Профиль инвестора Vladimir_Litvinov | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

ДОМ. РФ - первый публичный отчет после IPO Можно долго спорить, институт ли это развития или просто очень большой ипотечный банк с особой миссией. Но раз уж компания стала публичной, давайте смотреть цифры. Пробежимся сегодня по отчетности ДОМ. РФ за полный 2025 год и разберемся, стоит ли игра свеч. 🏠 Итак, чистые процентные доходы за отчетный период выросли на 31,7% до 161,9 млрд рублей. При этом процентные расходы давили на маржу, подскочив до 689,1 млрд рублей. Но куда важнее динамика резервов: создание «провизий» под кредитные убытки выросло в 1,7 раза до 31,2 млрд рублей. Это первый звоночек, сигнализирующий о росте рисков в секторе. Кредитный портфель за год раздулся более чем на триллион и достиг 5,32 трлн рублей. Основной вклад - финансирование жилищного строительства и арендного жилья. Сам банк заявляет о нейтральности к движению ставки, но его окружение (девелоперы) буквально задыхается от дорогих денег. Основной риск заключается в проектном финансировании: на фоне сжатия льготных программ и роста затрат строителей качество этого портфеля в 2026 году может преподнести сюрпризы. Капитал компании подрос как органически, так и за счет IPO. Дисконт, который наблюдался при размещении, стремительно сократился после ралли в акциях. При этом менеджмент ведет себя крайне активно: компания заботливо считает за нас будущий TSR по итогам 2026 года, а руководство со сцены призывает покупать бумаги. Лично меня такая избыточная вербальная поддержка всегда настораживает. 📊 Чистая прибыль компании выросла на 35% до 88,8 млрд рублей. Прибыль до налогообложения и вовсе показала рывок на 44,1%, достигнув 107,8 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) на уровне 21,2% говорит о том, что год для компании выдался по-настоящему ударным - выложились максимально. В итоге мы имеем качественный, но специфический актив. Текущая дивдоходность за 2025 год уже не выглядит лучше конкурентов, а риски завязаны на одну-единственную отрасль, переживающую не лучшие времена. Вопрос «чем это лучше Сбера?» сейчас актуален как никогда. Я пока предпочту понаблюдать за тем, как застройщики будут переваривать высокую ставку в 2026 году. ♥️ Несмотря на выходной в стране мы с вами продолжаем работу. Не забывайте поддерживать лайком статьи. Спасибо!

Трансформация бизнес‑модели МТС Банка Рейтинговое агентство «Эксперт РА» прогнозирует возврат банковской системы к рекорду 2024 года по чистой прибыли (3,8 трлн руб.). При этом отдельные финучреждения способны продемонстрировать опережающую динамику роста. Именно поэтому мы сегодня разберём отчётность МТС Банка по МСФО за 2025 год. 📱 Итак, чистый процентный доход финучреждения после создания резервов удвоился и достиг 21,2 млрд руб. Сильный результат обеспечен как ростом активов, так и удешевлением фондирования вследствие трансформации бизнес‑модели банка. Эмитент делает ставку на развитие daily‑сервисов, что конвертируется в рост клиентских остатков, которые для банков являются дешёвым источником фондирования. В ежедневном банкинге центральным продуктом является дебетовая карта «МТС Деньги». Результат очевиден: количество активных клиентов банка увеличилось на 33% - до 4 млн, а обороты по оплате товаров и услуг удвоились. 📊 Активы банка выросли на 25% до 754 млрд руб., заметная часть которых которых приходится на ОФЗ. Купленный в начале года портфель гособлигаций будет генерировать стабильный доход в 2026–2027 годах. К четвертому кварталу чистая процентная маржа достигла 8,1%. При дальнейшем снижении ставки ЦБ маржа продолжит расширяться, что позитивно скажется на прибыли. 🧮 Перейдём к чистой прибыли, которая увеличилась на 16,7% до 14,4 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) составила 14,5%. На первый взгляд, ROE невысокий, однако в четвертом квартале, когда ключевая ставка ЦБ опустилась до двухлетнего минимума, показатель составил 19%. Менеджмент нацелен на рентабельность не менее 30% по новым выдачам кредитов - это задаёт вектор для роста прибыльности. Кроме того, у эмитента есть валютная позиция, и он выигрывает от девальвации рубля, а тем временем Минфин готовит корректировку бюджетного правила, что может стать катализатором для ослабления рубля в долгосрочной перспективе. Отчетность банка меня приятно удивила. Не то чтобы я ожидал другого, просто теперь есть общая картина за год, которая подсвечивает инвест-идею. К тому же МТС Банк торгуется с мультипликатором P/BV всего лишь 0,5х. При этом обновлённая бизнес‑модель закладывает фундамент для будущего роста. ❤️ Продолжаем разбираться с банковским сектором. С меня полезная аналитическая статья, с вас - лайк в поддержку канала. Спасибо!

Инарктика - рыбы стало больше, а денег меньше Компания работает в весьма непростых условиях, выращивая тысячи тонн красной рыбы в ледяных водах Заполярья. Но на столе у меня сегодня не бутерброд с семгой, а операционные результаты за Инарктики за полный 2025 год. Посмотрим, удалось ли менеджменту восстановить бизнес после экологических ударов и стоит ли инвесторам ждать «жирных» дивидендов в 2026-м. 🐟 Итак, биомасса рыбы в воде на конец года составила 30,1 тыс. тонн, что на 33% выше показателей прошлого года. Производственная база практически полностью восстановлена - рыбы в садках много. Компания старательно наращивала будущие объемы реализации, пытаясь закрыть дыры, которые нанесла ей природа в прошлых сезонах. Однако текущие продажи выглядят все еще слабо. Объем реализации упал на 14% до 22,2 тыс. тонн, а выручка просела сразу на 22% до 24,6 млрд рублей. Мало того, что «выпавшая» ранее биомасса не доехала до прилавков, так еще и рыночная конъюнктура подкачала. По данным отраслевых источников, оптовые цены на семгу и форель в течение года снижались, в отдельные периоды падая почти на треть год к году. 🐟 Но не спешите ставить крест на «рыбной» идее. В аквакультуре биомасса в воде - это ключевой опережающий индикатор. Рыба достигает товарного веса с лагом в 1,5–2 года. То есть сегодняшний рост биомассы - это гарантированная выручка 2026–2027 годов. Задел на будущее создан мощный. Чего ждать от 2026 года? 🔹 Оптимистичный сценарий: Если рынок развернется и цены восстановятся на 20%, а реализация достигнет 26–28 тыс. тонн, выручка может улететь в диапазон 35–38 млрд рублей. В этом случае EBITDA восстановится кратно быстрее за счет агрессивного операционного рычага. 🔹 Базовый сценарий: Реализация 24–25 тыс. тонн и рост цен на 10% вернут выручку к уровням 2024 года (30–33 млрд руб.). Это крепкий возврат в строй. 🔹 Пессимистичный сценарий: Цены остаются под давлением из-за импорта и дешевого дикого лосося, а издержки на корма и логистику продолжают расти. Тогда выручка застрянет на уровне 26–28 млрд рублей, а маржа останется низкой. 📊 Инвестиционная идея здесь - классический recovery play (игра на восстановление). Котировки сейчас торгуются почти в два раза ниже пиков 2023 года. С одной стороны, есть шанс на взрывной рост прибыли при восстановлении цен. С другой - вечные риски в виде штормов, болезней рыбы и «морских вшей», которые могут обнулить садки в любой момент. Лично я считаю, что Инарктика - это история для терпеливых оптимистов. Бизнес работает на объем, а финансовый результат сейчас полностью зависит от мировых цен на лосось и курса рубля (который пока дает дорогу импорту). Я за бумагой наблюдаю, но покупать по текущим до появления четкого тренда на рост цен в опте не спешу. Понаблюдаем за динамикой биомассы в первом квартале 2026 года. ❤️ Рыбка наша на этот раз не поплыла. Болтается вблизи уровней 2021 года. Ее поддержут лишь цены, а мне для поддержки достаточно будет вашего лайка. Спасибо!

Инновационные горизонты Оил Ресурс В субботу завершилась конференция Cbonds & Smart-Lab PRO облигации 2.0, на которой прозвучало много интересных заявлений. Ранее я уже разбирал компанию Оил Ресурс, и в свете выступления на конференции финансового директора Игоря Коренева захотел еще раз вернуться к ней. Много чего интересного прозвучало, поэтому давайте во всем разбираться по порядку. 🛢 Оил Ресурс - не просто ещё один игрок на рынке топлива. Компания заявляет о себе как о стратегическом партнёре государства в обеспечении суверенитета нефтяной отрасли. Игорь Коренев подчеркнул, что если раньше основа бизнеса - нефтетрейдинг, то теперь эмитент уверенно движется к нефтесервисной модели. Это не пустые слова: компания сотрудничает с Сколтехом и Казанским федеральным университетом, инвестирует в инновации для добычи трудноизвлекаемой нефти. Ключевой проект - разработка технологий термохимического воздействия (ТТХВ) для баженовской свиты в Западной Сибири. По оценкам нефтяных компаний, геологические запасы углеводородов здесь - от 18 до 60 млрд тонн. Использование ТТХВ обещает десятикратное увеличение коэффициента извлечения нефти по сравнению с традиционными методами разработки месторождений, открывая колоссальные перспективы для отечественной энергетики! В ходе конференции Cbonds & Smart-Lab PRO облигации 2.0 немало говорилось и о существующих рисках на долговом рынке. В обращении у Оил Ресурс находится 4 облигационных выпуска с весьма щедрой премией к ОФЗ, по которым эмитент регулярно выплачивает купоны. 💼 За три последних года, начиная с момента запуска облигационной программы, сумма выплаченных инвесторам купонных платежей превысила 2,2 млрд рублей. Привлечённые средства позволили компании увеличить запасы нефтепродуктов, что способствовало кратному росту выручки и чистой прибыли, а также финансировать разработку инноваций в области нефтедобычи. Отдельно хочется отметить открытость эмитента. Регулярное общение с инвесторами формирует атмосферу доверия и уверенности, столь необходимую на фондовом рынке. Технологические решения Оил Ресурса уже привлекли внимание Газпром нефти , Татнефти и других гигантов отрасли. Буду следить за развитием компании и держать вас в курсе. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Ближний Восток в огне! Невнятный отскок нефтяников Новостные ленты последних дней просто бурлили от потока информации с Ближнего Востока. Трамп начал военную операцию в Иране, однако последний ответил серией атак на американские базы и не только. В общем диспозицию вы знаете из новостей, повторяться не буду. Нагнетание обстановки еще с середины февраля позволило нефти марки Brent пройти вверх ключевой уровень сопротивления на $70. В субботу мы получили ускорение котировок (это мы увидели на фьючерсом контракте {$BRH6}), а сегодня импульс уже на $78. 💣 Данный тренд может продолжиться, так как конфликт дестабилизирует нефтяные поставки из Персидского залива. Иран пытается перекрыть Ормузский пролив, атакуя судна, но этим же бьет по своим поставкам в дружественный Китай. Надо понаблюдать, думаю если декларируемое полное перекрытие залива имеет место быть, то не на длительный период. Чтобы не происходило на Ближнем Востоке, для нашего нефтяного сектора все это позитив. Цена бочки Brent выросла, а значит наша Urals подрастет вслед за ней: в моменте до $55-60 за баррель, потенциально до $65-70. Осталось дождаться девальвации (тут как раз новое бюджетное правило подвезли) и можно будет увидеть в отчете компаний за первый квартал 2026 года рост финансовых метрик. Удивительно, что после хорошего роста акций наших нефтяников на 2-4% в субботу, котировки на торгах воскресенья простояли в планке, без выраженной динамики. Сегодня они утро начали с невразумительного роста: Роснефть и Татнефть прибавляют 1,6% и 1,1% соответственно, Лукойл вообще 0,9%, а лидерах роста Газпромнефть с 2,3%. Могло быть и больше, но давайте дождемся начало полноценных торгов в 10-00 мск. 🛢 И тут важно понимать, что все это не фундаментальный разворот по нефти и далеко не органический. ОПЕК+ постарается всеми силами заместить выпадающие объемы нефти, а поставки из Ирана в Китай могут возобновиться в любую минуту. Нашему нефтяному сектору еще предстоит много испытаний, а компании дешевыми я бы не назвал. Что делаю я? В субботу сделал минорные покупки ряда нефтяников в портфели. Неопределенность зашкаливает. Стороны могут в любой момент сесть за стол переговоров, равно как и ввергнуть регион в еще больший хаос. Ставки сделаны, далее смотрю за ситуацией. ♥️ Давайте начнем работу в понедельник с актуалочки по нефти и ваших лайков. А там глядишь я с еще одной статьей забегу

Новатэк - под санкционным прессом 2025 год выдались для газового гиганта непростым. На фоне постоянных санкционных атак и сложностей с логистикой, показатели оказались под давлением. Операционку мы с вами разобрали ранее, а сегодня у меня на столе финансовые результаты по МСФО за полный 2025 год. Давайте разберемся, удалось ли компании сохранить устойчивость в такие времена. 🔋 Итак, выручка компании за 2025 год снизилась на 6,5% до 1,5 трлн рублей. Основной удар пришелся на второе полугодие, когда выручка упала почти на 20% из-за волатильности цен на сырье и плановых работ на «Ямал СПГ». При этом операционные показатели добычи остались стабильными: 673 млн баррелей нефтяного эквивалента (+1% г/г), что говорит об устойчивом положении в отрасли. Чистая прибыль за год рухнула в 2,7 раза до 186 млрд рублей против 500,2 млрд годом ранее. Тут стоит отметить, что на результат повлияли разовые неденежные списания на сумму около 290 млрд рублей. Если смотреть на нормализованную прибыль (без учета курсовых разниц и разовых эффектов), то она составила 207 млрд рублей. Куда важнее операционный денежный поток, который вырос на 40,9% до 503 млрд рублей, ведь это реальные деньги, которые компания генерирует здесь и сейчас. В целом Новатэк демонстрирует чудеса ликвидности. Чистый долг компании по итогам года стал отрицательным и составил -39,3 млрд рублей (против 142 млрд долга годом ранее). Денежные средства на балансе почти удвоились до 338 млрд рублей. 📊 При такой «денежной подушке» вопрос дивидендов становится ключевым. Исходя из скорректированной прибыли, финальный дивиденд за второе полугодие 2025 года может составить 39–40 рублей на акцию, что дает доходность около 3,4%. Вкупе с уже выплаченными промежуточными за первое полугодие (35,5 руб.), суммарная доходность за год может составить около 6,5–7%. Компания сейчас находится в фазе «инвестиционного ожидания». С одной стороны, отрицательный чистый долг и мощный денежный поток. С другой - санкции тормозят ввод новых очередей СПГ-проектов. Лично я считаю, что Новатэк остается одной из самых эффективных компаний в секторе, но текущая оценка в 19,3 годовых прибылей (P/E) выглядит несколько перегретой для текущих геополитических реалий. Я продолжаю держать бумагу в портфеле, но к новым покупкам присматриваюсь осторожно, и только на коррекции. ♥️ Пятница - это ли не повод поддержать вашего скромного автора лайком. Это наполнит его сердце теплом, а вам прибавит плюсик к карме!

Черкизово - сохраняет устойчивость в сложный период В ноябре прошлого года мы с вами прожарили отчет Черкизово за 3 квартал, зафиксировав стратегическое улучшение финансовых метрик. С момента публикации того отчета акции компании прибавили более 18%, кратно обогнав Индекс Мосбиржи. Настало время разобрать отчет уже за полный 2025 год. 🍗 Итак, чистая выручка Черкизово за отчетный период выросла на 11,4% до 288,7 млрд рублей. Значимым драйвером роста является сегмент Фудсервиса, который прибавил 19%. Компания продолжает наращивать продажи брендированной продукции в ритейле под марками «Петелинка», «Пава-Пава», «Черкизово» и др. Компания впервые в своей истории произвела за год суммарно более 1,5 млн тонн мяса в живом весе. Это все с учетом объемов свинины (336 тыс. тонн) и объемов индейки (82 тыс. тонн). Также Группа вновь стала крупнейшим производителем мяса бройлеров в России. 📊 Себестоимость продаж за 2025 год выросла незначительно, а операционные расходы и вовсе осталась на уровне предыдущего года. В итоге Черкизово нарастила скорректированную валовую прибыль и EBITDA на 10,3% до 76,5 млрд рублей и 21,8% до 56,5 млрд соответственно. Важно также отметить сохранение высокой стоимости заемного капитала в 2025 году. Это стало причиной роста чистых процентных расходов с 11,3 млрд рублей в 2024 году до 19,5 млрд в 2025 году. С другой стороны, эти же драйверы привели к сокращению капитальных затрат на 33,1% до 24,3 млрд рублей. Черкизово сосредоточилась на высокодоходных и стратегических проектах, что приведет к органическому росту в будущем. А вот cкорректированная чистая прибыль (с учетом чистого изменения справедливой стоимости биологических активов) снизилась на 4,4% год к году до 19,5 млрд рублей. Правда столь умеренные показатели едва ли ухудшают общую картину. В прошлом разборе я отмечал рост экспортных продаж. По итогам года они выросли на 11% в денежном и на 20% в натуральном выражении. В сухом остатке получаем компанию, которая сохраняет устойчивость в сложный для экономики период и наращивает продажи. Вместе со снижением ключевой ставки ЦБ будут снижаться и расходы на содержание долга, что в будущем приведет и к росту эффективности. ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня и дальше публиковать полезную аналитику. Спасибо!

Текущая ситуация на бирже Российский фондовый рынок демонстрирует признаки оживления - Индекс Мосбиржи вплотную приблизился к отметке 2800 п. Котировки поджались к сопротивлению и могут попытаться в ближайшее время предпринять попытки выхода из проторговки вверх. Следующим сопротивлением выступает 3000 п. Ключевой драйвер роста - вчерашние новости от Минфина о возможном пересмотре параметров бюджетного правила. 🧮 Правительство рассматривает вопрос об ужесточении бюджетного правила. Действующая с 2024 года модель предполагает цену отсечения в $60 за баррель нефти Urals. Если цена выше - сверхдоходы идут на покупку валюты для ФНБ, если ниже - валюта продаётся. Пересмотр правила в сторону снижения цены до $45-50 сократит объём продаж валюты на внутреннем рынке. В теории все это может привести к столь долгожданной девальвации рубля, которую жду как инвесторы, так и крупыне экспортеры. Такой сценарий уже отразился на настроениях: инвесторы активно скупают префы Сургутнефтегаза в расчёте на переоценку валютной кубышки компании. Хотя я бы не спешил с выводами, меня больше интересует нефтянка в лице Роснефти , Лукойла и Татнефти Девальвация позволит этим компаниям нарастить фин метрики. 🏦 ВТБ опубликовал результаты по МСФО за 2025 год. Чистые процентные доходы снизились на 11%, а чистая прибыль на 9% до 502,1 млрд рублей. Причины понятны: высокая ключевая ставка и рост резервов по кредитному портфелю дополнительно сократили прибыль. При этом эмитент нацелен на рост показателя до 600–650 млрд рублей в 2026 году - амбициозная цель на фоне ухудшения качества кредитного портфеля. Достаточность капитала (9,8% по нормативу Н20.0) оставляет мало пространства для выплаты щедрых дивидендов за отчётный период. 🖤Также свои результаты по МСФО за 2025 год представил Базис IT-компания увеличила выручку на 37% до 6,3 млрд рублей. Процесс импортозамещения на рынке ПО для управления динамической ИТ-инфраструктурой проходит не так быстро как хотелось. При этом компания нарастила прибыль всего на 8,3% и планирует направить на выплату дивидендов сумму в размере 7,2 рубля на акцию, что ориентирует на доходность 5,2%. 💻 ООО «Интегральные Системы» (дочерняя компания Сбербанка ) выставила оферту миноритариям Группы Элемент по 0,146 рубля за акцию, что предполагает апсайд в 6%. Оферта действует 77 дней. Это привело к росту акций, но ходят слухи об их возможном делистинге. Хоть менеджмент ранее опровергал подобный сценарий, ситуация требует пристального наблюдения. ♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно жмите лайк. Это мотивирует меня и дальше продолжать аналитическое покрытие нашего рынка. Спасибо!

МГКЛ предлагает зафиксировать высокую ставку на 5 лет В условиях снижения процентных ставок, мы частные инвесторы, вынуждены искать инструменты, способные принести достойную доходность. Именно поэтому мой взгляд остановился на новом выпуске облигаций от Группы МГКЛ. Итак, 3 марта компания проведет сбор заявок на выпуск биржевых облигаций серии 001PS-02, объемом 1 млрд рублей. Срок обращения составляет 5 лет с фиксированным, ежемесячным купоном и ориентиром по годовой доходности не выше 26%. Эффективная доходность (YTM) составит до 29,34% годовых. Учтите, что в процессе сбора книги заявок доходности могут меняться. "Минимальная сумма участия - всего 1000 руб. Это рекордно низкий порог входа для эмитента - компания явно ориентируется на широкий круг инвесторов." Предварительные параметры размещения указывают на то, что бумаги могут быть размещены с премией к ОФЗ более 11% - выглядит весьма заманчиво, учитывая, что Центробанк находится в цикле снижения ключевой ставки, а значит, у желающих поучаствовать в размещении появляется возможность зафиксировать высокую ставку на длительный горизонт. 📊 Группа МГКЛ представила сильные операционные результаты за 2025 год, зафиксировав рост выручки в 3,7 раза до 32,6 млрд рублей и тем самым превысив бизнес-план, рассчитанный до 2030 года. Примечательно, что в январе 2026 года компания сохранила динамичное развитие, несмотря на высокую базу, и смогла увеличить выручку в отчетном периоде в 4 раза. Экосистемный подход, при котором одно бизнес-направление органично дополняет другое, приносит ощутимые результаты. Размещение облигаций состоится на СПб Бирже, которая часто незаслуженно остается в тени Мосбиржи. Между тем, ликвидность здесь вполне приемлемая: за последние 30 дней оборот по бондам МГКЛ, размещенным на этой площадке, составил 226 млн рублей, что вдвое выше, чем на Мосбирже по пятилетнему выпуску 001Р-07. Так что переживать за возможность быстро продать или купить бумаги не приходится. МГКЛ является активным участником долгового рынка и привлекает капитал для финансирования стратегии развития. Эмитент разместил первые биржевые облигации в 2022 году, когда выручка компании составляла около 1,5 млрд рублей. За три года показатель вырос более чем в 20 раз - благодаря грамотному использованию заёмного капитала. Компания в срок исполняет свои обязательства, поэтому за новым выпуском обязательно послежу. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Синара-Транспортные Машины - ищем драйверы роста Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ охлаждает экономику и становится препятствием для роста компаний. Одни проходят этот период со скрипом, другие умудряются сохранять устойчивость и развиваться. Одна из таких компаний - Синара-Транспортные Машины. Давненько у меня не было их на разборе, поэтому предлагаю сегодня изучить свежий операционный отчет за 2025 год. Но сперва давайте напомню, чем занимается компания. 🚂 Итак, СТМ - это не просто завод, а дивизиональный холдинг Группы Синара, объединяющий различные машиностроительные предприятия, которые производят все от магистральных и маневровых локомативов до скоростных электропоездов «Финист» и городского общественного транспорта. Компания практически монопольный поставщик путевой техники для РЖД. Участие в проекте строительства высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург обеспечивает эмитенту долгосрочный портфель заказов, который измеряется сотнями миллиардов рублей. О нем мы еще поговорим. Выручка компании по итогам 2025 года составила 118,7 млрд рублей. Формально - сохранили уровни прошлого года, но фактически компания прыгнула выше головы, превысив свои же декабрьские ожидания. Драйвером стали электропоезда, продажи которых за отчетный период выросли на 53% до 19,9 млрд рублей. Еще 40 млрд (+19% г/г) принес сегмент сервисного обслуживания и ремонта. Городской транспорт (трамваи и троллейбусы) и вовсе удвоил показатели до 6,4 млрд. 🚅 Диверсифицированная линейка продукции и сегментов рынка позволяет СТМ в любых фазах рынка чувствовать себя устойчиво. Стратегические планы учитывают выпуск первых в России высокоскоростных поездов для ВСМ Москва — Санкт-Петербург. В 2028 году уже начнутся поставки по заключенным договорам на 43 состава, к 2045 году потребуется около 300. Все это ложится в основу амбициозных прогнозов компании. Директор по корпоративным финансам Группы Синара Владимир Потатуев: «К 2030 году СТМ планирует кратно, до 400 млрд рублей, нарастить выручку за счет реализации ряда ключевых проектов и инициатив: все они уже в процессе реализации, обеспечены финансированием и необходимыми ресурсами». 📊 Такая обеспеченность в эпоху высоких ставок очень важна. Но в целом у СТМ комфортная долговая нагрузка менее 3х по соотношению чистого долга к EBITDA. Компания считает приоритетом для себя сохранить баланс между инвестпрограммой и долгом. Кредитный рейтинг тому доказательство, он остается на высоком уровне "A(RU)" от АКРА и "ruA" от Эксперт РА. Синара-Транспортные Машины - это фундаментально сильный бизнес с уникальным положением на рынке, способный адаптироваться под нестабильную конъюнктуру. Однако сейчас компания проходит через «процентный шторм», вызванный ставкой ЦБ. Учитывая тренд на ее снижение, финансовое положение СТМ будет органически улучшаться, а отложенный спрос на технику станет бустом для ускоренного роста в будущем. ♥️ Утро начинается не с кофе, а с прочтения полезной аналитической статьи в моем блоге. Тем более давно хотел СТМ разобрать. Ну а раз так, то и лайк можно поставить. Спасибо!

Стоит ли ловить момент с облигациями Selectel? Российский рынок облачных решений переживает настоящий бум. В 2025 году этот сегмент стал самым быстрорастущим на российском IT-рынке, показав прирост на 35% до 183,1 млрд рублей. Сегодня у меня на разборе новый выпуск облигаций компании Selectel, одного из крупнейших облачных провайдеров. 💼 Итак, Selectel анонсировал сбор заявок на новый облигационный выпуск серии 001P-07R объемом 5 млрд рублей. Срок обращения составит 3 года, а ставка ежемесячного фиксированного купона не превысит 16,6% годовых, что ориентирует на доходность к погашению не выше 17,92% годовых. По итогам девяти месяцев 2025 года компания увеличила выручку на 42% до 13,5 млрд рублей, при рентабельности по EBITDA на уровне 58%. Вскоре эмитент представит итоговую отчетность за 2025 год, и, учитывая высокие темпы роста рынка облачных инфраструктурных технологий, можно рассчитывать на хорошие результаты. Годовой отчет мы обязательно с вами разберем. 🦖 Цифровизация экономики вкупе с развитием искусственного интеллекта помноженная на импортозамещение – основные драйверы роста рынка облачных инфраструктурных технологий. Бизнес всё чаще отказывается от дорогих капитальных вложений в IT‑инфраструктуру. Переход на операционную модель затрат дает компаниям гибкость и адаптивность к вызовам. Рейтинговые агентства Эксперт РА и АКРА поставили эмитенту кредитные рейтинги ruAA- и А+ со стабильным прогнозом, отмечая успешность реализуемой стратегии и высокую рентабельность бизнеса. 📊 В феврале Центробанк продолжил снижать ключевую ставку и подал «мягкий» сигнал о целесообразности дальнейших снижений. В этом контексте облигации с фиксированным купоном выигрывают у бумаг с переменным купоном. Selectel - это история устойчивого роста в перспективном сегменте. В настоящее время у эмитента в обращении находятся четыре облигационных выпуска, некоторые из которых занимают достойное место в моём портфеле благодаря привлекательному купону и налоговым льготам, так как бумаги входят в сектор РИИ. Буду внимательно следить за размещением нового выпуска. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Мать и Дитя - неужели все так хорошо? Одна из самых крупных позиций в моем портфеле заслуживает, чтобы к каждому отчету компании я относился с особым вниманием. На нашем рынке даже у растущих эмитентов в любой момент могут появиться триггеры для пересмотра идеи. Сегодня, не дожидаясь отчета по МСФО, посмотрим на операционку Мать и Дитя за полный 2025 год. 🩺 Итак, общая выручка компании за отчетный период увеличилась на 31,2% до 43,5 млрд рублей. Покупка сети клиник Эксперт конечно же послужила неким бустом для этого (доля в общей выручке 10,7%), однако и сопоставимая LFL-выручка также подросла на 15,6% до 38,3 млрд рублей. Такая динамика кратно обгоняет официальную инфляцию и держится на уровне «наблюдаемой населением». Получается, что Мать и Дитя продолжает поступательно расти несмотря на свой масштаб. Операционные показатели в натуральном выражении выглядят более чем позитивно. Так, количество посещений выросло на 76,2% до 4,3 млн, роды прибавили 12,6%, ЭКО - 8%, разве что койко-дни просели на 2,7%. В денежном эквиваленте также заметен рост по всем фронтам: госпитали в Москве (+17,1%), в регионах (+30,2%), клиники в Москве и МО (+26,5%), в регионах (+84,6%). Тут как раз сказывается влияние вышеупомянутой сделки M&A. Кстати, в будущих/потенциальных сделках я вижу определенные риски. Как бы амбиции не утянули компанию в долговую яму, ведь в моменте у нее довольно большой CAPEX - общий объем капитальных затрат за 2025 год составил 4,3 ярда (+87,7%). При этом денежные средства на счетах сократились за год на 28% до 2,7 млрд рублей. Ладно, не будем до выхода финотчета нагнетать. Лучше почитаем комментарий генерального директора ГК МД Медикал Марка Курцера: «Мы сохранили прочное финансовое положение, развиваясь органически и неорганически без привлечения внешнего финансирования». А еще компания ожидает роста выручки на 20-23% в 2026 году и сохраняет приверженность дивидендной политике, планируя и дальше выплачивать дивиденды два раза в год в размере более 60% от чистой прибыли. Доходность мы посчитаем после выхода финансового отчета, а пока порадуемся за умеренно-позитивную операционку по году, не забывая поглядывать на будущие проблемы масштабируемости. ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать каждое утро аналитическую статью. Спасибо!

Русагро - за полцены от капитала Сегодня выходной день в стране, а торги на Мосбирже проводятся в режиме дополнительной сессии. Ну а я пришел к вам с поздравлениями с 23 февраля и полезной статейкой. Поехали. Хорошие новости пришли от Русагро Точнее, от брокеров, которые наконец-то внесли ясность в налогообложение. У многих инвесторов при редомициляции нарисовалась налоговая база, сопоставимая с размером всей позиции. Теперь при продаже в расходы можно включить 93,62% от цены покупки расписок. Одной головной болью меньше, но на этом позитив заканчивается и начинается суровая реальность. 🌾 Итак, выручка компании за полный 2025 год выросла на 16% до 423,7 млрд рублей. Финансовый отчет МСФО ждем только в марте, но если прикинуть историческую маржу в районе 9%, то на выходе можем получить чистую прибыль под 38 млрд рублей - если, конечно, не вылезет очередных форс-мажоров или бумажных списаний. Операционно компания выглядит по-прежнему хорошо. Мясной сегмент раллирует на 71% г/г благодаря консолидации «Агро-Белогорья». Выручка масложирового сегмента увеличилась на 7%, сельскохозяйственного на 8%. Русагро превращается в настоящего агро-гиганта, но за этим фасадом скрывается огромная тень судебного процесса. О нем поговорим чуть позже. Что по эффективности? Рентабельность капитала (ROE) сползла до 14,7% против привычных 20–25%. Причина банальна - стоимость заимствований растет, а долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA ~1,95х) хоть и кажется приемлемой, но в условиях текущей ДКП начинает «подъедать» маржинальность. Бросаются в глаза аномально низкие мультипликаторы: P/E = 3,5 и P/BV = 0,5. Компания торгуется буквально за полцены от своего капитала. Но не спешите радоваться. Это не рыночная неэффективность, а плата за риск. Напомню, основатель группы Вадим Мошкович и exCEO Басов находятся под стражей с марта 2025 года. ⚖️ Обвинения выглядят монструозно: мошенничество, отмывание, банкротство и вишенка на торте - взятка экс-чиновнику. Следствие оценивает ущерб в 86 млрд рублей. И хотя сумма предъявлена физлицам, а не компании, рынок задается главным вопросом: кто станет новым мажоритарием, если акции конфискуют? Придут ли эффективные управленцы или нас ждет сценарий ЮГК с госуправлением? Русагро - это кейс для тех, у кого крепкие нервы и кто готов играть в «судебную рулетку». Бизнес продолжает расти, налоги утрясли, а дисконт к капиталу дает мощный запас прочности. Если не произойдет прямого удара по активам самой Группы, потенциал для восстановления большой. Однако негативный сентимент из-за суда еще долго будет давить на бумагу. Я за этой историей наблюдаю внимательно, но без позиции в бумагах. 💪 Еще раз с праздником, мужики. И хорошего всем выходного дня!

ВТБ - развязка по конвертации префов Раллирующие с конца января акции ВТБ сегодня вновь в центре внимания. Ранее банк заявлял о планах конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные, а сегодня эта тема начала обрастать подробностями. Предлагаю в этой статье во всем подробно разобраться. 🏦 Итак, госпакет привилегированных акций ВТБ в скором времени будет конвертирован в обыкновенные акции по схеме «номинал к рынку». То есть при определении коэффициента конвертации префы будут учитываться по номинальной стоимости, а обыкновенные акции по средневзвешенной цене на бирже за 2025 год. Для этого даже придется принять специальный законопроект о конвертации акций ВТБ, так как по умолчанию действовал принцип обмена «номинал к номиналу». Такой сценарий выглядит большой любезностью государства по отношению к миноритарным акционерам. В теории госбанк мог бы учитывать по номиналу не только префы, но и обычку, что дало бы государству гораздо больше голосующих акций ВТБ, чем оно получит в действительности. «Большая дискуссия была по оценке стоимости, сколько стоит «преф» одного и второго типа в ситуации, когда они некотируемые. Российское законодательство провозглашает базовый принцип «номинал к номиналу» при конвертации. Мы вынуждены были прописывать индивидуальный алгоритм коэффициента конвертации, потому что «номинал к номиналу» — это то, что явно было бы негативно воспринято рынком», - первый зампред ВТБ Пьянов. Важно! Конвертация состоится на основе средневзвешенной цены «обычки» на бирже за 2025 год и по номиналу для всех «префов». Средневзвешенная цена за 2025 год зафиксирована на уровне 82,67 рублей. Ключевой момент для миноров - распределение дивидендов в их пользу останется прежним, их доля в дивидендах не размываются. Осталось дождаться МСФО за полный 2025 год и новостей по дивидендам. Ранее звучали планы руководства ВТБ по выплате от 25% до 50% чистой прибыли. Однако мнение на этот счет есть и у ЦБ, с которым идет непростой диалог, ведь регулятор всегда заинтересован в повышении уровней достаточности капитала. Развязку этого диалога увидим уже скоро. ♥️ Как и обещал, возвращаюсь с еще одной статейкой сегодня. На этом все, хороших выходных. Ах да, лайк не забудьте прожать за оперативность!

Северсталь - еще и 33 ярда списала в убыток Когда компания откровенна с инвесторами и прямо говорит о своих слабых местах - это вызывает уважение. В случае с Северсталью, помимо уважения возникает еще и чувство страха за перспективы данной инвестиционной идеи. Предлагаю сегодня подвести итоги 2025 года по сталевару, разобрать отчет МСФО и заявления менеджмента. 💿 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 14% до 712,9 млрд рублей в основном за счет падения средних цен на металлопродукцию. Действительно, операционные результаты выглядят весьма устойчиво. Производство стали выросло за год на 4%, чугуна на 12%. Продажи стальной продукции в натуральном выражении подросли на 4% до 11,2 млн тонн. Продажи растут вслед за производством, Северсталь находит новые каналы сбыта внутри страны и отъедает объемы у конкурентов. Компания по итогам 2025 года заняла первое место по поставкам плоского стального проката в России, сместив на второе место ММК А вот по ценам никак не удается развернуться. Цены на горячекатаный лист находятся на минимальных за последние годы уровнях вблизи отметки 44 836 рублей за тонну (CPT ЦФО), что и приводит к падению выручки. Конъюнктура также не благоволит росту. Застройщики столкнулись с серьезными проблемами в отрасли, что в конечном счете приведет к отказу от новых проектов и снижению спроса на «строительный металл». Так, уже в 2025 году снизилось потребление стали на 12%, а в 2026 году ожидается аналогичный тренд, но с темпами в 3-4%. 📊 Себестоимость продаж за 2025 год удалось снизить всего на 4,4%, операционные расходы остались на уровне прошлого года. Возросшая нагрузка на бизнес приводит к самой опасной раскорреляции, когда выручка падает, а косты снизить не удается. В итоге EBITDA компании упала на 42% до 137,6 млрд рублей. Ну а если учесть обесценение основных средств и активов на 33 ярда, то получим падение чистой прибыли сразу на 79% до 32 млрд рублей. На обесценении хотелось бы остановиться подробнее, так как за этим трендом могут последовать и другие компании. Что делает Северсталь? Компания решила провести оценку будущих денежных потоков своего горнодобывающего дивизиона Северсталь Ресурс, в результате которой пришлось учесть высокую ключевую ставку, сложные экономические условия, изменение ставки дисконтирования и списать в убыток 33 млрд рублей. То есть компания сразу решила заложить в свои модели будущие сложности, с которыми может столкнуться. В целом, с нашего последнего разбора, ничего не поменялось. Вводные остаются прежние: замедление экономики и структурные проблемы в строительной отрасли замедляют продажи. Высокий CAPEX приводит к отрицательному денежному потоку и, как следствие, заставляет руководство отказываться от дивидендов. С другой стороны, пик инвестиционной программы пройден, а любые попытки нормализации деловой активности могут привести к улучшению метрик сталевара. Этого я буду ожидать, находясь в позиции! ♥️ Пятница - это ли не повод поддержать вашего скромного автора лайком. А там глядишь я еще со статейкой приду

Текущая ситуация на бирже Индекс МосБиржи продолжает консолидироваться в районе 2750 п. При этом инвесторы выкупают просадки, что свидетельствует о силе покупателей. Снизу нас еще поддерживает скользящая средняя EMA65, которая поджимает котировки к спопротивлению и намекает на его прокол. Держим кулачки. 📊 Росстат зафиксировал недельную инфляцию на уровне 0,12%, а в годовом выражении - 5,87%. Важно, что эффект от повышения НДС и тарифов окончательно впитался в цены - теперь рост стоимости товаров выглядит более равномерным и предсказуемым. Что это значит для рынка? Сдержанная инфляция - весомый аргумент для Центробанка снизить ключевую ставку на заседании 20 марта. 🏠 Газета «Коммерсантъ» сообщила о том, что власти отказали девелоперу Самолет в предоставлении льготного кредита, за которым эмитент обращался ранее. Финансовое положение у эмитента не настолько критическое, чтобы предоставить ему прямую господдержку, но косвенная помощь все же будет оказана. Новость взбодрила инвесторов и бумаги взлетели на 4%. 🏠 ДОМ РФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 год: чистая прибыль увеличилась на 35% - до 88,8 млрд рублей, рентабельность капитала достигла 21,6%. Когда компания выходила на IPO, она ориентировала фондовый рынок на чистую прибыль в размере 85 млрд рублей. Первый блин не оказался комом, но немалую роль в этом сыграл и повышенный спрос на семейную ипотеку в конце года из-за изменений в условиях программы. По оценкам финдиректора компании Давида Овсепяна, дивиденды за 2025 год могут составить 246,9 рубля на акцию, что ориентирует на доходность 11,3%. 🏦 Аутсайдером дня оказался Банк ВТБ , глава которого Андрей Костин признал: диалог с регулятором о выплатах дивидендов идет непросто. Ситуация у второго банка страны действительно непростая, поскольку уровень достаточности капитала по нормативу Н1.0 на 1 января 2026 года составил 9,4%, что не позволяет выплачивать дивиденды. Да ладно, что б ВТБ и не заплатил, быть такого не может... 👕 Выручка fashion-ритейлера Henderson в январе выросла всего на 0,7%, составив 2,1 млрд рублей, что стало самым низким темпом роста с момента выхода компании на фондовый рынок. У эмитента продолжительное время наблюдается отток покупателей в розничных салонах, и пока непонятно, за счет чего компания сможет изменить негативную тенденцию. В этом контексте котировки акций тестируют двухлетний минимум. ♥️ Если понравился утренний бриф, вы знаете что делать. Жмякаем "нравится" в конце статьи, мотивируем автора и получаем плюс к карме.

ВсеИнструменты - дивиденды для имитации благополучия? По данным «Ъ», крупнейшие DIY-сети за 2025 год увеличили оборот всего на 4,5–8%. Такая скромная динамика обусловлена охлаждением экономики и строительного сектора в частности. Предлагаю сегодня посмотреть на операционный отчет ВИРУ (ВсеИнструменты. ру), дабы удостоверится: выплата дивидендов - это следствие улучшения сентимента или имитация благополучия. 🧰 Итак, выручка по итогам 2025 года составила около 183 млрд рублей, рост +8% г/г. Формально мы уложились в общеотраслевой тренд, но есть ряд важных моментов. Основной драйвер - B2B-направление, где выручка выросла на 16% до 136 млрд рублей. B2C, напротив, просел на 13% до 45 млрд рублей. В итоге доля B2B в товарной выручке перевалила за 75%. Становится понятно, что массовый DIY компании уже неинтересен, ставка сделана на корпоративных клиентов и профессионалов. Дальше - интереснее. Количество заказов за год сократилось на 11%, а в четвертом квартале падение ускорилось до 17%. В B2C сегменте вообще все грустно: минус 18% заказов за год и минус 26% в 4 квартале. При этом средний чек вырос почти на 19%. Классическая картина: объем падает, выручку держат ценой и миксом. Это не рост бизнеса, а подстройка к стагнации рынка. 💰 Менеджмент активно подчеркивает улучшение баланса. За год компания сократила чистый финансовый долг примерно на 15 млрд рублей и вышла в нетто-кэш (-1,8 млрд руб.). Дополнительно будет выкуплен долг на 2 млрд рублей, что еще больше снизит процентные расходы. Учитывая улучшение метрик, СД рекомендовал выплатить в качестве промежуточных дивидендов 1 млрд рублей, или 2 рубля на акцию, что дает не более 3% доходности. 📊 Стоит отметить, что чистая прибыль за год превысила 2,5 млрд рублей, превысив гайденс. Кэш на балансе есть, долг удалось минимизировать. Но давайте без иллюзий. При выручке 183 млрд рублей чистая прибыль в 2,5+ млрд - это тонкая маржа, на уровне статистической погрешности. Один неудачный год с проблемами по спросу или ошибка в управлении запасами, и пространства для дивидендов просто не останется. Да и P/E 14,5 выглядит дороговато. По сути, ВИРУ сейчас позиционирует себя как зрелый B2B-ритейлер, а не как историю роста. Менеджмент навел порядок в финансах и показал, что умеет считать деньги. Однако это бизнес с падающими объемами, зависимый от чека и аккуратного управления обороткой. В моменте даже есть возможность получения дивидендов, но любой сбой - и они первыми пойдут под нож. ♥️ Количество лайков под нашими статьями - словно заказы ВИРУ, продолжают снижаться. Не поддадимся общему тренду, накидаем побольше "реакций" статье.

Текущая ситуация на бирже Новая торговая неделя на Мосбирже началась с воодушевления - инвесторы продолжали отыгрывать пятничное снижение ключевой ставки. Но к вечеру энтузиазм угас, вновь вернув Индекс в вязкую зону сопротивления на 2750-2800 пп. Думается мне, что на этой неделе увидим развязку и выход из проторговки, а значит и импульс в сторону пробоя. 🏦 В лидерах роста накануне были акции Банка Санкт-Петербург , которые подорожали на 5,5%. Эмитент представил слабую отчетность по РСБУ за январь, сообщив о двузначном падении процентных и трейдинговых доходов, что вкупе с ростом резервов привело к падению чистой прибыли почти на 30%. Однако рынок отреагировал не на цифры, а на заявление главы банка Александра Савельева: эмитент направит на дивиденды за 2025 год половину прибыли по МСФО. 📦 📱 Комитет Госдумы поддержал инициативу Минпромторга о введении НДС на импортные товары на маркетплейсах с 1 января 2027 года. Эта инициатива резко контрастирует с более осторожным предложением Минфина, предусматривающим поэтапное увеличение налоговой нагрузки: 5% в 2027 году, 10% в 2028 году, 15% в 2029 году и 20% с 2030 года. Какое решение примут власти в конечном итоге - вопрос открытый, но для Ozon и Яндекс это явно тревожный сигнал. 💎 Индия в январе импортировала алмазов на сумму $598 млн, что на 15% меньше, чем годом ранее. Акционеры Алросы продолжительное время ждут разворота цикла на мировом алмазном рынке, но воз и ныне там. Виной всему избыточные запасы у индийских огранщиков. Кроме того, Центробанк Индии медленно снижает процентную ставку, что также негативно влияет на отрасль, поскольку приводит к удорожанию оборотного капитала у огранщиков и не стимулирует их наращивать производство. 🚢 По данным Ассоциации морских торговых портов, грузооборот в Новороссийске в январе сократился на 17,6% до 10,6 млн тонн. Это подтверждает сообщения западных СМИ о сокращении индийского импорта российских углеводородов. При этом акции НМТП торгуются на семимесячном максимуме - явный диссонанс. Риски коррекции высоки. 💼 Селектел порадует нас новым выпуском облигаций. Вчера компания анонсировала 7-й выпуск с отличной доходностью. Еще вернусь к вам с подробной прожаркой облигаций компании, работающей в самом быстрорастущем сегменте российского IT-рынка - «облачные решения», на который как раз и пришелся основной рост (+36,7%) в 2025 году. ♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно жмите ему лайк. Спасибо за поддержку!

Группа МГКЛ продолжает удивлять Группа представила операционные результаты за январь 2026 года. Компания закрепляет за собой статус одного из самых динамичных эмитентов на фондовом рынке. 🏦 Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась в 4 раза, составив 2,9 млрд рублей. Примечательно, что в январе 2025 года выручка выросла более чем в 4 раза - компания показывает сильные результаты, несмотря на эффект высокой базы. Как мы знаем, фондовый рынок всегда ценит стабильно высокие темпы роста, а в случае с МГКЛ мы видим именно такую историю. Экосистемный подход приносит результат – масштабирование обеспечивается развитием 4 бизнес-юнитов: платформы «Ресейл маркет», оптовой торговли драгметаллами, ломбардного сегмента и недавно созданного направления инвестиционной платформы «Ресейл Инвест». В каждом направлении эмитент ловит попутный ветер. Цифровая платформа «Ресейл маркет» с уникальной функцией обратного выкупа помогает людям быстро избавляться от ненужных вещей. Оптовая торговля драгметаллами получает бенефиты от рекордных цен на золото, подогреваемых геополитическими рисками вокруг Ирана и Гренландии, а также тарифными войнами США против крупнейших экономик мира. Ломбардное направление и «Ресейл Инвест» стали бенефициарами ужесточения регулирования в банковском кредитовании. Первый юнит стал альтернативой для физлиц, которым банки усложнили получение потребкредитов и значительно снизили лимиты по кредитным картам. Второй юнит позволяет малому бизнесу привлекать средства для пополнения оборотного капитала. 📊 Количество розничных клиентов выросло на 10%, составив 21 тысячу. Расширение ассортимента позволяет не только привлекать новую аудиторию, но и стимулирует рост оборота. Примечательно, что доля товаров с хранением более 90 дней составила всего 6,5% - признак здоровой операционной модели. «Мы продолжаем показывать рост операционных результатов даже по отношению к рекордному для Группы 2025 году», - отметил гендиректор МГКЛ Алексей Лазутин. В начале весны МГКЛ представит отчетность по МСФО за 2025 год, которая позволит нам детально оценить ключевые финансовые метрики. Буду внимательно следить за развитием компании и держать вас в курсе событий. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

X5 - скромные сопоставимые продажи По данным Росстата, продовольственная инфляция за 2025 год составила всего 5,24%. А вот ЦБ информирует нас о росте инфляционных ожиданий населения в декабре-январе до 13,7%. Такая динамика может оказать поддержку фудритейлерам, способным «перекладывать инфляцию на полку», наращивая при этом выручку еще и за счет открытия новых магазинов. 🛒 Однако органически расти удается не всем. Лента драйвит свои доходы с помощью активной экспансии и безудержного поглощения более мелких продуктовых сетей. Магнит является «гадким утенком» сектора, значительно сократив общение с инвесторами. А что с X5? После щедрого на дивиденды 2025 года, будет интересно итоговый операционный отчет компании глянуть. Итак, чистая розничная выручка Группы за отчетный период выросла на 18,4% до 4,6 трлн рублей. При этом Чижик продолжает расти ударными темпами в 67,3%, уверенно подрастает Пятерочка +16%, и даже вечно отстающий Перекресток прибавил 8,2%. Как вы видите, довольно неплохие результаты, но только если смотреть в лоб. Предлагаю более детально поговорить о сопоставимых продажах. 🍏 LFL-трафик по Группе вырос всего на 1,6% год к году, у Перекрестка вообще заметен отток покупателей (-2,2%). Средний чек подрос на 9,6%, что выше конечно официальной инфляциями, но проигрывает наблюдаемой населением. В итоге LFL-продажи подросли на 11,4%, а вот роста выручки выше 18% удалось достичь благодаря открытию новых магазинов (+10,7% до 29,8 тысяч). Если оценивать операционный отчет, то он оказался на уровне ожиданий. Внешний фон все еще благоволит продуктовым ритейлерам. Тут и новый виток роста инфляции, и рекордно низкая безработица, и рост номинальной заработной платы. Однако финансовые результаты компании нас могут разочаровать. Причина моего скептического отношения заключается в сильном росте операционных расходов у всех публичных (и не только) компаний. X5 по году скорее всего покажет снижение рентабельности по чистой прибыли и рост долга. Это же приведет и к снижению дивидендов. Не хотел бы забегать вперед, но руку держать на пульсе надо. ♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора X5. Прожмите лайк, поддержите автора и мотивируйте его на создание не менее полезного контента для вас на этой неделе.

Норникель - раллирующие металлы и планы по дивидендам Во второй половине 2025 года рынок цветных металлов резко оживился. Никель, медь и металлы платиновой группы пошли в рост, а вслед за котировками сырья начал подтягиваться и сам Норникель. Самое время разобрать финансовые результаты за 2025 год и прикинуть, насколько эта история может быть интересной с текущих уровней. Особенно учитывая откат в металлах. 💿 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10% до $13,8 млрд. Во второй половине года ценовая конъюнктура значительно улучшилась: к платиновым металлам добавился рост меди и никеля. Это обеспечило компании устойчиво положительный FCF по итогам года (он вырос на 88% и составил $3,5 млрд), который дает акционерам право рассчитывать на отдачу после пары лет отсутствия каких-либо выплат. Даже скорректированный FCF после выплаты процентов по кредитам и дивидендам миноритарным акционерам Быстринского ГОКа, который менеджмент Норникеля, называл базой для дивидендов в 2025 году оказался внушительным - $1,5 млрд. К тому же чистый долг снижается, а его отношение к EBITDA опустилось до очень комфортного уровня 1,6. Если же текущие цены на металлы удержатся, а курс доллара стабилизируется в диапазоне 90+, Норникель может показать рекордную выручку за всю свою историю, равно как и свободный денежный поток. При этом менеджмент заранее формирует ожидание отсутствия дивидендов до 2027 года. В декабре Владимир Потанин обозначил ориентир результаты 2026 года как базовый для возможного возврата к выплатам. По сути, рынок заранее программируется на «дивидендную паузу», независимо от фактической генерации кэша. 📊 Несмотря на улучшение метрик, рынок продолжает оценивать Норникель крайне консервативно: P/E около 4, EV/EBITDA в районе 3–4. Исторически компания торговалась заметно выше, в диапазоне 6–8 P/E. Основная причина дисконта - отсутствие формализованной дивидендной политики после 2022 года и вывод прибыли через дивиденды Быстринского ГОКа. Так называемый - «дисконт Потанина». Явно прослеживаются несостыковки в аргументации. Ранее декларировался понятный подход: при формировании положительного денежного потока компания возвращается к выплате дивидендов. Фактически денежный поток уже продолжительное время остаётся положительным, включая периоды менее благоприятной конъюнктуры. Тем не менее решение о распределении прибыли среди акционеров Норникеля последовательно откладывается. Публичных заявлений о запуске масштабных инвестиционных проектов, способных обосновать полное реинвестирование прибыли, также не последовало. Норникель входит в фазу благоприятной сырьевой конъюнктуры с восстановлением маржи, ростом денежного потока и исторически низкой оценкой. Для полноценного роста рынку нужны не только высокие цены на металлы, а еще и четкий сигнал по дивидендам. В результате почти полмиллиона частных инвесторов продолжают ждать дивидендов. Пора бы менеджменту «Норникеля» учесть и их интересы. ❤️ Ставь лайк, если как и я ждешь дивиденды от Норки. Да даже если не ждешь, лайк все равно прожать не забудь, пятница ж...

Текущая ситуация на бирже Индекс Мосбиржи накануне получил порцию позитива по переговорному треку и инфляции, что позволило компенсировать потери первой половины недели и завершить торги в районе 2760 пунктов. 📊 Недельная инфляция, зафиксированная Росстатом, составила 0,13%, снизив годовой показатель с 6,45% до 6,36%. Эта статистика, наряду со снижением инфляционных ожиданий предприятий, данные по которым накануне опубликовал Центробанк, увеличивает шансы на снижение ключевой ставки в пятницу. После январского всплеска, вызванного повышением НДС, ценовые ожидания в феврале упали до 4-месячного минимума - ситуация нормализуется быстро, что дает регулятору дополнительное пространство для маневра. ✈️ Пассажиропоток ГК Аэрофлот за январь 2026 года вырос на 4,7% г/г до 4,11 млн человек. Операционные показатели перевозчика продолжают умеренно расти. Это мы увидели и по итогам всего 2025 года. Остается вопросик к компании в разрезе финансовых показателей. Несмотря на улучшение конъюнктуры, идею в Аэрофлоте едва ли можно найти. Отсутствие дивидендов и риски возвращения зарубежных конкурентов будут сдерживать желение частных инвесторов прикупить актив. 🔋 Свои результаты по МСФО за 2025 год также представил Новатэк , который сократил выручку на 6% до 1,4 трлн рублей на фоне снижения объемов реализации природного газа. При этом скорректированная чистая прибыль, учитываемая в дивидендной политике, снизилась на 8% до 507,5 млрд рублей. На первый взгляд, результаты неплохие, учитывая сложную рыночную конъюнктуру, но будущее эмитента весьма неопределенно. С 1 января 2027 года Евросоюз намерен полностью прекратить импорт российского СПГ, а глава TotalEnergies Патрик Пуянне уже предупредил, что французская компания может полностью прекратить экспорт с проекта «Ямал СПГ». ⛽️ По данным Kpler, экспорт нефти из России в Индию в декабре 2025 года сократился на 31% по сравнению с ноябрём и составил 1,3 млн б/с. Пик поставок пришёлся на лето прошлого года, когда объёмы превышали 2 млн б/с. Основным поставщиком углеводородов в эту страну является Роснефть , и, как мы видим, американские рестрикции больно ударили по бизнесу компании. Отчётность эмитента по МСФО ожидается во второй половине марта и вряд ли порадует инвесторов. Однако Газпромнефти и Лукойлу также грозит падение объемов. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ♥️ Если вам нравятся мои утренние брифинг по четвергам, прожмите лайк статье, буду готовить их чаще

Novabev - рост на падающем рынке В 2025 году общий объем продаж водки в России сократился на 2% до 773,4 млн литров. Сокращение пришлось преимущественно на средний и нижний сегмент. При этом реализация ТОП-10 марок, наоборот, выросла на 6,6% до 321 млн литров, как следует из рейтинга A.List. Несмотря на общее снижение спроса на водку, Новабев увеличила свою долю на рынке и продолжает развивать сеть алкомаркетов ВинЛаб. Предлагаю пробежаться по их операционному отчету за 2025 год. 🍷 Итак, общий объем отгрузок компании за отчетный период снизился на 2% до 15,8 млн декалитров. В целом такая динамика отражает общий тренд по сектору и является следствием июльской кибератаки на сети ВинЛаба. Можно также отметить коррекцию в импорте (падение отгрузок на 10%), а вот отгрузки собственных брендов остались на уровне прошлого года. Бизнес активно инвестирует в расширение сети магазинов ВинЛаб. За год их количество увеличилось на 134 и достигло 2175 точек. Объем розничных продаж за 2025 год вырос на 8,4% в основном за счет увеличения среднего чека на 9,5%. Напомню, что в 2024 году темпы роста были на уровне 27,5%. Причина столь скромных результатов кроется еще и в вышеупомянутой кибератаке, которая привела к остановке работ почти на месяц. Главная интрига вокруг ВинЛаб - это их потенциальный выход на IPO. Думаю, что на таком рынке они не будут спешить с листингом, а значит Новабев останется наедине со своими результатами. Финансовый отчет за 2025 год мы скоро увидим, но операционка выглядит вполне устойчиво. 📊 В настоящий момент конъюнктура на основном рынке компании непростая, однако Novabev справляется с вызовами и даже улучшает некоторые метрики. Правда по последним финансовым показателям бизнес оценен дороже рынка: P/E 12,1, а капитал с ROE 20% продают с коэффициентом P/B в 4,5. В 2022-2023 годах у компании были показатели в 2-3 раза лучше по чистой рентабельности, которая составляла 7-9%, против 3,2% сейчас. Если бизнес вернется к отметке в 9%, то при текущей выручке это будет ~13 млрд прибыли, что даст P/E в 4,3. Стоит отметить, что это позитивный сценарий, а значит чистой рентабельности в 9% мы можем уже и не увидеть. Поэтому текущая оценка акций не выглядит дешевой, а значит очередь из желающих прикупить их бумаги выстраиваться не будет. ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня каждое утро возвращаться с полезной статейкой. Спасибо за поддержку!

Разбор Группы «ВИС» и моей поездки в Хабаровск Внимание инвесторов в последние годы привлекли IT-компании, активно выходящие на рынок. Однако ваш покорный слуга, будучи консервативным инвестором, регулярно посматривает на реальный сектор экономики. На те компании, бизнес которых можно пощупать и посмотреть вживую. Одной из таких является Группа «ВИС», облигации которой доступны на Мосбирже. Сегодня расскажу о своей поездке на их объект и более подробно о бизнес-модели Группы. 🚗 Итак, на прошлой неделе компания любезно пригласила меня в Хабаровск. В 2022 году Группа завершила строительство и запустила движение по платной скоростной магистрали «Обход Хабаровска». Это уникальный для Дальнего Востока проект, который сейчас находится на стадии эксплуатации. К этому еще вернемся. Из интересного: моя поездка была приурочена к награждению 10-миллионного автомобилиста, проехавшего по этой трассе. Вместе с генеральным директором Группы Юдиным Сергеем Сергеевичем сотрудники дождались того самого автомобилиста и прямо на трассе вручили ему новенький автомобиль. Подготовлю еще из поездки отдельное видео, там все подробно покажу, а сейчас вернемся к бизнес-модели Группы. Группа «ВИС» реализует ряд проектов по программе ГЧП (государственно-частное партнерство), что позволяет государству привлечь частные инвестиции и компетенции, снизить бюджетную нагрузку, а бизнесу - получить стабильный доход, государственные гарантии и доступ к масштабным проектам. 💰 Группа «ВИС» - вертикально интегрированный холдинг с комбинированной бизнес-моделью, которая позволяет делать ГЧП-проекты «под ключ» и зарабатывать на каждом этапе его реализации: проектировании, инвестициях, строительстве и эксплуатации. То есть Группа не только строит объект, но и эксплуатирует его. В случае с «Обходом Хабаровска» - получает доход от поступающих платежей за проезд по трассе. Что касается доходов от инвестиций, то они заключаются в процентных доходах, которые компания получит от концедента (в нашем случае - государства) в будущем. В сухом остатке Группа получает доход на всех стадиях реализации проекта, что является крайне выгодной бизнес-моделью. 📊 Чуть выше я упомянул про гарантии, поэтому предлагаю на них остановиться подробнее. При оценке компании ошибкой будет обращать внимание на сухие цифры долговой нагрузки, ведь она в основном обеспечена самим государством, поэтому возврат инвестиций - максимально прогнозируем. Что до долга корпоративного центра, то он полностью перекрывается денежными средствами на балансе. Именно поэтому к финансовой устойчивости компании у меня нет вопросов, равно как и к надежности ее облигаций. В итоге мы получаем понятные и прогнозируемые перспективы Группы, что выделяет ее на фоне остальных компаний реального сектора экономики. Очень жду новые выпуски облигаций эмитента и новостей о планах по IPO. С удовольствием бы в нем поучаствовал. На этом разбор Группы не заканчивается, готовлю масштабное видео с разбором компании. ♥️ Если интересно посмотреть видео из Хабаровска с небольшим обзором самого города, жмите лайк, подготовлю на этой неделе.

Строительный сектор: что ждёт рынок в 2026 году Рынок жилой недвижимости входит в 2026 год с эффектом перегретого старта. В конце 2025-го спрос был искусственно раздут - классическим FOMO перед изменением правил семейной ипотеки и закрытием схемы «две льготные ипотеки на одну семью». Люди массово бежали к застройщикам из-за страха упустить последнюю возможность. А чего ждать в 2026 году? После 1 февраля рынок неизбежно остынет. Покупки, которые должны были прийтись на весну и лето, были вытянуты в декабрь–январь. В первом полугодии девелоперов ждёт стресс в продажах: вал акций, рассрочек и маркетинговых стимулов начнется почти сразу. Новых ипотечных подарков от государства не предвидится, и теперь сектору придётся торговать недвижкой, а не одной семейной ипотекой. Но есть важный нюанс. Пик спроса позволил застройщикам наполнить эскроу и улучшить финансовое положение. Деньги уже на балансе, а значит обеспечивать текущие процентные платежи станет заметно легче. Это ключевой фактор устойчивости отрасли в 2026 году. 🏗 Что касается операционных показателей застройщиков, то 2025 год они завершили неравномерно, но с общей тенденцией. К примеру, АПРИ и GloraX ударно нарастили объемы продаж - у последнего +80% по объему. АПРИ же перенесли часть сделок на январь 2026 года. Компания вошла в новый год с «подушкой» по продажам и без необходимости устраивать ценовые распродажи 🏗 Брусника также закрыла 2025 год уверенно, зарегистрировав почти 550 тыс. кв. м (+16%), поступления выросли более чем на 60%. Доля ипотеки подскочила до 72%. Для Эталона четвертый квартал стал рекордным. В случае смягчения денежно-кредитной политики, Эталон окажется в выгодной позиции, но первое полугодие 2026 всё равно станет периодом адаптации. 🏗 У Самолета результаты за 2025 год оказались чуть хуже. Объем продаж снизился на 6% до 1,2 млн кв. м, продажи упали на 4% до 272 млрд рублей, и это все на фоне растущих средних цен с 200 до 219 тыс. за квадрат. Радует хотя бы снижение корпоративного долга на 28 ярдов. Видимо этого мало, поэтому компания уже обратилась к государству за поддержкой. ЛСР , до 2025 года входившая в первую тройку застройщиков жилья в РФ, оказалась на грани выбывания из топ-10, но год закрыла неплохо. Продажи выросли на 3,7% в квадратах и на 17,2% в рублях. 2025 год стал годом кассового пика - спрос снова был разогнан. Девелоперы хорошо отчитаются и покажут сильные балансы, а вот дальше начинается новая реальность. После 1 февраля придётся снова что-то выдумывать: рассрочки, акции, продуктовые улучшения, региональные стратегии. Разница в том, что теперь у крупных игроков уже есть деньги на счетах. И это делает 2026 год не годом обвала, а годом холодного душа для отрасли: без эйфории, но с проверкой бизнес-моделей на выживаемость. Окончательные выводы сделаем, как только отчеты компаний по МСФО попадут ко мне на стол. ♥️ Ставь лайк, поддержи автора и получи плюс к карме

Новатэк - арктический ветер в паруса Вот и добрались ручонки еврокомиссарские до оставшихся поставок газа из России в ЕС. Правда отказ от импорта российского трубопроводного газа и сжиженного природного газа (СПГ) в ЕС будет вводиться поэтапно, вплоть до осени 2027 года. На этом фоне будет интересно взглянуть на операционные результаты Новатэка за полный 2025 год. Итак, добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях (Ямал, Арктик и пр.) за отчетный период выросла на 0,9% до 673 млн бнэ. Добычу природного газа, в том числе СПГ, удалось нарастить на 0,6% до 84,6 млрд куб. м, жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть) на 2,3% до 14,1 млн тонн. Динамика выглядит скромно, но если учесть, какие санкции наложены на Новатэк, вполне приемлемые. Общий объем реализации природного газа, включая СПГ, сократился на 1,5% до 76,6 млрд куб. м. Опять же - некритичное снижение, к тому же оно будет полностью перекрыто ростом средних цен на газ. Общий объем реализации жидких углеводородов составил 17,9 млн тонн, что на 8,9% выше уровней 2024 года. 🚢 Как видите, не всю продукцию удалось реализовать. Компания отразила 1,2 млрд куб. м газа как «остатки готовой продукции» и «товары в пути» в составе запасов. Интересный тезис, учитывая регулярные сводки от Bloomberg о простаивающих танкерах вблизи Китая. Правда это касается скорее нефти, по СПГ ситуация более стабильная. Таможенная служба Китая рапортовала о неожиданном скачке импорта российского СПГ в Китай в конце 2025 года. "Поговаривают, что из-за арктического ветра в Китае резко похолодало, что привело к росту цен на СПГ и увеличение объемов импорта. Ну хоть с погодкой нам повезло 🤣 Ладно, шутки в сторону, что там с европейским рынком? " 📊 ЕС по-прежнему выбирает большие объемы СПГ из России. Несмотря на обещание Брюсселя запретить поставки российского СПГ к 2027 году, за последний год объёмы поставок в европейские порты только увеличились. По данным аналитического центра Bruegel, экспорт СПГ из России в ЕС составил 19,9 млрд куб. м. В итоге операционные результаты Новатэка за 2025 год выглядят умеренно позитивно. Компания сохраняет объемы экспорта, держит добычу на приемлемых уровнях и имеет все шансы неплохо отчитаться по МСФО за 2025 год. Правда и риски никуда не ушли. Явно прослеживается тренд на отказ Европы от нашего газа, что в будущем может создать определенные проблемы. Вернемся еще к этому кейсу после публикации финансовых результатов. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией