Форум о фьючерсе RGBI-12.26 Индекс Государственных облигаций

Бонды США на дне? 🔄 Думаю, сейчас очень важный момент для рынка США $NAZ6 и глобальных активов. Обычно я не пишу здесь про ставки в США и бонды — нормально торговать ими у нас нет возможности из-за скудной ликвидности инструментов на американские бонды на Мосбирже. Но тут как раз можно сделать отсылку к прошлому посту о двух сценариях в акциях США. Так вот, я всё больше склоняюсь ко второму варианту. Достаточных оснований для массированной распродажи я не вижу — ни графически, ни фундаментально. Бонды в США 
Бонды упали колоссально. Посмотрите на первый график: можно сказать, впервые в истории совокупная усреднённая доходность долгосрочных UST за 10 лет ушла в отрицательную зону. Можно дискутировать о причинах, но я придерживаюсь мнения, что это связано с ожидаемым долгосрочным номинальным ростом ВВП США на фоне роста реального ВВП и стабильной инфляции. То есть рынок явно сохраняет веру в ФРС. Соответственно, исходя из прогнозов экономического роста, текущие ставки по бондам в США вполне адекватны. Особенно это подтверждается нормальным средним уровнем траектории ставок до вступления Китая в ВТО и запуска глобального дефляционного механизма через экспорт дешёвых товаров. (Мини-отсылка к нашему рынку $RBZ6 : при сопоставлении тех же факторов ставки по ОФЗ у нас экстра-высокие и должны вернуться к нормальным уровням — но это совсем другая история. &KF Bond ) Математика 
Покупая по текущим уровням 10-летние UST, вы получите 12,7% годовых при падении ставок на 1% против убытка в 1,5%, если ставки вырастут ещё на 1%. Для сравнения наши $SU26248RMFS3 : если купите по текущим ценам, ставка должна вырасти на 4%, то есть ОФЗ должны торговаться по 20,8%, чтобы по году вы остались в нуле. Расчёт приблизительный, исходя из того, что купонная доходность равна YTM — посчитал на пальцах, не судите строго. Мини-отступление: такие лонгриды, конечно, читают единицы, но извините — если мысля пошла, тормознуть тяжело 😅 К чему весь монолог 
Доходности в США находятся где-то около своего конца. Мой индикатор рыночного состояния тоже подтверждает перепроданность активов. И всё это на фоне ожидаемой супер-эскалации на БВ, которой, походу, может и не быть. Раз бонды почти на дне или около того, предполагаю такое развитие: бонды начнут восстанавливаться, их явно начнут подбидовывать. Видно, что спрос на бакс есть — вероятно, из-за роста интереса иностранных инвесторов к активам в США. Отдельно интересно: золото $GDZ6 выглядит оч неплохо, явно виден покупатель. Последние дни оно ведёт себя гораздо сильнее серебра — госбанки активно покупают, плюс хороший приток в фонды. При таком сценарии, думаю, можем увидеть оч неплохой разгон риск-активов. Основная тема остаётся — кредит. Но он как раз и будет основным драйвером отскока) &KF Доминация

13к✅ если по результатам разговора не будет нового позитива по мирному треку, нас ждет хорошая коррекция завтра утром $MXZ6 робот как то странно начал включаться в хай, рисовать выносы и уходить🤷🏻‍♂️ $RBZ6 и $SMLT чуть шортил под инфляцию, жаль не досидел $CRZ6 решил чуть прикупить, под завтрашние покупки минфином, но идейка сомнительная Такой вот скучный денек🤷🏻‍♂️

Облигации: где сейчас доходность, а где риск❓ Недавно посетил #пульс_толкс 🎙 от Т-Инвестиции, где обсуждали одну из самых актуальных тем для российского рынка — текущую ситуацию на рынке облигаций и то, как крупные фонды проходят период высокой волатильности и растущих кредитных рисков. После продолжительного периода жёсткой ДКП рынок облигаций оказался в довольно необычной ситуации. С одной стороны, ключевая ставка постепенно снижается, а доходности долговых инструментов остаются высокими. С другой — снижение ставки не означает автоматического роста всех облигаций. Доходность долгосрочных ОФЗ сейчас приближается к 17%, а разница между доходностью длинных ОФЗ и ключевой ставкой находится примерно в районе 250–270 б.п. При этом на рынок продолжает давить большой объём заимствований Минфина. Поэтому даже при дальнейшем снижении ставки длинные ОФЗ могут оставаться под давлением. Индекс $RBZ6 это отражает Но, на мой взгляд, сейчас гораздо интереснее ситуация с корпоративными облигациями. Высокие ставки на протяжении длительного времени увеличивают стоимость обслуживания долга для компаний. Уже были случаи проблем с ликвидностью и ухудшения кредитного качества отдельных эмитентов. Поэтому сегодня облигация с доходностью 20%+ — это не просто «хорошая доходность». Возникает вопрос, почему рынок готов платить инвестору настолько большую премию? И вот здесь начинается самое интересное❗️ Крупные фонды делают ставку не на отдельные высокодоходные бумаги, а на диверсификацию, анализ кредитного качества и управление процентным риском. В среднем на одного эмитента приходится 2–3% портфеля, а максимальная доля корпоративного эмитента не превышает 9%. Позиции регулярно пересматриваются в зависимости от финансового состояния компаний и ситуации на рынке. Например, у фонда $TBRU@ на 25 сентября 2026 года средневзвешенная доходность к погашению составляла 18,4%, средняя дюрация — 1,7 года, а средний рейтинг портфеля — AA. Это хороший пример того, как можно сочетать высокую доходность с относительно короткой дюрацией и широкой диверсификацией. ✍️ Лично для меня главный вывод такой, сейчас не стоит гнаться исключительно за максимальным купоном. Я бы задавал себе другой вопрос, за какой именно риск мне платят эти 20–25% годовых? Если высокая доходность является следствием общей ситуации со ставкой — это одна история. Если же рынок закладывает проблемы с долгом, ликвидностью или рефинансированием конкретного эмитента — совсем другая. Поэтому текущий рынок облигаций для меня — это уже не история про «найти самый большой процент». Это история про умение правильно оценить риск и найти баланс между доходностью, сроком, качеством эмитента и вероятностью вернуть свои деньги. И именно в такой фазе рынка, на мой взгляд, особенно хорошо проявляется разница между просто покупкой облигаций и полноценным управлением долговым портфелем. Подпишись на меня,чтобы быть в курсе, когда я открываю новую позицию Также в канале найдешь топовые идеи с высоким профитом, ежедневные обзоры и обучение 📚 #новичкам #пульс #обучение #пульс_оцени

🏦 ОБЛИГАЦИИ. КРАТКИЙ ОБЗОР Индекс гособлигаций Мосбиржи $RBZ6 продолжает держаться около 111 пунктов. Пока сильных драйверов для роста ОФЗ не видно. Увеличение программы заимствований на IV квартал 2026 года и весь 2027 год тоже не добавляет оптимизма. 🔅 ПОЗИЦИЯ ЦБ Регулятор отмечает, что параметры бюджета в целом укладываются в июльский прогноз и сами по себе не должны оказать сильного влияния на октябрьский прогноз. На заседании по ставке ЦБ будет учитывать весь массив поступающих данных, а не только бюджетный фактор. При этом, согласно текущей оценке регулятора, стабилизация инфляции на целевом уровне предполагает среднюю ключевую ставку за год в диапазоне 10,5–12,5%. Это оставляет не так много пространства для дальнейшего смягчения ДКП. Поэтому пауза в снижении ключевой ставки вполне может оказаться продолжительной. Сегодня также выйдут данные по инфляции уже с учётом индексации тарифов. Годовая динамика может заметно ускориться, что способно вызвать негативную реакцию рынка. 🔅 ЧТО С ОБЛИГАЦИЯМИ? В краткосрочной перспективе к длинным ОФЗ я по-прежнему отношусь осторожно. Помимо возможного улучшения геополитического фона, сильных драйверов для роста сейчас немного: • более консервативные ожидания по ставке • новые параметры бюджета • увеличение объёма заимствований • повышенные инфляционные риски Поэтому неудивительно, что доходности отдельных длинных ОФЗ уже поднялись к 16,8%. К ближайшим первичным размещениям тоже отношусь осторожно. На части размещений значительный объём бумаг распределяется через РПС, после чего котировки могут уходить ниже номинала. ВДО также требуют повышенного внимания. В начале 2027 года предстоит крупная волна погашений у целого ряда эмитентов. Если часть компаний столкнётся с проблемами рефинансирования или дефолтами, реакция может быстро распространиться на весь сегмент, особенно на наиболее слабых эмитентов. Поэтому сейчас я бы смотрела не только на доходность облигации, но и на способность компании рефинансировать долг в новых условиях. $RGBIF

Рынок долга. Это просто песня! Все позабудь, что миновало! То, что упало,— то пропало, То, что ушло, обратно не придет! Есть лишь «туда» и нет «обратно»! То, что сейчас невероятно, Завтра наверняка произойдет! Проснись и пой! Проснись и пой! Попробуй в жизни хоть раз Не выпускать улыбку из открытых глаз! Пускай капризен успех, Он выбирает из тех, Кто может первым посмеяться над собой! Давайте смеяться) * * * А вот про невероятно, но очевидно. Есть у меня одна ужасная история с кошмарным концом. Которую я расскажу Вам детишки на ночь. чтобы лучше спалось. $IMOEXF $RBZ6

Я тут поразмышляла… Но это никакая не инструкция по применению, просто мысли вслух 😂 Доходности ОФЗ $SU26254RMFS1 уже ползут за 17%. И, судя по всему, могут стать ещё интереснее. И вот я думаю: я сейчас спокойно покупаю ОФЗ, то есть даю государству деньги в долг. Конечно я уверена, что заберу свое с процентами, по-любому … наверное 😁 Однажды ведь уже был тот самый фокус-покус: «ГКО гасить не будем» — и привет, дефолт 😅 Конечно, сейчас сценарий государственного дефолта выглядит крайне маловероятным. Цена такого события для государства чудовищная — уже проходили. Но вероятность никогда не бывает ровно нулевой. И чем выше доходности ОФЗ $RBM7, тем почему-то сильнее хочется спросить: а где страховка? И тут мне пришла немного странная мысль. Если действие «дать взаймы» — это купить ОФЗ, то противоположное действие — взять взаймы. И получается интересная конструкция: если у инвестора уже есть рублёвый кредит с фиксированной ставкой, то при сильной инфляции или девальвации реальная стоимость этого долга снизится. Я даже помню мне бабушка рассказывала, как она за пару месяцев закрыла почти пожизненный кредит То есть кредит в каком-то смысле становится маленьким хеджем против обвала рубля. Именно поэтому я бы сейчас не спешила досрочно гасить дешёвый кредит, если ставка там действительно льготная. Получается забавно: Государству мы деньги даём под 17%+. А свои дешёвые долги почему-то хотим срочно вернуть 😂 Но это просто мои мысли. Не инструкция по применению кредита, конечно. А то сейчас кто-нибудь возьмёт кредит под 25% ради ОФЗ и скажет: «Дак эта говорила!» 😂 Я просто размышляю 💭

Выборы прошли, дань подняли. Часть 2 Но наверное самое вкусное - НДС. Во-первых это ожидаемое снижение порогов для бизнеса, который теперь будет платить НДС. Напомню, что меры, введенные минфином год назад уже вызвали панику у мелких предпринимателей, из-за чего пришлос вводить паллиативные "поддержки" и "субсидии". Теперь их не будет, а "новичкам" предстоит окунуться в этот новый дивный мир со ставкой 22%. Ах да, страховые взносы для ИПшников также вырастут Во-вторых, это налог на маркетплейсы. Да, тот самый, который обещали вводить "медленно и постепенно" введут быстро и сразу. Никогда такого не было и снова на-ду-ли. Ставка 22% ко всем иностранным товарам. Продавцы на ВБ, $OZON и ЯМ $YDEX : кто пережил "летние склады" и потерю товаров, государство четко дало вам понять: вам здесь не рады Также "изменится порядок надзора за уровнем цен на товары из стран ЕАЭС". Перевожу с минфиновского на русский: будем дербанить все, что плохо лежит, а вы потом ходите и доказывайте, что не верблюд. Участятся ситуации, как в прошлом году с утильсбором. Тогда владельцам авто таможня начала присылать письма "счастья" с требованием заплатить утильсбор по полной ставке, хотя ставка должна была быть снижена, т.к. авто производилось в стране ЕАЭС. В итоге ФИЗЛИЦАМ!!! блокировали и арестовывали счета на миллионы рублей, изымали авто и заставляли судиться. 100% практика расширится и четкий месседж получен: дешево не будет Туристический налог. Местечковая тема, но все что "было не прикручено к полу" минфиновские уже забрали. Его поднимут в полтора раза до 3%, затем до 4%, а потом еще до 5% $AFLT Кроме того, вероятно нас ждет еще одно повышение НДФЛ, теперь до 35%. Это прекрасно стыкуется с общей динамикой минфина по физлицам: все должно облагаться налогом и, желательно, по большей ставке. Денег в бюджетах не хватает и дыру надо затыкать $RGBIF $RBH7 Но если вы думали, что добрые новости от минфина, которые 100% повысят налоговую стабильность инвестиционную привлекательность уместятся в лимит 2 постов в пульсе $T , то вы недооцениваете масштаб проблем Поэтому ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы не пропустить еще одно продолжение. Продолжим честно обсуждать происходящее в российской экономике! #россия #экономика #политика #макро #бюджет #налоги #минфин #дефицит #ндс #бизнес

Всех приветствую. Что у нас по рынку. В пятницу рынок сначала давили на фоне нефти $BRX6 , но ближе к вечеру пошёл хороший откуп. Особенно после закрытия основной сессии — рынок прям заметно забрали вверх. По нефти пока осторожно. Несмотря на негативные новости, её достаточно быстро откупали. Плюс остаётся геополитика и ситуация на Ближнем Востоке. Перед выборами я бы нефть сильно не покупал — вполне может быть откат, и шорт от сильных уровней здесь тоже можно будет рассматривать. По нашему рынку ситуация пока слабая. Для нормального роста я сейчас просто не вижу причины. Есть разговоры о возможных переговорах в конце октября, но пока это только разговоры. Если появится конкретика — рынок, конечно, может резко отреагировать вверх, но я бы такой рост скорее использовал для выхода, чем для долгого набора позиций. Главная проблема — доходность. Когда облигации $RBZ6 дают около 16–17%, покупать акции с гораздо большей геополитической и рыночной рисковкой становится не особо интересно. Тот же $LKOH может дать хорошую дивидендную доходность, но достаточно одной негативной новости, чтобы акция снова сильно пролилась. И тогда вся эта дивидендная доходность уже не особо спасает. Поэтому пока я остаюсь осторожным. Для роста рынка нужен либо сильный геополитический позитив, либо какое-то изменение по ставке/денежным условиям. Сам по себе рынок сейчас выглядит достаточно тяжело. Сегодня главное событие — валютное правило. В 12:00 посмотрим, какой объём операций объявят. Здесь я бы заранее направление не угадывал. В прошлый раз была понятная история со снижением покупок, сейчас ситуация менее очевидная: покупки могут увеличить, а могут оставить примерно на текущем уровне. Поэтому лучше отработать уже по факту. Посмотрим на реакцию $CNYRUB и рынка, первые движения могут дать хороший вход. Если никаких новых позитивных новостей по переговорам не появится, я скорее буду смотреть в сторону шорта по-нашему рынку, но торопиться точно не буду. Пока рынок держится, но сильных причин для роста я не вижу. Поэтому работаем аккуратно и смотрим, что нам дадут! Уровни по индексу: $IMOEXF Поддержка 2273-2258 Сопротивление 2306-2321 #новичкам

📉📈 Идеи на 2 октября — фьючерсы Мосбиржи Главное: в 15:30 МСК выходит NFP по рынку труда США. До этого новые позиции не открываем. После — по факту. Что интересно: • $RBZ6 LONG: вход 11 160–11 180, стоп 11 100, цели 11 240 / 11 300. Технический отскок от минимумов. • $SiZ6 SHORT: вход 84 500–84 600, стоп 85 200, цели 83 500 / 82 800. Рубль укрепляется на дорогой нефти. • $BRX6 LONG: вход 101,50–102,00, стоп 99,50, цели 104,50 / 107,00. Геополитика + слабый доллар. Это не инвестиционная рекомендация. Управляйте риском. #пульс #инвестиции #фьючерсы #мосбиржа #нефть #рубль #облигации

🤔 Выдвину предположение о том, что может произойти дальше в пользу локального шорта индекса $IMOEXF. 1. Нефть тянет индекс вверх, но в очередной раз - это параметр, который может исчезнуть в любой момент, и Лукойл $LKOH, который тянет сейчас рынок, может в любой момент развернуться. Важно понимать, что новостная идея роста цен на нефть {$BRV6} отыграна, а вот риск разворота - нет. Отсюда и предположение, что мы можем заехать уже сегодня на 2309 по индексу, отмаржинколив шорт ФЛ. Кстати, момент с дивидендами тоже уже в цене. 2. Геополитика так ни о чем и не договорилась, и вряд ли договориться в октябре, поэтому локально вижу снижение до ~2210, может и ниже, если подкинут негатива в СМИ, который вроде и так есть, но могут сделать прям жирный акцент. Это может продавить рынок и в сторону 2050-2100. Но про 2100 рано говорить (хотя надеюсь дадут последний заход в эту зону). 3. На текущий момент в мире и в РФ жестко борются с топливным кризисом, что-то да придумывают, обсуждают и пробуют. Не думаю, что в октябре мы увидим решение проблемы, да и статистически каждый топливный кризис длился около 6 месяцев, а это ставка на середину ноября скорее. 4. Однако, сохранение ключевой ставки с нейтрально осторожной риторикой может спасти тот же Минфин и дать ему пространство для закрытия оставшихся 2,2 трлн под ~15% как они и хотели, а не под 16,8%. 5. Сюда стоит добавить ситуацию с Самолетом $SMLT и Евротрансом $EUTR, судя по всему будет рестракт, чему поспособствует ЦБ. Например, то, что в залоге у банков, может быть продано компаниями другим компаниям под давлением государства. Банки продолжат держать залог, но уже с новым владельцем, а компания получит деньги для выплаты обязательств. Это даст возможность Банку России не повышать ключевую ставку (но намекнут, что повысят при необходимости, как на последнем заседании). Почему бы не снизить? Да потому что разгонит инфляцию, а это опасно при стагфляции, станет только хуже и придется снова повысить. На этом фоне МОЕКС может отскочить 23 окт. вместе с индексом RGBI $RBZ6. В идеале сделать так -> 2309 -> 2200 -> 2050-2100 -> 2200 или выше, если проблема с топливным кризисом вдруг решиться и цб, скажем, в декабре резко снизит ставку на 1%. Последнее скорее мечты, ведь тогда индекс может и на 2400 и даже 2800 вернуться, а бакс к 100 (что, кстати, тоже разгон инфляции 🥲). В общем, это скорее мой мини план, который с высокой вероятностью будет корректироваться в силу быстро меняющейся ситуации. ❗️Еще раз отмечу, что это лишь предположение с соответствующей дорожной картой, и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏦 Облигации. Краткий обзор Индекс гособлигаций Мосбиржи RGBI скорректировался до 111,1 пункта. На рынок давят ожидания повышенного инфляционного давления, рост тарифов, неопределённость вокруг параметров бюджета на 2027 год и увеличение программы заимствований Минфина. 🔅 Что говорит регулятор Банк России стал осторожнее относиться к дальнейшему снижению ключевой ставки. Основная причина — усиление устойчивого инфляционного давления и повышение прогноза по инфляции до 5–6%. Изменение бюджетной политики не исключает снижения ставки в 2027 году, но траектория может оказаться более медленной, чем ожидалось в начале года. Окно для быстрого снижения ставки продолжает сужаться. Следующее заседание ЦБ состоится 23 октября. Пока предпосылок для снижения ставки на нём я не вижу. 🔅 Что происходит с облигациями Доходности длинных ОФЗ находятся вблизи максимумов последних двух лет: около 16,5–16,8%. Сопоставимые уровни наблюдались в конце 2024 года, когда ключевая ставка составляла 21%, а рынок ещё допускал её дальнейшее повышение. Сейчас главный фактор для ОФЗ — действия Минфина и объём новых заимствований. 🔅 А что с ВДО? Здесь ситуация ещё сложнее. Ухудшаются долговые показатели отдельных компаний, растут сложности с рефинансированием, а физические инвесторы становятся более чувствительными к просадкам. Дополнительное давление создаёт падение ОФЗ и рост доходностей на государственном рынке. Поэтому я бы особенно внимательно следила за кредитным качеством эмитентов и обязательно соблюдала лимиты на одну компанию. Высокая доходность сама по себе не компенсирует риск дефолта. Далее разберу несколько качественных и доходных облигаций, которые сейчас выглядят интереснее остальных. $RBZ6 $RGBIF

📉 Повышение оценки дефицита бюджета до 7,3 трлн рублей усилило давление на долговой рынок, а короткая позиция физлиц во фьючерсе на индекс гособлигаций достигла исторического максимума. 📊 Похожий экстремальный шорт уже наблюдался во время обвала облигаций в конце 2024 года, после чего рынок перешёл к росту, однако сейчас ситуация отличается снижением объёма покупок. ⚠️ Слишком односторонний негативный консенсус сам становится фактором риска для шортистов, поэтому за соотношением коротких и длинных позиций стоит внимательно следить. $RBZ6 $SU26238RMFS4 #инвест_обзор

🏦 Пауза ЦБ на ставке 14% сама по себе не означает завершения цикла снижения: исторически регулятор неоднократно делал остановки между этапами смягчения политики. 📊 Для переоценки акций сейчас важнее динамика длинных ОФЗ — пока $SU26238RMFS4 предлагает доходность около 16%, инвесторам требуется существенно большая потенциальная доходность от корпоративного риска. 📈 Устойчивое снижение доходностей дальних ОФЗ к 13–14% способно стать более сильным драйвером для рынка акций, поскольку одновременно уменьшит ставку дисконтирования и привлекательность облигаций относительно акций. $RGBIF $RBZ6 #инвест_обзор

НАЧАЛО ЗДЕСЬ 👉 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Anton__47/cf562425-6788-4f03-9d86-540bb85702f9?channel=sharing&author=profile Далее, все Вы читали новости, увеличиваются и расширяются налоги, вводятся новые сборы, увеличиваются акцизы и прочее, о чем я Вам так же писал, что выборы пройдут и гайки будут заворачивать, то есть программа по абсорбции скопившейся денежной массы заработает с новой силой. Даже до семейной ипотеки добрались. И это все, как мне тут писали одни комментаторы, было не «гадание на кофейной гуще», а конкретные и объективные аргументы, теперь уже факты. Набиуллина заявляет, что проблем у банков $SBER , $VTBR и др., с ликвидностью нет, ДА?! А чеВо вы тогда заливаете деньгами, выдали рекордные 7 трлн р. за день, побив предыдущий максимум в 6,74 трлн? Спрос на однодневные займы превысил предложение ЦБ более чем в 2,6 раза - это и указывает на острый дефицит ликвидности! Кредитование у них стабильно, ну конечно, умные люди понимают, что скоро заемные средства, фондирование опять будут чрезмерно дорогими и набирают, пока есть возможность по текущим ставкам. Продолжает сыпаться рынок долга $RBZ6 , десятилетки #RU10Y по доходностям опять пробили уровни кризиса 2008 года и Крым наш. Манипуляции с приостановкой акционов по размещению ОФЗ в июле не помогли. Это тоже самое, что и манипуляции с инфляцией, когда повышение ЖКХ с июля, перенесли на октябрь и мол у них дезинфляция. Все это ох как отыграет в октябре и до конца года! Как и ранее так же писал, было сделано это только с одной целью - успокоить рынок и население перед выборами. Этот же комментатор мне писал, что дефицит бюджета не критичен и это норма, Дружище, госдолг за 1 полугодие 2026г. вырос на 6,8%, до 37,5 трлн р., только чтобы его обслужить потребуется 1,8 трлн. Далее Минфин в 2027 планирует занять на 2,3 трлн больше, до конца 2026 уже планируют занять на 1 трлн больше, расходы на оборону в 2027 увеличены на 3,6 трлн, нефтегазовые доходы в 2026 году понижены на 1,3 трлн, что на 15% ниже запланированных, по факту могут быть еще меньше. Все это однозначно не в пользу укрепления рубля, а к девальвации. Пока есть возможность, то есть дорогая нефть, необходимо пополнить ФНБ и перекрыть растущий дефицит бюджета, а так, на 2027 можно смело сказать - дефицит 10 трлн+ Норма - это когда бюджет профицитный, а не дефицитный и оказался в 2 раза выше планового! Геополитику даже комментировать не хочу, там нет никаких изменений, только продолжающиеся вбросы СМИ и Трампа, чтоб хоть как-то повлиять на мировой топливный кризис - безусловно эскалация набирает обороты. ⚡️Путин отвечая на вопрос о своем участии на саммите АТЭС проговорился - «будет зависеть от ситуации в стране, в нашей стран» Ну во-первых, а что есть предпосылки к нестабильной ситуации? Постоянно же летает и в Китай и в Индию и тд., и ранее вопросов с участием не возникало. Во-вторых, кто смотрел эфир, чувствуется, что есть некая неуверенность, постоянно опущенный взгляд вниз. Одно дело подготовленная пресс-конференция, а другое дело быстрый пресс-брифинг и видно было, что сначала проговорился и тут же быстро начал исправлять ситуацию придумывая на ходу, отводя от сказанного. Когда именно идет не подготовленная, быстрый вопрос-ответ, сначала говорит подсознание, то есть можно сказать мы слышим истину, а потом включается осознанный контроль. В общем кто считал, тот считал. Понятно теперь что там Дмитриев летает. Думаю, как и ранее писал, взаимно выпускают из заблокированных активов, на что и указывают многочисленные указы о передачи иностранных активов, в том числе и разрешение ООО «Софтэкс» приобрести российскую дочку Американской Western Union и разрешение МКБ $CBOM сделок с акциями наших компаний принадлежащих Sova Capital. Ждём не хилого навеса продаж на $IMOEXF ! Это еще то, что мы знаем, сколько нам еще не говорят и что мы узнаем потом по факту. Ну и напоследок - вчера Путин увеличил аж на 42,5 тыс штатную численность ВС, прошлое увеличение было в июне на 7,36 тыс. ✊

Премия за риск Очередное снижение $RBZ6 и $MXZ6 натолкнуло меня на мысль, рационально ли требование российского инвестора к бо́льшей премии за риск или же это банальная привычка к высокой доходности, которую показывали безрисковые вклады в последние годы. Давайте разберемся. 1. Облигации. В последнее время наблюдаем волну дефолтов, сначала в сегменте ВДО, а теперь уже высокая доходность вплотную подбирается к А и АА. Получается, что даже к надёжным эмитентам инвесторам рационально предъявлять дополнительную премию. И это на фоне новых размещений ОФЗ под 16.5%. 2. Акции без дивидендов. Когда безрисковая ставка 14% (вклад), а для акций надо добавить премию за риск, то ставка дисконтирования получается более 20%. При такой ставке стоимость денежных потоков через 7-10 лет почти обнуляется. Поэтому простого развития бизнеса недостаточно для поддержания котировок. 3. Доверие и корпоративное управление. Дивиденд - это по сути единственный способ для миноритария получить "зарплату от бумаги". Нераспределенная прибыль может уйти в капексы (привет $PLZL), на windfall tax, размыться в допэмиссии. Байбэки редки (привет $VSEH), защита миноров слабая, иностранцев, которые бы выкупали недооценненость, на рынке нет. Поэтому принцип "синица в руках" рационален. 4. Опыт IPO. Из 30 размещенных за 6 лет компаний, только 6 в плюсе. Вот и думайте. Отсюда и слабость рынка по всем фронтам. Высокая безрисковая ставка и низкое доверие к эмитентам делают дивиденды и высокий купон единственной возможностью что-то забрать с рынка.

Россия планирует увеличить чистые заимствования на внутреннем рынке в 2026 году до 5 трлн рублей. Это примерно на 1 трлн рублей выше прежнего плана. Кроме этого, по данным Reuters, для покрытия дефицита также предполагается использовать 459 млрд рублей из ликвидной части ФНБ. В 2027 году общий объем заимствований может вырасти на 43% — до 7,7 трлн рублей. Теперь понятно на какой новости индекс $RGBIF $RBZ6 идет вниз

Кредит против акций 💸 Прошлая неделя интересна разнонаправленной динамикой в ценах. Нефть {$BRV6} находится в зоне, где часто можно ожидать интервенций и всё это на фоне того, что американские ставки продолжают расти. Десятилетние доходности уже выше 5%, так что было достаточно очевидно, что пойдут интервенции, чтобы сбить цены на нефть. В четверг вечером было похоже, что они начнутся в пятницу — мы их, в принципе, увидели. И даже несмотря на то, что на выходных Трамп отклонил предложение Ирана, потом всё равно вышли фразы о том, что он ожидает нового этапа переговоров. На торгах выходного дня, после скачка ночью в субботу начали ползти цены вниз. Интерес здесь в том, что высокие доходности давят на золото $GDZ6 и $SVZ6 , особенно через рост доллара относительно бивалютной корзины. Если раскладывать валютные пары, основной эффект сейчас идёт чисто за счёт укрепления доллара — поэтому металлы продолжают падать. Самое интересное: даже несмотря на интервенции и падение цен на нефть, металлы не реагируют, а старания Бессента не помогают длинным ставкам, а даже усугубляют ситуацию, поскольку рынок начинает фронтранить МинФин. А фьючерс на Насдак $NAZ6 при этом продолжает расти — чуть отклонился от 31 тысячи и на позитиве от интервенций вернулся обратно. Но основа, за которой мне лично сейчас интересно смотреть, — это, как я уже писал, кредитные события. Заголовки уже начинают проявляться: по Франции пошли разговоры про суверенный долговой кризис — что справятся сами, всё будет хорошо и даже разговоров о МВФ нет. Это уже про суверенный долг, а это куда опаснее, чем корпоративный. Думаю, в ближайшее время увидим и корпоративные дефолты. Поэтому есть риск, что ралли в акциях несостоятельное. В кредите происходят явно интересные события. Есть фонды LQD и HYG — первый эшелон и формальный американский ВДО, есть такие же на Европу, на emerging markets. И вот все падает, не помогает позитив, долговые фонды всегда значительно больше. С EM понятно — это следствие падения цен на облигации в США, они формально прокси на долларовые доходности, там идёт параллельный сдвиг. А вот американский кредит — реально очень интересная история: цены падают, несмотря на позитив и рост рынков акций, а главное начинают расширяться спреды - пока незначительно, но история на посмотреть. Расхождение между кредитом и акциями о чём-то говорит. Думаю, можем увидеть сильное изменение — вероятно, связанное с midterm elections и новым витком эскалации вокруг Ирана. &KF Доминация Российские облигации &KF Bond Доходности уже 16,4% — и это выглядит сильно печально. Я перестал быть оптимистом по рынку. Смущает, что Минфин размещает по 100 млрд еженедельно на таких доходностях. Я уже видел такое, когда Минфин пихал по 12,50, и весь рынок думал, что это супер-тейк, чтобы купить доходности долгосрочно. А потом мы увидели выше. Не думаю, что по уровню доходности есть прям большой потенциал — 20-х мы не увидим. Но риск увидеть 17,50–18 вполне есть. Поэтому будем перебалансировать портфель: уходить в корпоративные флоатеры, а какую-то часть держать в фондах ликвидности под спекулятивные скачки цен на облигации. При этом интересный поинт: вменённая инфляция, которую рынок закладывает, например, на 6 лет, значительно выше, чем в январе–марте 25-го, откуда пошёл очень сильный рост цен на ОФЗ $RBZ6 Это, я бы сказал, контр моему же мнению, что рынок может ещё упасть. Уже выглядит как избыток. И может быть, я не прав на самом деле. Российские акции &KsenoFund Сбаланс Lite Тут достаточно интересно. Несмотря на то, что бонды чувствуют себя плохо, есть какой-то положительный геополитический новостной фон, и наше казино продолжает работать — в него можно сыграть. По некоторым бумагам видно, что их пытаются подбидовывать, да и вообще рынок акций $MMZ6 подбидовывают, несмотря на ДКП и инфляционные ожидания. Не могу сказать, что это хороший инвестиционный тейк, но спекулятивно, на краткосрок-среднесрок, в акции, как мне кажется, можно сыграть. Мы это уже сделали)

Все время думаю: а как правильно — проедать ОФЗ или копить с ОФЗ? Открываю ОФЗ 26254 $SU26254RMFS1 там написано: Доходность — 16,5%. И я такая: Это что, кнопка «разбогатеть»? — НЕТ 👎 Это доходность из серии: «Поймай меня, если сможешь» 😂 Почему? Потому что расчетная доходность к погашению предполагает, что я: — додержу бумагу до конца — получу все купоны — на все купоны докуплю эти же ОФЗ, по той же цене, когда я увидела заветные 16,5% А если купоны для меня — это зарплата, которую я регулярно забираю себе? Тогда эта красивая цифра 16,5% только на экране в приложении. Потому что, если я просто держу ОФЗ и забираю купоны, то могу рассчитывать где-то на купон, ну 13% к примеру, не более того Так-так! Что еще могу выкроить? — Ну, как вариант, сыграть на снижении ключевой ставки ⤵️ Если ставки действительно пойдут вниз, длинные ОФЗ с высоким фиксированным купоном могут стать интереснее для рынка, их цена вырастет Теоретически можно заработать на росте цены самой облигации, но это не точно(( Потому что рынок может решить по-своему. Сейчас, например, ключевая снижается, а доходности ОФЗ растут $RBM7 Хм, 🫤 че-то как-то не по учебнику совсем Потому что на цену длинных ОФЗ влияет не только ключевая ставка, а ожидания рынка, инфляция, спрос и предложение, объём размещений и ещё целая куча всего. Это все? — Неа, есть еще одна плюшка ⤵️ Я набрала длинных ОФЗ с высоким фиксированным купоном — и дальше хоть ключевая 5–6%, хоть 12–14% — размер моих купонов по уже купленной бумаге от этого не меняется. И так 14 лет. Ну за 14 лет можно успеть и хорошо пожить, и очень хорошо пожить 😂 а купон все капает и капает))) Плохо в этой истории то, что, если я всё это время проедаю купоны, то сложного процента у меня не возникает 🪎 Я просто получаю регулярный денежный поток — премию к зарплате Тоже, конечно, неплохо. Но если моя цель: «Хочу разбогатеть и поднять мульон мульонов» то просто проедать купоны — стратегия так себе 😕 Потому что для роста капитала мне нужно, чтобы деньги оставались работать и начинали приносить доход на доход 💰 Отсюда и дилемма: ОФЗ — это зарплата или машина по наращиванию капитала? Если зарплата — логично, что купоны забираю Если капитал — тогда ниче не поделать, придется сложить опять все в офзшную кубышку А че у вас: проедаете или отправляете обратно работать?

🏦 Облигации. Краткий обзор Индекс гособлигаций Мосбиржи RGBI скорректировался ниже 112,5 пункта. После последнего заседания ЦБ явных драйверов для роста пока нет. Дополнительное давление создают октябрьская индексация тарифов ЖКХ и сохраняющиеся проинфляционные риски на топливном рынке. 🔅 Что говорит ЦБ Изменение траектории ставки из-за бюджетного фактора в октябре маловероятно. При этом бюджетные проектировки не сильно отличаются от июльских прогнозов ЦБ. Сам ЦБ допускает снижение ставки в 2027 году, но темп смягчения ДКП может оказаться медленнее прежних ожиданий. По предварительным параметрам бюджета: 1️⃣ цена нефти заложена на уровне $50 за баррель, при этом ФНБ должен расти; 2️⃣ дефицит бюджета в 2027 году ожидается около 2% ВВП и согласован с ЦБ; 3️⃣ бюджетная политика не должна препятствовать дальнейшему снижению ставки. Но пока это не создаёт условий для ускоренного смягчения ДКП. 🔅 Что с облигациями? На ОФЗ я по-прежнему смотрю нейтрально. Ничего принципиально не изменилось с середины лета. Сегодня Минфин размещает ОФЗ 26253, которая торгуется с доходностью около 16,46%. Пока государство готово занимать на 12 лет под такую доходность, рассчитывать на быстрый рост длинных ОФЗ сложно. А значит, и всему долговому рынку будет непросто. При этом с начала июля я обращаю внимание на растущие риски в корпоративных облигациях. Сейчас особенно сильно давление ощущается в выпусках с низким рейтингом, где уже заметна эмоциональная реакция рынка. В такой ситуации я бы в первую очередь смотрела на короткие выпуски с фиксированным купоном, флоатеры с короткой или средней дюрацией и фонды ликвидности. $RBZ6

📉 Из облигационных фондов 17 сентября ушло рекордные 11 млрд рублей, а уже на следующий день отток продолжился ещё на 6,5 млрд. ⚠️ Усиление продаж совпало с ростом числа технических дефолтов, однако масштаб реакции инвесторов может отражать не только реальные риски, но и распространение общего пессимизма. 📊 Несмотря на крупные оттоки, индекс государственных облигаций пока удерживается выше недавнего минимума, что указывает на относительную устойчивость рынка к новой волне продаж. $RBZ6 $SU26238RMFS4 #инвест_обзор

Минус только на экране 😂 Открываешь приложение — красота. Портфель минусует, настроение минусует, желание всё продать и переложиться в рубли — плюсует с каждой минутой 🫠 А еще намерение сделать вид, что инвестиций в моей жизни не было никогда 😎 Но если подумать… Пока я не продала актив, это всего лишь цифры на экране А сами активы-то никуда не делись ⤵️ Акции — есть $SBER Облигации — есть $SU26254RMFS1 Золото — есть $TGLD@ И прекрасно, если деньги на докупку ещё есть. 😏 Поэтому главное сейчас — не смотреть на бумажный минус и не превращать его в настоящий Будут новые деньги 🫰🏻 — докуплю еще)) Облигации сейчас дают более интересную доходность $RBM7 поэтому часть новых денег могу отправить туда Так что минус — пока только на экране. А все остальные минусы, похоже, у нас в голове. 😂 Главное — не нажать ту самую кнопку «Продать всё». Потому что тогда виртуальный минус внезапно станет вполне реальным. Вообщем, я пока держусь)) Когда-нибудь этот экран всё-таки должен взлететь … в другую сторону 😂📈 Пока не знаю когда, но я точно разбогатею.

🏦 Облигации. Краткий обзор Индекс гособлигаций Мосбиржи RGBI скорректировался до 113 пунктов. Рынок расстроило решение Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14% и нейтральный сигнал по дальнейшей траектории. ЦБ впервые за 11 заседаний не стал снижать ставку. 🔅 Что говорит регулятор? На последнем заседании ЦБ предметно рассматривал только сохранение ставки. Вариант снижения содержательно не обсуждался. Пространства для снижения ставки сейчас меньше, чем регулятор ожидал в I полугодии. При этом снижение дефицита бюджета должно создавать условия для дальнейшего смягчения ДКП. Судя по пресс-конференции, ключевой переменной для дальнейшей траектории ставки я бы назвала бюджет на 2027 год. Минфин представит его в конце сентября. И я бы не рассчитывала на позитивные сюрпризы. 🔅 Что с облигациями? Минфин продолжает занимать даже при текущей стоимости денег. Сегодня пройдут аукционы ОФЗ 26252 и 26238. Если доходность размещения превысит 16%, это будет первый подобный уровень с мая 2025 года. И здесь интересно другое: ключевая ставка уже снизилась с 21% до 14%, а стоимость длинных денег для государства всё ещё остаётся высокой. 👉 Я по-прежнему нейтрально смотрю на длинные ОФЗ. Исключение для меня — конструкции, где облигации используются вместе с погашением ипотеки. Доходность длинных ОФЗ вполне может стабилизироваться около уровня ключевой ставки плюс примерно 2 п.п. в качестве премии за риск. При таких вводных я осторожно смотрю и на длинные корпоративные облигации. Их цена может оставаться волатильной и показывать слабую динамику на среднесрочном горизонте. Поэтому я продолжаю отдавать предпочтение коротким выпускам с фиксированным купоном и флоатерам короткой и средней дюрации. ⚠️ В ВДО риски только растут. В августе дефолты допустили 26 эмитентов, из них 7 впервые. В основном это небольшие компании, но впереди, в 2026–2027 годах, предстоит большой объём рефинансирования. Далеко не все эмитенты смогут пройти этот период без проблем. Сейчас я бы предпочитала качество дополнительным 1–4 п.п. потенциальной доходности. КВАЛ! ТОРГУЮ. ПОРТФЕЛЬ ПУБЛИЧНЫЙ. НО НЕ ЗДЕСЬ! $RBZ6

$IMOEXF Меня занимает один вопрос: тут все уверенны, что все плохо, за вчера налипло "нетто" аж 80 т контрактов в шорт физиков, да и за предыдущие дни. Но у меня вопрос, а что собственно так уж плохо, а главное, что в этом нового есть? Да и в предыдущие дни набирали серьёзно шорта, при этом реально объяснить, что плохо не может никто. $RBZ6 $RGBIF Цб ничего неожиданного не сказал, все собственно было известно еще пару заседаний назад, о паузах и снижениях по 0,25% предупреждали, да и исторически флэты в снижениях ставок очень даже бывали, потом дальше ниже шли. Более того, я скорее смотрю на это позитивно, деньги обесценивать ради спасения каких-то не самых успешных бизнесов не будем. Неэфективные пусть уходят и освобождают рабочие руки. И это пока единственное, но важное, в комментариях ЦБ дефицит кадров снижается, но на это никто не обратил внимания... $SMLT Переговоры, в которые не принято верить, не то что тут, а вообще на каждом углу. Но у меня возникает вопрос, а зачем, кто-то через казахов выкупает подобные компании, очевидно, что самолет спасёт только успех в переговорах или еще какой вариант окончания СВО. Итого: странно всё это выглядит, словно какая-то массовая истерия и неверие ни во что, и никому. Часто именно в такие моменты выходят неожиданные новости или происходит то что никто не ждет.... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Пока ничего не меняю. Стратегия стоит на минимальном рабочем балансе После решения ЦБ я пока не планирую никаких действий в &Мия Облигации: Мера риска Ставку оставили на 14%. Этот вариант и считал основным, но комментарий ЦБ получился скорее осторожным: ценовое давление усилилось, устойчивый рост цен ускорился примерно до 5–6% в годовом выражении. При этом ЦБ по-прежнему ждёт, что инфляция снова начнёт замедляться, когда временные факторы уйдут. То есть прямо сейчас я не вижу причины резко перекладывать портфель в одну из сторон. Текущая конструкция — 25% Длинные / 25% Короткие / 50% Гриф. Важно: это не значит, что стратегия сейчас «без позиции». Наоборот, 25 / 25 / 50 — минимальный рабочий баланс нашей штанги и одновременно самый осторожный вариант. С одной стороны уже есть 25% длинных облигаций высокого кредитного качества. С другой — 25% коротких облигаций, где можно брать немного больше кредитного риска за дополнительную доходность. А 50% находится в грифе — защитной части, где могут быть фонды денежного рынка, облигации с плавающим купоном и другие облигационные фонды. Почему именно штанга? Представьте обычную штангу. Каждая новая облигация или фонд — это ещё один блин, который можно добавить на нужную сторону. У Длинных рабочий диапазон — 25–55%. У Коротких — 25–50%. В Грифе может находиться 10–50% портфеля. Сейчас на обеих сторонах штанги минимальный вес, а на грифе — максимальный. То есть запас для манёвра у нас большой. Если появятся аргументы за более быстрое снижение ставки — начну добавлять «блины» в Длинные. Например, сначала 25% → 30%, потом при подтверждении сценария можно двигаться дальше. Если интереснее станут короткие облигации с хорошей премией за риск — можно увеличивать Короткие. А если ситуация останется непонятной — ничего страшного. Большая часть капитала продолжит работать в защитном блоке. Почему не покупаю уже сейчас? После решения ЦБ индекс государственных облигаций $RGBIF $RBZ6 снизился примерно на 0,3%. Пока это небольшое движение, чтобы считать его новой привлекательной точкой входа. Сегодня выходят полные данные по инфляции за август. А на следующей неделе появится ещё несколько материалов ЦБ по денежным условиям, предприятиям и инфляции. Вот тогда и посмотрю, подтверждается ли сценарий дальнейшего снижения ставки или ЦБ действительно придётся дольше держать 14%. Сейчас задача стратегии как раз такая: не угадывать каждое движение рынка, а добавлять нужные «блины» на штангу тогда, когда для этого появляются аргументы. И пока таких аргументов недостаточно.

🗓 11 сентября. Пятница. День, которого ждала вся неделя ЦБ объявил. Балтийский лизинг отличился. Нефть выше $105. Разбираем всё по очереди. 🏦 ЦБ СОХРАНИЛ СТАВКУ — 14% $RBZ6 $TMON@ Банк России принял решение: ключевая ставка остаётся на уровне 14%. Это решение было ожидаемым — большинство аналитиков прогнозировали именно такой исход. Но детали важнее цифры. Контекст: предыдущий шаг — снижение с 14,25% до 14,00% было сделано ещё 24 июля. С тех пор ЦБ берёт паузу. Прогнозная траектория на 2027 год — 10,5–12,5%. Это значит: снижение будет, но постепенное. Почему не снизили сейчас: — Инфляционные риски сохраняются (осень исторически ускоряет рост цен) — Бюджетные расходы ускорились (+14,7% г/г) — Нефть $105+ создаёт инфляционное давление через импорт Что это значит для инвестора: 📌 Депозиты и флоатеры — ставка 14% сохраняется, флоатеры (КС+спред) остаются выгодными. ОФЗ-ПК и корпоративные флоатеры — ваши лучшие друзья до первого снижения. 📌 Акции — рынок уже прайсил это решение. Фундаментально нейтрально: не праздник, но и не катастрофа. 📌 Застройщики — ждут снижения ставки, чтобы ипотека ожила. Пока терпят. 📌 Следующее заседание: 23 октября 2026. Тогда и смотрим. ⚠️ БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ БО-П10 — КУПОН ЕСТЬ, АМОРТИЗАЦИИ НЕТ $RU000A108777 Сегодня — важная новость для держателей облигаций. Балтийский лизинг (БО-П10, RU000A108777) выплатил купон. Хорошая новость. Но амортизацию — часть номинала — не выплатил. Плохая новость. Хотя в раскрытии указал, что выплачен в срок 29 купона, но у меня на счету нет. И НРД раскрыло только поступление купона. Что такое амортизация в облигации: Это когда эмитент постепенно возвращает тело долга — не одним платежом в конце, а частями в течение срока. БО-П10 предусматривает ежемесячную амортизацию ~10% от номинала. То есть каждый месяц вам должны возвращать часть ваших денег. Что случилось: купон (проценты) пришёл. Возврат части номинала (тело) — нет. Это технический дефолт? По формальным признакам — невыплата обязательства в срок. Инвесторы сейчас ждут объяснений от эмитента: это технический сбой или начало проблем с ликвидностью. Что делать держателям: — Следить за официальными сообщениями эмитента на Интерфаксе (раскрытие) — Если объяснений нет в течение 1–3 рабочих дней — это тревожный сигнал — Облигация торгуется в диапазоне 647–658 руб. (сильно ниже номинала) — рынок уже чувствовал неладное Вывод: Балтийский лизинг — известная лизинговая компания с рейтингом, но текущая ситуация требует объяснений. Держим на контроле. upd: раскрытие по выплате амортизации!!! 🛢 НЕФТЬ ВЫШЕ $105 — ВТОРОЙ ДЕНЬ ПОДРЯД $BMZ6 Brent торгуется выше $105 за баррель. По данным утра — около $106–107. Причины те же: эскалация на Ближнем Востоке + атаки хуситов на танкеры у Ормузского пролива + захват порта Моха (Баб-эль-Мандеб). Плюс новый фактор: Путин прилетел в Индию на саммит BRICS (11–13 сентября). В кулуарах возможны двусторонние переговоры о поставках нефти в Азию. Итог вчерашнего дня: IMOEX закрылся на 2308,93 (+1,98%), максимум с 12 августа. Роснефть +6,34%, Новатэк +5,89%, Газпром +5,08%, Сбер +3,17%. Сегодня утром — небольшая коррекция: IMOEX −0,36% до 2300,71. Рынок фиксирует прибыль перед ЦБ. Нормально. $IMOEXF Три события определяют сегодняшний день: 1️⃣ ЦБ оставил 14%. Ожидаемо. Следующий шанс на снижение — октябрь. Флоатеры и короткие депозиты остаются привлекательными. 2️⃣ Балтийский лизинг не заплатил амортизацию. Это не просто техническая задержка — это сигнал следить внимательно. Облигации с амортизацией несут риск именно такого сценария: купон приходит, тело — нет. 3️⃣ Нефть $105+ держится. Нефтяники — опора рынка. Пока так — IMOEX имеет фундаментальную поддержку. Общая картина: рынок после взрывного роста (+2% вчера) входит в период осмысления. Коррекция на фоне решения ЦБ — здоровая и ожидаемая. Паниковать не нужно.

🏦 Облигации. Краткий обзор Индекс гособлигаций Мосбиржи RGBI по-прежнему держится около 114 пунктов. Главные сдерживающие факторы сейчас: неопределённость на геополитическом треке и заседание ЦБ 11 сентября. Консенсус рынка пока склоняется к сохранению ключевой ставки. При этом риторика ЦБ остаётся осторожной. Заботкин отметил, что при высоких инфляционных ожиданиях пространство для снижения ставки ограничено. Проинфляционный сценарий регулятор также считает наиболее вероятным из альтернативных. На заседании ЦБ будет выбирать между сохранением ставки и снижением на 25 б.п., до 13,75%. Я пока больше склоняюсь к снижению, но гораздо важнее самого решения будет сигнал ЦБ и его дальнейшая риторика. Что происходит с облигациями? Минфин продолжает размещать не только флоатеры, но и длинные ОФЗ с фиксированным купоном. Сегодня состоятся аукционы по ОФЗ 26218 и 26230. К длинным ОФЗ я пока отношусь нейтрально. На фоне позитивной динамики акций рынок облигаций практически стоит на месте. И это показательно. Если бы крупные инвесторы действительно активно закладывали снижение рисков и улучшение ситуации, это должно было бы отражаться и в росте ОФЗ. Пока такого сигнала нет. В корпоративных облигациях и особенно в ВДО я бы сейчас, наоборот, снижала риски на фоне нарастающих проблем у отдельных эмитентов. Поэтому в условиях повышенной неопределённости продолжаю придерживаться консервативной позиции: короткая дюрация и надёжные эмитенты. В своём облигационном портфеле я также постепенно снижаю долю более рискованных выпусков. $RBZ6

День, когда дешёвые деньги закончились (Часть 1) После кризиса 2008 года мир выбрал простой путь: вместо того чтобы по-настоящему расчищать балансы, все начали набирать долги. Государства, компании, домохозяйства. Госдолг США вырос с 10 до 23 триллионов всего за десять с небольшим лет. Глобальный долг почти утроился. Но пока ставки были около нуля, это почти никого не беспокоило. Обслуживать долг было дёшево. В 2019-м Америка тратила на проценты всего около 9% бюджетных доходов. Казалось, можно жить так бесконечно. Потом пришла пандемия. И мир сделал ещё один шаг — на этот раз гораздо более резкий. Только в США раздали 5–6 триллионов долларов. Денежная масса M2 выросла на 40% за два года. Параллельно начался бум искусственного интеллекта. Крупнейшие технологические компании стали вкладывать сотни миллиардов, а сегодня они уже планируют потратить больше триллиона на инфраструктуру ИИ. Темп образования новой ликвидности создал в первую очередь спрос и ожидания, а предложение товаров и услуг за непоспевало за ними. В 2022 году устоявшиеся цепочки поставок были порваны, рынок труда все ещё ограничен, а люди, получившие «вертолётные деньги», начали их активно тратить. Результат оказался предсказуемым — инфляция. В США она дошла до 9,1% — максимума за 40 лет. В Европе — выше 10%. Центральные банки были вынуждены ответить. Федеральная резервная система за полтора года подняла ставку с нуля до 5,25–5,5%. Европейский центробанк — до 4%. И вот здесь старая конструкция начала скрипеть. Долг, который годами казался безопасным при почти нулевой стоимости денег, вдруг стал дорогим. В 2025 году одни только процентные платежи по американскому госдолгу превысили 1,25 триллиона долларов. Это уже 18,5% всех доходов бюджета — больше, чем тратится на оборону. Каждый день США платят больше трёх миллиардов просто за обслуживание того, что уже накопили. К лету 2026 года госдолг Америки пробил отметку в 40 триллионов. Глобальный государственный долг приблизился к 94% мирового ВВП и продолжает расти. Возникает самый неприятный вопрос. Чтобы просто рефинансировать старый долг и платить по нему проценты, нужно занимать снова и снова. Но кто будет это покупать и по какой цене? Китай за последние годы сократил свои вложения в американские treasuries почти вдвое. Япония вынуждена сокращать позиции. Даже ФРС больше не выступает крупным покупателем, а наоборот, сокращает баланс. Основной спрос смещается на внутренних инвесторов и хедж-фонды, которым, естественно, нужна более высокая доходность. Рекордный долг, высокие ставки, и всё меньше тех, кто готов давать деньги дёшево. Накопившиеся проблемы как в 2008 никто не собирался решать, так и в 2026. Потому что в их основе лежит экономическая модель под названием «капитализм». И похоже, что этот эксперимент близится к своему завершению. продолжение следует... $RBZ6 $RGBIF #пульс_оцени #аналитика #обзор