🚗 Европлан $LEAS. Худшее уже позади? Сегодня разберем финансовые результаты за 2025 год, многолетнего лидера автолизинга - компании Европлан. Пройдемся по ключевым моментам: - Чистый процентный доход: 21,8 млрд руб (-15% г/г) - Чистый непроцентный доход: 18,1 млрд руб (+14% г/г) - Чистая прибыль: 5,1 млрд руб (-66% г/г) - Лизинговый портфель: 168,5 млрд руб (-34% с начала 2025 г) 📉 Стоит начать с того, что рынок автолизинга в России в 2025 году пережил непростые испытания и по ряду показателей откатился до уровня 2022 года. Так, к примеру, количество переданной техники сократилось на 27,5% — до 451 тысячи штук. Для сравнения: по итогам 2022 года было передано 431 тысяча единиц техники. В результате лизинговый портфель Европлана снизился на 34% с начала года и составил 168,5 млрд руб. При этом чистый процентный доход упал на 15% г/г — до 21,8 млрд руб., а чистая прибыль обрушилась на 66% г/г — до 5,1 млрд руб., что обусловлено растущими резервами и убытками по сделкам с низкими авансами.  - резервы под кредитные убытки выросли до с 9 до 21,9 млрд руб. - процентные расходы выросли с 29,8 до 33,3 млрд руб. - рентабельность капитала (ROE) составила 11% (против 31,3% годом ранее). - стоимость риска подскочила с 3,4% до 8,9%. 📈 Что касается позитивных моментов, то таковым является рост чистых непроцентных доходов на 14% г/г - до 18,1 млрд руб. за счёт активного развития и продаж сервисных продуктов, а также более эффективного урегулирования убытков с клиентами. Сюда же можно отнести покрытие чистой процентной маржой (NIM) увеличившуюся по итогам года стоимость риска: (9,5% / 8,9%). В то же время отношение расходов к доходам (CIR) находится на уровне 27,5%, что говорит об высокой эффективности бизнеса. *В 2025 году Европлан закупил и передал в лизинг около 30 тыс. единиц автотранспорта и техники (-49% г/г) на сумму 105,5 млрд руб. с НДС (- 56% г/г). Общее число лизинговых сделок за всю историю компании около 712 тыс. ––––––––––––––––––––––––––– 📊 Ожидания по рынку автолизинга на 2026 год Согласно базовому сценарию, объём нового бизнеса на рынке автолизинга в 2026 году ожидается на уровне 2025 года (рост до 15%), что ниже пиковых значений 2024 года (рост составлял около 40-50%). Во многом ситуация на рынке будет зависеть от следующих факторов: — Уровень ключевой ставки ЦБ. Если не будет её резкого снижения, то в среднесрочной перспективе не стоит ожидать ускорения темпов роста рынка. — Ослабление рубля. В случае, если девальвация рубля всё же начнется, то это может оказать положительный эффект на рынок лизинга за счёт роста стоимости техники. — Геополитика. Снижение напряженности в будущем может стимулировать инвестиционную активность бизнеса. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Не буду долго мусолить: по результатам за 2025 год, на фоне жесткой ДКП, они получились ожидаемо слабыми. Можем ли мы сейчас говорить о том, что худшее уже позади? Определенно, поскольку КС уже находится на уровне 15,5%, а прогноз на 2026 год предполагает "неухудшение" ситуации. Правда, чтобы произошел разворот, ставка нужна пониже. Как я уже говорил ранее, реальное улучшение мы сможем увидеть уже в 2027 году (если ставка будет 12% к концу 2026 года). К эффективности компании вопросов нет: при всей сложности ситуации бизнес держится молодцом. В 2025 году направили на дивиденды 10,4 млрд руб. (9,8% ДД), а в 2026 году планируют порядка 7 млрд руб. (8,7% ДД от текущей цены). Что касается оценки, то здесь есть нюансы. Сейчас акции Европлана торгуются около цены оферты Альфа-Банка, а прибыль по итогам 2026 года прогнозируется на уровне 7 млрд руб., что предполагает недешевый форвардный P/E = 11x. Ввязываться в историю по текущим неинтересно, а тем более при наличии рисков делистинга. На мой взгляд, сперва стоит дождаться завершения процесса с офертой. Далее всё будет зависеть от Альфа-Банка: сохранит ли Европлан публичный статус или же компанию присоединят к Альфа-Лизингу. Буду пристально следить за ситуацией.

🔌 Интер РАО $IRAO. Смазанная концовка Российская энергетическая компания Интер РАО представила финансовый отчет по итогам 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым показателям и выясним, почему чистая прибыль показала снижение год к году. - Выручка: 1760,6 млрд руб (+13,7% г/г) - EBITDA: 181,5 млрд руб (+4,8% г/г) - Операционная прибыль: 106,8 млрд руб (-1,1% г/г) - Чистая прибыль: 133,8 млрд руб (-9,2% г/г) 📈 Выручка за отчетный период выросла на 13,7% г/г - до 1760,6 млрд руб., что обусловлено ростом выручки ключевых сегментов бизнеса. В результате это привело к росту показателя EBITDA на 4,8% г/г - до 181,5 млрд руб. *Негативный эффект на общей EBITDA оказали результаты сегмента «Зарубежные активы». По итогам 2025 года EBITDA сегмента снизилась на 65% г/г в связи со снижением объёма поставок природного газа, а также продлением низкого тарифа на поставку электроэнергии в странах присутствия компании. 📈 Динамика выручки отдельно по сегментам:  - энергомашиностроение: +29,1% г/г. - электрогенерация: +18,8% г/г. - сбыт: +17,2% г/г. - трейдинг: +3,9% г/г. - теплогенерация: +10% г/г. *Выработка электроэнергии Интер РАО за 2025 год составила 128,07 кВт*ч (против 131,647 кВт*ч. годом ранее). При этом экспорт электроэнергии из России в 2025 году снизился на 12,8% г/г до 7,44 млрд кВт*ч. 📉 В то же время Интер РАО закончила год с отрицательной динамикой по чистой прибыли, которая продемонстрировала снижение на 9,2% г/г - до 133,8 млрд руб. Главной причиной снижения прибыли является рост расходов по налогообложению, которые подскочили на 46,3% относительно прошлого года. Негатива также добавляют и снижающиеся процентные доходы. Поквартальная динамика чистой прибыли за 2025 год: — 1К2025: 46,7 млрд руб. — 2К2025: 35,1 млрд руб. — 3К2025: 30,2 млрд руб. — 4К2025: 19,1 млрд руб. - операционные расходы выросли на 15,5% г/г (быстрее выручки). - CAPEX увеличился на 65,1% г/г - до 189,9 млрд руб. - FCF получился отрицательным: -36,2 млрд руб. на фоне роста капитальных расходов. ✅ На конец 2025 года денежные средства и прочие оборотные активы снизились на 13% г/г. У компании отрицательный чистый долг, при ND/EBITDA = -2,48x.  ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды и новые вводные от менеджмента Исходя из дивидендной политики ИнтерРАО (25% от ЧП по МСФО), итоговый дивиденд за 2025 год составит 0,32 рубля на акцию или 9,8% дивдоходности к текущей цене. Что говорит менеджмент: — Компания не рассматривает возможность выкупа своих акций. — Не ожидают изменения дивидендной политики в ближайшее время. — Ожидают капитальные затраты в 2026-2027 годах на уровне 200-300 млрд руб. в год. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Разовый фактор в виде повышения расходов по налогу на прибыль с 20% до 25%, а также поквартальное снижение процентных доходов не прошли бесследно. Как результат — снижение чистой прибыли за отчетный период и закономерная реакция рынка в виде сползания акций вниз. Тем не менее, финансовое положение Интер РАО продолжает оставаться устойчивым. Компания выполнила прогноз по выручке (план 1,6 трлн руб. / факт 1,7 млрд руб.), а также EBITDA, которая выросла год к году. Единственное, что с темпами роста в +10% не сложилось. В целом всё стабильно-неплохо, а инвестиционный цикл лишь набирает обороты. Как я уже говорил в прошлом обзоре, ключевым минусом данного кейса является отсутствие среднесрочных драйверов роста. Что касается долгосрочного горизонта, то здесь все надежды на успех в реализации стратегии до 2030 года (трехкратный рост EBITDA, выручка на уровне 2,6 трлн руб.). В изменение payout по дивидендам до 2028 года верить уже не приходится, поскольку на последующие 2 года компанию ждут активные инвестиции. С момента последнего обзора оценка по P/E стала немного выше — 2,58х, но всё равно ниже среднеисторического значения. На мой взгляд, для дивидентного портфеля самое то. Целевая цена на долгосрочном горизонте прежняя — 4,5 рублей за акцию.

📱 Ростелеком $RTKM $RTKMP. Долги съедают прибыль  На очереди обзор крупнейшего в России интегрированного провайдера цифровых решений - компании Ростелеком. Давайте подведем итоги 2025 года и взглянем на ключевые показатели отчетного периода: - Выручка: 872,8 млрд руб (+12% г/г) - OIBDA: 331,0 млрд руб (+9% г/г) - Операционная прибыль: 149,3 млрд руб (+20% г/г) - Чистая прибыль: 18,7 млрд руб (-22% г/г) 📈 За 2025 год выручка выросла на 12% г/г - до 872,8 млрд руб. на фоне роста выручки от цифровых сервисов на 20%, мобильной связи на 9%, оптовых услуг на 14% и др. Ключевой вклад в конечный результат был обеспечен за счёт мобильного бизнеса, цифровых кластеров, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G. В результате показатель OIBDA вырос на 9% г/г и составил 331 млрд руб. - рентабельность OIBDA составила 37,9% (против 38,8% годом ранее). - операционные расходы выросли с 198,7 до 231,9 млрд руб. - CAPEX снизился с 178,8 до 158 млрд руб. *Стоит отдать должное отдельно четвертому кварталу. В нём Ростелеком отчитался о росте выручки на 16%, OIBDA на 19%, а также росте свободного денежного потока в три с половиной раза. 📉 В то же время чистая прибыль по итогам года сократилась на 22% г/г - до 18,7 млрд руб., что обусловлено ростом финансовых расходов, которые, в свою очередь, съедают значительную часть операционной прибыли. - финансовые расходы выросли на 42,3% г/г. - свободный денежный поток за 2025 год составил 37,7 млрд руб. (против 40,3 млрд руб. годом ранее). ❗️На конец 2025 года чистый долг Ростелекома вырос до 689,6 млрд руб., при ND/OIBDA = 2,1x ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды Дивидендная политика Ростелекома предполагает выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Выплаты не производятся при превышении показателя ND/OIBDA значения 3х. В соответствии с уставом Ростелеком также обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере 10% чистой прибыли по РСБУ разделенной на число привилегированных акций, которые составляют 25% уставного капитала компании, но не менее дивидендов по обыкновенных акциям. — ND/OIBDA 2025 = 2,1x. — FCF = 37,7 млрд руб. (положительный). Таким образом, финальные дивиденды от Ростелекома должны быть: — на АО (50% от МСФО): 2,68 рублей на акцию или 4,2% дивдоходности. — на АП (10% от РСБУ): 1,37 рублей на акцию или 2,2% дивдоходности. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Как я уже говорил в предыдущем обзоре за 9М2025, текущего уровня ключевой ставки всё ещё недостаточно, чтобы компания смогла почувствовать себя легче. Думаю, что ситуация может кардинально поменяться в лучшую сторону, когда её уровень будет в районе 12% и ниже. А пока Ростелеком вынужден направлять на обслуживание долга порядка 82% от операционной прибыли по итогам года и заниматься оптимизацией затрат, дабы держать финансовое положение в стабильном положении. Если взять отдельно 4К2025, то мы видим существенное улучшение картины в сравнении с прошлыми кварталами. Бизнес начинает генерировать больше прибыли, ключевые сегменты наращивают темпы роста, а капитальные расходы снижаются уже два квартала подряд. При этом, чтобы показать хороший общий результат, Ростелекому нужны благоприятные денежно-кредитные условия. Важно следить за динамикой следующих кварталов, но здесь же стоит отметить, что Ростелеком является одним из ключевых бенефициаров от снижения % ставок, поскольку практически половина его долговых обязательств привязана к плавающим ставкам. Т.е. при снижении ставки ситуация с прибылью должна стать лучше. Больше прибыли = больше дивидендов = рост акций. Если говорить про потенциальные драйверы, то это по-прежнему: — IPO дочерних активов (РТК-ЦОД и ГК Солар). — Снижение ставки и улучшение результатов. Кстати, по примеру недавнего успешного IPO Базиса, можно предположить, что размещения РТК-ЦОД и ГК Солар также могут получить большой ажиотаж и способствовать раскрытию стоимости материнской компании.

🛢 Нефтегаз растет на фоне ситуации на Ближнем Востоке Наверняка все из новостей уже знают, что в Иране началась военная операция в исполнении США. В ходе её проведения ситуация на Ближнем Востоке существенно усугубилась (всюду всякое летает), а это, в свою очередь, оказывает дестабилизирующий эффект на нефтяных поставках из Персидского залива. Ключевым фактором в данной ситуации является безопасность судоходства в Ормузском проливе, через который проходит 20% мировой торговли жидкими углеводородами и 22% СПГ. Полное перекрытие пролива, по оценкам, неизбежно поднимет Brent выше $100 за баррель в считанные дни. На данный момент поступают противоречивые заявления от МИД Ирана и КСИР относительно ситуации в Ормузском проливе (они говорят, что не собираются перекрывать его). В то же время крупнейший контейнерный перевозчик Maersk приостановил транспортировку через пролив, а несколько танкеров, по данным СМИ, получили повреждения. 🇷🇺 Бенефициаром от текущей ситуации выступает российский нефтегазовый сектор. Рублевая цена российской нефти выросла до 3,9 тыс./барр. против 3,1–3,2 тыс. в декабре–январе. Если уровень сохранится, вероятна переоценка акций экспортеров вверх, а также сокращение дисконтов на российскую нефть.  ❗️Важно понимать, что такой рост носит исключительно временный характер, поскольку если конфликт на Ближнем Востоке будет завершен при текущих условиях, мировой баланс на рынке нефти не будет существенно затронут. В этом случае премия в цене быстро исчезнет, и нефть вернется к $60 за баррель. В данном контексте могу лишь поздравить держателей акций отечественного нефтегаза, а также тех, кто рискнул и сделал точечные покупки в тот момент, когда ситуация только начинала нагнетаться. Думаю, что ни у кого не было сомнений, что такой сценарий имеет высокую вероятность, особенно с подобным скоплением сил и средств со стороны США. Продолжаем следить за развитием событий.

