Профиль инвестора fundamentalka | Тинькофф Инвестиции Пульс

Дорогие подписчики, поздравляю всех с Днём Великой Победы! В связи с праздником сегодня на нашем рынке торги проводиться не будут. Всем хорошего отдыха❤️‍🔥

Газпром . Почему не стоит ждать дивидендов за 2024 год Дорогие подписчики, сегодняшний материал посвящен разбору финансовых результатов глобального вертикально интегрированного энергетического холдинга за 2024 год. Речь, конечно же, идет о Газпроме. Давайте взглянем, как компания справилась с вызовами минувшего года и оценим её дивидендные перспективы: - Выручка: 10,7 трлн руб (+25,4% г/г) - EBITDA: 3,1 трлн руб (+35% г/г) - Операционная прибыль: 1,5 трлн руб (против убытка 363,6 млрд руб) - Чистая прибыль: 1,2 трлн руб (против убытка 629 млрд руб) 📈 В 2024 году выручка прибавила 25,4% г/г - до 10,7 трлн руб. за счёт роста продаж газа, а также других сегментов бизнеса. В то же время EBITDA показала рост на 35% г/г - до 3,1 трлн руб, что обусловлено ослаблением рубля и успехами вышеупомянутого газового бизнеса. Ключевой момент - Газпром вышел из убытка по чистой прибыли, которая в 2024 году составила 1,2 трлн руб. - продажи газового бизнеса увеличились на 19% г/г - до 4,9 трлн руб. - скорректированная на неденежные статьи ЧП составила 1,433 трлн руб. - в 2024 году Газпром поставил в Китай порядка 31 млрд. м³ по «Сила Сибири» против 22,7 млрд. м³ в 2023 году, превысив обязательства на 1 млрд. м³ ❗️Неприятным моментом остается ситуация с чистым долгом, который по итогам 2024 года вырос на 9,4% г/г - до 5,7 млрд руб. При этом отметим снижение ND/EBITDA до 1,8x (против 2,8x годом ранее). - расходы на НДПИ в 2024 году выросли на 24,4% г/г - до 3,1 трлн руб. - общая сумма процентных расходов составила 0,7 трлн руб (+80,2% г/г) - FCF продолжает оставаться отрицательным: -91,7 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 🟡Дивиденды Дивидендная политика Газпрома предусматривает выплату дивидендов в целевом размере 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, при условии, что ND/EBITDA не более 2,5х. - скор. ЧП = 1,433 трлн руб. - ND/EBITDA = 1,8x. Если Газпром решит заплатить дивиденды в 2024 году, они составят 30 рублей на акцию (716,5 млрд руб), что предполагает 21,5% дивдоходности к текущей цене. Так почему же не стоит рассчитывать на дивиденды: - у Газпрома отрицательный FCF, а выплата дивидендов в текущих условиях будет осуществляться с привлечением долга при высоких ставках. - новость от 06.05.2025: Минфин не ждет поступлений в бюджет от дивидендов «Газпрома» за 2024 год. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Газпром хорошо провел 2024 год, в частности, на операционном уровне. Ощутимо отразилось увеличение поставок по «Сила Сибири», которая в 2025 году должна выйти на проектную мощность в 38 млрд м³., а также рост внутренних тарифов. Здесь же отмечу, что с 2025 года заканчивается действие повышенного НДПИ размером 600 млрд руб, а значит, мы должны увидеть повышение маржинальности компании. В настоящий момент внимание инвесторов приковано к Газпрому из-за потенциальных дивидендов. Лично я не жду их выплаты по итогам 2024 года, иначе какой смысл менеджменту говорить о том, что они уделяют большое внимание контролю долговой нагрузки, а потом заплатить дивиденды в долг при отрицательном FCF. Более вероятный сценарий, на мой взгляд, заключается в рекомендации дивидендов, но не их фактическую выплату. Что касается текущей оценки, то P/E = 2,7x Газпром не выглядит дорогим, но факторы риска сохраняются: - стремительный рост процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки. - слухи о новых санкциях, касающихся Газпрома. - возможный рост инвестпрограммы в 2025 году. С момента прошлого обзора акции Газпрома достигли целевой цены в 170 рублей (+58,4%) - поздравляю всех, кто смог заработать на этом ралли. Сейчас же акции снова укатали к 140 рублям, а мой долгосрочный таргет по-прежнему остается на уровне 170 рублей за акцию (~21,5% апсайда). ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

X5 . Расходы наносят ответный удар! В сегодняшнем обзоре пройдемся по финансовым результатам за 1К2025 недавно упомянутого X5. Ранее мы подробно разобрали операционные успехи компании, а теперь, традиционно, взглянем и на финансовую составляющую: - Выручка: 1,07 трлн руб (+20,7% г/г) - Валовая прибыль: 249,9 млрд руб (+19,2% г/г) - EBITDA: 49,9 млрд руб (-9,8% г/г) - Чистая прибыль: 18,3 млрд руб (-24% г/г) 📈 Начинаем с позитивного, а именно, роста выручки на 20,7% г/г - до 1,07 трлн руб. за счёт роста торговых площадей, LFL-продаж и продаж цифровых бизнесов. В свою очередь валовая прибыль также увеличилась на 19,2% г/г и составила 249,9 млрд руб. - продажи цифровых бизнесов выросли на 52,3% г/г - до 70,8 млрд руб (6,6% доля в выручке). - Чижик сохраняет высокие темпы роста выручки: +97,2% г/г, при росте торговой площади на 51,8% г/г. 📉 Что касается негативных аспектов, то растущие расходы на фоне высокой инфляции нанесли удар по EBITDA и чистой прибыли, которые показали снижение на 9,8% г/г - до 49,9 млрд руб. и на 24% г/г - до 18,3 млрд руб. соответственно. - расходы на персонал увеличились на 36,7% г/г - до 102,3 млрд руб. - административные, коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 27,9% г/г - до 205,3 млрд руб. - рентабельность по EBITDA составила 4,8% (против 6,3% в 2023 году). Также стоит отметить негативное влияние высокой ключевой ставки: чистые финансовые расходы в 1К2025 составили 27,8 млрд руб. увеличившись на 38,8% г/г. ❗️Свободный денежный поток (FCF) в 1К2025 получился отрицательным и составил -46,2 млрд руб. (против -6 млрд руб. годом ранее). - CAPEX вырос на 11,7 млрд руб. - оборотный капитал увеличился на 23 млрд руб. ✅ Из хорошего - даже не смотря на отрицательный FCF, долговая нагрузка остается на комфортном уровне: ND/EBITDA = 1,1x, при чистом долге в 273,7 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 🎯 Прогноз на 2025 год Менеджмент ориентируется, что в 2025 году: - рост выручки составит ~20% - рентабельность по EBITDA = 6%+ - CAPEX будет <5% от выручки - планируют удерживать ND/EBITDA на уровне 1,2-1,4x. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Исходя из финансовых результатов за отчетный период важно понимать, что 1 квартал является для представителей ритейл сектора сезонно слабым. Отсюда имеем заметное ухудшение по ключевым финансовым показателям, а также падение рентабельности ниже целевого уровня. При этом акции X5 практически не отреагировали на "плохой" отчет и для этого есть объективные причины: 1. Повторюсь, 1 квартал - сезонно слабый. 2. Комфортная долговая нагрузка. 3. Подтвердили прогноз на 2025 год. 4. Рынок ждёт дивидендов. Что касается третьего пункта, то летом X5 выплатит акционерам по 648 рублей на акцию, что предполагает 19,9% дивдоходности к текущей цене. А за весь 2025 год суммарные дивиденды, с учетом вышеупомянутой выплаты, могут составить около 1000 рублей (~30% дивдоходности). Я своего мнения по X5 не меняю - компания финансово устойчива, эффективна и обладает самой большой популярностью в секторе. Долгосрочный таргет держу на прежнем уровне - 3600 рублей за акцию, жду отчетность за 2К2025, чтобы взглянуть на ситуацию с расходами более объективно. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

