Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

🇷🇺 Яндекс - Экосистема на стероидах. Итоги 2025 года Отчет Яндекса за 2025 год ставит жирную точку в вопросе: покупать или нет?Компания не просто обновила максимумы, она впервые раскрыла масштабы своего финтеха, и цифры там впечатляют. Но давайте по порядку. 💰 Деньги и Дивиденды Начнем с того, что волнует инвестора в первую очередь. Менеджмент рекомендует дивиденды за 2025 год в размере 110 рублей на акцию. Это на 37,5% больше, чем прошлая выплата. Логика проста: бизнес растет — растут и выплаты. При этом долговая нагрузка минимальна (Чистый долг/EBITDA всего 0,2x), а на счетах лежит «подушка безопасности» в 250,2 млрд рублей. Яндекс — это теперь не только про рост, но и про реальный кэш для акционеров. 📈 Фундаментальная мощь: 1,4 триллиона выручки Общая картина выглядит монолитно. Выручка группы по МСФО за год выросла на 32%, пробив психологическую отметку в 1,44 трлн рублей. Что еще важнее — компания работает над эффективностью: • Скорректированная чистая прибыль: 141,4 млрд руб. (+40% г/г) • EBITDA: 280,8 млрд руб. (+49% г/г) Мы видим классический эффект масштаба: выручка растет быстро, а прибыль — еще быстрее. 🤖 Поиск и ИИ: Ядро системы Основной генератор денег чувствует себя прекрасно. Доля Яндекса в поиске выросла до рекордных 69,3%. Рекламные доходы растут (+13,5% за год), несмотря на высокую ставку ЦБ, которая давит на автодилеров и застройщиков. Как? За счет новых форматов (Smart TV, блогеры) и улучшения алгоритмов. Алиса AI стала главным ИИ-сервисом страны, и Яндекс уже начал монетизировать этот успех, заработав на экспериментальных форматах ИИ более 2 млрд рублей. 💳 Скрытый козырь: Финтех выходит из тени Впервые нам показали реальный масштаб финансового направления (Яндекс Пэй, Банк, ID). Оборот (GMV) финтеха за 2025 год взлетел на 80% и достиг 1,1 трлн рублей. Это самый быстрорастущий сегмент компании. Финтех стал главным «пылесосом» для экосистемы: 24% новых подписчиков Плюса приходят именно через финансовые сервисы. Кстати, база подписчиков Яндекс Плюса достигла 47,5 млн человек (+21%). Это колоссальный рекуррентный поток денег. 🚕 Городские сервисы: Эффективность вместо "сжигания денег" Блок Райдтеха и E-com (Такси, Маркет, Еда) показал выручку +33% в 4 квартале. Главный инсайт: Яндекс Маркет вышел в плюс по юнит-экономике (более 6% в 4 квартале). Времена бесконечных убытков ради доли рынка проходят, наступает время маржинальности. Фудтех и Доставка растут двузначными темпами, обгоняя рынок. ☁️ B2B и Облака: Инфраструктурный бум Корпоративный сегмент (Yandex Cloud, Яндекс 360) растет в 1,9 раза быстрее рынка. Выручка здесь подскочила на 42%, а спрос на ИИ-сервисы для бизнеса удвоился. Яндекс становится главным поставщиком "лопат" для цифровой золотой лихорадки в России. 🔮 Взгляд в будущее: Роботакси и прогнозы Компания не сбавляет обороты и дает уверенный прогноз на 2026 год: • Рост выручки еще на ~20%. • EBITDA ожидается в районе 350 млрд рублей. Но самое интересное — в технологиях будущего. Яндекс переходит от тестов к внедрению: до конца 2026 года на дороги выйдут 100 роботакси и 5000 роботов-курьеров. Автономность перестает быть фантастикой и становится бизнес-процессом. 📊 Техническая картина Технически акция выглядит очень здоровой: • Цена обновила максимумы за 4 года, впервые за это время достигнув отметки в 4900₽. • Глобально бумага с мая 2022 года находится в уверенном восходящем канале. 🎯 Цели Консенсус-прогноз аналитиков на ближайшие 12 месяцев составляет 6000₽. Это потенциальный апсайд +22% от текущих цен и это без учета дивидендов. 📌 Резюме Отчет крайне сильный. Яндекс доказывает, что умеет зарабатывать в любых макроэкономических условиях. Мы видим синергию: Поиск генерирует кэш ➡️ Финтех и Плюс удерживают пользователей ➡️ E-com и Райдтех монетизируют их в реальном мире ➡️ Технологии (ИИ, беспилотники) готовят почву для роста через 3-5 лет. Рекомендация дивидендов в 110 рублей — приятный бонус.

