Профиль инвестора invest_alena | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Почему я не подавала заявку и купила вчера со вторички по 1047? Второй день читаю, как все жалуются, что им не дали аллокацию, как продали выгодные позиции, недозаработали по 200-300К, потеряли на комиссиях и какой плохой. Друзья, когда ставку спускают до 18%, а перспективная компания даёт длину на 5 лет с фиксом в 25.5% без оферт и амортизаций, тут понятно, что очередь будь до Китая из желающих. Я когда посмотрела на финальный купон, сразу подумала, что аллокацию дадут максимум 10% в лучшем случае, потому что считать умеют все и апсайд в 10% уже все в головах заложили. Так и вышло, на первых минутах было даже 120%, рекорд прям. Именно поэтому я и не пошла в первичку. Зачем мне выходить из позиций, морозить средства на 5 дней, платить комиссии и налоги, чтобы получить свои 8-10% в лучшем случае? Смысла ноль. В таких историях лучше посидеть и подождать лучшего момента и купить из стакана сколько надо. Что я и сделала. Апсайд к сегодняшнему +4.5%. Фиксировать не собираюсь. Еще момент, сам писал, что увеличивать размер размещения не будут, это писали ещё до закрытия книги, а также то, что организатору нужно подавать заявку, что не является правилом. На это тоже особо внимание никто не обратил. По итогу факторы с размером аллокации были очевидны. На такой размер сильно многих было желающих и пару процентов аллокации никого бы не спасло, давайте быть уже честными. Когда из каждого утюга орут о размещении, а размер размещения не меняют, то аллокация будет ничтожная, кому это ещё не понятно? Тут не надо быть сильно умным, просто включаем голову и выключаем спекулянта, который уже в голове заработал пару сотен. Не дочитали, не проанализировали до конца, не додумали, теперь виноваты все вокруг в убытках и недополученных прибылях. Мы все взрослые, давайте вести себя по-взрослому, а не сидеть в позиции жертвы и жаловаться на весь мир. Всем добра и зелёных портфелей 🙏

Ждём ключевую по 18%? Пока Набиуллина говорила о том, что мы будем рассматривать снижение ставки на следующем заседании, Кирилл Тремасов сказал прямо, что инфляция снизилась ниже ожидаемого и что ЦБ будет рассматривать решение о снижении от 1%. Никакой интриги) В общем ждём ставку в районе 18%. Собственно снижение ключевой в первичных размещениях уже заложено. Но самое главное это доходность длинных ОФЗ. Надеюсь, что все закупились длинными бондами ещё в том месяце и уже увидели доходность до 8-9% по позициям, если ещё нет, то у вас последний шанс, далее доходность будет в разы ниже. Для тех, кто не понимает о каких выпусках идёт речь. Имеются в виду длинные бумаги с фиксированным купоном. Именно они за счет высокой модифицированной дюрации растут в теле лучше всех при понижении ключевой. Именно их нужно брать под снижение КС, чтобы заработать на теле и зафиксировать высокую купонную доходность на много лет. Например, я брала выпуск по 800 руб почти во все портфели, сейчас там доходность с учётом купона в 15% и реинвеста более 10% за месяц! С плавающим купоном ОФЗ лучше НЕ брать под снижение. Во-первых там привязка к RUONIA, которая в период снижения ставок меньше ключевой, то есть доходность будет ещё меньше нежели в бондах, где схема КС + ...%. Кстати это касается всех облигаций сейчас, включая корпоратов, где купон рассчитывается по ставке RUONIA + ...%, выгоднее схема КС + ...%. Во-вторых размер купона нам не известен до последнего как и доходность. А она, как вы понимаете, будет ниже ожидаемой из-за формулы расчета купона, а также КС ЦБ. Поэтому чтобы не сидеть с ФОМО в обнимку на новый год (основные выплаты купонов в декабре), лучше подумать об этом сейчас. В заключении, лично мой прогноз на ставку к концу года в районе 14-15%. Как раз такую доходность к погашению дают длинные ОФЗ сейчас. При КС в 15% доходность по ОФЗ будет в районе 9-10%. Вот вам и математика. Думаю, что вы поняли, что в среднесрочной перспективе запас хода по доходности ещё есть. Вопросы? Подписывайтесь, если было полезно 🙏

Всё для Газпрома или как пустить независимых производителей на мыло... Эта новость сегодня переплюнула даже ЮГК, хотя их замещайки у меня есть в портфеле. Итак, Минфин подтвердил, что разрабатывается план, где часть сверхдоходов независимых газовых компаний и др могут изъять, чтобы снизить налоговую нагрузку на . Механизм и суммы пока неясны, ждут данных от ФАС и Минэнерго о том, сколько газа продали независимые и сколько они "лишнего" заработали. Конкуренция и свободный рынок? Нет, не слышали. В чем проблема? Хотя "независимые" продают газ по свободным ценам, они ориентируются на повышение от ФАС. Считается, что они получают сверхдоход. Идея в том, чтобы часть этих сверхдоходов изъять, например через НДПИ или другим способом (пока не решили) и направить в поддержку Газпрома. Какие я делаю выводы, глядя на такие