Профиль инвестора BuyBonds | Тинькофф Инвестиции Пульс

Ежемесячный купонный доход: мой выбор облигаций Собрал для себя портфель облигаций с ежемесячными выплатами. Ограничиваю долю одного эмитента 2% далее для краткости ниже приведу рейтинги агентств по эмитентам где это удалось сделать. Обратите внимание: некоторые выпуски имеют высокие рейтинги, что говорит об оценке их надежности агентствами. •Атомэнергопром 001Р-03 Высшая надежность, рейтинг ruAAA («Эксперт РА»). •СИБУР ХОЛДИНГ 001Р-07 Высшая надежность, рейтинг ААА(RU) (АКРА). •ИКС 5 Финанс 003Р-06 Высшая надежность (ААА(RU) от АКРА). Выпуск обеспечен поручительством X5. •Яндекс Финтех выпуск 2 Рейтинг ААА (АКРА) и ruAAA.sf («Эксперт РА»). Секьюритизированный выпуск. •Аэрофлот П02-БО-02 Высокий уровень надежности, рейтинг ruAA («Эксперт РА»). •ЯТЭК 001Р-04 Высокий уровень надежности, рейтинг A(RU) (АКРА). •ВИС ФИНАНС БО-П10 Эмитент имеет высокие рейтинги (например, ruA+ для других выпусков). •Норникель БО-001Р-07 Лидер рынка с сильной денежной генерацией. •РЖД естественная монополия с господдержкой (аккуратно, здесь высокий долг 4 трлн руб и рассмотрение возможности конвертации облигаций в акции, с учетом уровня долга считаю эмитента не для акционеров, а для кредитора) •Россети 001Р-11R Крупнейший сетевой оператор, естественная монополия. •Ойл ресурс Групп БО-01 Компания в секторе ТЭК. Высокая доходность к погашению 40,27%. Ограничивайте риски, например покупая небольшую долю в портфель относительно своих активов.

DFC модель и оценка сравнительным методом ПАО «Промомед» Основные предположения Есть 4 сценария в модели по росту выручки. Возьмем для данного поста самый популярный сценарий, который предоставила компания на конференции PROFIT 5.0 на 2025-2026 годы. Рост выручки в прогнозном периоде 2025-2029 года: · 2025: +75% · 2026: +60% Далее мои допущения по росту выручки: 2027: +18% (СГТР 18% — уровень роста фармацевтических компаний России 2023-2024 г.) *2028 и 2029 годы: +6% (ранее был прогноз компании по росту) *2030: +4% Рост выручки в постпрогнозном периоде фиксируем +4% г/г (консенсус-прогноз индекса потребительских цен), т.е. на уровне прогнозной инфляции. Впечатляющие уровни роста, но, как в том самом анекдоте, есть нюансы. Постараюсь раскрыть их чуть позже. Рентабельность по EBITDA По марже тоже весьма всё позитивно. Я не стал подгонять результаты под гайденс компании 40%, посчитал сам и получил рентабельность 49% в 2025 году. Это — несмотря на установленный в модель уровень материальной себестоимости исходя из CAGR = 23% и увеличения расходов на рекламу и маркетинг, что логично для обеспечения роста. Остальные постоянные операционные расходы индексировались по уровню инфляции, либо по CAGR в зависимости от специфики. Отдельный вопрос — качество самой EBITDA. При расчете моей прогнозной маржи в 49% я исходил из нормализованных операционных показателей. Однако в отчетности компании есть статьи, которые стоит рассмотреть отдельно: убытки от выбытия активов, пени по налогам, начисления резервов по искам. Эти нерегулярные расходы сложно прогнозировать, и они напоминают, что «сырая» EBITDA из отчета может включать волатильные компоненты. В моей модели подразумевается, что компания в прогнозном периоде будет работать без существенного влияния таких разовых статей, что является отдельным допущением. CAPEX и R&D Исходя из информации в официальных источниках, основные капитальные затраты уже были понесены. Поэтому беру CAPEX на уровне амортизации — в противном случае высокий CAPEX на основе прошлых лет съедает весь FCFF. R&D — на уровне 10% от выручки (заявление от самой компании). Здесь уже идет существенное влияние на FCFF: прогнозные затраты 3,7 млрд в 2025 году, 6 млрд в 2026 году и т.д. А теперь про нюансы, самое интересное С бурным ростом выручки у компании не самая лучшая оборачиваемость: запасов и дебиторской задолженности на уровне 0,7х и 1,7х соответственно (ввиду специфики бизнеса). Кредиторка — 7,3х, что приводит к кассовому разрыву и потребности в оборотном кредите. Всё это, естественно, оказывает существенное влияние на FCFF и оценку стоимости. Ставка дисконтирования Небольшое отступление, которое всё же имеет отношение к оценке любых акций в РФ. Проблематика ставки дисконтирования в оценке на основе статистики российского рынка. При расчете риск-премии мне пришлось столкнуться с аномальным явлением, где индекс полной доходности Мосбиржи «брутто» (который показывает доходность акций РФ с учетом изменения стоимости акций и без учета налогообложения доходов, полученных в виде дивидендов) показал доходность ниже доходности облигаций на 10-летнем горизонте. Это усложняет расчет риск-премии за вложение в акции. Беспрецедентное санкционное давление и ряд других макроэкономических факторов оказали сильное негативное влияние на рынок РФ, что не дает возможность оперировать статистикой в российском контуре для будущей оценки. Как итог, я использовал данные: за безрисковую ставку — американские трежерис, и данные Equity risk premium по российскому рынку Асвата Дамодарана 8,35% (сейчас требуемая риск премия в нашей стране на основе международной статистики находится на одном уровне с такими странами: Вьетнам, Тринидад и Табаго, Южная Африка, Кот-д’Ивуар, Синт-Мартен-страна в составе Королевства Нидерландов, Узбекистан, Сербия, Грузия). Результат с учетом процентного спреда: Cost of Equity Rub составил 26,29%. WACC же составил 25%! Анализ чувствительности EV к изменению WACC см. ниже в комментариях.