💿 ММК $MAGN. Держится несмотря ни на что Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов по итогам 2025 года, одного из ключевых представителей металлургической отрасли - компании ММК. Традиционно, по ключевым моментам: - Выручка: 609,8 млрд руб (-20,6% г/г) - EBITDA: 80,7 млрд руб (-47,2% г/г) - Чистый убыток: -14,8 млрд руб (против 79,7 млрд руб. прибыли г/г) 📉 За 2025 год выручка снизилась на 20,6% г/г - до 609,8 млрд руб., что обусловлено снижением объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки, которая способствовала замедлению деловой активности. В результате EBITDA  упала на 47,2% г/г - до 80,7 млрд руб., а разовый фактор в виде обесценения сегмента «Добыча угля» привел к тому, что ММК закончила год чистым убытком в размере -14,8 млрд руб. *Обесценение сегмента «Добыча угля» составила ~28 млрд руб. из-за неблагоприятных макроэкономических условий. - продажи товарной металлопродукции снизились на 7,2% г/г. Премиальной продукции снизились на 15,3% г/г. - рентабельность EBITDA составила 13,2% (против 19,9% годом ранее). - CAPEX снизился с 98,8 до 89,9 млрд руб. ❌ На конец отчетного периода свободный денежный поток (FCF) составил всего 6,5 млрд руб. Важно отметить, что отдельно за 4К2025 FCF вырос с 2 млрд руб. до 9,2 млрд руб. за счёт высвобождения средств из оборотного капитала. ✅ По-прежнему единственным позитивным моментом для ММК в его последних финансовых отчетностях является отрицательный чистый долг. На конец 2025 года от составил -79,9 млрд руб. при ND/EBITDA = -0,99x. ––––––––––––––––––––––––––– ⚡️ Актуальная информация по металлургической отрасли По данным Росстата, выплавка стали в 2025 году сократилась на 4,5% г/г - до 67,5 млн тонн. При этом производство труб упало на 14% г/г - до 10,1 млн тонн. Удручающей выглядит ситуация с потреблением в ключевых сегментах: — строительство: -10% г/г. — автомобилестроение: -36,5% г/г. — машиностроение: -30% г/г.  — энергетика: -19% г/г. Совокупное снижение внутреннего потребления стали в 2025 году составило 7,5 млн тонн, снизившись на 18% г/г. В результате выручка по металлургической отрасли (в среднем) сократилась на 16,4%, а показатель EBITDA на 49,7% г/г. ❗️На фоне вышесказанного ММК и другие представители металлургической отрасли были вынуждены перевести доменные печи в режим горячей консервации. В отрасли фиксируется сокращение рабочей недели и увольнения. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Металлургическая отрасль погрузилась в глубокий кризис, и, к сожалению, даже при наличии снижения ключевой ставки мы не видим хоть каких-то признаков улучшения ситуации. На металлургов продолжает давить крепкий рубль, высокие издержки, а также снижение цен на продукцию до десятилетнего минимума. Отдельно для ММК это обернулось чистым убытком по итогам года.. Отмечу, что на помощь металлургам вызвался Минпромторг, который предложил ряд экстренных мер:  — предоставить металлургам отсрочку по уплате акциза на жидкую сталь и НДПИ на железную руду за 1П2026 года с переносом срока уплаты на 1 декабря 2026 года. — увеличить ставку вывозной таможенной пошлины на лом черных металлов вне стран ЕАЭС, а также приравнять железо прямого восстановления к лому черных металлов. — ввести акциз для импортируемой стальной продукции по аналогичной формуле, которая действует для отечественной продукции. При этом Минфин выступил против этих мер 🤷‍♂️ Несмотря на вышеперечисленное, я всё же предлагаю закончить материал на хорошей ноте и отметить новую сделку M&A от ММК. В конце ноября компания купила «Кама-Трейд Татарстан» с целью увеличить поставки высокотехнологичного проката для автопрома и оптимизации операционных затрат. ММК продолжает развиваться, и это хорошо. При текущих вводных жду от компании отрасли как минимум слабый 1К2026. Что касается цены акций, то они продолжают бродить по дну и могут быть интересными с прицелом на разворот в отрасли, который, судя по всему, будет возможен не раньше 2027 года.

🏦 Сбербанк $SBER $SBERP. В погоне за новыми рекордами! Друзья! Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов Сбербанка по итогам 2025 года по МСФО. - Чистые процентные доходы: 3556,0 (+18,5% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 833,7 млрд руб (-1,1% г/г) - Чистая прибыль: 1705,9 млрд руб (+7,9% г/г) 📈 За 2025 год чистые процентные доходы выросли на 18,5% г/г - до 3556,0 млрд руб. за счёт роста доходности и объема работающих активов. При этом чистая процентная маржа выросла на 0,3 п.п. относительно прошлого года и составила 6,2%. В результате чистая прибыль выросла на 7,9% г/г - до 1705,9 млрд руб., в очередной раз обновивши рекорд. Чистая прибыль Сбера за последние 3 года: — 2023: 1508,6 млрд руб. — 2024: 1582 млрд руб. — 2025: 1705,9 млрд руб. (новый рекорд). *Показатель комиссионных доходов за год снизился на 1,1% и на 5,2% отдельно в 4К2025 по причине влияния высокой базы прошлого года, обусловленной единовременным признанием доходов по корпоративным клиентам. - рентабельность капитала (ROE) составила 22,7% (против 24% годом ранее). - операционные расходы выросли на 16,5% г/г - до 1237,4 млрд руб. - операционные доходы выросли на 16,6% г/г - до 4089 млрд руб. - расходы на резервы выросли с 413 до 610,9 млрд руб. ❗️По итогам 2025 года экосистема Сбербанка продолжила генерировать убытки: 156 млрд руб. (против 284 млрд руб. годом ранее). Убыточным также оказался и страховой сегмент, который составил -200 млрд руб. против 14 млрд руб. прибыли г/г. 🪙 В 2025 году Сбербанк заработал на дивиденды порядка 37,8 рублей на акцию, что предполагает 11,9% дивдоходности к текущей цене. (10,7% в 2024 году; 10,5% в 2023 году). ––––––––––––––––––––––––––– 🎯 Прогнозы и ожидания на 2026 год Сбербанк подтвердил прогнозы по ключевым финансовым показателям на этот год: — Рентабельность капитала: 22%. — Чистая процентная маржа: ~5,9% (в 2025 году — 6,2%). — Стоимость риска: менее 1,4% против 1,3% в 2025 году. — Чистый комиссионный доход: +5-7%. — Отношение расходов к доходам на уровне 30-32%. Что касается чистой прибыли, то менеджмент Сбера ориентируется на рост показателя в 2026 году по сравнению с рекордным уровнем 2025 года, с ориентирами около ~1,8 трлн рублей, но не ожидает, что прибыль превысит 2 трлн рублей в базовом сценарии. В таком случае за 2026 год дивиденды будут превышать отметку в 40 рублей на акцию. Также примечательно, что глава Сбербанка Герман Греф ожидает курс доллара к концу 2026 года вблизи ₽95, а при определенных условиях — ближе к ₽100. Крепкий рубль на уровне ₽80 он считает маловероятным. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Сбербанк в очередной раз порадовал рынок сильным финансовым отчетом, но уже по итогам 2025 года. Банк третий год подряд продолжает бить рекорды по ряду ключевых финансовых показателей, что в результате конвертируется в рекордный объем дивидендных выплат. Отмечу, что прогнозы на 2026 год предполагают продолжение этой тенденции. На текущий момент Сбер занимает третью строчку доходности в индексе Мосбиржи после дивидендных аристократов в лице Транснефти и МТС. При этом наиболее популярным из этой тройки являются акции Сбербанка — постоянный лидер народного портфеля с долей более 30%. Если говорить про цену акций, то с начала года они выросли свыше 5%, но в целом сохраняли сдержанную динамику. Ближе к лету, когда Сбер будет выплачивать крупные дивиденды, я жду повышения ликвидности в акциях и похода к целевому уровню в 350 рублей. Поздравляю всех держателей Сбера с отличными финансовыми результатами! ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🚗 Делимобиль $DELI. В ожидании восстановления Дорогие подписчики! Начинаем новую торговую неделю с обзора операционных результатов за 2025 год, крупнейшего оператора каршеринга в России - компании Делимобиль. Пройдемся по ключевым моментам: 📈 В преддверии годового финансового отчета Делимобиль сделал прогноз по выручке. За отчетный период она должна составить 30,8 млрд руб., что на 11% больше относительно прошлого года. Добиться роста показателя удалось благодаря увеличению цены одной минуты поездки, сохранению ежемесячного количества пользователей (MAU) на уровне прошлого года, а также повышенного спроса на услуги, который существенно превышал предложение.  - ежемесячное кол-во активных пользователей составило 594 тыс. человек. - кол-во проданных минут снизилось на 7% г/г. - кол-во проданных машин выросло с 777 шт. до 3608 шт. (завершение эксплуатации в сервисе). 📊 Что ещё прогнозируют: — EBITDA в 6,2 млрд руб. по итогам 2025 года. — ND/EBITDA не более 4,8х, при чистом убытке в 3,7 млрд руб. Менеджмент также отмечает, что в 2026 году ждет улучшения рентабельности бизнеса. В частности, за счет снижения ставки ЦБ, оптимизации операционных расходов, снижения себестоимости ремонтов, а также отсутствия временных расходов, которые имели место в 2025 году.  ––––––––––––––––––––––––––– ❗️Ситуация на текущий момент: — На конец 1П2025 чистый долг компании составил 30,9 млрд руб. Даже с учетом снижения ключевой ставки ситуация кардинально не изменится, поскольку менеджмент ждет ND/EBITDA в районе 4,8х — Компания терпит убытки: -1,9 млрд руб. в 1П2025 с прогнозируемым -1,8 млрд руб. во 2П2025. Помимо высокой ключевой ставки свой существенный негативный вклад также внесла ложная стратегия Делимобиля с фокусом на сегмент «Комфорт». В результате вышло так, что общерыночная тенденция к росту тарифов сдерживала спрос со стороны пользователей, а компания от этого страдала.  ✅ Стоит отметить, что компания признала свою ошибку и приняла меры по корректировке стратегии в ноябре прошлого года. Делимобиль переводит фокус с комфорт-класса к модели эконом-каршеринга, чтобы оптимизировать издержки и вернуть клиентов.  *Весомый вклад в повышение маржинальности должны внести собственные СТО. Отныне Делимобиль обслуживает свыше 90% своего парка. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Повышение ключевой ставки, перебои с интернет-соединением у пользователей и ошибочная стратегия привели к тому, что акции Делимобиля за последний год подешевели более чем на 50%. Компании трудно функционировать в условиях дорогого финансирования, что негативно отразилось на пополнении нового парка в 2025 году. В то же время у компании появились первые признаки выхода из "режима выживания". Менеджмент предпринимает меры по повышению эффективности, оптимизирует операционные расходы и рассчитывает на восстановление маржинальности уже в 2026 году. Значимый вклад в это, помимо вышеупомянутых собственных СТО, также должно внести вхождение Делимобиля в "белый список" — это позволит поддерживать стабильную работу приложения даже без устойчивого подключения к интернету. Отмечу, что в 2025 году рынок каршеринга составил около 88 млрд руб. (против 62 млрд руб. г/г), а к 2028 году рынок может вырасти до 234 млрд руб. Делимобиль в данном случае выступает как один из ключевых бенефициаров, но чтобы преуспеть, компании необходимы благоприятные условия. Ждём финансовый отчет, который ожидается 12 марта. Там уже более подробнее поговорим о перспективах компании. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🏠 ДОМ.РФ $DOMRF. Обзор финансовых результатов за 2025 год. Часть 2 - Чистые процентные доходы: 133,3 млрд руб (+41% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 52,8 млрд руб (+15% г/г) - Чистая прибыль: 88,8 млрд руб (+35% г/г) 📈 По итогам 2025 года чистые процентные доходы без учета сделок секьюритизации выросли на 41% г/г - до 133,3 млрд руб., что обусловлено существенным увеличением объема кредитного портфеля и рост чистой процентной маржи. В свою очередь, чистые комиссионные доходы прибавили 15% г/г - до 52,8 млрд руб. на фоне роста доходов от банковского бизнеса, сделок секьюритизации, а также вознаграждений за выполнение агентских функций. В результате чистая прибыль составила 88,8 млрд руб., увеличившись на 35% относительно прошлого года.  - чистая процентная маржа (NIM) выросла с 3,2% до 3,7%. - рентабельность собственных средств (ROE) составила 21,6% (+2,9 п.п.). ✅ На конец 2025 года портфель секьюритизированных ипотечных кредитов составил 1,9 трлн руб. Относительно прошлого года показатель вырос на 20% и таким образом компания минимизирует риски в случае роста неплатежей.  За чем важно следить: - расходы на создание резервов выросли на 17% г/г - до 44 млрд руб. - операционные расходы выросли на 23% г/г - до 53,2 млрд руб. - за год стоимость риска увеличилась с 0,5% до 0,7%. 👆Очевидно, что посредством растущих резервов компания закладывает потенциальное замедление строительного сектора. В целом это выглядит рациональным шагом, но если негативный сценарий будет реализован, то чистая прибыль будет под ударом.  ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Прогнозы и дивиденды Начнем с дивидендов. Утвержденная набсоветом ДОМ.РФ дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. За 2025 год ЧП составила 88,8 млрд руб., что эквивалентно выплате в 247 рублей на акцию. Таким образом, дивдоходность по итогам года составит порядка 10,9% к текущей цене. Что касается прогнозов, то на 2026 они выглядят следующим образом: — Чистая прибыль более 104 млрд руб. (290 рублей дивидендов / 12,8% ДД к текущей цене). — ROE более 21%. — Рост активов на 15% - до 7,3 трлн руб. Также компанией была утверждена стратегия по повышению акционерной стоимости: — Рост активов до 8,8 трлн рублей в 2028 году. — Высокая рентабельность капитала (выше 20%). — Рост чистой прибыли темпом выше 15% в год. — Выплата 50% чистой прибыли в качестве дивидендов. — Активная работа с инвестиционным сообществом. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: C момента выхода на IPO акции ДОМ.РФ выросли на 28%, а сильные финансовые результаты за 2025 год лишь подтверждают успешность данного размещения. Компания осуществила успешный переход к публичной модели, а её бизнес предполагает высокую степень диверсификации и выглядит устойчивым. Отдельно отмечу высокий уровень коммуникации компании с инвесторами. На текущий момент ДОМ.РФ оценивается по P/E = 4,5x, что не предполагает дисконта к другому крупному представителю фин.сектора - Сбербанку (P/E = 4,3x). При этом рисков в данном кейсе больше, поскольку компания имеет тесную взаимосвязь с строительным сектором, в котором растут объемы просрочек по ипотеке и в целом дела пока обстоят не лучшим образом. На мой взгляд, на нашем рынке появился очень перспективный игрок. ДОМ.РФ имеет амбициозные планы, обещает стабильные дивиденды и здоровую коммуникацию. Будем наблюдать за ситуацией. Апсайд от текущих уровней с учетом дивидендов за 2025 год составляет порядка 20% (целевая 2500 рублей за акцию). ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🏠 ДОМ.РФ $DOMRF. Знакомимся с эмитентом. Часть 1 Дорогие подписчики! Наконец-то дошли руки до обзора одного из новичков отечественного фондового рынка — компании ДОМ.РФ. В этом материале мы поближе познакомимся с деятельностью эмитента и разберем его финансовые результаты по итогам 2025 года. Чем занимается компания: Итак, являясь одним из лидеров российского финансового рынка, ДОМ.РФ успешно работает в области секьюритизации, проектного и ипотечного финансирования, а также в сфере инфраструктурного строительства. Уникальность компании обусловлена интеграцией банковских и небанковских услуг, ролью института развития (включая управление госпрограммами) и статусом цифрового центра. По сути, ДОМ.РФ создает единую цифровую платформу для всей строительной отрасли. Стратегия ДОМ.РФ основана на создании мощной и эффективной цепочки стоимости, которая охватывает весь цикл — от земельных активов до ипотечных ценных бумаг. Эта всесторонняя интеграция, в сочетании с высокой степенью диверсификации и значительной долей комиссионных доходов, обеспечивает компании исключительную устойчивость и позволяет ей демонстрировать стабильный рост финансовых результатов в любых рыночных реалиях. 📈 Как формируется прибыль: Основным источником чистой прибыли компании является банковский бизнес (55%), который приносит более половины всех доходов. В его структуре преобладает процентный доход, формируемый за счет выдачи ипотечных кредитов и финансирования строительства жилья (кредиты застройщикам с использованием эскроу-счетов).  Помимо этого, компания получает прибыль от ряда других направлений (45%):  — операций на финансовых рынках (управление портфелем ценных бумаг, привлечение долгового финансирования, управление ликвидностью - 15%). — земельного бизнеса (продажа и вовлечение в оборот земельных участков, в том числе для государственных программ, включая сложную подготовку участков - 15%). — секьюритизации (выпуск ценных бумаг под залог кредитов других банков, что позволяет им продолжать кредитование - 7%),  — аренды инвестиционной недвижимости (с обширным фондом в 22,8 тыс. квартир в 19 регионах - 7%). — а также от прочих проектов и сервисов (1%). 📈 За счёт чего планируют развиваться: Стратегия ДОМ.РФ нацелена на двукратный рост к 2030 году и укрепление позиций по всем основным направлениям. Компания планирует расширять как банковский, так и небанковский бизнес, сохраняя при этом высокую рентабельность собственного капитала (ROE) на уровне свыше 20%. Для этого ДОМ.РФ будет активно использовать свои возможности для увеличения присутствия в жилищной и финансовой сферах. Приоритет будет отдан маржинальным сегментам с высоким потенциалом роста, развитию банковских услуг в смежных отраслях и монетизации собственных цифровых продуктов. В рамках банковского бизнеса в ближайшие пять лет ожидается трехкратное увеличение клиентской базы: до 1,5 млн розничных клиентов и до 100 тыс. клиентов из сегмента малого и среднего бизнеса. Цель по доле корпоративных кредитов и финансирования финансовой инфраструктуры – достичь 17%, что означает рост в 1,5 раза. Параллельно компания намерена наращивать долю секьюритизированной ипотеки с 7,9% до 10% и долю рынка проектного финансирования по объему портфеля с 16,3% до 20%. Прогнозируется существенное увеличение лимитов финансирования инфраструктурных проектов – с 185 до 580 млрд рублей. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🚂 Синара-Транспортные Машины (СТМ) $RU000A1082Y8. Интересный игрок с долгового рынка! Друзья! Мои исследования интересных предложений на долговом рынке продолжаются, и сегодня я хотел бы поделиться с вами материалом, посвященным холдингу «Синара – Транспортные Машины». Отмечу, что рейтинговые агентства АКРА и НРК подтвердили рейтинг СТМ на высоком уровне «А» и «А+» соответственно. Синара-Транспортные Машины (СТМ) — ведущий производитель железнодорожной техники, который входит в Группу Синара: занимается ж/д машиностроением – инжинирингом, производством, сервисом и ремонтом, а также производством городского общественного транспорта. Компания - один из крупнейших холдингов в ж/д машиностроении с рыночной долей в 11%, а также занимает лидирующие позиции в сегментах скоростных поездов, электровозов постоянного тока и путевой техники. В перспективе один из источников значительного роста выручки холдинга - производство поездов для высокоскоростных магистралей и их сервисное обслуживание. 📄 В обращении компании находится 4 выпуска биржевых облигаций СТМ на общую сумму 35 млрд руб. Ближайшее погашение выпуска 001P-02 (10 млрд руб.) с запасом покрывается свободными лимитами. Уверенности долговым инструментам также прибавляют устойчивые результаты группы по итогам 2025 года: — В условиях жесткой ДКП компания сохранила выручку на уровне прошлого года; — Продажи электропоездов выросли на 53% год к году до 19,9 млрд рублей; — Сегмент сервисного обслуживания и ремонта показал хороший органический рост на 16% г/г - до 40 млрд руб; — Также удвоилась выручка от продаж городского общественного транспорта (поставлено более 140 троллейбусов и трамваев). — В отчетном году была проведена оптимизация, благодаря которой удалось сэкономить более чем 12 млрд руб.  👆Вышеперечисленное говорит о том, что СТМ способна адаптироваться под нестабильную конъюнктуру. Важно подчеркнуть, что компания обладает достаточными ресурсами для качественного закрытия проектов, полностью и в нужные сроки. В то же время СТМ готовится к реализации накопившегося отложенного спроса по мере снижения ключевой ставки. Сейчас компания фиксирует его по ряду сегментов.  📊 Говоря о перспективах, к 2030 году холдинг ожидает рост выручки в 3,5 раза - до 400 млрд руб. В достижении результата должны помочь новые проекты. В частности, производство первых в стране высокоскоростных электропоездов для ВСМ Москва – Санкт-Петербург, продажи новых электровозов переменного тока, которые проходят сертификацию, а также новых магистральных тепловозов с дизельными двигателями собственного производства.  Что касается среднесрочного горизонта, в период непростых экономических условий приоритет для компании - контроль долговой нагрузки. Сейчас ND/EBITDA составляет менее 3х, а рост показателя был связан преимущественно с реализацией ключевых инвестиционных проектов. Ситуация под контролем. На основании вышесказанного можно сделать вывод, что облигации СТМ могут быть интересным вариантом для диверсификации портфеля. В довольно непростых экономических условиях компания демонстрирует устойчивые финансовые и операционные результаты, параллельно занимаясь реализацией ключевых проектов. Очевидно, что по мере снижения ключевой ставки ситуация с долговой нагрузкой станет сильно лучше, что ещё больше повысит инвестиционную привлекательность эмитента.

