Профиль инвестора Kot.Finance | Тинькофф Инвестиции Пульс

🎄С наступающим Новым 2026 годом!🎅 Желаем крепкого здоровья вам и близким, настоящей любви, ярких впечатлений, доброты, и финансовой стабильности! За деньги много чего нельзя купить. Но многое можно: уверенность в завтрашнем дне, расстановку жизненных приоритетов (делать то, что хочется и не делать что не хочется), достойную старость родителям, успешный старт детям... иногда время, и даже мечту! Спасибо, что были этот год с нами! Спасибо, что читали, комментировали, спорили, не соглашались, и вместе с нами участвовали как в авантюрах, так надежных проектах! Оглядываясь назад, мы многому научились, встречались на конференциях, придумывали новые термины, теряли, и зарабатывали! А сколько всего впереди! Мы приложим максимум усилий, чтобы сделать канал ещё лучше, чтобы дать вам топовую аналитику, радовать новыми решениями и инвестиционными возможностями! 💙 Спасибо команде Т-Инвестиций за ежедневную работу и поддержку любимого Пульса, за Автоследование, классные тарифы, честную и заботливую поддержку! Друзья, спасибо! С Новым 2026 годом!🥂 С любовью и уважением, команда 🐾Kot.Finance 🫶

⭐️Дед Мороз, что за фигня? В прошлом году же просил или 2000 или 4000🎅Чьи прогнозы сбылись? Спойлер: Сбер угадал индекс и никто не угадал ставку «Это был тяжелый год» 😀 Так начинается мысль про любой год. Но пока рано подводить итоги, давайте вернемся на год раньше. Итак, 31 декабря 2025. Индекс, как кажется, в руинах, но отскочил благодаря мудрому решению ЦБ не повышать ставку. Ключ 21%. Весь IV квартал рынок кошмарило и от процентного риска (см. ниже, многие ждали ставку и 23% и 25%), и от кредитного: падали даже флоатеры, которые привязаны к ключевой. Впоследствии эта ситуация создаст возможность для появления 🐡фиксоатеров 🔧Ключевая ставка Титаны рынка (Сбер, ВТБ, Альфа) ждали очень жесткой политики ЦБ. Альфа закладывала 20% только на конец года, а Сбер и ВТБ допускали рост вплоть до 23% и 25%. Были более мягкие прогнозы, такие как БКС (15%), но они растворялись среди крайне пессимистичных ожиданий 📈Индекс Интересно, что не смотря на ожидания высокой ключевой (и даже ее рост с 21% выше), ожидания по рынку были оптимистичные (относительно реальности). Самый пессимистичный прогноз Сбера в 2850 пунктов + дивиденды выбивался от консенсуса. И заметьте, такой прогноз индекса был при ожидании ставки 25%. И у нас 2766 при 16% Не смотря на , прогноз ЦБ из 2024 на 2025 сбылся: 🔹средний «ключ» 17-20% 🔹инфляция 6,1-6,8% 🔹ВВП прогнозировался 0,5-1,5%. Ждем помощь Росстата. Помню, что в последнем макропрогнозе диапазон был около нуля (от -0,5% до +0,5%) 👇Печенька из прошлого, тоже не сбылось. И хорошо! Вот сейчас, похоже, что индекс в руинах. Два нулевых года при росте инфляции, и снижении покупательской способности рубля. Мы же покупаем акции не за индексируемые рубли, а за те же, что и год назад, и два… Получается Газпром сегодня по 120 – не то же самое, что Газпром по 120 в 2023… Просто на подумать P.S.: кажется, мы готовы лезть в акции 👉Индекс полной доходности Полезно? Ставь👍 ❤️мы будем рады Вашей подписке! Ваша поддержка – лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс |

🔻АКРА понизила кредитный рейтинг Делимобиль с А до ВВВ+ с негативным прогнозом Понижение кредитного рейтинга обусловлено снижением оценок за долговую нагрузку, ликвидность и денежный поток. Финансовые показатели Компании находятся под давлением ряда факторов: сбои в работе геолокационных систем и отключения мобильного интернета ограничивают рост выручки, высокая ключевая ставка обусловила увеличение процентных расходов, при этом до середины 2025 года Компания продолжала активные инвестиции в развитие онлайн- и офлайн-инфраструктуры, что сказалось на рентабельности. Изменение прогноза по кредитному рейтингу на «Негативный» отражает риски, связанные с отклонением темпов роста финансовых показателей Компании от прогнозных в 2026 году. Агентство ожидает, что результаты принимаемых Компанией мер по улучшению финансового состояния можно будет в полной мере оценить по итогам публикации отчетности за первое полугодие 2026 года или за 2026 год. В 2026 году Компании предстоит погасить облигационные обязательства на сумму 10 млрд руб. Одним из источников ликвидности «Делимобиль» рассматривает привлечение банковского финансирования, в том числе под залог транспортных средств. Статус «Под наблюдением» отражает необходимость получения дополнительной информации по итогам работы Компании с банками об объемах открытых кредитных лимитов. Компания ожидает своего скорого включения в так называемый белый список Минцифры России, что должно позволить ей снизить негативное влияние отключений мобильного интернета на выручку. Агентство также продолжит следить за развитием этой ситуации. Полезно? Ставь👍 ❤️мы будем рады Вашей подписке -- Спасибо, что читаете нас❤ 🐾 Кот.Финанс |

