Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

Немного отвлекусь от финансового блогинга. Впрочем, под конец мы к нему вернемся с новой стороны... Почти не интересуюсь текущей поп-психологией, но иногда что-то влазит в зону внимания. Точнее, кто-то. Например, если контекстная реклама мне упорно сует какую-то отечественную звезду, каждый день — иногда просыпается любопытство. Или кто-то добирается в мой далекий город и ты понимаешь, что он собирает огромный зал и миллионы денег (разумеется, это не повод идти в зал и довносить к его миллионам — просто повод почитать его тексты). Или кто-то спрашивает, что я думаю о… И вот обычно там грустное ощущение. Я помню, как в юности, в школе в в вузе, читал каких-то психологов — еще советского автора Владимира Леви, Николая Козлова, еще кого-то. Можно было соглашаться или не соглашаться, но было ощущение, что люди преисполнены своей миссией. Они явно чем-то отличались от мира, имели свой подход и драйв его донести, дополнить мир на то, чего в нем еще нет. Говоря сниженным языком, чуваков перло. Вряд ли они были бессребреники. Если бы им не платили вовсе или заплатили сразу миллиард, они бы все равно делали, что они делали. То ли потому, что призвание и Вселенная требует. То ли просто в кайф. И этот кайф заражал. Что я вижу сейчас у властителей психологических дум? Я прямо вижу, как они мыслят воронками, лид-магнитами, монетизацией и т.д. Это не грех. Но это адская скука. Мне кажется иногда, что единственная психология, в которой они понимают, и понимают четко — это психология продаж. Сам по себе их контент — какая-то редкая вода и уныние. Мол, чтобы у вас было доверие, надо доверять. А чтобы была сила, надо усилиться. Или, наоборот, расслабиться... Женщина должна быть женственной, мужчина мужественным, с вас 9900 рублей за прорыв. Тест на тривиальность довольно прост. Вот автор говорит некий тезис. И ты спрашиваешь себя, а что, ты это не знал? Это какой-то разрыв шаблона? Или уже видел сто раз? ...Да, а при чем тут финансы? Так финансовый блогинг — там тот же принцип. Как правило, любой блогер прикручивает ту или иную машинку монетизации (у меня вот, например, автоследование ) . Само по себе, повторюсь, это не грех. Вопрос, если там хоть что-то, кроме этой машинки и ее рабочего интерфейса. Понятно, что есть какие-то контенты, прогревы, там что-то бесплатно, но если единственный смысл — кеш машинка, то обычно покупать там нечего. И бесплатное добро туда же. В сильном эксперте всегда есть кто-то, кроме продажника-маркетолога. Может быть, скучающий гуру на отдыхе. Может, проповедник некоего Подхода. Может, писатель и просветитель. Может, коллега, обсуждающий что-то в курилке с равными ему. Если там только маркетолог — да ну его лесом… Включая и все, что он может сказать вам бесплатно…

📱 Обзор Яндекса — трансформация из компании роста в компанию стоимости ✔️ Выручка 2025 = 1 441,4 млрд руб. (+31,7% г/г) ✔️Выручка 4 кв. 2025 = 436 млрд руб. (+28,2% г/г) Отмечаю, что есть значительно снижение темпов роста выручки в главном сегменте (поиск растет всего на 4% г/г в 4 кв.). ✔️ Скор. прибыль 2025 = 129,8 млрд руб. (+40,7% г/г) Прибыль и маржа Яндекса в 2025 году росли из квартала в квартал. 1 кв. = 17,8 млрд руб. 2 кв. = 29,3 млрд руб. 3 кв. = 38,3 млрд руб. 4 кв. = 44,5 млрд руб. Я дополнительно корректирую прибыль Яндекса на налоговую ставку в 25%. ➡️ Прогнозы на 2026 год Яндекс дал прогнозы по росту выручки и EBITDA на 2026 год. По данным компании, выручка вырастет на 20%, а EBITDA будет выше 350 млрд руб. При таких вводных, прибыль 2026 составит 189,5 млрд руб. (ранее мой прогноз был = 175,7 млрд руб.). 