Сегодня у меня день рождения, хотелось бы приобрести что-то новенькое в свой портфель, а тут как раз обновился купонный период. Кому-то страшно, а мне интересна доходность. Тем кому страшно упоминают уровень критической долговой нагрузки: чистый долг Группы более чем в 6 раз превышает ее EBITDA, а также падение чистой прибыли из-за высоких процентных расходов. Однако анализ ВИС Финанс, как и Группы в целом, некорректно проводить по стандартам промышленного или торгового предприятия. Исходя из роли компании — специализированного финансового инструмента (SPV) для инфраструктурных проектов и ГЧП. Компания внутри Группы функционирует как казначейский холдинг и профессиональный заемщик. Ее цель — не избавиться от долга, а постоянно аккумулировать капитал и транслировать его в долгосрочные инфраструктурные активы. Рефинансирование — это основной инструмент ее работы. Высокий коэффициент NetDebt/EBITDA как показатель нерелевантен. Высокая доходность облигаций (~23%) отражает непонимание рынком сложной структуры компании. Это может быть недооцененной возможностью для инвесторов, разобравшихся в модели. Если рассматривать долговую нагрузку без учета проектного финансирования, картина меняется с высокорискованной на гораздо более устойчивую. Расчеты, приведенные в отчетности, показывают комфортный уровень долга. 📊 Долговая нагрузка без учета проектного финансирования Следующие данные основаны на отчетности по МСФО за первое полугодие 2025 года. Чистый долг / EBITDA -0.2x (отрицательный) или 0.7x (на конец 2024 г.) Комфортный уровень. Компания обладает значительным объемом денежных средств, который превышает ее корпоративный долг. Касаемо падения чистой прибыли из-за высоких процентных расходов - данное опасение не критично в контексте понимания макроэкономического тренда и финансового учета, ведь ЦБ уже начал цикл снижения ключа, а погашение долга осуществляется не из чистой прибыли-учетный показатель, который «снижается» из-за неденежных статей (например, амортизации и высоких процентных расходов). Погашение долга осуществляется из денежного потока от операционной деятельности + рефинансирования нового займа, именно их достаточно для обслуживания долга в сочетании с рефинансированием. Скрин ОДДС прикладываю ниже. Заключение 1. Для Группы критически важен не учетный показатель EBITDA, а реальный операционный денежный поток, который за период составил 10,4 млрд руб. Именно эти средства, наряду с привлекаемым финансированием, обеспечивают обслуживание долга. Способность компании генерировать такой поток и привлекать новый капитал на рынке — прямое доказательство ее кредитоспособности. 2.Риски смещены с кредитного на операционный. Основной риск для ВИС Финанс — это не внезапная неспособность платить по долгам, а макроэкономические изменения (рост ключевой ставки) или проектные риски (сдвиги в графиках госконтрактов). 3.Баланс между погашением и привлечением. Компания демонстрирует не слепое наращивание долга, а взвешенное управление его портфелем. Она активно гасит старые обязательства (включая дорогие кредиты) и замещает их новыми, более выгодными инструментами (например, облигациями), одновременно наращивая общий объем ресурсов для будущих проектов. Устойчивость обеспечивается не столько коэффициентами из отчета о прибылях, сколько качеством ее активов (инфраструктурных проектов) и надежностью ее контрагента — государства. Для тех кому стало интересно вот параметры выпуска : Облигации: ВИС ФИНАНС-БО-П10 ISIN: RU000A10DA41 Объем эмиссии: 2,5 млрд. ₽ Номинал: 1000 ₽ Срок: на 2 года 11 мес. Количество выплат в год: 12 Тип купона: плавающий Размер купона: КС ЦБ + 3,75% Амортизация: да [по 6% — при выплате 18,21,24,27,30,33 купонов, 64% — погашение] Дата размещения: 28.10.2025 Дата погашения: 12.10.2028 Ближайшая оферта: - Источники: cbonds.ru, отчетность МСФО за 2024 год и 1п 2025 года.

📈 «Спекуляции? Нет!»: почему я вложил всю прибыль от ГК Самолет в ФосАгро после их взрывного отчета. 🔄 Моя закрытая позиция: 1. ГК Самолет (+4.64%) - Короткий горизонт (4 дня) далее комфортнее зайти на уровне 1000-1100₽. Почему ФосАгро? Дивиденды + фундамент❗️ ФосАгро после отчета за I полугодие 2025 и дивидендная рекомендация 387 руб./акцию. Совет директоров рекомендовал рекордные полугодовые дивиденды, рост производства и стратегические планы до 2030 года. 💸Дивиденды: ключевые изменения 1. Рекомендация за I полугодие 2025: - 387 руб./акцию. - Совокупный прогноз на 12 месяцев: 465 руб./акцию (доходность ~7% при цене ₽6,803) . 2. Контекст: - В июне 2025 г. акционеры не утвердили дивиденды за I квартал. 🗿Фундаментальные итоги полугодия - Производство: рост выпуска агрохимической продукции на 4% (до 6.12 млн тонн), особенно в сегменте фосфорных удобрений (+6%). - Драйверы: выход на проектную мощность Волховского комплекса и рост спроса в Индии (+41% отгрузок) . - Финансы: чистая прибыль по МСФО: ▲41.3% (75.5 млрд руб.). Прибыль это хорошо, но что по деньгам ? 💪🏼рост денежных средств от операционной деятельности (далее OCF) +38,8% по сравнению с результатами прошлого 1Н’24➡️ существенную роль оказало эффективное управление дебиторкой - сокращение по балансу -29 млрд руб, как следствие OCF превышают начисленную чистую прибыль на +18,5% (89,5 млрд руб против 75,5 млрд руб соответственно). Покрытие инвест программы (далее IFC) сгенерированным OCF x2,7 (OCF 89,5 млрд руб против IFC 32,9 млрд руб), есть FCF для достижения целевых показателей долга в будущем ⬇️ - Долговая нагрузка: - Текущий net debt/EBITDA = 1.4x. Цель — снижение до 1.0x для увеличения дивидендов. Стратегия до 2030 года: рост + диверсификация - Производственные цели: - увеличение выпуска на 16% (до 13.7 млн тонн/год) . - Фокус на рынках БРИКС и снижение зависимости от санкционных рисков. - Операционные приоритеты: -Модернизация мощностей (например, добыча апатитового концентрата до 2040 г.) . Отказ от аммиачно-карбамидного проекта в Череповце/Волхове — ресурсы направлены на высокомаржинальные продукты. Риски: что учесть инвестору: 1. Валютные колебания: 50% выручки — экспорт. Укрепление рубля снижает маржу. 2. Дивидендная волатильность: выплаты могут сократиться, если net debt/EBITDA не достигнет 1.0x . Мониторинг: - Успешность голосования 11 сентября. - Динамика net debt/EBITDA в отчете за III квартал. Итог: сильный отчет, но риски требуют дисциплины ✅ За: рост свободного денежного потока на +112%, четкая стратегия до 2030 г. ⚠️ Против: долговая нагрузка, геополитические риски собственников. Рекомендация: - Для дивидендных инвесторов: вход с целью 387 руб./акцию. - Для «ростовых» инвесторов: фокус на исполнении стратегии-2030 и экспансии в БРИКС. Кому было интересно - лайк, Вам все равно, а мне приятно 👍🏻

