Профиль инвестора Trader_so_stakanom | Тинькофф Инвестиции Пульс

Польза | Как фундаментально оценить рынок РФ? Часть 4  Helicopter View и барометр ожиданий IMOEX 📡 Зачем нам формула  В основе — та самая дробь Гордона, где справедливая цена — это дивидендный поток, «сжатый» разницей между требуемой доходностью и устойчивым ростом. Мы уже разобрали её части: r — как 10-летние ОФЗ плюс ERP, g — как ROE × (1 − payout). Это про быстрый снимок рынка в четырёх величинах! Сегодня — практика на калькуляторе и сценариях. 🛰 Что меняется на неделе  — Геополитика: на повестке возможная встреча Путина и Трампа. Если риторика смягчится, страновая премия ERP способна сузиться — это прямой минус к r_e.  Два других тренда с начала лета:  — Денежные условия: доходности десятилеток сползают вслед за снижением ключевой ставки — ещё один минус к r. {$RBU5} — Обратная сторона: риски снижения реальных доходов домохозяйств и замедления внутреннего спроса могут давить на рентабельность проектов, уменьшая устойчивый ROE, а значит и g. 🔧 Как применять калькулятор в сделках и портфеле  — Еженедельно пересчитывайте Δ и помечайте, какой драйвер его двигает: «ставка ↓ / ERP ↓» — усиливаем ядро портфеля; «ставка ↑ / ERP ↑» — повышаем долю хеджа.  — Привязывайте идеи ко времени катализатора: заседания ЦБ, инфляция, дивполитики, тренд на ↑ CAPEX/байбэков, повестка встреч лидеров. Если событие не меняет r_e или g — его эффект краткосрочный.  — Не спорьте с результатом — спорьте с предпосылками: где вы закладываете r, ERP, payout, ROE и почему именно такие. 🧮 Как это «садится» в оценку индекса на числах калькулятора  — На данный момент: r = 13,8 %, ERP = 8 %, payout = 50 %, ROE = 20 %. При $IMOEX_now = 2 960–2 980 и (P/E)_now = 4,5 справедливый индекс ≈ 2 790–2 810 — фотография статуса-кво на момент ввода параметров.  — Сценарий 1 «прогресс после встречи + мягче ставка до конца года»: r → 13,0 %, ERP → 7,0 % → r_e = 20 %, g = 10 %, Δ = 10 п. п., (P/E)_fair = 5,0. Тогда IMOEX_fair ≈ 2 960 × (5,0/4,5) ≈ 3 300. Если позитив материализуется — дорога к 3 300 открыта. {$MXU5} — Сценарий 2 «снижение ставки в горизонте года до 10 %»: r → 11,0 %, ERP → 7 % при тех же payout и ROE → Δ = 8,5 п. п., (P/E)_fair ≈ 5,88. Это даёт коридор 3 700–3 900 по индексу.  — Риск-сценарий «рецессия» и статус-кво по СВО → новый виток инфляции: параметры калькулятора будут зависеть от развития ситуации, но совершенно точно справедливая оценка возвращается в район ~2 600–2 750 — без роста эффективности и прибыли мультипликаторы не расширяются. 🎯 Вывод  Похоже, рынок сейчас платит вперёд «за надежду» — справедливая стоимость по консервативным настройкам ниже спота. Но если геополитический риск действительно начнёт сползать, а доходности длинных ОФЗ — снижаться, формула честно отдаст это в мультипликатор: сначала проход к 3 300, затем при продолжающемся смягчении — коридор 3 700–3 900. Однако при негативных сценариях рынок акций снова проиграет денежному рынку на горизонте года. P.S. 🧭 Калькулятор   Рабочая HTML-версия «IMOEX — Gordon Fair Value» позволяет руками менять r, ERP, payout, ROE, g (авто или вручную) и ΔEPS, мгновенно видя (P/E)_fair, r_e, g, Δ и уровень индекса. Файл выложил в свой Tg-канал.

Польза | Мышление второго уровня по Говарду Марксу  🎯 Как видеть то, что уже «в цене», и зарабатывать на расхождении? 🧠 Что это такое • Мышление первого уровня: «У компании вышел хороший отчёт — акция вырастет». • Мышление второго уровня: «Что рынок уже учёл в цене? Где консенсус может ошибиться? Каков диапазон исходов и каков мой payoff при каждом сценарии?» • Суть: думать глубже, условно-вероятностно, контринтуитивно и антиконсенсусно, оценивая не только фундаментал, но и ожидания, позиционирование и потоки ликвидности. 🔎 Контрольные вопросы перед сделкой •Что именно сейчас «считает» рынок и чем это подкреплено (данные, заголовки, позиционирование)? •Что уже в цене — и что ещё не в цене? Где наибольшая асимметрия доход/риск? •Кто будет вынужден покупать/продавать при смене режима (фонды, розница, хедж-фонды, индексные стратегии)? •Какие катализаторы могут сдвинуть консенсус, когда и через какой канал (статистика, корпоративные события, политика, регулятор)? •Каков мой горизонт, ликвидность и «порог боли»? Где стоит признать ошибку («stop-evidence»), а не только поставить стоп-лосс? 🧪 Мышление второго уровня на событиях этой недели 1. Понедельник: дивиденды на счетах физлиц. Консенсус-идея — реинвестирование в банки, прежде всего обратно в Сбер. Факт: в лидерах дня оказались и  Второй уровень: анализ реальных потоков и рыночного трения. Какие акции сейчас на привлекательных уровнях (X5)? Появился дополнительный кэш — где можно сыграть на спекулятивном импульсе этой недели (Газпром на геополитике)? 2. Среда: встреча Уиткоффа с президентом. Консенсус — «ничего нового, позитив не заложен». Сигналы: напряжённая невербалика Ушакова, пауза с комментариями нашей стороны до зарубежной реакции, игнорирование рынком дефляционных данных. Второй уровень: не содержательная оценка «хорошо/плохо», а вероятностная — «что изменилось в балансе вероятностей и кто перекроет позиционирование?» Итог: до события рынок продавал ожидания, а на новостях развернулся и ушёл в ралли — классический сдвиг, когда консенсусный сценарий не реализуется. 🛠 Практика применения • Держите «двухэтажную» гипотезу: базовый сценарий + контрсценарий с триггерами. Запишите, что именно должно случиться, чтобы вы признали неверность базового взгляда. • Смотрите на потоки: где появится новый рубль и кому его проще всего потратить (дивиденды, налоговые периоды, индексные ребалансировки, SPO/байбэки). • Привязывайте идеи ко времени катализатора: дата и окно реализации, чтобы «правота вовремя» была столь же важна, как правота по сути. • Управляйте размером позиции: контррыночная идея начинается малым объёмом, усиливается по подтверждениям и сокращается по сигналам опровержения. • Ведите журнал: фиксируйте, что думал рынок, что думали вы, что произошло и что сработало — иначе мышление второго уровня не закрепляется. 📌 Выжимка Мышление второго уровня — это дисциплина «неудобных» вопросов о цене, ожиданиях и потоках. Оно ищет не очевидную правоту, а выгодное расхождение между тем, что уже учтено в котировке, и тем, что может произойти. С таким подходом вы не спорите с рынком — вы выбираете моменты, когда вероятность и анти-консенсус работают на вас.

