Профиль инвестора InvestWorldOne | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Спекулянт или инвестор: зачем я купил новую акцию? В начале года Аренадата 💻 выпустила гайденс, где объявила о планируемом росте выручки в 2025 году на 40%. Это внутренний прогноз компании, которым она делится публично с инвесторами. Летом прогноз компании скорректировали до 20-30%. Аренадата - это ИТ-холдинг, который разрабатывает системы управления базами данных. Молодая компания. Основана в 2016 году. 11 февраля 2026 года компания выпустила операционные результаты, где выручка подтвердилась на уровне 40%. Это значит, что в 4-м квартале рост составил 160%! 📈 Рынок, безусловно не ожидал от них такой прыти и акции резко выросли с ₽97 до ₽124 на 27,8%! Сейчас акции торгуются в районе ₽111-112. Если темпы роста выручки сохранятся в первых двух кварталах, то акции могут вырасти и до ₽140-160. Плюс выплатят жирный дивиденд после такого рекордного года. Не удивлюсь див. доходности в 7-9%. Что может пойти не так? ➖ Компания грешила трюками с отчетностью перед IPO (завышала выручку перенося заключение контрактов на начало года). Тут возможна схожая ситуация, когда на 4 квартал 2025 года были перенесены результаты начала 2026 года. ➖ Дополнительно, компания может объявить SPO, что может укатать цену вниз ➖ Сезонность бизнеса не позволяет нормально прогнозировать результаты не то, что года, а даже следующего квартала. ➖ Аренадата в 2025 купила IT-разработчика УБИК, который убыточен. Но он покажет рост выручки плюсом к отчётности группы. Только вот дивиденды платятся из прибыли и FCF, а не из выручки... Взял по ₽112 на 1,5% от портфеля. Увеличивать долю не планирую, так как считаю идею довольно рискованной. Вы спросите, почему на картинке кот? В его глазах отражается зеленый логотип Аренадаты 💻. Также продолжаю покупать в портфель Сбер 🏦. Довел долю до 9%. Не ИИР

Почему компании с прибылью могут не платить дивиденды. Дивиденды. Ещё одна ключевая точка российского инвестиционного климата. На Западе, например, особо не смотрят на них. Заплатят - хорошо, не заплатят - на ценах это особо не отразится, так как большинству важнее рост компании. В России ситуация кардинально отличается. Стоит только заикнуться о дивидендах - акции взлетают вверх 📈. Если пошёл слух о том, что дивидендов не заплатят - народ бежит продавать и всё падает 📉. Тут самое сложное - отделить правду от вымысла и не поддаться общей эйфории или панике. Грамотный инвестор должен понимать, когда могут заплатить дивиденды, а когда их ждать точно не стоит. Давайте разбираться. Казалось бы, всё просто: есть прибыль - дивиденд будет, если убыток - дивиденда не жди. Но не всё так просто. Есть ещё один показатель, на который надо обращать внимание. Часто бывает, что у компании есть прибыль, но дивиденды она не платит, либо платит их в долг. Надо смотреть на Свободный денежный поток (Free CashFlow или FCF). Это деньги, полученные от операционной деятельности остающиеся после фактической уплаты налогов и расходов на инвестиционную деятельность. Расчётов этого денежного потока существует несколько, более того, компании, при подготовке отчётности по МСФО могут делать важные пояснения в отчётах и давать сноски, как именно они считали прибыль и FCF. Если прям очень упрощать, для общего понимания, приведу аналогию (или метафору) Представьте, есть инвестор Леонид (или Алексей) с зарплатой ₽250 тыс. У него есть ежемесячные траты: ипотека - ₽50 тыс., он любит поесть - ₽40 тыс., пешком не ходит, передвигается на метро, иногда берет такси - ₽20 тыс., за коммуналку отдает ₽10 тыс. ну и так по-мелочи тратит ₽20 тыс. Чистая прибыль инвестора Леонида 250 - 50 - 40 - 20 - 10 - 20 = ₽110 тыс. А теперь реальность. В этом месяце Леонид сделал ремонт кухни - ₽300 тыс., купил ноутбук - ₽120 тыс. Итого свободных денег у Леонида осталось: ₽110 - 300 - 120 = -₽310 тыс. Да, все эти траты Леонид успешно записал себе на баланс в раздел активы. Но что, прикажете делать с дырой в кошельке? Тут только кредит брать, иначе дыру в расходах не закрыть. Так же и в отчётах компаний. Смотря на одну лишь прибыль, вы не увидите всей картины. Яркий пример - МТС 📱. У них прибыль за 9 месяцев 2025 выше ₽16 млрд, при этом свободный денежный поток околонулевой. Что не позволяет платить дивиденды, но МТС их платит. Набирая долгов. Почему это плохо? Краткосрочно, может и не плохо, ведь можно порадовать инвесторов дивидендами. Однако, если вы посмотрите на график акций, то за последние четыре года цена акций упала с ₽350 до ₽225 (а иногда опускалась и до ₽155). Пока что не видно особо очереди из новых абонентов, желающих купить сим-карты. Бизнес МТС стабильный, но не растущий. И позволить себе платить такие высокие дивиденды не может. Вот соотношение размера дивиденда к чистой прибыли у МТС за последние 5 лет: 2020 - 115% 2021 - 140% 2022 - 210% 2023 - 126% 2024 - 218% 2025 - ожидается больше 400%! Представьте, что произойдёт с ценой акций, как только эта дивидендная бизнес-модель даст сбой? Что будет, если МТС не выплатит дивиденд в следующем году? А что будет, если она его опять выплатит в долг? Я, конечно, не предсказатель, но что-то мне подсказывает, что МТС и дальше особо расти не будет. Даже когда понизят ставки, иксов роста эта компания не покажет. Пишите, если надо разобрать подробнее, как именно считать FCF, и куда именно смотреть в отчёте, чтобы увидеть эти цифры. Не ИИР

Три недели назад мне попалась дискуссия в сети на зарубежных ресурсах, где обсуждалась проблема Общего искусственного интеллекта (Artificial General Intelligence или AGI) в свете ухода сооснователя Ильи Суцкевера из OpenAI - компании разработчика ИИ ChatGPT. Предполагаемая хронология событий Ноябрь 2023 Илья Суцкевер инициировал смещение Сэма Альтмана с поста генерального директора компании Open AI. Причинами скандала тогда назывались безрассудность Альтмана и его нежелание уделять внимание безопасности ИИ. Однако потом Сэма вернули. Май 2024 Илья Суцкевер покидает OpenAI ради своего собственного проекта по безопасности искусственного интеллекта - Safe Superintelligence. В январе 2026 всплывают данные о внутренней переписке и расчётах Суцкевера, которые он якобы сделал в ноябре 2023 года. И тут, вдруг, утверждается, что причиной скандала стала не опасность ИИ, а невозможность ИИ с точки зрения термодинамики. А теперь подробнее. Будет много формул и цифр. Можете пролистать в конец, там выводы. И конечно, я специально для вас перевел часть слайдов и состряпал свою минипрезенташку. Пользуйтесь Для начала, что такое AGI (общий ИИ) - это теоретический тип ИИ, способный мыслить, обучаться и действовать на уровне человека (или выше) в любой интеллектуальной задаче. Это не привычные нейросети. Это уже что-то принципиально иное. Как известно, вычисление - это запись и стирание битов информации в процессоре. Принцип Ландауэра говорит, что термодинамические затраты на стирание бита информации равны E ≥ kT ln2. При комнатной температуре (300 К) на один бит затраты энергии 𝟐.𝟖𝟕×𝟏𝟎 в −𝟐𝟏 степени Дж. AGI требуется 10 в 18 степени необратимых операций в секунду Теоретический минимум составляет 2,9 кВт, однако их необходимо увеличить из-за охлаждения (в 10 раз), передачи данных между процессором и памятью (в 50 раз), коррекции ошибок (в 2 раза), итого выходит 2,9 МВт. Далее, для сопоставления со всем человечеством, понадобится миллиарды AGI, что в итоге даёт цифру в 10 в 21 степени Вт. Что в миллион раз больше энергии, производимой человечеством. При этом в слайдах указывается, что человеческий мозг работает всего от 20 Вт. Почему это маловероятно и похоже на подделку? ❗️Слишком много надписей Confidential на слайдах ❗️ Некоторые надписи содержат следы галлюцинации ИИ, когда он не соображает что писать и вставляет любые похожие символы ❗️Ошибки всё же есть, например при расчётах и сложении степеней -21 и +18 получается приставка кило-, которая дает +3 степени, а не -3, как должно быть при правильном сложении. ❗️ Если человеческий мозг может работать от 20 Вт, то создание интеллекта всё же термодинамически возможно ❗️ Для обслуживания человечества не нужно создавать миллиарды AGI, достаточно будет гораздо меньшего числа. ❗️ В серьёзных научных журналах эта тема вообще не обсуждалась. К чему я это всё написал? Инвесторам стоит обратить внимание на пузырь криптовалют и ИИ. Недавние резкие падения биткоина и других монет показали, что возможное будущее сжатие пузыря может быть довольно стремительным, если институциональные инвесторы и криптокиты начнут покидать отработавшую себя модель заработка. Напомню, что биткоин формально ничем не обеспечен. ИИ же обеспечен только ожиданиями будущих прибылей, которых ждать ещё годы. А, учитывая, насколько в этой индустрии много слухов, фэйков и тд, она точно не может относиться к низкорискованным. Призываю всех к проверке информации, прежде чем начнёте инвестировать. Как показал этот случай с «конфиденциальными данными» Суцкевера, можно раздуть пузырь слухов на ровном месте. Мой канал для любителей взвешенного подхода. Спасибо, что читаете меня. Ну и лайк за красивый перевод слайдов 😊