новости! Есть риск перекоса рынка. Фактически вместо конкуренции мы получаем перераспределение средств по указанию сверху. Это может демотивировать независимых производителей инвестировать и развиваться. Грубо говоря, а зачем вообще стараться, если сверхприбыль заберут? По мне так это удар по инвестиционной привлекательности для всего сектора. Политические риски и вся эта непредсказуемость как раз что нужно инвесторам, мы же все любим, когда правила игры меняются внезапно. Какое тут привлечение капитала после этого? Вопрос риторический. Тут же пишут, что для Газпрома это позитив. Вопрос какой? Да, может это временное краткосрочное облегчение, но долгосрочные вопросы никуда не делись. Огромная закредитованность, потеря рынков в Европе, дорогая логистика на восток, это вообще не решаемо. И это далеко не всё. Мы боремся с инфляцией, но в сухом остатке любые манипуляции с налогами и тарифами бьют по всем потребителям и отраслям, населению и компаниям. И это только часть проблем, не считая того, как будут чувствовать себя "независимые компании". По факту хотят пожертвовать сильными компаниями на рынке, ради спасания неэффективного госмонополиста. Что делать нам инвесторам? Если откинуть эмоции, то надо мониторить решения по НДПИ. Важно каким именно образом и в каком объеме будет происходить перераспределение. Окончательные цифры и решения будут решающими, извините за тавтологию. Про инвестиции в Газпром даже говорить не хочу. А вот в остальные компании из сектора, тут будьте готовы к тому, что правила в секторе поменяются. То, что активно обсуждается не пойдёт на пользу "независимым". Нагнетать не буду, надо дождаться окончательного решения. Но волатильность вполне возможна, всё таки новость несёт в себе не малые риски как в общем для сектора, так и для компаний. Друзья, помните про диверсификацию всегда. То, что может касаться устойчивым, может поменяться в любой момент. Соблюдайте риск-менеджмент, именно он спасает от убытков. Всем зелёных портфелей. Подписывайтесь, если было полезно ❤️

Финансовый анализ АО "Медскан" за 2024 год Компания идёт дебютным выпуском, давайте посмотрим, что за зверь такой Медскан? Операционные результаты: ✅️Выручка достигла 28 млрд руб., что на 25% выше чем в 2023. Из них: ✔️Лабораторный бизнес дал 15,6 млрд руб (+22%) ✔️Международная клиника Hadassah 5 млрд руб. (+40%) ✔️Увеличение среднего чека на 21% и рост числа иностранных пациентов на 65%. 🛑Чистый убыток 1,19 млрд руб. в 2024, в 2023 был убыток в 1.3 млрд. Компания несмотря на увеличение выручки, генерирует убытки из год в год. Интересно, смотрим дальше. Где деньги, Зин? 🧐 🔼Capex в 2,37 млрд руб. (+35,3% к 2023) пошёл на строительство центров, обновление оборудования и запуск проекта Golden Care (центр лечения хронических заболеваний). ‼️Свободный денежный поток отрицательный -1,53 млрд руб., всё уходит в развитие, а также на обслуживание обязательств. Смотрим показатели финансовой устойчивости. ‼️Коэффициент абсолютной ликвидности или способность компании погасить краткосрочные обязательства своими средствами. Показатель 0.14 при норме выше 0.2. Есть риски неплатежеспособности, если кредиторы потребуют вернуть средства. ‼️Коэффициент автономии. Он отражает долю активов, которые финансируются за счёт собственных ресурсов, по сравнению с заёмными средствами. Тут 0.17 при норме выше 0.5. Опять на лицо сильная зависимость от заемных средств. ‼️Коэффициент левериджа. Это показатель соотношения заемного и собственного капитала. Здесь он достиг почти 5!!!🆘️ Норма считается до 2. Ещё одна компания, которая увязла в долгах и будет вынуждена рефинансироваться, только в период жёсткой ДКП это только увеличит долговую нагрузку. ‼️Чистый долг/EBITDA лично у меня вышел 6.15х. Если брать чистый долг за 24.1 млрд, где общий долг 25.3 млрд, а денежные средства 1.2 млрд, то выходит как раз показатель 6.15х. Это ещё раз подтверждает то, что компания закредитована. Если есть сомнения, то посмотрите в скрин отчетности. Грустно смотреть на такие данные... ✅️💪Несмотря на все убытки у Медскана есть поддержка в лице Росатома, который держит 50% её акций. Только вот управляет компанией не эффективно, результаты в виде убытков на лицо. ✖️🫣Как по мне смысла в такие истории заходить нет, потому что краткосрочный долг и так занимает 35% обязательств, компания собирается его рефинансировать под высокие 19-20%, что усугубит ситуацию. Ждём Медскан на IPO, чтобы компания решила свои проблемы за счёт инвесторов, а также наблюдаем как они снизят чистый долг/EBITDA до 1.5х по плану к 2027. На их фоне и особенно смотрятся куда более привлекательнее, если смотреть на отрасль здравоохранения в целом. В общем, ждем запуска Golden Care и расширения маржинальных направлений в онкологии, а также обещанное снижение долговой нагрузки. А пока я пас, не люблю повышенные риски и обхожу стороной закредитованные, убыточные компании. 