Профиль инвестора papalexi | Тинькофф Инвестиции Пульс

Итоги по сделкам за февраль 2026 ➕ Самолет Когда девелопер обратился за господдержкой, я выделил идею на покупку облигаций БО-П13 с погашением через 1 год. Как и ожидалось, катастрофы не случилось, а тело облигации прибавило 5% (60% в пересчете на год). Неплохо для краткосрочных облигаций. Держу до погашения. ➕ Сургутнефтегаз "Нефть и доллар находятся на своих исторических минимумах, поэтому не будет лишним небольшой долей портфеля отыграть сценарий девальвации рубля и роста цен на нефть" - подумал я, и купил в середине февраля префы Сургутнефтегаза (СНГ). У компании кубышка на 6 трлн руб, 75% которой лежит на юаневых и долларовых депозитах. (Для сравнения, на эти деньги можно было бы купить Роснефть). ⚡️ Основная идея именно в валютной кубышке, поскольку при росте курса на конец 2026 от 78 до 93 руб/$ дивиденд увеличится кратно: от 8,0% до 21% к при цене акции 46 руб. Так, например, за несколько дней с 25.02 по 28.02 акции СНГ прибавили 11%, что подтверждает их чувствительность к валютному курсу. В то же время, акции Лукойла выросли на 5%, Газпромнефти и Роснефти - всего на 4%. Планирую держать. ❌ Aонд Альфа-капитал Полностью продан: зафиксировал +1%. Стратегия фонда показала околонулевой результат за 2 года. Два года, конечно, слишком короткий срок, чтобы делать окончательные выводы по AKME, но мне комфортнее нести ответственность за результат в своих руках. ❌ Сократил долю в 2 раза: зафиксировал +8% с учетом дивидендов. Ближайшие 2 отчета (4 кв. 2025 и 1 кв. 2026) будут слабые, поэтому до лета драйверов для опережающей динамики акций X5 относительно рынка не вижу. Держу, наблюдаю. ❌ Ленэнерго-преф Полностью продан - зафиксировал +35%. Покупал по 210 на новостях о возможном запрете выплаты дивидендов регионалным сетевикам. Сейчас ситуация с законодательством разрулилась, отчеты вышли хорошие, но апсайд к текущей цене уже ограничен. Есть идеи более интересные. ❌ Хэдхантер Сократил долю на 70% - зафиксировал минус 3,7% с учетом дивидендов. Индекс ХХ за февраль продолжает показывать снижение вакансий ( на 27% г/г ( компания потеряла почти треть источников дохода). В 1 и 2 кварталах 2026 темпы роста выручки Хедхантера, скорее всего, будут отрицательными, поэтому устойчивый рост вакансий отложится на 2027-2028 гг. Держу небольшую долю и наблюдаю. ****

Портфель ИИС (01.03.2026) Изменения за февраль: Облигации: 33%➡️40% Акции: 45➡️30% Валюта: 6% ➡️11% Недвижимость (фонды): 7% ➡️10% Товары (золото): 7% ➡️9% Комментарии к причинам покупки/продажи 👇 1. Акции и облигации: геополитика. Наблюдения за переговорным процессом в январе-феврале 2026 показывают рост плотности и качества контактов делегаций России, Украины и США, где происходит обсуждение технических деталей прекращения огня, проведения выборов на Украине и обмена территориями. Тренд однозначно позитивный, но окно возможностей для сделки ограничено июнем 2026 г. Далее внимание США переключится на подготовку к внутренним выборам осенью 2026, где есть высокий риск потери контроля конгресса республиканцами. Это негативный фактор, который значительно повысит вероятность победы демпартии, более заинтересованной в затягивании украинского конфликта. •Парадоксально звучит, но получается, что в ближайшем будущем риск затягивания конфликта не уменьшается, а наоборот - растет. Поэтому считаю впору срезать степень риска в акциях и увеличить долю ОФЗ , которые по текущим ставкам приносят приличную и стабильную доходность. 2. Валюта, недвижимость, золото: ребалансировка Покупал паи фондов ликвидности , коммерческой недвижимости Парус-Норд и золото для приведения к целевой доле до 10% по каждому активу. ➡️Фонды ликвидности - это аналог депозита в банке: неприкосновенный запас для форс-мажоров. ➡️Идею в фондах Парус описывал ранее в посте про недвижимость ( ➡️Видение по золоту описывал в исторической справке по индексам драгметаллов ( После того поста мой тактический гений сделал хет-трик из идеальных точек входа на откатах в рамках приведения к целевым долям. **** Желаю всем весеннего настроения ☀️ 🌱

Выбираем корабль Капитаны, в прошлом выпуске ( мы определяли курс. Теперь пора выбирать плавсредство для стратегии управления инвестиционным портфелем. Подходящими средствами могут быть активы: фондовый рынок /вклады /недвижимость /металлы . 1. Как выбрать подходящий актив? В зависимости от вашей толерантности к риску нужно подобрать активы, которые позволяют с наибольшей вероятностью достичь финансовой цели. ➡️ Например, вы вы хотите подарить детям машину на 18-тилетие, и через год собираетесь использовать сбережения для подарка. Объективно, для этой цели лучше использовать краткосрочные вклады или надежные облигации сроком на 1 год. Но, если ваш ребенок только родился, то имеет смысл рассмотреть индексные фонды. С вероятностью, близкой к 100%, ставка на индекс широкого рынка позволит существенно обогнать по доходности вклады, облигации, а главное - инфляцию через 18 лет. Самое сложное в данном случае - во времена высокой волатильности и кризисов деньги из фондов не изымать. Ваш бизнес - терпеть (без иронии). 2. Какой стиль управления лучше? Два основных стиля: трейдер и инвестор. ➡️ Трейдер: только спекуляция. Чаще всего - это новостная торговля с использованием волатильных инструментов (крипта, опционы, фьючерсы, акции с низкой ликвидностью), где в день совершаются десятки и сотни сделок с целью (полудить?) извлечь прибыль из ежедневных/ежеминутных колебаний рынка. ➡️ Инвестор: создание капитала. Инвестора не интересуют колебания рынка в моменте. Он покупает долю в бизнесе, в котором важны прибыль, долги, качество менеджмента и перспективы рынка. Самые крепкие инвесторы могут купить акцию, и, не смотря на кризисы, держать/докупать её годами, просто получая дивиденды и наблюдая за ростом капитализации компании. ‼️ Для выбора финансовых инструментов и стиля управления настоятельно (!) рекомендую проконсультироваться со специалистом. •Лирическое отступление: Новичкам часто кажется, что они хотят быть трейдерами, чтобы быстро заработать, но статистика показывает, что 90% трейдеров сливают депозит в первый год, а инвесторы чаще добиваются финансовых целей. Поэтому... Трейдинг - скоростной катер. Инвестиции - ледокол. Не иначе. **** В следующем выпуске: "Моя финансовая стратегия: цели и средства" ❤️ - катер 👍 - ледокол 🔥 - буй