📉 НАЛОГИ И РОСТ: ЧТО ГОВОРИТ НАУКА В прошлом посте мы затронули тему потенциального изъятия сверхприбылей у сырьевиков. Но давайте отойдем от частностей и посмотрим на «большую картину». То, что происходит сейчас (пошлины, налог на прибыль 25%, обсуждение новых сборов), — это не разовая акция, а системный тренд фискального ужесточения. Интуитивно мы понимаем: «чем выше налоги, тем сложнее жить». Но есть ли доказательства того, что перекачка денег из компаний в бюджет тормозит экономику? Да. И не только сухие научные модели, но и свежие отчеты российских компаний кричат об этом. Далее - посмотрим на фискальное ужесточение с обоих этих углов. 📌 УРОК МЕТАЛЛУРГОВ: ПОЧЕМУ ЧИНОВНИК НЕ ДОЛЖЕН РЕШАТЬ, КУДА ИНВЕСТИРОВАТЬ Лучшая иллюстрация принципа эффективности аллокации капитала — это кейс наших сталеваров («Северсталь», ММК, НЛМК). Последние годы их жестко критиковали: "Хватит платить дивиденды, стройте новые заводы!". И вот 2025-й расставил все по местам: Металлопотребление в РФ упало на 18% (по словам ГД Северстали), экспорт закрыт или убыточен из-за пошлин и курса. В итоге, отрасли не нужны новые мощности, ей бы загрузить старые. Дивиденды — это не проедание. Это механизм, позволяющий инвестору забрать капитал из стагнирующей отрасли и переложить его туда, где он нужен сейчас (например, в IT, биотех, и др.). Налоги и принуждение к инвестициям ломают этот механизм, запирая деньги в неэффективных проектах. 📌 ЭФФЕКТ БАРРО: ГДЕ МЫ НА «КРИВОЙ РОСТА»? Роберт Барро доказал зависимость между размером государства (доля изъятий в ВВП) и ростом экономики. График — перевернутая парабола "/\": cначала налоги полезны (инфраструктура, социалка и пр.), но после определенного пика каждый изъятый процент начинает убивать экономический рост. Для развивающихся рынков эта «точка максимума» обычно оценивается в диапазоне 25–30% ВВП. Где сейчас Россия? Давайте посчитаем на цифрах 2025 года. Доходы федерального (37,3 трлн) и региональных бюджетов (20,7 трлн) суммарно составляют 58 трлн руб. При плановом ВВП 213,5 трлн руб. это 27,1%. Казалось бы, мы в норме? Нет. Модель учитывает все принудительные изъятия. Добавляем сюда бюджеты социальных фондов (пенсия, медицина, соцстрах), которые финансируются за счет страховых взносов (еще около 7–8% ВВП). Итоговая цифра размера «расширенного правительства» выходит на уровень 34–35% ВВП, а значит, математически мы уже перешагнули точку максимума и скользим вниз по правой, ниспадающей стороне. Каждый новый налог сейчас — это минус к темпам роста ВВП завтра и долгосрочная стагнация в результате, о чем говорят следующие исследователи. 📌 ЭФФЕКТ РОМЕРОВ: МУЛЬТИПЛИКАТОР ТОРМОЖЕНИЯ Исследования Кристины и Дэвида Ромеров показывают: повышение налогов на 1% от ВВП приводит к снижению реального ВВП почти на 3% в течение следующих лет. Причина — резкое падение частных инвестиций. Бизнес видит снижение отдачи и отказывается от рискованных проектов развития. И здесь мы подходим к самому тревожному звоночку 2026 года. Взгляните на свежие данные индикатору бизнес климата: мы идем на новые минимумы. При продолжении текущих тенденций на фискальное ужесточение, экономика попадает в ловушку: 1. Государство повышает налоги, чтобы закрыть дыры в бюджете. 2. Бизнес теряет стимулы и деньги для инвестиций. 3. Рост замедляется, налоговая база сужается. 4. Государство снова повышает налоги... Это — классический пример близорукой политики. Сиюминутное наполнение бюджета достигается ценой уничтожения долгосрочного роста. Между тем, история учит нас одному: попытки простимулировать экономику через изъятие капитала у эффективных собственников всегда заканчиваются провалом. Налоги в 35% ВВП — это уже не просто «плата за государство». Это тормоз, который ведет нас к стагнации. И чтобы снова разогнаться, нам потребуются годы низкой инфляции и низких налогов. Но готово ли правительство к этому? К сосжалению, пока мы видим только движение в обратную сторону...