Самолёт в штопоре: почему крупнейший застройщик России просит у государства ₽50 млрд? Сегодня весь интернет бурлит от новостей с компанией Самолёт 🏗️ - они запросили у государства деньги. «Просим рассмотреть в качестве меры поддержки возможность выделения компании льготного кредита или другого стабилизационного инструмента в объёме 50 млрд рублей на срок до 3 лет» - цитата гендиректора Анны Акиньшиной Компания Самолёт специализируется на строительстве жилья, развитии IT-решений для недвижимости и управлении жилым фондом. Входит в топ-3 застройщиков России и занимает первое место в Московском регионе по объёму строительства. Как я читаю эти новости Сам я не любитель вкладываться в застройщиков, у меня в портфеле их нет. Но, для моих читателей, которые возможно интересуются недвижимостью, попробую расписать свои мысли по поводу этой новости. На днях стало известно, что Самолёт ввел 1,4 млн кв. м. жилья в 2025 году, а в 2026 замахнулся аж на 1,9 млн кв. м. При этом продал только 1,2 млн кв. м. что на 4% меньше, чем в прошлом году. Всего непроданного жилья у компании - около 5 млн кв. м. Такими темпами можно ещё года четыре продавать особо не напрягаясь. Это всё на фоне того, что льготную ипотеку в 2025 году конкретно подсократили, а банковские ставки всё ещё высокие. Параллельно компания начала продажи части земельного банка (общий объём банка 46,7 млн кв. м.), чтобы закрыть большой долг. Наследники мажоритария 10 августа 2025 года скончался Михаил Кенин (владел 29% акций Самолёта). Через полгода, как раз в феврале 2026 наследники вступают в права. И тут такая новость с 50 млрд запроса о помощи... Видимо, наследники не очень заинтересованы во владении, а решили выйти с деньгами. Чего ждать? Я, конечно, не специалист по недвижимости, но что-то мне подсказывает, что Самолету очень хочется пересидеть девелоперскую зиму и до последнего не ронять цены на недвижимость. Помощь в ₽50 млрд как раз и поможет скоротать скучные безпродажные вечера за чашечкой крепкого ароматного алкоголя чая ☕️. Чтобы было нескучно от всей этой ситуации. Недавно я описывал ситуацию с ещё одним застройщиком Эталон 🏗️. Где размыли долю акционеров на ровном месте очередной гениальной идеей менеджмента. Некоторые инвест-блогеры особого негатива в этих новостях не видят (возможно потому что сами держат акции застройщика?). Но мне кажется, позитива тут ждать не стоит, пока ставки не снизятся. Очень хочется, чтобы разрулили поскорее. Так как недвижимость тянет за собой очень много отраслей экономики. Не ИИР

Байбэк на 3% против падения прибыли: что перевесит? Отчёт Банка Санкт-Петербург 🏦 за 12 месяцев 2025 года по РСБУ (Почти не отличается от МСФО) Банк входит в 14 крупнейших банков России по объёму активов и имеет высокий кредитный рейтинг. Процентные доходы, комиссионные доходы и прибыль 📈 Чистые процентные доходы выросли с ₽70,2 млрд до ₽74,4 млрд на 5,9% 📈 Чистые комиссионные доходы выросли с ₽11,6 млрд до ₽12 млрд на символические 3,1% 📉 Чистая прибыль рухнула с ₽50,8 млрд до ₽39,7 млрд на -21,9%. Чистая прибыль продолжает проседать из-за уменьшения ключевой ставки. Достаточность капитала и дивиденды ➖ P/E уже не выглядит особенно дешевым после падения прибыли - 3,7 (у Сбера 🏦 - 3,8, Т-Банка 🏦 - 5,0) ➕ P/B ниже, чем у конкурентов, но уже вплотную подбирается к ним - 0,73 (у Сбера 🏦 - 0,88, у Т-Банка 🏦 - 1,3) ➕ Банк платит дивиденды с начала 2015 года (с перерывами в 2019 и 2021). В последние годы банк направляет на дивиденды 30-50% чистой прибыли. Дивидендная доходность 10-20%. За 2024 год - 15,4%. Дивиденды платят 2 раза в год. За первое полугодие 2025 год выплата составила ₽16,61 на акцию или около 5%. ➕ Коэффициент достаточности капитала H1.0 - 21,1%. Все ещё один из самых высоких на рынке. Выводы о компании Банк не выглядит слишком дешевым, из-за падения прибыли. Мое настроение с восторженного сменилось на нейтральное. Банк стоит своих денег и подходит для долгосрочных инвесторов, но возможно цена снизится и можно будет купить его дешевле. Основные факторы роста или падения этих акций: 📈 Байбэк на 3% от капитализации должен толкнуть акции вверх 📉 Снижение чистой прибыли скажется на дивидендах, вопрос в том, заплатят ли 30% от чистой прибыли или 50%, Если 30% - акции просядут из-за разочарований инвесторов. Сам держу в портфеле на 4% от капитала. Пишите, есть ли у кого-то БСП 🏦 в портфеле. P.S. Если надумаете покупать, обратите внимание, что на бирже торгуются привелегированные и обыкновенные акции банка. По префам див доходность символическая, платят 20-40 копеек или ≈1%. Не является ИИР.

Куда катятся парни на самокатах? Разбираем отчет компании Вуш 🚛 за 9 месяцев 2025 и операционные результаты за год. Вуш - лидер кикшеринга в России и СНГ, специализируется на краткосрочной аренде электросамокатов и электровелосипедов. Активно работает в РФ, Казахстане, Беларуси и Латинской Америке. Выручка и прибыль за 9 месяцев 📉 Выручка снизилась с ₽12,5 млрд до ₽10,8 млрд на -13,9% 📉 Валовая прибыль упала с ₽5,5 млрд до ₽2,5 млрд на -54,6% 📉 EBITDA рухнула с ₽6,5 млрд до ₽3,7 млрд на -43,2%! 📉 Прибыль ₽2,9 млрд превратилась в убыток -₽1,2 млрд изменившись на 140%. В целом результаты удручают. И зимние холодные месяцы точно не принесут радости. Посмотрим без денег, но с наглядными операционными цифрами по итогам года: 📈 Парк самокатов вырос на +17% 📉 Количество поездок упало на -7% То есть компания активно тратит деньги на покупку новых самокатов, но люди на них не ездят. Что не так? Приложение не нравится? Зато в Латинской Америке бурный рост: 📈 Поездки выросли на +105% Долг и дивиденды ➖ P/E не считаем, так как компания несет убытки. ➖ EV/EBITDA ухудшился с 3,7 до 4,6. И не выглядит дешевым, самокат Вуша катится вниз. ➖ Долг/EBITDA уже подходит к критическому уровню, дальше - только мрак с 1,1 до 2,6. Причем чистый долг увеличивается и за счёт наращивания займов и за счёт скукоживания наличности. Минус по всем фронтам. ❗️ Компания ни разу не платила дивиденды. Выводы о компании Я понимаю, что ждать дивидендов от растущей компании не следует. Вуш и был компанией роста до 2023 года... Но наращивать выручку свыше 50% он перестал уже в 2024. Конкуренты очень быстро скопировали бизнес. Те, кто пользовался самокатами, уже знают, насколько активные конкуренты у Вуша - тут и МТС 📱 и Яндекс 📡 со своими сервисами. Создается впечатление, что Вуш уйдет в Латинскую Америку, а российский бизнес будет продан конкурентам. В любом случае, я эти акции не покупаю. Не ИИР

Дивиденды впервые за 20 лет: признак зрелости Ozon или начало конца? Разбираем отчет Ozon 🏢 за 9 месяцев 2025 года. Ozon - один из крупнейших маркетплейсов в России, также занимается финтехом (Ozon Банк), экспресс-доставкой продуктов (Ozon Fresh) и даже путешествиями (Ozon Travel). Основные владельцы - Александр Чачава (27,7%) и АФК Система 🏦 (31,8%). Остальные акции находятся в свободном обращении. Выручка и прибыль 📈 Выручка выросла с ₽397,5 млрд до ₽688,6 млрд на +73,3% 📈 Валовая прибыль выросла с ₽64,2 млрд до ₽164,8 млрд на +157% 📈 EBITDA рванула с ₽23,3 млрд до ₽113,2 млрд на +386%! 📉 Однако, компания всё ещё показывает убытки, правда, уже кратно меньше вместо -₽41,9 млрд уже -₽4,6 млрд изменившись на 89%. В целом результаты достойные. Но только если считать компанию растущей и не требовать от неё дивидендов. И есть момент с Финтехом - модель бизнеса Озона заработала столько именно благодаря направлению финтеха, давшему 46 млрд EBITDA и 41 млрд прибыли. Отсюда понятны претензии банкиров-конкурентов, которые в конце прошлого года наехали на WB и Ozon, потребовавших убрать преференции банков, принадлежащих маркетплейсам. Без банка Ozon показал бы ужасающие убытки. Долг и дивиденды ➖ P/E не считаем, так как компания несет убытки. ➕ EV/EBITDA улучшился с 25 до 7,6. Но не выглядит дешевым, риски наезда от банкиров никуда не делись, конкуренты не дремлют, кроме ВБ активно развивается Авито, Яндекс Маркет, даже у Сбера есть Мегамаркет. ➕ Долг/EBITDA на комфортном уровне около 1. ❗️ Компания впервые выплатила дивиденды за 3 квартала 2025 года. Доходность чисто символическая - 3,2% - ₽143,55 на акцию. Косвенный признак того, что мажоритарные акционеры перестают считать компанию растущей - когда они начинают выводить дивиденды. ₽30 млрд на выплату. Как говорилось в фильме «Отель Гранд Будапешт»: «Начало окончания конца начала началось» Выводы о компании Ozon запланировал программу мотивации на ₽25 млрд. акциями, которые будут выкуплены с рынка (байбэк) Сама по себе мотивация менеджмента - это нормальная практика. Но в адекватных пределах - не более, чем на 1% капитализации. Сейчас речь идёт более чем о 2,5%. И не факт, что аппетиты не вырастут. В данной ситуации байбэк означает активный вывод денег из компании вкупе с дивидендами. Это уже ₽55 млрд! При том, что убыток составляет ₽4 млрд и компания за всё время НИ РАЗУ не получала прибыль! Кстати, интересное замечание. Из разных источников в СМИ имеется информация, что Александр Чачава в 2025 году купил свою долю в 59,83 млн акций у нерезидентов за ₽38 млрд. Или за ₽638,5 за акцию. Я обожаю Ozon. Постоянно там что-то покупаю. Но покупать их акции желания нет. Вот за ₽640 я бы купил. Только никто не даст. Не ИИР