Статистика |  Как приручить цикл: главное из 25 лет статистики по IMOEX 🐂📉 🔍 Про исследование - Спасибо команде Headlines QUANTS и Ренату Валееву за исследование фондового рынка РФ - «Бык» = бычий цикл = +20 % от минимума, «медведь» = медвежий цикл = ‑20 % от максимума. - Из трёх наборов данных авторы выбрали «зрелую выборку» выборку № 3: фазы > 45 рабочих дней, циклы, начиная с 2000 г. 📈 Чем в среднем заканчиваются встречи с быком и медведем? - Подъём +108 % против падения ‑36 % — Рост почти втрое больше, чем падение. - Средний «бык» живёт 502 биржевых дня (≈ 17 мес.), «медведь» — 148 дней (≈ 5 мес.). - 77 % времени рынок растёт и лишь 23 % падает (в рамках цикла). - Экстремумы: +307 % вверх и ‑75 % вниз — на это способен рынок в пике эйфории и паники. 🎯 Четыре индикатора, которые подсвечивают разворот - Ключевая ставка ЦБ: рост ставок не убивает «быков» — часто идёт с ними параллельно.  - Индекс RVI (fear‑&‑greed): всплеск выше 60 п. почти всегда совпадает с финалом паники. {$VIQ5} - Индекс финансового стресса АКРА: прорыв уровня 2,5 п. нередко предшествует старту восходящего тренда.  - Доля физлиц в лонгах фьючерса {$MXU5}: < 50 % в росте и > 50 % в падении — классический поведенческий контр‑сигнал. 🛠 Пять прикладных инсайтов 1. Держать тренд: чтобы поймать средний бычий цикл (+108 %), позицию логично держать около 17 месяцев. 2. Тактическая гибкость: «медведи» короткие и резкие; хедж опционами/фьючерсом окупает нервы. 3. Стоп 20 %: простое правило фиксации смены режима, годится даже для роботов. 4. Мониторинг RVI + АКРА: дуэт RVI ≥ 60 и АКРА > 2,5 исторически давал лучшие точки входа в долгосрочные позиции. {$VIU5} 5. Глаз на розницу: длинных позиций физлиц > 50 % на росте — повод снизить плечо; < 50 % на падении — рынок близок к развороту. 🚨 Супер‑сигнал Тройка (RVI > 60 п., АКРА > 2,5 п., доля лонгов физлиц в mix < 50 %) одновременно появлялась в 2014, 2020 и 2022 годах — каждый раз это были лучшие входы последующего бычьего цикла. {$MEU5} 📜 Короткий вывод Российский рынок остаётся циклическим, но асимметричным: удары вниз короче, чем периоды роста, однако глубже. Усреднённая «плата за вход» в медвежью фазу ≈ ‑36 %, «премия» за терпение в бычьей ≈ +108 %. Эту математику можно конвертировать в риск‑менеджмент: держать длинный горизонт, жёстко ограничивать плечо на спадe и использовать пики паники для набора позиций.

Польза | Как фундаментально оценить рынок РФ? Часть 3 Драйверы Оценки 💱 Курс рубля — «барометр экспортной силы» Колебания USD/RUB немедленно трансформируются в изменение рублёвых потоков экспортёров. Девальвация повышает выручку и маржу, увеличивает EPS и числитель формулы; укрепление действует обратным образом. Дополнительный канал — инфляция: слабый рубль ускоряет рост цен, что может поднять r₁₀yOFZ и частично нивелировать эффект числителя. 🛢️ Цены на нефть — «топливо для половины индекса» Динамика котировок Urals напрямую влияет на денежные потоки нефтегазовых компаний, составляющих значимую долю IMOEX. Рост цены барреля повышает EPS отрасли и совокупный дивидендный поток, расширяя оценку рынка; снижение делает обратное. Влияние идёт главным образом через числитель, тогда как payout и g реагируют с лагом. 📈 Рост внутри РФ — «двигатель структурного спроса» Ускорение экономики (розница, ипотека, инфраструктура) увеличивает прибыль банков, ритейла и девелоперов, усиливая EPS. Часть прибыли реинвестируется, повышая g и уменьшая знаменатель. Замедление экономической активности разворачивает эти каналы вспять. 🔥 Будущая инфляция — «песочные часы номинала» Рост инфляционных ожиданий увеличивает номинальное g (дивиденды растут быстрее), но заставляет Банк России повышать ставку, что поднимает r₁₀yOFZ. Итоговое влияние на цену зависит от того, какой из эффектов сильнее; на практике доминирует рост ставок. 🏦 ДКП Банка России — «волшебная палочка знаменателя» Решения совета директоров ЦБ формируют кривую ОФЗ. Снижение ключевой ставки уменьшает доходность десятилетних бумаг r₁₀yOFZ, сокращая знаменатель (r – g) и повышая справедливый P/E; ужесточение действует зеркально. 🌍 Геополитика (ERP) — «страх, который можно измерить» Страновой риск отражается в надбавке ERP. Обострение внешнеполитической напряжённости или санкционных дискуссий расширяет ERP, повышая требуемую доходность капитала r_e и снижая оценку. Смягчение риторики или частичная нормализация отношений уменьшает знаменатель. 💰 Желание платить дивиденды — «делиться или расти?» Повышение payout увеличивает прогнозный дивиденд и числитель, поддерживая цену акций, но снижает реинвестируемую долю и g. Уменьшение payout смещает акцент на рост, влияя на оба компонента в обратную сторону. Итог зависит от баланса между текущым доходом и перспективой расширения бизнеса. 🚀 Доходные проекты (ROE > r_e) — «новая кровь для g» Если инвестиции обещают доходность выше r_e, менеджмент снижает payout и направляет средства в проекты. Это повышает будущий ROE и g, уменьшая знаменатель и поддерживая капитализацию. При ROE ниже нужного порога акционеры предпочитают дивиденды, усиливая текущий поток, но ограничивая долгосрочный рост. {$OZON} 🏗️ Капекс-цикл — «ритм сердца корпорации» Активная инвестиционная стадия снижает дивидендные выплаты и повышает прогнозный g лишь при успешной реализации проектов. Рынок оценивает CAPEX через призму ожидаемого прироста ROE: позитивная оценка повышает справедливую стоимость, скепсис делает эффект нейтральным либо негативным. После завершения цикла payout обычно восстанавливается, а темпы роста стабилизируются. P.S. Продолжение и практика — в финальной части!

Польза | Как фундаментально оценить рынок РФ? Часть 2 Элементы Большой Формулы 🏛️ r_10yOFZ— «пульс безрисковой России» Представьте десятилетние ОФЗ как барометр доверия к рублю. Когда Банк России жёстко держит ключевую ставку, доходность длинных бумаг взлетает – сейчас это ≈ 14 % годовых, что вдвое выше «мирных» уровней середины 2010-х. На графике кривой доходности видно, как каждая вербальная интервенция ЦБ или месячные тренды на ожиданиях смещают всю линию вверх или вниз, словно трос, который тянут то инфляционные ожидания, то бюджетные заёмные планы. {$RBU5} ⚠️ ERP — «цена геополитических нервов» Damodaran оценивает премию за российский страновой риск на январь-2025 в 8 % – но рынок мгновенно прибавляет несколько пунктов, стоит новостным лентам вспыхнуть словом санкции. 🛡️ r_e — «контрольная ставка акционера» Складывая два предыдущих фактора, получаем требуемые 22–23 % годовых. Это тот «барьер», через который должны перепрыгнуть все будущие рублёвые дивиденды, чтобы акция считалась справедливой. В 2019 г. барьер был почти вдвое ниже – и потому мультипликаторы индекса тогда свободно поднимались к P/E ≈ 8–9. 💰 EPS_1yF — «конвейер прибыли завтрашнего дня» Российские отчёты 2024 г. показали весь спектр «региональной» специфики, а большинство компаний показали рекордные прибыли в своей истории. Что год грядущий и кризисный нам готовит? (Скоро сезон отчетностей... ) 💎 payout — «политика щедрости» Формально большинство госкомпаний обязано делиться минимум 50 % прибыли по МСФО. На практике нефтегаз и металлурги в 2024 г. платили ближе к 60 %, чтобы пополнить бюджет, тогда как телекомы и сетевые компании опускались к 40 %. В 2025 капекс-циклы и процентные платежи съедаю кассу - мы видим отмену дивидендов у циклических компаний. 🥇ROE — «лакмус эффективности капитала» Средняя отдача «голубых фишек» стабильно крутится вокруг 15 %. Но разрез по секторам резко меняет картину: * Банки – спринтеры с ROE 22–24 %: даже при дорогих пассивах они зарабатывают на масштабах или конкурентных преимуществах * Энергетика – крепкие середняки с 14–17 %: субсидируемые тарифы сдерживают маржу, зато поток стабилен * Телеком – «черепахи» с ROE 7–12 %: высокие долги и агрессивный капекс давят доходность 📈 g = ROE * (1 – payout) — «скорость долгосрочного подъёма» Чем больше прибыль реинвестируется, тем выше «вечный» темп роста дивидендов. При ROE 15 % и payout 60 % устойчивый g выходит около 6 % – почти идеальная сумма: 4,5–5 % таргет-инфляции плюс 1–2 % реального ВВП. Для нефтегаза, где payout часто > 75 %, g съёживается, поэтому рынок требует низкие P/E, но радуется двузначной дивдоходности. 🔍Итоговая мораль Каждый символ формулы – это живая история российского рынка: ставка и премия спорят о «цене страха», EPS спорит с курсом рубля, payout – с капекс-аппетитом государства, а ROE – с регулятором и тарифами. Разобрав эти сюжеты, легко понять, почему одни бумаги висят на P/E = 3, а другие удерживают «девятку» – и где именно надо ждать следующий сюжетный поворот. P.S. Продолжение и оценка — в следующей части!

Польза | Как фундаментально оценить рынок РФ? Часть 1  📊 Формула Гордона: как работают три переменные •D — дивиденд-аванс. Это обещание компании выплатить живые деньги уже в следующем году. Чем выше D, тем быстрее инвестор возвращает вложенный капитал и тем меньше зависит от настроений рынка. •r — требуемая доходность. Состоит из двух слоёв: - безрисковый — доходность 10-летних ОФЗ и ; это ориентир «сколько стоит время» в рублях; - риск-премия — надбавка за все страновые неопределённости. r колеблется вместе со ставкой ЦБ, инфляцией и заголовками о санкциях. •g — устойчивый темп роста. Показывает, насколько быстро компания может увеличивать будущие дивиденды из собственной прибыли. g зависит от ROE и того, какую долю прибыли менеджмент оставляет на развитие. 📐 Механика дроби: текущая цена акции — это поток будущих дивидендов, «сжатый» разницей r − g. Чем меньше эта разница, тем больший мультипликатор рынок готов платить за тот же рубль дивиденда. 📎 Пример расчёта для •D: возьмём пессимистичный сценарий без роста прибыли, D = 35 ₽. •r: 10-летние ОФЗ дают ≈ 14,2 %, плюс страновая премия 8 % → r ≈ 22 %. •g: устойчивый темп роста дивидендов. Консенсус по Сберу — около 10 % в год на горизонте 3–5 лет. Подставляем: 35 ₽ / (0,22 − 0,10) ≈ 290 ₽. Биржа сегодня — около 310 ₽. Разница укладывается в логику ожиданий: рынок закладывает снижение ставки. 📈 Чувствительность: если ключевая ставка ЦБ к концу года снизится на 5 п. п., r упадёт до 19–20 %. При неизменных D и g «справедливая» цена вырастет до 360–390 ₽ — двузначный % рост капитализации без каких-либо изменений в отчётности зелёного банка. 📜 Исторический экскурс В 1956-м профессор Джон Гордон из Торонто описал эту конструкцию на нескольких страницах журнала. Он объединил купон вечной облигации, ожидания роста и идею риск-премии — и получил формулу, которую инвестбанкиры растащили как горячие пирожки. На Уолл-стрит тогда царил послевоенный бум, и рынку отчаянно нужен был однозначный критерий: где заканчивается спекуляция и начинается фундамент. 🔍 Итог Формула Гордона — лакмус фундаментальной оценки: сдвиньте любой из трёх параметров, и цена изменится мгновенно. Поэтому дивиденд, ставка и темп роста остаются ключевыми ориентирами для инвестора. P.S. Продолжение и усложнение — в следующей части!

Маги Рынка 🔮🧙🏻‍♂️ Инсайты с RBC InvestWeekend: Как распределять капитал, когда всё решает ликвидность? 🌊 Потоки и психология капитала (Максим Орловский) •«Ликвидность — это гравитация рынка»: Ликвидность, а именно Потоки денег в определенный класс активов определяют все на тонком российском рынке. •Декабрь-2024 дал наглядный пример: одно перераспределение потоков способно развернуть всю динамику. •Ошибка «аппроксимации прошлого» дорого стоит - прошлое не гарантирует будущего. •Многих крупных инвесторов "убили" в марте-2024, когда ставка «на мир» внезапно обнулилась. •Нельзя полностью концентрироваться на 1 событии, нужно всегда быть наготове по нескольким направлениям. •Иностранного капитала в РФ почти нет: покупка длинных ОФЗ {$RBU5} нерезидентами — миф, движения нерезидентов только на реинвестициях счетов «С». •Лайфхак: «По пятницам нужно немножко проигрывать, чтобы в выходные не чувствовать себя выше других». 📉Монетарная пауза глазами Егора Сусина •Россия впервые проходит «классическое охлаждение» экономики, а жёсткая ДКП всё-таки сработала. •Решающим стал не столько ключевой процент, сколько макропруденциальные надбавки Банка России (идея В. Тунева). 📈Баттл макроэкономистов: Тунев vs Полевой •Виктор Тунев: «Ставлю на акции сейчас и длинные позже. Потенциал индекса — 3 500+ через год, доходность длинных бумаг до 30 %». •Дмитрий Полевой: «70 % в средние и длинные , ещё 20 % — в длинные квазивалютные облигации. Акции пока — не приоритет». •Оба соглашаются: ставка на длинный рублёвый кредитный риск выглядит интереснее, чем кэш. ♾️ Главная формула рынка = Сначала — сохранить капитал. Потом — приумножить. P.S. Бонусом - видение Виктор Першикова, Управляющий SWR Capital, по развитию рынка криптовалют (слайд с рбк invest weekend) {$IBU5}

Заметки на полях Российского фондового рынка 📑📑📑 Если бы я выключил терминал на год | Что бы я купил сегодня? «Время максимального пессимизма — лучшее время для покупок» — сэр Джон Темплтон Российский рынок упал к локальным минимумам: смягчение ДКП только в начале пути, впереди рецессия, низкие летние объемы и разочарование в быстром мире привели к апатии инвесторов. Именно такой коктейль исторически открывал окна для опережающих доходностей в риск-активах. Вероятно пришло время сделать Stock Selection с хорошим горизонтом на перспективу.   Портфель «Выбрал, купил и забыл» до середины лета-2026: 16 бумаг, диверсифицированных по драйверам и риск-факторам. 📉 Снижение ставки • 15% • 7,5% •$SU26248RMFS3 7,5% 💲 Курс 95-100 к лету 2026 • 5% • 5% • 5% 🏆 Лучшие компании (дюрация в акциях - изменение ставки дисконтирования) • 10% • 10% • 10% • 5% • 5% ⚠️ Риск 1) Ставка на катализаторы в корпоративных событиях: • 2% •$GEMC 3% 2) Наиболее чувствительны к снижению ставки: • 3% • 4% •$MRKZ 3% 🔍 Диспозиция: •Потенциальный апсайд в дальних облигациях на горизонте года - 20-25%. Негативный сценарий - тело останется на месте, доход только купонный •Потенциальный апсайд в акциях - 30%+ Негативный сценарий - -10% от текущих - минимум 2024 года •Risk-reward в пользу перехода от консервативных инструментов (депозит, денежный рынок) к рискованным (облигации + акции)