🪙 Риски дефолта есть как минимум у каждой пятой корпоративной облигации на рынке РФ — Известия. 20-25% рынка корпоративных облигаций находятся в зоне повышенного дефолтного риска в 2026 году, считают опрошенные изданием брокеры. За год показатель подскочил с 15-18%. Ситуация постепенно ухудшается из-за затянувшегося периода удержания высокой ключевой ставки в экономике. Компаниям приходится слишком много платить по долгам, а рефинансирование долгов стало обходиться в 26-35% годовых. К причинам также относят возросшее количество выпусков облигаций от компаний второго и третьего эшелонов, а также МСП-облигаций. Последние считаются наиболее рискованными бумагами. Некоторые эксперты считают, что даже облигации с рейтингом «A» на текущий момент уже нельзя считать безопасными. 🪙 Россияне стали тратить почти 40% всех своих денег на еду, следует из данных Росстата. Это максимальный показатель с 2008 года. То ли продукты стали дорогие, то ли россияне стали больше есть... 🪙 Выручка Яндекса в 2025 году выросла на 32% в годовом выражении до 1,44 трлн рублей. Компания отчиталась за 4 квартал и весь 2025 год. 🔸 Скорректированная чистая прибыль за 2025 год выросла на 40% в годовом выражении до 141,4 млрд рублей 🔸 Скорректированный показатель EBITDA в 2025 году вырос на 49% — 280,8 млрд рублей. Менеджмент компании планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, что на 37,5% больше, чем предыдущая выплата.

Минфин в шоке от ушлых пенсионеров И предложил запретить выводить деньги от софинансирования по ПДС раньше чем через пять лет. Программа долгосрочных инвестиций (ПДС) задумывалась для граждан как стимул для очень долгосрочных сбережений. А по итогу многие залетают в нее всего на один год, чтобы обналичить подаренные от государства деньги. Миллионы пенсионеров по всей России уже воспользовались этой возможностью и вывели десятки миллиардов рублей! И вот стало известно, что Минфин хочет прикрыть эту лазейку и готовит соответствующий законопроект. «К сожалению, возникла некая правовая коллизия, которая позволяла определенным категориям граждан выводить средства, которые государство намеревалось вкладывать вдолгосрочную, через один год. Поэтому наша инициатива — эту правовую коллизию убрать», — поясняет замминистра финансов Иван Чебесков. Программа долгосрочных сбережений начала действовать в январе 2024 года. Она предполагает добровольные взносы участников в течение 15 лет. В первые 10 лет государство обязуется их софинансировать — максимум на 36 тысяч рублей в год. Операторами программы стали негосударственные пенсионные фонды, НПФ. Они должны инвестировать взносы участников, обеспечивая их рост. Начать использовать накопленные деньги можно через 15 лет или при достижении возраста 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин. Вот тут и возникает казус: пенсионер или предпенсионер, вступивший в программу, может в любой момент обратиться за выплатами, независимо от срока участия и объема накопленной суммы. Для них условия софинансирования наиболее выгодные, потому что при доходах участника до 80 тысяч рублей в месяц государство добавляет к его вложениям 100% суммы в пределах 36 тысяч рублей в год. Программа ПДС довольно популярна. В нее вступили уже около 10 млн россиян. Первые бонусы от государства участники программы уже начали получать в августе прошлого года, то есть всего через год после запуска программы. Всего в 2025 году софинансирование из бюджета получили 2,6 млн участников ПДС, вступивших в программу в 2024! Правда, пенсионеры, которые сняли деньги со счетов, лишили себя права на господдержку в дальнейшем: если выйти из программы досрочно, право получать софинансирование прекращается. Но лучше, как говорится, синица в небе 😀 Что уж греха таить, именно этим пенсионеров и вовлекали в программу — возможностью быстрого заработка, предлагая им закрыть договор и вывести деньги сразу после поступления софинансирования. Планы по привлечению выполнены. Я сам наблюдал в отделениях банков целые вереницы бабушек, которые именно за этим и приходили, когда начинал эксперимент «Копим на вторую пенсию», в котором использую все возможности госпрограмм: подробно рассказываю, как вступил в ПДС и что делаю с накопительной частью пенсии- ❓ Копите на пенсию? 👍 - да 🚀 - только думаю Друзья, удачи в инвестициях! 👍 Лайк и подписка, если полезно. 👆 Заходи в профиль и подписывайся на мой канал, чтобы ничего не пропустить.