Роделен: эксклюзивный игрок, или сплошной риск❓И причем тут Иволга? 👀 Роделен одна из любимых лизинговых компаний. Она не лезет конкурировать с гигантами в автосалоны, а нашла себе нишу бутика: специфичные предметы лизинга с эксклюзивными клиентами. В портфеле мы помним: 🐟мальки, 🐪верблюды, 🐮коровы, 🎙радио и 🛢нефтесервисное оборудование, 🏢недвижимость. Всё кроме недвижимости низколиквидное и сложно-изымаемое. Попробуйте изъять мальков! Где хранить? Где кормить? А как же неотделимые улучшения в виде прироста? В общем, эксклюзив. Мы подготовили конспект вебинара с Иволгой. Скорее смотреть! 👀 Роделен входит в тройку самых маржинальных лизинговых компаний по МСФО 2024 (10,2%). Второе место – Интерлизинг, первое – Аренза 360. (см. во вложении) Тезисно из вебинара: ✅ Рынок лизинга за 9 месяцев 2025 года сократился ~45%, прежде всего за счёт розничного автолизинга из-за от высоких ставок, просрочек и изъятий. Роделен работает вне розницы, падение нового бизнеса до 11% ✅Ключевой продукт лизинг недвижимости (~35% портфеля). Фокус: производственные компании, импортозамещение, нефтесервис ✅Повышение НДС стимулировал сделки «впрок»: клиенты стремятся зафиксировать цену активов и налоговую базу. Для ЛК риск возникает при резком падении нового бизнеса из-за раскрытия накопленного НДС. Для Роделен риск не существенный из-за запаса невозмещённого НДС на начало года ✅Снижение рейтинга с BBB+ до BBB связано с изменением методологии РА и ухудшением в розничном лизинге. Роделен не согласна с РА: просрочка ~2,5%, изъятое имущество <4% баланса. Доп. защита - поручительства бенефициаров и залоги ✅Основной сток: недвижимость и оборудование, а не транспорт. Недвижимость передаётся в операционный лизинг и постепенно выкупается инвесторами. Давление на цены техники усиливается укреплением рубля: импортная техника подешевела на 15–20% ✅Реструктуризация кредитов не требуется. За последние месяцы открыто более ₽1 млрд новых лимитов и ещё около ₽1 млрд невыбранно. Собственные средства [прим.🐾: думаем, речь о ликвидности, т.к. рост капитала медленнее] прирастают на ₽500–600 млн / квартал ✅Прибыль снижается, но убытков нет. Стратегия 2026 год: ROE ≥30%, чистый долг к портфелю 1,7–2, собственный капитал ≥10%, рентабельность 10–12% ✅С 2018 года у компании не было ни одной просрочки, реструктуризации по облигациям. Риски под контролем, инвесторы могут сохранять спокойствие ❌Что нам не нравится: 🔹резервы очевидно недостаточны. Низкая доля собственного капитала относительно уровня риска предметов лизинга (стадо, мальки, верблюды, нефтесервисное оборудование и др.) Недвижка неплохо, но надо разбираться: там стрит ритейл на Невском, или производственная база под Якутском? По итогам 2024 года только Роделен и Дельта распустили резервы. В то время как рынок усиленно резервировал 🔹основной источник финансирования - облигации. Любая паника = проблемы с первичным рынком, привлечение будет недоступно. Компания относит облигации к долгосрочным источникам, но забывает про оферту (была на днях) 🔹ни в отчетности, ни в вебинаре не раскрывается качество клиентов. это принципиально важный момент если предметы лизинга неликвидны 🔎Карта рынка У Роделен 3 коротких выпуска, и 1 на 4 года. Значит компания скоро вернется на рынок с размещениями. Паника последних 2х недель не к месту. Доходность Роделен могла быть и побольше, здесь кроется риск как для компании, так и для инвестора: высокая зависимость от долга, ставок, рефинансирования 👱‍♂️Иволга Иволга на наш взгляд – не просто лучшая, а единственная компания, которая умеет работать с ВДО. У них нет иллюзий, что ВДО это не только высоко-доходные, но и высоко-дефолтные облигации. Они регулярно устраивают вебинары со своими эмитентами, рассказывают на что сами обращают внимание, и ведут публичный портфель. Полезно? Ставь👍 ❤️мы будем рады Вашей подписке -- Спасибо, что читаете нас❤ 🐾 Кот.Финанс |

🏅ТОП-10 надежных ликвидных и коротких облигаций, чтобы пережить праздники доходно 😉🅿️парковка денег на выходные Почему о 🅿️парковке денег на праздники нужно подумать сегодня? С режимом Т+1, НКД (процентный доход) на длинные выходные начислится завтра. А значит купить нужно сегодня. Покупки 30 декабря – как покупка подарка, обойдется дороже. По ним % начнут капать уже в новом году, 5 января. Сегодня еще есть время! Берем с высоким рейтингом и не забываем про диверсификацию! Почитать об этом здесь: 🔹🔹🔹 ЭталонФин1 Рейтинг: А- Дата оферты: 20.02.2026 ⚠️оферта Доходность: 35% 🔹🔹🔹 Медси 1P02 Рейтинг: АА- Дата оферты 16.03.2026 ⚠️оферта Доходность: 18,1% 🔹🔹🔹 НовТехнБ3 Рейтинг: А- Дата оферты 16.03.2026 ⚠️оферта Доходность: 20,3% 🔹🔹🔹 БорецК1Р01 Рейтинг: А- Дата погашения: 19.03.2026 Доходность: 26,1% 🔹🔹🔹 СэтлГрБ2P3 Рейтинг: А Дата оферты: 24.03.2026 ⚠️оферта Доходность: 23% 🔹🔹🔹 АЗБУКАВКП1 Рейтинг: А Дата оферты: 25.03.2026 ⚠️оферта 🤬Black-list Доходность: 22,6% 🔹🔹🔹 СТМ 1P4 Рейтинг: А Дата оферты: 31.03.2026 ⚠️оферта Доходность: 24% 🔹🔹🔹 ВИС Ф БП03 Рейтинг: А+ Дата погашения: 31.03.2026 🤬Black-list (но тут без оферты) Доходность: 18,4% 🔹🔹🔹 ТелХолБ2-6 Рейтинг: А- Дата оферты: 02.04.2026 ⚠️оферта Доходность: 24% 🔹🔹🔹 Систем2P01 Рейтинг: АА- Дата оферты 14.04.2026 ⚠️оферта Доходность: 21% А если облигации излишне рискованны – можно рассмотреть вклады: проценты с 1-1,2 млн не будут облагаться налогом, а до 1,4 млн – застрахованы АСВ (читай государством). Удобный поиск вкладов в Яндексе, в теме финансов. Выбираешь продукт, фильтр по банкам, доп.условиям, видам вкладов. Можно отсеять предложения, где есть требования по минимальным тратам, а любимые банки - оставить. Тру инвесторы понимают ценность вкладов 😉 ⭐️👵Портфель бабули (декабрь) 🎄 ❤️мы будем рады Вашей подписке, для нас Ваша поддержка - лучшая мотивация Сегодня обновим часть подборок, не пропусти -- Спасибо, что читаете нас❤ 🐾 Кот.Финанс |

