Профиль инвестора Andie_Frei | Тинькофф Инвестиции Пульс

Цифровая деприватизация - почему кейс с Lesta Games - тревожный звоночек В начале апреля генпрокуратура направила в суд иск с требованием обратить в доход государства 100-процентную долю компании «Леста Игры». Причина - якобы связь с компанией Wargaming, изначально белорусской, а затем кипрской, которая в 2022 году ушла из РФ и разделила бизнес. Российская часть была отдана компании Lesta, которая до 2022 года была дочерней компанией Wargaming`а, а сегодня является независимой компанией. Судя по всему, какое-то взаимодействие продолжалось еще год, но с 2023 года компании полностью сепарированы Что нам важно понять из этого кейса? В 2022 году после массового ухода зарубежного бизнеса из РФ была очень распространенная практика продажи российских предприятий местному менеджменту. Иногда по ценам, хоть сколько-нибудь отражающим реальность, иногда - за символические 1 евро. Затем, в 2023-2024 годах начался процесс прямого "отжима" - "стратегические объекты" напрямую изымались и передавались в руки "правильных" собственников. В процессах поучаствовали многие. хапнула бизнес Shell, был взят главой Норникеля , пошел еще дальше, забрав "стратегическое производство стиралок". Свои бизнесы получили на акции невиданной щедрости получили , и . За отдельными актами "раздербанивания" были замечены , и многие другие. "Крупняк" постарался, но и "среднячки" не отставали В итоге с 2022 года частная собственность в России отсутствует как понятие. И было вопросом времени, когда начнут "деприватизировать" и исконно российские бизнесы. Процесс запущен в 2023 и продолжается до сих пор. Чуть ли н каждую неделю то тут, то там отжимается в доход государства очередной завод и передается в "правильные руки". При этом список кандидатов в жертвы растет. Если раньше это был скорее местно-региональный дележ, то с кейсом мы можем выйти на новый уровень И кейс с Lesta Games показательный тем, что в опасности теперь находятся все, кто прибрал к рукам "добро" уходящих компаний. Что является сотрудничеством с "вражескими контрагентами" определяет следствие через призму выгодоприобретателя. И что будет, если у вас нет "крыши" или она "прохудилась"... В общем, данный кейс может стать первым в новой волне кампании по деприватизации. Не забываем кстати, что Набиуллина сказала - надо инвестиционную привлекательность повышать. Ну как? Повышается?🤡🤡🤡 P.S. Есть кстати слушок, что тут может опять не обойтись без . Мол они хотят развивать игровой сегмент своего игрового господи-прости магазина. И интеграция в него продуктов Lest`ы будет очень кстати. А государство со своей стороны будет навязывать псевдопатриотический нарратив, т.к. главный продукт под руководством Lest`ы - игра "Мир Танков" - идеальная площадка для пропаганды. Знаю, попахивает конспирологией, но будем внимательно следить за дальнейшими движениями в этом кейсе. Свои мысли по нему можете написать в комментариях В конце хочу вам напомнить про лайки и подписки. Так больше инвесторов будут узнавать о том, что реально происходит в российской экономике, а не вестись на "высокую инвестиционную привлекательность" от псевдоэкспертов

Повторение прошлогоднего сценария - на сколько % вырастет инфляция от текущих уровней Предлагаю вам вспомнить май 2024 года. Инфляция ползет вверх и уже приближается к 8%. Рубль немного укрепляется, хоть и ситуативно, до почти 85 за доллар. Но вот надолго ли - вопрос. ЦБ оттягивает повышение ставки, однако ни о каком снижении речи уже не идет... И как будто этого мало, в мае портится погода. И страшно это не испорченными выходными, а тем, что пострадал урожай. Из-за этого цены на продовольствие взлетают вверх, подтягивая за собой и общий индекс цен Ничего не напоминает? Теперь посмотрим на текущую ситуацию. Погода опять в мае была не очень. И уже сейчас появляются заголовки о том, что часть посевов картофеля и свеклы. Также есть проблемы с пшеницей, правда в случае с ней в основном винят рост цен на удобрения , технику и дефицит кадров, но потребителю от этого не легче В прошлом году апрельско-майские заморозки добавили к официально декларируемой инфляции примерно +3% (по моим очень грубым прикидкам, свою версию можете написать в комментариях), а реально +5-6%. В этом году, судя по всему, ситуация немного лучше, но не сильно Ослабление курса рубля в прошлом году также сыграло свою роль ближе к осени. В целом есть такое грубое правило, что падение рубля на 1% влечет за собой рост цен в России на 0,2-0,25%. Подсчеты приблизительными, но для нашей оценки пойдут. Допустим, что к концу года мы придем с курсом, который нам обещал минфин - 94-95 за $. То есть это ослабление примерно на 17%. Это добавляет еще примерно 4% к инфляции Складываем эти значения и получаем, что только эти 2 фактора могут привести к росту официально декларируемой инфляции до 16-17%, а реальной - вплоть до 20%. Как в ситуации стагфляции, когда цены неукротимо растут, а экономика стагнирует поведет себя цб и минфин - вопрос. Впрочем, варианты там только плохие, очень плохие и пипец какие плохие Графики годичной давности можете посмотреть сами. Я лишь напомню топ компаний с огромными долгами: (152 млрд), (262 млрд), (152 млрд), (5963 млрд). Как на них может повлиять риск роста ключевой ставки - сами знаете Что обо всей этой ситуации думаете вы - пишите в комментариях. Подписывайтесь и ставьте лайки, чтобы больше людей узнало о том, что реально происходит в российской экономике P.S. Готовлю материал для обзора IPO с 2020 года. Если у вас есть опыт инвестирования в IPO - поделитесь им в комментариях, буду очень благодарен