SFI . Обзор финансовых результатов холдинга здорового человека Сегодня в нашем фокусе инвестиционный холдинг SFI и его финансовые результаты по итогам 2024 года. На прошлой неделе мы уже разбирали один инвестиционный холдинг - АФК Систему, который, мягко скажем, утопает в долгах. Теперь переходим к рассмотрению здоровой альтернативы. Стоит напомнить, что ключевыми активами SFI являются: Европлан - 87,5% ВСК - 49% М.Видео - 10,4% Финансовые результаты: - Доходы от операционной деятельности: 43,3 млрд руб (+24% г/г) - Активы: 353,9 млрд руб (+13,4% г/г) - Чистая прибыль: 22,9 млрд руб (+18% г/г) 📈 В 2024 году доход от операционной деятельности увеличились на 24% г/г - до 43,3 млрд руб. При этом активы выросли на 13,4% г/г - до 353,9 млрд руб, а чистая прибыль на 18% г/г - до 22,9 млрд руб, что в бОльшей степени обусловлено ростом процентных доходов, а также получением прибыли от страхового дома ВСК. - чистый процентный доход увеличился на 64% г/г - до 28,4 млрд руб. - прибыль от ВСК составила 5,5 млрд руб. ✅ На конец 2024 года SFI полностью погасил долг корпоративного центра. Для сравнения, чистые обязательства корпоративного центра АФК Системы составляют 315,4 млрд руб.. - При этом отмечу, что расходы по кредитным убыткам SFI выросли на 192% и составили 7,9 млрд руб. Можно сказать "спасибо" жесткой ДКП, которая давит на финансовую деятельность Европлана. - расходы на персонал также увеличились и составили 9 млрд руб (+15,3% г/г) ––––––––––––––––––––––––––– 🟡 Дивиденды По итогам 9М2024 SFI уже выплатили дивидендов на сумму 10,9 млрд руб. или 227,6 руб. на акцию (14,78% дивдоходности на момент отсечки). Недавно СД SFI также рекомендовал финальные дивиденды за 2024 год на сумму ~4 млрд руб, что эквивалентно 83,5 рублей на акцию (6,5% дивдоходности к текущей цене). Таким образом: - совокупный дивиденд за весь 2024 год может составить порядка 14,9 млрд руб. или 311,1 руб. на акцию - дивдоходность = 24,2% ГОСА по дивидендам назначено на 29 мая и нет причин полагать, что что-то пойдет не так. Что касается перспектив по дивидендам за 2025 год, то с учетом жестких условий ДКП (негативное влияние на ключевые активы), дивдоходность по ним ожидаю в районе 20%. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Несмотря на жесткие условия ДКП SFI продемонстрировал неплохую динамику ключевых финансовых показателей. Холдинг продолжает вести активную работу над снижением дисконта к дочерним активам: на текущий момент дисконт к активам составляет 15%. А также ориентирован оставаться одной из самых высоких дивдоходностей на рынке акций. На фоне этой стратегии количество акционеров в 2024 году выросло с 18 до 76 тысяч, и, видимо, продолжит расти. В 2024 году холдинг также провел две отличные сделки: продажа доли Русснефти и IPO Европлана, что повлекло за собой рост котировок самого SFI. Что касается перспектив 2025 года, то текущая оценка по P/E = 3,1х предполагает дисконт к справедливой стоимости, при этом важно учитывать следующие драйверы: - продажа доли М.Видео либо же восстановление этого бизнеса к высокоэффективному. - снижение ключевой ставки (позитив для ВСК и Европлана, а также их дивидендов). - вывод Страхового дома ВСК на IPO (жду не раньше 2026 года, но вдруг удивят). Важно понимать, чем лучше будут результаты у дочерних активов, тем больше дивидендов SFI заплатит акционерам. Нам уже точно известно, что в 1П2025 на фоне высокой ключевой ставки дочки останутся под серьезным давлением, что также может негативно отразиться на SFI. С момента прошлого обзора мы успешно реализовали таргет в 1500 рублей за акцию (+27,68% с учетом дивидендов). Мой долгосрочный таргет по SFI находится в районе 1600 рублей за акцию, что предполагает порядка 24,7% апсайда от текущей цены (+20% дивдоходности). ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

Магнит . Долги становятся больше.. Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов одного из ведущих российских ритейлеров - Магнита, который на прошлой неделе представил рынку отчетность по итогам 2024 года. Традиционно, переходим к ключевым показателям: - Выручка: 3,04 трлн руб(+19,6% г/г) - Валовая прибыль: 686,8 млрд руб (+18,6% г/г) - EBITDA: 290,9 млрд руб (+7,9% г/г) - Чистая прибыль: 44,3 млрд руб (-24,4% г/г) 📈 Сперва пройдемся по позитивным моментам: в 2024 году выручка выросла на 19,6% г/г - до рекордных 3,04 трлн руб, за счёт роста чистой розничной выручки, а также комиссии маркетплейса. В то же время валовая прибыль прибавила 18,6% г/г - до 686,8 млрд руб. - розничная выручка выросла на 20,3% г/г - до 3,01 трлн руб. - комиссии маркетплейса увеличились на 353% г/г - до 2,6 млрд руб. ❗️При этом эффективность Магнита под большим вопросом - EBITDA (по МСФО 16) выросла на 7,9% г/г и составила 290,9 млрд руб. До применения (МСФО 16) динамика ещё более удручающая: рост на 3,4% г/г - до 171,9 млрд руб. Это в свою очередь негативно отразилось на чистой прибыли, которая по итогам 2024 года продемонстрировала падение на 24,4% г/г - до 44,3 млрд руб. - рентабельность по EBITDA составила 5,6% (против 6,5% в 2023 году). ❌ Ключевой негатив заключается в том, что на конец 2024 года чистый долг Магнита вырос на 52% - до 252,8 млрд руб, при ND/EBITDA = 1,5x (против 1,0х годом ранее). - краткосрочные долги увеличились на 115% г/г и составили 261 млрд руб. - капитальные затраты увеличились на 118,6% г/г - до 160,5 млрд руб. - процентные расходы выросли на 18% г/г - до 99,8 млрд руб. 🟡 Ждать ли дивидендов? В ноябре 2024 года СД Магнита рекомендовал дивиденды в размере 560 рублей на акцию, а внеочередное собрание акционеров, прошедшее 26 декабря, было признано несостоявшимся из-за отсутствия кворума. Таким образом, дивиденды остались в подвешенном состоянии. - в 2025 году Магниту предстоит рефинансировать 261 млрд руб. краткосрочных долгов при высоких ставках. - Магнит официально объявил о планах приобретения контрольного пакета в «Азбуке вкуса». Сумма сделки предполагает около 35-40 млрд руб. На фоне вышеперечисленных пунктов можно сделать вывод, что, вероятнее всего, Магнит откажется от выплаты дивидендов по итогам 2024 года. Если же выплата будет осуществлена, то это негативно отразиться на и без того усугубляющейся долговой нагрузке. Итого: В то время как X5 и Лента радуют инвесторов сильными результатами, положение Магнита продолжает усугубляться. В конце 2024 года компания не собрала кворум по дивидендам за 9 месяцев, а сейчас данное решение вполне укладывается в логику, поскольку Магнит объявил о планах по приобретению «Азбуки вкуса». Думаю, что в совокупности с ростом процентных расходов, долговой нагрузки, а также отрицательным FCF, от Магнита не стоит ожидать сюрприза по финальным дивидендам. Интересно, что пока ключевые игроки ритейл сегмента сосредоточены на развитии дискаунтеров и отлично на них зарабатывают, Магнит принимает решение о приобретении одного из лидеров премиального ритейла в России, что явно не предполагает краткосрочной выгоды. Можно сказать, что данная покупка скорее стратегическая, дабы усилить свои позиции в верхнем ценовом сегменте и не допустить в нём укрепления конкурентов. Если же смотреть на ситуацию в реальном времени, то даже по мультипликаторам Магнит выглядит менее привлекательным относительно конкурентов: EV/EBITDA = 4,1x (против 3,5x у Ленты и 3,6х у X5). На мой взгляд, если уж и добавлять ритейлеров к себе в портфель, то X5 и Лента выглядят отличной альтернативой с более прозрачной моделью и стабильным финансовым положением. В заключении отмечу, что прямо сейчас акции Магнита торгуются с дисконтом, но стоит ли игра свеч ради +-20% апсайда? ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

Сколько дивидендов заплатят компании весной-летом 2025 года? Весной и летом 2025 года российские компании, акции которых торгуются на Мосбирже, могут выплатить порядка ₽2,7 трлн дивидендов. Такой прогноз дали аналитики SberCIB в обзоре «Дивиденды весна–лето 2025 года». Согласно их оценке, в весенне-летний дивидендный сезон компании выплатят около 65% из общей годовой суммы. Больше всего дивидендов за весну и лето аналитики SberCIB ожидают от нефтегазового сектора — почти ₽1,1 трлн. Сопоставимый объем дивидендных выплат ожидается и от компаний финансового сектора. В этот период компании, как правило, выплачивают дивиденды за весь прошлый год, за второе полугодие, за четвертый квартал прошлого года или за первый текущего. Среди отдельных эмитентов самые крупные дивиденды ожидаются от: Сбера — ₽786,9 млрд. ЛУКОЙЛа — ₽375 млрд. X5 — ₽176 млрд. Роснефти — ₽156 млрд. НОВАТЭКа — ₽142 млрд. На текущий момент советы директоров 33 компаний уже рекомендовали выплатить весной и летом дивидендов на сумму около ₽2,2 трлн. ❗️В этом году эксперты ожидают сокращения выплат акционерам по сравнению с предыдущим рекордным годом. Всего в 2025 году в виде дивидендов будет выплачено около ₽4 трлн. Эта сумма не включает возможные выплаты «Газпрома» за 2024 год. Общая сумма дивидендов в 2025 году будут на 24% меньше, чем в прошлом году, но больше, чем в любом из предыдущих. При этом из общей суммы выплат дивидендов в размере ₽4 трлн лишь около ₽600 млрд придется на акции, которые доступны в свободном обращении и не заблокированы у иностранных инвесторов. Частные инвесторы получат от российских компаний дивиденды на общую сумму около ₽300 млрд или 8% от общего объема дивидендных выплат. Объемы реинвестирования дивидендов обратно в рынок, вероятно, будут скромными в связи со все еще высокими ставками. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