🗓Планы на допраздничные дни, или как получить % почти за неделю вперед? 😳😮 Осталось два рабочих дня до Нового года, что это значит? Мандаринки, оливье, подарки? – да, но не только! В условиях Т+1 нужно успеть разместить свободную ликвидность сегодня! Как это работает? Т+1 – это режим торговой площадки, при котором расчеты происходят на следующий день после заключения сделки. Например, если вы купили акцию накануне отсечки на дивиденды – дивидендов вы не получите, т.к. собственником акции станете только на следующий рабочий день. Аналогично с НКД и облигациями Рассмотрим на примере LQDT но подойдет и любимый нами В неделе 5 торговых дней, а проценты начисляются 7. В понедельник должны приходить проценты за субботу, воскресенье, и понедельник. Но в условиях Т+1, это происходит в пятницу. А купить надо в четверг. Тоже самое с праздничными днями. Учитывая, что 31 биржа не работает – надо успеть стать собственником облигаций 30 декабря, а значит – купить 29. А поскольку следующий рабочий день только 5 января, то вы сразу получите НКД за половину праздничных. Причем полученный НКД можете продать уже 30 декабря! (да,да, купить 29, продать 30) Поэтому, Кот.Финанс рекомендует всю свободную ликвидность пристраивать заранее. Деньги должны работать. А котики нет) ❤️мы будем рады Вашей подписке, для нас Ваша поддержка - лучшая мотивация Сегодня обновим часть подборок, не пропусти -- Спасибо, что читаете нас❤ 🐾 Кот.Финанс |

⭐️Котайджест🐾 рынок бондов наблюдает за дефолтами 👀акции в нулях и никаких перспектив. Недвижимость и золото растут Похоже, лучшая инвестиция – золото, спрятанное в московской квартире 😀 💵Облигации Самая стрессовая неделя в году закончилась. Интрига в Уральской стали (заплатит/не заплатит) сохранялась до последнего момента: информация о выплате пришла ~18:55. Мы не помним поступления купонов в такое позднее время. Ряд бумаг в пятницу прислали купон вообще до 10 утра. А волатильность бумаг за последние 2 дня достигала размаха 35-40%. Интересно, что пока выплаты не поступили – падали все: Делимобиль , ВУШ, Балтийский лизинг , да вообще весь рынок от ВВ до АА-. В пятницу «обрадовались» все, включая Систему . Хотя где Уральская сталь, а где Система? Хорошо, что всё хорошо закончилось. Следующая нервная дата в календаре 19 февраля (350 млн CNY) и 24 апреля (₽10 млрд). Варианты уже обсуждали Параллельно этому Самолёт перенес размещение облигаций (а выпуск кстати был очень интересным), и следующим днем получил снижение рейтинга до А-. В целом, скорее позитив. Особенно после предыдущего решения АКРА. Но первичный рынок закрыт не для всех: А101 успешно привлек 10 млрд Монополия подтвердила дефолт и прекратила начисления купонов по всем выпускам. Ждём условия реструктуризации 👻Оферты Совкомбанк-Лизинг совсем не 🤬Black-list, но есть лучше и не только в лизинге. Роделен завершил сбор 26.12, посмотрим сколько вышли из бумаг. Бдите и вы в 🗓Календаре оферт и не пропускайте важные 📅Календарь оферт (декабрь) 📈Акции Никакой недельный рост индекса (+0,8%). Лидерами роста недели стали: ВК (+6,6%), Озон (+5,8%), ГМК ННикель (+5,3%). В лидерах падения опять МКБ (-6,5%), опять Система (-3,8%), МосЭнерго (-3,5%). На сегодняшний день индекс упал на 5% с начала года. А MOEX полной доходности +2%. Второй год подряд в нулях 🚀Автоследы Автоследы отыграли бОльшую часть падения прошлой недели: 🔹 (+0,4%) не падала, поэтому и отросла аккуратно. Но лучше индекса корп.облигаций и лучше фондов денежного рынка 🔹 (+1,4%) за счет Уральской стали. Падали тоже из-за неё 🔹Коты на гребне волны (флоатеры; +0,1%) стабильны. Высокий кредитный рейтинг и «завязка» на ключевую ставку [прим.: в прошлом году под давлением были именно флоатеры, поэтому тихой гавани нет] 🔹 (+2%) 🔧Ключевая ставка После снижения до 16%, ключевая ставка перестала быть горячей темой, ведь следующее заседание только в середине февраля. Нам сложно объяснить разрыв в 10 процентов, хотя учитывая, что «снижение темпов роста было осознанным шагом» - без комментариев 🏡Недвижимость Продолжает равномерный рост стоимости: +0,5% за неделю, и около +12% за год. Добавляем рентный доход (6-7%) и в целом, получается неплохо 💸Валюта Доллар ходит в узком коридоре 76-80. По итогам года валюта сделала -25% и это наша основная идея на 2026 год. Непривычно быть в одной лодке с ВТБ. В валюте 20% в автоследа 👵Бабуля на максималках и 25% в портфеле PRO ❤️мы будем рады Вашей подписке, для нас это лучшая мотивация -- Спасибо, что читаете нас❤ 🐾 Кот.Финанс |