Мой «скучный» ритуал: как я ребалансирую портфель ОФЗ и сплю спокойно 😴 Сегодня закрыл для себя маленький, но важный финансовый цикл: 17 июля полностью погасилась моя ОФЗ-ПД 26234 (тот самый «народный» выпуск). Государство исправно платило купоны все эти годы, вернуло и тело долга. Никаких сюрпризов — как и должно быть с гособлигациями. Но на этом история не закончилась! Я мгновенно реинвестировал всю сумму в «младшего брата» — ОФЗ-ПД 26233. Почему? 1️⃣Принцип «Держать до погашения»: это моя базовая стратегия для долговой части портфеля. Купил → Получаю купоны → Возвращаю номинал в срок. Никаких спекуляций, никакого стресса от рыночных колебаний. 2️⃣Ребалансировка «на автомате»: погашение одной бумаги и покупка другой — это естественный способ сохранить структуру портфеля. Деньги не «зависли», а сразу пошли работать дальше. 3️⃣Почему именно 26233? Похожий профиль: как и 26234, это ОФЗ-ПД (постоянный купонный доход). Предсказуемые выплаты 2 раза в год. Достаточный срок: погашение 18 июля 2035 года. Хороший горизонт для фиксированной доходности. Надежность: все те же гарантии Минфина России. Риск дефолта? Для меня — минимальный. Самое важное ⬇️ Почему риск дефолта ОФЗ для меня минимален? Финансовая математика на стороне инвестора❗️ Когда я говорю о «минимальном риске», это не вера на слово, а фундаментальный принцип финансов: ❗️доходность к погашению 10-летних ОФЗ (например, 26233) — это и есть «безрисковая ставка» (Rf) для российского рынка в моделях CAPM и DCF. Как это работает: 1️⃣Безрисковая ставка = эталон надежности! Если бы рынок действительно ожидал дефолта по ОФЗ, их доходность (сейчас ~14%) взлетела бы до 20-30%+. Но даже в условиях санкций она остается в рамках премии за валютные риски и инфляцию. 2️⃣ОФЗ — основа всех расчетов❗️ Справедливая стоимость акций (включая ваши любимые «голубые фишки») рассчитывается так: Цена = Σ [ CFₜ / (1 + r)ᵗ ], где Σ=сумма по всем прогнозным периодам (обычно от t=1 до n лет), CFₜ=денежный поток в период t (дивиденды или FCFE для акций, купоны + номинал для облигаций) t =номер периода (год, квартал) r =ставка дисконтирования, которая включает в себя: r = Rf + β × (ERP) Rf = безрисковая ставка (доходность ОФЗ), ERP = премия за рыночный риск (дополнительная доходность за риск владения акцией), β (бета) = коэффициент волатильности акции относительно рынка (для CAPM), Ключевое для ОФЗ: Безрисковая ставка (Rf) — это доходность к погашению гособлигаций (например, 14% для ОФЗ 26233). Где: Rf = Доходность ОФЗ 26233 (10 лет), Риск-премия= Доплата за риск бизнеса. Сама модель рухнула бы, если бы Rf не была надежной. 3️⃣Исторический аргумент: за 25 лет ни один выпуск ОФЗ в рублях не допускал дефолта. Даже в 2022 году Минфин платил купоны без задержек. Государство всегда может: ▪️напечатать рубли (монетарный суверенитет), ▪️рефинансировать долг за счет новых выпусков. Моя стратегия проста: используй безрисковую ставку как якорь, а всё, что даёт доходность выше Rf — это плата за риск, который ты осознанно принимаешь. В чем сила такого подхода? ➡️Консервативность: защита основного капитала — приоритет №1. ➡️Предсказуемость: я точно знаю даты и размер купонных выплат, а также когда верну номинал. Это упрощает финансовое планирование. ➡️Психологический комфорт: мне не нужно каждый день смотреть на котировки и переживать из-за новостного шума. Мои облигации тихо делают свою работу. ➡️Дисциплина: автоматическое реинвестирование не дает «проесть» возвращенный капитал и поддерживает доходность портфеля. ➡️Философия проста: не все в инвестициях должно быть азартным или сложным. Надежность и дисциплина — тоже суперсила. Мой «скучный» портфель из ОФЗ — это фундамент, который позволяет мне спокойно спать и экспериментировать с рисками в других (небольших!)частях портфеля, как пример, недавняя продажа Iva Technologies с доходностью 43%. Если понравился пост - лайк приветствуется, вам мелочь, а мне приятно. С уважением, Ваш BuyBonds 🫡

моя покупка 75,7₽ ❗️ Практически по каждой бумаге в моём портфеле (прямо в приложении) имеются заметки с результатами построенных DCF-моделей и расчётами балансовой стоимости на момент оценки. Вот пример: моя заметка от 03.08.24 — как только цена достигла 75₽, не стал пересматривать эксель файл и по какому последнему отчету были сделаны расчеты EV и BV, решил сразу добавить акции в портфель. Ключевые показатели: 1️⃣Материальные активы: 200,28₽/акция - Основные фонды (флот, инфраструктура). Высокая доля типична для судоходных компаний. 2️⃣Балансовая стоимость: 187,39₽/акция - Рассчитывается как: (собственный капитал - НМА) / число акций. - Интерпретация: рыночная капитализация СКФ сейчас ниже балансовой стоимости (178,41₽ < 187,39₽), что указывает на потенциальную недооценку по этому методу. 3️⃣Стоимость предприятия (EV): 178,41₽/акция - Включает: рыночная капитализация + Долг - Денежные средства. - Важно: EV ниже балансовой стоимости (178,41 < 187,39) — сигнал о том, что рынок учитывает риски (санкции, долговая нагрузка). 4. Оценка по DCF: 75,3₽ - Модель дисконтированных денежных потоков. - Причины низкой оценки: - Высокая ставка дисконтирования (из-за санкционных рисков и долга). - Консервативные прогнозы по ставкам фрахта и объёмам перевозок. - Ограниченный доступ на ключевые рынки (Европа). 📊 Почему такие расхождения? Балансовая цена 187,39 - отражает историческую стоимость активов (не учитывает будущие риски). EV 178,41 рынок учитывает долг и денежные средства (но не будущие cash flow). DCF 75,3 - опирается на прогнозы денежных потоков. Санкции резко снизили ожидания. 🗿Критические риски для DCF-модели: 1. Санкции: - Запрет заходов в ЕС-порты, ограничения страхования, сложности с платежами. 2. Долговая нагрузка: - На 23.05.25 г.: чистый долг ≈ 2,6 млрд- высокие процентные расходы (данные smartlab). 3. Волатильность фрахта: - Цены на перевозку СПГ/нефти зависят от геополитики. Снижение маржи после пика 2022 г. 4. Дисконт на продажу активов: - При вынужденной продаже судов (например, для погашения долга) их цена может быть ниже балансовой. 💎 Выводы для инвестора: 1. Потенциал роста? - Если санкции смягчатся, DCF-оценка может быть пересмотрена вверх. Пока рынок закладывает пессимистичный сценарий. 2. Запас прочности: - Торговля ниже балансовой стоимости (P/BV = 178,41 / 187,39 ≈ 0.95) — классический сигнал недооценки. Но! Для судоходства P/BV < 1 часто оправдан из-за цикличности отрасли. Что перевешивает? -Купить: если верите в устойчивость фрахтовых ставок и управление долгом. - Избегать: если опасаетесь усиление санкций или падение спроса на энергоносители. 📣 Дисклеймер: не совет. Акции РФ — высокорисковые.

