Профиль инвестора investingMar | Тинькофф Инвестиции Пульс

✍️ Сбер. Подводим итоги 2025 года Цифры по итогам года. Чистая прибыль банка достигла 1,69 трлн рублей, увеличившись на 8,4% по сравнению с 2024 годом. Рентабельность капитала (ROE) осталась на высоком уровне — 22,1%. Основным драйвером роста стали чистые процентные доходы, которые подскочили на 17,7% до 3,1 трлн рублей. Это произошло на фоне увеличения объема работающих активов, причём чистая процентная маржа оставалась высокой даже в условиях снижения ключевой ставки. Однако не все направления показали рост. Чистые комиссионные доходы сократились на 2,6% до 726,8 млрд рублей из-за высокой базы прошлого года, связанной с разовыми поступлениями от корпоративных клиентов и активностью в программе лояльности «СберСпасибо». Операционные расходы значительно выросли — на 16,1% до 1,1 трлн рублей. При этом банку пришлось создать существенные резервы под возможные потери по кредитам — 569,4 млрд рублей. Декабрьские показатели. В последнем месяце года чистая прибыль составила 125,9 млрд рублей (рост 7,1% г/г). Процентные доходы в декабре выросли ещё более значительно — на 21,7%, достигнув 298 млрд рублей. В структуре кредитования в декабре особенно выделялся взрывной рост ипотеки (+3,9% за месяц), что связано с ажиотажным спросом перед ужесточением условий выдачи. Корпоративный портфель также показал умеренный рост (+0,7%), в то время как потребительские кредиты и кредитные карты сократились. Несмотря на высокие траты на резервы в декабре (78,1 млрд рублей, что составило 14% от годового объема) и рост операционных расходов на 26,1%, качество кредитного портфеля остаётся стабильным, а капитал банка продолжает укрепляться. Подведем итоги. Банк сумел удержать ROE выше 20%, и в не простые годы показывает положительную динамику чистой прибыли. Но покупать ли Сбер сейчас? На наш взгляд, апсайд в районе 20% роста в этом году сохраняется. А если добавить дивиденды - то и все 30%+ Но важно понимать, что для этого должен быть благоприятный фон (макро или гео). Однако, в это же время у других представителей банковского сектора, при равных прочих, апсайд роста может быть существенно выше.: Совкомбанк, Т-банк, ВТБ.

⚒️ Whoosh в тисках: как российский гигант микромобильности ищет спасение в Латинской Америке 2025 год стал для индустрии кикшеринга переломным. Ведущий оператор Whoosh, опубликовав операционные итоги за 2025 год, показал контрастную картину: крепчающий мороз на домашнем рынке и почти тропическую жару роста за океаном. Это история не просто о цифрах, а о стресс-тесте бизнес-модели и попытке стратегического побега от внутренних проблем. Двойная реальность 2025 года В России компания сохранила лидерство с долей около 45%, но это далось ценой сокращения числа поездок на 7% (до 138.8 млн). Причины — не только в погоде. Компания открыто ссылается на технологические ограничения: сбои интернета и проблемы с геолокацией, что для сервиса, живущего со смартфонами, критично. Но во втором полугодии 2025 года шторм начал утихать: падение поездок замедлилось до 5% против 10% в первом. Менеджмент ответил оптимизацией: парк (250 тыс. самокатов) перераспределили между городами, закрыв нерентабельные локации, а затраты на восстановление одного самоката снизили на 20%. Выживание через эффективность — таков был лозунг. Тем временем в Латинской Америке бушевал настоящий шторм роста. Количество поездок там удвоилось (до 11.7 млн), а база пользователей выросла на 89%. Этот регион — не просто эксперимент. Здесь спрос круглогодичный, а рентабельность по EBITDA выше, чем в России. Важнее то, что доход с одной поездки в Латинской Америке на 90% выше российского показателя. Каждый новый самокат здесь окупается быстрее. Планы 2026: ставка на тропики и дисциплину Стратегия на 2026 год — это открытый разворот к Латинской Америке. Компания планирует более чем удвоить парк самокатов в регионе уже в первом полугодии и выйти в две новые страны (сейчас представлена в Бразилии и Чили). В долгосрочной перспективе на этот регион может приходиться до 40% бизнеса группы. Параллельно Whoosh обещает представить концепцию повышения эффективности, фокусируясь на рентабельности и генерации свободного денежного потока. Ещё один сигнал для рынка — программа байбэка до 1.5 млн акций для мотивации сотрудников. Это говорит о желании связать интересы команды с успехом компании, хотя в краткосроке финансы вызывают вопросы (по данным за 3 квартал 2025, чистая прибыль рухнула на 72.4%). Что это значит для инвестора? 1) Диверсификация как спасение. Компания наглядно показывает, как снижает зависимость от сложного российского рынка через агрессивную экспансию в растущий регион. 2) Зрелость против роста. В России бизнес переходит в стадию «зрелой эффективности»: оптимизация флота, сокращение затрат. Основной рост акционерной стоимости теперь будет зависеть от успеха за рубежом. 3) Доверие менеджмента. Байбэк в рамках мотивации и фокус на денежный поток — правильные сигналы. Но инвестору стоит ждать конкретных цифр из обещанной «концепции эффективности» и следить, смогут ли темпы роста в Латинской Америке компенсировать стагнацию дома. 2026 год станет решающим. Либо Whoosh подтвердит, что нашёл формулу сбалансированного роста на двух континентах, или останется заложником ситуации на основном рынке. Пока что его путь напоминает опасный, но осознанный манёвр на высокой скорости.

📝 Новости за вчерашний день: 1) Компании в России начали переход в модель «тактической нищеты». Собственники компаний поверили, что наступил рынок работодателя, — отменяют индексацию зарплат и урезают бонусы. – РБК 2) ЕС намерен приостановить торговое соглашение с США из-за новой тарифной угрозы Трампа — BBG 3) У НАТО готов план полной блокады Калининградской области, заявил бывший заместитель министра иностранных дел Литвы Дариус Юргелявичус 4) Иранские СМИ сообщают, что Иран провел успешное испытание своей первой межконтинентальной баллистической ракеты, которая достигла Сибири с одобрения России, и теперь находится на заключительных этапах тестирования. 5) Европа боится, что Трамп ликвидирует НАТО и ей придется создать свой военный альянс — WSJ 6) ФРГ может резко увеличить для США арендную плату за военные базы из-за пошлин — The Times 7) Европа может ликвидировать американские базы в ответ на захват Гренландии, — The Economist 8) Евросоюз готовится принять самые решительные меры против США, включая пошлины объемом €93 млрд, чтобы удержать Трампа от захвата Гренландии. Пошлины на США могут быть введены очень быстро — Politico 9) Авиакомпании расконсервируют старые самолеты для поддержания пассажиропотока в 2026 г — Известия 10) Просрочка по кредитам застройщиков в 2025г подскочила на треть, до 280 млрд руб — Известия 11) Дефицит бюджета РФ в 2025 г. составил 5,65 трлн руб., или 2,6% ВВП - Данные Минфина 12) Сербия заявляет, что «Газпром» и венгерская MOL согласовали условия сделки с NIS 13) Доходы федерального бюджета России от налогов на нефть и газ, как ожидается, сократятся на 46% в январе по сравнению с аналогичным месяцем 2025 года из-за снижения цен на нефть и укрепления рубля — расчеты Reuters. 14) Россия может отменить запрет на экспорт бензина для производителей с февраля 15) Politico: США хотят достичь урегулирования украинского конфликта, чтобы перезагрузить отношения с Россией 16) OpenAI планирует представить свое первое аппаратное устройство во 2п 2026г — компания, Axios 17) Путин поддержал создание в России штаба по ИИ во главе с Орешкиным и Григоренко 18) Мексиканская Grupo Carso купит долю «ЛУКОЙЛа» в проекте в Мексике за $270 млн, а также погасит $330 млн долга 19) Индекс Мосбиржи по итогам вчерашней сессии вырос на 0,6%