Долговой рынок забыл как улыбаться❗️Let's smile😀😬😈 (изображение из фильма ужасов "Улыбка",2022) Декабрь стал отрезвляющим для инвесторов: дефолт Чистой планеты всего на 100 млн затмила паника дефолта Монополии. Почти все инвесторы в ней – физлица (мы не нашли ни одного фонда в держателях бондов), и объем 7 млрд стал вызвал волну, которая искала новую жертву. Рынок понял, что рейтинг ВВВ не такой уж и надежный. А на рынке есть много убыточных компаний со скорым погашением. Слабое место было найдено в Уральской стали, но волатильность прошедшей недели показала, что рынок падал в ожидании погашения первого выпуска, и стал расти по факту. Хотя, казалось бы, как выплата/невыплата УрСтали влияет на риск в Делимобиле, или даже в Балтийском лизинге? В общем, риски = возможности Если посмотреть индексы в разрезе кредитных рейтингов, то мы увидим невероятные возможности и редкие неэффективности: 🔹корпоративные бумаги ААА торгуются с минимальной премией к ОФЗ (+0,8%) 🔹АА предлагает доходность +1% к ключевой ставке, это близко к ежемесячной капитализации КС. Иными словами, такой результат даст флоатер без премии к КС с ежемесячным купоном. Не сильно больше, чем фонды ликвидности. Зато в стабильности они точно проигрывают 🔹адекватная премия начинается с А (22% доходность). Но после миграции Уральской стали из А в ВВ-, сегмент А сильно упал в цене. И теперь в нем есть как риски, так и возможности 🔹BBB в руинах. Доходность индекса RUCBTRBBBNS 36% годовых❗️А рост с начала года всего 19% (против 31% у А) Невероятные значения доходности ВВВ объясняются тем, что в него включены Кокс, АПРИ, ПР-Лизинг, и другие Нам вложения в ВВВ кажутся опасными, мы отдаем предпочтения А- и выше, хотя даже это не панацея (Уральская сталь недавно было А). Зато диверсификация – панацея: 20 эмитентов с долей по 5% в каждом = очень надежный и доходный портфель. Мы регулярно публикуем подборки А-АА и делимся результатами 🐾 Кот.Финанс | 10 выпусков, входящих в индекс BBB:

⭐️Газпром должен стоить в 25 раз дороже 🔥Но не стоит📛 Больше 17 лет назад Алексей Миллер озвучил свой прогноз, что к 2018 году Газпром станет самой дорогой компанией в мире с капитализацией больше $1 трлн В целом, фундаментальные тенденции, направленные на востребованность энергии оказались верны: 🔹 стоимость электричества растет даже в США. В Европе понятно 🔹 майнинг, ИИ – всё это невероятно энергоёмко 🔹 пик населения отодвинулся с 2020 на 2050, а значит все больше людей хотят жить в тепле (если холодно), с кондиционерами (если жарко) и иметь достаточный уровень еды и комфорта. Правда теперь нам предрекают захват планеты не китайцами, а индусами, но это совсем другая история Но Газпрома нет ни среди крупнейших, ни даже в ТОП-50. Сегодня капитализация газового гиганта всего $39 млрд. Хотя газ – один из самых экологичных источник энергии, он прост в эксплуатации и у Газпрома (ну в смысле у нас, у народа) самые большие в мире запасы газа. 🧐про то, что запасы у народа не шучу: Газпром за добычу газа платит НДПИ (которые идут в бюджет, а потом на пенсии), строит больницы, спорткомплексы, и многое другое Сегодня финансы газового гиганта точно не тянут на триллионную компанию, но Газпром остается очень дешевым активом на очень дешевом рынке 📈Финансы 🔹Чистая прибыль ₽983 млрд, частично за счёт курсовых разниц 🔹EV/EBITDA=2,3 🔹P/E=1,9❗️ 🔹P/BV=0,18❗️ 🔹ROE=7,3% 🔹ND/EBITDA=1,5 ⚡️Риски 🔹Зависимость от геополитики (❗️очень много политики) и экспортных направлений 🔹Неэффективное распределение капитала - CAPEX без роста добычи 🔹Низкая прозрачность крупных проектов 🔹Отсутствие ясной дивидендной политики и слабый FCF В 2022 году нам не понравились инсайдерские кульбиты с дивидендами: сначала так, потом так К слову, 👉 Почему мы не покупаем акции? 👻 🐾Вывод Газпром остаётся «дешёвым гигантом» с фундаментальной базой, но без катализатора раскрытия своей стоимости. Любовь рынка к нему вернётся только при: 🔹реанимации экспорта в Европу (через «Северные потоки» или иные маршруты) 🔹достройки «Силы Сибири-2» 🔹смене менеджмента с фокусом на денежные потоки и дивиденды 🔹разделение компании на три: «транспорт», «добыча», непрофильные активы с их продажей Пока же все эти варианты маловероятные. Главная ловушка – дешевый график. Кажется, что по цене минимум за 20 лет. Но это не так. Умный инвестор берет не MCap, а Enterprise Value (см. тут👈). EV на пике, а бизнес нет Независимо от «успехов» (неуспехов) Газпрома, акции могут вырасти и на «гравитации» ставок. Ниже ключевая ставка – выше стоимость любого актива. Даже Газпрома. Но надо понять, верим ли мы в прогнозы ЦБ. Но принципиально важно смотреть не привлекательный график цены, а вполне дорогой график EV (с учетом долга). Газпром стоит, как на пике 2007 года, когда перспективы были невероятными, а напряженности не было совсем. И просто 4 цифры на подумать: 🔹обслуживание долга 6,1 трлн при ключевой ставке 16,5% стоит 1 трлн в год 🔹непрофильные активы Газпрома (банк, телевидение, базы отдыха, непрофильная недвижимость, иностранные активы) оценивают в 3-4 трлн. При их IPO оценка может быть даже выше 🔹строительство «столь необходимой» Лахта-центра оценивают в 120-150 млрд 🔹годовой бюджет ФК Зенит с иностранными игроками ~20 млрд Бонус: график EV. Сейчас Газпром больше долг, чем стоимость 🐾 Кот.Финанс |

