Профиль инвестора Future_Trading | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,6%: Тенденция у рынка «покупай нефтянку на Иране, продавая все остальное» продолжилась. При этом давайте посмотрим на реальную картину: рублебочка сейчас подорожала до 4000 за баррель (в бюджете заложено 5500), это все еще низко. Другое дело, будет ли продолжаться конфликт дальше? Нефть: ставки повышаются. -Иран закрывает Ормузский пролив и грозит всем его пересекающим, что будет атаковать по суднам. Это блокирует 20% мировой нефти и придется удорожать логистику. При этом сама страна бьет по всем соседям и базам США делая все, чтобы улучшить свою переговорную позицию перед США -Трамп обьявляет, что самые сильные удары ещё впереди и операция может продлиться 4+ недели (очевидно, также усиление собственной позиции) Все это пытается вызывать панику на рынке сырья игрой слов, но реальная длительность конфликта все же неизвестна. Если долго, то да - нефть будет дорожать, но рынок в это не особо верит. Ну а российская нефтянка (особенно ввиду непонятного апдейта от инвест-банках, что надо покупать нефтянку теперь) просто запамплена вверх и подобная паническая скупка может вызвать быстрый обратный эффект. Акции: 1)ИнтерРао: капекс ради электричества! Компания отчиталась за 2025г по МСФО: -Выручка 1,761 трлн руб. (+13,7% г/г) -Операционные расходы 1,675 трлн (+15,5% г/г) -EBITDA 181,5 млрд (+4,8% г/г) -Чистая прибыль 133,8 млрд руб (-9,2% г/г) -Капзатраты 189,9 млрд руб (+65,1% г/г). На конец 2025г на счетах компании 266 млрд (было 312 на конец прошлого года). В целом, капекс несильно уменьшает денежную позицию, но бьет по прибыли. Отсюда же FCF ушел в отрицательную зону. При этом выручка и EBITDA хоть и незначительно, но растут за счет индексаций и новых объектов. Ирао остается очень качественным и консервативным активом и несмотря на отчет хуже ожиданий - такая дивидендная история в долгосроке неплоха. Это немного не мой риск профиль, но ближе к 2,8-3р за акцию я готов покупать. 2)Юнипро: слишком неоднозначно Отчитались за 2025г: -Выручка 134 млрд руб (+4,7% г/г) -Чистая прибыль 39,4 млрд (+23,4% г/г) Таким образом, компания сейчас оценивается рынком в 2,5 прибыли, что очень дешево, но увидит ли её акционер? - непонятно. Денег на балансе много, можно выплатить за одну акцию аж рубль, но все пойдет на капекс, чтобы зарубежному владельцу ничего не досталась. Чтобы случился гейм чейнжер: Германия должна отдать Юнипро нам, а мы отдадим активы Роснефти им. Если это произойдет, да, тут будут иксы, а пока покупать особо нет смысла (либо ближе к 1,4) 3)Распадская: уголь не в моде -Выручка 119 млрд (-26% г/г) -EVITDA -17 млрд (в 2024г было +26 млрд) -Опер. денежный поток 19 млрд (был отрицательный в 2024г) Средняя цена реализации упала на 31% из-за очень низких цен на уголь, при этом операционные затраты немного растут. Из хорошего: вернули займ в 4,4 млрд и увеличили денежную позицию до 7 млрд (6% от капитализации), при этом из-за чистого убытка дивиденд платить не хотя (что в целом разумно при таком рынке). Снизили инвестиции в оборотный капитал и вывели опер. денежный поток в плюс, но чистый убыток в 50 млрд делает компанию в моменте не интересной, отчет хуже ожиданий Итоги: Сегодня за январь отчитается дом РФ и за 2025г Фикс прайс. Вокруг Ирана и пролива продолжается «жара» и пугающие новости. От этого выигрывает наша нефтянка, причем не только от роста нефти, но и газа (например, Газпром поставляет 36 млрд кубов газа в Китай и 18 в ЕС), газ вырос на 50% со дна, это +4 млрд €, может неплохо отразиться в отчете, но базово, «голубого» хочется покупать ближе к 112-115. Индекс закрылся близ 2850 и для роста нефтянки (и индекса) нужна дальнейшая эскалация, а что лучше, прорывы в дипломатии по Украине. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Утренний обзор: 2026г удивил за 60 дней… В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,5%: Мы наконец пробили 2800 и ушли выше за счет нефтяников на выходных. В конце недели вышли данные по инфляции за 8 дней, 0,19% нед/нед. Это скорее нейтральный результат, хоть и больше, чем ожидалось (я ждал ~0,11% vs 0,16% в пересчете на 7 дней получили). На выходных Тремасов из ЦБ вновь напомнил о проектировании обновленного бюджетного правила, что может помочь рублю падать. Его таргет - отсечка нефти в 50$ в бюджете (сейчас 60$, это весомое различие) Нефть в заложниках:что происходит в Иране? На выходных началась операция США и Израиля по устранению ядерного потенциала Ирана: -Верхушка Ирана убита, в том числе их глава Хомейни -Ормузский пролив закрывался (через него проходит 20% мировой нефти), но и сейчас при его открытии, многие компании отказываются его использовать (что делает логистику дороже). Отказалась и компания Maersk (второе место контейнерных перевозок). -США не собираются проводить наземную операцию (что сильно бы затянуло процесс), но продолжат атаки пока не достигнут целей (тут все зависит от Трампа, хотя частично он свои цели закрыл).Базово, США проводит быстрые операции (думаю на это неделе пойдет деэскалация. Иран все также настроен на переговоры) -Невинно пострадали рядом находящиеся страны (ОАЭ, саудиты и тд), также утонуло 2 танкера. В такой ситуации я бы только заходил в шорт нефти при открытом сообщении США о выполнении всех целей. Наша нефтянка также пошла сильно вверх на выходных (но это скорее истеричный фактор, ибо та же Транснефть доходила до 1470, а она не выигрывает от роста цены на нефть) - сегодня может случиться обратный эффект. Как доп. фактор падения нефти - ОПЕК+ увеличила добычу на 206т бар. сутки. Акции: 1)Ростелеком: есть куда расти За 2025г: -Выручка 873 млрд руб (+12% г/г) -OIBDA 331 млрд (+9% г/г) -ЧП 18,7 млрд руб (было 24 млрд в 2024г) Прибыль проседает из-за падения доли рынка ЦОДов, а их выход на IPO скорее всего ждём аж в 2027г (ибо хотят выйти при ставке ЦБ 10%). Из реального в этом году - выход Солара, это может переоценить акцию, ну и внучка (базис) неплохо перформит. Прибыли мало получилось, всего 4% див. доходности за 2025г заработали.Таким образом, без переоценок и возвращения доли рынка у ЦОДов расти будет тяжело, хоть и бизнес стоит всего 5 прибылей. МТС сейчас дает 15,2% дд 2025г и 17,5% дд 2026г. В моменте это мой выбор. 2)Черкизово:мясо - наше всё. За 2025г: -EBITDA 56,5 млрд руб (+21,8% г/г) -Чистая прибыль 30 млрд (+50,7% г/г) -Выручка +11,4% Компания неплохо перформит на росте цен на сырье, особенно на курицу (в 4кв был основной перфоманс) Однако долг большеват: 140 млрд руб (это 4,5 прибыли), а сама компания стоит 7 P/E. Фактически, можно купить компанию как защитный актив от роста цен на сырье (и это качественный актив), но сейчас на рынке много более потенциальных для роста акций. 3)РусГидро: прибыль растет, но есть нюанс Компания отчиталась за 2025г: -Выручка 287,2 млрд (+18,2% г/г) -EBITDA 169,4 млрд (+24% г/г) - Чистая прибыль 66,9 млрд руб (в прошлом году был убыток в 13,43 млрд) Отчитались лучше ожиданий, но проблемы зарыты в долге - процентные расходы по нему увеличились аж на 86% до 84,6 млрд руб в год. Компания активно инвестирует в Дальневосточный фед. округ:проекты реализуются с механизмами гарантированной окупаемости. Ну и дива до 2029г не ждем из-за закона правительства.Идеи тут нет. Итоги: Сегодня первый рабочий день марта, от начала года прошло всего 2 месяца, а мир буквально уже сошел с ума Верим в первую очередь в остановку гибели людей и отстрелов, а уже потом в восстановление финансовых рынков. Индекс выше 2800, но скорее на нефти. Также, в течении 2-3 дней может состояться 4-й раунд переговоров: Трамп в пятницу созванивался с Путиным и продолжает продавливать Зеленского на сделку. Сейчас важно с холодной головой подходить к такой волатильности Отличной недели, друзья! Не забывайте про реакцию и подписку!

Мурманск: самая доступная Арктика. На неделе посетил город ледоколов, северного сияния и всеми известная Кольская ГМК (это производство Норникеля). Это самый крупный город за полярным кругом, основанный в 1916 году. Хотел бы рассказать о поездке с интересными фактами о нём. В 90-х город чуть ли не стал полумиллиоником, а сейчас тут 264 тыс человек населения, однако после распада СССР стать на севере здесь стало меньше смысла и люди начали уезжать: 1.Рухнула советская система северных льгот и высоких зарплат. 2.Кризис ударил по рыболовству, порту и военной сфере (сокращение Северного флота). 3.Жить стало дорого, работы - меньше. Когда экономический смысл жизни на Севере исчез, люди переехали южнее. Однако, в последние годы Мурманск стал куда более популярным для туристов: -Во-первых, российский туризм стал оживать с 2022г (после введения санкций). Ты можешь приехать сюда, чтобы посмотреть сияние, китов в теплую пору, покататься на снегоходах и попробовать айс флоатинг. -Во-вторых, меня дико удивило насколько тут много китайцев (туристов с поднебесной будто больше, чем русских): это для них просто способ посетить север. Кроме того, есть суеверие в Китае: если зачать ребенка под северным сиянием, семья всегда будет счастлива и здорова. Что можно увидеть: -Атомный ледокол «Ленин» - первый в мире атомный ледокол, сейчас музей. -Памятник «Алёша» - огромный монумент защитникам Заполярья. -Мурманский морской торговый порт — один из крупнейших незамерзающих портов России. -Кольский залив - северная морская панорама с сопками. -Ты можешь увидеть северное сияние (Возникает, когда заряженные частицы солнечного ветра сталкиваются с атомами в атмосфере Земли, вызывая их свечение), а также полярную ночь и день (когда весь день солнце либо не встает, либо не садится) -Тут кстати вместо вушовских самокатов есть мини-снегоходы. Сканируешь QR - платишь - катаешься 5-10 мин (правда дорого, около 100 руб в минуту выходит) Северное сияние: история о том, как моя мечта не сбылась. Я с самого детства мечтал увидеть сияние, так как аж с 4-5 лет начал увлекаться космосом (знал все даже сложные созвездия, спутники и планеты) и конечно же мечтал стать космонавтом. Конечно, увидеть северное сияние для меня стало мечтой. Даже ездили в Лапландию с семьей, но безуспешно. Чтобы понять, будет ли северное сияние, можно следить за магнитными бурями (теми, из-за которых голова болит). Если их активность достигает 3-4 баллов и небо чистое, ты можешь увидеть сияние (максимум 6-7, а минимум 0). Мне повезло с количеством баллов, а с погодой - нет. Если на небе есть облака, ты ничего не увидишь (максимум через телефон). Кстати, часто можно увидеть северное сияние прямо из самолета, когда улетаешь, я даже попросил место у окна. Но снова не повезло) Айс флоатинг: рекомендую. Это возможность поплавать в Баренцевом море с льдинами и не почувствовать холод за счет костюма из неопрена. Фактически, внутри костюма сохраняется все тепло тела и если ты работаешь в воде руками и ногами - становится только теплее. Ощущения очень необычные, ибо можешь встать на льдину, сломать ее, лежать на спине и не мерзнуть. Кольская ГМК: одно из лучших производств в России! Спасибо Норникелю за всю эту поездку (и их замечательному IR, Татьяне Дыковой, благодаря вам такие крупные компании общаются с нами, обычными инвесторами) Пост про производство выйдет на днях: в нём мы абстрагируемся от финансовых составляющих, а разберемся как делается никель, медь и другие сплавы, ну и увидим что происходит внутри) Ну а этот пост посвящен ещё одному прекрасному городу России, который я посетил. Никакой Дубай не заменит ту атмосферу, которые могут дать наши места: сейчас и там опасно выйти на улицу ввиду последних событий.

