Профиль инвестора Karsotel | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

РФ рынок: что важно сделать до конца года? В пятницу индекс мосбиржи вырос на 2% до 2767 пунктов. Юань в боковике на 11,036. Нефть упала на 2,6% до $60,2. Серебро сделало +7,5% в пятницу или +50% за последний месяц. Геополитика: договорились договариваться Вчера Трамп позвонил Путину перед разговором с Зеленским. После этого состоялась встреча Зеленский-Трамп и это была самая длинная встреча, в этот раз она шла 2,5 часа. Ну и дежурное от Трампа «Замечательная встреча, хорошо поговорили». Остается территориальный вопрос, но его уже продолжат обсуждать в рабочих группах в 2026 году. Что важно успеть сделать до конца года? Сегодня последний день для операций, поскольку Т+1. 31 декабря уже выходной день! Поэтому, сегодня последний день чтобы сделать ряд операций: 1)Пополнить ИИС Если ИИС Тип-А или ИИС Тип 3 позволяют пополнить и получить налоговый вычет в 13% от пополняемой суммы до 400к. Пополнили на 100к - получили вычет на 13к. Пополнили на 400к - получили вычет в 52к. У меня нет уплаченного НДФЛ, но я тоже пополняю ИИС Типа 3, чтобы не платить налог в этом периоде, а через несколько лет. Ну и если, нет ИИС, то лучше просто открыть даже пустым. Если открыть в 2025 - закрыть ИИС 3 можно будет через 5 лет. Если открыть в 2030 - закрыть ИИС 3 можно будет только через 10 лет. 2)Сальдировать убытки. Если у вас есть налогооблагемая база, то можете ее уменьшить. Например, вы купили акцию по 100 рублей, и сейчас она торгуется на рынке по 80 рублей. 1)Продаете акцию 2)Тут же ее откупаете. Продав эту акцию, ваша налогооблагаемая база уменьшиться на 20 рублей. Последний день сделать это - сегодня! Тоже самое касается прибыльных акций, лучше фиксировать прибыльные позиции не в этом году, а в следующем - чтобы уменьшить налогоблаемую базу и перенести в выплату по итогам 2026, а не 2025 года, фактически отсрочив налог на год. 3)GEMC: опять допка Компания проводит закрытую допэмиссию, видимо, для покупки какого-то бизнеса, может быть аффилированного (клиники Скандинавия в Петербурге?). Это тоже вызывает вопросы, у компании нет долга, и не очевидно что даже по текущим ставкам лучше допки по текущим мультипликаторам. Вот еще раз пример важности акционера и корпуправления - ЮГК, Магнит и GEMC примерно в одном ряду. Дешево, но есть нюанс) Нужно ждать разворота лицом к минору, а предсказать это не так просто и на ожидании этого можно словить убыток в десятки процентов. Так что лучше действовать по факту. Европейский медцентр на новости о допке уже упал на 13%. Ждем подробностей! Резюме: В геополитике без прорывов, но прогресс по тихому идет, пусть и в моменте договорились договариваться. Трамп не обвиняет Россию в срыве переговоров и это уже хорошо. Будем торговаться +- у 2750. Рынок в ближайшие пару дней будет вялым - уже нерабочая атмосфера, все готовятся праздновать. 31 декабря мы не торгуем. Всем успешной подготовки к праздникам!

2025 год: >30 иксов за 3 года. Вот и подходит к концу 2025 год. Расскажу про свой публичный счет в Т. На начало 2025 после списания налога за 2024 на счету было 20,5 миллионов рублей. На конец 2025 33 миллиона рублей, жду пока дойдут 1,2 миллиона от SFI Было пополнение на 1,8 миллиона в сентябре для участие в допке ВТБ. По итогу года где-то +52% на публичном счете. Впечатление от года 2025 год рынок был супер волатильным и насыщенным на события. Ралли в облигациях, укрепление рубля на 25%, американские горки на геополитике. Ну и сущее безумие в металлах - там максимальный рост цен за последние лет 50. В этом году вытянули сетки, технологические и дивидендные компании - здесь были лучшие трейды. Но движения в индексе мосбиржи очень хаотичные и нервные - много торговли по заголовкам. Такой рынок сильно изматывает, ведь все может поменяться на 180 градусов буквально за день. Выводы 1)Играй на своем поле. Я хорошо понимаю фундаментал, кто сколько может заплатить дивиденда, какие-то макротренды Это главное в трейдинге, торговать на своей поляне и не лезть на чужую - там ты не сможешь конкурировать и будешь котенком на растерзании. Когда пытался торговать геополитику получал по зубам. 2)Будь системным Четко понимай что делаешь и зачем. Например, купил акцию ради дивидендов - потом выяснилось что они окажутся меньше ожиданий, значит надо выходить. Например, Юнипро. Знай когда нужно отступить и признать свою неправоту! Идея, вот сейчас отскочит и продам она очень порочная и приводит по итогу к еще большим убыткам. 3)Торгуй комфортной позицией Если берешь слишком мало - мало зарабатываешь. Если берешь слишком много - можешь попасть в тильт. А это для спекулянта как штопор для самолета. Чем больше риска берешь - тем жестче надо быть в риск-менеджменте. Нужно на практике находить вот эту комфортную позицию. 4)Возможности бывают часто В этом году было много возможностей. Попытка догонять убегающий паровоз обычно приводит лишь к убыткам. Обычно это было на геополитике. Ошибки 1)Брокер может сделать все что угодно Тут я получил маржинкол на М.видео при убытке в 10% портфеля. Из-за выкрученных плечей на шорт до 0,1 (на миллион рублей может держать шорт на 100к). Это может быть и срезание плечей, и закрытие шортов - основные моменты на которых можно попасть. Нужно быть готовым ко всему и быть строже к себе в плане рик-менеджмента. Если такого не было в прошлом - это не значит что этого не будет в будущем. 2)Попытка рискнуть рублем ради копейки Летом на ставке пытался лонговать Самолет, чтобы забрать процентик, но по итогу сорвало стоп и я потерял 5% vs 1% ожидаемого. Это привело к убытку в 1,5+ миллиона рублей. 3)Отход от системы Покупаешь что-то без идеи, отказываешься от столов, на эмоциях начинаешь торговать. Это все накапливается и приводит к большим убыткам. Я закрывал по итогу сделку не в +2%, а в минус 20% - благо это был супер небольшой размер, но суть понятна. Трейдинг не казино, а математика. Резюме В этом году замедлился, но все равно спекулятивный счет вырос с 1 миллиона в начале 2023 до 33 миллионов рублей в конце 2025. По пути заплатил налогов на несколько миллионов, вывел 3 миллиона и пополнил на 1,7 миллиона. >30 иксов, сложный процент и риск-менеджмент делают свое дело. Главными врагами для меня остаются самоуверенность и отход от системы. С этим помогают бороться книги и ведение дневника. 2026 будет непростым, экспорт под давлением, цены и валюта за год сильно упали и при статусе КВО в геополитике будет непросто. Но шансы на мир на горизонте года остаются, это можно отторговать, но скорее уже по факту - рынок думает не дальше чем на месяц вперед. 2 года подряд индекс мосбиржи падает - такого не было никогда! P.S Закрытый канал В закрытом канале активнее пишу про сделки и делюсь опытом, недавно описал несколько идей.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал на 0,2% до 2716 пунктов. Юань упал на 1% до 11,035. Нефть на $62,4. Путин: разговоры о важном Позавчера президент общался с крупным бизнесом. Рассказал о духе Анкориджа, что Россия придерживается той же позиции и продолжается придерживаться уступок - хочет только Донбасс. И может обсуждать обмен территориями. Что предложили совместно американцам использовать энергию запорожской АЭС, чтобы майнить криптовалюты. Риторика не меняется, тут все без изменений. Компании: 1)Уральская сталь: пока живем Случилось чудо господнее, rомпания вчера все-таки выплатила купон и тело облигации. Рынок вздохнул с облегчением - ждем теперь новогоднего ралли в облигациях? Но этот марлезонский балет никуда не уходит, следующее погашение будет в конце апреля 2026. Казино есть казино - такие облигации покупать все равно не стоит, без инсайта. На Уральскую сталь, где будет отскок, найдется парочка монополий, где потеряешь все свои деньги. 2026 вот будет годом тряски на больших погашениях - к этому надо быть готовым. Но у рынка ВДО короткая память, так что туда-сюда нас еще повозят по облигациям. 2)Мечел: рефинанс играет на руку Акционеры компании поручились перед ВТБ и компания получила рефинанс. Это позволит перенести выплату 132 миллиардов рублей с 2025-2026. ВТБ конечно под ударом. Когда ты должен банку 100 рублей - это твоя проблема Когда ты должен банку 100 миллиардов рублей - это проблема банка. Мечел протянет чуть дольше, а там авось и цикл смениться. Но компания консервирует часть шахт и продает ряд неправильных активов. Ситуация тут достаточно сложная. 3)Европлан: в ожидании выкупа Все-таки SFI закрыл сделку по продаже лизинговой компании Альфа банку. На этом Европлан вырос на 3,5%. Для акционеров Европлана это означает выкуп в конце января и получение денег где-нибудь в мае. Цена выкупа +- 582 рубля, это на 1,5% выше текущих. Под оферту тут нет никакой идеи - премия слишком мала за такой долгий срок. Резюме Потихоньку сползаем в сторону 2700 по индексу мосбиржи, объемы тоже припадают. Идут новогодние разгоны Абрау-Дюрсо, настроение у трейдеров становится праздничным. В облигациях паника уходит, по крайней мере пока - уральская сталь погасила свои облигации, это тоже для рынка акций хорошая новость. Всем хороших выходных - активно готовимся к новому году!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 0,25% до 2722 пунктов. Юань вырос на 0,29% до 11,144. Недельная ставка rusfar cny впервые в этом году выше 1% Нефть упала на 0,3% до $62,4. В сырье пошла фиксация, палладий вчера сходил на 15% вниз от максимумов дня! Платина сходила на 5% вниз. На этом немного откатил Норильский никель. Геополитика: план мира от Украины Вчера Зеленский предложил свой мирный план из 20 пунктов в канун сочельника. Численность ВСУ 800к человек. Гарантии безопасности по типу 5 статьи НАТО Территории это Россия отходит с земли во всех регионах кроме 4, в них стоят где стоят. Украина с Донбасса не уходит, но могут создать особую экономическую зону, для этого нужен референдум. По Запорожской АЭС нет компромисса, хотят управлять 50 на 50 с США, РФ к ней не допускать. Видим чуть смягчение позиции, но пока она все равно остается далекой от нашей. По комментариям BBG считают план из 20 пунктов как отправную точку для переговоров, поскольку многие вопросы наших политиков не устраивают. Ну и Зеленский в рождественском поздравлении пожелал смерти нашему президенту - это клоунада высшей степени. Инфляция: эталонные цифры За последнюю неделю цены выросли на 0,2%. В годовом выражении рост цен составил 5,65% - сильно ниже всех прогнозов. За последние 3 месяца инфляции держится на уровне 4% Saar - скорректированной на сезонность. Это супер круто. ЦБ остается супер жестким, и боится повышенной инфляции в январе 2026 из-за роста НДС. Компании: 1)Самолет: руку не отрубили Вчера рейтинговое агентство Акра понизило Самолету рейтинг с А до А-. Если бы снизили рейтинг до BBB облигации покинули инвестгрейд и фонды по мандату не могли бы покупать эти облигации. Это бы сильно ударило по котировкам облигаций + усложнило бы возможность рефинансирования. В феврале Самолету нужно будет рефинансировать 20 миллиардов рублей. Ждем новых выпусков облигаций в ближайшие пару месяцев. 2)Уральская сталь: быть или не быть? Сегодня компания погасит/не погасит ближайший выпуск. В зависимости от этого компания уйдет не уйдет в дефолт (пока технический). Судя по росту котировок вчера на 15-25% рынок верит, что будет погашение. Если погашение произойдет, то в целом рынок подуспокоится, дальние облигации Уральской стали отскочат еще процентов на 5-10%, ну и мы можем увидеть какое-то новогоднее ралли в ВДО. Если погашения не будет, то паника может усилиться. 3)Сургут: разгон под дивиденд Бумагу пошли разгонять под слабое закрытие рубля. Тут базово, чем крепче рубль на конец 2025, тем потенциально больше будет дивиденд за 2026. За 2025 будет убыток и дивиденд в 0,9 рубля - меньше 2%. Это обычно расстраивает рынок, но к концу году бумага очухивается и идет разгон на 2026. И пока непонятно, нужно ли покупать бумагу. Покупка Сбера даст 27% ДД к текущей цене в ближайшие полтора года, Транснефть даст под 30%. Так что не факт что 11 рублей дивиденда в Сургутпрефе через полтора года лучше чем покупка понятных дивидендных историй. Одна из самых интересных компаний в секторе, но пока время для покупки еще не пришло. Резюме По геополитике примерно все одно и тоже, переговоры вроде идут, а вроде и новостей особо нет. Тягомотина, но настоящий мирный трек и не должен давать плоды моментально. Инфляция остается крайне низкой, смотрим на начало 2026 - в 2025 в январе была высокый рост цени это хорошо, поскольку будет высокая база и инфляция даже в начале 2026 года может падать. Пока же продолжаем торговаться в боковике. Сегодня католическое и протестансккое рождество - мировые рынки потихоньку уходят на праздники.