🏦 Банк Санкт-Петербург $BSPB. Снижение продолжается  Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов Банка Санкт-Петербург по итогам января 2026 года. Пройдемся по ключевым моментам: - Чистый процентный доход: 5,8 млрд руб (-11,7% г/г) - Чистый комиссионный доход: 0,9 млрд руб (+6,7% г/г) - Чистая прибыль: 3,6 млрд руб (-29,4% г/г) 📈 Единственным показателем, который продемонстрировал положительную динамику оказался чистый комиссионный доход. Он вырос на 6,7% г/г - до 0,9 млрд руб. Отчетность сокращенная, поэтому точечного разбора по статьям нет. Вероятно, рост обусловлен повышением активности клиентов по расчетно-кассовому обслуживанию, либо же увеличения объема транзакций. *По итогам 2025 года ЧКД выросли всего на 3,1% г/г - до 12 млрд руб. 📉 В то же время остальные ключевые показатели продолжили находится под давлением ряда факторов (расходы на резервы, операционные расходы, снижение ключевой ставки). В результате чистые процентные доходы сократились на 11,7% г/г - до 5,8 млрд руб., а чистая прибыль вовсе упала на 29,4% г/г - до 3,6 млрд руб. 📊 Динамика чистой прибыли отдельно в январе (по годам): — 2026: 3,6 млрд руб. — 2025: 5,1 млрд руб. — 2024: 5,6 млрд руб. - операционные расходы выросли на 27,6% г/г - до 1,9 млрд руб. - расходы на резервы выросли с 0,2 до 0,5 млрд руб. - стоимость риска составила 0,7% против 0,3% годом ранее.  *Важно подчеркнуть, что относительно декабря 2025 года стоимость риска в январе снизилась на 1,9 п.п. ❗️Рентабельность капитала снизилась с 29,9% до 19,7% год к году. При этом отношение издержек к доходам (CIR) выросло с 18,9% до 28,2%. *С начала года кредитный портфель до вычета резервов вырос на 1,5%. Розничный: +1,7%. Корпоративный: +0,8%. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Прогнозы и дивиденды Пожалуй, ключевым моментом отчета можно считать заявление менеджмента относительно дивидендов за 2П2025. Банк рассмотрит возможность направления на выплату дивидендов по итогам 2025 года 50% от чистой прибыли по МСФО.  — Напомню, что за 1П2025 БСПБ выплатил 16,61 рублей на обыкновенную акцию (30% от ЧП) или 4,9% дивдоходности. С учетом потенциальных дивидендов за 2П2025 (~27 рублей на акцию / 7,9% ДД), совокупная дивдоходность за 2025 год может составить порядка 12,8% к текущей цене.  ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С начала года обыкновенные акции БСПБ растут на ~10%, а главным драйвером этого выступают намерения менеджмента направить на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО за 2П2025. По сути, действительно хорошая выплата перекрыла весь негатив, с которым столкнулся банк уже в январе этого года. Чистая прибыль в январе 2026 года снизилась на 29,4% относительно 2025 года и на 35,7% относительно 2024 года. Вдобавок к этому БСПБ уже не получает сверхприбыль за счет дешевого фондирования, поскольку ключевая ставка держит тренд на снижение. В моменте это создает немало трудностей (видно в отчетности), так как расходы на резервы быстро распустить не получится. В то же время банк также отчитался о росте кредитного портфеля, что, безусловно, является позитивным сигналом. Сейчас БСПБ торгуется с дисконтом по мультипликаторам к таким гигантам, как Сбер и Т-Технологии. При этом, если в акциях последних мы можем рассчитывать на прогнозируемую стабильность, то в БСПБ наступает период неопределенности, который предполагает риски. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🔋 НОВАТЭК $NVTK. Результаты под давлением Сегодня в нашем фокусе компания НОВАТЭК и её финансовые результаты по итогам 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам отчета: - Выручка: 1445 млрд руб (-6,4% г/г) - EBITDA: 859,3 млрд руб (-14,7% г/г) - Чистая прибыль: 183 млрд руб (-62,9% г/г) 📉 По итогам 2025 года выручка от реализации снизилась на 6,4% г/г - до 1445 млрд руб. на фоне сокращения экспортных поставок газа, укрепления рубля, а также неблагоприятной ценовой конъюнктуре на нефтяном рынке. В результате EBITDA продемонстрировала снижение на 14,7% г/г - до 859,3 млрд руб., а чистая прибыль, приходящаяся к акционерам упала обвалилась на 62,9% г/г - до 183 млрд руб.  - Операционные расходы сократились на 7% г/г. При этом расходы на заработные платы увеличились на 22,3% г/г. *Нормализованная ЧП составила 206,5 млрд руб. При этом компания отмечает, что данный показатель пострадал от разовых неденежных факторов в размере 301 млрд руб. Таким образом, нормализованная ЧП по итогам года составила 507,5 млрд руб., что всего на 8,3% меньше относительно прошлого года. 📈 Несмотря на падение по всем ключевым финансовым показателям НОВАТЭК отчитался о росте добычи углеводородов на 0,9%, при росте среднесуточной добычи на 1,1% г/г. Ситуация в финансовом плане могла быть сильно хуже, если бы не индексация тарифов газа внутри РФ, а также весенний запуск второй линии Арктик СПГ-2. *С 1 июля 2025 года оптовые цены на газ внутри РФ были проиндексированы на 10,3%. С 1 октября 2026 года индексация составит 9,6%.  ✅ На конец 2025 года у компании отрицательный чистый долг с денежной позицией в 39,2 млрд руб. ND/EBITDA = -0,05x.  - свободный денежный поток (FCF) вырос на 29,8% г/г - до 353,2 млрд руб. - CAPEX снизился на 58% г/г - до 150,1 млрд руб. 💼 Что с дивидендами? За 1П2025 НОВАТЭК выплатил 35,5 рублей дивидендов, или 3,2% дивдоходности к цене на момент отсечки.  Говоря про дивиденды за 2П2025, они могут составить порядка 48 рублей на акцию, или 4% дивдоходности к текущей цене. Сценарий по такой сумме выплат заключается в том, что компания не будет учитывать неденежные расходы при расчете финального дивиденда. Таким образом, за весь 2025 год дивдоходность может составить около 7,2%. Деньги на выплату финального дивиденда у компании точно есть. Итого: Если брать во внимание укрепление рубля, ситуацию с ценами на нефть, а также высокую конкуренцию на рынке СПГ, то отчет компании нельзя назвать плохим. Скорее наоборот — даже в очень непростых условиях НОВАТЭК остается прибыльным и демонстрирует финансовую устойчивость. При этом одним из ключевых козырей компании по-прежнему остаются стабильные дивиденды. Даёт ли это основания для покупки акций? На мой взгляд, нет. Объясню почему: — Первая причина — оценка. Компания оценивается по P/E 2026 = ~7, что определенно недешево. Т.е. даже рост прибыли в 2026 году уже заложен в цену акций. — Вторая причина — ухудшение позиций на рынке СПГ на фоне санкций, высокой конкуренции со стороны западных стран, а также полного отказа от поставок российского СПГ со стороны ЕС с 2027 года.  — Третья причина — неблагоприятная ситуация на нефтяном рынке (долгосрочные контракты на поставку сжиженного природного газа компании часто привязаны к стоимости нефти марки Brent). — Четвертая причина — крепкий рубль, ослабление которого может начаться со 2П2026, либо же не быть вовсе. Мое мнение относительно акций НОВАТЭК остается прежним — они оценены справедливо и во многом ориентированы на мирное урегулирование. В то же время подчеркну, что мир не обязательно предполагает снятия санкций с компании. Особенно с учетом интересов США в этой сфере.. Что касается облигаций компании, то на фоне улучшения ситуации с долговой нагрузкой их привлекательность существенно повысилась.  ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