Про девальвацию В прошлом году рубль укреплялся по отношению к доллару весь год, начиная со ₽100 в феврале 2025 и дойдя до ₽75 к концу года. Аналитики точно не предсказывали такой сценарий, и вот почему. Дефицит бюджета Минфин закладывал дефицит бюджета 2025 на уровне ₽1,2 трлн. По итогам года дефицит составил ₽5,7 трлн. Почти в 5 раз больше запланированного. Нефть марки Urals, продаваемая из России стоит в районе $40, курс доллара ниже ₽80. Новый бюджет 2026 закладывался при параметрах Urals в районе $59 и курсе доллара ₽92. При этом дефицит составил около ₽3,8 трлн. Кто-то верит, что удастся не превысить порог этого дефицита? Что будет, если не девальвировать рубль? ➖ Для нефтегаза наступят ещё более тяжелые времена. Во-первых всем ключевым компаниям обрубят капитальные затраты, начнётся режим жёсткой экономии. Упадут отчисления в бюджет в виде налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), налога на прибыль и дивидендов. И это не считая того, что все поставщики и строители, завязанные на снабжении нефтегаза также понесут потери. ➖ Для того, чтобы скомпенсировать дефицит бюджета 2025 Минфин активно занимал на рынке ОФЗ. Такой трюк очень сложно будет повторить, но придётся занимать ещё больше, что также ляжет бременем на обслуживание долга под дикий процент. Цены ОФЗ старых выпусков также могут рухнуть. ➖ Повышение налогов. Их уже повысили в 2025. Но при таком дефиците без давальвации их поднимут ещё сильнее. Удавка для бизнеса, стагнация экономики. Такое точно никому не нужно. Вероятность девальвации выше в этом году. Объективно. Я не предсказатель, просто рассуждаю. Что делать инвестору? 1️⃣ Вариант с экспортерами Можно посмотреть, например, Фосагро ⚗️ которые ещё не попали под санкции и могут продавать свою продукцию на экспорт. Европа вовсю затаривается удобрениями даже после их подорожания (цены на самом высоком уровне за последние 3,5 года). Ослабление рубля напрямую отразится на прибылях компании. Привилегированные акции Сургутнефтегаза 🛢️. У компании огромные денежные запасы в валюте. При повышении курса это приведет к росту акций. 2️⃣ Замещающие облигации. Подробно писал 👉🏻 тут. Они вырастут 📈, если рубль упадет 📉. К тому же можно получать приятный купонный доход. 3️⃣ Драгоценные металлы. Ну или фонды на драгметаллы. Доступны для неквалифицированных инвесторов. Пишите, если нужно рассмотреть эту тему подробнее. Не ИИР.

Какие книги я бы порекомендовал для тех, кто хочет разобраться в инвестициях. Немного истории. Мы очень часто равняемся на запад, когда дело касается инвестиций. Это неудивительно, их биржевая история насчитывает непрерывно многие сотни лет. В России тоже были биржи и довольно большие. В Российской империи в Санкт-Петербурге была одна из крупнейших в мире бирж. Но революция нанесла два удара подряд по биржам, отказавшись уплачивать имперский долг и закрыв большинство из них. Потом, правда, сделали послабление во времена НЭПа, число бирж увеличилось, но в 30-е уже запретили биржи всерьёз и надолго. Поэтому наша новая история биржевой торговли начинается только в 90-е, фактически начинать пришлось с нуля. Понятно, почему наши инвесторы так жадно смотрят на запад и западную литературу по торговле акциями, готовясь впитать знания. Что читать? Вот несколько самых фундаментальных книг по этому делу: 1️⃣ Бенджамин Грэм «Разумный инвестор» 2️⃣ Уоррен Баффетт «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями» 3️⃣ Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер «Инвестиции» 4️⃣ Асват Домадаран «Инвестиционная оценка» Но это довольно сложные книги, особенно последние две. Я сам, если честно, с первого раза ни одну из них глубоко не осознал. Грэма я читал два раза, и каждый раз он открывался для меня по-новому. Думаю, надо прочитать третий раз. Если почитать что-то попроще, то вот: 5️⃣ Питер Линч «Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора» 6️⃣ Чарли Тянь «Инвестируй как гуру» Как читать? 1️⃣ Надо понимать, что американский рынок гораздо больше нашего, там больше акций, там больше капитализация, он гигантский. Например P/E, равный 15, недорогой для США, для России будет уже переоцененным. Всегда примеряйте данные на наш рынок. 2️⃣ У Баффетта есть два выражения: «Лучше купить хорошую компанию по разумной цене, чем посредственную компанию по дешевой цене.» «Наш любимый срок инвестирования - навсегда» Надо понимать, что наш рынок продолжает формироваться и таких компаний у нас очень мало. К тому же, у нас постоянно меняется биржевое и акционерное законодательство, появляются новые налоги и так далее. Поэтому купить несколько хороших компаний и держать их всю жизнь возможно будет не самой лучшей идеей для рядового инвестора. Всегда надо держать руку на пульсе. 3️⃣ Тот же Баффетт говорит: «Диверсификация — это защита от невежества. Если вы точно знаете, что делаете, в ней мало смысла» Мы не можем предсказать будущее. Но мы можем действовать осторожно. Именно диверсификация может спасти частного инвестора в России. Не надо слепо следовать за великими инвесторами. Всегда проверяйте гипотезы, прежде чем вложить реальные деньги. Но лучший способ избежать потерь - диверсификация. Да, это не совершенный способ, но точно это лучше, чем вложиться в одну-две хороших компании, а потом смотреть, как они падают на нашем турбулентном рынке, когда от менеджмента ничего не зависело. Ставьте 👍🏻 если было полезно. Всем успехов в инвестициях, друзья. Не ИИР

Астра: IT-звезда, которая упала с небес. Когда снова взлетит? Компания Астра 💻 - занимается разработкой и поставкой российского инфраструктурного программного обеспечения для импортозамещения для госсектора и бизнеса. Разбирать подробно отчёт за 9 месяцев 2025 года смысла нет, так как все самые жирные отгрузки ПО (до 50%) приходятся на 4 квартал, поэтому ждём отчёта за год. В посте я хочу просто обратить внимание на компанию, которая может в будущем году себя показать хорошо. Что было в прошлые годы. Компания вышла на IPO в 2023 году по ₽333, после этого начался взрывной рост больше чем в 2 раза за полгода! Однако, сейчас всё несколько потускнело. Вот 👉🏻 тут делал подробную табличку в одном месте по 🪙 за последние три года, кому интересно - забирайте себе. До 2024 года IT-компании росли взрывными темпами. P/E в 30 ни для кого не было в диковинку. Сейчас это 8-10. И люди не спешат покупать даже по таким ценам. Из-за жесткой денежно-кредитной политики, компании-заказчики урезают расходы на IT, что сказывается на доходах всего сектора. По оценкам аналитиков, разворот тренда возможен при значениях ставки 12% и ниже. В сентябре 2025 акции Астры 💻 исключили из индекса Московской биржи 🪙, котировки ускорили падение после того, как крупные фонды начали распродавать бумаги для приведения своих портфелей в соответствие с индексом. В 2026 году повысился социальный взнос с 7 до 15% для IT-компаний. Это удар по всему рынку, так как фонд оплаты труда составляет львиную долю затрат при разработке ПО. Показательно сравнить Астру 💻 с предыдущим пациентом - Группой Позитив 💻, у которого позитив остался только в названии. Кардинально различающаяся ситуация с долгом - у Астры 0,4, когда как у Позитива - 2,5 Net Debt/EBITDA. К тому же ситуация с размытой долей миноритариев у 💻 в долгосроке оказывает негативное давление на акции. Как только в IT пойдут деньги крупных заказчиков, Астра выстрелит гораздо сильнее своего менее удачливого “собрата” по рынку. Лучше ставить на компанию без долгов, на компанию, которая не устраивает миллиардный корпоратив в Лужниках, пуская деньги инвесторов на ветер. Выводы. Хороший IT-актив, но не в нынешнее время. Пока что жду перемены неблагоприятного ветра. Даже сейчас когда акции стоят меньше ₽265, не факт, что они не упадут ещё на нашем сложном рынке. Не ИИР.