Стратегии автоследования: итоги года part 1 Всем привет! Давайте потихоньку начнем подводить итоги года. Доходность: 1)Стратегия Роста РФ Тут заработали с начала 2025 года 14,7%. За все время заработали 191,6%. 2)Стратегия Роста РФ 2.0 Тут заработали с начала 2025 года 27,3% За все время заработали 171%. Тут перфоманс лучше чем в первой за счет большой доли сетей, которые не могут взять в 1 стратегию из-за маленького счета. Причем стратегии это лонг онли стратегии без плечей и шортов. 3)Индекс полной доходности с учетом реинвестирование дивидендов Он дал всего 7% с начала 2025 года. Если пересчитать доходности в долларе, то будет все супер - они будут процентов на 25% выше рублевых. Что в этом году делали? В этом году упор делали на растущие акции, дивидендные истории и длинные ОФЗ. Купили их в феврале 2025 и заработали 30%+. Избегали экспортеров и валюты. SFI в портфеле был и позволил забрать 50%++. В целом получилось неплохо. Стратегия роста 2.0 за счет высокой доли ленэнерго преф и россети центр и приволжье. Летом давал идею на мастермайнде, с тех пор бумага сделала +30% vs падающего рынка. Валюту покупали, но в виде замещаек и ниже 80. К концу года усиливаем тут позицию. Из ошибок можно выделить некий перевес в банках и недооценку проблем того же Совкомбанка или навес от допок ВТБ. Но это было неприятно, но некритично. Пару процентов доходности забрало. Резюме В стратегиях продолжаем находиться в защитной позиции, тут действует принцип “тише едешь - дальше будешь”. Сидим преимущественно в консервативных и надежных бумагах. Как увидим подвижки к миру или переобуву ЦБ, будем брать более агрессивные бумаги. За последние 3 года Стратегия Роста РФ обгоняет рынок в 2 раза, а Стратегия Роста 2.0 в 3 раза за счет более агрессивного позиционирования. Картинку с доходностями прикладываю. Пока рынок далеко от максимумов года стратегии его уже обновили. Рынок вроде не вырос в рубле, но в долларе все сильно лучше и доходность на самом деле высокая. P.S Следующий пост посвятим ответам на комментарии. Какие у вас есть вопросы? P.S.2 Если у вас большой чек от 10 миллионов рублей, можем под вас сделать стратегию с пониженными комиссиями.

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,5% до 2728 пунктов. Юань упал на 0,16% до 11,112. Нефть выросла на 0,6% до $62,4. Золото уже $4500 и делает с начала года +70%. Серебро растет на 150% с начала года до $71,5. Обычно, такой рост цен приводит к большому росту производства и последующему падению цен - долгосрочно это риск. Нефть по $140 в 2008 привела в буму роста инвестиций в сланец, росту производства и обвалу нефти. Год для сырья хороший - кроме черных металлов, нефти и угля. Из интересного сегодня Путин проведет встречу с большим бизнесом. Компании: 1)SFI: последний день с дивидендом Компания заплатит 902 рублей дивиденда. Это 51,6% ДД. Последний крупный дивиденд в этом году. Обычно, компания неплохо закрывала гэпы, тут и конец года, обычно бумаги любят покупать для снижения налоговой базы. Еще при таком большом дивиденде, даже если пустышка, то актив падает меньше размера дивиденда. Бумага стоит 838 рублей после дивиденда. А это еще 500-600 рублей дивиденда или 60-70% ДД после отсечки, и у нас, видимо, может быть вторая итерация вот этого пампа. Правда, там уже останется из активов только М.видео с СЧА рублей в 200, которые компания не будет продавать. Ждем еще доплату уже ближе к апрелю-маю. Ну и из позитива на выкуп по 1256 может претендовать не так много людей, поскольку акцией нужно было владеть непрерывно. Но смогут ли отследить? Так что немного в гэп по бумаге я уйду, в том числе чтобы налоговую базу подрезать. Возможно, бумага падает застрявших в ней по 1900++ и ждавших разгон в последнее время перед отсечкой. 2)Норильский никель: лидер меняется Компания показывает один из лучших результатов в индексе мосбиржи и растет на 28% с начала года. Всему виной рост цен на металлы. Лидирует в структура выручке палладий - он вырос на 120% с начала года. Платина тоже выросла примерно на столько же. Медь выросла где-то на 35%. Никель тут гадкий утенок в этой семье благородных металлов, и болтается в нуле с начала года из-за роста производства в Индонезии. Что забавно, теперь большую часть выручки приносит медь, а не никель. Основа выручки - это палладий, медь и никель. Остальное по типу золота или платины это уже около 5-7% в структуре выручки. Я стараюсь быть аккуратным в покупке сырьевых акций, цена делает +10-20% вверх или вниз и кейс кардинально меняется. Даже сам Норникель не умеет предсказывать цены, а где-то он почти половину рынка может занимать. Сидят большие команды с доступом к огромному количеству данных, мощным железом и 10 профессорами, которые всю жизнь только и делают что изучают металлы. Конкурировать на этом поле торговли металлами очень сложно и я стараюсь металлы не торговать. А так при текущих ценах на металлы и курсе рубле под 90, ВТБ прогнозируют тут под 20-22 рубля свободного денежного потока на акцию (это 15-16% доходности по FCF и это немало). Недавно, Сбер добавил в список топ-бумаг. Так что сейчас бумагу все снова любят и при положительном FCF можем увидеть дивиденд, а это все любят. Резюме Рынок вчера откупили на новостях «Euroclear разблокировал $600 миллионов Евразийского банка развития, которые идентифицировал как Российские», но по факту это казахские деньги и пойдут на проекты в Казахстан. Позицию держать долго сейчас сложно, но таких вот новостях и заголовках регулярно высаживают, то шортистов, то позиции в лонг закрывают. Поэтому, горизонт планирования сильно уменьшается, что приводит к росту вот такой волатильности. Будем ходить в боковике 2700-2750 в отсуствии новостей, все-таки сезонность сейчас поддерживает рынок - ждем дедморозралли? Сегодня ждем данных по инфляции за последнюю неделю - аналитики ждут от 0,08% до 0,15%.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 1,4% до 2715 пунктов. Юань упал на 1,57% до 11,13. Нефть выросла на 2% до $62, Продолжают поступать слухи о продаже РФ нефти по $34 - это скорее исключение и цена на отдельные партии. Дисконт расширился до $22-25 на баррель. В моменте нефть на 40% заложенных в бюджете на 2026 год. Паника в бондах Тут по инерции продолжается коррекция. 1)Снижение ставки всего на 0,5%. 2)Погасят ли Уральскую сталь - тут бондов на 40 миллиардов, и будет погашение одного из них через 2 дня. Сейчас он дает 7 миллионов годовых, что как бы говорит о неких сомнениях в возможности компании погасить ближайший бонд. Не погасят - паника усилится. 3)Пересмотр кредитный рейтингов. Самолет/Делимобиль должны получить до конца новые рейтинги. У делимобиля 3 и 7 выпуск вчера упали на 10%, 7% торгуется с доходностью 35%. Если из инвестгрейда выкинут, снизят ниже А-, то фонды будут продавать облигации, поскольку по мандату не могут держать ВДО. Например, Т держит только в одном из фондов Делимобиля 7 на 100+ миллионов рублей. Ну и вот сейчас может сложиться идеальный шторм - дефолты случаются, не когда не могут платить по своим долгам, а когда их не могут рефинансировать. И так по кругу, как снежный ком недоверие начинает расти и вызывает еще больше проблем. Будьте аккуратнее - писал про это, надо избегать все что ниже АА, в ВДО могут быть интересные трейды, сейчас там доходности не сильно ниже уровней декабря 2024 - а это пик паники. Компании: 1)М.видео: памп продолжается Тут примерно одна волна продолжается. Вчера акция выросла на 15% до 89 рублей. То включает, то отключает шорт Т-банк и другие брокера. На этом выносят шортистов, и так по кругу. Ждем допку, обещали до конца года, но видимо будут тянуть и дальше. Конъюнктура сложная, бизнес продолжает сжигать кэш. Ждем допку ниже текущих, вопрос сколько акций по итогу выпустят. Но 2026 будет не сильно проще 2025. 2)Мораторий на стройку: стоп! Путин в пятницу сказал, что не будут продлевать мораторий освобождающий от уплаты штрафов за задержку сдачи домов по ДДУ. Сейчас это мера поддержки застройщиков действует до конца 2025. Можно посмотреть на объем застройщиков с задержками. Самолет строить половину домов с задержкой. У Глоракса треть домов строят с задержкой. У ПИКа строится четверть домов с задержкой. У Эталона 20% домов с задержкой. Чем выше доля задержек - тем больше потенциальные штрафы. Будут какие-то рассрочки для застройщиков на выплату штрафов, но сама по себе новость так себе. Зато у Самолета вырастет EBITDA - они как раз записывают штрафы себе в EBITDA (что конечно скорее финансовая уловка). Компаниям сектора будет непросто в следующем году. Резюме По геополитике пока затягивается, договорились договариваться - вернулись без новостей и громких заголовков. Ну и ставка тоже разочаровала рынок, пошли к поддержке 2700. Ее важно удержать, иначе куда-нибудь в сторону 2620 можем сходить. Зная политику Трампа мы и санкции можем увидеть на РФ, если посчитают действия РФ затягиванием конфликта. Поэтому, особо не суетимся, ждем возможностей.