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%: В очередной раз не пробили 2800 и откатываем вместе с валютой (в среду вместе с ней и выросли) - таков рынок сейчас. Ну а валюта откатила под собственным весом: в среду там сосредоточился слишком большой объем и это часто играет злую шутку. При этом, фундаментально она остается все также интересной: Если правительство изменит бюджетное правило - это сильно поменяет игру. Юань всё также интересен в зоне покупок около 11,1 Акции: 1)Сбер: все идет по плану. Банк отчитался по МСФО за 2025г. Прибыль была известна до ответа: 1,71 трлн и теперь точно - дивиденд за год равен 37,76 руб на акцию. Поэтому хочется отметить самые интересные моменты: -Достаточность капитала 13,7% (уверенно выше норматива) -ROE 22,7% (в 22%) -14 трлн рублей лежит на счетах банка (не депозит, не акции, а просто остаток) - на этом банк зарабатывает очень много денег. -Стоимость риска (главный вызов банков в этом году) выросла до 13 б.п (это ниже 15%, которые заложены как худший сценарий). -Покрытие резервами снизилось до 106% (против 125% на начало 2025г) -Снизили убыток от непрофильных активов на 45% Здоровье банка нравится, оценка в 0,74 P/B без учета дивидендов - это дешево и нужно это исправлять) 2)ММК:все ли так плохо? Компания отчиталась за 4кв и 2025г: -Производство стали 2,54 млн тонн (+5% кв/кв) -Объем угольного концентрата 664 тыс. тонн (+9,9% кв/кв) -Выплавка чугуна +24,7% кв/кв -Выручка -3% кв/кв Во-первых, компания завершила ремонт доменной печи №10, также порезала большое количество затрат, ну и поменяла структуру продаж, хоть и средние цены на металл сильно упали. 4й квартал отразил не зря: обычно он не очень кв/кв, сейчас видим рост - это неплохой сигнал на будущее. Нарастили денежную позицию до 80 млрд руб в 4кв. Получается, операционка и фин. составляющие стабилизировались, но из-за продолжения замедления спроса на сталь нужно ждать дальнейшего снижения ставки ЦБ - это прямо помогает компании расти. Я бы покупал компанию в районе 25-28. 3)Озон: все крупнее и крупнее Компания отчиталась за 2025г: -Рост GMV +45% г/г -Скор EBITDA 156 млрд руб (при прогнозе в 140) -Чистый убыток 938 млн (но во 2ПГ компания вышла в прибыль) Таким образом, стоят 6,2 EV/Ebitda, что равняется медиане по сектору: компания становится более зрелой и большой и темпы роста замедляются. Круто растет финтех в клиентах (41,7 млн или +40% г/г), он вместе с e-com работает в плюс. Также важно, что за год снизили долговую нагрузку с 118 млрд до 81. Несмотря на ужесточения условий по комиссиям продавцам, они только растут (+20% г/г) - это хорошо. Как и писал, мне очень нравится озон и в районе 4000-4200 я готов его покупать. 4)Промомед:гайденс взят! Компания в среду отчиталась операционно за 2025г: -Выручка (+75% г/г) - рост в 7 раз выше рынка лекарств -Эндокринология 163% г/г - лучший перформанс -Онкология +42% Компания хорошо перформит за счет Тирзетты, Велгии и Велгии ЭКО, сейчас к ним добавился единственный таблетированный семаглутид «Семальтара» - может помочь поддерживать темпы роста. Гайденс на 2026г - Выручка +60% Так, компания одна из самых растущих на рынке торгуется с оценкой в EV/EVITDA 26Г 4,1х, это недорого и апсайт ближе к 600 остается, поэтому 1% держу в портфеле. Итоги: Сегодня выйдут данные по инфляции (перенос со среды из-за короткой недели), ждём хорошего принта в районе ~0,1% прироста нед/нед. Из отчетов: ИнтерРао МСФО за 2025г (будет интересно посмотреть структуру прибыли, капекс и потоки), РусГидро (с их большими процентными платежами - пока неинтересно), Европлан (крутой бизнес, который уходит в выкуп и делистинг). Также вначале марта анонсирован новый раунд переговоров ОАЭ-Украина-США, это не дает рынку падать в моменте. Напомню, в конце марта состоится заседание ЦБ (ожидания от которого - позитивны). Поэтому, пока шатаемся в боковике без прорывов, но и без негатива. Отличной пятницы, друзья! Буду рад поддержке поста!

Валюта: прощай дешевый отдых за границей? Вчера Силуанов выступил с предложением изменить бюджетное правило (по которому Минфин и ЦБ продают валюту). Сейчас заложенная цена отсечения нефти в бюджете - 60$. Если ее снизят, например, до 55$ - фактически требования к доходам от нефтегаза снизятся => Минфин и ЦБ будут меньше продавать валюту => ей будет проще расти. Кроме того,каждое снижение на 1$ по цене отсечения нефти - снижает расходы на 0,05-0,06% ВВП - это 100-120 млрд руб в год, что упрощает банку России снижать ставку (меньше расходы бюджета - хорошо для ставки). Также мы видим, что сверху уже волнуются за высокий курс рубля, что очень легко исправить через БП. Рейтерс пишет, что в бюджетном правиле может быть снижение цены отсечения и до 40-45$, это бы спровоцировало девал вплоть до 100 руб за $ (ибо продажи будут в разы меньше). Что будет, если не ужесточить бюджетное правило? Средства ФНБ продолжат тратить на продажу валюты и через год они закончатся. ЦБ и Минфин резко начнут покупать валюту и это создаст мгновенную девальвацию до 130-150 руб за доллар, а это, в свою очередь воздаст инфляционное давление => ЦБ снова будет повышать ставку => экономике настанет конец. А что если ужесточить? Денег из ФНБ будет тратиться меньше, ЦБ будет легче снижать ставку, за счет мЕньших трат бюджета. Также произойдет контролируемая девальвация в район 80-90 руб за $, что поможет экспортерам (а это деньги в бюджет), оживит экономику и импорт, при этом не создаст весомых инфляционных рисков. Грубо говоря, то, что курс сейчас крепкий - это сдерживание пружиной (т.е средствами ФНБ), которая в любой момент могла бы разжаться и произошел бы гипер-девал (все товары и так подорожали в рублях - а тут еще стало бы сильнее) Как новость может быть отыграна через нашу биржу? 1)Куда выгоднее стало покупать валютные фьючерсы: стоимость их удержания (за счет контанго равному ключевой ставке) сильно уменьшилось. Например, в прошлом году средняя ставка была аж 20% годовых, сейчас - 6-7%. Таким образом, если случится девал до 90 руб (+15%) - у вас есть почти 3 года запаса удержания позиции без траты большого количества ГО (гарантийного обеспечения). Ранее, (в т.ч и моя ошибка) - на девал в 20% тебе давался всего год. 2)Есть бенефициары валютной переоценки. Например, СургутП. Летом он выплатит маленький дивиденд за 2025г (создав при этом эффект низкой базы) и начнет набирать оборот на большую выплату за 2026г ( это будет летом 2027г). Каждый рубль девальвации рубля к доллару = 0,35 руб дива на акцию Также выигрывают: -Металлурги (особенно Русал) -Норникель -Нефтянка (интересны Лукойл, Роснефть и Башнефть) -Совкомфлот -Полюс, Фосагро -Также компании с валютной позицией (например, ренессанс, совкомбанк) 3)Валютные облигации. Если взять надежного эмитента с доходностью в 7-8% можно круто заработать на переоценке тела + выплаты купона. Несмотря на такой оптимизм в валюте - стало выгоднее покупать валютные облигации (например, есть хорошие размещения у НЛМК и Сибура) Итоги: Таким образом, ждём нового бюджетного правила и то, что в целом пришли к этому - уже позитив для валюты! Рост доллара с 75 - это очень важный момент, чтобы его не пропустить, ибо как минимум вы хеджируете ваш капитал в рублях, а как максимум - зарабатываете. Я лично выбираю валютные фьючерсы, а также удержание спота на доллар через крипту, также держу СургутП. Надеюсь, этот «мануал» помог вам расставить все на свои места и даже если девал и новое БП случатся не прямо сейчас (в глобальном плане) - вы были бы готовы! Буду очен благодарен вашему комментарию и лайку, так как труд не из простых) Ну и подписывайтесь, чтобы не потерять. {$BRH6}

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%: ВТБ обрадовал рынок отчетом и оставил интригу с дивидендом (подробный пост по теме выпускал вчера, обязательно ознакомьтесь!), а вот валюта решила просто вырасти на 2% на словах Силуанова о потенциальных изменениях в бюджетном правиле. Что это значит? - в бюджет заложена цена отсечения нефти в 60$ и исходя из этого Минфин с ЦБ продают валюту каждый день (так как нефтегазовые доходы очень малы). Если цена отсечения упадет - траты государства станут меньше, а продажи от Минфина и ЦБ - меньше. Таким образом, да, может случиться девальвация и появиться спрос на валюту вследствие падений доходностей ОФЗ. Сейчас Юань у наклонного сопротивления в 11.35: если пойдут объемы на покупку, можем уходить сильно выше. Подробный пост про бюджетное правило напишу сегодня, не забывайте поддерживать пост! Акции: 1)Сбер: ставим точку за 2025г. Компания сегодня отчитается за прошлый год, на этом акции в начале недели обновили новый полугодовой хай. Благодаря отчетам за каждый месяц нетрудно рассчитать то, что ожидается за год: -Чистая прибыль 1,7 трлн -Дивиденд в 37,5-38 руб на акцию или 12%. Как правило, сбер осекается с доходностью в 9-10%, поэтому апсайт к 330-340 руб к лету остается. Сбер, кстати, по P/B остается все еще на уровнях декабря 2024г (когда акция стоила 220 руб) - в районе 0,75х. Акция растет, а банк только дешевеет, поэтому ждём хорошего отчета и дивидендов и надеемся на переоценку! 2)Базис: фикс на факте. Акции компания с начала года показали один из лучших (если не лучший) перфоманс среди эмитентов, но упали вчера против рынка. Вчера компания отчиталась за 2025г: -Выручка 6,3 млрд руб (+37% г/г) -Рентабельность OIBDA 61% -NIC 2,37 млрд руб (+33% г/г) Исходя из 50% выплаты по NIC, заработали 7,2 руб дивиденда (~5% доходности). Гайденс выполнен, отчет крут, но без прорывов - это и заставило фиксировать позиции тех, кто набрал ДО. Также был дан гайденс на 2026г: -Рост выручки на 30-40% -Рентабельность OIBDA ~60% Прогноз подразумевает сохранение темпов роста (что в целом круто на таком рынке). Стоят все также чуть дешевле медианы по сектору - 4,5Х EV/Oibda. В целом, по 130 - интересно. Я бы по текущим ценам предпочел взять аренадату (ближе к 100-105):она стоит 6,1х EV/OIBDAC, а базис - 7,4х. Но оба актива - топ в секторе (если не брать гигантов по типу Яндекса и Хедхантера с меньшим риском, но и меньшим апсайтом роста). 3)ММК: сегодня отчет. По консенсусу за 2025г EBITDA уменьшится на 18% г/г. Результат потенциально слабоват, хоть и актив качественный. Из хорошего - Казахская ERG возобновила поставки железорудного сырья на ММК (а она под санкциями США). Говорят, что 23го февраля были первые отгрузки (p.s: хотя в январе подобные слухи опровергали, скорее всего подальше от Американцев). Цены на металлы остаются низкими, как и спрос внутри России, но такие новости - позитив. Базово, считаю, что шорт ММК (который торговался месяц лучше рынка) - сейчас неплохой хедж. 4)Озон: ждём перфоманса? Сегодня компания отчитается за 2025г и 4кв. По консенсусу: -GMV 4кв 1,22 трлн (+29% г/г) -Выручка 327,3 млрд (+51% г/г) Если отчитаются по этому консенсусу - преодолеют гайденс на 2025г на 17 млрд руб, ну и также ждём прогноза на 2026г. Озон очень круто прошел год (со всеми конфликтами с ЦБ связанными с их картой). Молодцы! Я готов набирать на откатах (желательно ближе к 4300-4400), ждём отчета! Итоги: Сегодня от читаются озон, Ростелеком, ММК и Сбербанк. Также, завтра выйдут данные по инфляции (перенесены со вчерашнего дня из-за короткой недели). День обещает быть насыщенным! Торги между странами в геополитике продолжаются, также Дмитриев сообщил о сегодняшних переговорах с США по Украине, ждём. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