Если вы фанат инвестиций в растущие IT компании, то этот пост для вас В западной финансовой литературе, с легкой руки Питера Линча, закрепилось понятие растущих компаний. Если кто читал Баффетта - то у него концентрация совсем на другом. Но сегодня поговорим именно о компании, которую буквально пару лет назад все называли растущей. Это ПАО «Группа Позитив» 💻 - компания занимается разработкой продуктов и сервисов для кибербезопасности. Эта компания уже отметилась веселой историей 2024 года, когда выпустила допэмиссию 5,214 млн акций по цене ₽2653 за штуку по закрытой подписке (это когда миноритарии не смогли поучаствовать), передав эти акции дочке АО «Позитив Технолоджиз», а взамен получив права на программное обеспечение. То есть, по сути, такими перекладываниями создали из воздуха ₽13,8 млрд. Попутно размыв долю миноритарных акционеров. Далее, компания устраивает веселый корпоратив в Лужниках на ₽1 млрд! По итогам года Net Debt/EBITDA взлетает с 0,3 до 3! В 10 раз! 📉 Как итог - акции скатились вниз с ₽3200 до ₽930 на -70,9%. И сейчас торгуются в районе ₽1040. Чтобы подняться до былых вершин, компании нужно вырасти на 208%. «Хороший» задел для компании роста. У компании сезонный бизнес (самый денежный 4 квартал), сейчас оценивать её особого смысла нет (ждём годовой отчет), напишу только, что они немного трезвеют и приходят в себя после того корпоратива, и понемногу начали экономить и гасить непомерные долги. Но позитива (вы тоже заметили игру слов?) в отчете за 2025 год я не жду, как и дивидендов. Сейчас все экономят на IT и в 2026 вряд ли у компании будет что-то хорошее в отчётах. Вывод: пока у нас из компаний роста только Яндекс 📡 Остальные сейчас не растут. Не ИИР.

Почему я до сих пор не продал Яндекс Смотрим отчет Яндекса 📡 за 9 месяцев 2025. Крупнейшая российская IT-компания, куда входят поисковик, такси, маркетплейс, медиасервисы (Кинопоиск, Музыка, Книги), умные устройства, облачные технологии и беспилотники. Выручка и прибыль 📈 Выручка выросла с ₽754,4 млрд до ₽1 005,1 млрд на +33,2% 📈 Операционная прибыль выросла с ₽35,3 млрд до ₽113,7 млрд на +222% 📈 EBITDA выросла с ₽139,9 млрд до ₽193 млрд на +38% 📈 Чистая прибыль взлетела с -₽4,1 млрд до ₽40,1 млрд на +1078%!!! В целом шикарные результаты. Отмечу только слабый рост выручки поисковика (всего +8%). Зато за счёт остальных сегментов смогли впечатляюще улучшить результаты - в основном за счёт Городских (+39%) и Персональных (+72%) сервисов. Долг и дивиденды ➕ P/E улучшился с 16 до 15 (у HeadHunter 📡 - 6,6, у ВК 📡 вообще убыток) ➕ EV/EBITDA улучшился с 8,7 до 7,2. (у HeadHunter 📡 - 5,7, у ВК 📡 - 39,2). И выглядит дешевым, так как HH 📡 сейчас под давлением и все ждут негативного отчета за 2025 год. ➕ Долг/EBITDA на комфортном уровне с 0,4. (у HeadHunter 📡 минус 0,8, у ВК 📡 - 12,3) ❗️ Компания платит дивиденды с 2024 года. Доходность чисто символическая - 3,6-4%. Но не за это мы любим Яндекс, а за взрывной рост прибыли и умение удивлять новым приятным сервисом. Выводы о компании Отчет хороший. Особенно на фоне убыточного ВК 📡, закредитованного Позитива 💻 или переоценённого Диасофта 💻. Помните, я писал тут про Free-Float. Так вот, недавно у Яндекса 📡 он увеличился с 17% до 30%, а его вес в Индексе Мосбиржи 🪙 вырос с 4,67% до 7,1%. Теперь он ещё больше интересен большим фондам. То есть, в случае смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, деньги в Яндекс потекут рекой, что отразится на прибылях и, соответственно даст быстрее вырасти акциям. Держу в портфеле и буду продолжать это делать. Я не удивлюсь, если Яндекс покажет рост +50% к нынешним значениям. Не ИИР

Почему одной прибыли и мультипликаторов недостаточно, чтобы принять решение о покупке акций? Я сейчас не говорю о тех инвесторах, которые ориентируются на советы аналитиков РБК или Атона. Пишу пост для тех, кто любит сам порыться в цифрах. Что такое free-float и почему его важно учитывать при решении о покупке акций. Free-float - это свободные акции в обращении. Чем выше этот показатель, тем более ликвидными будут бумаги и тем меньшим изменениям цен они подвержены когда какой-нибудь крупный Вася решит вложить в них миллион. Например, free-float у: 🏭 Черкизово - 2,5% ⚗️ Акрона - 5% 🛢️ Роснефти - 11% Все данные находятся в свободном доступе на сайте Московской биржи 🪙. Как влияет высокий и низкий free-float на акции. Мы, конечно, привыкли из умных книжек слышать, что, когда мы покупаем акции, мы покупаем долю в компании и именно так к ней и нужно относиться. Но есть нюанс. Вот вы увидели компанию с растущей прибылью, прекрасными дешевыми мультипликаторами P/E, EV/EBITDA, Долг/EBITDA. решили её купить. в надежде на скорый рост цен акций. Проходит месяц, полгода, год, а акции особо не растут. Это как раз может быть связано с низким free-float. Мало желающих владеть акциями, которых в свободном обращении менее 10%. В чём логика? 1️⃣ Обычно в таких акциях долго может ничего не происходить, а потом бац - очень резкие падения и взлеты, которые очень сложно предсказать и которые могут нанести огромные убытки частным инвесторам. 2️⃣ Такие акции не привлекают внимания аналитиков и крупных фондов 3️⃣ Мажоритарий может творить что захочет, его действия ограничены только 208-ФЗ «Об акционерных обществах». 4️⃣ Опасность делистинга - акции с низким фрифлоатом могут вообще уйти с биржи. При пересечении уровня концентрации у одного владельца в 95% (опять тот самый 208-ФЗ), приводится в действие механизм принудительного выкупа или squeeze-out. Владелец имеет право выкупить оставшиеся акции у миноритариев без их согласия! И напротив - с повышением free-float, цена акций может даже вырасти. Например, если акция включена в индекс Мосбиржи, и её свободное обращение повышается с 10 до 20%, то растёт и её вес в индексе. Механизм расчёта довольно сложен, но он известен. Все крупные институциональные инвесторы, которые занимаются индексными фондами, после этого покупают такую акцию, чтобы соответствовать индексу. Такой механизм предсказуем. Поэтому при прочих равных показателях прибыли, акции с высоким free-float будут стоить дороже. Жду ваших реакций 🔥. Пишите комментарии, если было полезно.

Реальная и номинальная доходности Недавно в комментариях к посту про пенсии, разгорелся спор про реальную доходность. Вот 👉🏻 тут. Тема действительно волнующая многих. Давайте вместе попробуем разобраться. Реальная доходность и инфляция Реальная доходность - это номинальная доходность, скорректированная на величину инфляции. Известно, что инфляция сжирает покупательскую способность денег. То есть сегодня на 1000 можно купить меньше, чем год назад. Инфляцию рассчитывает Росстат и по последним данным в России инфляция в 2025 году составила 6,5%. В целом инфляция в России в разные годы была очень разной, но есть среднегодовое значение. Если не брать галопирующую инфляцию 1990-х (пиковое значение в 1992 - 2 509%!), то в среднем она составляет за последние 20 лет - около 7,9% в год. При этом целевой показатель инфляции, к которому стремится ЦБ - 4%. Его удалось достичь, либо чуть превысить, лишь четыре раза - с 2017 по 2020 годы. Многие личную инфляцию ощущают на себе на уровне 10%, а в отдельные годы и выше, однако, мне кажется, истина где-то посередине. Номинальная и реальная ставки ЦБ влияет на инфляцию, используя инструмент ключевой ставки. Когда инфляция повышается и вырывается за целевой предел, ЦБ повышает ставку, чтобы люди меньше тратили и больше сберегали. Так он охлаждает инфляцию (что хорошо) и экономику (что не очень хорошо). Номинальная ставка сейчас 16%. Реальная ставка - это номинальная за вычетом инфляции (16% - 6,5% = 9,5%). Это беспрецедентный показатель за все предыдущие годы в России да и на фоне остального мира. Он говорит о том, что банковские вклады сейчас не просто обгоняют инфляцию, а еще и приносят впечатляющую прибыль. На графике наглядно показаны номинальная и реальная ставки и инфляция с 2013 года. Хорошо видно, что она редко поднималась выше 5%, а среднегодовое значение ее чуть выше 0%. Цифры реальной доходности. Так вот, среднегодовой рост индекса Мосбиржи с учетом капитализации дивидендов составляет 14,6%. Таким образом, реальная доходность индекса: 14,6%-7,9%=6,5%. Если вычесть отсюда еще комиссии то выходит где-то 5,5% реальной среднегодовой доходности. Выводы: реальная доходность срывает розовые очки. Но она же позволяет понять, что на рынке акций реально делать инвестиции для своей будущей пенсии. Вы в любом случае обгоните инфляцию, а если выбирать акции с умом, то останется и на хлеб с маслом и на икру. Возможно даже на черную 🗣