🤔 Звездные рейтинги в акциях: что это и нужно ли доверять? Еще в прошлом году рейтинговое агентство «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) в рамках инициативы Банка России представило утвержденную методологию присвоения качественных оценок — «звездных рейтингов» — акциям публичных российских компаний. Эта инициатива была создана для ориентира инвесторам на российском фондовом рынке. Но стоит ли покупать, основывая на этом рейтинге? Для начала копнем в суть методологии: В основе рейтинга лежит классический фундаментальный подход — сравнение текущей рыночной капитализации компании с её расчетной справедливой стоимостью, полученной методом дисконтирования денежных потоков (DCF). Величина отклонения рыночной цены от этой внутренней стоимости и формирует потенциал роста или снижения. Если говорить проще: агентство анализирует, сколько будущих денег принесет актив. Оценивает стоимость с будущим потенциалом. Но мы с вами понимаем, что этого должно быть мало. Поэтому, методология учитывает комплекс воздействий на цену актива: •Оценка корпоративного управления. Агентство анализирует, насколько эмитент соблюдает принципы Кодекса корпоративного управления ЦБ, уделяя внимание защите прав миноритарных акционеров, прозрачности раскрытия информации и эффективности работы совета директоров. •Макрофакторы: К ним отнесены резкие, трендообразующие изменения в макроэкономике (например, новый налоговый режим), геополитические события (санкции/отмена), и конечно же движения ключевой ставки. •Микрофакторы: Учитываются события на уровне компании и бумаги: программы buyback, изменения в ликвидности и free-float, M&A, IPO дочек/внучек и включение/исключение из ключевых биржевых индексов. По итогу появляется результат по пятизвездочной шкале: от высокой опасности до высокого потенциала. 1 звезда: Высокий потенциал снижения. Рыночная цена существенно превышает расчетную стоимость, качественные факторы негативны. 2 звезды: Умеренный потенциал снижения. 3 звезды: Сбалансированная стоимость. Цена близка к справедливой, риски и возможности уравновешены. 4 звезды: Умеренный потенциал роста. 5 звезд: Высокий потенциал роста. Акция выглядит недооцененной как по количественным моделям, так и с учетом позитивных качественных драйверов. Проект запущен в пилотном режиме. Уже опубликованы первые оценки: акции получили высший рейтинг в 5 звезд, а бумаги — 4 звезды. В планах НКР — расширить список прорейтингованных эмитентов. В случае успеха Банк России рассмотрит возможность интеграции звездных рейтингов в систему финансового регулирования, например, их использование при формировании инвестиционных портфелей пенсионных фондов. Подведем итог. Данный механизм - необходим для понимания сложных инвестиционных реалий большинству начинающих инвесторов. Возможно, количество высокорисковых и бездумных сделок будет меньше, если новичок будет опираться на простой формат оценки. Но мы с вами понимаем, что текущий метод оценивания - точно также субъективен как и другие формы оценки. Поэтому важно проверить динамику акций, сопоставив их оценками, а потом уже думать: нужно ли опираться на подобный инструмент в своем анализе.

✍️ Cмотрим на сектор. Электрогенерация Выработка и цены. Выработка электроэнергии по итогам 2025 года упала на 0.9% до 1,166 трлн КВТ ч. - ростом экономики явно не пахнет. Cредний рост цен составил 12% (в отдельных регионах сильно выше) с 1 июля 2025 года (эффект на 2 полугодие 2025 года и 1 полугодие 2026 года). Следующий большой рост на 11% будет уже c 1 октября 2026 года, что позитивно для финансовых результатов с 4 квартала 2026 года. Слабая динамика по чистой прибыли. Но рост цен только компенсирует инфляцию затрат (на передачу электроэнергии, на газ и на ФОТ), поэтому результаты по операционной прибыли не выдающиеся + чистая прибыль у компаний в 2026 году будет находится под давлением из-за процентных доходов - расходов: у ИнтерРАО и Юнипро процентные доходы будут падать из-за сдувания кубышек, у Русгидро процентные расходы не будут снижаться несмотря на понижение ключевой ставки из-за роста NET DEBT в абсолютных значениях. Капитальные затраты. Отрасль капиталоемкая, поэтому FCF компаний под давлением: ИнтерРАО входит в эпоху рекордного Capex, Русгидро закрывает дыру через долг, а Юнипро заставят отдать на Capex накопленную кубышку за 4 года. Утка о дивидендах. Осенью был массовый слух о выходе шизо - постановления по которому компании не выплачивают дивиденды в случае превышения Capex над чистой прибылью, что привело к падению акций. Слух оказался слухом, а падение акций выкупили (удалось немного прокатиться на ИнтерРАО). Рейтинг: 1) Компании ОГК - 2 и Мосэнерго пользуются опцией не публиковать финансовую отчетность, поэтому черные ящики не заслуживают оценки. Выплаты дивидендов у данных эмитентов непредсказуемы и Мосэнерго только сейчас выкатил рекомендацию по дивидендам за 2024 год. 2) Русгидро Черная дыра для инвестиций: Capex превышает операционный поток (основные средства еще обесцениваются, что говорит о низком качестве капитальных вложений), поэтому FCF отрицательный, дыра закрывается через долги под конские ставки (NET DEBT / EBITDA почти 4). О дивидендах забываем (такие ждуны были) и ждем очередной допки. 3) Юнипро Любимая история спекулянтов в начале 2025 года, но любовь прошла после решения о выделении на Сapex 327 млрд рублей, что означает полный уход накопленной кубышки в 90 млрд рублей (с надеждами на разовый дивиденд) и пассивного дохода в 13 млрд рублей от процентов + акции заслуженно исключили из индекса ММВБ. 4) ЭЛ5 Дешевая история перестала быть дешевой из-за поглощения неэффективного ВДК - Энерго относительно ЭЛ5 через допэмиссию на 27 млрд акций. Будет интересно посмотреть на консолидированные активы в отчете за 2025 год. Дивидендов не будет из-за поиска баланса между NET DEBT и Capex + мажоритарий в них сильно не заинтересован. 5) ИнтерРАО Единственная приличная история из списка, вот только Capex на 400 млрд рублей за 4 квартал 2025 года и за 2026 год сильно ударят по кубышке. В совокупности со снижением ключевой ставки процентные доходы компании в 2026 году могут упасть в 2 раза, что негативно для чистой прибыли. Отдача от Capex будет только в 2027 году (скорее во 2 половине), но наш рынок более спекулятивный и не готов ждать + шансы на повышение пейаута до 50% улетучились из-за студия кубышки. Актив камбекнул после падения из-за осенней утки (я акции недавно продал по 3.3 рубля) в привычный боковик. Без дивиденда за 2025 год форвардная доходность в 10% не впечатляет, а драйверы для роста в 2026 году отсутствуют.

⚒️ Как суровая северная артель стала империей Полюс История Полюса началась не в кабинетах со стеклянными стенами, а в палатках среди вечной мерзлоты. Это рассказ о том, как обычные старатели из советской артели смогли построить бизнес, который теперь копает золото в больших масштабах. Ледяной старт и железная дисциплина: Все началось в 1970 году, когда Хазрет Совмен создал артель под названием Полюс. Первые годы это был настоящий вызов природе. Люди работали на острове Большевик в Северном Ледовитом океане, где условия были за гранью возможного. Позже артель перебралась в Красноярский край, в Северо Енисейскую тайгу. База успеха была заложена именно тогда, Совмен выстроил систему, где каждый рабочий был кровно заинтересован в результате. Дисциплина была железная, а производительность труда в Полюсе уже в те годы считалась рекордной для всей страны. Это была не просто работа, а суровая мужская жизнь на приисках. Девяностые и ставка на бактерий: Когда Союз развалился и началась приватизация, артель не растерялась. В 1993 году они стали закрытым акционерным обществом. Ключевым моментом в истории стало получение лицензии на Олимпиадинское месторождение. Это была гигантская махина из золота и камня, которую нужно было освоить с нуля. В отличие от многих других предприятий, которые в те годы просто распродавали активы, Полюс вкладывал каждую копейку в технологии. Они первыми в России внедрили метод биовыщелачивания руды. Грубо говоря, они заставили специальные бактерии поедать пустую породу, чтобы доставать золото там, где раньше это считалось невозможным. Именно это сделало компанию технологическим лидером еще до прихода больших корпораций. Эра олигархов и корпоративные битвы: В 2002 году история артели закончилась и началась история большой корпорации. Хазрет Совмен решил уйти в политику и продал компанию Норильскому никелю, которым владели Потанин и Прохоров. Для Полюса это был выход в высшую лигу. Новые владельцы начали скупать активы вокруг, так в состав вошли Лензолото, Матросовский рудник и месторождения в Якутии. Через четыре года Полюс официально отделили от Норникеля и вывели на биржу. Но за фасадом успеха скрывались жесткие корпоративные войны. Развод Потанина и Прохорова привел к тому, что доли в компании начали переходить из рук в руки. Позже в игру вступил Сулейман Керимов. Весь этот период Полюс лихорадило от споров акционеров, судов и постоянной смены менеджмента. Сухой Лог и мировое лидерство: Несмотря на все встряски наверху, производственная махина продолжала расти. Компания научилась добывать золото дешевле всех в мире за счет масштаба и современных фабрик. Но главной целью всегда оставался Сухой Лог в Иркутской области. Это легендарное месторождение, которое не могли освоить полвека из за технических сложностей. В 2017 году Полюс наконец получил права на этот объект. Это стало важнейшей вехой, потому что Сухой Лог гарантирует работу компании на десятилетия вперед. Последние годы стали временем новых трансформаций, а именно переезд в российскую юрисдикцию и смена рынков сбыта. Компания прошла путь от группы мужиков с лотками в ледяной воде до гиганта.

👀 Аэрофлот: невидимый рост на фоне стагнации Операционные результаты Группы «Аэрофлот» — это история не о цифрах, а о тенденциях, которые легко упустить. На поверхности — почти нулевой рост пассажиропотока за 2025 год (+0,1%, до 55,3 млн человек). Но под этой внешней стабильностью скрывается настоящая тектоническая плита, меняющая ландшафт российских авиаперевозок. Давайте разберемся, что на самом деле стоит за сухими отчетами и какие сигналы это посылает инвесторам. Год двух скоростей: контрастная динамика Главный парадокс года — разнонаправленное движение на разных рынках. Пока внутренние перевозки проседают (минус 1,4% за год), международные показывают уверенный рост (плюс 5,2%). В декабре этот разрыв стал еще заметнее: падение на 2,8% внутри страны против всплеска на 9,3% на зарубежных направлениях. Это не случайность, а системный сдвиг. Он означает, что группа успешно переориентирует мощности на более доходные дальнемагистральные рейсы, компенсируя спад внутри России. Что скрывается за стабильностью ? Внимательный взгляд на данные показывает, что реальная эффективность растет, даже когда количество пассажиров почти не меняется. Пассажирооборот (спрос) вырос на 3,4%, опередив рост предельного пассажирооборота (предложение) в 2,7%. Это привело к увеличению ключевого показателя занятости кресел до 90,2%. Проще говоря, самолеты летают загруженными, а пассажиры летают дальше — это прямой путь к повышению доходности. В условиях высоких операционных затрат такая «качественная» оптимизация часто важнее «количественного» роста. Почему флагманский перевозчик теряет пассажиров? Отдельного объяснения требует ситуация с самой авиакомпанией «Аэрофлот»: её пассажиропоток снизился на 1,8%. Руководство справедливо указывает на две причины: 1) Внутренняя оптимизация: передача части рейсов по маршруту Москва — Санкт-Петербург авиакомпании «Россия» в рамках программы «Шаттл». 2) Внешние ограничения, намекая на известные всем ограничения полетов в южных регионах. Важно понимать, что это управляемое снижение в рамках группы, а не потеря рынка. При этом пассажирооборот «Аэрофлота» даже вырос на 6%, что подтверждает тезис о фокусе на более длинных и, вероятно, прибыльных маршрутах. Выводы: •Устойчивость через диверсификацию. Группа демонстрирует гибкость, успешно балансируя между внутренним и международным рынками. Рост на международных направлениях — сильный положительный сигнал. •Эффективность прежде всего. Рост пассажирооборота и загрузки при почти неизменном пассажиропотоке говорит об успешной работе над рентабельностью, что может поддержать финансовые результаты. •Факторы риска остаются. Стоит помнить о прогнозах некоторых аналитиков о возможном продолжении снижения пассажиропотока в 2026 году. Ключевыми будут поставки новой авиатехники и восстановление работы аэропортов в южных регионах. Итог 2025 года для «Аэрофлота» — это история качественной трансформации под маской количественной стагнации. Компания не просто выживает в сложных условиях, а активно перестраивает бизнес-модель. Для инвестора это может быть знаком долгосрочной устойчивости, хотя краткосрочные вызовы, безусловно, никуда не делись.

🧐 Инфляционный укол: почему январь 2026-го навредил кошельку, но может вылечить экономику Если вы с удивлением разглядывали чеки после январских покупок, вы не одиноки. Росстат подтвердил, что с 1 по 12 января цены в России взлетели на 1,26%. Это больше, чем рост за весь прошлогодний январь (1,23%). В годовом выражении инфляция ускорилась до 6,27%. 🔻Что взлетело в цене и почему ? Основной причиной стал повышенный с 1 января НДС — с 20% до 22%. Рост почувствовали все: •Продовольствие: плодоовощная продукция выросла в цене на 7,9% (огурцы +21,3%, помидоры +13,6%). •Услуги: подорожали на 1,81%, особенно заметно в гостиницах и санаториях. •Топливо: бензин и дизель подорожали примерно на 1.2-1.3% за эти же дни. Такое ускорение было ожидаемым. Банк России предупреждал, что налоговое изменение добавит 0.6–0.8 процентного пункта к инфляции в начале года. 🔻Взгляд в будущее: шок или терапия? Ключевой вопрос: это начало длительного роста или разовый шок? Главные финансовые институты страны сходятся во мнении, что это краткосрочная болезненная терапия. •Цель — стабильность. В Минэкономразвития и ЦБ считают, что повышение НДС — вынужденная мера для сбалансированности бюджета. В долгосрочной перспективе это поможет сдержать инфляцию. •Прогноз по инфляции оптимистичен. Несмотря на тяжелый старт, Банк России сохраняет прогноз на 2026 год на уровне 4–5%, а Минэкономразвития ожидает около 4%. Эксперты крупных инвестиционных компаний также сходятся на цифре около 5%. 🔻Что делать инвестору? Для частного инвестора январский скачок — не повод для паники, а важный сигнал к действию. 1) Не бойтесь акций. Фондовый рынок часто живет ожиданиями. Прогноз замедления инфляции до 4-5% к концу года может поддержать спрос на акции, особенно в строительном, IT и финансовом секторах. 2) Смотрите на ставку ЦБ. Дальнейшая динамика ключевой ставки будет зависеть от того, насколько быстро инфляция пойдет на спад. Умеренное снижение ставки в течение года — возможный сценарий, благоприятный для рынка облигаций. 3) Диверсифицируйте. Как и всегда, главное правило — не хранить все средства в одном активе. Сочетание краткосрочных депозитов (для текущей высокой доходности) и качественных акций (для долгосрочного роста) может быть сбалансированной стратегией. Январский инфляционный скачок — это болезненный, но ожидаемый укол для экономики, цель которого — долгосрочное здоровье. Для инвестора это означает, что нужно смотреть не на всплеск уходящей волны, а на формирующуюся за ней новую полосу стабильности. Инвестиционные решения стоит принимать, ориентируясь на прогнозы регулятора, а не на кассовые чеки первых чисел года.

📝 Новости за сегодняшний день: 1. 🇷🇺 РЖД может продать 49% ФГК за 44₽ млрд. Прибыль от продажи не запланирована. 2. 🇷🇺 Газпром нефть ( ) близка к продаже MOL доли в NIS. 3. 🇷🇺 Пассажиропоток авиакомпаний в 2026 году сохранится в РФ на уровне 2025 года, однако не исключается рост перевозок. 4. 🇷🇺🇺🇸 Россия и США после нормализации отношений могут возобновить сотрудничество, первые совместные проекты могут быть запущены в Арктике. 5. 🇷🇺 АКРА ждет улучшения финансовой устойчивости застройщиков в России в 2026 году. 6. 🇷🇺 Кризис, связанный с перепроизводством и падением спроса на металлоконструкции, по прогнозам экспертов, будет нарастать и в 2026 году. 7. 🇷🇺 С 17 января Мосбиржа ( ) увеличивает число ценных бумаг на торгах в выходные, а также утренней и вечерней сессиях. 8. 🇷🇺 Совкомбанк оценил EBITDA сегмента AdTech группы МТС ( ) за 2025 год в 25₽ млрд. Успешное IPO по справедливому мультипликатору позволит в перспективе увеличить капитализацию МТС на +22%. 9. 🇷🇺 Выручка МТС AdTech ( ) за 9 месяцев 2025 года составила 48,2₽ млрд или +55% к году ранее. 10. 🇷🇺 Продажи новых крупнотоннажных грузовиков ( ) по итогам 2025 года упали на -54% к году ранее. 11. 🇷🇺🇪🇺 Суд отказал розничным инвесторам в присоединении к иску ЦБ РФ к Euroclear. 12. 🇷🇺 Роскомнадзор замедляет Telegram из-за слишком медленной блокировки анонимных каналов, заявил член комитета Госдумы по информполитике Андрей Свинцов. 13. 🇷🇺 Ozon начал давать скидки до 5% клиентам, если они выберут нетипичный для них ПВЗ. Так компания перераспределяет нагрузку на различные пункты выдачи. 14. 🇷🇺 «Балтика» запустила конкурента «Красное&Белое» — сеть алкомаркетов «День свободен». Сейчас точки открываются на местах магазинов «Беру выходной». На данный момент открыто 14 точек. 15. 🇷🇺 На разработку российской виагры ушёл почти 1₽ млрд из бюджета, но препарат так и не создали. 16. 🇷🇺 Семейная ипотека под угрозой — крупнейшие банки РФ хотят приостановить её выдачу. Первым это уже сделал Россельхозбанк: эксперты уверены, что за ним могут последовать и другие банки. 16. 🇷🇺 Офисным сотрудникам нужно отдыхать минимум 2–3 часа во время рабочего дня, рассказали в Сеченовском университете. Это необходимо, чтобы восстановить концентрацию и умственную энергию. 18. 🇷🇺 Доходность от сдачи средней однушки в Москве упала ниже 5%, показали подсчёты аналитиков. В целом по России доходность достигает 6,1% годовых. 19. 🇷🇺 Россиян ждёт короткая рабочая неделя уже в феврале, заявили в Госдуме. Работать нужно будет четыре дня — с 24 по 27 февраля. 20. 🇷🇺 В России могут запретить госрегистрацию сделок с наличными между физическими и юридическими лицами, сообщили в Минфине. Ограничения предлагается ввести для операций свыше 5₽ млн, а также при суммарном объёме сделок за месяц более 50₽ млн. 21. 🇷🇺 Объём выдачи ипотечных кредитов превысил 800₽ млрд в декабре 2025 года — это рекордный показатель для этого месяца. 22. 🇷🇺 «Лента» планирует запустить собственную сеть дискаунтеров, ритейлер рассматривает вариант перезапуска уже имеющихся брендов, превратив их в магазины с минимальными ценами. 23. 🇷🇺 Т-Банк временно остановил выдачу семейной ипотеки, повторив шаг РСХБ. Причина — переход на новые правила: с 1 февраля каждая семья сможет оформить только одну такую ипотеку.

🤔 Рекорд на фоне сдвига: как Glorax переписал правила роста на рынке недвижимости В условиях, когда многие игроки рынка недвижимости демонстрируют осторожность, история Группы «Глоракс» за 2025 год выглядит исключением из правил. Компания не просто показала рост — она совершила стратегический прорыв, наглядно доказав, где сегодня скрывается реальный спрос. Цифры говорят сами за себя: выручка от продаж выросла на 47%, до 45.9 млрд рублей, значительно превысив собственный целевой ориентир в 45 млрд. Но истинная драматургия кроется в деталях. Пока выручка росла, средняя цена квадратного метра упала на 16.4%, составив 214 тысяч рублей. Этот на первый взгляд парадоксальный факт — ключ к пониманию новой успешной модели. Компания сознательно сместила фокус из столиц в регионы, где и развернулась основная битва за покупателя. Стратегия, которая сработала: регионы, комфорт, ипотека Динамика впечатляет: проданная площадь увеличилась на 80%, а количество заключенных договоров — более чем вдвое, на 111%. Такой рывок стал возможен благодаря четкой триединой стратегии: 1) Региональная экспансия. Доля продаж в проектах за пределами Москвы и Петербурга выросла с 12% до 60% всего за год. Компания активно работает в 11 регионах, от Казани до Владивостока. 2) Фокус на комфорт-классе. Именно этот сегмент наиболее востребован в регионах и менее волатилен. 3) Опора на ипотеку. 69% сделок были заключены с использованием ипотечных программ, что указывает на работу с платежеспособным, но нуждающимся в кредитных продуктах спросом. Выводы: Успех Glorax — это кейс об адаптации и поиске новых точек роста. Для инвестора здесь есть как возможности, так и поводы для взвешенной оценки. Сильные стороны и возможности: •Способность выполнять обещания. Превышение прогнозов, данных во время IPO осенью 2025 года, укрепляет доверие. •Правильный стратегический выбор. Рост в регионах, пока крупные конкуренты сворачивали там активность, оказался дальновидным решением. •Потенциал для роста котировок. Некоторые аналитики, отмечая сильные операционные результаты, устанавливают целевую цену на акции на уровне 68 рублей при текущей цене около 63.5 рубля. Зоны внимания и риски: •Снижение средней цены. Рост за счет объема при падении стоимости «квадрата» — модель, требующая постоянного поддержания высоких темпов продаж. •Зависимость от ипотеки и регионов. Компания становится более чувствительной к изменениям в государственной ипотечной политике и экономическому климату в регионах. •Молодость как публичной компании. Инвесторам еще предстоит оценить устойчивость бизнес-модели Glorax на разных этапах рыночного цикла. История Glorax в 2025 году — это не просто отчет о рекордных продажах. Это история о том, как переосмысление географии и целевого клиента может открыть второе дыхание даже в зрелом бизнесе. Компания сделала ставку на доступность и массовость за пределами столиц — и пока этот выбор приносит впечатляющие дивиденды. Вопрос в том, насколько долгой окажется эта региональная золотая лихорадка. $

👀 Рубль в январе будет крепким? Минфин России продолжает наращивать объёмы валютных интервенций на фоне ухудшения бюджетной динамики. Ключевой проблемой стало резкое падение нефтегазовых доходов: в декабре они снизились до 400 млрд руб., достигнув минимума за год, а в январе прогнозируется дальнейшее сокращение примерно до 350 млрд руб. (минус 50% в годовом выражении) из-за увеличения скидок на нефть, укрепления рубля и снижения НДД. В ответ на это Минфин вынужденно усиливает поддержку рубля: •С 16 января по 5 февраля объём продаж валюты и золота из ФНБ увеличен до 192,1 млрд руб. (рост на 56% к предыдущему периоду). •Ежедневные продажи вырастут в среднем с 5,6 млрд до 12,8 млрд руб. •Совокупный ежедневный объём валютных продаж ЦБ (с учётом операций в интересах Минфина) достигнет 17,42 млрд руб. Теоретически такое увеличение предложения валюты должно укреплять рубль. Однако на практике в последний год курс удерживается в диапазоне 78–82 руб./доллар, и любые отклонения быстро корректируются. Это подтверждает и сдержанная реакция рынка на новость: валюта почти не шелохнулась. Аналогичная ситуация была в декабре, когда временное укрепление рубля ниже 78 быстро сменилось возвратом в привычный коридор. Что будет с валютой в январе? Добавим к выше сказанному малоприятные данные по инфляции в январе (1,26% за 12 дней) и получим прогноз на крепкий рубль в районе 78-82.

✍️ Девелоперская Группа компаний АПРИ представила операционные результаты 2025 г. В декабре 2025 года объем продаж вырос х2+ г/г Объем продаж с учетом сделок, которые состоялись в декабре, но будут зарегистрированы в январе 2026 года х4 раза Объем продаж по итогам 2025 года составил 109,24 тыс. кв. м (-28% г/г), а с учетом закрытых сделок в январе 2026 года – 122,2 тыс. кв. м. Основное снижение связано со снижением продаж коммерческих помещений объекта "Западный берег" На протяжении всего 2025 года наблюдался рост стоимости квадратного метра год к году по всем проектам Группы. По результатам 2025 года рост средней цены за квадратный метр составил 22% год к году (147 382 руб. против 120 335 руб.). Рост цен объясняется общей конъюнктурой на рынке в регионах присутствия АПРИ и стратегией Группы, направленной на продажи объектов с высокой степенью готовности. Председатель совета директоров ПАО АПРИ Алексей Овакимян отметил: Завершившийся год стал ярким подтверждением эффективности стратегии и устойчивости бизнес-модели АПРИ в непростых для сектора условиях. Наша стратегия умных продаж, основанная на трех столпах – реализации жилья в высокой степени готовности, адаптивности к экономической конъюнктуре и стабильной маржинальности, – стала драйвером достигнутых результатов. Особенно показателен успех наших флагманских проектов – Твоя Привилегия в Челябинске и Екатеринбурге, а также ЖК бизнес-класса "Грани", продажи которых выросли двузначными темпами по итогам 2025 года как в номинальном, так и денежном выражении. В общем, для всех тех кто сидят в облигах АПРИ: процесс идёт, стройки не стоят, кв м продаются.

📝 Новости за вчерашний день часть 2: 15) Аналитики Совкомбанка оценили бизнес автономного транспорта Яндекса ( ) — беспилотные такси и грузовики — в 1,4₽ трлн рублей. 16) Ростелеком ( ) купил 45% разработчика решений по управлению гостиницами "Эртек". 17) Softline ( ) продал 49% разработчика софта структуре Ростелекома ( ). 18) Лукойл ( ) будет вынужден продать все свои активы в Молдавии из-за санкций США. 19) Объем продаж АПРИ ( ) в декабре вырос более чем в 2 раза. 20) ПАО ЕвроТранс ( ) объявляет предварительные финансовые результаты по итогу 2025 года: выручка превысила 250₽ млрд, ЕBITDA превысила 24₽ млрд. 21) СД Мосэнерго ( ) рекомендовал годовые дивиденды в размере 0,226₽ на акцию. 22) Уставный капитал ТМК ( ) по итогам перехода на единую акцию увеличится на 4,5% 23) Брокер Альфа-Форекс сообщил, что в 2025 году, впервые в истории, золото на его площадке впервые обогнало доллар и евро по объему торгов. 24) УАЗ планирует в 2026 году нарастить объемы производства автомобилей на Кубе. 25) ЦБ РФ: средняя максимальная ставка по вкладам в рублях снизилась до 15,10%. 26) ЦБ РФ будет запрашивать больше данных об операциях с цифровыми активами. Изменения направлены на контроль операций с криптовалютой, уверены эксперты. 27) Вероятность сохранения средней ключевой ставки ЦБ на уровне 15% в 2026 году существенно возросла. 28) Индекс Мосбиржи по итогам вчерашней сессии снизился на 0,05%

📝 Новости за вчерашний день часть 1: 1) Аэрофлот ( ) в этом году ожидает пассажиропоток на уровне 2025 года. 2) Экспорт сырой нефти из России в Китай в декабре 2025 года вырос на +23% к месяцу ранее, в то время как экспорт в Индию снизился на -29% к месяцу ранее. 3) OFAC продлила лицензию для продажи зарубежных активов Лукойла ( ) до 28 февраля. 4) Несмотря на высокую ключевую ставку Банка России, 2025 год оказался лучшим в истории российского долгового рынка: корпоративные заемщики разместили облигаций на рекордные 9₽ трлн. 5) Средняя стоимость нового отечественного автомобиля в России по итогам 2025 года выросла на +22%, до1,95₽ млн. 6) Лента ( ) планирует выйти в сегмент жестких дискаунтеров. 7) С начала декабря 4 крупных брокера сообщили о планах провести обмен заблокированных иностранных активов своих клиентов на российские ценные бумаги, замороженные в России на счетах типа «С». 8) На конец 2026 года инфляция может составить около 5,1%, следует из усредненной оценки участников консенсус-прогноза. 9) 2026 год станет годом серьезной трансформации МФО — директор департамента ЦБ. 10) Объем торгов облигациями на Московской биржи ( ) достиг рекордных 42₽ трлн в 2025 году. 11) Выкупа акций ВТБ ( ) не планирует - IR Директор. 12) Лаборатория Касперского опровергла информацию о продаже компании «МойОфис» Группе Астра ( ). 13) Т-Технологии ( ) создали "дочку" Т-Здоровье в сфере медицины. 14) СД Фармсинтеза ( ) рекомендовал дивиденды за 2024 год не выплачивать.

🧐 Инфляция снова неподконтрольна? Сегодня оценим данные по инфляции за период январских праздников. По данным Росстата, рост потребительских цен с 1 по 12 января составил 1,26%, что почти вдвое превышает показатель за аналогичный период прошлого года (0,67%). Наибольший вклад в инфляцию внесли два сегмента: Продовольствие, где цены выросли на 1,4%, а плодоовощная продукция подорожала рекордно — на 7,88%. Существенно выросли цены на огурцы (+21,3%), томаты (+13,56%) и картофель (+5,79%). Услуги, которые подорожали на 1,81%, особенно туристические (+3,82%) и бытовые, такие как мойка автомобилей (+2%). В то же время рост цен на непродовольственные товары был более сдержанным (0,74%), с заметным подорожанием только легковых автомобилей и топлива. Многие считают, что основным драйвером скачка стало повышение базовой ставки НДС с 20% до 22% с 1 января. Но на наш взгляд, полная картина влияния налога станет ясна позже. Пока мы видим сильное ускорение в потребительском корзине на фоне сильного роста плодоовощной продукции. На фоне вышедших данных, индекс RUSFAR (индекс российского денежного рынка, который отражает справедливую стоимость обеспеченных денег) отскочил вверх с 15,17% до 15,52%. Подведем итог. Пока об агрессивной снижении ставки ЦБ говорить рано, как и том что отложенное с прошлого года влияние НДС неподконтрольно. На наш взгляд, это разовая история, которая к февралю может сойти на нет. Индекс RUSFAR хоть и отскочил вверх, но все еще сохраняет апсайд для снижения ставки на пол процента до 15,5% и находится в нисходящем тренде. Сохранится ли апсайд к февральскому заседанию ЦБ, зависит от дальнейшей динамики роста инфляции. Продолжаем следить. Рынок акций, кстати, как и рынок облигаций реагирует сдержанно, что также указывает на то что переживать об инфляции еще рано. RGBI и вовсе сначала года заранее прайсил негативный эффект своим снижением. Но на наш взгляд, данное снижение также имеет краткосрочный эффект и не пойдет ниже 114 пунктов

📝 Новости за вчерашний день: 1) Россия и США готовят встречу парламентариев, на которой могут обсудить Венесуэлу и потенциальное сотрудничество в нефтяной сфере. 2) Министр обороны Ирана: Мы ответим на любую агрессию США. 3) запускает собственный бренд уходовой косметики. У других маркетплейсов пока такой продукции нет 4) Трамп назвал нежелание Гренландии присоединиться к США их личной проблемой 5) Трамп пообещал премьеру Гренландии проблемы за отказ присоединиться к США 6) The Guardian: Иран начал подготовку к отключению от глобального интернета 7) Цены на какао продолжают падать, а вот шоколад не дешевеет — BBG 8) Международные резервы России побили рекорд и составили $763,9 млрд - ЦБ 9) Visa заключила партнерство с BVNK для запуска выплат в стейблкоинах. Новая функция позволит компаниям мгновенно отправлять деньги на цифровые кошельки, даже когда банки закрыты. 10) Т-Технологии выплатили дивиденды за III квартал 2025 года в размере 36 рублей на акцию, всего 9,7 млрд рублей. За последние четыре квартала на акцию выплачено 136 рублей дивидендов. 11) АвтоВАЗ закончил 2025 год с прибылью, —глава компании Максим Соколов 12) Власти закручивают гайки в налоговой сфере и намерены заморозить срок давности по преступлениям в ней. Такой проект постановления подготовил Минфин. Учет времени планируют останавливать с момента предоставления отсрочки по уплате задолженности. В результате уйти от налогов не удастся никому. — Известия 13) Coca-Cola не будет продавать Costa Coffee т.к. не смогла найти покупателей с хорошими предложениями о покупке 14) Позиция России по Венесуэле остается неизменной - США провели незаконную операцию — Лавров 15) Россия и Намибия договорились активизировать торгово-экономические связи — Лавров 16) Госдума приняла закон, который меняет условия применения нулевой ставки НДФЛ при продаже ценных бумаг, если они находятся во владении у инвестора более пяти лет. Кроме того, упрощается продажа акций компаний высокотехнологичного сектора российской экономики. 17) Евросоюз не разморозит активы РФ до выплаты Россией репарации Украине – Глава ЕК 18) Европарламент отложил обсуждение торгового соглашения с США из-за угроз Трампа в отношении Гренландии — Politico 19) Fox сообщил о приостановке США с 21 января оформления виз в России и еще 74 странах в рамках ужесточения контроля за заявителями 20) Госдума отклонила в первом чтении законопроект о разовом налоге в 10% на сверхприбыль банков 21) Инфляция в РФ с 1 по 12 января составила 1,26% (за весь январь 2025 года было 1,23%) 22) Индекс Мосбиржи по итогам вчерашней сессии вырос на 0,26%

✍️ Черкизово крупнейший отечественный производитель мяса курицы, свинины, индейки, готовых продуктов из мяса. В себестоимости производства мяса, корма занимают 60-75 % всех затрат. Основа комбикормов состоит из зерновых культур: кукуруза, пшеница, ячмень. Высокий курс доллара в конце 2024 - начале 2025 привёл к значительному удорожанию зерна и другого сырья, что сильно давило на рентабельность бизнеса. Кроме того, был рост тарифов на логистику, складские услуги, затраты на рабочий персонал и растущие процентные расходы, вызванные высокой ключевой ставкой. В третьем квартале наблюдается начало тренда на восстановление рентабельности бизнеса. Цены на зерно нового урожая в 3‑м квартале показали снижение, тренд на снижение усилился к концу 2025 года. Во второй половине года мы видели «обратные качели» курса доллара: рубль сильно укрепился, что сделало невыгодным экспорт зерновых. Кроме того, из‑за высоких цен в первом полугодии фермерские хозяйства увеличили посевные площади. По итогам 2025 года в России было собрано 139,4 млн тонн зерна в чистом весе, что на 10,7 % больше предыдущего года. Переизбыток предложения на внутренний рынок привёл к значительному снижению цен на зерно. Компании удалось снизить чистый долг с 149,8 млрд рублей до 142,3 млрд рублей. Вместе со снижением ключевой ставки это позволило снизить чистые процентные расходы с 6,4 млрд рублей во 2‑м квартале до 5 млрд рублей в 3‑м квартале 2025 года. Я считаю, что вместе с продолжением тренда снижения ключевой ставки этот положительный тренд будет продолжаться. В третьем квартале наблюдался рост выручки на 14 % к аналогичному периоду прошлого года. Положительная динамика главным образом была обусловлена ростом цен и ростом объёма продаж в натуральном выражении за счёт недавних приобретений в Тюменской области, расширения птицеводческого кластера в Алтайском крае, возобновления работы бройлерных площадок в Челябинской области после реконструкции. Также компания сократила капитальные затраты в 2025 году на 31,7 %. Фундаментально акции выглядят недорого. После провального результата первого полугодия в третьем квартале наметился разворот. Квартальная операционная прибыль и EBITDA показали исторический максимум, чистая прибыль составила 8,9 млрд рублей, что является одним из лучших квартальных результатов в истории компании. Если экстраполировать результаты 3‑го квартала на весь год, то акции Черкизово при текущей капитализации в 144 млрд рублей оценены ровно в 4 PE, а продолжающийся тренд снижения ключевой ставки и ещё более низкие цены на зерно в 4‑м квартале могут улучшить даже этот показатель. Если рассмотреть техническую картину, то акции находятся в долгосрочном восходящем тренде с чёткой волновой структурой. Волны роста и падения совпадают с рентабельностью бизнеса, которая движется вокруг среднего значения в 10 %. Рентабельность предыдущего квартала составила 12 %. Долгосрочный рост акций вызван органическим ростом бизнеса и инфляционным удорожанием выпускаемой продукции. Вывод: Любой бизнес сталкивается с рыночными вызовами. Рано или поздно хорошая компания выбирается из ямы и возвращается к своим историческим значениям по рентабельности. Низкая фундаментальная оценка и инфляция дадут запас прочности для инвестора по отношению к возможной просадке.

📝 Новости за вчерашний день: 1) В 2025 году Газпром ( ) впервые поставил в Китай больше газа, чем в Европу. 2) МТС-банк ( ) приобрел страховую компанию РНКБ Страхование. 3) Авторынок в 2025 году сократился на -15,6% после роста на +49% годом ранее. 4) Магнит ( ) готовится выйти в ДНР и ЛНР. 5) Минцифры предложило дать льготы IT-компаниям с госучастием. 6) ОАК ( ) сменила главу "Туполева" и руководителя направления военной авиации. 7) Объем новых жилья в 2025 году снизился на -12%. Девелоперы реже запускали проекты из-за слабого спроса и дорогого финансирования. 8) Торги по продаже активов аэропорта «Домодедово» пройдут 20 января. Начальная цена лота составляет 132,266₽ млрд. 9) Средняя доходность вкладов опустилась ниже 14,5% годовых. 10) Группа МГКЛ ( ) планирует выдавать займы под залог цифровых валют и активов. 11) Совкомбанк ( ) планирует присоединить Витабанк, следует из материалов к собранию акционеров. 13) Яндекс ( ) заключил сделку по аренде 20'000 кв. метров бизнес центра в районе Белорусского вокзала за 2₽ млрд в год. 14) Доля отказов на розничные кредиты составила 81,9% в декабре. 15) Лента ( ) приобретает бизнес сети OBI Россия. 16) Автостат: средняя цена новых легковых авто в РФ в декабре 2025 года выросла на +10%. 17) Верховный суд не принял к рассмотрению последнюю жалобу по делу об изъятии акций СМЗ ( ) в пользу РФ. 18) Альфа-Банк направил миноритарным акционерам Европлана ( ) официальное предложение о выкупе их акций по цене 677,90₽ за акцию. 19) Продажи Группы Соллерс ( ) по итогам 2025 года снизились на -20,6%, до 40'980 единиц. 20) Бакальчука выдвинули в совет директоров ВсеИнструментыру ( ). 21) Крупные акционеры Positive Technologies ( ) договорились о долгосрочных ограничениях на сделки с принадлежащими им акциями компании. 22) ЦБ РФ: средняя максимальная ставка по вкладам в рублях снизилась до 15,28% с 15,38%. 23) Чаще всего россияне покупали лотерейные билеты, по которым выигрывали больше миллиона рублей, в субботу, на этот день недели приходится 19% выигрышных билетов. 24) Следующие 12-дневные новогодние каникулы будут только в 2032 году. 25) Рынок промышленных роботов в России дорос почти до 8₽ млрд, увеличившись на +14% к году ранее. 26) К 2030 году доля безналичных платежей в России будет больше 90% - ЦБ. 27) Самым дорогим зарубежным туром года стал отдых семьи на вилле в Бодруме за 35,3₽ млн. Внутри страны лидирует поездка семьи из четырёх человек на плато Путорана за 7,37₽ млн. 28) Зарплата в 248'250₽ в месяц обеспечит максимальные пенсионные баллы в 2026 году. При стаже 37 лет и такой зарплате размер пенсии составит 67'585,59₽. 29) В Госдуму внесут проект об обязательной ежегодной индексации зарплат не ниже уровня инфляции за предыдущий год. Сейчас срок и периодичность индексации законодательно не установлены. 30) Индекс Мосбиржи по итогам вчерашней сессии снизился на 0,38%

👀 К сожалению российский фондовый рынок не блещет изобилием интересных акций для инвесторов, поэтому в подборке от брокеров практически один и тот же унылый список на 2026 год из Сбера, Т, X5 и Яндекса. ЮГК. Да, цены на золото бьют рекорды, но по ЮГК никуда не ушла неопределенность с новым собственником (не факт, что будет лучше ужасного предыдущего), более того вероятны списания займов, выданных связанным сторонам на 6 млрд рублей и мутной дебиторской задолженности на 7 млрд рублей + по-прежнему остаются огромные вопросы по планам по добыче золота. Хороший рост котировок, конечно, возможен при благоприятном исходе, но как-то с трудом верится. • Русагро. Актив хороший, но судебные иски могут длиться еще очень долго + никто не гарантируют, что последние приобретенные активы останутся в периметре Группы. В случае деконсолидации дешевизна разом улетучится. Для себя решил купить дороже на 20-30% при благоприятном исходе, чем играть в монетку в долгом ожидании. Юнипро. Вжух, и накопленная кубышка за 4 года уйдет на Capex, а вместе с ней процентные доходы => дешевизна улетучивается с учетом неопределенности из-за иностранного мажоритария. Совкомфлот. Санкции заработали на полную мощность, поэтому операционная прибыль ушла в ноль, спасает нулевой чистый долг с дешевыми пассивами, создавая чистый процентный доход, но на этом плюсы заканчиваются. Учитывая постоянные негативные приколы с танкерами (важна частота!), верить в снятие санкций с Совкомфлота - это мягко говоря наивно. Новатэк. Крепкий рубль и низкие цены на нефть - это смешные проблемы для Новатэка с учетом подкрадывающихся писцов в виде санкций на поставки в ЕС, а также эпохи ввода СПГ - мощностей в США (конечно, же они снимут санкции с Арктик СПГ - 2 (сарказм)). Кто-то скажет, что можно переориентировать СПГ - поставки в Азию, только транспортное плечо там сильно хуже и цены находятся под давлением из-за ввода новых мощностей. Эсэфай. Основной актив в виде Европлана продали, а полученный кэш распределили на дивиденды и на выкуп. По-сути у холдинга остались огрызки в виде половины в ВСК и нулевой ценности вложения в Мвидео. По Европлану тоже есть сомнения, так как по-прежнему не понимаю смысла во владении двумя лизингами для Альфа - банка. IT - сектор. Не испытывал особых иллюзий по большинству IT - компаний, но последние результаты и перспективы остались настолько дутыми + в бюджетах компаний на 2026 явно будут урезаны затраты на IT - услуги. Даже несмотря на существенную коррекцию большинство компаний неинтересны для покупок.

📝 Новости за вчерашний день: 1) Россияне скоро смогут ездить в Зимбабве, Замбию, Мозамбик и Эсватини без виз: Россия прорабатывает отмену визового режима с этими странами. 2) Штаты получат Гренландию «так или иначе» — Трамп 3) Türkiye: крах Ирана может спровоцировать новую волну миграционного кризиса 4) Число погибших в результате подавления протестов в Иране достигло 544, сообщила правозащитная организация HRAI 5) Трамп: НАТО может сэкономить много денег, если США выйдут из альянса 6) Агрессия США в Гренландии будет концом НАТО, заявил экс-президент Франции Олланд 7) В среду 14 января американские официальные лица встретятся с представителями Дании в Гренландии – CBS 8) ExxonMobil не допустят до инвестпроектов в Венесуэле — Трамп 9) Министр энергетики США Крис Райт заверил, что несколько крупнейших мировых нефтяных компаний — Chevron, Shell, Repsol и ENI — готовы немедленно увеличить свои инвестиции и добычу в Венесуэле после встречи с президентом США Дональдом Трампом в Белом доме 10) Дания после Второй мировой войны оккупировала Гренландию в обход норм ООН — Спецпосланник США по Гренландии Джефф Лэндри 11) 40% компаний свернули экспорт из-за невыгодного курса рубля — глава РСПП Шохин 12) «Газпром» обновил исторический рекорд суточных поставок газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири» 13) Roblox в России не разблокируют в ближайшее время — оснований для этого нет, заявили RT в Роскомнадзоре 14) Имущественный ценз для статуса квалифицированного инвестора повышен до 24 млн руб 15) АФК «Система» планирует открыть представительство во Вьетнаме в 2026 году 16) Дерипаска предрек банкротство тысяч компаний из-за ставки и курса рубля 17) В какой-то момент Евросоюзу придется вести переговоры с Владимиром Путиным, но сейчас для этого нет необходимых условий — представитель Еврокомиссии Паула Пиньо 18) Индекс Мосбиржи по итогам вчерашней сессии снизился на 0,88%

🧐 Опять пошли усиленные разговоры о введении новых санкций со стороны американской администрации. Предлагаю обсудить немногочисленных кандидатов, рискующих попасть под новые санкции США В 2025 году был усиленный удар по нефтяным российским компаниям: перед уходом администрации Байдена в SDN - список попал российский нефтегаз в лице Газпромнефти, Сургутнефтегаза, а также отправила на якорь танкер Совкомфлота, перевозящие российские энергоресурсы! Осенью 2025 года уже новая администрация ''нашего слона'' дружелюбно внесла в SDN - список Лукойл и Роснефть. Из-за последних санкций Лукойл потеряет почти полностью зарубежный бизнес, а также выросли до рекордных значений дисконты на российскую нефть. Санкции, конечно, на ''пользу'', но компании следующую дополнительную головную боль: •У компаний упадут доходы, так как санкционные продукты труднее сбывать + покупатели будут требовать дисконт •Вырастут операционные расходы из-за проблем с оплатами и перестройки каналов сбыта •Стоимость Capex вырастет у компаний из-за новых трудностей в закупке и ремонту импортного оборудования, что будет снижать FCF Радует, что большинству публичных компаний уже нет смысла переживать из-за санкций США: банки давно забанены, Мосбирже отрубили валюту, торги на СПБ стопанули, золотодобытчики в SDN, Алроса забанена, Северсталь и ММК в SDN, нефтегаз с 2025 года тоже почти полностью стал подсанкционным. Cписок несанкционных компаний, работающих с внешним недружественным миром скромен. Какие компании под угрозой: • Новатэк. Основные проекты компании забанены, кроме главной жемчужины - совместного предприятия Ямал СПГ. Симметричный проект Арктик СПГ 2 уже давно простаивает. Внесение в SDN Новатэка будет серьезным ударом для компании (единственный работающий СПГ проект), и вероятность растет с каждым месяцем, так как в 2026-2027 ожидается ввод новых СПГ проектов в США. • НЛМК. Единственный черный металлург, который до сих пор не в SDN - листе и у которого имеются активы в Европе и Северной Америке (идет продажа слябов), а значит присутствует риск, что компания под давлением будет вынуждена продать эти активы с дисконтом, лишившись жирного направления экспорта. • Татнефть. Последний крупный нефтяник, который до сих пор не попал в SDN - лист. • ГМК Норникель. В апреле 2024 года российские цветные металлы забанили на Лондонской и Чикагской бирже, но сам ГМК пока избегал существенных санкций, спасает уникальная корзина металлов (основной производитель никеля и палладия). Шансы маленькие на новые санкции, так как цены на металлы могут улететь в стратосферу, но про рациональность думают не всегда в первую очередь. •Производители удобрений. Производителей удобрений не трогали до мая 2025 года, когда ЕС к нынешней в ставке 6,5% прибавит €40–45 за тонну азотных и сложных удобрений, а к лету 2028 года ставка достигнет €315 и €430 за тонну соответственно. Одно из самых иррациональных решений из-за специфики рынка, но что поделать, боюсь, что могут в теории прилететь ограничения, если цены на газ будут находиться на низких уровнях.

✍️ Ozon : как маркетплейс стал инвестиционным хитом Когда говорят о российском технологическом рынке, первое имя на ум часто приходит «Яндекс». Но 2025 год преподнес сюрприз: титул абсолютного чемпиона по совокупности факторов завоевал Ozon. Он не просто рос — он кардинально перешел в новое качество, сигнализируя о зрелости своего бизнеса. Что же произошло? Фундамент успеха: от роста к прибыльности Ключевой поворот года — выход на устойчивую прибыль. В третьем квартале компания второй раз подряд получила чистую прибыль, которая составила рекордные 2,9 млрд рублей против убытка годом ранее. Это не случайность, а результат взрывного роста скорректированной EBITDA, которая за квартал увеличилась в 3,1 раза. Руководство, уверенное в прочности тренда, существенно повысило прогноз на весь год: теперь компания ожидает скорректированную EBITDA на уровне 140 млрд рублей вместо прежних 100-120 млрд. Такие темпы укрепления финансового здоровья впечатляют. Щедрость к акционерам: дивиденды и байбэк 2025 год стал для Ozon знаковым еще и потому, что он впервые начал делиться прибылью с инвесторами напрямую. Были объявлены первые в истории компании дивиденды — 143,55 рубля на акцию. Но и это не все. Запущена масштабная программа обратного выкупа акций (байбэк) на 25 млрд рублей до конца 2026 года. Эти два шага — мощный сигнал рынку о финансовой уверенности и переходе от фазы «инвестируй все в рост» к фазе «возвращай ценность акционерам». Контраст с гигантом: Ozon vs «Яндекс» «Яндекс», безусловно, тоже провел мощный год: рост выручки более чем на 30%, продвижение в ИИ и роботизации. Однако его история другая. Это гигантская экосистема (такси, доставка, поиск, облака), чья диверсификация иногда снижает общую рентабельность. «Яндекс» — это ставка на будущие технологии и захват рынков. Ozon же в 2025 году четко показал, что его базовая бизнес-модель — маркетплейс и финтех — уже не просто работает, а генерирует стабильный денежный поток. Вывод: 2025 год преподал важный урок: «чемпион» — не всегда самый большой игрок. Иногда это самый эффективный и предсказуемый. •Ozon доказал, что может быть не только драйвером роста, но и источником дохода (дивиденды) и защитником курсовой стоимости (байбэк). Это выбор для инвестора, который ценит растущую финансовую дисциплину и видит в компании зрелый, прибыльный бизнес. •Яндекс остается историей футуристичного роста и экосистемы. Это ставка на технологическое лидерство и масштаб, где высокая доходность может прийти позднее. Таким образом, Ozon в 2025 году совершил эволюционный прыжок, предложив рынку то, чего ему иногда не хватает: ясную прибыль и щедрую политику возврата средств. Это заставляет по-новому взглянуть на потенциал российских tech-компаний.

🤔 Взгляд на 2026 год Геополитика: Главный фактор на 2026 год. Не предсказуема, а потому надо рассматривать всё при двух сценариях: окончание или продолжение СВО весь год. Но я лично больше склонен думать, что в 2026 году должны закончить. Основные причины за: - способное воевать население у Украины кончается, а другие страны свой контингент ввести не готовы; •финансирование Украины стремительно сокращается, поскольку США почти в ноль свели свою помощь при Трампе, а ЕС не решилось на изъятие активов; •переговорный трек постоянно идет, то более явно, то скрытно, но он не прекращается и подвижки есть. В любом случае, это не тот момент, который можно точно просчитать, а значит надо быть готовым к любому развитию событий. Кто ставил на мир в 2025 году - остался при плохом результате. 2026 может не стать исключением. Рубль: Аномально укрепился в 2025 году по вполне ясным причинам: вывод капитала кончился, потребности в валюте нет. Дальнейшее движение зависит от геополитики: при завершении СВО нас ждет ослабление рубля, при продолжении - живем с крепким рублем. Как быстро ослабнет рубль, зависит от санкций: если вернут Swift - то очень быстро. Ставка ЦБ так же оказывает влияние, но резкого снижения ключа не жду, а значит и рубль будет терять совсем по чуть-чуть. Прогнозирование рубля, в целом затея сомнительная, так что если валютные траты есть - логично фиксировать хороший курс. Если нет - то и смысла особого нет. Облигации: Два последних года были лучшим выбором и этот год будут чувствовать себя очень хорошо. С одной стороны ставка ЦБ еще высокая и дает зафиксировать доходности на очень хорошем уровне. С другой - идет цикл снижения, а значит и на теле можно заработать. Точно не хочется лезть в рисковых эмитентов, нескольких должно размотать в течение года, будем проходить по циклу самый сложный для эмитентов период. Потому упор на эмитентов "А" грейда и без космической долговой нагрузки. Нравятся длинные фиксы под снижение ключа и короткие флоатеры, как самый доходный вариант. Преимущество облигаций на этот год в независимости от итогов СВО: всегда дадут очень хорошую доходность. Акции: Акции уже нравятся, потому что считаю, что именно этот заход по переговорам финальный. Естественно без плечей и без миркоинов. Только выборочные покупки конкретных эмитентов, которые будут чувствовать себя хорошо и при продолжении СВО. Крепкие, без долгов или с небольшой нагрузкой, с выплатой дивидендов и растущими показателями год-к-году. Пару сомнительных банков готов держать для дельты, если полетим вверх на внезапном позитиве, в остальном без приключений. Нефть , газ , алмазы , лес , стройка, айти, металлурги , пищевая промышленность - без внезапных глобальных изменений останутся весь год аутсайдерами. Итого: крупные деньги будут предпочитать облигации и это самый надежный выбор. Физики продолжат ставить на акции и проиграют всегда, кроме варианта с окончанием СВО.

📝 Новости за сегодняшний день: 1) Недельные доходы России от экспорта нефти рухнули ниже психологической отметки в $ 1 миллиард: до $959 млн. Это минимум со времен ковидного локдауна 2020г - BBG 2) Россия столкнулась с масштабным падением добычи сырой нефти в декабре 2025г - рекордным за последние 18 месяцев - BBG 3) Добыча нефти ОПЕК в декабре сократилась из-за снижения поставок из Ирана и Венесуэлы, что нивелировало эффект от соглашения ОПЕК+ о повышении добычи в этом месяце — RTRS 4) Индийская Reliance просит у США разрешение на импорт нефти из Венесуэлы — RTRS 5) В результате операции в Венесуэле США получили нефть примерно на $ 4 млрд — Трамп 6) МИД РФ выражает признательность Трампу за освобождение двух российских граждан из состава экипажа танкера Маринера 7) Уиткофф и Кушнер передали Дмитриеву согласованный с Украиной проект мирного плана для передачи Путину - Axios 8) Трамп заявил о готовности заключить с Россией новый договор о контроле над ядерными вооружениями 9) Европе пришло время говорить с Россией - премьер Италии 10) Россияне в ближайшее время могут получить безвизовый въезд сразу в четыре страны Африки — Зимбабве, Замбию, Мозамбик и Эсватини 11) До 40% фрилансеров могут уйти в тень в случае отмены режима самозанятости 12) Минпромторг прогнозирует дальнейшее снижение объема параллельного импорта в 2026 году 13) Россияне стали активнее инвестировать в золотые слитки — Гознак 14) Мощность морских портов РФ в 2026 году увеличится на 56 млн тонн 15) США начнут наземные удары по наркокартелям в Мексике — Трамп 16) Венесуэльские акции выросли почти на 200% после похищения Мадуро