Наконец-то "Яндекс" начинает напоминать нормальный бизнес, а не "лавочку для своих". За последние два квартала "Яндекс" раздал менеджерам бумаг на 22.1 млрд. руб. при выручке 802.1 млрд., или 2.75% выручки, и это, наверное, исторический минимум. Доля "раздачи" в скорректированной прибыли составила 22.5% при многолетней средней в 50%. EBITDA второй год подряд растёт сильнее выручки. В 2024 г. темпы роста показателей составляли 37% и 56% соответственно, в 2025 г. - 32% и 49%, совокупный эффект за два года +80% и +133%. План на 2026 г. - +20% и +25%. Бизнес переходит к конкретной монетизации, а флёр "компании роста ради роста, которая работает на менеджеров", как это ранее выглядело в моих глазах, за два последних квартала заметно подвыветрился. С момента ухода бумаги с торгов на редомициляцию котировки выросли на 20%, а скорректированная EBITDA LTM - на 94%. Сегодня мой скепсис по отношению к компании был переломлен и я всё-таки впервые купил, хотя мультипликаторы выглядят для покупки по-прежнему некомфортно. Из расчёта EV/EBITDA (2026 план) = 7, а по мере снижения темпов роста мультипликатор должен приближаться к российскому околонормальному уровню 5, а также из расчёта 400 млрд. акций, я оценил бы бумагу 6125 рублей. Исторический максимум по бумаге - 6217, достигнут в ноябре 2021 г. Да, тогда были западные фонды, однако с тех пор EBITDA компании увеличилась в 10 раз. Ожидаю быстрого теста линии, обозначенной на рисунке и её преодоления. Полагаю, что вышеуказанная цель, с учётом несопоставимости темпов роста EBITDA и цены бумаги относительно самых разных точек в прошлом, может быть достигнута быстрее, чем на годовом горизонте, поэтому беру нетипичный для себя апсайд 25% (с учётом дивидендов до октября - +29.5%).

ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ 1️⃣7️⃣ ❄️ 0️⃣2️⃣ ❄️ 2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ ⚖️ Более-менее равномерный поток новинок радует глаз и, возможно, чей-то кошелек) Доброе утро, друзья! Обслуживание утренних постов сегодня еще продолжается в путевом режиме, но и задержаться стоит лишь на одном имени, да и то ненадолго. 👨‍⚖️ Должны начать торги: 🎺 ТМК 002Р-01 $RU000A10EAS2 📊 🅰️➕ (Эксперт, НКР) ⚠️ Дисконтная облигация с купоном, размещение по 75% от номинала 🎁 Купон: 6,6% [30 дней] ⚠️ PUT через 3 года ▪️ 10 лет до погашения ⏰ Старт торгов: 15:30 🚛 ГТЛК 001Р-22 {$RU000A10EAM5} 📊 🅰️🅰️➖ (АКРА, Эксперт) ⚠️ Выпуск в долларах с расчётами в рублях, номинал - 100$ 🎁 Купон: 9,5% [30 дней] ✅ Без оферт ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ 50% в 39 купон ▪️ 3,5 года до погашения ⏰ Старт торгов: 15:30 ➤ Первая парочка разномастна - насколько уныл первый выпуск, настолько же и неплох второй. В своей весовой категории, разумеется. Посмотрим, как стартанет! 😐 А вот на третьей бумаге ненадолго задержусь: 🦠 КРОНОС БО-01* $RU000A10EAQ6 📊 🅱️🅱️➕ (НКР) 🎁 Купон: 27% / YTM ≈ 30,6% [30 дней] ⚠️ PUT через 1,5 года ▪️ 3 года до погашения ⏰ Старт торгов: 16:30 *Первичка до обеда (Z0) ❓ Про эмитента. Представляет себя как многопрофильную финансово - торговую компанию, красиво. Фактическая основная деятельность - поставки топлива и нефтепродуктов. А дальше мне стоило заглянуть в кредитный рейтинг, а там: "ООО «КРОНОС» с 2021 года является ключевым операционным и стратегическим партнёром ПАО ЕвроТранс". И желание взаимодействовать как рукой сняло :) 💰 Финансы в цифрах из РСБУ за 9 месяцев года: 🔸 Выручка: 7,02 млрд. (5,2 млрд.) 🔸 Чистая прибыль: 13,1 млн. (4,3 млн.) 🔸 Краткосрочные заемные средства: 30,2 млн. (22 млн.) 🔸 Долгосрочные заемные средства: отсутствуют 🟡 Денежные средства и эквиваленты: по сути тоже отсутствуют (окей, там 63 тысячи) ➤ Космическая выручка с минимальным выхлопом - классика нефтетрейдинга. При этом, если ключевой клиент в лице Евротранса даст сбой в оплате, сами понимаете, куда это все покатится. А ему бы себя сейчас спасти, размещая облигации по 85% от номинала. 😢 И снова один-одинёшенек собирает заявки: 🏅 ГК АЗОТ 001Р-02 📊 🅰️➕/🅰️🅰️➖ (АКРА, Эксперт/НКР) ◾️Ориентир купона: не выше 17,25% [30 дней] ⚠️ PUT через 2 года ◾️ 5 лет до погашения ◾️ Начало торгов - 20 февраля ♎️ Стабильность - признак мастерства! Помните это в течении сегодняшнего замечательного дня, дамы и господа! ‎---------- by London + Nekto