Предательство или расчет: почему ПВО Венесуэлы не выстрелило ни разу? Я прочитал тонны новостей и аналитических статей и готов дать вам самую жирную выжимку из всего, чтобы вы не бегали по другим каналам в поисках информации. Сначала Факты. ❗️ 3 января США атаковали столицу Венесуэлу Каракас и военные объекты в провинциях. Под удар попали порты, аэропорты и военные базы. ❗️ На кадрах американские вертолеты беспрепятственно расстреливают наземные цели. ПВО молчит, как будто его и нет. Даже ПЗРК не используются. США не потеряли ни одного человека и ни одной единицы техники. ❗️ Президент Венесуэлы Николас Мадуро с супругой были захвачены американцами и переправлены в Штаты. ❗️ Исполняющей обязанности президента назначена вице-президент Делси Родригес. ❗️ Трамп делает заявление, что вице-президент готова сотрудничать с США. ❗️ Трамп применил новый термин ЧВО - Чрезвычайная военная операция. 🛢️ В Венесуэле расположены чрезвычайно богатые запасы нефти (303 млрд баррелей), однако они являются трудноизвлекаемыми, также венесуэльская нефть чрезвычайно тяжелая и ее требуется разбавлять. 🛢️ Нынешний уровень добычи в Венесуэле - 1 млн баррелей в сутки. 🛢️ Даже если в три раза нарастить добычу, этой нефти хватит на 250 лет. Теперь выводы и размышления. Спецслужбы и военные США сработали филигранно. Однако, скорее всего имело место внутреннее предательство, так как военные могли использовать ПВО хотя бы один раз, чего, однако, сделано не было. Несмотря на предательство, внутри в Венесуэле идут какие-то торги и подковерная игра, так как временный президент заявила, что осуждает атаку США. В ответ Трамп пригрозил Делси Родригес, что она может заплатить «еще более высокую цену, чем Мадуро» В случае положительного решения вопроса, что может делать Трамп? 1️⃣ Быстро за полгода удастся нарастить добычу на 150-250 тыс баррелей в сутки. Существенного влияния на цены не окажет, однако, если продолжать, то следующий логичный шаг будет: 2️⃣ Повысить уровень добычи хотя бы на 400-500 тысяч баррелей в сутки. Для этого США необходимо будет сделать минимальные вложения хотя бы на $5-10 млрд. Это может опустить мировые цены $5. Дальнейшее падение ему не так выгодно по следующим причинам: ➖ У США есть свои предприятия по добыче сланцевой нефти, эти производители не заинтересованы в резком обвале цен и балансируют на уровне безубыточности примерно в $65. У них также имеется свое мощное лобби, которое не будет сидеть сложа руки. ➖ Низкие цены выгодны Китаю, который и так продолжает выкручивать нам руки с нефтяными скидками. Падение цен ещё больше поможет предприятиям Китая расти и давить на американские товары на всех рынках. 💲 Трамп в первую очередь бизнесмен, ему необходимо зарабатывать, а с низкими ценами он только даст пас китайским конкурентам. Он сделал резкий красивый финт, и теперь у него есть шансы контролировать самое большое месторождение в мире прямо под боком США - контроль, а не падение, вот что его интересует в первую очередь. Однако миллиардные инвестиции российских компаний в Венесуэле сейчас под угрозой (около $34 млрд). В течение ближайших месяцев мы узнаем, что же с ними будет. До этого времени акции нефтяного сектора будут под давлением. Еще один аргумент - 86% экспорта венесуэльской нефти шло в Китай. Если Трампу удастся перенаправить эти потоки в Европу, то он нанесёт сразу два удара. 1️⃣ По нашему экспорту, так как часть нефти всё ещё идёт в Европу, а США мечтают продавать своё. Удар будет не такой болезненный, так как мы сможем переместить потоки на Китай и Индию. 2️⃣ По Китаю, так как сужают ему место для маневра в части диверсификации поставщиков, увеличив взаимозависимость от России. Тут настолько много сложных и взаимовлияющих факторов, что делать прогнозы очень трудно. Ведь на рынке нефти есть еще Саудиты и ОПЕК+, которые тоже не будет сидеть сложа руки. Главный вывод для инвесторов: я оставил в портфеле только одного нефтяника - Сургутнефтегаз. Не ИИР

На какую пенсию реально можно рассчитывать в России в 2026 году? Когда говорят «пенсия», большинство представляет что-то далёкое и абстрактное. На самом деле - это очень конкретные цифры, и они обычно разочаровывают. Давайте без иллюзий разберёмся, что реально светит большинству россиян, если ничего специально не делать. Из чего состоит государственная пенсия Считается по формуле: Пенсия = Фиксированная выплата + ИПК × Стоимость пенсионного балла Где: Фиксированная выплата - одинаковая для всех, индексируется ежегодно; ИПК - индивидуальный пенсионный коэффициент (те самые пенсионные баллы, о которых подробнее ниже); Стоимость балла - устанавливается государством, индексируется ежегодно. В 2026 году: Стоимость 1 балла = ₽156,76 (в 2025 году ₽142,76) Фиксированная выплата = ₽9 424,10 ₽ (в 2025 году ₽8 907,70) А теперь, чтобы ещё больше запутаться, давайте посмотрим как считаются пенсионные баллы (самое важное) За год можно заработать ограниченное количество баллов. Баллы за год = (Взносы / Максимальные взносы) × 10 Взносы - это то, что перечисляет работодатель от вашей зарплаты в пенсионный фонд. Максимальные взносы - предельно установленная сумма, выше которой баллы за год уже не могут превысить 10. Годовая зарплата для максимальных взносов в 2026 году составляет ₽2 979 000, в 2025 - 2 759 000. Пример: Возьмем медианную зарплату в России за 2025 год. По разным источникам она составляет от ₽70 000 до ₽80 000 в месяц. Это примерно 3-4 пенсионных баллов в год. Медианная зарплата - это сумма, при которой 50% работников получают меньшую зарплату, а 50% большую. Именно на неё стоит ориентироваться, а не на среднюю зарплату, потому что она отражает доходы большей части населения. Таким образом, к примеру, за 35 лет стажа получится: ❗️ 4 × 35 = 140 баллов Считаем реальную пенсию: 140 баллов × ₽156,76 = ₽21 946,40 +фиксированная выплата ₽9 424,10 💲Итого: ₽31 370,50 в месяц до налогов И это: ❗️ при стабильной работе; ❗️ без серых зарплат; ❗️без провалов в стаже. А теперь реальность: ➖ у многих баллов меньше; ➖ часть стажа «в тени»; ➖ инфляция продолжает работать. Средняя фактическая пенсия сегодня - ₽20-23 тыс. А теперь допустим, что наш среднестатистический пенсионер решил не просто работать 35 лет, но каждый месяц откладывать от своей зарплаты 10% и вкладывать скажем под 15% годовых. Таким образом к выходу на пенсию, у него будет дополнительная сумма больше ₽100 млн! Даже если он будет тратить на себя по ₽1 млн в месяц, то ему хватит этой суммы просто, чтобы жить на проценты всю жизнь. Вывод: чтобы получать достойную пенсию недостаточно просто трудиться. Если вы не хотите упахиваться ради одной государственной пенсии, то хорошо будет освоить хотя бы базовые методы инвестирования, чтобы хватало на новогодний хлеб с маслом и икрой. Всех с Новым годом! 🎄

Кто хорошо себя вел в прошлом году: какие активы росли быстрее остальных? Итоги года у российских инвесторов 📉 Доллар 💲 показал падение на -23% 📉 Евро 💶 на -14% Все благодаря усилившемуся рублю, в который в начале года не верил ни один аналитик, а теперь все вдумчиво объясняют, почему рубль такой крепкий. 📉 Биткоин 🪙 снизился на -4,2%. Правда в течение года он поднимался на +33% и падал на -18%. Но в целом динамика вялая. Биток, как и скины от Counter Strike ждет своего часа. 📈 Индекс Мосбиржи 🪙 вырос на +2,5% (с учетом дивидендов, без дивидендов - падение на -4%), показав, что стабильность бывает и на бирже. Откуда стартовали, к тому и пришли. Похоже, одних стишков у ёлки с красивыми презентациями IPO мало, чтобы рынок показывал иксы роста. 📈Новостройки 🏗 выросли в среднем на +17,1% Правда, разные сегменты недвижимости росли по-разному. 📈 Больше всего рост в элитной недвижимости +46,2% 📈Квартиры улучшенного качества выросли на +13% 📈Типовые квартиры выросли на +11,7% Однако, картина со вторичкой 🏘, не такая шикарная: 📈 В целом рост на +13,1% 📈Владельцы элитных квартир как всегда на коне: +42,2% 📈Квартиры улучшенного качества выросли на +10,1% 📈 Квартиры низкого качества болтаются в пределах статистической погрешности с +2,3% Обращаю внимание адептов инвестиций в недвижимость - больше всех на таких инвестициях зарабатывают застройщики, риэлторы, а также те, кто вкладывается в элитную недвижимость. Владельцы хрущевок пока не обгоняют даже официальную инфляцию. Итоги по недвижимости такие: где-то рыдает Долина, ведь чтобы купить другую квартиру, нужно будет заплатить на 42% дороже, чем в начале года. 📈 Фонды ликвидности выросли на +20%, обогнав большинство инструментов фондового рынка 📈 Облигации федерального займа выросли на +22,2% 📈 Рублевые депозиты показали доходность +23%. Правда сейчас такой вклад не открыть. Максимум 16%. Уникальный год, когда самые консервативные инструменты показывают такую впечатляющую доходность. 📈 Золото 🪙 выросло на +27% 📈Серебро 🪙 подорожало на +66% Как говорится: «нужно больше золота!» (с) В целом этот год один из самых необычных в части инвестиций. Драгоценные металлы давно не показывали такой доходности. Причина - в высоких рисках для мировой экономики, которая побуждает инвесторов бежать в такие защитные активы. Друзья, поздравляю вас с Новым Годом! 🎄 Пусть у вас и ваших близких будет здоровье ❤️ и благополучие 💲. И конечно, желаю, чтобы ваши прибыли в инвестициях в следующем году росли как драгметаллы 🪙 в уходящем!