Лента . Фаворит 2025 года! На этой неделе, одна из крупнейших розничных сетей в России - Лента, представила рынку операционные и финансовые результаты по итогам 1 квартала 2025 года. Давайте посмотрим, как успешная трансформация бизнеса делает компанию одной из наиболее привлекательных на рынке акций в 2025 году: - Выручка: 248,8 млрд руб (+23,2% г/г) - Валовая прибыль: 54,8 млрд руб (+27,8% г/г) - EBITDA: 16,3 млрд руб (+25,5% г/г) - Операционная прибыль: 10 млрд руб (+37,4% г/г) - Чистая прибыль: 5,9 млрд руб (+59,6% г/г) 📈 В 1 квартале 2025 года Лента продолжила радовать рынок сильными финансовыми результатами. Темпы роста выручки остались на высоком уровне +23,2% г/г - до 248,8 млрд руб. за счёт роста LFL-продаж, увеличения торговых площадей, а также завершения основного этапа интеграции недавнего приобретения «Улыбка Радуги». В свою очередь повышение операционной эффективности положительно повлияло на EBITDA, которая выросла на 25,5% г/г - до 16,3 млрд руб. При этом чистая прибыль составила 5,9 млрд руб, увеличившись на 59,6% г/г. - LFL-продажи выросли на 12,4% г/г - общая торговая площадь выросла на 14,9% г/г - онлайн-продажи выросли на 4,2% г/г - рентабельность EBITDA составила 6,6% (против 6,4% г/г) 📈 В 1К2025 Лента ускорила экспансию сети «Монетка» и открыла 224 новых магазина. Общее количество новых магазинов составило 271 (212 магазинов у дома, 57 дрогери). ❗️Чистый долг на конец 1К2025 вырос до 73,1 млрд руб, при небольшом увеличении ND/EBITDA - до 1,0х (с 0,9х в декабре 2024) - долговая нагрузка остается на комфортном уровне. - капитальные затраты выросли вдвое и составили 9,2 млрд руб. - операционные расходы выросли на 22,8% г/г - до 44,8 млрд руб. - в 1К2025 Лента получила отрицательный FCF в размере -12,3 млрд руб (сезонный фактор). ––––––––––––––––––––––––––– 🎯 Цели компании в 2025 году - заработать 1 трлн руб. выручки. - открывать 500 и более магазинов в год. - снижение ND/EBITDA до 1,5х. - улучшение EBITDA до уровня >7%. - CAPEX не более 5% от выручки. Главное - обеспечить потенциал для начала дивидендных выплат (их жду не раньше 2026 года). ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Можно сказать, что Лента представила безупречный отчет за 1К2025, в котором продемонстрировала сохранение высоких темпов роста выручки, а также положительную динамику LFL-трафика по всем форматам. Ключевой момент - темпы роста выручки Ленты обогнали X5 (+23,2% г/г, против +20,7% г/г), это дает основания полагать, что по итогам 2025 года Лента имеет все шансы стать самым рентабельным продуктовым ритейлером отрасли. Компания чётко обозначила свои цели на 2025 год и за счёт повышения операционной эффективности, а также новых M&A сделок, их реализация выглядит вполне реалистичной. Сейчас Лента оценивается по EV/EBITDA = 3,5x (против 4,1х у Магнита; 3,6x у X5; 4,9x у О'Кей). Мнения по Ленте не меняю. На мой взгляд, компания является одной из наиболее привлекательных для инвестирования в 2025 году. На фоне сильных результатов повышаю таргет с 1700 до 1800 рублей за акцию, что предполагает около 19% апсайда от текущих. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

ЕвроТранс . Результативный 2024 год Сегодня в нашем фокусе топливная группа компаний ЕвроТранс, которая управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) в Москве и Московской области под стремительно развивающимся брендом Трасса. Отмечу, что 2024 год стал для ЕвроТранса годом роста, компания продолжает развиваться и инвестировать в открытие новых современных АЗК по типу АЗК №58 (которые обладают электрозарядками и просторным кафе). Ключевые показатели за 2024 год: - Выручка: 186,2 млрд руб (+47% г/г) - EBITDA: 16,9 млрд руб (+37,7% г/г) - Чистая прибыль: 5,5 млрд руб (+7,4% г/г) 📈 За счёт оптовых продаж топлива, а также торговли сопутствующими услугами выручка в 2024 году выросла на 47% г/г - до 186,2 млрд руб. На фоне этого EBITDA также показала рост на 37,7% г/г - до 16,9 млрд руб, а чистая прибыль составила 5,5 млрд руб. прибавив 7,4% г/г. - рост розничной торговли на АЗС составил порядка 11% г/г. - давление на ЧП оказал расход по налогу на прибыль, а также рост процентных расходов. ✅ По итогам 2024 года снизили долговую нагрузку: ND/EBITDA = 2,8х (против 3,2x в 2023 году). ––––––––––––––––––––––––––– 🟡 Дивиденды Дивидендная политика ЕвроТранса предполагает выплаты не менее 40% от чистой прибыли по МСФО ежегодно. При этом в первые годы после IPO компания намерена направлять на выплаты порядка 60-75%. - в 2024 году компания уже выплатила дивиденды на общую сумму более 4,7 млрд руб. Также недавно компания заявила о планах по финальным дивидендам за 2024 год в размере 15 рублей на акцию, что предполагает 12,2% дивдоходности к текущей цене. Также напомню, что ЕвроТранс является активным участником долгового рынка. Компания выплачивает все купоны по облигациям и продолжает успешно размещать новые выпуски и цифровые финансовые активы. В настоящий момент торгуется 10 выпусков облигаций, 2 из которых - зеленые. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Несмотря на давление высокой ключевой ставки ЕвроТранс продемонстрировал сильные финансовые результаты. Выручка получилась существенно выше консенсуса, а сама компания продолжает активно развиваться, радовать акционеров дивидендами и инвестировать в расширение сети. Важно отметить и повышение диверсификации бизнеса, что также позитивно сказывается на финансовых показателях. Отмечу, что сейчас компания дешево торгуется по мультипликаторам: P/E = 3,6x, что предполагает дисконт. На мой взгляд, акции ЕвроТранса могут быть интересны к покупке под идею снижения процентных ставок. С бизнесом полный порядок, а когда ставки пойдут вниз - это позитивно отразится на стоимости котировок. Внимательно слежу за компанией и жду 15 мая. В этот день Акционер ПАО «ЕвроТранс» Алексеенков Олег выступит с комментариями и пояснениями итогов 2024 года, а также предварительных итогов первого квартала 2025 года. Вероятнее всего, в эту же дату также стоит ждать рекомендации по дивидендам. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

Кратко об отчете Сбера по МСФО за 1К2025 - Чистые процентные доходы: 832,4 млрд руб (+18,9% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 203,2 млрд руб (+10,4% г/г) - Чистая прибыль: 436,1 млрд руб (+9,7% г/г) *Ранее мы разбирали отчет Сбера по РСБУ, в связи с этим напомню, что стандарт МСФО предоставляет максимально полную информацию о финансовом положении компании. Так вот, чистая прибыль Сбера по МСФО составила 436,1 млрд руб, что на 31,6 млрд руб. больше, чем в отчете по РСБУ. ✅ Рентабельность капитала (ROE) выросла на 0,2 пп и составила 24,4%. При этом достаточность капитала (H20.0) также выросла на 70 бп и составила 14,0% на конец марта 2025 года. 🟡Набсовет рекомендовал акционерам направить на выплату дивидендов порядка 786,9 млрд руб, что эквивалентно 34,84 рублей на акцию. - дивдоходность к текущей цене предполагает 11,1%. В то же время финдиректор Сбера Тарас Скворцов дал комментарий относительно будущих дивидендов и подчеркнул, что «Сбер» будет стремиться сохранять приверженность объявленной дивидендной политике, выплачивать около 50% от чистой прибыли несмотря на трудности в секторе. - по итогам 1К2025 Сбербанк заработал на дивиденды около 10,1 рублей. ❗️Из негативного: В Сбербанке на фоне высоких ставок зафиксирован резкий рост просроченных ипотечных кредитов: за январь—март их объем увеличился на 90%, до 285 млрд руб. Доля таких кредитов в ипотечном портфеле банка удвоилась и составила 2,6%. Однако просрочка более 90 дней (NPL90+) оставалась на уровне 0,6%, что в целом не является критичным. - для компенсации рисков Сбербанк увеличил расходы на создание резервов на 2,6 раза, до 139,8 млрд руб. –––––––––––––––––––––––––––– Итого: Несмотря на непростые условия для банковского сектора Сбер уверенно держит планку. Финансовое положение банка стабильно, что во многом также обусловлено внедрением ИИ в ключевые процессы. Это позволило Сберу снизить коэффициент соотношения операционных расходов к доходам до 26,9%. На текущий момент Сбер продолжает оцениваться рынком ниже 1 капитала (P/B = 0,98x). Продолжаю держать один из лучших активов рынка в долгосрочном портфеле. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

АФК Система . Долги, долги и ещё раз долги Сегодня в нашем фокусе отчетность одного из представителей финансового сектора, а именно, российского инвестиционного холдинга АФК Системы, которая поделилась с инвесторами финансовыми результатами по итогам 2024 года. Что-ж, давайте разбирать, как жесткая ДКП продолжает усугублять финансовое положение холдинга: - Выручка: 1,2 трлн руб (+17,8% г/г) - OIBDA: 330 млрд руб (+18,5% г/г) - Чистый убыток: 11 млрд руб (против убытка 13,3 млрд г/г) 📈 Традиционно, начнём с позитивных моментов. В 2024 году выручка показала рекордный рост на 17,8% г/г - 1,2 трлн руб, а OIBDA увеличилась на 18,5% г/г - до 330 млрд руб. Положительная динамика обусловлена хорошими результатами в выручке дочерних активов холдинга: наибольший вклад внес МТС, Эталон, а также прочие непубличные активы. - операционная прибыль выросла на 44,6% г/г - до 167 млрд руб. 📉 На этом из позитивного всё. На фоне роста процентных расходов и капитальных затрат, холдинг второй год подряд получает чистый убыток в размере 11 млрд руб. (против 13,3 млрд руб. годом ранее). - финансовые расходы увеличились на 78,4% г/г - до 268,5 млрд руб. - CAPEX вырос на 27% г/г - до 189,3 млрд руб. - чистые процентные расходы составили 237,1 млрд руб (+94,6% г/г). ❗️На конец 2024 года чистые обязательства Корпоративного цента увеличились на 27,3% г/г и составили 315,4 млрд руб. В то же время чистые консолидированные обязательства холдинга выросли на 7,8% г/г - до 1 316 млрд руб. - долг компании вырос на 23,7% г/г - до 1 485 млрд руб. - ND/OIBDA = 0,96x (против 0,93х годом ранее). В 2025 году АФК Система предстоит рефинансировать порядка 768,2 млрд руб. краткосрочного долга при текущих ставках.. –––––––––––––––––––––––––––– Какие успехи у дочерних непубличных активов? 💊 Биннофарм (фарма) - Выручка: 36,7 млрд руб (+12,9% г/г) - Операционная прибыль: 6,2 млрд руб (+53,9% г/г) - скор. EBITDA: 9,6 млрд руб (на уровне 2023 года) - ND/EBITDA: 2,1x (против 1,3x в 2023 году) *МСФО 2024 💉 Медси (медицина): - Выручка: 37,4 млрд руб (+21,5% г/г) - Чистая прибыль: 1,4 млрд руб (на уровне 2023 года) *РСБУ 2024 🏙 Cosmos Hotels Group (гостиничный): - Выручка: 17,4 млрд руб (+47% г/г) - OIBDA: 5,7 млрд руб (+39% г/г) *МСФО 2024 🥛 Степь (аграрный): - Выручка: 103,6 млрд руб (-2,3% г/г) - OIBDA: 22,7 млрд руб (+52,8% г/г) *МСФО 2024 –––––––––––––––––––––––––––– Итого: Продолжительные жесткие условия ДКП постепенно подводят холдинг к полному изнеможению, а потенциальный драйвер роста в виде IPO дочерних непубличных активов больше не является панацеей. Система продолжает утопать в долгах, а процентные расходы съедают операционную прибыль. Кроме того, около 768 млрд руб. краткосрочного долга нужно будет рефинансировать в условиях высоких ставок, сложно представить, как это будет происходить. К горстке негатива стоит добавить и тот факт, что в 1П2025 ситуация с долгом станет ещё хуже (ставку оставили на уровне 21%), а также то, что Система участвует в допке Сегежи.. Кардинально спасти ситуацию может лишь стремительное снижение ставок, однако, исходя из последнего заседания ЦБ и актуальной риторики, жесткая ДКП может вполне пробыть с нами весь 2025 год. Это значит, что IPO непубличных активов, мы, скорее всего, в ближайшее время также не увидим. На мой взгляд, в текущих условиях акции АФК Системы не выглядят инвестиционно привлекательными. Холдинг убыточный, а дивдодоходность до 5% не представляет особого интереса. Если же говорить про спекулятивный фактор, то на снижении ставки можно хорошо прокатиться. Но, до этого пока далеко. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

📢 Сводка новостей к утру вторника 29 апреля $ - 82,65 /+0,19% € - 94,37 /+0,14% ¥ - 11,32 /-0,44% Нефть - 64,55 /-1,99% Золото - 3343,8 /+0,74% Серебро - 33,15 /+0,18% Биткоин - 94 565 /+0,36% Цена на газ в Европе ≈ 373,45 за т. м3 /-0,46% 🌟Макрон заявил, что в контексте достижения прекращения огня на Украине давление на Россию будет усилено в ближайшие восемь-десять дней — СМИ 🌟Глава РФПИ Дмитриев: Россия имеет сильные позиции и настроена на мир и позитивное движение вперед — ТАСС 🌟Россия должна быть обеспечена к 2030 году в большей степени отечественными самолетами — министр транспорта Старовойт 🌟По данным апрельского макроэкономического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции на конец 2025 года – 7,1%, на конец 2026 года – 4,8%. В 2027 году – 4,0% — ЦБ Официальные курсы ЦБ РФ: 🇨🇳 CNY/RUB = 11.27 🇺🇸 USD/RUB = 82.54 🇪🇺 EUR/RUB = 93.18 Предстоящие корпоративные события: Артген биотех : День Инвестора Henderson : День инвестора Henderson HENDERSDON Русгидро : отчёт РСБУ за Q1 2025 года Эл5 Энерго : отчёт МСФО за 1Q 2025 года OZON : МСФО за 1 Q 2025 года Таттелеком : ГОСА по дивидендам за 2024 год в размере 0,03775 руб/акция ЛСР Группа : закрытие реестра по дивидендам 78 руб ОЗОН Фармацевтика : СД рассмотрит вопрос дивидендов за 1 кв 2024 года ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

Промомед . Стоит ли покупать акции прямо сейчас? Начинаем новую торговую неделю обзором годовых финансовых результатов ведущей инновационной биофармацевтической компании Промомед. Напомню, что в прошлую пятницу мы уже оценили успехи другого представителя фарм сектора - Озон Фармацевтики . Теперь же взглянем на показатели ещё одного ключевого игрока: - Выручка: 21,4 млрд руб (+35% г/г) - Валовая прибыль: 14,2 млрд руб (+42% г/г) - EBITDA: 8,2 млрд руб (+31% г/г) - Чистая прибыль: 2,8 млрд руб (-3% г/г) 📈 В целом отчет весьма позитивный. Компания похвасталась высокими темпами роста выручки, которая прибавила 35% г/г - до 21,4 млрд руб. за счёт расширения продуктового портфеля, а также роста продаж в направлениях эндокринологии и онкологии. В то же время за счёт роста доли высокомаржинальных инновационных продуктов и работы с операционными издержками валовая прибыль увеличилась на 42% г/г - до 14,2 млрд руб., а EBITDA выросла на 31% г/г - до 8,2 млрд руб. - рост фармацевтического рынка составил ~18%. - рентабельность по EBITDA составила 38%. - операционный денежный поток составил 93 млн руб. (против убытка 1,2 млрд руб). 📉 В свою очередь чистая прибыль осталась под давлением финансовых расходов и показала снижение на 3% г/г - до 2,8 млрд руб. При этом прибыль, скорректированная на разовые расходы, выросла на 22% г/г - до 4 млрд руб. - расход по налогу на прибыль вырос на 16% г/г - до 1,7 млрд руб. - финансовые расходы увеличились на 60% г/г - до 2,4 млрд руб. - свободный денежный поток в отрицательной зоне: -3,9 млрд руб. ❗️На конец 2024 года чистый долг подрос на 5,6% г/г - до 16,9 млрд руб, при ND/EBITDA = 2,1х (против 2,6х г/г). - CAPEX сократился на 8,5% г/г - до 2,6 млрд руб. –––––––––––––––––––––––––––– 📈 Гайденс на 2025 год Стоит отметить, что компания успешно реализовала гайденс на 2024 год. ND/EBITDA и вовсе оказался существенно лучше прогноза (2,1x против 2,5х). Что касается целей на 2025 год, то они следующие: - рост выручки на 75% - рентабельность по EBITDA >40% - ND/EBITDA = 2,5х или меньше. Сюда же добавим, что к финальной стадии регистрации перешли порядка 8 инновационных препаратов ключевого портфеля. В перспективе их вывод на рынок будет оказывать положительное влияние на финансовые результаты (дистанция - 2 года). Если же говорить про среднесрочные перспективы, то новый инновационный препарат Велгия уже в 4К2024 достиг свыше 1 млрд руб. продаж, а в 2025 году должен стать одним из ключевых драйверов роста выручки. –––––––––––––––––––––––––––– Итого: Начнём с позитивного - финансовые результаты компании хорошие, обогнали растущий фармацевтический рынок + выполнили заявленный прогноз. Кроме того, вывели на рынок два инновационных препарата: Велгия и Тирзетта, которые в свою очередь должны выступить ключевыми драйверами роста выручки в 2025 году. Если говорить про негатив - рост чистого долга до 16,9 млрд руб, долговая нагрузка хоть и снизилась, однако по-прежнему остается на высоком уровне (2,1х). В то же время растут и процентные расходы, а ключевая ставка продолжает находиться на высоком уровне. Ключевое же значение в этом всем играет оценка Промомеда. P/E 2024 = 26,2x - оценка недешевая. При этом, если компании удастся в очередной раз реализовать поставленный гайденс, то оценка по P/E 2025 года может быть в районе 12х, что также недешево. На текущий момент акции компании торгуются чуть выше 400 рублей (цена IPO) и, на мой взгляд, с учетом перспектив 2025 года, находятся у справедливых уровней. Резюмируя можно сказать, что покупая этот бизнес - Вы покупаете будущее компании со всеми вытекающими (риски и т.д.). Если компания споткнется с реализацией прогноза, акциям может быть очень больно. Подобные истории на рынке мы уже видели в этом году. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

📢 Сводка новостей к утру понедельника 28 апреля $ - 82,90 /+0,48% € - 94,23 /-0,57% ¥ - 11,37 /-0,00% Нефть - 65,86 /+0,43% Золото - 3319,3 /-0,89% Серебро - 33,10 /-1,43% Биткоин - 94 288 /+0,03% Цена на газ в Европе ≈ 375,19 за т. м3 /-4,78% 🌟Песков: Путин на встрече с Уиткоффом подтвердил готовность РФ к переговорам с Киевом без всяких предварительных условий — ТАСС 🌟Рубио: США в ближайшую неделю оценят прогресс сторон по урегулированию конфликта на Украине и решат, хотят ли они и дальше участвовать в мирном процессе — NBC News 🌟Цены в этом году вырастут на 7-8%, в 2026-м - на 4%. Для снижения инфляции необходимо длительное время сохранять жесткую ДКП — глава ЦБ РФ Набиуллина 🌟Стратегия Интер РАО до 2030 г. сохраняет актуальность, EBITDA в 2025 г. ожидается на уровне 210 млрд руб., дивиденды — не менее 25% — отчет Официальные курсы ЦБ РФ: 🇨🇳 CNY/RUB = 11.35 🇺🇸 USD/RUB = 82.65 🇪🇺 EUR/RUB = 94.35 Предстоящие корпоративные события: МГКЛ : Консолидированная отчетность по МСФО за 2024 год Сбербанк : Консолидированные результаты Группы Сбер по МСФО за 1 квартал 2025 года Henderson : Отчет МСФО 2024 Авангард AVAN: закрытие реестра по дивидендам 28.5 руб НОВАТЭК : закрытие реестра по дивидендам 46.65 руб Яндекс : закрытие реестра по дивидендам 80 руб ЛСР Группа : последний день с дивидендом 78 руб ММЦБ $GEMA: СД решит по дивидендам за 2024 год ВТБ : СД по дивидендам за 2024 год ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

Озон Фармацевтика . Сильные результаты и цели на 2025 год Заключительный обзор недели посвящен фин. результатам ведущего российского производителя воспроизведенных фармацевтических препаратов - Озон Фармацевтике, которая представила отчет по итогам 2024 год. Мне также удалось поприсутствовать на Дне Инвестора компании и узнать много интересного. Обо всём по порядку. - Выручка: 25,5 млрд руб (+30% г/г) - скор. EBITDA: 9,5 млрд руб (+27% г/г) - Валовая прибыль: 11,7 млрд руб (+31% г/г) - Чистая прибыль: 4,6 млрд руб (+15% г/г) 📈 По итогам 2024 года выручка выросла на 30% г/г - до 25,5 млрд руб. за счёт роста объёмов продаж и средней цены за упаковку. При этом валовая и чистая прибыль показали рост на 31% - до 11,7 млрд руб, и на 15% г/г - до 4,6 млрд руб. соответственно. На фоне этого показатель скорректированной EBITDA прибавил 27% г/г и составил 9,5 млрд руб. - выручка в 2024 году выросла втрое больше рынка лекарственных препаратов (30% г/г против 10% г/г). - объём продаж вырос на 13% г/г - до 321,3 млн упаковок. - средняя стоимость упаковки выросла на 15% г/г - до 80 руб. - рентабельность по EBITDA составила 37%. ✅ На конец 2024 чистый долг снизился на 16% г/г - до 10,1 млрд руб. при ND/EBITDA 1,1x (против 1,7х г/г) , что весьма положительно в условиях высоких ставок. - свободный денежный поток (FCF) сократился на 61% г/г - до 1,5 млрд руб. - CAPEX увеличился более чем в 6 раз и составил 4,2 млрд руб. - на балансе 5,5 млрд руб. кэша (рост в 9 раз). ✍️ Что интересного рассказал менеджмент. Цели на 2025 год - подтверждают планы по запуску двух ключевых проектов в 2027(Озон Медика, Мабскейл). - не видят проблемы в смягчении санкций, т.к по большей части компания не конкурирует с Биг Фармой. - думают над программой мотивации менеджмента, при этом отмечают, что переменная часть ЗП зависит от чистой прибыли. - планируют дозагрузку мощностей до 80-85% с текущих 60%, ориентируются на текущие потребности рынка. - продумывают вопросы размещения площадок за рубежом: ОАЭ, Ближний Восток (после 2027 года). - баланс компании стабилен. Размещают валютные депозиты на сумму валютных кредитов. - предварительно в 1К2025 компания показала рост продаж в аптеках на 32%. - в 2024 году индексировали ЗП на 30%, в 2025 году индексация будет ниже, что позитивно скажется на маржинальности бизнеса. Цели на 2025 год: - рост выручки на 25% или выше (за счёт развития портфеля препаратов, расширения ассортимента и его представленности в аптеках). - CAPEX на уровне 3,5-4,5 млрд руб. (строительство производственных площадок, разработка и вывод на рынок новых лекарств). - ND/EBITDA на уровне 1,0х-1,5х - планируют продолжать платить дивиденды на ежеквартальной основе. Итого: Озон Фармацевтика представила отличный отчет по итогам 2024 года и подтвердила звание ведущего игрока в отрасли. Компании удалось продемонстрировать рост по всем ключевым показателям, вырасти втрое выше рынка лекарственных препаратов и сохранить рентабельность на высоком уровне. Примечательно и снижение долговой нагрузки, что чрезвычайно важно в условиях высоких ставок. Компания представлена более чем в 65 000 аптек, и за счёт дальнейшего масштабирования, а также повышения узнаваемости препаратов, планирует достигать высоких результатов по выручке. Важно отметить, что компания ещё не успела потратить все привлеченные с IPO средства - всё основное развитие ещё впереди. Озон Фарма оценивается рынком по P/E = 13,4x (против 26,2х у Промомеда). Оценка недешевая, но при этом ниже, чем у коллеги по сектору. Ключевое в кейсе - запуск проектов в 2027 году: Мабскейл (рынок более 700 млрд руб), а также Озон Медика (рынок около 390 млрд руб). С момента IPO акции компании выросли на 60%. На мой взгляд, справедливым уровнем для акций Озон Фармы является 60 рублей, что в данный момент не предполагает существенного апсайда. Актив интересен долгосрочно при просадках.