РФ рынок что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,6% до 2752 пунктов. Хотя в моменте ходил от 2740 пунктов до 2790 пунктов. Юань упал на 0,4% до 11,307. Нефть выросла на 1% до $60,5. Геополитика Украине выделили кредит на $90 миллиардов - пока РФ активы не тронули.. Это добавляет желания быть более несговорчивыми и дает возможность продолжать конфликт в 2026 году. На выходных Дмитриев посетил Майами - сегодня должен вернуться в Москву и доложить Путину. Украина показала свою приверженность к миру по словам Уиткоффа. Президент Польши подарил президенту Украины книгу о Волынской резне (организованной украинскими национальными героями). Ставка: снова 0,5% В пятницу снизили ставку с 16,5% до 16% - в рамках консенсуса. ЦБ не меняет своей политики, даже более умеренная инфляция не стала аргументом для более агрессивного снижения. ЦБ повысил эффект от НДС на следующий год. Инфляция ниже в этом году из-за распродажи запасов. В 2026 будет наблюдаться обратный эффект, компании сместили продажи на 2025, чтобы успеть продать товар с НДС 20%, а не 22% как в 2026. В моменте дают скидки и это приводит к более низкой инфляции по мнению ЦБ. Так что продолжаем жить в парадигме КС=инфляция+9-10%. Ждем 15,5% в пятницу 13 февраля. Прямая линия с Путиным Президент ответил на 103 вопроса за 4,5 часа. Россия откажется от проведения ударов вглубь Украины на время выборов Стратегическая инициатива на фронте за ВС РФ. Что никаких новых СВО не будет. Что инфляция на конец года будет 5,7-5,8%. Рост ВВП РФ в 2025 составит 1%. Путина спросили и про инопланетян, но он тут отшутился. Компании: 1)ЮГК: планка на выходных Бумага на выходных ушла в планку без новостей. Котировка показывают один из лучших результатов за последнюю неделю. Средняя за 6м 0,55 vs 0,532 текущей цены (с утра пн уже 0,56) . Если будет выкуп за 6м, то примерно на уровне текущих. Или по уровню сделки, но непонятно будет ли она с премией, скорее покупатели пытаются ее сбить. Но новый владелец - УГМК, не самый лучший мажоритарий для миноритариев. Петропавловск в этом плане был показательным. Что происходит непонятно и в такие игры играть достаточно опасно. 2)Сбер: когда навес? Последний месяц акции банка были слабее рынка. Кто-то связывает это с потенциальным навесом от западных инвесторов. Мол будет схема «меняем заблокированные западные акции, на акции Сбера». Ряд брокеров собирал под это дело заявки. ЦБ РФ сказал что навеса акций от Сбера не будет. Пока он не получал предложений. Действительно, навес по этой схеме может быть, но на это нужно 5-6 месяцев, получить согласование западных регуляторов, получать согласование российского регулятора, кучу юридических моментов по пути возникнет. Пока только на этапе сбора заявок. Да, это потенциальный риск, но будет ли он, не заглохнет ли сделка где-нибудь по пути? Не ограничит ли ЦБ этот навес каким-нибудь образом? Много вопросов, и пока скорее это фантомная страшилка на горизонте. Пока это еще квартал займет как минимум. Резюме В пятницу рынок был на удивление крепок, надежды на мир остаются значительным драйвером для рынка и поддерживают индекс. Новый год уже виден на горизонте, увидим ли в этом году ралли деда мороза - будет зависеть от геополитики, сегодня чуть лучше поймем увидим ли мы какой-то компромисс между сторонами или все зашло снова в тупик. Хотя обычно после ставки расти тяжелее - морковка уходит, а раз нет триггера для покупки ближайшие пару недель, то нужно продавать. Всем хорошей недели!

РФ рынок: под градом новостей В четверг индекс мосбиржи вырос на 0,2% до 2768 пунктов. Юань упал на 0,42% до 11,352. Нефть упала на 1,5% до $59,8 Новостная троица 1.Ставка В 13:30 ЦБ опубликует новую ставку, а в 17:00 проведут пресс-конференцию ЦБ. Хотя есть как позитивные данные в виде инфляции и роста спредов в облигациях, так и негативные как рост инфляционные ожиданий и разгон курса перед ставкой. ЦБ последние 2 года консервативный - посмотрим что будет в этот раз. Скорее 50-100 базисных пунктов уже в цене, и может быть локальная коррекция, но сезонность остается за рост рынка и геополитика все может быстро поменять. 2.Речь Путина Путин сегодня проведет прямую линию в 12 часов дня - традиционно здесь бывают позитивные новости. Люди задали 2 миллиона вопросов. Будут про экономику, политику - на этом могут быть громкие заголовки. 3.Геополитика Вчера не смогли забрать заблокированные резервы, пока без новостей - посмотрим что будет сегодня. Обсуждения продолжат. Украинский бюджет за 3 года заработал 150 миллиардов евро - потратили в 2,5 раза больше, разница покрывается дотациями преимущественно от ЕС и США (но это в прошлом). Так что деньги это деньги. Компании: 1)Озон: последний день с дивидендом Компания заплатит 143,5 рубля дивиденда - это 3,4% ДД. По итогам года заплатят примерно столько же. Бумага вчера была сильная на включении в индекс мосбиржи. Теперь она в нем с весом в с 2,4%. Доля технологических компаний после вчерашней ребалансировки выросла на на 5,3%. Вес нефтегаза сократился. Бумага любимчик фондов, наверное, гэп может закрыть быстро. 2)Полюс: последний день с дивидендом Компания заплатит 36 рублей дивиденда за 3кв 2025. Это 1,5% ДД. Третий дивиденд за год - уже выплатили 179 рублей дивиденда, а это 7,7% ДД. Бумага как и золото на хаях - и при текущих оценках золота за счет девальвации компания может показывать опережающие результаты. 3)Диасофт: последний день с дивидендом Компания заплатит 18 рублей дивиденда - это 1%. Падение дивиденда на 60% г/г это серьезно. 2026 тоже не будет годом айти, поэтому ждать тут серьезного не приходится. Пока работает правило «покупай крупное», большие компании с более понятным бизнесом и разумной оценкой. Чем это лучше Яндекса или Озона - я для себя так отвечаю на вопрос о покупке диасофта. У меня нет акций компании. Стратегии: В этом году идем хорошо с высокой альфой - скоро опубликую статистику, результаты сильно лучше рынка. Доля акций 60-66%, есть кэш в запасе, пока так стараемся сидеть в крепких понятных историях и не лезть в блудники. Портфель должен быть как дикобраз - устойчив к вызовам рынка. Увидим какой-то слом ЦБ сразу долю акций увеличим. Упор продолжаем делать на растущие или дивидендные акции. Резюме Вчера была скучная экспирация, буквально в пределе половины процента были колебания, на ребалансе были неплохие притоки в акции и мы видели активную покупку, например, Яндекс-Озон выросли на 2-3%. Ставка скорее будет минус 50-100 базисных пунктов, более агрессивное снижение ставки - позитив для валюты и акций. Если в рамках консенсуса, скорее может быть локальный фикс. Но сейчас новости зашкаливают, так что печаль или радость могут быстро закончится в зависимости от исходов. Рынок супер новостной, стоит ли торговать ставку - непонятно. Я скорее не буду. Всем хороших выходных!

Золотой Вексель для ведения ВЭД-деятельности В период западных ограничений и больших сложностей с внешнеэкономической деятельностью остро встает вопрос платежей. И характерной особенностью эпохи является поиск альтернативы SWIFT системе. Давайте разбираться И одним из таких инструментов является Золотой Вексель от А7. Плюсы: 1)10% доходности в CNY/USD/AED. Проценты начисляются ежедневно и выплачиваются при получении. 2)Страхует от колебания курса валют. Можно зафиксировать необходимый валютный курс 3)Возможность проводить транзакции. Работают больше чем в 150 странах. 4) Срок векселя от 10 дней до 3 лет. Для кого? 1) Для экспортеров и импортеров. Комиссия на импорт 0,3% + НДС, от 2 миллионов рублей, если меньше фикс комиссия 60к. Комиссия на экспорт 0%. Или инвесторов - в том числе для валютной диверсификации. 2)Возможность хеджирования Возможность зафиксировать курс и ждать. Четко, быстро, и с выгодой зафиксировать курс. И сам продукт выглядит примечательно. Например, ты импортер и видишь низкий курс и хочешь зафиксировать его на полгода. Покупаешь вексель, фиксируешь курс и получаешь 10% в годовых за это время. Выглядит хорошо для юридических лиц. Резюме Прикольный инструмент для хеджирования - выглядит интересно со стороны. Высокая доходность и возможность обходить ограничения тоже представляют интерес. Платформа активно развивается, в будущем возможно развитие ЦФА и облигации. P.S Если кто-то из подписчиков пользовался - поделитесь опытом.

РФ рынок: день тряски Индекс мосбиржи в среду упал на 0,5% до 2763 пунктов. В течении дня ходил от 2740 до 2790 пунктов. Юань вырос на 1,21% до 11,39. Доллар снова выше 80. Нефть выросла на 3% до $60,6. Геополитика: Тут все стабильно, каждый день изобилует новостями. По словам Такера Карлсона Трамп должен был объявить о нападении на Венесуэлу сегодня утром, но по итогу ничего не сказал. На выходных Дмитриев опять поедет в Майами обсуждать мирный план. США готовят новые санкции, если РФ отвергнет мирное соглашение. Орбан заявил, что на повестке Еврокомиссии сегодня не будет стоять вопрос об экспроприации РФ активов. Много новостей и они часто противоречат друг другу - на этом рынок шатает. Инфляция: смешанные данные За последнюю неделю цены выросли на 0,05% - лучше ожиданий аналитиков. Инфляция упала в 7 раз год к году! Можно было бы такие кликбейтные заголовки делать, хотя на прошлых неделях было падение в 10 раз. Но это скорее шутка. В годовом выражении цены упали до 6,1% Инфляционные ожидания: год прошел, а мы все там же Люди ждут роста цен в ближайший год на 13,7% vs 13,3% в ноябре. ИО остаются повышенными, на уровне января 2025. А тогда и инфляция была в 1,5 раза выше, и курс был 100+ vs 80 на сегодня. Это аргумент для более жесткой ДКП - и ЦБ обычно придает значительный вес этому показателю. Плюс опять валюта делает +7% за 2 недели до ставки - это регулятор тоже может триггерить, давайте не забывать его основной мандат это инфляционный - экономический рост ЦБ почти не волнует (лишь бы не было рецессии). Интрига остается, но пока склоняюсь больше к 50 базисных пунктов. Компании: 1)Промомед: как заработать на лишних килограммах актеров Компания провела вчера продуктовое мероприятие - представили Семальтару. Это первый отечественный семаглутид в таблетках. Используются при лечении ожирения и Была Елена Малышева и Прохор Шаляпин, который поделился собственным опытом использования препаратов от Промомеда. И это реально круто, привели реальных пациентов, которые использовали препараты Промомеда - и люди кардинально преображались. Сбрасывали десятки килограммов и начинают жить нормальной жизнью. Компания одна из самых растущих на рынке - в этом году выручка вырастет больше чем на 75% г/г до 37++ миллиардов рублей. Стоит в моменте 7 EV/EBITDA 2025 или 9,5 прибылей. Недешево, но с такими темпами роста в 2026 это уже может стать интересно. В целом фарма выглядит в текущих условиях неплохо, пока акций нет, но думаю над покупкой. Растущий и защитный сектор. 2)SFI: выкупят, но не всех Вчера не кинули и все-таки утвердили 903 рубля дивиденда. При этом есть специфичное требование по выкупу. Нужно владеть акциями непрерывно с момента объявления СД - грубо говоря с конца ноября. Если продавал/откупал акцию, то теряешь право выкупа. Это делается, чтобы на выкуп меньше принесли, и итогом будет более низкая котировка из-за умеренного спроса. Правда непонятно, есть ли техническая возможность отследить непрерывное владение - это не так просто. 3)Ренессанс страхование: последний день с дивидендом Компания заплатит 4,1 рубля дивиденда. Это 4% ДД. Также выкупили акций на 100++ миллионов рублей в рамках байбека. По итогам 2025 выплатят еще рублей 6-7, пока компания перестала быть фаворитом брокеров, из-за перехода на новый стандарт МСФО и более умеренной переоценки облигаций, и как следствие более низкой прибыли. Резюме Сегодня будет экспирация, в течение дня может нехило трясти, особенно после обеда. Поэтому, будьте аккуратнее - это нормальная история. В целом, складывается дежавю от сентября 2025 - там тоже инфляция шла сильно ниже прогнозов, тоже был разгон валюты, но ЦБ все равно выбрал консервативный шаг в -100 базисных пунктов vs 200 ожидаемых аналитиками. Здесь, видимо, тоже ЦБ может быть консервативнее, если на него не окажут давление. Так что базовый сценарий скорее 50 базисных пунктов - это в консенсус аналитиков. Сегодня еще саммит ЕС, где могут быть новости по финансированию Украины.

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,8% до 2774 пунктов. Юань упал на 0,17% до 11,263. Нефть упала на 2,3% до $59. Компании: 1)БСПБ: от любви до ненависти один резерв Прибыль банка в ноябре упала на 71,7% до 1,9 миллиарда рублей. В 2024 стоимость риска была 0,8%, а в этом году будет около 2%. Это привело к более консервативной политике банка и снижению payout на дивиденды с 50% до 30%. Отчет за ноябрь тоже вышел слабым - это снижает вероятность доплаты дивиденда до 50% прибыли. На этом несмотря на байбек акции компании упали на с 400+ до 300+. В моменте банк стоит 0,62 капитала 2025 или 3,5 прибыли 2025. В 2026 прогнозируют тоже 40 миллиардов рублей прибыли, но тут опять могут быть негативные сюрпризы при более агрессивном снижении ставки. И если вернуться к payout 50%, то увидим не 8,5% ДД, а 14%++. По текущим банк становится уже поинтереснее. Но это скорее идея 2П 2026, если стабилизируют стоимость риска и снижние ставки будет плавным, а не резким. 2)SFI: если бы знали что это такое, но мы не знаем что это такое Бумага сегодня с утра падала на 10% до 1610,6 рублей в отсутствии новостей. Сегодня последний день раскрытия по дивиденду, ну и кто-то решил то ли неаккуратно выйти, то ли сбить чьи-то стопы. Второе тоже часто бывает, перед важными сущфактами ставят длинные стопы и на неликвидном рынке их часто любят собирать. Поэтому, это вовсе на означает что компания не заплатит дивиденд. Еще из новостей компанию исключили из индекса московской биржи стоимости с сегодня, но опять это скорее совпало. Только включение в индекс мосбиржи дает какие-то притоки, остальные нишевые индексы обычно не дают существенного притока. И управляющие тоже не дураки, не будут убивать котировкой и сдавать одной заявкой, их за это уволят, обычно они действуют сильно более аккуратно. В SFI важны два факта в моменте - это утвердят/не утвердят (в первом случае акция будет повыше), и будут ли всех кто непрерывно владел акцией на момент отсечки по ВОСа или можно будет купить/продать акцию - во втором случае будет повыше и его могут в сторону 2000 разогнать. Скорее не интересно в моменте, но котировка от хаев сделала -10%, стало получше. Я пока без позиции. Резюме: Тихой сапой двигаемся в сторону 2800, видимо, сказывается недогрузка акциями, и раз нет негатива, то надо покупать. Тут тоже взять уровень сходу без серьезных новостей будет сложновато. Хотя понятно, что в конце недели у нас новости такие могут быть. Смотрим смогут ли украсть резервы РФ, если да, то в какой мере, от этого зависит будет мир скоро или не скоро - в моменте самое важное, даже ставку перебивает. Сегодня ждем инфляционные ожидания населения за декабрь - на это ЦБ смотрит. Аналитики ждут недельную инфляцию от 0,1% до 0,17%.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 1,4% до 2754 пунктов. Юань вырос на 0,38% до 11,28. Нефть упала на 1,2% до $60,4. Геополитика: Переговоры в Берлине прошли вчера всего 2 часа vs 5 часов позавчера. Вышло дежурное «все замечательно, есть прогресс». Трамп высказался примерно в таком же духе - что есть прогресс. Что 90% вопросов решили, и Украина готова проявить гибкость по поводу НАТО. Остались ключевые 10% - это территории. И тут конечно вопросы и напряженность никуда не уходят, это ключевое препятствие к миру. На выходных состояться очередные переговоры в Майями, США-Украина. По украинским источникам идет прогрев скорее за обратное - в главном Украинском аналитическом ресурсе «вышла переможная статья, что на захват Донбасса потребуется 3 года». Понятно, что в таких случаях не стоит применять линейную экстраполяцию, но настрой общества в Украине показывает. Ну и Зеленский продолжает наращивать свой рейтинг по опросам. Так что переговоры не будут идти просто - видимо, Украина ждет итогов саммита ЕС и ждет сколько денег они получат. Компании: 1)Аэрофлот: перевозки растут Компания на прошлой неделе отчиталась за ноябрь . Перевозки пассажиров выросли на 3,8% г/г до 2,2 миллионов человек. Загрузка кресел остается на уровне 92,7%. Это супер много, отчет вышел сильно лучше предыдущих. Ключевым для акции в моменте остается мирный трек. 2)Банк Санкт-Петербург: ждем РСБУ Сегодня компания представит РСБУ отчет за ноябрь. Интересно, что будет с резервами и прибылью - в прошлые месяцы рост риска настигал и давил на прибыль. В целом тут дела достаточно грустно, банк на снижении ставки будет наращивать прибыль меньше конкурентов - за счет своей особенной структуры активов и пассивов. Пока стоит 4 прибыли 2025, не дорого, но нужен рост payouаt на дивиденды хотя бы до 50% чистой прибыли для переоценки котировки. 3)Илон Маск: самый богатый человек в мире Капитал миллиардера вырос до $672 миллиардов. Оценка капитала выросла после переоценки SpaceX до $800 миллиардов. Это примерно капитализация российского рынка. В Tesla у него лежат скромные $200 миллиардов, большая часть капитала это SpaceX. Это настолько много денег, что 2-3-4 место мирового Форбс имеют совокупно меньше денег чем у Илона Маска. Интересно, пойдет ли он в политику с его амбициями и деньгами это может получиться. Правда, большая часть состояние это акции, а не твердый кэш. На руках нет такой суммы. Резюме Тряска продолжается, то густо, то пусто. Нужна конкретика, а не фантомные слухи, пока же рынок гуляет по 50 пунктов каждый день на заголовках. Ждем большей определенности, пока выносят в обе стороны по много раз за день, но прежнего страха на рынке и не осталось - пошел прогрев ставкой.

РФ рынок: что нас ждёт сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 1,5% до 2715 пунктов в пятницу. Правда в понедельник утром отскочил до 2735 пунктов -n какой-то прогресс по мирному треку есть. Юань вырос на 0,17% до 11,395. Нефть упала на 0,3% до $61,12. Геополитика: заберут активы или нет? Песков сообщил, что если перемирие будет передышкой для Украины - это не пройдет, нужен долгосрочный мир. Ну и в целом пошли продвижки у ЕС по долгосрочной блокировке РФ активов (что должно снизить юридические риски для стран и понизить риски выдачи кредита). Встреча в Париже, которая должна была быть на уровне Рубио тоже не прошла из-за достаточного прогресса по решению конфликта, но все равно Уиткофф поехал в Берлин. Уиткофф и Кушнер встретились на выходных с Зеленским. Был достигнут значительный прогресс по словам Уиткоффа, сегодня проведут еще одну встречу. Следующим раундом должен будет приехать Рубио (если будет какой-то прогресс, а не очередное затягивание). Компании: 1)SFI: дивиденды платить, нельзя кинуть? Компания вчера провела ВОСа. Должны утвердить (скорее всего) рекордный дивиденд в 903 рубля. Раскрытие будет сегодня или завтра. В том числе ждем комментарий - будут ли всех выкупать, кто владел акцией 20 числа, пока это не 100%. Бумага скорее не интересна от текущих, тут остается много но. СЧА +- около текущих, чуть ниже 1800, понятно что колебания +-10% могут быть, но условно в 2 раза бумага не вырастет. Игра тут скорее сыграна. 2)Ozon: это дешево? Компания выкупила 1,068 миллиона акций. Это почти на 4+ миллиарда рублей. Они пойдут на мотивацию сотрудников, фактически могут выкупить на 25 миллиардов до конца 2025 года. Это не так много, всего 0,5% от капитализации, но посыл понятный - наши акции дешевы, ну и менеджмент становится более заинтересованным в росте акций. Ну и котировку поддерживает в моменте. Акционеры также одобрили 135 рублей дивиденда за 9м 2025 (>3% ДД). В моменте регулярный прессинг от банков прекратился - они проиграли битву, но проиграли ли войну? Озон остается одним из самых растущих и дешевых техов. Резюме В пятницу подсбросили пар, переговоры стали чуть буксовать, и люди фиксировали позиции. Опять пошли к верхней границе прежнего боковика - уровню 2700, теперь это будет поддержкой, если не удержим, то получим ускорение вниз. Сверху нас поджидает 2780-2800, там будет обратный процесс. Неделя будет супер насыщенной - инфляционные ожидания в среду, экспирация в четверг, в пятницу ставка и выступление Путина, и геополитические новости будут идти всю неделю.