Казначейский козырь и 146% капитала: почему Ренессанс — тихий фаворит страхового рынка? Отчёт Ренессанс Страхования 🏦 за 9 месяцев 2025 года. Обещал разобрать их подробнее, когда делал свой субъективный топ. Ренессанс - крупный российский страховщик, занимающийся обширным перечнем страхования - от жизни, до ОСАГО, КАСКО и имущества. Процентные доходы, комиссионные доходы и прибыль 📈 Общие суммы страховых премий выросли с ₽118,2 млрд до ₽151,6 млрд на 28,3% 📈 Сегмент non-life (Авто, ДМС) вырос с ₽55 млрд до ₽56,2 млрд на 2,2% 📈 Сегмент life (страхование жизни) рванул сразу с ₽63,2 млрд до ₽95,3 млрд на 50,9%! 📉 Чистая прибыль упала с ₽8,8 млрд до ₽6,7 млрд на 23,7%. Тут стоит отметить сразу несколько примечательных событий, почему отчёт выглядит противоречиво. 1️⃣ Во-первых - покупка Райффайзен лайф, что повлияло на значительный рост страховых премий в сегменте страхования жизни, 2️⃣ Во-вторых, компания перешла в отчетности на МСФО 17, который предусматривает разовую переоценку прибыли в меньшую сторону. В дальнейшем мы должны увидеть рост. Инвестиционный портфель, достаточность капитала и дивиденды 📈 Инвестиционный портфель вырос с ₽234,7 млрд до ₽275 млрд - на 17,2% Структура портфеля: 🔣Корпоративные облигации 39% 🔣ОФЗ 29% 🔣Депозиты 23% 🔣Акции и прочее 9% Как видно, при снижении ставки этот инвестиционный портфель покажет стремительный рост за счёт тела облигаций. ➖ P/E не дешевый - 6,0. ➕ P/B смотрится меньше капитала, 0,95. Также у компании присутствует казначейский пакет в размере 7,8% акций. ❗️ Дивидендная история едва насчитывает два года. Компания платила дивиденды за 2023, 2024 и 3 квартал 2025 года. По дивидендной политике они направляют на дивиденды 50% чистой прибыли. Дивидендная доходность 9-10%. ➕ Норматив достаточности капитала составляет 146% (при требованиях регулятора в 105%) Выводы о компании Компания прекрасная и довольно недорого стоит судя по P/B, а если учесть ещё и то, что половину прибыли платят дивидендами, а половину направляют на увеличение капитала - то акции могут вырасти, особенно при смягчении ключевой ставки. К тому же есть 8%-ный казначейский пакет, который вместо мотивации сотрудников, может быть использован в том числе для будущих поглощений. А менеджеры Ренессанса умеют подбирать хорошие активы, как мы видели на примере Райффайзена. Пишите, есть ли у кого-то Ренессанс 🏦 в портфеле. Не является ИИР.

Серная кислота может разъедать не только металл, но и чистую прибыль. Отчёт ФосАгро ⚗️ за 9 месяцев 2025 года. Лидер в производстве фосфоросодержащих минеральных удобрений и высокосортного фосфатного сырья, также производит аммиак, и азотные удобрения. Занимается добычей апатитов. Выручка и прибыль 📈 Выручка выросла с ₽371 млрд до ₽441,7 млрд на +19,1% 📈 Валовая прибыль выросла с ₽143,6 млрд до ₽182,1 млрд на +26,8% 📈 Чистая прибыль взлетела с ₽64,8 млрд до ₽95,7 млрд на +47,6%! Компания прекрасно себя чувствует, единственный момент - слишком большой рост расходов на серную кислоту с ₽9,4 млрд до ₽29,5 млрд! Без этого чистая прибыль могла быть ещё больше а мультипликаторы еще приятнее. Прибыль выросла в том числе из-за отмены экспортных пошлин. Долг и дивиденды 📉 Чистый долг снизился ₽315 млрд до ₽146 млрд на -20%! ➕ P/E улучшился с 8 до 6,7 (у Куйбышевазота ⚗️ - 8, у Акрона ⚗️ - 13,9) ➕ EV/EBITDA улучшился с 6,9 до 5,3. (у Куйбышевазота ⚗️ - 5,1, у Акрона ⚗️ - 8,8). Но пока не выглядит дешевым. ➕ Долг/EBITDA значительно улучшился с 1,9 до 1,28. (у Куйбышевазота ⚗️ - 0,6, у Акрона ⚗️ - 1,4) 📈 Свободный денежный поток FCF вырос с ₽40 млрд до ₽80 млрд ❗️ Компания платит дивиденды с 2011 года. Причем в 2021-2022 годы дивидендная доходность достигала рекордных 15% до 18%! Дивиденды платят ежеквартально, но в этом году за 1 и 3 квартал не платили. Компания заявила, что сосредоточена на снижении долговой нагрузки до Долг/EBITDA=1. Вероятность выплаты по итогам года остаётся, а если всё пройдёт хорошо и дальше, то они вернутся к более щедрым дивидендам. Сейчас доходность рисуется на уровне 6%. Один из немногих экспортеров, которые не под санкциями, и на которого не давит рост НДПИ. Выводы о компании Отчет хороший. Единственный негатив для любителей дивидендов - компания пока не будет платить так щедро, как раньше. Но для долгосрочных инвесторов это плюс, управленцы заинтересованы в увеличении стоимости компании и снижении долговой нагрузки. Однако сейчас компания не выглядит дешевой. Если разочарованные дивидендные инвесторы смогут скинуть цену пониже, тут можно будет и купить. Для тех, кто уже держит в портфеле, смысла продавать нет, так как актив крепкий и качественный. Можно держать долгосрочно, особенно, если рубль будет ослаблен. Однако стоит помнить, что государство может вернуть экспортные пошлины и один из лучших экспортеров может перестать быть привлекательным. Не ИИР

Красивые презентации vs суровая реальность: итоги IPO. Подготовил для вас подборку 🆕 с 2023 года. Это Initial Public Offering - первичное публичное размещение акций, когда частная компания впервые продаёт свои акции широкой публике на бирже. В 2025 году IPO было мало, всего 4. Акции трёх из них до сих пор в минусе: 📉 Джетленд -57% 📉 Глоракс -6% 📈 ДОМ .РФ +2,5% 📉 Базис -3,5% Казалось бы, год не показательный, ключевая ставка высока, рынок штормит, мало кому удалось заработать. И я соглашусь. Но не совсем. На картинке к посту видно, что с 2023 года мало кому удалось заработать на IPO, кроме эмитентов (которые получили миллиарды за свои акции) и брокеров (которые стригли комиссии как не в себя). Почему так произошло? Ну, во-первых - почти все IPO размещались по верхней границе ценового диапазона при сборе заявок. В общем, это одна из фишек, чтобы все большие ребята заработали. А если частный инвестор заработал, то это уже случайность. Во-вторых, на презентациях к IPO все рисуют красивые графики и планы (яркий пример - ЮГК ⛏), а потом реальность больно бьёт по щам. Инвесторы смогут в динамике проанализировать отчетность эмитента только по прошествии какого-то времени. А покупка на основе красивых презентаций, не очень помогает заработать. А теперь по цифрам: 💲 В плюсе сейчас 8 из 26 компаний или 31% 🔣 Среднегодовая доходность всех акций минус 16% 📉 У 10 из 26 компаний цена опускалась ниже -50% с момента IPO. То есть убытки инвесторов по 39% компаний были реально большими! 📉 У 5 из 26 компаний цена до сих пор ниже -50% с момента IPO. Вот они: 🚘 Делимобиль 📲 Диасофт 🥃 Кристалл 🧰 ВсеИнструменты ❗️ Джетленд Жаль, конечно, этих добряков, которые вложились в них. Хотите поставить свои деньги в IPO в 2026? Не ИИР

Почему Т-Банк сейчас дешевле, чем когда-либо? Отчёт Т-Банка 🏦 за 9 месяцев 2025 года. Теперь вся структура называется Т-Технологии и занимается, помимо банкинга, еще страхованием, IT-решениями, ИИ, брокерскими услугами, продажей авиабилетов и многим другим. Процентные доходы, комиссионные доходы и прибыль 📈 Чистые процентные доходы подросли с ₽254,6 млрд до ₽368,8 млрд на 44,9% 📈 Комиссионные доходы выросли с ₽126 млрд до ₽167,7 млрд на 33,1% 📈 Чистая прибыль взлетела с ₽83,5 млрд до ₽120,4 млрд на 44%! Казалось бы всё на взлёте, но пусть вас это не вводит в эйфорию. На самом деле результаты год к году скромнее, а показатели выросли благодаря покупке Росбанка в конце 2024 года. Т-Технологии выпустили дополнительно 69 млн акций и поглотили Росбанк примерно за ₽230 млрд. Поэтому мы будем ориентироваться на относительные показатели. Достаточность капитала и дивиденды 📈 Капитал банка вырос с 2020 года с ₽126 млрд до ₽634 млрд - в среднем на 38% в год 📈 Активы банка выросли c 2020 года с ₽859 млрд до ₽5 700 млрд - в среднем на 46% в год ➖ P/E не сильно дешевый - 5,3 (у БСП 🏦 - 3,2, у Сбера 🏦 - 4,2, у Совкомбанка 🏦 - 6,1). ➖ P/B дорогой на фоне конкурентов - 1,35 (у БСП 🏦 - 0,67, у Сбера 🏦 - 0,88, у Совкомбанка 🏦 - 0,72) Но это самые низкие показатели у Т за последние 5 лет! То есть цена акций всегда опережала показатели капитала и прибыли у Т. Ведь это очень технологичный банкинг и рынок очень щедро оценивает его. В 2022 банк стоил 2,4 капитала и 24 годовых прибыли, а сегодня 1,35 и 5,3 соответственно! Так что сейчас он очень дёшев. ❗️ Дивиденды банк платит нерегулярно. В 2022 и 2023 выплат не было... По дивидендной политике банк направляет на дивиденды 25-30% чистой прибыли. Дивидендная доходность 3-6%. Но для инвестиций это не самое важное. M&A, выпуск акций и программа мотивации. Как и некоторые конкуренты, Т 🏦 поглощает банки и за счёт этого укрупняется. Это положительный момент. Но вот что удручает - программа мотивации на 5% акционерного капитала или ₽40 млрд! То есть менеджменту заплатят акциями бонусы на эту сумму. Обычный бонус на рынке не превышает 1%, а тут такая щедрость. Это неадекватно, конечно... Выводы о компании Лучший технологический Банк в России с потенциалом роста. Покупаю по ₽3200. Взял на 3% от портфеля. Пишите, есть ли у кого-то Т 🏦 в портфеле. Не является ИИР.

