Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

Буквально через месяц, 24 апреля, мы опубликуем финансовые результаты по МСФО за 2025 год - на одном из наших активов мы проведем мероприятие для аналитиков и лидеров мнений. Топ-менеджмент подведет итоги года, обсудит тренды и планы на 2026 год. 💬 Завтра наш директор по связям с инвесторами Никита Мороз и директор по корпоративным финансам Сергей Футорянов примут участие в форуме "IV Российский Форум Финансового Рынка" рейтингового агентства АКРА. Будем рады встретиться с участниками на мероприятии и ответить на вопросы. 🌟 Место проведения: The Carlton, Москва, ул. Тверская, д3

⚠6 обязательных правил для инвестора в облигации, о которых нельзя забывать 😵‍💫Меня удивляет, что для многих инвесторов владение облигациями сводится к простым действиям в стиле купил бумагу, получаешь купоны, дождался погашения и всё хорошо. Именно из-за этой внешней простоты многие теряют деньги не в момент покупки, а позже, когда выясняется, что банально не следили за своими бумагами, годами владели и не обновляли информацию! 🔥Облигации могут быть сильным инструментом сохранения и приумножения капитала, но только если относиться к ним не как к банковскому вкладу, а как к полноценному активу со своими рисками и правилами управления 1⃣Всегда начинайте с рейтинга эмитента Высокий купон почти никогда не бывает подарком, чаще всего он является платой за повышенный риск. Чем слабее кредитное качество эмитента, тем выше вероятность неприятного сценария: задержек, реструктуризации, падения цены бумаги или, в худшем случае, дефолта. 🧐Поэтому первое, что должен сделать инвестор это оценить кредитное качество заемщика. Иначе можно долго радоваться лишним процентам на бумаге, а потом годами пытаться вернуть то, что уже было потеряно на уровне выбора. 2⃣Следите за дюрацией, а не только за датой погашения В облигациях важна не только формальная дата возврата номинала, а чувствительность бумаги к изменению ставок. Дюрация отражает срок возврата вложенного капитала и одновременно показывает, насколько сильно цена реагирует на движение процентных ставок. 🔎Чем она выше, тем заметнее колебания цены. Если вы заходите в длинные бумаги в период неопределенности по ставке, вы берете на себя более высокий процентный риск. Если вам важнее предсказуемость и меньшая волатильность, разумнее смотреть в сторону меньшей дюрации. 3⃣Не держите слишком большую долю капитала у одного эмитента Даже надежная компания не должна превращаться в единственную опору всего портфеля. Когда инвестор покупает несколько выпусков одного и того же заемщика, ему может казаться, что портфель диверсифицирован, ведь бумаг несколько, даты разные, купоны разные. 💸Но по сути риск портфеля остается риском конкретного эмитента. Если у компании начинаются проблемы, "сыпаться" может сразу всё, что с ней связано. 4⃣Не вкладывайтесь в непонятные бумаги Это особенно важно на рынке облигаций, где под знакомой оболочкой "выпуск с купоном" могут скрываться условия, которые меняют риск-профиль инструмента. ⛔Если в выпуске сложная логика оферты, непрозрачная структура, экзотические особенности или условия, которые вы понимаете только после третьего прочтения документации, это уже тревожный сигнал. Облигация не должна быть головоломкой! 5⃣Контролируйте ликвидность до покупки, а не после Пока рынок спокоен, неликвидная облигация может выглядеть вполне нормально! Цена держится, купон платится, в портфеле ведет себя спокойно. 🤑Но когда инвестору срочно нужны деньги или на рынке растет нервозность, выясняется, что продать бумагу быстро и по справедливой цене не всегда возможно. Облигацию нужно оценивать не только по купону и рейтингу, но и по тому, насколько легко из нее выйти безопасно и без потерь. 6⃣Постоянно следите за отчетностью компаний и макроэкономикой При росте ставок уже выпущенные бумаги обычно теряют в цене, потому что на рынке появляются более доходные альтернативы. Это очень важно для бумаг с фиксированным купоном и более длинной дюрацией. 📕Отчетность эмитента, его долговая нагрузка, денежный поток, общие новости по отрасли влияют на восприятие риска и, следовательно, на цену бумаги. Облигации не требуют ежечасной суеты, но требуют системного наблюдения. Перестать следить за всем этим очень грубая ошибка для инвестора! 🤔А что вы упускали в свое время и получили неприятный результат? Делитесь историями в комментариях⤵ - обучающие посты