РФ рынок: в ожидании мироралли? В четверг индекс мосбиржи вырос на 1,3% до 2757 пунктов. Юань вырос на 0,45% до 11,22. Нефть упала на 1% до $61,5. Геополитика: финал близок? На выходных Американы могут направить своего представителя на переговоры с ЕС и Украиной, если сочтут что сделка по Украине возможна. Зеленский несколько смягчил позицию, но оставляет ее жесткой: 1)Готов провести выборы 2)Готов выйти из Донбасса, но для этого нужно провести референдум. Но конечно для всего этого нужно перемирие, до этого не готов обсуждать территориальные вопросы. Опять затягивает конфликт. Путин позвонил Мадуро, видимо, выступает посредником между США и Вэнесуэллой. Еще из Позитива Северск взяли меньше чем за неделю - до этого город и серебрянкое лесничество не могли взять 3 года. Украине аргументов это точно не добавляет. А это город в 12 тысяч довоенного населения, это немаленький город, теперь до ключевой цели потенциальной компании 2026 года - города Славянска остается меньше 25 км. Из интересного, Путину докладывал руководитель штурмовой роты прямо из города по видеозвонку. Компании: 1)Угольные компании: между молотом и наковальней Убытки сектора в этом году составят больше 300 миллиардов рублей. Это почти в 3 раза выше чем в прошлом. Всему виной: 1)Крепкий рубль и падение цен на уголь. 2)Высокая ставка и рост процентных расходов. Это почти в 3 раза выше чем в прошлом. Ну и конечно сектору из-за этого нужно больше субсидий и льгот. Мечелу и Распадской придется непросто, 2026 будет не то чтобы лучше 2025. 2)Займер: последний день с дивидендом Компания заплатит 6,88 рублей дивиденда или 4,4% ДД. Это около 50% чистой прибыли за 3кв. Да, P/E около 3,5, но зачем Займер, если банки с похожей оценкой и более понятной риск-доходностью? Пока payout 50%, поскольку пытаются диверсифицировать бизнес - сектор МФО столкнулся с настоящим регуляторным прессом. Смотрю нейтрально, акций в портфеле нет. 3)Европлан: последний день с дивидендом Компания заплатит 58 рублей дивиденда - это 10% ДД. Следующим этапом, будет оферта в начале следующего года по средневзвешнной цене за 6м. Если после выкупа останется меньше 5% акций => возможен делистинг. Если будет больше 5% акций на бирже торговаться => компания останется публичной судя по комментариям менеджмента Альфа-банка. Такой актив на снижение ставки. Резюме: Рынок продолжает подрастать, развязка по геополитике близка - видимо уже на следующей неделе, так же нас ждет экспирация в четверг. На рынке будет не скучно. ВТБ и Совкомбанк вчера переобулись и теперь ставят на снижение ставки с 16,5% до 15,5% vs 16% ожидаемых ранее. Это повод рынку подрасти. Всем хороших выходных! Также сегодня будет день инвестора Интер РАО.

Облигации: лето красное пропели, оглянуться не успели наступила и зима Это лето было золотым временем для облигаций. За месяц бумаги росли на 4-5%. Ставки снижаются, облигации растут - в фонды притоки на сотни миллиардов рублей. Даже в скам рекламе в ТГ вместо инвестиций/трейдинга стали фигурировать облигации. Работало правило чем больше рисков берешь - тем выше доходность. Люди брали лютые ВДО, стригли купоны и получали рост тела. И зачем тогда акции?)) Но наступает похмелье. 1)Ставки остаются высокими Даже 15% ставка для множества эмитентов это проблема. И это при инфляции 6%! В ближайший год они будет оставаться 13-14%, это тоже немало. 2)Бизнес замедляется Из-за жесткой ДКП помимо роста долговой нагрузки 3)Дефолт крупных эмитентов Первой пошла монополия, а облигаций у нее было на 7 миллиардов. Под угрозой уральская сталь почти на 32 миллиарда. 4)Снижение кредитных рейтингов Вчера снизили рейтинг М.Видео и они перешли в раздел ВДО, на этом бонды упали. Сегодня ТГК-14 снизили рейтинг, на этом длинные бонды сделали -10%. Могут еще кому-то снизить. Потерять на акциях за неделю 80% депозита очень сложно, в облигациях сильно проще - если в портфеле оказался дефолтный бонд. Получая доходность на пару процентов выше ты теоретически рискуешь получить -90% в случае дефолта! Облигации это не так просто как говорят. Сейчас тут достаточно опасная ситуация. Пик дефолтов впереди - ставка остается высокой. Как рефинансироваться: 1)Банки не дают денег 2)Раз банки не дают идут на рынок облигаций 3)Но если начнется паника, то и на рынке бондов сложно будет найти выход. Сейчас мы видим что-то такое, поскольку один крупный эмитент не заплатил (Монополия) Дефолт наступает не когда компания набирает долг, а когда не может его рефинансировать Как защитить портфель? 1)Делать ставку прежде всего на компании с рейтингом от АА. Все что BBB и ниже - это уже ВДО и находится под угрозой. 2)Диверсификация. Держать не больше 2-3% в одном ВДО эмитенте - так даже дефолт одной компании не подкосит депозит. 3)Понимать что покупаешь. Смотреть скоро ли погашения/как дела в бизнесе/большой ли долг. Покупать бонд потому что у него купон 30% это не совсем правильно. Резюме Облигации это не так просто как говорят - тут просчитать риски сложнее, чем на акциях. И порой дополнительная доходность в 2-3% может обернуться потерей всего депозита! Быть готовым к зиме на рынке ВДО, растет недоверие, пик дефолтов впереди. Монополия послужила искрой для risk on. Интересно, погасит ли выпуск Уральская сталь - сейчас YTM 550% за 2 недели. Если не погасит - рынку будет больно, там бондов на 32 миллиарда.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи провел в нуле и закрылся на 2722 пунктах. Юань вырос на 2% до 11,17. Дно совпало с размещением ОФЗ в Юане + провалом по рублификации валютных субординированных облигаций ВТБ. Нефть выросла на 1,1% до $62,6. США: денежный станок делает бррррррр Вчера ФРС снизил ставку в США на 0,25% до 3,5-3,75%. Теперь начинается QE спустя пару недель после завершения QT. Купят козначейских векселей на $40 миллиардов в ближайший месяц. Фактически, будут вливать ликвидность в систему покупая облигации. Больше денег => дороже все активы, принцип сообщающихся сосудов так и работает. Инфляция: на порядок ниже За последнюю неделю цены выросли на 0,05%. За последние 2 недели инфляция составила 0,1%. В 2024 была 1% за это же время!!!! Это очень мало, идем по траектории ниже 6% на конец 2025. За октябрь инфляция saar составила всего 1,8%. Это открывает потенциально более агрессивное снижение ставки, например, до 15,5%. Правда, ЦБ может быть более аккуратным, говоря о переносе части инфляции в 2026 год (дескать сейчас цены падают меньше обычного из-за НДС в 20% vs 22% в 2026 - компании стремятся опустошить склады при низком налоге). Но данные выходят супер, ниже эталонных цифр. Структурные облигации: не дай себя обмануть Средневзвешенная доходность структурных продуктов всего 3% - у физиков вообще отрицательная. В течении 3 лет этого добра навыпускали на 1,9 триллиона рублей. В выигрыше все: 1)Банк получивший дешевое фондирование. 2)Сейлз получивший большую комиссию. Правда, клиент зарабатывает около нуля, но кого это интересует) Поэтому, я всегда против структурных продуктов - это продукт исключительно невыгодный, где под соусом фиксированной доходности и облигации продают плохой продукт. Банки и брокеры просто дурачат своих клиентов не умеющих считать риски (которые всегда отводят в тень, выпячивая доходность). А потом король оказывается голым. Будьте с ними крайне аккуратны - тут много рисков, низкая ликвидность, и сложность продукта. Пусть в моменте может казаться обратное. Геополитика Трамп: Европейские лидеры хотят провести встречу в Европе на выходных. Мы хотим узнать некоторые вещи до встречи. Мы не хотим терять время. Говорил о резком разговоре с европейскими политиками. Трамп: Европейцы хотят встречи с Зеленским и с нами. Трамп: Зеленский должен реалистично смотреть на текущую ситуацию Ну и напомнил, что есть массовая коррупция на Украине, что давно не было выборов. Компани: 1)Сбер: день инвестора В целом, ничего интересного тут не было. Говорили про ИИ, что заплатят дивиденд за 2025 в половину прибыли, что подтверждают гайденсы. В целом, прогноза на 2026 не дали, ничего интересного не рассказали. 2)Базис: жадности нет Размещение состоялось по 109 рублей. Капитализация составила 18 миллиардов рублей. Разместили 3 миллиарда рублей. Аллокация составила около 45% на физиков. Видимо, больше ожиданий. Открылись -11%, по итогу закрылись в -6%. Актив адекватный, один из самых дешевых в секторе, но рынок такой что не готов платить за будущий рост. 8 EV/EBITDAC рынок не устраивает, так еще тут будет навес от участников IPO после того как стабфонд проедят. Резюме Вчера рынок акций был в боковике, валюта сделала +5% с начала недели - сильные горки. Инфляция продолжает радовать, но рынок почти не реагирует на это в моменте. От ЦБ особо не ждут сюрпризов. Ждем сегодня слива «украинского плана мира». Циан последний день торгуется с дивидендом, но он разовый, так что дивгэп могут закрывать долго. В ВДО продолжается паника.

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос на 1,2% до 2722 пунктов. Юань вырос на 1,44% до 10,944. Нефть упала на 0,5% до $62,1 Геополитика: ставки повышаются Зеленский после критики Трампа готов провести выборы президента в Украине в ближайшие 60-90 дней, но для этого же нужны гарантии безопасности и перемирие, ведь как солдаты проголосуют, как это можно сделать под ударами ракет? Пойдут ли наши на эту схему - скорее нет. Украинский план мира из 20 пунктов, отбросив самые неудобные пункты, представят США уже сегодня. Но опять это какой-то нереалистичный план, идет уже черт знает какая часть марлезонского балета. В общем, идет возня по кругу - будут планами меняться долго, идет игра «докажи Трампу, что другая сторона срывает сделку». То рождество дедлайн, то не дедлайн (как и было с предыдущими - прошлый был в конце ноября). Путин повторил, что доведет СВО до логического завершения, что Донбасс территория РФ и это исторический факт. Компании: 1)SFI: время фиксировать прибыль Вчера закрыл позицию в акциях в автоследах по 1920, часть продавал по 1840 позавчера. Получилось +50% - неплохо с начала года. В 2024 позиция давала x3 в стратегии 2.0 - закрывал ее около 2000. Сколько кэша на акцию 1)Европлан - 1150 рублей. 2)ВСК, это 400-500 рублей. 3)М.видео +- 200 рублей Максимально заплатят 1650 рублей дивиденда, в м.видео скорее просто останутся сидеть дальше, по факту заплатят меньше что-то уйдет на выкуп акций. 1500 рублей дивиденда при цене в 1900 выглядят скорее справедливо и джуса тут уже нет. И это в идеальном сценарии, а если что-то пойдет не так? Я зафиксировал, поскольку мог рассчитывать на 903*0,87 + 1256=2041 рубль. С учетом того что выкуп будет через 2-3 месяца, это всего 7,5% - в 2 раза выше доходности ликвидности. Причем есть шанс (пусть и небольшой) что на ГОСа дивиденд не утвердят, или выкупят по оферте не все акции. Игра не стоит свеч. Шортить тоже стремно, жадность толпы может бумагу загнать еще выше. Но бумага супер, спасибо ей за все - был очень крутой кейс, по дороге за последние пару лет нигде не кинули. 2)Сбер: отчет за ноябрь Компания вчера представила отчет по РСБУ за ноябрь 2025. Чистая прибыль выросла на 27% г/г и составила 148,7 миллиардов рублей. За 11 месяцев прибыль составила 1,57 триллиона рублей. ROE составил 22,4% за 11 месяцев 2025. Декабрь традиционно будет более слабым за счет выплаты бонусов и разовых расходов. Но по итогу года 1,7 триллиона чистой прибыли покажут. Это 37,5 рублей дивиденда или 12,2% ДД. Сегодня проведут день инвестора. Ждем интересных новостей. Резюме Заголовков очень много, рынок на них ходит туда-сюда на 1% по несколько раз за день. Пока никакого качественного изменения в геополитике нет, не время лонговать на всю котлету, но и совсем без акций сидеть глупо - благо на рынке есть много чего интересного из акций. Дежавю с весны, там была примерно похожая картина - нужно увидеть давление Трампа, без него все увязнет в бесконечных переговорах ни о чем. А это основной триггер сейчас, на нем мы и отскочили на 200 пунктов вверх по индексу. Аналитики ждут инфляцию за последнюю неделю от 0,14% до 0,21%. В годовом выражении инфляция продолжит падать - в 2024 сопоставимый принт был около 0,5%.

РФ рынок: мир в руках Трампа? В понедельник индекс мосбиржи упал на 1% до 2689 пунктов. От максимумов утра упали на 1,8%. Юань вырос на 0,1% до 10,789. Нефть упала на 2% до $62,4. Геополитика: дежавю Зеленский выкинул примерно тот же финт что и весной в Лондоне. Получив ряд уступок и после длительных переговоров - он отказался подписывать договор, заявив что это Американское видение решение конфликта, а не Украинское. Поскольку никакие уступки со стороны Украины не возможны. Позиция Украины не меняется, теперь ключевое - будет ли Трамп давить на Украину? Или обойдется несколькими гневными постами в Твитере? Переговоры продолжают затягиваются, но переговорная позиция Украины сейчас гораздо хуже чем весной. Исход переговоров значительно зависит от политической воли американцев. Компании: 1)МКБ: дыра Вчера акция упала на 5%. Всему виной следующая новость. Банк создал 187,6 миллиарда резервов по просроченным кредитам. И внезапно получил 200 миллиардов рублей прибыли от разовых операций - скорее всего Роснефть дала денег. У банка 28% кредитного портфеля под просрочкой! Это 668 миллиардов рублей. Это много. Это ни для кого не секрет - такой секрет полишинеля. Проблемы банка начались в мае 2025 - это видно по падению субординированных облигаций на 40%, тогда все эти махинации и вскрылись. Но стоило выйти громкому заголовку в коммерсанте и все пошло вниз, хотя по факту мы уже видели в МСФО за 3кв, и в заголовках на прошлой неделе. Шортить банк стремно, тут всегда какая-то вакханалия происходит и котировка живет своей жизнью. Банк мутный, не платит дивиденды - много вопросов со временем московского кольца. Ну и интересно что будет дальше, резервы могут вырасти. Менеджмент навыдовал сомнительных кредитов, теперь вот разгребает последствия. Благо, по слухам, Роснефть помогает если что. 2)Магнит: пресс-релиз шредингера В воскресенье вечером вышел следующий пресс релиз. Для ценной бумаги MGNT Магнит в торговый день 09.12.2025 в ходе основной торговой сессии не применяются меры по противодействию дестабилизации цен по решению биржи вследствие наличия объективных причин (планового, событийного, новостного характера) изменения цены на торгах данной ценной бумагой. Вчера утром его сначала удалили, а потом назвали техническим и мол по этой причине удалили. Интересно, так ли это? Или нас ждет сегодня какой-то сущфакт о котором компания предупредила биржу? Из больших сущфактов, которые можем увидеть: 1)Оферта, например, из-за завершения репо или продажи казначейского пакета. 2)Дивиденд 3)Делистинг. Средняя за 6м сейчас 3326, на 9% выше текущих. Видимо, сегодня узнаем. Если не будет корпдействия, акция потихоньку будет сползать после движения вчерашнего роста на 5% против рынка. 3)Эталон: акций станет больше! Компания проведет допку в начале 2026, количество акций может удвоиться. Всему виной необходимость покупки у Системы актива «Бизнес-недвижимость:. Допка будет давить на бумагу, часть размещения могут собирать с рынка и вынуждены будут давать дисконт к сделке. 4)Базис: последний день IPO Компания стоит около 9 EV/EBITDAC, ДД с учетом уже выплаченныз дивов при выплате 50-100% прибыли может составить. До 6-7%. Акция стоит дешевле всех в секторе, может Аренадата +- столько же стоит. Как всегда интересно что будет в 2026 - скорее оценка около 7 EV/EBITDAC 2026. Нормальное размещение, с адекватной оценкой, но у рынка аллергия на IPO, поэтому я пока подожду. Но за бумагой посмотрю, один из самых интересных активов в секторе. Резюме День закрыли плохо, ниже важного уровня поддержки 2700. По геополитике появились непонятки и пошел какой-то фикс в моменте. Ждем реакцию Трампа, пока ЕС и Украина придерживаются преженего курса, что мир не приближает. Всем хорошего дня!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 2% до 2713 пунктов. Юань вырос на 0,7% до 10,78. Нефть выросла на 0,8% до $63,75. Геополитика: эмоциональные качели Переговоры продолжаются, но информации не так много. Но пока мы видим больше позитива. По словам Ушакова Американцы божатся, что договоренности достигнутые Трампом будут выполняться железобетонным. Euroclear назвал экспроприацию Российских активов нереалитичной. Сегодня с утра Трамп дал комментарий, что разочарован Зеленским, что мирный план команда Зеленского поддерживает, но сам украинский президент нет. Россия согласна на сделку. Что Россия когда-то хотела бы забрать всю Украину, но заберет только Донбасс - и это хорошая сделка для Украины. Это скорее говорит о том, что пока договориться не могут. Если Трамп посчитает Украину виноватой он сможет выйти из переговоров и отказаться от поддержки Украины - не самый плохой сценарий, но вот «мир завтра» это скорее отодвигает. Количество инфошума и новостей тут зашкаливает. Валюта: на дно и обратно Юань ходил в моменте от 10,63 до 10,8, но закрыл день в плюс 0,7%. Доллар в моменте закалывал 75 рублей. Новостью для отскока послужили следующие новости: ЦБ снял ограничения на вывод валюты для физических лиц с 8 декабря. Если раньше можно было выводить не более $.1 миллиона в месяц, то теперь нет ограничений на сумму. Оценить реальный эффект на валюту сложно, но его нельзя назвать game changer по следующим причинам. 1)Россию внесли в черный список ЕС. Из-за этого упадет привлекательность удержания денег зарубежом - больше проблем будет у Россиян. Как итог отток капитала из РФ уменьшится => спрос на валюту будет меньше => курс будет крепче. 2)Нужно чтобы деньги приняли. А в последнее время с этим проблемы и очень много проблем именно на принимающей стороне. Сейчас не выводят деньги не потому что верят в РФ, а потому что там еще хуже и свои деньги ты можешь потерять. Как итог мы видим обратное - олигархи вместо вывода денег наоборот заводят миллиарды долларов обратно в Россию. Спасибо комплаенсу зарубежных банков - желание держать деньги в западных банках сильно снизилось из-за последних ограничений. Но суть понятна, ЦБ обеспокоен слишком сильным рублем, но козыри в рукаве еще не разыгрывал, например, можно прекратить продавать валюту. Данная новость не сломит тренд давления на рубль в этом месяце. Компании: 1)Башнефть: приватизация Башкирия продает часть своего пакета Выставляет 6,36% обыкновенных акций на торги. Всего у Башкирии 25% компании. Скорее это негатив для котировки, если будут делать SPO придется давать дисконт к рынку. Касательно самой Башнефти, за 9м заработали 66 рублей прибыли на акцию. Или 16 рублей дивиденда. По итогам года по префу доходность около 2,5-3%. Интересно ли это? На мой взгляд нет, нужно ждать будет лета 2027 и там не факт что дивиденд будет выше 10%, для этого нужен уверенный рост рублебочки. Оферты тут скорее бы тоже не ждал из-за сделки. 2)Акрон: последний день с дивидендом Компания заплатит 189 рублей дивиденда - это 1% ДД. В Удобрениях хороший цикл, за 9М 2025 EBITDA выросла на 60%, производство выросло на 9% г/г. Компания стоит в 1,5 раза дороже фосагро, в разы неликвиднее, платит более низкие дивиденды - непонятно зачем покупать Акрон. Бумага в моменте не интересна. Резюме В пятницу индекс был на геополитическом позитиве силен, даже вышли из боковика рек выше 2700. Это серьезная заявка, мы торговались в этом диапазоне 2 месяца, посмотрим сможем ли мы закрепить успехи пятницы сегодня. Пока с утра вышли выше 2720 и это хорошо. Гэп и просадку от встречи Путин-Уиткофф закрыли, и пошел вынос выше - пока переговоры остаются ключевым триггером для рынка. И тут с одной стороны, пока стороны не могут договориться о территориях и гарантиях безопасности, с другой Трамп считает в моменте виноватым Украину в срыве переговоров. Мирный трек динамичен. Всем хорошей недели!

РФ рынок: перекати поле В четверг индекс мосбиржи провел в нуле, пусть с утра были попытки расти на 0,6%, но к вечеру рынок упал под собственной тяжестью. Юань упал на 1,5% до 10,7. Доллар уже почти 75,5. Нефть выросла на 0,5% до $63,3. Ошибки которые убивают депозит Плечевой футболист получил уже 4 маржинкол за 2 месяца: 1)Сначала это был лонг mix почти на миллиард. 2)Дальше был шорт золота. 3)Следующим нанес удар шорт американского газа. 4)Последним ударом стал МК в валюте, и ликвидация позиции на 500 миллионов рублей вчера вечером. Лучше учиться на чужом опыте. Давайте разберем ряд его ошибок. 1)Чем больше плечо - тем жестче риск менеджмент. Максимальное плечо, у него в торговле плечи до 20. При движении на 2,5% не в твою сторону ты получаешь маржинкол, достаточно 4% вниз чтобы обновиться. Я могу использовать 5-6 плечо в торговле, но либо увеличивая его по ходу движения и имея запас прибыли, либо с супер коротким столом в 0,2-0,3%. Трейдинг это не казино, а скорее математика. 2)Не впадай в тильт. Попытка отыграться приводит к еще большому убытку. Вот увеличу позицию и быстрее заработаю и отобью лося. Нет, так не будет - ты скорее совершишь больше ошибок и потеряешь еще больше денег. Нужно признать поражение, взять паузу, разобраться и только потом идти торговать. 3)Понимай зачем делаешь сделку. Купить акций потому что они сильно упали или у тебя такое настроение игривое - это фатальная ошибка. Нужно понимать четко что ты и зачем делаешь, что будешь делать если окажешься не прав? Мосбиржа: конкурс Биржа запустила крутой конкурс. Нужно купить ПИФ на 10к рублей на мосбирже (ту же ликвидность, на ОФЗ или Акции - их очень много). За каждые 10к дают билетик. Больше билетиков - больше шансов выиграть. Из призов билеты в ложу Большого Театра, много разной техники Эпл Прикольно - подробнее условия тут Компании: 1)Монополия: время жать дефолты? Вот еще одна жертва ставки-убийцы. Вчера технический дефолт допустил «Убер для грузоперевозок». Не смогли выплатить 260 миллионов рублей для погашения облигаций. На этой новости другие торгуемые облигации закономерно ушли в нижние планки. Финансовое положение тяжелое, есть еще пару недель чтобы погасить бонд, но банкротство исключать тоже нельзя. Компания набрала много долга, так и тарифы на рынке грузоперевозок ухудшились и эмитент попал в тиски. А это крупная компания, всего тут облигаций на 7 миллиардов рублей. Зацепить может весь рынок ВДО. Какие выводы ВДО облигации это не только про стрижку больших купонов, это и про возможность потерять все тело - стоит ли пара процентов дополнительной купонной доходности этих рисков? Все что меньше рейтинга АА потенциально несет риск. 2)Глобалтрак: проблемы мамы дочку не интересуют 75% компании принадлежит Монополии, где уже пахнет дефолтом. Когда в облигациях мамы паника, то в акциях дочки все спокойно и реакции ноль. Звучит как какой-то сюр, но именно вчера это было с Глобалтраком - акция никак не отреагировала на новость о проблемах в маме. Акция не падает при техдефолте! Фактически активов тут на несколько миллиардов, капитализация 10 миллиардов. При ликвидации компания будет стоить в 4-5 раза дешевле чем сейчас. Но искать какой-то логики тут не стоит. Сама компания яркий представитель русского пампа - бессмысленного и беспощадного, компания в 2023 росла в 10 раз. Порой рынок может быть иррациональным. Резюме Вчера получили топ-3 худший результат в этом году по обороту на рынке акций - что интересно все 3 наблюдения были за последний месяц. На рынке валюты происходит операция по ликвидакции плечевых валютных позииций - Николай Маржин не прощает ошибок. Так и к 75 придем по баксу, причем ЦБ сегодня увеличивает продажу на 60% относительно ноября в рамках зеркалирования расходов ФНБ и компенсации выпадающих нефтегазовых расходов. Я до экспирации без новостей предпочту пока скорее не лезть в валюту. Всем хороших выходных!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 0,9% до 2643 пунктов Юань упал на 0,82% до 10,87. Нефть выросла на 0,62% до $62,9. Инфляция: цены замерли За последнею неделю цены выросли на 0,04%! С учетом корректировки на сезонность ниже таргета в 4%. Это на порядок лучше цифр за 2024 год и один и топ 2 показатель за последние 10 лет. В годовом выражении цены выросли на 6,54% vs 6,9% на прошлой неделе. Что это значит - инфляция идет ниже прогнозной траектории Центробанк в 6,5-7% по 2025 году. По итогу 2025 года инфляция будет ниже 6%. Ждем ставку 16% на декабрьском заседании. Причем видно было заранее, что кто-то тарит на инсайде по недельному принту. Валюта: доллар грязная бумажка Рубль в этом году бьет все рекорды - доллар снова ниже 76,6. Это минимум за последние 2,5 года. Цена рублебочки пробила 3500 рублей вниз - это падение стоимости нефти на 40% г/г и это тоже минимум с начала 2023 года. 4кв для нефтегаза будет непростым. Вышел новый фактор за укрепление рубля в декабре. Продажи валюты Минфином и ЦБ вырастут: 1)Составят 14,5 миллиардов рублей с 5 декабря по 4 января. 2)Продажи за ноябрь были 9 миллиардов рублей. Рост составил 60% м/м, это значительный объем. Фактически, продадут $4 миллиарда, и это много, продажи крупнейших экспортеров составляют $6-7 миллиардов. Еще ,5 миллиарда навеса предложения в декабре мы увидим. Спроси в конце 2024, что нефть упадет на 15%, СВО будет продолжаться, а бюджетный дефицит продолжит расширяться. И что будет с долларом? Предсказать укрепление на 25% было непросто и неочевидно. Например, ВТБ ждал курс 108 в конце 2025. А получим в конце 2025 дай бог 80) Для девальвации нужен либо сильный рост импорта, либо чтобы кто-то сильно испугался. Часть портфеля держать в валютных облигациях по текущему курсу это не самая плохая идея. Пока продолжим колебаться около 80 по доллару +- 5 рублей. Геополитика Трамп вчера высказался по поводу переговоров: УДОВЛЕТВОРИТЕЛЬНО ХОРОШАЯ ВСТРЕЧА Посмотрим, что из этой встречи получится. Для Танго нужны двое. Судя по комментариям Рубио ключевым вопросом является вопрос территорий, в четверг переговоры продолжатся - Украинская делегация поедет в Майами. Компании: 1)Лента: новая стратегия Компания на прошлой неделе представила стратегию на ближайшие 3 года. Выручка компании будет расти со среднегодовым темпом прироста в 20%. Рентабельность EBITDA не ниже 7% с ростом до 8% к 2028. Net.Debt/EBITDA<1,5 CAPEX<5,5% выручки. Дивиденды платят до 100% FCF в зависимости от долговой нагрузки. Амбициозно, впрочем, прошлую стратегию компания реализовала. Платить дивиденды не будет до 50% FCF, но пока это видимо не в приоритете, дивов скорее не будет ближайший год-два. Возможны M&A, например, гипермаркеты Okey с высокой вероятностью отойдут. Стоят 6 P/E или 3 EV/EBITDA 2025 - дешево, но без дивидендов переоцениваться будет сложно. Ключевой вопрос смогут ли наращивать бизнес с сохранением высокой маржинальности - основной рост будет за счет числа монеток. Резюме: Упали вчера до уровня 2620, но по итогу отскочили снова до 2650. Переговоры прошли без прорывов, Трамп тоже выразился нейтрально, ждем новых вестей с переговорного трека. Рынок живет надеждой, пока идея переговоров в рынке жива. В моменте конъюнктура в экспортных секторах остается сложной, это будет служить встречным ветром для рынка в отсутствии геополитического позитива. Всем хорошего дня! {$CRZ5}

РФ рынок: воюем дальше? Во вторник индекс мосбиржи упал на 0,3% до 2671 пункта. Юань вырос на 0,1% до 10,96. Нефть упала на 1,5% до $62,3 Путин: Россия зовет Нить повествования остается той же самой. Мы люди мирные, но кто к нам с мечем придет тот от меча и погибнет. Россия не собирается воевать с Европой, но если европейцы хотят воевать мы готовы прямо сейчас. Что у ЕС нет мирной повестки, они на стороне войны. Россия в ответ на удары по танкерам расширит удары по портам и судам заходящие в эти порты. Можем отрезать Украину от моря, если удары продолжатся. Путин-Уиткофф: на мирном треке без перемен Встреча шла вчера больше 5 часов. 1)Путин на встрече с американской делегацией сообщил, что РФ с чем-то может согласиться в рамках плана США по Украине, но что-то вызывает критику российской стороны 2)Стороны во время переговоров заявили о готовности продолжать совместную работу для достижения урегулирования 3)Россия и США договорились, что не будут разглашать суть переговоров Путина и Уиткоффа в Кремле 4)Компромиссы пока найдены не были, и встреча лидеров России и США на данный момент не планируется. 5)Мы стали не дальше от мира, это точно. Ждем реакции Трампа. Инсайты с форума Решетников назвал крепкий рубль одним из самых сильных вызовов 2025 года. И стратегически курс рубля будет более сильным, чем казалось в начале этого года. Орешкин послал четкий сигнал Минфину и напомнил о косвенных эффектах, в том числе и кривую Лаффера (зависимость сбора налога от налоговой ставки -> слишком высокая ставка приводит к сильному падению сборов налогов). Ввели утильсбор => спрос на машины упал => меньше валюты покупают => при прочих равных это приводит к более крепкому рублю. И для девальвации нужен более сильный рост спроса и последующий рост импорта. Что оптимальным была бы ставка 10-12% в 2026 и курс 90-95 по мнению Шохина. Ну и в целом была философия «крепкий рубль надолго». Спрос на валюту по разным причинам сильно сократился (это и жесткий ЦБ, и сокращение вывода валюты из РФ, и сокращение внешних обязательств). Что потребителю хорошо, то экспортеру смерть! Примерно так можно охарактеризовать движение валюты с начала года судя по крикам страждущих, Пьянов аж пьесу написал на счет крепкого рубля. Компании: 1)ДОМ.РФ и это хорошо? Силуанов сказал что много госкомпаний могут повторить успешной опыт IPO ДОМ.РФ. Правда, IPO Дом.РФ назвать успешным в моменте сложно. Бумага слабее рынка, торговалась выше цены размещения лишь один день, ну и сейчас торгуется на пару процентов ниже цены IPO. К самой сделке особо вопросов нет, ее сделали грамотно и вышли недорого, но глобально это проблема самого рынка с низкими мультипликаторами, высокими ставками и кидосами с разных сторон. Повысили прогноз по прибыли до 90- миллиардов рублей за этот год, а это 495 рублей прибыли на акцию или 14,2% ДД. Выглядит интересно, посмотрим прольют ли бумагу. 2)Ростелеком: первый пошел! Компания проводит первое IPO - Базис, относительно небольшой актив по меркам компании, при этом и внучка. С 10 декабря мосбиржи допустит актив под тикером $BAZA - это база! Вывод дочек/внучек компании с мультипликатором бизнеса в несколько раз выше мультипликатора основного бизнеса это хорошая история. Дальше по плану IPO Солар в следующем году и Ростелеком Центр Обработки данных во времена получше. Но пока реакции акций бабушки на IPO особо нет. Также Ростелеком проведет день стратегии 17 декабря. Резюме Мирный трек в моменте затухает, встреча прошла без прорывов. Видимо, никто из сторон не хочет отступать от своих красных линий, видимо, ситуация будет решаться на поле боя. А американцы не хотят давить на Украину в моменте. На геополитическом негативе рынок с утра падает на 1% чуть 2650 пунктов. Продолжение конфликта может даже вызвать локальное укрепление рубля за счет меньшего спроса. Инфляция за последнюю неделю составила 0,15-0,2% по ожиданиям аналитиков vs 0,5% в 2024

Аэрофлот: ралли на высоте? Вчера компания отчиталась по МСФО за 9М 2025. В свете разговоров о мире бумага тоже может быть интересна. Давайте посмотрим на отчет подробнее. Вышли цифры за 3кв 2025. Выручка выросла на 0,9% г/г до 261 миллиарда рублей. Скорректированная EBITDA снизилась всего на 1,6% г/г до 66 миллиардов рублей. Скорректированная прибыль на курсовые эффекты составила 20 миллиардов рублей vs 21,5 миллиард год назад. Заработали 5,4% ДД или 3 рубля дивиденда за 9М 2025. Из позитива: 1)Видим снижение темпа роста расходов, как за счет замедления расходов на техобслуживание, так и снижения цен на керосин. 2)Перевели лизинг по 30 самолетам из валюты в рубль, сделали это по низкому курсу, молодцы. А это почти 10% флота, снижает зависимость компании от валютных колебаний. Это позволило добиться 68,5 миллиардов рублей прочей прибыли. 3)Операционная эффективность очень высокая - загрузка кресел составляет 90% за 9м 2025 и держится на уровне 2024. Планируют нарастить рост объем авиаперевозок с 55 миллионов в 2024 до 80 миллионов пассажиров к 2030 году. Флот будет расти за счет МС-21, более 100 штук компания ожидает к поставкам. Но опять рост будет ближе к 2030. Мироралли: мы все его ждали Акция является одним из бенефициаров мира. 1)Уменьшение расходов на техобслуживание, возможность покупать запчасти и сервисное обслуживание напрямую. 2)Прекращение задержек и переносов рейсов, вызванных различными беспилотными атаками, открытие аэропортов на юге России. 3)Возобновления сообщения с маржинальными рынками - ЕС и США. 4)Возможность наращивать свой флот быстрее. Ну и в плане торговли сентимента акция может быть одной из лучших на рынке в случае мира. Резюме Компания показала сильный отчет за 3кв 2025, за счет снижения расходов на керосин и на техническое обслуживание. В моменте стоят 7 скорректированных прибылей или 3,5 EBITDA 2025 года. Ключевым для раскрытия котировки в моменте является мирный трек. Ну или рост флота на более длительном горизонте.

РФ рынок: в ожидании полетов В понедельник индекс мосбиржи провел в нуле и закрылся на 2681 пунктах. Юань вырос на 0,27% до 10,95. Нефть выросла на 1,4% до $63,2. Геополитика: Пока есть три основных вопроса - гарантии безопасности, членство в НАТО и территориальный вопрос. Зеленский посетил Макрона, где обсуждал гарантии безопасности - теперь их нужно будет обсудить с Трампом. И территориальный вопрос тоже будут обсуждать видимо тоже с Трампом. РБК-Украина с утра писала о неизменности позиции Украины и невозможности вывода войск с Донбаса. Уиткофф возможно посетит Зеленского на обратном пути из Москвы. Ну и сегодня Уиткофф ближе к вечеру встретиться с Путиным - медиатор продолжает активную работу. Все очень быстро меняется, идет напряженная и сложная работа по коммуникации между сторонами. Во многом, все держится на политической воли из США. Компании: 1)Русгидро: в долгах как в шелках Компания отчиталась по МСФО за 9М 2025 на прошлой неделе. Выручка выросла на 11% г/г до 510 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 18,6% г/г до 130,6 миллиардов рублей. Чистая прибыль составила 30,3 миллиарда рублей и выросла на 28,2% г/г. Но тут помогли субсидии - 41 миллиард рублей помощи вытащили прибыль из отрицательной зоны. Чистый долг составил 622 миллиардов рублей vs 476 миллиардов рублей год назад. Чистый долг/EBITDA вырос до 3,64. В этом году компания инвестирует 60% выручки. Ловить тут нечего, дивидендов до 2029 не будет, инвестиционные объекты непонятные, отдача от них тоже под вопросом. При этом компания стоит 4,5 EBITDA 2026 - это недешево. Интер РАО вкладывает в более понятные инвестпроекты, при этом торгуется с 12,5% ДД и имеет отрицательный чистый долг. 2)ВТБ: опять 25! Вчера акции компании были в лидерах падения среди индексных бумаг. Всему виной цитаты Костина 1)Компания может заплатить от 25% до 50% чистой прибыли за 2025. А это 500 миллиардов рублей. Дивиденд будет от 9 до 18 рублей. 2)Нужно много капитала для соблюдения нормативов ЦБ - 1,7 триллиона в ближайшие 5 лет. 3)Могут создать свой сельхозхолдинг. Бумага охладилась после разгона выходных. Особенно 25% прибыли рынок расстроило. ВТБ недорогой банк, но скорее для мирных времен - за счет самой низкой достаточности капитала и одной из самых низких чистой процентной маржи. Сегодня ВТБ проводит форум Россия Зовет. Там будет Путин и вся экономическая верхушка - будет много интересного. Ну и завтра что-то интересное может быть. 3)Черкизово: ели мясо мужики Компания отчиталась по МСФО на прошлой неделе за 9М 2025. Выручка выросла на 11,2% г/г до 210,7 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 11,2% г/г до 39,8 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 5,2% г/г до 23,7 миллиардов рублей. Чистый долг тоже вырос почти на 1/4 до 142,3 миллиардов рублей. Пока дивы не платят, поскольку мешает высокий долг. Компания стоит 5,5 EV/EBITDA 2025, это такой актив из серии «растущий и защитный», бизнес вырос за 20 лет в 6 раз. Такие компания обычно не стоят дешево. Стали ходить по конференциям - хотят сделать SPO? Резюме: Рынок в ожидании - ждут геополитической развязки и новостей с фронта переговоров. Такой некоторый коматоз, движуха либо с утра, либо на вечерке. 2650-2700 диапазон проторговки. Ждем сегодня выступления Путина на Россия Зовет в 15:00+-, выступление Набиуллиной и Силуанов в 12:00, и переговоров с Уиткоффом сегодня вечером. День будет насыщенным на новости.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 2,1% до 2670 пунктов. Юань упал на 0,8% до 10,921. Нефть упала на 0,22% до $63,2. Биткоин опять упал за ночь на 10% - ликвидировано 700 миллионов долларов лонгов. Трясет госбонды Японии, доходность двухлетних бондов превысила 1%. При этом золото торгуется на максимумах - вот последствия институализации рынка криптовалюты, первым делом инвесторы уходят в risk off именно по биткоину. Биткоин продолжает торговаться на 1/3 ниже максимумов 2025 года. Геополитика: на высоких оборотах 1)Атаки на танкеры - Украина занимается пиратством. Атаковали катерами-камикадзе два российских танкера теневого флота в международных водах у берегов Турции и один около берегов Африки. Ставки повышают, это нарушает все международные конвенции, видимо, пытаются спровоцировать на жесткий ответ. 2)Ермак ушел в отставку Все-таки проворовался, а по слухам он серый кардинал - и входит в топ 2 самых влиятельных людей на Украине. Партия войны получает ослабление, на этом рынок в пятницу отскочил. 3)Переговоры Украина-США Вчера они прошли достаточно успешно - Уиткофф летит в Москву, но опять не без нюансов, пишут что украинцы требуют личной встречи Трамп-Зеленский. Первый не хотел ее делать до подписания какого-то мирного меморандума. Посмотрим, ситуация тут быстро меняется. Компании: 1)Транснефть: денежная труба Компания отчиталась по МСФО за 3кв 2025. Выручка выросла на 4,6% до 360 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала на 5% г/г до 81 миллиарда рублей. Компания заработала 142 рубля дивиденда за 9м 2025 - по итогам 2025 идут на 190+++ рублей дивиденда, а это 14,5% ДД. И это несмотря на рост ставки налога по прибыли с 20% до 40%. Остается очень интересной бумагой по риск-доходности, добыча растет, тариф индексируют. Дивиденд за 2026 подрастет ближе к 200 рублям, при этом нет зависимости от курса доллара или цен на нефть. Хороший квазибонд. 2)Газпром: в ожидании мира? Компания сегодня отчиталась по МСФО за 9м 2025. Выручка упала на 8% до 2175 миллиардов рублей. EBITDA упала на 3% до 650 миллиардов рублей. Чистая прибыль составила 134,2 миллиарда рублей vs 200 миллиардов рублей прогноза. Компания в моменте стоит чуть больше 2,4 прибыли 2025 или 3 прибыли скорректированной на валютную переоценку. Дешево, дивбаза хорошая, но в моменте тратят на капекс и проценты больше чем зарабатывают - это приводит к отрицательному FCF и пока ограничивает возможность выплаты дивидендов. Но основная идея тут на сегодня это мироралли - бумага одна из самых чувствительных к завершению СВО, один из главных и понятных бенефициаров мира. 3)Роснефть: назад в 2020 Компания в пятницу отчиталась по МСФО за 9м 2025. Выручка упала на 17,8% г/г до 6288 миллиардов рублей. EBITDA упала на 29,3% г/г до 1641 миллиарда рублей. Чистая прибыль упала на 70% г/г до 277 миллиардов рублей. Прибыль компании пришла на значения 2020 года. Фактически заработали чуть больше 0 рублей дивиденда за 3кв! В том числе из-за разовых списаний. За 2025 дивиденд будет рублей 17-18, а это 4,2% ДД. Мало! Байбек судя по пресс релизу не делали - обычно при дешевизне акций Игорь Иванович выходит на рынок. Если не будет мира, и рублебочка будет оставаться около 4к рублей - ловить тут нечего. ОПЕК+ убивает цену нефти, да и рубль с начала года укрепился на 20%. В 2026 может рубль будет слабее, но нефть будет +- у текущих. Пока акций в портфеле нет. Резюме Сходили 2700-2600-2700 за пару дней, нервы не выдерживают у людей то в лонге, то в шорте. Путин поедет в Индию 4-5 декабря, ждем визита Уиткоффа 2 декабря. Переговоры переходят в ключевую стадию, и интересно куда приведут, пусть и в моменте украинцы упрямы, но мирный процесс не будет простым - будет много инфобалагана и шума. В лидерах роста за неделю бумаги выигрывающие от мира. Вот и зима пришла. Всем хорошей недели! {$BTZ5}