📢 Сводка новостей к утру пятницы 25 апреля $ - 83,21 /+0,30% € - 94,78 /+0,89% ¥ - 11,41 /-0,20% Нефть - 65,58 /-0,83% Золото - 3348,9 /+1,85% Серебро - 33,57 /+0,02% Биткоин - 93 409 /+0,01% Цена на газ в Европе ≈ 394,04 за т. м3 /-1,19% 🌟ЕС поэтапно сокращает свою энергозависимость от России, но ему еще предстоит работа по полному отказу от российского ископаемого топлива — глава ЕК Урсула фон дер Ляйен 🌟МТС банк планирует допэмиссию на 3,5 млрд рублей для роста кредитов и возможных сделок M&A 🌟VK ожидает снижения долговой нагрузки почти в 2 раза в результате допэмиссии — директор по связям с инвесторами VK Анна Ретивова 🌟Экспорт российских нефтепродуктов в апреле 2025г вырос, поскольку увеличение продаж нафты помогло компенсировать снижение поставок дизельного топлива — Bloomberg Официальные курсы ЦБ РФ: 🇨🇳 CNY/RUB = 11.39 🇺🇸 USD/RUB = 82.85 🇪🇺 EUR/RUB = 94.71 Предстоящие корпоративные события: Самолет : Конференц колл по отчету Самолет МСФО Русагро : Операционные результаты за 1 кв 2025 Яндекс : Финансовые результаты за 1 кв. 2025 года Яндекс YDEX: последний день с дивидендом 80 руб Авангард $AVAN: последний день с дивидендом 28.5 руб Полюс : закрытие реестра по дивидендам 730 руб НОВАТЭК : последний день с дивидендом 46.65 руб Роснефть : СД решит по финальным дивидендам за 2024 год Московская биржа : СД определит дату отсечки по дивидендам ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

НЛМК . Результаты под давлением, каких дивидендов ждать за 2024 год? В нашем фокусе обзор финансовых результатов одного из крупнейших международных производителей стали и стальной продукции. Речь идет о компании НЛМК, которая вслед за своими коллегами ММК и Северсталью, представила отчет за 2024 год. Давайте разбираться: - Выручка: 979,6 млрд руб (+4,9% г/г) - Операционная прибыль: 206,2 млрд руб (-9,5% г/г) - Скор. EBITDA: 245,6 млрд руб (-6,2% г/г) - Чистая прибыль: 121,8 млрд руб (-41,8% г/г) 📈 Одним из позитивных моментов в годовом отчете является скромный рост выручки на 4,9% г/г - до 979,6 млрд руб, что обусловлено ростом выручки от продаж металлопродукции на 4,4% г/г, а также от реализации услуг по доставке на 19,8% г/г. При этом отмечу, что отдельно во 2П2024 выручка сократилась на 5,6% г/г - до 461,8 млрд руб. на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры. - свободный денежный поток FCF в 2024 году сократился на 45% г/г - до 72 млрд руб. - CAPEX увеличился на 42% г/г - до 113,3 млрд руб. 📉 В то же время операционная прибыль упала на 9,5% г/г - до 206,2 млрд руб. из-за роста экспортных таможенных пошлин. А скор. EBITDA и чистая прибыль показали снижение на 6,2% г/г - до 245,6 млрд руб. и 41,8% г/г - до 121,8 млрд руб. соответственно. - расходы по экспортным пошлинам выросли на 319,7% г/г - до 19,7 млрд руб. - убыток по курсовым разницам составил 7,4 млрд руб. (против прибыли 5,1 млрд руб. г/г). ✅ Ключевой позитив заключается в том, что в кризисный период НЛМК продолжает держать чистый долг в отрицательной зоне: -10 млрд руб. при ND/EBITDA = -0,04х. - процентные доходы увеличились на 36% г/г и составили 13 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 🟡 Дивиденды Дивидендной базой НЛМК является свободный денежный поток (FCF). - если значение коэффициента «чистый долг/EBITDA» находится ниже 1.0х, сумма выплат должна быть эквивалентна или выше 100% свободного денежного потока. -если значение коэффициента «чистый долг/EBITDA» находится выше 1.0х, сумма выплат должна быть эквивалентна или выше 50% размера свободного денежного потока. FCF 2024 = 72 млрд руб. ND/EBITDA 2024 = -0,04x. Таким образом, согласно дивидендной политике, НЛМК должны направить на дивиденды 100% от FCF: 72/5993.23 = 13 руб. на акцию или ~9,7% дивдоходности к текущей цене. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Финансовые результаты НЛМК остаются под серьезным давлением высокой ключевой ставки, которая в свою очередь негативно влияет на рыночную конъюнктуру и замедляет спрос. Судя по всему, в 1П2025 не стоит ждать каких-либо улучшений - металлурги будут терпеть. Если в РФ сектор страдает по объективным причинам, то черная металлургия в мире испытывает проблемы, связанные с избыточным производством, а также низкими ценами на продукцию. Это негативно влияет на НЛМК, поскольку наряду со своими коллегами (ММК, Северсталь) компания является экспортером (свыше 50% от общего объема реализации). В копилку негатива добавим и укрепляющийся рубль, который также давит на показатели. Если же говорить про позитив, то важно подчеркнуть, что НЛМК встречает дно металлургического цикла с отрицательным чистым долгом и положительным свободным денежным потоком, который позволит осуществить дивидендные выплаты с дивдоходностью около 10% - мелочь, но приятная. Сейчас НЛМК торгуется по P/E = 6,5x (4,8х у ММК; 7,2x у Северстали), что предполагает небольшой дисконт. В обзоре результатов за 1П2024 я таргетировал компанию на уровне 170 рублей за акцию и до его достижения в моменте не хватило порядка 3 рублей. В связи с явным ухудшением рыночной конъюнктуры и ожидания слабых результатов в 1П2025, корректирую целевую по НЛМК до 150 рублей за акцию - 12,7% апсайда от текущих. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

📢 Сводка новостей к утру четверга 24 апреля $ - 82,99 /+1,78% € - 93,90 /+1,35% ¥ - 11,43 /+2,60% Нефть - 66,10 /-2,52% Золото - 3288,2 /-2,75% Серебро - 33,57 /+3,30% Биткоин - 93 801 /+2,15% Цена на газ в Европе ≈ 398,79 за т. м3 /-1,78% 🌟Встреча Трампа и Путина должна быть продуктивной, сейчас ведется подготовительная работа — Песков 🌟Всемирный банк ухудшил прогноз роста ВВП России на 2025 год до 1,4% (ранее 1,6%)ского чиновника 🌟Инфляция в РФ с 15 по 21 апреля замедлилась до 0,09% с 0,11% с 8 по 14 апреля. Годовая инфляция в РФ на 21 апреля осталась на уровне 10,34% — Росстат 🌟Власти обсуждают вариант снижения цены отсечения в рамках бюджетного правила до $50 за баррель, однако окончательное решение не принято — РБК со ссылкой на источники Официальные курсы ЦБ РФ: 🇨🇳 CNY/RUB = 11.33 🇺🇸 USD/RUB = 82.36 🇪🇺 EUR/RUB = 94.57 Предстоящие корпоративные события: ОЗОН Фармацевтика : Финансовые и операционные результаты за 2024 год ММК : Финансовая отчётность за 1 кв. 2025 года Группа Позитив : Отчёт МСФО по итогам I кв 2025 года Банк Санкт-Петербург : ГОСА по дивидендам за 2024г в размере 29,72 руб/обычка и 0,22 руб/преф Полюс : последний день с дивидендом 730 руб Сургутнефтегаз : СД рассмотрит вопрос о ГОСА Европлан : СД решит по дивидендам за 2024 год ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