МФО: рост закончился, начинается самое интересное (и опасное) Кратко: ВДО МФО и акции условного Займера пока продолжаем обходить стороной. И свежий отчёт ЦБ только усиливает эту позицию. Сектор МФО разбирали и в декабре, и в августе прошлого года — тогда уже было видно, что ситуация ухудшается и хороших новостей немного. Свежий «Тенденциях на рынке МФО за 2025 год» показывает: лучше не стало. И, что важнее, в ближайшее время не станет. Подробно: Свежая аналитика ЦБ по рынку МФО говорит простую вещь: сектор будут системно «зажимать» со всех сторон. И это не разовая мера — давление будет только усиливаться. Выдачи фактически перестали расти. ЦБ формулирует это мягко: «Выдачи МФО охладились и перешли от роста двузначными темпами к стабилизации» ЦБ традиционно сглаживает формулировки, но динамика говорит сама за себя — рынок упёрся в потолок роста и дальше будет жить в условиях давления и ограничений. Рост портфеля замедлился с ~10% → до 0,7% за квартал. Это не «стабилизация». Это скорее стагнация. Главный риск №1 — ухудшение качества портфеля ЦБ: «Произошло ухудшение качества портфеля займов МФО» Причём это не локально — растёт и «длинная» просрочка (NPL 90+ — это доля займов, по которым платежи не вносились более 90 дней.), и «молодая». — старые рискованные выдачи начинают «вызревать» — экономика замедляется — платёжеспособность клиентов падает А нового притока качественных заёмщиков нет. Главный риск №2 — регулятор будет душить маржу — Ограничение ПСК. ЦБ ограничивают максимальную стоимость займа. Это убирает сверхдорогие кредиты и снижает риск «долговых ловушек» для заёмщиков. — Рост резервов. МФО обязаны откладывать больше денег под рискованные займы. Это бьёт по модели «заработаем на высоких процентах». — Запрет на «цепочки займов». Нельзя перекрывать старые долги новыми. Ещё один вариант «долговых ловушек» с которыми борется ЦБ. Это убирает искусственное «продление жизни» проблемных клиентов. — Подтверждённые доходы. Меньше «веры на слово» при оценке заемщика. Это снижает выдачи тем, кто не может подтвердить доходы. Итог: меньше маржи — больше устойчивости рынка. Но это ключевой момент: бизнес-модель МФО бьётся именно по доходности. Т.е. многие игроки не смогут выйти в плюс с новыми правилами. А если они назанимали облигаций под 25% доходность? ЦБ: «Около трети МФО завершили год с убытком» Малые игроки просто не тянут регуляцию и стоимость фондирования. А значит осталось им не долго. Что в итоге Сектор меняется, характерные черты изменений: (1) меньше роста, (2) больше просрочки, (3) ниже маржа. Комбинация неприятная. В таких условиях рынок почти всегда проходит через очистку: слабые игроки уходят, а риски для инвесторов растут. Если год-два назад ВДО МФО и акции условного «Займера» воспринимались как история «высокая доходность = высокая прибыль», то сейчас логика сменилась: высокая доходность = высокая вероятность проблем. Для облигаций это означает только одно — нужен жёсткий отбор: баланс, структура фондирования, качество портфеля. Иначе вместо купона можно получить урок кредитного риска. Что Дефолт эмитента ВДО - это постоянный(!) спутник ВДО инвестора. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Обновлённая информация по таблице градусо-дней (потребление газа) от нашего информацонно-аналитического издания Natural Gas Gazovshchik. Таблица градусо-дней на ближайшие 14 и прошедшие 7 дней. Градусо-дни, это один из факторов на который нужно ориентироваться при торговле фьючерсами на природный газ сша. На графике показано, чем выше столбик красного цвета, тем больше ожидается потребление газа в определённый день, синего цвета, прошедшие дни. На прямую нет влияния данного графика на цену природного газа сша, так как модель изменения цены хотя и имеет корреляцию с данным показателем, но зависит еще и от многих данных. Таких как: запасы в хранилищах, статистики добычи, геополитика, форс-мажорные обстоятельства и еще от многих факторов, которые влияют на стоимость природного газа. Нельзя говорить о том, что снижение или рост показателей GWDD точно приведет к снижению или повышению цены и это только один из многих факторов на который нужно ориентироваться при торговле фьючерсами на природный газ сша. Самое главное не нужно воспринимать любую информацию или новость, как призыв к действию, нужно её анализировать и смотреть как она может повлиять на стоимость фьючерса на природный газ сша. GWDD — это запатентованный метод расчёта, учитывающий температуру в виде общего количества градусо-дней (абсолютная разница между среднесуточной температурой и 65°), численность населения и региональные особенности потребления природного газа по сравнению с другими видами топлива. Проще говоря, более высокое значение GWDD коррелирует с более высоким спросом на природный газ. Наблюдаемые значения GWDD в диаграммах и таблицах ниже охватывают текущий сезон спроса на природный газ, сезон закачки 2025 года, который длится с 1 апреля 2025 года по 31 октября 2025 года. ТОРГУЮ В СРЕДНЕСРОЧНОЙ И ДОЛГОСРОЧНОЙ СТРАТЕГИИ. НЕ ДАЮ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ТОРГОВЛЕ. Не забудьте подписаться на мой профиль, что-бы не пропустить профильную информацию.