ЦМАКП: Российская экономика погрузилась в рецессию ...И стагфляцию Выпуск гражданской продукции в первом квартале снижался в среднем на 0,8% в месяц и достиг наименьших значений с апреля 2023 года В целом это подтверждается и официальными данными, в которых почти все нормальные отрасли в минусе. Исключения = химия и фармацевтика , нефтянка в символическом плюсе , пищевка - в небольшом минусе. Все остальное - в минусах, причем под раздачу попали даже металлурги , которые не компенсировали спад гражданской промышленности "иными метизделиями" А я вам напомню, что стагфляция - сочетание высокой инфляции с рецессией. Де-факто мы уже входим в нее. При этом заметьте, еще 9 месяцев назад Набиуллина и другие чиновники говорила о стагфляции как о маловероятном сценарии. Сегодня же стагфляционный сценарий - основной и уже начинает воплощаться в жизнь Если минфин не нарисует символический рост, то мне очень хочется услышать, как Набиуллина будет оправдываться на ближайшем заседании. Напомню, что именно риском рецессии она прикрывалась, когда не хотела сильно повышать ставку. И вот мы здесь Хотя, давайте буем честны, ставка ЦБ - далеко не главный фактор, раскручивающий стагфляционную спираль. Минфин с повышением налогов тоже постарался. Все это - звенья одной цепи, идущей уже 4-й год Так или иначе, новости невеселые. И да, в тг-канале об этом до сих пор не упомянули. Ну невозможно же пропустить такую важную новость, да? Ждем? Верим? Что о стагфляции и рецессии думаете вы? Пишите в комментариях. Не забывайте подписываться, ставить лайки: так еще больше инвесторов узнают о том, что реально происходит в российской экономике

Итак, резюмируем обзор точек для роста моеха +один фаворит и один аутсайдер в отрасли: 1. Одним из немногих растущих секторов может остаться банковский. Но рецессия и стагфляция может подкосить и его. Фаворит , аутсайдер 2. Нефтегаз будет переживать тяжелые времена, цены будут снижаться. Фаворит , аутсайдер 3. Черные металлурги в депрессии, т.к. даже рост военки затухает. При этом снижение спроса от девелоперов роняет цены вниз, а на внешнем рынке есть Китай со своим профицитом стали. Относительный фаворит , аутсайдер . Цветные и драг металлурги сталкиваются с китайской конкуренцией, что также снижает перспективы прибыли. 4. Энергетики столкнутся со сложностями из-за устаревания инфраструктуры, на которую денег гос-во не выделит. Фаворит отрасли , аутсайдер 5. IT-сектор получает разнонаправленные сигналы. Рост поддерживается внутренним спросом, но может упереться в потолок. Фаворит , аутсайдер 6. Ритейл - разнонаправленные сигналы. Фаворит , аутсайдер 7. Девелоперы - есть риск застоя в отрасли на несколько лет. Относительный фаворит ПИК , аутсайдер Самолет 8. Другие отрасли, а также подробный разбор упомянутых секторов читайте в отдельных постах: Макрофундамент: Нефть, газ, уголь: Банки, биржи, девелоперы IT и подобное: Ритейл: Связь, энергетика: Кто по-вашему является потенциальным лидером или аутсайдером - можете писать в комментариях.Не забывайте про лайки и подписки. Продолжим честно обсуждать события, происходящие в российской экономике

Главные события апреля •Трамп ввел рекордные пошлины, потом отменил часть из них, но вступил в торговую войну с Китаем . На этих новостях подупали многие индексы, в том числе и наш моех •Продолжается и падение цен на нефть. Brent в моменте падал ниже 60$, но к концу апреля немного поднялся до 61-63$. В целом тренд на понижение продолжается. Причины - торговая война и увеличение добычи странами ОПЕК. Напомню, что даже дефицитный бюджет РФ планировали исходя из цены 70$ причем за Urals. Нефтянке приготовиться •Окончательно подстухли разговоры о переговорах, а вместе с ними и рост моеха. О перспективах роста моеха у меня вышел целый цикл, где я разобрал российский рынок по отраслям, а также с макроэкономической точки зрения. Обязательно посмотрите, если пропустили •Вышел отчет о росте (а точнее его отсутствия) российской промышленности за март. Если коротко - падает почти все, кроме военки. Тревожный сигнал. На этом фоне ЦБ наносит двойной удар по гражданке - с одной стороны сохраняет статус-кво по ставке (21%), аргументируя это сохраняющейся высокой инфляцией (что действительно так), а с другой продолжает через механизмы РЕПО де-факто финансировать минфин, разгоняя инфляцию. Итог - у вас перед глазами •Продолжается деприватизация в России. Теперь пришли за игровой индустрией в лице Lesta Games. Это достаточно интересный кейс, который стоит разобрать подробнее. Можно считать это прелюдией к новому массовому отъему собственности, так что подписывайтесь, чтобы не пропустить А какие события апреля запомнились вам? Пишите в комментариях, не забывайте про лайки и подписки - здесь мы продолжим с вами честно обсуждать происходящее в российской экономике

Цирк уехал, дефицит остался... А точнее даже вырос. Помнится в октябре 2024 года, когда минфин только публиковал планы на 2025 год, да и в декабре, когда бюджет собственно был утвержден, многие "эксперты" строили на его основе далеко идущие выводы. Мол, посмотрите какая красота - и дефицит снижается, и "нормализация" нормализуется, и все будет цвести и пахнуть. А там и инфляция снизится. И моех по 5000 к лету. Верили? Я не верил. И когда в декабре минфин только публиковал свои хотелки, сразу сказал, что ориентироваться на эти данные не стоит. Однако ни один крупный инвест"аналитик" конечно же не сделал ремарку, обсуждая бюджет-2025. Про его несбыточность - ни слова скепсиса! В марте вышли данные по дефициту бюджета за первые 2 месяца. Если коротко - огромная дырища. Да, данные значения нельзя экстраполировать на весь год, но и ежу было понятно, что бюджет не будет исполнен с планируемым дефицитом. И вновь умасливающие речи зазывал-оптимистов про "временные эффекты". Короче, как всегда, "наверху знают лучше" И вот прошло 4 месяца. И минфин, не дожидаясь конца года (или хотя бы августа-сентября) решил выкатить новый план по дефициту. Бюджетный дефицит увеличен до РЕКОРДНЫХ 3,79 ТРЛН! Рост в 3 с лишним раза! Я вам больше скажу, это, вероятно, еще не финал и дефицит может еще увеличиться. Мой прогноз по дефициту в 3 трлн предполагал такое глубокое падения цен на нефть к 60-65$ только к концу года. Но тут вмешался Трамп. Поэтому дефицит вполне может уйти и за 4 трлн Ну короче вы поняли. Я на самом деле удивлен, что минфин сейчас решил выложить все карты на стол. В прошлом году он "профицит" держал чуть и не до декабря. И тогда "оптимисты" и "охранители" тоже с пеной у рта доказывали, как нам все ни по чем. А потом начался "пролив" Как бы то ни было, разумеется бюджетные вливания и связанный с ними дефицит не может не сказаться на инфляции. А значит, ставку ниже 20% шансов увидеть в этом году нет (ну только если не дадут отмашку на гиперинфляцию). В связи с этим напоминаю вам анти-топ компаний с рекордными долгами (данные Сергея Шаболкина): М.Видео - 152 млрд (ритейл, электроника) Мечел - 262 млрд (уголь, металлургия) Сегежа - 158 млрд (леспром) и ее материнская компания EN+ - 868 млрд (алюминий, энергетика) ТМК - 309 млрд (производство стальных труб) Аэрофлот - 618 млрд (авиация) ВК - 152 млрд (мессенджер, IT) Газпром - 5963 млрд (дочка чувствует себя получше) +Я бы добавил в список потенциальных аутсайдеров и , потому что там долги тоже не маленькие, а цены на нефть снижаются Что обо всем этом думаете вы? Какой дефицит ждете к концу 2025? Пишите в комментариях. Не забывайте про лайки и подписки - так вы поможете распространить информацию о том, что происходит в российской экономике

Мартовский обвал гражданской промышленности. Невеселые Как вы знаете, российская экономика по словам главы ЦБ переходит к "более сбалансированному росту". Что кроется за такими обтекаемыми формулировками? Ничего хорошего! Смотрим разбивку по темпам роста промышленности в марте по отраслям (март 25 к марту 24): Рост: Прочие транспортные средства +36,9% Фармацевтика +24,4% Электронные и оптические изделия +13,2% Готовые металлические изделия +5,8% Химия +2,1% Кокс и нефтепродукты +1,8% Все, за исключением химии, фармацевтики и нефтепродуктов - на 90+% - военка. Теперь смотрим на то что падает: А падает все остальное. Пищевая пром-ть -0,7% Резина, пластмассы -1,2% Металлургия -2,1% Текстиль -2,7% Одежда -4,9% Автотранспорт -12,7% Я извиняюсь, это и есть ваш сбалансированный рост? Это жутчайший перекос! Страшнейший дисбаланс! И причем, эта тенденция как началась в 2022 году, так и продолжается (за исключением разве что восстановительного роста 4 квартала 2022) и чем дальше, тем отчетливее проявляется. По сути, 1 квартал 2025 года может стать первым, где рост сконцентрирован исключительно в военке. Остальные отрасли деградируют О какой сбалансированности и позитивных данных тут можно говорить? А ведь некоторые эксперты-оптимисты умудряются разгонять на этом позитив! Причины понятны. Механизмы их реализации тоже. Бюджет - по сути единственный источник финансирования сейчас. Кредиты по 25%+ неподъемны, прибыль снижается, а вкупе с увеличением налогов этот источник финансирования окончательно иссякает. Про внешние инвестиции и говорить смешно И вот с такой невеселой картиной мы вошли в 2025 год. Свои мысли по этому поводу можете написать в комментариях. Не забывайте поддерживать канал лайками и подписками - так еще больше людей будет узнавать о том, что реально происходит в российской экономике