Заметки на полях Российского фондового рынка № 7 Паника | Где дно индекса? Рынок катится на 2900... Дно невозможно предсказать. Управляющие надеются, что оно где-то близко, но это может стать дополнительным негативом - все ждут, что кто-то начнёт откупать, но объёмов на покупку пока нет (сегодня наторговали на 110 миллиардов, но все заметили, что продажи значительно преобладают...). 📉Глобально причины коррекции следующие: 1) Ожидание высокой ставки - 18% => безрисковые депозиты и соблазн дальних офз давят на привлекательность акций; 2) Продажи нерезидентов (до 13 августа); 3) Паника ритейл инвесторов, которые правят балом. Многие отвыкли или столкнулись с существенной коррекцией впервые. Фундаментально рынок теперь со значительным апсайдом, который превышает доходность по офз и депозиту. Добавляет соли на рану завтрашний дивидендный гэп у Сбера. Для простоты расчета: • Сбер = 315,5 • Дивиденд = 33р. = 10,45% • Вес Сбера в индексе = 16% • Индекс Мосбиржи = 2975 🤔 Дивгэп индекса = 10,45%*16%*2975 = 49,77 => индекс завтра откроется ±2925 (и это если без сюрпризов на вечерней сессии). Что будет дальше - главный вопрос... Завтра точка бифуркации. Есть надежда на отскок - и технический, и фундаментальный. Но слишком много но... Если не увидим выкупа голубых фишек и какого-то позитива, то продолжим ползучее падение до решения по ставке. Паника на этом наверняка усилится... Потребинфляция за 02.07-08.07 - 0,27% н/н – в рамках прогноза, но без позитива. Тучи сгущаются? P.S. Продолжение последует. "Маги рынка" будут завтра перед открытием

Action Plan | Неделя 08.07-14.07 🏛 Корпоративные события: Дивиденды - Кульминация • 08.07 дивиденды Газпромнефть, Совкомбанк, Инарктика • 09.07 дивиденды Роснефть, Татнефть и Мосэнерго ⛽️ • 11.07 дивиденды Сбербанк и Фосагро • 12.07 дивиденды Башнефть Корпоративные истории: • 18.07 замена акций Яндекса • 10.07 стоп-торги ВТБ (возобновление 15.07) • 11.07 МСФО МТС, АФК // Операционка - Аэрофлот • 12.07 IPO Промомед (6 млрд) 🏛 Макро: • 03.07 Инфляция 02.07-08.07 и за Июнь • Обзор Финансовых рисков 🤝 Видение: Для рынка начинаются «окаянные дни» – рынок тонкий, балансирует на грани. Притом, в четверг случится самая главная див-отсечка этого года - у Сбербанка (только на ней рынок в моменте снизится на 1,7% или на 50-55 пунктов). Совокупно на дивидендных гэпах индекс будет терять 90 пунктов (2,8%) на этой неделе. Также мы входим в зону турбулентности из-за ожидания ставки. Рынок ОФЗ (годовая дюрация) уже заложили повышение ставки до 17%, параллельно в умах депозиты и облигации начинают выглядеть значительно привлекательнее рисковых акций. Томительное ожидание ставки, июльской инфляции перед заседанием и нервозность физиков - добавляют волатильности. Управляющие фондами более оптимистично и долгосрочно смотрят на рынки, их ориентир - это американский сценарий годовой давности. Если накладывать его на нас, то дно рынка будет на пике доходностей дальних офз => дно индекса rgbi должно практически совпасть с годовым минимумом по IMOEX. Однако ставка 5,5 % не равно 18%... То ли ещё будет? Интересное: ⛽️ Лукойл создал раздел на сайте «Тендерное предложение». Выкуп нерезов всё-таки будет? 📱 Во время обмена акций Яндекса у некоторых брокеров из-за технических особенностей выбивается маржин-колл 🏖 Совет «отдыхайте летом, и держите деньги в фондах денежного рынка» похоже был самым гениальным на это лето… {$YNDX} P.S. Прошу прощения за недельную паузу - нужно было переварить неудачные результаты и выстроить стратегию на ближайший месяц. Вернулся сильнее!

Маги Рынка 🔮🧙🏻‍♂️ Ставка ЦБ, Акции vs Облигации, Курс рубля 🚀 Сергей Пирогов (УК Герои) – Укрепление рубля - главный риск прямо сейчас. Позитивный момент - правительство оперативно отреагировало - курс будут держать. Ликвидная часть ФНБ - снизилась, поэтому манёвр ограничен: минфин будет вынужден занимать и точно держать курс (не давать укрепляться). Акции - ставка на внутренний сектор и банки (ткс), вероятно пришло время для Новатэка. 🤔 Тимур Нигматулин (Финам) – ОФЗ-ИН можно стратегически смотреть!! дают 7,5% реальной доходности на долгий срок. Средняя инфляция за 24 года - 9,5%. Средняя доходность Фондового рынка за 24 года с дивами - 16,5%Если сравнивать ETF на IPO или ETF на индекс Мосбиржи, то первый смотрится привлекательнее. ❗️ Элвис Марламов (Alenka Capital) – Наступает хорошее время для инвестиций в облигации. Можно зафиксировать доходность, которая выше среднегодовой доходности фондового рынка за последние 20 лет. В Америке 2000,2007 - время облигаций, 2020 - время акций. Сейчас как в 2000 и 2007, но в России. В какой-то момент рынок переоценит доходности и аллокацию, но если и инвестировать в акции, то в развивающиеся компании с низким долгом (баффетология). 🔍 Максим Орловский (CEO «Ренессанс Капитал») – «очень беспокоит, что ставки по юаневым репо подскакивают до 30%.» Непонятно, куда качнётся курс - грань очень тонкая. Абсолютно точно есть проблемы с юаневыми расчетами за пределами кнр. Временно может резко схлопнуться импорт. Важно, чтобы в курсе цб не было арбитража! если долетим до 70-75 в долларах и 10 в юанях - это минимум. Очень высокая реальная ставка, но момент для длинных офз ещё не настал. Ждёт в базовом сценарии ставку 17,5-18% 💸 Мурад Агаев (Russian Magellan) – Stock selection наше всё, а долговые инструменты сгорят в огне инфляции. Ставка на БСП, Яндекс (после переезда), Белуга и Позитив поможет обыграть рынок. Европлану тоже лайк, но пока дорогой. 🏦 Твёрдые Цифры - прогноз по инфляции на конец года 7-7,5% г/г. Холодная зима => жаркое лето. Как замедлить кредитование физлиц? Отменить льготную ипотеку и грейс-период по кредиткам. Корпоративное кредитование приблизилось к прогнозам ЦБ!

Action Plan | Неделя 01.07-07.07 🏛 Корпоративные события: Дивиденды - so it begins • 01.07 ждём информации про ГОСА фосагро 🌾 • 02.07 дивиденды Ленэнерго, запрет коротких позиций по ВТБ, Объёмы торгов Мосбиржа 🔌🏦 • 04.07 дивиденды Татнефть окончание сбора заявок ВИ.ру ⛽️ • 05.07 дивиденды Соллерс и Ренессанс Страхование, IPO ВИ.ру, последний день с дивидендами Газпромнефть, Совкомбанк, Инарктика 🚗🏦 🏛 Макро: • 03.07 Безработица за май, инфляция 25.06-01.07 • 05.07 Сведения о рынке ипотечного кредитования 🤝 Видение: Курс: главный риск-фактор на текущую неделю. И правительство, и цб понимают опасность резкого укрепления рубля (из-за проблем с импортом из-за санкций) и реагируют, но инерция и торговый баланс вещи упрямые. Исторически июль благоприятный месяц для ослабления рубля + ЦБ снизит покупку валюты Рынок: нейтральная неделя для рынка - многое зависит от курса и отсутствия плохих новостей. Также ложку дёгтя добавит отток ликвидности на 12 млрд из-за ipo ВИ.ру (очень дорого). Хорошо бы удержаться на текущих уровнях (на следующей неделе главные див-гэпы). Рынок очень тонкий! Фавориты: рынок начинает смотреть на инфляционный сценарий, как на базовый, отсюда большие покупки в банках и внутреннем секторе на прошлой неделе. Банки, IT, компании роста и внутренний сектор - бенефициары инфляции, но растущая ставка дисконтирования начинает давить на оценку компаний как никогда прежде... Доходности по офз при 18% ставке станут ещё привлекательнее, но не долговые ли инструменты сгорят в огне инфляции? Другой риск для рынка акций, который очень скоро будет дна горизонте для рынка акций - не пора ли стратегически переводить аллокацию в инструменты с фиксированной доходностью? {$RBU4}

Маги Рынка 🔮🧙🏻‍♂️ Мысли о четверге 20.06 20 июня 2024 на локальном дне ~3000 по индексу Мосбиржи прошел максимальный за всю историю дневной оборот в процентах Free Float по акциям, входящим в индекс, - 3.2% или 179 млрд р. Сергей Пирогов (УК Герои) – Ожидали укрепление рубля, но поторопились с точкой входа. Накануне экспирации случился идеальный шторм. Сейчас инвесторы переосмысливают свои стратегии, перетасовывая портфели: одни акции становятся фаворитами, другие теряют популярность из-за высоких процентных ставок. Если рынку акций суждено упасть, то более вероятно, что он это сделает до повышения ставки ЦБ 26 июля, нежели после. В чем сюрприз, если его ожидает весь рынок? (может быть только позитивный) Тимур Нигматулин (Финам) – На рынке произошел классический risk-off во время экспирации, вызванный паникой среди банков из-за сокращения фьючерсов, используемых для обеспечения валютных кредитов и депозитов. Это привело к идеальному шторму. Степан Торопов (Karsotel) – пик падения, который пришелся на 15:00-16:00 совпал с экспирацией по индексу Мосбиржи. Интересно, что экспирация часто совпадает с минимумами и максимумами индекса, что дает аргументы для возможного отскока рынка. Количество коротких позиций на индекс Мосбиржи у юридических лиц упало в 6 раз до 30 000 контрактов, что стимулирует игру на повышение. Сергей Попов (P.S.Investing) - Эта экспирация напомнила весеннюю экспирацию 2017 года, когда рынок также штормило и его укатали, после чего он пошел на исторические максимумы. Настораживает, что адекватности в рынке мало, особенно когда крупные физические лица заходят с плечом на миллиарды - по словам крупного брокера несколько (2-3 счёта крупных физиков) заходили в четверг рынок с плечом на 6+ миллиардов. Виктор Тунев (Truevalue) – Максимальные объемы торгов обычно происходят у локальных максимумов или минимумов рынка. Стоит учитывать, что текущий Free Float сильно отличается от того, что было до марта 2022 года, из-за блокировки акций нерезидентов на специальных счетах. Поэтому сейчас объемы кажутся большими только относительно, а не в рублях. Антон Поляков (Poly_invest) – Спекулянты увидели больше возможностей в юане, что заставило многих закрыть позиции в акциях и перейти в юань. Кто-то успел на этом заработать, кто-то нет, но это и создало дополнительную волатильность на рынке. P.S. Запоздавший, но не менее актуальный пост! Прямо сейчас рынок пытается показать силу и закрыться выше 3150, а многие акции подошли к важным уровням сопротивления. Со следующей недели начинаются дивиденды и дивгэпы... {$RBU4}

Эффективность 10 неэффективностей на российском рынке Геополитическая премия 🪖 ✔️Геополитика рулит: Геополитические события значимо влияют на оценку акций, но не на фундаментальную оценку. ✔️Дисконт forever: Исторически высокий дисконт по мультипликаторам к развитыми фондовыми рынками (США, Европа). ✔️Эмоциональные качели: Распродажа акций нерезидентами и объявления мобилизации привели к аномальной дешевизне рынка в 2022 году. Автаркия 🇷🇺 ✔️Заблокированные нерезы: Международные санкции и блокировка средств нерезидентов вывели из оборота около 50% "умных денег". ✔️Россия наше всё: Санкции сократили возможности для инвестирования за рубеж, россияне и олигархи вынуждены инвестировать в национальный рынок. ✔️Пузырь: Усиление концентрации капитала внутри страны создает условия для образования пузырей. Доминирование ритейл-инвесторов 🤑 ✔️Ритейл правит: Физические лица составляют около 80% объема торгов. ✔️Эмоциональные качели: Усиление эмоциональных реакций на рыночные события и снижение внимания к фундаментальному анализу. ✔️Манипуляторы в деле: Риски "pump and dump", особенно в сегменте низколиквидных акций. $ Автоследования 💲 ✔️Дорогая замена фондам: Автоследование позволяет инвесторам автоматически копировать сделки профессионалов или популярных трейдеров. ✔️Спайки: Резкие колебания цен и спайки из-за мгновенного исполнения заявок. ✔️Маги рынка: Популярные трейдеры могут существенно влиять на рынок. Дивидендный фаворитизм ⛽️ ✔️Дивиденды в моде: Инвесторы склонны выбирать акции с высокими дивидендами. ✔️Дивидендная (не)безопасность: Дивиденды обеспечивают стабильный доход, однако это далеко не аналог депозиту, а в условиях высокой ставки у многих компаний появляется соблазн снизить дивиденд и гасить долг или увеличить CAPEX. ✔️Рост в тени: Компании, ориентированные на рост, часто недооцениваются. Низкая ликвидность деривативов 🏡 ✔️Ликвидность в дефиците: Российский срочный рынок характеризуется низкой ликвидностью деривативов. ✔️Арбитражные возможности: Уникальные арбитражные возможности между базовыми активами и производными инструментами, но с небольшими объемами. ✔️Ценообразование страдает: Низкая ликвидность снижает точность ценообразования и увеличивает волатильность. Дефицит маркет-мейкеров 🇺🇸 ✔️Алготрейдеры ушли: Западные алготрейдинговые компании ушли с российского рынка ✔️Реакция замедлилась: Время реакции и "отыгрыша" новостей увеличилось. ✔️Маркетмейкеры на вес золота: Рынок в поисках маркет-мейеров для улучшения ликвидности и ценообразования. Сентябрьский эффект 🍃 ✔️Убыточный Сентябрь: В сентябре исторически наблюдаются наихудшие результаты для индексного инвестирования в РФ. ✔️Сезонные качели: Конец летних отпусков, перестройка портфелей и психологические ожидания инвесторов усиливают волатильность. ✔️Аномалия: Наличие таких аномалий ставит под сомнение гипотезу слабой формы эффективности рынка. Арбитраж депозитариев 🇪🇺 🏛 ✔️Редомициляция в тренде: Переезд в Россию - главный корпоративный тренд 2х лет. ✔️Фундаментальный арбитраж: Покупка замороженных активов в Euroclear со значительным дисконтом и их последующая продажа на Московской бирже. ✔️Риски никто не отменял: Высокий потенциал доходности сопряжен с рисками корпоративной неопределенности. {$YNDX} {$GLTR} Последствия санкций на НРД и НКЦ 🗿 ✔️Курсы в тумане: Непрозрачность определения курса от ЦБ и наличие нескольких обменных курсов (межбанк, банки, наличный, крипто). {$USDRUB} ✔️Рынок в неопределенности: Рынок только начал переваривать новую систему. ✔️Транзакционные издержки: Непрозрачность и разнообразие курсов увеличивают транзакционные издержки для экспортеров и повышают маржу банков.