Топ-10 акций на сегодня (на мой очень субъективный взгляд) В день снабженца (мой профессиональный праздник, если кто не знал), снабжаю вас информацией! Дарю вам то, что обнаружил путем долгих копаний в отчётах. 1️⃣0️⃣ Банк Санкт-Петербург 🏦 Крепкий банк, с хорошей дивидендной историей и недорогой ценой на акции. Да, есть небольшой негатив с ростом резервов из-за возможных дефолтов кредиторов, а также снижением размера дивиденда из-за падения прибыли и байбека, но, на мой взгляд, на нашем турбулентном рынке менеджмент всё делает правильно и акция вырастет в перспективе 2026 года. 9️⃣ Новабев 🍷 Кибератака, конечно, повлияла на прибыль бизнеса компании в этом году, также, есть косвенные признаки, что мажоритарий будет избавляться от актива, но у компании есть 25% казначейский пакет, а также возможен рост акций после проведения IPO Винлаба. 8️⃣ Транснефть ⛽️ Акция для консервативных инвесторов. Потенциально могут заплатить дивиденд ₽180-190 за 2025 год, а это 14-15% дивидендной доходности! Неплохо для таких масштабов бизнеса. 7️⃣ Фосагро 🌾 Экспортёр без санкций - в наше время такое редкость. Ещё и рынок удобрений на подъёме. Снижающийся долг. Нет арестов мажоритария, как у Русагро. Всё это говорит, что Фосагро выстрелит 📈. Осталось только дождаться растущего доллара. 6️⃣ ИнтерРАО 🔌 Консервативный актив с генерацией прибыли. Потенциальный дивиденд в районе 12%. Отличная компания для тех, кто не спешит. 5️⃣ ИКС5 🍏 На пятом месте - Пятёрочка! Повышенные дивиденды, растущий бизнес, 10% казначейский пакет. И по вкусу вкусно, и по сути вкусно. 4️⃣ Сбер 🏦 Король банков. Его любят и молодёжь и пенсионеры. Привлекательные P/E и P/B, хороший дивиденд в районе 12%. Ну вы и сами всё знаете. 3️⃣ НМТП 🚢 Хорошая акция на штормовом российском рынке. Нет долга, потенциальный дивиденд в 12%. Такое мы любим. 2️⃣ Сургутнефтегаз преф ⛽️ Единственная позиция в топе из нефтегазодобычи. Привилегированные акции Сургутнефтегаза (не путать с обыкновенными) торгуются сейчас на минимумах около ₽40. На 2026 год акции могут быть защитным активом из-за огромной накопленной кубышки в валюте, что захеджирует от будущей девальвации. 1️⃣ Т-Технологии 🏦 Банк стоит недешево, но капитал банка растёт, а соответственно и соотношение P/B улучшается. Ну и байбек акций на 5% тоже способствует росту. Банк с прекрасным менеджментом. Тут 👉🏻 писал, почему продал их в феврале. Не пожалел, так как покупал отличный Сбер и на нем заработал. Теперь снова готов вложиться в Т. Бонус для тех, кто дочитал почти до конца: Еще хорошие акции. ❗️ Ренессанс 🏦 Низкая цена, при этом при этом крепкие активы и внушительный инвестиционный портфель, а также казначейский пакет. Планирую по ним сделать более детальный разбор. ❗️ Яндекс 📱 У меня есть немного Яндекса, но я продал часть портфеля ради покупки Сургутнефтегаза и Т. Потенциал роста у акций ещё есть, но меньше, чем у Топ-2 из списка. ❗️ Мать и дитя 👩‍⚕️ Одна из немногих быстрорастущих компаний. Долгосрочно держу её в портфеле. Также планирую сделать подробный обзор. Доп Бонус для смелых ребят с крепкими нервами: 🔣 Займер 💵 МФО, которая превращается в банк. Платит щедрые дивиденды и умудряется выжимать из просроченных кредитов прибыль. Для тех, кто не боится рисковать. Не ИИР

Почему при падении прибыли Татнефть всё еще дороже Роснефти и Лукойла? Отчёт Татнефти ⛽️ за 9 месяцев 2025 года по РСБУ. Один из самых стабильных дивидендных аристократов российского рынка. У компании диверсифицированный бизнес - нефтегазодобыча, переработка и продажа углеводородов, Выручка и прибыль 📉 Выручка снизилась с ₽1 151 млрд до ₽1 039 млрд на -9,7% 📉 Валовая прибыль упала с ₽323,6 млрд до ₽233,0 млрд на -28% 📉 Чистая прибыль рухнула с ₽172,4 млрд до ₽104,6 млрд на -39,3%! Ситуация не улучшилась, а только усугубилась со времен отчета за 1 квартал. Долг и дивиденды Эти показатели я брал из полугодового отчёта по МСФО, сейчас они уже не совсем актуальны, но годовой отчёт мы увидим только весной. 📈 Чистый долг увеличился и стал выше нуля с -₽104,2 млрд до ₽6,3 млрд на -106%! Всё из-за уменьшения наличности на счетах и набора краткосрочных займов. ➖ P/E ухудшился с 6 до 9. Всё из-за падения прибыли. Слишком дорого для покупки ➖ EV/EBITDA ухудшился с 2,7 до 3,3. (у Роснефти ⛽️ - 1,8, у Лукойла ⛽️ - 2,6). Дорого. ➖ Долг/EBITDA немного ухудшился и стал выше нуля из-за роста долгов с -0,6 до 0,02. Некритичный показатель. ➕ Компания платит дивиденды с 2008 года. Причем в последние годы дивиденд достигает 50-70% прибыли. Дивидендная доходность в последние три года одна из самых высоких на рынке примерно от 12% до 19%! Дивиденды платят 3 раза в год. Рыночная ситуация для Татнефти, как и для всех нефтяников, тяжёлая - доллар пока что не растет, нефть тоже, переработка снижается, налог на прибыль 25%. Единственная нефтяная компания, которая не была под санкциями. Пока это её спасало… Но европейцы вносят свои коррективы. Выводы о компании Отчет слабый, но я ожидал, что будет хуже. С тех пор, как я делал разбор их отчета за 1 квартал, цены упали с ₽670 до ₽520 и сейчас немного выросли до ₽600. Из позитивных моментов - компания пока что не под санкциями и пока еще платит дивиденды. Однако дивиденды снижаются и таких доходностей как в прошлом я в ближайший год уже не жду. Максимум 8% див доходности, но на фоне остальных - это уже неплохо. Цена покупки в районе 400 рублей и ниже будет интересной (столько акция стоила в 2022 году). Но вряд ли нам дадут такой подарок. Пока продолжаю наблюдать за нефтяниками. Лезть в ближайшее время я туда не хочу. Не ИИР

Международные рейсы как спасательный круг: почему Аэрофлоту не хватает топлива для роста? Отчёт Аэрофлота ✈️ за 9 месяцев 2025 года. Крупнейшая российская авиакомпания. Занимается авиаперевозками пассажиров, грузов и почты. Парк судов насчитывает 352 самолета. Из них 141 Airbus, 133 Boeing и 78 отечественных Сухой SuperJet 100. Выручка и прибыль 📈 Выручка выросла с ₽636,6 млрд до ₽676,5 млрд на 6,3% 📈 Операционная прибыль взлетела с ₽82,5 млрд до ₽143,8 млрд на 74,4% 📈 EBITDA взлетела с ₽167,1 млрд до ₽230,9 млрд на 38,2%! 📈 Чистая прибыль рванула вверх с ₽59,9 млрд до ₽107,2 млрд на 78,9%!!! Но не спешим радоваться. Компания готовится к компенсациям лизингодателям, а там очень круглые суммы. Аэрофлот закладывает в убытки около ₽82,7 млрд. В них входят страховые издержки лизингодателям, списание кредиторской задолженности и прочие резервы. Итог - скорректированная EBITDA скукожилась 📉 до ₽148,8 млрд на -19,3%, а скорректированная чистая прибыль сдулась 📉 до ₽24,5 млрд на -49,5%. Долг, свободный денежный поток и дивиденды 📉 Чистый долг продолжает падать с ₽568,9 млрд до ₽531,2 млрд. Вроде бы позитивный момент, но из-за падения прибыли обслуживать его гораздо сложнее, так что тоже нет поводов для радости. 📉 Свободный денежный поток (FCF) сложно оценивать, но по моим подсчетам он стал отрицательным с ₽20,5 млрд до -₽33 млрд. ➖ P/E ухудшился и стал очень дорогим с 3,3 до 7! ➖ EV/EBITDA ухудшился с 3,2 до 3,8 на 20%. Не помогло даже уменьшение долга из-за падения EBITDA. ➖ Долг/EBITDA ухудшился с 2,3 до 2,7. ➖ Дивиденды компания платила нерегулярно в 2014, с 2017 по 2019 год и за 2024 год. Примерная доходность с момента размещения на бирже составляла 2,5%-9%. Брать Аэрофлот ради дивидендов - сомнительная стратегия. За 2025 дивидендов не жду. Что ещё видно в отчете Загрузка кресел практически не растёт и они заняты почти под завязку - 89,9%. Для увеличения прибыли Аэрофлоту необходимо увеличение международных рейсов, где самые жирные цены на билеты. Но пока этого не видать. Выводы о компании Очень дорогая компания с большим долгом и отсутствием перспектив роста в следующем году. Я такое не покупаю. Не ИИР

