Профиль инвестора Comp0und_interest | Тинькофф Инвестиции Пульс

⚡️ ПОВЫШЕНИЕ НДС ДО 22% В 2026 ГОДУ: ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА И КОНКРЕТНЫХ ЭМИТЕНТОВ С января 2026 года стандартная ставка НДС вырастет с 20% до 22%. Главная причина — укрепление обороны и безопасности, а ожидаемый дополнительный доход бюджета — около 1,3 трлн ₽ 📉 КАК ЭТО ОТРАЗИТСЯ НА КОМПАНИЯХ И СЕКТОРАХ - Сильнее всего пострадают отрасли с низкой маржой: крупный ритейл ( X5 Group, Магнит, Лента), сфера услуг (МТС, Вымпелком, Ростелеком), строительство ( ПИК, ЛСР, Эталон) и производители с высокой долей материальных затрат ( Русагро, Черкизово) - Маржинальность во внутренних секторах снизится, часть компаний может пересматривать инвестпрограммы или сокращать расходы. - Производители и продавцы будут стараться переложить рост издержек на потребителя, но при высокой конкуренции спрос может заметно просесть. - Компании-экспортёры менее чувствительны к росту НДС – их основные доходы зависят от зарубежных рынков и валютной выручки - Сектора с льготной ставкой (10%): социально значимые товары, продукты первой необходимости, лекарства — влияние минимальное, цены увеличиваются не столь резко - Маркетплейсы особенно уязвимы: из-за снижения лимита по выручке для освобождения от НДС (с 60 до 10 млн руб.) и постепенной отмены упрощёнки, такие платформы как ВсеИнструменты и Ozon {$OZON} будут вынуждены перейти на общий режим налогообложения, что увеличит издержки и снизит рентабельность 💸 ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИКУ И ПОТРЕБИТЕЛЯ - Повышение НДС увеличит инфляцию на 0,7–1,2 п.п., усилит рост цен и снизит покупательскую способность граждан. - Малые и микропредприятия, особенно ориентированные на потребительский рынок, будут платить больше налогов и столкнутся с ростом расходов, что многим затруднит дальнейшее развитие - В долгосрочной перспективе власти рассчитывают, что пополнение бюджета снизит инфляцию и ключевую ставку ЦБ, создавая условия для более дешёвого кредитования и роста экономики ⚠️ МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ - Повышение ставки вызовет дополнительное давление на бизнес, возможно сокращение персонала и инвестпрограмм, особенно в тех секторах, где конкуренция не позволяет просто поднять цены. - Рост налоговой нагрузки может подтолкнуть малый бизнес и ИП к уходу в "серую" зону или сворачиванию деятельности. - Крупные компании с сильным брендом будут лучше переносить новые условия, тогда как небольшие игроки могут в долгосрочной перспективе уступить рынок ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР

📊 ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКА - 08–12.09.2025 🎯 СВОДКА НЕДЕЛИ Индекс Мосбиржи завершил пятницу около уровня 2 850 п. (закрытие 2 839,73 п., −2,4% за день), неделя прошла в диапазоне 2 800–2 900 п. на фоне решения ЦБ и роста курса доллара. ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 100 б.п. до 17% и дал сдержанный сигнал на дальнейшие шаги с оглядкой на инфляционные ожидания и кредитную динамику. Официальный курс доллара вырос в течение недели с 81,56 до 85,6647 ₽ на 12.09, что стало ключевым рыночным ориентиром для переоценки экспортеров и импортеров. 📈📉 ДИНАМИКА РЫНКОВ IMOEX: закрытие недели 2 839,73 п., переход под 2 900 п. пришёлся на пятницу после «умеренного» снижения ставки, что не совпало с ожиданиями части рынка на −200 б.п.. USD/RUB (официальный): 12.09 — 85,6647 ₽; за неделю прибавил около 5% по официальному курсу, усилив влияние валютного фактора на секторный разбор. Фьючерс Brent {$BRZ5} держался в коридоре 66–67$, товарный фон оставался нейтральным к общерыночному тренду на неделе. 📈 ЛИДЕРЫ РОСТА (НЕДЕЛЯ) : +3,50% — золото поддержало спрос на «защитные» истории на фоне волатильного рубля. : +2,44% — удобрения в плюсе на новостях о дивидендах и стабильном операционном фоне. : +2,35% — «префы» Сургутнефтегаза прибавили на фоне валютной переоценки и общего ослабления рубля. 📉 ЛИДЕРЫ ПАДЕНИЯ (НЕДЕЛЯ) : −5,18% : −4,34% : −3,62% 📊 НОВОСТИ (РФ) ЦБ РФ: снижение ключевой ставки до 17% с комментарием о высоких инфляционных ожиданиях и ускорении кредитования, что ограничило шаг смягчения. Московская биржа: пятничное снижение индекса на 2,4% закрепило закрытие около 2 840 п. и поставило нижнюю границу диапазона недели в фокус на старте следующей. ВТБ: внимание к бумаге поддерживали ожидания новостей по допэмиссии в середине недели, движение выделялось на фоне общего снижения рынка. 📋 МАКРО И СТАТИСТИКА (РФ) Ключевая ставка: 17% после снижения на 100 б.п.; регулятор отметил риски по ожиданиям и кредитной активности, оставив пространство для осторожных шагов дальше. Инфляционные индикаторы: неделя 2–8 сентября — +0,1% н/н, август — дефляция −0,4% м/м; данные продолжат учитываться рынком вместе с динамикой курса. 📊 КОРПОРАТИВНАЯ ОТЧЁТНОСТЬ НЕДЕЛИ Аэрофлот: операционные результаты за август — пассажиропоток группы −1,7% г/г (~5,8 млн), пассажирооборот +1,9% г/г; загрузка кресел ~92%. Сбер (сокр. РПБУ): за 8 мес. 2025 чистая прибыль 1,12 трлн ₽ (+6,4% г/г) — данные недели использовались рынком как ориентир по сектору. ФосАгро: одобрены дивиденды 273 ₽ на акцию по итогам полугодия, отсечка на начало октября — фактор поддержки сектора удобрений. 📋 КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА — МНЕНИЕ ИНВЕСТ ДОМОВ Альфа‑Банк: ставка 17% — сигнал осторожности; базовый сценарий — 15% к концу года, следующий шаг −100 б.п. 24 октября, но при ускорении инфляции возможна пауза. АТОН: цикл смягчения продолжится; рыночные ожидания 100–200 б.п. до конца года, допускается уровень около 15% к декабрю. Велес Капитал: ожидали снижение на заседании; средний уровень ставки до конца 2025 — 16,3–18%, на 2026 — 12–13% при замедлении инфляции. Всем хорошего начала недели!

🎯 КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА 17%: СЛАБЕЕ ОЖИДАНИЙ — ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ??? ⚡ ВКРАТЦЕ Ключевая ставка на уровне 17% оказалась слабее консенсуса (рынок ждал 16%), поэтому решение воспринимается как сдержанное и умеренно негативное для риск-активов в моменте. Риторика регулятора остаётся жёсткой: упор на повышенные инфляционные ожидания, оживление кредитования и возвращение инфляции к цели лишь в 2026 году. 📊 ПОЧЕМУ 17%: ЧТО ГОВОРИТ ЦБ - «Совет директоров Банка России 12 сентября 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,00% годовых», при том что текущие темпы роста цен с поправкой на сезонность остаются выше 4% в годовом выражении. - «Банк России будет поддерживать такую жёсткость ДКП, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году… годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в 2025 году, вернётся к 4,0% в 2026 году» — сигнал против быстрых шагов. - «В июле—августе текущий рост цен (SAAR) — 6,3%, базовая — 4,1%; оценка годовой инфляции на 8 сентября — около 8,2%» — аргументация осторожности шага. 📈📉 РУБЛЬ, ИНФЛЯЦИЯ, ОЖИДАНИЯ - Рубль остаётся слабым: рынок фокусируется на диапазоне доллара ближе к 85–90 и юаня вокруг 12 — это проинфляционный фон, сдерживающий более глубокое смягчение. - Цены: по Росстату в августе дефляция −0,4% м/м, но годовая инфляция всё ещё высокая — около 8,14% г/г; согласно оценкам регулятора, к 8 сентября годовая инфляция ~8,2%. - Инфляционные ожидания населения выросли в августе до ~13,5%, наблюдаемая инфляция — ~16,1% — ключевой риск для ускоренного снижения ставки.[13] 📈📉 РЫНОК СЕЙЧАС (13:40, 12.09.2025) - Контекст дня: консенсус ждал −2 п.п.; меньший шаг с жёсткой риторикой усиливает волатильность, индекс колеблется в коридоре ~2850–2900, накануне закрытие было близко к ~2908. - По валюте ориентиры рынка: доллар вблизи середины 80-х, юань около 12 — давление на рубль поддерживает нервозность на акциях и долговых. 📊📋 ЧТО ЗНАЧИТ ДЛЯ СЕКТОРОВ И ЭМИТЕНТОВ - Недвижимость: высокая стоимость капитала дольше → давление на мультипликаторы и объёмы; чувствительны ПИК , ЛСР , Эталон . - Реальный сектор с высоким долгом: капиталоёмкие циклические будут переоцениваться осторожнее; в фокусе металлурги НЛМК , Северсталь , ММК — влияние ставки через спрос и стоимость финансирования. - Банки: при 17% фондирование остаётся дорогим, маржа нормализуется без ускорения; чувствительны Сбер , ВТБ , БСП , МТС Банк — темпы смягчения и рубль критичны для оценки. - Долговой рынок: флоатеры, привязанные к ключевой, сохраняют повышенные купоны для держателей; для эмитентов — высокая стоимость обслуживания, особенно у девелоперов и компаний с плавающим купоном. ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР

📊 ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКА - 11.09.2025, ЧЕТВЕРГ 🎯 СВОДКА ДНЯ Индекс Мосбиржи закрылся на −0,21% у уровня 2 908,14 п., в ходе дня кратко опускался ниже 2 900 п., что задавало осторожный тон торгам. Официальный курс доллара ЦБ на сегодня — 84,9211 ₽, при этом объявлен курс на 12.09 — 85,6647 ₽, что указывает на продолжающееся ослабление рубля к вечеру. По тепловой карте: металлурги слабее рынка, нефтегаз разнонаправлен, банки в минусе за исключением отдельных бумаг, при этом VTBR показал резкий рост. 📈📉 ДИНАМИКА РЫНКОВ IMOEX: закрытие 2 908,14 п. (−0,21% д/д), без сильных импульсов на финише основной сессии. USD/RUB: 84,9211 ₽ (официально на 11.09); заявка на 12.09 — 85,6647 ₽; фактор курса учитывался в бумагах экспортеров и импортеров. Коммодитис: Brent держалась около 66–67$; внешний товарный фон был нейтральным к дневной динамике индекса. {$BRZ5} 📈 ЛИДЕРЫ РОСТА : +5,84% — рост против рынка на ожиданиях новостей по параметрам допэмиссии, что отмечали СМИ в течение дня. : +1,25% — умеренный плюс на фоне стабильной нефти и слабого рубля. : +1,05% — бумаги поддерживались общим спросом на часть нефтегазовых имен в середине недели. 📉 ЛИДЕРЫ ПАДЕНИЯ : −1,96% — металлурги выглядели слабее рынка по итогам дня. : −1,65% — снижение в русле сектора и общего осторожного настроя. : −1,44% — коррекция в банковском сегменте на фоне разнонаправленной динамики по отдельным эмитентам. 📊 НОВОСТИ (РФ) Московская биржа сообщила о приостановке торгов на Срочном рынке в 15:23 мск и возобновлении в 15:55 мск; событие кратко повысило внутрисессионную волатильность. 📋 МАКРО И СТАТИСТИКА (РФ) Завтра, 12 сентября, заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке; текущий уровень — 18%, на рынке обсуждаются сценарии снижения, базовой

📊 ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКА - 10.09.2025, СРЕДА 🎯 СВОДКА ДНЯ Индекс Мосбиржи закрылся на −0,74% около 2914 пунктов, день прошёл спокойно без резких движений цены по индексу. Сильнее снижались металлурги и часть нефтегаза, а среди крупных имён в плюсе были и на фоне стабильной нефти около 67$ и курса доллара 83,2425 ₽ по официальному курсу ЦБ. Важный фон — статистика по ценам: в августе зафиксирована дефляция −0,4% м/м и недельная инфляция +0,1% за период 2–8 сентября. 📈📉 ДИНАМИКА РЫНКОВ Индекс торговался в коридоре около 2900–2950 пунктов и закрылся ближе к нижней части диапазона, что дало итог −0,74% за день. Курс доллара по официальным данным ЦБ на 10.09 — 83,2425 ₽, этот уровень использовался рынком как ориентир в оценке бумаг экспортеров и импортеров. Цена Brent {$BRZ5} держалась около 67$ за баррель, внешний товарный фон оставался нейтральным для дневной динамики. Внутри дня лучше рынка выглядели HYDR, LKOH и PHOR, а слабее — NLMK, MAGN и CHMF по итогам тепловой карты. 📈 ЛИДЕРЫ РОСТА : +2,52% : +0,82% : +0,49% 📉 ЛИДЕРЫ ПАДЕНИЯ : −2,56% : −2,32% : −2,15% 📊 НОВОСТИ (РФ) Московская биржа сообщила о начале торгов 10.09 по части новых выпусков, включая структурные бумаги и биржевые облигации крупных эмитентов, что расширяет предложения на локальном рынке. «Полипласт» П02-БО-10 установил купон по юаневым облигациям на уровне 11,95%, что отражает текущие условия фондирования в корпоративном сегменте. 📋 МАКРО И СТАТИСТИКА (РФ) Росстат сообщил о месячной дефляции −0,4% м/м в августе, что временно снижает ценовое давление в экономике. Недельная инфляция за 2–8 сентября составила +0,1% н/н, рынок учитывает эти данные вместе с динамикой рубля и общими новостями.

💲ДОЛЛАР ~85 ₽, РУБЛЬ СЛАБЕЕТ В последние дни рубль ускоренно ослабевает: на 10.09.2025 рыночный доллар торгуется около 85 ₽. Ещё в начале июля писал идею постепенно добирать долю валютных облигаций под сценарий ослабления рубля — эта стратегия остаётся в силе и выглядит даже более уместной после сентябрьского рывка. 📈📉 ТЕКУЩАЯ ДИНАМИКА - Несколько сессий подряд рубль сдаёт позиции: доллар обновляет локальные максимумы, внутридневно доходя до ~85 ₽ на фоне повышенной волатильности. 📊 ПРОГНОЗЫ И КАРТИНА НА 2025–2026 - Минэкономразвития: среднегодовой курс 2025 — около 94.3 ₽/$; ориентир на конец 2025 — примерно 98.7 ₽/$; среднегодовой курс 2026 — около 100 ₽/$ — предполагают более слабый рубль к финалу 2025 и в 2026. - Банк России (макроопрос аналитиков, сентябрь): среднегодовой курс 2025 — ~85.5 ₽/$ (осень ~86–87); среднегодовой курс 2026 — ~96 ₽/$ — консенсус частного сектора мягче по 2025, но слабее по 2026. - SberCIB: к концу 2025 ожидают коридор 90–95 ₽ за доллар при плавном ослаблении при отсутствии новых про‑рублёвых драйверов. 📊 КОММЕНТАРИИ РОССИЙСКИХ ИНВЕСТДОМОВ - Альфа: базовый коридор к концу 2025 — 85–90; риски шире, но основной сценарий — умеренное ослабление на фоне нормализации внешнеторговых потоков и смягчения ДКП. - БКС: к декабрю вероятен выход к 90–95; в среднесроке — возможный возврат в 85–90 при стабилизации внешних факторов и сырьевой конъюнктуры. - ФИНАМ: на осень диапазон 85–90 с высокой ролью немонетарных факторов (геополитика, внешняя торговля). - Синара: давление на рубль к концу 2025 и в 2026 усиливается комбинацией снижения ставки и бюджетных параметров — риски смещены к более слабому курсу. 🎯 ПОЧЕМУ СЛИШКОМ КРЕПКИЙ РУБЛЬ НЕВЫГОДЕН - Сильный рубль снижает рублёвую выручку экспортеров и «курсовой множитель» бюджетных доходов; поэтому в сценариях госструктур курс закладывается слабее — это поддерживает фискальные показатели и денежные потоки корпораций - Консенсус на 2026 (около 96 ₽/$ по опросу ЦБ) подтверждает взгляд системных игроков на более слабый рубль через год относительно текущих ~85 🏆✅ ТАКТИКА И ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ - Идея из начала июля актуальна: добирать валютные облигации постепенно — как защиту от ослабления и источник купонного дохода в валюте/квазивалюте — выглядит особенно разумно после сентябрьского импульса - Однако не стоит спешить и пытаться закупиться прямо сейчас: лучше дождаться откатов и набирать позицию ступенчато. На горизонте 12–18 месяцев потенциал переоценки в рублях есть, учитывая траектории Минэка, опроса ЦБ и рыночные комментарии ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР

Заседание по ставке 12 сентября: ожидания и прогнозы 📉ЦБ, по консенсусу, вероятнее всего снизит ключевую ставку 12 сентября на 2 п.п. — до 16%, а к концу года рынок ждет коридор 15–16% при аккуратной риторике регулятора. 📊В такой конфигурации рынок может подрасти «на ожиданиях», а на факте решения — увидеть легкую фиксацию прибыли; дальше всё зависит от инфляции, рубля и новостного фона. ЗАСЕДАНИЕ 12 СЕНТЯБРЯ: ПРОГНОЗЫ 🗣️🗣️ - SberCIB — «минус 2 п.п. до 16%» на заседании; на конец года — около 15% при нормализации инфляции и стабильном рубле. - БКС, «Финам» — базово 16% (варианты −100/−150/−200 б.п. обсуждаются); по итогам года 15–16% в зависимости от данных. - Коммерсант: опрос экспертов— снижение до 16%, регулятор смотрит на замедление инфляции и охлаждение экономики, но держит в уме риски бюджета и ожиданий. 💸БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ (−2 П.П. ДО 16%) - Что происходит: снижение на 2 п.п. и нейтральные формулировки «смотрим на данные», без обещаний ускоренного смягчения; по году коридор 15–16% остается реалистичным. - Как реагирует рынок: подрастает на подходе к заседанию, затем возможна небольшая коррекция «на факте»; дальнейшая динамика — от CPI, рубля и заголовков. - Бенефициары — ПИК, Самолет, ЛСР; X5, Магнит; Сбербанк, ВТБ; МТС Банк, длинные ОФЗ 26237/26238 (чувствительны к траектории ставки). 🏆 ПОЗИТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ - Что происходит: шаг −2 п.п. и мягкий тон на осень, допускающий путь к 15% к концу года; сильнее включается интерес к акциям и длинным облигациям. - Реакция: при спокойном новостном фоне, усиление спроса на более рисковые истории ❌ НЕГАТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ - Что происходит: шаг меньше 2 п.п. (−1/−1,5), то есть 17–16,5%, и/или жесткие комментарии о рисках; рынок пересчитывает темп смягчения. - Реакция: коррекция в «бенефициарах низкой ставки», переток в защитные активы - Бенефициары — короткие облигации, валюта, ОФЗ, нейтральными могут выглядеть экспортеры с высокой валютной выручкой при слабом рубле, например Лукойл ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР

МОНОПОЛИЯ ОТЪЕЗДИЛАСЬ? ⚠️🚛🚛 Как я уже писал в посте про Камаз рынок автомобильных грузоперевозок переживает не лучшие времена. На днях вышла отчетность компании Монополия, которая специализируется на автомобильных грузоперевозках, и у которой на момент публикации уже СЕМЬ облигационных выпусков. {$RU000A10AA02} Разберем отчетность. 📌📌Главное: процентные расходы 2,9 млрд ₽ за 1П’25 больше, чем валовая прибыль 1,3 млрд ₽ — операционный поток не покрывает стоимость долга, это прямой риск платежеспособности . 📉📉Рынок и выручка • Выручка упала на 18% до 24,1 млрд ₽ на фоне снижения тарифов в автологистике; «Тракинг» просел сильнее остальных и тянет маржу вниз . Как правильно смотреть на доход • По сути платформа «зарабатывает» не 24,1 млрд ₽ выручки, а около 1,3–1,5 млрд ₽ валовой прибыли: всё остальное — это деньги, которые проходят транзитом от грузоотправителя к перевозчику, то есть «перекладывание из кармана в карман» . 💳Расходы и маржа • Оперрасходы снижаются медленнее падения оборота — операционный убыток вырос в 7,4 раза и превысил 1 млрд ₽ . Что с EBITDA • В расчет EBITDA компания включает доходы от продажи техники в «Монополия Бизнес» — по сути структурные сделки, близкие к non P&L-эффектам, искажают операционную картину «чистого» заработка платформы . 🏦🏦Долг и облигации • Чистый долг 17,2 млрд ₽ (+28% за полугодие); проценты 2,9 млрд ₽ > валовой прибыли 1,3 млрд ₽ — зависимость от рефинансирования критическая . • У эмитента уже 7 облигаций серии 001Р (включая 001Р‑06 и 001Р‑07), но легче не становится: единственный выход — привлекать ещё долг на фоне снижения ставки… но найдутся ли кредиторы для такой риск‑модели?

🔥📊 РЫНОК : ОТСКОК ОТ 2850 - ЧТО ДАЛЬШЕ??? + Обзор отчетности Рынок восстановился после просадки к зоне 2850 по IMOEX; В ближайшие недели можем увидеть восстановление индекса к уровням 3000+ на фоне предстоящего заседания по ключевой ставке 12 сентября, где многие аналитики и эксперты ожидают снижения ключевой ставки на 1–2 п.п., что улучшает стоимость капитала и поддерживает переток в «долговые» истории 📈📉. Сценарий смягчения ДКП повышает вероятность переоценки бумаг с высокой долговой нагрузкой и капиталоёмкими инвестпрограммами ⚡. 📋 КТО ВЫИГРАЕТ ОТ СНИЖЕНИЯ КС БОЛЬШЕ ДРУГИХ??? • Застройщики: ПИК, Самолёт, ЛСР — выигрывают через ипотечный спрос и удешевление рефинансирования долга 💰. • Транспорт/машиностроение: КАМАЗ — лизинг и кредиты - основной способ покупки грузовой техники, снижение ставки может благоприятно повлиять на спрос в секторе💸. • Телеком/инфра и электросети: МТС, Ростелеком, инфраструктурные эмитенты — постоянный долг, CAPEX и программы модернизации 📊. ❗Что отслеживать: • Риторика ЦБ и траектория инфляции; • Динамика ND/EBITDA по «долговым» эмитентам; • Календарь рефинансирования и ковенанты по кредитам/облигациям. f — — — ⚡📋 WHOOSH: КРАТКО И ПО ЦИФРАМ (1П2025 VS 1П2024) Инвестиционный кейс: стратегически проблемная модель — высокая капиталоёмкость флота, чувствительность к ставке и льготам, сезонность, давление на маржу и свободный денежный поток. Основные цифры (МСФО): • Выручка кикшеринга: 1П2025 ≈ 5,36 млрд ₽ против 6,30 млрд ₽ годом ранее (−15% г/г) 📋. • EBITDA: 1П2025 ≈ 1,01 млрд ₽ против 2,77 млрд ₽ (−64% г/г); маржа ~19% против ~44% ранее 📉. • Чистая прибыль: 1П2025 — убыток около −1,9 млрд ₽ против прибыли ~0,26 млрд ₽ годом ранее ⚠️. • Чистый долг: на конец 1П2025 ≈ 12,9 млрд ₽ (рост к концу 2024), ND/EBITDA (LTM) около ~3,0× ⚡. • Операционно: флот ~240 тыс. (+), поездки −, удельные расходы на ремонт/логистику выросли; ЛатАм растёт высокими темпами, но масштаба пока не хватает, чтобы компенсировать слабость РФ. 📌📌Вывод по : даже при росте базы и ЛатАма структура затрат + ставка + CAPEX ведут к просадке маржи и чистому убытку; стратегические риски — поддержание флота, стоимость денег, завершение льгот. Кейс выглядит как спекулятивный, а не долгосрочный. ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР

📅 СЕРЕДИНА НЕДЕЛИ: ИТОГИ И ПРОГНОЗЫ НА 20 АВГУСТА 2025 📈📉 РЫНОК В ЦЕЛОМ Рынок российских акций в первой половине недели незначительно скорректировался, индекс МосБиржи опустился до 2,930. При этом индекс остается у локальных максимумов после сильного летнего роста. 🎯🔥 ПОЛИТИКА В прошедшие дни состоялась встреча Зеленского и Трампа. Встреча прошла нейтрально-позитивно, без резких заявлений, но с готовностью к продолжению диалога. На горизонте — ожидаемая встреча Зеленского с Путиным, что создаёт потенциал для дальнейшей волатильности и внимания со стороны инвесторов. 📋💰 КОРПОРАТИВНАЯ ОТЧЁТНОСТЬ МТС – За II квартал 2025 года выручка выросла на 14,4% и достигла ₽195,4 млрд, операционная прибыль (OIBDA) увеличилась на 11,3%, до ₽72,7 млрд. – Однако чистая прибыль снизилась на 61,1% год к году и составила ₽2,8 млрд, что связано с ростом расходов на проценты. – Компания зафиксировала рекорд по выручке и ожидает двузначный рост выручки в 2025 году, более 40% выручки теперь приходится на экосистемные направления — реклама, финтех и другие сервисы помимо традиционного телеком-сегмента. ЦИАН – За первое полугодие 2025 года выручка выросла на 10,1% и составила ₽3,6 млрд. – Чистая прибыль увеличилась до ₽1,007 млрд против ₽948 млн за аналогичный период 2024 года — рост около 6%. – Рост компании обеспечен восстановлением рынка недвижимости и увеличением рекламных доходов, стимулирующих операционные показатели. – Компания планирует выплатить спецдивиденды после редомициляции 📊📄Предстоящие отчеты: БАНК САНКТ-ПЕТЕРБУРГ Ожидается стабильный рост ключевых показателей, с умеренным восстановлением процентных и комиссионных доходов 🤷‍♂️Вывод: потенциально нейтральный отчет СОФТЛАЙН Ожидается ухудшение финансовых показателей в 1П25, снижение рентабельности и рост чистого долга, а также существенное снижение FCF. Компания не выплатит дивиденды в 2025 г. ⚠️ Вывод: Потенциально негативный отчет Т-ТЕХНОЛОГИИ Прогнозируется уверенный рост во 2К25: рост процентных и комиссионных доходов. Рост кредитного портфеля, преимущественно за счет корпоративного сегмента и розничного портфеля кредитных карт и автокредитов. Рентабельность остаётся высокой (ROAE около 30%), мультипликаторы P/E и P/B снижаются, что отражает потенциал роста. Чистая прибыль за 2025 г. прогнозируется выше прошлогодней более чем на 40%. ✅ Вывод: потенциально позитивный прогноз, рост ключевых финансовых показателей и стабильность капитализации делают Т Технологии одним из самых привлекательных эмитентов в секторе

🎯 ИТОГИ ТОРГОВ В ВЫХОДНЫЕ — ЧЕГО ОЖИДАТЬ НА ОТКРЫТИИ НЕДЕЛИ ⚡️ КОРОТКО На фоне итогов переговоров на выходных произошла классическая «фиксация на факте» по акциям, упомянутым в предыдущем посте. Важно понимать, что в выходные действовало ограничение изменения цены в пределах ±3%: при достижении этого лимита торговля по бумагам приостанавливалась. ‼️ РЕЗУЛЬТАТЫ ТОРГОВ В ВЫХОДНЫЕ Почти весь сегмент транспорта, весь нефтегазовый сектор (за исключением Лукойла) и все металлургические компании достигли максимального снижения в 3%, то есть выбили торговые лимиты. Исключение — сектор недвижимости, где коррекция оставалась мягкой и не превысила 1%. 📊📋 ЧТО ЭТО ОЗНАЧАЕТ ДЛЯ ОТКРЫТИЯ После снятия ограничений на изменение цен завтра ожидается продолжение активной фиксации позиций и более глубокое снижение по компаниям, достигшим планок. Нефтегаз и металлургия имеют значительный вес в индексе Мосбиржи , поэтому их сильное падение способно существенно потянуть вниз весь рынок. Другие сектора, включая недвижимость, которая тоже отрастала на новостях о саммите в Аляске, скорее всего, последуют за общей динамикой, несмотря на менее выраженную коррекцию в выходные. Недвижимость остается в чувствительном положении и продолжает опираться на перспективы снижения ключевой ставки. 📉📋 ОСНОВНЫЕ БУМАГИ ПОД ДАВЛЕНИЕМ Транспорт: Аэрофлот Нефтегаз: Газпром , Новатэк , Роснефть , Сургутнефтегаз Металлурги: НЛМК , Северсталь , ММК , Норникель Недвижимость: ПИК , ЛСР , Самолёт ⚠️ ВЫВОД Ожидается снижение всего рынка на открытии новой недели с заметной коррекцией в секторе недвижимости — сектор уязвим из-за отсутствия чёткого улучшения и зависимости от ставки.

⚡⚠️ ВК 1П25: EBITDA РАСТЁТ, НО ДЕНЕГ НЕТ 📊📋 ОПЕРАЦИОННЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ • Выручка: 72.6 млрд руб. (+13% г/г) • Social platforms & media: 50.5 млрд руб. (+8% г/г) — замедление темпов роста в ключевом сегменте • EBITDA (adj.): 10.4 млрд руб. (маржа 14% против -1% год назад) • Чистый убыток: 12.7 млрд руб. (улучшение к -24.6 млрд в 1П24) • Операционный ДП: -15.3 млрд руб. после процентов и налога • FCF: -15.0 млрд руб. (≈7–8% капитализации при капе ~200–215 млрд руб.) • Чистый долг: 77 млрд руб. (снижение >2х г/г, но Net Debt/EBITDA остаётся на верхних уровнях сектора) • Допэмиссия: 112 млрд руб. — направлены на погашение краткосрочного долга • Гайд 2025: EBITDA >20 млрд руб., выручка +15–20% г/г 📢📢НОВОСТНОЙ ФОН • MAX: получил национальный статус — рост охватов, эффект на монетизацию пока неочевиден • Ограничения у WhatsApp/Telegram и замедление YouTube — косвенно позитивны для трафика VK, но без гарантий быстрой конверсии в доходы • Допэмиссия уже отыграла в котировках, эффект на долгосрочную прибыльность ограничен 📈📉 НА ЧТО ОБРАТИТЬ ВНИМАНИЕ • FCF минус 15 млрд руб. (≈7–8% капитализации) • OCF после процентов и налога остаётся отрицательным • Social platforms +8% г/г — замедление в основном сегменте • Net Debt/EBITDA остаётся на верхних значениях сектора, несмотря на снижение долга • Гайденс >20 млрд руб. по EBITDA — выглядит агрессивно при слабом денежном потоке 📌📌ВЫВОДЫ • Отчётность негативна с точки зрения кэш‑флоу: FCF -15 млрд руб., OCF в минусе • Долговая нагрузка всё ещё высокая по мультипликаторам • Замедление роста Social platforms ограничивает потенциал маржинальности • Прогноз по росту и EBITDA — чрезмерно оптимистичен относительно текущих реалий ❌❌Не рекомендуем спекулировать на фоне высокой волатильности рынка из‑за геополитики ВАЖНО: Не является ИИР

🎯🔥 ОЗОН {$OZON}: ИТОГИ 2-ГО КВАРТАЛА 2025 ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР 📊📋 АКТУАЛЬНЫЕ ЦИФРЫ • GMV c уч. услуг — 958.4 ₽ млрд (+51% YoY) • Выручка — 227.6 ₽ млрд (+87% YoY) • Валовая прибыль — 57.5 ₽ млрд (×3.7 YoY) • Скорр. EBITDA — 39.2 ₽ млрд (4.1% от GMV; +4.1 п.п. YoY) • Чистая прибыль — 0.36 ₽ млрд (первый «плюс» в истории) • Операционный денежный поток — 179.9 ₽ млрд (+330% YoY) 📈📉 НА ЧТО ОБРАТИТЬ ВНИМАНИЕ • Впервые зафиксирована чистая прибыль — переломный момент для оценки бизнеса. • Финтех-драйвер: Ozon Банк сгенерировал 14.7 ₽ млрд скорр. EBITDA (≈37% совокупного показателя) и уже в ТОП-30 банков РФ. • Рост активной аудитории ускоряется: количество покупателей превысило 50 млн (+32% YoY), глубина заказа увеличивается, а конверсия растёт — Ozon превращается в прибыльного гиганта отрасли, укрепляя монетизацию каждого клиента. 🏆✅ ДЛЯ ИНВЕСТОРА • Подтверждение прибыли и рост маржи — ключевые триггеры переоценки. • Растущая доля финтеха смягчает сезонность e-commerce и поддерживает рентабельность. • Динамика активной аудитории и проникновения — залог долгосрочного мультипликативного роста бизнеса. 📢📢 НОВОСТЬ • Осенью компания планирует редомициляцию в РФ — важный шаг для индексов и будущей дивидендной политики. 🤓🤓РЕЗЮМЕ Это очень сильный отчёт: Ozon вышел в прибыль, резко улучшил денежный поток, продолжает наращивать лояльную аудиторию и повышает ориентиры по EBITDA — бизнес-модель демонстрирует устойчивость и потенциал дальнейшего роста.

🎯🔥 КАКИЕ АКЦИИ ВЫИГРАЮТ ОТ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ «РАЗРЯДКИ» ГЛАВНЫЕ БЕНЕФИЦИАРЫ 📊📋 ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР 🤔 Пока рынок бодро поднимается на позитивных заголовках, давайте представим ультра-оптимистичный сценарий: крупные санкции снимаются, страны договариваются о мире, доступ к западному капиталу и технологиям возвращается. Что будет? 📈📈Капитал хлынет в недооценённые российские бумаги, «российский дисконт» испарится, а компании получат длинный список преференций: от роста спроса до дешёвого фондирования. Ниже — те, кто станут главными выгодополучателями при таком сценарии. 🛢️💎⛏️ЭКСПОРТЁРЫ — ЛЁГКИЙ ДОСТУП К МИРОВЫМ РЫНКАМ • Лукойл — отмена потолка цен по Urals убирает 15-20$ дисконт к Brent, FCF взлетает, дивпотенциал возвращается к двузначной доходности. • Норникель — палладий, никель и медь снова продаются в ЕС/США без штрафных скидок; EBITDA растёт на 20–25%. • Полюс — восстановление статуса LBMA снижает хедж-спреды и добавляет 3–4 p.p. к марже. • Алроса — снятие запрета G7 на «русские» бриллианты обеспечивает возврат экспортного объёма к уровню 2019 г., что повышает выручку примерно на 30%. 📦💻🏙️РОССИЙСКИЕ КЛАССИФАЙДЫ & МАРКЕТПЛЕЙСЫ — ДЕШЁВЫЙ СЕКТОР РОСТА • Циан — GMV растёт >30% YoY, а P/S остаётся вдвое ниже Zillow; релистинг за рубежом способен удвоить капитализацию. • HeadHunter — выручка +20–25% YoY, P/E ≈10× против 18–22× у глобальных peers; снятие ограничений разблокирует круг инвесторов. • Ozon {$OZON} — GMV +85% YoY; развитие финтеха и рекламы, потенциальный релистинг на Nasdaq повышает оценку до 2–2,5× EV/GMV (сейчас ~1,1×). 📣А вы верите в скорую геополитическую разрядку??? Какие акции держите на этот случай???

🎯🔥 КАМАЗ — ХАЙП ИЛИ ОПРАВДАННЫЙ РОСТ? 🔥🎯 ⚡️ На прошлой неделе акции Камаза взлетали до +15% за день после новости о запрете Росстандартом ряда китайских грузовиков (Dongfeng, Foton, FAW, Sitrak). Казалось бы, главный российский производитель грузовиков в выигрыше… но давайте разбираться! 📊📋 КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТЫ На сегмент тяжёлых грузовиков приходится 60% выручки Камаза. Запрет конкурентов действительно убирает часть импорта. Однако с 2022 г. расходы растут быстрее выручки: EBITDA-маржа рухнула с 13% до 8,5%. Чистый долг рост ×2,7 в 2024 г. — плата за модернизацию и субсидии. За 1К 2025 по РСБУ — убыток 12,5 млрд ₽, за 1П 2025 — уже 20,8 млрд ₽. 📈📉 РЫНОК: УДРУЧАЮЩАЯ КАРТИНА Автостат ждёт в 2025 г. -29% продаж тяжёлых грузовиков (HCV) в базовом сценарии, -40% — в пессимистичном. FTL-тарифы упали на 12-15% г/г; топливо, запчасти и зарплаты водителей дорожают. Лизинг недоступен: за январь-май 2025 выдачи -50,7%, перевозчики вернули лизингодателям ~30 000 машин, ещё 10 000 под угрозой изъятия. ❌🚫 ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ АКЦИЙ Запрет китайских марок скорее поддержит долю рынка Камаз, чем расширит его — общий пирог сужается. Финансовые метрики ухудшаются два года подряд, а долговая нагрузка давит на маржу. Капитализация выросла на эмоциях, но фундамент пока слаб: рентабельность падает, спрос — тоже. 🤓🤓 РЕЗЮМЕ Рост котировок выглядит спекулятивным. Для долгосрочного инвестора Камаз не даёт комфортного соотношения риск/доходность. ⚠️ ВАЖНО: Не является ИИР

📆Корпоративные новости прошедшей недели 📊Корпоративные отчетности: Сбербанк - нейтральная отчетность. Сбер сохраняет стабильные результаты несмотря на тяжелый период для банковской отрасли. 📌Чистая прибыль: За 1 полугодие 2025 года - 859 млрд руб. (+5,3% г/г) 📌Собственные средства: 7 417,3 млрд руб. (+3,4% г/г) 📌Рентабельность собственного капитала (ROE): За 1 полугодие 2025 года ROE составила 23,7%. 📌Кредитный портфель: Рост кредитного портфеля с начала 2025 года составил менее 0,5%. ВТБ - умеренно негативная отчетность. Снижение ROE и минимальный рост прибыли. 📌Чистая прибыль: За 1 полугодие 2025 года - 280,4 млрд руб. (+1,1% г/г) 📌 Собственные средства: 2 643,7 млрд руб. (+8,6% г/г) 📌 Рентабельность собственного капитала (ROE): За 1 полугодие 2025 года ROE составила 10,51% vs 12,06% годом ранее 📌Кредитный портфель: 22 674,8 млрд руб. (+0,3%. г/г) Яндекс - нейтральная отчетность. Компания продолжает свое развитие, при этом рост в основном сегменте - поиск и портал замедлился. 📌Выручка: За 1 полугодие 2025 года выросла на 34% г/г, достигнув 639,0 млрд руб.. 📌Скорректированный показатель EBITDA: Составил 114,9 млрд руб. за 1 полугодие 2025 года, увеличившись на 35% г/г. 📌Скорректированная чистая прибыль: Сократилась на 2% г/г до 43,2 млрд руб. за 1 полугодие 2025 года. При учете расходов по вознаграждению на основе акций и валютной переоценки чистая прибыль составила 5,4 млрд руб.. 📌Денежные средства и их эквиваленты: Сократились до 182 млрд руб. на 30 июня 2025 года (с 212 млрд руб. на 31 декабря 2024 года). 📌Чистый долг: Увеличился в 2 раза до 99 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,5x. 📌Прогноз на 2025 год: Компания сохраняет прогноз по росту общей выручки Группы более 30% г/г и скорректированного показателя EBITDA свыше 250 млрд руб.. 📌Дивиденды: Совет директоров рассмотрит предложение о выплате дивидендов за 1 полугодие 2025 года в размере 80 руб. на акцию. 💻Хакерские атаки: ✈️Инцидент с «Аэрофлотом» : Утром 28 июля 2025 года «Аэрофлот» столкнулся с мощнейшей хакерской атакой на свои IT-системы. Это привело к масштабному сбою в работе информационных систем. 🛫Последствия для рейсов: Авиакомпания была вынуждена отменить более 20% рейсов. Были отменены 54 парных рейса из 260 запланированных на 28 июля, а также 5 рейсов на 28 июля и 7 рейсов на 29 июля. Приоритет был отдан дальневосточным, калининградским, сочинским, минераловодским и зарубежным направлениям. 📉Оценка ущерба: По оценкам экспертов, «Аэрофлот» мог потерять не менее 250 млн руб. только за 28 июля из-за отмены рейсов. Общий ущерб, включая восстановление инфраструктуры и недополученную выручку, может достигать нескольких миллиардов рублей или десятков миллионов долларов. Возможны штрафы за утечку данных до 500 млн руб. ⛑Восстановление: Восстановление после такой кибератаки может занять от нескольких недель до шести месяцев, а полная стабилизация — до года, если инфраструктура сильно разрушена и резервные копии недоступны.

Инвестиционная Идея: Валютные Облигации Российских Компаний Основываясь на консенсусе аналитиков по курсу доллара, можно предложить следующую инвестиционную идею: покупка валютных облигаций российских компаний с высоким кредитным рейтингом. Прогнозы указывают на дальнейшее ослабление рубля к концу 2025 года, что может значительно увеличить рублевую доходность по таким инструментам. Потенциальная доходность в рублях: При среднегодовом купоне в 7% в долларах США и прогнозируемом ослаблении рубля до 90-95 руб./$ (с текущих ~80 руб./$), потенциальная рублевая доходность может составить порядка 20-27% к концу 2025 года. Это достигается за счет купонного дохода и курсовой переоценки основного долга облигации. Найти рублевые облигации с таким высоким рейтингом (выше AA) и аналогичной доходностью будет крайне сложно. Какие облигации можно рассмотреть к покупке (примеры с рейтингом AAA/AA+): • (Газпром Капитал) ◦ Эмитент: Газпром Капитал (рейтинг AAA). ◦ Купон: Годовой купонный доход 7.3% в долларах США. ◦ Частота выплаты купона: 12 раз в год (ежемесячно). ◦ Доходность к погашению: 6.9% годовых в долларах. ◦ Срок до погашения: 3.8 лет. ◦ О эмитенте: Газпром Капитал является дочерней компанией ПАО "Газпром", крупнейшей российской энергетической компании, занимающейся добычей, транспортировкой и переработкой газа. • (СИБУР Холдинг) ◦ Эмитент: СИБУР Холдинг (рейтинг AAA). ◦ Купон: Годовой купонный доход 9.6% в долларах США – один из самых высоких среди высокорейтинговых облигаций. ◦ Частота выплаты купона: 12 раз в год (ежемесячно). ◦ Доходность к погашению: 6.0% годовых в долларах. ◦ Срок до погашения: 3.0 года. ◦ О эмитенте: СИБУР Холдинг — крупнейшая интегрированная нефтехимическая компания России, занимающаяся производством широкого спектра нефтехимической продукции. • (ФосАгро) ◦ Эмитент: ФосАгро (рейтинг AAA). ◦ Купон: Годовой купонный доход 7.5% в долларах США. ◦ Частота выплаты купона: 12 раз в год (ежемесячно). ◦ Доходность к погашению: 5.5% годовых в долларах. ◦ Срок до погашения: 2.1 года. ◦ О эмитенте: ФосАгро — один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений, фосфорной руды и кормовых фосфатов, а также аммиака и азотной кислоты.

💵КУРС ДОЛЛАРА США💵 ❓Какой курс доллара ожидать к концу 2025 года? Подготовили подборку мнений экспертов по этому вопросу: • Общий консенсус рынка на конец второго полугодия ориентирован на курс 95+ руб. за доллар. Широкий разброс оценок варьируется от 85 до 100 руб./$. • Аналитики SberCIB Investment Research прогнозируют постепенное ослабление национальной валюты до 90 рублей за доллар во втором квартале и до 95 рублей за доллар к концу 2025 года. Они считают, что укрепление до 85 рублей за доллар будет неустойчивым без притока капитала или роста экспорта. В оптимистичном сценарии SberCIB Investment Research пара USD/RUB может стабилизироваться на уровне 85 к концу года, а в рисковом – достичь 105. • Первый заместитель председателя ВТБ Дмитрий Пьянов ожидает постепенное ослабление рубля до 95-100 рублей за доллар к концу года, что связано со снижением цен на российскую нефть и растущим спросом на зарубежный туризм. Он отмечает, что текущий уровень рубля не соответствует макроэкономическим факторам. • Главный аналитик ПСБ Денис Попов ожидает курс 85-90 рублей за доллар к концу текущего года. Основанием для его прогноза являются уверенность в структурном расширении рублёвых схем расчётов, осторожное смягчение денежно-кредитной политики Банком России и ожидаемое оживление импорта. • Согласно макроэкономическому опросу Банка России (июль 2025), аналитики ожидают средний курс на 2025 год в 87,3 рублей за доллар, что подразумевает средний курс в июле-декабре 2025 года на уровне 87,6 рублей за доллар, с постепенным повышением до 90-95 к концу года 📞Как вы думаете поменяется курс доллара? Согласны с экспертами?