По рынку мысли те же 🤷‍♂️ Все уровни и общую логику писал вчера, пока мысли не меняю и виденье рынка, жду продолжение роста с небольшими спекулятивными коррекциями - график 📊 можете найти у меня в канале за вчера Также сегодня завтра должны пройти переговоры 💬 в трехсторонним формате, по факту драйвер роста рынка, но нужны позитивные комментарии. Если будут тянуть с новостями, то рынок спекулятивно скорректируется район 2750-2760. А впереди сопротивление 2800, которое в очередной раз будет пробить не легко Плюс драйвером роста выступает, возможно, снижение ставки на 0,5%, заседание пройдет 20 марта. Многие аналитики уже пишут про очередное снижение на 0,5%, но мы смотрим инфляцию по средам, если там реально хорошая статистка и ожидания, то может и все -1% увидим ❗️Но а пока напоминаю про вчерашнюю спекулятивную идею в акция , где пробили сопротивление и даже отработала первая цель в 3500р. Пост с идеей публиковал вчера в профиле Из событий за утро только отчет , где скорректированная чистая прибыль «Яндекса» по МСФО в 2025 г выросла на 40%, до 141,4 млрд руб. Также менеджмент вынесет на сд предложение по выплате дивидендов в размере 110р на акцию К сведению, прошлые три года Яндекс платил 80р дивидендов, фин показатели растут, как и котировки Индексы и валюта вчера (д/д)👇 Мосбиржа ОС 🏛 +0,23% RTS 🏛 +0,98% RGBI 🇷🇺 +0,72% Юань 🇨🇳 +0,26% С тебя подписка и лайк 👍 В канале найдешь топовые идеи с высоким профитом, ежедневные обзоры и обучение 📚

🏦 ЦБ взял курс на смягчение? 🎉 ЦБ снизил ставку с 16% до 15,5%. Решение стало отчасти неожиданным (со знаком +). Исходя из логики предыдущих действий, были причины ждать сохранения (разгон инфляции в начале января, высокие инфляционные ожидания). Что изменилось? 👉 Во-первых, ЦБ считает январский рост цен разовым явлением. Недельные данные второй половины января, пришедшие в норму, это подтверждают. НДС, акцизы, тарифы - рукотворные компоненты инфляции, ДКП на них не влияет. 👉 Во-вторых, было сказано про снижение напряженности на рынке труда. Глядя на индекс Хэдхантера, я бы сказал, что это очень мягкая формулировка! В реальности, ситуация уже перевернулась с ног на голову, работодатели активно сокращают сотрудников с целью снижения расходов (а иногда и выживания). ❗️Я считаю, что главная причина корректировки действий ЦБ - возросшие риски рецессии. Да, ЦБ не отвечает за экономический рост, но и откровенно «бить лежачего» было бы странно и вызвало бы массу недовольств со стороны других ведомств и бизнеса. Что дальше? 🕊 Хоть ЦБ и продолжает настаивать на необходимости сохранения жесткой ДКП, сигнал в целом стал мягче. Изменения в риторике заметны. Снижение градуса выражается и в прогнозах: ✔️ Диапазон средней ставки по году был сужен с 13-15% до 13,5-14,5%. Это дает ориентир в 11-13% на конец года. ЦБ движется в рамках базового сценария. ✔️ Не все это заметили, но в сценарии ЦБ произошла очень интересная ситуация! Прогноз по инфляции на 26 год был повышен с 4-5% до 4,5-5,5%. Тем самым, ЦБ сам себе облегчил задачу. Можно не рваться ради 4%, а добиться консервативных 5,5% и отрапортовать об успехе. Маленькими шажками ЦБ движется в сторону поиска компромиссов (о чем я говорил в конце прошлого года). Что может испортить картину? 📉🛢 ЦБ видит риск и честно его называет. Это низкие цены на нефть и дефицит бюджета. Если текущий статус-кво сохранится надолго, темпы роста денежной массы могут ускориться + повысится вероятность налоговых ужесточений. Это вызовет новые всплески инфляции и замедлит динамику снижения ставки. 📌 ЦБ и экономика сейчас ходят по очень тонкому льду, балансируя с рисками, связанными с рецессией, инфляцией и бюджетом. Пока все идет по базовому сценарию, но в любой момент равновесие может нарушиться. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🏦 Банк «Санкт-Петербург» (BSPB): акции взлетали на ожиданиях дивидендов (обсуждается выплата до 50% прибыли по МСФО). 