Мажоритарий с деньгами. Тут недавно разбирал отчёты ГМК Норильский никель 💿 и Русала 💿 и наткнулся на интересную информацию. Но для начала, вернёмся в прошлое, для понимания глубины вопроса. Два героя - Олег 🗣 и Владимир 🗣. Два мастодонта российской олигархии из 90-х. Они, скажем так, не очень любят друг друга, но, так вышло, что они оба владеют одним интересным активом - ГМК Норникель, жемчужиной российского цветмета. А получилось это в 2008 году, когда у Владимира возник конфликт с бывшим акционером Норникеля - Михаилом Прохоровым, который «любезно» продал свою долю Олегу, желая насолить бывшему другу. Олег пошёл в атаку, пытаясь получить полный контроль над Норникелем, но дело окончилось миром в 2012 году, когда третейским судьёй выступил Абрамович. В общем, было принято решение не объединять Русал и Норникель, а Олег согласился просто получать дивиденды без управления компанией. Но вот настали голодные времена, а Норникель, похоже, не будет выплачивать дивиденды в ближайшие годы. И сейчас я подробнее расскажу, почему. Работящий дипломат. Все эти годы наш выпускник МГИМО собирал активы беглых миллиардеров и сейчас уже не зависит от своей главной жемчужины. Вот тут подробнее, про денежные потоки, текущие к Владимиру из разных источников: 💲 Быстринский ГОК Быстринский ГОК входит в Норникель (50,01%), но помимо этого, прямым акционером является наш герой с долей 36,66%, а также братья-китайцы с 13,33%. А далее будет интересно. Именно эта маленькая строчка в отчете ГМК на 8 странице меня побудила покопаться поглубже в наших героях. В 2025 Быстринский ГОК платит дивиденды на ₽21,996 млрд. Доля Владимира - ₽8 млрд. Неплохо для начала. 💲 Президент ГМК Норникель. Должность предполагает некислые вознаграждения. Запишем ещё ₽1 млрд в плюс. 💲 Т-технологии Главное приобретение нашего героя после побега за границу бывшего пивовара. В Т-Банке теперь ему принадлежит существенные 41,4%. Дивиденды за 2024 и за неполный 2025 составляют около ₽51,6 млрд. Владимир получает ₽21,4 млрд. Очень приятно. 💲 Яндекс Структура акционеров Яндекса скрыта за общими формулировками, но можно догадаться, что около 30,3% находятся в свободном обращении, 66,1% принадлежит основным акционерам, из них - 15,9% приходится на долю менеджеров. Остальные 50,2% нас-то и интересуют. Из открытых источников в прессе следует, что объединенная компания Т-Технологий и Владимира (который опять же владеет Т) владеет около 10% Яндекса. Яндекс тоже платит дивиденды. Примерно ₽94,5 млрд. Нашему герою уходит ₽9,5 млрд. 💲 Росбанк Следим за руками. Сначала покупаем Росбанк в 2022 у французского Societe Generale (читается Сосьете Женераль) за ₽40 млрд. А потом продаем Т-Банку за 230 млрд в 2024. Неплохой навар! Ну и так по-мелочи Также нашему герою принадлежат доли в Точка-банке, Роза-Хуторе, и нескольких стартапах. Итоги и выводы Итого ₽230 млрд кэша за каких-то два года. Перед нами человек, у которого есть деньги и который не заинтересован, чтобы Олег из Русала и дальше получал дивиденды от его любимого актива. Хотелось бы добавить «ничего личного, просто бизнес» - но тут это не просто бизнес. Поэтому, когда кто-то говорит мне, что Норникель будет и дальше платить жирные дивиденды, я ему предлагаю ознакомиться с этим постом. Ставь лайк 👍🏻 за то, что я как обычно за вас залез во все отчеты и покопался там как енот. Не ИИР

Аудитор в шоке: почему даже специалисты не понимают, как Займер формирует резервы? Отчёт Займера 💵 за 9 месяцев 2025 года. Займер - крупная финтех-платформа и микрофинансовая организация (МФО). Выдает кредиты до зарплаты и потребкредиты. Для оценки заемщиков использует автоматизированные системы. Процентные доходы, комиссионные доходы и прибыль 📈 Чистые процентные доходы подросли с ₽13,7 млрд до ₽15,6 млрд на 14,1% 📈 Комиссионные доходы рванули вверх с ₽0,2 млрд до ₽1,5 млрд на 594% 📈 Резервы под кредитные убытки выросли сразу с ₽4,4 млрд до ₽6,5 млрд на 48%!!! 📈 Чистая прибыль выросла с ₽2,7 млрд до ₽3,2 млрд на 19,4%. Прибыль выросла за счёт роста процентных доходов, а также появления в структуре комиссионных доходов на ₽1,4 млрд (после того, как Займер приобрел аж целый собственный банк ЕВРОАЛЬЯНС). Тут ничего не скажешь, ребята молодцы. Негативным фактором можно отметить резкий рост резервов, так как это напрямую сказывается на прибыли. Почему они растут? Остаётся загадкой даже для аудитора. Вот их цитата на «птичьем языке»: «выявление признаков обесценения происходит с определенным уровнем субъективного суждения» Как вам такое? Если кому интересно - можете сами посмотреть. Страница 2 Аудиторского заключения за 2024 год. Достаточность капитала и дивиденды 📈 Капитал вырос с ₽12,5 млрд до ₽14,5 млрд - на 16,3% 📈 Активы выросли с ₽15,8 млрд до ₽18,4 млрд - на 16,1% ➖ P/E не дешевый - 5,0, особенно для рискованной акции третьего эшелона. ➖ P/B смотрится примерно равным капиталу, поэтому цена справедлива 1,1. Дешевизны не вижу. ❗️ Дивидендная история не насчитывает даже двух лет. Займер вышел на IPO только в апреле 2024 года с ценой акции по ₽235 после чего цены снизились вдвое и сейчас начинают немного отрастать. Компания платила дивиденды за 2024 и 2025 годы. По дивидендной политике они направляют на дивиденды 50-75% чистой прибыли. Дивидендная доходность 5-15%. В ноябре Займер одобрил выплату за 3 квартал 2025 года. 25 декабря дата отсечки (до этой даты желающие дивидендов, могут купить акцию). ➕ Норматив достаточности собственных средств составляет 73,9% (при требованиях регулятора в 6%) ➖ Просроченные долги свыше 90 дней наблюдаются у 77,6% всех кредитов Займера. Это тревожный знак, но пока не критичный. Риск от действий регулятора. ЦБ не жалует МФО, потому что они пьют кровь трудового народа и финансово малограмотных людей. ЦБ периодически вводит ужесточения и послабления в виде полной стоимости кредита для банков и МФО. Если регулятор решить ужесточить политику по отношению к микрофинансовым организациям, то бизнес-модель Займера может пошатнуться, что непременно скажется на прибылях и дивидендах, а также на цене акций. Выводы о компании Компания третьего эшелона, кредитующая людей, у которых возникла сложная ситуация в жизни. Непонятная история с формированием резервов. При этом компания ежеквартально платит дивиденды и имеет высокий размер достаточности собственных средств. Есть риски ужесточения давления на МФО со стороны государства. Для меня отношение прибыль/риск не очень комфортное. Но смелым ребятам с крепкими нервами может быть и подойдёт. Наблюдаю. Пишите, есть ли у кого-то Займер 💵 в портфеле. Не является ИИР.

Совкомбанк прошел дно и готов к взлету? Отчёт Совкомбанка 🏦 за 9 месяцев 2025 года. Процентные доходы, комиссионные доходы и прибыль 📈 Чистые процентные доходы подросли с ₽117,9 млрд до ₽120,8 млрд на 2,5% 📈 Комиссионные доходы выросли с ₽34,4 млрд до ₽41,8 млрд на 19,7% 📉 Чистая прибыль снизилась с ₽56,5 млрд до ₽35,4 млрд на -37%. Чистая прибыль снизилась в большей степени за счёт второго квартала 2025. В 3 квартале ситуация гораздо лучше. Даже сравнение рентабельности собственного капитала ROE 6% (2 кв.) и 20% (3 кв.) показывает, что кризисный момент пройден и дальше будет лучше. Достаточность капитала и дивиденды 📈 Капитал банка вырос с 2020 года с ₽186 млрд до ₽401 млрд - в среднем на 16,5% в год 📈 Активы банка выросли c 2020 года с ₽1 483 млрд до ₽4 312 млрд - в среднем на 23,8% в год ➖ P/E не сильно дешевый - 6,1 (у БСП 🏦 - 3,2, у Сбера 🏦 - 4,2, у Т-Банка 🏦 - 5,5). Но жду улучшения ситуации с прибылью в дальнейшем. ➕ P/B смотрится недорогим на фоне конкурентов - 0,72 (у БСП 🏦 - 0,67, у Сбера 🏦 - 0,88, у Т-Банка 🏦 - 1,35) ❗️ Дивидендная история не сильно богатая. Банк вышел на IPO только в декабре 2023 года с ценой акции по ₽11,5 и стал одной из немногих компаний, которые смогли увеличить капитализацию после первичного размещения акций. Банк платил дивиденды за 2023 и 2024 годы. По дивидендной политике банк направляет на дивиденды 25-50% чистой прибыли. Дивидендная доходность 3-10%. В ноябре банк отказался от выплаты промежуточных дивидендов - это с одной стороны минус для любителей дивидендных аристократов, но правильное решение с точки зрения повышения капитализации. IPO, M&A и выпуск акций. Банк выпускает дополнительные акции за последние два года, но пока это происходит не по схеме ВТБ 🏦. В 2023 было выпущено 730 млн акций для выхода на IPO, а в 2025 Совкомбанк 🏦 выпустил 1,8 млрд акций для покупки Банка Хоум Кредит. В результате поглощения, Совкомбанк укрепил свои позиции на рынке кредитования, что также должно сказаться на устойчивости и прибылях в будущем. Выводы о компании Банк с недорогим ценником и потенциалом роста. Неплохо. Покупаю по ₽12,75. Взял на 1% от портфеля на сдачу, оставшуюся после купонов по облигациям. Пишите, есть ли у кого-то Совкомбанк 🏦 в портфеле. Не является ИИР.