Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

📌Продолжаем свой инвестиционный марафон - «Инвестиции каждый день». Марафон начался 1 октября 2025 года при индексе ММВБ на отметке 2650 пунктов. 🗓 День 119-й, 120-й, 121-й и 122-й. Делаем сегодня покупки сразу за 4 дня. Очередное пополнение счёта за 4 дня на 40.000 рублей. Всего проинвестировано 1.220.000 рублей. Мы выжидали 4 дня, не хотелось докупать акции вблизи отметки 2800 по индексу ММВБ. В постах писали о том, что в пробой этой отметки не верим, ибо нет сейчас новых драйверов роста. Что имеем: опять откат от этого уровня. Опять нет никаких сдвигов в перемирии, хотя переговоры продолжаются. И опять мы видим довольно высокие темпы по инфляции в РФ. Всё это не в пользу акций. На текущих отметках мы не видим явно привлекательных цен на наши акции, но и не фиксируем прибыль по уже набранным позициям. Поэтому сегодня, мы решили добавить в портфель фонд на валютные облигации сразу на 40.000 рублей. Будет дополнением к уже имеющейся позиции по со ставкой на ослабление рубля. Будем и дальше потихоньку докупать фонд пока его цена будет ниже 10 рублей. В случае ухода нашего рынка на более низкие отметки, фонд продадим и докупим акции.

🏗 Почему Самолет запросил господдержку? 4 февраля вышла новость о том, что гендир Самолета направила Мишустину письмо с просьбой предоставить льготный кредит или иной стабилизационный инструмент в объёме 50 млрд рублей сроком до трёх лет в обмен на долю в компании. 👆 Ничего удивительного в этом нет, так как у Самолета чистый долг больше 350 млрд р (это уже если вычесть средства на счетах эскроу). Обслуживать этот долг при текущих ставках дорого, спрос слабеет и льготную ипотеку продолжают урезать. Без льготной ипотеки застройщики в принципе были бы еле живыми, но с 2020 года больше 0,5 трлн государственных денег сделали свое дело. ✅ Государство очень лояльно относится к банкам и застройщикам. Если нужно чтобы ВТБ платил дивиденды - предоставят суборд 200 млрд р из ФНБ. Если нужно застройщикам поддержать продажи - введут льготную ипотеку, которая приводит к росту цен на жилье и положительно на его доступность влияет только в моменте. 👆 Учитывая то, что Самолет ТОП-1 по объему текущего строительства, то ему почти гарантированно помогут, а если помогут ему, то придется помогать и другим 😁 Что это значит для инвесторов? Нужно наблюдать за развитием событий, но дефолтов по облигациям Самолета не жду (хоть у меня их и нет). А вот акции застройщиков выглядят сомнительной инвестицией, здесь даже сложно обозначить какие-то интересные для покупок цены, имея такие вводные. За все время на рынке ни разу не инвестировал в акции этого сектора и пока не планирую (лучше, на мой взгляд, просто недвижимость или фонды недвижимости). P.S. Интересно, когда проблемы застройщиков начнут отражаться на банках, так как эти 2 сектора тесно связаны. С ВТБ уже понятно, что ему государство «пополнило» капитал, но долгосрочно он остается неинтересным, а вот Сбер стоит скалой 🪨 Металлурги уже, кстати, тоже получили сполна... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏦 Не дождавшись окончания переговоров - рынок начал свой откат. Стандартная история, когда фиксируется прибыль на факте. Сегодня переговоры между делегациями РФ и Украины продолжатся. Посмотрим на комментарии, которые последуют по их завершению, но супер позитива никто не ожидает. Плюсом на наш рынок снова давят мировые, где снижаются металлы/товарный рынок - они сегодня в существенном минусе. ▪️ Откат по индексу уже достаточный и если выйдут новости о скором продолжении переговоров или каком-то еще очередном позитиве, то Мосбиржу снова могут понемногу выкупать после пролива, если не будет других негативных новостей. Либо мировые рынки не начнут сильное снижение, а мы вдруг решим привязаться к ним и следовать за ними. Надо учитывать, что лонга в рынке очень много, как всегда, поэтому риски маржинколлов присутствуют при дальнейшем снижении нашего рынка. 🏠 — вчера вышла новость: Девелопер «Самолет» обратился к правительству за господдержкой. «Вместе с тем, с учетом корректировки программы льготной ипотеки для исключения невыполнения обязательств переде дольщиками и инвесторами, просим рассмотреть в качестве меры поддержки возможность выделения компании льготного кредита или другого стабилизационного инструмента в объеме 50 млрд руб. на срок до трех лет», — написала Акиньшина. В обращении сообщается, что акционеры готовы предоставить блокирующий и более пакеты акций компании для участия в управлении с правом обратного выкупа по новой цене, а также обеспечить дополнительное внешнее финансирование в размере до 10 млрд руб. РБК направил запросы в пресс-службу «Самолета», правительство и Минфин. Источник РБК в аппарате правительства сообщил, что «письмо получено и прорабатывается в установленном порядке». ▪️ Субъективно это негатив, потому что они попросили помощи. Когда дела у компании хорошо - за помощью к правительству они не обращаются. Облигации и акции сразу же пошли распродавать на этом. Я сам спекулятивно шортил и хорошо заработал на этом. Сейчас уже у меня позиций нет. Слежу за тем, какой ответ даст им правительство. Отчётность: 💊 — Операционные результаты за IV квартал 2025г. 🏦 — Операционные результаты за 12 мес. 2025г. Статистика: •🇺🇸 16:30 - Число первичных заявок на получение пособий по безработице — прогноз 213К (пред. 209К)

🇷🇺 Россия (эмитенты Мосбиржи) 🏗️ Самолет: компания попросила у правительства льготный кредит ₽50 млрд (до 3 лет), объясняя это оптимизацией финансирования, чтобы не индексировать цены. 📉 Самолет (акции): на новости бумаги на вечерних торгах падали ~на 6–7%. 🧾 Самолет (БКС): БКС подтвердил факт обращения за господдержкой и связал его с управлением долговой нагрузкой/финансированием. 🏭 Северсталь: чистая прибыль за 2025 -79%, компания ждёт дальнейшего снижения спроса; дивидендов за 4кв 2025 не будет. 💻 Софтлайн: оборот за 2025 по предварительным данным +9% до 131,8 млрд₽, валовая прибыль +26%. 🚗 Делимобиль: по итогам 2025 ждут выручку ~30,84 млрд₽, EBITDA ~6,2 млрд₽; менеджмент планирует вынести на СД вопрос выкупа облигаций с рынка. 🏥 МД Медикал (Мать и дитя): операционные за 4кв 2025 — выручка +31,2% г/г до 43,5 млрд₽, LFL +15,6%. 🗳️ Газпром: 5 февраля — заочное голосование СД, среди вопросов — подготовка к годовому собранию акционеров. 🌍 Газпром нефть: 6 февраля — заочное голосование СД по результатам и планам международного бизнеса. 🧾 Мосбиржа: с 4 февраля стартовали торги рядом новых бумаг/выпусков (после полной оплаты). 🏦 Рубль: зампред ЦБ назвал 2 фактора стабильности — жёсткая ДКП и бюджетное правило. 💳 ВТБ: в 2025 клиенты через альтернативные способы оплаты (стикеры/Mir Pay/СБП/ВТБ Pay) провели >1,4 млрд операций на >₽1,5 трлн. 🌍 США/мир/индексы/макро/сырьё/крипта 📉 Глобально: Reuters фиксирует продолжение распродажи техсектора на страхах “дорогого AI” — с 28 янв «вымыто» ~$830 млрд из tech. 💾 Софт/сервисы: отдельн волна — почти $1 трлн капы “software & services” ушло вниз на опасениях AI-дисрапшна (Reuters). 🇺🇸 США (сессия): AP: S&P 500 -0,5%, Nasdaq -1,5%, Dow +0,5% — тех давит рынок. 📊 ETF-барометры: SPY 686,19 (-0,48%), QQQ 605,75 (-1,75%). ₿ Крипта (сейчас): BTC ≈ $71 035 (-7,1% за день). 🧪 Крипта (альт): ETH ≈ $2 104 (-7,5% за день). 🥈 Металлы: Reuters: серебро -13%, золото -2% — волатильность остаётся экстремальной. 🛢️ Нефть: Reuters: нефть -~2% на новостях о готовящихся переговорах США–Иран, рынок закладывает деэскалацию. 🧩 Что это значит для трейдера/инвестора 🧯 Режим risk-off: тех+крипта под давлением, металлы/нефть “шатает” — меньше плеча, короче горизонты, аккуратнее с усреднениями. 🎯 По РФ «альфа» сейчас в корпсобытиях и долге (пример Самолета) и в отчётах/операционке (Северсталь/Софтлайн/Делимобиль/MDMG) — торгуем по датам и факту, без догонялок. Всех обнял и всем крутого дня💪🏻💪🏻💪🏻

Доброе утро! На связи утренний дайджест Economicon 😎 Мир стабилен. Просто стабильность теперь выглядит вот так. 💱 Валюта и сырьё на сегодня 💵 $ — ₽76,91 💶 € — ₽91,11 💴 ¥ — ₽11,05 🥇 Gold — ~4930 🛢 Brent — ~68 ☢️ Геополитика без анестезии Срок ДСНВ истёк. ООН говорит: «неизведанная территория». Инвесторы кивают: мы уже тут живём. Вэнс уверяет: — США готовы сокращать ядерное оружие. — США готовы применить силу против Ирана. Баланс, как он есть. Трамп ждёт Си Цзиньпина в Вашингтоне. Макрон хочет позвонить Путину, но пока думает, что сказать. Дипломатия — это когда все заняты подготовкой. 🏦 Россия: экономика без резких движений ЦБ, по версии Шохина, будет снижать ставку по 0,5%. Медленно. Аккуратно. Чтобы никто не обрадовался раньше времени. Инфляция остаётся повышенной уже четвёртую неделю подряд. Но официально — всё под контролем. Как обычно. 🏗 Самолёт Подтверждает стратегию: — стабильность, — оптимизация, — снижение долгов. Перевод: пристегните ремни, полёт продолжается, но теперь через грозовой фронт😂 ✈️ Авиация Доля иностранных перевозчиков в РФ выросла до 47%. Наши переживают. Рынок — нет. 🏭 Металлурги Северсталь теперь лидер по прокату. Российский рынок — маржинальнее экспорта. И конкуренция там весёлая. 🛢 Нефть и друзья Россия продолжит поставки нефти: — Кубе, — Индии (треть импорта), — кому надо — найдётся. Нефть, в отличие от политиков, всегда в переговорах. 💻 Крипта и банки Совкомбанк запускает кредиты под залог BTC. Цифровые активы официально признаны… и даже пока не запрещены😆 🌍 В мире Sony отчиталась отлично. У Маска больше денег, чем ВВП 170 стран. Гейтс жалеет о знакомстве с Эпштейном. Поздновато, но записали. В США: — обвал акций ИИ на триллионы, — $ 1,2 трлн процентов по госдолгу, — каждый пятый налоговый доллар — кредиторам. Устойчивость, она такая. ——— Долги растут. Инфляция держится. Геополитика бодрит. Рынки улыбаются — но чисто на автомате.

Почему девелоперы не распродают квартир со скидками? Популярный вопрос, который хочется обсудить на примере истории ГК «Самолёт». Напомню - компания просит гос-во дать ей 50 млрд руб. У компании есть огромный банк нераспроданных квартир, но она не может начать широкую распродажу со значительными скидками, чтобы ускорить оборот. 🤔 Ключ к пониманию ситуации лежит не в желаниях застройщика, а в интересах его главных кредиторов — банков. 🔗 Связанные одной цепью Когда «Самолёт» или любой другой девелопер берет кредит на строительство, ключевым обеспечением для банка являются не только личные гарантии, но и будущие квартиры в строящемся доме — права требования дольщиков и сам объект — эти активы числятся в залоге. Представьте, что квартира, служащая обеспечением по кредиту, была оценена банком в 10 млн рублей. Если девелопер в попытке выжить начинает распродажу и снижает цену до 7 млн рублей, происходит следующее: 🔺Обеспечение обесценивается на 30% и залоговая стоимость актива падает. 🔺Возникает риск для банка в виде не обеспеченных кредитов, которые банк выдаёт, т.к. у него в залоге лежит квартира за 10 млн. Мы с таким сталкиваемся на рынке когда какая то крупная компания начинает падать, то и тянет за собой размер ликвидной части портфеля, то брокер требует от инвестора довнести средства (маржин-колл), чтобы покрыть возросший риск. 🔺В случае с Банками - приходит ЦБ и требует формировать дополнительные резервы. Согласно макропруденциальной политике ЦБ, при росте рисков по активам банки должны резервировать под них больше капитала, что напрямую бьёт по их прибыли. Таким образом, для банка массовое снижение цен застройщиком — это прямая угроза стабильности его кредитного портфеля и финансовым показателям. 🏦 Поэтому мы чаще слышим про заморозки цен или отсрочки платежа (что с учётом ставки дисконтирования считается скидкой) Окей, допустим Самолёту срочно нужны деньги, а основной кредитор у него - сбер (допустим), у сбера ликвидная часть огромная и он может вытерпеть снижения цен на квартиры Самолёта на 30%. Но тут вступает дело принцип домино. Покупатели побегут в Самолёт, и остальные застройщики получат 💩 вместо продаж, им тоже придётся снижать цену... и тут взвоют уже другие банки. Это вызовет волну переоценок залогов по всей отрасли, что чревато системными рисками для банковской системы. 📉 Ситуацию усугубляет ужесточением условий льготной ипотеки с 1 февраля 2026 года. «Семейная ипотека» теперь только одна на семью, а схемы с «донорами» закрыты. Это закономерно ведёт к снижению спроса — у застройщиков уже нет мощного инструмента стимулирования продаж, а банки, в свою очередь, ужесточают требования к заёмщикам и контроль за использованием залогового жилья. При этом долговая нагрузка девелоперов колоссальна: только на обслуживание кредитов «Самолёт» за два года потратил 160 млрд рублей. В таких условиях единственным логичным выходом для них была бы агрессивная ценовая политика для генерации кэша. Но этот выход заблокирован интересами кредиторов 🤷 Выводы: Риски в секторе высоки. «Самолёт» — не частный случай, а системная проблема. Застройщики зажаты между долгами перед банками и падающим спросом.

🪙 Самолёт просит о помощи. Застройщик«Самолёт», крупнейший в России, обратился к правительству за финансовой помощью. Компания просит либо предоставить ей льготный кредит в размере 50 млрд рублей на три года, либо выкупить часть её акций с опционом на обратный выкуп в будущем. Положение компании В«Самолёте» подтвердили факт обращения, назвав его «нормальной практикой» в условиях жёсткой денежно-кредитной политики. Компания заявила, что господдержка поможет избежать резкого роста цен на жильё. Текущая долговая нагрузка компании на конец 2025 года оценивается в 700 млрд рублей, с учётом эскроу счётов примерно в 2 раза меньше. Но это всё равно не мало. На финансовое состояние также давят результаты прошлого года: площадь проданных квартир сократилась на 6%. В портфеле «Самолёта» — объекты общей площадью 4,72 млн кв.м, дольщиками которых являются сотни тысяч человек. Аналитики (АО ИК «Вектор Капитал») считают, что правительство может пойти навстречу компании, поскольку потенциальный дефолт способен негативно отразиться на стабильности ряда банков. Так же распространяется информация, что и другие крупные девелоперы могут последовать примеру «Самолёта», ссылаясь на сложности с достройкой объектов при высоких ставках. Пока эти данные остаются неподтверждёнными. Акции«Самолёта» реагируют на эту новость негативно. Облигации тоже. Другие застройщики тоже немного упали. Дадут деньги - вырастут. У Самолёта там ещё облигации размещаются на 5 млрд рублей ( дисконтные). Картина печальная,но не безнадежная. Государство может помочь, ведь если посыпется стройка...то много чего ещё может просыпаться. Те же банки например. Помните как в 2008 г спасали банки от кризиса. Теперь пришла очередь застройщиков. Акции Самолёта давно уже не держу, облигации есть в портфеле. Пока наблюдаю.

ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ 0️⃣5️⃣ ❄️ 0️⃣2️⃣ ❄️ 2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ 🚂 Облигационный поезд ровно едет по рельсам (за что отблагодарить вы сможете предпоследнего участника этого поста:)) и останавливается на станции "Новинки четверговские". Доброе утро, друзья! 🛖 Традициям не изменяем - сначала представляются те, кто сегодня начнет торги: 🥦 ИКС 5 ФИНАНС 003Р-16 $RU000A10E6Q2 📊 🅰️🅰️🅰️ (АКРА, Эксперт) 🎁 Купон: ΣКС+1,3% [30 дней] ⚠️ PUT через 2¼ года ▪️ 10 лет до погашения ⏰ Начало торгов: 15:30 🍾 НОВАБЕВ ГРУПП 003Р-02 $RU000A10E7G1 📊 🅰️🅰️ (Эксперт, НКР) 🎁 Купон: 15,25% / YTM ≈ 16,4% [30 дней] ✅ Без оферт ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ 50% в 30 купон ▪️ 3 года до погашения ⏰ Начало торгов: 15:30 ☕️ ЛК ПРОГРЕСС БО-01* $RU000A10E7D8 📊 🅱️➕ (НКР) 🎁 Купон: 26,5% / YTM ≈ 30% [30 дней] ⚠️ CALL через 1 и 2 года ▪️ 3 года до погашения *Первичка до обеда (Z0) ⏰ Начало торгов: 16:30 ❓ Чем занимается компания. Как минимум входит в холдинг Омнитрейд, который в свою очереди принадлежит группе Инвеллект, что бы это не означало. Если чуть ближе к сути - поставщик обжариваемого кофе и товаров для кофеен. Один из бенефициаров был совладельцем знакомого рынку эмитента Бианка Премиум. 💰 Финансы в цифрах. Здесь, конечно, не совсем то, на что можно ориентироваться, но приходится. Отчётность представлена по РСБУ, несмотря на наличие группы. Обещают консолидированные цифры по МСФО, но, с большой вероятностью, лишь по 2026 году, а до его конца ещё дожить надо :) Тем не менее, представлю то, что есть, РСБУ за 9 месяцев: ⬆️ Выручка: 556,5 млн. (204,6 млн.) ⬆️ Чистая прибыль: 48,7 млн. (9,2 млн.) 🟢 Краткосрочные заёмные средства: 15 млн. (15,2 млн.) 🟢 Долгосрочные заёмные средства: 1,9 млн. (7,4 млн.) 🟢 Проценты к уплате: 3,5 млн. (215 тыс.) 🗑 Денежные средства / эквиваленты: 2,1 млн. (480 тыс.) ➤ Стартап во всей красе. Как вы понимаете, выстреливают далеко не все и отчётность в моменте по сути не означает почти ничего, тем более при наличии группы компаний. 🗞 Биржевая история. Дебютное размещение. 🍽 Во второй части, тоже как обычно, те, кто собирает заявки до обеда: 🚃 РЖД 001Р-51R 📊 🅰️🅰️🅰️ (АКРА, Эксперт) ⚠️ Выпуск в юанях с расчётами в рублях, номинал - 1000¥ ◾️Ориентир купона: не выше 8% [30 дней] ✅ Без оферт ◾️ 3,6 года до погашения ◾️ Начало торгов - 11 февраля ☎️ МТС 002Р-16 📊 🅰️🅰️🅰️ (АКРА, Эксперт, НКР) ◾️Ориентир купона: ΣКС + не более 2% [30 дней] ⚠️ PUT через 3 года ◾️ 6 лет до погашения ◾️ Начало торгов - 11 февраля ☀️ Солнечного дня, дамы и господа! Наверняка его многим не хватает:) ‎---------- by London + Nekto

Про бегство капиталистов из капитала Самолета я писал буквально вначале ноября. И вот история получает логичное продолжение. Застройщик просит у государства 50 млрд льготного кредитования. Почему-то в качестве обеспечения кредита Самолет готов предоставить в залог 25% акций с возможностью будущего выкупа дороже (условное РЕПО). Вообще-то такой пакет на рынке сегодня стоит 15 млрд))) Почему государство должно купить его за 50?? Теперь к сути. Если компания пошла за деньгами к государству (еще и публично, а не в кабинеты чиновников), значит дела полный швах - образовался кассовый разрыв. Бродит по округе призрак дефолта, остановки проектов и всех неприятностей с этим связанных. Собственно, долговые проблемы Самолета не были для рынка новостью. Баланс за 1е полугодие 2025 года говорит сам за себя: - 700 млрд консолидированного долга; - более 50 млрд только процентных расходов за период; Везти на себе такую тяжесть в условиях охлаждения экономики очень тяжело. Вот Самолет и не вывез. Но при этом инвесторы могли рассчитывать на то, что компания продержится до цикла снижения ставок, после чего станет полегче. Да и направление было выбрано вроде как правильное: сокращают ввод (меньше расходы), оптимизируют проекты (продают все подряд, дабы найти кэш), пытаются сократить долг. Продажи в конце года на фоне будущего изменения правил семейной ипотеки были рекордные. Увы, кажется этих усилий оказалось недостаточно и дефолт без денег государства неизбежен. А должно ли государство дать Самолету денег? Вообще-то не должно. Как раз для таких ситуаций придумали экскроу счета, которые лежат в потных ладошках банков. Эти деньги в случае банкротства дадут другим застройщикам, которые завершат проекты и отдадут квартиры покупателям-россиянам. По крайней мере так это должно было работать. Как минимум от проблемы обманутых дольщиков государство застраховалось. Но есть и другая проблемка. Когда у тебя обязательства на 0,7 трлн, твои сложности, они как бы не только твои. Это проблемы всей страны, но сильнее всего банков. Если Самолет аварийно приземлится, это сильно ударит по балансу банков. Говорят, что сильнее всех с Самолет повязан Совкомбанк (а мог ли ВТБ пропустить такую вписку?). Забавно, что его акции вчера росли)) Ну и невозможно обойти стороной реакцию рынка. Падение акций на 5%? Серьезно? Если государство и пойдет спасать Самолет (в чем я далеко не уверен), оно точно не будет спасать акционеров\облигационеров. И это будет абсолютно правильно\справедливо, ведь инвесторы сами брали на себя риск, покупая ценны бумаги. Даже в случае спасения я жду убийственную реструктуризацию облигаций (что-то вроде 3% годовых на 100 лет) и размытие акционерного капитала в десятки раз. Если бы у меня были акции\облигации Самолета (но их никогда не было, ибо я заглядывал в баланс), я бы вчера продавал их по любым ценам.

🚫 ЧТО С САМОЛЕТОМ? $SMLT КРУПНЕЙШИЙ ДЕВЕЛОПЕР «САМОЛЕТ» ОБРАТИЛСЯ ЗА ГОСПОДДЕРЖКОЙ с просьбой предоставить льготный кредит на ₽50 млрд. Акционеры готовы предоставить блокпакет акций для участия в управлении с правом выкупа. 💰 У компании 83 млрд долгов в облигациях и из них 35 нужно будет гасить в этом году. (Не считаю обязательных платежей по купонам и кредитам) 🗣️ Как заверяет руководство компании и стандартная процедура для формирования более устойчивого финансового состояния компании. Все обязательства будут исполнены. 🤔 С одно стороны - Да. Льготный кредит сейчас никому не помешает. Но с другой стороны это можно оценить, как - денег нет, спасайте. 💰При этом Самолет буквально на днях выкупил по оферте П13 выпуск на 15 млрд. Достаточно крупный выкуп. МОЕ МНЕНИЕ И ВАРИАНТЫ РАЗВИТИЯ: 1. Вероятность БАНКРОТСТВА я оцениваю как низкую, в районе 3%. Это будет, если кредит не дадут. Этой новостью компания усложнила себе будущие заимствования с биржи, и денег найти не получится. Экономика в стране ухудшится, ипотек нет. Как вариант могут продать земельный банк, и сделать допку по акциями, но предположим не успеют и уходят в дефолт. 2. САМОЕ ВАЖНОЕ - ПОСЛЕДСТВИЯ. Рейтинг у Самолете А. Это не монополия или гарант инвест. Это один из крупневших девелоперов РФ. Теперь представьте: - Сколько жилья не достроят и сколько будет обманутых дольщиков. - На крупных девелоперах завязан банковский сектор. Девелоперы крупнейшие заемщики и тому же ВТБ (государственному на 80%) допускать дефолт самолета и терять на этом деньги не выгодно. - Это может пошатнуть экономику в целом. Дефолт такого игрока вызовет недоверие ко всему рынку облигаций. Начнется паника и распродажа, она может быть настолько сильной, что восстановить доверие к долговому рынку будет очень трудно. 🤔 ТЕПЕРЬ ВОПРОС. Надо ли это рынку и государству? Я думаю нет. Да, рынку и бизнесу тяжело, а что вы хотели от такой ставки, 21%, сейчас 16% но проще не стало. Я сто раз про это говорил. Восстановление будет долгим. 💼 У меня есть небольшая доля в Самолете, я не паникую и держу позицию. Докупать не планирую, спекулировать на ценах не люблю особо. Тем более основное движение уже пропустили. 💼 Все выпуски облигаций самолета. $SSH6 $RU000A10DCM3 $RU000A109874 $RU000A10BW96 $RU000A10E6U4 $RU000A1095L7 $RU000A104JQ3 Мое мнение. Не ИИР

⛏️ Северсталь и хроники погружения ❌ Очередной пропуск дивидендов Северсталью уже никого не удивляет, платить их не из чего. EBITDA падает 5-й квартал подряд, а капитальные расходы (capex) меньше не становятся. 📢 Ситуацию в секторе описал генеральный директор Александр Шевелев: «2025 год оказался сложным для российской и мировой металлургической отрасли. Кризисные тенденции продолжили нарастать. Затяжной кризис на рынке недвижимости КНР привел к тому, что экспорт стали из Китая за весь год вырос на 7,5% по сравнению с предыдущим годом, достигнув исторического максимума в 119,02 млн тонн. Это оказывает давление на цены во многих регионах мира. Одновременно с этим спрос на сталь в России существенно снизился вслед за охлаждением экономики на фоне высокой ключевой ставки. Потребление стали в РФ снизилось примерно на 14% г/г, при этом замедление активности наблюдалось во всех ключевых отраслях-потребителях. Падение спроса привело к снижению цен на металлопродукцию в 2025 году.» 🏭 Продажи Северстали по итогам 25 года растут на 4% г/г. Результат кажется отличным на фоне падения спроса на 14%. Но, к сожалению, достигается он за счет низкомаржинальных слябов и низкой базы прошлого года (когда шли ремонты доменных печей). Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью снижаются на 1% г/г. Причем, по ходу года падение ускоряется (-3% в 3 квартале и -7% в 4). 📉 Добавляем сверху снижение цен и получаем -42% по EBITDA за год и -50% г/г за 4 квартал. Разворотом пока и не пахнет, погружение продолжается.. 🏗 Весь 25 год Северсталь активно инвестировала в обновление старых и постройку новых мощностей, потратив за год 173,5 млрд руб. Эффект от вложений проявит себя ближе к 28 году, а пока расходы сильно давят на свободный денежный поток, ставший отрицательным (-30,5 млрд). А еще, компания окончательно проела кубышку и нарастила чистый долг (ND/EBITDA = 0,16x). Запас прочности пока большой, но с каждым таким кварталом он будет сокращаться. 2️⃣6️⃣ Отдельно отмечу, что Северсталь в своей стратегии точно предсказала размер капзатрат на 25 год (170 млрд - прогноз, 173,5 - в реальности). А значит, можно верить и планам на 26 год, согласно которым, капекс составит 147 млрд. Это все еще много, но уже на 15% меньше прошлогоднего. Пик капзатрат с высокой вероятностью пройден! 📌 На фоне падения EBITDA и роста чистого долга, оценка Северстали изменилась в худшую сторону. EV/EBITDA = 6,2x. Чтобы цифра подтянулась к средним уровням (3х-4,5х в последние годы), должны либо вырасти показатели, либо упасть котировки. Второе пока более вероятно. 📢 Александр Шевелев на 26 год настроен осторожно: «Несмотря на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, охлаждение экономики будет иметь инерцию, в связи с чем в 2026 году мы ожидаем дальнейшее снижение спроса на сталь.» ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2767 пунктов. Юань упал на 0,96% до 10,9865. Нефть выросла на 1% до $68,8. Металлы продолжает трясти, cеребро вчера сходило с $85 до $92, закрылось по $88, а сегодня с утра падает на 12% до $76,8. В золоте похожие движения. Инфляция: все хорошо? Цены за последнюю неделю выросли на 0,2%. Это неплохо, всего 7% SAAR в годовом выражении. Средняя инфляция за три месяца с учетом корректировки на сезонность держится на 8% - по словам Заботкина в рамках ожиданий. Валюта: Минфин не остановить Минфин в феврале будет продавать 16,5 миллиардов рублей в день vs 17,4 миллиардов рублей в день в январе. $4 миллиарда пойдут на продажи - для валютного рынка это много, фактически половина продаж экспортеров. Это будет оставаться мощным фактором за крепкий рубль и компенсирует слабую нефть в $42. Средняя цена рублебочки остается около 3300 рублей, 1кв пока идет слабо. Компании: 1)Самолет: причина тряски? Во вторник биржа повысила компании фрифлоат с 22% до 33%. Вчера же выходит новая новость: Застройщик Самолет просит у государства льготный кредит 50 млрд руб на 3 года и готов предоставить Правительству РФ блокирующий и более пакеты акций компании для участия в управлении с правом обратного выкупа по новой цене - пишет РБК с ссылкой на письмо гендиректора Самолета Анны Акиньшиной в адрес премьер-министра Михаила Мишустина. Причем письмо от середины Января и до выплаты оферты (которую успешно прошли). Компания заявляет, что это нормальная практика в таких случаях, и требовать помощи это нормально. Это сложный вопрос, скорее за госпомощью обращаются когда уж совсем тяжело, закладывать акции государству обычно не хотят. Что-то идет не так и ты без акций остаешься. В чем корень всех проблем - в конце 2023 Самолет купил застройщика МИЦ, но сделка оказалась по итогу неудачной, под нее взяли много долга, льготную ипотеку срезали, синергии особо не получилось. Классическое M&A на пике цикла в долг, а потом началась эпоха высокой ставки, что било прежде всего по росту процентных расходов и замедлению продаж. Если спасти компанию сейчас это создавать - опасный прецедент, а за такие ошибки должны платить акционеры. Конечно, хотелось чтобы все было хорошо, но у государства может быть свое виденье этого хорошо, это может быть какая-то допка. С другой стороны, Самолет слишком большой чтобы упасть. Не стоит ждать дефолта самолета - это куча непостроянного жилья, у банков долга на 700 миллиардов (много эскроу, но и под 120 миллиардов это корпоративный долг), паника на рынке облигаций. В зоне риска Сбер, ВТБ, Совкомбанк (последний держал бонды), но надо смотреть какой долг (эскроу/бонды). С долгом скорее всего будет все хорошо, акционеры если высокая ставка затянется, могут попасть, финансовое положение компании не идеальное, но это не Монополия или Уральская сталь, оно на порядок лучше. К акциям я продолжаю относиться нейтрально, по облигациям, если дадут проливы аккуратно бы выкупал. 2)Софтлайн: хуже ожиданий Оборот вырос на 9% г/г до 132 миллиардов vs 150 миллиардов прогноза. EBITDA ждали 9,5-10,5, а получили 8 миллиардов рублей - выросли на 13% г/г. Скорее слабый отчет, 2026 будет не сильно лучше, пока рынок находится в стадии «ледниковый период». Жесткая ДКП Центробанка один из главных вызовов для сектора. 8 EV/EBITDA и околунелевая прибыль за 2025 не выглядят интересно. Резюме: Вчера Самолет утянул за собой рынок, рынок не очень ликвидный. Риторика Зеленского опять стала жесткой, он надеятся что мир может быть достигнуть в течении года, но чтобы захватить Донецкую область РФ потребуется 800к потерь и еще 2 года СВО. Переговоры сегодня пройдут второй день, Украине дали $90 миллиардов от ЕС. Пойдут ли на уступки при таких вводных? Следующим уровнем поддержки по индексу будет 2750 пунктов, а дальше где-то 2700. Ждем сегодня операционных отчетов за 2025 от Делимобиля и Мать и дитя.

🧩 Рост происходит тогда, когда вы попадаете в западню 🚀 Когда вас загоняют в угол — именно там начинается настоящее развитие. Звучит парадоксально? Но это чистая правда. Мы растём не в зоне комфорта. А в моменты, когда приходится меняться, подстраиваться, переосмысливать себя. Кто-то делает замечание. Клиент недоволен. Партнёр что-то требует. Начальник критикует. Рынок рушит планы. И вот тут есть два пути. Можно закрыться, обидеться, сказать: «они все неправы». А можно остановиться и задать себе простой вопрос: — Что именно от меня хотят? И главное — услышать ответ. 🧠 Умение слышать и слушать Это не про мягкость. Это про силу. Про способность проанализировать обратную связь и изменить что-то в себе так, чтобы стать лучше, чем вчера. Гибкость в коммуникации — ключевой навык в жизни. Гибкость в финансах — ключевой навык на рынке. И здесь начинается самое интересное. 📈 Рынок тоже разговаривает Фондовый рынок — это огромная система со своими правилами. Он никому ничего не должен. И если вы его не слышите — он научит. Жёстко. Нарушение правил на рынке почти всегда заканчивается одинаково — убытками. Иногда очень болезненными. За годы работы мы уяснили несколько простых истин: — Плечи — зло. — Шорты — инструмент с неограниченным убытком. — Кредитное плечо рано или поздно убивает счёт. — Отсутствие диверсификации — билет в один конец. — Потеря по одному активу больше 2,5% может стать началом серьёзной психологической ямы. Это не страшилки. Это статистика и опыт. 🧭 Главный вопрос для новичка Прежде чем покупать первую акцию, нужно честно ответить себе: Зачем вы здесь? Играть или зарабатывать? Если играть — рынок быстро объяснит цену этой игры. Если зарабатывать — тогда придётся учиться. Учиться понимать: — что такое математическое ожидание; — почему стратегия обязана быть с положительным ожиданием; — почему важно терять меньше, чем зарабатываешь; — почему один удачный трейд ничего не значит без системы. 🎯 Меганавык, без которого всё бессмысленно Дисциплина. Можно прочитать десятки книг, подписаться на сотню каналов, знать все индикаторы — но без дисциплины это ноль. Инвестирование — не про героизм и не про резкие рывки. Это марафон. Мы здесь не спринтеры, которые рвут со старта. Мы марафонцы, которые медленно, спокойно и системно идут к результату. И каждый раз, когда рынок ставит вас в неудобное положение — воспринимайте это как шанс вырасти. Западня — это не конец. Это точка для следующего шага вверх. Если откликается — дайте знать. Лайкните пост и напишите в комментариях, какое правило рынка было для вас самым болезненным уроком.

Софтлайн: как компания уложилась в прогнозы, когда другие их снижали? Софтлайн стала первой российской IT-компанией, раскрывшей предварительные результаты за 2025 год, которые вновь подтверждают стабильный рост бизнеса. Итак, оборот компании вырос на 9% до 131,8 млрд рублей. Эмитент не только продаёт сторонние решения, но и делает ставку на реализацию собственных высокомаржинальных IT-решений. В этой связи более репрезентативной метрикой является валовая прибыль, которая в отчетном периоде рекордно увеличилась на 26% до 46,6 млрд рублей. Компания пишет, что нацелена именно на прибыльный рост и повышение рентабельности. Стоит отметить, что эмитент уложился в свой гайденс по этому показателю 43–50 млрд рублей, поскольку в последнее время многие IT-компании пересматривали свои прогнозы в сторону понижения. 📈 Рост бизнеса обеспечивает не только органическая динамика, но и активный M&A-трек. Ежегодные сделки позволяют компании не просто укреплять позиции в ключевых сегментах, но и формировать устойчивый диверсифицированный портфель компетенций. Кстати о долге Компания подтверждает, что отношение скорр. чистого долга к скорр. EBITDA на 31 декабря 2025 года ожидается на уровне не более 2х, что вполне приемлемо - и тоже соответствует гайденсу. 💼 10 февраля эмитент планирует открыть книгу заявок на облигационный выпуск серии 002Р-02. Срок обращения составит 2 года и 10 месяцев, а ставка ежемесячного фиксированного купона не превысит 20,5% годовых, что ориентирует на доходность к погашению не выше 22,54% годовых. В условиях цикла снижения ключевой ставки бумаги с фиксированным купоном являются отличным инструментом для диверсификации портфеля. Немного о рынке Минцифры планирует ввести ежегодные оборотные штрафы за нарушение требований по классификации значимых объектов критической информационной инфраструктуры и неисполнение обязанности перевести их на российское ПО до 1 января 2028 года. Никто не заинтересован в уплате оборотных штрафов, так как это чрезвычайно суровая мера. В такой ситуации в 2026–2027 годах можно ожидать более активную миграцию бизнеса на отечественные IT-решения. Бенефициаром этого процесса будет и Софтлайн. 19 февраля компания представит полные неаудированные финансовые результаты за 2025 год и проведет конференц-звонок, который я планирую посетить, чтобы узнать из первых рук о планах компании. Буду держать вас в курсе. ♥️ Не забывайте ставить лайк статье. Это лучшая мотивация для меня.