Профиль инвестора Gleb_Sharov | Тинькофф Инвестиции Пульс

🏗️ Как выглядят объекты «Рентал ПРО» – живой взгляд на ЦОД Домодедово Всем доброго 👋🏻 По таким фондам в открытом доступе обычно очень мало содержательной информации. Мне это интересно не только как потенциальному инвестору, но и как оценщику, поскольку в работе львиная доля проектов связана с оценкой СЧА разных ЗПИФов. Поэтому я решил посмотреть историю несколько глубже и съездил на закрытое мероприятие «Рентал ПРО» в ЦОД Домодедово. Сразу оговорюсь: это не рекомендация к покупке, тем более фонд доступен только квал.инвесторам. Это именно обзор того, как устроен инструмент. Общая рамка Фонд под управлением УК «А класс капитал». По текущей конструкции он дает примерно 14-15% годовых, при этом выплаты на пай поступают ежемесячно. 💰На чем зарабатывает фонд? Ключевой момент в том, что «Рентал ПРО» ориентирован не на классическую арендную модель, а на ротацию объектов. Фонд финансирует строительство, после завершения объект реализуется, прибыль распределяется между пайщиками, затем капитал направляется в следующий проект. При этом строительная компания является связанной стороной, а ЗПИФ фактически выполняет функцию источника дешевого финансирования проектов группы, что особенно актуально в период высокой ключевой ставки. На длинном горизонте – вопрос, как все это будет выглядеть у данного фонда при снижении ключа. В течение жизни фонда основным активом по сути выступает дебиторская задолженность. Пока объект строится, ЗПИФ выдает застройщику деньги в виде авансов, а застройщик платит процент за пользование этими средствами. Эти платежи и формируют регулярный доход пайщиков еще до продажи объекта. После завершения строительства объект реализуется. Соответственно, доход фонда складывается из процентных платежей за пользование авансами, арендных платежей, процентного дохода от размещения свободных денежных средств, доходов от продажи имущества фонда и иных доходов от доверительного управления имуществом. Но экономическая логика фонда завязана именно на ротацию объектов и их продаже. 💡Про сами объекты Фонд работает в сегменте индустриальной недвижимости. Помимо жилой, офисной и торговой недвижимости есть еще индустриальная – к ней относятся склады, производственные объекты и ЦОДы. ЦОД, или центр обработки данных, – это специализированный объект, где размещаются серверы и сетевое оборудование, на которых работают IT-сервисы и хранится цифровая инфраструктура. 📌 Первая сделка фонда – продажа ЦОДа в Медведково. Сама экскурсия, на которой я был, проходила по ЦОД Домодедово. Этот объект уже был продан в феврале 2026 года, а финансовый результат от его ротации составил 234,8 млн рублей. Покупателем выступил Wildberries. При этом сейчас в составе фонда остаются три объекта, один из них – еще один ЦОД Домодедово, расположенный рядом. Эти объекты важно не путать. 💼 Кто оценивает имущество фонда Стоимость чистых активов у ЗПИФ оценивает не сама управляющая компания, а независимая оценочная организация, аккредитованная УК. В мире оценки есть три базовых подхода: доходный, сравнительный и затратный. Чаще доходный и затратный, при этом соотношение подходов и параметры внутри модели – это профессиональное суждение отдельного оценщика. Поэтому на СЧА всегда влияет не только сам объект, но и методология его оценки. ✅ Итог В целом любые подобные истории с инвестициями в разные ЗПИФы связаны с рисками: макроэкономическая конъюнктура, изменение предпочтений арендаторов и(или) их финансового состояния, а также возможные чрезвычайные ситуации, при которых страховое покрытие может оказаться ограниченным или отсутствовать вовсе. Но кейс с ЦОДами спекулятивно сам по себе выглядит интересным: это отдельный сегмент индустриальной недвижимости, особенно если ротация объектов будет продолжаться. Поэтому за «Рентал ПРО» точно имеет смысл последить. 🔥Как всегда рассчитываю на вашу активность под постом, на одну поездку только ушёл целый день, спасибо!

🚨РАТ выходит на рынок облигаций: что это за бизнес Всем привет 👋🏻 Недавно побывал на встрече с компанией РАТ, которая планирует выйти на рынок облигаций. Решил разобраться в их бизнесе, финансовой модели и в целом понять, что это за эмитент и на чем строится их история роста. 🚗 РАТ – это Российское автомобильное товарищество, оператор сервисов помощи автомобилистам (помощь на дороге, эвакуация, техпомощь, подвоз топлива, юридическая и справочная поддержка, а также более широкий набор сопутствующих услуг). Но суть бизнеса не в самом перечне услуг, а в модели продаж: РАТ работает по схеме B2B2C – через дилеров, банки, страховые и лизинговые компании. Иными словами, продукт встраивается в покупку автомобиля, кредит, лизинг или сервисный пакет. 🔎 Как устроена модель РАТ работает не в формате разовой помощи на дороге, а как поставщик комплексных сервисных продуктов для автомобилистов. Продажи идут через дилеров, банки, страховые и лизинговые компании, а сама компания отвечает за организацию и исполнение услуг через собственную партнерскую инфраструктуру. Такая модель дает масштабируемость без существенных затрат на прямые продажи, но одновременно делает бизнес чувствительным к состоянию авторынка и активности партнерского канала. 📤 Почему история вообще выглядит интересной Основной драйвер роста, который сама компания прямо выделяет это автокредитование. Это выглядит логично: чем больше продаж автомобилей, особенно кредитных, тем проще встроить в сделку дополнительные сервисы. По сути, РАТ – это ставка не только на рынок дорожного ассистанса, но и на оживление авторынка в целом. Сам рынок, по оценке компании, вырос с 42 млрд руб. в 2024 году до 50 млрд руб. в 2025-м. РАТ при этом уже входит в топ-10 игроков на российском рынке. 🛣️ Что меняется в продукте сейчас РАТ развивает не только базовый набор услуг для массового клиента, но и более премиальный сервис. Рынок изменился довольно сильно: раньше 5 млн рублей в автосегменте – это еще история, где можно было смотреть на немецкие бренды, а теперь за те же деньги нередко покупают уже китайский автомобиль. Но запрос на уровень обслуживания у клиента остался прежним. В свое время, еще в пандемию, у них появился и формат авто-консьержа. То есть компания пытается уйти от образа простого «дорожного помощника» в сторону более комплексного сопровождения автомобилиста. 💰Финансы По масштабу это пока не крупный эмитент. Выручка по РСБУ за 2024 год составила 1,357 млрд руб., ожидаемая выручка за 2025 год – около 1,5 млрд руб. Дальше компания закладывает заметный рост: до 2,3 млрд в 2026 году и до 4,3 млрд к 2029 году. Среднегодовой темп роста выручки заявлен на уровне около 28%. Снижение EBITDA в 2024 году по сравнению с 2023-м требует отдельной оговорки, поскольку формально это выглядит как ухудшение операционных результатов. Однако, по словам менеджмента, заметная часть этой динамики связана не с бизнесом как таковым, а с переходом на МСФО и пересмотром методологии учета. 🍒 Долг и сам выпуск Сейчас РАТ размещает облигационный выпуск на 350 млн рублей. По словам компании, после привлечения долга показатель Долг/EBITDA не должен превысить 1,5х, и выходить за 2х менеджмент не планирует. Деньги хотят направить на развитие IT-платформы, доработку программного обеспечения, расширение продуктовой линейки и, возможно, покупку страховой компании. ✅ Итог На мой взгляд, РАТ это скорее кейс небольшого растущего эмитента. И в этом как раз есть интерес: на фондовом рынке имеет смысл следить не только за крупнейшими именами, но и за компаниями из менее очевидных ниш и отраслей. Всем хорошего дня 🤝

⛽️ ЕВРОТРАНС – без паники, но и без розовых очков Всем доброго! Сразу скажу: у меня нет цели «захейтить» какую-то конкретную компанию. Я регулярно разбираю отчётности и финансовую устойчивость разных эмитентов, и в этом смысле – не исключение, а один из кейсов, который сейчас оказался в центре внимания из-за последних событий. Что же тут происходило? ▪️ 22 января «ЕвроТранс» разместил выпуск 001Р-09 на 2,5 млрд руб., а уже 24 января должен был погасить выпуск 001Р-02 на 3 млрд руб. Новый выпуск в первый день торгов снизился примерно на 10%. Прямо утверждать, что размещение шло именно под погашение, нельзя, однако близость этих событий и реакция рынка заставляют задуматься. ▪️ 21 февраля 2026 года ФНС заблокировала счета «ЕвроТранса» из-за налоговой задолженности на 223,4 млн руб., вопрос был урегулирован в течение нескольких дней. ▪️ 6 марта к «ЕвроТрансу» был подан иск со стороны «Фьюел Менеджмент АЗС» на 7,4 млрд руб. Кроме того, в январе-марте появился ещё ряд исков. Иск сам по себе ещё не означает, что компания точно должна эти суммы, но масштаб требований и их концентрация за короткий срок – уже негативный сигнал. ▪️ 10 марта АКРА поместило рейтинг ПАО «ЕвроТранс» под наблюдение, а уже 13 марта отозвало его по инициативе самого эмитента. ▪️ 19 марта «ЕвроТранс» не исполнил в срок обязательства по выкупу «народных» облигаций, позднее объяснив это техническим сбоем и урегулировав ситуацию в тот же день. «Эксперт РА» квалифицировало этот эпизод как технический дефолт и понизило рейтинг компании до ruC. 🔎 Я смотрю на такие истории и как частный инвестор, и как человек, который занимается оценкой бизнеса (моя основная деятельность сейчас). 👨🏻‍🎓 За время работы мне приходилось иметь дело с очень разными кейсами: от оценки долей в разных компаниях (ООО,АО) для сделок и структурирования активов в ЗПИФы до крупных холдингов из самых разных отраслей – от сельхозки и машиностроения до робототехники и обувного бизнеса. Были проекты по компаниям с большим объёмом недвижимости и земельных участков на балансе, оценка портфелей из заблокированных акций и облигаций, а также более специфических активов – от товарных знаков известных брендов до приложения для знакомств и даже оценка прав на театральный спектакль. Поэтому определенная насмотренность на самые разные бизнес-модели у меня всё-таки немного есть. И именно поэтому в подобных историях я в первую очередь смотрю не только на привлекательную доходность или на любимые всеми дивиденды, а на базовые вещи: ликвидность, качество денежного потока, способность компании обслуживать свои обязательства. 🤔 Поэтому к ЕвроТрансу у меня возникает слишком много вопросов. Причём речь не о том, что все проблемы появились как-будто внезапно за последние пару месяцев. Нет – часть слабых мест была видна и раньше: отрицательный свободный денежный поток, зависимость от рефинансирования, ограниченный запас ликвидности, дивиденды, по сути выплачиваемые за счёт долга, а также до сих пор не до конца понятна история с крупным объёмом НМА, связанных с ПО (рост которых пришёлся на период после IPO). ☎️ Да и за последние 2–3 месяца вокруг компании слишком плотно начали концентрироваться новые негативные сигналы: блокировки, крупные иски, разговоры о тех.дефолте и пр. Каждый из этих факторов сам по себе ещё НЕ ОЗНАЧАЕТ КАТАСТРОФУ. Но когда старые вопросы к финансовой устойчивости начинают сопровождаться серией новых стресс-событий за столь короткий срок, это уже выглядит не как новостной шум, а как серьёзный повод насторожиться и обходить стороной такое. 🌿 При этом я прекрасно понимаю, почему многие продолжают до последнего защищать такие истории. Когда бумага уже лежит в портфеле, очень легко начать надеяться на лучшее и закрывать глаза на фундаментальные проблемы. Не будем хоронить раньше времени. Будет интересно увидеть МСФО за 2025 год. Хорошего вечера всем 🤝