ВТБ: собрал все, что сейчас известно Вышел отчет банка. В этом посте я бы хотел резюмировать, стоит ли покупать или продавать втб по 88-90, или же нет? Очевидно, с отчетом все понятно (мы примерно понимали порядок цифр до его факта), прогноз на 2026г также хороший (заработать 600-650 млрд руб). Но важно копать глубже! 1)Какие вводные к дивиденду имеем из отчета? -Прибыль за 2025г 502,1 млрд руб Но есть нюанс - эта прибыль сформирована за счет разовых эффектов по типу работы с валютами, металлами, продажей непрофильных активов и подобных «темок». Эта прибыль составила 504 млрд, т.е почти ровно столько же, сколько банк заработал в общем (без разовых эффектов был бы убыток). -Достаточность капитала 9,8%. Пьянов заявляет, что 9,25% достаточно, НО фактический норматив ЦБ - 10%, а в марте-апреле (на момент, когда будет решение по дивидендам) - его поднимут ближе к 11%. Таким образом, если бы ВТБ платил дивиденд прямо сейчас - он бы ФИЗИЧЕСКИ не смог бы заплатить более 25% от ЧП. P.S: самый главный скриншот из презентации ВТБ приложил - это и есть достаточность капитала. Главный аргумент от ЦБ, который не дает платить 50% на текущий момент. 2)Но диалог продолжается. С начала 2026г (и ранее) ВТБ ведет диалог с ЦБ о том, чтобы выплатить 50% - это и государству выгодно, и акционеры довольны. А вот ЦБ этому не рад, ибо ВТБ основной кредитор таких проблемных компаний как Мечел и риски колебания достаточности капитала - велики. На текущий момент менеджмент ВТБ говорит - дивиденд может быть любым (это любое число из диапазона 25-50% от Чистой прибыли), а решение по нему будет в СЕРЕДИНЕ АПРЕЛЯ (15-20 число). Для того, чтобы повысить шанс на выплату, банку нужно привлекать средства. 3)Как ВТБ заплатило огромный дивиденд в прошлом году? Как и писал во 2м пункте - привлекли средства. -Это субборды (это «младший» долг компании, присуще выпускать банкам для ограниченного круга лиц. Это, если видели, такие бонды по 6-8 млн руб за штуку). В прошлом году было сделано их на 300 млрд, что как раз и покрыло дивиденд. -Это допка, через нее привлекаются средства и повышается достаточность (в прошлом году она была по 84 рубля и привлекла менее 100 млрд). Оба варианта тяжелы в реализации: допка много не привлекает и сильно портит репутацию (единственное, можно ждать техническую допку, за счет которой государство снизит свое владение в банке после конвертации), а инфы о новых суббордах - нет. 4)И тут ВТБ начинает действовать. -На звонке банк объявил о продаже непрофильных активах (то, что не маржинально) -И самое главное: ВТБ до 1 апреля хочет продать с баланса около 300 млрд руб необеспеченных розничных кредитов (скорее всего, тут дом рф выступит частично покупателем) Именно это может позволить банку выплатить не 25% от ЧП, а больше. Но важно успеть! ПОДВОДИМ ИТОГ: -На текущий момент ввиду неплохого отчета и гайденса - банк НЕ может ФИЗИЧЕСКИ выплатить 25% от ЧП. -К началу апреля банк может увеличить достаточность капитала, но к тому моменту и ЦБ ужесточит требования (а повысит он за счет продажи кредитов и активов) Таким образом, мой конснсус выплаты - 35% от ЧП или ~13 рублей на акцию => это на текущий момент в рынке и основным дальнейшим драйвером роста станет готовность ВТБ платить дивиденд в следующие года и выполнение гайденса. Из идей: -По 80 руб за акцию - я бы брал. -Если акция будет 90+++ к апрелю, я бы может даже пошортил (хотя базово, акцию могут и тянуть выше к апрелю) - тут главное сыграть против рынка, когда он будет фиксировать на факте потенциальный дивиденд. На текущий момент я акцию не держу и предпочитаю Сбер. Постарался одним из первых полностью описать ситуацию в ВТБ со всеми вводными (как с отчета, так и звонка). Мне очень важно, чтобы такие посты были оценены вами как реакцией, так и комментарием. Если есть вопросы - пишите! Ну и не забывайте про подписку, чтобы не потерять меня тут!

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,5%: Закончились праздничные дни в Китае и ЦБ вернулся с продажами валюты. Мы вновь у 11р по юаню, тут можно посмотреть на реакцию от уровня. В геополитике все стабильно: -Песков пока не подтверждает новую встречу РФ-США-Украина, а Зеленский назвал две возможные даты этого события: либо на след. неделе, либо через 10 дней. -Великобритания и Канада ввела очередные санкции на Россию, где есть как удары на теневой флот, так и на наш банкинг (вопрос: зачем?) -Кремль ещё раз напомнил о намерениях завершить все цели СВО, а то, что Украина пытается получить доступ к ядерному оружию - может поменять его позицию. Акции: 1)Базис: что ждать на отчете? Сегодня компания выложит первый годовой отчет в статусе публичной компании. Со старта торгов акции выросли на 50%, а в последнем отчете (за 9 мес 2025г) мы увидели рост метрик на 40-50%. Интересно ли брать сейчас? -Компания стоит 8,5 EV/Ebitda 2025г и 6х 2026г (это все же ниже среднего по сектору) -10 текущих прибылей - тоже норм! Но в моменте начал уходить дисконт за риски компании (она маленькая и также как и конкуренты может не выполнить гайденс, который они скорее всего дадут сегодня на дне инвестора). Считаю, что базис очень интересная компания (все же внучка Ростелекома + продает востребованные решения), но дешевле (в районе 120-125 бы снова вернулся к покупке компании, ибо в IPO я немного участвовал). Ждём коммента менеджмента сегодня. 2)ВТБ: сегодня все может решиться. Сегодня компания может объявить итоговый дивиденд за 2025г. Ждём чистую прибыль в 500 млрд, но с хорошим прогнозом в 650 млрд в след году. -Если сегодня объявят 25% выплаты от ЧП - это расстроит рынок (9-10 руб дива), но будет хорошо долгосрочно (напомню, в марте ЦБ повышает требования к достаточности капитала, проблемы с которой есть у банка). -Если объявят 35% (13 руб+) - это скорее нейтральная середина. -Если 50% от ЧП (18 руб) - это обрадует рынок, но создаст большое риски на выплату в следующие года. Я предпочитаю все же покупать сбер. 3)Мосэнерго: мышеловка, сработавшая дважды. Компания уже почти 2 года не платит дивиденд (последний раз выплата за 2023г). В начале 2026г СД одобрил дивиденд в 0,226 руб за 2024г (это 9,2% дд), а в пятницу на ВОСа их отменил. ТО ЖЕ самое было летом прошлого года. При таких «кидках» с дивидендом смысла покупать акцию совсем нет: компания стоит 44 прибыли (при медиане в секторе в 2-3), неэффективна, очень много денег уходит на капекс и структуры Газпрома (а оттуда государству). Я не понимаю, почему компания все еще так дорого торгуется. При таких вводных - ей падать еще процентов на 40-50%. 4)ГТМ: все рушится на глазах. Буквально пару месяцев назад головная компания, которая владеет 70% ГТМ столкнулась с проблемами выплат по обязательствам - это монополия. В конце прошлой неделе стало известно о признаках банкротства дочки АО «Лорри», которая приносит весомую часть выручки ГТМ’у. Компании заблокировали счета с суммой в 254 млн руб, одновременно подан иск о банкротстве. Ранее, кстати, другая Уральская транспортная компания «Радо»стала банкротом. Очевидно, в такое сейчас НЕ нужно заходить (как и в облиги монополии) ни при каких условиях. Итоги: Сегодня отчитаются базис и ВТБ, от второго действительно зависит куда пойдет рынок сегодня. Базово, мы уже пару раз пытались пробить 2800, но закрытие вчерашнее - не очень. Без позитивных новостей тяжеловато, хотя сегодня рынок могут тянуть вверх перед отчетом по инфляции: ждём хороших цифр в районе 0,1% нед/нед. Ну и также подробности по переговорам во Флориде и Женеве потихоньку просачиваются в СМИ, но пока без конкретики. Сегодня также смотрим на ОФЗ (от их реакции часто понятно хороший принт выйдет, или нет). Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Утренний обзор: что ждать от рынка? В пятницу индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Прошла самая не волатильная неделя за год, зато грядущая (хоть и короткая неделя) будет интересной. Ждём отчеты: ВТБ, Сбера, Озона, ИнтерРао, Ростелекома и тд. На прошлой неделе верховный суд отменил пошлины Трампа, на что он ввел всем странам их же по 15%, а на этой неделе можем увидеть также развязку ситуации с Ираном. Мировые рынки сейчас шатает куда больше, чем наши! Новый раунд переговоров может случиться 26-27 февраля в Женеве (по заявлениям Зеленского) Акции: 1)ВТБ: конвертация префов. Компания во время форума «Россия зовет» объявила о конвертации акций. Что это значит? -Структура капитала упростится, ибо префы - это акции, которыми владеет государство. Сейчас читать отчеты, считать дивиденды и оценивать компанию стане проще , т.е капитал упрощен. Основной страх рынка в конвертации в том, что если цена конвертации была бы низкой - это бы сильно размыло акционеров. После конвертации доля государства вырастет до 74,45%. Цена приемлемая (без кидка) - 82,7 руб/акция. После конвертации можно провести допку (уменьшить долю гос-ва снова) и это поможет заработать денег на бОльший дивиденд. Таким образом, новость позитивная, но и акции сейчас закладывают выплату 40-50% от ЧП (напомню, что ВТБ не может об этом договориться с ЦБ пока что). Поэтому, ВТБ при текущей эйфории я возвращать не планирую, но апсайт остается и новость - хорошая! 