💸Дивиденды Сегодня Яндекс объявил дивиденды за 2-е полугодие, 110 руб. на 1 акцию, доходность 2,9% (примерно 52,5% от скор. прибыли 2-го полугодия). По итогам 2026 года я жду дивиденды 300+ руб. на 1 акцию, с доходностью 6,3%. 📊 Справедливая цена Яндекса Тут интересно, потому что прибыль Яндекса растет быстрее моих ожиданий (позитив), при этом темпы роста бизнеса в 2026 году снизятся (негатив). Если мы опустим бренд, и возьмем бизнес в вакууме, то за 20-е темпы роста я бы заплатил не больше 10 прибылей. Лента тоже растет выше 20%, а стоит 5,5 прибылей 2026 года. Можно много говорить про специфику и уникальность Яндекса, при этом, цена долгосрочно определяется темпами роста и денежными потоками. Можно немного накинуть за то, что Яндекс — компания уникальная, что темпы могут быть выше, когда ставка будет ниже, потому что рекламный бизнес (поиск), чувствительный к ключевой ставке. Я буду оценивать Яндекс по P/E = 12. Справедливая оценка Яндекса по P/E 12 = 5 768 руб. Потенциал с текущих уровней чуть выше 20%. Для меня это не интересно. Друзья, нажмите большой палец вверх, вам секунда — мне приятно. Ваши лайки радуют и прибавляют мотивации делать качественный контент для вас! И приглашаю вас подписаться на мой канал, если еще не подписаны 🤝

🔥 ОФЗ в период снижения ставки: как на этом заработать? ЦБ 13 февраля снизил ставку до 15,5% — шестое снижение подряд (с 21% в июне 2025-го). Прогноз средней ставки на 2026 год — 13,5–14,5%. Открывается окно возможностей в ОФЗ. 📌 Почему ОФЗ растут, когда ставка падает? Представьте: вы купили облигацию с доходностью 15%. Ставка упала, новые бумаги дают уже 13%. Ваша облигация стала дефицитом — все хотят купить. Цена растёт, вы в плюсе. Чем длиннее бумага — тем сильнее эффект. В день решения ЦБ индекс RGBI вырос на 0,82%, а за неделю длинные ОФЗ прибавили 1,5–1,8%, их доходности сжались с ~15,2% до ~14,7%. 📌 Три стратегии — выбирайте под себя 1️⃣ Консервативная: флоатеры + короткие ОФЗ Берите ОФЗ-ПК — например, ОФЗ 29020 (погашение 2036) или ОФЗ 29019 (погашение 2032). Купон привязан к RUONIA и пока щедрый. Но важно понимать: по мере снижения ставки купон будет уменьшаться. Это скорее «парковка» для денег, чем ставка на рост. 2️⃣ Сбалансированная: среднесрочные ОФЗ (3–5 лет) Золотая середина. Например, ОФЗ 26242 (погашение 2029, купон 9%, цена ~86% номинала) — получаете и купон, и рост цены при снижении ставки без экстремальной волатильности. По оценке Альфа-Капитал, потенциал среднесрочных ОФЗ — около 20% за год. 3️⃣ Агрессивная: длинные ОФЗ (10+ лет) Максимальная ставка на снижение. Два подхода: ▪️ Максимальный дисконт — ОФЗ 26238 (2041, ~59% от номинала), ОФЗ 26240 (2036, ~63%). Основной доход — от роста цены. ▪️ Высокий купон + дисконт — ОФЗ 26247 (2039, купон 12,25%, цена ~86%). Хороший денежный поток плюс рост тела. Если ставка к концу года дойдёт до 12–13%, длинные ОФЗ могут принести 25–30% (оценки БКС, ПСБ). Но и просадки здесь ощутимее. 📌 Что может пойти не так ▪️ Инфляция. По Росстату, в январе — 6% годовых (ниже ожиданий). ЦБ повысил прогноз на год до 4,5–5,5%. ▪️ Пауза. Следующее заседание ЦБ — 20 марта. Часть аналитиков ждёт паузу — возможна коррекция и точка входа. ▪️ Геополитика — переговоры в Женеве 17–18 февраля могут стать катализатором. 📌 Итого Цикл снижения ставки — хорошее время для облигаций. Выбирайте стратегию под свой риск: от флоатеров до длинных ОФЗ с потенциалом +30%.