📱 Яндекс $YDEX. Предсказуемая стабильность На очереди финансовые результаты за 2025 год, ведущей частной IT-компании Яндекс. Пройдемся по ключевым моментам отчета: - Выручка: 1441,1 млрд руб (+32% г/г) - Скор. EBITDA: 280,8 млрд руб (+49% г/г) - Скор. Чистая прибыль: 141,4 млрд руб (+40% г/г) 📈 Выручка по ключевым сегментам бизнеса: - Поисковые сервисы и ИИ: 551,2 млрд руб (+10%) - Городские сервисы: 804,5 млрд руб (+36% г/г) - Персональные сервисы: 214,3 млрд руб (+61% г/г) 📈 За 2025 год выручка группы Яндекс выросла на 32% г/г и достигла 1441,1 млрд руб. благодаря опережающим темпам роста по ключевым сегментам бизнеса. Стоит отметить весомый вклад сегмента финансовые сервисы, темпы которого составили +156% относительно прошлого года. Рост выручки, а также повышение маржинальности отдельных бизнес направлений привели к росту скорректированной EBITDA  на 49% г/г - до 804,5 млрд руб. В свою очередь, скор. чистая прибыль увеличилась на 61% г/г и составила 214,3 млрд руб. - рентабельность по скор. EBITDA выросла на 2,3 п.п. - до 19,5%. - показатель чистой прибыли составил 79,6 млрд руб. (против 11,5 млрд руб. годом ранее). - операционная прибыль выросла с 51,6 до 173,6 млрд руб. - операционные расходы составили 1267,5 млрд руб. (ниже выручки). ✅ На конец 2025 года скорректированный чистый долг составил 47,7 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,2x. - CAPEX вырос на 10,1% г/г - до 145,9 млрд руб. - FCF (чистые денежные средства от ОД - CAPEX) составил 136,4 млрд руб. против 78,6 млрд руб. г/г. - расходы по вознаграждениям на основе акций снизились практически вдвое и составили 50,1 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Прогнозы и дивиденды Напомню, что "обновленный прогноз" Яндекса на 2025 год предполагал: - рост выручки >30%. - скорректированную EBITDA в 270 млрд руб. Оба прогноза компания благополучно перевыполнила и поделилась новым гайденсом на 2026 год: - рост выручки на ~20%. - скор. EBITDA ~350 млрд руб. Если говорить про дивиденды, то менеджмент Яндекса анонсировал планы по вынесению на рассмотрение СД рекомендации по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 (+37,5% к выплате за 1П2025) рублей на акцию, что предполагает 2,3% дивдоходности к текущей цене. Таким образом совокупная дивдоходность за 2025 год составит 4,2%.  ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Отчет Яндекса, по большому счету, можно считать превосходным. Упомянутая мной в прошлом обзоре ресегментация бизнеса продолжает приносить плоды, а ключевые бизнес-направления демонстрируют опережающие темпы роста. Из важного стоит отметить существенный рост прибыльности сегмента Городские сервисы, а также Б2Б Тех, EBITDA которых увеличилась на 256%  и 141% г/г соответственно. В совокупности с взрывными темпами финтеха это вылилось в сильные финансовые результаты по всей группе. Есть ли в отчете что-то настораживающее? Определенно: 1. Отдельно в 4К2025 Сегмент поиска вырос всего на 4% г/г. Высокая ключевая ставка способствует сокращению рекламной активности. По сути, некогда движущая сила Яндекса сейчас находится в упадке.  2. У компании есть ряд убыточных сегментов (по EBITDA): финтех, прочие сервисы, автономные технологии. Что касается сегмента автономных технологий, то здесь компания активно инвестирует в развитие "роботакси". К концу 2026 года Яндекс планирует запустить 100 роботакси для пользователей, а также 100 для исследовательских целей и развития технологий. Все это будет предполагать рост затрат, которые, при негативном сценарии, могут не окупиться. Ещё одним негативным моментом для инвесторов в кейсе Яндекса является допэмиссия в целях программы долгосрочной мотивации — хоть это и не критично, но все же.. Если брать ситуацию в целом, то всё хорошо. Экосистема продолжает развиваться и наращивает маржинальность. Да, не без нюансов, но это вполне нормально. Радует, что компания достигает целей с опережением. В 2026 году жду от Яндекса опережения прогнозов и повышаю таргет по акциям с 5 000 до 5 500 рублей.

💿 ГМК Норникель $GMKN. Финансовые результаты за 2025 год и дальнейшие перспективы  Дорогие подписчики! Сегодня разберем финансовые результаты ГМК Норникель за 2025 год. Напомню, что ранее мы уже изучили операционные результаты компании.  - Выручка: 1147 млрд руб (-1,6% г/г) - EBITDA: 475 млрд руб (-1,3% г/г) - Чистая прибыль: 206,7 млрд руб (+22,3% г/г) 📉 По итогам 2025 года выручка показала снижение на 1,6% г/г - до 1147 млрд руб., что обусловлено снижением объемов производства, а также укреплением рубля. В результате EBITDA также показала символическое снижение на 1,3% г/г - до 475 млрд руб.  *Важно понимать, что рублевые фин.показатели получились хуже из-за укрепления рубля в 2025 году относительно 2024 года. Т.е. падение по ряду ключевых показателей связано исключительно с курсом рубля, а не с качеством бизнеса. Если брать результаты в валюте, то имеем следующую картину: - Выручка: +10% г/г. - EBITDA: +9%. - Чистая прибыль: +36%. 📈 Что касается чистой прибыли в рублях, то она выросла на 22,3% г/г - до 206,7 млрд руб. что обусловлено снижением финансовых расходов, увеличением доходов от инвестиционной деятельности, а также положительной динамикой курсовых разниц. - Свободный денежный поток (FCF) в рублях составил 138,1 млрд руб. (против 35,1 млрд руб. годом ранее). - Финансовые расходы снизились с 83,4 до 79 млрд руб. - Курсовые разницы составили 6,5 млрд руб. (против -31,8 млрд руб. годом ранее). - CAPEX снизился с 222,7 до 212,3 млрд руб. ✅ На конец 2025 года чистый долг (без учета обязательств по аренде) составил 672 млрд руб. (-18,6% г/г), при ND/EBITDA = 1,6x.  ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды и риски в 2026 году Дивиденды. FCF является дивидендной базой для Норникеля. За 2025 год компания сгенерировала порядка 138,1 млрд руб. свободного денежного потока. Если на дивиденды за 2025 год будет направлено 75% от FCF, то выплата может составить около 6 рублей на акцию, что предполагает 3,8% дивдоходности (позитивный сценарий). Как я уже говорил в прошлом обзоре, думаю, что сейчас Норникель уделит внимание снижению долговой нагрузки, а к выплатам вернется уже по итогам 2026 года (базовый сценарий). Риски на год грядущий. 1. Международная торговая администрация (ITA) Министерства торговли США предварительно одобрила введение антидемпинговой пошлины в размере 132,83% на импорт необработанного палладия из России. По данным ITA, российский импорт палладия в США в 2024 году оценивался в $877,73 млн, в 2023 году — в $1,08 млрд, в 2022 году — в $1,35 млрд. Т.е. при реализации сценария с пошлинами следует ожидать ухудшения по вопросу логистических маршрутов. В то же время многие российские аналитики отмечают, что пошлины окажут несущественное влияние на Норникель, а даже наоборот, приведут к росту цен на металл.  2. На фоне снижения нефтегазовых доходов и роста бюджетного дефицита, вероятным шагом станет повышение НДПИ для производителей золота и цветных металлов — SberCIB.  ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Финансовые результаты Норникеля получились ожидаемо неплохими на фоне роста цен на основные металлы группы. На отчетность в рублях повлиял крепкий рубль, при этом в валюте результаты получились существенно лучше. Главный итог — компания устойчива в финансовом плане и улучшила свое положение относительно 2024 года (на фоне крепкого рубля). В то же время перед компанией появилась пара серьезных рисков, которые вполне могут отсрочить возвращение к дивидендам. С учетом последних событий их реализация может иметь место уже в ближайшем будущем. Если не произойдет обвала цен на металлы, то 1П2026 для Норникеля должно быть сильным. Далее всё будет зависеть от динамики смягчения ДКП и девальвации рубля. В позитивном сценарии компания может удвоить прибыль относительно прошлого года и дать около 10% дивдоходности. Кейс интересный, только цена акций не выглядит дешевой, особенно на фоне потенциальных рисков. Справедливый уровень для акций — 150 рублей.

📲 Диасофт. Ожидания компании не оправдались Дорогие подписчики, открываем торговую неделю обзором финансовых результатов за 9М2025, разработчика ПО для финансового сектора и других отраслей экономики - Диасофта. - Выручка: 8,2 млрд руб (+1,2% г/г) - EBITDA: 2,6 млрд руб (-16,1% г/г) - Чистая прибыль: 2 млрд руб (-28,5% г/г) 📈 Чуть ли ни единственным позитивным моментом в отчете Диасофта является символический рост выручки на 1,2% г/г - до 8,2 млрд руб. На показатель по-прежнему давит жесткая денежно-кредитная политика. *Законтрактованная выручка выросла на 6% г/г и достигла 22,7 млрд руб., что обусловлено устойчивой динамикой роста портфеля контрактов вследствие востребованности рынком продуктовой линейки компании.  📉 В то же время EBITDA показала снижение на 16,1% г/г - до 2,6 млрд руб. на фоне увеличением доли масштабных и комплексных проектов в структуре выручки, требующих более высокой операционной нагрузки на этапе реализации. В свою очередь, чистая прибыль, упала на 28,5% г/г - до 2 млрд руб.  - рентабельность EBITDA составила 31,7% (-7% п.п.) - затраты на R&D составили 1 млрд руб. - EBITDAC (EBITDA - капитальные расходы) составил 1,6 млрд руб. ❗️ На текущий момент у компании все ещё нет долга, но впереди выплата дивидендов и высокий шанс выйти на положительный чистый долг в условиях отраслевой стагнации.  💼 Про дивиденды и пересмотр прогнозов Начнем с дивидендов. Как гром среди ясного неба СД Диасофт рекомендовал выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 102 рублей на акцию. Анонсированная выплата является рекордной для компании, а сам факт такого решения нельзя объяснить никак иначе, как попыткой поддержать котировки от дальнейшего падения. Последний день для покупки акций под дивиденды — 20 марта (5,6% дивдоходности к текущей цене). Далее поговорим о более удручающем — очередном пересмотре прогнозов. Диасофт снизил прогноз по росту выручки на 2025 финансовый год до 10,5 млрд руб. По словам менеджмента, компания стремится к росту выручки на 5% год к году. Напомню, что предыдущий прогноз по выручке предполагал 11,0-11,2 млрд руб (а ещё раньше прогноз был 12,0-12,5 млрд руб). Корректировка прогноза по выручке связана с неоправдавшимися ожиданиями по активному импортозамещению корпоративных информсистем в банках. Итого: С момента предыдущего обзора от 1 декабря 2025 года акции Диасофта продолжили бурение дна, но затем на помощь пришла рекомендация рекордных дивидендов, а также публикация сокращенной отчетности. Могу предположить: если бы компания выдала рынку отчет с данными по всем статьям, то небольшой дивидендный отскок и вовсе мог бы не произойти.  Теперь по сути. Компания заявляет, что её ожидания по импортозамещению ПО не оправдались. Ставка на это направление не принесла результат, поскольку крупные банки начинают чаще разрабатывать собственные системы корпоративного ПО или дорабатывать ранее купленные сторонние системы, а менее крупные банки, использующие решения сторонних вендоров, существенно сократили свои бюджеты на IT. Отсюда имеем очередной пересмотр прогнозов в худшую сторону и снижение рентабельности.  На что стоит ориентироваться в будущем? — Диасофт отмечает, что ведет работу в сегменте решений по работе с цифровым рублем и ЦФА. В 2026 году эта работа может дать первые результаты, а сама компания претендует на занятие не менее 50% доли этого рынка. — В то же время компания столкнется с ростом расходов на страховые взносы. Напомню, что страховые взносы вырастут с 7,6% до 15%, а НДС с продажи отечественного ПО будет составлять 22%. Драйверов роста для компании в 2026 году не предвидится. Скорее больше неприятностей, которые обрушат акции на новые исторические минимумы. Не стоит забывать, что акции Диасофта заняли первое место в списке самых подешевевших в 2025 году.   По-прежнему остаюсь в стороне от акций Диасофта и желаю компании преодолеть все трудности. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🪓 Сегежа $SGZH. Заложник обстоятельств Друзья, заключительный обзор недели посвящен ведущему российскому лесопромышленному холдингу Сегеже. Давайте разберем финансовые результаты группы за 9М2025 и в целом, взглянем на ситуацию в отрасли. - Выручка: 68,3 млрд руб (-10% г/г) - скор. OIBDA: 3,1 млрд руб (-63% г/г) - скор. Чистый убыток: -19,5 млрд руб (+31% г/г) 📉 По итогам 9М2025 выручка показала снижение на 10% г/г - до 68,3 млрд руб., что обусловлено снижением объемов продаж, слабой ценовой динамикой на пиломатериалы, а также укреплением рубля. В результате показатель скорректированной OIBDA упал на 63% г/г - до 3,1 млрд руб., а чистый убыток за период составил -19,5 млрд руб. - продажи пиломатериалов снизились на 7% г/г. - продажи упаковки снизились на 15% г/г. - объем заготовки круглого леса сократился на 8% г/г.  ❗️На конец 9М2025 чистый долг сократился с 143,4 до 61,2 млрд руб. Снижение чистого долга обусловлено проведением допэмиссии во 2К2025 на сумму 113 млрд руб., что, в свою очередь, помогло компании снизить процентные расходы отдельно в 3К2025. - процентные расходы за 9М2025 составили 20,5 млрд руб. (против 18,3 млрд руб. годом ранее). - свободный денежный поток (FCF) глубоко убыточный: -24,8 млрд руб.  - ND/OIBDA = 27x. 🪵 Какая ситуация в отрасли? — По данным Рослесинфорга, лесозаготовка в России по итогам 2025 года сократилась на 9%, составив 121,6 млн куб. м. Это снижение отражает стагнацию в лесопромышленном секторе, вызванную продолжающимся санкционным давлением и потерей высокомаржинальных рынков Европы.  — Дополнительного негатива также добавляет и крепкий рубль. Стоит напомнить, что Сегежа — экспортер, а экспортные продажи формируют 2/3 выручки группы. В условиях укрепления рубля экспортные продажи снизились на 9% г/г. Если говорить в общем, то лесопромышленная отрасль в РФ в 2025 году испытывает снижение активности и спад производства в ключевых сегментах: объёмы лесозаготовки и выпуска пиломатериалов падают. Также сокращается и производство древесины. Кроме того, объёмы вырубки древесины упали примерно на 12–13% по сравнению с предыдущими годами, а прогнозы крупных компаний указывают на сокращение до ~170 млн м³. Интересно, что по итогам 2025 года Сегежа Групп в 4 раза увеличила поставки своей продукции по северному морскому пути в Китай. При этом это всё равно не добавило позитива, поскольку цены на реализацию в юанях продолжают стагнировать на фоне слабости рынка недвижимости в КНР. Итого: Сектор лесной промышленности в России продолжает стагнировать на фоне как внешних, так и внутренних факторов: — Жесткая ДКП, которая способствует росту себестоимости и существенно осложняет заемное финансирование. — Крепкий рубль, который давит на рентабельность экспортных продаж. — Неблагоприятная ценовая конъюнктура в Китае (ключевой экспортный рынок для РФ). Сегежа, в свою очередь, находится в заложниках вышеперечисленных моментов, а её финансовое положение оставляет желать лучшего. Чтобы спастись от дефолта летом компания была вынуждена провести допэмиссию, которая была направлена на снижение долговой нагрузки. При этом важно понимать, что по её результатам долг всё равно остается достаточно высоким, а текущая рыночная конъюнктура не позволяет компании развиваться.  В данном случае единственным вариантом остается поддерживать ситуацию (чтобы не стало ещё хуже). В связи с этим компания начала проводить активную работу над контролем затрат, снижением себестоимости, а также закрыла неэффективные активы в Сибири. Подчеркну, речи о росте здесь нет, скорее о выживании. Отталкиваясь от операционных/финансовых результатов, а также всего того, что влияет на деятельность Сегежи, можно сделать вывод, что пока в акциях компании ловить нечего. В то же время, альтернативным вариантом для инвестиций в компанию могут быть облигации. О них я писал не так давно здесь. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🏦 Сбербанк $SBER $SBERP. Рекордный январь! Пока мы находимся в ожидании отчета Сбербанка за 2025 год по МСФО, предлагаю разобрать финансовые результаты банка по РСБУ по итогам января 2026 года. Традиционно, взглянем на ключевые моменты: - Чистые процентные доходы: 291,5 млрд руб (+25,9% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 51,8 млрд руб (+3,6% г/г) - Чистая прибыль: 161,7 млрд руб (+21,7% г/г) 📈 По итогам января чистые процентные доходы выросли на 25,9% г/г - до 291,5 млрд руб. за счёт увеличения объемов работающих активов во второй половине 2025 года. Также с положительной динамики вначале года стартовали и чистые комиссионные доходы, которые увеличились на 3,6% г/г - до 51,8 млрд руб. (напомню, что в последние полгода показатель находился под давлением высокой базы 2024 года). В результате чистая прибыль продемонстрировала рекордный рост на 21,7% г/г и составила 161,7 млрд руб. Примечательно, что показатель чистой прибыли Сбера в январе получился выдающимся вопреки фактору сезонности. Для сравнения я приведу показатель за несколько прошлых лет: - январь 2023: 110,1 млрд руб. - январь 2024: 115,1 млрд руб. - январь 2025: 132,9 млрд руб. Если брать динамику январской чистой прибыли за последние 5 лет, то она была одной из самых худших на фоне остальных месяцев. Можно предположить, что в будущем Сбербанк покажет ещё более лучшие результаты по чистой прибыли, что безусловно, положительно скажется на дивидендах за 2026 год.  Дополнительные показатели за январь 2026: - рентабельность капитала (ROE) составила 23,2%. - операционные расходы выросли на 15,3% г/г. - достаточность общего капитала H1.0 составила 13,8%. - отчисления на резервы в январе составили 53,2 млрд руб. (+22,4% г/г). *В январе 2026 розничный кредитный портфель вырос на 1,3% - до 19,1 трлн руб. Корпоративный же показал снижение на 1,1% - до 30,1 трлн руб. - 532 млрд руб. выдано кредитов розничным клиентам.  - 1,2 трлн руб. корпоративным клиентам. - 314 млрд руб. ипотечных кредитов. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Какими могут быть дивиденды за 2026 год? Если исходить из самого позитивного сценария, который базируется на дальнейшем смягчении ДКП до конца 2026 года, то чистая прибыль Сбербанка по итогам 2026 года может составить около 2 трлн руб. В таком случае итоговый дивиденд банка может быть порядка 45 рублей на акцию (14,7% дивдоходности к текущей цене). Я предполагаю, что без "черный лебедей" мы сможем увидить точно не менее 40 рублей на акцию.  Что даст смягчение ДКП: — Сократятся расходы на резервы. — Будет стабильный спрос на кредиты. — Сберу удастся сохранить рентабельность капитала на высоком уровне.  ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Вопреки кризисной ситуации в большинстве отраслей экономики, №1 банк страны демонстрирует рекордный рост чистой прибыли в сезонно-слабом январе. Интересно, что котировки Сбербанка реагируют на отчет сдержанно. На мой взгляд, на это есть несколько причин: — Bloomberg со ссылкой на Центр макроэкономического анализа выпустил новость о том, что при отсутствии каких-либо изменений в этом году российская экономика войдет в рецессию, а к октябрю возникнет риск банковского кризиса. — Рынок может опасаться внезапного введения налога на сверхприбыль банковского сектора по аналогии с другими отраслями. 👆Вышеперечисленные риски нужно обязательно учитывать при инвестициях в банковский сектор. В то же время думаю, что если что-то и произойдет, то Сбербанк это затронет в последнюю очередь.  Сейчас Сбербанк все ещё оценивается меньше 1 прибыли (P/B = 0,88x), что исторически является подходящим моментом для покупки акций. Целевая цена в 350 рублей может и не дает существенного апсайда от текущих уровней, но данный кейс имеет другие важные особенности. Например, стабильный рост и ежегодно растущие дивиденды. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🐟 Инарктика $AQUA. Финансовые результаты будут ещё хуже Дорогие подписчики, сегодня в нашем фокусе операционные результаты за 2025 год компании Инарктика, которая является крупнейшим российским представителем в секторе товарного выращивания рыбы.  📉 Итак, выручка за отчетный период снизилась на 22% г/г - до 24,6 млрд руб., что обусловлено снижением объема продаж и цен реализации на фоне укрепления рубля. При этом объем продаж сократился на 14% г/г - до 22,2 тыс. тонн. на фоне временного сокращения объемов рыбы, после изменения логистических цепочек и реализации биологических рисков в 1П2024. - средняя цена лосося в 2025 году составила 1300 руб. за 1 кг (против 1750-2200 руб. годом ранее). *Цены на лосось в РФ демонстрировали снижение к концу 2025 года, что обусловлено переизбытком предложения на рынке, высокой рентабельностью аквакультуры и попытками производителей распродать запасы. В то же время падение цен выступает в качестве временного фактора, поскольку сохраняется тенденция к росту издержек.  Далее к позитиву: 📈 На конец декабря 2025 года Инарктика увеличила биомассу в воде на 33% г/г - до 30,1 тыс. тонн. Компания отмечает, что биомасса возвращается к нормальному уровню, который был ещё до реализации биологических рисков. По сути, текущий уровень биомассы формирует основу для постепенно роста на операционном и финансовом уровне в последующих периодах. Если по году компания отразила падение выручки, то отдельно во 2П2025 ситуация сложилась для компании более благоприятным образом: — Продажи в июле-декабре 2025 года выросли на 47% г/г в натуральном выражении и составили 13,8 тыс. тонн. — Выручка выросла на 11% - до 14,6 млрд руб. 🐟 Напомню, что в сентябре 2025 года Инарктика отчиталась о том, что завершила сезон зарыбления с историческим рекордом - выпустив в садки 10,7 млн мальков. Это, в свою очередь, должно положительно отразится на будущих финансовых результатах компании:  *Выращивание рыбы (атлантического лосося) в компании INARCTICA до товарного веса (5–6 кг) занимает от 12 до 28 месяцев пребывания в морских садках. Полный производственный цикл, учитывая выращивание мальков, длится около 22–28 месяцев, при этом скорость роста зависит от температуры воды в Баренцевом море и других климатических условий.  Т.е. по нижней границе можно ориентироваться на предварительное улучшение результатов уже с конца 2026 года.  ✍️ Личные ожидания в среднесрочной перспективе Если опираться на текущие результаты по выручке и объемам продаж, то можно сделать вывод, что финансовые результаты компании за 2025 год будут ожидаемо слабыми. Напомню, что в 1П2025 Инарктика отчиталась о росте чистого долга с 6,1 до 13,9 млрд руб. при росте ND/EBITDA с 0,4 до 1,85x и отрицательном FCF в размере -1,1 млрд руб. Даже с учетом улучшения динамики по выручке во 2П2025 этого недостаточно, чтобы перекрыть слабый год. Поэтому я не жду позитива в годовом отчете (падение выручки = снижение EBITDA, рост долговой нагрузки и негатив для FCF на фоне имеющегося CAPEX) — в моменте это всё негативно скажется на котировках.  Итого: Исходя из операционных результатов становится очевидно, что фин. результаты 2025 года будут слабыми: рубль был крепким, цены на лосось снижались, а биомасса восстановилась к докризисным уровням лишь под конец календарного года. В то же время в отношении Инарктики начинает появляться сдержанный оптимизм. Если мы не увидим ещё одного форс-мажора, то с прицелом на 2026-2027 годы компания должна продемонстрировать существенное восстановление, что несомненно найдет отражение в сильных финансовых результатах. Как только будет взят позитивный тренд, то мы увидим переоценку акций.  Я пересмотрел целевую цену по акциям Инарктики. Новый таргет находится на уровне 700 рублей. С прицелом на 12+ месяцев уже можно присматриваться к бумагам, т.к., на мой взгляд, все самое худшее в кейсе компании уже произошло. Ждём финансовый отчёт. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🍏 Лента $LENT. Цели достигнуты! Друзья, сегодня поговорим про операционные результаты одного из лидеров отечественного продуктового ритейла — Ленты. Вчера компания отчиталась по итогам 2025 года, где сообщила о реализации ключевой цели предыдущей стратегии. Пройдемся обо всём по порядку: 📈 Розничная выручка в 2025 году продемонстрировала рост на 24,2% г/г и составила рекордные 1,1 трлн руб., во многом благодаря сегмента Супермаркетов, которые остаются одним из наиболее быстрорастущих форматов группы. Напомню, что ключевой целью Стратегии-2025 было увеличить выручку до 1 трлн рублей в 2025 году. Компания с этим справилась и даже с небольшим опережением.  — Сопоставимые (LFL) продажи выросли на 10,4% г/г. — LFL-средний чек вырос на 9,3% г/г. — LFL-трафик прибавил 1,0% г/г. — Онлайн-продажи выросли на 18,5% г/г - до 74,8 млрд руб. Доля онлайн-продаж от общей выручки составила ~7%. 📈 Динамика выручки сегментам бизнеса: — Гипермаркеты: 570,7 млрд руб. (+10,9% г/г). — Супермаркеты: 116,5 млрд руб. (+30,3% г/г). — Магазины у дома: 350,8 млрд руб. (+29,1% г/г). — Дрогери: 45 млрд руб. (против 4,5 млрд руб. годом ранее). *В 2025 году Лента открыла 1 034 магазина у дома, 53 супермаркета, 6 гипермаркетов, 322 магазина дрогери.  👆По году видим рост по всем направлениям бизнеса. Хорошая картина наблюдается и в заключительном 4К2025, где темпы роста розничной выручки составили +22,4% г/г. Примечательно, что в 4К2025 Лента начала консолидировать свое недавнее приобретение — дальневосточную торговую сеть «Реми». Эта сделка окажет поддержку темпам роста группы в будущих периодах.  ❗️Единственным проблемным моментом в отчете является падение трафика на 2% в сегменте "Магазины у дома" в 4К2025, которое началось ещё в 3К2025 (-2,1%). ––––––––––––––––––––––––––– ✍️ Тезисы из интервью главы Ленты — Лента планирует открывать не менее 1000 дискаунтеров «Монетка» в год. — Доля Ленты в сегменте гипермаркетов в России составляет 35%. Можно расти до 90%. — Компания ставит перед собой задачу по удвоению выручки в последующие 3 года до 2,2 трлн руб. — У недавнего приобретения «OBI» много точек роста, поскольку на текущий момент большой рынок DIY (8 трлн руб.) все ещё не консолидирован. Сейчас Лента прорабатывает бизнес-модель, а затем планирует её масштабировать. — У Ленты рекордно низкие для индустрии потери (списание товаров). В гипермаркетах — 1,3% (по объему от товарооборота). В «Монетке» — 2%, что на 30-40% меньше, чем у форматных конкурентов. — Улыбка Радуги в последнее время опережает Магнит Косметик (выше плотность продаж на м2, а также LFL). ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Отличные результаты от отличной компании, акции которой за последние 2 года показали рост более чем на 200%. В нашем канале покрытие акций Ленты началось ещё в тот момент, когда её бумаги стоили ~720 рублей. А теперь котировки находятся у своих исторических максимумов, и, что главное, все ещё имеют потенциал для дальнейшего роста.  В прошлом многие почему-то скептически относились к инвестиционной идее в Ленте. Как показывает время — это было напрасно. У компании эффективный менеджмент, который отлично себя проявил. Теперь перед компанией стоят новые вызовы, преодоление которых будет непосредственно влиять на цену акций. Но об этом мы поговорим уже в следующем материале по Ленте. Ждём финансовый отчёт! ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🩺 Мать и Дитя $MDMG. Ударный год Дорогие подписчики, начинаем торговую неделю с обзора операционных результатов за 2025 год, одного из лидеров на рынке частных медицинских услуг в России - компании Мать и Дитя.  📈 Финансовые показатели: Общая выручка группы за 2025 год выросла на 31,2% - до 43,4 млрд руб. за счёт хорошей динамики ключевых сегментов бизнеса, а также консолидации медицинских центров «Эксперт», доля в общей выручке которых составила 10,7%. - московские госпитали: 19,1 млрд руб (+17,1% г/г) - региональные госпитали: 11,6 млрд руб (+30,2% г/г) - амбулаторные клиники Москвы и области: 4 млрд руб (+26,5% г/г) - амбулаторные клиники в регионах: 8,6 млрд руб (+84,6% г/г) *Отдельно в 4К2025 выручка компании выросла на 38,5% и достигла рекордного квартального размера в 12,6 млрд руб. за счёт высокого спроса на амбулаторную, стационарную медицинскую помощь, высоким показателям по родам, а также благодаря результатам вышеупомянутых медицинских центров «Эксперт». 📈 Операционные показатели: - кол-во амбулаторных посещений: 4 302 812 (+76,2% г/г):  средний чек (Москва): 7,0 тыс. руб. (+13,2% г/г); - кол-во принятых родов: 12 623 (+12,6% г/г):  средний чек (Москва): 655,2 тыс. руб. (+14,1% г/г); - кол-во пункций ЭКО: 21 571 (+8% г/г): средний чек (Москва): 311,7 тыс. руб. (+6,3% г/г); - кол-во койко-дней: 144 367 (-2,7% г/г): средний чек (Москва): 127,2 тыс. руб. (+16,6% г/г), в т.ч. за счёт роста кол-ва операций на 31%. ❗️На конец 4К2025 денежные средства на балансе компании составили 2,7 млрд руб. (против 3,8 млрд руб. на 2К2025), что обусловлено выплатой дивидендов, а также направлением средств на приобретение недвижимости под открытие нового госпиталя в Москве. Компания отмечает, что не привлекает заемного финансирования. И это хорошо! 📌 CAPEX и важные события на корпоративном уровне По итогам 2025 общий объем капитальных затрат Мать и Дитя составил 4,2 млрд руб. (против 2,3 млрд руб. г/г). Отдельно в 4К2025 относительно 4К2024 объем затрат увеличился на 1,6 млрд руб. и составил 2,2 млрд руб. Доля капитальных затрат, приходящихся на развитие госпиталей, составила в 4 квартале 2025 года 83%, включая сделку по приобретению недвижимости под новый госпиталь в Москве. Остальные инвестиции были направлены на строительные работы в новых клиниках и текущий ремонт. В 4К2025: — Открыли клинику «Мать и дитя Уфа» общей площадью 355 кв.м. — Запустили третье родильное отделение в клиническом госпитале «Лапино». — Закрыли сделку по приобретению недвижимости под госпиталь в Москве. После проведения реконструкции здания и оснащения его медицинским оборудованием Компания планирует запустить новый многопрофильный госпиталь во второй половине 2027 года. Итого: С момента последнего обзора Мать и Дитя от 31 октября 2025 года акции компании выросли на 23%, что можно привязать к сильной динамике по операционному направлению, а также относительно недавней консолидации медицинских центров «Эксперт».  Компания продолжает активную региональную экспансию, а также эффективно проявляет себя с точки зрения повышения маржинальности бизнеса. Это видно по стабильно высокому спросу на услуги компании, а также по росту среднего чека по каждому отдельному сегменту. Резюмируя, стоит отметить, что Мать и Дитя все ещё продолжает оставаться быстрорастущим бизнесом, который при этом не испытывает проблем с долговой нагрузкой и не привлекает заемного финансирования. Компания делает всё за свой счет, что, безусловно, повышает к ней доверие — речь здесь в первую очередь про эффективный менеджмент. С одной стороны, кейс супер привлекательный. А с другой, текущая оценка уже выглядит дороговато.  Как я неоднократно говорил, акции Мать и Дитя — отличный долгосрочный актив, который можно спокойно добавлять в портфель при рыночных коррекциях.  Ждём финансовые результаты.. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

📄 ТОП-10 замещающих облигаций Завершаем торговую неделю очередной подборкой облигаций — на этот раз замещающих. В условиях укрепления рубля данный инструмент отлично подойдет для валютной диверсификации портфеля.  ➡️ Замещающие облигации — это рублевые облигации российских компаний, выпущенные взамен их же еврооблигаций, заблокированных из-за санкций. Они сохраняют валютный номинал (доллары, евро), купоны и сроки погашения, но расчеты, включая выплаты, проходят в рублях по курсу ЦБ РФ через российские депозитарии.  Принципы отбора: — кредитный рейтинг не ниже AAA. — нет оферты и амортизации. — доступ неквалифицированным инвесторам. — фиксированный купон в долларах (USD). — погашение сроком более 2-х лет. 1. СИБУР Холдинг, выпуск 001Р-03 (СибурХ1Р03) - ISIN: $RU000A10AXW4 - Дата погашения: 02.08.2028 - Доходность: 7,21% - Купон: 9,07% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 44,60 руб. - Цена облигации: 105.99% - Рейтинг: компании — AKPA AAA( RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AAA (RU). 2. НОВАТЭК, выпуск 001Р-03 (НОВАТЭК1Р3) - ISIN: $RU000A10AUX8 - Дата погашения: 27.02.2028 - Доходность: 7,23% - Купон: 8,98% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 57,68 руб. - Цена облигации: 104,33% - Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU), выпуска — «Эксперт РА» ruAAA. 3. НОВАТЭК, выпуск 001Р-05 (НОВАТЭК1Р5) - ISIN: $RU000A10C9Y2 - Дата погашения: 11.01.2030 - Доходность: 7,29% - Купон: 7,01% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 73.83 руб. - Цена облигации: 99,80% - Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU), выпуска — «Эксперт РА» ruAAA. 4. Газпром капитал, выпуск ООО ЗО34-1-Д (ГазКЗ-34Д) - ISIN: $RU000A105A95 - Дата погашения: 28.04.2034 - Доходность: 7,54% - Купон: 8,10% (два раза в год) - Накопленный купонный доход: 1805.85 руб. - Цена облигации: 106,75% - Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA. 5. Газпром капитал, выпуск ООО ЗО37-1-Д (ГазКЗ-37) - ISIN: $RU000A105RH2 - Дата погашения: 16.08.2037 - Доходность: 7,38% - Купон: 7,27% (два раза в год) - Накопленный купонный доход: 2647.24 руб. - Цена облигации: 99,46% - Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA. 6. Газпром капитал, выпуск БО-003Р-14 (ГазКап3P14) - ISIN: $RU000A10BPP2 - Дата погашения: 08.05.2029 - Доходность: 7,31% - Купон: 7,22% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 198.42 руб. - Цена облигации: 100,50% - Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA. 6. СИБУР Холдинг, выпуск 001Р-08 (СибурХ1Р08) - ISIN: $RU000A10CMR3 - Дата погашения: 28.09.2029 - Доходность: 7,17% - Купон: 6,76% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 8.46 руб. - Цена облигации: 99,01% - Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA. 7. ВЭБ.РФ, выпуск ПБО-002Р-54В (ВЭБ2Р-54В) - ISIN: $RU000A10CTX6 - Дата погашения: 31.08.2030 - Доходность: 7,32% - Купон: 7,14% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 196.12 руб. - Цена облигации: 100,26% - Рейтинг: компании — НКР ААА.ru, АКРА AAA (RU), выпуска — АКРА AAA (RU). 8. Газпром нефть, выпуск 005P-01R (Газпнф5P1R) - ISIN: $RU000A10D483 - Дата погашения: 29.03.2029 - Доходность: 6,83% - Купон: 7,14% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 363.78 руб. - Цена облигации: 102,46% - Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA. 9. ОВОЗ РФ 12840111V (РФ ЗО 28 Д) - ISIN: $RU000A10A869 - Дата погашения: 24.06.2028 - Доходность: 5,18% - Купон: 10,93% (два раза в год) - Накопленный купонный доход: 1144.42 руб. - Цена облигации: 116,92% 10. ФосАгро, выпуск БО-02-04 (ФосАгро2П4) - ISIN: $RU000A10CZ68 - Дата погашения: 12.10.2028 - Доходность: 6,92% - Купон: 6,95% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 103.05 руб. - Цена облигации: 100,69% - Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AKPA AAA (RU).

💿 ГМК Норникель $GMKN. Ралли в металлах дает основания для дивидендов? Друзья! В сегодняшнем обзоре поговорим об операционных результатах за 2025 год, крупнейшего мирового производителя палладия, а также одного из крупнейших производителей никеля, платины и меди - ГМК Норникель. 📈 Стоит начать с того, что за последние 12 месяцев акции Норникеля показали рост на 36,4% (без учета недавней коррекции в металлах рост акций составил +45,5%). Ключевым драйвером роста послужило ралли в металлах, которые производит Норникель. Я взял динамику за 12 месяцев по каждому из них (с учетом коррекции): — Палладий: +80%. — Медь: +39%. — Никель: +15%. — Платина: +6%. 👆Важно понимать, что вышеперечисленные металлы начали расти на фоне ралли в основных металлах (золото/серебро).  Это и послужило причиной столь сильной динамики Норникеля за последний год. 📈 Далее перейдем непосредственно к операционным результатам ГМК за 2025 год (план/факт по нижней): - Никель: План 204 тыс. тонн, Факт 198,5 тыс. тонн  - Медь: План 353 тыс. тонн, Факт 425,3 тыс. тонн  - Палладий: План 2704 тыс тр. ун, Факт 2725 тыс. тр. ун  - Платина: План 662 тыс. тр. ун, Факт 667 тыс. тр. ун  *Забайкальский дивизион: - Медь (в медном концентрате): План 66 тыс. тонн, Факт 70,2 тыс. тонн  📊Как можно заметить, Норникель смог реализовать и перевыполнить план по нижней границе диапазона по всем группам металлов, кроме никеля. В то же время относительно прошлого года производственные результаты получились менее впечатляющими. Снижение по никелю и меди на -3 и -2%, а также сокращение по палладию на -1%. По платине и забайкальском дивизионе вышли в 0. По сути, план выполнили. Но роста не показали. *Производственный прогноз Норникеля на 2026 год выглядит скромнее, чем на 2025 год и не предполагает роста. Более интересно выглядит динамика отдельно за 4К2025 относительно 3К2025. Причина её улучшения — завершение плановых ремонтов в 3К2025. - Никель: +9% кв/кв. - Медь: +12% кв/кв. - Палладий: +15% кв/кв. - Платина: +23% кв/кв. - Забайкальский дивизион (медь): +12% кв/кв. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Что с дивидендами?  Исходя из слов Президента «Норникеля» Владимира Потанина, дивидендов по итогам 2025 с высокой вероятностью не будет. На текущий момент основным приоритетом компании является финансовая устойчивость и обслуживание долга. При этом также отмечается, что на 2026 год уже закладывается положительный денежный поток для возвращения к выплатам. Напомню, что за 1П2025 FCF составил порядка $1,4 млрд руб, а по итогам всего 2025 года показатель станет ещё больше на фоне благоприятной конъюнктуре с ценами на металлы. При этом чистый долг в рублях составил 775 млрд руб., при ND/EBITDA = 1,6х.  Говоря про дивиденды 2026 года, то я оцениваю их вероятность, как высокую. Другой вопрос, что их конечная сумма будет зависеть от нескольких переменных факторов (цены на металлы, средний курс доллара, будущие фин.результаты).  ––––––––––––––––––––––––––– Итого: "На мой взгляд, компания смогла преодолеть самое турбулентное время на рынке и теперь находится в поисках драйверов к переоценке, которые в 2025 году могут появиться в любой момент. Долгосрочный таргет прежний — 150 рублей за акцию", — эти слова я написал год назад и попал в яблочко. Акции Норникеля получили тот самый спонтанный драйвер роста в виде ралли цен на основные металлы группы, и на фоне этого нам удалось реализовать цель в 150 рублей. Все, кто покупал акции после обзора, могли заработать от 14% до 30% в зависимости от момента фиксации прибыли. Отмечу, что текущее положение дел явно лучше, чем год назад. Ситуация постепенно выравнивается, а благоприятная рыночная конъюнктура существенно повышает вероятность дивидендов за 2026 год. В то же время важно понимать, что в данном кейсе есть много неопределенностей, о которых я уже писал выше. Что касается потенциальной идеи в акциях, то сперва нам стоит дождаться фин.отчета за 2025 год, где уже более обстоятельно поговорим о перспективах компании. 

💿 Северсталь $CHMF. Пока без улучшений Дорогие подписчики, постепенно входим в сезон годовых отчетностей и сегодня рассмотрим финансовые результаты одного из лидеров металлургической отрасли - компании Северсталь. - Выручка: 712,9 млрд руб (-14% г/г) - EBITDA: 137,6 млрд руб (-42% г/г) - Чистая прибыль: 31,9 млрд руб (-79% г/г) 📉 Аналогично прошлым отчетным периодам финансовые показатели Северстали продолжили находится под давлением неблагоприятной экономической конъюнктуры на фоне высокой ключевой ставки. Выручка за 2025 год показала снижение на 14% г/г - до 712,9 млрд руб. из-за снижения средних цен реализации. В результате EBITDA снизилась на 42% г/г - до 137,6 млрд руб., а чистая прибыль обрушилась на 79% г/г и составила 31,9 млрд руб. *Горячекатаный прокат подешевел на 11% относительно 2024 года. При этом цена черного лома опустилась до минимума, составляя в среднем 14,5-15,5 тыс. руб. за тонну.  - рентабельность EBITDA составила 19% (против 29% годом ранее). - CAPEX был полностью реализован и составил 173 млрд руб.  (при плановом 169 млрд руб.). Рост г/г составил +46%. - производство Чугуна и Стали выросло на 12% и 4% соответственно.  ❗️За 2025 год Северсталь получила убыток по свободному денежному потоку (FCF) в размере -30,5 млрд руб. против 96,7 млрд руб. в прошлом году. Негативный эффект на показатель оказала снизившаяся EBITDA, а также реализация инвестиционной программы, которая вдобавок ещё была и перевыполнена. *Интересно, что отдельно за 4К2025 Северсталь получила рекордный чистый убыток в размере -17,7 млрд руб., что обусловлено с убытком от обесценения долгосрочных активов, связанных с сегментом Северсталь Ресурс (бумажный фактор). ✅ Чуть ли ни единственным позитивным моментом в отчете можно считать снижение общего долга с 108,5 до 60 млрд руб. за счёт погашения банковского финансирования в целях оптимизации финансовых расходов. При этом чистый долг составил 21,6 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,16x. ––––––––––––––––––––––––––– 📌Дивиденды, планы и ожидания Северстали на 2026 год 1. Дивиденды С учетом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока в 4 кв. 2025 года СД принял решение не распределять дивиденды за 4 квартал 2025 года. 2. Планы и ожидания  — Компания планирует инвестиции на 2026 год на уровне 147 млрд руб. (-15% г/г). Среди них Северсталь намерена инвестировать 15 млрд руб. в IT и digital-проекты. Руководство отмечает, что вложения 2026 года будут строго ориентированы на реализацию ключевых стратегических приоритетов. — Несмотря на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, охлаждение экономики будет иметь инерцию, в связи с чем в 2026 году Северсталь ожидает дальнейшее снижение спроса на сталь. Вместе с этим компания рассчитывает сохранить полную загрузку производства в 2026 году, планируя произвести около 11,3 млн тонн стали (план +4,4% против +4% по итогам 2025 года). ––––––––––––––––––––––––––– Итого: В обзоре финансовых результатов Северстали за 9М2025 мы рассуждали на тему того, а не подходящее ли время для набора позиции в акциях компании? Как показали эти 3 месяца, те, кто покупал бумаги металлурга в тот момент, уже могли заработать порядка 10%. При этом важно понимать, что в моменте акции компании выросли больше на настроениях, чем на фундаментальных причинах. На самом же деле ситуация в отрасли довольно непростая: — Маржа Северстали упала до 16-летнего минимума из-за замедления экономики. — Потребление стали в РФ снизилось на ~14% г/г. — В 2026 году Северсталь ждёт дальнейшего снижения спроса на сталь и таргетирует рост производства +- на уровне 2025 года. Чего у компании не отнять, так это стремления к развитию. За последний год Северсталь проделала много работы по реализации проектов, большая часть которых будет завершена уже в 2026 году.  Резюмируя, скажу, что бизнес у компании отличный. Но в то же время необходимо дождаться восстановления инвестиционной активности на фоне улучшения макроэкономической ситуации. 

💰 АФК Система $AFKS взялась за гашение долга ❗️Новость: Сбер $SBER приобрел 41,9% ГК Элемент $ELMT за 27 млрд руб, 37,6% у АФК Система и 4,3% у миноритариев. Сбербанк стал владельцем 41,9% производителя микроэлектроники ГК «Элемент», выкупив 37,6% акций у ПАО АФК «Система» и 4,3% у миноритариев. Согласно сообщению банка, сделка закрыта, ее сумма — 27 млрд рублей. АФК «Система» полностью вышла из капитала ГК. Сбербанк также сообщил, что «в лице» ООО «Интегральные системы» направит обязательное предложение о приобретении акций ГК «Элемент» у других акционеров. «Цена приобретения будет определена в соответствии с требованиями законодательства и, с учетом цены в сделке, в любом случае составит не ниже 0,1372 рубля за одну акцию», — указано в релизе. 💰 Что это даст АФК Системе? Сразу отправимся к финансовой отчетности холдинга по итогам 1П2025, где на конец отчетного периода чистые обязательства корпоративного центра составили 381,8 млрд руб. Соотношение ND/OIBDA = 5,0x. Если говорить объективно, то дела у АФК Системы скверные, поскольку холдинг погряз в долгах на фоне высоких процентных ставок.  Более того, также есть высокая вероятность продажи и других активов. На текущий момент холдинг владеет долями: — 42% в 📱 МТС $MTSS — 32% в 📦 OZON $OZON — 70% в 🪓 Сегеже $SGZH — 48,8% в 🏠 Эталоне $ETLN Также холдинг владеет рядом непубличных активов: Медси, Биннофарм, Степь, Cosmos Hotels Group.  Если говорить про продажу Элемента с точки зрения погашения долга - это капля в море. Поэтому в перспективе можно ожидать нарастание подобной тенденции. По сути, у холдинга остались лишь спекулятивные драйверы роста в виде потенциальных IPO вышеупомянутых непубличных активов. Да и то, вряд-ли они смогут оказать существенный эффект на ситуацию с долговой нагрузкой.. 💻 Что это значит для Элемента? В отчете Элемента за 1П2025 я также указывал на возможность продажи АФК Системой доли в компании в пользу Сбербанка. С финансовым положением Элемента всё было +- стабильно. При этом компания имеет недешевую оценку (P/E LTM = 10,4x), а на её финансовые результаты оказала негативный эффект высокая ключевая ставка, которая привела к сокращению заказов. Напомню, что более 50% производства электронной компонентной базы — в РФ. Группа объединяет свыше 30 предприятий, включая «Микрон». Для того чтобы функционировать и развиваться, компании необходимы крупные инвестиции (с этим у АФК Системы есть проблемы, поскольку холдинг вынужден обслуживать собственный долг). Собственно, здесь в игру вступает Сбербанк, который приобрел долю в размере 41,9%, при сохранившейся доле Ростеха в размере 41,66%. В аккурат после этого в сети появилась новость о том, что в России утвержден новый план развития микроэлектроники, в рамках которого до 2030 года на отрасль планируется направить около 1 трлн рублей. Ключевым элементом программы станет создание «Объединенной микроэлектронной компании», контрольный пакет в которой будет принадлежать государству. Итого: На мой взгляд, эта сделка убила двух зайцев.  Во-первых, АФК Система приступила к процессу погашения долговых обязательств и продала актив, который не могла эффективно развивать. Во-вторых, ГК Элемент будет выполнять конкретные государственные задачи и, очевидно, получит больше финансирования на развитие ключевых проектов. Что же касается Сбера, то посредством этой сделки банк превращается из финансового конгломерата в уникальный гибрид: банк-разработчик-производитель. Новая структура может стать тем самым «национальным центром компетенций» в микроэлектронике, но теперь с мощным инвестором и чёткими задачами от государства. Если говорить про перспективы инвестирования в акции Элемент, то на фоне этой новости привлекательность этой затеи снизилась. Не думаю, что в новом кейсе компании первоочередной задачей будет работа "на интересы миноритариев", скорее — на достижение компанией её стратегических задач. P.S. Если компания вообще останется публичной..

🍏 X5 $X5. Сбавляет ход  Дорогие подписчики, открываем торговую неделю обзором операционных результатов по итогам 2025 года лидера сектора продуктового ритейла - группы X5. 📈 За весь 2025 год выручка X5 выросла на 18,8% г/г - до 4 642 млрд руб. На первый взгляд, результат неплохой. Однако, если смотреть на динамику 4 квартала, то темпы роста показали резкий спад. Отдельно за 4К2025 выручка увеличилась на 14,9% г/г - до 1 238 млрд руб., что обусловлено продолжающимся снижением темпов продовольственной инфляции. Для сравнения темпы роста выручки отдельно по кварталам 2025 года: — 1 квартал: +20,7%. — 2 квартал: +21,6%. — 3 квартал: +18,6%. — 4 квартал: +14,9%. *Продовольственная инфляция в 4К2025 составила 7,4% г/г (против 10,0% г/г в 3К2025). ❗️На фоне этого X5 не удалось реализовать прогноз по темпам роста выручки на уровне 20%.  - LFL-продажи выросли на 11,4% г/г (отдельно в 4К2025 рост составил 7,3%). - торговая площадь увеличилась на 8,7% г/г, а количество магазинов на 10,7% г/г - до 29 790 шт.  - в 4К2025 X5 открыла 893 новых магазинов. За весь 2025 год + 2 870 магазинов с учетом закрытий.  - LFL-трафик составил 0,5% (против 0,4% кварталом ранее). 📈 Результаты по магазинам за 2025 год: - Чижик: 1213 млрд руб (+67,3% г/г) - Пятерочка: 3613 млрд руб (+16,6% г/г) - Перекресток: 531,1 млрд руб (+8,2% г/г) ✅ Продажи цифровых бизнесов за 12М2025 выросли на 42,8% г/г - до 285,7 млрд руб. Отдельно за 4К2025 темпы роста составили +30% г/г. - GMV X5 Digital вырос на 44,9% г/г - до 324,2 млрд руб. - Выручка 5POST прибавила 18,4% г/г - до 7,9 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды 6 января 2026 года акции X5 открылись на торгах с дивидендным гэпом. Компания выплатила дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 368 рублей на акцию, что на момент отсечки составило 12,2% дивдоходности. На фоне выплаты ND/EBITDA вырос с 1,04x до 1,4x. Если соотношение не станет выше к моменту финального дивиденда за 2025 год, то компания может доплатить ещё порядка 100 рублей на акцию. Таким образом, дивдоходность за весь год может составить около 16,2%.  Напомню, что годом ранее X5 выплатила дивиденды в размере 648 рублей на акцию или 18,9% дивдоходности.  Если же говорить про потенциальные дивиденды 2026 года, то всё будет зависеть от будущих финансовых результатов. Консервативный прогноз предполагает их на уровне 200 рублей на акцию (8% дивдоходности к текущей цене). ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С начала года акции X5 подешевели на 16,5% на фоне отсечки по дивидендам, а также резко ухудшившихся операционных результатов. Всему виной снижение продовольственной инфляции, а если точнее, то существенный эффект высокой базы 2024 года (когда компания показывала сильные результаты на фоне 21% ключевой ставки). Вдобавок к этому важно отметить и факт снижения темпов расширения среди российских продуктовых ритейлеров. По данным Infoline, общий прирост торговых площадей у топ-200 ритейлеров упал почти на 10%, что стало рекордным сокращением за несколько лет. Главная причина — ослабление покупательской активности и рост затрат, делающие открытие новых точек менее эффективным. Впрочем это неудивительно, поскольку в прошлом обзоре я уже указывал, что текущее положение дел ритейлеров является чрезвычайно непростым. Весь негатив заключается в том, что X5 не смогла реализовать прогноз по выручке. Посмотрим, что будет по остальным ключевым показателям, но оптимистичных ожиданий нет. Ждём финансовый отчет за 2025 год, где уже поговорим о целях и перспективах инвестирования в акции X5. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

📄 ТОП юаневых облигаций для диверсификации портфеля  Дорогие подписчики, под завершение очередной торговой недели я подготовил для вас список надежных юаневых облигаций. Подборка отлично подойдет тем, кто уделяет внимание валютной диверсификации портфеля. Ранее я публиковал ТОП-10 облигаций с высокой доходностью (в рублях). Какие были принципы отбора: — кредитный рейтинг не ниже AA. — нет оферты и амортизации. — доступ неквалифицированным инвесторам. — фиксированный купон в Юанях (CNY). — погашение сроком 1 год и более. 1. Газпром капитал, выпуск 003Р-20 (ГазКап3P20) - ISIN: $RU000A10DT08 - Дата погашения: 27.02.2029 - Доходность: 7,19% - Купон: 7,31% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 35,45 руб. - Цена облигации: 101.21% - Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AAA (RU). 2. Полюс, выпуск ПБО-02 (Полюс Б1P2) - ISIN: $RU000A1054W1 - Дата погашения: 24.08.2027 - Доходность: 7,23% - Купон: 3,99% (два раза в год) - Накопленный купонный доход: 178,91 руб. - Цена облигации: 95,19% - Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, НКР AAA. ru, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA. 3. Металлоинвест, выпуск 001P-12 (МЕТАЛИНP12) - ISIN: $RU000A10B0C8 - Дата погашения: 23.02.2027 - Доходность: 7,51% - Купон: 9,90% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 3,06 руб. - Цена облигации: 103,00% - Рейтинг: компании — AKPA AA+(RU), НКР AAA.ru, НРА AA|ru|, выпуска — AKPA AA+(RU), HKP AAA.ru. 4. Металлоинвест, выпуск 001P-02 (МЕТАЛИН1P2) - ISIN: $RU000A1057D4 - Дата погашения: 10.09.2027 - Доходность: 7,01% - Купон: 3,88% (четыре раза в год) - Накопленный купонный доход: 54,38 руб. - Цена облигации: 95,26% - Рейтинг: компании — АКРА AA+(RU), НКР AAA.ru, выпуска — АКРА AA+(RU), НКР AAA.ru 5. ОФЗ 33 CNY, выпуск OFZ-PD 12156121V (ОФЗ 33 CNY) - ISIN: $RU000A10DQA8 - Дата погашения: 01.06.2033 - Доходность: 6,57% - Купон: 6,79% (два раза в год) - Накопленный купонный доход: 1112.24 руб. - Цена облигации: 103,09% 6. ОФЗ 29 CNY, выпуск OFZ-PD 12156120V (ОФЗ 29 CNY) - ISIN: $RU000A10DQB6 - Дата погашения: 28.09.2029 - Доходность: 5,73% - Купон: 5,94% (два раза в год) - Накопленный купонный доход: 953,35 руб. - Цена облигации: 100,98% 7. Газпром капитал, выпуск БО-003Р-19 (ГазКап3P19) - ISIN: $RU000A10CP52 - Дата погашения: 30.08.2027 - Доходность: 7,07% - Купон: 6,44% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 44,10 руб. - Цена облигации: 99,32% - Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU), выпуска — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU). 8. Черкизово, выпуск БО-002Р-01 (ЧеркизБ2P1) - ISIN: $RU000A10B4V0 - Дата погашения: 14.03.2027 - Доходность: 7,15% - Купон: 10,37% (ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 38,84 руб. - Цена облигации: 104,16% - Рейтинг: компании — АКРА AA (RU), «Эксперт РА» ruAА, выпуска — АКРА AА (RU). *по облигациям ОФЗ 29 и ОФЗ 33 нет кредитного рейтинга — безрисковые активы. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

📈 ТОП-10 самых доходных акций за последние 25 лет. Часть 2 ⛽️ Инвестиции в акции Газпром нефти за первые 25 лет XXI века оказались чрезвычайно выгодными. Цена одной акции выросла с 8,2 до 488,65 рублей, показав рост в 5859,1%. Дополнительно, за этот период акционерам было выплачено в общей сложности 547,11 рублей дивидендов на акцию (до вычета налогов), что составляет 6672,1% от стоимости акции на конец 2000 года. В итоге, суммарная доходность для инвестора, удерживавшего акции на протяжении всех 25 лет, составила впечатляющие 12 531,2%. Среднегодовой показатель доходности достиг 501,2%. Максимальная цена акции, достигнутая в декабре 2023 года, составила 935,6 рублей, что соответствовало росту на 11 309,8% по сравнению с ценой на конец XX века. К концу 2025 года акции стоили 52,2% от этого исторического максимума.  ⛽️ За последние 25 лет акции ЛУКОЙЛА продемонстрировали впечатляющий рост, увеличившись в цене с 260,06 рублей в конце 2000 года до прогнозируемых 5908,5 рублей к концу 2025 года. Это соответствует росту на 2171,98%. Помимо роста стоимости акций, инвесторы получили суммарные дивиденды в размере 6006,5 рублей за этот период, что составляет 2309,7% от первоначальной стоимости. Общая доходность инвестиций за 25 лет достигла 4481,6%. Пик стоимости акций пришелся на апрель 2024 года, когда они достигли 8175 рублей, что на 3043,5% выше уровня конца 2000 года. ⛽️ Привилегированные акции "Сургутнефтегаза" оказались одними из самых прибыльных в России за последние 25 лет, заняв заслуженное место в ТОП-10. Их высокая доходность (4266,97%) в основном обусловлена щедрыми дивидендными выплатами, которые составили почти 2759% от их стоимости в конце 2000 года. При этом рост самой цены акций был значительно скромнее – около 1508%. Несмотря на то, что пиковая стоимость акций была достигнута в мае 2024 года, их максимальный ценовой прирост за 25 лет оказался самым низким среди лидеров рейтинга. 🛢 С конца 2000 по конец 2025 года, инвестиции в акции НК «Славнефть» принесли значительную прибыль. Стоимость одной акции выросла с 14,65 до 217,5 рублей, что означает увеличение на 1384,6%. Дополнительно, акционеры получили суммарные дивиденды в размере 173,2 рубля на акцию, что эквивалентно 1182,3% от их первоначальной стоимости. Таким образом, общая доходность за четверть века достигла 2566,9%. Примечательно, что максимальная цена акции в 1351 рубль была зафиксирована в январе 2006 года, демонстрируя рост в 9121,8% относительно конца 2000 года. Однако к концу 2025 года цена акции составляла всего 16,1% от этого пикового значения. Это падение от максимума является самым значительным среди акций с высокой общей доходностью. ✈️ Включение Аэрофлота в числе наиболее прибыльных бумаг обусловлена их прочным фундаментом, заложенным еще до пандемии коронавируса. В июле 2017 года акции достигли своего исторического максимума в 225 рублей, продемонстрировав колоссальный рост в 3847,4% по сравнению с их стоимостью в конце 2000 года (5,7 рубля за акцию). Однако к концу 2025 года цена акций "Аэрофлота" снизилась до 57,95 рубля, составив лишь четверть от пикового значения. Наибольшие дивидендные выплаты пришлись на 2016-2018 годы. Восстановление доковидных финансовых показателей, включая выручку и прибыль, произошло для авиаперевозчика только в 2024 году. Возвращение к дивидендным выплатам стало возможным лишь в 2025 году. Несмотря на эти трудности, за первые 25 лет XXI века акции "Аэрофлота" показали значительный рост в 916,7%. Суммарные дивиденды за этот период составили 50,3203 рубля на акцию, что почти в девять раз превышает стоимость одной бумаги в конце 2000 года. Это обеспечило общую доходность инвестиций в акции "Аэрофлота" на уровне 1799,5% за 25 лет. Примечательно, что, хотя среднегодовая доходность акций "Аэрофлота" (71,98%) была самой низкой среди десяти лидеров и не достигла 100%, они все равно вошли в ТОП-10 самых доходных акций за последние 25 лет. Жми🔥, если понравился пост!

📈 ТОП-10 самых доходных акций за последние 25 лет. Часть 1 Принцип отбора: Для определения топ-10 самых прибыльных акций за первые 25 лет XXI века (с конца 2000 по конец 2025 года) использовалась полная доходность инвестиций. Она рассчитывалась как суммарный доход от дивидендов и роста стоимости акций, деленный на первоначальную цену акции в конце 2000 года.  В подборку включались только те акции, которые были доступны на рынке в начале и конце рассматриваемого периода. Исключение составили «Газпром нефть» и ГМК «Норильский никель», чьи предшественники («Сибнефть» и ОАО «Норильский никель») были реорганизованы или обменяны на новые бумаги.  Дивиденды учитывались только за период с 2001 по 2025 год. Для акций Сбербанка и «Норникеля» цены и дивиденды были скорректированы с учетом дробления акций (сплитов), произошедших в 2007 и 2024 годах соответственно. ––––––––––––––––––––––––––– 📊 Интересно, что за 25 лет дивидендные выплаты обеспечили инвесторам почти половину (49,55%) общего дохода от этих акций. Диапазон доли дивидендов в общей прибыли инвестора для данной группы из десяти самых прибыльных акций составил от 37,3% до 64,7%. Это наглядно демонстрирует, что за прошедшие 25 лет компании, которые успешно генерировали прибыль и щедро делились ею с акционерами, оказались наиболее выгодными для инвестирования. — Среди десяти самых доходных акций оказалось шесть бумаг от пяти нефтегазовых компаний, а также по одной акции из транспортной и металлургической отраслей. — Лидерами рейтинга самых доходных акций стали привилегированные и обыкновенные акции Сбербанка, занявшие первое и второе места. 🏦 Привилегированные акции Сбербанка стали абсолютным лидером по росту за первые 25 лет XXI века. Их стоимость увеличилась почти в 730 раз, поднявшись с 0,41 рубля в конце 2000 года до 299,01 рубля к концу 2025 года. Помимо роста цены, держатели этих акций получили значительные дивиденды: суммарно более 180 рублей на акцию за весь период. Общая доходность инвестиций в «префы» Сбербанка за четверть века достигла впечатляющих 116 765%, что эквивалентно ежегодному росту в 4670,6%. Стоит отметить, что к концу 2025 года цена акций составляла 83,8% от своего пика в 357 рублей, достигнутого в октябре 2021 года. Максимальный рост с начала века до этого пика достигал 86 973,2%. Сбербанк – лидер российской экономики: самая прибыльная и дорогая компания. На конец 2025 года его капитализация составила около 6,8 трлн рублей. Прибыль группы в 2023-2024 гг. превышала 1,5 трлн рублей, а в 2025 году сам Сбербанк заработал 1,69 трлн рублей (РСБУ). ⛽️ За период с конца 2000 года по конец 2025 года привилегированные акции Татнефти показали феноменальный рост. Начав с цены 5,002 рубля, к концу 2025 года они подорожали до 541,9 рубля, что эквивалентно увеличению стоимости на 10 733,7%. Дополнительно, за эти 25 лет были выплачены дивиденды в размере 624,12 рубля на акцию, что принесло инвесторам еще 12 477,4% от их первоначальных вложений. Суммарная доходность инвестиций за этот период достигла 23 211,1%. Важно отметить, что к концу 2025 года привилегированные акции Татнефти торговались на уровне 65,5% от своего исторического максимума в 827 рублей, зафиксированного в январе 2020 года. Максимальный рост цены за весь период составил впечатляющие 16 433,4%. 💿 За четверть века инвестиции в акции Норникеля принесли бы инвестору колоссальную прибыль, превышающую первоначальные вложения более чем в 145 раз. Этот доход сложился из значительного роста стоимости акций (более чем в 72 раза) и существенных дивидендных выплат (более чем в 73 раза от начальной стоимости). Жми🔥, если понравился пост! Дальше вторая часть

🛴 ВУШ Холдинг $WUSH. Обзор операционных результатов за 2025 год Дорогие подписчики, сегодня в нашем обзоре операционные результаты по итогам 2025 года, ведущего оператора кикшеринга в России - ВУШ Холдинга. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам: - Количество поездок: 138,8 млн (-7% г/г) - Флот сервиса: 249,7 тыс. СИМ (+17% г/г) - Кол-во зарегистрированных аккаунтов: 33,7 млн (+22% г/г) - Кол-во локаций: 77 шт. (+16% г/г) - Кол-во поездок на активного пользователя: 19,2 ед. (-4% г/г) 📈 Начнем показателей роста: ВУШ продолжает наращивать флот сервиса и на конец 2025 год увеличил его на 17% г/г - до 249,7 тыс. СИМ. В то же время количество зарегистрированных аккаунтов выросло на 22% г/г - до 33,7 млн, а количество локаций присутствия до 77 шт. 🇧🇷 В то же время Латинская Америка также дает результат: - поездки выросли на 105% г/г. - кол-во СИМ увеличилось на 37% г/г. - кол-во аккаунтов выросло на 89% г/г. - кол-во локаций увеличилось с 6 до 11. *Хорошая динамика по ЛА обеспечена круглогодичным спросом и более высокой операционной рентабельностью по EBITDA по сравнению с российским сегментом, что делает регион ключевым драйвером улучшения финансового положения компании. ❗️При этом общее количество поездок за весь 2025 год составило 138,8 млн, что на 7% относительно прошлого года. Такое с компанией случилось впервые и объясняется тем, что на показатель оказали негативный эффект внешние факторы: ухудшившиеся погодные условия, а также замедление интернета. Вдобавок к этому на 4% г/г снизилось и количество поездок на активного пользователя - до 19,2 единиц.  *Примечательно, что без учета Латинской Америки падение количества поездок за 2025 год получилось ещё больше, а именно, -11,8% г/г. ✅ Единственным позитивным моментом можно считать сохранение компанией лидерства на рынке Кикшеринга в РФ несмотря на существенное усиление конкуренции. На конец 2025 года доля рынка ВУШ составила порядка ~45% (против 48% в 2024 году, 50% в 2023 году). ––––––––––––––––––––––––––– 🎯 Цели ВУШ на 2026 год В ближайшее время ВУШ запланировал выход в новые страны Латинской Америки, а также расширение числа локаций в тех странах, где компания уже предоставляет свои услуги. — Более чем удвоить парк СИМ в Латинской Америке. — Повышать эффективность и оптимизировать бизнес-процессы. До конца первого квартала 2026 года ВУШ представит концепцию повышения эффективности. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Последний обзор финансовых результатов ВУШ я назвал "Борьба за выживание", и это без преувеличения так. Напомню, что за 9М2025 компания получила чистый убыток в размере -1,1 млрд руб., а её финансовое положение находится в критическом состоянии (ND/EBITDA LTM = 3,88x). По операционным результатам за 2025 год отчетливо видно, что ситуация в отечественном сегменте бизнеса оставляет желать лучшего. При роста флота на 17% г/г, ВУШ впервые в своей истории фиксирует падение количества поездок на 7% г/г (и это в совокупности с растущим регионом Латинской Америки). В моменте на компанию продолжают давить жесткие денежно-кредитные условия, а также внешние факторы в виде ограничения интернета и усилившаяся конкуренция. Так, доля ВУШ на рынке отечественного кикшеринга сократилась с 50% в 2023 году до 45% в 2025 году. В будущем ситуация будет усугубляться. Что касается финансовых результатов за 12М2025, то ничего хорошего ожидать не стоит, особенно если учитывать, что 4 квартал для компании является сезонно слабым. Не поможет даже быстрорастущий регион Латинской Америки, поскольку на текущий момент его доля несущественна. Ещё одним тревожным моментом является перенос компанией сбора заявок по новому выпуску облигаций серии 001Р-05. Из-за слабого спроса ВУШ был вынужден изменить параметры размещения (планируют привлечь 1 млрд руб.). Как я уже говорил в прошлом обзоре, в 2026 году вполне не исключаю допэмиссии для того, чтобы решать проблему со стремительно растущим долгом.

🔅 Золото $GOLD на исторических максимумах. Почему так и как на этом заработать? За последние 12 месяцев золото продемонстрировало существенный скачок в ценах и достигло исторического максимума в $5100 за унцию. Прирост за этот период составил порядка 85%, и кажется, это ещё не предел. Прямо сейчас золото продолжает бить свои ценовые рекорды. Это неудивительно, ведь в мире уже долгое время высокая инфляция и много геополитических проблем. Поэтому вполне логично, что в прошлом году именно центральные банки больше всего покупали золото на мировом рынке. — По итогам 2025 года ожидается, что объем годовых закупок составит приблизительно 900 тонн. Хотя это значительная цифра, она существенно ниже показателей 2022–2024 годов. Прогноз спроса со стороны центробанков на текущий год крайне неоднороден – от чуть более 400 тонн до свыше 1 миллиона тонн. Таким образом, будущая стратегия ключевых игроков на рынке физического золота остается неопределенной, что предвещает повышенную волатильность. — Статистика за год по золотым ETF показывает колоссальный приток инвестиций, эквивалентный 801,2 тонны золота. Однако любопытно, что инвесторы проявили активность с заметным опозданием. Центральные банки, в свою очередь, оказались куда дальновиднее, заблаговременно начав наращивать свои золотые запасы. В 2026 году эта ситуация может привести к тому, что центральные банки сократят свои покупки золота, а инвесторы лишь удержат объемы на текущем уровне. 📈 Что выступает драйвером: — Предполагаемое смягчение монетарной политики ФРС, которое, вероятно, приведет к снижению процентных ставок, сделает золото более привлекательным активом для инвесторов. — Центробанки продолжают диверсификацию, активно закупая активы и снижая долю доллара, несмотря на его высокую стоимость. Это поддерживает постоянный структурный спрос. Например: Китай сократил объемы владения казначейскими облигациями США на 6,1 миллиарда долларов, достигнув минимума с 2008 года. Одновременно Китай ведет 14-месячную кампанию по покупке золота, увеличив свои золотые резервы до 74,15 миллиона унций, что составляет всего 5% от общего объема иностранных резервов. Этот сдвиг отражает предпочтение Китая активам, менее подверженным внешнему контролю, в условиях продолжающейся экономической напряженности с США.  — Рост геополитической напряженности, подпитываемый продолжающимися вооруженными конфликтами в различных частях мира. 📊 Какие прогнозы? Согласно прогнозам аналитиков Goldman Sachs Group Inc., цена на золото на конец 2026 года может составить $5400 за унцию. Повышение прогноза связано с растущей диверсификацией вложений частного сектора в слитки на фоне высокого спроса со стороны центральных банков и биржевых фондов (ETF). Аналитики считают, что частные инвесторы, купившие золото для макроэкономической защиты, не будут продавать его до конца года, делая эти позиции более устойчивыми, чем прошлые тактические хеджирования. 🪙 Как на этом заработать? Существует множество способов инвестирования в золото, включая приобретение биржевых инструментов, таких как фьючерсы, вложения в ценные бумаги компаний-золотодобытчиков, а также покупку физического золота 🟠Биржевое золото – это ликвидный инструмент для торговли физическим золотом за рубли на спотовом рынке Московской биржи с расчетами T+1. Может служить гарантийным обеспечением в маржинальных сделках. 🟠Квартальные фьючерсы на золото, представленные как GOLD-3.26 и GDH6, следуют за ценовыми колебаниями чикагского фьючерса на золото и предоставляют возможность использования кредитного плеча в торговле. 🟠Инвестирование в акции российских золотодобывающих компаний и тех, кто также выигрывает от роста цен на драгметаллы. Среди кандидатов можно выделить: Полюс $PLZL, ЮГК $UGLD, Селигдар $SELG, Норникель $GMKN, Русолово $ROLO. 👆На мой взгляд, наиболее интересно среди перечисленных компаний выглядят Полюс и Норникель. Далее идет Селигдар, а ЮГК и Русолово сопряжены с колоссальными рисками, хоть и показали неплохой рост за последний месяц.