2)Евротранс: плохой звоночек На выходных ФНС заблокировала счета эмитента, у которого висит задолженность в 223 млн руб. Это совсем немного относительно ~8,8 млрд чистой прибыли за весь 2025г, но учитывая их количество облигаций и долга - звонок плохой, причем для всего рынка ВДО (так и банков, которые их кредитуют). В самой компании идеи нет из-за непрозрачности (по типу ведения бизнеса связанного с плантациями бананов) - доживут ли до выкупа акций по 350 руб в 2027г? (Вкупе с высокими дивидендами - это единственное почему компания может быть интересна спекулятивно). P.S: У компании сегодня должна быть выплата по купону, может быть технический дефолт! 3)Новатэк: совершенно секретно В пятницу вышла статься о сделке между другом Трампа-младшего Джентри Бич и Михельсоном. Это американский инвестор, который заявил, что осенью тайно подписал соглашение о разработке месторождения газа на Аляске с нашей компанией. (Причем что важно головной Новатэк не находится под санкциями США). Новатэк же, решил сделку не подтверждать, а рассказать о переговорах о использовании своих технологий для поиска газа на Аляске. Сейчас Новатэк стоит почти 20 прибылей и сильно вырос на мирных переговорах не упав, закладывая много позитива в котировках. Мне интересно покупать ближе к 1000р 4)Газпром: это может случиться! На выходных вышла новость о том, что Вашингтон вновь может начать поставлять в Европу Российский газ. Таким образом, «Северный поток» может возобновить работу. Конечно, все на уровне слухов - ведутся «секретные» переговоры России и США. Также стоит напомнить, что и «северным потоком - 2» заинтересованы американцы и готовы его выкупить, если он будет выставлен на продажу. Вокруг Газпрома часто ходят всякие слухи, но они холостые (от отставки Миллера, до сотрудничества с США), поэтому я бы работал от факта, а не поддавался эйфории, как это было в выходные. Итоги: Поздравляю еще раз с прошедшим 23 февраля. Нас ждет интересная неделя с отчетами ключевых компаний индекса. В геополитике ждем подтверждения новой даты встречи - пока риторика «переговоры продолжаются» ещё мелькает в новостях - рынок не разваливается. Мы у 2800 по индексу.Пробивать нужно с хорошими новостями. Отличной короткой недели, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Крипторынок: покупай депрессию. Буквально квартал назад, когда биткоин был на максимумах, все кричали о прогнозах его роста к 200-300-400 тысячам буквально к концу года. Сейчас, когда мы упали в 2 раза с хая - покупать никто не хочет. Я думаю даже тот, кто на рынке обитает больше 2х лет понимает этот парадокс: когда дешево и страшно - ты не хочешь покупать, когда рынок прогрет и высоко - ты стоишь в очереди на покупку. Если суммировать все, что сейчас в рынке: -США-Иран. Рынок по факту уже заложил их военный конфликт. Очевидно, США пока пугает и увеличивает ставки добавляя все больше войск к границам страны, параллельно с этим идут переговоры. Вчера на совете мира президент США поставил новый дедлайн переговоров с Ираном: 10 дней. -Самая большая проблема: продажи ETF на биткоин и эфир крупными фондами по типу Black Rock (вынужденная , чтобы переводить на биржи). При этом, важно понимать, что оттоки в десятки раз меньше, чем притоки в бычий 2024 год. Что мы видим по трем главным монетам: Биткоин Увидели очень крутой прокол 60.000 - зоны, где крупные фонды встают на покупку (причем это публично заявляли очень крупные и влиятельные ребята. Сейчас торгуемся в диапазоне между зоной покупок 64.800-65.700 и продаж 72.150-73.950. Пробой верхней границы зоны продаж открывает путь ближе к 80.000$ Эфир Основная паника прошла тут на продажах Виталия Бутерина своих же монет (но там очень мизерная и техническая доля), ну и за рынком в целом. По технике также остановилось падение на зоне 1850-1950. Также видим накопление в виде треугольника => уход выше зоны покупок (красной зоны) может открыть путь к первому сопротивлению в 2250. Солана Красиво закололи 70$ и коснулись достаточно старого уровня в 67,5. Чтобы выходить выше, нужно пробовать и закрепляться над 90$. Сеть работает исправно, на ее базе существует большое количество монет. И тут важно перейти к общему мнению: -Никто не даст крипте уйти на 0. Благодаря ней появились приватность платежей, цифровой мир, который привязан и к играм, и изображениям, и многим компания. -Без биткоина нельзя представить все цифровые активы, а его количество - ограничено в 21млн штук: осталось добыть всего миллион при том, что каждый год десятки тысяч утрачиваются потерями или смертями владельцев условных ledger флешек. -ФРС так или иначе снижает ставку, Трамп пытается посадить за главу человека, который опустит ставки в нули. Удешевление доллара драйвит подобные активы расти (правда, пока пузырь рисуется в золоте, но все циклично). -Крипта все больше вводится в повседневную жизнь каждого и это регулируется не только США (и их постоянными встречами по ней), но и во всем мире. Есть страны, который весь бюджетный кэш держат в биткоине) Раненый Лев - все еще лев, короче) Я пользуюсь случаем и покупаю самые интересные для себя кейсы: SOL, BTC, ETH, HYPE, PUMPFUN, FARTCOIN, ZCASH, DASH, XPL, XRP. Ну и также помним, что волатильность, которую дает этот рынок - это фактически прямой доступ к торговле Америкой с её прелестями (ликвидность, волатильность, плечи и тд). Я частенько торгую внутри дня. Важно пользоваться страхом рынка) Больше интересного в профиле ✅ Нажимая «подписаться» вы увидите новые посты первым и поддерживаете автора ✍️ Спасибо 🙏 {$EHG6} {$BTG6}

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%: Нефть продолжает свое ралли на США-Иране ростом до 72$, хотя фактических военных действий еще не началось. Валюта падает на 0,5%. Что интересного было вчера: -Инфляционные ожидания упали с 13,7% до 13,1%, что достаточно весомо. ЦБ на заседании объяснил, что нельзя снижать ставку без весомого снижения ожиданий, так как это приведет к быстрому росту кредитования и, как следствие, инфляции. С учетом вчерашних данных по инфляции, уверенно идем у снижению ставки в марте. -В геополитике подвижек нет. Зеленский объявил, что до конца месяца рассчитывает на еще одну встречу в Швейцарии между делегациями, но компромисса пока нет. Акции: 1)Софтлайн: отчет за 2025г. -Оборот 131,9 млрд руб (+9% г/г) -Валовая прибыль 46,6 млрд руб (+26% г/г) -EBITDA 8,1 млрд (+14% г/г) -Чистая прибыль 14 млн (это, конечно, интересно). Отчет после неплохой операционки, конечно, не лучший. Долг у компании хоть и вырос в 2 раза с прошлого года, он умеренный (14,6 млрд руб) на фоне чего достаточно интересен их последний облигационный выпуск (2). ND/EBITDA = 1,8, нагрузка будет снижена после продажи 10% акций на 5 млрд. По прогнозу на 2026г хотят заработать 50-55 млрд валовой прибыли, рост всего на 10-20%, что немного. Акции не держу, а вот к долгу присматриваюсь. Из интересного, могут выпустить дочку на IPO («Фабрика ПО») до конца 2026г. 2)ВТБ: откат продолжается. Важный контекст, который стоит добавить к росту акций с 70 до почти 90р - это покупки Евгением Юрченко (Экс-глава банка Связь-Инвест). Именно он покупал в последний месяц акции и создал ажиотаж у остальных участников рынка перед дивидендами. Его доля выросла с 5,33% до 7,55%, таким образом, он купил акций на 20 миллиардов с начала года (основные покупки последние 2 недели). Первые покупки были в 2008г, очевидно, его позиция в минусе. Объяснил он покупку ожиданием 650 млрд прибыли в 2026г и конвертации префов в обычку. Сейчас, когда 35%+ дивиденда от чистой прибыли под сомнением, рынок уже не так «эйфорийно» относится к акции и перекладывает капитал в тот же сбер. 3)Аптека 36.6: надо вспомнить! Компания в начале недели отчиталась за 2025г: -Выручка 117,4 млрд руб (+21% г/г) -EBITDA 8,5 млрд (+27% г/г) -LFL продажи +7% При этом компания растет как по точкам в России (+227), так и по M&A (44 аптеки приобретены в рамках сделки). Также растят онлайн сегмент, выручка тут выросла до 30 млрд (+38,9% г/г). Основные проблемы компании, из-за чего она остается в тени - это низкая ликвидность, нулевое общение с инвесторами и очень дорогая оценка при том, что компания зарабатывает всего 250-300 млн в год направляя все в развитие и не платя дивиденд и имея большой долг (аж 8 млрд, что равно ебидте). У компании большая история и цена акций в 2007г под 2000 руб (сейчас 8,5): были пройдены дефолты, взломы систем, большие ошибки управления менеджментом и тд. Сейчас акции это скорее игрушка спекулянтов, интереса тут нет, но раз в год я все же вспоминаю о существовании акций) Итоги: Индекс буквально топчется на месте между 2770-2790 всю неделю, ибо развалившиеся договоры не дают расти, а хорошие отчеты банков и Яндекса, а также хорошие сигналы ЦБ - не дают падать. Вчера выпускал пост о том, как в этой «депрессии» существовать, обязательно ознакомьтесь! Сегодня отчет у ТГК-14 (у которого, кстати, с владельца сняли обвинения на прошлой неделе) и последний день торгов фикс прайса перед сплитом. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Мое общее позиционирование по рынку Во-первых, давно не было постов с моим вью по рынку и сейчас (после переговоров) я готов возвращаться с полным апдейтом и портфелем, который можно тащить помимо трейдинга и особо не париться за него. Во-вторых, не хочу писать лонгрид, тут будет кратко и полезно. ЦБ в прошлую пятницу снизил ставку и дал мягкий сигнал, данные по инфляции выходят хорошие (если брать без разовых факторов), а сегодня мы увидели и снижение инфл. ожиданий до 13,1% с 13,7%. Это комбо позволяет двигаться в траектории к 12-13% к концу года по ставке, что позволит экономике встать. При этом, подвижек в геополитике нету: договариваются договариваться, а РФ стоит на том, чтобы достигнуть своих целей СВО. При оценке рынка не ждём чуда и понимаем куда уходит много денег с экономики Наверное, я бы разделил анализ на 2 вида активов: 1)Активы роста По типу Яндекса и Промомеда, Аренадаты, который вроде топ, а вроде и должно сложиться много вводных, чтобы доходность была крутой (а как мы видим последние 2 года, лучше ставить на консервативный). 2)Активы стоимости Это то, что более менее предсказуемо будет расти, с долей грамотного риск/менеджмента, на это хочу щас сделать упор. Что интересно: 1)ОФЗ Причем я выбираю 26248. Посчитав потенциальную переоценку при хорошем снижении к концу года на переоценку тела + купона, получаем. Ставка к концу 2026г: 14% - 20,5% доходности за год 13% - 27% 12% - 33% 11% - 39% Сейчас среднесрочный прогноз закладывает 10-14% ставки к концу года, но я бы брал за базовый сценарий 13%. 2)Сбер и Т На фоне роста ВТБ под дивиденд и всех его рисков, а также ДОМрф, который щас дает мЕньшую доходность - эти банки сейчас для меня топ-2 (еще Совкомбанк, но тут опять же - должно сойтись много звезд). -Имеем в зеленом 12% 2025г и 13% 2026г при условии, что обычно отсечка происходит с доходностью на 5-7% ниже ставки. При это рекорды по прибыли + хорошая достаточность капитала + стабильное ROE -Т-технологии сейчас круто уходит в B2B это то, за счет чего можно растить средний чек на одного клиента, а их много! Что важно, удерживая 10% акций в портфеле, ты покупаешь еще 1% Яндекса 3)Валюта. Здесь можно 1000 раз говорить о том, что ЛЮБОЙ сценарий роста валюты провалился, но глупо считать, что она никогда не вырастет. Моя ошибка - идти через фьючерс туда, поэтому я рассматриваю 2 варианта в наш «модельный портфель» -Валютные облигации: смотрим хорошую доходность + надежность эмитента. Например, СИБУР сейчас размещается с 7,75%. -Сургут преф. Тут история заключается в том, что дивиденд за 2025г (который выплатят летом) будет всего 3,6 руб (9,5% дд), что мало. Это сделало низкую базу для этого года и сейчас, каждые 3 рубля девальвации к доллару - это 1,1 руб к дивиденду: -Курс 95 дает 20% дд 2026г -Курс 100 дает почти 24% -Курс 105 под 28-29% Да, хочется взять на откате учитывая последний рост. 4)Дивидендные истории на откате. -Это МТС по 220 руб (с его гарантированным дивидендом в 35 руб) -Транснефть по 1360-1380 -ИнтерРао (с их уникальными активами) -ВТБ и ДомРФ на их существенном откате. Все остальные деньги, которые не касаются подобного портфеля я бы направил на развитие себя и трейдинг, а также подешевевшие активы на других рынках (намекаю на крипту). Надеюсь на вашу обратную связь и поддержку поста, очень её не хватает! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,3%: Состоялся финальный день переговоров в Женеве, подробностей нет (из-за закрытости встречи), но понятно, что прорыва сейчас нет. Зеленский анонсировал скорую дату новых переговоров, в общем - договорились договариваться снова. Рынок держится неплохо на данных по инфляции и общем спокойном новостном фоне. Нефть растет на фоне эскалации конфликта Ирана и США после переговоров которых сторонам становится понятно, что компромисс не найти. Brent > 70$, это в моменте помогает рынку вместе с ростом курса (как и писал вчера - лонговать Юань от 11 не самая плохая идея). Инфляция: разовые факторы ушли С 10 по 16 февраля инфляция 0,12% - это самый низкий показатель с начала года, а годовая инфляция замедлилась до 5,87%. Все хорошо и на рынке ОФЗ: Минфин разместил ОФЗ 26254 на 255.19 млрд руб при спросе 289.09 млрд руб средневзвешенная доходность – 14.73% годовых. Для понимания: до заседания ЦБ (неделю назад), банки не хотели брать доходность 15,3%, а сейчас сметают мЕньшую. Такие вводные позволяют ЦБ снижать ставку в марте и далее. Кстати, сегодня Путин позвонит Набиуллиной поговорить про ДКП, это интересно! Акции: 1)ВТБ: слухи слухи В кулуарах Уральского форума Костин ответил на вопрос журналисту про дивиденды: А)«У нас непростой диалог с ЦБ, который заинтересован в большей капитализации банка». Если объяснять просто, то ввиду ужесточения нормативов достаточности капитала, ЦБ заставляет платить меньше дивидендов, чем хочет компания (ЦБ хочет 25% от ЧП, банк 35%+, а государство хочет 50%, ибо ему нужны деньги, чтобы пополнять бюджет). Б)«Мы считаем, что надо платить дивиденды хотя бы на уровне доходности депозита» (перефразировано). Это намекает скорее на 25% от ЧП или 13-14% дд, что круто (особенно, если и так платить дальше будут), но может расстроить рынок после такого эйфорийного пампа. Имхо, при дешевизне Т и Сбера деньги могут перетекать туда из ВТБ на факте отчета в 20х числах февраля (ну и там возможно объявят сколько заплатят). 2)ДомРФ: а ведь реально успешное IPO. Компания отчиталась за 4кв и 2025г: -Чистая прибыль 89 млрд руб (+35% г/г) -ROE 21% Отчет лучше ожиданий, но были и разовые эффекты по типу продажи части земельного фонда и пониженного налога на прибыль (на 2025г) Таким образом, рисуется 246,9 руб на акцию за год или 11,4% дд. Дали гайденс почти на 10 лет по росту активов: к 2035г до 17,5 трлн руб, при ROE 20%+ каждый год. Сейчас банк стоит 3,8 P/E 2026г, что вполне гуд, как и P/B = 0,75x. Один нюанс: цена компании сильно оторвалась от более понятного сбера (он дает сейчас 12% дд 2025г и почти 13% на 2026г). На откате компания интересна, но сейчас дешевле сбер. 3)Самолет: все-таки немного помогут! Вчера вечером вышла статья от Коммерсанта о том, что государство отказало в денежной помощи самолету, но уже завтра вынесет решение по косвенной помощи. Вынесена помощь в возвращении компании изъятых активов - жилого комплекса «Квартал Марьино» на 855 тыс. кв. м. Их оценка составляет 30 млрд руб - это покрыло бы пол года процентных платежей компании. Очевидно, это лучше, чем ничего! Я держу небольшую часть их 14го выпуска облигаций, ибо как флоатер он оценен недорого. Итоги: Индекс закрылся у 2780 показав силу, но драйверов для роста сейчас - нету. Поэтому важно понимать, что депрессия на рынке не закончилась, хоть и ЦБ сильно смягчился. Думаю, основной цикл роста рынка начнется во 2ПГ 2026г, но и сейчас есть компании, которые не зависят от геополитики, генерируют кэш в кризис, платят интересный дивиденд и растут. Условный сбер и ОФЗ 26248 при снижении ставки до 13% к концу года дадут 30-40% доходности. В остальном, я пока ничего не делаю. Сегодня отчитается софтлайн. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%: Прошел первый день переговоров в Женеве, аж 6 часов делегации находились за столом. Сегодня более важный день, ибо станет понятно: будет ли прорыв или нет при более высоких ставках: США могут выйти из дипломатии. Из того, что известно: -Зеленский заявил, что народ не даст ему отдать Донбасс -(слух): переговоры застопорились после объявления позиции Мединского и остались напряженными. В общем, ждём сегодняшнего дня, но базово, рынок прорыва особо не закладывает, скорее интересна дальнейшая позиция США. ЦБ: все мягче и мягче. Вчера утром банк давал доп. комментарии после заседания. Из главного: -Разовые факторы не помешают снижению ставки в 2026г (Заботкин) -ЦБ обсудит снижение цены по инфляции с 4% -Также стоит отметить месячные цифры по инфляции, там ничего страшного нет: разовые факторы в виде роста овощей из-за холодов + индексация ЖКХ => базовая инфляция (без разовых факторов) такая же, как и в 2025г. Сегодня выйдут данные по инфляции и скорее всего - все будет хорошо! Валюта: это проклятье или подарок? Юань снова 11 и это после старта китайского нового года. Обычно Минфин продает ДО него много валюты, а ВО ВРЕМЯ делает паузу => трейд покупки валюты в момент праздников всегда работал, но не сейчас. К тому же, русфар опять упал в 0 (т.е спрос). За неделю ещё многое может измениться, да и уровень в 11р интересный, может отсюда отскок и получится. Акции: 1)Яндекс: апсайт роста остается, но есть но. Наконец главный IT отчитался за 2025г: -Выручка 1,441 трлн (+31,7% г/г) -Скор. прибыль 129,8 млрд (+40,7% г/г) -EBITDA 281 млрд руб (консенсус прогноз 270 млрд). Как и писал - лучше ожиданий, но будет фикс на факте (ибо любителей покупать на завышенных ожиданиях до отчета много!) Что отметил в отчете: -Поиск (самый главный сегмент) растет медленнее: за 4кв рост всего 4% г/г -На звонке после отчета менеджмент дал прогноз по росту выручки на 20% и EBITDA на 25%. В моменте - это прогноз снижения темпа роста. -При снижении ставки поиск может перформить лучше и гайденс перевыполнят. Дивиденд: теперь не 80 руб, а 110 за пол года, это объяснено ростом FCF, но при снижении его роста, будет неприятно. (Поэтому я тут не понимаю, зачем повышать див, если он и так маленький). Яндекс стоит 10 прибылей, базовый апсайт тут около 20-25% (рост бизнеса + дивиденд). 2)ВУШ: схема работает как швейцарские часы. Акции вчера выросли на 10% против рынка, причем без новостей.В Вуше даже в плохие времена работает логика покупки в феврале, перед сезоном до новости о выставлении первых самокатах в некоторых регионах России. Как правило, в начале марта проходят финальные объемы и акция уходит в обратную сторону. Но вот вам на подумать: -2 недели назад ФАС отклоняет сделку между вушем и юрентом из-за потенциальной монополии первой -неделю назад Вуш подтверждает это и заявляет, что подаст повторную заявку с друго формулировкой -Сегодня в акции проходит миллиардный объем. Возможно, кроме начала сезона и других новостей могут подвезти. 3)ДомРФ: отчет и день инвестора. Компания сегодня отчитается за 2025г. По консенсусу: -ЧП 88,1 млрд (+34% г/г) -ROE 20,5% Таким образом, могут заплатить по итогам года 245 руб дива или 11,5% дд. Сейчас сбер дает больше дд при большем ROE, но чуть более дорогой стоимости по P/B - но это оправданная премия, поэтому при текущих мультах, зеленый банк интереснее, хоть и ДомРФ - качественный бизнес (но покупал бы ниже 1900) Сегодня также увидим прогноз на 2026г, интересно! Итоги: Сегодня выйдут данные по инфляции: ждём ниже 0,15% нед/нед и состоится финальный день переговоров в Женеве. Рынок спокойно может падать под собственным весом: 2700-2720 остаются мощными поддержками, где рынок интересен. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Особой волатильности не было из-за выходных в США и Китае, в валюте движений тоже не было (после доп. продаж Минфином юаней перед китайским НГ). До 2800 не дошли и снова закрываемся у 2780. Сегодня состоится 1 день переговоров в Женеве, рынок к нему скептичен. Ждём заявлений. Доллар: возвращение на биржу? Мосбиржа возобновила торговлю долларом, но с нюансом - теперь это внебиржа и фактически производственный инструмент (доллар нельзя вывести и обналичить). Это что-то типо вечного фьючерса без фандинга и плеча, но без понятного ценообразования. Поэтому, это скорее нейтрально для рынка, хотя если спрос будет - могут быть доп движения в валюте и позитив для Мосбиржи. Акции: 1)Яндекс: всегда на коне Акции вчера выросли выше 4900, а уже сегодня выходит отчет за 2025г и 4кв. По консенсусу: -Выручка 1,44 трлн (+31% г/г) -EBITDA 279,9 млрд (+48% г/г) Я жду отчета чуть лучше прогноза, но и фикса на факте (ибо покупали под отчет). При таких вводных Яндекс может стоить 8,2 EV/EBITDA 2025г и 7Х 2026г. Это все еще привлекательный мультипликатор, главное, не замедлять темп роста: за счет ИИ и перекидывания инвестиций с поиска на более мелкие направления Яндекс остается «кэш-машиной». Причем очень крутой перформанс был в 4кв, скор. EBITDA может вырасти в 1,7 раза. Также может быть снижение FCF из-за более крупных инвестиций в развитие. Акции немного сократил, готов возвращать позицию в районе 4500-4600. 2)ЮГК: выбился из тренда Компания на прошлой неделе отчиталась операционно за 2025г: -Производство золота 12 тонн (+13% г/г) И вроде все ок, но в 2023г было больше (13 тонн) - компания не растет операционно, хоть и рост цены на золото помог. Проблема в том, что Уральский хаб так и не может восстановиться после остановки + случается много ЧП на производстве, что не дает стабильно работать. Таким образом, компания провалила гайденс выхода на IPO в 2 раза (прогнозировали 24 тонны добычи - получили 12). Прогноз на 2026г - 12,5-14. Если попадут хотя бы в нижнюю границу при продолжении роста золота - еще норм, но я напомню, что нужно ждать оферту и раскрытие нового владельца. Если покупать, то ниже 0,72. 3)БСПБ: гейм чейнжер! Банк отчитался по РСБУ и объявил, что доплатит то, что не доплатил в 2025г за 1ПГ + будет стабильно платить 50% от прибыли. Таким образом получается 27 руб за 2ПГ 2025г (с учетом доплаты) - это 8% дд. Ну и в 2026г заработают 35-45 руб дивиденда или 10-14%дд. За 2025г отчет получился: -Чистый проц. доход 74,4 млрд руб (+5,9% г/г) -Комиссионные ₽12 млрд (+3,1% г/г) -ЧП 37,4 млрд (-26,5% г/г) По гайденсу, 2026г будет похож на 2024 (35 млрд руб ЧП) - при таких вводных банк дороговат даже с учетом такого доп. дивиденда и радости рынка. Из хорошего: резервы пока не вызов, они низкие, а тенденция на снижения прибыли сломлена. Покупать по 300 интересно боле менее 4)Газпром: все мифы остаются мифами. Алексей Миллер продлил полномочия в Газпроме на 5 лет - за его последний период было очень много новостного шума о его уходе, но нет. Как правило, уход менеджмента, который работает только в интересах государства, а не миноритария - позитив для рынка, поэтому на любых слухах мы росли. Сейчас важно понимать, что Газпром еще на 5 лет останется с той же бизнес-моделью, тратами и «не интересом» радовать нас, миноритариев. Но и акции «на дне» и покупать их по 115-120 мне также интересно, как и ранее. Это хорошая ставка на мир в моменте, но скорее спекулятивная Итоги: Если прорывов в Женеве сегодня-завтра не будет - можем упасть в зону к 2750. Смотрим отчет Яндекса и переговоры, рыночный фон остается умеренно-позитивным после заседания ЦБ, ну и банки с ОФЗ действительно пошли в рост (по этим идеям писал в посте после заседания в пятницу). Особо ничего не делаю, кроме локальных ребалансировок. Отличного дня, друзья! Если было полезно - не забывай про реакцию и подписку! Меня это очень поддерживает

Утренний обзор: что ждать от рынка? В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 1%: Уже во вторник-среду состоятся новые переговоры в Женеве между РФ-США и Украиной. В нашей делегации будет Мединский, что отсылает на возобновление переговоров со времен Стамбула (тогда Украина понизила уровень делегации, что воспринялось рынком негативно), а Дмитриев проведет переговоры ДО с США. Формат будет расширенным, от РФ прибудет 15 человек, включая замглавы МИД. В моменте эти переговоры не дадут упасть рынку, но опять же, не будет прорыва - можем упасть. Заседание ЦБ: мягче, мягче! -Ставка снижена до 15,5% (хоть и рассматривали также ее оставление). -Снижен среднесрочный прогноз (а-ля базовый сценарий) на 2026г до 13,5-14,5% - подразумевает снижение ставки до 12-13% к концу года. Пресс-конференция: А)Видят, что ускорение инфляции в январе - разовый эффект Б)У ЦБ больше уверенности, что могут снижать ставку и дальше В)Заботкин: пик роста инфляционных ожиданий пройден Г)Не ждут новой волны инфляции. Таким образом, ЦБ дает надежду на оживление экономики к концу года (ведь 12-13% КС - комфортно для бизнеса). Фактически, больше всего интересны дивидендные и крепкие истории (ОФЗ 26248 даст ~27% при снижении ставки до 12%, а сбер , как правило, отсекается с див доходностью на 5-6% ниже ставки). Следующее заседание 20 марта Лукойл:апдейт. Саудиты подписали соглашение о намерениях купить международные активы компании (помним, что на них претендует США), но при текущих вводных я бы все равно выше 4800-4900 не покупал, пока нет девала или устойчивого роста нефти. Что по валюте? Юань в пятницу упал на 1% при условии смягчения ДКП (налаживание импорта + удешевление рубля). Это может быть связано с доп. продажами валюты Минфином перед выходными в Китае + цена за удержание фьючерс (контанго) упала на величину снижения ставки. При этом: -Rusfar (спрос) колеблется между 5% и 10% -С марта может быть бОльшее снижение продаж Минфином валюты по БП -Улучшение среднесрочного прогноза по снижению ставки = менее привлекательный рубль в долгосроке. Акции: 1)Норникель: разбираемся с пошлинами. В пятницу Трамп объявил, что хочет ввести пошлины на российский палладий в 132,83%, на этом акции упали. В составе выручки палладий составляет 22% у компании, при этом около 1/3 от этого идет в США => эффект незначителен. Кроме того, спрос в Китае и других странах позволяет ПОЛНОСТЬЮ перестать поставлять палладий США и направить все им, ибо покупатели Норникеля - это 80% мирового потребления палладия. Напомню, что Норникель по текущим дороговат и остается интрига с небольшим, но дивидендом. Ближе к 130 присмотрелся бы к акциям при тех же вводных. 2)Кармани: снижение доли В пятницу компания раскрыла цепочку сущфактов изменения прав владения банком ПСБ: -В августе 2025г у банка было 43,4% компании (нарастили в рамках допки) -В ноябре уже 52,6% (нарастили в рамках оферты) -12 января 2026г ПСБ снизила долю аж до 37,6% При этом обе кампании объявили стратегическое партнерство, а тут новость выходит без абсолютных объяснений. Не супер нравится прозрачность кейса, поэтому тут пока держусь в стороне. 3)ИнтерРао: РСБУ за 2025г -Выручка 58,3 млрд руб. (+10,2% г/г). -Себестоимость 48 млрд руб (+11,9% г/г) -Чистая прибыль 35,3 млрд руб (-9,1% г/г) -Валовая прибыль 10,3 млрд руб. (+2,8% г/г) Отчет не так важен как финансовый, но базово - все крепко. МСФО выйдет 27го февраля и исходя из РСБУ заработают около 145-150 млрд руб ЧП, что даст 0,348 руб дивиденда на акцию или 10,2%, под это может быть покупка (как раз под отчет). В среднесрочный портфель брать ниже 3х интересно! Итоги: Прошлая неделя была интересной, на этой смотрим отчет Яндекса во вторник и день инвестора ДомРФ в среду. В эти же дни переговоры в Женеве и, надеюсь, с подвижками (ибо США по заявлениям медленно начинают выходить из дипломатии). Индекс у 2780, фон позитивный, чтобы пробивать. Отличной недели, друзья! Если было полезно - не забывай про реакцию и подписку! Спасибо)

Ставку снизили до 15,5% Буквально 2 дня назад делал для вас пост в котором за снижение играло 5 факторов, против - всего лишь 2 (имхо, слушать консенсус аналитиков - не лучшее занятие, к тому же, нужно выбирать кого слушать). Что мы имеем: -Среднесрочный прогноз смягчили: было 13-15% за 2026г (предполагает 9,5-14,5% снижения ставки к концу года), стало 13,5-14,5% (закладывается худший сценарий снижения ставки к концу года в 14%, а лучший - в 10%). -На 2027г пока видим ухудшение прогноза, но незначительное: стало 8-9%, было 7,5-8,5% Таким образом мало того, что снизили ставку, так еще и прогноз по дальнейшему снижению - улучшили! Что часто случается после такого? Фонды сегодня и в понедельник обсуждают новые вводные рынка (которые оказались лучше консенсуса) и идут покупать самые популярные активы: А)Сбер, который дает 38 руб дивиденда или 12,5% при такой ставке. Это одна из самых консенсусных идей, которая растет по инерции после хороших новостей от ЦБ Б)ОФЗ26248, которая, в случае, если ЦБ снизит ставку до 12% даст до конца года 34% переоценки тела + купона. -Если ЦБ снизит ставку до 10% - можно получить аж 47% годовых -При худшем сценарии и снижении до 14% получим 21%, что в моменте КС+5,5% (лучше, чем многие не консервативные флоатеры). В)Увеличился шанс девала. -Шанс сохранения высокой ставки долго снижается, а значит те, кто припарковал свои деньги надолго в рублях могут начать возвращаться в валюту на её дне. -Второй фактор ЗА рост валюты это то, что снижение ставки = помощь экспортерам и оживлению бизнеса, что может наладить импорт и спрос на валюту. -Напомню, что ставка RUSFAR растет, и, по крайней мере, держится достаточно высоко, что означает уже появления спроса тут. Если ЦБ снизит ставку до 12-14% к концу года, мое ИМХО - девал неизбежен и это поможет экономике. Важно добавить: В 15:30 состоится пресс-конференция ЦБ. Набиуллиной и Заботкину нужно будет держать словестную жесткость (например: мы все еще можем повысить ставку), но это часть плана. ЦБ увидел (хоть может и не признавать) явные признаки охлаждения экономики и проблемы у долговиков и скорее продолжит снижать ставку на 0,5% на каждом заседании. Также, Кремль объявил новый раунд переговоров США-РФ-Украина в Женеве 17-18 февраля, что не даст рынку упасть в моменте Поэтому сейчас, в моменте, рынок выглядит очень лонгово. Я немного увеличил позицию на позитив через качественные активы. Индекс в моменте повысил шансы на пробой 2800. Также, очень часто движение продолжается на выходных (ибо там остаются только физики и мало ликвидности) Надеюсь, пост был полезен! Не забывайте, что чтобы меня не потерять - нужно подписаться, а чтобы поддержать - поставить лайк. Для вас секунда, а мне приятно!