3437 ₽ за акцию❗️ Драйверы роста, прогноз дивидендов, риски, сценарии и информация для паникеров. Фундаментальные драйверы: -Свободный денежный поток (FCF): положительный, несмотря на падение чистой прибыли на 24.4% в 2024 г. -Долговая нагрузка: ND/EBITDA = 1.5x— ниже безопасного порога 2.0x. -Онлайн-рост: продажи через цифровые каналы выросли на 116% г/г . ⚠️ Риски, уже учтенные в цене 1️⃣Отсутствие дивидендов в 2025: - Средства перенаправлены на интеграцию «Азбуки Вкуса» (добавляет 47 000 м² складов и 100+ премиальных точек). - Прогноз возобновления выплат: 2026 год с доходностью ~9% (ожидаемый дивиденд 339 ₽/акцию). 2️⃣Высокие ставки по кредитам: - Краткосрочные долги рефинансируются под 12–15%, но FCF покрывает расходы. - Запас прочности: денежных средств достаточно для обслуживания долга без экстренных продаж активов. 💎 Потенциал восстановления котировок: 1️⃣Оценка (P/E) 7.16 vs сектор 10–12 Коррекция до 8.5x +18% к цене. 2️⃣LFL-продажи +11.2% в 2024 рост трафика → пересмотр прогнозов EBITDA 3️⃣Онлайн-экспансия 2x оборот за год Монетизация логистики (склады СПб/Москва) Сценарии для инвестора: ▪️Консервативный: - Цель: 4 200–4 500 ₽ (20–30% роста) — возврат к 50-дневной скользящей средней. - Условие: стабилизация ставок ЦБ ниже 12%. ▪️Оптимистичный: - Цель: 5 200–5 500 ₽ (50% роста) — при успешной интеграции «Азбуки Вкуса» и выходе на маржу 8% в премиум-сегменте. - Триггер: отчёт за Q3 2025 с ростом FCF >15% г/г. 💡Ваше преимущество Покупка ниже 3 500 ₽ — вход в зоне исторической поддержки 3 466 ₽ с минимальным риском. Компания сохраняет операционную эффективность: 8.8% рост торговых площадей при сокращении долга. 🔍 Что отслеживать - Август 2025: отчёт за Q2 — динамика LFL-продаж в премиум-сегменте после сделки с «Азбукой Вкуса». - Сентябрь 2025: решение ЦБ по ставкам — снижение до 12% поддержит мультипликаторы. - Ноябрь 2025: заявление о дивидендной политике на 2026 год. Теперь — для тех, у кого хватило терпения дочитать и, возможно, сталкивался с опасениями неопытных инвесторов — по поводу обратного выкупа у миноритариев РФ по цене 2215₽/акцию. ❗️Программа выкупа касалась исключительно нерезидентов (иностранных миноритариев) вот детализация по группам: 🔴 Нерезиденты (основная цель программы) 1. Упрощённая процедура: - Единая цена 2 215₽ независимо от даты покупки. - Возможность вывода средств в валюте (USD, EUR, CNY) на зарубежные счета через спецсхемы. 2. Охват: - 189 инвесторов из США, ЕС, Азии (включая фонды BlackRock, Vanguard, JPMorgan). - 24.5% акций (25 млн штук) выкуплено в 2023–2024 гг. 🟢 Российские миноритарии (возможности через биржу) 1. Рыночные продажи: - Цена на бирже в 2023: ~3 100–3 400₽ (выше выкупной 2 215₽). - Пример: продажа 100 акций давала на 88 500₽ больше, чем по программе. 2. Добровольные оферты (2024): - «Магнит» выкупал акции по рыночной цене + премия 15% (до 3 565₽ в июне 2024). - Участие требовало подачи заявки через брокера. ⚠️ Почему резиденты не попали в спецпрограмму? 1️⃣Юридические ограничения: Указ №618 Правительства РФ разрешал выкуп только у иностранцев, чьи активы были заморожены из-за санкций. 2️⃣Отсутствие блокировок: у российских инвесторов не было проблем с доступом к акциям или продажей на Мосбирже. Сделка по buyback — не «обдираловка» инвесторов, а вынужденный компромисс в условиях санкций. Для иностранцев это стал шанс вернуть часть средств, а для «Магнита» — снизить риски и укрепить позиции на бирже. Дисконт 50% — следствие государственных требований, а не желания компании скупить акции дёшево. Результат: рынок поддержал бумаги «Магнита» ростом котировок, а сама сделка создала прецедент для других российских компаний (например, «Норильский никель», «Лукойл»). Вот детализация по группам: 📣 Дисклеймер: не совет. Акции РФ — высокорисковые.

ЛУКОЙЛ ниже 6 000₽: почему я не докупаю ниже своей средней 5 159 за акцию. Санкционное давление, налоговые изменения и структурные сдвиги в отрасли снизили маржинальность: 📉 Ключевые показатели падения маржинальности: 1. Прибыль сектора: - Сальдированная прибыль нефтегазовых компаний в I кв. 2025: 789.5 млрд ₽ vs 1.44 трлн ₽ в I кв. 2024 (–45%). -У нефтепереработчиков падение еще драматичнее: 4.5 млрд ₽ в I кв. 2025 vs ~103 млрд ₽ год назад (–95.6%). 2. Дисконты на нефть: - Скидка Urals к Brent: $ 12–13/баррель (июль 2025) vs $10–11/баррель в начале 2024. - Риски роста дисконта до $15–20/баррель из-за новых санкций США против танкеров. 3. Доходы бюджета от сектора: - Май 2025: 512.7 млрд ₽ (–35% г/г) — худший результат за 5 лет (исключая 2020) . - Прогноз на 2025: 8.3 трлн ₽ vs изначально запланированных 10.9 трлн ₽ (–24%) . ⚠️ Санкции как главный драйвер рисков - Транспортные ограничения: санкции против 183 танкеров (январь 2025) сократили морской экспорт нефти до 2.75 млн барр./сутки (минимум за 2 года). - Давление на компании: - «Сургутнефтегаз»: чистый убыток 439.7 млрд ₽ в I кв. 2025 (против прибыли 268.5 млрд ₽ в 2024) . «Газпром»: убыток 1.08 трлн ₽ за 2024 год . 💡 Почему усреднение может быть рискованным 1. Структурная деградация прибыли: рост доли трудноизвлекаемых запасов (ТРИЗ) увеличивает себестоимость добычи на 18–25%, а налоговые изменения (например, рост налога для «Транснефти) съедают операционную маржу. 2. Ограниченный рост дивидендов: -«Лукойл»: прогноз дивидендов на 2025 — 533–650₽/акцию (доходность 9–11%) vs 794–870₽ в 2022–2023 . - «Газпром»: дивиденды не выплачиваются с 2022 года. 3. Технологические риски: зависимость от импорта катализаторов для нефтепереработки (30% позиций до сих пор не замещено) ведет к простоям НПЗ. Итог: маржинальность сектора не вернется к уровню 2021–2022 гг. из-за санкционных издержек (логистика + дисконты) и роста налогов. Лучше фиксировать прибыль на пиках (например, при тестах $80 за Brent) и реинвестируйте в активы с прогнозируемой рентабельностью. 📣 Дисклеймер: не совет. Акции РФ — рисковые.

Купил X5 в дивидендный гэп: почему это шанс 20%+ доходности. Дивгэп 18%: акции X5 упали 9 июля после отсечки под дивиденды 648 ₽ — это классическая рыночная реакция. - Причина паники: инвесторы фиксируют прибыль после рекордной доходности (18.8% на момент отсечки). -Моя позиция: усреднил на 2 859 ₽, используя гэп как точку входа для дивидендного потока и будущего роста. 📌 Почему это рационально? 1. Дивидендный кэш: 648 ₽/акцию к 13 августа — даже после налога это чистый +15%к инвестиции . 2. Прогноз на восстановление: - Аналитики «Цифра Брокер» и «Велес Капитал» дают таргет 4 235–4 320 ₽ (+47–50% от текущих цен). - Катализаторы: снижение ключевой ставки ЦБ + улучшение квартальной отчетности (ожидается после слабого Q1) . 3. Бизнес-фундамент: - X5 — лидер ритейла (15% рынка, выручка +20.7% в 2025 г., онлайн-продажи +52.3%) . - Долговая нагрузка под контролем: Net Debt/EBITDA = 1.2–1.4x. ⚠️ Ключевые риски (уже учтены!) - Временная просадка: гэп может закрываться 2–6 недель из-за макронеуверенности. - Следующие дивиденды: в декабре 2025 ожидается выплата ~380 ₽ (доходность 13% от текущей цены) — меньше, но всё ещё сильно . - Давление на маржу: рост расходов на логистику и персонал (+36.7% в Q1 2025) . 📈 Моя стратегия: - долгосрочная, полученные 648 ₽ возможно, направлю обратно в акции X5 при цене < 3 200 ₽. 💬 Личное мнение: покупка в дивгэп — как покупка со скидкой 20%. Да, бумага может просесть ещё, но: X5 генерирует 3.9 трлн ₽ выручки. Контролирует «Пятерочку», «Перекресток», «Чижик». делится прибылью даже в кризис. Риски есть, но потенциал перевешивает. 💎 Итог X5 — не лотерея, а расчет: длинная дистанция: дивиденды 2025 (648 + 380 ₽) + рост акций = >35% годовых при реинвестировании. 📣 Дисклеймер: не совет. Мое решение основано на анализе. Акции РФ — высокорисковый актив. ❓А вы покупали X5 на гэпе? ✅ ДА— Верю в восстановление! 🤔 НЕТ— Жду 2 700 ₽ 🔄 УСРЕДНЯЮСЬ— Докуплю на откатах

❗️Купил впервые акции ХЭДХАНТЕР по 3344₽ - ушел в минус на 8,5% ❗️ ⚡Что случилось всем уже известно: ФАС инициировал дело против hh за доминирующую позицию (около 60% рынка) Решил сделать пересмотр DCF модели построенной ранее (см. у меня в профиле) и самое главное, что делать инвестору? Текущая цена: 3 066₽ Пересмотренная оценка: 4 100–4 300₽ Потенциал роста:~33–40% (против 78% ранее) •Риски: ФАС может оштрафовать на сумму до 4 млрд ₽ (10% от 39.6 млрд), ограничение цен, принудительное разделение бизнеса • Реакция рынка: панические продажи → цена упала на 10% за день 📉 Как изменилась моя модель? Три ключевые корректировки: 1. Рост выручки ↓ с 44% до 30% Регулятор давит на ценообразование + риск оттока клиентов к «VK Работа» 2. Ставка дисконтирования ↑ с 28% до 30% → Добавил премию за правовые риски: WACC 30% = Цена капитала как для стартапа из кремниевой долины. Оправдано? Возможно, помню дело ФАС против Яндекс.Маркета в 2023: акции просели на 40%. 3. Мультипликатор ↓ с 16.1x до 12.0x → Прежние оценки монопольной ренты пока под вопросом. Итог пересчета: ▸ Справедливая цена 4 100–4 300₽ (вместо 5 574₽) ▸ Текущий дисконт 25–30% ⚖️ Три сценария развития 🔴 Пессимистичный (40% вероятность): • Штраф 5% выручки + ценовой контроль • Выручка рискует замедлиться до 25%→ цель 3 200–3500₽ → Худший вариант, но чистый долг (-19.5 млрд ₽) спасет от коллапса. 🟡 Базовый (50%): • hh добровольно снижает тарифы для малого бизнеса • Рост 28-30% → цель 4 100–4 300₽ → Самый вероятный исход: компания пойдет на уступки. 🟢 Оптимистичный (10%): • Дело закрыто без последствий • Отскок к 4 800–5 200₽+ дивиденды →Маловероятно, но возможно при лоббировании. — 💡 Что делать инвесторам? ✅ Если уже в позиции: • Держать при цене >3 000₽ → фундамент (высокая рентабельность, дивиденды) остался. 💰 Если хотите купить: • Ждите первых шагов hh (заявление, снижение тарифов) • Лучший вход: 2 900–3 000₽→ «страховка» от рисков ⛔ Чего избегать: > «Покупать панику» — антимонопольные дела не убивают бизнес, но пересмотр модели обязателен! — 📌 Триггеры для отслеживания: 1. Сроки дела ФАС (обычно 6-12 месяцев) 2. Действия hh: • Снижение цен для малого бизнеса • Продажа непрофильных активов 3. Дивидендная политика: → Подтверждение выплат >10% = сигнал уверенности — 💎 Итог: > «Антимонопольный риск сократил потенциал hh, но не убил инвестиционный кейс. Текущая цена 3 066₽ близка к пессимистичной оценке 3 200–3 500₽. Ключ — реакция компании: если предложат уступки регулятору, это станет сигналом к покупке. Ваш выбор? 🛡️ ДЕРЖУ— Фундамент сильнее рисков 💰 КУПЛЮ НА ДНЕ— 3 000₽ = точка входа 🏃 ВЫХОД — Регулятор сломает оценку — 📣 Дисклеймер Моя оценка на основе DCF с корректировками под антимонопольные риски. Не совет. Акции РФ — высоковолатильный актив.

