🚚 ТОП-5 облигаций лизинговых компаний
📌 После анализа всего сектора лизинга делюсь подборкой 5 выпусков облигаций, которые мне показались наиболее привлекательными.
• Из 40 лизинговых компаний я отобрал 13 компаний с наилучшими коэффициентами фин. устойчивости (Долг/Капитал, ЧИЛ/Чистый долг, покрытие процентов). Из отобранных 13 компаний лишь 4 имеют доходность выше 18% в облигациях с фиксированным купоном и погашением через 1+ год. К 4 компаниям добавил государственного гиганта, получилась такая подборка:
1) ПР-Лизинг 002Р-03
$RU000A10CJ92
• Доходность к оферте: 24,1%
• Купон: 20%, ежемесячно
• ТКД: 20,4%
• Текущая цена: 98,1% (981 ₽)
• Дата погашения: 05.07.2035
! Put-оферта: 23.08.2027
• Рейтинг: BBB+
• Долг/Капитал = 6,5x (норма для лизинга ниже 8x), топ-34 среди ЛК по размеру портфеля. По этому же выпуску компания решила внепланово погасить до 7,5% облигаций 30 июня по цене 98,5% от номинала. Оферта добровольная, что подчеркивает отсутствие дефицита ликвидности. Классическая put-оферта будет в августе 2027 года, после неё могут снизить ставку купона.
2) Универсальная ЛК 001Р-01
$RU000A10BTT6
• Доходность к погашению: 21,6%
• Купон: 24,5%, ежемесячно
• ТКД: 23,5%
• Текущая цена: 104,3% (1043 ₽)
• Дата погашения: 09.06.2027
• Рейтинг: BBB
• Долг/Капитал = 4,1x, топ-15 среди ЛК по размеру портфеля. У компании есть единственный выпуск облигаций, объём которого составляет всего 3% от суммарного долга. Редкая ситуация для сектора лизинга – отсутствие амортизации и оферт.
3) Балтийский лизинг БО-П22
$RU000A10DUQ6
• Доходность к погашению: 19,3%
• Купон: 20%, ежемесячно
• ТКД: 19,3%
• Текущая цена: 103,4% (1034 ₽)
• Дата погашения: 12.09.2028
! Амортизация: с 18.10.2027 по 8,25% каждый 1 месяц
• Рейтинг: AA–
• Долг/Капитал = 6,3x, топ-8 среди ЛК по размеру портфеля. Из всех выпусков БалтЛиза у П22 позже всего начинается амортизация – через 1,3 года. Завтра размещается новый выпуск П24: купон 18%, амортизация по 33% каждый год.
4) Аренза-Про 001P-07
$RU000A10EAB8
• Доходность к погашению: 18%
• Купон: 19%, ежемесячно
• ТКД: 18,3%
• Текущая цена: 103,9% (1039 ₽)
• Дата погашения: 08.03.2029
! Амортизация: с 27.05.2027 по 10% каждые 3 месяца и 30% в дату погашения
• Рейтинг: BBB+
• Долг/Капитал = 2,1, топ-65 среди ЛК по размеру портфеля. Все коэффициенты фин. устойчивости в зелёной зоне, но на облигации приходится 96% долга.
5) ГТЛК 002P-13
$RU000A10F801
• Доходность к погашению: 17,3%
• Купон: 15,95%, ежемесячно
• ТКД: 16%
• Текущая цена: 99,7% (997 ₽)
• Дата погашения: 05.05.2030
! Амортизация: с 10.05.2029 по 20% каждые 3 месяца
• Рейтинг: АА–
• Долг/Капитал = 5,2x, топ-1 среди ЛК по размеру портфеля. Покрытие процентов и достаточность ЧИЛ в красной зоне, но пока это не имеет большого значения из-за масштаба компании и регулярной докапитализации от государства.
✏️ ВЫВОДЫ:
• По моей оценке, в облигациях этих лизинговых компаний сейчас наиболее оптимальное соотношение риска и доходности. В большинстве остальных компаний либо хуже фин. устойчивость по базовым коэффициентам, либо ниже доходность в облигациях.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.