🏦 Финсектор в РФ: индекс MOEXFN был в лидерах — ставка “вниз” усилила интерес к банкам. 📈 Индекс Мосбиржи: 16 фев +0,23% до 2782,6, утром 17 фев около 2785–2788; уровень 2800 снова не пробит. 🧠 Яндекс: сегодня публикует МСФО за 2025 — рынок ждёт сильные цифры и guidance (это “тест” для всего сегмента роста). 🛒 Fix Price: компания перенесла срок обратного сплита акций — следим за параметрами/датами. 🥇 Полюс (PLZL): в аутсайдерах — давление на сектор на опасениях роста налоговой нагрузки. ⛏️ Норникель (GMKN): также слабее рынка по той же причине (налоговые риски/сырьевой фон). 🪙 ЮГК: в числе слабых бумаг дня (фиксация прибыли/риск-аппетит). 🛢️ ЛУКОЙЛ/НОВАТЭК: нефтегаз в целом чувствителен к новостям по дисконту российских сортов нефти. 💵 USD/RUB на Мосбирже: с 16 фев возобновились сделки по USDRUB_TOM (перенос из OTCM в анонимный режим CETS). 🏛️ Мосбиржа/инфраструктура: с 17 фев обновлены списки бумаг, допущенных к РЕПО с ЦК (важно для ликвидности/маржиналки по отдельным эмитентам). 🌍 Мир/Азия: торги “тонкие” из-за праздников; рынки осторожны перед переговорами США-Иран в Женеве, фьючерсы США смотрят вниз. 🇺🇸 США: фьючерсы S&P/Nasdaq под давлением — продолжается “AI/tech selloff”, впереди протоколы ФРС (minutes). 🇯🇵 Япония: слабее ожиданий GDP усилил разговоры о стимуле; иена слабее. 📉 Драгметаллы: золото падает более чем на 2% на сильном долларе и низкой ликвидности; серебро/платина/палладий тоже в минусе. 🛢️ Нефть: Brent слегка ниже (~$68), рынок фокусируется на переговорах США-Иран и рисках поставок через Ормузский пролив. ₿ Крипта: Bitcoin держится ниже $70k (около $68k) в “тонкой” торговле; рынок ждёт драйверов из макро-повестки США. Всех обнял и всем крутого дня💪💪💪

Продолжаю с моими коллегами делать обучающие посты про автоследование. Сегодня поговорим про проскальзывание. Проскальзывание, это ситуация, когда вы совершаете сделку с активом по цене, отличающейся от той, по которой ее совершил автор стратегии. Например если автор стратегии решил сразу одной кнопкой попробовать купить большой объём, то цена покупки одних подписчиков будет сильно отличаться от цены покупки других. Порой разница достигает нескольких процентов в низко ликвидных активах. Например автор с объёмом 100 млн рублей в управлении хочет купить какой-нибудь актив на 10%, например . Но на эти 10 млн в стакане лежит обьем лишь в диапазоне 3% выше текущей цены. Кому-то повезет, а кому-то нет, и он купит на 3% выше. В системе автоследования есть специальные ограничения, которые делают этот набор объёма. постепенным. Иногда просто нет ликвидности в стакане, и система не позволяет открыть сделку слишком большим объёмом. В некоторых ситуациях эта система может и мешать, когда выходит какая-то резкая новость и ты был готов вынести стакан и сделать проскальзывание, понимая, что так ты все равно заработаешь больше или сохранишь прибыль. Но в большинстве случаев эта система защищает подписчиков от неграмотных действий авторов стратегий. Те не менее проскальзывания есть даже в голубых фишках и в том же сбере. Просто как правило разница в цене там может быть от 0 до 0.5% на какой-нибудь в вечерке в скучный день торгов. Какие автоследы показывают наибольшие проскальзывания? A. Те которые торгуют неликвидные инструменты, особенно в неликвидные часы (утро или вечерка) B. Те, которые имеют большой объём под управлением. C. Те, которые совершают много сделок. И чем больше, тем хуже. Причем тут действует формула: A*B*C= общий объём проскальзываний и соответственная РЕАЛЬНАЯ РАЗНИЦА В ДОХОДНОСТИ МЕЖДУ ПОДПИСЧИКОМ И АВТОРОМ СТРАТЕГИИ. Обьем проскальзываний может расти экспоненциально, если автор делает все не так. Если небольшой автор редко торгует только голубые фишки и фонды денежного рынка, то разница будет минимальная. Чем меньше сделок в более ликвидных активах, тем меньше проскальзывания и наоборот. Например, если автор с объёмом 500 млн скальпит каждый день второй-третий эшелон на вечерке, то не удивляйтесь, что у него в карточке +100%, а у вас реально -50%. Изучайте карточку стратегии с основными инструментами, числом сделок в них и реальными отзывами подписчиков прежде, чем подписаться на автора. Как грамотные авторы стратегий снижают проскальзывания? Не стоит бояться больших обьемов под управлением у автора, если с остальным все хорошо. Это естественно, что у многих грамотных авторов растет объём под управлением. Ответственные авторы используют следующие приемы: 1. Выбор наиболее ликвидных активов. Как правило — это голубые фишки. Из-за этого сужается выбор активов, но этим приходится жертвовать. 