Профиль инвестора Wealth_IQ | Тинькофф Инвестиции Пульс

🔍Какую динамику показали индекс МосБиржи, RGBI и рубль в феврале? 📈Акции По итогам февраля индекс МосБиржи вырос на 0,6%. В течение месяца прошло несколько раундов переговоров между Россией, США и Украиной. Тем не менее значимых позитивных новостей по итогам переговоров не поступало, что сдерживало рост рынка. В свою очередь, индексу удалось завершить месяц в плюсе во многом за счет сильной динамики финансового сектора, который рос на фоне снижения ключевой ставки и выхода позитивных финансовых результатов у банков за 2025 год. За февраль акции ВТБ выросли на 12%, ДОМ.РФ и Совкомбанка — на 9%, Сбера , Т-Технологий и БСПБ — на 4%. 🚀Облигации Индекс ОФЗ RGBI вырос за февраль на 1,1%, а индекс полной доходности – на 2%. Подобная динамика главным образом обусловлена снижением ключевой ставки на февральском заседании на 50 базисных пунктов до 15,5% годовых. Также позитивный эффект на долговый рынок оказало смягчение сигнала Центробанка, который сообщил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. При этом в течение месяца выходила позитивная макростатистика. Недельные февральские данные по инфляции были в основном низкими. Также Банк России сообщил о снижении инфляционных ожиданий населения и предприятий в феврале. По итогам февраля доходности длинных ОФЗ ( ) снизились на 20 б. п. до 14,6-14,7% годовых. 📉Рубль В феврале рубль показал ослабление: валютная пара CNY/RUB выросла на 2,4% до 11,2 руб. (USD/RUB — на 1,1% до 76,8 руб.). Один из ключевых факторов подобной динамики — новости о возможной корректировке бюджетного правила. По информации Bloomberg, базовая цена нефти в рамках бюджетного правила может быть снижена до 45-50 долларов за баррель, в то время как на 2026 год в бюджет заложено значение на уровне 59 долларов. Снижение базовой цены нефти негативно для рубля, поскольку продажи валюты из Фонда национального состояния в рамках бюджетного правила сократятся.

❗️Вчера Базис отчитался за 2025 год и дал прогноз на 2026-й. Интересны ли акции компании после значительного роста с момента IPO? На наш взгляд, да. Результаты Базиса оказались в рамках наших ожиданий, как и прогноз менеджмента по выручке на 2026 год, который находится в диапазоне +30-40%. По нашей оценке, сейчас акции Базиса торгуются с мультипликатором P/NIC* за 2026 год на уровне 8,3x. Аренадата имеет схожее значение данного мультипликатора, в то время как бумаги Positive Technologies и Астры торгуются по более высоким уровням. 💡В ближайшие дни акции Базиса могут продолжить показывать слабую динамику на фоне отсутствия краткосрочных катализаторов для роста. Тем не менее с учетом прогнозной траектории бизнеса акции Базиса нет выглядят дорого по прогнозным мультипликаторам. ☝️Из рисков стоит отметить, что за последние пару лет многие разработчики ПО показали заметное замедление темпов роста бизнеса и падение маржинальности. Однако стоит понимать, что это наблюдалось в период наиболее жесткой денежно-кредитной политики. Базис же прошел данный период довольно уверенно, поэтому, на наш взгляд, риск ухудшения финансовых показателей не выглядит высоким в условиях продолжения цикла снижения ключевой ставки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. *NIC = чистая прибыль, скорректированная на разовые и неденежные статьи, + амортизация - капитальные затраты.

❗️Завтра, 13 февраля, Банк России примет решение по ключевой ставке. Почему мы ожидаем ее сохранения на уровне 16% годовых? 1) Инфляция ускорилась В первой половине января (исходя из недельных данных) мы увидели заметное ускорение инфляции после повышения НДС с начала года. По оценке Минэка, на 9 февраля инфляция ускорилась до 6,4% годовых с 5,6% в декабре 2025-го. Подобное ускорение, вероятно, в основном вызвано временными факторами и последние недельные данные указывают на замедление инфляции. Тем не менее высокая январская динамика цен способна вызвать вторичные проинфляционные эффекты. Как заявляет ЦБ, они могут проявиться в результате влияния повышенных инфляционных ожиданий на склонность к сбережениям и, соответственно, рост потребительского спроса и ценовую политику компаний. 2) Инфляционные ожидания населения остаются высокими По данным Банка России, в январе инфляция, ожидаемая населением в следующие 12 месяцев, составила 13,7% годовых, как и в декабре. В свою очередь, инфляция, ожидаемая предприятиями в следующие 3 месяца (в годовом выражении), в январе выросла до 10,4% с 8,5% в декабре. Однако уже в феврале ценовые ожидания предприятий значительно снизились. 3) Темпы роста ВВП ускорились Согласно оценке Минэка, темпы роста ВВП в декабре 2025 года ускорились до 1,9% г/г с 0,1% в ноябре и 1% в октябре. За весь 2025 год ВВП вырос на 1%, что соответствует верхней границе прогноза ЦБ. 🤔На наш взгляд, в подобных условиях Банк России может склониться к более осторожному решению с сохранением ключевой ставки, хотя вариант со снижением на 50 б. п., наверняка, также будет обсуждаться на заседании. ☝️Сохранение ключевой ставки вряд ли вызовет заметную реакцию на российском фондовом рынке. Более важное значение, по нашему мнению, будут иметь обновленные параметры среднесрочного прогноза Банка России и комментарии регулятора по итогам заседания. 💡В свою очередь, если регулятор все же пойдет на осторожное снижение ставки на 50 б. п., то мы, скорее всего, увидим рост как рынка акций (), так и облигаций ({$RBH6}). При этом сильнее других могут отреагировать акций компаний, чувствительных к уровню ставок в экономике ( ).

🗓Итоги недели: переговоры между РФ и Украиной не привели к значительному прогрессу, новые санкции от ЕС, распродажи в крипте, высокие затраты на ИИ 1️⃣Россия: рынки в минусе на геополитике По итогам недели индекс МосБиржи снижается на 1%. В лидерах роста из индекса МосБиржи: ЮГК (+14%), ВТБ (+7%), ММК (+4%). На этой неделе прошел новый раунд переговоров между Россией, США и Украиной. Тем не менее значимых позитивных новостей по итогам переговоров не поступало, что разочаровало российский рынок. Индекс ОФЗ RGBI {$RBH6} также показывает снижение за неделю – на 0,5%. 2️⃣20-й пакет санкций ЕС Сегодня глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен сообщила, что в рамках нового пакета санкций предлагается ввести полный запрет на морские перевозки российской нефти. Также под санкции потенциально попадут 20 российских региональных банков (имена пока не называются), и будет введен запрет на импорт металлов, химикатов и критически важных минералов. Заметной реакции на опубликованное заявление по санкциям на российском рынке акций не наблюдается. 3️⃣Сезон отчетности в США идет неважно Бигтехи продолжают отчитываться и пугают инвесторов своими планами по капитальным расходам на 2026 год. Amazon, Google, Meta, Microsoft уже планируют вместе потратить около 660 млрд долларов в этом году и большая часть придется на ИИ. Каждая из компаний превысила прогнозы консенсуса на 20-30%. Рынок воспринял это негативно, акции IT-сектора падали широким фронтом. 4️⃣ИИ угрожает софту Выход нового плагина от Anthropic для автоматизации юридических задач обвалил акции аналитических и консалтинговых агентств по всему миру, а заодно и весь сегмент компаний, занимающихся разработкой софта. Инвесторы опасаются, что ИИ может уничтожить их конкурентное преимущество, хотя в Anthropic напоминают, что результаты работы ИИ пока что требуют проверки специалистом и не могут считаться профессиональным мнением. 5️⃣Биткоин {$BTG6} в пике Биткоин пережил резкое падение более чем на 10% за сутки, опустившись к зоне 63 тыс. долл., что делает 5 февраля одним из худших дней для рынка со времен краха биржи FTX в ноябре 2022 года. Цена биткоина тестировала уровень в 60 тыс. долл. ночью 6 февраля, стерев весь рост, полученный за время второго президентства Трампа. При этом давление оказалось системным: распродажи затронули не только криптоактивы и альткоины, но и сырьевые рынки, техсектор, что указывает на общий режим risk-off. Ключевым фактором участники называют низкую ликвидность, из-за которой даже умеренные продажи запускают каскад ликвидаций.

🔍Какую динамику показали индекс МосБиржи, RGBI и рубль в январе? 📈Акции По итогам января индекс Мосбиржи вырос на 0,6%, индекс полной доходности (с учетом дивидендов) — на 2,3%. В лидерах роста оказались акции ЮГК $UGLD (+36%), Мосэнерго (+24%), РУСАЛа (+17%), ДОМ.РФ (+14%) и Интер РАО (+12%). Рост рынка наблюдался на фоне ралли в ценах на металлы и в связи с геополитическими новостями. Сначала появились сообщения о возможной встрече спецпосланника США Стива Уиткоффа и зятя Дональда Трампа, Джареда Кушнера, с Владимиром Путиным. После этого было объявлено о проведении трехсторонней встречи Россия — США — Украина в Абу-Даби. Хотя ключевой вопрос о территориях все еще не был решен, сохранение диалога между сторонами позитивно влияло на динамику российского рынка. 📉Облигации Индекс ОФЗ RGBI {$RBH6} снизился за январь на 1,1%, индекс полной доходности — на 0,2%. Давление на динамику облигационного рынка оказывали высокие недельные данные по инфляции в первой половине месяца. Это происходило на фоне повышения НДС с 1 января 2026 года. Кроме того, Банк России сообщил, что в январе ожидаемая населением инфляция в следующие 12 месяцев осталась на уровне декабря и составила 13,7% годовых. В свою очередь, ожидаемая предприятиями инфляция в следующие три месяца выросла до 10,4% годовых с 8,5% в декабре. На фоне опубликованных данных вероятность сохранения ключевой ставки на февральском заседании Банка России выросла. По итогу января доходности коротких ОФЗ (до одного года) увеличились примерно на 130-180 б. п., в то время как по десятилетним бумагам — на 17 б. п., до 14,6% годовых. 🚀Рубль В январе рубль показал укрепление: валютная пара CNY/RUB снизилась на 2,6% до 10,9 рубля (USD/RUB — на 3,2% до 76 рублей). Определенную поддержку российской валюте могли оказать новости в сфере геополитики и рост нефтяных котировок. Январские данные по инфляции также указывали на то, что ЦБ не стоит спешить со снижением ключевой ставки, которая остается на высоком уровне, позитивно влияя на курс рубля.

🗓 Добрый день! На этой неделе — возможный новый раунд переговоров между Россией, США и Украиной, заседание ФРС, отчетность IT-гигантов Россия ( {$RBH6}): возможный новый раунд переговоров, инфляционные ожидания На этой неделе инвесторы будут следить за новостями, касающимися возможного следующего раунда переговоров между Россией, США и Украиной. По информации Axios, встреча может пройти 1 февраля. Во вторник Банк России опубликует данные по инфляционным ожиданиям населения за январь, в четверг — по динамике кредитования в декабре прошлого года. В среду Росстат опубликует данные по инфляции за неделю с окончанием 26 января. Из корпоративных событий: в четверг «Самолет» () проведет день инвестора — Big Day, а Henderson () может опубликовать операционные результаты за 2025 год. США (): Заседание ФРС и возможное объявление нового главы регулятора, отчетность IT-гигантов На этой неделе ФРС США проведет заседание по ключевой ставке. Консенсус ожидает ее сохранения на прежнем уровне, так как инфляция перестала приближаться к таргету. Все это, безусловно, не понравится президенту Дональду Трампу. К слову, на этой неделе он может объявить имя следующего главы Федрезерва. Интересно, что за последнюю неделю в фавориты выбился Рик Ридер (Rick Rieder) из BlackRock. Многие считают, что его близость к Уолл-стрит поможет Трампу успокоить инвесторов. Сезон отчетности входит в полную силу: IT-гиганты Microsoft, Apple, Meta*, Tesla на этой неделе представят свои результаты. На рынке чувствуется значительный скепсис относительно их инвестиций в тему ИИ. Признана экстремистской организацией и запрещена в РФ.

🗓Итоги недели: продолжение переговоров между РФ, США и Украиной, итоги форума в Давосе, квартальные результаты Netflix 1️⃣Россия: акции в плюсе на геополитике, облигации в минусе на инфляции По итогам недели индекс Мосбиржи () вырос на 1,6%. В лидерах роста акции: Мосэнерго (+7,0% ), ЮГК (+6,0% ), Полюса (+6,0% ), Норникеля (+5,3% ) и ДОМ.РФ (+5,3% ). Вчера состоялась встреча спецпосланника США Стива Уиткоффа и зятя Дональда Трампа, Джареда Кушнера, с Владимиром Путиным. Также было объявлено о проведении трехсторонней встречи Россия — США — Украина в Абу-Даби сегодня и завтра. Индекс ОФЗ RGBI ({$RBH6}) по итогам недели снизился на 0,3%. Подобная динамика обусловлена очередными высокими данными по инфляции. Согласно оценке Росстата, инфляция за неделю с окончанием 19 января составила 0,45%. Повышение НДС с 1 января продолжает сказываться на динамике цен. 2️⃣Форум в Давосе выдался непростым Президент США Дональд Трамп в начале недели был крайне агрессивно настроен на захват/покупку Гренландии, что обвалило сначала европейский, а потом и все глобальные рынки акций. Доллар ослаб, золото снова устремилось ввысь, доходность трежерис подскочила. К концу недели на горизонте появился вариант соглашения по поводу острова, которое якобы может привести к решению конфликта мирным путем. Рынки немного успокоились, но урон уже был нанесен. Инвесторы осознали последствия, которые могут грозить доллару и трежерис от подобных действий США, а также, на наш взгляд, усилили желание диверсифицировать свои портфели, снижая зависимость от долларовых инструментов в целом. Мы можем увидеть продолжение развития этого тренда в 2026 году. 3️⃣Сезон отчетности в США начинает входить в полную силу На этой неделе главным разочарованием стал Netflix: несмотря на неплохие цифры, удивить рынок компании не удалось, инвесторы сомневаются в устойчивости ее текущего роста. Сделка по покупке Warner Bros. с такой премией к рыночной цене также может вызывать вопросы. 4️⃣Индекс инфляции PCE в США остался на отметке 2,8% год к году Вышли данные за ноябрь, которые показали сохранение этого бенчмарка на уровне октября, что в целом неплохо, так как значения оказались в рамках ожиданий рынка. Вместе с тем инфляция не демонстрирует приближения к таргету, и может потребоваться сохранение ставки ФРС на текущем уровне еще какое-то время. 5️⃣ARK Invest ожидает резкий рост рынка токенизированных активов Прогноз предполагает рост этого рынка до 11 трлн долларов к 2030 году против текущих 20 млрд, что указывает на структурный сдвиг в финансовой инфраструктуре, а не просто на рост нового класса активов. Пока доминирует суверенный долг, но в ближайшие годы фокус, по оценке ARK Invest, сместится к банковским депозитам и публичным акциям по мере появления регуляторной ясности и готовой институциональной инфраструктуры. Прогноз подтверждается практическими шагами: New York Stock Exchange и London Stock Exchange уже запускают или тестируют ончейн-решения для расчетов, фондов и акций. Однако даже при таком росте токенизированные активы к концу десятилетия будут занимать всего около 1,4% глобальных финансовых активов, что говорит о ранней стадии внедрения и сохраняющемся долгосрочном потенциале роста.

Как дела у российских небольших IT-компаний? Спойлер – пока все довольно грустно (но не у всех) Если посмотреть на текущие значения мультипликатора EV/EBITDAC LTM*, то акции Positive Technologies (104x) и IVA (63x) выглядят крайне дорогими, Астры (26x) – просто дорогими, а у Аренадаты данный показатель вовсе отрицательный. В то же время сильно на их фоне выделяются акции Базиса , которые торгуются с адекватным значением мультипликатора на уровне 8x. Конечно, основная часть выручки у перечисленных компаний приходится на 4 квартал, поэтому мультипликаторы за 2025 год могут сильно отличаться от значений на основе результатов за 12 месяцев. Тем не менее прогнозировать результаты данных эмитентов за полный 2025 год крайне проблематично (не говоря уже о 2026 годе), поскольку в прошлом году сами компании активно пересматривали вниз свои прогнозы из-за проблем в отрасли. По нашему мнению, из упомянутых компаний интерес для инвесторов пока могут представлять только акции Базиса. Компания торгуется с адекватными мультипликаторами, при этом продолжает расти высокими темпами – за 9 месяцев 2025 года выручка компании увеличилась на 57% г/г. Акции Базиса двигаются в боковом тренде после недавнего IPO. При этом о компании говорят немного, а аналитики не спешат выставлять целевые цены по ее акциям. Тем не менее, на наш взгляд, интерес к акциям Базиса может вырасти после выхода финансовых результатов за 4 квартал 2025 года и объявления дивидендов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. *EBITDAC – EBITDA за вычетом капитальных затрат, LTM – за последние 12 месяцев.

🚀Российский рынок снова растет на геополитике (). Кого добавить в портфель на случай мирного урегулирования конфликта на Украине? Очевидно, что заключение мира между Россией и Украиной, скорее всего, окажет позитивный эффект на российских экспортеров нефти (ЛУКОЙЛ (), Роснефть (), Татнефть (). Тем не менее проблема данных компаний в том, что в случае геополитической эскалации страны Запада могут усилить санкционное давление на российский нефтегазовый сектор. В подобном сценарии данные акции, скорее всего, будут показывать динамику слабее рынка. 💡По нашему мнению, целесообразнее выбирать компании, которые выигрывают от заключению мира, но не должны сильно пострадать в случае усиления санкционного давления. Оптимальным выбором в нефтегазовом секторе, наш взгляд, является НОВАТЭК (), поскольку вероятность серьезных санкций в отношении российского экспорта газа ниже, чем в части нефти. Заключение мира можно также отыграть не напрямую (через покупку акций компаний, которые выиграют от послаблений в санкциях), а косвенно. По нашему мнению, заключение мирного соглашения приведет к дезинфляционному эффекту в экономике, что позволит Банку России активнее снижать ключевую ставку. Это позитивно для российского сталелитейного сектора, спрос на продукцию которого также вырастет ввиду необходимости восстановления новых территорий. В подобном сценарии интересно выглядят Северсталь () и ММК (). Тем не менее надо учитывать, что в случае продолжения боевых действий сталелитейная отрасль, вероятно, продолжит находиться под давлением низкого спроса из-за высокой ключевой ставки на протяжении всего 2026 года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🚀Что происходит в акциях ЭсЭфАй ( )? В понедельник акции компании выросли на 29%, после чего начали корректироваться. По всей видимости, рост акций ЭсЭфАй спровоцировали следующие факторы: 1) Запрет на открытие новых коротких позициях в Т-Инвестициях в связи с проводимым корпоративным действием по выкупу ценных бумаг. 2) Высокий спекулятивный интерес к акциям ЭсЭфАй на фоне выхода решения совета директоров, в котором один из рассматриваемых вопросов касался “согласия на заключение сделок, в совершении которых имеется заинтересованность”. Некоторые инвесторы увидели в этой формулировке надежду на очередную продажу активов, по аналогии с Европланом ( ). Тем не менее сама компания опровергла слухи о возможной продаже акций ВСК и М.Видео (сейчас это основные активы компании). Также некоторые участники рынка связывают рост котировок с предстоящим выкупом акций по 1256 руб. за шт. у акционеров, которые голосовали против сделки о продаже Европалана или не голосовали вовсе. Однако информация о выкупе известна рынку уже давно и те, кто покупают акции сейчас, не имеют данного права на выкуп. ❗️На наш взгляд, рост акций SFI имеет исключительно спекулятивный характер. Объективных причин для столь сильного роста котировок мы не видим. Большинство аналитиков сходится во мнении, что справедливая цена акций ЭсЭфАй после продажи Европлана не превышает 1 000 рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.