🫤 К сожалению в такой рейтинговой группе и в такой длине среди компаний из здравоохранения нет облигаций с фиксированным купоном. 💲Но если добавить отрасль всё таки СИЛЬНО хочется в облигационный портфель, то можно присмотрется к следующим выпускам: Промомед рейтинг А- от Эксперт РА, длина 9 мес, чистый долг/EBITDA 2.06х, доходность к погашению 21.7% Озон Фармацевтика длина 1 год и 2 мес, доходность к погашению 19.08%, чистый долг/EBITDA за 1кв 2025 1.1х Медси рейтинг АА- длина 9 мес, доходность к погашению 20.88%, чистый долг/EBITDA 2.33 Медси длина 9 мес, доходность к погашению 16.07%, цена облигации 103.17%. Биннофарм групп, рейтинг А, чистый долг/EBITDA 2.1х. с длиной 1 год и 3 мес и с длиной 1 год и 1 мес. Оба выпуска с ежемесячными купонами ушли далеко от номинала, при этом имеют неплохую доходность к погашению в 21.48% и 21.23% на фоне снижения ключевой ставки. Не ИИР. Подписывайтесь на профиль, буду и дальше делать интересные разборы для вас 💪🙏

На днях кратко отчитался о результатах своей работы. Давайте вместе посмотрим на операционные итоги за май. 💲Выручка Рост за 5 мес 2025 / 5 мес 2024 +18,7% За 5 мес 2025 / 5 мес 2023 +54%. Компания наращивает выручку двузначными темпами. 💱Онлайн-продажи, где доля в выручке за 5 мес составляет 24,0% Май 2025 / май 2024 +28,2% Май 2025 / май 2023 +93.3% Здесь тоже наблюдается стабильный двузначный рост. ⬆️Продажи через маркетплейсы. 5 мес 2025 / 5 мес 2024 +77,5% 5 мес 2025 / 5 мес 2023 +203,9% Хендерсон активно наращивает продажи через маркетплейсы и уверенно идёт в ногу с трендами. 🔝Выкуп онлайн-заказов в салонах 5 мес 2025 / 5 мес 2024 +12,3%. 🔼Выручка интернет-магазина 5 мес 2025 / 5 мес 2024 +29,1%. О собственном магазине тоже не забывают. Плюсик! 👔Офлайн-продажи Здесь тоже рост выручки, включая выкуп заказов. Май 2025 / май 2024 +21,5% 📊LFL-продажи в сопоставимых салонах. 5 мес 2025 / 5 мес 2024 +3,5% (несмотря на падение посещаемости LFL салонов на -7,5%). Предоставленных данных конечно недостаточно, чтобы обрисовать полную картину. Хотелось бы больше показателей и отчетности хотя бы рсбу. В общем ждём. А пока довольствуемся тем, что есть и делаем промежуточные выводы. 1️⃣ демонстрирует стабильный двузначный рост выручки как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе, превышающий среднерыночные показатели российского fashion-ритейла. 2️⃣Цифровизация служит драйвером роста. Онлайн-продажи демонстрируют опережающую динамику роста (28,2% в мае), особенно продажи через маркетплейсы (+77,5% за 5 мес.), формируя значимую долю выручки в 24,0%. 3️⃣Эффективность офлайн-формата всё же есть. Розничная сеть показывает умеренный, но всё же рост в +3,5%, компенсируя снижение трафика при -7,5% посещаемости LFL. Интеграция с онлайн с выкупами заказов также вносит вклад в рост офлайн-выручки. Тут на самом деле не однозначно, то ли это рост себестоимости повлиял, то ли на лицо эффективность управления. Без отчетности не понятно. В заключение скажу, что показатели по выручке обнадеживают. В целом незакредитованная, хорошая компания в своём сегменте. Жалею, что на дали только 65% аллокации, и цена почти сразу улетела от номинала, а сейчас жаба душит набирать по текущим. А у вас есть в портфеле? Подписывайтесь на профиль, впереди много новых качественных разборов 💰💪

На днях предоставил показатели деятельности за 1 полугодие 2025. Я особое внимание уделяю компаниям, которые у меня в портфеле. Последний выпуск Вуш у меня есть на небольшую долю. Давайте разбираться, как компания отработала за первые полгода. 🛴 Основные показатели: ⬆️Количество самокатов прибавилось на 19% до 237,8 тыс. единиц. ⬆️Количество зарегистрированных пользователей увеличилось на 26% до 30,3 млн аккаунтов. ⬆️География расширилась на 17% до 70 городов в России, Беларуси, Казахстане и странах Латинской Америки. 🔽Количество поездок снизилось на 10% до 53,1 млн. 🔽Активность пользователей уменьшилась на 4% до 12,6 поездок на человека в среднем. 🛑Тревожные звоночки. Что говорит сама компания? 🥶Холодная весна 2025 года, снег в апреле-мае, на 33% больше осадков, чем в 2024 г. Это привело к остановке сервиса на неделю в ряде регионов. Бизнес компании напрямую зависит от погоды. Есть фактор непредсказуемости. 🫨Были технические сбои и проблемы с мобильным интернетом и геолокацией после майских праздников. 🤔Конкуренция и насыщение рынка. Рост предложения опережает спрос. Вот это уже реально проблема. Я лично кикшерингом не пользуюсь, но, например, в Питере самокатов Вуш поубавилось. Большое количество самокатов от яндекса, по крайней мере в локации, где я живу. Какие решения? 🤝Партнерство со СберПрайм, где больше 10% поездок совершают клиенты экосистемы Сбера (планируется рост до 17%). 