🚂 Синара – Транспортные машины. Что за бизнес? Друзья, всем доброго! На днях посетил мероприятие компании, чтобы лучше разобраться в этом бизнесе. Постепенно начнем разбирать отчетности и других эмитентов. Последняя неделя выдалась очень насыщенной: удалось побывать и на публичных, и на закрытых мероприятиях, поэтому материала накопилось много. Немного фактов о компании: – 19 лет на рынке железнодорожного машиностроения – 11% доля рынка в РФ – 5 машиностроительных заводов + электровозоремонтный завод – 27 депо – около 20 тыс. сотрудников – 5 выпусков облигаций на Московской бирже – был и выпуск «зеленых» облигаций Чем занимается СТМ? СТМ – крупный производитель железнодорожной техники, который закрывает сразу несколько направлений отрасли: выпускает скоростные поезда, электровозы, тепловозы, путевую технику, дизельные двигатели, а также зарабатывает на ремонте и сервисе. 🚅 Ключевое направление сейчас – организация производства высокоскоростных электропоездов для ВСМ Москва-Санкт-Петербург. 🏆 Напомню, что мировые лидеры по максимальной скорости поездов сегодня – Китай с 400 км/ч и Германия с 360 км/ч. То есть ориентир понятен, и здесь России еще только предстоит пройти большой путь. 📊 По оценкам компании, потребность до 2040 года может составить около 260 поездов и 2080 вагонов. То есть рынок потенциально большой. Что важно по текущему статусу проекта? По словам компании, значительная часть комплектующих уже создана в металле, а по ряду компонентов пройдены испытания. Более того, собраны первые четыре вагона поезда, часть вагонов уже отправлена на окраску. То есть проект постепенно переходит из стадии концепции в стадию реального промышленного исполнения. Почему эта история вообще может быть интересной? Потому что СТМ делает ставку не на один продукт, а на весь цикл обновления железнодорожной системы. ▪️Во-первых, в стране растет спрос на современный пассажирский транспорт. ▪️Во-вторых, около половины железных дорог все еще не электрифицированы, а значит сохраняется спрос на тепловозную тягу и поезда с автономным ходом. ▪️В-третьих, продолжается развитие Восточного полигона, где формируется дополнительная потребность в новых локомотивах, прежде всего для грузового сегмента (прогноз на графике). 🔋Отдельный акцент компания делает на электропоезде с автономным ходом. Это ответ на проблему частично электрифицированных маршрутов, где сегодня приходится использовать неэффективную схему с подключением тепловоза на отдельных участках. Такая модель увеличивает время в пути и эксплуатационные издержки, поэтому переход к автономному ходу выглядит вполне логичным решением. По плану компании, опытный образец должен появиться в 2027 году, а сертификация и начало продаж намечены на 2028 год. 🚝 Еще один важный блок – тепловозы и дизельные двигатели. До 2022 года отрасль в значительной степени зависела от импортных решений. Сейчас СТМ делает ставку на собственную линейку двигателей – 12- и 16-цилиндровые ДМ-185. 🚛 Причем двигатели могут использоваться не только в железнодорожной технике. Компания развивает направление и для карьерных самосвалов – БелАЗ. Если это направление действительно будет масштабироваться, то СТМ получит дополнительный рынок сбыта за пределами железнодорожных заказов. Резюме За этой историей интересно смотреть не только через новости, но и через долговой рынок. У компании уже есть несколько выпусков облигаций, поэтому дальше точно будет интересно за ними последить. Поезда для страны дело хорошее, пожелаем успехов 👍🏻

🖥️ С помощью какого инструмента можно выбрать ЛУЧШИЙ банковский вклад? Всем привет! В наши дни открыть вклад или накопительный счёт можно буквально за пару кликов, не выходя из дома. Перед нами открывается море банковских предложений, и глаза просто разбегаются: тут и высокие ставки, и спецпредложения, и разные опции. Сравнивать всё это вручную, изучая десятки страниц на сайтах банков – дело долгое и неблагодарное. 💡Намного проще и быстрее довериться специальному инструменту – калькулятору вкладов. На рынке их сегодня большое множество. Я, например, в последнее время пользуюсь Яндексом часто захожу через Дзен, и там под поисковой строкой есть вкладка с финансами – оттуда можно быстро перейти в раздел со вкладами и сразу посмотреть условия, там всё интуитивно понятно. Банки и сами вклады в этом посте рекомендовать не буду, тут каждый уже сам разберётся. 💰Банковский вклад – это деньги, которые человек размещает в банке на определённый срок под процент. За это банк выплачивает доход, а итоговая сумма зависит от ставки, срока и условий самого продукта – например, есть ли капитализация процентов, пополнение или возможность снять деньги раньше времени. Почему калькулятор – ваш главный помощник? Представьте, что вы пришли в магазин, но на товарах нет ценников. Примерно так же выглядит выбор вклада без калькулятора. Этот инструмент нужен, чтобы внести ясность. Он позволяет: 1️⃣ Сравнивать несравнимое: увидеть реальную разницу между вкладом с высокой ставкой без капитализации и вкладом со ставкой чуть ниже, но с ежемесячной капитализацией. Часто второй вариант оказывается выгоднее. 2️⃣ Моделировать ситуации: поиграть с суммами и сроками. Что выгоднее: положить 100 000 ₽ на полгода или 150 000 ₽ на 4 месяца? Калькулятор покажет разницу в доходе за секунду. 3️⃣ Отсеивать лишнее: мгновенно убрать из выборки предложения, которые вам не подходят (например, без пополнения или с большим минимальным взносом). 4️⃣ Видеть итоговую картину: вы смотрите не просто на абстрактную ставку, а на конкретную сумму дохода в рублях, которую вы реально заработаете. Для каких банков подходит калькулятор? По сути, для любых. С точки зрения математики, калькулятор работает одинаково для всех банков. Он просто использует стандартные финансовые формулы для расчёта простых и сложных процентов (процентов с капитализацией). Поэтому инструмент универсален и подходит для любых предложений. 🟢 Вот конкретный пример, чтобы было понятнее: Допустим, у вас есть 150 000 ₽, и вы хотите положить их на 4 месяца. Нашли какой-то вклад со ставкой 15% годовых. Как обычно быстро прикидывают в уме: 15% от 150 000 = 22 500 ₽ в год. 4 месяца – это 1/3 года. Значит, доход: 22 500 ÷ 3 = 7 500 ₽. Калькулятор может учесть всё необходимое: ▪️точное количество дней в месяце; ▪️как часто выплачиваются проценты (в конце срока или ежемесячно); ▪️есть ли капитализация (когда проценты каждый месяц прибавляются к сумме вклада и на них тоже начисляются проценты). 🔻Что покажет калькулятор на самом деле: Если проценты выплачивают в конце срока – доход составит 7 500 ₽, итого 157 500 ₽. Если же у вклада ежемесячная капитализация – калькулятор посчитает иначе. Из‑за того что каждый месяц проценты начисляются на чуть большую сумму, доход получится 7 663 ₽, а итоговая сумма – 157 663 ₽. Разница всего 163 ₽ за 4 месяца – вроде мелочь. Но если сумма больше, а срок длиннее, капитализация даёт уже ощутимую прибавку. ✅ Согласитесь, с такими конкретными цифрами на руках сравнивать разные предложения и принимать решение гораздо проще и спокойнее. Пользуйтесь этой полезной штукой и выбирайте из всех вкладов тот вариант, который удобнее именно вам по сроку, условиям и, конечно, по итоговой сумме дохода.

