investingMar

545

подписчиков

4

подписки

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

investingMar
investingMar

сегодня в 6:37

📆 Предстоящие события на этой неделе: ➡️ 21.09.2026 Понедельник •$DIAS Диасофт закрытие реестра по дивидендам 16 р (дивгэп) •$YDEX Яндекс закрытие реестра по дивидендам 110 руб (дивгэп) ➡️ 22.09.2026 Вторник •$DOMRF ДОМРФ представит финансовые результаты по МСФО за август 2026 г. •$MSRS Россети Московский регион заседание совета директоров об утверждении бюджета ➡️ 23.09.2026 Среда •$AQUA Инарктика ВОСА по дивидендам, рекомендация 10 руб./акция •$TATN Татнефть ВОСА по дивидендам за 1 полугодие 2026 года в размере 32,88 руб/акция •Яндекс СД рассмотрит вопрос об увеличении уставного капитала, также будут рассмотрены вопросы, связанные с реализацией программы мотивации ➡️ 24.09.2026 Четверг •$ZAYM Займер - день инвестора •$BSPB Банк Санкт-Петербург ВОСА по дивидендам за 1п 2026г в размере 19,17 руб/обычка и 0,22 руб/преф •ТМК рассмотрение консолидированной отчетности по МСФО за первое полугодие 2026 года. Также совет обсудит обеспечения устойчивого развития группы •$X5 ИКС 5 заседание СД финансовые и операционные результаты за 1П 2026 г. •$PHOR ФосАгро заседание СД о результатах реализации ключевых инвестиционных проектов ➡️ 25.09.2026 Пятница •$GEMA ММЦБ последний день с дивидендом 2.74 руб •$HEAD Хэдхантер последний день с дивидендом 200 руб •$KZOS Казаньоргсинтеза ВОСА на повестке – утверждение устава компании в новой редакции
1
2
investingMar
investingMar

вчера в 10:17

✅ Закон Грэма подписан: кому из наших эмитентов прилетит Два дня рынок торговал страхом перед этой бумагой. Открыл текст закона и разложил, что там на самом деле. Что подписали ? 18 сентября Трамп подписал H.R. 5334, закон имени покойного сенатора Грэма. Палата представителей провела его 262 голосами против 159. Иран вынесен в название, хотя ему досталась одна строчка: санкции 1996 года продлили до 2031 года. Остальные страницы про нас. Первая часть закрепляет законом то, что раньше держалось на указах президента: ограничения против руководства страны, банков (ЦБ, Сбербанк $SBER, Газпромбанк$GAZP, ВТБ $VTBR ), судов теневого флота, акционеров и менеджмента Ямал СПГ и Арктик СПГ 1, 2 и 3. Плюс запрет на новые американские инвестиции и операции с госдолгом. Вторая часть тарифная: до 500% пошлин на импорт из России в США и до 100% на товары стран, покупающих наше сырьё. В финальной версии список сузили до пяти крупнейших импортёров, а по газу вписали исключение: пошлин нет, если на страну приходится меньше 15% нашего газового экспорта и она сокращает закупки. Как отреагировал рынок ? 17 сентября индекс ушёл ниже 2240 пунктов, ВТБ сходил на исторический минимум 49,44 рубля. Утром выходной сессии 19 сентября индекс около 2257 пунктов, минус 0,7%. Нефтегаз: $ROSN 357,9 рубля, Газпром 95,2 рубля, $LKOH 5222,5 рубля, $SIBN Газпром нефть 532,7 рубля. Движения в пределах процента, основное отыграли заранее. Кому прилетит ? Больше всего меня беспокоит СПГ. $NVTK попал в текст закона напрямую, Ямал СПГ и Арктик СПГ названы поимённо. Если ограничения дотянутся до Ямала, переоценка будет резкой. Танкерам отвели отдельный блок, так что $FLOT остаётся под давлением. Совкомфлот и без того живёт с выпадением части рейсов. У $VTBR история тоньше. Практического ухудшения нет, ограничения работают давно. Но теперь они зашиты в закон, а не в указ, и рыночная идея про снятие санкций после перемирия становится сильно дороже в исполнении. Нефтяники, Роснефть, Лукойл, Татнефть и Газпром нефть, прямого запрета не получили. Риск идёт через дисконт Urals, и с ним сейчас интересная картина: с середины августа он сжался с 25,90 до 21,65 доллара за баррель, а в Индию Urals в сентябре уходил уже с премией. Brent выше сотни, ESPO залетала за 120. $TATNP Ключ в Пекине и Дели: По данным CREA, в августе на Китай пришёлся 51% нашего экспорта ископаемого топлива в деньгах, на Индию 30%, на Турцию 9%. Индия заявила, что защитит свои торговые интересы, Китай, что не потерпит принуждения третьих стран. В августе 2025 года США уже вводили пошлины на индийские товары из-за нашей нефти. Поставки не остановились, просто подросли дисконты. Что в итоге? Кнопку Трампу дали. Только нажимать её при нефти за сотню, разогнанной бензином инфляции в США и выборах 3 ноября себе дороже. Базовым держу вариант, где ближайшие месяцы пошлины остаются угрозой на бумаге. Беспокоит другое. Отменить всё это можно только через подтверждение Конгрессу о соблюдённом мирном соглашении. Ставка на быстрое снятие санкций по щелчку больше не работает, и эта переоценка в акциях ещё не закончилась.
9
10
investingMar
investingMar