ЮГК . Оцениваем финансовые результаты 2024 года Наш материал посвящен фин. результатам одного из игроков золотодобывающей отрасли в РФ - Южуралзолоту, который на этой неделе представил отчет по МСФО за 2024 год. Давайте посмотрим, как компания провела год в условиях рекордных цен на золото: - Выручка: 75,9 млрд руб (+12% г/г) - EBITDA: 34,4 млрд руб (+11% г/г) - Чистая прибыль: 8,8 млрд руб (рост в 12 раз г/г) 📈 Несмотря на девальвацию рубля и рост золота до рекордных значений, ЮГК показал рост выручки всего на 12% г/г - до 75,9 млрд руб (у Полюса +54% г/г), что обусловлено снижением объемов добычи на фоне ограничений Ростехнадзора. - средний номинальный курс USD/RUB в 2024 году составил 92,44 руб. - с 1 января 2024 по 1 января 2025 золото выросло на ~31%. - добыча золота в 2024 году сократилась на 17% г/г - до 10,6 тонн. 📈 В то же время EBITDA увеличилась на 11% г/г - до 34,4 млрд руб, а чистая прибыль составила 8,8 млрд руб, показав рост в 12 раз по сравнению с прошлым годом. - рентабельность по EBITDA составила 45,3% - административные расходы увеличились на 21,6% г/г - до 7,2 млрд руб. - CAPEX составил 25,7 млрд руб. (+31,3% г/г) - у компании отрицательный FCF в размере -2,1 млрд руб. ❗️На конец 2024 года чистый долг вырос на 21% г/г - до 76,3 млрд руб. из-за вышеупомянутым снижением объёмов производства. При этом ND/EBITDA = 2,22х, что согласно текущей дивидендной политике позволяет ЮГК выплатить не менее 50% от ЧП. - потенциальные дивиденды за 2024 год могут составить 0,0197 рублей на акцию или 2,7% дд к текущей цене. Отмечу, что дебиторская задолженность ЮГК выросла на 280% г/г - до 10 млрд руб. Также компания выдала займов на 4,9 млрд руб. В разговоре с менеджментом уточнили, что это займы, которые были выданы структурам, выведенным за санкционный периметр (т.е то, что обеспечивает работу производства ЮГК). ✍️ Самое важное из разговора с менеджментом - ждут роста на месторождении Высокое (ключевая точка роста). - будут продолжать проводить сделки на рынке облигаций. - вышли на проектную мощность на месторождении Коммунар. - сделали стратегическое приобретение золоторудного поля «Марокское». - дополнительных выплат акционеру не планируется (в 2024г - 1,3 млрд руб.) - в 2025 году ждут рентабельность по EBITDA более 45%. - не планируют байбэк, в 2025 году будут идти строго по производственному плану. - продают золото внутри страны в небольшой плюс ~0,5%. В 1К2025 премия = 0,4-0,5%. - ключевые задачи: вывести Высокое на полную мощность + построить 3-ю фабрику на Эльдорадо. Итого: Финансовые результаты ЮГК получились смешанными. С одной стороны, рост ключевых финансовых показателей, с другой - их не впечатляющие темпы, особенно при текущей конъюнктуре с золотом. Кроме того, существенно подросла дебиторская задолженность, да и ключевая ставка продолжает провоцировать рост процентных расходов. При этом важно отметить, что компании всё же удалось разрешить ситуацию с Ростехнадзором, а значит, в 2025 году объёмы производства должны увеличиться. Менеджмент утверждает, что не планирует пересматривать производственный прогноз на 2025 год - 12,0-14,4 тонн. При этом делает акцент на том, что ожидает девальвации во 2П2025, что позитивно отразиться на фин. результатах. Если говорить про оценку, то EV/EBITDA 2024 у ЮГК = 6,4х (против 4,6х у Полюса) - недешево, но здесь также важно понимать: ЮГК - №2 по ресурсам золота после Полюса, и в последующие годы должны увеличить темпы роста бизнеса на фоне растущего золота. На мой взгляд, акции ЮГК могут быть интересны долгосрочно за счёт: девальвации рубля, роста производства, а также улучшения фин. показателей. Дивидендов за 2024 год не жду (с отрицательным FCF платить вряд-ли будут). При благоприятном стечении обстоятельств акции компании вполне могут вернутся на уровень 0,9 рублей, что предполагает около 25% апсайда. При этом держим в уме прошлые "заслуги".

ММК . Слабый I квартал, чего ждать дальше? Сегодня в нашем фокусе операционный отчет за 1К2025 одного из ключевых представителей металлургического сектора в РФ - Магнитогорского металлургического комбината. Месяц назад мы уже рассмотрели финансовые результаты по итогам 2024 года. Теперь предлагаю взглянуть, чем ознаменовалось для компании начало года. - Производство стали: 2 573 тыс. тонн (-13,4% г/г) - Производство чугуна: 2 182 тыс. тонн (-6,9% г/г) - Продажи металлопродукции: 2 428 тыс. тонн (-11,1% г/г) 📉 Относительно 1К2024 в 1К2025 ММК продолжил демонстрировать стагнацию на операционном уровне. Производство чугуна сократилось на 6,9% г/г - до 2 182 тыс. тонн из-за большого объёма капитальных ремонтов в доменном переделе. В то же время производство стали снизилось на 13,4% г/г - до 2 573 тыс. тонн, что в первую очередь обусловлено продолжающимся замедлением деловой активности на фоне высоких процентных ставок. Негатива также добавила неблагоприятная рыночная конъюнктура в Турции: - за январь-февраль добыча в 🇹🇷Турции снизилась на 3,7% г/г - до 6,1 млн тонн., а производство стали отдельно в феврале сократилось на 5,6% г/г - до 2,9 млн тонн. ❗️Продажи металлопродукции упали на 11,1% г/г - до 2 428 тыс. тонн, при сокращении продаж премиальной продукции на 3,7% г/г - до 1 013 тыс. тонн. — негативный эффект всё той же ключевой ставки, а также масштабных капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве проката с покрытием. - доля премиальной продукции в 1К2025 достигла 41,7% (против 38,5% в 1К2024). ✅ Если смотреть на динамику результатов 1К2025 относительно 4К2024, то ММК динамика здесь получше. Производство стали выросло на 8,6%, чугуна на 2,5%. При этом продажи также подросли на 2,8%. Важно понимать, что такая динамика обусловлена завершением капитального ремонта конвертера №2 (низкая база). ❓Что дальше - Менеджмент ММК прогнозирует, что во 2К2025 ожидается оживление деловой активности в России. Это должно поддержать спрос на металлопродукцию, но высокая ключевая ставка продолжит оказывать давление на спрос. При этом консервативный сценарий агентства «Русмет» предполагает, что в 2025 году производство стали в России может упасть на 2% — до 68,5 млн тонн. Сценарий исходит из того, что ключевая ставка 21% продержится весь 2025 год. - В I квартале 2025 года выплавка стали составила 17,5 млн т (-0,7%). Внутренний спрос остаётся слабым: рынок стали в РФ в 2024 году упал на 6%, до 43,7 млн т, из-за замедления стройки и высоких ставок. Прогноз «Русской стали» на 2025 год — падение спроса на более чем 5%. - Также отмечается важность экспорта: на внешние рынки уходит 30–35% стали (ранее — до 45%). В I квартале 2025 года экспорт проката и труб по РЖД вырос на 16% — до 2,2 млн т, но внутренние перевозки упали на 22% — до 8,8 млн т. Итого: Негативная тенденция для металлургов сохраняется, а ММК продолжает стагнировать на производственном уровне. Весь негатив заключается в высокой ключевой ставке, которая давит на спрос и способствует замедлению деловой активности в России. Отмечу, что исторически ММК больше ориентируется на внутренний рынок - в 2024 году на российский рынок пришлось порядка 82% продаж ММК (доля рынка 15-17%). Очевидно, что из-за жесткой ДКП компания страдает сильнее других, но при этом может стать бенефициаром быстрого снижения процентных ставок. Кроме того, согласно прогнозам Минэкономразвития РФ, курс доллара на конец 2025 года ожидается в районе 98,7 рублей (с дальнейшей девальвацией в последующие годы), что также позитивно для компании. Мнения по ММК не меняю: самое худшее уже в цене и остается дождаться момента, когда процентные ставки пойдут вниз. В таком случае акции металлурга могут быть переоценены до целевого значения в 50 рублей. Что касается текущих цен, то они снова выглядят интересными для формирования долгосрочных покупок.

М.Видео . Что происходит с компанией? Наверняка у многих М.Видео ассоциируется в первую очередь с турбулентным активом (из-за большого долга), но свежие новости ломают этот тезис. 14 марта М.Видео объявили о докапитализации от акционеров на 30 млрд рублей на реализацию новой стратегии, что, в свою очередь, должно поспособствовать повышению маржинальности бизнеса и, как следствие, нормализации долговой нагрузки, а также помочь компании достичь поставленных задач в рамках новых направлений развития. Новость о докапитализации также позитивна для держателей облигаций, поскольку очевидно, что компания выходит на траекторию стабильного развития при наличии надежного акционера. Что касается облигаций, то как раз сегодня состоялось размещение и стартовали торги новых биржевых облигаций 001Р-06 объёмом 2 млрд рублей, эмитентом которых выступает 100% дочернее общество ПАО «М.Видео» - ООО «МВ ФИНАНС». Параметры размещения: 🔴срок: 2 года 🔴купон: фиксированный, 26% годовых 🔴выплаты: ежемесячные 🔴рейтинг: A(RU) от АКРА, прогноз ( стабильный 🔴старт торгов 21 апреля 🔴доступен для всех По верхней границе купона 26% доходность к погашению составит порядка 29,33%, что выглядит весьма привлекательно. *Напомню, что ранее компания успешно погасила облигационный выпуск 001Р-04. Общий размер выплаченных доходов по ним составил 227,7 млн руб. ❗️Подчеркну, что компания также своевременно и бесперебойно обслуживает долг, а руководство трезво оценивает текущую ситуацию. На момент 1п. 2024 чистый долг компании составил 79,3 млрд руб, при ND/EBITDA = 3,86. В условиях высоких процентных ставок такой уровень долговой нагрузки особенно болезненный; однако с прошлого года компания предпринимает меры по повышению эффективности бизнеса. Пару дней назад новый генеральный директор М.Видео представил ( стратегические векторы развития на ближайшие 3 года, тезисно пройдемся по ним: 🔴открытие новых компактных магазинов и закрытие убыточных торговых точек 🔴рост доли онлайн-продаж за счёт парнтерства с маркетплейсами 🔴выход на рынки стран СНГ и региональная экспансия 🔴рост производства востребованных товаров (СТМ) в партнерстве с Китаем и Республикой Беларусь 🔴развитие сервисного направления М.Мастер по доставке, установке, ремонту, обслуживанию, гарантийному и постгарантийному сервису 🔴предложение новых финансовых продуктов (например, как рассрочка на 24 месяца (, без передплат, страхование, кешбэк, подписки) 🔴повышение эффективности IT-инфраструктуры и обновление программы лояльности M.Club. Важно, что менеджмент и акционеры верят в новую стратегию, которая направлена на сохранение компанией своей доли рынка, а также разрешение текущих финансовых сложностей. На мой взгляд, все перечисленные пункты стратегических направлений выглядят вполне реалистичными, и в будущем мы увидим возвращение М.Видео в обойму ключевых игроков отечественного фондового рынка. Также не стоит забывать, что ключевыми преимуществами М.Видео на фоне конкурентов являются высокая экспертиза в сегменте бытовой техники и статус главного эксперта по техники в России с более чем 30-летней историей, что безусловно облегчит процесс восстановления. С нетерпением жду новую стратегию, которая должна быть подробно презентована уже в 3 квартале 2025 года. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