📌 Золото и нефть – геополитика против прогнозов? 👋 Всем привет! Казалось бы, еще в конце декабря 2025 года финансовые СМИ пестрели мрачными заголовками о сырье. Главный консенсус был таким: «Снижение цен на нефть может продолжиться в 2026 году». Однако реальность, как всегда, вносит свои коррективы. 📉 Куда смотрели аналитики? Это не первый случай расхождения теории с практикой. Вспомните прогнозы по рублю на 2025 год {$SiH6} . Ведущие аналитические департаменты банков хором обещали нам коридор 100-110 ₽ за доллар к концу года. Мы видим, что эти цифры не сбылись даже близко. 🏆 Отдельный разговор про золото: В начале 2025 года «эксперты» закладывали среднюю цену по году в районе $2600-2800. Это казалось адекватным потолком. Сейчас, в 2026-м, имеем $4980 Вывод: Геополитика ломает все фундаментальные модели. Давайте поговорим про нефть и газ. 🚫 Ормузский пролив де‑факто остановлен. Танкеры не идут, слишком рискованно. А ведь через эту артерию проходит около трети всей экспортируемой в мире сырой нефти – 12,2 млн барр/сут, включая 1,6 млн иранского экспорта. Ключевые игроки: Саудовская Аравия (14%), ОАЭ (6%), Иран (4%), Кувейт (3%), Катар (1%). 🛢️ Удар распространяется и на Азию – она получает отсюда около 60% своей нефти. Для сравнения – речь идёт об объёме, который примерно вдвое превышает поставки «Северного потока» в Европу по итогам 2021 года. Альтернатив нет: трубопровод Dolphin загружен под завязку, терминалы Омана работают на пределе. В зоне прямого риска – Бангладеш, Индия и Пакистан. Они импортируют более 67% своего СПГ именно через этот пролив. Если ситуация вокруг Ормузского пролива перерастёт в долгосрочный конфликт, Brent может закрепиться выше $100 за баррель В таком сценарии акции российского нефтегаза имеют потенциал роста на 25-30%, хотя часть этого движения рынок уже отбил. Кратко: •Роснефть – главный драйвер здесь «Восток Ойл»: проект на Таймыре с инвестициями под 12 трлн рублей и запуском в 2026 году. •Для НОВАТЭКа – основными драйверами остаются поставки СПГ в Азию, новые проекты и низкая долговая нагрузка. •Лукойл – делает ставку на эффективную добычу в Западной Сибири и на шельфе Каспия , плюс собственная переработка и одна из крупнейших сбытовых сетей в России. •Газпром нефть – выигрывает за счёт высокой доли переработки и фокуса на внутреннем рынке нефтепродуктов. •У Газпрома – потенциал переоценки связан с восстановлением экспортных поставок и расширением маршрутов. •Татнефть – ключевой актив ТАНЕКО, глубина переработки под 100%, что даёт устойчивость даже при волатильности цен на сырьё. ________ ЗОЛОТО снова оказалось в центре внимания рынка 💥 На фоне обострения геополитической напряженности, прежде всего в отношениях между США и Ираном, а также сохраняющейся неопределенности в мировой экономике, инвесторы вновь смотрят на него как на главный защитный актив. Рост цен здесь не выглядит случайным: рынок закладывает в котировки не только политические риски, но и более долгосрочные факторы – инфляционные ожидания, рост госдолга США, вероятность снижения ставки ФРС и устойчивый спрос со стороны мировых центральных банков и золотых ETF. 🪏 При этом особенно важно, что нынешний рост цен на золото не сопровождается быстрым расширением предложения. Добыча не может резко вырасти вслед за котировками: содержание металла в руде на действующих месторождениях снижается, а запуск новых проектов растягивается на 15-20 лет. Даже если цена золота продолжит обновлять рекорды, физического металла на рынке в ближайшие годы больше не станет. Поэтому золото сохраняет статус защитного актива, а нефть и газ остаются одними из главных бенефициаров любой эскалации. Но рынок в очередной раз показывает, что НИ ОДИН ПРОГНОЗ нельзя воспринимать как гарантированный сценарий. Будьте осторожны 🤝 Всем желаю зелёных портфелей!

💻 IT-компании: что важно знать инвестору Всем привет! У каждой отрасли есть своя специфика, и IT-сектор не исключение. Здесь, помимо стандартных финансовых показателей, важны операционные метрики, особенности учета затрат и регуляторные условия. Поэтому перед разбором компаний имеет смысл сначала пройтись по базовым понятиям. 📌 Отгрузки – объем поставленных клиентам продуктов, лицензий или услуг за период. Для IT-компаний это опережающий индикатор выручки: особенно важно учитывать сезонность, когда основные контракты закрываются в четвертом квартале. Сильные отгрузки в конце года обычно означают высокую выручку в следующем отчетном периоде. 📌 GMV – общая стоимость всех товаров, проданных через платформу. По сути, это полный оборот денег покупателей. Выручка маркетплейса – только комиссия с этих продаж, а не вся сумма. GMV показывает масштаб бизнеса и долю рынка, выручка – сколько платформа реально заработала. 📌 MAU / DAU – количество уникальных пользователей за месяц и за день. Ключевая метрика для платформенных компаний: рекламодатели готовы платить только за ту аудиторию, которая реально активна. 📌 EBITDA – это прибыль компании до вычета трех вещей: процентов по кредитам, налогов и амортизации. Показатель показывает, сколько бизнес зарабатывает на своей деятельности, как будто у него нет долгов, он не платит налоги и оборудование не изнашивается. Это удобный способ сравнивать компании с разной структурой капитала и налоговыми условиями. 📌 NIC (Net Income adjusted for Capitalization) – чистая прибыль, скорректированная на капитализированные расходы. Показатель возвращает в состав затрат те расходы на разработку, которые компания отразила в балансе как активы, а не списала единовременно. Это позволяет увидеть, какой была бы прибыль при более консервативном подходе к учету, и дает более прозрачную картину для инвестора. 📌 ARR (Annual Recurring Revenue) – годовая регулярная выручка, которую компания получает от подписок и сервисов с периодическими платежами. Метрика показывает, насколько предсказуем доход бизнеса: чем выше доля ARR в общей выручке, тем меньше компания зависит от разовых продаж и тем стабильнее ее денежный поток. 📌 OIBDA – операционная прибыль до вычета амортизации и обесценения активов. В отличие от EBITDA, этот показатель не включает прочие доходы и расходы, не связанные с основной деятельностью. Поэтому OIBDA точнее показывает результат именно основного бизнеса. 📌 OIBDAC – OIBDA за вычетом капитализированных расходов на разработку. IT-компании часто не списывают такие затраты сразу, а учитывают их в балансе и признают в расходах постепенно. OIBDAC позволяет посмотреть на операционный результат консервативнее: как если бы расходы на разработку сразу уменьшали прибыль текущего периода. 🕹️ Регуляторный фон и налоги в IT Для российского IT регуляторная среда – один из ключевых факторов оценки бизнеса. С одной стороны, отрасль получает системную поддержку через импортозамещение, особенно в госсекторе и критической инфраструктуре. Для многих вендоров это создает устойчивый спрос. С другой стороны, та же регуляторика остается источником риска. До конца 2024 года аккредитованные IT-компании не платили налог на прибыль. С 2025 года ставка повышена до 5%, но это все равно значительно ниже общей ставки 25%. Льготный режим сохранен до 2030 года. Дополнительно для сектора действует пониженный тариф страховых взносов 7,6%, что особенно важно для IT-бизнеса, где значительную часть затрат составляют расходы на персонал. Отдельно важно следить за режимом НДС. В 2025 году обсуждалась отмена освобождения от НДС для ПО из реестра Минцифры, но в итоге льготу сохранили до конца 2028 года. Для разработчиков это принципиально: любое ужесточение здесь означало бы рост налоговой нагрузки и давление на рентабельность. 🤝 IT-сектор требует внимательного подхода: это сложная отрасль.

💻 Все IT-КОМПАНИИ на Московской бирже Всем привет! Решил поразбирать отрасли, начнем с IT, поговорим об основных игроках на рынке и позже об основных показателях. 💼 Собрал все публичные IT-компании российского рынка и поделил на группы. У нас IT-сектор очень маленький – особенно если сравнивать с США, где подобных эмитентов уже тысячи. 🇺🇸 Только на NYSE торгуется более 3100 компаний, на NASDAQ – около 3300, и значительная часть из них связана с технологическим сектором. Отдельно есть еще и внебиржевой рынок. Масштаб не сопоставим конечно.. На российском рынке публично представлены всего 12 эмитентов🙂. Но даже при таком масштабе инвестору важно понимать, чем занимается каждая компания и по каким метрикам оценивать этот сектор. Группа 1. Цифровые холдинги с диверсифицированным бизнесом Это компании, которые сложно описать одним направлением. Они одновременно развивают интернет-поиск, такси, доставку, финтех, облачные технологии, медиа и другие цифровые сервисы. ▪️Яндекс – крупнейший игрок российского интернет-рынка. После редомициляции из Нидерландов в 2024 году Яндекс стал полностью российской компанией. Его бизнес охватывает поисковую рекламу, e-commerce, такси, облачные сервисы и направления, связанные с ИИ. ▪️ВК – холдинг, объединяющий крупнейшие российские социальные и цифровые платформы. В его структуру входят ВКонтакте, Одноклассники, Mail, Skillbox, игровые сервисы и другие активы. По сравнению с Яндексом компания показывает более умеренный рост выручки и остается убыточной на уровне чистой прибыли, поскольку продолжает вкладывать средства в развитие экосистемы. Группа 2. Вертикальные платформы и сервисы Это компании с четкой специализацией: один рынок, один основной продукт и понятная модель монетизации. ▪️Хэдхантер – крупнейший игрок онлайн-рекрутинга в России и СНГ. Бизнес отличается высокой маржинальностью: компания не несет логистических расходов и зарабатывает на доступе к базе резюме и сервисах для найма. ▪️ИВА $IVAТ – разработчик корпоративной коммуникационной платформы, аналога Zoom и Microsoft Teams. После IPO в 2024 году компания стала одним из новых публичных игроков сектора. Основной клиентский сегмент – госсектор. ▪️ЦИАН $CIAN – агрегатор объявлений о недвижимости, конкурирующий с Авито и Домклик. Основной источник выручки – размещение объявлений агентствами и застройщиками. Бизнес чувствителен к состоянию рынка жилья. Группа 3. E-commerce и маркетплейсы ▪️Озон – второй по объему маркетплейс в России. Помимо основной платформы, развивает финтех через Озон Банк. Долгое время бизнес оставался убыточным из-за высоких затрат на логистику и масштабирование, но в 2024-2025 годах компания вышла на операционную прибыль. Группа 4. Инфраструктурное ПО ▪️Группа Астра – разработчик операционной системы Astra Linux. Ключевой продукт компании – российская альтернатива Windows, ориентированная прежде всего на госсектор. ▪️Группа Базис – разработчик ПО для виртуализации. Такие решения позволяют компаниям запускать и управлять IT-системами без привязки к большому числу физических серверов. ▪️Аренадата – разработчик систем управления базами данных и аналитических платформ. Компания стала одним из прямых бенефициаров ухода Oracle и SAP. ▪️Диасофт – разработчик корпоративного ПО, исторически сильнее всего представленный в финансовом секторе. Компания делает ставку на прикладные программные решения для бизнеса. Группа 5. Кибербезопасность ▪️Группа Позитив – лидер российского рынка кибербезопасности. Разрабатывает продукты для защиты корпоративных сетей, обнаружения угроз и реагирования на инциденты. Группа 6. IT-дистрибуция и сервисы ▪️Софтлайн – IT-интегратор и дистрибутор. Бизнес-модель отличается от вендоров: Софтлайн не разрабатывает практически собственное ПО, но помогает компаниям внедрять IT-решения, поставляет оборудование и оказывает консалтинг.