Вот вот совсем недавно акции компании прокатили инвесторов на американских горках цена доходила до 29 рублей и снова пошла вверх до 35. Чтобы не кататься на эмоциональных качелях лучше опираться на цифры и статистику. Сам сижу со средней 40 руб. и не тороплюсь продавать или докупать. Ниже представляю основные характеристики построенной модели для определения справедливой стоимости. •Рост выручки: 8%. 📌 Данный показатель — среднее значение. Лучший рост компания показала в 2021 году +89,7% к результатам 2020 года, далее падение -20% в 2022 году и снова рост 9% в 2023 году. Американские горки в объемах продаж еще могут всех либо приятно удивить, либо испугать: заранее не узнаешь. •Себестоимость: 69% от выручки. •Амортизация: 6% от выручки. •Коммерческие и административные расходы: 10%. •Налоговая ставка: 25% 📌 с поправкой на изменение с 2025 года. •CAPEX и увеличение оборотного капитала: 12%. •Структура капитала: собственный капитал: 85% кредиты и займы: 15% 📌 инвестированный капитал — капитализация + займы: 459 976 млн, из них займы — 70 328 млн руб. (15%). •Количество акций: 11 174 млн шт. •Стоимость собственного капитала: 34%. •Стоимость заемного капитала: 9,3%. •Ставка дисконтирования: 30%. •Мультипликатор EV/EBITDA: 3,29. 📌 среднее значение за 5 лет. Сейчас акции торгуются на историческом минимуме — 1,53. ➡️При этом на генерируемый свободный денежный поток давит CAPEX и вложения в оборотный капитал в среднем 12% за 5 лет. Исторически компании необходимо покрывать амортизационные значения в два раза. ❕Вывод: при указанных выше параметрах справедливая рыночная стоимость компании — 245 558 млн рублей, что эквивалентно 22 рубля за акцию. Снижение котировок до 29 рублей при таких параметрах выглядит логично. Значит еще будет возможность приобрести акции по более выгодным ценам. В своем портфеле держу небольшой процент для диверсификации. Но в данный момент инвестиционная привлекательность для меня отсутствует, возможно у вас другое мнение, в любом случае оставайтесь осмотрительны и инвестируйте разумно.

Хэдхантер: привлекательный уровень для покупки. Когда речь заходит о дефиците кадров или о поиске работы, на ум приходит hh.ru. Однозначно, это лидер в сфере поиска работы и подбора персонала. Тем более, на текущий момент Россия находится в стадии низкой безработицы, однако квалифицированного персонала крайне не хватает. Помимо поиска компетентного и опытного сотрудника, работодатель сталкивается с проблемой удержания тех, кто уже работает, всевозможными бонусами. С Хэдхантер рынок труда становится более прозрачным. Сегодня вы с легкостью можете увидеть, какая зарплата по вашей профессии у конкурентов. Студент может увидеть перспективы по зарплате той специализации, на которую учится, и вовремя переквалифицироваться, если его не устраивает положение оценки труда на данном направлении, а также обзавестись заранее дополнительными навыками, которые указаны в вакансии, например, подтянуть иностранный язык. Со стороны пользователей — сплошные плюсы. Компания показывает рост бизнеса за 2023 год: выручка выросла на 63% по сравнению с результатами 2022 года, и приятный бонус для консервативных инвесторов — она не закредитована и имеет отрицательный чистый долг. В результате дивидендного гэпа стоимость акции скорректировалась уже на 28%. Думаю, цена быстро отыграет дивидендный гэп, хотя все эти краткосрочные движения меня не особо волнуют. Куда интереснее определить, какая же перспектива у компании с текущими показателями по росту капитализации в будущем. 💡Основные предположения постарался взять за среднее значение из исторических данных, так как динамика сильно менялась. ⬇️Основные данные для модели: •Рост выручки: 44% 📌данный показатель — среднее значение. Лучший рост компания показала в 2022 году — +93% к результатам 2021 года, и всё-таки рост существенно замедляется. Нужно давать себе отчет, в каком экономическом цикле мы сейчас находимся. •Себестоимость: 28% от выручки •Амортизация: 7% от выручки 📌роль амортизации нельзя переоценить: 1) компания за 2023 год признала 1 165 млн руб. износа, амортизации и сократила налогооблагаемую базу на эту сумму 2) с помощью суммы амортизации компания может планировать бюджет на следующий год на капитальные затраты. •Коммерческие и административные расходы: 24%. •Налоговая ставка: 12% 📌эффективная ставка с учетом, что основная операционная деятельность осуществляется в области IT. •CAPEX и увеличение оборотного капитала (чистых активов): 7% •Структура капитала: -собственный капитал: 53% -обязательства: 47%. 📌инвестированный капитал по балансу - 22 744 млн. из них займы 3 143 млн руб. 14%. •Количество акций: 33 878 911 штук. •Стоимость собственного капитала: 30%. •Стоимость заемного капитала: 19%. •Ставка дисконтирования: 28%. •Мультипликатор EV/EBITDA: 16,1 📌взято среднее значение за 5 лет. Сейчас акции торгуются на историческом минимуме — 5,46. Данный факт говорит о недооцененности компании на рынке. ❕Итог: расчет будущей капитализации, дисконтированной по ставке 28%, дает капитализацию компании в 188 859 млн руб. С учетом указанных параметров, справедливая стоимость одной акции составляет 5 574 рубля. При текущей цене 3 130 рублей это дает дисконт в 43,85%.