💿 ММК : сигнал тревоги 🚨 ММК - один из столпов российской металлургической промышленности, столкнулся с ситуацией, в которой не был довольно давно. Компания отчиталась о чистом убытке по МСФО за 2025 год около 15 млрд рублей, против 80 млрд прибыли год назад. Выручка просела на 21%, операционная прибыль сократилась в 5 раз. 📌Что говорит руководство компании - Гендиректор компании Павел Шиляев Мы вынуждены принять решение по уменьшению численности персонала с учетом текущей загрузки производственных мощностей. Численность управленческого персонала всех уровней будет снижена на 10% Производственные мощности российских металлургов превышают рыночные потребности в два раза. Оживления спроса на металлопродукцию в 2026 году не ожидается Сегодня загрузка (мощностей) еще ниже (чем в 2025 году) около 60% ▫️ММК приостановил большую часть своей инвестиционной программы. ▫️В отдельных цехах переходят на работу по сокращенным графикам, отказываются от услуг сторонних клининговых и сервисных компаний ▫️С учетом убытков и тяжелой конъюнктуры, выплат акционерам в ближайшее время ждать не стоит. 📌 ММК - как зеркало отрасли и промышленности Металлурги сейчас на дне по ряду причин: ▫️Высокая ключевая ставка ЦБ душит ипотеку и промышленное строительство - главных потребителей стали. ▫️Резко выросли затраты на сырье (уголь) и логистику. ▫️Ограничения на экспорт продолжают давить на маржинальность. Металлургия РФ входит в зону турбулентности. Если раньше ММК считался бумагой , ориентированной на внутренний рынок, а значит защищенной от санкционного давления, то сейчас компания оказалась в наиболее уязвимом положении из-за высокой себестоимости и зависимости от домашнего спроса. 📌 Что думают аналитики? Аналитики смотрят на 2026 год с осторожным оптимизмом, надеясь на стабилизацию только во втором полугодии. Основные надежды аналитиков на стабилизации рынка и цен на сталь не ранее второй половины 2026 года, если ЦБ продолжит курс на снижение ставок. Пока же компания находится в режиме выживания. Общая рекомендация - держать. 📌 А что с конкурентами ? Северсталь и НЛМК ? ММК - исторически самый слабый игрок в группе. У конкурентов есть ряд преимуществ. У Северстали 100% сырьевая база, полный цикл от добычи до производства. У НЛМК также высокая степень обеспечения сырьём. Поэтому они переживают кризис лучше. В тоже время общий настрой сейчас негативный / в лучшем случае нейтральный. Резких позитивных изменений ждать в отрасли не приходится. Я держу немного Северстали, как самой эффективной компании в отрасли. Покупать новые бумаги пока не планирую. ➡️ P.S. ситуация в экономике выглядит крайне тревожной. И это я ещё смягчаю слова.