Московская Биржа . Чего достигла компания в период рекордных ставок? Открываем торговую неделю обзором финансовых результатов крупнейшего биржевого холдинга - Московской Биржи. Давайте взглянем на то, каких высот смогла достичь компания в период рекордно высоких процентных ставок: - Комиссионные доходы: 62,9 млрд руб (+20,5% г/г) - Чистые процентные доходы: 81,9 млрд руб (+57,8% г/г) - Чистая прибыль: 79,2 млрд руб (+30,4% г/г) - Скор. EBITDA: 103,2 млрд руб (+25,5% г/г) 💯 В 2024 году ЦБ РФ повышал ставки: - до 18% в июле - до 19% в сентябре - до 21% в октябре (текущая) 📈 Высокая активность клиентов, запуск новых продуктов и услуг поспособствовала росту комиссионных доходов на 20,5% г/г - до 62,9 млрд руб. Процентные доходы выросли на 57,8% г/г - до 81,9 млрд руб, что обусловлено ростом процентных ставок. На фоне этого скор.EBITDA показала рост на 25,5% г/г - до 103,2 млрд руб, а чистая прибыль достигла рекордных за всю историю 79,2 млрд руб, увеличившись на 30,4% г/г. - ROE по итогам 2024 года составил 30,3% (один из самых высоких показателей фин.сектора). - в 2024 году провели 13 IPO и 4 SPO. - общее кол-во частных инвесторов на конец 2024г достигло 35,1 млн человек. - операционные доходы выросли на 38,5% г/г - до 145,1 млрд руб. ❗️В то же время момент с операционными расходами набирает обороты. В 2024 году рост операционных расходов составил 61% - до 46,3 млрд руб. На фоне генерации сверхприбыли компания не ограничивает себя в расходах на персонал, которые выросли на 64% г/г - до 25,1 млрд руб., а также на существенные затраты в области маркетинга, которые увеличились на 236% г/г - до 6,1 млрд руб. - соотношение расходов и доходов составило 31,9% (против 27,4% в 2023г) - компания выполнила прогнозный CAPEX на 2024 год в размере 12,5 млрд руб. 📉 Важно отметить, что отдельно в 4К2024 Мосбиржа показала отрицательную динамику по ряду показателей: EBITDA и чистая прибыль упали на 10% г/г и 13,3% г/г, а процентные доходы сократились на 14,3% г/г. Связано это с тем, что в 4К2024 было зафиксировано снижение остатков на клиентских счетах. 🟡 Дивиденды Дивидендная политика Мосбиржи предполагает выплаты в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. * 50% ЧП 2024 = 39,6 млрд руб. * Кол-во акций = 2 276 401 458 шт. - Таким образом получаем: 39,6/2276,4 = 17,3 руб. на акцию или 9% дивдоходности к текущей цене. Что касается прибыли и дивидендов по итогам 2025 года, то здесь всё неоднозначно. Мы пока не знаем, будут ли снижать ставку, но если всё же начнут, то компания начнет терять прибыль по мере её понижения. Это в свою очередь негативно скажется на будущих дивидендах. Итого: Годовой отчёт Мосбиржи вышел ожидаемо хорошим. Ключевое - бизнес устойчив и отлично чувствует себя в период высоких ставок. В то же время, на фоне высоких доходов у менеджмента развязываются руки (растут операционные расходы, а также проводятся различные эксперименты с проектами). Здесь главное не упустить грань, когда ставку начнут снижать, дабы не ускорить грядущий негативный тренд увеличением расходов. Хотелось бы верить, что до этого не дойдет. В настоящий момент Мосбиржа находится в состоянии неопределенности, которая подвязана к процентным ставкам. Главный вывод из этого следующий: если пик ставок пройден, то компания неизбежно становиться на тропу постепенного уменьшения прибыли. Кроме того, в 4К2024 внезапно всплыл фактор снижения остатков на клиентских счетах, а значит, +1 фактор риска, который нельзя предугадать. Что касается оценки, то сейчас Мосбиржа торгуется по P/E = 5,5x, что не предполагает существенного апсайда. В прошлом обзоре за 3К2024 я указывал таргет в 210 рублей (15% апсайда), который мы успешно реализовали и в моменте даже превзошли. На мой взгляд, справедливый уровень по акциям находится на том же уровне - 210 рублей, что предполагает ~10% апсайда от текущих. Мнение по акциям: держать.

🟡Ближайшие дивиденды российских компаний ⛏ Полюс Золото (2024г) Дивиденд: 730 рублей Доходность: 3,8% Купить до: 24.04.2025 🏦 Банк Авангард (4кв 2024) Дивиденд: 28,5 рублей Доходность: 3,5% Купить до: 25.04.2025 🔋 НОВАТЭК (2024г) Дивиденд: 46,65 рублей Доходность: 3,8% Купить до: 25.04.2025 📱 Яндекс (2024г) Дивиденд: 80 рублей Доходность: 1,8% Купить до: 25.04.2025 🏠 ЛСР (2024г) Дивиденд: 78 рублей Доходность: 8,9% Купить до: 28.04.2025 🏦 Банк Санкт-Петербург (2024г) Дивиденд: 29,72 рублей Доходность: 7,6% Купить до: 02.05.2025 📱 Таттелеком (2024г) Дивиденд: 0,03775 рублей Доходность: 5,3% Купить до: 08.05.2025 🏦 Т-Технологии (2024г) Дивиденд: 32 рубля Доходность: 1% Купить до: 15.05.2025 🩺 Мать и Дитя (2024г) Дивиденд: 22 рубля Доходность: 2,2% Купить до: 16.05.2025 👩‍🔬 НПО Наука (2024г) Дивиденд: 26,76 рублей Доходность: 5,6% Купить до: 22.05.2025 🌾 КуйбышевАзот (2024г) Дивиденд: 2,5 рублей Доходность: 0,5% Купить до: 23.05.2025 🔌 ТГК-14 (2024г) Дивиденд: 0,00068864 рублей Доходность: 8,6% Купить до: 23.05.2025 ⛽️ Татнефть (2024г) Дивиденд: 43,11 рублей Доходность: 6,2% (обычка); 6,6% (префы) Купить до: 30.05.2025 👕 Henderson (1К2025) Дивиденд: 20 рублей Доходность: 3,1% Купить до: 30.05.2025 ⛽️ ЛУКОЙЛ (2024г) Дивиденд: 541 рублей Доходность: 8,1% Купить до: 02.06.2025 🖥 Аренадата (2024г) Дивиденд: 0,86 рублей Доходность: 0,66% Купить до: 05.06.2025 🌾 ФосАгро (4кв 2024) Дивиденд: 171 рублей Доходность: 2,5% Купить до: 06.06.2025 🔌 Интер РАО (2024г) Дивиденд: 0,353757 рублей Доходность: 10% Купить до: 06.06.2025 🍏 X5 (спецдивиденд) Дивиденд: 648 рублей Доходность: 19,1% Купить до: 08.07.2025 🏦 Мосбиржа (2024г) Дивиденд: 26,11 рублей Доходность: 13,56% Купить до: дату сообщат позже 🍷 Novabev Group (2024г) Дивиденд: 25 рублей Доходность: 4,98% Купить до: дату сообщат позже ––––––––––––––––––––––––––– Последние новости: 🚗 Делимобиль: Совет директоров «Делимобиля» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. 💎 АЛРОСА: Наблюдательный совет АЛРОСА рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2024 год. 💿 ТМК: Совет директоров ТМК рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.