🏄‍♂️Экспансия в Южную Америку. Круглогодичный сезон и высокий спрос на самокаты. Компания планирует наращивать там своё присутствие. В целом хорошая идея, учитывая, то, что зимы там фактически нет, а когда у нас зима, то у латиносов el verano casi todo el año (лето почти круглый год). Это может существенно помочь компании нарастить выручку в месяцы, когда в России простои. Диверсификация наше всё 💪 🧐А что в России? Идет оптимизация через перераспределение самокатов между городами. Планируется сокращение затрат за счет ремонта в собственных центрах. Погодой уже не прикрыться 🫤 ‼️Главная проблема в неэффективном переинвестировании в парк. Количество то увеличили, а вот поездки всё равно упали. Если так дальше будет продолжаться, то ebitda сократится, а долги будет обслуживать сложнее. В общем держу руку на пульсе. Жду следующий отчет, чтобы увидеть эффект от нововедений и новых стратегий. Если и дальше продолжится такая тенденция, то буду вынуждена сокращать долю эмитента в портфеле, так как нести повышенные риски я не готова. Подписывайтесь на профиль, если было полезно, буду и дальше делать для вас интересные разборы 🙏💰 {$WUU5} {$WUZ5}

Почему нельзя слепо верить рейтинговым агентствам? Если полагаетесь на буквы в рейтинге для принятия инвестиционных решений, то этот пост для вас. История о том, как рейтинг ААА превратился в настоящую бомбу для всего мира. Помните кризис 2008? Ну так вот, в нем в том числе виноваты рейтинговые агенства. Обо всём по порядку. Постараюсь объяснить максимально простым языком. К 2003 ФРС резко снизила ставки до 1%. Кредиты стали очень дешевыми, цены на недвижимость стали расти. Приток иностранного капитала только усилил рост. Банки активно выдавали ипотеку всем, даже людям с низким доходом и плохой кредитной историей (они называются "субпрайм"). Доля таких ипотек была более 20%, а почти все из них с плавающей ставкой. Цены на жилье росли с шагом в 15% в год. Все в целом хорошо. Схема надежная. Рынок растет, недвижимость это надежный актив, кредиты обеспечены. Что может пойти не так? Банки понимали, что субпраймы как мусор на балансе. Поэтому было решено собрать тысячи ипотек, и хороших и откровенно мусорных в одну корзину. Поделить все на части. То есть на ипотечные ценные бумаги MBS и еще более сложные деривативы CDO. Отнести это всё в рейтинговые агенства. А дальше началось "волшебство" большой рейтинговой тройки. Агентства, получая щедрые платежи от банков, ставили этим рискованным ипотечным пулам высшие рейтинги ААА! Почему? Да всё очень просто. В теории даже если несколько заемщиков не заплатят, весь пул в целом надежен. Ведь ипотеки это обеспеченный актив, а недвижимость достаточно стабильна и надежна. Только вот они просчитались и недооценили риск массовых дефолтов и падения цен на жилье. Схема была идеальна. Кредиторы переложили риски на инвесторов через секьюритизацию. Зарабатывали все очень хорошо, поэтому это провоцировало всё большее количество таких ипотек, качество которых с каждым разом снижалось. К 2006 ФРС повысила ставки до 5.25%. А так как почти все субпраймы были с плавающими ставками, наступила волна дефолтов. Цены на жилье начали снижаться. Кредиторы стали изымать недвижимость. В продаже появились миллионы неликвидных домов по броссовым ценам от заемщиков и от банков. Цены стали падать ещё сильнее. Ликвидности попросту не было. Причём тут рейтинговые агенства? Да всё просто. У институционалов, включая пенсионные фонды и страховые компании есть регламент, где инвестировать можно в наивысший рейтинг ААА. Они видели надежный инструмент с хорошей доходностью и начали скупать его, тем самым только разгоняя аппетиты с субпраймами, которые с каждым разом становились всё некачественнее. Никто не ждал, что пузырь схлопнется, а "надежные" MBS и CDO стремительно превратятся в мусор. Рейтинг тогда с ААА снизился до ССС за считанные дни. Тогда банки и фонды понесли многотриллионные убытки в долларах по всему миру. Теперь понимаете, почему слепо рейтингам верить нельзя? У нас на рынке есть закредитованные компании с немусорными рейтингами, где нагрузка близка к критической, но рейтинг редко снижают, а только меняют прогноз. Обычно агенства действуют по факту. Наступил дефолт - по факту снижают рейтинг. Недавний пример на российском рынке - компания Росгеология. Последний рейтинг от Акра в мае 2024 был А- с негативным прогнозом. Осенью 2024 случился дефолт, с 2025 компания не выплачивает купоны по облигациям, рейтинг отозван. Знаменитый Гарант Инвест с рейтингом ВВВ со стабильным прогнозом в мае 2024 от НКР, при этом чистый долг/EBITDA уже был 9! И это не единственные случаи. Вывод. Кто платит, тот и музыку заказывает. Это про работу рейтинговых агенств. Поэтому смотрите отчетности, разборы, разные мнения перед тем как нести деньги в . Это сильно снизит вероятности потери средств и дефолты в портфелях. Надеюсь, что было полезно. Подписывайтесь, ставьте 👍 и делитесь с друзьями. Это лучшая оценка за мою работу, цель которой уберечь от потерь на фондовом рынке.

На первичку выходят смарт-облигации от Глоракс. Давайте разбираться стоит ли добавлять их в портфель. Коротко о ключевых финансовых и операционных показателях Глоракс за 2025. ✅️Продажи выросли на 41% в объеме, выручка подросла на 43%. Рост наблюдается стабильный. ✅️Планируется выход ещё в 3 региона до конца года. Продажи вне Москвы и Питера выросли с 7% до 42% от общего объёма. Компания как и планировала пошла в более маржинальные локации и реализует свои планы как часы, и останавливаться не собирается. ✅️Чистый долг/EBITDA 2.8, рентабельность EBITDA аж 38%, что опережает конкурентов {$ETLN} Глоракс демонстрирует рекордные темпы роста на фоне общеотраслевого спада, благодаря гибкой бизнес-модели. 💲💲В такой сложный период высоких ставок, компания умудрилась нарастить позиции, выйти на новый уровень, при этом держать уровень долговой нагрузки на комфортном уровне. В планах ещё и выход на IPO. Снимаю шляпу перед менеджментом. Молодцы! Если что не ИИР, нравится мне компания, но как видите не без оснований 😄 Теперь хочется разобрать плюсы и минусы смарт-облигаций, а также кому они подходят. Смарт-облигации - облигации на блокчейне, так называемые ЦФА. ✅ Плюсы для эмитентов. ✔️Скорость и простота выпуска. Выпуск занимает 1-7 дней против нескольких месяцев для классических облигаций. Бюрократии нет. ✔️Снижение затрат в среднем до 30-40% за счет исключения посредников, за счёт этого ЦФА предлагается с повышенной доходностью для нас. ✔️Гибкость условий. Возможность привязки к активам, услугам или ставкам. ❌ Минусы. ✖️Ограниченная аудитория. Неквалы могут вложить не более 600 тыс в год. ✖️Технологические риски в виде ошибок в смарт-контрактах, что может привести к блокировкам сделок. ✅ Плюсы для нас. ✔️Повышенная доходность. Ставки на 3–5% выше банковских вкладов и обычных облигаций. ✔️Доступ к новым активам. Рынок развивается и это плюс. ✔️Прозрачность, потому что все сделки фиксируются в блокчейне. ✔️Можно зайти любой суммой от 1 тыс и купон известен заранее, его не порежут как обычно бывает в последнее время на первичке. ❌ Ложка дёгтя в бочке меда тоже есть. ❗️Низкая ликвидность. Вторичный рынок почти не развит. Посмотрите какие объёмы у ЦФА в стаканах. Их либо нет, либо они низкие, либо нет покупателя, либо продавца. Именно поэтому нужно быть готовым держать либо до погашения, либо смирится с возможными убытками при продажи, в виду отсутствия спредов как таковых. ❗️Отсутствие гарантий. Многие сравнивают их с депозитами. Но! Сходств я не вижу. Это абсолютно другой финансовый инструмент. Тут нет АСВ, есть ограничения для неквалов, нет ликвидности, забрать в любой момент может не получится, есть налоги, это режет доходность. На ИИС использовать не получится, нужен отдельный смарт-счет. 💱Как регулируется и будущее. Операторы платформ, пока их 15 в реестре, лицензируются ЦБ. Объем рынка пока не большой, менее 300 млрд. Но планы в 2026 увеличить его до 1 трлн и использовать его в международных расчетах для обхода санкций. Это самая большая перспектива для нас. Хорошее сочетание блокчейна и фондового рынка. Пока он в стадии становления, но есть планы по развитию. Вывод: если вы готовы сидеть в бумагах до погашения, в целом можно зайти экспериментально на небольшую долю до 1-2% от портфеля. Не забывайте также про налоги, которые режут купонную доходность, отсутствие ликвидности, а также про риски отрасли. Не ИИР. Подписывайтесь, если было полезно, буду и дальше делать интересные разборы 🙏 {$RU000A1053W3}

Финансовый разбор Делимобиля 🤓 На очереди следующий эмитент, который хочет взять денег у инвесторов. Давайте посмотрим, стоит ли инвестировать в компанию. Открыв отчет за 2024, сразу бросается в глаза крошечная чистая прибыль в 8 млн, против почти 2 млрд годом ранее. Головокружительное падение прибыли 🤯 Давайте разбираться, что случилось у лидера рынка в отрасли. ❌Долговая нагрузка резко увеличилась из-за активного расширения автопарка и роста кредитного портфеля. ❌Net Debt/EBITDA увеличилась до 5.1x против 3.3x в 2023 г. Тут совпало всё. И долг увеличился и ebitda упала. ❌Процентные расходы круто взлетели в небеса на 60%. ❌Погашение долга. Более 17 млрд руб. долга необходимо погасить в 2026 г. Чем будем отдавать? Не ясно. ❌Свободный денежный поток отрицательный, а кэш на счетах сократился в 5 раз за год!!! С 8.32 млрд до 1.69 млрд, что сильно ограничивает пространство для маневра. Тут сильно не разгуляться. ❌❌❌Большой красный флаг в виде краткосрочных обязательств 8.6 млрд. Средств на погашение долгов уже нет. Компания сильно зависима от кредитов и займов и видимо пойдёт занимать ещё у инвесторов. 🆘🆘🆘Что ещё сильно бросается в глаза, открывая отчетность. Себестоимость! Она взлетела как самолёт с посадочной полосы аж почти до 21 млрд!!! На 54% за год! А вот выручка отстала, рост всего 35%. Это произошло из-за расширения автопарка до 31.7 тыс автомобилей. Плюс компания вышла в новые города. В Сочи, Пермь и Уфу. Ну и маржа явно сократилась. 🚫🫣Спокойствие только спокойствие. Компания уверяет, что достигнет цели по Net Debt/EBITDA до 3х к концу года, при этом ещё и увеличит долю собственных СТО на 5%. Ага, только обещать - не значит женится! Звучит как-то нереально, глядя на финансовые результаты компании и новые долги. 🚷Новый выпуск с ориентиром на 21% берут на рефинансирование старых долгов. Даже разбираться в условиях смысла нет, потому что премии за такие огромные риски нет! Компания уже не имеет средств обслуживать долги, а прибыль даже под лупой не видно. Вывод. Можно сколько угодно ссылаться на лидерство на рынке и амбициозных планах по выходу из долговой ямы, но цифры и результаты говорят сами за себя. Я лично мимо и никому не советую лезть в такие истории, где кроме долгов и проблем на горизонте ничего не видно. Не ИИР. А вы верите компании? P.S. Подписывайтесь на профиль. Впереди много новых качественных разборов 🙏❤️ {$RU000A1052T1}

Анализ финансовой устойчивости Айди Коллект. На днях новое размещение эмитента, поэтому делаю анализ по свежему отчёту за 1КВ2025 🤓 ❎Коэффициент левериджа 0.68. Компания нашла некий баланс между заемным и собственным капиталом. Компания использует 68% заемных средств в своей работе. Не много и не мало, приемлемо. ❎Кэш на счетах почти удвоился, если смотреть за аналогичный период в том году. Тут плюсик компании. ❎Коэффициент абсолютной ликвидности составляет 0.54. При норме >0.2. Благодаря тому, что компания нарастила кэш на счетах и уменьшила краткосрочные обязательства на 20%, картина улучшилась. Деньги на покрытие срочных долгов есть, компания платежеспособна. ❗️Коэффициент автономии 0.31, при норме в >0.5. Есть зависимость от заемных средств, несмотря на то, что капитал вырос, обязательства также подросли и доля капитала к обязательствах 31%. Вот вам и "финансовая независимость". ❗️Debt to equity на уровне 2.18. Нормой считается <1. Подтверждается зависимость от заемных средств для финансирования своей деятельности. Долги под высокую ставку растут, а рефинансирование выходит дорогим удовольствием. ❎Коэффициент покрытия процентов 3.3, здесь всё в норме, благодаря кэшу на счетах. Средства на обслуживание долгов есть. Плюсик. ❎Чистый долг/EBITDA на безопасном уровне 1.2, есть тренд на снижение, что радует. Итог: имеет умеренную долговую нагрузку, но прослеживается зависимость от кредитных средств. При этом компания старается найти баланс между финансированием с помощью кредитов и эффективностью в работе. Средства на обслуживание долгов имеются, дефолтом ПОКА не пахнет. Какие риски? ❌С мая запретили передачу долгов по потреб. кредитам. Это может существенно сократить новые объёмы в портфеле и сильно снизить выручку. ❌Есть риски ограничения деятельности, периодически такой вопрос поднимается. ❌Есть рост "безнадежных" долгов, что опять бьёт по показателям. В период высоких ставок процент такой задолженности только растёт. Вывод: это классический представитель ВДО со своими рисками и премией за риск. В целом, может иметь место в портфеле из ВДО, но не более 2%. Если добавлять, то следите за показателями, ростом проблемной задолженности и регулированием отрасли. Купить и забыть в любом случае не получится. Не ИИР. Подписывайтесь, если было полезно. Буду и дальше делать для вас разборы эмитентов. Всем зелёных портфелей 💰

🧐 Разбор финансовой устойчивости эмитента Новые технологии! 😐 Компания сама себе не изменяет и опять пошла занимать деньги. Открываю отчёт за 1КВ2025 и вот, что кинулось в глаза первым делом. Чистая прибыль... она почти нулевая (если лень искать отчёт, то скрин приложила). 🛢 Решила не идти традиционным методом, где обычно сравнивают выручку, ebitda и т.д. а пойти другими метриками, которыми аналитики оценивают финансовую устойчивость. Итак, поехали. ❌❌Коэффициент абсолютной ликвидности составляет 0.08, при норме 0.2. Это прямой показатель платежеспособности, а здесь он уехал в 0. Кассовый разрыв или долговая яма, называйте как хотите, но факт остается фактом. Компания будет занимать еще и ни раз, пока деньги ей дают и пока рейтинговые агенства совсем не снизили рейтинг. Если умным языком, то ликвидности не хватает для покрытия краткосрочных обязательств. А если не совсем, то в долговом болоте компания конкретно увязла. 🆘 Посмотрим на коэффициент автономии. Это показатель зависимости от заемного капитала. Он равен 0.09 при норме 0.5 и более. Вот и результат привлечения под космические 25% пачками почти каждый месяц дало о себе знать. ⛔️⛔️ Debt to equity или сколько заёмных средств приходится на каждый рубль собственного капитала. Здесь 11.4!!!!❗️ На секунду только задуматься в эту цифру. Чтобы вы понимали норма <1, для нефтегазовой отрасли с натяжкой можно допустить 2.5, но не 11.4!! ‼️ Чистый долг компании 14.3 млрд. это на 1кв2025, когда кэша на счетах 770 млн и капитала в 2.2 млрд суммарно! И компания идёт занимать ещё. Вопрос! Чем вы отдавать будете? Средствами зарытыми в capex в 4 млрд? Тут одни вопросы. ❌🆘 А что с коэффициентом покрытия процентов? Он 0.05! Думаете я ошиблась и нагнетаю? Нет. Смотрим в отчетность, скрин я прилагаю. Берём прибыль до налогов она всего 19 млн добавляем проценты к получению 28 млн и делим на проценты к уплате аж 820 млн!! Средств на обслуживание этого гигантского долга нет! Уже нет. Без преувеличения, тут даже у меня сарказм закончился. 🤯 Думаю достаточно для выводов из отчетности. Теперь вы понимаете, почему я даже сам выпуск не рассматриваю? Никому не советую лезть в такие компании. Тут не если, а когда наступит дефолт, если будут продолжать в том же духе набирать долги и ничего не менять в политики компании. Надеюсь было полезно, подписывайтесь, буду и дальше делать качественные разборы для вас 🙏

✈️ Заходим на борт Самолета? Или ждем следующий рейс? 🔍 Коротко о выпуске - Фикскупон до 24.5% годовых - Срок 4 года без оферт и амортизации - Выплаты 12 раз в год 💸 ⚖️ Анализ эмитента. Давайте копать глубже? ✅ Сильные стороны 1. Абсолютный лидер рынка. - №1 по объему стройки (5.3 млн м²) и земельному банку (46.5 млн м²). - География покрывает 10 регионов, включая Арктику и Сахалин. 2. Финансы: - Чистый корпоративный долг/скор. EBITDA = 1.06x - Деньги на счетах 30+ млрд ₽ (рост с 20 млрд за полгода). - Выручка за 2024 г. 339 млрд ₽ (+32%), скорректированная EBITDA 109 млрд ₽. 3. Есть эскроу-подушка в виде остатков на эскроу-счетах, которые полностью покрывают проектный долг (229 млрд ₽ к 205 млрд ₽ долга). 4. Региональная экспансия. - Запуск проектов в Казани, Уфе, Екатеринбурге. Тут ставка на маржинальные локации. ❌ Слабые стороны 1. Долговая нагрузка, как раз то, что многих пугает. - Общий долг 351 млрд ₽ (корпоративный + проектный). - Чистый долг (тут с поправкой на эскроу) 205.7 млрд ₽. - Краткосрочные обязательства выросли на 41%. 2. Рынок недвижимости под прежнему под давлением. - Спрос на жилье упал на 16%, а доля ипотечных сделок снизилась с 80% до 74%. - Средняя цена м. кв. 213.5 тыс. ₽ (+15%), но рост замедляется. 3. АКРА понизила рейтинг с А+ до А в декабре 2024 из-за рисков сектора. 🚩 Красные флаги или когда Самолет может тряхнуть? 1. Проектное финансирование долга, но он привязан к объектам. Если спрос упадет еще на 10%, то EBITDA просядет, а долговая нагрузка взлетит. Почему лично я не дергаюсь на этот случай? Государство стимулирует льготные ипотеки дальше, скоро они станут доступны семьям с детьми до 14 лет + семьям сво. Спрос не упадёт. 2. Ставки ЦБ. Если ЦБ не снизит ставку до 11-13% в 2026 году, то рентабельность снизится, а рефинансировать всё это добро придётся опять под высокий процент. 💡 Страховка в виде кислородных масок есть! Выдыхаем 😉 - Эскроу-покрытие. Денег на спецсчетах 229 млрд ₽ больше, чем проектный долг 205 млрд ₽. - Механизм ввода объектов. При сдаче дома высвобождаются средства, а это 40-75 млрд ₽/год на погашение долгов. - Господдержка. Системообразующий застройщик с долей в 15+% на рынке. Лично я не верю в банкротство Самолета ни через год, ни через 5 лет. Не для этого государство поддерживает отрасль и расширяет программы льготного кредитования. Хочу отметить, что строительная отрасль циклична. При высоких ставках есть повышенные риски, но несмотря на это, жить со ставкой в 20% годами мы не будем. При понижении ставки отрасль вздохнет с облегчением, а те, кто зафиксировал доходность будут в шоколаде. ⁉️ Итог, добавлять в портфель или мимо? Аргументы за: - верите в мягкую посадку рынка недвижимости до 2026 года; - хотите зафиксировать до 24% на 4 года с ежемесячными выплатами; - понимаете риски, но видите страховку (эскроу, господдержка). Против, если: - ждете дефолта (риск есть, но прикрыт эскроу и планами ввода); - ищете более надежный актив, то лучше будет ОФЗ или более надежные облигации. ✨ Ну и напоследок, не могу не отметить фишку выпуска. Это самый длинный фикс с ежемесячными купонами среди новых бондов, не считая последний выпуск ТГК-14 Можно взять под апсайд для спекуляций или держать подольше. Думаю, что купон однозначно укатают до 22.5%, а может и ниже. Тем не менее, условия остаются интересными. ⚠️ Важно! Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Проверьте свою готовность к риску, прежде чем заходить на борт Самолета. И помните про диверсификацию, не более 3-4% на эмитента. Подписывайтесь на канал, впереди много новых качественных разборов 🙏 {$RU000A104YT6}

🔍 Почему допэмиссия «Озон Фармацевтики» вызывает опасения? 4 ключевые проблемы, которые я вижу. ⚠️ 1. Размытие долей акционеров - Механизм: после SPO компания проведет допэмиссию, чтобы вернуть основателю Павлу Алексенко его акции. - Результат: количество акций в обращении увеличится, а доля текущих инвесторов сократится пропорционально. Так при допэмиссии доля миноритариев уменьшится без компенсации. - Контекст такой. Для инвесторов, купивших акции на IPO по 35₽, это означает снижение влияния и будущей доли в прибыли. Такая себе история... 💸 2. Риск неэффективного использования денег. - Странная схема, если честно. Средства от SPO (до 3.9 млрд₽) поступают в компанию, но затем тратятся на выкуп акций допэмиссии для возврата Алексенко. - Парадокс в том, что если цена акций вырастет выше 48₽, денег от SPO не хватит на выкуп нужного объема. Компании придется докупать бумаги дороже. - Альтернатива была на мой взгляд. Проще было сразу провести допэмиссию без промежуточного SPО, это вызвало бы меньше вопросов к прозрачности. 📉 3. Давление на котировки. Инвесторы не заценили схему. Всё им не так 😏 - Рыночная реакция не заставила себя ждать и акции OZPH упали почти на 4%. Инвесторы интерпретируют сделку как сигнал о скрытых проблемах с ликвидностью. Инвесторы в целом любят ясность и определённость, поэтому реакция ожидаемая. - Неопределенность добавляется. Условия будущей допэмиссии (точный объем, сроки) не раскрыты. Рынок боится сценария, где эмитент «выпустит» на рынок лишние 10–15% акций. 🎭 4. Конфликт интересов. «Игра в одни ворота» без вариантов. - Сохранение контроля основателя. Алексенко после всей схемы вернет себе исходный пакет акций, а миноритарии понесут риски размытия. - Дивидендные последствия. При увеличении числа акций дивиденды на одну бумагу снизятся. Для OZPH с текущей доходностью ~0.6% это критично. Доходность была и так смешная, а теперь совсем будет мизерная. Её надо будет искать с лупой. - Контраст с заявлениями. Компания позиционирует SPO как «инструмент роста», но по факту структура сделки выгодна в первую очередь мажоритарию. ⁉️ Вопрос в студию, в каких случаях стоит напрягаться? - если вы купили акции на IPO для долгого горизонта — размытие доли и неясность с допэмиссией создают риски. - если ждете дивидендов, то допэмиссия снизит выплаты на акцию. - если не любите сложные схемы, то SPO + допэмиссия выглядит как попытка избежать прямого размытия, но результат тот же. Можно расслабится, но придерживать руку на пульсе, если вы верите в рост бизнеса. Выручка растет на 45% г/г, и деньги SPO пойдут на новые заводы. Также еще один плюс, это включение в индекс Мосбиржи. Free-float вырастет до 15.3%, повышая шансы. 💊 Совет если все же решитесь учавствовать в SPO. Следите за объемом допэмиссии (если превысит 7.5% — это красный флаг) и отчетом за 2К2025. Если FCF останется отрицательным, схема может оказаться попыткой закрыть дыры, а не инвестировать в рост. Мой вывод. Лично мне такие пилюльки от озона не нужны такой ценой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Подписывайтесь на профиль. Впереди много новых качественных разборов 🙏 {$OZON}

💥 Разбор Полипласта 13% в валюте это халява или грабли? Привет, инвесторы! Сегодня копнем компанию Полипласт, которая щедро сулит 13% в долларах🤑. Разбираем без галстуков, заумностей, но с цифрами в руках. 🔍 Кто такой Полипласт? Это не просто завод, а химический король: - лидер рынка добавок для бетона, цемента, нефтедобычи и даже моющих средств (да, ваш “Фейри” мог пройти через их реагенты 😉). - масштабы воистину королевские. 6 заводов, 4 НИОКР-центра, 30+ точек продаж, 70% рынка РФ + экспорт в 50 стран. - системообразующее предприятие. Теоретически “слишком большой, чтобы пасть”. 💰 Финансы. Рост на стероидах или кредитные качели? Тут всё ярко, но с тревожными звоночками 😐 - Выручка ₽139.6 млрд (+115% за год!) бизнес рванул как 🚀 - EBITDA ₽36 млрд (+81%) — прибыль растет, но... - чистая прибыль ₽11.9 млрд (+25%) — скромнее, потому что проценты по долгам сожрали львиную долю (расходы на них ↗️ в 3.5 раза!). Главная проблема долги!!! - общий долг ₽138 млрд (в 2.5 раза больше, чем в 2023) - чистый долг/EBITDA = 3.4x. Это выше порога (норма до 3x, лично моя максимум 2.5х). - на счетах всего ₽11 млрд. Маловато “подушки” для таких обязательств. Рост - огонь! Но долги как кредитка после пятницы. Набрал легко, отдавать больно... 💸 ⚠️Риски. Что может пойти не так? 1️⃣ Долговая яма. Компания активно занимает, но генерируемого кэша не хватает, чтобы легко гасить проценты. Крепкий рубль с нами ненадолго. Теперь представим, как будет чувствовать себя компания, не ЕСЛИ, а когда курс будет 100-110... 2️⃣ Странная рентабельность. При огромной выручке, норма чистой прибыли - жалкие 0.4%. Для сравнения в среднем по отрасли 2.3%. 3️⃣ Рейтинг A- устарел. НКР присвоил его в ноябре 2024, а с тех пор долги выросли в разы. Актуальность под вопросом. Да и фактически рейтинг от НКР традиционно завышается. Так что фактически это давно ВДО. 4️⃣ Жалобы контрагентов. В сети пишут, что компания задерживает оплату поставщикам, хотя сама занимает миллиардами. 💡 А что с облигациями? Выпуск до 13% в 💲 (фиксированный купон). - Выплаты ежемесячно. Удобно для пассивного потока 💵. - Срок 2,5 года, по классике без оферт и амортизаций, то есть деньги “заморожены” до погашения. Почему такие щедрые %? Риск! Рынок не верит в “безоблачное небо” для компании. И не удивительно, с такими то растущими долгами, как грибы после дождя. 🤔 Кому подойдет? Агрессивный риск-профиль. До 3-5% от портфеля. Можно спекулятивно получить апсайд, предыдущий валютный выпуск торгуется выше номинала. Также если стройка не сильно сбавит темп, то выиграете вдвойне (купон + рост цены облиги). Плюс на девальвации заработаете. Доходность будет выше рублёвых облигаций в такой же кредитной группе. Умеренный. Долги компании пугают больше, чем драконы из игры престолов. Лучше поискать менее закредитованных эмитентов. Консерваторам тут мимо. Спите спокойно. Эти облиги — не для вас. 💎 Итог: брать или не брать? Сильные стороны: - монополист в нише, экспортёр, системообразующая компания. - рост выручки космический. - высокий валютный купон, это редкий “подарок” в текущем рынке. Слабые стороны: - долговая нагрузка. Она как гиря на ногах 🏋️. - низкая чистая прибыль. - риск ликвидности, если у компании будут кассовые разрывы, то цена облигаций рухнет. Мой вердикт: если у вас есть аппетит к риску, то можно попробовать на 3-5% портфеля. Но будьте готовы к американским горкам в отчётности и новостям в стиле "Полипласт набрал еще кредитов", а этот долг далеко не последний, за ним последуют ещё и ещё и ещё. Для остальных - смотрим, хлопаем ушами, и идем дальше. P.S. Важно! Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Всегда сверяйтесь со своим риск-профилем (и здравым смыслом 😉). 👉 подписывайтесь на профиль. Впереди много новых качественных разборов! 🤓