💡 Что стоит за большими успехами? Томаса Эдисона окрестили «величайшим изобретателем и худшим бизнесменом в мире», а газеты называли его «самым трудным мужем в Америке». Именно так оно и было — Эдисон усовершенствовал электрическую лампочку, а так же сделал популярными фонограф и кинокамеру. Но в то же время с ним было очень тяжело, ведь он ставил работу превыше всего в своей жизни. 👀 Один его друг рассказывал историю о том, как поздно вечером проходил мимо лаборатории Эдисона и увидел там свет. Зайдя внутрь, он обнаружил изобретателя спящим за своим столом. После чего произошел следующий диалог: - Который час? - Почти полночь. - Ты серьезно? Черт возьми, мне нужно домой. Я ведь только сегодня женился. 😨 Эдисон променял свою первую брачную ночь на лабораторию :) Возможно, если бы он работал чуть меньше, то все равно добился бы успеха. Но он даже не рассматривал такой вариант — в итоге качества, сделавшие его успешным, сделали его ужасным мужем. Раньше меня вдохновляли истории о тех, кто безумно много работал и сделал что-то невероятное. Но с тех пор мои приоритеты изменились, и теперь такие истории кажутся мне грустными. Их успехи достойны уважения, но они потребовали слишком больших жертв. 🧠 Психологи выделяют два типа личности. Тип «А» — это настойчивые, амбициозные и энергичные люди. А люди типа «В» гораздо более спокойны и расслаблены. Первые добиваются больших успехов, вторые же получают от жизни больше удовольствия. Вот почему многие успешные люди, у которых на счетах уже миллиарды долларов, все равно не могут расслабиться. Казалось бы, они уже могут отдохнуть, но они продолжают работать и днем и ночью. 📚 Например, инвестор и бизнесмен Майкл Овитц так описывал свое отношение к работе: «В 1979 году, когда мне было тридцать три, Тед Эшли из Warner Bros. отвел меня в сторонку и сказал: «Я хочу дать тебе отличный совет. Но вряд ли ты его примешь. Слушай: я мог бы работать на 10% меньше, и это не повлияло бы на мою карьеру. Но я был бы намного счастливее». Тед оказался прав по обоим пунктам — это был отличный совет, и я им не воспользовался. Теперь я понимаю, что мог бы работать на целых 20% меньше, и этого ничего бы мне не стоило. Зато в течение тридцати лет это дало бы мне целых шесть лет жизни, которыми бы я наслаждался». 🤯 К сожалению, такие вещи становятся ясны лишь задним числом. Причем это касается не только тех, кто обладает первым типом личности. Мы хотим добиться успеха, а уже потом отдыхать.. но мир толкает нас к тому, что мы так и не переходим ко второму пункту этого плана. В своей книге Майкл Овитц делится еще одним советом: «Если хочешь быть счастливым, забудь о себе. Забудь обо всем — о том, что ты чувствуешь, как продвигается твоя карьера. Просто отбрось все это.. Люди, посвятившие себя чему-то другому, кроме самих себя — семье и друзьям, важному делу — самые счастливые люди в мире». 🚀 Легко завидовать чужим успехам, ведь мы не знаем, какую цену за них пришлось заплатить. К тому же успех, как и многие вещи в нашей жизни, зачастую находится в глазах смотрящего. 😉 К счастью, успех бывает разным. И нам просто нужно найти тот, который больше всего нам подходит :)

| Яндекс: экосистема ускоряется, но нюансы остаются Яндекс опубликовал результаты за 4 кв. и 2025 год. И если коротко — рост действительно сильный. Ключевые цифры: • Выручка за 2025 год — 1 441 млрд руб. (+32% г/г) • EBITDA — 280,8 млрд руб. (+49% г/г) • Рентабельность EBITDA — 19,5% (рост на 2,3 п.п.) • Скорр. чистая прибыль — 141,4 млрд руб. (+40% г/г) Баланс комфортный: 250 млрд руб. кэша и чистый долг всего 0,2x EBITDA . В отчёте мы хорошо видим как масштаб вместе с улучшением маржинальности генерирует отличный кэш 💪 •Что хорошо? - Городские сервисы дают вклад в прибыль — EBITDA блока выросла кратно. Маркет улучшает юнит-экономику, такси стабильно генерит кэш. - Финансовые сервисы — самый быстрорастущий сегмент. Выручка +156% за год . Это уже почти(почти!) отдельный финтех-бизнес внутри экосистемы. Но там есть свои нюансы. О них ниже. - B2B Tech (Cloud) — +48% по году, маржинальность растёт. Очень стратегически важное направление. •Что немного смущает? 1. Поиск и реклама растут медленно. Ядро бизнеса — всего +4% г/г в IV кв. . EBITDA почти без роста. При этом компания активно инвестирует в ИИ (55 млрд руб. за год) . То есть ядро не драйвер, а скорее «донор» для новых направлений. 2. Финансовые сервисы всё ещё около нуля по EBITDA. Да, убыток сократился , но это масштабирование с кредитным риском. Рост через BNPL и кредитные продукты — это всегда потенциальный риск качества портфеля при замедлении экономики. А экономика замедляется и кредитные риски только начинают во всю реализовываться. Посмотрим насколько хороши скоринг модели у Яндекса в будущих отчетах. • Ключевой риск о котором в презентации нет. Автономные технологии. Пока это чистая инвестиционная фаза: убыток по EBITDA 15,4 млрд руб. за год. Если компания начнёт агрессивное масштабирование роботакси и автономных грузовиков — капитальные затраты могут заметно (прямо очень заметно) вырасти. А при неудачной коммерциализации это способно «съесть» часть будущей прибыли группы. Да. Я согласен, что это долгосрочная ставка. Но и вам надо согласиться, что пока — это расход. • Дивиденды. Менеджмент планирует рекомендовать 110 руб. на акцию. «Рост выплаты +37,5% г/г.» звучит красиво. Это позитивный сигнал — компания переходит к более системной дивполитике. Но в абсолюте доходность всё ещё скромная. •Что в итоге? Яндекс - это экосистема с несколькими растущими сегментами, заметным улучшением маржи последнее время и сильным балансом. Рост хороший. Качественный. Но: •ядро бизнеса замедляется. •финтех пока не доказал устойчивую прибыльность, а стресс тест только предстоит. •автономные технологии — большой долгосрочный эксперимент, с большими расходами на старте. Как история роста — выглядит сильно. Как дивидендная — пока нет. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ценовые гэпы и стоп-лосс: как не лишиться депозита за одну ночь? Разбор ошибок Друзья, сегодня поговорим о больном. Речь об активах с «ночными гэпами» и о том, как правильно ставить защитные ордера. Возьмем для примера фьючерс на серебро (нефть особенно газ тоже любят сильно гэповать). Вы купили, цена пошла в плюс, вы передвинули стоп в безубыток (или даже в профит) и спокойно легли спать. А наутро — гэп на открытии, и ваш стоп сработал по цене на 10% ниже, чем вы рассчитывали. Знакомо? Давайте разберем, как выжить в таких условиях. 1. Почему стоп — это не панацея? Главное заблуждение: «Я поставлю стоп-лосс и буду спать спокойно». В обычную сессию стоп защищает. Но при гэпе (разрыве) ваш стоп-лосс превращается в рыночную заявку (Market order). Биржа исполнит его по первой доступной цене после открытия. Если цена улетела вниз на 500 пунктов, а ваш стоп стоял на -50, вы получите минус 500. Вывод: Стоп-лосс защищает от движения внутри сессии на ликвидном рынке, но не от разрыва между сессиями. 2. Где ставить стопы, если завтра возможен гэп? Есть два подхода: «лентяйский» и «профессиональный». Подход новичка: Ставлю стоп по тех. анализу (например, за локальный минимум) и ухожу. Риск: этот минимум может быть перейден гэпом. Подход более опытного трейдера (на сегодня): 1. Оценка волатильности (ATR). Посмотрите на среднюю истинную волатильность (ATR) фьючерса. Если ATR = 300 пунктов, а вы ставите стоп в 100 пунктов, вы просто кормите маркет-мейкеров. Ваш стоп соберут до гэпа. 2. Технический уровень + Люфт. Ставьте стоп не четко за уровень, а отступая от него на половину среднестатистического гэпа. Например, если серебро часто открывается с отклонением в 5%, закладывайте это в заявку. ✅ Как делать правильно: Если вы решили оставить позицию на ночь (хотя мы еще обсудим, стоит ли), ваш стоп должен стоять на таком расстоянии, чтобы даже средний гэп не выбил вас в минус. Посчитайте средний гэп за последние 10 дней. Стоит ли вообще тащить фьючерсы через гэп? И тут мы подходим к главному вопросу заголовка. Мой ответ для новичков и «везунчиков», которые пока не разорились: НЕТ. Серьезно. Если вы торгуете и не используете опционные стратегии для хэджирования, закрывайте позицию внутри дня. Почему? 1. Плечи. Фьючерсы — это кредитное плечо. Даже мелкое движение против вас с утра может уничтожить маржинальное обеспечение. 2. Сон. Торговля не должна быть стрессом. Спать с позицией в активе, любящим рэпы — это как спать на пороховой бочке. 3. Статистика. В долгосрочной перспективе убытки от ночных гэпов перекроют профит от дневной торговли у 90% новичков. Резюме для тех, кто еще с нами: 1. Для свинг-трейдеров (позиции на недели): Стопы ставьте широкие, кратные ATR, учитывая историю гэпов. 2. Для дейтрейдеров: В 18:45 (до вечернего клиринга) у вас не должно быть позиций на таких активах. (Меня в этом месяце пару раз так размотало на клиринге по серебру, так что забирайте мой дорого оплаченный опыт). Закрылись, зафиксировали результат, выдохнули. 3. Если очень нужно оставить: Либо уменьшите объем позиции в 2-4 раза от обычного, либо переставьте стоп в такое место, где даже при самом плохом гэпе за последний год вы потеряете не более 2% депозита, а не 20%. Серебро любит резкие движения. Любите свой депозит сильнее, чем серебро. Рынок всегда ласт заработать, но для этого нужно, чтобы был депозит, который позволит работать. А вы оставляете позиции на ночь или всегда фиксируетесь? Попадали в неприятные гэпы? Делитесь в комментариях. ‼️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.‼️

⚡️ Яндекс: экосистема повзрослела, но главный двигатель начал сбавлять обороты Выручка группы выросла на 32% до 1,44 трлн рублей, скорректированная EBITDA — на 49% до 280,8 млрд, а маржа поднялась до 19,5%. То есть прибыль растёт быстрее выручки — классический операционный рычаг. Для рынка дорогих денег это сейчас почти обязательное условие: инвесторы больше не готовы платить за один только рост оборота. Но если копнуть глубже, картина уже не такая однородная. 🔎 Поиск: по-прежнему касса, но уже не локомотив Сегмент поисковых сервисов и ИИ за год вырос всего на 10%, а в четвёртом квартале — на 4%. Для ядра бизнеса это фактически плато. При этом маржинальность здесь по-прежнему космическая — свыше 40%. Поиск остаётся главным генератором кэша, который кормит всю остальную экосистему. Получается странная конструкция: двигатель всё ещё самый мощный, но уже не ускоряется. И если раньше история Яндекса была про рост поиска, который тянет всё остальное, то теперь наоборот — остальная экосистема должна доказать, что способна расти быстрее него. 🌆 Городские сервисы: главный сюрприз отчёта Самое важное изменение — это экономика «городских» направлений. Выручка сегмента выросла на 36% за год, а EBITDA — сразу на 256%. В четвёртом квартале операционная прибыль составила 22,9 млрд рублей против 1,8 млрд годом ранее. Это, по сути, переход от модели «сжигаем деньги ради доли рынка» к модели «начинаем зарабатывать». Маркет, доставка, райдтех — всё это впервые выглядит как бизнес, а не как эксперимент за счёт поисковой кассы. И вот здесь действительно чувствуется поворотный момент. Раньше экосистема была тяжёлым прицепом. Теперь часть экосистемы стала прибыльной. 💳 Персональные сервисы и финтех: рост есть, прибыли пока нет Сегмент персональных сервисов показал рост выручки на 61% и впервые вышел в положительную EBITDA за год. Но внутри него финтех остаётся убыточным, хотя и быстро растёт. Выручка финансовых сервисов за год выросла на 156%, а убыток существенно сократился. То есть логика понятна: сначала нарастить базу пользователей и обороты, потом включать монетизацию. Так же когда-то росли маркетплейсы и подписочные сервисы. Вопрос только в сроках. Рынок сейчас терпелив к убыточному росту куда меньше, чем три-четыре года назад. ☁️ B2B и облака: тихий, но очень здоровый сегмент Корпоративные технологии выросли на 48% по выручке и на 141% по EBITDA. Маржа почти 20% — уже сопоставима с групповой. Это тот сегмент, который не шумит в заголовках, но выглядит самым “чистым” с точки зрения бизнес-логики: корпоративные клиенты, повторяющиеся платежи, понятная экономика. 💰 Дивиденды: сигнал рынку, а не щедрость Менеджмент рекомендовал дивиденды 110 рублей на акцию — на 37,5% больше прошлой выплаты. Яндекс фактически говорит рынку: «Мы больше не только про рост. Мы умеем генерировать кэш и делиться им». Это важный поворот после реструктуризации и турбулентных лет, но доходность смешная. Часть инвесторов справедливо задаётся вопросом: не рановато ли начинать платить дивиденды, когда финтех, ИИ и автономные технологии всё ещё требуют больших вложений. ✍️ Прогноз на 2026: охлаждение темпов Гайденс на 2026 год выглядит заметно спокойнее: Рост выручки около 20%; EBITDA около 350 млрд рублей. Это уже не темпы гиперроста, а скорее сценарий плавного масштабирования. И это логично: когда выручка приближается к полутора триллионам, расти на 30–40% каждый год становится математически сложно. 🧐 Вывод Если экосистема продолжит расти быстрее ядра, Яндекс сможет сохранить статус одной из ключевых историй роста на рынке. Если нет — акции постепенно начнут оценивать как крупную зрелую IT-компанию с умеренными темпами. В целом на Яндекс смотрю нейтрально-позитивно: доминирование в ключевых сервисах даёт стабильный денежный поток, но у такой позиции есть и обратная сторона — жалоб от пользователей и партнёров становится всё больше, и со временем это может начать давить на бизнес. Ставь 👍 ПОДПИСЫВАЙСЯ

Привет, друзья🖐 Продолжаю поиск интересных эмитентов, предлагающих высокие купонные выплаты по облигациям. Сегодня расскажу о компании ПКО "СЗА": Профессиональная коллекторская организация "Служба защиты активов", основанная в декабре 2016 года в Краснодаре — столице Краснодарского края. С тех пор она выросла до микропредприятия с 27 сотрудниками и уставным капиталом около 10,5 млн руб. Учредитель — Павел Алексеевич Соловьёв (100%), директор — Константин Юрьевич Панфилов с 2023 года. Адрес: Краснодар, ул. Коммунаров, 76, офис 365/2. Лицензия коллектора от ФССП № 3/22/23000-КЛ позволяет работать по всей России. 🤓СЗА выделяется на рынке коллекторских услуг несколькими сильными сторонами: высокая рентабельность по чистой прибыли (даже после спада в 2025), быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности, диверсификация регионов и портфеля долгов (>3,9–4 млрд руб.). Компания показывает взрывной рост выручки (+437% в 2025), сильную EBITDA (+85%) и улучшение FCF, что говорит о масштабируемости бизнеса в условиях роста просрочки в экономике. Плюс, доступ к облигациям с купонами 25–31% делает её привлекательной для инвесторов, ищущих доходность выше рынка. 💰Компания активно привлекает средства через облигации на Мосбирже, на данный момент предложено 5 выпусков облигаций, все доступны для квалифицированных инвесторов👨‍🎓👩‍🎓 Средняя годовая доходность варьируется от 26 до 29%, выплаты купонов ежемесячные. Погашение выпусков в 2028 году. Тип оферты call — право эмитента выкупить облигацию у инвестора до погашения, снижая затраты при падении ставок. Помним, что высокие купоны требуют внимания к офертам❗ 🧐В 2025 выручка взлетела на 437%, EBITDA +85%, портфель долгов превысил 3,9–4 млрд руб. Чистая прибыль просела в 1 кв. на 61% из-за роста расходов, но тренд восстанавливается. На 2026 возможен рост до 20–40 млн руб. за счёт снижения ставок ЦБ (до 13,5–14,5%), оптимизации затрат и расширения портфеля. ⚠️Кредитный рейтинг НРА — ruBB-|ru| (спекулятивный, стабильный прогноз). Основные минусы: высокая зависимость от долгов — показатель Debt/Assets 0,55 (соотношение долга к активам, где 0,55 значит, что половина активов финансируется заёмными средствами), отрицательный FCF (свободный денежный поток — деньги, остающиеся после операционных расходов и инвестиций; минус показывает, что компания тратит больше, чем зарабатывает наличными), один ключевой клиент, конкуренция в коллекторке и чувствительность к ставкам. Волатильность прибыли — норма для сектора. 💡СЗА — вариант для тех, кто ищет высокодоходные облигации в нише коллекторских услуг. Рост рынка просрочки (из-за экономики) и диверсификация регионов дают потенциал, если компания оптимизирует расходы. Это не для консерваторов, но может добавить доходности в портфель облигаций — с мониторингом отчётов и рейтингов. Считаю это интересным кейсом для изучения малого бизнеса на бирже! Да, доступно квалам, но эта категория инвесторов и так знает что такое риск🧗‍♂️ Фото Краснодарского водохранилища после засухи, осень 2024 года. Почему выбрал это фото❓ Коллекторский бизнес навеял...

👑 Селигдар: золото по $5000 и новые горизонты ⛏ На календаре середина февраля, и пока мировые рынки лихорадит, всё наше «золотое» в портфеле чувствует себя очень даже неплохо. Цены на золото после недавней стремительной и достаточно глубокой коррекции вновь возвращают себе утраченные позиции, пытаясь закрепиться выше психологической отметки $5000 за унцию, и на этом фоне особенно интересно взглянуть на итоги за 2025 год, а также поразмышлять о перспективах этого инвестиционного кейса. Операционные показатели 📈 Итак, 2025 год компания закончила на мажорной ноте, даже превзойдя собственные прогнозы. Производство золота у компании выросло за этот период на +9,5% до 8,1 тонны, что стало возможным благодаря увеличению добычи руды в полтора раза, в том числе за счёт возобновления работ на месторождениях Верхнее и Надежда. Первоначально менеджмент компании ориентировал рынок на сохранение показателей на уровне предыдущего года, но в итоге удалось закончить отчётный период на мажорной ноте. 📈 Рекордные цены на золото, вкупе с ростом производства, позволили компании увеличить годовую выручку от реализации жёлтого металла на +53% до 77,7 млрд руб. 📈 При этом компания не ограничилась золотом — модернизация на производственном комплексе Солнечный, в сочетании с ростом добычи руды, дала эффект по другим металлам: производство олова выросло на +42% до 3500 тонн, меди — увеличилось на +16% до 2380 тонн, вольфрама — выросло на +87% до 127 т. Благодаря этому выручка от реализации олова, меди и вольфрама увеличилась в 2025 году на +23% до 9,2 млрд руб., что во многом обусловлено скромным ростом цен на олово в отчётном периоде. При этом в начале 2026 года олово обновило исторический максимум, что позволяет рассчитывать на более сильные результаты в новом году. 📈 В итоге совокупная выручка от реализации металлов выросла у Селигдара в 2025 году на +49% до 86,9 млрд руб. Почему Селигдар — это история вдолгую? Но если текущие результаты — это база, то проект Кючус в Якутии — это будущее удвоение бизнеса. По планам, к 2030 году добыча там должна составить не менее 10 тонн золота ежегодно. Это буквально второй «Селигдар» внутри одного холдинга! Ну а пока Кючус находится в стадии активного проектирования, на проектную мощность уже в этом году должен выйти ГОК «Хвойное». Это даст компании дополнительные 2,5 тонны золота в год в ближайшем будущем, поддерживая операционный поток. Нюанс с «золотым» долгом 💼 Да, обязательства в золоте заставляют соотношение NetDebt/EBITDA временно «пухнуть» при росте цен на металл. Но нужно понимать, что это цикличная история. Такие "золотые облигации" — идеальный природный хедж: компания платит долг тем же, что добывает, защищаясь от валютных скачков. Буквально вчера, 16 февраля, компания закрыла книгу заявок на новый выпуск рублёвых 3-летних облигаций с фиксированным ежемесячным купоном, даже увеличив объем с 2,0 до 3,5 млрд руб. из-за высокого спроса. Финальный ориентир ставки купона был установлен в размере 16,65% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере 17,98% годовых. Селигдар активно управляет ликвидностью, и рынок ему верит. ИТОГИ 🥇 Золото в наше время — это король защитных активов. Мир бурлит, градус геополитического напряжения накалился до предела, да ещё и доверие к доллару окончательно подорвано. Поэтому нет ничего удивительного в том, что 2025 год стал триумфальным для золота (+67% — максимум за полвека!). И очевидных причин для охлаждения рынка жёлтого металла в 2026 году я, честно говоря, не вижу. Особенно с учётом того, что локальная перекупленность уже снята. 👉 Рост цен на жёлтый металл — прямой драйвер для котировок акций . И у меня нет никаких сомнений в светлом будущем компании, не только из-за благоприятной конъюнктуры на рынке золота, но и учитывая, что Кючус — это мега-перспективная история, которая превратит компанию в гиганта отрасли к концу десятилетия. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Если их соберется больше 100 - ждите продолжение!!

Простить, нельзя переделить. Вступил с в заочный спор о роли собственника в становлении . Евгений описал кейсы, иллюстрирующие нарушения Мордашова в процессе приватизации и поднял болезненную тему справедливости приватизации. Тезис сформировался в чате, и он знаком для многих "алчущих справедливость": раз в 90-х было много нарушений, давайте всё заберём и вернём государству, а потом снова разделим, уже справедливо. ⛔️Звучит красиво, и популистски, но с точки зрения экономической логики и инвестиционного планирования — это путь в никуда. Я считаю, что единственный цивилизованный способ поставить точку это провести полную амнистию капитала. Посмотрим в цифрах и фактах в чем плюсы. 💼Важная проблема сегодняшнего российского крупного бизнеса родом из 90-х — экзистенциальная неопределённость. Над любым активом из той эпохи висят дамокловым мечом десятки мутных схем и скелетов в шкафу. На каждого бизнесмена есть папка, которая ждёт подходящего момента чтобы увидеть свет лампы в прокуратуре. 📌Это приводит к стратегии короткого коридора. Бизнес боится инвестировать длинные деньги, не строит заводы со сроком окупаемости более 20 лет, не оставляет прибыль внутри страны и нет уверенности, что получится передать активы своим детям. Главный KPI — успеть вывести капитал в безопасную гавань, пока не поздно. Сейчас санкции делают гораздо больше для сохранения капитала внутри страны, но есть ощущение, что котёл кипит, а пар не может найти выход и только и ждёт, когда крышечку приоткроют. Некоторые из тех, кого вынудили вернуться - уже арестованы (Русагро), другие сбежали бросив всё (Тиньков, Волож), третьи остались и боятся что будут следующими — пока меч 90-х висит — капитал будет утекать, а не работать на Россию. 😇 Смотрим на тех, кто прошёл путь амнистии. 🇮🇹Италия в 2001-2002 гг. страна провела амнистию капитала, эффект превзошёл ожидания. За первые два месяца в страну вернулся 61 млрд евро. Государство получило 1,4 млрд евро только единовременного налога с возвращённых активов. Люди выплатили в казну 2,5% от их общей суммы или купив гособлигаций на 12% от стоимости сокрытого имущества. 🇮🇪Ирландия в 1988 г. провели амнистию, которая позволила аккумулировать средства в размере 2,5% ВВП страны. Для Ирландии это был мощный рывок, который вкупе с другими реформами превратил её в «кельтского тигра» — страна превратилась из одной из беднейших стран Западной Европы в одну из самых богатых, благодаря низким налогам, высоким иностранным инвестициям, высококвалифицированной рабочей силе и членству в ЕС. 🇦🇷Аргентина в 2016 г. Здесь интересен даже не столько сам возврат денег, сколько поведение экономики. Исследования показывают, что приток ликвидности от амнистии (тогда в банки поступило около 1,4% ВВП) привёл к росту кредитования реального сектора. Компании, получившие доступ к этим деньгам, нарастили импорт оборудования, экспорт и увеличили штат сотрудников, т.е. амнистия сработала как инъекция роста. 🔗Амнистии успешно проводили Казахстан (2001 г.), Бельгия (2004 г.), Германия (2005 г.). Индия вообще проводит амнистию капитала примерно раз в 10 лет, понимая, что это не разовая акция, а гигиеническая процедура для очистки экономики от теневого наследия. Z-читатели скажут, мол "а как же справедливость?" ведь ещё Глеб Жеглов говорил: "Преступник должен сидеть в тюрьме" Согласен. Но давайте отделять мух от котлет. Речь не о том, чтобы амнистировать убийц или наркоторговцев. Амнистия капитала в нормальном понимании (например, как это обсуждалось в РФ в 2015-2018 гг. — статья на сайте ЕР удалена) распространяется на экономические и налоговые преступления - это способ вывести из тени те средства, которые были потеряны для бюджета из-за несовершенства законов или валютных ограничений 90-х. Выводы: Политика ревизионизма приводит к хаосу и перманентному страху и как следствие к бегству и повышенной не эффективности.

💼 Стратегии пост! ⚡Хочу рассказать сегодня про способы минимизации рисков, когда на рынке высокая волатильность из-за возросших кредитных рисков. 📉Только за последнюю неделю мы увидели ряд дефолтов, а некоторые выпуски снижаются из-за негативных ожиданий. С точки зрения управления рисками и учитывая механизмы исполнения заявок на авто-следовании есть ряд мер, которые автор стратегии может принимать для минимизации таковых. И на это вы должны обращать внимание, если подключаете счет для авто-следования: • Диверсификация эмитентов и секторов. Чисто с математической точки зрения если даже один выпуск на счете упадет на нижний лимит, то выйти из него не получится, пока он не отпадает. И чем больше доля в таком выпуске, тем выше это ударит по доходности всего портфеля; • Кредитный анализ. Все уже научены, что Рейтинговые Агентства действуют постфактум, но они и не должны заниматься предсказыванием. Поэтому нужно тщательно анализировать долговую нагрузку эмитента. Это часто противоречит первому правилу, так как слишком высокая диверсификация размывает фокус; • Кредитный фильтр. Тем не менее есть статистика, указывающая на количество дефолтов в зависимости от рейтинговой группы; • Из предыдущего пункта вытекает следующий - управление риском ликвидности. Как правило в выпусках инвест-грейда более высокая ликвидность. Это критически важно при большом AUM; • Управление Дюрацией. Еслиавтор ждет снижения ставок, целесообразно увеличивать дюрацию, чтобы «поймать» рост цен. Сейчас мы находимся в цикле снижения ставок, а значит можно заработать в более высоком грейде, но за счет переоценки рыночной цены у более длинных бумаг. 📈 На текущий момент стратегия за счет жесткого риск-менеджмента: • Стоит на историческом максимуме по доходности: +46,42% (1,5 года); • Максимальная просадка: -2%; • Точность следования: 99,94%. Актуальные суммы для корректной синхронизации кратно: 75 600x

ВТБ обещает прибыль 600 млрд в 2026, дивиденды от 25 до 50% и конвертацию привилегированных акций. При цене ~84 руб. и потенциале до 116 руб. кажется — лучшая идея в секторе. Но за обещаниями скрываются риски, которые ВТБ умеет реализовывать как никто другой Разбираемся, почему красивые цифры могут оказаться ловушкой 📉 Четыре главных риска 2026 года 1) Маржа схлопнулась в 3 раза Чистые процентные доходы за 10 мес. 2025 упали на 30% г/г. У они выросли на 26%. Причина: депозиты зафиксированы под 18-20% надолго, а корпоративные кредиты (плавающая ставка) дешевеют вместе со ставкой ЦБ Банк сам признает — он «основной бенефициар снижения ставки». Переводим: без быстрого снижения ставки прибыли не будет 2) Капитал на грани нормативов Достаточность капитала Н20.0 — 9,8% при минимуме 9,75%. Запас — 0,05 п.п. У Сбера — 14%+ Костин признал: капитал нужно нарастить в 1,7 раза за 5 лет. Одновременно обещают платить дивиденды. Одно из двух не сработает 3) Конвертация префов — размытие вашей доли 521 млрд привилегированных акций государства конвертируют в обыкновенные в январе-мае 2026. Коэффициент засекречен — Минфин и ВТБ договариваются прямо сейчас •Число акций может вырасти с 6,6 до 17 млрд штук •При конвертации по 60 руб. дивдоходность упадет с 12,5% до 8,8% •Покупая ВТБ сегодня, вы не знаете, сколько акций будет завтра 4) Дивиденды — лотерея, а не стратегия ВТБ не платил дивиденды с 2020 по 2023. Вообще. В прошлом году 50% — впервые за 4 года. Теперь обещают 25-50%, разница двукратная: 19 или 38 руб. на акцию. И это до размытия Стабильность выплат по УК «ДОХОДЪ» — 0,14 из 1. У Сбера — 0,57 💡 Что делать инвестору? ВТБ — спекуляция, а не инвестиция. Акционеры IPO 2007 потеряли 91% за 18 лет. Четыре допэмиссии, убыток 756 млрд в 2022 — каждый раз платили миноритарии Итог: ВТБ может дать +30%. А может снова забрать всё. Не покупайте акции с четырьмя допэмиссиями в истории только потому, что обещали дивиденды. Обещали и раньше