😀👍 «я же говорил, Уральская Сталь всё выплатит! Чо не слушали?» 🍾🍾🍾 или стресс-тест для вашего портфеля. Пусть это будет бесплатным опытом ☝️ Вы тоже читали тех, кто точно знал? Поздравляем всех, кто вошел в идею и отыграл ее в плюс. Вчера мы видели десятки абсолютно разных комментариев, где одни вполне на серьезном рассказывали, что чуть ли не сами видели как главбух нажал на кнопку «отправить 10 млрд». Другие – с такой же серьезностью говорили о 100%ном дефолте. График был на столько волатильный, что днём ранее можно было предположить, что бухгалтерия уже отправила деньги в НРД (котировки поднимались до 70-74%), а на следующий день платеж как будто был отозван… за пару часов до оплаты цена была 52-55% (почти тех.дефолт) Один человек «знал» даже точное время отправки денег, а второй написал что «ничего они не отправили» за минуту до появления сообщения в НРД, что деньги поступили. И если второму нам поверить легко – после основной сессии мы и сами уже смирились с тех.дефолтом, то что двигало первым комментатором? Правда знал время? Или просто так хвалился? Но зачем? Вчерашний день напомнил нам тотализатор🎰 Купив по 50-55% двумя днями ранее - далее от тебя ничего не зависит. В комментах сидят «инсайдеры, которые точно знают», котировки то резко вверх, то вниз… В итоге, или выплата и поход на 75%, или тех.дефолт и стремление к 35-40%. Но нам не подходит казино – мы больше за вероятность, распределение, статистику. Наша вариативность учитывала это, но МЫ НЕ ЗНАЛИ, будет оплата или нет. Я бы даже сказал, что было бы правило продать на аукционе закрытия (т.е. за 4 минуты до сообщения о выплате) Коты, вы к чему❓ И почему такой странной заголовок❓ Друзья, как закончите праздновать победу 🍾 – оцените в этой ситуации лично вашу заслугу, и волю случая. Подумайте, мог ли быть с утра заголовок «Уральская сталь не погасила первый выпуск облигаций и ушла в дефолт»? Что бы вы делали? Это очень важный вопрос, и вам нужно себе дать не менее важный ответ. Иначе в этой сделке вы заработали, но опыт не получили. Рано или поздно, дефолт будет. И важно быть к нему готовым. Сможете ли продать позицию в минус? Вспоминая Монополию – стоило ли вставать в утренние планки и продавать по любой цене, даже на 40% ниже чем вчера, ведь завтра будет еще дешевле? Или не будет? Мы заработали >100% за полчаса, но это тоже казино. На долгосрочно вложении потеряно 50% (купили по 92%, продали по 35% + купоны) Если для вас биржа – казино, забудьте этот пост. Если же вы пришли системно зарабатывать, сделайте стресс-тест для себя и своего портфеля: «а что было бы если…». Если коротко – диверсификация, расчет, и минимум геймификации. Инвестиции не должны быть весёлыми. Инвестиции должны быть доходными! 👉Наш обзор: 👉Варианты: как заработать? 👉Снижение кредитного рейтинга: 🐾 Кот.Финанс |

💣💥Уральская сталь. Трагикомедия в трех действиях Технические проблемы, «толстые пальцы» на графике, инфовбросы… и вишенка на торте🍒в виде оплаты в последний момент. Кто на этом заработал? Уральская сталь ещё недавно была в кредитном рейтинге «А», что формально даже не ВДО (по критериям ЦБ). Зато на наших глазах высоко-доходная облигация почти стала высоко-дефолтной. «Эффект Домино» из-за Монополии прокатился по самым закредитованным и убыточным компаниям. К слову, у нас таких не мало. Досталось и Коксу, и Делимобилю, и вполне крепкому лизингу первого эшелона. Но больше всего упала Уральская сталь. Причем она сначала упала, и лишь потом снизили рейтинг. И снизили так снизили: сразу на 7 ступеней. Итак, введение закончилось. Перейдём к спектаклю Акт 1. Технические работы у НРД Забавно, что именно в этот день были технические работы в НРД. Сайт целый день висел, выдавая ошибку. Сначала была версия, что желающие первыми узнать о поступлении денег частыми обновлениями (F5) положили сайт, но вскоре нашел сообщение о плановых работах Акт 2. Информационные вбросы Низкий порог входа в инфополе имеет свои минусы. Любой может написать что угодно. За сегодняшний день видел кучу комментариев, где одни вполне на серьезном рассказывали, что чуть ли не сами видели как главбух нажал на кнопку «отправить 10 млрд». Другие – с такой же серьезностью говорили о 100%ном дефолте. Вы знали, что и Пульс, и Смартлаб попадают в новости? В гугле часто цитируются, кстати. На скриншоте новостью про долг оказалась написанное ИИ сообщение. Помимо этого, эмитент публиковал просроченный отчет о развитии за 2024 году и фото с новогоднего корпоратива. Но не инфо о выплатах Акт 3. Толстые пальцы За последние 2 дня график торгов облигациями Уральской стали по волатильности мог сравниться с криптой (не со стэйбл-коинами). Вчера кто-то усиленно покупал. Днём был «слив» с 65% до 50%. А реальные продажи пошли во второй половине дня. И это логично: чем ближе к концу торгов – тем меньше времени оставалось на оплату Вишенка на торте🍒Прыжок в последний вагон Вероятно, сам эмитент любит интриги и шутки. Но когда на кону 10 млрд, шутки могут быть неуместны. По состоянию на 17:00 все ожидаемые выплаты (около 10 за сегодняшний день) – пришли в НРД. Сообщение о выплате по Уральской стали пришло в 18:49. Почему НРД в последнюю очередь зачислил именно эту выплату, или почему эмитент отправил так поздно деньги? – вопросы в воздух. Но коты не очень любят интриги. И на фоне двухнедельной паники, отсутствия любого комментария от эмитента, поступление денег в последнюю очередь – создается плохое послевкусие Мы размышляли о вариативности, надеясь, что выплата состоится. Но были и альтернативные варианты. Сейчас «стакан» на «планке», т.е. много желающих купить и ограничение на изменение цены от биржи. Завтра можно будет выпить шампанское, зафиксировав прибыль по купленной спекулятивно позиции. Но расслабляться рано: в течение 4 месяцев нужно погасить еще больше, а выпустить облигации с мусорным рейтингом (ВВ-) на несколько десятков миллиардов - невозможно 👉Наш обзор: 👉Варианты: как заработать? 👉Снижение кредитного рейтинга: 🐾 Кот.Финанс |

⭐️Красные сопли по всему рынку💣💥Мина замедленного действия в ВДО «Красные сопли» - сленг, как «толстые пальцы», которые приводят к длинным «тянем» на свечных графиках. В нашем случае, сопли текут вниз. Дефолт Монополии привёл к переоценке рисков. Следом начала рушиться Уральская сталь. Долг стал сюрпризом, или все перечитали отчетность… но риск рефинансирования критичен. Как занять с рынка, если на вторичке твои облигации уже стоят полцены? Интересно, что рейтинг был снижен после ❗️ (а не до) падения котировок 🚙Делимобиль Всё ещё растущий, но уже в долг бизнес. Снижение рентабельности обрушило долг/EBITDA. Дели под перекрестным огнем: и из-за большого долга под высокую ставку, и из-за снижающегося спроса из-за 🥶охлажденной экономики. Но у публичной компании всегда есть возможность рыночной допки. Мы держим Дели, они часто мелькают в наших подборках 📺М.Видео М.Видео упала на снижении рейтинга. М.Видео быстро проел допку. И мы усомнились в возможности компании выйти из кризиса. Вышли из всех их бондов. Компанию любили фонды и частные инвесторы 🛴ВУШ Главная зависимость Whoosh - рост через экспансию. Если не расширяться, роста не будет. Бизнес капиталоёмкий, флот требует постоянных вложений. А высокие ставки делают долг дорогим, а конкуренты (Яндекс и МТС) обладают куда большим финансовым ресурсом. МТС, например, вообще не комплексует из-за долга. ❗️ С 2024 года начались продажи пакетов акционерами: после IPO на рынок вышло 10% акций менеджмента + Фонд pre-IPO от ВИМ Инвестиций влил в рынок 12% за 2 года! Очень тревожный сигнал. ВУШ часто бывает в наших подборках. Надеюсь, у них не сядет батарейка 🪫 🫐Брусника Невероятно крутые проекты, отличная локация, всё для жизни… и перегретый рынок, огромный долг, низкая доля собственного капитала… и… тех.дефолт. Зачем??? Как??? Из-за этого БКС до сих пор показывает значок дефолта в приложении. А Т-Инвестиции пересмотрели риск-профиль бумаги со «среднего» на «высокий». Сами себе 💩 🚜Интерлизинг Одна из наших любимых компаний и крупное вложение в портфелях. Ключевой риск в проблемах лизингового рынка, вероятных резервах. Не смотря на достаточную долю собственного капитала и высокую маржинальность, рынок видит риск, ведь рейтинг всего А (а не АА как у Европлан) и компания все же второй эшелон лизинга. Нам кажется, что падение в Интерлизинг скорее переоценка вслед за широким рынком, за ростом доходности во всех бумагах. Мы держим 🚙Балтийский лизинг Когда-то жемчужина, сегодня есть риск, что Балтлиз добровольно возьмёт на себя решение проблем CTRL лизинга. Мы не видим в этом оснований, но версия очень популярная. Пожалуй, только этим и потенциальной связью с Монополией через тот же CTRL можно объяснить ускоренное снижение котировок даже в сравнении с Интерлизингом 🪨Кокс Большой долг, падающий рынок, высокие процентные ставки. Классика. Даже скучно 🏭Уральская сталь Сначала было непонятно, почему падают котировки, а потом АКРА снизил рейтинг на 7 ступеней. Мы так и не смогли найти аналогов, когда из рейтинга «А» вышвыривали на обочину. ВВ- это не то что неинвестиционный рейтинг. Это мусорный 💩 Основаной вызов для Стали – рефинансирование. С таким рейтингом заместить ~30 млрд к погашению очень сложная задача. Вернуться на рынок с размещением с рейтингом ВВ- невозможно. Основные покупатели (фонды) уже не могут брать такой рейтинг. А физикам нравится что-то погорячее в доходности. Готова ли Сталь предложить 50%? Сомневаюсь Рынок дает или интересные возможности, или закладывает большие риски. Нужно понимать, что сегмент А – это даже не ВВВ. Это и фонды, и принципиально другие суммы размещения… и… крупный бизнес. Если «А» начнет дефолтить в промышленных масштабах – никому мало не покажется. И первый в очереди «никому» - АФК Система Полезно? Ставь👍 ❤️мы будем рады Вашей подписке 🐾 Кот.Финанс |

⚡️Резервы в лизинге❗️Сколько протянут крупнейшие лизинговые компании❓ На днях отчитался РЕСО-Лизинг по МСФО за 9 мес. И хотя из почти десятка публичных компаний, отчитывающихся по международным стандартам, квартальные отчеты готовит только Европлан, Элемент, и РЕСО. Ключевое, что нас интересует – размер резервов. Рынок примерно одинаковый*, предметы лизинга примерно одинаковые. Можно оценить, кто приукрашивает отчетность *профи не согласятся с нами, на то они и профи. Даже если одинаковое имущество, то разные клиенты, авансы, сроки, бизнес-процессы, и службы взыскания. Наш расчет не идеален. Но если критикуете – предлагайте! Европлан продолжил агрессивно резервировать (11,6% за 2024-2025 от ЧИЛ), проходя по грани убыточности/прибыльности. На втором месте РЕСО-Лизинг (9,9%), хотя по итогам 2024 года таких списаний не было. На третьем месте Альфа (6,1%). Компании розничные, специализируются на легковых автомобилях, но у всех есть в портфеле и грузовой транспорта, и спецтехника, и оборудование. Мы точно скептичны относительно отчетности ДельтаЛизинг (да, это бывший Сименс Финанс с высоким качеством клиентом, но и в портфеле не легковые авто, а неликвидное и неизымаемое оборудование), и тем более Роделен который вообще не резервировал в 2024. Вернее, мы получили комментарий от Роделен, что резервы были, но сальдо зарезервировали/сформировали показывает восстановление 3 тыс. Если взять уровень резервов Европлана за бенчмарк, и экстраполировать на другие лизинговые компании, то можно оценить объем недорезервирования: 🔹Альфа-лизинг 24,8 млрд или 53% от капитала 🔹Балтийский лизинг 15,7 млрд или 60% от капитала 🔹РЕСО-Лизинг 2,2 млрд или 8% от капитала 🔹Интерлизинг 6 млрд или 39% от капитала 🔹Совкомбанк лизинг 7,7 млрд или 72% от капитала 🔹ДельтаЛизинг 7,4 млрд и 34% от капитала 🔹Элемент 1,7 млрд и 43% от капитала 🔹Роделен учитывая что ничего не резервировал - 544 млн или 97%❗️ от капитала 2024 года Мы считали в резервах: оценочный резерв под ожидаемые кредитные убытки (ОКИ), резерв под обесценение прочих нефинансовых активов, обесценение лизинговых активов для продажи, расходы на создание резервов под условные обязательства, чистый результат от завершения расторгнутых договоров лизинга. Т.е. мы брали все убытки, которые возникали от расторжения лизинговых договоров. Мы не учитывали доходы от пеней, т.к. при таком объеме расторжений пени вернуть сложно. Может, методологически мы ошибаемся 🐾 Выводы Ситуация в отрасли очень тяжелая, и драйверов выхода из лизингового кризиса 2: 🔹девальвация, которая увеличит стоимость изъятого имущества и хоть как-то сократит стоки. Она же даст «глоток воздуха» экспортерам (лес, уголь, переработка) для стимулирования спроса 🔹снижение ставки, что возобновит деловую активность Сколько протянут крупнейшие лизинговые компании❓ Долго, очень долго. Лизинг – это не только капитал, но и процессы, система, риск-менеджмент. Европлан, Балтийский, РЕСО, Интер – десятки лет на рынке, и процессы отработаны. Да, такого кризиса как сегодня никто не ожидал. Впрочем, как и предыдущие кризисы (2022,2020,2015,2009) имели ряд своих уникальных черт Мы спокойно сидим с большими долями в Европлане, Балтийском лизинге, Интерлизинге. Но с опасением смотрим на Роделен из-за недостатка капитала, неликвидного портфеля, и небольшого масштаба. Паника, которая началась на рынках после дефолта Монополии (у неё ни много ни мало облигаций на 7 млрд) – аппетит к риску снижается и рефинансировать долг становится сложнее Интересно? Ставь👍 ❤️мы будем рады Вашей подписке 🐾 Кот.Финанс |

⭐️А101: мощный застройщик со свежим выпуском облигаций Новый фикс и флоатер у застройщика «А+». Значительный собственный капитал, пул инвестиционной недвижимости, долг полностью покрыт деньгами на эскроу 🔎 О компании А101 - один из крупнейших девелоперов России и лидер комплексного развития территорий. Группа стабильно входит в ТОП-5 застройщиков Москвы по объёму строительства и вводу жилья. В первом полугодии объём строительства составил 1,9 млн м2, земельный банк ~ 2,4 тыс га. В портфеле 8 проектов в Новой Москве, 2 в Лен.области и крупные городские кластеры, включая Прокшино 📄О выпусках На размещении 2 выпуска: 1️⃣Фикс · Купон: до 18% ежемесячно · Доходность: до 19,56% · Срок: 2 года 2️⃣ Флоатер · Купон: до КС+4,5% ежемесячно · Доходность: до 22,5% при неизменности ключевой ставки, но консенсус за её снижение · Срок: 2 года Рейтинги: А+ (АКРА), А+ (Эксперт РА), А+ (НКР) 👍Плюсы + высший кредитный рейтинг среди застройщиков (с учетом риска отрасли сейчас видим только А+) + очень высокое покрытие долга продажами (х1,5, т.е. весь долг с запасом покрыт средствами на эскроу) + безупречная публичная кредитная история + «свежие» рейтинги: АКРА и Эксперт РА провели перерейтингование в ноябре 2025 со стабильным прогнозом ⚡️Риски, преимущественно, отраслевые. В отчетности мы не нашли серьезных проблем/нестыковок. Аудитор первоклассный – ДРТ (бывш. Deloitte). Для справки: собственный капитал ₽141 млрд, чистый долг/капитал <1. Компания отчитывается по МСФО по полугодиям 🃏Карта облигаций Чтобы лучше ориентироваться в аналогах, мы построили карту облигаций строительных компаний с кредитным рейтингом от А- и выше. Без заливки рейтинг А- (Эталон, Брусника, Атом, Джи групп), серой заливкой рейтинг А: Самолёт, Сэтл групп, ЛСР. У Самолёта есть «А+» от НКР с негативным прогнозом и «А» от АКРА, поэтому отнесем к серым. Сегмент «А+» представлен только А101 и ГК ПИК 🐾 Выводы Учитывая высокий кредитный рейтинг (А+ для строительной отрасли редкость), свежий оценки от АКРА и Эксперт РА со стабильным прогнозом, покрытие долга деньгами на эскроу, риск данных выпусков мы видим весьма умеренным. Отраслевой риск довлеет над всеми застройщиками, тут ничего не поделать. Но проекты вполне конкурентоспособные, а значит продажи будут. Нам выпуск интересен, и мы с удовольствием добавляем в свой watch-list к низкорискованным выпускам 👀 ❗️Disclaimer: даже для низкого риска важна диверсификация 👉Обзор Самолёт 🐾 Кот.Финанс |

⭐️Новые выпуски Самолёта✈️ самый большой, самый длинный, самый доходный! Но есть нюанс🤔 Спойлер для нетерпеливых: самый большой девелопер, самый длинный срок среди строителей, и самый доходный выпуск! 🔎 О компании Самолет - лидер рынка жилья Московской области и Новой Москвы. Также работает в 9 других регионах. Текущий портфель строительства >5 млн м2, первое место в России. Основной сегмент - эконом+, комфорт 📄О выпусках На размещении 2 выпуска: 1️⃣купон до 22% ежемесячно (доходность до 24,4%), на 3 года, без амортизации 2️⃣размещение по 50% от номинала ❗️купон ≤3,75% (доходность до 25,5%), 4 года, без амортизации Второй выпуск уникален налоговым нюансом: если держать больше 3х лет, можно претендовать на ЛДВ и экономить на налогах Рейтинг: А (АКРА), А+ (НКР) 💸Финансы Всегда начинаем с аудиторского заключения. Б1 – тут всё чётко! Помимо классических условностей для строителей в части признания выручки и субъективности себестоимости, на себя обращает внимание пограничность кредитных ковенант. Ковенанты - ограничения в отчетности, при нарушении которых банк может требовать досрочного погашения всего кредита. Это важно, т.к. долгосрочный долг в момент может стать краткосрочным Самолет быстро набрал высоту и к концу 2024 года стал застройщиком №1 по данным Единого ресурса застройщиков. Удерживать такие продажи в 2025 сложно, но Самолёту удаётся. В первом полугодии нет падения выручки Очень высокая рентабельность - следствие более внушительного роста цен над изменением себестоимости и дешевых денег. Спрос был на столько большим, что кредиты были покрыты продажами. А в 2024 году доля рыночного финансирования стала рекордной. На снижение чистой прибыли повлиял рост процентных расходов. Снижение ставки еще не затронуло отчетность (первое снижение произошло в июне), но это неизбежно Структура проданных, непроданных, и неоткрытых продаж - гармоничная. Важно, чтобы не было задержек при строительстве. В последнем обзоре ВТБ (см.слайд) нейтрально/позитивно оценил перспективы продаж Самолётом в 2026 году 🃏Карта облигаций Среди строительных компаний с рейтингом А- и выше, новый фикс выпуск даёт лучшую доходность на дистанции ±3 года. При сохранении ставки купона 22% выпуск смотрится интереснее Брусники, побывавшей в тех.дефолте, и лучше ближайшего аналога среди своих бумаг (18 выпуск). А вот дисконтный выпуск - уникальный, мы не знаем аналогов с такой доходностью. А возможность экономии по налогам (через ЛДВ) делает его еще интереснее 🐾 Выводы ✈️Самолёт - лидер в жилищном строительстве. Компания выросла с нуля до №1. Сможет ли компания перестроиться? Впереди очень сложный год и рынок заберет кого-то в жертву 👻 Самолет дает одну из самых высоких доходностей в облигациях и безусловно, несет риск. Нам нравится дисконтный выпуск, т.к. удерживая его до погашения, получаешь значительную налоговую льготу. По грубым расчетам 25,5% превращается в ~28%. Но есть и другая сторона медали - очень длинная дюрация и минимальные процентные платежи. Так или иначе, это всё ещё рейтинг А, впереди перерейтингование, и нужно следить за структурой баланса. Но не было бы рисков – Самолёт не предлагал бы такую доходность ❤️мы будем рады Вашей подписке, для нас Ваша поддержка - лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс |