Профиль инвестора Vladimir_Litvinov | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Итоги 2025 года. Часть 2/3 Продолжаем изучать итоги года в разрезе секторов на Московской бирже. Сегодня у нас еще одна партия отраслей. Информационные технологии (MOEXIT) В аутсайдерах 2025 год завершил IT-сектор, потерявший 18,5%. Попытки ужесточить налоговое регулирование, возросшие операционные расходы, слабый спрос на отечественные решения — все это сопутствовало компаниям сектора. Высокая ключевая ставка не только притормаживает экономику, но и заставляет бизнес экономить на IT-продукции. Отсюда и значительное падение темпов роста у производителей ПО. Все эти тренды в 2026 году продолжатся. А вот объемы выручки маркетплейсов продолжают расти - на них у меня основной фокус внимания. Яндекс со своей экосистемой давно в портфеле, за Ozon’ом , который пытается выйти на прибыльный трек, все еще наблюдаю. Транспортный сектор (MOEXTN) Сектор показал сопоставимое с 2024 годом падение, и в 2025-м снизился еще на 11,1%. Компании столкнулись с глубокой структурной перестройкой. Далеко не все справляются с ней, но в целом ситуация в отрасли стабильная. Фаворитов особо выделить не могу, разве что у Транснефти остаются факторы инвестиционной привлекательности в виде дивидендов, да НМТП неплохо завершит год по финансам. Потребительский сектор (MOEXCN) За 2025 год индекс снизился на 1,2%. Учитывая поступательное снижение инфляции, в 2026 году следует ожидать замедления темпов роста бизнеса у большинства представителей отрасли. Впрочем, это не повод исключать их из портфелей: многие компании по-прежнему значительно недооценены рынком. Да и не факт, что мы не увидим нового инфляционного витка, разгоняемого растущими налогами. В секторе неплохо смотрятся NovaBev (бывшая Белуга), Лента и X5 По «пятерке» жду еще одну щедрую выплату, а затем — выход на плато по дивдоходности. Поздравляю всех с наступающим Рождеством! Проведите это время с семьей, а к изучению оставшихся секторов вернемся в четверг. 🔜 ♥️ Напоминаю, что по традиции, я для вас готовлю расширенные итоги года по отраслям, вы ставите им лайк. Спасибо!

Итоги 2025 года. Часть 1/3 Друзья, рад приветствовать вас на страницах моего блога в новом году! По традиции на этой короткой праздничной неделе я опубликую серию статей, в которых мы подведем итоги 2025 года в разрезе секторов и отраслей. Итак, индекс Мосбиржи за 2025 год потерял 4%. Геополитическая неопределенность и все еще жесткая денежно-кредитная политика ЦБ не позволяют рынку уверенно развернуться. Индекс полной доходности «нетто» (MCFTRR) показал скромную динамику в 1,9%, а вот мой флагманский портфель значительно опередил индексы и вырос на 10,7% благодаря грамотно подобранным активам с фундаментально обоснованной ценностью и диверсификации по инструментам. Далее пройдемся по отраслям. Нефтегазовый сектор (MOEXOG) Сектор в 2025 году повторил динамику 2024-го, снизившись на 12,3%. Причем цифры довольно сдержанные, учитывая весь негатив, обрушившийся на отрасль. Я уже не говорю про рекордный спред нашей марки Urals. Меня больше интересует, как будут вести себя спотовая цена на нефть и курс рубля в 2026 году. Даже легкая девальвация способна «вернуть к жизни» нефтянку. Внимательно смотрю за Лукойлом , который может получить выгоду от продажи своих зарубежных активов - если, конечно, сможет найти покупателя. Роснефть и Таточку удерживаю в портфелях. Металлы и добыча (MOEXMM) На удивление одним из самых стойких в 2025 году оказался индекс металлов и добычи, потерявший 1,5%. Правда, компании завершили год разнонаправленно. Сталевары и угольщики находятся в кризисе, а вот майнеры драгметаллов раллировали вслед за ценами на свою продукцию. Золото превысило исторический максимум (ATH), достигнув $4500, что потянуло за собой Полюс , прибавивший более 70% за год. В одном из своих портфелей я продолжаю держать акции Полюса, а вот от Норникеля пока сторонюсь. ГМК, кстати, на фоне пампа корзины металлов на спотовом рынке также завершает год в плюсе, поддерживая отраслевой индекс. А вот сталевары пока в аутсайдерах. Северсталь выглядит получше прочих, ММК отстает. Финансовый сектор (MOEXFN) 2025 год оказался для инвесторов в сектор не самым удачным - по итогам года индекс «похудел» на 7,5%. В 2026 год он входит в фазу умеренного восстановления. Регуляторное давление, сформированное в период сверхжесткой ДКП, постепенно ослабевает, что удержит результаты банков от существенного падения. На них я и делаю ключевую ставку. Сбер и Т-Технологии - мои фавориты. Для других компаний сектора 2026 год станет не менее тяжелым испытанием. Особенно это касается Совкомбанка и ВТБ . Все события, тренды и сектора тяжело уместить в одной статье, поэтому в следующих частях разберем: информационные технологии, транспортный, потребительский, строительный, телекоммуникации, электроэнергетика и химиков 🔜 ♥️ Еще раз поздравляю вас с наступающими и наступившими праздниками и напоминаю, что ваш лайк - словно подарочек под елкой от Деда Мороза, наполняет сердце автора теплом и благодарностью.

Сбербанк - кейс мне все еще нравится По прогнозам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), в России до октября 2026 года может возникнуть системный банковский кризис. Это ситуация, когда доля проблемных активов в банковской системе превышает 10%, а клиенты массово снимают деньги со счетов и вкладов. На примере отчета Сбера по РПБУ за 11 месяцев 2025 года разберемся в ситуации детальнее. 💸 Итак, несмотря на сложную конъюнктуру, Сбер нарастил чистые процентные доходы за отчетный период на 17,3% до 2,8 трлн рублей. Этого удалось достичь благодаря росту объемов работающих активов. Банк умело пользуется своим доминирующим положением на рынке и удерживает высокую процентную маржу и рентабельность капитала в 22,5%. Чистые комиссионные доходы ожидаемо снизились на 2,7% до 656,2 млрд рублей в основном за счет высокой базы прошлого года и изменения подхода к признанию доходов по ряду корпоративных клиентов. Тем не менее розничный кредитный портфель банка вырос на 6,5% за 11 месяцев до 18,6 трлн рублей. В отчетном периоде Сберу не потребовались средства на покрытие кредитных убытков, поэтому расходы на резервы снизились сразу на 31,1% до -491,3 млрд рублей. Вкупе с умеренным ростом операционных расходов это привело к росту чистой прибыли на 8,5% до рекордных 1,6 трлн рублей. И все это на фоне сохранения высокой достаточности общего капитала Н1.0. Он составил на конец ноября 13,2%, прибавив 0,4 п.п., при нормативе в 8%. Сбер удерживает один из лучших показателей в отрасли, подтверждая свое звание флагмана банковской системы. У ВТБ этот показатель на критических отметках. Банк Санкт-Петербург ухудшил метрики за последний год. Разве что у Т-Технологий с ними все отлично. 💰 Растущая прибыль и приверженность банка к выплате дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли, ориентирует нас на повторение щедрых выплат по итогам этого года. По прогнозам аналитиков, размер дивиденда Сбербанка за 2025 год составит 37,2 рубля на акцию, что даст 12,2% доходности. Кейс в Сбере содержит в себе растущие финансовые метрики, уверенную фундаментальную основу для этого, низкие мультипликаторы (P/E в 4,1; P/BV в 0,9) и высокие дивиденды. Лично мне, идея в Сбербанке кажется все еще актуальной, я свои позиции держу. Ну а что до банковского кризиса, то снижение ключевой ставки призвано сдержать негативный эффект. Понаблюдаем за ситуацией в следующем году. ♥️ Друзья, это последняя аналитическая статья в 2025 году. Мы отлично потрудились, пора бы и отдохнуть. Завтра вернусь с поздравлениями, а пока накидайте побольше лайков этой статье. Тут и компания хорошая, и поддержка для меня. Спасибо!

Роснефть - слишком оптимистичная оценка Не так давно мы с вами прожарили нефтяной сектор, выделив основные проблемы, с которыми сталкиваются компании. Сегодня у меня на столе отчет крупнейшего нефтяника России за 9 месяцев 2025 года. Предлагаю еще раз пробежаться по перспективам эмитента, поговорить о трендах отрасли и посчитать, хоть и скромные, но дивиденды. ⛽️ Итак, выручка Роснефти за отчетный период ожидаемо снизилась на 17,8% до 6,3 трлн рублей. Компания под конец года вновь стала фигурантом пакета антироссийских санкций. К тому же США продолжат оказывать давление на Индию - один из ключевых рынок для Роснефти. Пошлины заставляют индийские НПЗ аккуратно закупаться российской нефтью, и что самое главное, делают это они с огромной скидкой. Как я уже отмечал в вышесказанном исследовании, скидки на российскую нефть достигли безумных $25, что и привело к существенному падению выручки. К тому же Роснефть не может воспользоваться положительными курсовыми переоценками. Наш регулятор все еще сдерживает рост валюты, разворот по которой стоит ожидать лишь в 2026 году. При этом расходная часть все еще высокая. За 9 месяцев операционные расходы снизились всего на 8,3% до 5,5 трлн рублей. Не помогло и снижение налога на прибыль с 379 млрд рублей до 205 млрд. В итоге чистая прибыль компании упала сразу на 70,1% до 277 трлн рублей, а скорректированный свободный денежный поток на 45% до 591 ярда. 💰 Роснефть выплачивает 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Учитывая выплату промежуточных дивидендов в размере 11,56 рублей на акцию (дивидендная доходность составила 2,9%), едва ли отечественным инвесторам стоит рассчитывать на выплату финальной части. Даже если компания решится выплатить остаток, доходность составит скромные 1-2%. Нефтяной сектор - не самая лучшая идея на 2026 год. В идеале нам нужно дождаться разворота сентимента, чтобы формировать идеи, либо падения цен на акции нефтяников, ведь в момент они оценены слишком оптимистично. Я в своем портфеле продолжаю держать Роснефть, но не спешу наращивать позиции. 🎄 Прожмите свой предновогодний лайк статье, а я завтра вам еще одну статейку опубликую интересную. Спасибо!

Газпромнефть - давление усиливается Отчетность нефтяников за 9 месяцев 2025 года окончательно фиксирует: отрасль вошла в фазу затяжного сжатия маржи. На примере свежего отчета Газпромнефти по МСФО за 9 месяцев 2025 посмотрим, что именно ломается в экономике бизнеса, и чего разумно ждать дальше. Отчет уже на столе, так что пора заглянуть в тяжелую историю. ⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 11% до 2,7 трлн рублей. На фоне крепкого рубля и слабых цен на нефть рублевая цена барреля за год ощутимо просела. Именно этот фактор стал ключевым источником давления на финансовый результат. Операционная прибыль за 9 месяцев рухнула на 40% с 538 млрд до 319 млрд рублей. Выручка снизилась умеренно, а вот затраты оказались куда более инертными. Административные и коммерческие расходы продолжают расти, амортизация увеличивается вслед за капвложениями. Классический эффект операционного рычага в циклическом бизнесе - при падении цены прибыль схлопывается быстрее выручки. 📊 Чистая прибыль, относимая к акционерам Газпромнефти, сократилась на 38% до 234 млрд рублей. Если смотреть на совокупную чистую прибыль группы, падение еще глубже, почти 47%. Давление усиливает и фискальная часть: налоговая нагрузка остается высокой, а маневры государства в нефтянке традиционно работают не в пользу миноритариев. Эти тренды присущи и прочим нефтяникам в лице Татнефти и Лукойла Операционный денежный поток снизился почти на треть, а положительный эффект был частично сохранен за счет активной работы с оборотным капиталом - ускорения сборов дебиторки и растягивания платежей поставщикам. Свободный денежный поток дочки Газпрома сократился более чем на 60% до 110 млрд руб., и без выжимания оборотного капитала на +87,6 млрд руб. был бы близок к нулю. 💰 Долговая нагрузка пока остается управляемой, процентные расходы растут умеренно до 53,4 млрд рублей против 49,2 млрд годом ранее, но пространство для ошибок сужается. При сохранении текущей конъюнктуры 4 квартал 2025 года и начало 2026-го вряд ли принесут сюрпризы со знаком плюс. Газпромнефть - сильный бизнес в слабой фазе цикла. Компания является бенефициаром девальвации рубля и роста нефти, но при текущих вводных эти факторы работают против нее. Рынок оценивает компанию относительно справедливо и ждет макроразворота. Мультипликаторы тут можно даже не считать, потому что впереди точно будет плохой квартал, и может быть, даже не один. Я в таких условиях предпочитаю подождать более слабые отчеты за 4-й квартал и возвращаться к идее ближе к развороту валюты и нефти. ♥️ У меня на столе еще отчетик Роснефти завалялся. Если хотите прожарку крупнейшего нефтяника страны, обязательно накидайте побольше лайков этой статье. Займусь тогда еще и Росей.

Текущая ситуация на бирже Индекс МосБиржи прочно обосновался в районе 2700 пунктов, словно натолкнулся на невидимую стену. Причиной заморозки стало отсутствие успехов на дипломатическом фронте, что традиционно держит инвесторов в напряжении. 📊 Росстат представил еженедельные данные по инфляции, сообщив о замедлении показателя до 5,7%. Для рынка такая статистика не стала неожиданностью, поэтому реакция на новость была сдержанной. Фондовый рынок будет ждать января, чтобы оценить эффект от повышения НДС и вероятность снижения ключевой ставки на первом заседании ЦБ в 2026 году, которое назначено на 13 февраля. 🏦 Банковский сектор продолжает посылать противоречивые сигналы. Возьмем, к примеру, ВТБ : норматив достаточности капитала по итогам ноября опустился до 9,44%. Для комфортной выплаты дивидендов показатель должен быть выше на 1%, и это ставит под сомнение дивидендные планы банка. Инвесторам стоит задуматься: не лучше ли обратить внимание на более устойчивые финучреждения, где запас прочности позволяет избегать риска балансирования на грани минимальных требований? Тот же или выглядят куда лучше. 🔋 В газовой отрасли события разворачиваются по принципу «два шага вперед, один назад». С одной стороны, судоверфь Звезда передала Совкомфлоту первый отечественный ледокольный танкер класса Arc 7 - событие, которое могло бы порадовать акционеров Новатэка С другой стороны, статистика Росстата говорит о сокращении производства СПГ на 3,3% за 11 месяцев. Газодобытчики вынуждены сокращать производство на фоне снижения экспорта в Европу и Азию, где усилилась конкуренция с американскими и австралийскими производителями СПГ, что привело к значительному снижению цен. ⛽️ Транснефть планирует сохранить объем прокачки нефти в 2026 году на уровне 2025 года. При этом по итогам текущего года показатель будет чуть ниже прошлогоднего, что связано с решением ОПЕК+ о сокращении добычи, о чем сообщил глава компании Николай Токарев. Учитывая, что в этом году тарифы на прокачку углеводородов у компании выросли на 9,9%, а инфляция по итогам года составит менее 6%, можно ожидать сохранения двузначной дивидендной доходности по акциям эмитента. 🌾 РЖД сообщило о рекорде ноября - погрузка удобрений достигла 5,9 млн тонн. Высокие экспортные цены на фоне сокращения запасов у фермеров Латинской Америки и Азии стимулируют отечественных производителей наращивать отгрузки. Фосагро имеет все шансы завершить год с сильными финансовыми показателями, даже крепкий рубль не способен перечеркнуть этот тренд. ♥️ Если понравился наш традиционный по четвергам брифинг, ставьте лайк, будем улучшать и допиливать формат

Ставка на дефицит премиальных офисов в Москве Еще совсем недавно доходность в 25% годовых была нормой, но эти славные для инвесторов времена уже в прошлом. Особенно если речь идет о самых надежных активах, к которым относится недвижимость. По данным ЦБ РФ, только в третьем квартале 2025 года чистый приток средств в ЗПИФы на недвижимость вырос на 30%. Именно поэтому у меня на разборе один из таких инструментов - ЗПИФ «Свой Капитал - Коммерческая недвижимость». 🏦 Что же скрывается под капотом этого ЗПИФа? Офисное помещение площадью 1789 м² и 14 машино-мест в бизнес центре iCity в Москва Сити. Якорным инвестор фонда выступает финтех-группа IDF Eurasia, которая смогла приобрести актив с дисконтом к рынку в 32%. Продавцу срочно нужны были деньги, а группа воспользовалась ситуацией. На деловом языке это называется - «специальная ситуация», когда обстоятельства делают сделку для покупателя особенно выгодной. Нам обещают доходность не менее 25% годовых. При этом компания планирует реализовать объект за год. Эти перспективы не выглядят туманными: в условиях дефицита премиальных офисных площадей Москвы спрос превышает предложение, а арендные ставки растут. 💼 Важно и то, что на финансовом рынке компании IDF Eurasia хорошо известны. В первую очередь держателям бондов, поскольку размещают облигации с щедрыми купонами и имеют безупречную репутацию. Компания строит экосистему с дифференцированной линейкой продуктов и бизнесов, и новый фонд недвижимости - один из элементов этого механизма. Паи ЗПИФа «Свой Капитал - Коммерческая недвижимость» (RU000A10CKQ9) уже доступны только квалифицированным инвесторам через приложения крупнейших брокеров (за исключением «Т-Инвестиций» - надеюсь, они скоро исправят это упущение). ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Европейская электротехника - разбор отчета за 9 месяцев 2025 года Многие просили обратить внимание на Европейскую электротехнику, учитывая памп акций в декабре. У компании есть потенциал для замещения ушедших после 2022 года западных сервисных компаний, но так ли это на самом деле? Сегодня у меня на руках отчёт компании, давайте разбираться. Итак, выручка компании за последние 9 месяцев увеличилась на 23,1% до 5,7 млрд рублей, чистая прибыль на 53,5% до 0,5 млрд рублей. Рост прибыли в первую очередь обеспечен налоговым эффектом. У компании возник налоговый доход в размере 48,3 млн рублей, против расхода в 12,4 млн годом ранее. Эта бумажная статья призвана погашать временные разницы между начислением и уплатой налога. Однако на фоне роста выручки и сохранения маржинальности прибыль даже с учетом корректировок растет. "Стоит отметить, что бизнес демонстрирует поступательный рост выручки и прибыли с 2019 года. Несмотря на это, с начала 2024 года котировки акций снизились в несколько раз - с уровней около 25 рублей до 9. Если всё так прекрасно, то почему бумаги падают?" 📊 В сильном падении цен на акции нет никакого подвоха. В начале 2024 года капитализация Евроэлтеха составляла ~14 млрд рублей при годовой чистой прибыли в 0,6 млрд (P/E = 23). В период с 2022 по 2024 год акции взлетели с 5 до 29 руб. Это ралли происходило на фоне активного внимания телеграм-каналов, которые выделяли компанию, как одного из основных бенефициаров импортозамещения. Действительно, в 2022 году выручка выросла на 56%, а чистая прибыль на 132%. Однако уже в 2023 году последовала незначительная коррекция результатов, а в 2024-2025 годах темпы роста бизнеса вернулись к докризисным значениям. На этом фоне наступило массовое разочарование и инвесторы принялись распродавать бумаги. 💰 Сейчас Европейская электротехника торгуется с P/E = 5,8. Дивиденды компания платит, но доходность по последним выплатам составляет скромные 2,7% годовых. Если компания вернётся к выплате 50% от чистой прибыли, то ДД может составить ~8,3%. Правда в ближайшее время это маловероятно. Плохая ли это компания? С учетом текущих вводных - нет. Однако однозначно сказать, что в ней есть интерес, нельзя. Она явно лучше многих бумаг, очевидных ред-флагов нет, но и инвестиционного драйвера тоже не наблюдается. Поэтому я пока прохожу мимо этого бизнеса. ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня разбирать компании, анализировать их стратегии и перспективы, делясь своими мыслями с вами. Спасибо за поддержку!

Облигации А101: шанс поймать баланс доходности и надёжности Волатильность рынка акций вновь напомнила нам простую истину: диверсификация инвестпортфеля через надежные облигации помогает создать прочный фундамент, где рискованные активы уравновешиваются стабильными инструментами. Сегодня поговорим о свежем предложении от одного из флагманов столичного девелопмента - компании А101. 💼 Итак, 24 декабря эмитент планирует открыть книгу заявок на два облигационных выпуска объемом не менее 3 млрд рублей, сроком на 2 года, без амортизации и оферт. По выпуску серии БО-001P-02 ожидается ежемесячный фиксированный купон на уровне не более 18% годовых, что ориентирует на YTM доходность не выше 19,56% годовых. По выпуску серии БО-001P-03 ожидается переменный купон, привязанный к ключевой ставке с премией не более 4,5%. "А101 известна не просто строительством жилых кварталов, но и созданием комплексов с полноценной инфраструктурой - от школ и детских садов до поликлиник и удобных транспортных развязок. Такой подход превращает квадратные метры в востребованное жильё, а востребованность, как известно, рождает финансовую устойчивость." Подкупает, что земельный банк компании сформирован без использования краткосрочных «бридж-займов». «Бриджи» - это головная боль большинства девелоперов в период высоких кредитных ставок, а Центробанк в пятницу в очередной раз акцентировал внимание, что будет медленно снижать ключевую ставку. ✅ Рейтинговые агентства АКРА, Эксперт РА и НКР дружно поставили эмитенту твёрдый «А+» со стабильным прогнозом, отмечая сильные рыночные позиции и высокую рентабельность. Примечательно, что остатки на счетах эскроу превышают проектное финансирование, и на этом фоне долговая нагрузка эмитента является одной из самых низких в отрасли. А101 представляет собой интересный кейс, соединяющий приемлемую долговую нагрузку и высокую доходность по облигациям. Конечно, окончательное решение - за вами, но я определённо буду следить за этим размещением с особым вниманием. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Что происходит с нефтью? Про нашу нефтянку пора забыть? В своем эпохальном прогнозе до 2042 года Правительство РФ закладывает скромный рост нефтегазовых доходов - с 8,7 трлн рублей в 25-м году до 14 трлн в 42-м. Львиную долю доходов бюджета займет именно НЕнефтегаз. Что ж мы такого продадим на 90 трлн, интересно знать? Или это налоги? 😳 Ладно, сегодня не об этом, сегодня я хочу поговорить о текущей ситуации на рынке нефти. 🛢 Итак, котировки нефти марки Brent с начала года потеряли порядка 23%. С пиков 2022 года схлопнулись вдвое до $61, вернувшись к уровням 2005 года. Двадцатилетний боковик - это пол беды, нас больше интересуют текущие тренды. A mal tiempo, buena cara Древняя венесуэльская пословица гласит: «Улыбайся несмотря ни на что». Только вот Мадуро в условиях «нефтяной блокады» не до смеха. США продолжают задерживать танкеры с венесуэльской нефтью, а авиация Трампа готова в любой момент нанести удар. Текущая расстановка сил не идет на пользу котировкам нефти, ведь в случае успеха Штатов это может привести к серьезному профициту нефти на мировом рынке. أعْطَيْتْهُ صَبَعِي بَلَعَ ذُرْعِي. Избыток нефти на рынке возникает еще и с подачи Саудовской Аравии. Расширение квот на добычу картеля ОПЕК+ на 137 тыс. баррелей в сутки в декабре - лишь продолжение тренда. Саудиты готовы залить рынок нефтью, с радостью вытеснив наши объемы. Тут идеально подойдет аравийская пословица: «Дай ему палец - руку по локоть откусит». Еще один кусочек пазла - это стабилизация (хоть и хрупкая) конфликта между Израилем и Ираном. Все вышеупомянутые события и тренды приводят к переизбытку нефти на фоне скромного роста спроса: в 2026 году он может составить всего 1%. Этого же мнения придерживаются и аналитики из Goldman Sachs, которые ждут дальнейшего снижения среднегодовых цен на нефть марки Brent в 2026 году до уровня $56 за баррель, WTI - $52. 🤔 Традиционно волатильность цен на спотовом рынке наш регулятор гасил управляемой девальвацией рубля, однако в моменте он обеспокоен больше инфляцией, нежели наполнением бюджета. Вот и получается, что наши нефтяники остались без «курсовых драйверов», под санкционным прессом, с низкими ценами на нефть, да еще и с безумным спредом между ценами на Brent и нашу марку Urals. Дисконты уже достигают $25. Текущая ситуация схожа с кризисом в «ковидный» 2020 год: нефтяные компании России останутся под давлением и продолжат снижать финансовые показатели. Однако угадать «точку разворота» сентимента у нас едва ли получится, поэтому я в своих портфелях парочку компаний в лице Роснефти и Татнефти продолжу удерживать, дожидаясь выхода из геополитического кризиса. Еще присмотрюсь к Лукойлу , но только после ликвидации рисков потери зарубежных активов. ♥️ Картель ОПЕК+ дружно поднимает квоты, а мы с вами - картелем моего блога, давайте дружно прожмем лайк под этой статьей.

Газпром - дивиденды на подходе? Говорят, если визуализировать свое желание, то оно обязательно сбудется 😂 Так и мы с этими злополучными дивидендами. Ладно, шутки в сторону, давайте разберем отчет Газпрома за 9 месяцев 2025 года, основные тренды на газовом рынке и перспективы монополиста. Без иллюзий, строго по цифрам. ⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 4,5% до 7,2 трлн рублей. При этом выручка от продажи газа незначительно выросла за 9 месяцев. Несмотря на падение цен на природный газ в Европе в преддверии зимнего сезона ниже $335 за тыс кубов впервые с апреля 2024 года, объемы поставок сохраняются. Газпром регулярно отчитывается о рекордных поставках по «Силе Сибири» в Китай. Также поступательно растут продажи внутри страны. Продажи сырой нефти ожидаемо снизились на 11,5% до 3,3 трлн рублей. Газпромнефть , как и прочие нефтяники, испытывают давление ценовой конъюнктуры. Скидки на Urals в российских западных портах выросли с $20,1-22,5 за барр в ноябре до $24,3-26,4 за барр в первой половине декабря. Концовка года и начало 2026 года также будут давить на результаты. 📊 А вот с ростом операционных расходов пока удается справляться. За 9 месяцев 2025 года они выросли всего на 1,4% до 6,1 трлн рублей. Вкупе с положительным сальдо финансовых доходов/расходов в сумме 468 млрд рублей, привели к росту чистой прибыли сразу на 11,8% до 1,2 трлн рублей. Примечательно, что по итогам года мы снова можем выйти на рекордные уровни по чистой прибыли в 1,5 трлн. Это дает нам P/E всего в 2 годовых прибыли. Это ли не повод вернуться к выплате дивидендов. Особенно учитывая дефицит бюджета. По итогам 11 месяцев дефицит бюджета составил 4,27 трлн рублей и над его наполнением все чаще задумывается правительство. В прошлом году Минфин не закладывал дивиденды Газпрома в бюджет, в этом регулятор не исключил такой возможности. За 9 месяцев накопленный дивиденд составил порядка 25 рублей на акцию, что ориентирует нас на 19% доходности. Как и прежде, я не исключаю рекомендации щедрых дивидендов, но зная наш регулятор, не удивлюсь отмене выплаты или изъятию их через разовый налог. К тому же Газпром может направить эти средства на инвестпрограмму, рассмотрение которой запланировано на 23 декабря. Еще вернемся к этому вопросу, а пока просто последим за котировками. ♥️ Не знаю, получится ли навизуализировать дивиденды газика, а вот побольше лайков точно удастся. Спасибо вам за поддержку!

Итоги недели на рынке РФ 🇷🇺 Ключевым событием уходящей недели стало заседание ЦБ, которое перечеркнуло планы инвесторов на предновогоднее ралли. Снижение ставки на 50 б.п. до 16% и ястребиная риторика главы Банка России, намекают на сохранение жесткой ДКП в 2026 году. Инвесторам стоит набраться терпения, чтобы увидеть импульсное восстановление рынка. Рынок нефти продолжает штормить. По данным аналитиков из Argus, скидка на российскую нефть Urals уже составляет чуть ли не $25, и это на фоне падения самой Brent на отметку в $60. Ситуация настораживает, надо бы разобраться в ней подробнее в одной из моих будущих статей. 🛢 Несмотря на сложнейшую ситуацию в секторе, рекордное санкционное давление и слабость валюты, наши нефтяники чувствуют себя уверенно. За неделю акции Роснефти прибавили 0,9%, Лукойл потяжелел на 3,1%, Газпромнефть почти на 4%. Отстает лишь Татнефть со своими 3,3% падением. Инвесторы не спешат распродавать сектор, надеясь на разворот сентимента. Золотодобытчики тоже неплохо завершили неделю. Цены на драгметалл вновь подошли вплотную к своим историческим максимумам на $4380 за тройскую унцию. Мировые ЦБ явно не рапортуют о возобновлении закупок золота в резервы, однако отраслевые аналитики по косвенным признакам видят восстановление спроса. Полюс за неделю прибавил 1%, ЮГК разогнали инсайдеры на 9,4%, лишь Селигдар , загруженный долгом, на ставку отреагировал падением на 0,7%. 🏛 Финансовый сектор закрыл неделю разнонаправленно. Флагманы в лице Сбера и Т-Технологий снизились на 1,8% и 1,7% соответственно. Примечательно, что акции ВТБ выросли на 1,6%, а Совкомбанк на 0,2%. Новичок на бирже - Дом РФ растет на 3,8%, но в целом скромное снижение ключа может вызывать повышенные резервы под кредитные убытки в будущем, поэтому я бы не спешил с выводами и сосредоточился на флагманах сектора. Во вторник закончил работу над Стратегией 2026. Это настоящее исследование, которое затронуло все идеи и тренды на рынке, а также представило фаворитов на 2026 год. Моя самая масштабная работа, размером в 25 наших стандартных статей. Стратегия подготовлена специально для моего закрытого блога , а еще провели с подписчиками Стратегический вебинар, дабы подготовиться к 2026 году. Также на прошедшей неделе разобрал для вас Транснефть, НМТП, стратегию Ленты и парочку интересных инструментов. На следующей вас ждет еще больше полезной аналитики, впрочем, как и всегда. ♥️ Всем хороших выходных! И еще, не забывайте ставить лайк моим статьям, это очень важно!

Текущая ситуация на бирже Индекс МосБиржи пока не смог закрепиться выше сильного уровня сопротивления в 2770 пунктов - рынок ожидает решения Центробанка по ключевой ставке. 📉 На первый взгляд, ситуация выглядит обнадеживающе. Росстат рапортует о замедлении инфляции - показатель опустился до 5,8%. Это значит, что итоговая годовая инфляция, вероятнее всего, не превысит 6%, что ниже октябрьских прогнозов Центробанка. Казалось бы, такой тренд должен воодушевить регулятора и подтолкнуть к более решительному снижению ключевой ставки. 📊 Однако не всё так просто. За фасадом благоприятной статистики скрывается тревожный симптом - рост инфляционных ожиданий до 13,7%, максимума с февраля 2025 года. Это красноречивый сигнал: население не верит в устойчивость снижения инфляции. И для Центробанка это серьёзный повод для размышлений. 🛢Параллельно на горизонте сгущаются геополитические тучи. Сообщения агентства Bloomberg о возможных новых санкциях США против российского энергетического сектора звучат как предупреждение. Речь идёт о рестрикциях в отношении морских перевозчиков и нефтетрейдеров. Если эти риски материализуются, можно ожидать увеличения дисконтов на российские сорта нефти, что усилит давление на рентабельность нефтедобытчиков, в лице Роснефти , Лукойла и Газпромнефти 💎 IR-директор Алроса Сергей Тахиев в интервью РИА Новости отметил, что в этом году ожидается очередной рекорд по продажам бриллиантов в США, Индии, Китае и Японии, что является положительным сигналом для алмазно-бриллиантового рынка. Но с другой стороны, ценовой алмазный индекс продолжает снижаться, а на рынке нарастает давление со стороны синтетических аналогов. Получается парадокс: даже если спрос на натуральные бриллианты остаётся высоким, рыночная динамика диктует свои правила, и инвесторам стоит учитывать эти риски. 💼 Особую настороженность вызывает ситуация на облигационном рынке. Волна понижений кредитных рейтингов - тревожный звоночек для всех, кто вкладывается в долговые инструменты. Так, накануне АКРА понизило кредитный рейтинг Уральской стали до уровня BB-(ru), изменив прогноз на «развивающийся», и его облигаций - до уровня BB-(ru). Понижение кредитного рейтинга отражает резкое ухудшение кредитных метрик по результатам 2025 года. Тренд на снижение рейтингов может продолжиться, учитывая сложности компаний с обслуживанием дорогого долга. Будьте бдительны в выборе активов в свои портфели. ♥️ Если традиционный уже для четверга брифинг оказался полезен, ставьте лайк, будем усиливать и улучшать формат.

Необычный ход АПРИ в новом облигационном выпуске На долговом рынке царит оживление: инвесторы активно ищут выпуски с фиксированными купонами, ведь слухи о возможном снижении ключевой ставки подогревают аппетит к долгосрочным бондам. Сегодня у меня на разборе новый выпуск облигаций компании АПРИ. 💼 Итак, 23 декабря АПРИ планирует разместить облигационный выпуск серии 002P-12 объемом не менее 1 млрд рублей. Срок обращения составит 3,5 года, а ставка ежемесячного фиксированного купона до 25% годовых, что ориентирует на доходность к погашению не выше 28,08% годовых. Примечательно, что оферта по выпуску не предусмотрена, что в условиях цикла смягчения ДКП можно расценить как новогодний подарок от эмитента, поскольку появляется возможность зафиксировать высокую доходность на длинном горизонте. А в последний год обращения ежеквартально осуществляется погашение номинальной стоимости амортизационными частями по 25% в даты выплат 33-го, 36-го, 39-го, 42-го купонов. Кредитный рейтинг компании – «BBB-|ru|», прогноз «стабильный» от НРА, а также BBB-.ru со стабильным прогнозом от НКР. Бумаги эмитента относятся к сегменту ВДО, что следует учитывать при принятии инвестиционных решений. АПРИ $APRI – ведущий девелопер в Челябинской области. При этом деятельность компании не ограничивается домашним рынком. У эмитента есть проекты в Свердловской, Ставропольской и Ленинградской областях, а также в Приморском крае. АПРИ масштабирует проекты КРТ – «Пятиминутных городов» на базе уже зарекомендовавшего себя в Челябинске проекта «ТвояПривилегия». Портфель диверсифицируют не только по географии, но и по типу недвижимости: в активе компании жилье, коммерческие и курортные объекты, например всесезонный мультикурорт «ФанПарк» в Челябинске. 📊 Даже в условиях сложной рыночной конъюнктуры компания весьма неплохо отчиталась за 9 месяцев 2025 года. Выручка увеличилась на 9% до 15,4 млрд рублей. В третьем квартале показатель вырос на 33% – смягчение ДКП даёт ощутимый эффект, и этот процесс будет только усиливаться. Показатель EBITDA вырос на 21% до 6,1 млрд рублей. Доходная часть в отчетном периоде росла быстрее выручки, что обусловлено увеличением доли высокомаржинальных сделок. У эмитента один из самых высоких в отрасли показателей стройготовности жилья – 75%, при среднеотраслевом значении 46%. Компания живет в логике продаж жилья на высоких стадиях готовности, которые традиционно более рентабельны, чем продажи на ранних стадиях. 📈 Руководство ставит амбициозную цель – удвоить выручку к 2026 году, в том числе за счёт экспансии в новые регионы. И это не пустые слова: прогнозы Сбербанка о росте ипотечного кредитования на 40% в 2026 году создают благоприятный фон для реализации планов. Новый выпуск облигаций АПРИ - один из самых длинных выпусков с высоким купоном, что особенно интересно в условиях снижения ключевой ставки. Особенно для тех, кто верит в восстановление рынка недвижимости и ищет в сегменте ВДО облигации с щедрой премией к ОФЗ и банковским депозитам. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Лента - амбициозные планы или пустые обещания? Лента представила новую стратегию развития до 2028 года. Компания долгое время оставалась на задворках фудритейла, пока в конце 2023 года не приобрела Монетку, которая стала драйвером роста бизнеса. Новая стратегия еще более амбициозная, но насколько реалистичны планы руководства компании? Давайте разбираться в этой статье. 🌻 Формально эмитент ещё не завершил текущую стратегию 2025 года, которая предполагает достижение выручки в 1 трлн рублей. Однако за последние 12 месяцев выручка уже превысила эту отметку, и сомнений в достижении цели нет, учитывая, что 4-й квартал традиционно является самым сильным для фудритейлеров. В рамках новой стратегии Лента планирует увеличить выручку до 2,2 трлн рублей к 2028 году, что предполагает среднегодовой темп роста в 26%. Это звучит амбициозно, ведь Х5 таргетирует показатель всего в 17%. Менеджмент Ленты заявляет, что цель будет достигнута в основном за счёт органического роста путём расширения сети Монетка и других форматов, а не столько за счёт M&A, как в рамках предыдущей стратегии. По M&A можно согласиться, поскольку сделок, подобных Монетке, которая входила в Топ-10 игроков, на рынке уже практически нет. Что касается органического роста, то здесь возникают вопросы. Например, эмитент делает ставку на рост сети Монетка, однако в этом формате два последних квартала сокращается трафик, а то ключевая метрика для оценки органического роста. На конференц-звонке руководство Ленты признало, что они допустили ошибку, подняв цены и отпугнув покупателей. В 2017 году менеджмент Магнита также говорил о тактической ошибке, но в итоге получился четырёхлетний отток трафика. 📊 В новой стратегии менеджмент Ленты таргетирует рентабельность EBITDA на уровне 8%. В рамках прошлой стратегии был заявлен аналогичный показатель, но уже в середине стратегии он был снижен на 1 п.п. Менеджмент считает, что в этот раз сможет выполнить цель за счёт сокращения затрат и увеличения доли собственных торговых марок в выручке. Менеджмент Ленты неохотно говорил о дивидендах, акцентируя внимание на том, что в приоритете рост бизнеса и сокращение долговой нагрузки. Эмитент ещё ни разу не платил дивиденды в своей истории, поэтому на другую риторику и не рассчитывал. Новая стратегия Ленты выглядит амбициозной, но вместе с тем вызывает немало вопросов. Ну а верить в неё или нет, каждый решит сам. ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня разбирать компании, анализировать их стратегии и перспективы, делясь своими мыслями с вами. Спасибо за поддержку!

Золотой Вексель А7 - надежное решение для глобальных расчётов Сегодня, когда международные платежи сталкиваются с беспрецедентными сложностями, бизнес ищет нестандартные решения. Санкции, многоступенчатые проверки, задержки переводов - всё это создаёт реальную угрозу для сделок. И в этой непростой ситуации на авансцену выходит инструмент, который демонстрирует удивительную жизнеспособность и позволит минимизировать риски - это вексель. Что такое вексель? По сути, это письменное обязательство одной стороны выплатить другой определённую сумму в оговорённый срок. На первый взгляд - просто ценная бумага. Но в условиях современных финансовых барьеров она позволяет обеспечить бесперебойность расчётов с зарубежными партнёрами. 2025-й год стал рекордным для рынка золота. Драгметалл закрепился за отметкой $4000 за унцию, и производители вкупе с инвестбанками ожидают дальнейшего роста цен. В этой связи мое внимание привлекла компания А7, которая выпускает золотые векселя. 🥇 В чем преимущества золотого векселя по сравнению с традиционным? Он обеспечен золотом, которое хранится в хранилище госбанка ПСБ. У владельцев данной ценной бумаги есть возможность обменять её как на физическое золото, так и на обезличенные металлические счета. Хотя все расчёты по векселю осуществляются в рублях, но номинированы ценные бумаги в валюте. Можно выбрать любую из четырех валют: доллар, евро, дирхам и юань. Учитывая устойчивый тренд на рынке золота и риски девальвации рубля, подобная опция является интересным инвестиционным инструментом. ✅ Срок обращения векселя от 10 дней, на который начисляется процентная ставка в размере 10% годовых. Фактически вексель решает сразу несколько задач: обеспечивает альтернативу валютным депозитам, страхует от колебаний валютного курса и является платежным средством для расчетов с контрагентами в более чем 150 юрисдикций. Золотые векселя доступны для широкого круга юридических лиц и предпринимателей. Минимальный чек составляет 1 млн руб. Комиссии при импорте 0,3%+НДС (минимальная комиссия 60 тыс. руб. применяется только при платежах менее 2 млн руб.); при экспорте комиссия отсутствует. 📄 Ещё один весомый аргумент в пользу золотых векселей - минимальные риски. Физические векселя хранятся в компании А7, где одним из акционеров является ПСБ, а клиент получает на руки сертификат. Даже если сертификат будет утерян или украден, мошенники не смогут им воспользоваться: компания ведёт реестр владельцев, и без внесения в него операция невозможна. В случае проблем клиент может обратиться в А7 и получить дубликат. Золотой Вексель А7 - гибкий инструмент расчетов, позволяющий российскому бизнесу сохранять конкурентоспособность и развиваться на международных рынках несмотря на внешние ограничения. Увы, для частных инвесторов он пока не доступен. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

НМТП - тихая гавань или мина в тумане? Попал тут мне в руки отчёт Новороссийского порта за 9 месяцев 2025 года. На первый взгляд всё спокойно - выручка растёт, прибыль держится на уровне, дивиденды капают, долг почти нулевой. Однако стоит взглянуть чуть глубже и сразу обнажаются острые моменты. 🚢 Итак, финансовая картинка у порта хорошая, но не сказал бы, что идеальная. Выручка выросла на 3,5% до 56,3 млрд рублей. Операционная прибыль прибавила 9% до 36,1 млрд, а чистая прибыль всего 4,5% до 31,8 млрд. Цифры хорошие, однако рост на уровне инфляции, а то и ниже по некоторым показателям. Ликвидность НМТП - это ключевое преимущество бизнеса. Кэш, депозиты и ликвидные финансовые активы ~50 млрд руб. Долг всего 14,5 млрд, чистый долг отрицательный. Все это позволяет получать чистый процентный доход, за 9 месяцев порт нафармил порядка 8 млрд рублей. Можно сказать, что снижение ставки выступает некоторым негативом для компании. CAPEX растёт вместе с амбициями компании. Капитальные вложения за отчетный период выросли на 7% до 13,3 млрд. Строят универсальный комплекс на 12 млн тонн, что позволит нарастить мощности примерно на 10% с 2027 года. Однако это также означает, что FCF останется под давлением. 💣 Основные риски не в отчетности, а за ее пределами. Атаки БПЛА на Новороссийск - уже повседневная реальность. К примеру, недавняя атака на КТК частично вывела его из строя, заметно снизив объемы. Это может произойти и с нашим портовиком. Если атаки продолжатся с той же интенсивностью, то появляется риск повреждения активов на миллиарды рублей. Руководство пока не давало рекомендаций по дивидендам за 2025 год, но рынок ждёт 1 рубль на акцию, что даёт доходность ~12% при P/E = 4,5. Слишком красиво, чтобы быть правдой. НМТП воспринимается как одна из менее рискованных идей на рынке с точки зрения финансов и бизнеса, однако политические риски крайне высокие, в том числе на фоне увеличения атак БПЛА. Сейчас Черное море - зона нестабильности, что давит на котировки. Я пока наблюдаю за идеей, выглядит она неплохо, но брать по текущим, да еще и на фоне обстрелов, желания мало. Буду смотреть на компанию по факту мирного урегулирования. Однако для тех, кто любит риск и считает, что НМТП под полным прикрытием - идея неплохая. ❗️Если статья оказалась полезной, поддержите ее лайком. Это лучшая мотивация для меня каждое утро публиковать аналитику.

Транснефть - посматриваю на Дружбу Продолжаю изучать свежие отчёты компаний. Сегодня на моем столе результаты Транснефти за девять месяцев 2025 года, которые в очередной раз показывают, насколько стабильно работает бизнес транспортника. Но обо всем по порядку. ⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период прибавила символические 1,9% до 1,1 трлн рублей. Основной сегмент (транспортировка российской нефти по магистральным трубопроводам) вырос на 11,4%, тогда как другие сегменты (экспортные перекачки, транзит, услуги по запасам/транспортировке, вспомогательные сервисы) стабилизировались, либо слегка просели. С 2022-го экспорт через Европу существенно осложнён. Северная ветка экспорта по трубопроводу Дружба фактически остановлена из-за санкций и отказов европейских покупателей. Южная ветка, которая проходит через Украину, работает с перебоями. Транснефть сместила фокус на внутренние потоки и отправку нефти на Восток, что снижает маржинальность по сравнению с досанкционным экспортом, но при этом сохраняет загрузку сети. 📊 Операционная прибыль выросла до 270,9 млрд рублей, а EBITDA поднялась на 15,2% - уверенный признак того, что компания продолжает хорошо управлять затратами. Однако чистая прибыль просела на 7% до 244,6 млрд рублей на фоне нового налога. Напомню, что ставку налога на прибыль для компании подняли до 40%. 1 декабря 2025 Украина в очередной раз нанесла удар по российской часть Дружбы в Тамбовской области, на участке Таганрог–Липецк. Это уже пятая атака на трубопровод в 2025 году. Такие события - реальные бизнес-риски для Транснефти. Возможны локальные перебои, дополнительные расходы на ремонт и усиление безопасности, что может сказаться на марже и размере дивидендов при серьезных уронах. 💰 Теперь о главном для инвесторов - дивидендах. За девять месяцев компания заработала 143,1 рубля на акцию по дивидендной формуле, и только за третий квартал 45,6 рубля. Потенциал по итогам 2025 года превышает 180 рублей на акцию, что формирует одну из самых высоких доходностей среди голубых фишек. Даже при повышенном налоговом давлении эта история пока остаётся денежной коровой для акционеров. Оценка выглядит недорогой. Рынок продолжает торговать Транснефть с EV/EBITDA в районе 3,5 и P/E на уровне 4-5. Компания по-прежнему демонстрирует редкую для сектора комбинацию: предсказуемые кэшфлоу, низкий долг, высокая дивидендная отдача и отсутствие операционных сюрпризов. Я держу в одном из своих портфелей акции, но «посматриваю на Дружбу». ♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора Транснефти. Заготовил для вас много чего интересного. С меня каждое утро статья, с вас лайк под ней. Спасибо за поддержку!

Whoosh - под угрозой поглощения? Довольно «громкий» заголовок с нотками теории заговора, но все же он отражает мои опасения в отношении компании Whoosh. Предлагаю сегодня взглянуть на отчет за 9 месяцев 2025 года ведущего в стране кикшеринга, оценив его риски и перспективы. 🛴 Итак, выручка компании за отчетный период упала на 13,9% до 10,8 млрд рублей. При этом общее количество поездок сократилось на 7% до 118,5 млн штук, а средняя выручка на активного пользователя на 11% до 1622 рублей. Не помогло и увеличение количества зарегистрированных аккаунтов до 32,7 млн штук. Операционные результаты выглядят умеренно-негативно, а вот с финансами дела обстоят куда более плачевно. Так, себестоимость продаж выросла сразу на 18,6% до 8,3 млрд рублей, снизив валовую прибыль более чем в два раза до 2,5 ярдов. Операционные расходы увеличились на 23,8%, утянув и операционную прибыль вниз в 4 раза. 📊 Ну и вишенка на торте - финансовые расходы. За 9 месяцев 2025 года они подскочили с 1,2 млрд рублей до 2,2 млрд. Не удивительно, что компания не удосужилась в примечаниях к отчету раскрыть данные более подробно. Но я вам и без этого скажу, что причина роста финансовых расходов кроется в высоких ставках, по которым компания вынуждена перекредитовываться и высоком долге. На конец сентября чистый долг составил 11,6 млрд рублей, а его соотношение к EBITDA уже достигло 3,6x. Получается, что вся валовая прибыль компании уходит на погашение процентов по кредитам и не позволяет выйти в плюс по чистой прибыли. Whoosh находится в заложниках у ЦБ, который не спешит снижать ключевую ставку, затрудняя финансовое положение компании и заставляя ее все больше набирать долгов для погашения процентов по уже имеющимся. Кстати, средняя ставка по кредитному портфелю уже превысила 17%. 🛴 Отсюда и мои опасения в отношении будущего Whoosh. Если тренд продолжится в 2026 году, то возникают риски иного характера. Я не готов говорить пока за допэмиссию, но и не исключу варианты продажи доли в компании другим игрокам сектора. Напомню, что Яндекс и МТС также хорошо представлены на рынке кикшеринга. Скорее всего я преждевременно нагнетаю и все обойдется, но риски учитывать стоит. Если вернуться к отчету, то он выглядит крайне слабо, поэтому в моменте могу лишь констатировать факт отсутствия инвест-идеи в акциях Whoosh. Надеюсь, что общий сентимент развернется в 2026 году, хотя… ♥️ Пятница - это ли не повод поддержать лайком статью вашего скромного автора после тяжелой рабочей недели. А там глядишь и мир подпишут, вообще заживем 😉

Ренессанс страхование - рост продолжается По данным Всероссийского союза страховщиков, инвестиционное страхование жизни за 9 месяцев 2025 года выросло на 93% до ₽607 млрд, обогнав по объемам накопительное страхование. При этом общие сборы российских страховщиков за тот же период увеличились на 14,7%. И это к рекордному 2024 году, на минуточку. На этом фоне будет интересно изучить отчет компании Ренессанс страхование , которая растет быстрее рынка. 🏦 Итак, суммарные премии за 9 месяцев 2025 года выросли на 28,2% до 151,6 млрд рублей. Отличную динамику продемонстрировало флагманское НСЖ (накопительное страхование жизни), увеличившись на 83,9% до 85,6 млрд рублей. В целом сегмент Life прибавил за период 50% и занимает уже долю в 62,9% от суммарных премий. Сегмент Non-Life также поступательно растет. За 9 месяцев премии увеличились на 2,2% до 56,2 млрд рублей в основном за счет автострахования. Примечательно, что с 9 декабря ЦБ расширил тарифный коридор по ОСАГО на 15% в обе стороны, что даст бОльшую гибкость в определении тарифов, а учитывая сложные тренды в секторе, улучшит unit-экономику всего Non-life сегмента. Еще один важный источник доходов компании - это ее инвестиционный портфель. На конец сентября его объем составил 275 млрд рублей (+17,2% год к году). 39% портфеля приходится на корпоративные облигации, 29% на государственные и муниципальные, еще 23% размещено на депозитах, 4% в акциях и 5% занимают прочие активы. Хорошая диверсификация и аллокация в доходных активах позволили получить порядка 8,5 млрд рублей инвестиционного дохода. 📊 С выручкой у компании явно все хорошо, а вот чистая прибыль в отчетном периоде оказалась под давлением. Причина кроется в переходе на новый стандарт финансовой отчетности с 1 января 2025 года. Теперь вместо МСФО 4 компании предстоит отчитываться по МСФО 17, что приводит к ряду переоценок. В основном это чистая прибыль прошлого года, которую переоценили с 4,5 до 8,8 млрд рублей. Это ключевой фактор снижения показателя год к году в отчетном периоде. Но меня больше интересует сохранение высокого показателя средней годовой рентабельности собственного капитала (RoATE) на уровне 25,4%, коэффициент достаточности капитала (solvency ratio) в 146% и выплаты дивидендов. Так, по итогам 9 месяцев акционеры компании утвердили дивиденды в размере 4,1 рубля на акцию, что ориентирует нас на 4,1% доходности. В сухом остатке получаем умеренно позитивный отчет по итогам 9 месяцев, отличный буст флагманского НСЖ (накопительного страхования жизни) и работу компании над сохранением рентабельности. Последние 2 года приносят в копилку страховым компаниям существенные доходы, надеюсь в 2026 году тренд сохранится, делая Ренессанс еще более интересной идеей. ❤️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня каждое утро публиковать для вас аналитику. Спасибо большое за вашу поддержку

Банк Санкт-Петербург - пик пройден? Попался мне тут на глаза отчёт Банка Санкт-Петербург за 9 месяцев 2025 года. Ранее менеджмент строил прогноз на год в 40 млрд чистой прибыли, ROE выше 18% и стоимость риска в районе 200 б.п. И вроде бы всё идет по плану, но есть нюансы. О них я и предлагаю сегодня повторить. 🏦 Итак, чистый процентный доход банка за отчетный период вырос на 13% до 19,6 млрд. Кредитный портфель подрос на 27% с начала года, в том числе за счёт крупной корпоративной сделки и оживления ипотеки. Однако чистая процентная маржа падает с 6,8% до 6,3%, и дальше может быть только хуже. Ключевая ставка остается высокой, но в перспективе нас ждет ее снижение. При низких ставках будет невозможно поддерживать высокую процентную маржу. При этом чистые комиссионные доходы снизились на 9% год к году - это самое сильное падение среди всех публичных банков. Никаких прорывов в экосистеме, никаких новых тарифов, только стагнация. Это тревожный сигнал, что банк не может нащупать точки роста вне кредитования. Чистая прибыль за 9 месяцев также снизилась на 11% до 33,4 млрд руб. По кварталу ещё хуже - минус 34% до 8,8 млрд. До годового плана осталось всего 6–7 млрд, и если в 4 квартале повторится динамика третьего, банк попросту не дотянет до прогнозов. С дивидендами дела обстоят чуть лучше. По итогам полугодия направили 30% прибыли на дивиденды (16,6 руб, доходность ~5%). За второе полугодие ожидается выплата на уровне 25 рублей. Стоимость риска составила 150 б.п. (ниже целевого значения в 200 б.п.) за счёт масштабных списаний и продаж проблемных кредитов. Доля NPL снизилась до 3,6%, но это улучшение в моменте, про стабильно хороший результат говорить рано. При высоких ставках качество кредитных портфелей банков ухудшилось и только стремительное снижение ключа может выправить ситуацию. Мультипликаторы выглядят достаточно интересно: P/E = 3,4x, P/B = 0,74, однако стоит обратить внимание на снижение рентабельности капитала и падение прибыли. Сейчас мультипликаторы рассчитаны на основе высокой базы прошлого, но в будущем вероятен выход на среднерыночные значения из-за снижения прибыли. Именно поэтому если и искать идею в акциях банка, то крайне осторожно. Лично я, воздерживаюсь от покупок. ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня каждое утро публиковать полезную аналитическую статью. Спасибо вам за поддержку!

МГКЛ готовит еще один выпуск облигаций Продолжая тему корпоративных облигаций, давайте проанализируем свежий выпуск Группы МГКЛ, который позволит инвесторам зафиксировать высокую доходность на пятилетнем горизонте. Итак, 16 декабря эмитент планирует разместить облигационный выпуск серии 001PS-01 на сумму 1 млрд рублей, сроком на 5 лет и номиналом 1000 рублей. Ожидается ежемесячный фиксированный купон и YTM доходность не выше 29,34% годовых. Заявки уже принимаются, и чем раньше подана заявка, тем выше будет аллокация. ОФЗ с аналогичным сроком погашения торгуются с доходностью 14,6%. Фактически эмитент предлагает рынку доходность вдвое выше. Это весьма заманчиво, учитывая, что ЦБ на своих последних выступлениях подчеркнул, что находится в цикле смягчения ДКП. В будущем мы увидим более низкие ставки в среднем по рынку, поэтому сейчас инвесторам стоит озаботиться поиском более доходных идей. 📈 МГКЛ на днях представила сильные операционные результаты за 11 месяцев 2025 года. Выручка составила 27 млрд рублей, что в 3,6 раза превышает аналогичный показатель прошлого года. Весной компания представила долгосрочную стратегию развития, которая предполагает рост выручки к 2030 году до 32 млрд рублей. Однако уже сейчас становится понятно, что эта цель будет перевыполнена. «Наша стратегия развития была сформирована и утверждена в условиях турбулентности и сложной экономической ситуации, поэтому заложенные в ней цели остаются достаточно консервативными», - отметил гендиректор Группы МГКЛ Алексей Лазутин. Клиентская база в отчётном периоде увеличилась на 13%, достигнув 234 тыс. человек. Стабильное ломбардное направление вкупе с динамично развивающимся ресейлом дополняют друг друга, что формирует устойчивый рост клиентской базы. Кредитный рейтинг компании - «ВВ» со «стабильным» прогнозом от НРА. Облигации эмитента относятся к сегменту ВДО, где применяется классическое правило: повышенная доходность сопряжена с повышенным риском. Учтите это при работе с данным инструментом. Минимальная заявка на участие в данном выпуске составляет 1,4 млн рублей. Организаторами размещения выступают Альфа-Банк и Цифра Брокер. Будет ли доступно данное размещение на платформе Т-Инвестиций - вопрос открытый. Клиентам жёлтого брокера стоит уточнить этот момент в техподдержке. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Диасофт - дельфин, который не смог Сегодняшний разбор снова хочется начать с риторического вопроса: может ли публичная IT-компания расти, если она два года уже обещает рывок, но каждый отчет оказывается слабее предыдущего? Перейдём к финансовым итогам Диасофта за девять месяцев 2025 года, где картина получилась далёкой от оптимистичной. 📲 Итак, выручка компании за отчетный период просела примерно на 5% и составила 3,9 млрд рублей. Риторика менеджмента привычная: смещение фаз проектов и рост законтрактованной выручки. Честно говорят, это уже порядком приелось. Нас интересуют не презентации с обещаниями, а результаты, где всё куда скромнее, чем год назад. EBITDA рухнула более чем вдвое, до примерно 0,4 млрд рублей. Маржа сползла к уровню около 10%, хотя годом ранее была ближе к 24%. IT-бизнес с такой маржинальностью, да еще и не растущий, вызывает большие вопросы. Крупные расходы съедают рентабельность на ранних этапах, и никакие будущие выгоды эту картину не меняют. 📊 Чистая прибыль за 9 месяцев рухнула на 90% до 83 млн рублей. Компания удерживается на плаву, но создаёт минимальную ценность для акционеров. И это после того, как на IPO обещались двузначные темпы роста, масштабирование платформы и расширение экспортной выручки. На практике не выполнено ничего. Только экспресс-трейд на +40% в день IPO мог дать прибыль, но копеечную из-за аллокации. Отдельная история - выданные беспроцентные займы. В отчётности за 2025 год присутствуют и краткосрочные, и долгосрочные заимствования, где Диасофт выступает кредитором. Для публичной компании с падающей прибылью - это тревожный сигнал. Возникает вопрос: почему бизнес финансирует сторонние структуры, когда собственная маржа и денежный поток падают? И главное, где адекватное «раскрытие» по этим займам? По оценке рынка компания всё ещё торгуется с повышенными мультипликаторами: EV/EBITDA 8,1, P/E 11. Сантимент явно негативный. Инвесторы устали от разрывов между обещаниями и фактическим результатом. В итоге Диасофт выглядит очень слабо. История, на которую многие ставили в момент IPO, сейчас не демонстрирует признаков разворота. Нужны реальные показатели, а не очередные презентации про контракты будущих лет. До появления нормальной маржи, роста FCF и ясности по займам эта история остаётся неинтересной. ❤️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня каждое утро публиковать для вас аналитику. Спасибо большое за вашу поддержку

Облигации «Кристалла»: как поймать волну изменений на алкогольном рынке? Доходность облигаций в последние дни заметно снизилась на ожиданиях снижения ключевой ставки в следующую пятницу. Однако я продолжаю получать вопросы о том, какие бумаги с хорошими купонами можно добавить в инвестпортфель. Сегодня у меня на разборе новый выпуск облигаций компании КЛВЗ «Кристалл». 💼 Итак, КЛВЗ «Кристалл» 10 декабря планирует открыть сбор заявок на новый облигационный выпуск серии 001Р-04 объемом не менее 300 млн, но не более 350 млн. Срок обращения составит 3 года, а ставка ежеквартального фиксированного купона не превысит 22% годовых, что ориентирует на доходность к погашению не выше 23,88% годовых. Учтите, что погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 25% в даты выплат 9-го, 10-го, 11-го, 12-го купонов. А вот оферта по выпуску не предусмотрена. У эмитента в обращении находится три облигационных выпуска, по которым он исправно выплачивает купоны, что говорит о высокой финансовой дисциплине. Средства, привлечённые с помощью нового выпуска облигаций, компания планирует направить на расширение складской и логистической инфраструктуры, диверсификации линейки брендов. 🍷 Российский рынок алкоголя отличается высокой устойчивостью к макроэкономической нестабильности. Спрос на алкогольную продукцию остаётся стабильным даже в непростые времена. При этом наблюдается интересная тенденция: спрос смещается с водки в сторону вин и ликёро-водочных изделий (ЛВИ). Культура питья в России меняется, что не может не радовать. Стратегия развития «Кристалла» направлена на увеличение производства ЛВИ, что объясняет его быстрый рост. За 3 квартал 2025 года выручка увеличилась на 20% относительно аналогичного периода прошлого года, достигнув 3 млрд рублей. Продукция компании представлена практически во всех федеральных сетях, что говорит о высоком доверии ритейлеров и широкой узнаваемости бренда. Кредитный рейтинг компании - «ВВ-» со «стабильным» прогнозом от НКР. Показатель чистый долг/EBITDA на середину года составил 3,4х. Компания имеет умеренную долговую нагрузку, но за показателем нужно следить. 🇮🇳 «Кристалл» планирует начать экспорт ЛВИ в Индию в следующем году. Эмитент подписал партнерское соглашение с индийской Blue Billion Group об исследовании экспортного потенциала рынка Индии для продукции компании. Потребительский сектор Индии является одним из самых динамично развивающихся в мире, и выход на этот рынок может стать серьёзным драйвером роста для бизнеса. Мне импонирует вектор движения «Кристалла» в сторону ликёро-водочных изделий, спрос на которые в последние годы неуклонно растёт. Ну а за новым выпуском я обязательно послежу, не часто встретишь такую доходность на рынке. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Мосбиржа - заслуживает ли идея нашего внимания? По состоянию на конец октября количество брокерских счетов на Мосбирже составляло 39,4 млн, отражая рост интереса инвесторов к рынкам. Правда объемы торгов скорее указывают на интерес к долговому рынку. Сегодня предлагаю во всем этом разобраться подробнее, по пути изучив отчет эмитента за 9 месяцев 2025 года. 🏛 Итак, комиссионные доходы компании за отчетный период выросли на 24,3% до 55,8 млрд рублей. Комиссии - это ядро бизнеса Мосбиржи, которое продолжает приносить существенный доход. Объемы торгов на всех рынках зафиксировали рост. Только за 3 квартал объемы торгов на долговом рынке увеличились в два раза до 9,8 трлн рублей. Аналогичную динамику продемонстрировал денежный, валютный и срочный рынки. А вот объемы рынка акций остались на уровне прошлого года. Процентные доходы, раллирующие весь 2024 год, теперь поступательно снижаются. За 9 месяцев они упали на 38,1% до 45,4 млрд рублей. Это не удивительно, учитывая тренд на снижение ставки ЦБ и отток денежных средств со счетов в финансовых организациях. Едва ли мы увидим разворот по процентным доходам в следующем году. Ну а высокая база 2024 года ляжет в основу снижения доходов в 2025 году. Мосбирже удалось в отчетном периоде справиться с возросшей нагрузкой со стороны расходов на персонал. Так, одноименные расходы снизились на 15,7%, однако общие и административные расходы подросли на 37,7%, что привело к снижению чистой прибыли сразу на 27% до 45,2 млрд рублей. 📊 В итоге ожидаемо получаем умеренно-негативный отчет за 9 месяцев 2025 года. Процентные расходы продолжат снижаться, утягивая за собой и чистую прибыль. Тут стоит упомянуть, что даже с учетом снижения доходов в 2025 году, и выручка, и прибыль окажутся гораздо выше докризисных значений. При этом мультипликаторы стоимости указывают на небольшую недооцененность акций. P/E на момент написания статьи составляет 6,2, P/B достиг отметки в 1,5. Едва ли Мосбиржа станет лучшей инвест-идеей на 2026 год, ведь динамика ее акций во многом будет зависеть от геополитической и экономической ситуации в стране, но это идея точно заслуживает внимания. К тому же инвесторы все еще могут рассчитывать на высокие дивидендные выплаты, близкие к двузначным уровням. ♥️ Если статья оказалась полезной, обязательно прожмите ей лайк. Это лучшая мотивация для меня продолжать анализировать рынок, спасибо!

Фосагро - оставил нас без дивидендов, пока По оценке Российской ассоциации производителей удобрений (РАПУ), экспорт минеральных удобрений за 9 месяцев 2025 года вырос на 8% до 33,7 млн тонн. При этом растет и погрузка химических и минеральных удобрений по сети РЖД. Так, рост за январь-октябрь составил 35,6 млн тонн (+21,4% г/г). Объемы растут, но что с финансами у Фосагро , давайте разбираться. 🌾 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 19,1% до 441,7 млрд рублей. Производство агрохимической продукции прибавило 4,3% в основном за счет фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, а также благодаря завершению пуско-наладочных работ и наращиванию выпуска продукции в Балакове. Объемы реализации в натуральном выражении также выросли на 2,9% до 9,4 млн тонн. Фосагро продолжает наращивать экспорт на новые рынки, в том числе в Индию. Рыночная конъюнктура благоволит этому. Среди экспортных рынков также можно выделить Африку, продажи на которую выросли на 16,1%. 📊 К тому же стоит учесть, что в 3 квартале были достигнуты пиковые значения мировых цен на удобрения. Те же средние уровни цен на DAP/MAP составили $736/т, FOB, Балтика, против $570/т годом ранее. Думаю, что цены до конца года скорректируются. Уже сейчас профильные ведомства сигнализируют об остывании рынка, однако конъюнктуру я бы охарактеризовал, как позитивную. Вернемся к отчету. Себестоимость реализованной продукции выросла на 10,5%, уступив в динамике выручке. Операционные расходы также незначительно прибавили. А вот отрицательные курсовые переоценки в 18,6 млрд рублей, слегка снизили общий результат. Но даже с учетом этого, скорректированная EBITDA выросла на 34,2%, чистая прибыль на 47,6% до 95,7 млрд, а свободный денежный поток (FCF) увеличился сразу на 64% до 59 ярдов. 💰 Несмотря на сильные результаты за 9 месяцев 2025 года и снижение долговой нагрузки на 21,8% до 254,5 млрд рублей, СД компании не дал рекомендацию по дивидендам. Не исключу, что они примут решение позднее, но в моменте неприятно. За 2025 год мы получили дивиденды лишь один раз - по итогам 2 квартала. Учитывая высокий FCF, у компании точно есть средства на выплату и мне в корне не понятно, зачем они их придерживают. Отсутствие дивидендов, пожалуй, единственный негативный момент, который не позволяет акциям ударно порасти. Отечественные инвесторы всегда рассчитывают на свою порцию дивидендов, а тут мы остаемся без них, пока. В остальном отчет за 9 месяцев выглядит более чем сильно. Держу акции, наблюдаю за результатами деятельности и жду рекомендацию по дивидендам в ближайшем будущем. ♥️ На этом у меня на сегодня все. Не забывайте ставить лайк, ведь это мотивирует меня регулярно публиковать полезную аналитику.