Инарктика: расти всё сложнее? Основная причина значительной коррекции акций компании: существенная коррекция в котировках обусловлена убытками от переоценки биологических активов, которые составили более 7 977 млн рублей. Этот факт исторически оказывает давление на прибыльность и капитализацию компании. Данное явление имеет природный характер и трудно поддается прогнозированию, поэтому мы можем наблюдать постоянные корректировки в отчетности за предыдущий год, связанные с переоценкой биоактивов. ⬇️ Маржинальность бизнеса за первое полугодие пострадала: •валовая маржа (после переоценки биоактивов): 10% •чистая прибыль отсутствует (убыток составил 1 415 млн рублей). Историческая зависимость цены от биологических потерь: 📌последняя крупная переоценка состоялась в первой половине 2020 года и составила 2 255 млн рублей. Тогда котировки акций находились на уровне 200 рублей. В течение трех лет акции выросли на 410% за счет значительного увеличения выручки. Интересно, возможен ли аналогичный рост в будущем и какова справедливая цена акций на данный момент? Основные параметры и предположения DCF-модели на основе роста бизнеса: •темп роста выручки 21% 📌 это значение основано на результатах роста по итогам 2023 года. Стоит отметить, что темп роста бизнеса заметно замедлился. Наилучший рост компания показывала в 2021 году — на 91% больше по сравнению с 2020 годом, в 2022 году рост составил +48% к результатам 2021 года •Коммерческие и административные расходы: 7%. •Амортизация: 5%. •Льготная ставка по налогу на прибыль: 📌 эффективная ставка составляет 3,05%. Компания имеет статус сельскохозяйственного производителя и освобождена от уплаты налога на прибыль, что значительно влияет на генерацию свободного денежного потока. 🫰🏻В 2023 году компания сэкономила на налогах 3 млрд рублей. •Капитальные затраты и инвестиции: 32% 📌 существенное влияние на денежные потоки оказывают затраты на увеличение оборотного капитала: -товарно-материальные запасы: 2 141 млн рублей -увеличение биологических активов: 3 169 млн рублей -CAPEX (приобретение основных средств и нематериальных активов) 4 630 млн рублей Структура капитала: •70% собственных средств •30% обязательства Стоимость заемного капитала: 9,31% 📌 значение взято из эффективной процентной ставки по кредитам и облигациям за 2023 год. •Стоимость собственного капитала: 35%. •Количество акций: 86 379 843 штук. •Ставка дисконтирования (WACC): 26%. •EV/EBITDA: 6,86 📌 исторический показатель мультипликатора при росте бизнеса 21% (2022-2023 гг.). Сейчас акции торгуются на историческом минимуме по EV/EBITDA на уровне 3,74. Теоретически этот показатель может вернуться к своим средним значениям в районе 6,52 что даст значительный рост цене. •Итог: расчет будущей капитализации, дисконтированной по ставке 26% с вычетом долгосрочного долга, составляет 66 016 млн рублей. С учетом указанных параметров справедливая стоимость одной акции составляет 715,93 рублей. При текущей цене 533 рубля это дает дисконт в 27%.

Обзор финансовых показателей и перспективы роста МКПАО «МД Медикал Груп». В условиях демографического кризиса анализ деятельности представляется актуальным и необходимым. В настоящее время Россия занимает 9 место в мировом рейтинге по численности населения, составляя 144,8 миллиона человек. При этом отставание от каждого из пары лидеров составляет более чем в 9 раз: •Индия (1,45 миллиарда) •Китай (1,42 миллиарда) Данное отставание от развивающихся экономик мира является значительным и имеет долгосрочные последствия. Ситуация складывается так, что компания занимает важный для страны сегмент. Также хочется отметить, что репродуктивная способность населения в силу ухудшающихся экологических условий не будет с каждым годом улучшаться — этот факт нужно признать. Рассматривая бизнес-компании, следует отметить, что 18% от выручки занимает «искусственное оплодотворение» что соответствует 2,9 миллиарда рублей. Это направление имеет значительный потенциал для развития. 🫰🏻Исходя из выше указанных факторов интересно построить DCF-модель на основе финансовой отчетности компании по МСФО за первое полугодие 2024 года в контексте перспектив будущего роста капитализации. ⬇️Основные параметры и предположения на основе роста бизнеса: Темп роста выручки 23% 📌отличный результат для компании, которая не использует заёмный капитал. Компания демонстрирует впечатляющий темп роста выручки как за счет органического роста, так и за счет M&A (сделки по слиянию и поглощению). ⬇️Высокая маржинальность бизнеса на всех уровнях: •валовая 40% •операционная 26% •чистая прибыль 31% 📌существенное влияние на маржу по чистой прибыли оказали финансовые доходы в виде полученных банковских процентов от вкладов — 909,7 млн рублей по состоянию на 1 полугодие 2024 года; 13,8 млрд рублей размещено на коротких банковских депозитах •льготная ставка по налогу на прибыль 📌эффективная ставка составляет всего лишь 0,18% •коммерческие и административные расходы составляют 14% •амортизация — 6% •капитальные затраты и инвестиции — 11% 📌консервативное предположение на основе средних показателей потребности прошлых 2 лет; данное предположение в модели позволяет сделать вывод, что компания с запасом покроет амортизированные активы, обеспечит рост бизнеса и не учитывает положительное влияние процентов от депозитов на результаты инвестиционной деятельности, так как здесь стараюсь учитывать факторы, которые дают генерацию денежных потоков конкретно от бизнеса. Структура капитала: •62% собственных средств •38% обязательства 📌в структуре обязательств отсутствуют банковские займы и облигации, поэтому компания не несет каких-либо рисков по обслуживанию долга и всевозможных ковенантов (банковских ограничений). Кажется неплохим вариантом для консервативных инвесторов. •стоимость собственного капитала 35% •количество акций — 75 125 010 штук •ставка дисконтирования WACC 22% Расчет будущей капитализации, дисконтированный по ставке 22% за вычетом долгосрочного долга, составляет 31 986 млн рублей. С учетом указанных параметров справедливая стоимость одной акции — 425,8 рублей; при текущей цене 838 рублей не даёт дисконт на данный момент. ⚠️Исходя из данного анализа, хочу подчеркнуть, что прогнозы инвестиционных банков весьма оптимистичны относительно будущего роста цены — от 1053 руб. до 1200 руб. Необходимо быть осторожнее и учитывать тот факт, что цена имеет свойство опускаться до своих справедливых уровней и ниже, когда рынок теряет оптимизм, поэтому следует диверсифицировать портфель и соблюдать риск-менеджмент.

Перспективы инвестиционной привлекательности компании “Интер РАО” В условиях текущей неопределенности на финансовых рынках, оценка инвестиционной привлекательности компаний становится исключительно важной для принятия обоснованных решений. В данном посте рассматривается компания в контексте её финансовых показателей и перспектив капитализации. С начала 2024 года акции «Интер РАО» демонстрируют тенденцию к снижению. После достижения максимального значения в 4,5 рубля за акцию в мае текущего года, цена акций упала на 20% до 3,6 рублей. Возникает вопрос: возможно ли восстановление цен на акции, и связано ли текущее падение с общей коррекцией на фондовом рынке? Ответ на данный вопрос ниже. Коррекция на фондовом рынке обусловлена повышением безрисковой ставки, которая на данный момент обеспечивает доходность, превышающую дивидендную доходность акций. Однако это явление представляется временным, поскольку исторически акции показывают доходность, опережающую доходности как облигаций, так и депозитов. Таким образом, необходимо проанализировать фундаментальные показатели компании. Модель дисконтированных денежных потоков (DCF), основанная на данных отчётности по МСФО, демонстрирует, что высокие затраты на себестоимость — составляют 82% от выручки, оказывают значительное негативное влияние на будущую чистую приведённую стоимость (NPV) компании. К тому же, существенные расходы на управление оборотным капиталом и реализацию инвестиционных программ, которые должны обеспечивать исторический средний рост выручки в 8% также негативно влияют на будущие генерируемые денежные потоки. Безусловно сильная сторона компании-это структура капитала которая характеризуется высоким уровнем собственных средств 72% по сравнению с заёмными 28%. Тем не менее, этот фактор самостоятельно не определяет будущую капитализацию компании. Важно отметить, что с 2025 года предполагается увеличение ставки налога на прибыль с 20% до 25%, что также может оказать давление на финансовые результаты. На основании существующих рыночных условий, стоимость собственного капитала составляет 34%, в то время как стоимость заёмного капитала в среднем 9%, что приводит к ставке дисконтирования (WACC) на уровне 26%. Принимая во внимание указанные параметры, справедливая капитализация компании «Интер РАО» за вычетом долгосрочных обязательств оценивается в 205,2 млрд рублей, что эквивалентно 2,8 рубля за акцию. Однако оценка не учитывает влияние дивидендной доходности. Следует отметить, что на данный момент котировки акций имеют нисходящий тренд. В итоге, на данный момент я не рассматриваю возможность покупки акций «Интер РАО» в свой портфель, но в будущем, если цены достигнут своих справедливых уровней, усреднение позиции может стать привлекательным вариантом. Будьте внимательны и следите за трендами! Потенциальные возможности всегда рядом. Ваши мысли и вопросы о «Интер РАО»? Давайте обсудим в комментариях!

Коррекция акций ММК : Инвестиционный анализ текущих котировок на рынке В условиях современного рынка металлургии, акционерное общество «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) демонстрирует интересные изменения в стоимости своих акций. За последний период наблюдается значительное снижение котировок, составившее более 42% с начала 2024 года. Данный факт требует внимания со стороны инвесторов, так как он обусловлен рядом фундаментальных факторов, таких как сокращение потребления металла в результате жесткой денежно-кредитной политики, снижение объемов строительства жилья. Коррекция цен акций в секторе металлургии является естественным следствием цикличности экономики. Исследование данных за период с 2018 по 2023 годы позволило мне провести анализ и оценить будущую чистую приведенную стоимость (NPV) акций ММК, которая составляет примерно 32 рубля за акцию. Важно рассмотреть ключевые параметры, на основе которых была построена эта модель. Ключевые параметры анализа Для проведения оценки были использованы следующие показатели: •Средний рост выручки: 8% •Себестоимость реализованной продукции: 71% от выручки •Амортизация: 6% •Коммерческие и административные расходы: 10% •Потребность в оборотном капитале, инвестициях и капитальных вложениях: 7% •Ставка налога на прибыль: 20% (с учетом планируемой корректировки до 25% с 2025 года) •Общее число акций: 11 174 миллиона штук •Стоимость собственного капитала: 34% •Стоимость заемного капитала: 9% (среднее значение обслуживания долга) •Целевая структура капитала: собственный капитал 74%, обязательства 26% •Бета актива: 0,83 •Средневзвешенная стоимость капитала (WACC): 26% На основе указанных данных расчеты NPV показывают, что капитализация компании, за вычетом долгосрочных обязательств, составляет 363,9 млрд рублей, что эквивалентно 32,57 рубля за акцию. NPV представляет собой расчет, который позволяет оценить потенциальную прибыль инвестора сверх первоначальных вложений, учитывая требуемую норму доходности. Данный расчет также подтверждает концепцию временной ценности денег: средства, имеющиеся сейчас, обладают большей ценностью по сравнению с будущими денежными потоками. Таким образом, результаты анализа свидетельствуют о том, что в текущий момент рынок более-менее эффективен в отношении акций ММК, и их цена соответствует справедливой стоимости. Модель, построенная на основе доступных публичных данных, создает возможность для адекватной оценки актива и предотвращения покупок по завышенным ценам. Кроме того, следует отметить волатильность на графиках котировок акций, которые достигали 58 рублей в январе 2024 года и 73 рублей в августе 2021 года. Эта информация подчеркивает влияние изменения экономической среды на стоимость акций. В заключение, на основании проведенного анализа, в данный момент лучше удерживать акции ММК в портфеле и рассмотреть возможность их дополнительной покупки в случае снижения цен, что позволит приобрести их по более выгодным ценам. Такой подход поможет минимизировать риски и улучшить инвестиционный результат в долгосрочной перспективе. P.s. Написал пост по факту коррекции цены, а саму DCF модель составил 13.07.2024 г. на тот момент рыночная цена была 52 рубля. Составил и забыл так как не увидел дисконта.

Крупнейшие европейские банки, продолжающие работать в России, увеличили налоговые платежи в российский бюджет в 2023 г. на сумму более 800 млн евро, пишет Financial Times. Эта цифра в четыре раза превышает предыдущие платежи в 2021 г. Согласно отчетам банков Raiffeisen Bank International, Unicredit, ING, Commerzbank, Deutsche Bank, Intesa Sanpaolo и OTP, их совокупная прибыль в 2023 г. превысила 3 млрд евро, что в три раза больше, чем в 2021 г. Увеличение прибыли привело к увеличению налоговых выплат до 800 млн евро, в сравнении с 200 млн евро в 2021 году. Более половины налоговых платежей пришлось на Raiffeisen Bank International. Проанализировав вакансии этого банка в России, Financial Times пришло в выводу, что у банка есть «амбициозные планы» по «многократному расширению активной клиентской базы». Несмотря на увеличение налоговых платежей, некоторые банки, такие как Deutsche Bank, OTP и Commerzbank, сократили свое присутствие в России, а Intesa находится в процессе продажи бизнеса. Американские банки не были включены в подсчеты Financial Times из-за недостатка данных в отчетности. Однако, как отмечает издание, Citigroup и JPMorgan также внесли значительный вклад в российский бюджет. Западные банки получили выгоду не только от повышения процентных ставок, но и от санкций против российских банков. «Эти меры лишили их конкурентов доступа к международным платежным системам и повысили привлекательность западных банков для клиентов в стране», — поясняет издание.