🪙 Татнефть. Результаты 2025 года. Сильные стороны: операционная устойчивость и гибкость бизнес-модели Главная сильная черта компании — способность смягчать внешние макроэкономические удары. В 2025 году прибыль упала на 48%, но этот результат оказался лучше, чем у большинства участников рынка. Татнефть переживает период низких цен на нефть комфортнее за счет развитого сегмента переработки. Ключевые операционные преимущества: Рост добычи вопреки тренду: Компания нарастила добычу нефти на 2% (до 27,83 млн тонн), что выделяет ее на фоне сектора. Эффективность переработки: Производство нефтепродуктов выросло на 1% (до 17,3 млн тонн). Комплекс ТАНЕКО выступает главным защитным механизмом, спасая маржинальность, когда экспорт сырой нефти становится невыгодным. Финансовая подушка: Отсутствие долговой нагрузки и чистая денежная позиция в 32 млрд рублей остаются фундаментальной опорой, позволяющей чувствовать себя стабильно даже при обвале операционных показателей. Слабые стороны: финансовая просадка и волатильность дивидендов Слабым местом в отчетности стало резкое ухудшение финансовых результатов, вызванное как внешними факторами, так и эффектом высокой базы 2024 года: Обвал чистой прибыли: Показатель рухнул на 48%, составив 158,6 млрд рублей. Основные причины — отрицательные курсовые переоценки, «съевшие» операционный профит, а также сокращение топливного демпфера от государства. Сжатие денежного потока: Свободный денежный поток (FCF) сократился пропорционально прибыли, что снижает гибкость компании в распределении капитала. Снижение выручки: Несмотря на операционную устойчивость, выручка снизилась на 10,3% (до 1,82 трлн рублей) из-за падения цен на Urals ($50–60 за баррель) и укрепления рубля. Оценка и дивидендная политика: Сильная сторона корпоративного управления — предсказуемая дивидендная политика (минимум 50% от чистой прибыли). Однако именно здесь сейчас проявляется слабость прогнозной доходности из-за сжатой базы прибыли. Текущая оценка: P/E 9,2 (LTM) при мультипликаторе 6–6,5 по прогнозу на 2026 год. Не сказать, что это дешево. Дивидендная доходность: По итогам 2025 года ожидается на уровне 5,9% (финальный дивиденд 10–12 рублей к уже выплаченным 22,48 рубля). Тоже достаточно скромно. В базовом сценарии ждать доходности выше 10% не стоит, что делает акции недешевыми с точки зрения текущей стоимости. Влияние геополитики: фактор неопределенности Геополитический контекст выступает одновременно зоной риска и потенциалом роста. Риск: Высокая волатильность, связанная с ситуацией в Ормузском проливе и противоречивыми заявлениями политиков (США vs Иран), создает сложности для прогнозирования. Потенциал: Схлопывание дисконта Urals к Brent практически до нуля (на фоне роста Brent до $95–105) является сильным драйвером, который может компенсировать финансовые потери 2025 года в будущих периодах. Если одна бочка стоила в конце 2025 года в районе 5000 рублей, то теперь уже дороже 7000. А если еще и доллар подрастет ( или рубль обвалится), то будет вообще красиво. Итог: бизнес крепкий, но акции не дешевы. Сильная сторона компании — это качественный актив с отсутствием долгов, растущей переработкой и восстановительным потенциалом операционных показателей. Слабая сторона текущего инвестиционного кейса — просадка прибыли, «съевшая» дивидендную доходность в 2025 году, из-за чего акции теряют привлекательность для «доходных» стратегий в краткосрочной перспективе. Ключевым фактором дальнейшей динамики останется не только операционная эффективность, но и геополитическая стабильность. Акции продолжаю держать в порфтеле.

Друзья, совсем скоро состоится крупный ивент от Т-Банка: ТОЛК-2026! 🟡 Это такой онлайн и оффлайн-интенсив по финансам и инвестициям. Есть бесплатный доступ к материалам или платный билет с дополнительными возможностями. Сам тоже постараюсь ТОЛК посетить, тем более в этом году обещают что-то грандиозное. В рамках промо нарисовали большой коллаж с трендами и мемами рынка. 🎅 Я почувствовал себя отставшим от трендов дедом, но какую-то часть пасхалок нашел: 1. Пролив, нефть - очевидно, ситуация с Ираном. А на заднем фоне еще и забытая Венесуэла :) 2. Пониже кто-то очень напоминающий Эльвиру Сахипзадовну, поливающую рубль, который растет и крепнет. Хотя сейчас, кажется, рубль чуть-чуть подзавял. Под ней проблемы застройщиков, мошенники и почему-то операции с криптовалютой :) 3. Левее нее что-то непонятное, но вот медведи рядом с кучей золото считываются. Правда, не уверен: то ли золото в медвежьем цикле, то ли медведи все равно сидят в золоте, не смотря на падение. 4. Там же под медведями птичка приносит монетку своему потомству - уж не первые ли голуби мира? 5. Ниже на острове что-то необъяснимое для меня, кроме отсылки к Т-Авто (покупка Авто.ру Т-технологиями). 6. Правый нижний угол описывает жизнь в России, или я опять что-то не понял? 😁 🚀 В общем, помогайте. Говорят, если отгадать все пасхалки, узнаешь главную торговую идею на 2026 год. 🤫 А если интересует скидочка, то промокод ZAETS, дает скидку 30% на тариф Стандарт и Стандарт+. Билеты по ссылке (там же бесплатная опция):