Заметки на полях российского рынка № 7 Конференция Smart-Lab | Что эмитенты нам готовят? Спасибо компаниям за общение! Расписывать можно бесконечно - всего было 26 выступлений эмитентов. Расскажу про самые интересные для меня! 🏠 Самолёт Плюс • Pre-IPO будет анонсировано в ближайшее время на одной из крупных инвест-платформ • Asset-light операционная модель с позиционированием “от сделки до отделки” • Запрос молодого поколения открывает для ПропТеха огромное будущее на рынке недвижимости • Обещают, что этот год станет break-even и во 2 полугодии покажут положительную EBITDA 🛴 Whoosh • Абсолютный гегемон российского рынка кик-шеринга (планируют удерживать долю рынка от 40 до 50%) • Есть потенциал роста до 800 тысяч сим на рынках России, СНГ и Латинской Америки к 2028 году (сейчас 220 тысяч сим) с cagr 50% • Вероятно осенью будет низкий дивиденд из-за того, что нарастили банковский долг до уровня 1,9х ЧД/EBITDA 🛡Ренессанс Страхование • Ожидаемая прибыль за год – 11 млрд рублей. Если сделка по покупке Райффайзен Life пройдет успешно, дополнительно в прибыль может быть добавлено около 2,5 млрд рублей! • Под управлением компании находятся инвестиционные активы на сумму около 200 млрд рублей. В портфеле около 11% акций => 2кв. будет менее успешным из-за коррекции. • Компания запускает свой негосударственный пенсионный фонд (НПФ) и планирует привлечь еще 100 млрд рублей в течение следующих пяти лет. • Второе полугодие должно быть успешным благодаря хорошей операционке. Итоговая ДД составит 10%. • 2-3 кварталы - могут реализоваться позитивные драйверы: вхождение в индекс мосбиржи и успешная сделка по покупке “Райффайзен жизнь”.

Заметки на полях российского рынка № 6 Что витает в воздухе? По мотивам прошедшей конференции Smart-Lab поделюсь основными инсайтами! 🗯 Идеи 1) Этим летом нужно отдыхать, держим деньги в фондах ликвидности и возвращаемся осенью (а денежка капает) {$LQDT} 2) Компании с большим запасом кэша на счетах и низким долгом - самые надёжные сейчас (компании с высоким долгом могут пошатнуться через год) 3) Компании роста интересны, но среди них тоже нужно выбирать – CAGR конечно же важен, но нельзя забывать про долг! Также влияет сила и положение компании. {$OZON} 🗣 Лучшее выступление Александр Силаев (Деньги без Дураков) 1) Дихотомии про трейдинг vs инвестиции и ФА vs ТА в корни неверны – Дело не в частоте сделок или сроке удержания позиций, а в методе!! 2) В реальности есть 4 факультета: •Пассивное инвестирование (купил и забыл + я знаю, что ничего не знаю) •Фундаментальный анализ (баффетология и поиск недооценки) •Статистический анализ (Количественные финансы) •Ловля инфраструктурных неэффективностей (аритраж или игры в стакане в идеале на DS или ML) 💬Кулуары ✔️Денег в системе очень много, с ликвидностью в случае чего проблем нет (фонды денежного рынка, РЕПО - сотни миллиардов), но привлекательность акций как класса - под вопросом ✔️18% ставка - животный страх для многих, они же не понимают зачем она нужна ✔️Дивидендное инвестирование может сильно аукнуться инвесторам во 2п полугодии и в следующем году. При такой ставке компаниям выгоднее наращивать капексы за счёт прибыли или погашать долг, но не платить дивиденды!

Action Plan | Неделя 24.06-29.06 🏛 Корпоративные события: насыщенная неделя на ГОСА и операционные отчеты - 24.06 ГОСА по дивидендам у Совкомбанка и Ренессанс Страхование, SPO у ЮГК, 14 пакет санкций ЕС - 25.06 День инвестора у Henderson и МСФО за 1 квартал у МТС - 26.06 ГОСА по дивидендам у МТС, Башнефти, Газпромнефти - 27.06 ГОСА по дивидендам Магнит (крайний день объявления 14 пакета санкций, но ждем его сегодня) - 28.06 ГОСА по дивидендам АФК Система, Сургутнефтегаз, Роснефть, IT-сектор 🏛 Макро: - 26.06 Инфляция - ИПЦ 18-24.06 - ЦБ расскажет про развитие банковского сектора! (важно для тех, кто ставит на банки) - ЦБ прокомментирует инфляционные ожидания за июнь - ЦБ объявит изменения по объёму незапланированных валютных операций 🤝 Видение: - В понедельник рынку нужно показывать и силу, и выдержать давление - Севастополь, теракт в Дагестане, 14 пакет санкций от ЕС - негативный фон, с которым столкнётся рынок в начале недели. Дальше должна быть спокойная неделя - нет оттока ликвидности (нет ipo, а spo закончится сразу в утром понедельник и нет дивгэпов) и при отсутствии плохих новостей рынок будет стремиться к развороту. Неочевидный негатив - фиксация спекулянтов на сущ фактах по итогам ГОСА. - Курс - краткосрочная непредсказуемость остается. Но к концу года рубль обречён на ослабление. - 18% ставка продолжает давить, будет переток в бенефициаров? Около-рынок: Конференция Смартлаба прошла - вопросы остались. Если подытожить: компании роста становятся интереснее большему кругу инвесторов, активные быки начинают бояться высокой ставки, мамонты рынка предлагают переждать лето в сбербанке и фондах денежного рынка, а осенью вернуться на рынок. ликвидности в фондах денежного рынка и репо сосредоточено очень много, но на рынок она пока не спешит. Подробный пост будет сегодня ближе к вечеру)

Польза | Экспирация Одна из самых непростых и волатильных недель этого года в самом разгаре – сегодня день экспирации на фондовой секции (акции индексы), на которой мы увидели минимум года... а вчерашняя экспирация по валютным фьючерсам подарила нам рекордное укрепление рубля за последние месяцы 🗿 ❔Что такое экспирация на Московской бирже? Экспирация – это процесс завершения действия срочных контрактов, таких как фьючерсы и опционы. В момент экспирации происходит окончательный расчет между покупателем и продавцом, после чего контракт прекращает свое существование. На Московской бирже большинство фьючерсов имеет трехмесячный срок обращения, что означает, что экспирация происходит ежеквартально. ❕Почему надо знать даты экспирации? Трейдеру важно знать дату экспирации фьючерсного контракта, чтобы следить за его ценой и ценой базового актива (например самой акции), чтобы принимать обоснованные торговые решения. В период перед экспирацией цена фьючерса и базового актива может значительно измениться или иметь разнонаправленное из-за спекулятивных действий других участников рынка, стремящихся получить прибыль. Примеры: 📈В последние дни перед экспирацией трейдеры могут наблюдать резкие колебания цен на фьючерсы на акции и валюту, так как крупные игроки стремятся закрыть свои позиции. 📉Если вы видите, что крупные инвесторы набирают короткие позиции на нефть, это может сигнализировать о предстоящем снижении цен на этот актив. 🛡Знание даты экспирации позволяет: 1) Оценить, как будет меняться цена базового актива в рамках срока действия контракта. 2) Оценить риски инвестиций, наблюдая за балансом «коротких» и «длинных» позиций. 3) Избежать рискованных торговых позиций в периоды повышенной волатильности, характерной для времени экспирации. ⚙️Влияние экспирации на ход торгов Экспирация оказывает значительное влияние на рынок, вызывая колебания и неопределенность. Это связано с несколькими факторами: 1) Объём контрактов: Большие объемы фьючерсов и опционов увеличивают вероятность значительных ценовых движений. 2) Распределение активов: Маркетмейкеры и крупные игроки могут манипулировать рынком в своих интересах. 3) Действия маркетмейкеров: Они могут создавать давление на цены, действуя против частных трейдеров. Примеры событий на срочном рынке перед экспирацией: •Держатели опционов на низколиквидные активы могут подтолкнуть цену базового актива. •Крупные игроки могут резко закрывать свои позиции, вызывая ценовой разрыв между производным инструментом и базовым активом. •Трейдеры, находящиеся в убытке, могут использовать противоположные производные инструменты, чтобы компенсировать потери. 🗂Технические параметры экспирации фьючерса на индекс Мосбиржи (IMOEX): 1) Последний торговый день: Третий четверг месяца исполнения. 2) День исполнения: Торговый день, следующий за третьим четвергом 3) Расчетная цена: В день экспирации расчетная цена определяется как среднее значение индекса IMOEX с 15:00 до 16:00 по московскому времени. P.S. Рынок в поисках дна и силы, валютная экспирация (из-за рекордного закрытия лонга юаневых фьючерсов у физиков) обрушила рынок на 6% за неделю ❌, а экспирация индексных фьючерсов устроила поистине драматические часы на бирже – нервную волатильность и казалось бы забрала все надежды на разворот (прокололи 3000 по индексу, вернувшись в декабрь 2023 года). {$MXM4} {$RIM4}

Заметки на полях № 4 Мысли макроэкономистов Прошедшая суббота отметилась важным событием – конференцией Invest Heroes & УК “Герои”. Делюсь основными мыслями макроэкономистов: Михаил Васильев (ставка, ОФЗ, индикаторы): • ставка на конец года - 18% в базовом сценарии ({$RBU4}) • Рисковый - 19-20% • Брать длинные ОФЗ пока рано () , держим флоатеры () • Следите за кредитованием – оно подскажет замедление. Егор Сусин: • ЦБ стимулирует депозиты, но их рост уже на уровне 0,8-1 трлн руб. в месяц. • Переток из других активов возможен при ставке 20%. • Кредитный спрос в 1 кв. 2024 г. был на ожидании снижения ставки. • Осенью будет замедление кредитования. Обобщенные мысли: ⚔️Военная экономика – фактор Х: - Важен бюджетный импульс на следующие 2 года для понимания политики ЦБ. - Первые ориентиры появятся в июле. 💰Курс: - Проблемы импорта укрепляют рубль. Рубль перекуплен (, {$USDRUB}) - Дивиденды добавляют укрепление на 1-2 руб. сезонно. 🏠Льготная ипотека: - Массовая программа будет отменена (, ). - Семейная ипотека сократится на 30%. - Спрос на жилье снизится, рынок охладится. - Рынок жилья уникален для каждого региона. Москва уже живет без льготной ипотеки. - Цены на жилье стабилизируются. 📈Выполнима ли цель президента по фондовому рынку? • 165 трлн руб. к 2030 г. (рост в 2,5 раза или 17% годовых за 6 лет, ) – амбициозно. • В экономике нет долгосрочных пассивов, доминируют краткосрочные (депозиты). • Необходимо привлечение пенсионных фондов на фондовый рынок. • Поколение 35-50 лет может помочь. Эксперты дискуссии: Михаил Васильев (Совкомбанк), Егор Сусин (Truecon/Газпромбанк), Софья Донец («Т-Инвестиции»), Григорий Жирнов (ВШЭ), Сергей Коныгин (Синара).

Польза | Московская Биржа и инфраструктура торгов 12 июля США ввели санкции против Московской Биржи, НКЦ и НРД. Но что стоит за фасадом этих аббревиатур? И почему это ключевые элементы биржевой инфраструктуры? 🏛 Московская биржа: Сердце российского финансового рынка Московская биржа — крупнейшая торговая площадка в России, объединяющая покупателей и продавцов ценных бумаг и других активов. Иными словами - это площадка организованных торгов. Она была создана в результате слияния двух конкурирующих площадок — ММВБ и РТС. На сегодняшний можно выделить 5 основных торговых секций: • Фондовый рынок (акции и облигации: ) • Срочный рынок (деривативы) • Валютный рынок (валюта ) • Денежный рынок (РЕПО) • Товарный рынок (драг-металлы и зерно) ⚖️ Национальный Клиринговый Центр (НКЦ): Мозг финансовых расчетов После того как сделка на бирже совершена, в игру вступает НКЦ. Он отвечает за взаимозачет денег и ценных бумаг между покупателями и продавцами. Проще говоря, НКЦ гарантирует, что покупатель получит свои акции, а продавец — деньги за них. НКЦ выполняет функцию центрального контрагента, принимая на себя все риски по выполнению обязательств сторон. Это делает торговлю более надежной и предсказуемой, так как НКЦ берет на себя обязательства по всем сделкам, проходящим через него. К тому же, НКЦ обеспечивает клиринг не только на фондовом рынке, но и на валютном, срочном, товарном рынках, а также на рынке драгметаллов и производных финансовых инструментов. 🔒 Национальный расчетный депозитарий (НРД): Хранитель ваших активов НРД выполняет роль депозитария, где хранятся все ценные бумаги, приобретенные инвесторами. Этот институт является ключевым элементом финансовой инфраструктуры, так как он гарантирует сохранность активов даже в случае банкротства брокера или банка. НРД ведет учет прав на ценные бумаги и обеспечивает их перевод по итогам торгового дня. Простыми словами, НРД — это своего рода банк для ваших акций и облигаций. Он следит за тем, чтобы после каждой сделки ваши права на ценные бумаги были надежно зафиксированы и защищены. Более того, НРД обеспечивает всестороннюю защиту ваших инвестиций, что подтверждается его международными стандартами безопасности и аудита.

Мои “Маги Рынка” Сергей Пирогов (Invest Heroes) – Лонг компаний роста, шорт разочаровавших. Шорт-сквиз в нефти и фундаментал окажут поддержку фаворитам. Навес от нерезидентов пройдёт, а спрос на хорошие компании продолжится. Степан Торопов (Karsotel) – Негатив уже в цене, индекс, а главное фавориты с высокой бетой должны развернуться. Делает концентрированную ставку на 3 компании, плечи готов снижать при достижении 3300 по индексу. Мурад Агаев (Russian Magellan) – Ставки те же: Сургут, БСП. Уверен, что сильные компании выдержат и 18-ую ставку. Элвис Марламов (Alenka Capital) – Never bet against the fed. Продолжает придерживаться стратегии Кутузова - выжидать в фондах ликвидности. Не понимает энтузиазма, так как краски сгущаются. Тимофей Мартынов (Mozgovik) – Не покупает, считает что ipo высасывают ликвидность и не дают индексу расти. Не видит компаний по привлекательной цене. Василий Олейник (Деньги не спят) – Рынок не докупает. Видит для работы диапазон 3100-3300. Считает, что рынок игнорирует геополитические риски. Сергей Попов (P.S.Investing) – Считает индекс фундаментально сильным, в падение ниже 3000 не верит. Топ-3 идеи: Самолет, Т-банк, Глобалтранс. Также верит в сектор it. {$GLTR} Тимур Нигматуллин (Финам) – рубль укрепляется из-за Райффайзенбанка. Пока идёт бюджетный стимул рынок не упадет. Роснефть - самая дешёвая нефтянка. Наступает хорошее время, чтобы фиксировать длинную доходность в облигациях (главный индикатор - когда Минфин отказывается от дивидендов). Виктор Тунев (Truevalue) – Подсветил тезисы с ПМЭФ: 1) “ВВП должен расти быстрее импорта за счет импортозамещения многих вещей” 2) Экономика предложения " будет реализовываться путем … развития потенциала регионов, включая внутренний туризм и ИЖС. 3) Повышение производительности труда за счет опережающего роста зарплат... и связанных с этим снижения бедности, сокращения неравенства, роста доходов семей. P.S. Пост написал до введения санкций на НКЦ. Поэтому вероятно завтра многие пересмотрят риск и будут действовать активно. Anyway, намечается волатильный день. Хороший момент, чтобы докупать it-сектор, теперь благодаря санкциям с 12 сенятбря единственное официальное ПО и it-услуги - от российских компаний!

Action Plan Неделя 10.06-16.06 Экономические неопределённости до конца июля ушли, высокие ставки с нами надолго. 10 июня Инвесткомитеты будут принимать решение по итогам прошедшего заседания ЦБ. Вероятно повысят лимиты на покупку акций - не стоит ожидать резкого роста индекса, будет докупка фаворитов. - дивидендный гэп и закрытие реестра 11 июня - дивидендный гэп и закрытие реестра Стоит присмотреться! Компания крепкая - лидер в отрасли и бенефициар ставок. Может быстро закрыть див. гэп, тем более скоро вероятное включение в Индекс! – операционные результаты за май 2024 (может приятно удивить) 12 июня – День России 🇷🇺 Выходной день на бирже 13 июня Можно обратить внимание на статистику в США 🇺🇸 (PPI и заявки на пособия) 14 июня Активный день! Важные статистические данные 🇷🇺 (19:00 квартальный ВВП, ИПЦ г/г и м/м) - дивидендный гэп и закрытие реестра Главный бенефициар высоких ставок (станет привлекательнее для покупок) Последний день торгов у голландского {$YNDX} Ждём скорого листинга МКПАО Яндекс! Итог: •Укрепление рубля пока продолжается (кэрри-трейд и высокие доходности давят) и МинЭк начинает переживать (в бюджете 94) - жду хорошей точки входа в валютные облигации. •Вряд ли стоит ожидать рост рынка широким фронтом, неплохое время для роста отдельных имён. •Если обойдётся без неожиданностей, то вероятно будет спокойная неделя с положительным сентиментом.

Эффективность Что такое эффективность рынка? Теория Определение: это рынок, на котором стоимость ценных бумаг мгновенно реагирует на новую информацию. В таком случае курс ценной бумаги будет справедливой оценкой ее инвестиционной стоимости. В 1970 г. нобелевский лауреат по экономике Юджин Фама описал три степени информационной эффективности рынка. Практика В жизни всё иначе. Безусловно есть рынки, которые стремятся к эффективности – торги на глобальном форексе по парам доллар/евро, доллар/фунт, американский рынок долга. В целом, “умные деньги” стараются сглаживать неэффективности на всех рынках, но абсолютно все рынки пронизаны неэффективностью, чем и нужно нам пользоваться – ритейл-инвесторам. Самые известные рыночные неэффективности и аномалии: •Красивые круглые числа, которые формируют психологические уровни •Sell in may and go away •January effect •Дивидендный фаворитизм •Эффект квартальных экспираций Примеры неэффективности на российском рынке: 1) Закрытость компаний: после переезда стала более закрытой компанией и манипулирует публикуемыми данными, после 2022 года закрылся от инвесторов и стал абсолютно инсайдерской историей 2) Дивидендный фаворитизм: Всем известная и любимая инвесторами дивидендная история от российских эмитентов ( и ). Притом, что для развития компании эффективнее инвестировать во внутреннее развитие и погашение долга 3) Проскальзывание из-за авто-следователей: Набор позиций у управляющих более 1млрд приводит к резким колебаниям цен и спайкам внутри дня из-за низкой ликвидности рынка. За примерами далеко ходить не надо: спайки в их рук дело. Посты про Эффективность последуют... Всем хорошего вечера воскресенья!🥂

"Заметки на полях российского рынка №3" Что час грядущий нам готовит? 🏦Ключевая ставка Банка России - важный барометр для экономики и фондового рынка. Она определяет привлекательность активов (мы сейчас на развилке между фиксированной доходностью и акциями), влияет на рентабельность бизнеса (инвест. проектов частного сектора) и определённо влияет на широкий спрос в экономике (зачем что-то покупать, если ставка на депозит 18%). Однако остаётся ли ставка эффективным инструментом борьбы с инфляцией в условиях военной экономики? Сегодняшнее заседание - вероятно самое важное с начала этого года. Мы услышим новые сигналы финансовому рынку, подтвердим или опровергнем последовательность риторики ЦБ и поймем его решимость таргетирования инфляции в 4% (экономика или цель?). Ставку не предсказываю, так как это Игра в Бисер, поэтому буду реагировать по ситуации. И спекулятивно, и инвестиционно в стратегиях: - приватная - публичная Позитивный сценарий: стоит обратить внимание на недооценённых фаворитов рынка Умеренно-негативный сценарий: бенефициары высокой ставки , облигации в валюте Негативный сценарий: стоит отойти в сторону, но наступает хорошее время для облигаций . Вероятно снижение индекса на новые психологические уровни. Ждём решения по ставке в 13:30 и пресс-конференцию в 17:00.

Польза | Инфляция Инфляция — это процесс роста цен на товары и услуги в экономике за определенный период времени. В новостях чаще всего обсуждается годовая инфляция. Представьте, что в начале года корзина продуктов стоила 100 рублей, а к концу года она подорожала до 104 рублей. В этом случае инфляция за год составила 4%. Индикаторы •CPI (Consumer Price Index = ИПЦ) — это индекс потребительских цен, который отслеживает изменение стоимости товаров и услуг, приобретаемых обычными людьми. •PPI (Producer Price Index) — это индекс цен производителей, который измеряет изменение закупочных цен для производственных компаний. Эти метрики могут помочь вам понять текущие тренды. Например, если индекс цен производителей (PPI) ниже индекса потребительских цен (CPI), это указывает на то, что в розничной торговле цены растут быстрее, чем в оптовом сегменте. Это может предвещать замедление роста цен в будущем. Важные нюансы: 1. Сбережения имеют смысл: Чтобы сберегать деньги, нужно учитывать инфляцию. Высокий уровень инфляции может «съесть» ваши сбережения, если процент по депозитам ниже инфляции. 2. Ожидания играют ключевую роль: Важным фактором инфляции являются ожидания. Если люди ожидают рост цен в будущем, они могут ускорять текущие покупки, что, в свою очередь, подстегивает инфляцию. 3. ИПЦ отличается от личной инфляции: Ваша потребительская корзина отличается от корзины Росстата; инфляция — суммарный индекс; все дело в восприятии. | Практика | Что нужно понимать о современном ЦБ РФ: •ЦБ data-dependent: Банк России принимает решения на основе анализа реальных экономических данных. •ЦБ пытается регулировать спрос: Сейчас ЦБ старается замедлить спрос, чтобы обуздать инфляцию. •Ограниченные инструменты: В условиях военной экономики у ЦБ ограничены возможности и эффективность доступных инструментов. •Сигнальная риторика: ЦБ активно использует риторику для формирования ожиданий на финансовом рынке. •Таргет 4%: Банк России придерживается политики таргетирования инфляции на уровне 4%. Продвинутые индикаторы (или на что ориентируются макроэкономисты и ЦБ): •ИПЦ, % м/м •ИПЦ, % н/н с сезонной коррекцией •ставка по депозитам, изм. •USD/RUB (% к прошл. мес.) •инфляционные ожидания •инфляционные ожидания из ОФЗ-ИН (ОФЗ-линкеры) Рекомендации 1. Macro-handbook от "Твердые цифры” 2. Пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной и минутки Банк России оцените пост? Спасибо!