Профиль инвестора leonov_mnenie | Тинькофф Инвестиции Пульс

Взгляд на рынок. ЦБ снизил ставку всего на 0,5%. Основные причины: - Ожидание влияния НДС на инфляцию. Рост налога может перекладываться на потребителя, что даст инфляционный всплеск в начале года; - Рост кредитования физических лиц. Может быть признаком того, что при текущей ставке население уже не ограничивает потребление; - Инфляционные ожидания населения крайне высоки. Обычно ожидания переносятся со временем в реальную инфляцию. При этом, каждая причина не выглядит как аксиома: - НДС у части производителей уже в цене, им нет смысла ждать конкретной даты. Другие и вовсе не могут себе позволить рост цен и не будут перекладывать это на потребителя, а пожертвуют своей маржой; - Кредитный всплеск, скорее итог утильсбора: многие постарались успеть приобрести авто до роста цен. Динамика крайне сегментирована: например, POS кредитование напротив, продолжает стремительно падать. Кредитные карты так же на минимуме выдач, так что отклонение временное и не носит устойчивый характер; - Показатель ожиданий драйвят люди без сбережений, показывая цифры, равные началу года. Странно считать, что перспективы роста инфляции в начале года и сейчас - равны. На минуточку, тогда доллар был на 30% выше текущих отметок, что действительно вызывало опасения. ЦБ выбрал крайне осторожную тактику, хотя на столе был и вариант более агрессивного снижения. Рынок рассчитывал на 100 п.п., поскольку разрыв между фактической инфляцией и ставкой крайне высок: инфляция ниже 6%, а ключ 16%. Недельные показатели также вселяли надежду, обновив рекорд для этого времени: три недели кряду не выше 0,05%. Теперь базовый сценарий, это снижение еще на 0,5% в феврале. Если мы не увидим резкого ослабления рубля к этому времени, то решение достаточно очевидно. При этом предпосылок, влияющих на изменение курса, сейчас нет. Вместе с тем, многие активы находятся на уровнях ниже начала года, когда ставка была 21%. Экспортеры страдают от валютного курса, плюс низких цен на нефть/металлы/алмазы/древесину и прочих коммодитиз и остаются не интересны. Компании, нацеленные на внутреннего потребителя, чувствуют себя значительно лучше рынка и тут всё еще можно найти хорошие истории. Но и они в краткосрочной перспективе лишены драйверов роста, на фоне распродажи облигаций. Волна снижений рейтингов и дефолт "монополии", запустили тактику "риск офф" в эмитентах "А" грейда и ниже. Пожалуй, подбор точечных имен именно в облигациях, в настоящий момент наиболее интересен: рынок устроил излишне эмоциональную распродажу и вместе с действительно шаткими эмитентами, под падение котировок попали и волне крепкие имена. PS: заходи в , спрашивай по интересующим бумагам

Рынок развалился В понедельник рынок развалился с запоздалой реакцией на ставку ЦБ, при дополнительной поддержки в виде укрепления рубля. Пока движений по геополитике не ожидается, до следующей ставки пару месяцев, так что прошла частичная эвакуация из рисковых активов. При этом и облигации чувствуют себя слабо, особенно "А" грейд и ниже: рейтинговые агентства наконец проснулись и начали снижать свои оценки, при том сразу через несколько ступеней. Что интересного: - Правительство России не будет продлевать мораторий на штрафы для застройщиков за перенос сроков ввода жилья — премьер РФ Михаил Мишустин. Путин лично просил правительство снять мораторий, тут без шансов было. А тут как раз ПИК сорвал сроки сдачи четырех корпусов ЖК "Митинский лес"; - заставили перевести в федеральный бюджет 664 млн рублей, которые ФАС признала «незаконно полученным доходом» из-за повышения тарифов в апреле – мае 2024 года. Среди других обязательств МТС – инвестиции в размере 2,4 млрд рублей в развитие сетей связи в малых населённых пунктах. Совсем не кстати для и без того страдающего от финансовой нагрузки МТСа; - отчитался за 11 месяцев: прибыль на акцию +11% год-к-году. Декабрь должен быть особенно сильным, пока все по плану; - Цены на золото и серебро обновили исторические максимумы ввиду глобальной геополитической нестабильности. В серебре, конечно, будет мясо в какой-то момент. Люди забыли, что деревья не растут до небес и продолжают набиваться туда, в ожидании иксов. Где финал - никто не знает;

Когда порвет? ЦБ Японии поднял ставку до максимума за 30 лет. Он повысил процентные ставки с 0,5% до 0,75% годовых и готов повышать далее. Повышение ставки Банком Японии до 0,75% имеет глобальное значение и несет риски для всех мировых финансовых рынков из-за сворачивания операций кэрри-трейд. Страна десятилетиями обеспечивала "бесплатными деньгами" трейдеров, на чем строились тысячи разных схем, которые теперь стремительно разваливаются. Что еще интересного: - Минздрав России выступил против легализации дистанционной торговли алкоголем, настаивая, что это противоречит госполитике по сокращению потребления алкоголя. Бюджет думает иначе, посмотрим, кто пересилит. Для отмена эксперимента по продаже вина в онлайне, стала бы явным позитивом; - закрыл сделку по продаже отеля Courtyard by Marriott Kazan Kremlin. Очередной непрофильный актив продан. Пока аналитиков пугает, что за 2025 год банк показывает прибыль на разовых факторах, я жду, что и в 2026 разовые факторы принесут существенный вклад; - ЦБ РФ принял решение о предоставлении Банку лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности. Интересно, это "пусть будет на всякий случай" или они реально хотят пойти в эту тему? Зачем, не понятно; - Эльвира Набиуллина сообщила, что после обмена блокированных активов на акции не будет навеса из акций, который хлынет на рынок. На акции временно будут наложены ограничения на продажу.

Тем временем рынок изменился навсегда и я вижу на удивление слабую реакцию общества на это. Хотя именно это событие должно быть самым обсуждаемым. "Верховный суд изучив кассационную жалобу ПАО «Московская Биржа ММВБ-РТС» и миноритарных акционеров ПАО "Соликамского магниевого завода" на решение Арбитражного суда Пермского края от 2 апреля 2024г. и постановление Арбитражного суда Уральского округа от 24 октября 2025 г., принял решение отказать в передаче кассационных жалоб для рассмотрения в судебном заседании Судебной коллегии по экономическим спорам Верховного Суда Российской Федерации" Только записывал интервью с Мурадом Агаевым и я там говорил, что отстаивать интересы физиков почти нет смысла, но вот он кейс, который дает хоть какую-то надежду. Поскольку тут все очевидно и суд должен встать на сторону миноров, на основании Федерального закона от 21.11.2011 Nº 325-ФЗ «Об организованных торгах», который гласит: "Ценные бумаги, приобретенные на организованных торгах, не могут быть истребованы у добросовестного покупателя." Теперь, после этого решения, фактически у любого физического лица могут быть изъяты акции любой компании, хотя вы приобрели их законно. Посмотрите на свой портфель - любую позицию может забрать государство, так решил верховный суд. Новая реальность такова. А теперь вспоминаем задачу Путина по удвоению капитализации фондового рынка. Мы явно идем в противоположную сторону с такими решениями. Мы уже видели резонансный кейс по делу Долиной, который у меня, как у человека с высшим юридическим образованием, вызвал шок своим решением, никак не соответствующим законодательству РФ. Именно широкое общественное негодование привело к тому, что рассмотрение было возвращено в верховный суд и решение в итоге пересмотрено. Почему тут инвесторы, которые рискуют теперь так же остаться и без денег и без активов молчат - для меня остается загадкой. Призываю к максимальному распространению этой информации, это последняя надежда вернуть справедливость и защитить себя на фондовом рынке. PS: почему-то вспомнилось: Когда нацисты пришли за коммунистами, я молчал, я же не был коммунистом. Потом они пришли за социалистами, я молчал, я же не был социал-демократом. Потом они пришли за профсоюзными деятелями, я молчал, я же не член профсоюза. Потом они пришли за евреями, я молчал, я же не был евреем. Когда они пришли за мной, больше не было никого, кто бы мог протестовать.