2. Проверка стакана перед сделкой. Постоянно приходится искать плиты с ликвидностью. 3. Стараемся не совершать лишних сделок. Приходиться увеличивать горизонт планирования в менее ликвидных инструментах. 4. Постепенный набор позиции, если позволяет время. Иногда приходится использовать дробные лоты. 5. Более аккуратная торговля в моменты высокой волатильности. Чем больше движения цен в моменты моих сделок, тем больше проскальзывания. Часто приходится просто выжидать, пока рынок успокоится. Ранее на рынке автоследования были стратегии, которые много скальпили и уводили подписчиков в убыток, рисуя исксы в нарисованной доходности в карточке. Сейчас идет борьба с такими авторами. Таким авторам режут/ не расширяют максимальный обьем под управлением и используют другие приемы. Это снижает обьем проскальзываний. Постепенно сервис автоследования становится лучше и я этому искреннее рад. Постарался максимально подробно рассказать про эту тему. Готов ответить на Ваши вопросы.

Меньше времени - больше случайности⏰ Недавно я обращал внимание на то, что одна или несколько сделок не говорят об умении или неумении торговать. В этот раз хотел бы развить эту мысль. Людям свойственно придавать большое значение отдельным сделкам. Но чем короче временной интервал, тем больше роль случайности. Представьте стратегию с положительным математическим ожиданием, где в 53% случаев вы выигрываете, а в 47% - проигрываете. На одной сделке исход практически случаен: вам может как повезти, так и не повезти. Серия из пяти последовательных неудач не будет означать, что стратегия перестала работать - такая последовательность маловероятна, но возможна. Справедливо и обратное: пять выигрышей подряд - это тоже лишь один из вероятных сценариев, а не новая реальность. И только на длительном интервале соотношение выигрышей и проигрышей будет стремиться к 53 к 47. 💡Таким образом, на рынке даже самая эффективная система будет давать убыточные сделки, дни, недели или даже месяцы. Поэтому важно потратить максимум усилий перед торговлей, чтобы понять, есть ли у системы преимущество. И определить, какие показатели станут сигналом того, что система больше не работает. А до этого момента необходимо соблюдать заложенные в ней правила, независимо от длительных периодов потерь или выигрышей. Может показаться, что с последовательными выигрышами соблюдать правила проще. На своем опыте скажу: это не так. Когда сильный бычий рынок, трендовая система может приносить хороший доход. И возникает желание зафиксировать прибыль не по правилам, а потому что «много», «достаточно», «прилично»… Особенно такие желания возникают после длительных периодов просадок. Что мне помогает смотреть вдаль, а не фокусироваться на текущих сделках❓ 🔸 Первое, как уже обозначил, - нужно иметь преимущество и быть уверенным в нем. 🔸 Второе - лучше не допускать значительных просадок и ограничивать использование маржи. Чем меньше просадка, тем проще переносить потери. 🔸 Третье - можно настраивать себя на то, что ближайшие несколько сделок будут убыточны. Новички же ждут «ракету» с первой сделки, соответственно эмоционально себя накручивают и болезненно реагируют, когда сделка идет против них. 🔸 Четвертое - не ставлю на кон все средства и тем более последние. Нужно иметь сбережения на случай, если ситуация будет в несколько раз хуже, чем я планировал. 📌 Результаты торговли, как и умение торговать, складываются из последовательности отдельных сделок, основанных на определенном преимуществе. Поэтому важно поддерживать дисциплину и эмоциональный настрой для соблюдения своих торговых правил. Удачи!

Лента: впечатляющий рост выручки, но есть тревожные звоночки 🛒Сегодня предлагаю разобрать операционные результаты за 4 кв. 2025 года, а также подвести итоги компании за 2025 год в целом. Цифры радуют, но при внимательном погружении в них всплывают нюансы, которые нельзя игнорировать. Давайте разбираться. 📈Выручка Ленты за 4Q2025 выросла на +22,2% (г/г) до 322,3 млрд руб., что обусловлено как органическим ростом, так и M&A-треком. По итогам всего 2025 года показатель перевалил за 1,1 трлн руб., прибавив на +24,2%. И это не просто рост — это выполнение стратегической цели: ещё несколько лет назад планка в 1 трлн руб. казалась амбициозной, а уже сегодня Лента уверенно берёт новые высоты, доказывая, что трансформация из сети гипермаркетов в мультиформатного гиганта была верным решением. 📈Сопоставимые продажи (LFL) подросли в 4Q2025 на +8%, а по итогам всего 2025 года на +10,4%, но исключительно за счёт увеличения среднего чека. В то время как трафик вырос лишь на +0,1%, а в магазинах у дома уже три квартала кряду наблюдается отток трафика. И это тревожный симптом: покупатели уходят, а учитывая, что почти 2/3 новых магазинов открываются именно в этом сегменте, проблема становится критической. Стоит отметить, что средний чек в LFL-продажах сильно коррелирует с инфляцией, которая продолжает замедляться. На этом фоне Лента может продемонстрировать замедление динамики LFL-продаж в 2026 году, если руководство не примет активные меры и не восстановит нормальный уровень трафика в магазинах формата у дома. 🧐Примечательно, но у также ухудшилась динамика трафика. Вполне вероятно, что одной из причин является активный переход покупателей в онлайн-сегмент. Плюс ко всему, Яндекс, Ozon и Wildberries также активничают в этом направлении и наращивают онлайн-продажи продуктов питания, отбирая часть рынка у традиционной продуктовой розницы. Но если цифровая выручка X5 выросла по итогам 2025 года на внушительные +42,8%, то для Ленты рост онлайн-выручки на +18,5% за этот же период — это лишь поддержание статус-кво. Пока онлайн-сегмент для Ленты не станет мощным драйвером, способным перекрыть отток покупателей из формата «у дома», риски для общей динамики LFL-продаж в 2026 году будут только расти. 🏪 В отчётном периоде компания открыла 352 новых магазина, против 1854 годом ранее. Почти 2/3 открытий пришлось на магазины у дома — компания движется в рамках отраслевых трендов. 📣В недавнем интервью Forbes глава Ленты Владимир Сорокин сообщил, что компания не будет покупать гипермаркеты у Магнита, поскольку краснодарский ритейлер сам отказался от сделки. Кроме того, Владимир Сорокин подчеркнул, что в ближайшее время Лента войдёт в сегмент дискаунтеров, т.к. после тестирования гипотез нашла эффективное решение, как сделать этот формат высокомаржинальным. «Наш акционер не любит заниматься бизнесом ради бизнеса, он все время призывает нас к тому, чтобы EBITDA была высокая», - отметил Владимир Сорокин. Отдельно хочется отметить фигуру владельца компании — Алексея Мордашова. Человек, привыкший мыслить стратегически и жёстко требовать эффективность, вряд ли позволит бизнесу буксовать. Именно благодаря его подходу Лента смогла кардинально перестроиться за последние годы. 👉Учитывая, что планировала достижение рентабельности EBITDA более 7% по итогам 2025 года, можно сделать вывод, что показатель составил около 80 млрд руб. При сопоставимом чистом долге мы получаем EV/EBITDA=4х. В целом компания оценивается справедливо и не представляет интереса для покупки, к тому же у эмитента замедлилась динамика трафика, а котировки акций находятся вблизи максимумов. Лента взяла планку в 1,1 трлн руб. во многом благодаря M&A-сделкам (покупке других сетей). При этом «органическое здоровье» компании вызывает вопросы: трафик почти не растёт, а онлайн-сегмент с его скромной динамикой на уровне +18,5% уже не выглядит тем локомотивом, который может вытянуть фин. показатели, в случае дальнейшего замедления инфляции. ❤️Спасибо за ваши лайки, друзья!