Облигации "Самолёта" лишили инвестиционного рейтинга, теперь окончательно, в связи с чем вынужденно произвёл большой ребаланс облигационной стратегии , где была их немалая доля. В связи с тем, что для подключения к стратегии не требуются квалификационные никакие тесты ЦБ, после лишения рейтинга бумага не приобреталась для новых подписчиков стратегии (большое спасибо команде Т-Банка за подсказку, что происходит именно так). Конечно, меня это не может устраивать - результат должен быть реальным, а не просто красивым графиком на модельном портфеле. Однако, подход к ведению стратегии не меняется - часть бумаг должна иметь сравнительно высокий кредитный риск. Это должно быть то, где невзирая на рейтинг лично мне ситуация не кажется совсем плохой в пределах срока погашения, поскольку передо мной стоит задача не просто обогнать доходность вкладов, а обогнать её хотя бы на 3%, причём с учётом платы за управление в 2% и НДФЛ. Вместо вынужденно исключенного из портфеля "Самолёта" выбрал: 1) Экониву (). Был приятно удивлен увидеть бумаги эмитента в списке бумаг, доступных для покупки - в конце-концов, я бывший работник молочной отрасли в 2015-2024 годах. В отрасли ходили слухи о проблемных взаимоотношениях Россельхозбанка и компании, но последний раз я об этом слышал еще до ковида. С упомянутого 2015 года я вижу только расширение представленности продукции компании на полках, долговая нагрузка около трёх и не выглядит чрезмерной. Вижу расширение доли в портфеле через реинвестирование купонов в будущем. 2) Вуш (). На полтора года и за 30+% доходности интересно. Доля втрое меньше, чем была у "Самолета", поскольку риски лишения инвестиционного рейтинга и возникновения аналогичной ситуации с вынужденной продажей неиллюзорны. Раннее в силу установившейся в центральной части РФ погоды начало сезона 2026 г. подтянет финансовые результаты и кредитоспособность, однако к акциям никакой симпатии не испытываю. Наращивать не планирую. 3, 4) "ВИС-Финанс" и "Гидромашсервис". Обе компании в той или иной мере ориентированы на нынешние события в Иране, первая - через сворачивание разговоров о секвестре бюджета, вторая - через увеличение способности нефтяных компаний осуществить капитальные затраты. При доходности выше 17% выглядят приемлемо. Наращивать не планирую.

🇷🇺 Российские компании 💼 Мосбиржа: подтвержден payout 75% прибыли за 2025 г., дивиденд около 19,57 руб. на акцию — один из самых высоких уровней на рынке. 📊 Мосбиржа: чистая прибыль за 2025 г. снизилась на 25% г/г до ~59 млрд руб. на фоне падения процентных доходов. 💻 Яндекс: совет директоров ранее рекомендовал дивиденды 110 руб./акция, рынок ждет подтверждения выплат в новом цикле. 💊 Промомед: обновил дивидендную политику — выплаты теперь жестко привязаны к прибыли, без требования положительного FCF. 🍷 Кристалл: операционные результаты — выручка за январь‑февраль выросла на 25% г/г до ~430 млн руб. 🛢 Сургутнефтегаз (преф): ожидания дивидендов за 2025 г. остаются умеренными — около 0,95 руб. на акцию. 🛍 X5 Group: сохраняет сильную динамику — рост выручки и расширение сети поддерживают дивидендный потенциал на 2026 г. 🏦 Сбербанк: остается ключевым источником дивидендов на рынке — вместе с нефтегазом формирует основную массу выплат. 🛢 НОВАТЭК / Роснефть / Лукойл: нефтегаз продолжает доминировать в дивидендной базе — около 2 трлн руб. выплат в секторе. 🛡 Ренессанс Страхование: провел день инвестора и представил отчетность по МСФО — фокус на росте страховых премий и прибыли. 🌍 Нефть, крипта и мир 🛢 Нефть: цены удерживаются выше $100 за баррель, поддерживая доходы экспортеров РФ. 📉 Глобальные рынки: сохраняется давление — высокая стоимость энергии усиливает инфляционные ожидания. 🏦 Ставки: инвесторы пересматривают ожидания — цикл снижения может начаться позже из‑за устойчивой инфляции. ₿ Крипта: рынок в фазе консолидации — слабый приток капитала и снижение аппетита к риску. 🇨🇳 Китай: поддержка экономики через стимулы остается ключевым фактором для сырьевых рынков. 🇺🇸 США: макроданные указывают на охлаждение экономики без явного снижения инфляционного давления. Итог: в фокусе — дивидендный сезон и слабые прибыли части эмитентов, при этом внешний фон по‑прежнему задают нефть и ставки. Всех обнял и всем крутого дня💪🏻💪🏻💪🏻