07-06757-A-002P подразумевает срок обращения 2,5 года с датой погашения 07.12.2027. Купон не выше 13% с периодом выплат раз в месяц. Предварительная дата размещения 20 июня, дата сбора заявок: 18 июня с 11-15 по МСК. 🎌Купон выше рынка здесь не просто так. При росте выручки в 2024 году до 139,6 млрд рублей (+115% г/г), существенно вырос и Долг/EBITDA с 3,22x до 3,7x. Нужно понимать, что текущая ставка и долги продолжают давить на прибыль. Компания активно работает с M&A сделками, из-за этого собственных средств попросту не хватает. Полипласт продолжает активно занимать на валютном рынке облигаций, учитывая текущую макроэкономическую ситуацию. Стоит ли участвовать в новом выпуске? Вопрос спорный. С одной стороны, текущая доходность выше рынка, а предыдущие выпуски компании торгуются на 2-3% выше номинала. С другой стороны, масштабный рост долговой нагрузки. 🎌Что будет через 2,5 года с компанией сказать сложно, как и со ставкой ЦБ. Именно поэтому важно не перегружать долю от портфеля текущим эмитентом. Для тех кто готов к подобным рискам, рекомендуется покупка не более чем на 3% от портфеля. Либо посмотреть на текущую инвест идею с другой стороны: при ослаблении рубля, можно неплохо заработать на росте тела. Подобная спекуляция выглядит интересно, так как и горизонт владения бумагой здесь может быть значительно меньше (0,5-1 год). 🎌Лично мы, не рассматриваем к покупке. Делаем выбор в сторону компаний с более комфортным долгом и финансовой устойчивостью. $RU000A10B4J5

🏦ВТБ. Разбираемся в дивидендных нюансах После новостей о крупном дивиденде в 26%, вокруг $VTBR вновь начали ходить интересные новости. 12 июня на портале правовой информации появился документ о финансировании ОСК с помощью дивидендов от ВТБ с 2024 по 2028 год. Объединенная судостроительная корпорация (ОСК) перешла во временное управление ВТБ по решению правительства в 2023 году. Все это создает не малый шум вокруг банка. 🔵С одной стороны, ВТБ не платил дивиденды после 2020 года и в целом не собирался этого делать за 2024. С другой стороны, государственный банк видимо хорошо попросили. На последнем Совбезе Владимир Путин уже делал акцент на увеличение финансирования военной операции. Поэтому шаг в сторону "помощи" ОСК от ВТБ выглядит понятным с точки зрения решения правительства глобальных целей. Но что делать инвесторам? Здесь тоже свои нюансы. ВТБ показал хороший отчет за 2024 год и за первый квартал 2025. Напомню, в ку1 чистая прибыль выросла на 15% год к году. А также позитивно выглядят планы ВТБ по продаже непрофильных активов: офисные здания, убыточные бизнесы и так далее. 🔵Все это дает надежду на ближайшее время выплачивать дивиденды из своего кармана. Но что будет при ухудшении финансовых показателей? Раз дивиденды отменить нельзя, компания не скрывает возможности вновь воспользоваться допэмиссией. И это конечно же сильный негатив. Если бизнес не зарабатывает и платит дивиденды в долг или за счет размытия миноритарных акционеров, роста акций ждать не приходится. Что на графике? Общий тренд нисходящий. Классно выглядит рост объемов у зоны поддержки: 70 рублей за акцию. Дивидендный гэп в июле как раз может отправить котировки к данному уровню. 🚩Подведем итог. ВТБ так и остается спорной инвестицией. Как только слышится позитив, сразу появляются негативные нюансы. Заходить сейчас под большой див гэп - довольно рискованно. Но при сохранении позитивных результатов в отчетности, можно увидеть дальнейший рост, пока на горизонте не пахнет допэмиссией. Лично мы, смотрим на эмитента спекулятивно - готовы присмотреть точку входа после дивгэпа. Ожидаем ГОСА 30 июня. Что делаем с ВТБ?

🛍Подборка валютных облигаций на июнь Пока нефть показывает не малый отскок на фоне ситуации на Ближнем Востоке, рубль в очередной раз может выдохнуть и еще побыть достаточно крепким. Тем не менее, продолжаем ожидать ослабление рубля ближе к 4 кварталу. Именно поэтому все еще сохраняются привлекательные валютные доходности. Смотрим на совокупность рейтинга и рисков, купонной доходности и срока, а также на стоимость тела. Подобрали 5 интересных валютных облигаций, где основная идея - это рост тела на фоне ослабления рубля! 1️⃣ФосАгро БО-П01-USD. ISIN: $RU000A108LP2. Доходность к погашению: 6%. Погашение: 31.05.2029. Кредитный рейтинг: AAА. Валюта: доллар. При относительно не большом купоне (6,25%) торгуется по 80 рублей за доллар. 2️⃣Газпром Капитал БО-003Р-13. ISIN: $RU000A10BFM0. Доходность к погашению: 7,1%. Погашение: 02.05.2028. Кредитный рейтинг: AAA. Валюта: доллар. У Газпрома хороший купон (7,65%) да и торгуется по 80,5 рублей за доллар. 3️⃣РУСАЛ выпуск 6. ISIN: $RU000A105112. Доходность к погашению: 6%. Погашение: 28.07.2027. Кредитный рейтинг: A+. Валюта: юань. Рейтинг здесь пониже, но выше купон (8,5%). Главная особенность: торгуется по номиналу (1003 ¥), что в случае ослабления рубля даст прямой рост стоимости юаня. 4️⃣ГМК Норильский никель БО-001Р-08-USD. ISIN: $RU000A10B4K3. Доходность к погашению: 5,9%. Погашение: 23.02.2030. Кредитный рейтинг: AАА. Валюта: доллар. Высокий рейтинг, торгуется около 80 за доллар и имеет купон 8%. Что еще нужно для счастья? 5️⃣ГТЛК 002P-05. ISIN: $RU000A108NS2. Доходность к погашению: 5,92%. Погашение: 09.06.2026. Кредитный рейтинг: AA-. Валюта: юань. Стоит чуть дороже номинала (1017 ¥), но имеет купон 8,25%. Не плохо подойдет для диверсификации разных валют. Конечно, можно найти и гораздо большие доходности, но при этом хуже спать по ночам. Если ваша цель спекулятивно отыграть скачок ослабления рубля, то в целом - ок. Но если задача иметь валютную позицию на несколько лет, не теряя деньги на снижении покупательной способности рубля, то смотрим на более надежных эмитентов. Лично мы уже не плохо набрали валютных облигаций и если увидим доллар по 100, то получим 30%+ доходность. Если увидим это до конца года, то это 60% годовых! В случае чего, готовы посидеть подольше, а также докупать на коррекции около 75. В конце концов, доллар выше 100 на ближайшем горизонте уже не кажется какой то мистикой.🪄

🛢Нефть снова (мир) потряхивает? В течении последних нескольких месяцев мы часто подчеркивали разного рода драйверы коррекции для нефти: от рисков замедления мировой экономики и пошлин, до наводнения американским черным золотом. Однако, на прошлой неделе стоимость барреля вновь поднималась до 70 долларов. Что на этот раз? А на сей раз как и всегда: геополитика и Ближний Восток. ✅Израиль начал проводить спецоперацию против Ирана. Об этом Израиль ранее оповестил США, а в ночь на 13 июня провел несколько атак по более чем сотни целям на иранской территории. ЦАХАЛ подчеркнул что Иран подошел к точке невозврата в создании ядерного оружия. Президент США аналогично говорил о том, что Ирану нельзя иметь ядерное оружие. Риски эскалаций в этом случае, существенно расширятся по земной плоскости. В прессе сообщают, что переговорный трек между Америкой и Ираном был отменен. Нефть вполне логично реагирует ростом. Повышаются риски при качке и транспортировки нефти из Ближнего Востока. Золото же, тоже не стоит на месте и вновь устремляется к историческим максимумам на фоне переживаний в мире о безопасности. ✅Что со всем этим делать? Можно провести параллель между текущей ситуацией и украинским конфликтом. Геополитика - вещь не предсказуемая, поэтому бежать вместе с рынком покупать золото или фьючерсы на нефть на чистом новостном фоне не лучшая идея. Будет ли следующий уровень эскалации или нет - не знает никто. Следовательно и прокси активы будут показывать сильную волатильность. Остается только наблюдать за исходом очередных несогласий между странами. 🚩С технической точки зрения, нефть {$BRN5} ранее не смогла удержать уровень в 70 долларов и при более мирном исходе вновь может вернуться к 60 долларам за баррель. Золото {$GDM5} - аналогично, может сходить пониже. Если наложить эту ситуацию на наш рынок $IMOEXF, то нефтяники и золотодобытчики могут получить временный драйвер роста. Вопрос лишь в том, насколько долго нефть задержится выше 70? В предыдущий раз, когда была аналогичная атака, нефть улетела на 80 и вновь ушла на коррекцию. Ну а пока все выглядит по классике: инвесторы бегут в трежерис и золото.

Кто и что покупал в мае? Сегодня проанализируем очередной выпуск "обзора рисков финансовых рынков" за май 2025 года от ЦБ. Полезная аналитика, которая дает понимание трендов в покупке и продажах от крупных финансовых игроков. И подведем итоги. Расшифруем аббревиатуры: СЗКО - Системно значимые кредитные организации. В основном, крупнейшие банки. НФО - Некредитные финансовые организации.Фонды, проф. участники рынка ценных бумаг, микрофинансы и так далее. 1️⃣Рынок акций. По итогам мая IMOEX $IMOEXF третий месяц подряд показывает снижение. Основное давление было оказано на металлургов и транспорт, хотя строители показали рост! Это объясняется предвкушением рынка понижением ставки ЦБ в начале июня. Основные покупатели здесь - физики (26,1 млрд рублей). Основные продавцы НФО и банки (15,9 и 8,6 млрд рублей соответственно). Рынок падает - крупные игроки продают, здесь все логично. 2️⃣Корпоративные облигации. Объем рынка корпоратов вырос на 81 млрд рублей. Объем размещения валютных облигаций составил 219,4 млрд в рублях. Интерес заимствования в валюте, по текущим отметкам, притягивает все больше эмитентов. Основные покупатели на первичке (343,8 млрд рублей) и вторичке (55,9 млрд рублей) - НФО. Розничные инвесторы тоже не остались в стороне и были активными покупателями на вторичных торгах (18,5 млрд рублей). Продавцами были СЗКО. Интерес к фикс корпоративным облигациям и валютным инструментам продолжает оставаться высоким со всех сторон. 3️⃣Валюта. {$USDRUB} $CNYRUB Экспортеры снизили продажи на валюты на 11% м/м, но рубль продолжил укрепление. Спрос на валюту в стране достиг минимума с июня 2024 года. Как поясняет ЦБ, высокая ставка продолжает поддерживать привлекательность рубля. Однако, покупки валюты физиками не плохо выросли в мае - до 111 млрд рублей (в апреле 68,5 млрд). Все это подводит к тому, что будущие драйверы ослабления рубля могут существенно повлиять на курс: снижение ставки и продажи экспортеров. 4️⃣ОФЗ. $RBU5 Востребованность подтверждает выполнение квартального плана Минфина по размещению ОФЗ, выполнив его за два месяца. Основные покупатели и продавцы оказались СЗКО. Покупатели на вторичке - НФО и прочие банки. Рост индекса RGBI в целом подтверждает макро картину: рынок закладывал снижение ставок еще с начала года и дальнейший тренд, вероятно, продолжится. 🔎Подведем итог. В целом ничего нового из того что мы писали ранее. Крупные игроки имеют интерес к ОФЗ, корпоративным и валютным облигациям. Часть физиков движется в том же направлении. Рынок акций, по текущим отметкам пока интересен в основном лишь физикам. Наше видение остается тем же. На имеющихся просадках покупать фиксированные корпоративные облигации, а на продолжении укрепления рубля - валютные облигации. Акции пока несут много рисков, но часть компаний (обсуждали на неделе) уже можно добавить в портфель по около текущим отметкам. Но доля, на наш взгляд, должна быть не более 10-15%.

🗣18 пакет санкций: новые сложности или формализм? Еврокомиссия представила 18 пакет санкций против РФ: - Отключение от SWIFT дополнительные 22 банка; - Санкции против "Северного потока 1-2"; - Снижение потолка цен на российскую нефть с $60 до $45 за баррель; - Включение в санкционный список 77 танкеров «теневого флота»; - Запрет странам ЕС закупать нефтепродукты из российского сырья. Рынок отреагировал снижением, в особенности нефтегазовый сектор. Давайте разберемся более подробно и постараемся оценить реальное влияние на экономику РФ. 🚩Финансовый сектор. Сам по себе SWIFT пугал нашу экономику в 2022 году. За последующие годы, расчетов с западом становится меньше, мы создаем свои аналоги SWIFT и все чаще ориентируемся на восток. А Европе же, это усложняет процесс оплаты важных товаров с РФ. 🚩Нефтегазовый сектор. В новое давление на экспортные доходы России - пока также слабо верится. Да, теневой флот в моменте может терять деньги, но активно перестраивается и развивает новые логистические схемы, обходя санкции от ЕС. 🚩Запрет на покупку сырья из РФ. Здесь спорная ситуация. С одной стороны, полный отказ ЕС от покупок из РФ приведет новый виток роста цен для самой Европы. С другой стороны, РФ придется искать новые рынки для избыточного сырья. Правда, доля экспорта в ЕС уже существенно сокращена с 2022 года. Подведем итог. Сам пакет звучит опаснее и страшнее чем есть на самом деле. Гибкость РФ позволяет плавно переориентировать свою экономику на восток. Поэтому новый пакет санкций предполагает ответные меры от РФ в формате еще большего сближения с тем же Китаем. Санкции против Северных потоков $GAZP и вовсе - формализм. Трубы давно выведены из строя. Однако, этим жестом Европа показывает снижение вероятности получения от РФ дешевого газа. Продолжаем следить за итогами пакета. 🐷Появляются ли новые идеи для покупки? На наш взгляд, данный негатив воспринят рынками краткосрочно, но дает возможность присмотреться к интересным ценам у нефтегаза. Лично нам, больше всего симпатизирует $ROSN, которая вновь подошла к 400 рублей за акцию. Отличная точка входа на среднесрочный горизонт торговли.

🏚МГКЛ. Хорошие времена для ломбардов $MGKL объявляет предварительные операционные результаты за январь-май 2025 г. Динамика кратного роста продолжается. Выручка увеличилась в 2,6 раз до 6,9 млрд рублей. Количество клиентов выросло до 96 тысяч (+16% г/г). Результаты выручки за 5 месяцев текущего года уже обошли результат всего 2024 года! О приятной конъюнктуре говорит и сам ЦБ, раскрывая информацию по выдаче займов ломбардами за 2024 год. Положительная динамика наблюдается несколько лет, а в 2024 рост выдач составил 25% г/г. 🔎Основной драйвер - рост цен на золото. 94% займов выдается под залог золотых изделий. При этом важно отметить, что количество договоров остается на одинаковом уровне. Учитывая среднюю ставку более чем в 20% в первом полугодии текущего года и новые исторические рекорды в стоимости золота, не трудно предположить, что этот год пока складывается еще более удачливо. Кстати, рост цен на золото в рублевом эквиваленте (ослабление рубля) также даст некоторый драйвер. С операционной точки зрения все тоже довольно неплохо: доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, в январе-мае составила 9% против 15% в первые пять месяцев 2024 года. Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле вырос в полтора раза до 2,1 млрд рублей. 🔎Дополнительно радует, что МГКЛ не останавливается лишь на одном направлении, что позволит стабилизировать результаты в случае стагнации или коррекции на рынке золота. Компания сохраняет стратегический фокус на развитие ресейл направления. На графике котировки МГКЛ вновь отскакивают от поддержки в 2,3 рубля за акцию. Следующая поддержка: 2 рубля. Выход операционных результатов был принят инвесторами вполне позитивно. Но в итогах, который месяц подряд подчеркнем не самое приятное. Да, компания отлично растет и развивается, но на нисходящем тренде IMOEX, подобные малыши редко когда имеют силу относительно рынка. 🔎Вот и сейчас может быть вполне схожая картина: котировки выросли после результатов за май, но вполне вновь могут откатится ниже. Стремительный рост в декабре МГКЛ получил не из-за результатов, а за счет общего движения рынка. На наш взгляд, МГКЛ продолжает выглядеть интересно при высоких ставках и цен на золото. Готовы присмотреться к покупке около 2 рублей за акцию.

🏦Сбер. Плавное снижение прибыли? $SBER $SBERP опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за 5 месяцев 2025 года Процентные доходы: 1185,1 млрд руб. (+14,3% г/г); Комиссионные доходы: 289,1 млрд руб. (-0,3% г/г); Чистая прибыль: 682,9 млрд руб. (+8,7% г/г). Сбер продолжает ежемесячно опубликовывать результаты по РПБУ. Динамика чистой прибыли и комиссионных доходов плавно снижается, однако процентные доходы понемногу растут. Пройдемся детальнее. 🏦Высокая база предыдущего года делает свое дело. Совокупный кредитный портфель вырос всего на 0,7% за месяц, до 45 трлн рублей. Объем поддержали ипотечные программы (+0,9%), однако потребительские кредиты продолжают снижение (-1,9%). Давление высоких ставок все еще велико. Процентные доходы показали не большую динамику за счет увеличения объема работающих активов. Но операционные расходы выросли на 13,3% год к году. Соотношение расходов к доходам за 5 месяцев составило 29,6%, что все еще благоприятно. Чистая прибыль выросла на 8,7% год к году, при рентабельности капитала в 22,3%. В мае Сбер заработал 140,6 млрд руб. чистой прибыли (+5,4% г/г). 🏦Экосистема продолжает расти. С начала года количество розничных клиентов выросло на 1,3 млн человек, корпоративные клиенты +1,5%, до 3,4 млн компаний. Подписка СберПрайм уже имеет 21,8 млн человек. На графике Сбер показывает феноменальную силу к рынку. IMOEX уже давно находится в нисходящем тренде, а зеленый банк напротив, в восходящем с декабря прошлого года. Подведем итог. Сбер крепко стоит на ногах, хоть и месяц к месяцу видно плавное замедление. Снижение ставки до 20% пока не может дать положительный эффект к росту кредитного портфеля. Высокая база прошлого года делает свое дело. 🏦Однако, инвесторы не торопятся продавать Сбер. Хоть компания и растет медленно, котировки стоят на месте при любой волатильности уже 4 месяца. А впереди нас ждет дивидендный гэп в июле. Наше мнение: столь высокие отметки пока мало интересны для покупки банка. Риски длительного сохранения ставки и тупика в переговорах перевешивают в сторону менее рисковых и доходных инструментов. Уровни 250 и 200 уже можно рассматривать как потенциальные точки входа.

🔭Рынок после ставки. Часть первая - акции Продолжаем анализировать рынки после решения снизить ставку до 20%. Пятничный рывок акций вверх сменился на продолжающуюся коррекцию с понедельником включительно. 📉Техника. С точки зрения техники, как и писали раньше, картина продолжала выглядеть в формате нисходящего тренда. Опираясь в нашей стратегии на трендовые скользящие ЕМА 10 и 20, мы лишь сняли перепроданность и вновь пришли к сопротивлению. Акции средней и малой капитализации выглядят существенно хуже многих голубых фишек и уже не далеко от сильных поддержек: $RTKM, $SMLT, $MGNT и прочие. Крупные компании же стоят на месте, что говорит о максимальной осторожности рынка. Вспомните рост 2023 года: тогда малыши росли даже быстрее крупных компаний! Индекс волатильности RVI все еще в восходящем тренде. Напомним, он чаще всего двигается в противоположную сторону от рынка. В общем, картина продолжает быть не радужной, а ближайшая крепкая поддержка: 2500 пунктов. 🧮 Фундаментал. Причины технической коррекции вполне понятны: волатильная цена на нефть, крепкий рубль, риски затяжного снижения цикла ставок и геополитика. Подобное изобилие рисков логично перевешивают приятные доходности по облигациям, вкладам и денежному рынку. Нужно понимать, что когда на рынок давит большое количество негативных факторов появляются возможности прикупить интересные идеи по низким ценам. И если с нефтью и геополитикой вообще сложно что либо предсказать, то ослабление рубля и снижение ставок выглядят более реалистично на горизонте года. Дефицит бюджета и снижение темпов роста инфляции пока подтверждают это. Не менее интересная идея - присматриваться к крепким уровням у компаний, где оба фактора принесут позитив для финансовых отчетов. Здесь можно сделать акцент на $GMKN, $CHMF и $UGLD. Но нужно иметь ввиду главные факторы: приятная риск/прибыль (50%+ апсайд) и понятный потенциал роста на горизонте 1-2 лет! 🪙Что делаем мы? В период высоких ставок не готовы сидеть в падающем рынке и пропускать около 20-ю доходность. На просадке готовы рассматривать компании, что подчеркивали в посте на 10-20% от портфеля, а при более существенной коррекции, конечно же, искать точку входа в крепкие бизнесы. Пока на рынке существуют высокие доходности с меньшим риском важно не торопиться забивать портфель одними лишь акциями! Оставайтесь с нами и мы обязательно покажем интересные точки входа, если рынок даст нам эту возможность!

⛽️ Сургутнефтегаз. Стоит ли покупать под ослабления рубля? $SNGS $SNGSP опубликовал результаты по РСБУ за I квартал 2025 г. Сургутнефтегаз продолжает быть одной из самых закрытых компаний по отчетности. Если обратиться к результатам 2024 года, то уже там видится снижение чистой прибыли на 30% год к году. В 2025 году давление со стороны цен на нефть подкрепляется устойчивым крепким рублем. Все мы помним, как рубль ослабел ближе к концу предыдущего года, а рекомендация по дивидендам за 2024 год составила 8,5 рублей на одну привилегированную акцию и 0,9 на одну обыкновенную. ⛽️ По расчетам Интерфакса кубышка Сургута снизилась примерно на 700 млрд рублей до 5,7 трлн по итогам первого квартала 2025 года. На конец 2024 года этот показатель составлял 6,4 трлн рублей. Также, мы увидели в отчетности и чистый убыток в размере 439 млрд рублей, хотя в годом ранее наблюдалась прибыль 268,5 млрд рублей. Иными словами, высокая дивдоходность за предыдущий год - это результат позитивных составляющих нефти и рубля. Но 2025 год складывается далеко не в лучшую сторону для Сургута. Див. отсечка в июле вполне может утащить котировки еще ниже, так как рынок понимает, что дивидендный потенциал текущего года оставляет желать лучшего. С технической точки зрения, по префам видится крепкий уровень 45 рублей за акцию. Сургут обычку в принципе не рассматриваем из-за минимальных дивидендов. ⛽️ Попробуем ответить на финальный вопрос: стоит ли брать Сургут префы под ослабление рубля? Обратимся к графику. В действительности, акция продолжает неплохо ходить за валютой, но риски здесь существенно выше. Иными словами, если валюта с сентября выросла на 25% к максимумам, то Сургут префы на 33%. Апсайд между инструментами не настолько велик, чтобы брать на себя риски компании, стоимости нефти и общего рынка (не забываем про геополитику). ⛽️ Приходим к выводу, что те же валютные облигации выглядят более интересно с точки зрения риск-прибыли. А если к доходности добавить не только рост тела но и купон (около 8%), то и вовсе они будут мало различаться.

🛴ВУШ. Оправдан ли позитив? Компания раскрыла ситуацию в Южной Америке. $WUSH поделился позитивными результатами в таких странах как Бразилия, Перу и Чили. Общее количество поездок на самокатах выросло в 2,6 раз год к году, учитывая текущие 5 месяцев. Среднее число поездок активного пользователя составило 6,9, что на 8% выше г/г. Парк сервиса увеличился на 30%, до 10,4 тысяч самокатов. На этих новостях Вуш показал рост более чем на 13%! Настолько ли это позитивно для финансовых результатов компании? Открытие новых городов и рост поездок, тем более за рубежом, где погода дает возможность иметь более длинный сезон, сам по себе позитивный фактор. Однако, не стоит забывать что в предыдущем году Вуш делился в отчетности долей зарубежного бизнеса. 🛴В 2024 году доля зарубежного бизнеса выросла более, чем в два раза: с 4% до 9,4% от общей выручки. Тенденция позитивная, но доля от общей выручки все еще не определяющая. Пока что важно более внимательно следить за российскими успехами компании. Здесь тоже Вуш делился своими данными за 2024 год: компания занимала лидирующие позиции по поездкам на внутреннем рынке. Так что подобный рост был как на эмоциональном фоне так и в преддверии ожидания снижения ставки. На более низких ставках Вуш тоже будет чувствовать себя комфортнее. Да и на графике вырисовывается не лучшая точка входа. Подошли к сопротивлению 200 рублей за акцию. Важно отметить, что Вуш уже третий раз показывает свой основной рост перед началом сезона. 🛴Подведем итог. Новость безусловно позитивная, учитывая высокую конкуренцию в РФ и периодическое обсуждение запретов/законов, касающихся кикшеринга. Но существенный рост финансовых показателей пока определяет внутренний рынок. Лично нам нравится компания Вуш, но рост котировок перед сезоном мы уже отыграли ранее. На дневном графике был отличный тренд по ЕМА 10/20, где мы свои 35% уже давно зафиксировали. Пока на рынке есть более интересные идеи и быть может вновь рассмотрим Вуш ближе к новому сезону! 🛴Как вам Вуш?