🔥 КОНКУРС В ПУЛЬСЕ ОТ НОРНИКЕЛЯ 🔥 Друзья, посты про Норникель и нашу поездку на одну из площадок компании вызвали большой интерес. Поэтому вместе с Норникелем мы решили запустить конкурс с классными призами для авторов Пульса. Совместно с , , , и разыгрываем 8 наборов брендированного мерча от Норникеля. Призы: •Вариант 1: худи + термобутылка •Вариант 2: худи + портативная колонка Мерч действительно редкий – в свободной продаже его нет. Что нужно сделать для участия: 1️⃣ Быть подписанным на всех организаторов конкурса, а также на официальный канал 2️⃣ Поставить лайк этому посту 3️⃣ Опубликовать у себя в Пульсе пост с хештегом 4️⃣ Написать на одну из тем: – Почему я инвестирую в Норникель – Почему Норникель может быть интересен инвестору Как определим победителей: Мы лично отберём 8 лучших постов по содержанию, аргументации и подаче. Победители получат призовые наборы мерча. На мой взгляд, шансы на победу сейчас вполне реальные: конкурс идёт ограниченное время, поэтому сильных работ будет не так много. Так что у моих подписчиков есть хороший шанс попасть в число победителей. Важные даты: 🟢 Старт: 9 марта 2026 года 🔴 Окончание приёма постов: 15 марта 2026 года 🧐 Определение победителей: 16–18 марта 2026 года 📦 Отправка призов: с 19 марта 2026 года Список победителей опубликуем в итоговом посте. После этого в чате поддержки Т-Инвестиций у победителей запросят данные для отправки призов от эмитента. С согласовано! 🤝 Буду рад, если мои подписчики активно подключатся. И отдельно приятно будет увидеть в постах упоминание, что о конкурсе вы узнали именно от меня. Участвуйте и делитесь этим постом с друзьями!

🪤 Все побежали в НЕФТЬ. Где теперь искать возможности? Всем привет! На рынке складывается интересная ситуация – на фоне роста нефти инвесторы резко сместили фокус внимания со всего рынка в сторону нефтяного сектора. При этом весь год его считали аутсайдером, все хейтили от простых инвесторов до банков. Это очень похоже на ситуацию с ожиданием ослабления валюты в 2025 году. 🛢️То что все ждут или ждали – опять не сбылось. И вот мы увидели котировки нефти Brent по 112$ в моменте. Ну что ж. Я нефтянку НЕ покупаю. Среднесрок держал только Сургутнефтегаз и пока сдал с неплохой прибылью. 👨‍💻 Реакция рынка понятна: у толпы желание быстро занять позицию в бумагах, которые считаются прямыми выгодоприобретателями такой конъюнктуры рынка с поправкой на продолжающийся геополитический конфликт и риск дальнейшего роста цен на сырьё . По итогу многие начинают скидывать все бумаги подряд, пытаясь залететь в этот вагон🚇 и тем самым это в моменте давит на рынок. В том числе продают те бумаги, где выходящая отчётность в целом не давала повода для такой реакции. Поэтому текущая просадка скорее техническая. Просто на лицо перераспределение ликвидности в пользу одного сектора. 🕊️ Как только геополитика начнёт остывать, уверен, нефть может быстро откатиться обратно. Стоило появиться новостям о возможной распечатке резервов на 300-400 млн баррелей, как котировки сразу отреагировали в обратном направлении. 💸 На этом фоне интересно выглядит финансовый сектор, а именно банки. Да, не спорю, у сектора есть риски. Можем в перспективе увидеть просадку в рентабельности капитала. Это может быть связано как с рецессией и ростом резервов под обесценение, так и возможным ужесточением регулирования со стороны государства (налоги, разовые сборы и прочее) из-за расбалансировки федерального бюджета. Когда у бюджета продолжительный период был крепкий рубль и низкие цены на нефть – поступления от нефтегазовых доходов проседают. Не известно какие будут цены на нефть на горизонте года. Но в моменте финансовый сектор – наверное лучшее что у нас есть на рынке акций. Мультипликаторы не высокие (разве что ВТБ уже не такой дешевый), при этом высокая рентабельность капитала. В общем, я игнорирую хайп и ставлю деньги на более понятные мне истории. 🌿Особенно интересны СБЕР , Совкомбанк , Тбанк Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. А что вы думаете друзья? Поставьте 👍🏻 если верите в наш финансовый сектор

🛢️Ралли в нефти: новая долгосрочная история? Всем привет! Нефтяной рынок снова живет не балансом спроса и предложения, а заголовками с Ближнего Востока. На фоне конфликта с участием США, Израиля и Ирана Brent поднялась в район $90-92 за баррель, а рынок начал закладывать в котировки риск перебоев через Ормузский пролив – ключевую артерию мировой торговли нефтью и СПГ. 💰Некоторые банки уже предупреждают: если сбои затянутся, нефть может уйти выше $100, а в жестком сценарии – даже в район $120. На этом фоне закономерно оживились и нефтегазовые бумаги. Но здесь, на мой взгляд, важно не перепутать реакцию рынка на шок и устойчивую инвестиционную идею. Сам по себе скачок нефти еще не гарантирует длительный апсайд в акциях. Почему я считаю, что эффект может быть временным? 1️⃣ Текущий рост – это скорее реакция на некий форс-мажор, чем что-то иное Еще совсем недавно базовый взгляд по нефти на 2026 год был довольно спокойным: многие аналитики ждали умеренных цен. Но проблема любых прогнозов в том, что они работают только до первого события, которое невозможно было просчитать заранее – для этого надо быть не аналитиком, а Жириновским. Касаемо «прогнозов» мы подобное уже видели и по валюте: почти весь 2025 год доминировал консенсус на ослабление, а по факту рынок пошел совсем не туда, куда ждали. С нефтью сейчас та же история может быть. Конфликт такого масштаба заранее просчитать было невозможно, поэтому текущий скачок – это не пересмотр долгосрочной картины по нефти, а обычная рыночная реакция на внезапную эскалацию. 2️⃣ Цену на нефть можно разогнать за день, а вот акции нефтяников дальше будут устойчиво расти? В самой нефти эффект проявляется сразу: рынок мгновенно реагирует на изменение внешнего фона. Акции нефтяных компаний оцениваются через будущий финансовый результат. Поэтому для бумаг важна продолжительность этого движения. Если нефть выросла резко, но ненадолго, влияние на отчетность и дивиденды может оказаться куда скромнее, чем сейчас кажется. Как только появится ощущение «разрядки» и «снижения градуса» – часть этого роста может исчерпаться практически так же стремительно. 3️⃣ Не так долго остаётся до промежуточных выборов в США В ноябре 2026 года в США пройдут промежуточные выборы, а значит к этому моменту администрации Трампа желательно подойти либо с «понятным результатом», либо хотя бы с ощущением, что ситуация находится под контролем. Затяжной конфликт без ясной развязки – не лучший фон перед такой кампанией. Так что к этому моменту (а может и раньше) могут появиться первые признаки снижения напряженности, а если так, то коррекция в наших бумагах вполне может начаться уже заранее. 💸 Касаемо нефтянки я держал только акции Сургутнефтегаз преф, которые благополучно закрыл с неплохой прибылью, немного даже заранее, но в целом FOMO нет. Что делать дальше? Главная проблема таких историй в том, что, если не зайдешь, а рост продолжится, будешь чувствовать себя дураком. Но если зайдешь слишком поздно и рынок резко развернется, можно так же быстро попасть под неприятную просадку. Поэтому лично мне ближе более взвешенный подход. Я не хочу лезть в эту историю в среднесрок, поскольку не понимаю сроков окончания конфликта. Слишком многое здесь зависит не от экономики, а от политиков, у которых все меняется каждый день. Спекулятивно кто-то, конечно, может попробовать поймать это движение – тут каждый решает сам и действует на свой страх и риск При этом для долгосрочного инвестора ситуация выглядит иначе. Если вы действительно формируете портфель на годы, то разница между условными 4900р и 5300р по Лукойлу не выглядит критичной. На длинном горизонте важнее качество бизнеса и дисциплина, а не попытка «выжать» идеальную цену из каждого заголовка. 📚 Иногда лучшая сделка – та, которую ты пропустил. Особенно если единственная причина для входа – страх остаться в стороне. Поставьте ЛАЙК друзья 🚀 если верите в нефть по 100$ и 👍🏻 если нет.

🧳 (Норникель) Поездка в Мурманск: ледоколы, северное сияние и бургер с медведем (ЧАСТЬ 2) Друзья, всем привет! Решил в этой части всё же «добить» историю про остальную часть поездки. В прошлый раз я подробно раскрыл про производственную цепочку Кольского ГМК. Тут производят электролитный никель и кобальт, а предприятие является одним из крупнейших работодателей области. А в третьей части разберем уже финансовые результаты и продукцию как результат производства. ❗️(ЧАСТЬ 1) обязателена к прочтению – 🪝Итак, второй точкой маршрута стал МУРМАНСКИЙ ТРАНСПОРТНЫЙ ФИЛИАЛ – ключевое звено логистической системы Норникеля. Именно здесь сходятся маршруты Северного морского пути и железной дороги до Кольской площадки, а порт работает круглый год. Через него проходит до 1,6 млн тонн грузов в год. Работает здесь около 700 человек. Техники тоже много: краны, погрузчики, транспортные суда и ледоколы. 🧊 У компании собственный АРКТИЧЕСКИЙ ФЛОТ: контейнеровозы ледового класса Arc7, танкер Енисей, портовый ледокол Дудинка. Для бизнеса это не просто инфраструктура, а фактор устойчивости всей цепочки поставок. 🚢 Как раз после посещения филиала мы и ОТПРАВИЛИСЬ НА ЛЕДОКОЛ «ЛЕНИН». Для меня причем это имело особенный смысл, поскольку около 10 лет назад я во-первых служил на флоте сам по себе, а во-вторых до этого ещё ходил в летний рейс по Европе на нашем Барке «Седов» в качестве матроса в 2015 году. Моря было в жизни достаточно:) Сейчас барк уже базируется в другом месте, а раньше был прикреплен к Мурманску. ⚓️ Атмосфера внутри ледокола напомнила мне о бывалых временах. Обошли его полностью, погрузились в историю (он как музей). За 30 лет эксплуатации он прошёл 654 тыс. морских миль, из них 563 тыс. во льдах, и провёл 3740 судов. Всего в создании ледокола участвовало более 500 предприятий СССР, разработавших 76 новых типов механизмов и 150 новых образцов оборудования. Для того времени это почти как космический корабль. 🗿Далее мы отправились к памятнику «Алёша» – огромный монумент защитникам Заполярья. Он стоит на горе откуда открывается вид на весь Мурманск. Оттуда кстати мы пытались увидеть СЕВЕРНОЕ СИЯНИЕ (возникает в результате взаимодействия потоков заряженных частиц солнечного ветра с магнитосферой Земли. Это оптическое явление, при котором верхние слои атмосферы светятся разными цветами). Но это чистая лотерея, нам мешала облачность и моя мечта не сбылась 😆 – сияние мы не увидели. Кстати на улицах вместо самокатов Whoosh или Яндекс есть мини-снегороды для всех желающих. Так же сканируешь QR-код – платишь и вперёд. Около 100-120 р в минуту = дороговато.. 🇨🇳 Сам Мурманск в последние годы стал популярным, особенно много китайских туристов. На слуху у всех: Териберка, сияние, посмотреть на китов и айс флоатинг. 🍖🐟 Отдельно хочется упомянуть о еде. Мурманск в этом плане удивил сильнее, чем я ожидал. Тут «север» прямо в меню: дичь, оленина, медвежатина, плюс забавные позиции вроде десерта «Медведь». Зашли в два места – «Царская охота» и «Тундра». Получилось реально вкусно, и по ценам в целом адекват. В интерьерах много северного вайба, но при этом есть и обычные блюда, так что зайдёт не только тем, кто хочет экспериментов. Я кайфанул с морепродуктов и с огромного бургера с котлетой из медвежатины. 💯 И самое главное - люди. Реально очень сильное впечатление: видно, что многие «горят» своим делом и своим регионом. Куда бы мы ни заходили, чувствовалось, что люди реально вовлечены: не «отработать смену и уйти», а объяснить, показать, разжевать – и про производство, и про логистику, и про сам Север расскзазать. На таких людях в регионах, по-хорошему, и держится всё. Мурманчане – вы крутые❤️ Поставьте ЛАЙК друзья 👍🏻🚀 и ждите ЧАСТЬ 3 про финансы. Ещё раз спасибо компании и за приглашение и организацию💛

🪏 (Норникель) Поездка на Кольскую ГМК в Мончегорск (ЧАСТЬ 1) Друзья, всем привет! 🛩️ Вернулся с Кольского полуострова, где побывал в г. Мурманск, а также на одном из ключевых производственных активов Норникеля на Северо-Западе РФ и в его Транспортном филиале. Очень хочется рассказать обо всем, но одного поста не хватит, поэтому разделю на 3 части. ▪️(ЧАСТЬ 1) – Будет рассказ о самом производстве, о технологиях и цехах где побывал; ▪️(ЧАСТЬ 2) – Перейдем больше к финансам и результатам компании; ▪️(ЧАСТЬ 3) – Расскажу конечно о самом г. Мурманск, о северном сиянии и местах, которые удалось посетить. Поехали. 🏭 Конечно…масштаб очень впечатляет, когда понимаешь, что ты был на одном из активов компании, а их ещё таких несколько по стране и у каждого своя роль. На заводе в г. Мончегорск мне удалось побывать в РАФИНИРОВОЧНОМ ЦЕХУ, а также в ЦЕХУ ЭЛЕКТРОЛИЗА НИКЕЛЯ и в других помещениях. Смысл производственной цепочки «Норникеля»: 1️⃣ ДОБЫЧА Рудная база группы находится в двух ключевых регионах: Таймыр (Норильский промышленный район) и Мурманская область (Кольский дивизион). Часть месторождений в этих регионах разрабатывается с довоенного периода, поэтому инфраструктура и технологические контуры здесь исторически сформированы десятилетиями. 2️⃣ ОБОГАЩЕНИЕ Добытая руда поступает на обогатительную фабрику (Заполярный), где из неё получают медно-никелевый концентрат. Это продукт обогащения руды, который дальше используется как сырьё для металлургического передела. 3️⃣ ПРОИЗВОДСТВО МЕТАЛЛОВ (Кольская ГМК, Мончегорск) Далее концентрат уходит в Норильский контур, где после металлургического передела формируется файнштейн – (никель-медный) полуфабрикат с высоким содержанием серы. Этот типовой состав выглядит примерно так: никель – около половины, медь – около 1/5, кобальт и железо – несколько процентов, сера – около четверти массы (обычно >22%). Уже в виде файнштейна материал поступает в Мончегорск (Кольская ГМК, рафинировочный цех). Далее файнштейн сначала готовят к разделению: его разрушают, дробят и доводят до нужной крупности (ориентир порядка до ~25 мм). И уже после этого выполняется селективное флотационное разделение на два продукта – медный и никелевый концентраты, с задачей минимизировать взаимный переход компонентов (Ni в медный продукт и Cu – в никелевый). 🪨 Эффективность разделения во многом определяется тем, какая микроструктура сформировалась в файнштейне при разливке и охлаждении: при более равномерной структуре фазы разделяются проще, и флотация работает стабильнее. После разделения потоки расходятся по веткам: •медный концентрат возвращается на переработку на Медный завод в Норильск, поскольку медный финальный передел группы сосредоточен там; •никелевый концентрат перерабатывается на Кольской ГМК: проходит окислительный обжиг (печи КС), затем восстановительный обжиг (печи ТПР) с получением никелевого порошка трубчатых печей (ПНТП) – сырья для дальнейшего электролиза. ☄️ Параллельно в контуре присутствует анодная электроплавка с получением никелевых анодов (отдельное направление/оборот). 💨 Технологические газы проходят очистку и направляются на производство серной кислоты – это часть газоочистки. 🧪 Далее работает цех электролиза никеля: он исторически формировался с довоенных годов. Сегодня цех модернизирован и работает по технологии, где сырьём выступает никелевый порошок, а в электролизе применяются нерастворимые аноды с длительным сроком службы. ✅ Практический эффект – снижение потерь металла и операционных затрат при повышении качества товара. ❤️ Большое спасибо компании и за приглашение и организацию мероприятия, было очень круто и познавательно! Отдельное спасибо IR Татьяне Дыковой) Ставьте реакции друзья 🚀👍🏻 и ждите 2 и 3 ЧАСТИ. Далее расскажу о готовой продукции как о результате всех этих процессов, а также о финансах.

🖥️ (Яндекс) – Как изменился бизнес в 2025 году? Всем доброго! Компания опубликовала на днях результаты за 2025 год и представила свой прогноз на 2026 год. 1️⃣ Основные показатели за 2025 год и мои пояснения к ним ▪️Выручка выросла на 32% до 1441,1 млрд рублей г/г. – Это говорит о высокой устойчивости спроса на ключевые сервисы, даже на фоне сложной макроэкономической ситуации. ▪️Скорр. EBITDA вырос на 49% до 280,8 млрд рублей г/г. и в процентном отношении от выручки тоже вырос на 2,3 п.п до 19,5%. – Это является свидетельством мощного операционного рычага по на уровне всего бизнеса. ▪️Чистая прибыль по МСФО выросла в 7 раз и составила – 79,6 млрд рублей г/г. – В презентациях пишут про 141,4 млрд рублей. Смысл какой: годом ранее чистая прибыль по МСФО была – 11,5 млрд рублей, поэтому рост в 7 раз в этом году и итог составил – 79,6 млрд рублей. Но компания отдельно раскрывает скорректированную чистую прибыль как бы без «разовых и неденежных эффектов» на уровне – 141,4 млрд рублей. А что это значит? 💡А это значит что в эту корректировку вошло: 1) Вознаграждения сотрудникам акциями – 50,1 млрд руб. 2) Эффект от изменения валютных курсов – 13,6 млрд руб. 3) Единовременные расходы, связанные с реструктуризацией – 0,1 млрд руб. 4) Налоговые эффекты по корректировкам – (2,0) млрд руб. 🧠 Итого логика такая: 79,6 млрд (МСФО-чистая прибыль) + 50,1 + 13,6 + 0,1 – 2,0 = 141,4 млрд (Скорр. чистая прибыль). ▪️CAPEX вырос в рублях на 17,1% и составил 145,9 млрд рублей, но снизился в % от выручки на –1,3 п.п и составил 10,1%. Выручка росла быстрее, поэтому показана такая динамика. Компания продолжает вкладываться в развитие своей мощной технологической базы(дата-центры, разработки, вычислительные мощности, направления ИИ). ▪️Чистый денежный поток (OCF) вырос на 38,9% за 2025 год и составил 282,3 млрд рублей против 203,2 млрд рублей в 2024. – Анализ денежных потоков подтверждает финансовую устойчивость компании. При (OCF) – 282,3 млрд компания одновременно отправила на инвест.деятельность (−174,5 млрд) + выплаты акционерам (дивиденды в ДДС за год −60,5 млрд), при этом сохранила рост ликвидности: денежные средства и эквиваленты на конец 2025 года – 250,2 млрд руб. (рост +38,6 млрд). ▪️Чистый долг / EBITDA = 0,2х. – Для крупной компании это вполне комфортный уровень. Деньги и депозиты 250,2 млрд почти сопоставимы с общим долгом 269,7 млрд. 2️⃣ Основные риски для компании ▪️Размывание долей из-за допэмиссий. У Яндекса действует мотивация сотрудников, под неё возможны новые выпуски акций. В 2025 допэмиссии были, в 2026 программа, вероятно, продолжится. ▪️Высокая ставка. Во-первых, при дорогих кредитах часть рекламодателей (авто, недвижимость) чаще сокращает маркетинговые бюджеты – это может сдерживать рост выручки. Во-вторых, ставка повышает стоимость заёмных денег для самой компании: в 2025 процентные расходы выросли до 62,7 млрд руб. ▪️Конкуренция в e-commerce/доставке. Обороты могут расти, но маржу легко «съедают» скидки, маркетинг и логистика. Важно, сохранится ли улучшение прибыльности городских сервисов в 2026. ▪️Регуляторика. Возможное влияние через изменения правил для ИТ и отраслевые требования (например, ситуация с такси). Риск зависит от конкретных параметров и сроков. 3️⃣ Ориентиры менеджмента на 2026 год Заявлено: Рост выручки 20%+ и скорр. EBITDA около 350 млрд руб. Важно, что прогноз по выручке выглядит более консервативным, чем темпы последних лет – вероятно, с учётом текущей макросреды и высокой ставки нас ждёт замедление роста. При этом компания исторически старается давать ориентиры, которые можно «отработать», и в течение года обычно уточняет их по мере выхода квартальных результатов. ✅ Яндекс остаётся по-прежнему интересной компанией как для долгосрочного портфеля, так и для среднесрока на горизонте до года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как всегда буду рад вашим реакциям🔥❤️

🎁 Самая доходная ОФЗ сейчас и вся логика облигаций в одном посте – без воды Всем привет👋🏻 🗒️ Облигация – это долговая ценная бумага. Если акция это долевая ценная бумага, то здесь вы одалживаете эмитенту деньги, а он обязуется регулярно платить вам процент (купон) и в конце срока вернуть номинал. Давайте разберём основные виды: 1️⃣ Разница по эмитенту (кто отвечает по выплатам) ▪️ОФЗ (Облигации федерального займа). Тут заёмщик – государство. Это некая «база» и максимально «защитный» сегмент нашего рынка: риск дефолта тут минимальный, поэтому и доходность зачастую ниже, чем у других видов облигаций. Пример выпуска – ОФЗ 26238 ▪️Региональные и муниципальные. Деньги берут в долг субъекты РФ и города (к примеру недавно выпускали Чукотка, Амурская область и город Якутск). Доходность чуть выше, чем у ОФЗ: надёжность в целом высокая, но и риски уже «завязаны» на финансовое состояние конкретного региона, а не всей страны. Пример выпуска – минфин Амурской обл 31002 ▪️Корпоративный облигации. Заёмщик условная компания (Лукойл, ВТБ, Софтлайн и др.). Потенциальная доходность у корпоратов повыше, но и требований к анализу больше. К кредитным рейтингам у меня отношение смешанное, а вот смотреть на долговую нагрузку, на устойчивость денежных потоков, на условия выпуска и на положение компании в отрасли – важно. Чем более подробно капнёте эмитента – тем лучше. Пример выпуска – компания Софтлайн 002P-02 2️⃣ Различие по валюте ▪️Рублёвые облигации. Здесь всё просто: номинал и купоны в рублях. Тут без валютного риска, но и без «страховки» на случай ослабления рубля. ▪️Валютные облигации. Они позволяют бизнесу получать потенциальную доходность, привязанную к иностранной валюте (к курсу доллара или юаня), без участия иностранных финансовых организаций, а значит без риска блокировки активов. Пример выпуска – Газпромнефть 003Р-12R (в юанях) 3️⃣ Как формируется доход (тип купона) ▪️Постоянный купон (ПД). Купон заранее фиксирован на весь срок: вы с самого начала знаете, сколько процентов будете получать каждый период до погашения. Когда ставки снижаются, фиксированный купон становится ценнее: доход остаётся прежним, и такие бумаги часто дорожают. Пример выпуска – ОФЗ 26248 ▪️Переменный купон (ПК, флоатеры). Купон здесь не фиксированный: он пересчитывается по формуле и привязан к ключевой ставке ЦБ или RUONIA. Ставки вверх – выплаты выше, ставки вниз – выплаты ниже. Такой тип облигаций часто используют как “страховку”. Пример выпуска – ОФЗ 29014 ▪️Бескупонные / дисконтные. Купонов по ним нет – весь доход заложен в разнице между ценой покупки и номиналом. Например, купили за 700 ₽ при номинале 1 000 ₽, а на погашении получили 1 000 ₽: эти 300 ₽ и есть ваш заработок (до налогов и комиссий). Вроде бы таких выпусков сейчас нет. ▪️Инфляционные (ИН, линкеры). Здесь “растёт” не купон, а номинал: он индексируется на фактическую инфляцию, а сверху обычно есть небольшой фиксированный купон. Цель – защитить капитал инвестора от обесценивания. Пример выпуска – ОФЗ 52002 ▪️Амортизируемые (АД). Номинал возвращается частями по графику, а не одной суммой в конце. С каждым разом уменьшается база для расчёта купона, и выплаты становятся ниже. Пример выпуска – ОФЗ 46023 Именно из-за этих различий становится понятнее, почему доходности у выпусков так отличаются. 🏆 И хороший пример – ОФЗ 26250, которая сейчас показывает одну из самых высоких доходностей среди государственных облигаций – около 14,68% при цене примерно 878₽ за бумагу номиналом 1000 ₽. Купон тут фиксированный – 59,84 ₽ два раза в год. 🤝 Берите это на вооружение и тщательнее выбирайте бумаги под свои задачи. С каждого уважаемого инвестора по лайку 👍🏻🚀

🔎 Обзор моих управляемых портфелей с автоследованием Друзья, делюсь результатами немного позже, рынок у нас открылся почти в середине января после праздников. ✔️ Цель стратегий: 🟢 Моя базовая цель – опережать индекс полной доходности MCFTR на 10 пунктов в год. Среднегодовая доходность индекса MCFTR с учётом дивидендов находится в диапазоне 14-18% годовых на длинном горизонте. За период 15.02.2025-15.02.2026 (по ближайшим торговым датам на ресурсе «RusBonds»: 17.02.2025 – 13.02.2026) индекс полной доходности Мосбиржи MCFTR снизился с 8 200 до 7 470,19, то есть примерно на –8,9%. За тот же годичный отрезок ценовой индекс IMOEX (без учёта дивидендов) снизился на –13,4%. Разница между ними составила около 4,5 п.п. в пользу MCFTR – это эффект дивидендов (и их реинвестирования в индексе полной доходности), который частично компенсировал снижение цен акций. 🔗 Стратегия как раз была создана в начале февраля прошлого года и базовую цель достичь получилось. Стратегия показала приблизительно +9% доходности. Год был отнюдь не простой и не смотря на то что результат выше рынка я им доволен не сильно, прогноз был скорректирован, часть идей не реализовалось в 2025 году, жду реализации в этом. Пока что я ориентируюсь на +20-25% за 2026 год, если продолжим болтаться между договорнячками и не будет никаких позитивных прорывов у нас. Этот результат можно будет назвать хорошим. Загрузка на ~25% акции и 75% ликвидность на случай снижения рынка, чтобы долю в акциях увеличивать и при этом сильно не рисковать. В этом месяце +1,43%. 🔗 Стратегия по итогу 2025 года так же закрылась в плюс после значительной просадки в 2024 году. Похвастаться пока нечем, ожидал большего. Целить в +50% крайне сложно и конечно это всё пропорционально риску. В стратегии базовый актив это акции, доля порядка 100% и концентрируется она в 2-4 бумагах, переодически происходит ребалансировка. За последний год стараюсь делать больше краткосрочных сделок. Очень надеюсь, что целевые 50% по году смогу побить! Но тут, конечно, многое будет зависеть от рынка.. Не хочется на него ссылаться, все-таки управлять хорошо нужно стараться на любой рыночной стадии, но сейчас его влияние крайне сильно. В этом месяце результат показал +3,31%. ______________ 📌 Топ 5 успешных сделок закрытых в стратегиях с начала января: ⛽️ Транснефть +14,35% Бумага до сих пор сохраняет привлекательность для долгосрочных инвесторов учитывая потенциальную див.доходность и устойчивость бизнес-модели к колебаниям курса и стоимости нефти. 🔋 ФСК Россети +18,07% Акции оживились и неплохо прибавили в конце года на фоне прозвучавшей идеи Минфина и Минэнерго о направлении дивидендов и налогов от энергетических компаний обратно в отрасль. Рынок расценил это как возможность возобновления дивидендов у ФСК. 🩺 Мать и дитя +3,96% Компания весь год показывала хорошую динамику и росла против рынка, получилось заработать на акциях даже несколько раз. Активно расширяются что может способствовать росту выручки и прибыли и в дальнейшем. 💰 Совкомбанк +3,67% Рост на улучшающихся финансовых результатах, но риски в банковском секторе остаются и довольно существенные. 🌳 СБЕР +2,31% Тут всё понятно, Сбер это кэш-машина, главная акция частных инвесторов. Частично держу его и частично сдаю на росте рынка между договорнячками, потом подбираю. 📌 Самая неуспешная сделка – Ренессанс Страхование Всем спасибо за внимание! И всем профита на таком сложном рынке!

📌 Как бы я поступил на месте ЦБ касаемо ставки? Сегодня у нас пятница и первое в 2026 году заседание Банка России по ключевой ставке. Рассмотрим тенденции в экономике и ключевые показатели за 2025 г: 1️⃣ ВВП: +1,0% г/г – экономика резко замедлилась после скачка +4,9% в 2024 году. 2️⃣ Промышленность: +1,3% г/г. Обработка: +3,6% – основной драйвер. Добыча: −1,6% – слабое звено. 3️⃣ Потребительский спрос: Потребактивность: +2,9% г/г. Розница: +2,6%, услуги: +2,7%, общепит: +8,7%. 4️⃣ Инвестиции в основной капитал: +0,5% г/г (янв–сен) – стагнация. 5️⃣ Строительство: +2,5% г/г – умеренный рост. 6️⃣ Сельское хозяйство: +4,9% г/г — сильный урожай. 7️⃣ Грузооборот: −0,7% г/г – физическая активность снизилась. 8️⃣ Инфляция (CPI) и цены производителей (PPI): (CPI) 5,59% г/г на конец года. (PPI) +1,9% г/г – рост слабый, в отдельных секторах дефляция. 9️⃣ Рынок труда и доходы: Безработица: 2,2%. Номинальная зарплата: +14,2% г/г, реальная: +4,8%. Реальные доходы: +7,7%, располагаемые: +7,4%. ✅ Вывод: на макро уровне происходит логичное замедление на фоне высоких ставок и неопределённости. Что на финансовом рынке по итогу 2025 года? 1️⃣ Корпоративные облигации Интерес к корпоративному вырос, особенно со стороны населения и НФО. За 2025 год физлица купили облигаций на 1,26 трлн руб. 2️⃣ ОФЗ Доходности облигаций федерального займа снижались в декабре, но я январе развернулись вверх. Минфин впервые провёл размещение ОФЗ в юанях – объёмом 20 млрд CNY. Физлица также активно покупали гос.бумаги весь год, объём около 500 млрд руб., что по сути рекорд. Самой популярной ОФЗ была 26248 3️⃣ Акции По итогам 2025 индекс Мосбиржи просел на ~5%, хотя в декабре был небольшой отскок. Снизилась волатильность глобально по году, рынок тупо ходит вверх-вниз на новостях о договорричках и потом на отмене, и так больше 12 раз за год уже наверное я насчитал. 📈 Одни из ТОПов по росту были , и 🚀 А самыми активно торгуемыми были наши банки , и 4️⃣ Валюта Вопреки ожиданиям ослабления, рубль в 2025 году укреплялся благодаря снижению спроса на валюту со стороны бизнеса и населения, требованиям по продаже экспортной выручки, валютному контролю и высокому интересу к рублевым инструментам на фоне высокой ключевой ставки. В 2026 так же все ждут ослабления. 5️⃣ Золото и серебро Тут вы сами всё видели. Драг.металлы стали абсолютными лидерами🏆 и объясняется это явно не приближением мира, по-крайней мере в тот момент, а росту наоборот геополитических рисков, хотя все тешили себя мыслями что вот-вот на носу договорничок. Прошел год. Ситуация сильно улучшилась в политике? Не особо. Плюсом рост за счёт спекулятивной активности. ✅ Вывод: в 2025 году максимальную доходность дали облигации и драг.металлы., – именно на них ставили инвесторы. Компаниям тяжко, но немножко рынок оживился в декабре. Неопределенность сохраняется. Итак, теперь ставка ЦБ, что имеем по итогу? •Сценарий 1 – сохранить ставку. ЦБ делает паузу, показывая что расслабляться еще рано. Для рынка акций это скорее негативный фон: деньги остаются дорогие, дисконт к будущим прибылям высокий, спрос на риск со стороны инвесторов ограничен – индекс, вероятнее, так и будет «пилить» на новостях и геополитике то вверх то вниз, без какого-то намёка на уверенный рост. •Сценарий 2 – снизить на 0,5 п.п. Небольшое смягчение можно понимать как лёгкую передышку. Для акций это умеренно позитивно, но без эйфории: отскок возможен за счёт ожиданий по дальнейшим шагам, однако при всё ещё существующих проблемах в экономике рост будет ограничен и легко ломаться любым ухудшением фона. 🌻Снижение на 0,5% особо НЕ ДАСТ НИЧЕГО, но как будто бы это небольшой «лучик света» если так можно понимать, я бы на него пошёл – будь я ЦБ. Всё увидим в 13:30 как обычно, действовать на рынке буду по ситуации. А вы что думаете? Ставь 🚀 если веришь в снижение ставки и 👍🏻 если думаешь, что ставку сохранят.

💥 BITCOIN: потери на триллионы – когда дно? 📉На прошлой неделе рынок криптовалют оказался под сильным давлением, и биткоин продемонстрировал одну из самых резких просадок за последние месяцы. В конце января цена опустилась до $83 000, а затем, пробив психологически важную отметку $80 000, падение ускорилось. В начале февраля давление на цену продолжилось, и на фоне массовых ликвидаций с кредитным плечом биткоин обвалился до уровня ~ $62 000. 🔪 Одновременно индекс страха и жадности упал до 11 пунктов, отражая крайне негативные настроения среди инвесторов. Хотя впоследствии котировки отскочили чуть выше $70 000, общая волатильность осталась высокой. Всё это говорит о сохраняющемся напряжении на рынке. 🔍 Почему это происходит: 4 ключевых фактора давления на биткоин Рынок реагирует как на макроэкономическую повестку, так и на внутренние особенности криптоиндустрии. 1) Уход от риска и смена настроений. Когда на рынках растёт неопределённость, инвесторы в первую очередь избавляются от наиболее волатильных и рискованных активов – к ним традиционно относят криптовалюты и акции технологических компаний. Именно такая динамика наблюдается сейчас. 2) Макроэкономическая и геополитическая нестабильность. Федеральная резервная система пока не начала снижать ставку, несмотря на замедление инфляции, и сохраняет её на высоком уровне. Это усиливает давление на рискованные активы – криптовалюты в том числе. Одновременно продолжаются споры вокруг бюджета, а на фоне нестабильной геополитики инвесторы всё чаще выбирают более спокойные инструменты – золото, облигации. 3) Регуляторные неопределённости в США. Американские власти продолжают обсуждать законодательное регулирование криптовалютного рынка, но чёткого контура пока нет. Эта затянутая пауза воспринимается рынком как риск: неясно, будут ли усиливаться меры давления и ограничивать сервисы. Пока это в подвешенном состоянии – участники предпочитают не рисковать. 4) Плечи и ликвидации. Падение цены ниже ключевых уровней (в частности, $80 000) вызвало волну автоматических ликвидаций маржинальных позиций. Биржи принудительно закрывают сделки, где не хватает залога – это усиливает продажу. По оценкам, только за несколько дней ликвидации превышали несколько миллиардов долларов, что стало триггером дальнейшего падения и эмоциональной распродажи. 🔖 Сценарии на ближайшее время: как может развиваться рынок биткоина После резкой коррекции рынок оказался в точке неопределённости: движение в любую сторону возможно, и участники оценивают ситуацию через призму технических уровней, внешнего фона и поведения крупных игроков. Сейчас цена около $67 000, то есть ниже $70 000. Пока рынок не вернёт уровень $70 тыс., базовый сценарий – движение в диапазоне $60-70 тыс. после резкого снижения. 🟩 Сценарий 1: возвращение выше $70 000 = движение к $75 000 Если цена поднимется выше $70 тыс. и удержится там несколько дней, тогда следующий ориентир – $75 тыс. 🟥 Сценарий 2: ниже $70 000 = повторное снижение к $60-63 тыс. Если цена остаётся ниже $70 000 и начинает снижаться, возрастает вероятность повторного движения в район $60-63 тыс. 🔪 Допускаю и более жёсткий сценарий – снижение ниже $50 000. Вероятность у него ниже, но такой уровень мог бы стать интересной зоной для набора позиции. Риск при этом высокий, поэтому вход имеет смысл только без плеча и с горизонтом от года, лучше постепенно, чтобы оставить запас на дальнейшие колебания. 📌 Сейчас уровень $67 тыс. тоже выглядит интересным для постепенного входа, но фон слишком нервный: в мире много неопределённости. Так что будьте внимательны! _____________ А вы как думаете, что вероятнее дальше: возврат выше $70К к $75К, повторный тест $60-63К или более жёсткий сценарий ниже $50К ❓

🏆 ЗОЛОТО – Будет ли продолжение ралли в 2026 году? Рост цен на золото в 2025 году не был случайным. Он стал отражением масштабных изменений в восприятии глобальных рисков. 🎯 В центре внимания теперь не частные инвесторы, реагирующие на колебания новостного фона, а крупные финансовые институты и центробанки, которые формируют стратегические решения на десятилетия вперёд. 📈 За прошлый год стоимость унции выросла более чем на 50%. Это сопровождалось волатильностью в начале 2026-го, но краткосрочные колебания не отменяют сути: – спрос на золото сегодня носит не спекулятивный характер, а отражает долгосрочную переоценку роли этого актива. В первую очередь со стороны государств. Центральные банки развивающихся стран, включая Китай, Индию и Казахстан, только за один год купили свыше 1 000 тонн. Это крупнейший объём за десятилетия. Такие покупки стали частью новой политики управления резервами. 💼 Параллельно с этим растёт и интерес со стороны частных инвесторов, но уже в другом качестве. Инвестиции в золото, включая покупку монет, слитков и долей в фондах, не связаны с паникой или желанием быстро заработать. Это часть более осознанной стратегии – защита капитала от нестабильности в мировой экономике и политике. 📊 Золото всё чаще воспринимается не как временное убежище, а как нейтральная основа в портфеле. При этом объёмы добычи и переработки почти не изменились. Производство за год выросло всего на 1%, переработка – на 3%. Даже при росте цен на рынке нет возможности быстро нарастить предложение. Отсюда = высокая чувствительность цены к изменениям спроса. Рост золота в начале 2026 года связан сразу с несколькими факторами: •Во-первых, усилилась геополитическая напряжённость – вспыхнули новые конфликты, обострилась ситуация в отдельных регионах, и на фоне этих рисков инвесторы начали уходить в защитные активы. •Во-вторых, ослабление доллара сделало золото доступнее для покупателей, которые рассчитываются в других валютах. Когда доллар дешевеет, за ту же сумму в евро, юанях или рупиях можно купить больше золота. Это поддерживает спрос со стороны иностранных участников – особенно в Азии и на Ближнем Востоке. •В-третьих, рынок ждал скорого снижения ключевой ставки ФРС США – это подогревало рост золота. Но затем обсуждение кандидатуры Кевина Уорша, сторонника жёсткой монетарной политики, изменило ожидания: стало ясно, что ставка в США может остаться высокой дольше. На перегретом рынке этого оказалось достаточно для быстрой коррекции. 🔐 В такой обстановке золото воспринимается как более надёжный актив, не потому, что оно «всегда растёт», а потому что за ним не стоит ни долг, ни обязательства со стороны какой-либо страны или компании. Оно может быть волатильным, но не может обесцениться из-за дефолта или «проблем» у эмитента. 🔎 На горизонте 2026 года спрос на золото, скорее всего, останется сильным. Центробанки, по всей видимости, продолжат наращивать долю драгметаллов, особенно на фоне сохраняющегося напряжения в мировой политике и торговле. 🙈 Аналитики крупнейших инвест.банков дают широкий диапазон оценок на конец года – от 5 400 до 6 300 долларов за унцию. Средняя прогнозная цена – около 5 000. Это не означает стабильный рост, но указывает на то, что интерес к золоту теперь базируется не на эмоциях, а на структурных сдвигах в управлении рисками. ✅ Таким образом, золото возвращает себе роль базового компонента в глобальной системе накоплений, особенно на фоне бесконечных «договорнячков» и шоков в геополитике. 💰Инвестировать в золото можно по-разному: напрямую в металл, через фонды вроде , фьючерсы {$GDH6} или акции добывающих компаний, таких как ЮГК или Полюс Но важно помнить, акции зависят не только от цен на золото, но и от операционных, производственных и страновых факторов. Каждый инструмент несёт свой набор рисков – перед инвестированием важно это учитывать. 🚀👍🏻 Ставь лайк если веришь в рост золота в 2026 г

⛓️ (Северсталь) ПЕРИОД МАСШТАБНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ Всем доброго! В последние полтора года российские производители стали столкнулись с сочетанием неблагоприятных факторов как на внутреннем, так и на внешнем контуре. Внутри РФ потребление стали заметно сократилось, прежде всего в строительном секторе. 🌏 На внешних рынках наблюдалось снижение цен (в первую очередь из-за замедления внутреннего спроса в Китае и роста экспортных поставок) и ухудшение конкурентных позиций российской стали на фоне укрепления рубля и усиления конкуренции со стороны китайских производителей. ⚫️ Что по результатам за 2025 год? 🔻Выручка: 712,9 млрд руб. (-14% г/г) 🔻EBITDA: 137,6 млрд руб. (-42% г/г), маржа 19% (-10 п.п.) 🔻Чистая прибыль: 32,0 млрд руб. (-79% г/г) 🔻Свободный денежный поток (СДП): -30,5 млрд руб. (против +96,8 млрд руб. годом ранее) 🔸Инвестиции (CAPEX): 173,5 млрд руб. (+46% г/г). Причины подобных результатов понятны. Это комбинация: (1) слабой ценовой конъюнктуры, о которой говорилось выше и (2) разового эффекта от обесценения части активов. ⚫️ Что по продажам за 2025 год? Объёмы продаж Северстали за 2025 – 11,2 млн тонн. «Северсталь» показала рост объёмов: – Чугун: 11,21 млн т (+12% г/г) – Сталь: 10,83 млн т (+4% г/г) Это связано с тем, что в 2024 проходили крупные ремонты, часть мощностей простаивала. ⚫️ Внутри портфеля: •Доля ВДС (продукция с высокой добавленной стоимостью) снизилась до 49% (5,56 млн т). Компания объясняет это падением спроса на трубы большого диаметра (ТБД) на фоне переноса нефтегазовых проектов из‑за высокой ставки. •Коммерческая сталь (базовый готовый прокат): 4,52 млн т (-5% г/г). Снижение связано с ослаблением спроса на российском рынке. •Полуфабрикаты (металл на ранней стадии обработки): 1,16 млн т. В 2024 году было 0,46 млн т = ✅ рост более чем в 2 раза. Чтобы удержать объём, компания нарастила поставки простых позиций (Чугун и слябы). •Дополнительно: продажи ЖРС (железорудное сырьё) сторонним клиентам снизились на 22% – до 1,74 млн тонн. Больше сырья пошло на собственное производство стали, в первую очередь на Череповецкий металлургический комбинат (ЧерМК) – это главный завод «Северстали», где выпускается большая часть продукции. ⚫️ Что мы имеем по итогу? ▪️Спрос на сталь в РФ сейчас упирается в стройку и ставку ЦБ. До ~70% потребления стали приходится на строительный сектор, а его ключевой драйвер – многоквартирные дома, которые в основном финансируются ипотекой. Пока ипотека дорогая, запуск новых проектов в строительстве замедлен – и спрос на металл остаётся вялым. Разворот реалистично ждать не раньше снижения ставки примерно до 10–12% к концу 2026 и ~8–10% к концу 2027: это должно оживить рыночную ипотеку и увеличить запуск новых строек. Важно, что сталь потребляется прежде всего на ранних стадиях проекта – когда формируется каркас здания, поэтому спрос на металл реагирует именно на запуск новых проектов, а не на сдачу объектов. ▪️Экспорт в текущих условиях скорее будет «поддерживать» объёмы. На внутреннем рынке может сохраняется ценовое преимущество (“внутренняя премия”), тогда как на внешних рынках действуют ограничения по объёмам (включая квоты в Европе) и высокая конкуренция, которая ограничивает возможности поднять цены. ▪️Инвестиционный цикл влияет на дивиденды. В стратегии «2024-2028» менеджмент делает акцент на приоритете стратегических инвестиций, поэтому значительная часть денег в моменте уходит в проекты развития и давит на свободный денежный поток. При этом баланс у компании сильный, долговая нагрузка низкая. Думаю что возврат к дивидендам логичнее ожидать не раньше 2027 года. ✅ Взгляд на компанию нейтральный. Считаю что бумага может стоить дешевле, поэтому не особо интересна. Время металлургов ещё не пришло. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Поставь 🚀👍🏻 если понравился этот обзор, так вы поддерживаете мой труд. Сезон отчётов 2025 начался.

🙏 Как новичку не наделать ошибок на фондовом рынке Всем доброго! Иногда люди держатся за купленные активы из эмоциональных соображений, такое часто можно увидеть. При таком раскладе можно остаться без гроша в кармане. 📚 В одной книге по финансам я как-то вычитал историю, вкратце: «Довольно пожилой женщине после смерти супруга достались акции, в которых было сосредоточено все их состояние. Она обратилась к специалисту по ценным бумагам. После того как выяснилось, что эти бумаги не соответствовали инвестиционному портфелю пары и еще меньше теперь подходят для вдовы – ей попытались объяснить что нужно скорректировать портфель, но женщина не хотела слушать. Ничего из того, что ей говорили не могло заставить ее расстаться с акциями, потому что по её мнению – «когда-то их приобрел ее любимый муж, а она всегда ему доверяла». Всё показательно. 📌 Еще чаще бывают случаи, когда люди держатся за какие-то отдельные инструменты только потому, что они уже есть у них в портфеле. И дальше люди с этими инструментами «плывут по инерции». Эти инструменты привычны, а значит правильно ими владеть и дальше - так они думают, даже несмотря на то, что уже давно забыли по какой причине они приобретались и с какой целью. Многим кажется что стоит только продать акции и они сразу могут вырасти. Иногда такое действительно бывает. Людям не нравится чувствовать себя глупо, поэтому они стараются этого избежать, ничего не делая. Хотя бездействие тоже может стоить денег. Время от времени стоит тщательно пересматривать свой портфель и сверять его содержимое со своими финансовыми целями. 👨🏻‍🏫 Вычитал как то раз один метод: Представьте что является некто и в течение вечера избавляется от всех ваших акций без вашего ведома, проходит ночь, вы просыпаетесь и обнаруживаете на своём счету много денег, но нет ни одной ценной бумаги, которые были куплены ранее. ⚙️ А метод такой: вам предлагается заново сформировать ваш портфель на ту же сумму. И возникает вопрос: Повторите ли вы прежний состав портфеля ? И если нет, то какие изменения внесёте и почему? Советую задуматься и попробовать. Это не простые вопросы и ответы на них требуют времени. У людей в жизни так же бывает и в отношениях: люди отдаляются друг от друга, их уже мало что объединяет, тем не менее они не расходятся, продолжают жить вместе и «плыть» по инерции, а все потому что расставание потребует усилий. В случае с инвестированием подобная инертность НЕДОПУСТИМА. ❌ Многие, уверен – не захотят анализировать и предпочтут откупить свой старый портфель. Мы не ратуем за перемены ради перемен, но инвесторы должны знать, чем владеют. 🔖 Одной из наиболее распространенных ошибок, совершаемых в момент принятия инвестиционных решений – одержимость определенной ценностью или ценой. Это может приводить к дорогостоящим провалам. Частое стремление «отбить» вложения в таком случае не является веской причиной, чтобы держаться за активы. 💣 Ещё хочется отметить о вечной суете на рынке. Не нужно ничего делать просто ради действия. Иногда нужно проявить терпение, когда принятые решения соответствуют целям и соотносятся с уровнем риска. Как говорится: «Вырастить цветы 🌹 – не простая работа, но в определенный момент садовнику нужно просто оставить растения в покое, чтобы они спокойно выросли по мере своей». Глупо думать, что удастся полностью не поддаваться эмоциям, и инвесторы с опытом поддаются как и все. И у меня так было и не один раз. Нужно с этим работать и двигаться дальше. Поставь 👍🏻 если хоть раз закрывал(а) позицию не по плану, а «на эмоциях»