19 сентября в 12:09

👀 Как ОПЕК и ОПЕК+ влияют на нефтяной рынок? ОПЕК объединяет страны – экспортёры нефти, а ОПЕК+ дополняет этот формат сотрудничеством с другими крупными производителями. Участники договариваются об объёмах добычи, чтобы влиять на предложение нефти на мировом рынке. Но установить нужную цену барреля одним решением они не могут: она всё равно зависит от глобального спроса, реального выполнения договорённостей и того, сколько нефти добывают остальные страны. Важно: •Россия участвует в формате ОПЕК+, но формально не входит в состав самой ОПЕК; •Изменение целевой добычи не означает такого же изменения фактического производства; •Компенсация прежней сверхдобычи может ограничивать дальнейшее увеличение производства; •Даже сокращение добычи не гарантирует роста цен, если спрос снижается или другие поставщики увеличивают предложение. Что именно страны ОПЕК+ меняют на нефтяном рынке? Целевой уровень и добровольные сокращения Целевой уровень добычи – это ориентир, о котором страны договорились заранее. Реальный объём может оказаться выше или ниже из-за ремонтов, аварий или отклонения от взятых обязательств. Помимо общих квот отдельные страны могут брать на себя дополнительные добровольные ограничения. Отдельно важно понимать, с чем сравнивается новое решение. Снижение относительно прежней квоты и снижение относительно фактической добычи дают разный результат. Без этого цифры в новостях легко воспринимать неверно. Как компенсируют прежнюю сверхдобычу? Если страна превысила согласованный объём добычи, этот избыток затем компенсируется дополнительным сокращением производства. Простой пример: страна в течение 30 дней добывала на 100 тыс. баррелей в сутки больше нормы, накопленная сверхдобыча составит 3 млн баррелей. Чтобы компенсировать её за следующие 60 дней, добычу нужно дополнительно сократить в среднем на 50 тыс. баррелей в сутки. Здесь важно не путать темп добычи и накопленный объём: баррели в сутки показывают скорость производства, а баррели за период – итоговый объём. За соблюдением договорённостей следит JMMC – Совместный министерский мониторинговый комитет. Нефтянка очень сложная сфера с кучей нюансов. Рост квоты не означает сопоставимого увеличения мирового предложения: фактическая добыча может вырасти слабее, а часть дополнительных объёмов – направляться на пополнение запасов или внутреннюю переработку. Геологические запасы также нельзя считать доступным предложением без учёта производственных мощностей, инфраструктуры и сроков разработки. Даже при наличии резервных мощностей экспорт может быть ограничен состоянием терминалов, логистики и морских маршрутов. Как читать новости по нефтянке? Полезно последовательно выделить пять вещей: 1) Кто принял решение – все участники соглашения или отдельная группа стран с добровольными сокращениями. 2) Что изменилось – целевой уровень добычи или объём дополнительного сокращения. 3) База сравнения – прежний целевой уровень или фактическая добыча за конкретный месяц. 4) Когда действует решение – с какого периода и как изменение распределено по месяцам. 5) Что произошло фактически – подтвердили ли добыча и экспорт ожидаемое изменение предложения. На российском фондовом рынке основные нефтяные компании – Роснефть, ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть и Сургутнефтегаз. $ROSN $LKOH $SIBN $TATN $SNGS Роснефть выделяется крупнейшими в стране объёмами добычи и переработки, Лукойл – масштабным частным нефтяным бизнесом от добычи до АЗС, $SIBN опирается на крупные месторождения Ямала и Восточной Сибири и перерабатывает нефть прежде всего на Омском и Московском НПЗ. $TATN сильнее сосредоточена в Татарстане: здесь находится основная часть её добычи и крупный перерабатывающий комплекс ТАНЕКО. $SNGSP добывает нефть главным образом в Западной Сибири, перерабатывает её на заводе в Киришах и выделяется огромным объёмом финансовых вложений.
4
5
investingMar
investingMar

18 сентября в 11:07

✍️ Балтийский лизинг - грядущее банкротство или рыночная паника $RU000A10EEE4 Облигации БалтЛиза стремительно снижаются, теряя по 5% в день и больше. Доходность по отдельным выпускам приближается к 100% годовых. Паника нарастает. Я уже писал про финансовое состояние по компании и неудачную отчётность за 1 полугодие. Повторяться нет смысла. Что на сегодня: •претензий со стороны налоговой и правоохранительных органов нет •технических дефолтов нет дефолтов полноценных - тоже нет •амортизация прошла у БО-П19 на прошлой неделе $RU000A10DUQ6 В общем по обязательствам компания платит. Пока. Где критические точки у компании: 10 октября, 9 ноября, 9 декабря амортизация по выпуску БО-П10 , это 2,4 млрд $RU000A109551 20 ноября - амортизация БО-П15 - 0,75 млрд $RU000A10FJ57 26 ноября - оферта по БО-П14, объём до 8 млрд $RU000A108P46 11 декабря погашение на 3 млрд по выпуску БО-П9 $RU000A10D616 Итого по публичному долгу 14,15 млрд + купоны. Помимо этого объёма у компании 86 млрд долгов по кредитным договорам. Тут основная сложность - компания нарушила ковенанты (условия по договорам), что даёт право требовать досрочного погашения договоров перед банками. Другое дело, что банки получили это право ещё в 1 полугодии и не воспользовались им. Ещё может быть интересно то, что акции компании находятся в залоге у ПСБ, поскольку банк помог текущему владельцу в покупке этого объекта. Отдельно можно посмотреть на кейс Контрол лизинга - другого актива Михаила Жарницкого - компания не смотря на проблемы с налоговой не допустила тех дефолтов и исполняет свои обязательства. Теперь поиграем в детективов, что возможно: •Допустим ПСБ заинтересован подмять актив под себя. $RU000A109TJ6 $RU000A10CP78 $RU000A10AA10 Есть ли тут практический интерес дожидаться дефолтов и выкупать актив за копейки? Ведь прочие банки в этом случае точно будут требовать погашения всех обязательств. Ну и для инвесторов - это ведь не путь к банкротству. •Кто-то из инсайдеров льёт облигации, потому что знает, что дальше будет плохо, и выскочить не дадут. Вполне возможный вариант. Контраргументов в таком варианте нет, кроме того, что банки скорее всего были бы в курсе этого, и уже стояли очередью в кассу. •Фонды / управляющие выходят из бумаг Ситуация, когда управляющие продают бумаги, оказавшиеся в центре внимания, по которым растёт вероятность наступления негативных событий - вполне нормальная. Риски в портфеле облигаций с дефолтом даже в одной бумаге - существенные. Один дефолт топит историческую доходность и наносит непоправимый вред. Что происходит на самом деле? Вероятно ничего, или вероятно что-то. Надеюсь каждый принимает и оценивает риски адекватно. На рынке долга на мой взгляд нарастает паника по широкому кругу эмитентов. Причин тому много - множественные дефолты, предбанкротное состояние Евротранса, претензии к МГКЛ... $EUTR $MGKL Каждый эмитент теперь кажется следующим. Сегодня посмотрите в свои портфели и можете увидеть схожую картину по многим выпускам и эмитентам. Я бы призвал панике не поддаваться.
10
11
investingMar
investingMar

18 сентября в 10:08

😁 Итоги за 17 сентября: Индекс не удержал уровень 2250 пунктов 📌 Рынок: Индекс МосБиржи упал на 1,57%, закрывшись на отметке 2248,87 пункта. $MOEX 📌 Облигации: Индекс RGBI просел незначительно - на 0,08% до 112,51 пункта. $RGBIF 📌 Геополитика: Палата представителей США одобрила законопроект об «адских санкциях». Песков заявил, что это усложнит поиск мирного урегулирования. Постпред при ОБСЕ подчеркнул: Россия не пойдёт на перемирие, пока не будут согласованы параметры договорённостей, устраняющих первопричины кризиса. Белый дом подтвердил, что Трамп планирует подписать документ, но сроки пока неясны — текст ещё готовится. 📌 Сырьё и валюта: Ярославский НПЗ «Славнефть-ЯНОС» приостановил переработку нефти после удара украинского беспилотника, повредившего оборудование. 📌 Корпоративные истории: •Самолёт $SMLT возглавил рост, прибавив почти 8,5%, несмотря на вчерашний обвал. Появилась информация, что Сбербанк $SBER может получить в управление часть бизнеса группы в рамках реструктуризации займов. Обсуждается вхождение банка в капитал дочерних структур, что дало бы кредитору контроль над операционными процессами, а застройщику — гарантии завершения проектов. •Мосбиржа перевела акции ЕвроТранса $EUTR из первого уровня листинга в третий. Это ожидаемое следствие дефолтов и падения качества эмитента. Кроме того, ЦБ начал проверку дефолта на предмет манипулирования и инсайда. •Т-Технологии $T создали вторую лизинговую компанию — «Т-автолизинг». •Озон запустил онлайн-платформу для поиска и аренды складских помещений и строительства логистических объектов. $OZON •Совет директоров М.Видео рассмотрит цену размещения допвыпуска по закрытой подписке. Это часть докапитализации, о которой говорилось ранее. $MVID •Черкизово инвестирует 2,3 млрд рублей в две новые линии по выпуску ветчины и колбас на заводе «Пит-Продукт» в Ленобласти. $GCHE •Суд отказал ТГК-2 и «Центрэнергохолдингу» в иске к China Huadian о признании недействительной гарантии по кредиту Хуадянь-Тенинской ТЭЦ. $TGKBP 📌 Долговые риски •Есть и позитивные сдвиги: «ЛКХ» полностью погасил 19-й купон, а «Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники» — 7-й купон. Право требовать досрочного погашения прекращено. •Минфин установил ставки купонов по ОФЗ-ПК серий 29013, 29016 и 29020 на уровне 14,03% годовых.
5
6
investingMar
investingMar

17 сентября в 13:06

Рынок сегодня выглядит следующим образом… Открылись сегодня вновь снижением и в моменте уходили ниже 2250 пунктов, но пока этот уровень удается удержать. Интересно, надолго ли)? Нефть аналогично снижается и приближается к $100. Расти нашему рынку снова не на чем: все возможные новости отыграли, ждём новых ☹️
Card image 1
1
2
investingMar
investingMar

17 сентября в 13:05

📊 Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у Мосбиржи, но главная интрига кроется у компании не в будущих отчетах, а уйдет или не уйдет руководитель Мосбиржи - Виктор Жидков $MOEX Комиссионный доход. Вырос с 36,3 до 43,7 млрд рублей - плюс 20% год к году, закономерный результат, так как количество рублевых фантиков увеличивается, поэтому комиссии будут только расти, народ активно несет деньги в бонды и фонды денежного рынка. Ну и особенно легализованное казино благодарно лудикам, торгующим фьючерсами на сырье 24 на 7. Процентный доход. Вырос с 23,8 до 25 млрд рублей - тоже отличный результат на фоне смягчения ДКП, но клиентские остатки нормализовались. С учетом отсутствия значительного маневра у ЦБ по дальнейшему снижению ставки Мосбиржа может без проблем зарабатывать +-12 млрд рублей в квартал от данного направления. Операционные расходы. Второй квартал подряд происходит чудо - нет роста расходов на маркетинг (доля к выручке остается 6%) и ФОТ более - менее адекватный (во втором квартале рост с 5,5 до 5,7 млрд рублей год к году). Но на самом деле ответ в оптимизации расходов Мосбиржи в 2026 году простой - руководство Мосбиржи в лице Вити Жидков не получило бонус за 2025 год из-за своей некачественной работы. Чистая прибыль и дивиденды. Выросла с 28 до 33 млрд рублей - отличные цифры, а дивиденд за 2026 год рисуется минимум 20 рублей (14% в истории - роста с минимальными рисками). Мнение: Отчет очень понравился, кроме закономерного падения ЧПД во 2 квартале из-за снижения ключевой ставки + давят расходы на ФОТа из-за глупого наращивания численности персонала в прошлом году.
7
8
investingMar
investingMar

17 сентября в 9:19

Итоги за 16 сентября: Геополитика давит, ФРС удивила повышением ➡️ Рынок: Индекс МосБиржи потерял 2,24%, закрывшись на отметке 2284,84 пункта. $MOEX ➡️ Облигации: Индекс RGBI снизился на 0,38% до 112,54 пункта. $RGBIF ➡️ Инфляция: Инфляция в РФ с 8 по 14 сентября 2026 года составила 0,02% против 0,05% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 14 сентября снизилась до 6,27%. ➡️ Геополитика: Энергоперемирие, о котором говорил Трамп, пока остаётся лишь идеей. Замглавы МИД РФ Сергей Рябков заявил, что Москва слышит заявления Вашингтона, но они должны подкрепляться действиями. По его словам, партия войны работает на срыв подобных инициатив. Лавров добавил: Россия готова и к двусторонним, и к трёхсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась, но больших иллюзий насчёт предложений не питает. ➡️ Мировая экономика: ФРС США повысила ставку на 25 б.п. до 3,75–4% — впервые с июля 2023 года. Решение принято единогласно, прогноз инфляции на 2026 год повышен до 3,7%, рост ВВП — до 2,3%. Регулятор ожидает ещё одного повышения до конца года. ➡️ Сырьё и валюта: Саудовская Аравия намерена возобновить работу половины ключевого нефтепровода в течение нескольких дней. ➡️ Долговые риски: Ситуация вокруг ЕвроТранса набирает обороты. Председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов заявил, что дефолт компании может стать концом для всего рынка облигаций и ЦФА, если парламент не расследует этот случай. Он сравнил ситуацию с крахом Enron в США и призвал провести расследование. Я считаю, что это важный сигнал: регуляторы и инфраструктура начинают осознавать масштаб проблемы. $EUTR Арбитражный суд Новосибирской области полностью удовлетворил иск к «Нафтатранс Плюс» на 125 млн рублей. $RU000A10B1M5 $RU000A10ADH7 «Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники» допустил первый дефолт по 7-му купону, владельцы получили право требовать досрочного погашения.
2
3
investingMar
investingMar

16 сентября в 11:39

💰Новая дивидендная политика МТС $MTSS Компания заявила, что вернет акционерам 70 млрд. рублей (грубо - прежние 35 на акцию), из них 30% в форме байбэка, а 70% в форме дивидендов. Нюанс состоит в том, что из-за наличия квазиказначейских акций компания и так выплачивала не 70 млрд., а 49 млрд., см. отчет МТС о движении денежных средств. Однако, это именно квазиказначейские, а не казначейские бумаги, в примечании к отчетности с описанием уставного капитала компания не вычитает бумаги, принадлежащие её структурам, из общего количества. Таким образом, практическая интерпретация документа не вполне ясна. Текст дивидендной политики не дает ответа на вопрос, определяется ли факт "возврата акционерам в форме дивидендов" с учетом квазиказначейских бумаг или нет. Есть вариант, что дивиденд не срезали на 30%, а наоборот добавили сверх прежнего дивиденда байбэк, но об этом мы узнаем по факту первой выплаты. Если именно срезали, то смотря на доходность альтернативных признанных дивитикеров, цена по текущим оценкам премий за риск снизится чуть ли не до 150 рублей. Только практика покажет, как именно следует трактовать изменения. Первую выплату компания обещает провести в январе.
3
4
investingMar
investingMar

16 сентября в 9:51

📜 Итоги за 15 сентября: Кремль поддержал идею энергоперемирия 🔻Рынок: Индекс МосБиржи потерял 1,02%, закрывшись на отметке 2337,1 пункта. $MOEX 🔻Облигации: Индекс RGBI снизился на 0,24% до 112,85 пунктов. $RGBIF 🔻Геополитика: Кремль позитивно отреагировал на предложение Трампа о прекращении огня по энергетическим вопросам. Песков назвал эту идею «очень хорошей» и отметил, что энергоперемирие позволит насытить внутренний рынок нефтепродуктами. Правда, он добавил, что для стабильности на мировом рынке нужно безопасное судоходство, а Киев не склонен его гарантировать. Также Песков подчеркнул: возвращение российского газа в Европу — исключительно коммерческий вопрос, и обсуждать его можно только при выгодных для России условиях. Кроме того, площадку для переговоров по Украине предложили около десяти стран, сообщает источник ТАСС. А депутат Верховной рады Василевская-Смаглюк заявила, что у Украины нет денег: страна прекращает всё, кроме социальных выплат, зарплат бюджетников и финансирования ВСУ. Я считаю, что это усиливает давление на Киев и может подтолкнуть стороны к более активному диалогу. Отдельно отмечу: Минфин США внёс ВТБ в санкционные списки, связанные с Ираном. Это новый виток ограничений, который может усложнить международные расчёты банка. $VTBR 🔻Сырьё и валюта: Власти продолжают стабилизировать топливный рынок. Ряд НПЗ ввели дополнительные установки, что позволило нарастить выпуск нефтепродуктов. В ручном режиме обеспечивается завоз топлива в Екатеринбург, Челябинскую, Архангельскую, Тверскую и Белгородскую области, Пермский и Краснодарский края. НОВАТЭК предлагает донастроить налоговый режим газовой отрасли, чтобы вовлечь трудноизвлекаемые запасы и выполнить целевые показатели энергостратегии до 2050 года. $NVTK Норникель ведёт переговоры с новым китайским партнёром о сделке по переработке меди, сообщает Bloomberg. $GMKN Главный негатив дня - вокруг ГК Самолет. ФНС подала заявления о банкротстве двух дочерних структур застройщика: «СЗ Павелецкая» и «СЗ Самолет-Пятницкие кварталы». У первой уже приостановлены операции по счетам. На этом фоне акции Самолета рухнули на 12%. Яндекс порадовал акционеров: собрание утвердило дивиденды за первое полугодие в размере 110 рублей на акцию. Реестр закроется 21 сентября, последний день покупки — 18 сентября. Текущая доходность около 2,82%. $YDEX Софтлайн просит суд уменьшить сумму иска к обанкротившемуся Росскомснаббанку и АСВ, изначально заявленного на 5,4 млрд рублей. $SOFL $RU000A1089L0 $RU000A10DLC5 $RU000A10FJJ9 ТГК-1 проведёт внеочередное собрание акционеров 20 октября по вопросам допэмиссии и новой редакции устава. $TGKA Акрон проведёт ВОСА 22 октября по дивидендам за счёт прибыли прошлых лет. $AKRN На рынке маркетплейсов тревожный сигнал: за три летних месяца приток новых селлеров упал на 27% год к году, по данным ТПП. Минфин сегодня проведёт аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий 26252 и 26238. 🔻Долговые риски: Проблемы в сегменте ВДО и ЦФА нарастают. На рынке цифровых финансовых активов новый случай неисполнения: «Ньюфэшн» (Finn Flare) не исполнил обязательства более чем на 203 млн рублей. «Эффективные технологии» вновь допустили технический дефолт по 6-му купону. $RU000A10B354
3
4
investingMar
investingMar

15 сентября в 12:09

📊 Мать и дитя: взлёт коммерческих расходов Группа $MDMG представила отчётность за 1 полугодие 2026. Базовая экономика оказания услуг практически без изменений – выручка составила 24.8 млрд. руб., увеличилась на 28.8%, себестоимость – на 27%. Валовая прибыль увеличилась на 31%, впервые превысив 10 млрд. руб за полугодие. Однако, операционная прибыль увеличилась только на 18%, причиной чему послужил опережающий рост административно-хозяйственных расходов (+52%), достигнувших 4.5 млрд. руб. Доля таких расходов в выручке составила 18.3% против 15.5% в 1п25 или 13.8% и 13.4% в 1п24 и 1п24 соответственно, возрастая фактически непрерывно. Более подробно посмотрим на состав расходов, поскольку это одно из ключевых различий по отношению к прошлому году. Вознаграждение работникам (в составе административно-хозяйственных расходов) увеличилось на 47%, хотя в составе себестоимости рост составил 33%, а в среднем – 36%. При этом, средняя численность работников за полугодие составила 14080 чел. против 11257 чел. годом ранее (+25%). Таким образом, вознаграждение на 1 работника увеличилось на вполне понятные 8.8%, однако опережающий рост именно среди административного персонала не вполне ясен. Выше темпа роста выручки изменилась буквально каждая статья – коммунальные услуги и материалы (+40%), комиссионное вознаграждение (чьё?, +87%), реклама (+35%), ИТ-поддержка (+69%), амортизация нематериальных активов (+214%), прочие профессиональные услуги (+44%). Для меня это может свидетельствовать о том, что структура компании «не переварила» поглощения ООО «МЦ Эксперт», осуществленное в 2025 году. Соответственно, с учётом финансовых расходов экономика группы еще слабее конвертирует рост выручки в прибыль, изменение чистой прибыли составило всего 5%. С точки зрения фактической прибыли LTM компания торгуется на весьма высоком уровне P/E=8.7. Тем не менее, группа продолжает расширение, объявив 26 июня о приобретении «Ильинской больницы» (Москва) за 8.5 млрд. руб. и ООО ЦСМ «Здравица» (Новосибирск). Отчёт частично раскрывает нам потенциальный эффект от данных приобретений. Если бы сделка прошла с 1 января, выручка группы с учётом «Здравицы» составила бы 25.207 млрд., соответственно выручка самой «Здравицы» за полугодие – 432 млн. руб., а P/S по сделке - 1.16. Также, если бы сделка по «Ильинской больнице» прошла с 1 января, то выручка группы составила бы 26.6 млрд., выручка «Ильинской больницы» - 1.835 млрд., а P/S по сделке равен 2.32. Теоретически два приобретения увеличивают потенциальную выручку группы на 9.1%, однако на их фоне денежная позиция группы стала впервые за долгое время отрицательной, а уверенности в эффективности приобретений на фоне опережающего роста расходов явно не стало больше. На этом фоне считаю, что чистая прибыль группы за 2026 год будет сопоставима с результатом 2025 года, а за 2027 год превысит его несущественно. Для того, чтобы вернуть положительную денежную позицию (компания прибыльна и безусловно в состоянии это сделать), дивиденд компании на ближайшем горизонте будет ограничен 65-70% чистой прибыли, что соответствует форвардной дивидендной доходности порядка 9% в 2027 году и существенно уступает альтернативным активам**. Считаю, что бумаги компании в ближайшие 1.5-2 года не покажут опережающую рынок динамику.
3
4
investingMar
investingMar

15 сентября в 6:51

📈 Итоги за 14 сентября. Индекс улетел выше 2350 пунктов ▪️Рынок: Индекс МосБиржи взлетел на 3,51%, закрывшись на отметке 2361,08 пункта. Главным драйвером стало заявление президента США о том, что Россия и Украина согласились не наносить удары по энергетической инфраструктуре друг друга. Дополнительную поддержку рынку оказали высокие цены на нефть, хотя после заявлений Трампа котировки откатились от четырехмесячных максимумов. Особенно сильно отреагировали бумаги закредитованных компаний: рынок начал закладывать сценарий более быстрого снижения ключевой ставки при улучшении геополитической ситуации. $MOEX ▪️Облигации: Индекс RGBI практически не изменился, снизившись на 0,03% до 113,22 пункта. Долговой рынок пока остается осторожным, несмотря на сильный рост акций. $RGBIF ▪️Геополитика: Вчера рынок показал, насколько чувствителен к любым сигналам по переговорам. Одно заявление о взаимном отказе от ударов по энергетике стало поводом для мощного ралли, особенно в нефтегазовом секторе. Пока это скорее реакция на ожидания, чем изменение фундаментальной картины, но именно такие новости сейчас способны задавать движение всему рынку. ▪️Сырье и корпоративные события: •Роснефть $ROSN продолжает развивать проект «Восток Ойл»: вторая партия нефти объемом свыше 100 тыс. тонн уже отправилась из терминала «Бухта Север» в Мурманск. •Газпром $GAZP временно приостановил поставки газа в Армению из-за планового ремонта трубопровода на территории России. •На азиатском рынке металлургического угля сохраняется дефицит, поэтому интерес к российскому сырью продолжает расти, пишет «Коммерсантъ». Это позитивный сигнал для угольщиков. •ММК $MAGN зарегистрировала климатический проект на 11 млн углеродных единиц до конца 2035 года — это расширяет возможности компании на рынке углеродных активов. •СПБ Биржа $SPBE с 18 сентября добавит в торги еще 20 неоактивов на бумаги глобальных компаний. ▪️Долговые риски: День вновь оказался насыщенным негативом на рынке облигаций. •Нафтатранс Плюс допустил просрочку погашения выпуска БО-05, а инвесторы получили право предъявить бумаги к выкупу оференту. Владельцам уже опубликована инструкция по предъявлению требований. •Мосрегионлифт $RU000A106DJ6 — владельцы облигаций серии БО-02 получили право требовать досрочного погашения. •Центр-Резерв допустил технический дефолт по 32-му купону из-за отсутствия денежных средств. •Группа $RU000A10DPJ1 «Продовольствие» сразу по двум выпускам допустила дефолты: по купону серии БО-02, что вызвало кросс-дефолт по БО-03, а также по выпуску 001Р-03, где не были выплачены купон и погашение номинала почти на 304 млн рублей. •ЛКХ впервые допустил дефолт по 19-му купону серии БО-02, что также дало инвесторам право требовать досрочного погашения. •Михайловский молочный завод 28 сентября проведет собрание владельцев облигаций, где рассмотрят изменения условий выпуска и возможную новацию обязательств.
3
4
investingMar
investingMar

14 сентября в 13:22

🖥️ Про отчет за 1 полугодие 2026 года Аренадаты особо нечего сказать, поэтому буду краток: Компания с ярко выраженной сезонностью - 75% выручки делается во 2 полугодие, поэтому отчет за 1 полугодие вообще не показательный. Рост выручки в отчете год к году объясняется консолидацией УБИК. У компании малый пул клиентов, что делает ее малопредсказуемой с точки зрения генерации выручки + возможны сильные кат-оффы (уже было неоднократно). Если продемонстрируют рост выручки минимум на 20% (гайденс менеджмента) без приколов с костами, то форвардный P/NIC рисуется около 6, что дает апсайд 20-25% в котировках для компании-роста. $DATA
2
3
investingMar
investingMar

14 сентября в 9:41

📜 Аэрофлот: стабильно малая рентабельность Продолжаю разбирать отчётности, массово опубликованные в конце августа. Сегодня вкратце посмотрим на $AFLT. Отчёты компании всегда требуют чуть более глубокого взгляда, поскольку ввиду действия разовых факторов беглая оценка часто создаёт ложное представление. Итак. Выручка компании увеличилась на 3.6%, составила 429.8 млрд. руб. Расходы на топливо, с учётом возврата топливного акциза, снизились на 8.5% и составили 121.6 млрд. руб., их доля в выручке LTM снизилась (-1.7%) по отношению к 2025 году и составила 29.8%. Иные статьи затрат умеренно возросли: расходы на обслуживание судов +9% до 101.8 млрд. руб., расходы на персонал - +16% до 67.4 млрд. руб., иные операционные расходы - +10% до 61.2 млрд. руб. Тем не менее, за счёт топливного компонента экономика в целом на уровне прошлого года – рентабельность по EBITDA LTM составляет 19.1% как и за полный 2025 год. Номинально операционная прибыль существенно снизилась до 26 млрд. против 82.6 млрд. годом ранее, однако главная причина этому - бухгалтерское признание разовых доходов в прошлом году. Очищая результат от фактора операционных доходов разового характера, по моим расчётам, EBITDA составила 77.7 млрд. за полугодие против 75.1 млрд. годом ранее. Главный фактор, который на сегодня играет против компании, наряду с заявлениями Украины о намерении «закрыть небо над Россией», это увеличение стоимости долларовых заимствований. Сальдо процентных доходов и расходов существенно ухудшилось по отношению к прошлому году, составив -26.7 млрд. против -9.1 млрд. годом ранее. Тем самым, финансовый результат компании оказался околонулевым, а результат, скорректированный на разовые статьи на 8.5 млрд. слабее прошлогоднего. Ключевым с точки зрения дивидендных перспектив традиционно окажется третий квартал, однако пока всё идёт к тому, что компания покажет результат года около 20-25 млрд. руб. без учёта разовых статей. Таким образом, форвардная P/E составляет не менее 5, а бумаги на фоне того же Сбербанка (также госкомпания, тот же payout ratio) не представляют интереса даже по текущим ценам. Однако, деятельность компании достаточно масштабна и рост рентабельности даже на 4-5% мог бы кардинально поменять картину. $SBER
2
3
investingMar
investingMar

14 сентября в 7:57

📆 Предстоящие события на этой неделе: ➡️ 14.09.2026 Понедельник •С 14 сентября Мосбиржа увеличит на час время основной торговой сессии. Основная торговая сессия на фондовом, срочном, валютном и рынке драгоценных металлов Мосбиржи будет начинаться в 9:00 мск $MOEX ➡️ 16.09.2026 Среда •$FLOT Совкомфлот СД рассмотрит отчёт об исполнении и актуализацию Стратегии развития до 2030 •$BSPB Банк Санкт-Петербург финансовые результаты за 8 месяцев 2026 года по РСБУ ➡️ 17.09.2026 Четверг •$GEMA ММЦБ ВОСА по дивидендам за 1 полугодие 2026 года в размере 2,74 руб/акция •$HEAD Хэдхантер проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов 200 руб/акция за 1 полугодие 2026 г. •$OZPH ОзонФарм проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов 0,49 руб/акция за 1 полугодие 2026 г. ➡️ 18.09.2026 Пятница •$YDEX Яндекс последний день с дивидендом 110 руб •$T Т-Технологии проведет ВОСА. В повестке вопрос консолидации 100% «Точки» •$DIAS Диасофт последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов 16 руб/акция за 1 полугодие 2026 г. •$SARE Саратовэнерго заседание СД утверждении отчёта об итогах выполнения бизнес-плана
5
6