День X Сегодня три интересных события. Во-первых, ставка ЦБ. Тут однозначно ждем снижение, вопрос на 0,5% или сразу на 1%. Во-вторых, решение по активам РФ в ЕС. Евросовет не смог прийти к соглашению по использованию активов РФ и принял решение о финансировании Украины на €90 млрд в 2026-2027 годы, не используя российские активы. Средства будут выделены в качестве беспроцентного кредита из общего бюджета стран ЕС. Это удивительно и сразу повышает настроение рынку. Ну и третье - это выход моего интервью с Артемом Тузовым: обсуждались темы, которые обычно обсуждать не принято. Что еще интересного: - Большинство микрофинансовых компаний в III кв 2025 года показало четырёхкратный рост чистой прибыли г/г. Ключевым фактором стало сокращение отчислений в резервы на фоне ужесточения риск-менеджмента под давлением мер ЦБ. Вспоминаем, что в следующем году никаких серьезных ограничений не будет и ждем точку входа; - Госдума приняла закон, позволяющий эмитентам в 2026 году обменять бонды с номиналом в валюте на рублевые. Благо текст небольшой, так что прочитать весь - труда не составило. На сколько понял, закон написан конкретно под ВТБ, что бы дать возможность поменять валютные субборда на рублевые, не собирая кворум; - Полюс начал распродавать свой квазиказначейский пакет. Главный вопрос - кому и за сколько? Одно дело по примерно рыночной, другое - своим за пол.цены. А мы подобное от Полюса уже видели совсем недавно; - АФК Система вышла из капитала сети клиник «Ниармедик», продав долю партнеру по проекту. Долг давит, распродажа активов продолжается; - ФАС признала нарушившей антимонопольное законодательство и предписала предоставить интернет-провайдерам равный доступ в дома. Потеряли такой источник дохода: раньше только карманному провайдеру давали поставлять услуги. Открывается целое поле клиентов для и ; - Россия увеличила скидки на нефть для Китая до рекордных $35 за баррель, чтобы продать часть сырья, от которой отказалась Индия, сообщает Reuters. Некоторые грузы сорта Urals продаются сейчас ниже $30, что является минимальной ценой со времён пандемии; - Госдума приняла закон, который дает мэру право сделать платным въезд в Москву. Стоимость въезда и платные зоны будут определены властями Москвы. Фраза "Москва - не Россия" выходит на новый уровень. Дальше визу для жителей регионов на посещение Москвы ждем?))

В ожидании ЦБ Вчера вышли последние данные перед изменением ключевой ставки. Инфляционные ожидания населения выросли с 13,3% в ноябре до 13,7% в декабре 2025 года, что явно негативный сигнал. С другой стороны, фактическая инфляция продолжает радовать: годовая инфляция в РФ на 15 декабря замедлилась до 5,8%; недельная снова 0,05%. Получается разрыв между ставкой и инфляцией 10,7% - это аномально много и ставка обязана быть снижена на этой неделе. Вопрос в шаге остается: 50 или 100 п.п.? Разумным будет выглядеть любой вариант. Что еще интересного: - Бюджетные организации получат возможность размещать вакансии на Хедхантер бесплатно. Кто недостаточно помогает стране налогами, может предлагать альтернативные решения. Вот хороший пример, который, конечно, заберет у компании часть прибыли; {$HHRU} - За десять месяцев 2025 года в России банкротами стали 517 тыс. человек – на 33,5% больше, чем годом ранее. Тяжелее становится не только бизнесу, но и простому населению. Кстати, согласно отчету сервиса Rusprofile, с начала 2025 г о своей несостоятельности заявили 630 организаций в сфере информационных технологий. Айтишка после нескольких шикарных лет, столкнулась с тяжелыми временами и оказалась совсем не готова к ним. Учились бы у металлургов, которые профи в цикличности: то густо, то пусто - это нормально; - Правительство не стало продлевать отсрочку по уплате акциза на жидкую сталь, действовавшую до 1 декабря 2025 года. Денежки нужны в бюджет, а сектор потерпит, жирок с прошлых лет еще есть; - Орбан утверждает, что Еврокомиссия сняла вопрос о конфискации российских активов с повестки дня саммита ЕС. Надеемся, но верится с трудом; - Трамп заявил, что США хотят вернуть права на нефть в Венесуэле, которые у Вашингтона отняли. На этом котировки черного золота пошли вверх, но радоваться не надо: посмотрите на экспорт российской нафты в Венесуэлу - теперь там будут проблемы. Очень умный шаг американского президента, который позволит больше зарабатывать нефтянке США и одновременно вставит палки в колеса РФ.

МФК снова на коне После шикарного для микрофинансовых организаций 2025 года, все внимание было на ограничения, которые вступят в силу с 2026 года. Это регулярная практика, но после рекордов текущего года, ширились опасения чрезмерной жесткости регулирования. И вот законопроект принят, а МФК пускаются в пляс от его содержания: — с 1 апреля 2026 года размер переплаты по займам снижается со 130% до 100% годовых; — с 1 октября 2026 года россияне смогут иметь одновременно не более двух договоров займа с полной стоимостью более 200% годовых каждый. А с 1 апреля 2027 года — один договор займа с полной стоимостью более 100% годовых; — при получении нового займа вводится период охлаждения в три дня после погашения старого. Это щедрый подарок, поскольку все ограничения можно обозначить одним словом: "никакие". Сектор снова крайне интересен, на фоне снятия рисков регулирования в следующем году. Что еще интересного: - Правительство ожидает, что дефицит бюджета сохранится до 2042 года при любом сценарии социально-экономического развития. Так сказать, берем лучшие мировые практики)) - YouTube в России будет полностью ограничен в течение 6–12 месяцев - председатель комитета Госдумы по информационной политике Андрей Свинцов. Верной дорогой идем, товарищи! Останется у нас ВК, МАХ и Госуслуги с интернетом по талонам. Вот заживем! - Цены на российскую нефть на минимуме с начала СВО, порядка 40$ за баррель, передает блумберг. У меня инфа, что ниже 40$ уже пару недель как; - Всемирный банк представил статистику роста ВВП по странам с 2000го года. Получается, что мы с союзничками в топе: Китай 1273%, РФ 740%, Индонезия 545%, Индия 509%.

Медленно вваливаемся в кризис Мировая экономика тормозит с каждым днем. Это проявляется на всех уровнях. Цены на российский энергетический уголь снижаются из-за слабого спроса в Китае и Индии, несмотря на старт зимнего отопительного сезона. В ноябре экономическое замедление в Китае усилилось: розничные продажи выросли лишь на 1,3% г/г, промышленное производство увеличилось на 4,8% г/г, а инвестиции в основной капитал за январь-ноябрь сократились на 2,6%. И внутри страны ситуация намекает на сложности: общая задолженность россиян и бизнеса по налогам достигла рекордных 3,3 трлн рублей на октябрь. Это на 20% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Платить нечем: рост ставки и снижение прибыли, это мощная комбинация. Что еще интересного: - В предупредили о повышении стоимости их продукции на 10%. Перекладывают на потребителя свои издержки: с начала 2026 года акциз на алкоголь крепче 18% будет увеличен на 11.4%; - Три ведущие аналитические организации - МЭА, Минэнерго США и BloombergNEF сохраняют прогноз о формировании существенного избытка предложения нефти в 2026 г. Ну так, о чем я говорю уже давно: избыток и так есть, спрос падает, а предложение растет; - Запрет на экспорт бензина из РФ планируется продлить до конца февраля 2026 года. В начале года и так хватит причин для роста инфляции, хоть тут догадались придержать; - "Чистая планета" допустит фактический дефолт по выплате купонного дохода по облигациям - гендиректор Вита Кобак. Очевидный исход. Писал еще летом, что это не жилец, тут без сюрпризов; - Дочка Фикс Прайса за период со 2 по 12 декабря приобрела на Мосбирже 73,2 млн акций компании, за всё время действия программы - 270,5 млн акций. По графику и не скажешь)))

Сталевары грустят Выпуск стали в РФ по итогам 2025 г. снизится до 66,5 млн тонн, а потребление - до 38,9 млн тонн. Ситуация усугубляется низкой экспортной рентабельностью и санкционным давлением. Это антирекорд за последнее десятилетие. При этом в России сформировалась рекордная разница между внутренними и экспортными ценами на горячекатаный прокат: премия цен на сталь в России достигла $147/т и стала максимальной за годы, так что падать еще есть куда. В это время экспорт стали из Китая в 2025г. идет на рекорд: за период с января по ноябрь поставки выросли на 6,7%, до 170,72 млн т. Разворота в секторе не видно даже за горизонтом. Кто будет оживать дольше - металлургия или нефтянка, посмотрим, но со стороны. Что еще интересного: - скорректировал прогноз по чистой прибыли в 2025г. с 86 до 88 млрд руб., див.доходность составит 240-245 рублей на акцию. Выплата в конце лета 2026 года; - представила коллекцию инвестиционных бриллиантов, самый дорогой камень оценивается в 70 млн руб. Лет через 20 можно будет продать за 7)) Как с NFT, примерно так же актуально; - С 9 декабря ЦБ увеличил диапазон допустимых цен на страховку на 15% в обе стороны, а для мотоциклов – на 40%. Гениальное решение имеет свои последствия: в ряде регионов цены на ОСАГО из-за роста тарифов увеличились на 30-60%. Страховщики рады, хотя дела у них далеко не супер; - в рамках buyback в период с 11 ноября по 10 декабря приобрел на Мосбирже 1 068 035 акций для программы мотивации. Не фанат такого: покупают за деньги компании (т.е. акционеров, в том числе) бумаги для поддержания себя любимых. Другое дело , который так же выкупил 11 декабря 760 000 акций казначейским пакетом.

Рейтингопад АКРА очнулась и продолжает сыпать рейтингами. Видимо упущение по Монополии сделало свое дело. Балтийский лизинг - АКРА подтвердило рейтинг AA-(RU), изменило прогноз на развивающийся. Тут у кого-то отлегло, что не получили А+. Но намек есть. ТГК-14 - АКРА понизило рейтинг с BBB(RU) до BB(RU), прогноз негативный. Очевидно и предсказуемо, покупая писал, что ждет понижение рейтинга, выходить надо было раньше, собственно я раньше и выходил. К компании много вопросов не только касательно финансового состояния, так что туда пока не смотрю. НКР кстати, отозвали рейтинг Уральской стали. Эмитент так же сейчас под давлением и это явно ему не на пользу. Что еще интересного: - Металлурги испытывают трудности с обслуживанием долга, в 2026г со смягчением ДКП им станет легче - зампред Сбера. Банк внимательно следит за сектором, как и за застройщиками. Для многих именно Сбер - основной кредитор; - Держатели рублевых облигаций аэропорта Домодедово поддержали перенос срока их погашения на год, на декабрь 2026 г. Ставка по купону этих бондов будет увеличена с 12,8% годовых до КС + 3%. Здравое решение для всех сторон; - Общий объём кредитов россиян в октябре подскочил на 335 млрд рублей, до 38,3 трлн рублей, следует из данных ЦБ. Это рекордный за год рост кредитной активности граждан несмотря на то, что ключевая ставка выше 16%. Недвига и авто в моменте организовали спрос, что может смущать ЦБ на ближайшем заседании. Потому и основной сценарий, снижение всего на 0,5 п.п.

Про дивидендные акции в моем портфеле: - . Выходил в +23% перед законопроектом по сетям, на нем возвращался в бумагу. Зашел рановато, потому пока всего +13%. Электросети достаточно долго перформят и на то есть ряд причин, где основная, это регулярное повышение цен. Компании отлично перекладывают инфляцию на потребителя. Кроме того потребление энергии так же растет, что позитив для сетевых компаний. Главный риск: списания в конце года и рост капекса. Сколько уйдет на восстановление инфраструктуры в приграничных районах - не ясно. Сама компания относительно текущих котировок прогнозирует доходность более 16% за текущий год и более 23% по результатам 2026 года. Мои прогнозы скромнее: 12% и 19% соответственно. - и . Суть аналогична, ЦиП принесла самую большую доходность из сетей в прошлые заходы. С момента последнего захода пока +14% по Ленке и +15% по ЦиП. Ожидаемые дивы по Ленэнерго преф: 13% и 16% за текущий и следующий годы; По Центру и Приволжье: 11,5% и 18% соответственно. - . Свежая позиция, пока всего +1,5%. Ближайший дивиденд будет копеечным, но далее от 15% и выше, в зависимости от курса валюты. - . Так же свежак, пока +6%. Порт совмещает в себе и активный рост и выплату дивидендов. Редкое комбо для нашего рынка. Ближайшая выплата свыше 11% к текущим котировкам, а на горизонте трех лет выплаты должны уйти уже за 20% от текущей цены. - . Только сегодня закончил набор позиции, которая пока в символическом минусе на пол процента. Дивиденд по итогам текущего года составит порядка 13%. В следующем году рассчитываю на рост, на восстановлении ипотечного кредитования; - . Материнская компания для НМТП так же себя отлично чувствует. Тарифы растут, прокачка растет. Есть риски повреждения инфраструктуры дронами, но существенный ущерб маловероятен. Дивиденд по итогам текущего года порядка 13% к текущим котировкам. В следующем году жду рост и объемов и тарифов, а с ними и увеличение размера выплаты. Кроме того в портфеле есть три спекулятивные истории, которые пока так же радуют своими результатами. Но это, как и информацию о совершении сделок, уже оставим для подписанных на

МФО для молодежи Молодёжь стремительно теряет интерес к кредитным картам: в прошлом году молодые заемщики до 20 лет получали 12% от всех выпущенных кредиток, в этом - только 5%, сообщает ЦБ. При этом, видимо не хотят учитывать тот факт, что одобрение по кредиткам упало в разы и это решение не самой молодежи. Вместе с тем, ЦБ констатирует переток заемщиков в МФО на фоне ужесточения риск-политики банков. Число клиентов МФО за полгода увеличилось на 1,7 млн человек, до 13,8 млн человек. Лечится это снижением ключа. Что еще интересного: - АКРА повысило рейтинг до уровня АА(RU) с прогнозом «стабильный». Тот случай, когда рейтинг роли не играет, это уже компания как РЖД - разориться не дадут; - Рейтинговое агентство Эксперт РА изменило кредитный рейтинг с ruA на ruBBB с негативным прогнозом. Бумагу залили, что указывает на уровень понимания держателей, что они покупают. Снижение рейтинга справедливо, но текущая доходность явно излишняя. Ждем доп.эмиссию акций для сокращения долга. Бумаги уже зарегистрированы, нужна дата сбора заявок; - ФРС США третий раз подряд снизила ключевую ставку на 25 б.п. Актуальный показатель — 3,5-3,75%. Далее будет пауза. Интересно, как поведет себя золото ближайшие пару дней. Может быть волатильно; - Розничные инвесторы распродавали акции в ноябре. Обычно это указывает, что мы прошли дно. Физики исторически покупают по хаям и распродаются в самом низу. Так было и год назад, когда после массовой распродажи розничных инвесторов в ноябре, рынок пошел в бычку.

Дело Долиной живет Разрыв цен на новые и готовые квартиры достиг 84% - Известия на основе данных ЦБ. Конечно, статистика немного кривая, на вторичке много квартир в ужасном состоянии, которые тянут показатель средней цены вниз. Но кейс Долиной работает на расширение этого разрыва. Впервые услышал идею, что так муссируют тему и максимально продвигают её в инфополе именно застройщики в своих интересах, от Артема Тузова на записи интервью (скоро выйдет). Стал интересоваться вопросом и вчера встретился с человеком, который дал информацию, так сказать "из первых уст". Мне подтвердили предположения выше как абсолютный факт, да еще и с цифрами, на сколько это позволило поднять цену за квадрат. На самом деле кейсов не так много и они гоняются по кругу из СМИ в СМИ и теперь понятно, благодаря кому. Что еще интересного: - вышел на рынок Колумбии. В момент, когда на компанию сильно давит долговая нагрузка, а показатели в РФ снижаются, решение крайне рискованное. Возможно, планируют привлечь инвестиции там? - в 2026 году планирует открыть и модернизировать более 470 офисов. Пока методично уже несколько лет закрывает офисы из месяца в месяц, кто-то остался вне технологий. Чему удивляться, если для одного и того же действия, в мне понадобилось нажать пару кнопок в телефоне, а в ВТБ принести более сотни страниц документов в офис (и они всё равно не смогли всё оформить с нескольких попыток); - АПРИ планирует размещение облигаций серии 002P-12 на сумму не менее 1 млрд руб. 2026 год для компании отмечается волной оферт, нужно перезанимать деньги. Первые две уже в январе; - Торги акциями ГК Базис начнутся сегодня в 16:00. Масштабной переподписки не случилось, институционалы предпочли не лезть в компанию, которая выходит в формате cash out.

Непрогнозируемые риски и почему нужна диверсификация. Есть такой эмитент, как Оил Ресурс. Типичный ВДО сектор, при этом имеет очень неплохую последнюю отчетность. Изучив её, я добавил себе эту компанию в личный портфель. Вчера на фоне распродажи в секторе ВДО, вызванной проблемами у Монополии (которая ушла в тех.дефолт и падает день за днем из планки в планку) была утренняя распродажа. Моя реакция: смотрю сервер раскрытия информации - ноль сообщений. Смотрю ленту - только паника и никаких новостей. Вывод: распродажа - скорее повод купить, чем продать, а компания по прежнему выглядит одной из самых интересных среди ВДО. Рынок мыслит аналогично - облигации быстро восстанавливаются в цене. Но потом, с 16:30 начинается новый залив в бумагах этого эмитента. Причина? Пост крупного канала, на более чем 200 тыс. подписчиков, где Оил Ресурс ставят в один ряд с Монополией. Толпа бежит продавать все облигации из поста и бумаги падают еще сильнее, чем утром на общей панике. Продаю ли я? Нет, я видел цифры сам, своими глазами и пока существенных рисков там не вижу. Вечером в добивку выходит там же: "на днях дам список эмитентов среди ВДО, состояние которых я считаю преддефолтным" Угадайте, кто там будет?)) Конечно же Уральская сталь, Оил Ресурс и еще пару компаний. Так что ждем залития еще сильнее на днях. Итог: в этот момент фиксирую позицию в минус (куплена менее месяца назад, с учетом полученного купона по сути в ноль продал) и жду заливку, что бы вернуть позу пониже. Можно ли было знать, что кто-то крупный начнет давить на котировки конкретной бумаги? Нет. Это пример непрогнозируемого риска, который невозможно просчитать никак. Проблема не со стороны эмитента, а со стороны телеграм канала, который решил накинуть на вентилятор. И вот для этого нужна диверсификация. Тогда даже при негативном сценарии, потери будут малы. В моем случае убытка по бумаге нет, но если бы она даже обнулилась, то убыток по всему портфелю составил бы всего порядка 2%. PS: считать такие посты со стороны канала на 200к людей манипуляцией рынка или нет, пусть каждый решает сам. Хочу закончить цитатой этого же канала, про этого же эмитента, которая была всего три месяца назад (еще до хорошего отчета даже): "Бизнес Оил Ресурс устойчив по всем основным направлениям оценки финансового здоровья. Считаю разумным включить в свой портфель суммарно не более чем на 5% бумаги Оил Ресурс серий 001P-01 и 001P-02"

Экономика трещит по швам Доходность 20-летних облигаций Японии достигла 2,964% (это как 35% по ОФЗ для РФ). Так высоко они были последний раз в кризис 1998 года. По графику видно, на сколько это критично. Самое главное, что как остановить процесс, идей нет. Это билет в один конец и предвестник мирового финансового кризиса. Центральные банки продолжают готовиться к неизбежному, закупая золото. За последние годы Индия нарастила свои запасы более, чем в три раза, а Китай в 4,5 раза, догнав в объемах РФ со скромным приростом в 30%. При этом Китай продолжает закупки золота, даже по текущим ценам. Что еще интересного: - Брюссель нашел в договорах ЕС статью, которая открывает возможность бессрочно заморозить российские активы и обойти вето отдельных стран. Очень хотят отжать деньги и продолжить конфликт на Украине; - Kept не ждут восстановления цен на российский горячекатаный прокат еще минимум пять лет. Эра металлургов прошла: слабый мировой спрос на сталь, затяжной кризис строительного сектора Китая и торговые войны могут сделать сектор не интересным на многие годы; - Цены на медь в понедельник обновили исторический максимум на опасениях дефицита предложения на мировом рынке. Держатели Норникеля ликуют, пока не начинают считать. А потом считают и понимают, что ситуация остается крайне плохой на фоне текущего курса рубля; {$CEZ5} - Путин рассчитывает, что повышение НДС с 20% до 22% будет временным решением. Справедливости ради, у нас ставка НДС не постоянна и уже имела опыт снижения, а не только роста: в 1993 году она была опущена с уровня 28% до 20%, а в 2004 до 18% на целых 15 лет. Но я бы не ждал возврата к 20% ближайшие лет пять, как минимум.

Топчемся на месте Прошла очередная переговорная неделя, пока без продвижений. Мирные переговоры по Украине в Майами завершились безрезультатно из-за нерешённых вопросов о гарантиях безопасности и территории, передает CNN. В четверг в Майами началась встреча специального представителя США Стива Уиткоффа, зятя президента Трампа Джареда Кушнера и украинских чиновников Рустема Умерова и Андрея Гнатова. После трёх дней переговоров ключевые вопросы остались без ответов. Что интересного: - Московская биржа предоставила сегодня иностранным инвесторам возможность открывать счета типа "Ин" у российских брокеров. Со счетов типа "Ин" иностранцы смогут заключать на Мосбирже анонимные сделки со всеми российскими акциями, облигациями и паями фондов в режиме основных торгов. Какого-либо влияния на рынок не жду; - Принято решение постепенно отказываться от подтверждения входа на "Госуслуги" через СМС из-за растущих случаев мошенничества - Минцифры. Часть пользователей теперь могут войти на "Госуслуги" только через Max. двигают по всем фронтам, но "чудесное" управление компании продолжает удивлять всех слабейшими результатами не смотря на закрытие конкурентов и государственную поддержку; - Российские банки в ноябре 2025г увеличили выдачу ипотеки более, чем на 90% г/г (и +3% м/м) до порядка ₽500 млрд - предварительные оценки ВТБ. Идет медленное восстановление рынка ипотеки, 2025 год стал дном в секторе. Пока -20% за 11 месяцев к 2024 году; - Банк России с 8 декабря снимает ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран. Рубль слишком укрепился, больно уже всем. Мера для ослабления рубля; - 12 декабря с 18:00 до 19:00 в пульсе проведу эфир, на котором быстро пройдусь по всем секторам и самым значимым компаниям нашего рынка. Чего ждать в 2026 году, какие компании интересны.

Это BAZA С 10 декабря на Мосбирже начнутся торги акциями компании БАЗИС (Тикер - ). Ценовой диапазон 103-109 руб за акцию, что равно рыночной капитализации от 17 до 18 млрд руб. Компания показывает удивительно крепкие отчеты на фоне общего упадка в айти. Оценка справедливая, моментального апсайда тут нет (спекулятивный вынос без причин не исключен, на фоне низкой ликвидности), но и причин для падения нет. Что смущает: - Сентимент в секторе не располагает к бурному росту в моменте; - Формат cash-out, т.е. из бизнеса в кэш выходят те, кто куда более осведомлен о его состоянии, чем мы можем узнать из открытых источников. Я вижу сейчас на рынке более интересные варианты, так что планирую обойти историю стороной. При многократной переподписке возможно поучаствую спекулятивно в формате "сдать в первый день торгов". Что еще интересного: - Российский рынок гофрированной упаковки и картона столкнулся с существенным профицитом из-за запуска большого количества новых мощностей с одновременным снижением спроса. Как удачно успел разместиться на IPO Ламбумиз))) - OFAC продлил до 29 апреля 2026 года возможность операций для зарубежных АЗС $LKOH. Косвенный признак, что общение с США идет хорошо. Для Лукошка позитивный момент, на фоне сложностей с продажей активов; - Цены на газ в Европе опустились в преддверии зимнего сезона ниже $335 за тыс кубов впервые с апреля 2024 года. Пока Миллер повторяет о том, что Европа скоро замерзнет, реальное положение дел выглядит совсем иначе.

уже по 76 рублей. Где дно? продолжает свое укрепление и дело именно в нем: достаточно взглянуть на графики к другим валютам (приложил графики к евро и юаню) и мы увидим укрепление к любой из них. В чем причины? Как обычно: баланс спроса и предложения. В моменте вижу несколько факторов за крепкий рубль в декабре: - ЦБ продает валюту в рынок и с завтра увеличит объемы (рост предложения валюты); - с завтрашнего дня и МинФин начнет продавать валюту в рынок (рост предложения валюты); - начал действовать повышенный утильсбор, что снижает параллельный импорт авто (снижение спроса на валюту); - фондовый рынок РФ начинает привлекать нерезов на фоне переговоров и высокой ключевой ставки (спрос на рубль); - РФ в разы увеличила объем международных торговых операций в рублях, заместив валютные операции (снижение спроса на валюту); - вывод капитала в другие страны упал в разы, на фоне регулирования и страхов, что капитал может быть заморожен в юрисдикции иностранного государства (снижение спроса на валюту); - высокая ключевая ставка ЦБ делает существенным спред между валютной и рублевой доходностью (спрос на рубль). В итоге, пока не видно факторов за ослабление рубля. Однако, накопленная разница в инфляции никуда не делась, а значит ослабление национальной валюты - вопрос времени. Предсказать точный период нельзя, но мы понимаем, что находимся уже в цикле снижения ключевой ставки, плюс с января продажи валюты в рынок по бюджетному правилу, это временная мера. Я продолжаю держать валютные инструменты, поскольку момент переоценки неизвестен и хочу быть к этому готов. Кроме того, надо понимать, что в случае завершения военного конфликта и частичного снятия санкций, нас ждет быстрое и резкое ослабление рубля на фоне высокого спроса на валюту и возобновления торгов в долларах США. PS: а если вы считаете, что кто-то может предсказать курс валюты, то откройте прогнозы инвест.домов в начале текущего года: все они,без исключения, предсказывали доллар к декабрю 2025 года существенно выше ста рублей. Т.е. в лучшем случае ошиблись на 30%. И это эксперты рынка.

Распродажа Нефтяные котировки продолжают бурить дно. Ноябрь поставил антирекорд: на фоне санкционного давления со стороны США котировки просели по всему миру, а в РФ с особым усилием, благодаря максимальному дисконту за несколько лет. В итоге, бочка обходилась в 3605 рублей, при плановых по бюджету 6755 рублей. Это заставляет работать бюджетное правило с новой силой: Минфин РФ с 5 декабря по 15 января планирует продажу валюты и золота по бюджетному правилу на 123.4 млрд руб, по 5.6 млрд руб в день. В то же время ЦБ с 5 декабря по 30 декабря увеличит продажу валюты с 9.04 до 14.54 млрд руб. И без того крепкий рубль продолжат усиленно укреплять дальше. Что еще интересного: - ЕС принял предварительное соглашение по запрету импорта газа из России. Постановление вводит поэтапный запрет на импорт СПГ и трубопроводного газа из России с полным запретом, вступающим в силу с конца 2026 года и осени 2027 года соответственно. В случае окончания конфликта, в проекты войдут США и газ сразу станет демократическим, так что продолжит поставляться в ЕС; - Рубио: Основным предметом спора в переговорах по урегулированию конфликта на Украине являются оставшиеся под контролем Киева 20% территории Донбасса. С текущей скоростью продвижения войск РФ, скоро вопрос по территории решится без дипломатии; - Правительство РФ запустит маркетинговую кампанию, которая будет популяризовать фондовый рынок. Это они так называют рекламные акции за огромные деньги, которые посмотрит пару сотен человек. Реальной работы в этом направлении ждать не приходится; - Розничные инвесторы в III квартале внесли на брокерские счета 872 млрд руб (рекорд за 4 года), на 52% больше, чем в 2 кв, активы выросли с 11 трлн до 11,8 трлн рублей. Денег у населения много и пухнут они со страшной силой. Тут и без оживления экономики вынесут рынок вверх со страшной силой, если случится мир; - Тарифы Транснефти на прокачку нефти в 2026 г. будут повышены на 5,1%. В сумме с ростом объема, жду неплохие цифры в будущем году. Компания остается одной из лучших идей на рынке.