Дисклеймер: дефолты на рынке облигаций Прежде, чем дать обещанный список облигаций, напомню вам об актуальных рисках и возможный план действий. Новости чаще начали пестрить заголовками о дефолтах компаний и рецессии в экономике. Давайте попробуем оценить как можно извлечь выгоду из этой ситуации :) •Рецессия (не путать с кризисом) - это плавная посадка экономики, и по всем формальным признакам (замедление роста ВВП, рост безработицы, спад производства, проблемы с обслуживанием корп.долга, падение спроса) мы сейчас ее наблюдаем. Для рецессии характерен рост числа дефолтов. Например, на октябрь 2025 количество публичных компаний, допустивших первичный дефолт по облигациям, выросло на 140 % г/г (с 11 до 26). Это немного - всего лишь 4% от общего числа эмитентов (пока). Однако, владельцы облигаций - самая уязвимая категория инвесторов, поскольку в отличии от банковского депозита, корпоративный долг ничем не обеспечен. При сохранении тенденции к росту числа дефолтов вырастет и общее недоверие к долговому рынку, в результате чего доходность новых выпусков будет иметь риск-премию, компенсирующую уровень этого недоверия. Ясно вижу 🔮 ... цены на предыдущие выпуски снизятся за счет перетока ликвидности к новым облигациям ☕️ ℹ️ Что в итоге? Сформируются условия, когда доходность облигаций за короткий срок может ощутимо оторваться от доходности депозитов, особенно на фоне снижения ключевой ставки. Когда (если) эти риски реализуются, важно иметь запас кэша (например, в фондах ликвидности), который позволит своевременно зафиксировать доходность любимых облигаций на 2-5% выше текущей. ... Ради возможности совершать такие маневры деньги на депозитах не держу :) Лирическое отступление: Год назад я комментировал похожую ситуацию на волне хайпа облиг с плавающим купоном (линкеры). В тот период компании (даже уровня А+) будто сговорились, и вместо стандартных доходностей КС +1% начали активно рефинансироваться, предлагая КС + 2-3% в новых линкерах. Из-за этого тело большинства старых выпусков тогда просело более чем на 2-5%. Такая ситуация прекрасно описывается поговоркой: "не водка стала хуже - коньяк подешевел". **** Доброе утро! И аккуратнее с гололедом 🥲

Выбираем курс Представьте, что вы капитан круизного лайнера, который бороздит Атлантику. Смотрите в бинокль - а там, откуда ни возьмись, впереди появляется огромный айсберг. Наступает ответственный момент. Следует отдать указания о смене курса и подготовке к эвакуации, но оказывается, что у судна и штурвала-то нет. Нет ни спасательных шлюпок, ни двигателя, ни даже конечной точки маршрута... (да и зачем все это нужно, если плыть по течению?) Звучит нелепо, однако именно в такой же ситуации находятся 90% физлиц, пришедших на биржу. ❓ Как не оказаться в плачевном положении, или почему у каждого разумного инвестора (не лудомана) должна быть стратегия, определяющая цели и средства? Цели обычно ставят по SMARTу ( Поскольку вы решили обратиться к финансовым инструментам, значит у вас наверняка уже есть сформированная конкретная и актуальная цель: например, накопить на взнос по ипотеке или сформировать пассивный доход. Поэтому сразу к делу: 1. Сколько понадобится денег? Тут у каждого свои хотелки, но они должны быть измеримыми. Измерить хотелки довольно просто: Например, если говорить про пассивный доход, то достаточно представить сколько денег вам сейчас хватало бы для комфортной жизни (не прям чтобы черную икру вместо масла, но закрыть базовые потребности), и умножить эту цифру на размер инфляции через Z лет. Следующий - временной фактор - является основополагающим для успеха в инвестициях, поэтому отвечаем на вопрос: 2. Когда понадобятся деньги? Здесь так же все индивидуально: одним нужно все и сразу, другие откладывают для внуков. Одни начинают инвестировать в 16 лет, другие в 50. При прочих равных шансы на успех будут выше для тех, у кого больше времени. И это логично, так как: а) сложный процент начинает раскрывать свой роскошный бутон только со временем, б) чем дольше вы в рынке - тем больше вероятность не проспать самые прибыльные дни в году, в) долгосрочно рынок растет, т.к. работает правило: рубль "сегодня" дороже рубля "завтра". Далее идет самый сложный этап - определение достижимости целей. Сложный он потому, что выбирая курс, капитану предстоит трезво оценить возможности своего корабля. На протяжении всего пути важно правильно расставить приоритеты, переосмыслить подходы и отказаться от действий, сбивающих с курса. Идти по курсу - настоящее испытание воли, помноженное на неопределенность. 3. Достижимость определяется: а) Карьерно-бизнесовыми успехами - чтобы иметь возможность быстрее копить, откладывая бОльшие суммы. б) Индивидуальным психологическим портретом - чтобы не продать все активы при малейшей просадке. в) Статистикой - чтобы оценить потенциальную доходность своего портфеля на основе данных по рынку за много лет. После честных ответов на эти вопросы мы можем с уверенностью заявлять - мы знаем ЧТО мы хотим. Поздравляю - мы выбрали курс! **** В следующем выпуске - выбираем корабль.

Кризис-хантинг? Есть некая девелоперская компания "Самолет", набравшая долгов в "эру дешевых денег" - в период льготной ипотеки - для расширения земельного банка и проектного финансирования. На конец 2025 г. ее долг достиг 700 млрд рублей. Земельный банк составлял более 40 млн. кв. м. 80% этого долга - проектное финансирование, а оставшиеся 20% - корпоративные облигации. Для справки: •Проектное финансирование строительства обеспечивает банк в виде кредита под гарантию средств покупателей недвижимости на эскроу-счетах. Менеджмент компании, видимо, рассчитывал на быстрое снижение ключевой ставки ЦБ в 2024-25 году, но, вопреки их ожиданиям, этого не произошло. А произошло так, что всю прибыль до уплаты процентов и налогов (EBITDA) начали сжирать проценты и налоги :) Свободный денежный поток FCF стал и вовсе отрицательный. Компания уперлась в развилку (расположил в порядке возрастания вероятности): 1) продать земельные активы (дольщики могут остаться без жилья) ; 2) занять на рынке облигаций под более высокий процент (рефинансировать и без того огромный долг); 3) провести доп. эмиссию акций (размыть долю инвесторов); 4) обратиться к государству за помощью! В результате выходит новость что ГК Самолет обратились к государству за льготным кредитованием на 3 года под залог их контрольного пакета акций. На фоне новости ряд облигаций Самолет дают доходность до 30% к погашению. ✔️ Наиболее вкусными на мой взгляд являются выпуски БО-П13 (с погашением через 11 мес) и БО-П18 (с погашением через 3 года) с ежемесячными купонами, без оферт, без амортизаций, с ценами около номинала. ❌ Риски: высокая вероятность снижения кредитного рейтинга ГК Самолет в ближайшем будущем, что увеличит риск-премию и, как следствие, снижение цены их облигаций. С другой стороны, мы ждем ответа от минфина. Как только (если) выйдет новость о предоставлении запрошенного финансирования - окно возможностей купить за дешево захлопнется. Через неделю-две, думаю, ситуация прояснится. Не ИИР. **** Я хочу взять небольшую долю (3% от портфеля) БО-П13 до погашения, чтобы понаблюдать и проверить свою интуицию 🙂 Акции Самолет не держал и не держу. Всех с пятницей и хороших выходных!

4. Предыдущая часть 3: В связи с тем, что золото и валюта исторически связаны между собой, для понимания текущего движения цен на драгметаллы проведу краткий исторический экскурс. ℹ️ Вместо тысячи слов, покажу тысячу слов + индекс драгметаллов Bloomberg (см. рисунок). Пики по индексу отражают всплески недоверия к резервным валютам во времена кризисов, что заставляет инвесторов бежать в драгметаллы. ➡️ Что было характерно для предыдущего пика на рубеже 1970-80х: 1. Отмена золотого стандарта (Бреттон-Вудской системы) в 1971; 2. ОПЕК ввел эмбарго на США за поддержку Израиля (1973-74) = скачок цен на нефть в 4 раза; 3. Исламская революция в Иране (1978-79) = скачок цен на нефть еще в 3 раза; 4. Ключевое - Стагфляция в США и Великобритании; 5. Ирано-Иракская война (1980-88); 6. Война в Афганистане (1979-89); 7. Война Англии с Аргентиной (1982). Улавливаете последовательность? 1. Доллар перестал быть обеспечен золотом, что дало возможность ФРС свободно печатать бабки на всякие темки, например, на поддержку Израиля на Ближнем Востоке. В ответ страны ОПЕК вводят эмбарго на США и происходит революция в Иране, что за 5 лет привело к 12х росту цены нефти и далее по производственной цепочке цена достигла кошелька потребителя. Предприятия по всему миру стали сокращать рабочие места. Возникает стагфляция - падение производства при росте инфляции. 2. Решать проблему стали как? Правильно - подпечатали денег (аля Бюджетный импульс). Затем стимулировали ВПК своим участием в двух войнах, решив проблему с безработицей и ростом производства. При этом, рост денежной массы в экономике, который опережает рост производства, неотвратимо запускает инфляционную спираль. 3. Ответственный в то время за денежно-кредитную политику председатель ФРС - Пол Волкер (не путать с Уокером) - в 1981 году выкрутил fed rate (ключевую ставку) до 20% (!) при инфляции в 13,6%, и держал ставки высокими вплоть 1986 года, пока инфляция не стабилизировалась на отметке 1,1%. Ничего не напоминает? 😏 🔗Экономический кризис => военный конфликт => последствия экономического кризиса. ➡️ По такой же формуле развивается и наша история. Назревает долговой кризис в США. Трамп давит на нынешнего председателя ФРС - Джерома Пауэлла - для снижения fed rate, решая 3 задачи. ↪️Первая - получить контроль над ФРС, ↪️вторая - снижение стоимости обслуживания госдолга США, ↪️третья - напечатать и подешевле кредитнуться для различных темок (Гренландия, Тайвань, Венесуэла и Куба). За счет Венесуэлы Трамп подстраховался от скачков цен на нефть. Гренландия - богата редкоземельными металлами. Тайвань - чипами. Куба? - хз, может, для завоза латиноамериканских мигранток. Оттого и доллар дешевеет. Оттого и золото растет. Все остальные составляющие спроса на драгметаллы - скорее спекулятивные. **** Мой вью - тренд продолжится, пока Рыжий лебедь не попытается разыграть все карты. По текущим ценам на золото (5000$) - выглядит как заходить на хаях. Но краткосрочно при откате на 10-15-20% рассмотрел бы к покупке. Не ИИР. С геополитика по лайку ❤️

Структура ИИС широкими мазками Часть 3. Недвижимость (8%) Предыдущая часть 2: На диаграмме выделены фонды на коммерческую недвижимость (Парус-Норд ) и на золото (о нем поговорим в следующей части). ◀️ Управляющая компания (УК) Парус отличается прозрачностью своих фин.моделей и кредитным плечом для объектов недвижимости уровня Core / Core+. • Кредитное плечо означает, что, например, половина объекта покупается за средства пайщиков УК Парус, а вторая половина в кредит у банка. Затем кредит гасится за счет платежей арендаторов и эмиссии новых паев фонда. (По простому: это как делаешь первый взнос, сдаешь в аренду ипотечную квартиру, а платеж по ипотеке гасишь арендными платежами + сам докидываешь немного) •Core / Core+ означает консервативный стиль инвестиций в объекты высокого качества, с низкой вакансией арендных площадей, где арендаторы - лидеры рынков, а договоры аренды долгосрочные и индексируемые на инфляцию. ➡️ Идея: стабильный рост дивидендов за счет роста ставок аренды + удорожание стоимости складской недвижимости. Финансовая модель ПАРУС-Нордвэй предполагает доходность 29% годовых на 5 лет (до 2030 года). Посмотреть финансовую модель можно на сайте: За прошлые 12 месяцев доходность фонда дала 37% годовых за счет роста стоимости пая на 25% и за счет дивидендов (12%), что значительно лучше прогнозов управляющей компании. Потрясающий результат! Минусы: доступен только квалам + странные правила доверительного управления (ПДУ), о которых я давным-давно рассказывал на одном из форумов. Вкратце описать их можно так: "Мы тут в договорах прописали, что можем потратить все средства фонда на себя и своих партнёров, что можем принудительно погасить все ваши паи, заплатив вам вместо денег табуретками и канцтоварами, что можем выпускать сколько угодно новых паёв и продавать их, размывая доли инвесторов. Но делать ничего из этого мы, конечно же, не будем. Мамой клянёмся!" ****

Структура ИИС широкими мазками Часть 2. Облигации (32%) Предыдущая часть 1: 2. Облигации делятся на государственные (ОФЗ) и корпоративные. ◀️ Львиную долю облигационной части портфеля (45%) занимают длинные ОФЗ . По риск-доходности они сопоставимы с банковскими депозитами, сейчас дают возможность зафиксировать на 10-15 лет купон в 14% + 10%-20% на росте тела в циклы снижения ключевой ставки ЦБ. (p.s. вспомните картинку, где показана среднегодовая доходность российского рынка акций - она как раз 14%: ◀️ 55% составляют корпоративные облигации с фиксированным купоном и погашением через 2-3 года. Корпораты делятся на рублевые (23%) и валютные (32%) с кредитным рейтингом AA, AAA (самые надежные на рынке после ОФЗ), без оферт, без амортизации, и с ежемесячными купонными выплатами для формирования прогнозируемого денежного потока. - Идея рублевых корпоратов, в целом, такая же, как в ОФЗ: купон 15-17% + 5-10% рост тела на снижении ставки ЦБ. - Идея в валютных: купон 7% + 5% на снижении ставки ЦБ + 10% рост тела за счет девальвации рубля (хедж валютного риска). На мой взгляд, на горизонте 3-х лет достаточно высокая вероятность того, что валютный долг по доходности обгонит рублевый. Облигаций много в портфеле, чтобы (это важно!) уменьшить риск дефолта или снижения кредитного рейтинга эмитентов. К тому же, иметь стабильную купонную ЗП полезно для здоровья 🙃 ****

Структура моего ИИС широкими мазками Часть 1. На 24.01.2026: Акции: 45% Облигации: 33% Фонды: 16% Валюта: 6% 1. Акции делятся на компании стоимости и компании роста. ◀️ Каждая из компаний стоимости ( , , , , , ) является зрелым бизнесом, который стабильно продолжает делиться прибылью с акционерами в виде дивидендов. Во всех компаниях мощная политическая крыша (что делает их неуязвимыми в кризисы), и неплохие управленцы (они стремятся заработать денег). В зависимости от компании, направляют от 50 до 75% ЧП на выплату дивидендов, которые в 2026 составят 12-18%. Дивиденды в среднем растут на 5-8% ежегодно, а средняя рентабельность активов ROE = 10-20%. Минус таких компаний - они "скучные". ◀️ Компании роста ( , , , ) имеют более агрессивные (и маржинальные) бизнес-модели. Прибыль, в основном, направляют на экспансию, экосистемность, поглощения (m&a) или резервирование. Значимая политическая крыша (на мой взгляд) отсутствует. Это частные коммерческие компании с перспективными управленцами. В зависимости от компании, направляют до 25% ЧП на выплату дивидендов (за исключением XX - там до 100% FCF). Рентабельность активов ROE = 25-40%, в пиковые годы доходила до 100%. Минус таких компаний - их бизнес-модели построены на рисковых сегментах. В кризисы (к которым российским инвесторам не привыкать) прибыль просядет. Прям сильно. Сейчас чаще выбирают компании стоимости, т.к. рынок не верит прогнозам компаний роста. А я верю (но не всем). Любой кризис рано или поздно закончится, и есть основания полагать, что в данный момент мы прошли/проходим его пик. ◀️Фонд "Управляемые Российские акции" ( ) от УК Альфа-капитал - не порадовал. Первые паи были куплены в мае 2024, и на тот момент он значительно опережал конкурентов по доходности. Однако, с тех пор стратегия AKME выросла всего на 0,82%, при комиссии 2,33% от СЧА (обалдеть), а текущий состав включает нежелательные компании. Буду постепенно сокращать его долю, перенаправлю средства в акции и ОФЗ . ****

Обожаю эту инфографику. В столбцах показана накопленная с 2003 по 2025 гг. доходность российских портфелей, состоящих в разных пропорциях из акций и облигаций. В правых столбцах - доходность по депозитам и инфляция для сравнения. 🔹На мой взгляд, наиболее оптимальной по риск-доходности является стратегия 50/50 со среднегодовой доходностью 14,0%. И вот почему. Обратите внимание на предпоследний ряд снизу - стандартное отклонение: 22% для 50/50. Это означает, что в периоды отрицательной волатильности (просадки рынка) в кризисные годы инвесторы рисковали потерять одну пятую стоимости портфеля. При этом, стабильный денежный поток от купонов по облигациям и дивиденды голубых фишек позволяли выкупать эти просадки, принося в будущем повышенную доходность. Но самое главное для выбора оптимальной инвестиционной стратегии находится в самом нижнем ряду - коэффициент Шарпа. Чем он выше/зеленее - тем большую доходность получает инвестор за единицу риска. (О нем подробнее чуть позже). •Расчеты на салфетке: Так вот, для стратегии 50/50 коэффициент Шарпа выше на (0,226 / 0,177) - 1 = 27%, чем для самой прибыльной стратегии 80/20. При этом доходность ниже всего на 1- (1944 / 2262) = 14%. Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 14/27 = 0,51 единиц падения доходности . Если сравнивать 50/50 и самую "зеленую" по Шарпу стратегию 10/90, то получится Шарп ниже на 1 - (0,226 / 0,254) = 11%, а доходность выше на (1944 - 1320) - 1 = 47%. Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 47/11 = 4,27 единиц падения доходности. 0,51 << 4,27 Проще говоря, при увеличении доли облигаций больше 50%, доходность начинает прогрессивно сокращаться, а риски уменьшаются линейно. **** Очевидно, стратегия 50/50 лучшая для российских реалий среди перечисленных. Нет?

Россия заработала на росте цен на золото сумму, равную стоимости замороженных в Европе суверенных активов — Bloomberg. Помню, много было дискуссий про ошибочность решения ЦБ хранить ЗВР* в Европе, когда росла международная напряженность в 2021 - 2022 гг. Решение ЕС заморозить эти средства и текущая политика Трампа стали мощным толчком к глобальному сокращению вложений в американский госдолг, что выражается в повышении доходностей американских 30-летних казначейских облигаций (трежерис**) до рекордных 4,9% ( за 20 лет. В свою очередь, бегство инвесторов из трежериз означает увеличение мировых финансовых рисков. Чтобы защититься от нестабильности высободившиеся средства направляются в безриск: недвижимость и золото. Например, доступность жилья, несмотря на относительную дешевизну кредитов в США, достигла минимума ( за всю историю. Про золото вообще молчу. Получается, что цепочка событий, порожденная заморозкой российских ЗВР для лишения РФ возможности финансировать расходы на СВО, подтолкнула к подорожанию тех самых ЗВР в эквивалентном размере. Но суть в том, что финансирование рекордного дефицита бюджета РФ на 2026 г. будет осуществляться за счет продажи ( накопленных ЗВР. В моменте это +50% к предложению валюты на рынке. Не то, чтобы strong buy *ЗВР - золотовалютные резервы **treasury – казначейство

Интересное ждет нас — Сегодня вечером (18.03): итоги звонка Путина с Трампом — Завтра (19.03): недельная инфляция, аукцион ОФЗ — Четверг (20.03): экспирация квартальных фьючерсов на валюту — Пятница (21.03): решение ЦБ по ставке Почему интересно? 💱 Про валюту и керри-трейд Ранее я писал что такое керри-трейд и как он повлияет на рост валютных облигаций. Позже я проанализировал отчет от ЦБ, по которому сделал вывод, что керри-трейдеры не могли сильно повлиять на курс валюты. В обоих суждениях я оказался прав по форме, но не по сути. Это стало ясно сегодня, когда вышла колонка на РБК, где вице-премьер Александр Новак назвал приток зарубежного капитала одной из причин роста рубля. Значит, западные фонды таки действительно заходят в российский рынок и меняют доллары на рублевые российские облигации! Только делают они это через фирмы-прокладки дружественных нам стран, поэтому в официальной статистике ЦБ это не отображается. (в этом случае наивно было с моей стороны полностью полагаться на официальную статистику) Более того, не стоит забывать, что обменивать замороженные американские активы нашему государству выгодно при крепком рубле 😉 Такой прецедент уже был в октябре и может повториться. Отсюда такие рост цен на ОФЗ и укрепление валюты {$USDRUB}. [*примечание: западные фонды/нерезиденты/керри-трейдеры в контексте этой публикации имеют одинаковый смысл] 🏢 Про ключевую ставку • Аукцион ОФЗ. Покажет объем спроса на гособлигации. Если спрос по-прежнему сильно превышает предложение – будем считать продолжается набор позиций западных фондов. • Инфляция. Высокий шанс, что она снизится/сохранится по сравнению данными за прошлую неделю, учитывая такой мощный дезинфляционный фактор, как укрепление рубля. • Бюджет. Напомню, бюджет РФ на 2025 г. cверстан по среднему курсу 96,5 RUB/USD – то есть та цена валюты, при которой экономике будет комфортно. Как известно, ломать - не строить: ослабить рубль можно когда угодно, это мы умеем 🙂. Достаточно будет попросить экспортеров, чтобы реально (а не на бумаге), перестали продавать валютную выручку. Выход из ситуации, который устроит правительство и весь бизнес в России (кроме импортеров и граждан-покупателей айфонов), поддержит комфортный курс доллара и выведет экономику из рецессии (да-да, у нас рецессия) – это снижение Ключевой ставки. (Оно где-то рядом) ❤️Про dogobornyachok Ставлю на то, что переговоры будут долгими (до конца 2025), но с позитивным исходом. Логика простая: сейчас развивать торговые отношения США-РФ гораздо выгоднее с экономической и политической точек зрения, но проблемы, созданные Байденом и Ко., требуют длительной утряски. Предыдущая администрация белого дома хорошо прикурила на военных контрактах в Украине. Текущая администрация скорее всего будет раскручивать Ближневосточный кейс, давить Европу с Китаем тарифной дубинкой и заниматься собственным импортозамещением. Трампу надо срочно избавляться от украинского токсичного актива, и не потерять лицо, как было с Афганистаном при Байдене. По сему видно куда текут деньги и что с этим делать :) {$MEU5} 🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠 + Купил фьючерс на доллар с экспирацией в сентябре {$SiU5}. + Докупил ОФЗ и золото Удачи!

Риски-ириски (..в продолжение к предыдущему посту: От ЦБ подъехал упоительный обзор рисков финансовых рынков. Что интересного: 💵Валюта. Укрепление рубля таки вызвано ростом продаж валюты экспортерами и ожиданием падения импорта (рис. 3.) На гистограмме видно, что в месяцы, когда валюту продавали меньше 10 млрд долл США , курс CNY/RUB рос. В декабре (12.24) продажи валюты резко выросли и начался тренд на укрепления рубля. 🔥 Фанфакт: при действующей норме по продаже валютной выручки в 36% - экспортеры продают от 60 до 102%!! (рис. 4) •Выводы: 1. Если нормы по продаже валютной выручки установлены ниже 60% - то эти нормы вообще не влияют на курс рубля (по крайней мере, пока у нас санкции и высокая ставка). 2. Экспортеры - основной драйвер динамики валюты в моменте 3. Экспортеры, видимо, вынуждены перевыполнять норму по причине сильно выросших рублевых затрат на рефинансирование и выполнение фискальных, долговых, и прочих обязательств. 🏦 ОФЗ. Теперь понятно кто усиленно тарил гособлигации на первичном рынке (рис.9): крупнейшие банки РФ (СЗКО) - 47,1%; прочие банки - 20%; доверительное управление - 18%; Нефинансовые организации + НФО + физлица - 8,6%; и [внимание!] нерезиденты - 6,4% (это 44 млрд руб) • Выводы: 1. Керри-трейдеры не с нами в комнате. Нерезиденты особо даже не начинали заходить на российский рынок и не могли повлиять на курс валюты (пока). 2. На смягчении в геополитике почти все участники рынка хотят зафиксировать двузначные доходности по 10-летним ОФЗ (что отражается на их цене). Тем не менее, потенциал еще сохраняется и через 1-3 года ОФЗ могут принести 20-30% годовых за счет роста тела + купон 🕯 Акции. С мая 2024 по февраль 2025 акции продают, в основном, физлица (рис. 19). •Выводы: После длительного падения случился отскок в акциях на заседании ЦБ (20.24), и физики тут же побежали массово их продавать. А банки покупали и продолжают покупать их акции уже 9-й месяц подряд. Умные - иначе не скажешь 😁 {$USDRUB} {$MEH5} {$SiH5} 🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠 Теперь вы знаете что происходит. Все остальное, как говорил Маркс, - надстройка к экономике. Меняю витамин Д ☀️ на ваши лайки ❤️ по выгодному курсу - покупаем!

Зачем разбираться в финансах Действительно, есть хорошие управляющие компании (УК) и частные специалисты, которым можно при необходимости передать деньги в доверительное управление (ДУ). У вас наверняка найдутся дела поважнее, чем самостоятельно разбираться. Это как с едой – не каждый хочет заморачиваться с готовкой, и доверяет эту работу поварам И тут 4 главных вопроса: как понять, что управляющий 1) квалифицированный? 2) добросовестный? 3) подберет вам подходящий способ торговли (стратегию) на рынке? 4) все, что вам сказал – правда? 1️⃣ Квалифицированный инвестор – особый статус, подтверждающий профессионализм участника рынка ценных бумаг. Получение статуса регламентировано законом, и сейчас такой статус имеют 1,9 % участников фондового рынка. Также, управляющий обязательно должен иметь лицензию на ДУ. Но одного лишь статуса с лицензией мало. Здесь, как на собеседовании, нужно знакомится с управляющим: узнать его образование, стаж, стратегию, результаты стратегии (особенно в периоды кризисов), понаблюдать за его текущими сделками и комментариями. 2️⃣ Добросовестный управляющий, как правило: — не дает гарантий по доходности; — не использует жаргонизмы: «байзедип», «пампить», «стричь» и т.п. ; — не берет комиссию за убытки; — своевременно предоставляет отчеты; — всегда на связи. 3️⃣ Определение стратегии – работа управляющего. Он подберет оптимальную стратегию торговли на рынке в зависимости от вашего риск-профиля (толерантности к риску, суммы вложений, желаемого срока и целей инвестирования). Его главная мотивация - процент с прибыли за управление, а не комиссия с продаж банковских продуктов. 4️⃣ Практика – критерий истины. Иногда натыкаюсь на управляющих в приложении Т-Инвестиции, от убытков которых у меня волосы стынут в жилах, а в голове вопрос: КАК им доверили управление? Без личного опыта и понимания основ инвестирования, я не вижу способа, как самостоятельно верифицировать действия управляющего. ___________________________ P.S. Сам я обычно не пользуюсь ДУ из трех соображений: 1) хочу научиться грамотнее управлять своими деньгами; 2) хочу не платить комиссии (до 20%) за управление; 3) не доверяю большинству УК и (иногда) себе. Однако, пользуюсь различной платной и бесплатной аналитикой 🤫

Наблюдения Комментировать ожидаемое сохранение ставки на 21% я не стал - гораздо интереснее с высоты взглянуть на происходящее после. А начать можно с недавнего Резюме обсуждения прошлого заседания 14 февраля. Если коротко, там рассматривалось два варианта: сохранить ставку на уровне 21% (как и было решено сделать), либо повысить ее до 22%. На решение влияло множество противоречивых факторов. Но. • Момент №1 В резюме подчеркивается, что: Взвешивая все за и против, участники согласились, что повышение ключевой ставки по‑прежнему имеет более серьезные риски, чем ее сохранение •Момент №2 Минфин за два месяца выполнил квартальный план по размещению 10-летних ОФЗ. За два месяца ведомство разместило госбумаги на 733 (!) млрд рублей •Момент №3 Уровень ключевой ставки у нас тот, который необходим для того, чтобы инфляция перестала ускоряться и начала снижаться к нашей цели — 4% — cказала глава ЦБ Эльвира Набиуллина на встрече банкиров с регулятором Заключение 💬 Крупнейшими покупателями гособлигаций являются банки РФ, однако, резкое укрепление рубля на неликвидном валютном рынке наводит на мысль, что в аукционе поучаствовали нерезиденты. Так это или нет - узнаем в обзоре ЦБ на следующей неделе. При этом.. => Мы видим, как кто-то раскупает гособлигации быстрее, чем горячие пирожки на вокзале. => Мы слышим первые официальные заявления, что 21% - это хай по ставке. => ЦБ ищет разумный баланс между тем, чтобы снизить инфляцию, но не убить кредит и рынок. Получается, крупный капитал закладывает снижение ставок и нормализацию инфляции. И вполне возможно, все случится быстрее, чем кажется. 🔥 Фанфакт: действующее требование к продаже экспортерами 30% валютной выручки действует до 30 апреля 2025 г. Если его не продлят или снизят - это станет хорошим стимулом или реперной точкой к росту курса USDRUB. Как использовать эту инфу? Все есть моей в стратегии на 2025 :) 🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠 {$USDRUB} С последним днем зимы! НО одеваемся потеплее 🥶 С эксперта макроэкономики по лайку ❤️

Доллар по 90? {$USDRUB} Произошло укрепление до 89,5 после 110 рублей за доллар в ноябрьские пики. Нарисовалась интересная ситуация с курсом в моменте. Скорее рано, чем поздно, эта аномалия исчезнет, иначе такими темпами через месяц доллар и рубль сравняются 🧙 Впрочем, что делать в таких случаях, я уже рассказывал. Приведу немного конкретики. Ниже интересующие меня выпуски замещающих облигаций: 1️⃣Наименование: Новатэк 001P-03 ISIN: Текущая цена: 9 529 руб Номинал: 100 💵 Доходность к погашению: 9,24% Купон: 0,77💵 Выплата: ежемесячно Рейтинг: ААА Дата погашения: 27.02.2028 Квал: нет 2️⃣ Наименование: Сибур-001Р-03 (размещение 19 февраля 2025) ISIN: Х Текущая цена: по курсу 💵 на момент размещения Номинал: 100 💵 Доходность к погашению: 10,0% Купон: Х💵 Выплата: ежемесячно Рейтинг: ААА Дата погашения: через 3.5 года Квал: нет 3️⃣Наименование: Россия 2028-З ISIN: Текущая цена: 106 161 руб Номинал: 1000 💵 Доходность к погашению: 8,41% Купон: 63💵 Выплата: 2/год Рейтинг: ААА Дата погашения: 24.06.2028 Квал: нет 4️⃣ Наименование: Газпром 2034 ISIN: Текущая цена: 91 556 руб Номинал: 1000 💵 Доходность к погашению: 9,11% Купон: 43,13💵 Выплата: 2/год Рейтинг: ААА Дата погашения: 28.06.2034 Квал: нет 5️⃣ Наименование: Газпром капитал ЗО29-1-Д ISIN: Текущая цена: 73 122 руб Номинал: 1000 💵 Доходность к погашению: 9,84% Купон: 14,75💵 Выплата: 2/год Рейтинг: ААА Дата погашения: 27.01.2029 Квал: нет ❗️Фишка: если облигации из списка продать через 3 года, то можно не платить НДФЛ. Действует льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) 🔥 Фанфакт: если когда финансовая система РФ снова станет открытой, цены на облиги с долларовым номиналом могут неплохо взлететь. Так как на наш рынок вернуться кэрри-трейдеры. Кэрри-трейд - это когда берешь кредит, условно, в Японском банке под 3%, и вкладываешь эти деньги под 10% в российские замещайки. Разницу в 7% себе в карман. Так будет до тех пор, пока ставки в Японии и России более-менее не сравняются (с учетом премии за риск) P.s. перезаливаю пост 3-й раз :) теперь модераторы не забанят С валютного эксперта по лайку ❤️

Часть 3. Ценообразование облигаций. Вы узнаете: > Как считается будущая стоимость денег (вкладов/облигаций) > Как определить справедливую стоимость облигаций в настоящий момент 3.1. Облигации с фиксированным купоном (начало) Временна́я стоимость денег – важнейший принцип, лежащий в основе анализа любого финансового инструмента. Определим ее на примере облигаций с фиксированным купоном. 💰 Будущая стоимость облигации (Рассчитывается по формуле 1) … — это будущая стоимость конкретной суммы денег, инвестированной в облигацию в настоящий момент времени. • Пример 1. При выплате процента (купона) 1 раз/год: если купить облигацию номиналом ₱1000 по цене P0 = ₱1000 под r = 9% годовых с погашением через n = 6 лет, то будущая стоимость этой ₱1000 будет равна Pn = ₱1667; при выплате процента (купона) 1 раз/6мес: будущая стоимость ₱1000 будет равна Pn = ₱1695 💸 Будущая стоимость аннуитета (Рассчитывается по формуле 2) Аннуитет — периодически инвестируемая постоянная сумма денег. В случае облигаций – аннуитет - это реинвестируемые купонные платежи (купоны). Рассчитывается по формуле 2. • Пример 2. Купили облигацию номиналом ₱1000 по цене P0 = ₱1000 под 10% годовых с погашением через n = 15 лет. Сколько денег мы заработаем, если: а) будем держать ее до погашения, т.е. все 15 лет б) будем инвестировать ежегодные купоны под r = 8% годовых? Ответ: ₱3715, из которых: 1) ₱1000 от погашения облигации по номиналу; 2) ₱1500 купонные выплаты (15 ежегодных выплат по A = ₱100 каждая); 3) ₱1215 процент от реинвестирования. *Сумму п.2 и п.3 считать по формуле 2. 💵Приведенная стоимость номинала облигации … — это сумма денег, которые надо вложить сейчас для получения конкретной стоимости в будущем (процесс, обратный определению будущей стоимости). Расчет приведенной стоимости называется дисконтированием, а процентная ставка в таком случае — дисконтная ставка. Рассчитывается по формуле 3. • Пример 3. Мы хотим купить такую облигацию, чтобы через n = 15 лет ее погасить по номиналу ₱1000, при r = 9% годовых. Оказывается, для этого нужно вложить сейчас PV = ₱274 💼 Приведенная стоимость купонов (Рассчитывается по формуле 4) • Пример 4. Если мы хотим от облигации номиналом ₱1000 в течении n = 15 лет получать купон A = ₱100 в конце каждого года при процентной (дисконтной) ставке r = 9%, то для этого нужно вложить сейчас PV = ₱806 🔥 Итого, цена облигации из примеров 3 и 4 в настоящий момент составляет ₱1080, из которых: ₱274 - приведенная стоимость номинала ₱806 - приведенная стоимость купонов 🔍 Когда цена облигации (₱1080) больше ее номинала (₱1000), говорят, что облигация торгуется с «премией». Когда цена облигации меньше номинала, то облигация торгуется с «дисконтом». 🔍Если мы увеличим в примерах 3, 4 процент (r) от 9%, до 10%, то цена облигации (₱1080) уменьшится до ее номинальной стоимости (₱1000). В таком случае, облигация торгуется по «номиналу». Влияние кредитного рейтинга 🔒 При повышении/понижении рейтинга эмитента происходит рост/падение стоимости облигации на неопределенную величину: обычно от -5 до +5%. Если эмитент в состоянии дефолта, цена может рухнуть и на 90%. Выводы: 📌 При одинаковой годовой доходности купон, выплачиваемый 2 раза/год, дает более высокую будущую стоимость облигации по сравнению с выплатами 1 раз/год. 📌 Реинвестирование купонов приносит львиную долю от общего дохода на длинном горизонте 📌Чем выше (ниже) требуемая доходность, тем ниже (выше) цена облигации 📌С течением времени цена облигации, торгующейся с премией или дисконтом, будет меняться, даже если требуемая доходность останется неизменной 📌 Цена облигаций сильно зависит от текущего и прогнозного кредитного рейтинга эмитента ☝️Цена любого финансового инструмента - приведенная стоимость его будущей доходности {$RU000A0ZYWY5} {$RU000A103S14} {$RU000A104L36} {$RBH5}

Облигации VS вклад Риски (окончание 2/2) В прошлой публикации рассмотрели первую часть рисков в облигациях: Напомню, рассматриваем актуальные облигационные риски для российского инвестора. Пробуем определить матожидание рисков (М) для всего рынка облигаций по формуле: М = X*P, где X – величина риска [1...100], P – вероятность наступления риска [1...100]. 6. 🏠 Инфраструктурный риск Х = 90, Р = 5, М = 450 Самый яркий пример – блокировка российских валютных резервов в ЕС и США на сумму 300 млр долл. У России нет возможности распоряжаться или получать доходы по ним. Отныне доверие к Западной финансовой системе пошатано нарушением права на частную собственность. Это понимают многие страны запускают процесс дедолларизации ( для избежания этого риска. Хедж: Замещающие облигации или не хранить сбережения за рубежом (особенно на Западе) 7. 🔖 Риск ликвидности Х = 15, Р = 20, М = 300 Чем менее ликвидна ценная бумага, тем сложнее будет продать/купить ее по справедливой цене. То есть, разница (спред) между ценой покупки и ценой продажи на момент времени могут сильно отличаться. Хедж: брать облиги с высокой ликвидностью 8. 📊 Риск волатильности Х = 30 , Р = 10, М = 300 Может быть и такое, что ЦБ начнет чудить и неожиданно повышать/понижать ключевую ставку. Это усложнит управление портфелем из-за скачков цен на облигации. Хедж: переложиться во флоатеры / фонды ликвидности {$LQDT} 9. ⌛ Риск реинвестиций Х = 10 , Р = 20, М = 200 Сложный процент: когда мы покупаем на купоны новые облигации (реинвестируем), мы увеличиваем свой денежный поток. В случае понижения процентных ставок мы рискуем реинвестировать денежный поток под более низкий процент. То есть, сложный процент может слабее работать, чем запланировано. Хедж: а никак. Этот риск присущ всем классам активов на длительном горизонте. 10. РИСК ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА Х = 60, Р = 20, М = 1200 по шкале рисков Видите ли, для того, чтобы финансировать сверхрасходы, государство использует 3 основных рычага: 1. Повышение налогов 2. Госзаймы (aka печатный станок) 3. Сокращение льготных программ Недавно на аукционе минфина, дабы выполнить план по госзаймам, на первичном рынке продавались плавающие ОФЗ с дисконтом к рыночной стоимости. В результате спреды по флоатерам увеличились, что существенно понизило их цену. Хедж: депозит / фонды ликвидности {$LQDT} 11. 🔥Последний, но не по значимости: Риск РИСКА Х = 90 , Р = 5, М = 450 Когда вы не понимаете степень и характер риска, связанного с вложением в ценные бумаги. Риск рисковать можно уменьшить двумя способами: 1. Изучать современную литературу, посвященную анализу ценных бумаг. 2. Избегать инвестиций. Но тогда вы рискуете вообще не достичь финансовой свободы. Основной вывод: если вам хочется получать доходность, сопоставимую с КС, и минимизировать все риски, то фонды ликвидности и депозиты - идеальный вариант на данный момент. _______________________________________________________________________________________ Как-то так) Все ли было понятно? полезно?