Профиль инвестора ANTARES_TRADE | Тинькофф Инвестиции Пульс

😤Слишком сильно сейчас политика на рынки давит. Не нравится мне это всё. С учетом возрастающих рисков и высокой неопределенности пока что выйду из акций. Фундаментальный позитив сходит на нет от уничтожения инфраструктуры. Туда же дешевая нефть, туда же дешевый металл. Туда же нерешенные проблемы с инфляцией. Туда же намечающийся кризис недвижимости с последствиями для банков. В портфеле отлично держатся энергетики 3-го эшелона, Мать и Дитя, Лента, ЦИАН и ИВА. По сути логично, но немного удивительно, что их не укатали вслед за индексом. Но их тоже продам. А позициями по акциям, которые сейчас в убытки придушу немного налог. Пока что снова подумаю о менее рискованных активах.

❇️P/B мультипликатор: как легко найти недооцененные компании 🧐Знакома ситуация, когда акции компании стоят в разы дороже её реальных активов? Или наоборот – компания с миллиардными активами торгуется по смешной цене? P/B (Price to Book) – это как раз тот инструмент, который поможет вам разобраться, где компании переоценены, а где – недооценены. И да, это не просто цифры – это ваш шанс найти действительно выгодные инвестиции. 🔎Как рассчитать P/B ❇️P/B = Рыночная капитализация / Собственный капитал Для примера вернемся к компании Газпром, для которой мы уже вычислили P/E и P/S. Как мы выяснили ранее, капитализация Газпрома равна 3004230600000₽. Капитал – 17660962000000₽ Тогда P/B = 3004230600000/17660962000000‎ = 0,17 Это значит, что инвесторы готовы платить всего 17 копеек за каждый рубль активов компании. ❇️Почему P/B – очень полезный для понимания инструмент ✅Реальные преимущества: •Помогает оценить реальную стоимость компании •Работает даже когда компания убыточна •Показывает, сколько вы платите за активы •Помогает найти скрытые жемчужины рынка •Позволяет избежать покупки переоценённых акций ❗️Важные ограничения при работе с мультипликатором: •Не учитывает нематериальные активы (бренды, патенты) •Зависит от метода оценки активов •Может вводить в заблуждение при высокой долговой нагрузке •Не показывает качество активов •Требует отраслевого сравнения 📃Нормы по отраслям и причины различий: •Нефтегаз: 0.8-1.2 (значительные материальные активы) •Ритейл: 1.5-2.5 (низкая стоимость активов) •Транспорт: 1.2-1.8 (зависит от состояния парка) •Металлургия: 1.0-1.5 (высокие капитальные вложения) •Строительство: 0.7-1.2 (значительная доля земли) •IT: 2.0-3.5 (преобладание нематериальных активов) •Телеком: 1.5-2.2 (развитая инфраструктура) •Медицина: 1.8-2.8 (дорогое оборудование) •Энергетика: 0.9-1.4 (стабильные активы) ❇️Как использовать мультипликатор: •Сравнивайте компании внутри отрасли •Анализируйте динамику показателя за последние несколько лет •Используйте в связке с ROE •Проверяйте качество активов •Учитывайте специфику бизнеса 🚫Типичные ошибки при работе с P/B: •Сравнение P/B компаний из разных отраслей •Слепая вера в низкие значения •Игнорирование качества активов •Оценка по единичному значению •Пренебрежение отраслевой спецификой ❇️P/B – это как рентген для компании. Он показывает её «скелет», но не всё тело. Используйте его как часть комплексной диагностики, и вы сможете находить действительно перспективные инвестиции.

Разбор по запросу подписчика 1️⃣ Сравнение относительно отрасли (НЛМК, ММК, Северсталь). (В том же порядке буду перечислять числа при сравнении) ✅Долговая нагрузка самая низкая по отрасли в целом. L/A (обязательства/активы) – 23,96% при 24,46% и 42,38% у конкурентов. D/E (кредиты/капитал) – 9,98% при 24,58% и 16,32% у конкурентов. ✅Current Ratio (краткосрочная платежеспособность) – 3,62 лучшая в отрасли при 2,22 и 1,44 у конкурентов ✅Чистый долг отрицательный. 🟡P/E – 5,41 (4,46 и 5,66 у конкурентов) 🟡P/S – 0,67 (0,46 и 1,02) 🟡EV/EBITDA (чистая цена к прибыли до налогообложения) – 3,78 (3,75 и 4,20) 🟡P/B (капитализация/капитал) – 0,77 (0,52 и 1,70) 🟡P/FCF – 14,46 (5,97 и -26,57). Свободный денежный поток относительно прошлого года снизился на 40%, что скорее всего негативно скажется на будущих дивидендах. По оценке стоимости НЛМК выглядит немного хуже ММК, но лучше Северстали. 🟡Рентабельность капитала (ROE), активов (ROA) и продаж (ROS) составляют 14,17%, 10,78% и 12,44%, что лучше, чем у ММК 11,56%, 8,73% и 10,38%, но хуже, чем у Северстали 30,12%, 17,35% и 18,02%. Итого: ✅Лучшая долговая нагрузка в отрасли 🟡Средняя оценка 🟡Средняя рентабельность 2️⃣Теперь проведем сравнение текущих значений с историческими. ✅P/E – 5,41 против среднего значения для компании 7,00. ✅P/B – 0,77 против среднего 1,30. ✅EV/EBITDA – 3,78 против среднего 5,00. ❇️То есть относительно своих средних значений компания имеет недооценку около 40%. 3️⃣Перейдем к рискам. 1. Основной риск – это активы на западе (Европа, США), возможное изъятие которых спровоцирует сильную переоценку акций. 2. Китай – как основной конкурент, экспортирующий сталь по дешевым ценам. И сохранение глобально дешевых цен на сталь. 3. Наложение санкций на продукцию, которых пока что НЛМК удается избегать. ❇️Вывод: Компания выглядит хорошо относительно отрасли, имеет отрицательный (хотя и околонулевой) чистый долг, дешевую оценку относительно своих исторических значений, неплохую рентабельность. При этом из перечисленных металлургов НЛМК – самый рискованный для инвестиций в него в связи с активами, располагающимися в недружественных странах и высокой долей выручки от иностранных государств.

❇️P/S мультипликатор: как найти недооценённые акции на российском рынке 🔎Почему одни компании торгуются дорого, а другие – дёшево? Знакома ситуация, когда акции компании с миллиардными продажами стоят копейки, а компании, генерирующие низкую прибыль – наоборот? ✅P/S (Price to Sales) – это инструмент, который поможет вам разобраться в истинной стоимости бизнеса. Сегодня я расскажу, как использовать этот мультипликатор для поиска выгодных инвестиций на российском рынке. Формула P/S выглядит так: ❇️P/S = Рыночная капитализация / Годовая выручка 🧮Разберём на примере компании «Газпром»: Как мы уже выяснили в предыдущей статье про мультипликатор P/E, капитализация Газпрома равна 3004230600000₽. Выручка за полный 2024 год компании составила 1318710000000₽. Тогда P/S=3004230600000/10714686000000 = 0,28 🧐Это значит, что инвесторы готовы платить 28 копеек за каждый рубль выручки компании, что явно выглядит дешево. Преимущества и недостатки P/S ✅Сильные стороны: 1)Работает даже когда компания убыточна в отличии от P/E, который принимает отрицательные значения 2)Помогает сравнивать компании разных масштабов 3)Показывает реальную активность бизнеса 4)Особенно эффективен для растущих компаний с нестабильной прибылью 5)Помогает найти недооценённые активы 🚫Важные ограничения: 1)Не учитывает прибыльность бизнеса 2)Может вводить в заблуждение при высокой долговой нагрузке 3)Не показывает качество выручки 4)Требует отраслевого сравнения 5)Не учитывает отраслевую специфику 🔎Средние значения P/S для Российского рынка и причины различий: •Нефтегаз: 0.5-1.2 (высокая маржинальность) •Ритейл: 0.3-0.8 (низкая маржинальность) •Транспорт: 0.8-1.5 (зависит от загрузки) •Металлургия: 0.6-1.4 (цикличность бизнеса) •Строительство: 0.4-1.0 (сезонность) •IT: 2.0-4.0 (высокая маржинальность) •Телеком: 1.2-2.0 (стабильный доход) •Медицина: 1.5-2.5 (высокие барьеры входа) •Энергетика: 0.7-1.3 (стабильный бизнес) 🔎Как внедрить P/S в свою инвестиционную практику 1)Сравнивайте компании внутри отрасли 2)Анализируйте динамику показателя 3)Используйте в связке с ROE и ROA 4)Проверяйте качество выручки 5)Учитывайте специфику бизнеса ❗️Типичные ошибки при использовании P/S: 1)Сравнение P/S разных отраслей 2)Слепая вера в низкие значения 3)Игнорирование качества выручки 4)Оценка по единичному значению без анализа других мультипликаторов 5)Пренебрежение отраслевой спецификой 🧐Учимся на примере Как мы уже выяснили при вычислении P/S компании Газпром, значение мультипликатора 0,28 сильно ниже нормального значения для отрасли (0,5-1,2), что может указывать на: •Временные трудности компании •Недооценку рынка •Низкое качество выручки 🧮Для проверки используем: •Сравнение с конкурентами •Анализ маржинальности •Изучение долговой нагрузки •Оценка темпов роста 💁‍♂️Об этом мы поговорим детально в следующих уроках, будем разбирать реальные причины такой дешевой оценки компании. ✅Заключение. P/S – это мощный инструмент анализа, но, как и любой другой мультипликатор, использовать его нужно только в комплексе с другими показателями. Используйте его для поиска потенциально недооценённых компаний, но всегда проверяйте выводы дополнительными метриками.

❇️P/E мультипликатор: как просто оценить инвестиционную привлекательность компании 🔎Почему анализ компании стоит начинать с расчета P/E P/E (Price to Earnings) – один из самых популярных мультипликаторов для оценки стоимости акций. P/E показывает, сколько инвестор платит за каждый рубль прибыли компании. Или еще проще: P/E позволяет рассчитать, за сколько лет компания окупается за счет своей чистой прибыли. Понимание этого показателя критически важно для принятия взвешенных инвестиционных решений. ✅Самый легкий способ рассчитать P/E – по рыночной капитализации. P/E = Рыночная капитализация / Чистая прибыль, где рыночная капитализация – это цена акции умноженная на количество акций. 🧐Разберём на примере компании «Газпром»: Цена акции на момент написания текста – 126,9₽; Количество акций – 23674000000. Тогда капитализация Газпрома равна 126,9 х 23674000000 = 3004230600000₽. Чистая прибыль за полный 2024 год компании составила 1318710000000₽. Тогда P/E=3004230600000/1318710000000 = 2,278 Это значит, что инвестор платит 2 рубля 28 копеек за каждый рубль прибыли компании или компания окупается за счет чистой прибыли чуть больше, чем за 2 года. ❇️Почему P/E – один из основных инструментов разумных инвесторов ✅Преимущества: 1)Простой и понятный расчёт 2)Универсальность применения 3)Возможность сравнения компаний в одной отрасли 4)Помогает выявить переоцененные и недооцененные акции 5)Позволяет оценить риски инвестирования 🚫Недостатки P/E, о которых нужно знать: 1)Не учитывает долговую нагрузку 2)Чувствителен к циклическим колебаниям прибыли 3)Не работает для убыточных компаний в связи с тем, что принимает отрицательные значения 4)Может давать ложные сигналы при манипуляциях с прибылью 5)Без дополнительного анализа не учитывает отраслевую специфику (анализ я для вас уже провел, советую сохранить себе изложенную ниже информацию для дальнейшего использования) 📈Нормы P/E в разных секторах экономики России: • Нефтегаз: 6-8 (стабильные компании с высокой дивидендной доходностью) • Ритейл: 12-15 (растущий сектор с потенциалом) • Транспорт: 10-14 (зависит от экономической ситуации) • Металлургия: 7-9 (цикличность влияет на показатели) • Строительство: 8-12 (сезонность бизнеса) IT: 20-25 (высокие темпы роста) • Телеком: 14-18 (стабильный сектор) • Медицина: 16-20 (растущий спрос на услуги) • Энергетика: 5-7 (низкорисковые активы) ❇️Как использовать P/E в инвестиционной стратегии Эффективные связки с другими мультипликаторами: P/E + ROE для оценки рентабельности бизнеса P/E + P/B для проверки балансовой стоимости P/E + Debt/Equity для анализа долговой нагрузки P/E + Revenue Growth для оценки потенциала роста ❇️Практические советы: Сравнивайте P/E только внутри отрасли Анализируйте динамику показателя конкретной компании за несколько лет Учитывайте фазу экономического цикла Проверяйте качество прибыли, исключая разовые доходы, такие, как продажа части активов Не принимайте решения только на основе P/E ❗️Типичные ошибки начинающих инвесторов при использовании P/E Чего избегать: 1)Сравнение между собой P/E компаний из разных отраслей 2)Игнорирование сезонности бизнеса и фазы экономического цикла 3)Оценка по единичному значению без учета динамики 4)Слепая вера в низкие значения P/E 5)Пренебрежение качественными факторами отклонения показателя от нормы ❇️Заключение P/E – это мощный инструмент оценки акций, но использовать его нужно только в комплексе с другими показателями. Регулярный анализ этого мультипликатора поможет вам принимать более обоснованные инвестиционные решения. Помните: низкий P/E не всегда означает выгодную покупку, а высокий – переплату.

❇️Компании, которые держу в портфеле и не планирую продавать, и вот почему. ВТБ. Если даже отбросить дивиденды, то компания торгуется сильно дешевле сектора. Да, есть проблемы с достаточностью капитала, но, считаю, что этого недостаточно, чтобы стоить треть капитала и 2 чистых прибыли. Банк Санкт-Петербург. Да, торгуется дорого, при этом имеет лучшую в секторе рентабельность. Да, она упадет. Но на фоне нестабильности на рынке дивидендные истории смотрятся хорошо. Башнефть преф. Да, тусклая рентабельность и дойная корова Роснефти, но и оценка чуть дороже самого дешевого Газпрома + неплохие дивиденды. Газпром. Просто дешевле отрасли. Риски реализовались. Ниже не на чем ехать. Диасофт. Самая недооцененная компания отрасли. Плюс является неплохой дивидендной историей. Европлан. Да, сейчас кажется, что все пропало. Но компания перспективная. По сути, оптимальное время для покупки, пока дешево. Евротранс. Проблемы с высоким долгом, но нет проблем с поатежеспособностью по current ratio. Планы у компании амбициозные. Но реализуются они на снижении ставки. Интер РАО. Дивидендная история плюс большая кубышка. Просто хороший защитный актив. Х5. Честно говоря, околомусорная компания. Цена неоправданно высокая. Дивиденды разовые. Таких и близко больше не будет. В связи с отсутствием нормальных альтернатив в отрасли кроме Магнита добавил в портфель. Лукойл. Дивиденды, кубышка, дешево относительно капитала. Магнит. Не знаю, чего добиваются владельцы. Будто отпугивают всех от компании. Может будут выкупать свои акции. Этим и интересна. МГКЛ. Амбиции относительно темпов роста реализуются. Плюс отличная рентабельность. Еще и дивиденды платят какие-никакие. МТС. Поинтереснее Ростелекома. С долгами справляются, дивиденды платят. МТС-Банк. До крайнего отчета выглядел очень интересно. Чистая прибыль снизилась, но при этом заметна грамотная работа менеджмента. Роснефть. Оценена дешево. Самая восточноориентированная из нефтянки. Сбер Банк. Добавил пока цена упала. Оценен справедливо при неплохой рентабельности и стабильных дивидендах. Татнефть преф. Оценена справедливо, но отрицательный долг и одна из лучших рентабельностей. Транснефть. Торгуется дешево, платит неплохие дивиденды. Хэдхантер. Торгуется дорого, но сильно дешевле своих средних значений. ЭсЭфАй. Еще есть перспективное АйПиО, на котором они отлично заработают. IVA. После Диасофта вторая по недооцененности АйТишная компания.

❇️Как чувствует себя банковский сектор в текущих реалиях. Выявляем фаворитов и аутсайдеров. 🔎Начнем разбор с окупаемости. По соотношению капитализации к чистой прибыли (P/E) отрасль выглядит справедливо оцененной. Интереснее всего смотрятся QIWI, ВТБ и МТС-Банк. ТКС, МКБ, Банк СПб и Ренессанс смотрятся дороговато. ✅Относительно выручки (P/S) сектор кроме Банка СПб недооценен. Соотношение капитализации к капиталу практически аналогично соотношению к чистой прибыли. Переплачиваем при покупке за ТКС, Банк СПб и Ренессанс, остальные компании торгуются со скидкой. 🔎Перейдем к рентабельности. Лучшие показатели рентабельности к капиталу и активам (ROE, ROA) у Банка СПб и QIWI. Самая слабая рентабельность у МКБ и МТС-Банка. По способности конвертировать выручку в чистую прибыль (ROS) в фаворитов можно записать еще Сбер. 🔎Долговая нагрузка, которую оцениваем через соотношение обязательств к активам (L/A), типовая для отрасли и практически одинаковая для всех компаний. Несколько выбиваются в худшую сторону МКБ, ВТБ и Совкомбанк. ❇️Выводы: 📈Выглядят интересно для покупки при текущих ценах: 1)МТС-Банк. Одна из лучших долговых нагрузок в отрасли, одна из самых дешевых оценок по чистой прибыли и капиталу, но слабая рентабельность. 2)ВТБ. Очень дешево оценен. Рентабельность типовая, долговая нагрузка одна из самых высоких. 3)Сбер. Оценен справедливо, хорошая рентабельность. 📉Выглядят неинтересно при текущих ценах: 1)Совкомбанк. Оценен справедливо, рентабельность типовая. По сравнению с тем же депозитом премия за риск выглядит скудно. 2)Банк СПб. Оценен дорого, видимо из-за высокой рентабельности. Плюс на минус – вот вам и справедливая оценка. 3)ТКС. Оценен дороже всех при хорошей рентабельности. Думаю, темпы роста уже в цене. 4)Ренессанс. Оценен дорого при средней рентабельности. 5)МКБ. Все портит рентабельность. Дорого относительно чистой прибыли, неплохо относительно выручки и капитала. 6)QIWI. Самый рискованный актив. Непонятки с продажей компании китайцам, отзыв лицензии у Киви-банка. Ничего внятного в интернете не нашел по этому поводу. Еще и крайний отчет за 3 квартал 2023 года. {$QIWI}

🧐Интересны ли нефтегазовые компании к покупке на текущих ценах? Выясняем фаворитов и аутсайдеров через разбор отрасли по мультипликаторам. 🔎Начнем с долговой нагрузки. ✅В целом отрасль чувствует себя хорошо. Об этом можно судить по достаточно низкому соотношению чистого долга к EBITDA. В фаворитах Лукойл, Татнефть, Сургутнефтегаз, имеющие отрицательный чистый долг. В аутсайдерах Газпром и ЯТЭК, которым требуется более 2,5 лет на его погашение. ❗️Теперь к негативной тенденции в отрасли. Current ratio (CR). Данный коэффициент показывает краткосрочную платежеспособность компаний (оборотные активы/краткосрочные обязательства). И соответствуют норме достаточности (>1,5) только Сургутнефтегаз, Башнефть и Лукойл. 🔎Перейдем к окупаемости. ♻️Отрасль немного недооценена относительно чистой прибыли(P/E). Очень дешево выглядят Русснефть и Сургутнефтегаз, должны торговаться немного дороже Газпром, Башнефть и Роснефть. Дороговато выглядит Новатэк. С учетом чистой цены (долга и имеющегося кэша) (EV/EBITDA) в фаворитах Сургут, Русснефть, Лукойл и Татнефть. А вот ЯТЭК и Газпром нефть имеют окупаемость 20,5 и 6 лет соответственно, а это много в текущих реалиях. ✅По отношению к капиталу (P/B) отрасль в целом сильно недооценена. Дороже капитала оцениваются только ЯТЭК, Новатэк и Татнефть. ✅Способность выплачивать дивиденды высокая у всех компаний. Небольших дивидендов жду только от Новатэка. 🔎Рентабельность. 🚫Тут в целом скудно при текущей ставке ЦБ в 21%. Возможно депозиты принесут больше безрискового дохода, чем отрасль. Приемлемо смотрятся только Татнефть, Сургут и Новатэк. 📈Компании, которые выглядят интересно при текущих ценах: 1)Сургутнефтегаз. Хорош по всем параметрам, но последняя отчетность по МСФО была за 2023 год, поэтому объективно оценить данную компанию не представляется возможным. 2)Башнефть. Кроме показателей рентабельности выглядит очень дешево. 3)Лукойл. Рентабельность низкая, но с учетом хорошего запаса кэша на счетах недооценен. 4)Роснефть. Рентабельность низкая, оценена дешевле Лукойла в связи с отсутствием запаса ликвидности. 5)Татнефть. Оценена справедливо, но при этом имеет более высокую рентабельность, чем перечисленные выше компании. 6)Русснефть. Рискованно относительно долга. Но очень дешево. И при отличной рентабельности. 📉Компании, которые выглядят не интересно при текущих ценах: 1)Все компании без листинга на Мосбирже и ЯТЭК, потому что сильно переоценен. 2)Новатэк. Да, компания роста, да, низкий долг, но окупаемость в 7 лет не выглядит привлекательно. 3)Газпром нефть. Не самая комфортная долговая нагрузка, окупаемость более 6 лет. 4)Газпром. Торгуется в 5 раз дешевле капитала, но долговая нагрузка сводит окупаемость к 5 годам при не самых понятных перспективах развития.

Привлекательна ли компания с учетом снижения чистой прибыли в 2 раза? 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 24,87% D/E (кредиты/капитал) – 14,41% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 3,7 NetDebt/EBITDA – -0,24 ✅Финансовое положение компании отличное. Низкая доля обязательств к активам и кредиторской задолженности к капиталу, высокая краткосрочная платежеспособность, отрицательный чистый долг. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 5,4 E/P – 18,53% означает, что компания немного переоценена относительно чистой прибыли. P/S (капитализация/выручка) – 2,27 EV/S (чистая цена/выручка) – 1,78 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 3,06 P/B (капитализация/капитал) – 0,39 означает, что компания сильно недооценена относительно капитала. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 1,5. ✅Компания оценена справедливо по прибыли, но дешево, если учитывать чистую цену (вместе с долгом и денежными средствами на балансе). Кроме того, компания оценена дешево относительно капитала и имеет отличный свободный денежный поток, позволяющий выплачивать дивиденды. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 7,32% ROA (чистая прибыль/активы) – 5,5% ROS (чистая прибыль/выручка) – 42,02% ❌Рентабельность ниже уровня ставки ЦБ – ложка дегтя в бочке меда. Высокий показатель ROS свидетельствует, что весомая часть выручки конвертируется в чистую прибыль. 📈Позитив из отчета за 2024 год: 1️⃣Компания нарастила активы, в том числе за счет введения новых судов в эксплуатацию. 2️⃣Увеличился запас кеша на счетах. 3️⃣Компания снизила долю общих обязательств за счет снижения краткосрочной кредиторской задолженности, при этом немного увеличив долю долгосрочных кредитов. 📉Негатив из отчета за 2024 год: 1️⃣Чистая прибыль снизилась более, чем в 2 раза. 2️⃣Выручка снизилась в 2 раза. ❇️Вывод: у компании отличное финансовое положение, дешевая оценка, нет проблем с выплатой дивидендов, при этом низкая рентабельность. Менеджмент грамотно справляется с возникновением трудностей в виде санкций и высокой ставкой ЦБ, снижая долговую нагрузку и наращивая активы. При этом нельзя не заметить, что компания сильно пострадала от введенных ограничений, в результате которых прибыль и выручка упали в 2 раза. И тяжело прогнозировать, получится ли эти ограничения обходить хотя бы на таком же уровне, как сейчас. Компания привлекательная, но покупка ее акций связана с серьезными геополитическими рисками.

🤔Что происходит на рынке? Разворот или просто отскок? ❇️Мы коснулись EMA 200 по Сберу, Лукойл, Роснефть и Газпром подошли к сильному уровню поддержки. Нужно покупать, когда рынком завладевает страх, а на улицах текут реки крови… именно так начинаются типичные посты многочисленных трейдеров. Но, как вы знаете, мой канал – это немного о другом. 🧐Поэтому постараемся посмотреть на ситуацию немного глобальнее. 1️⃣Наш рынок является частью мирового. И хоть при помощи санкций наши торговые «партнеры» пытаются нас изолировать, это никак не снижает корреляцию нашего индекса с тем, что происходит вокруг. И если вы хоть немного интересовались, то все зарубежные индексы падали, причем очень сильно. 2️⃣По факту Трамп объявил миру экономическую войну, введя пошлины на зарубежные товары. Пошлины, в свою очередь, сказываются на конечной стоимости товаров, то есть основное влияние будет оказано на конечного потребителя. Высокие цены приведут к снижению спроса. А это, в свою очередь может привести к рецессии. 3️⃣Мы наблюдаем снижение цен на нефть, которая сейчас торгуется около 63$ за баррель. Почему так? С одной стороны Саудовская Аравия заявила о планах существенно нарастить добычу нефти. То есть предложение вырастет, а спрос… допустим, сохранится. Тогда, по главному закону рыночной экономики логично снижение цены. С другой стороны вероятная рецессия – это по определению спад производства и замедление темпов экономического роста. И, поскольку экономика завязана на энергоносители, одним из которых является нефть, спрос на нее, логично, должен упасть. 4️⃣Как это повлияет на нашу экономику? Снижение цены нефти на 1% приводит к снижению нашего ВВП на 1,5%. То есть если цена нефти останется на текущих значениях, то от цены в 75$ за баррель, она упала уже на 16%, что должно привести к снижению ВВП на 24%. 5️⃣Как уже все поняли, нам не выгодна дешевая нефть. И чтобы избавиться от влияния снижения ее котировок придется пропорционально девальвировать рубль. Если взять в расчет среднюю цену доллара в 2024 году в 92,5₽, получим требуемый курс ~115 рублей. 6️⃣Как высокий курс доллара влияет на нас, простых потребителей? Негативно. Потому что дорожает конечная продукция, производимая на заводах с импортными запчастями и ввозимая из-за рубежа. То есть вырастет непродовольственная инфляция… продовольственная тоже. Частично. 7️⃣Как ЦБ борется с инфляцией? Прошу заметить, он любит считать почему-то только продовольственную, поэтому на бумаге могут оказаться хорошие цифры. Но все же. Повышением ставки. ⁉️Так что же делать, спросите вы. А я отвечу. Действуйте в соответствии с вашим риск-профилем. Но сейчас лучше быть очень осторожными на рынке. Я, например, немного нарастил позицию по ОФЗ до 41%, пока давали их снова дешево подобрать, увеличил позицию в привязанных к валюте активах. А именно в золоте и замещающих облигациях до 20%. Остальная часть депозита в облигациях с плавающим купоном. {$BRM5}

Фундаментальный разбор по мультипликаторам по запросу подписчика. (Данные взяты из отчета за первое полугодие 2024 года за неимением более актуальных). 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 72,88% D/E (кредиты/капитал) – 38,81% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 1,03 NetDebt/EBITDA – -5,99 ✅Финансовое положение отличное, компании ничего не угрожает. Чистый долг отрицательный. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 13,35 E/P – 7,49% означает, что компания сильно переоценена относительно чистой прибыли. P/S (капитализация/выручка) – 0,48 EV/S (чистая цена/выручка) – 0,19 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 3,77 P/B (капитализация/капитал) – 0,93 означает, что компания немного недооценена относительно капитала. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – -28,81. 🟡При текущей цене компания выглядит дороговато. Но с учетом выручки и чистой цены недооценена. Негативным моментом является отрицательный свободный денежный поток, образовавшийся в связи с опережающим ростом краткосрочных обязательств относительно оборотных активов. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 7% ROA (чистая прибыль/активы) – 1,9% ROS (чистая прибыль/выручка) – 3,63% 🚫Рентабельность сильно ниже ставки ЦБ. ❇️Консенсус: с одной стороны компания имеет устойчивое финансовое положение и положительный баланс, с другой стороны низкую рентабельность и отрицательный денежный поток. Поэтому в целом Соллерс выглядит нейтрально, а потенциальные дивиденды под большим сомнением.

Фундаментальный разбор по мультипликаторам. 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 39,67% D/E (кредиты/капитал) – 1% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 0,97 NetDebt/EBITDA – -0,25 ✅Финансовое положение компании отличное. Отрицательная долговая нагрузка означает, что свободных денег больше, чем кредитных обязательств. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 4,71 E/P – 21,22% означает, что компания справедливо оценена относительно чистой прибыли. P/S (капитализация/выручка) – 0,72 EV/S (чистая цена/выручка) – 0,67 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 3,21 P/B (капитализация/капитал) – 1,09 означает, что компания справедливо оценена относительно капитала. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 3,95. 🟡В данный момент компания оценена справедливо. С учетом чистой цены к EBITDA имеет небольшой апсайд. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 23,22% ROA (чистая прибыль/активы) – 14,01% ROS (чистая прибыль/выручка) – 15,22% 🟡Рентабельность ниже уровня ставки ЦБ, но пока что лучшая из всех разобранных мной компаний нефтегазового сектора. ❇️Консенсус: компания оценена справедливо, при этом имеет отрицательный чистый долг и лучшую рентабельность в секторе, что в целом закладывает небольшой апсайд, тем более с учетом будущих дивидендов, с выплатой которых не должно возникнуть никаких проблем.

Фундаментальный разбор по мультипликаторам. 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 55,72% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 0,72 🟡Финансовое положение не совсем комфортное. Соотношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам всего 0,72 (при нормальном значении 2,5 и более). Это означает, что в данный момент для компании будет проблематично покрывать свои обязательства и вкладываться в развитие. По NetDebt/EBITDA значение не посчитать, так как компания не предоставила данных о кредитах и кеше, как и другие мультипликаторы из следующих разделов, связанные с чистой ценой. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 3,5 E/P – 28,55% означает, что компания выглядит привлекательно относительно чистой прибыли. Справедливая цена при текущей ставке ~602₽. P/S (капитализация/выручка) – 0,46 P/B (капитализация/капитал) – 0,51 означает, что компания сильно недооценена относительно капитала. Справедливая цена по капиталу ~864₽. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 7,42. ✅Компания в моменте оценена сильно дешевле справедливой цены. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 14,64% ROA (чистая прибыль/активы) – 6,48% ROS (чистая прибыль/выручка) – 13,23% ❌Рентабельность ниже уровня ставки ЦБ, что говорит о том, что вложить деньги в депозит в данный момент выгоднее. ❇️Консенсус: компания оценена дешево, но долговую нагрузку посчитать полноценно не представляется возможным, а рентабельность оставляет желать лучшего.

Фундаментальный разбор по мультипликаторам. 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 80,95% D/E (кредиты/капитал) – 102,34% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 0,36 NetDebt/EBITDA – -0,03 ✅Финансовое положение хорошее. Да, большой процент обязательств к активам, кредитов к капиталу, низкий current ratio, но при этом отрицательный долг. Поводов переживать нет. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 6,96 E/P – 14,36% означает, что компания переоценена относительно чистой прибыли(хотя в среднем торговалась с P/E 14). P/S (капитализация/выручка) – 4,2 EV/S (чистая цена/выручка) – 4,18 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 6,77 P/B (капитализация/капитал) – 35,63 означает, что компания очень сильно переоценена относительно капитала. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 49,34. *по поводу последних двух мультипликаторов были сомнения в их реалистичности, но P/B посчитан абсолютно точно, перепроверил, а P/FCF все считают по разному. Я, например, учитываю изменения в оборотном капитале, хотя многие – нет. 🟡При текущей цене компания выглядит очень дорого, но при этом сильно дешевле своих исторических значений. На чем эти значения были основаны – большой вопрос. А как воспринимать текущие значения – дело каждого. На мой взгляд – дорого, но не критично. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 511,7% ROA (чистая прибыль/активы) – 97,5% ROS (чистая прибыль/выручка) – 60,28% ✅Рентабельность просто фантастически высокая. Настолько, что у меня возникли даже сомнения, правильно ли я ее посчитал (точнее за меня посчитала таблица). Данные вбиты правильно. Чистая прибыль действительно больше капитала в 5 раз и примерно равна активам. ❇️Консенсус: у компании хорошая платежеспособность, оценка дорогая, но дешевле исторических значений с отличной рентабельностью. Справедливую цену прогнозировать сложно, потому что если отталкиваться от исторических значений, она должна быть ~4500₽, если смотреть по совокупности факторов, то немного выше текущей.

Фундаментальный разбор по мультипликаторам по запросу подписчика. 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 85,29% ❗️D/E (кредиты/капитал) – 244,67% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 0,77 NetDebt/EBITDA – 4,67 🚫Финансовое положение удручающее. Особенно плохо выглядит соотношение кредитов к капиталу. Почти в 2,5 раза больше кредитов. CR, показывающий краткосрочную платежеспособность гораздо ниже нормы (2,5). На погашение долга компании нужно более, чем 4,5 года! 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 8,89 E/P – 11,25% означает, что компания сильно переоценена относительно чистой прибыли. Справедливая цена при текущей ставке ~1824₽. P/S (капитализация/выручка) – 0,24 EV/S (чистая цена/выручка) – 0,39 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 11,93 P/B (капитализация/капитал) – 3,41 означает, что компания сильно переоценена относительно капитала. Справедливая цена по капиталу ~998₽. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 9,08. 🚫При текущей цене компания выглядит очень дорого. Окупаемость с учетом чистой цены и прибыли до налогообложения почти 12 лет! По капиталу Х5 переоценена почти в 3,5 раза. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 38,37% ROA (чистая прибыль/активы) – 5,65% ROS (чистая прибыль/выручка) – 2,66% 🚫Рентабельность к капиталу выглядит хорошо, но с учетом долга 5,65% при текущей ставке ЦБ 21% – это очень мало. ❇️Консенсус: компания торгуется очень дорого. Единственное, за что можно зацепиться – это хорошое отношение капитализации к выручке. В остальном, низкая платежеспособность, низкая рентабельность к активам, очень дорогая оценка к капиталу и длительная окупаемость вложений делают Х5 абсолютно неинтересной для инвестиций в нее.

Фундаментальный разбор по мультипликаторам. 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 48,4% D/E (кредиты/капитал) – 56,31% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 0,75 NetDebt/EBITDA – 2,29 🟡Финансовое положение не очень хорошее, особенно соотношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам (при нормальном значении 2,5 и более). Это означает, что в данный момент для компании будет проблематично покрывать свои обязательства, тем более вкладываться в развитие. Хотя по NetDebt/EBITDA значение нормальное, что говорит об отсутствии долгосрочных финансовых трудностей. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 5,42 E/P – 18,44% означает, что компания немного переоценена относительно чистой прибыли. Справедливая цена при текущей ставке ~503₽. P/S (капитализация/выручка) – 0,66 EV/S (чистая цена/выручка) – 1,04 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 6,26 P/B (капитализация/капитал) – 0,86 означает, что компания немного недооценена относительно капитала. Справедливая цена по капиталу ~668₽. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 7,05. 🟡Учитывая данные мультипликаторы, компания оценена справедливо. Апсайд к текущей цене совсем небольшой. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 15,8% ROA (чистая прибыль/активы) – 8,15% ROS (чистая прибыль/выручка) – 12,21% ❌Рентабельность ниже уровня ставки ЦБ, что говорит о том, что вложить деньги в депозит в данный момент выгоднее. ❇️Консенсус: компания оценена справедливо и текущие цены интересными назвать сложно. Тем более, если учитывать достаточно низкую рентабельность.

Фундаментальный разбор по мультипликаторам. 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 41,89% D/E (кредиты/капитал) – 43,95% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 1,04 NetDebt/EBITDA – 3,29 🟡Финансовое положение в норме, но соотношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам оставляет желать лучшего. Нормальное значение данного мультипликатора – 2,5. Краткосрочная платежеспособность низкая. По NetDebt/EBITDA тоже не самое комфортное значение. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 2,39 E/P – 41,78% означает, что компания недооценена относительно чистой прибыли. P/S (капитализация/выручка) – 0,34 EV/S (чистая цена/выручка) – 1,01 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 4,93 P/B (капитализация/капитал) – 0,19 означает, что компания сильно недооценена относительно капитала. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 2,52. 🟡Компания выглядит дешево, но с учетом имеющихся кредитов и свободных средств на балансе оценена справедливо. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 8,06% ROA (чистая прибыль/активы) – 4,68% ROS (чистая прибыль/выручка) – 14,10% ❌Рентабельность сильно ниже уровня ставки ЦБ, что говорит о том, что вложить деньги в депозит в данный момент выгоднее. ❇️Консенсус: компания все еще имеет финансовые трудности, очень слабую рентабельность, поэтому оценивается рынком сильно ниже своего капитала. Дивидендов в этом году скорее всего ждать не стоит, несмотря на хороший мультипликатор P/FCF, потому что логичнее для бизнеса будет направить вырученные деньги на развитие и оптимизацию бизнеса.

Фундаментальный разбор по мультипликаторам. 1️⃣Долговая нагрузка. L/A (обязательства/активы) – 25,75% D/E (кредиты/капитал) – 13,57% CR (оборотные активы/краткосрочные обязательства) – 2,23 NetDebt/EBITDA – -0,41 ✅Финансовое положение компании отличное. Отрицательная долговая нагрузка означает, что свободных денег больше, чем кредитных обязательств. 2️⃣Справедливая цена. P/E (капитализация/чистая прибыль) – 5,58 E/P – 17,92% означает, что компания переоценена относительно чистой прибыли. Справедливая цена 5983,44. P/S (капитализация/выручка) – 0,55 EV/S (чистая цена/выручка) – 0,49 EV/EBITDA (чистая цена/прибыль до налогообложения) – 3,54 P/B (капитализация/капитал) – 0,69 означает, что компания недооценена относительно капитала. Справедливая цена 10169,7. P/FCF (капитализация/свободный денежный поток) – 4,24. ✅В совокупности факторов, можно сказать, что компания недооценена. С учетом чистой цены компания торгуется дешево, стоит дешевле своего капитала, свободный денежный поток позволяет выплачивать дивиденды. 3️⃣Рентабельность. ROE (чистая прибыль/капитал) – 12,36% ROA (чистая прибыль/активы) – 9,17% ROS (чистая прибыль/выручка) – 9,88% ❌Рентабельность ниже уровня ставки ЦБ, что говорит о том, что вложить деньги в депозит в данный момент выгоднее. ❇️Консенсус: компания интересна к покупке с учетом переоценки стоимости в сторону повышения. Хорошим драйвером к росту станет снижение ключевой ставки. Актив практически безрисковый. Ожидаемая цена ~ 10000₽. Потенциал роста ~45%.

📊Ну что, подведем итоги года! ✅Портфель прибавил ~38к. Основной доход вышел с купонов облигаций, на втором месте выплаты дивидендов, и совсем копеечки вышли с изменения стоимости активов. В этом году я торговал весьма пассивно. Оборот составил всего 9,3М рублей. И то, самая активная торговля была в первой половине. 🧐Доволен ли я результатом? Да, определенно. Для акций это был очень тяжелый год. По индексу на текущий момент -7% с начала года. А по портфелю вышло примерно +13% (цифрам в статистике профиля не верьте, они там не всегда корректные(показывает больше 30% прибыли)). Кому-то, наверняка, покажется, что это мало, но: 1️⃣индекс в убытке; 2️⃣из-за загруженности на работе, возможности активно отрабатывать движения в этом году у меня не было; 3️⃣да и в целом я позиционирую себя, как среднесрочник, это самый комфортный для меня стиль торговли, который подразумевает скорее общие движения, чем локальные отскоки. 🚫Две основные ошибки этого года: 1️⃣поначалу я недооценил потенциал падения акций, что не столь отразилось на депозите, сколь стало потерянным вникуда временем с околонулевой доходностью в течении целого квартала; 2️⃣за день до роста под конец года, не послушал свой внутренний голос, который говорил, что ставка в 23%, а то и 25%, уже была в цене, и пропустил где-то половину текущего движения. ✅Что дальше? 1️⃣я все еще являюсь скорее пассивным наблюдателем на нашем рынке, и не поддерживаю текущую эйфорию; 2️⃣я закупился ОФЗ с хорошей скидкой на 25%, тем самым, обеспечил себе неплохую купонную доходность на годы вперед; 3️⃣на 25% я застраховался от девальвации рубля золотом и замещающими облигациями, потому что не верю в крепкий и стабильный рубль, да и риторика наших деятелей говорит о том же; 4️⃣25% депозита до сих пор в флоатерах, потому что не вижу мотивов снижения ставки ЦБ в ближайшем будущем; 5️⃣25% депозита в акциях набрал на случай сценария, в который пока что мне слабо верится (ультрапозитивный), да и уровень, до которого все падало оказался весьма сильным, а движение похоже на истинное. Держу в голове несколько планов действий при различном развитии событий. Но загадывать пока что не хочется, какой из сценариев наиболее вероятный. Пора уходить на заслуженные праздничные дни, и выбросить из головы все лишнее. 🎇С наступающим, друзья! {$RBH5}