Утренний обзор:ну привет, пятница 13 Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: -Утро началось с ошибочного поста в офиц. канале банка России в виде большого количества букв «ы» и «ф»: иронично выпускать такое перед заседанием. -Вечером металлы в Америке пошли в свободное падение на фоне переговоров с Ираном и началом конфликта между Нигером и Францией. -Вечером Трамп анонсировал возможное прекращение дипломатии США между РФ и Украиной, на этом рынок упал. Утром, кстати, Песков подтвердил факт продолжения переговоров в ОАЭ/Америке. Следим! А что важно здесь и сейчас? Это сегодняшнее заседание ЦБ. От него будет понятно: видит ли банк весомое охлаждение в экономике или нет. Я склоняюсь к снижению ставки на 0,5% и оставлению среднесрочного прогноза. Напомню: -13:30 ставка и среднесрочный прогноз (т.е гайденс на дальнейшие заседания и решения) -15:00 пресс-конференция. Как правило, если ЦБ жестит в 13 часов, то жестит и в 15. И наоборот. Поэтому трендовые движения внутри дня часто работают. Я настроен скорее позитивно. Акции: 1)Диасофт: дельфин летит вниз. Компания отчиталась за 9 мес 2025г: -Выручка 8,2 млрд (+1,2% г/г) -EBITDA 2,6 млрд (-16,1% г/г) -ЧП 2 млрд (-28,6% г/г) Компания стоит 19 P/E что почти в 2 раза выше сектора и это несмотря на упавшие в пол котировки. При этом отчет из серии «могло быть и хуже», поэтому акции отскочили. Самое интересное, что Базис и Аренадата стоят почти в 2 раза дешевле по мультипликаторам несмотря на свой рост: доказательство, что котировки отражают лишь неэффективность рынка, а не реальное положение дел. Возможно, компания проходит дно и встает на путь восстановления, ждём отчета за полный 2025г и при улучшении положения, мультипликатор EV/EBITDA 2026Г = 5Х (при средней по сектору в 6,7Х). Покупал бы ближе к 1700 при таких вводных. 2)ПИК: страшная многоходовка Компания анонсирует оферту на приобретение 15% акций ПИКа: цена будет равна средневзвешенной за 6мес к моменту выставления оферты (в моменте это 473 руб). Но что было до? -8 октября менеджмент объявляет обратный сплит и отмену див политики, обваливая цену котировок на 25% -17 ноября (когда менеджмент набрал акций на дне) объявляется проработка див. политики и отменяется решение о сплите. Акции растут. Компания потенциально будет «ходить» под одним собственником, но будет ли делистинг или нет? Вся грязная схема попросту сэкономила ему большое количество денег на приобретение, а учитывая то, что средневзвес равен примерно текущим значениям - идеи тут нет в моменте (единственное, вряд ли пойдет выкуп без премии, может процента 3 накинут, чтобы люди несли акции на выкуп). Печально конечно видеть такие истории, компания то качественна относительно многих застройщиков. 3)Аэрофлот: потолок подвижен Компания в среду отчиталась за январь: -Перевезенные пассажиры 4,1 млн (+5% г/г) -Пассажирооборот 12,2 млрд пасс.-км (+10% г/г) -Объемы перевозок +5% г/г Такой успешный отчет вышел благодаря развитию международных направлений (тут рост на 13% г/г), а открытие новых направлений - драйвер роста на год. Также, ждём поставок новых самолетов от того же ОАК: компания может подписать договор о поставке 90 ед. флота до 2030г (это +53% или +10% г/г). В целом гуд, но без явных прорывов. В акциях продолжается боковик и логика спек идей покупай по 50-54, продавай по 60-62. Итоги: Индекс закрылся у 2750 и то, куда он пойдет дальше - зависит от решения регулятора. Сегодня также отчитаются ИнтерРао и состоится решение у совкомбанка по приобретению Витабанка (банк маленький, поэтому не супер значительная новость). Ждём решения, пост с пояснением происходящего напишу после 13ти часов. В портфеле сохраняю 60% акций и готов покупать качественные активы ниже. Отличной пятницы, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 2%: Вышла новость о планировании Украины президентских выборов параллельно с референдумом по любому мирному соглашению, также они объявили готовность приехать делегацией в Москву, на прямые переговоры к Путину (ждём ответа РФ). Также, Зеленский предложил встречу делегацией в Америке (следующий раунд после переговоров в ОАЭ) уже 17 или 18 февраля. Звучит круто! Инфляция: становится лучше! С 3 по 9 февраля цены выросли на 0,13%. Годовая инфляция упала с 6,46% до 6,36%. Это очень хороший маркер перед заседанием. Вчера также вышли данные по оценке предприятий да февраль: -Индекс бизнес климата снизился с 1,5 до 0,2 -Ценовые ожидания снизились Экономика охлаждается, а это один из лучших драйверов для ЦБ, чтобы снижать ставку. Акции: 1)Аренадата: мощный отчет. Компания представила опер. отчет за 2025г: -Заработали около 8,4 млрд руб выручки (+40% г/г) -Клиентская база 190 компаний (+30% г/г) -Чистая прибыль (за вычетом капитализированных затрат) около 3 млрд руб Выполнили все гайденсы и даже лучше, на этом акция очень сильно перформит. Сейчас компания стоит ~108 руб за акцию или 25 млрд капитализации => при NIC в 3 млрд стоят 12-13 P/E 2026г, что немного при таких темпах роста. Снижение ставки поможет держать темп роста, поэтому апсайт в акциях остается. Купил на 1% от портфеля, если дадут откат - готов добирать. Базово, 160-170 руб к концу года тут можно ждать. 2)ВТБ: конвертация префов. Рынок испугался данной новости и начал продавать акции. Компании нужно провести допэмиссию и в зависимости от её оценки будет определяться количество акций => выше оценка - выше дивиденд. Я считаю, что так как это чисто техническая сделка - условия допки будут такими, что влияния на дивиденд тут не будет. Сейчас ВТБ высоковато стоит учитывая риск, что может быть Payout в 25% от ЧП, ибо ЦБ повысил нормативы банкам (правда это влияние скорее 2ПГ 2026г). На факте отчетов в конце февраля (и возможного объявления дива) может быть фикс. Поэтому я аккуратен к акции, а новость о конвертации считаю нейтральной полностью). 3)Новатэк: лучше консенсуса. Компания опубликовала отчетность за 2025г и 2ПГ: -Выручка за 2ПГ 641 млрд руб (-19% г/г) -EBITDA 388 млрд (-26% г/г) -Чистая прибыль 270 млрд Компания неплохо нарастила свободный денежный поток до 234 млрд руб (х2,3), отсюда свободного кэша есть на 39 млрд руб (был долг на конец первого полугодия) => финальный дивиденд за 2025г может быть ~40 руб (3,4% доходности). Компания в моменте остается дороговатой (разогнали на ранних мироралли), дивдоходность тоже не особо привлекательная. Не держу. 4)Норникель: пора возвращаться к выплатам? -Выручка 13,8 млрд (+10% г/г) -EBITDA 5,7 млрд (+9% г/г) -Чистая прибыль $2,5 млрд (+36% г/г) Компания поработала с чистым долгом: ND/Ebitda = 1,6X, ну и с учетом появившегося денежного потомка могут начать платить дивиденд: если заплатят 75% от потоков, выйдет 3,5-4% дд 2025г. Отчета вышел чуть хуже консенсуса, да и опять же, покупать Норникель = сильно верить в дальнейший рост металлов. По текущим - дороговато, но компания супер крутая. Итоги: Сегодня отчитается диасофт и ЭЛ5-Энерго. Ждём ответа России на предложения по переговорам и приезда украинцев в Россию. Индекс вновь очень красиво отскочил от зоны 2700-2720: ближайшее сопротивление у 2780, там вряд ли пойдем выше без прорывов или назначения каких-то дат встреч. Ну и помните, что в пятницу ставка, рынок будет интересным и волатильным. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Заседание ЦБ: все не так однозначно. В пятницу состоится заседание ЦБ и его важность нельзя переоценить. Консенсусно ставку оставят прежней, но это не очевидно и я поясню ниже почему. Куда важнее, будет дан среднесрочный прогноз - т.е гайденс ЦБ на то, как будет снижаться ставка далее. Например, сейчас, мы имеем среднюю ставку в 13-15% за 2026г, что подразумевает снижение до 12-14% ставки к концу года. Если будет ужесточение прогноза - это очень плохо, и наоборот. Давайте разбираться, что может делать ЦБ: 1)Инфляция Если вы следите за последними данными по инфляции, вы скорее всего заметили, что при желании ЦБ иметь значение в 4% за весь 2026 год - сейчас мы уже потратили половину от этого значения. За первые 2 недели мы увидели влияние повышения НДС: 1,26% и 0,45%. Вторую половину января инфляция все равно осталась повышенной (хоть в сравнении с прошлыми годами - индентичная, но и экономика в прошлых годах чувствовала себя лучше). 0,2% и 0,19%. Итого: 2,1%. Это фактор за оставление ставки. Важно отметить, что даже в недавнем интервью Заботкина, ЦБ заявил что инфляция идет в рамках их ожиданий и это эффект НДС. 2)Ожидания. В последнем опросе ЦБ инфляционные ожидания населения остались прежними: 13,7%. Паника и принятие повышения НДС у населения прошла - это хороший маркер для ЦБ. Также, ставка RUONIA (это фактически реальная стоимость денег исходящая из спроса и предложения банков) сейчас равна 15,5%, что закладывает снижение на 0,5%. А что по ожиданиям аналитиков и банков? Было сделано 50 прогнозов (это и фонды, и лучшие экономисты, университеты, банки): 90% прогнозов за оставление ставки, 10% за снижение на 0,5% и 0% за повышение. Из интересного: -Сбербанк ставит на 15,5% (там одни из самых умных и уважаемых аналитиков, кроме того, сбер все же ближе всего к ЦБ из банков). -JP Morgan 15,5% (Да, да, они до сих пор покрывают нас) -ВТБ, совкомбанк, Т, УК первая, Альфа и тд. за 16% 3)Почему ЦБ может снизить ставку? На текущий момент из всего на что смотрит ЦБ (кредитование, ожидания населения, инфляция, бизнес) только инфляция кричит о том, что нужна пауза. Кредитование не растет, а наоборот многие ждут снижения ставки, чтобы его взять. Вклады в депозиты и облигации растут снова рекордными темпами мес/мес. И самое главное - случаются плохие звоночки. Дефолт монополии, плохая достаточность капитала у банков, преддефолт у Сегежи и Мечела, а также плохое состояние таких ребят как: Вуш, Делимобиль и сталевары (на неделе вышел реально печальный отчет Северстали при том, что это супер качественный бизнес) и тд. И конечно же - последняя просьба самолета о 50 млрд. Это РЕАЛЬНЫЙ знак, что экономика переохлаждена и чем хуже бизнесу, который кредитуют банки - тем ближе кризис (ибо если банкам придет конец, будет ой как плохо). Самолету в его просьбе отказали и после того, как на следующий день вышли данные по бюджету гос-ва стало понятно, что дефолт может быть не только у бизнеса. “Дефицит федерального бюджета РФ в январе составил 1,718 трлн руб или 0,7% ВВП” (план на весь 2026г по дефициту - 3,8 трлн, а прошел лишь месяц). Вчера писал пост про бюджет и валюту, обязательно к прочтению! 4)Мой прогноз. Я вижу 2 сценария развития: Консервативный: ЦБ оставляет ставку и среднесрочный прогноз (либо незначительно его меняет). В таком случае траектория снижения к концу года продолжится и ближе к 13-14% ставки бизнес сможет задышать. При таком исходе идей в долговых копаниях не будет, а вот в дивидендных и крепких - да! Сбербанк по 300 Транснефть по 1360-1380 Россети Ленэнерго преф по 300 И тд Т, Яндекс, Х5. Нейтральный: ставку снижают на 0,5% и оставляют среднесрочный прогноз (в его ослабление не верю). При таком исходе можно присматриваться к крепким историям, выигрывающих от снижения: промомед, Совкомбанк, хедхантер на дне цикла может удасться поймать. Я в моменте на 60% в акциях, 20% облигациях, 20% ликвидности и 30% валюты. После решения ЦБ и пресс-конференции сделаю апдейт! Отличного вечера!

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%: Юань и нефть также закрылись в нуле, день прошел без особых объемов, рынок падает под собственным весом. Акции: 1)Сбербанк: их не остановить! Банк отчитался за январь и очень круто: -ROE 23,2% -Чистая прибыль 161,7 млрд руб (+21,7% г/г) -Стоимость риска 1,6% (средняя за 2025г - 1,5%) Побили новый месячный рекорд по прибыли (до этого рекорд - 150 млрд), причем январь исторически - плохой месяц для Сбербанка относительно остальных. Также важное, на что смотрим - кредитный портфель, он сократился на 0,2% м/м (хороший маркер для ЦБ). Достаточность капитала в порядке: 13,8% (+0,3%) Банк отчитается по МСФО 2025г 26го февраля, оттуда уже будет точно понятен дивиденд и акция наконец может оживиться. Считаю, что сбер по 300 это одна из топовых идей в моменте, поэтому продолжаю покупать в портфель. 2)Лента: продолжает расти. Компания отчиталась за 4кв: -Выручка 322,3 млрд руб (+22,2% г/г) -LFL +8% г/г Таким образом, за весь 2025г выручка выросла до 1,1 трлн (+24% г/г), это выше гайденса в триллион. Компания в отличие от многих не платит дивиденды в тяжелое время, а направляет прибыль на M&A и остается компанией роста. Очень качественный актив, но уже дороговатый: покупая акцию ты веришь в то, что компания продолжит расти такими темпами, что из года в год будет все тяжелее и тяжелее. При этом, компания остается самой растущей в секторе, но по текущим, я скорее присматриваюсь к Х5. 3)ВК: теперь монополия? Вчера произошло сильное замедление Telegram на фоне их отказа от удаления запрещенного контента и объявлено удаление всех серверов, связанных с видеохостингом YouTube. Днём Госдума опровергла эти слухи, но, судя по всему - это правда (РКН замедлил) На этом фоне акции ВК взлетели, ибо количество зарегистрированных людей в МАХ вчера резко ускорилось, а работа - замедлилась ещё больше конкурента. Я бы скорее держался в стороне от хайпа ВК и МАХ’а пока этот вопрос стоит так остро и вызывает общее разногласие. Пишу скорее, чтобы была понятна природа роста ВК на 5%. 4)Норникель: важный отчет Компания отчитается сегодня по МСФО за 2025г и его 2ПГ: -Ожидается 3,22 млрд $ EBITDA (+13% г/г или +9% в руб) Дивиденды платятся из FCF, который за счет роста металлов должен появиться. В теории, могут заплатить 6-7 руб за 2025г и платить в 2026г, если цены на металлы будут также высоки/случится девал/ ставку будут быстрее снижать. У компании есть давящий долг в 1,5 млрд $ только платежа (это 10% выручки), это может отсрочить дивиденд. Ну и важно смотреть эффект роста металлов: смогла ли компания это эффективно использовать и реализовать? Компания стоит 14 прибылей и закладывается дальнейший рост металлов (его может не быть), поэтому хочется покупать акцию ниже при тех же вводных. Эмитент остается супер-качественным и если есть в портфеле - я бы держал. Итоги: На этой неделе все также ждём анонса новой даты переговоров РФ-США-Украина, но уже в Америке. Сегодня выйдут данные по инфляции: это самый важный принт перед заседанием ЦБ, ждём около 0,15% нед/нед. Также отчитается аэрофлот и Норникель. Индекс торгуется у поддержки в 2700, где действительно много интересных акций можно будет подобрать. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

На прошлой неделе вышли цифры по бюджету Минфина: И ввиду приближающегося заседания ЦБ, а также последних просьб самолета о помощи это многое о чем говорит. Смотрим на цифры: -Дефицит бюджета 1,7 трлн (заложено в бюджет не более 3,7 трлн руб). Фактически половина «антиплана» выполнено за первый месяц. -Нефтегазовые доходы бюджета 393 млрд руб (-50,2% г/г) -расходы бюджета упали до 4,1 трлн ,что меньше прошлого года, но там и высокая база (ибо рост 2025г к 2024г аж 70%). В январе прошлого года цифры были похожими, но год как-то пережили. Второй год подряд будет тяжелее учитывая то, что средний курс рублебочки стал еще ниже (было 4700 средней за 2025г, а сейчас, на начало 2026г цена составляет ~3300). P.S: первое фото - скрин исполнения Фед. бюджета. Что же делать? У Минфина глобально есть три варианта: -Дальше занимать по высоким ставкам через ОФЗ, но это потом отразиться на нашем НДС в будущем. (Тебе дают хороший консервативный способ сберечь деньги, а потом эти деньги берут через налог). -Девальвировать рубль, но тут не все так просто. Если снизить ежедневные продажи валюты Минфина и ЦБ - дыра в бюджете не будет закрываться. Единственный способ органично девальвировать рубль и помочь нефтегазу и всему экспорту зарабатывать - это увеличить спрос на валюту через улучшение импорта. Чтобы это сделать - нужно оживлять экономику. -Отсюда мы снова приходим к снижению ставки: и валюта расти будет, и экономическая активность оживать, но будет расти инфляция. Но выбора как будто уже не так много. -Что касается налогов: тут нужно жить по самым прибыльным секторам. Просится Фосагро (удобрения) и золотодобытчики (Полюс, Селигдар, ЮГК) Что с валютой? Юаневый Rusfar неожиданно рос на прошлой неделе и откатил вчера. Прикладываю вторым фото график на спрос валюты: буквально весь 2025г он был нулевой, а последние весомые движения были в конце 2024г - тогда был поставлен хай по валюте. Напомню, Rusfar - это реальная рыночная стоимость привлечения спотовой валюты на нашем рынке. Судя по всему те, кто брали длинные ОФЗ в рублях или депозиты продавая валюту могли пойти в валютные облигации или просто закрывают позиции. Спрос мог пойти откуда угодно, другой вопрос - останется ли он: пока снова обнулился, но в любой момент может вернуться, это первые подвижки. Нефть: Недавно Индия согласовала с Трампом отказ от нашей нефти и единственное, что хоть немного спасает рублебочку - это Brent, который растет на фоне конфликта США с Ираном. Что здесь по графику? (Его также прикладываю). Растем в восходящем канале (обозначен зеленым цветом) и приближаемся к шине 69,7-70,5, отсюда очень хочется посмотреть шорт. Очень красивый восходящий канал, внутри него тоже можно поработать. Завтра выпущу пост о мыслях перед заседанием ЦБ, но пока, из того, что мы видим - надо спасать экономику, а не инфляцию. Делать это можно через оживление экспортеров и бизнеса, а также через точечное повышение налогов и конечно же ОФЗ. Ну а нам остается спекулятивно работать с графиками и фундаменталом. Надеюсь, этот пост дал некоторое понимание и идеи в ваши умы! Больше идей и аналитики вы найдёте у меня в профиле ✅ Подпишись, чтобы не потерять 🤝 {$BRH6}

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,43%: Основной рост обломало падение ВТБ, который гнали на выходных выше на малой ликвидности.23 и 25 февраля у компании выйдут отчетности, обычно в этих датах может быть доп информация по дивидендам. Юань вырос на 0,2%, нефть на 1,5%. Юань: а начиналось так красиво! Rusfar упал снова до нулей: устойчивый спрос на юань продлился меньше недели (7-10%). Напомню, что именно по ставке Rusfar можно передать актив под определенный процент и потом выкупить его обратно. Так, в моменте ставка была 10% годовых в юанях, что в конце 2024г вызвало большой спрос на валюту. Сейчас идея тут ушла, но важно следить за данным «индикатором» Акции: 1)КамАЗ: звоночек экономике Компания отчиталась по РСБУ 2025г: -Чистый убыток 37 млрд руб (Это в 11 раз больше, чем в 2024г) -Выручка 315 млрд (-2,5% г/г) -Себестоимость продаж 315,3 млрд руб (+5,3% г/г) У компании большой чистый долг и процентные платежи выросли с 21,4 млрд руб (2024) до 35,6 млрд руб (2025г). Менеджмент пытается снижать расходы (-16,3% г/г), но платежи продолжают давить при операционном снижении показателей и финансовых. Спрос на грузовые автомобили на минимумах из-за убитой экономической активности и такие компании как КамАЗ, сталевары и застройщики это показывают. Акции слишком высоко относительно показателей: в 2021 году продажи были в 2 раза выше, а акции на тех же уровнях. Интересная цена ниже 50. 2)Диасофт: рекордный дивиденд Компания на прошлой неделе объявила о выплате 102 руб дивиденда за 3кв 2025г - это 6% дд, за год суммарно выйдет ~11%. Считаю, что когда ты компания роста - достаточно неуместно платить дивиденд, ведь ты таким маркетингом фактически стреляешь себе в колено и таким образом проваливаешь гайденсы. Да, большая дд это круто, но выручка по РСБУ за 9 мес 2025г равна выручке 2024г за тот же период. При этом компания стоит 18 прибылей и дивиденд будет только ограничивать рост. Таким образом, в компании идеи особой нет, только если ближе к 1200-1300р Компания отчитается по МСФО 12 февраля за 9 мес 2025г (в то время как остальные отчитались за год). 3)POSI: возвращение в ресурс? Компания отчиталась по отгрузкам за 2025г: -35 млрд при гайденсе в 33-35-38 (+45% г/г) Компания смогла восстановить продажи после плохого 2024г за счет увеличение чека и небольшого оживления экономической активности (клиенты вернулись к тратам на кибербез). Компания также поработала над расходами, вернули NIC в положительную зону = в 2026г рост скорее продолжится. Таким образом, сейчас компания стоит 6,8 EV/EBITDA, что делает акцию по 1000 руб интересной. 7 апреля компания покажет планы развития бизнеса. 4)Самолет: успокоительная таблетка. Компания провела звонок с инвесторами после шума о их просьбе помощи государства в 50 млрд руб: -По словам менеджмента компании нужны не 50 млрд, нужна субсидия по процентам и если не дадут - ничего не поменяется. -Акционеры передавать пакет акций никому не собираются -Не допускают отмены выплаты купонов Звонок получился достаточно успокоительным, но без конкретики. В 2026г у компании есть ещё одно погашение на 4,9 млрд руб, с ним должны легко справиться. Говорят, кстати, что не только Самолет такие письма государству писал :) Итоги: Сегодня из событий: отчет Сбера за январь, запуск фьючерсов на озон и отчет Европлана (который если держишь - жди выкупа, если нет - ничего не делай). Индекс выкупают ниже 2720. Считаю, что на этих уровнях реально интересны бумаги по типу Сбера, который уже имеет доходность больше, чем максимальные проценты по вкладам.Потихоньку его подкупаю: сегодня в его отчете смотрим кредитование (маркер для ЦБ перед заседанием) и конечно же прибыль! Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!

Утренний обзор: что ждать от рынка? В пятницу индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Эта неделя будет насыщенной, ведь нас ждёт опорное заседание ЦБ включающее среднесрочный прогноз по ставке, а также объявление даты следующих переговоров в ОАЭ, которые анонсированы Зеленским. Юань вырос на 0,6%, доллар на 1%. RUSFAR на Юань продолжает держаться около 10%: (это рыночная ставка отражающая стоимость денег) - на валюту появился спрос и он держится несколько дней. Как правило, если он продолжится, это один из самых мощных маркеров для ослабления рубля. Важным сопротивлением у юаня остается 11,4 (при пробое можем полететь сильно выше). Акции: 1)Русагро: мясо жарится на масле. Компания отчиталась за 2025г: -Выручка 424 млрд (+16% г/г) Основной драйвер роста - мясо! От него выручка выросла до 94 млрд (+71% г/г), масло +7% г/г, сахар стагнирует. Рост обусловлен консолидацией Агро-Белогорья + увеличением мощности. Если в прошлом году казалось, что только масло вывозит, мясо теперь топ-2 направление бизнеса. Также неплохо вырос сельскохоз. сектор: -Выручка 55 млрд руб. (+8%) Продажи: -пшеница +44% -кукуруза +60% Отчет крут, компания дешевая при таком росте, НО - риски. Мошковичу (который всю эту машину и запустил) ужесточили обвинения и неопределенность разделения бизнеса витает в воздухе. При таких рисках, я придерживаюсь покупать акции ниже 110-115. Но отчет супер! 2)Мать и дитя: рожают все! Компания круто отчиталась операционно за 4кв 2025г: -Амбулаторные посещения 1,3 млн (+112% г/г) -Койко-дни 37,6 тыс -2,8% (г/г) - Роды 3,1 тыс (+8,5% г/г) - ЭКО +6,6% -Средний чек +15% (быстрее инфляции в 2,5 раза) Компания консолидирует ГК Эксперт и строит новые здания, также проводит M&A (и в отличии от ЮМГ - дешевле по мультам собственного бизнеса). Компания стоит P/E 2026г = 8, это справедливо при текущем росте (дисконта нет, в отличие от большинства компаний рынка). Из рисков - только налог на прибыль в 5-10% (с учетом последних данных бюджета - он актуален). Покупать интересно ближе к 1250р 3)Делимобиль: вызовов будет много Компания отчиталась за 2025г: -Выручка 30,8 млрд (+10% г/г) -EBITDA 6,2 млрд (+7% г/г) -Убыток 3,7 млрд. Компания полностью растеряла маржинальность, но самое печальное - это чистый долг к EBITDA: 4,8X vs 2,2X в прошлом году. При этом у компании на носу погашение аж на 10 млрд (1/3 выручки) в которые рынок несильно верит, доходности по бондам 35%+. Чтобы спастись компания хочет сделать байбек облигаций (чтобы привлечь внимание на себя) + один из акционеров выделил 1,1 млрд руб кредита. Вся выручка за счет снижения автопарка (-12%), потенциал из-за этого тает. Поэтому тут пока нет идей. 4)Самолет: ждем звонка Компания получила ответ от государства о ее просьбе выделения 50 млрд руб: Госдума не готова это сделать (дефицит бюджета за 1 месяц года составил половину от заложенного) и лишь предложила реструктуризацию долгов через ценные бумаги и защиту покупателей, если компания обанкротиться. Это испугало рынок и уже сегодня менеджмент проведет эфир с пояснениями по стратегии и новостей. При этом другие застройщики наигранно высказались о том, что им помощь от государства не нужна (хотя страдания сектора распространяются на всех). Мне спекулятивно интересны бонды самолета и акции на «половить» ближе к 800-820р. Итоги: Нас ждет увлекательная идея с отчетами, порцией геополитики, и главное, заседанием ЦБ. Отдельно мысли традиционно опишу, а пока - наблюдаем. Также ждём подробностей переговоров Трампа с Россией по ДСРВ и его же с Ираном. Пока особо ничего не делаю, индекс недалеко от поддержки в 2720, где интересно покупать сильные компании. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо!