Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

Минфин продаёт — рынок выкупает без торга Аукционы сегодня прошли уверенно: — ОФЗ 26254 : спрос ~199 млрд, разместили ~100 млрд — ОФЗ 26245 : спрос ~236 млрд, разместили ~116 млрд Доходности ~14,5%, спрос почти в 2 раза выше. Рынок неделю за неделей спокойно переваривает объёмы и просит ещё. Деньги есть, интерес к длинным ОФЗ сохраняется. Недельная инфляция — пауза продолжается Неделька почти нулевая: +0,01%. После з̷а̷я̷в̷л̷е̷н̷и̷я̷ ̷п̷р̷е̷з̷и̷д̷е̷н̷т̷а̷ 0,00% неделей ранее. С начала месяца всего +0,18% — динамика замедляется. если посмотреть на структуру: овощи дешевеют, по остальным категориям без разгона — фон для ОФЗ остаётся комфортным. В целом ОФЗ уже куплены, причины писал ранее. RGBI растет. Всё хорошо. Ждём заседания ЦБ в пятницу. Обновление прогноза и пресс-конференция даст много новой информации. Обсудим её предметно на выходных. 🫡 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Люди выводят деньги с биржи 🚨 ◽️Анализируя денежные потоки в крупнейших фондах на акции (1фото - EQMX, TMOS и др.), я пришел к весьма любопытным выводам. С июля 2024 года, когда начался цикл жесткого повышения ставки с 16% до 21%, из фондов акций на постоянной основе выводятся крупные суммы. За этот период чистый отток составил более 26 млрд рублей. Вывод неутешительный: несмотря на то, что цикл уже развернулся и ставку начали активно снижать обратно с 21% до 15%, приток в акции до сих пор не вернулся. На первый взгляд может показаться, что люди просто массово забирают деньги с биржи, но статистика по облигационным фондам рисует абсолютно обратную картину. ◽️Мы по-прежнему видим признаки избыточного оптимизма в фондах на облигации (2 фот - взял 16 самых крупных): 🔽с начала 2026 года каждую неделю в фонды облигаций притекает в среднем по 20 млрд рублей; 🔽последний раз схожий ажиотаж наблюдался в июле 2025 года, когда на рынке присутствовал однозначный консенсус по поводу резкого снижения ставки, который потом ЦБ сломал об колено. ◽️Главным драйвером для смены парадигмы последних лет и начала исхода из облигаций может послужить потенциальная девальвация рубля. Она способна сильно обесценить реальную доходность в облигациях и запустить валютную переоценку в акциях. ◽️Не думаю, что этот процесс начнётся завтра, но мне кажется, что точка невозврата будет пройдена именно в 2026 году. И маятник качнётся в другую сторону. ❓Как думаете, дождемся ли мы возвращения моды на акции? Или IMOEX - 💀?

❓ЦБ удивит рынок ставкой? Да, но, боюсь, многие от такого удивления скорее расстроятся. ☝️ Некоторые ТГ-каналы уже начали писать, что последние данные по инфляции якобы усилили сценарий снижения ставки сразу на 1 п.п. Но, на мой взгляд, они как раз усилили вариант снижения только на 0,5 п.п. ❗️Если перегреют рынок, то в пятницу может быть холодный душ. 📌 Сама новость действительно хорошая: за неделю 14–20 апреля инфляция составила 0,01% после 0,00% неделей ранее, а годовая замедлилась примерно до 5,68–5,77%. Это уже вторая подряд очень слабая неделя по ценам, и выглядит это красиво. ❓Но вопрос, как всегда, в деталях. Заметную часть замедления снова дали овощи и фрукты: плодоовощная продукция за неделю подешевела на 0,9%. ❓❗️ Думаете, ЦБ этого не видит? Конечно видит. И именно поэтому вряд ли станет делать слишком смелый вывод, что инфляция уже устойчиво легла на нужную траекторию. ☝️ Потому что есть и другая сторона. Услуги продолжают расти, а инфляционные ожидания населения остаются высокими (более 13%). То есть общая картинка стала лучше, но это пока не тот набор данных, после которого регулятор должен резко переобуться. 🤔Последние цифры, скорее, усилили сценарий аккуратного снижения на 0,5 п.п., а не шага сразу на процент. Мой базовый прогноз сейчас такой: • 14,5% — 72%  • 15,0% — 18%  • 14,0% — 8%  • 14,75% — 2% Последний вариант добавился из-за того, что некоторые аналитики высказываются в его пользу. Завтра к вечеру соберу данные по различным аналитикам и брокерам, посмотрим что они скажут.

Валютные облигации: почему сейчас, простыми словами Доллар сегодня 75 рубля — минимум за полгода. Все крупные банки говорят одно: до конца года рубль ослабнет. SberCIB ждёт 85, «Альфа» — 90–95, «Финам» — 88–90. Цифры разные, направление одно. Если эта логика сработает, замещающие облигации — самый простой способ на ней заработать. Давайте разберёмся, что это такое и почему именно они. ЧТО ТАКОЕ ЗАМЕЩАЮЩАЯ ОБЛИГАЦИЯ Это обычная российская облигация, но номинал и купон у неё привязаны к доллару. Покупаете за рубли, купоны приходят в рублях (по курсу ЦБ на день выплаты), погашение — тоже в рублях по курсу. Если доллар растёт — ваша облигация дорожает в рублях автоматически. Плюс купон 6–7% в долларах. Покупать валюту не нужно, счёт в банке не нужен, налоговый резидент РФ может держать такие бумаги в обычном брокерском счёте. КАК ЭТО РАБОТАЕТ НА ЦИФРАХ Берём облигацию первого эшелона с купоном 7%. Сейчас доллар 74,6. Если к концу года он станет 88 (базовый сценарий рынка), считаем: — Купон: ~5% за 8 месяцев — Рост курса: (88/74,6 − 1) = +18% — Итого в рублях: ~23% Для сравнения: рублёвый вклад сейчас даёт 15–17% годовых, и это максимум. Если рубль укрепится (например, до 78) — получите 4–5%. Это ниже вклада. Риск существует, его стоит понимать заранее. ПОЧЕМУ ИМЕННО СЕЙЧАС Первое. ЦБ 24 апреля снижает ставку — консенсус рынка 14,5%. Дальше снижения будут продолжаться. По облигациям с плавающим купоном и по вкладам доходность упадёт автоматически. По долларовому купону замещёнок — нет, он не зависит от решений ЦБ. Второе. Весь 2025-й замещёнки давали 7–9% в долларах, но рубль укрепился и в рублях результат получился нулевой. Из-за этого про них сейчас мало пишут. Но укрепление рубля — временное: Минфин в мае возвращается на валютный рынок и будет покупать валюту, импорт восстанавливается, геополитическая премия на нефть в какой-то момент снимется. Все эти факторы давят на рубль в сторону ослабления. ЧТО СМОТРЕТЬ Для старта — бумаги крупнейших эмитентов с погашением в 2029–2030 годах: — Минфин: ЗО 29 Д () — Лукойл: ЛУКОЙЛ 30 () — Новатэк: 001P-05 () Если не хотите выбирать отдельные облигации — есть биржевые фонды на валютные облигации: B (Т-Капитал) и (Сбер). Покупаете один тикер, внутри диверсифицированный портфель. ЧТО ВАЖНО ПОНИМАТЬ ПЕРЕД ПОКУПКОЙ ▪️ Это не депозит. Цена облигации на бирже меняется каждый день, и в моменте вы можете увидеть минус. ▪️ Основной заработок — курсовой. Если рубль не ослабнет, идея не сработает. ▪️ Горизонт — 9–12 месяцев минимум. Не для спекуляций на неделю. ▪️ Разумная доля в портфеле — 15–25%, не всё сразу. ▪️ ВДО (высокодоходные) в валюте не берите — там доходности 14–16% не просто так, это плата за риск. Сейчас 75 по доллару выглядит нижней границей, а не новой нормой. Если эта ставка сработает — замещёнки принесут 20%+ в рублях. Если не сработает — вы получите купон 6–7% в долларах, что тоже неплохо.

ТОП-5 новостей прошедшего дня (22.04.2026) 1️⃣ Рубль укрепился: ЦБ установил курс доллара ниже 75 руб впервые за три года Банк России установил официальный курс доллара на 22 апреля на уровне 74,59 руб - последний раз ниже этой отметки доллар торговался 1 марта 2023 года (74,89 руб). На 23 апреля курс был повышен, однако рубль остаётся вблизи трёхлетних максимумов. Аналитики ЦБ при этом прогнозировали среднегодовой курс доллара на 2026 год на уровне 81,2 руб, что указывает на существенное расхождение с текущей динамикой. 2️⃣ Минфин разместил ОФЗ на 215,5 млрд руб за один день Министерство финансов провело два аукциона по размещению облигаций федерального займа суммарным объёмом 215,5 млрд руб. Результат стал одним из крупнейших разовых размещений в 2026 году и свидетельствует о сохраняющемся спросе на госдолг на фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки. 3️⃣ Глава ВТБ: прибыль банка превысит 600 млрд руб, ставка к концу года - не выше 12% Андрей Костин на встрече с клиентами заявил, что ВТБ намерен заработать в 2026 году свыше 600 млрд руб чистой прибыли при ROE не менее 20%. Одновременно он спрогнозировал снижение ключевой ставки ЦБ до уровня не выше 12% к концу года и раскритиковал идею налога на сверхприбыль банков, отметив, что она не получила поддержки ни правительства, ни регулятора. Также ВТБ раскрыл потребность в 700 млрд руб капитала в 2027-2028 годах для выполнения требований ЦБ. 4️⃣ «Дружба» возобновила прокачку: Россия с мая остановит транзит казахстанской нефти в Германию Украина возобновила прокачку нефти по нефтепроводу «Дружба» в Венгрию и Словакию — «Белнефтехим» подтвердил начало транзита, Словакия ожидала первых поставок утром 23 апреля. Однако вице-премьер Александр Новак объявил, что с 1 мая Россия прекратит транзит казахстанской нефти в Германию по «Дружбе». Германия уже изучает альтернативные маршруты снабжения, а Казахстан заявил о готовности возобновить прокачку при наличии технической возможности. 5️⃣ Морской экспорт российской нефти вырос на 22% за неделю; «ЕвроТранс» начал выплаты по облигациям Морской экспорт нефти из РФ за неделю с 13 по 19 апреля вырос на 22% - до 355 тыс. т. в сутки, впервые после трёх недель снижения, по данным Центра ценовых индексов. На корпоративном фронте тоже не без новостей, платформа «Финуслуги» получила средства и начала выплаты по просроченным внебиржевым облигациям «ЕвроТранса» - акции компании отреагировали ростом на 14% по итогам дня.

Еще раз, но не обрывочно, а цельно сформулирую собственную идею в нефтегазовом секторе, базовую для стратегии в 2026 году. 🔸Иранский кризис подошел к патовой ситуации. Эскалация со стороны США значительно усугубит проблемы с поставками нефти на фоне поражения продолжающей функционировать нефтедобывающей и нефтетранспортной инфраструктуры стран региона, а также вероятного закрытия Баб-эль-Мандебского пролива. Однако требования Ирана (10 пунктов, озвученные 8 апреля) также представляются неприемлемыми для США. Возможно, кризис требует привлечения для его решения новых посредников в лице Китая, одной или нескольких стран Европы или России. Как бы то ни было, конфликт затягивается. 🔸Ущерб для мировых поставок нефти, с учётом длительности цикла восстановления производства, уже равен их избытку, сформированному за время пандемии коронавируса. Тогда избыточные запасы сокращались на протяжении полутора лет. Финальный объем ущерба для мирового рынка фактически не подлежит прогнозированию, как не подлежит ему и баланс мирового спроса и предложения через два-три месяца. Однако, ясным остаётся то, что восстановление прежнего баланса спроса и предложения будет как минимум среднесрочным. Варианты исхода конфликта, которые вообще не предполагают полного восстановления поставок через прежние логистические маршруты, также возможны. Бенефициарами указанных событий выступают российские нефтегазовые компании. Считаю вполне вероятными три нижеуказанных события в 2026 году. 🔹1. Газпром (), принимая во внимание результаты «Газпром нефти» (), привязку цен на газ к нефтяным котировкам в контрактах с Китаем, а также сохранение некоторых поставок по высоким ценам в Европу и сокращение инвестиционной программы на 500 млн. руб. получит положительный свободный денежный поток на уровне не менее 500-750 млрд. руб. и выплатит в 2027 году дивиденд в размере 100% FCF, что эквивалентно 21-32 руб./акц. и может привести к переоценке бумаги до 180-200 руб./акц. 🔹2. Татнефть (, ) досрочно перейдет на выплату 100% прибыли по РСБУ, как уже не раз происходило при накоплении денежной позиции, близкой к 100 млрд. руб., получит более 230 млрд. руб. чистой прибыли и выплатит дивиденд в размере 100 руб./акц. за интервал 2кв26-1кв27. 🔹3. Роснефть (), имея низкую для сектора оценку по мультипликатору P/S, получит существенный эффект на собственную выручку относительно капитализации. Фактически цена реализации на экспорт уже увеличилась с января 2026 г. в 2.25-2.5 раза, что позволит получить рекордный финансовый результат в истории в 2026 г., невзирая на ревальвацию, отсутствие прироста объема сбыта и атаки на объекты компании в европейской части России со стороны Украины. Особо отмечу, что добыча Роснефти на сегодня составляет 4% мировой, деятельность компании крайне важна для всего мира. От прямого указания целей по «Татнефти» и «Роснефти» воздерживаюсь, однако учитывая ожидания рекордного дивиденда в обоих случаях примерно понятно, к чему я клоню. Ввиду того, что процесс роста цен на нефть может сопровождаться ревальвацией, интереса к бумагам "Сургутнефтегаза" не испытываю. Ввиду существенно более высокого мультипликатора P/S по отношению как к "Роснефти", так и к "Татнефти" интереса к бумагам "Лукойла" также не испытываю. 🤔На сегодня считаю, что иные идеи, в том числе связанные со снижением ключевой ставки, слабее, нежели драйвер роста в лице увеличения цены сбыта нефти более, чем вдвое. Сам процесс снижения ключевой ставки ввиду давления на инфляцию из-за удорожания продукции нефтехимической отрасли и удобрений по всему миру (на фоне всё того же кризиса в Ормузском проливе), а также низкой базы инфляции в 2п25, видится мне крайне неустойчивым, даже если на ближайшем заседании ставка будет понижена более, чем на 0.5%. Частично снижение ключевой ставки учтено через наличие "Газпрома" в портфеле.

На прошлой неделе побывал в одном из лучших медцентров Санкт-Петербурга — Лахта от Мать и дитя. Слышал о нём раньше и удачно совместил финансовые вопросы с медицинскими😊. Рядом строится второй корпус, пока на стадии котлована. Рендер с характеристиками прилагаю. Говорят что будет сдан в следующем году. Сомневаюсь, и обязательно проверю 😉. Очевидно что палаты чистые и комфортные. В каждом регионе и центре разное ценообразование. Загрузка высокая, 80-90%. 2025-й год для компании был сильный, котировки прибавили аж 76%❗️, чистый долг отрицательный. Если не брать лучшую компанию в мире за прошлый год результат экстраординарный (а именно Россети Волга 😂). А деревья не растут до небес. Сейчас оценка, на мой взгляд, справедливая, каждый год кого-то покупать будет сложно. Основному акционеру 68 лет, хорошо бы увеличить ликвидность акций, менеджмент в курсе. Главное заблуждение - что услугами могут воспользоваться только миллионеры. Например в Лахте можно уложится в 250к за программу родов. Вы видели цены на всё остальное? Вопрос в приоритетах. И компания занимается не только родами, как можно подумать из названия, хотя основная специализация на них. За время экскурсии я лично краем глаза видел 3-х малышей! Энергетика потрясающая. Ну и общий совет - не откладывайте планирование детей пока не станете долларовыми миллионерами, купите квартиру или бмв. Это вещи разного порядка. Спасибо команде Пульса за организацию.