Профиль инвестора leonov_mnenie | Тинькофф Инвестиции Пульс

Рубль планомерно начинает сдавать позиции. Тут все логично и потихоньку должно продолжать двигаться в эту сторону. Газ, алюминий, нефть (уже выше 91 бакса!) - все ракетит из-за перекрытия пролива: Катар остановил поставки. Это очень крупный игрок на рынке нефтегаза. И тут нужно быть аккуратным, кто в позиции, очень важно вовремя выскочить. Фундаментально, все это должно быть сильно ниже текущих и только геополитика сейчас драйвит котировки.

В гостях у сказки Рейтер сообщает, что трейдеры предлагают партии Urals с прибытием в порты Индии в марте и начале апреля по цене с премией около $4-$5 за баррель к датированному эталону ⁠против скидок около $13 за баррель для февральских объемов. Индия уязвима к перебоям поставок ⁠сырья: ее запасы нефти покрывают лишь ‌около 25 дней внутреннего ‌спроса. Около 40% импорта страна получает с Ближнего Востока через Ормузский пролив, так что спрос действительно должен быть высокий. На столько или нет, знать не можем, официальных комментариев нет. Но если это правда, то на Иранских событиях нефть из РФ выросла в цене на 50%. В отчетах мы это увидим не скоро, так что пока думайте, верить или нет. Хотя в любом случае, фундаментально нефтянка мне все еще не интересна. Кстати, нефтяные компании впервые за 5 лет в феврале 2026 года заплатили в бюджет РФ 18,8 млрд руб. по топливному демпферу)) Что еще: - США вывели бизнес в Германии из под санкций. Минфин США бессрочно разрешил проводить любые операции с немецким подразделением нефтяной компании. Попытки делать хоть что-то, для сдерживания цен; - К и Трассе ГМС прилетели иски в арбитраж на на 331 млн. и 3 млрд. руб. соответственно. Кроме того, Евротранс попал на обеспечение в 500 млн. по другому иску, придется изымать из свой ликвидности; - Китай требует от ведущих нефтеперерабатывающих компаний прекратить экспорт дизельного топлива и бензина. Все для себя оставляют, на фоне роста цен. Правда, это еще сильнее будет драйвить котировки; - Застройщики жилья стали чаще предоставлять дисконты. Так, в феврале 2026 года объем предложения первичных квартир с дисконтом в Москве и Подмосковье увеличился на 49% год к году, доля таких лотов в экспозиции достигла 81% против 55% годом ранее. Кому-то срочно нужны бабосики?)

Дальше - больше Миротворец Трамп за год правления бомбит уже седьмую страну и примеряется к восьмой. Пока Куба напрягается, неожиданно состоялся выпад и в сторону КНР: США требуется фундаментальный пересмотр ядерной стратегии в связи с наращиванием КНР стратегического арсенала, заявил Пентагон. Больше ядерного оружия - видимо еще одна сторона миротворца. Там кстати и поляки прибежали, что хотят свою ядерку сделать. С каждым днем все веселее. Что еще интересного: - Нефть поднималась выше 85 долларов, но одним заявлением Трамп опустил ее ниже 80: США рассматривают возможность предоставления страховой поддержки для нефтяных танкеров и военное сопровождение кораблей с целью облегчения поставок нефти; - Стоимость мазута на Петербургской бирже 3 марта выросла на 27,1% до 19,91 тыс. руб. за тонну. Нормальные горки. Так-то вся эта суматоха в итоге приведет к инфляции; - QatarEnergy приостановила производство алюминия и некоторых химических веществ, столкнувшись с последствиями иранских атак. Цены на алюминий пошли вверх; - Газовоз Новатэка подвергся атаке беспилотника и горит в средиземном море. Такие они, риски в 2026 году; - Фикс Прайс выдал крайне слабые итоги 2025 года. Чистая прибыль схлопнулась вдвое. Котировки прибавили на рекомендации дивиденда: 11 копеек на акцию. Проблема в том, что компания стагнирует, а платят 100% прибыли на дивы, так что пейаут растить некуда и перспективы грустные. Выглядит, как последний шанс на выход, пока такая новость. PS: пока писал, США начали военную операцию в Эквадоре)))

Сколько заплатит ВТБ? При конвертации привилегированных акций в обыкновенные, банк будет использовать средневзвешенную цену акций за 2025 год - 82.67 рубля. Соответственно, это значит, что хоть количество акций удвоится, это не размытие капитала и дивиденды останутся пропорциональны. Отсюда, нам остается важен всего один параметр: payaut. Мы знаем, что максимальный вариант по дивполитике 50%. Если увидим его, это 19,2 рубля выплаты на акцию или 21,5% дивидендной доходности. При таком раскладе, котировки точно вырастут. На сколько? Сказать сложно, но судя по опросу нормальной доходностью для ВТБ считают 15%, для чего котировкам от текущих уровней надо будет прибавить порядка 40%. Очевидно, никто в это не верит и котировки закладывают 15% от текущих цен, т.е. ожидают выплату порядка 13,3 рублей на акцию, что означает payout в 35%. Это наиболее вероятный сценарий, судя по заявлениям банка. Однако, с этим может быть не согласен ЦБ, учитывая проблемы с достаточностью капитала. Если ЦБ прожмет до payout в 25%, то получится 9,6 рублей на акцию и доходность чуть менее 11% к текущим котировкам. Это может быть воспринято негативно, поскольку ниже выплаты Сбера, при куда больших рисках. В таком случае, котировки могут потерять порядка 10%. Важно понимать, что для большинства - ВТБ является ставкой на ближайшую выплату, а не длинной позицией. Доля государства в обыкновенных акциях после конвертации увеличится с 50,1% до 74,45%. Соответственно, можно делать еще пару допок. Учитывая, что с достаточностью будут проблемы после выплаты и на балансе банка много сомнительных кредитов, это вполне вероятный сценарий. Резюмируя, получаем примерно такую зависимость payout ratio и дивиденда: 25% - 9,6 руб (10,9%) 30% - 11,5 руб (13%) 35% - 13,4 руб (15,2%) 40% - 15,3 руб (17,3%) 45% - 17,2 руб (19,5%) 50% - 19,1 руб (21,6%) Наиболее вероятным кажется выплата в диапазоне 11,5-13,5 рублей, что либо соответствует текущей, либо предусматривает минимальный апсайд. Покупать на данных уровнях не выглядит интересным, а фиксироваться или нет, зависит от вашей степени риска. В плечах точно ждать объявления я бы не стал, хотя при лучшем варианте апсайд существенный.

ВТБ снова исполняет Костин сообщил, что ВТБ ведет непростой диалог с ЦБ по вопросу дивидендов. На этом котировки вчера пошли вниз. Глава считает, что выплата нужна на уровне депозитов, а Банк России хочет выплату меньше. Главное для ЦБ в этом вопросе, это оставлять финансовую систему стабильной. Значит, нужен запас по достаточности капитала, а выплата дивов этот показатель понижает. Костин привык действовать на грани, понимая, что схлопнуться банку не дадут и если что, можно будет сделать очередную допэмиссию. И если сейчас допка не выглядит возможной, из-за порога государственного участия, то после конвертации префов в обычку можно будет продолжать размываться еще несколько раз без проблем. В итоге, выплата дивидендов точно будет, но вопрос в размере. Он будет определен ближайшее время, но раз Костин бьется за примерно 15% доходность, а ЦБ это не устраивает, то верхний порог ясен и не впечатляет. Для сравнения, у нас есть более стабильные ДОМРФ с 11,4% или Сбер с 12% доходностью. И пока выглядит так, что ВТБ заплатит примерно в схожих значениях, но несет в себе куда больше рисков. Что еще интересного: - Отчитался за 2025 год. Прибыль выросла на 35% к прошлому году, что полностью уложилось в ожидания. Высокие ставки были плюсом для компании, и в 2026 году такого роста ждать не стоит, рекорды остаются позади. Выглядит неплохо, но суммарная дивдоходность за ближайшие 2 года 24%, что не выше , при этом неопределенностей явно больше, чего только стоят изменения в семейной ипотеке. Плюс, при снижении ключа перспективы снова лучше у зеленого; - одобрил дебютную программу облигаций на 100 млрд рублей. Что не сделаешь, ради материнской и обслуживания её долгов; - Венгрия и Словакия прекратили поставки дизельного топлива на Украину и не возобновит их, пока не начнется подача нефти по трубопроводу "Дружба"; - покупает ещё время, размещая облигации через ФинУслуги. Условия драконовские, купон всего 19%, но зная этот портал - разместятся, пусть и не сразу. Это даст приток ликвидности, так что пока держатели облигаций могут выдохнуть; - Каждый восьмой квадратный метр жилья, возводимый пятью крупнейшими девелоперами России, строится с задержкой, передают Известия. Чаще всего нарушает сроки группа : 1,22 мл кв м (26% портфеля) из строящихся 4,71 млн кв.м. Годом ранее доля была 6,8% от портфеля. В конце года придется платить за эти нарушения, а где брать бабло?

Вчера у вышел материал, где идет сравнение облигаций в рублях, в валюте и : что даст больше при каком курсе. Рекомендую ознакомиться. А в продол;ение темы, хотелось немного порассуждать про курс . На фоне сокращения профицита внешней торговли почти в четыре раза за последние три года и падения котировок нефти, аналитики ожидали ослабления рубля. Однако, геополитические изменения меняют ключевые факторы, формирующие курс. Все больше сделок со странами-партнерами проходят в рублях, что снижает потребность в валюте и убирает фактор влияния нефтяных котировок, к которому так привыкли за многие годы. Крепкий рубль в настоящее время не получает факторов в пользу ослабления своих позиций. Ситуацию может изменить одна из трех движущих сил: геополитика, ставка ЦБ или изменение бюджетного правила. Касательно ключевой ставки: ожиданий по быстрому снижению нет, а значит в текущем году влияния на курс с этой стороны ждать не стоит. Кроме того, вместе с укреплением рубля мы видим и одновременное снижение курса доллара, на фоне политики Трампа и его давления на ФРС. Потому, медленное понижение ключа в РФ способно только компенсировать динамику доллара к валютной корзине. Другое дело, это потенциальные геополитические изменения. В случае завершения конфликта на Украине, высока вероятность экономических соглашений между РФ и США, которые уже широко обсуждаются. Трампу крайне важно вернуть международные взаиморасчеты в долларовую зону, что обеспечит спрос на американскую валюту и позволит быстрее снижать ставку ФРС, а так же наращивать заимствования. Потому, почти наверняка, этот пункт будет в соглашении и он значительно способен повлиять на рубль, в сторону его ослабления. Есть и внутренний фактор, способный быстро переставить котировки. В настоящий момент ЦБ и МинФИн остаются нетто-продавцами валюты, что на относительно "тонком" рынке с небольшими объемами торгов, оказывает существенное влияние на курс. Изменение бюджетного правила и переход от продаж к покупкам, способен в корне поменять ситуацию и доллар вернется к отметкам свыше 90 рублей. Несмотря на снижение доли нефтегазовых доходов в бюджетной составляющей, они остаются очень важным элементом и по результатам января показывают двукратное падение год-к-году, в первую очередь именно на факторе крепкого рубля. В январе прошлого года средний курс доллара составлял 100,4 рубля, а в текущем 77,2 рубля. Таким образом, хотя текущий курс остается крепким и факторов для быстрых изменений нет, на дистанции года вероятно наступление одного из событий, что окажет значительное влияние и вернет соотношение рубль-доллар ближе к отметкам 90 к 1. При этом, дальнейшего укрепления рубля от текущих значений не ожидается.

Рынку дали надежду Рынок получил надежду на снижение ставки ЦБ в пятницу. Во-первых, недельная инфляция продолжает замедляться и опустилась до 0,13%, что ниже прошлых лет. Во-вторых, ценовые ожидания предприятий РФ в феврале снизились, приблизившись к среднему уровню 2025 года. Но всё это выглядит крайне тускло и наиболее вероятным остается пауза регулятора. А впрочем, ждать осталось совсем немного и ставку и прогнозы на будущее - заседание будет опорным. Что еще интересного: - получил ТЦ Москворечье площадью 30 тыс. кв. м с оценкой ₽3,2 млрд в результате процедуры банкротств ФПК Гарант-Инвест. Хорошая напоминалка для тех, кто надеется на какие-то активы при дефолте эмитента. Физик с облигацией в самом конце очереди на раздачу и почти всегда может надеется только на похлопывание по-плечу. А вот банки своего не упустят; - Минфин рассчитывает на продажу госпакета ЮГК в марте. При этом Росприроднадзор выявил у неисполнение предписания об устранении выявленных нарушений. Так что покупателя ждет сразу "бонус")); - Минфин, ЦБ РФ и ВТБ уже на этой неделе могут определиться, на каких условиях будут конвертироваться префы в обыкновенные акции. Главное, чтобы не по номиналу; - Минпромторг предложил ввести НДС в размере 22% на иностранные товары, приобретаемые через маркетплейсы. Привыкаем: с текущим бюджетом, чем дальше, тем больше нужно будет налогов и сборов; - выкатила инфу, что выручка выросла более, чем на 40% за 2025 год. Это значительно выше верхнего уровня гайденса компании. Интересно, удалось сохранить маржу на прежнем уровне или нет? Если удалось, то компания дешевая. Но рост выручки на 40% не означает пропорционального роста прибыли, так что жду финансовый отчет; - готовит оферту минорам. Потенциальный делистинг, который стал возможен благодаря чудесному сокращению фрифлоата. Видимо, удалось выкупить с рынка нужное количество акций. Как удачно совпало с заявлениями об отмене див.политики и намерении провести обратный сплит акций, на чём пролили цену вниз. Вот так везение, да?))

В поисках факторов Веселье в драгметаллах продолжается. Аналитики достают всё новые данные, что бы склонить чашу весов в одну из сторон. Компания Crescat утверждает, что впервые за долгую историю наблюдений данные показывают отсутствие открытий крупных месторождений золота с 2023 по 2024 годы. Такого раньше не случалось. Сразу многие возбудились, что вот она, причина роста золота - нет новых месторождений. Хотя всё куда проще: цены с 2020го стояли на месте, смысла наращивать предложение не было. А вот сейчас, совсем другое дело. Много шума, не влияющего на котировки в реальности. Что еще интересного: - ЕС предлагает включить компанию Башнефть, в новый пакет санкций. Не то, что бы это было реальной проблемой для компании, которая больший фокус делает на переработку и поставки внутри страны. Другое дело, что она и без санкций была не интересна по таким ценам; - НРА cообщает, что позитивно оценивает перспективы российского рынка облигаций в 2026 году: возможны новые рекорды по объемам новых размещений. Проще говоря, спасать бизнес нужно физикам, давая деньги на перезаймы. Спрос будет высоким; - Основателю «Русагро» Мошковичу добавили обвинение в легализации 86 млрд рублей. Только писал, что радость в котировках излишняя. Лингвистическая экспертиза в материалах намекает: что-то интересное нашли, нужно узаконить доказательство; - Самолет перенес размещение дисконтных облигаций на 1 млрд руб на неопределенный срок. Кто же им сейчас даст под такие условия.

Январский буст Выдачи ипотечных кредитов в январе 2026 года выросли в 2,7 раза г/г до 87 тыс. шт, в стоимостном выражении рост в 3,4 раза г/г до ₽426 млрд. Причин две: эффект низкой базы + попытка запрыгнуть в "последний вагон" семейной ипотеки по старым условиям. В феврале такой динамики ждать не стоит. Но это хорошие новости для держателей облигаций застройщиков - ликвидности в январе им налили. Тем более, что продажи были по космическим ценам. Например, в Москве новостройки комфорт-класса подорожали на 39,5% за год, средняя стоимость выросла до 21,3 млн рублей. В январе 2026 года средний бюджет лота составил 38,2 млн рублей, что на 32% больше по сравнению с январем 2025 года (28,9 млн рублей). В бизнес-классе средний бюджет составил 36,5 млн рублей (+15,7% за год), а в премиальном сегменте - 124,2 млн рублей (-6,9% за год). Тем веселее выглядит , который в январе такой "дайте денюшек"))) Что еще интересного: - Минфин РФ зарегистрировал 6 допвыпусков ОФЗ на 2,5 трлн руб. Интересно, что бумаги с фиксированным купоном. Надеются получить спрос; - Рольфу эксперт РА понизило рейтинг с BBB+ до BBB, прогноз развивающийся. Могло быть и хуже, расценивал бы для них как успех. А так, в этом году будет много понижений, в том числе до "С"; - Евросоюз представил 20-й пакет санкций против России, который, среди прочего, включает в себя полный запрет на перевозку российской нефти по морю. Легализация пиратства; - Трамп подписал указ, отменяющий дополнительный таможенный тариф в 25% на импорт из Индии - в нем написано, что Индия обязалась прекратить покупать российскую нефть. Reuters сообщает, что индийские компании отказываются закупать нефть из России, отгрузка которой запланирована на март и апрель. Компании Indian Oil, Bharat Petroleum и Reliance Industries новые сделки на первые два месяца весны не заключают.