Инфляция для бедных - 17%. А может не только для них? Итак: Общая инфляция по итогам марта превысила 10% в годовом измерении, а «инфляция для бедных» — 17%, подсчитали аналитики ЦМАКП. Причиной разрыва в 1,7 раза они назвали удорожание продовольствия — основы потребления малообеспеченного населения России. Что все это значит? А значит это лишь одно - инфляция в РФ как была высокой, так такой и остается. При этом в марте действительно, как и в прошлом году фиксировалось незначительное замедление роста цен. В прошлом году это закончилось к лету, когда инфляция вышла за 10%. Сегодня мы имеем такую инфляцию уже с начала года. Чем все это закончится - вопрос. Однако позитив исключительно мифически-геополитический. Никакие объективные данные не дают почву для "оптимизма" В связи с этим у меня возникает еще больше вопросов к данным Т/б , которые фиксируют аж дефляцию! Не хочу никого обвинять в манипуляциях, просто аккуратно скажем, что, по-видимому данные Т-банка по инфляции по чекам не отражают реальной картины и нерепрезентативны Кстати, все еще жду данные по инфляции по чекам от тинька за 2024 год. Все сильнее хочется сравнить их с РОМИРовскими данными И кстати, на основе якобы позитивного выступления Набиуллиной, некоторые аналитики-зазывалы опять запели про снижение ставки. Некоторые обещают аж снижение на 2% уже на следующем заседании. Я просто напомню 2 вещи: Эти же люди обещали снижение ставки год назад, убеждали людей и компании брать кредиты по плавающей ставке, видели мифическое "замедление инфляции". Итог спустя год - инфляция 10%, ставка 21% Сам ЦБ, который и в прошлом году был чересчур оптимистичен, сегодня обещает среднюю ставку 19,5-21,5%. Таким образом, оптимистичный сценарий ЦБ ухудшился с 19% до 19,5%. А тут "аналитик" обещает 19%...Крайне сомнительно. Если только аналитик не обладает инсайдерской информацией по политическим решениям. Но здесь мы бессильны - объективная информация при таком раскладе не имеет ничего общего с реальностью Поэтому призываю вас всех максимально критически и насторожено относиться к "оптимистам", особенно на зп, особенно брокеров. Загнать народ на хайпе и через неделю-две прокатить - прием, который стар, как фондовый рынок. Внизу - скрин годичной давности. Как говориться, найди 10 отличий В конце топ самых закредитованных российских компаний (данные Сергея Шаболкина): М.Видео - 152 млрд (ритейл, электроника) Мечел - 262 млрд (уголь, металлургия) Сегежа - 158 млрд (леспром) и ее материнская компания EN+ - 868 млрд (алюминий, энергетика) ТМК - 309 млрд (производство стальных труб) Аэрофлот - 618 млрд (авиация) ВК - 152 млрд (мессенджер, IT) Газпром - 5963 млрд Что обо всем этом думаете вы - пишите в комментариях. Не забывайте про лайки и подписки - так еще больше людей будут узнавать о том, что реально происходит в российской экономике

Какие перспективы для роста у моеха? - Микрофундамент - Часть 5 Сегодня будем завершать обзор перспектив моеха. На очереди две отрасли со схожими проблемами •Первый сектор - энергетика и электрогенерация . Основная проблема - износ оборудования. Это в целом касается всего жкх. Чтобы решить эту проблему можно или задрать в 3-5 раз тарифы, что обернется дополнительной нагрузкой на и без того не сильно богатеющее население и дополнительно похоронит российскую металлургию (а возможно и не только ее). Ну а на фоне не поддающейся контролю инфляции, увеличение тарифов даже на 50% приведет к разовой 2-3%-й прибавке инфляции + дополнительно еще 3-5% в течение полугода. Неудобненько выйдет. А второй способ - финансирование из бюджета. Но и раньше дело шло со скрипом. Обновление происходило медленно, дорого, а теперь, когда оборудование под санкциями, а бюджет - в рекордном дефиците финансирование модернизации под вопросом. Без этого проблем будет все больше. Мы конечно еще не в ситуации "Иран", где веерные отключения - норма и повседневность, но постепенно движемся туда •У операторов связи - примерно те же беды. Оборудование надо обновлять. Делать это сложно и дорого. Кто будет платить за все это - непонятно. К тому же олигопольная ситуация "Большой четверки" не способствует стимулированию компаний. Ситуация с де-факто монополистом - Ростелекомом , который умудряется сочетать в себе дороговизну+отвратительное обслуживание+отсутствие всякой клиентоориентированности я вообще молчу К тому же у некоторых компаний еще и гигантские долги. Лидеры тут - и , но не только. То есть за счет кредитов произвести обновление тоже не получится Вообще эти две отрасли очень схожи. И там, и там была монополия. И там, и там ее попытались разрубить, но сделали это не до конца. И там и там мы оказались в ситуации олигополии, причем неэффективной и неклиентоориентированной. ФАС периодически делает вид, что что-то делает, но к результатам на земле это приводит едва ли. А с 2022 компании столкнулись еще и с санкциями, которые больно ударили по сектору На мой взгляд, ситуативное выдаивание денег из потребителей не решит глобальных проблем секторов. Без обновления оборудования проблемы будут лишь нарастать Ну и не забываем про деприватизацию. Есть подозрение, что по мере нарастания проблем будет происходить и постепенный переход от "неправильных собственников" к "правильным". Этот трек на рынке упорно стараются игнорировать, а зря Свое мнение по этим секторам пишите в комментариях. Не забывайте про лайки и подписки. Впереди нас ждет еще финальный обзор на перспективы для роста моеха...

Ну и что же с инфляцией? Снижается? Но есть нюанс... "Один из главных экономических показателей — инфляция. На этой неделе Росстат сообщил о ее замедлении до 0,11%" - успели порадоваться в . Также они начали публиковать динамику цен по чекам (если у кого-то есть ссылка на таблицу, а не на картинку из их тг канала - буду благодарен). И вспоминается анекдот: - Слышал, Петька с 5 этажа в преферанс 100к выиграл? - Не слышал, пойду проверю Возвращается: - Проведал, все узнал. Не Петька, а Вася, не в преферанс, а в покер, не 100к, а 500, не выиграл, а проиграл К чему я это? Смотрим внимательно, что именно снизилось в цене в марте - непродовольственные товары. Цены на продовольствие и услуги (а именно это самое главное) - не только не снижаются, но и растут! И что-то мне подсказывает, что в апреле ситуация если и изменилась, то не в лучшую сторону Кстати, как при таких официальных!!! данных у тинька падают цены в чеках - загадка. Что ж там такого покупают-то? Очень хочу сравнить данные их инфляции в 2024 году с РОМИРовскими, но качество изображения в тг оставляет желать лучшего. Если есть таблица, очень прошу поделиться В общем, инфляция все еще стабильно высокая, даже по официальным данным. А если эти официальные данные разбирать по косточкам, то ситуация становится еще мрачнее Ну и лидерами роста в 2025 году стала картошка - 40%. Наверное, клиенты т-банка ее не любят? Как впрочем и капусту, подорожавшую более чем на 25% и свеклу, прибавившую 22% за неполные 4 месяца Поэтому надеяться на снижение ставки на ближайшем заседании, опираясь на объективные факторы - не стоит. 21% все еще с нами и все еще надолго В конце привожу список компаний с самыми большими долгами, для которых высокая ставка явно не идет на пользу (данные Сергея Шаболкина, декабрь 2024): М.Видео - 152 млрд (ритейл, электроника) Мечел - 262 млрд (уголь, металлургия) Сегежа - 158 млрд (леспром) и ее материнская компания EN+ - 868 млрд (алюминий, энергетика) ТМК - 309 млрд (производство стальных труб) Аэрофлот - 618 млрд (авиация) ВК - 152 млрд (мессенджер, IT) Газпром - 5963 млрд Что обо всем этом думаете вы? Пишите в комментариях. Не забывайте про подписки и лайки. Продолжим честно обсуждать происходящее в российской экономике

Какие перспективы для роста у моеха? - Микрофундамент - Часть 4 Перейдем к делам насущным, т.е. к ритейлу. Хочешь - не хочешь, а кушать что-то и во что-то одеваться надо безотносительно инфляции. Поэтому многие аналитики рассматривают ритейл как защитный актив. Однако компания компании - рознь. •Х5 выглядит фаворитом, в то время как Магнит уже давно пал жертвой ВТБ и до сих пор имеет весьма посредственный менеджмент. А вот в FixPrice я разочаровался. Вышел из акций в 2022 с небольшой прибылью и с тех пор наблюдаю, как акция летит на дно. Хотя перспектив у дискаунтеров предостаточно до сих пор •У гипермаркетов все не окей. Отчеты стабильно не очень. А вот выглядит более позитивно •Многострадальной М.Видео может помочь только снятие санкций, чего. давайте будем честны, не просматривается. Конечно были новости о том как оттяпал какого-то производителя бытовой техники больше года назад, но зная газпром... •Продавец одежды Henderson на удивление демонстрирует неплохие результаты. В противовес М.Видео, он не так сильно страдает из-за ухода западных брендов (а то и выигрывает), поэтому к нему можно приглядеться •С все непросто. С одной стороны, компания подает надежды. Но прошлогодний кейс с Вайлдберризом вскрыл неприглядные перспективы маркетплейсов в России. Более того, компания все еще убыточна. У ВБ дела не лучше - почти вся прибыль там образуется за счет тирании против держателей ПВЗ. Так что риски есть •Особняком стоят и . Формально это не ритейл, но все равно, потребительский сектор. Учитывая, что здравоохранение в России было жутко недофинансировано примерно всегда, а за последние 3 года шансов на исправление печальной тенденции не осталось в принципе, частные клиники имеют все шансы продолжить неплохо зарабатывать. Грустно конечно, но, что есть, то есть Для разбора этого сегмента пришлось выделить отдельный пост, потому что компании все настолько разные, что охарактеризовать перспективы сектора однозначно просто не получилось бы. Продолжим обсуждать перспективы роста моеха, однако в связи с грядущим заседанием ЦБ планирую выпустить посты на макро-темы. Подписывайтесь, чтобы не потеряться, ставьте лайки. Продолжим вместе честно обсуждать, что происходит в российской экономике

Какие перспективы для роста у моеха? - Микрофундамент - Часть 3 Продолжаем смотреть на отдельные сектора российской экономики, чтобы понять, какие перспективы есть у моеха •IT индустрия. Стала одним из основных бенефициаров ухода иностранных компаний из РФ. Подросли многие акции IT-сектора, часть из которых входит и в индекс моех. Так, 1-2 года назад на своем пике находились акции и . Даже многострадальный подрос. На волне хайпа вышел на IPO , а осенью 2024 и . Казалось бы, информационный сектор должен был стать новым драйвером российской экономики. Однако по сути дела, он уже занял свою нишу. Для дальнейшего роста нужен выход на рынок других стран. Но к российским IT продуктам и решениям есть небезосновательные опасения. Поэтому, вероятно, компании так и продолжат вариться в небольшом рынке РФ и Беларуси. Впрочем, даже здесь есть угрозы: если после позитивных событий по возвращению к норме санкции будут сниматься, а западные компании возвращаться (что очень вряд ли, но все же), многие вернутся к знакомым продуктам. Пока что, к сожалению, такой сценарий не просматривается, что дает определенную фору IT сектору •Для Яндекса картина другая. Это была компания, на локальном рынке всерьез конкурировавшая с Гуглом . Более того, компания начинала экспансию в другие регионы. Но в 2022 году все закончилось. Как итог - раздел компании. По сути, теперь Яндекс также привязан к российскому рынку. Ему, на мой взгляд, не столь болезненно возвращение флагманов мировой IT-индустрии, т.к. его деятельность выходит далеко за пределы браузера, что делает его более привлекательным, чем компании, которые мы обсудили ранее •А вот у кого стабильно все не очень - ВК . Сочувствую людям, купившим сие чудо на IPO за 1к+. Опять же, на волне 2023-24 года он смог подрасти, однако помимо очевидных объективных проблем с продуктами, которые даже на зачищенном стерильном поле не особо растут, вк умудряется еще и тратить кучу денег (в том числе государственных) на сомнительные проекты (хотя, будем честны, все проекты от вк - сомнительны). В итоге компанию довели до критического состояния, когда ей потребовалась новая инъекция денег в виде допэмиссии. Абсолютно нежизнеспособная история •Закончим - сервис, который из-за дефицита на рынке труда очень неплохо поднялся. Насколько долгосрочна эта история - покажет время. К акциям отношусь нейтрально •Есть еще конечно "Т-технологии" , но давайте будем честны, тинькофф в первую очередь банк, а уж потом все остальное. Поэтому о нем мы говорили в предыдущей части, посмотрите если еще не видели Резюмируя все "высокотехнологичное" : сектор, на мой взгляд, ожидает продолжение коррекции, однако есть и интересные эмитенты. Что вы думаете по этому поводу - пишите в комментариях. Не забывайте про подписки и лайки. На следующей неделе продолжим исследовать российский рынок в поисках точек роста

Какие перспективы для роста у моеха? - Микрофундамент - Часть 2 Продолжим искать точки роста моеха в различных отраслях •Банки. Несмотря на высокую ставку, банки продолжают зарабатывать. Банковская маржа в России одна из самых высоких в мире - почти 4,5%. Конечно можно вспомнить анекдот от Дерипаски про съеденного зайчика, но факт есть факт - банковская отрасль - локомотив для роста моеха. Правда все зависит от компании. Зеленый гигант и желтый на мой взгляд более привлекательны, к Совкомбанку , МКБ , БСПБ и не входящему в индекс МТС Банку - отношение нейтрально-аккуратное. А вот ВТБ со своим "гениальным" менеджментом я б в свой портфель на пушечный выстрел не подпускал. И тем не менее, в этой бочке меда есть большая ложка дегтя... •Кстати, в этом плане относительно неплохо выглядит и . А вот его брат - на мой взгляд все также непривлекателен •Так вот, во всей этой истории есть одно НО. И это девелоперы, причем и , и Самолет. Они в долгах, у них падают продажи, во многом за счет подорожания ипотеки. Тем не менее, снижать цены на перегретом рынке они не планируют. Падение Самолета осенью и плохой отчет Эталона - на мой взгляд только предвестник. Рынку жилья нужно охладиться, но застройщики с кредитами по горло очень боятся этого и стараются использовать любой шанс, чтобы не снижать цены. Однако, на мой взгляд, это неизбежно случится. Можно сказать, что за счет систем скидок это уже частично происходит. Потянутся ли за девелоперами банки - вряд ли, все таки кредитный портфель банков достаточно разнообразен Что думаете об этих отраслях вы - пишите в комментариях. Скоро продолжим обсуждать возможность для роста моеха в сложившихся обстоятельствах, поэтому обязательно подписывайтесь и ставьте лайки!

Какие перспективы для роста у моеха? - Микрофундамент - Часть 1 В предыдущей части мы разобрали макрофундамент для роста моеха (а точнее его отсутствие). Однако может быть в отдельных отраслях все хорошо и точки роста на самом деле находятся там? •Начнем с нефтегаза. Его вес в индексе - почти 50% (в том числе Лукойл - 14,8%, Татнефть и - 7,1%, - 3,3% и др.) . Поэтому от его перспектив во многом зависит и судьба моеха. С нефтью все не очень - цены на нее падают и, это скорее всего надолго. Причины мы обсудили в макроанализе, здесь просто обозначим их: торможение мировой экономики+увеличение добычи картелем ОПЕК. С газом все тоже сложно. Переориентирование (12.4%) на Китай не дает тех прибылей, которые могли бы быть, торгуя Россия с Европой. Злые языки вообще говорят, что рентабельность там 0 или отрицательная. СПГ (4,5%) также находится под угрозой. ЕС давно хочет заменить российский СПГ, чему может способствовать Трамп. В общем, перспективы так себе. Ну и не будем забывать о том, что периодически с НПЗ что-то случается •Сталь и металлы в целом. Тоже весомая часть индекса. Здесь моеху ставит подножку Китай. Дело в том, что до 2022 года бурный рост китайского строительства создавал на металл повышенный спрос. Однако с 2021 года китайские девелоперы зашатались. Темпы строительства снизились, а Китай из импортера стали перешел в экспортеры, что потянуло за собой цены вниз. А с 2024 года внутренний российский спрос со стороны девелоперов также начал снижаться. Есть конечно непрерывно растущий показатель "иных металлических изделий", однако во-первых, рост цен там уже достиг максимума, а во-вторых, он не перекрывает потерь от экспорта. Отдельные компании, например Северсталь , показывают в целом нормальные результаты, другие, например НЛМК и особенно ММК - не столь успешны. Таким образом, точки роста и здесь нет •Закончим эту часть угольщиками. Одна из самых пострадавших областей экономики. Рост спроса на уголь и раньше был под вопросом - Green Deal и все такое. Но сейчас, когда европейские рынки утрачены, а Китай ввел пошлины на российский уголь, все надежды остаются только на внутренний спрос, преимущественно от металлургов. А он, как мы разобрали выше, вряд ли сильно вырастет. Более того, регионы, специализирующиеся на добыче угля сейчас сталкиваются с гигантскими проблемами. Они и раньше были не очень то успешными, а сегодня они могут превратиться в сплошную "Воркуту". Отдельная проблема - грузоперевозки. Тарифы РЖД не позволяют угольщикам предлагать адекватные цены на свою продукцию. А шансы на субсидии от государства в условиях и без того дефицитного бюджета стремятся к нулю. В индексе есть Мечел , у которого еще и долгов выше крыши. Но и у дела идут не лучше Скоро продолжим разбор микрофундамента для роста моеха. Свои мысли по этому поводу пишите в комментариях. А также подписывайтесь и ставьте лайки. Здесь мы продолжим честно обсуждать происходящее в российской экономике!

Какие перспективы для роста у моеха? - Макрофундамент Подосела пыль после новостного торнадо по ту сторону океанов, поэтому пора посмотреть, какой фундамент у роста моеха сейчас есть (и есть ли он вообще)? Начнем с базы. То есть с макроэкономики По сути, мы оказались в ситуации как в конце декабря 2024. Правда теперь в администрации первой экономики мира - люди, меняющие решения по 3 раза на дню, а надежды на хоть какое-то восстановление подобия нормальности испарились •Макроэкономическая ситуация - все плохо. Инфляция 10+% только по официально декларируемым данным. Ставку ЦБ не поднял, но и о снижении речь не идет. Более того, учитывая проинфляционные действия ЦБ в декабре, когда де-факто был запущен механизм финансирования минфина из ЦБ не оставляют и шанса на нормализацию бюджетной политики •Параллельно разворачиваются процессы, также ухудшающие ситуацию с бюджетом. Во-первых, торможение экономики как следствие выкачивания ресурсов из условно нормальной экономики. Даже повышение налога на прибыль на 5% и увеличение ставок по НДФЛ вкупе с увеличением всевозможных пошлин, сборов и штрафов не смогли поддержать ненефтегазовые доходы. Во-вторых, расходная часть, половина которой - военные расходы, также вряд ли нормализуется. Напомню, что изначально в 2025 году военные расходы должны были сокращаться. И вот мы здесь... •С нефтегазовыми доходами все тоже не очень. Цены на нефть снизились . Причина не только в тарифах Трампа, но и в том, что ОПЕК решил увеличить добычу. При этом изначальный прогноз минфина в 70$ (который и без того был завышен) был скорректирован до 60$. Но если Трамп продолжит вести себя как слон в посудной лавке, то и эта цифра будет весьма оптимистичной. Учитывая, что почти половина индекса - нефтегаз ( - 14,9%, - 5,9%, - 3,3%)...Сами все понимаете •Более того, все выше вероятность полного отказа ЕС от энергоносителей из РФ в рамках гипотетической сделки с США, в том числе СПГ . Пока это слухи, но это выглядит гораздо реалистичнее, чем попытки разогнать газпром на новостях о возобновлении подачи газа через северные потоки Ну и на сладкое. Продолжается передел собственности. Смутная история с русагро известна многим, но параллельно продолжается деприватизация в самых неожиданных местах. Буквально на днях под раздачу попал Саянскхимпласт. Все это явно инвестиционной привлекательности не способствует Поэтому в макрофундаменте точек для роста нет. Ну если хотите, купите сегежу - для хоккейных клюшек. Потому что по сути это единственное о чем они там договорились. И то не факт На следующей неделе мы с вами продолжим смотреть на перспективы российского рынка в микроэкономическом разрезе, поэтому обязательно подписывайтесь и ставьте лайки!

Апдейт по тарифам Трампа - тут вводим, тут не вводим, а тут рыбу заворачивали Должен был сегодня выйти обзор будущего моеха, но в очередной раз все изменилось на 180 градусов. Или на 360? Пошлины отложены на 90 дней. Было ли так и задумано или нет - вопрос не столь важный. Рынки немного отскочили, даже наш родненький моех подрос. Но вот вопрос, а этот рост вообще надолго? Я в этом не уверен. И вот почему: •Пошлины на Китай введены и вряд ли отменятся. В конце концов это одно из ключевых обещаний Трампа •А что изменится через 90 дней? Представим себе торговлю Вьетнама и США. Что должен сделать Вьетнам, чтобы ему ввели пошлины "всего 10%"? Начать в гигантских масштабах скупать Форды? Вряд ли. И через 90 дней у Трампа будет стоять выбор - стать клоуном, отменившим свои пугалки, оказавшиеся пшиком или стать тем, кто похоронит мировую экономику в том виде, которую мы знали •Если говорить про ЕС, то есть определенные обсуждения, хоть и на уровне слухов. Якобы ЕС пойдет на сделку по покупке американских нефти и газа , заменив таким образом энергоресурсы из России. В частности, США со своей стороны могут продавить Венгрию и Словакию. Поэтому для российских компаний по добыче нефти и газа не очень хорошие новости. Кстати, это полностью противоречит слухам о восстановлении северных потоков . Ну и как всегда, паника выкупается, риски - нет. Клоунада продолжается. Brent по 65 не то чтобы комфортная цена для российских экспортеров . А учитывая, что добрая половина мосбиржи - нефтянка, то рост обратно на 3000 выглядит чересчур оптимистичным. Ну, как бы то ни было, надеюсь завтра-то мы до моеха доберемся Подписывайтесь, ставьте лайки. Обязательно продолжим обсуждать, что происходит в российской (и не только) экономике

Разбираем, что наговорила Набиуллина в своем очередном выступлении Многие уже успели написать духоподъемные речи, пообещать рост рынка к небывалым высотам, однако реальность как всегда гораздо скромнее. Итак, смотрим: •Бюджетный вброс. Набиуллина таки признала, что это - один из самых проинфляционных факторов. Конечно затем была сказана дежурная фраза про то что бюджетная политика вот-вот нормализуется, надо только подождать и потерпеть. Верим? Четвертый год уже нормализуется, да так что в первые же месяцы годовой дефицит образуется •Курс рубля. Внезапно, один из дезинфляционных факторов в начале этого года. Однако и сам ЦБ не верит в долгосрочность такого процесса. От себя добавлю, что ситуативное укрепление рубля не снизило цены, а лишь заморозило их. Поставщики не верят в стабильный курс на снижение, поэтому цены и не снизились •Снижение ставки в марте даже не обсуждалось. Более того, был подтвержден скорректированный прогноз на 2025 год - 19-21%. Я ожидаю ставку в районе 25% на конец 2025 года •Инфляция. ЦБ верит в ее снижение к таргету в 4% к концу 2025. Я очень сильно сомневаюсь в этом. На мой взгляд, ЦБ вновь и вновь повторяет ошибки 2023 и 2024 года. Из-за отсутствия четкого курса на снижение инфляции все предыдущие действия обнуляются. Как итог - инфляция 10+% несмотря на ставку 21%. Я по прежнему жду официально декларируемую инфляцию в районе 11% к концу года, а реальную на уровне 22-26% •Кредитование: продолжит расти, но более умеренными темпами - сказала глава ЦБ. То есть даже политика жестких ставок не принесла результата. А ведь замедление кредитования ЦБ называл чуть ли не главным своим достижением, и на скандальном декабрьском заседании апеллировал именно к этому показателю. Напомню, что объем кредитных портфелей у крупнейших банков действительно немного снизился: на 3-4% у Газпромбанка , Альфа-банка и МКБ , на 1-2% у Сбера , РСХБ и банка Россия. Почти не изменился кредитный портфель у Т-банка , Дом.рф, а Совкомбанк и ВТБ их даже немного увеличили Итог: сладкие речи любителей "разогнать" рынок как всегда с реальностью не имеют ничего общего. В очередной раз свидетели "Газпрома по 300" устроили "прогрев" инвесторов. Призываю вас сдержано относиться к таким "оптимистам" - год назад с точно такими же речами они обещали ставку 12-13% и инфляцию 5-6% Свое мнение по этому поводу пишите в комментариях. Не забывайте про подписки и лайки - так больше людей будет узнавать о том, что реально происходит в российской экономике!

Гигантский рост денежной массы Вот уже почти как два года ЦБ безуспешно борется с инфляцией в России. В первую очередь акцент делается на кредитование - его Набиуллина называла главным проинфляционным фактором 2 года назад и продолжает свою риторику и сегодня На мой взгляд, такие заявления неполные. Это все равно что при гриппе причиной плохого самочувствия называть температуру. Это следствие, а не причина. И тем не менее, существенного охлаждения кредитования не произошло. Одним из индикаторов этого является рост денежной массы С декабря 2021 по март 2025 года показатель М2 вырос с 62,3 трлн рублей до 116,8 трлн - почти в 2 раза. За 2024 год рост составил 19,2% Пик прироста пришелся на середину 2023 года, однако до сих пор он остается выше в 1,7-2 раза, чем до 2022. При том что ставка ЦБ рекордная - 21% Основные причины роста денежной массы: Активное кредитование - банки по прежнему активно выдают кредиты, даже несмотря на высокую ставку ЦБ Бюджетные вливания. Бюджет 2025 года остается несбалансированным, более того, оптимистичный план уже столкнулся с тяжелой реальностью Тем не менее, стоит отметить, что объем кредитных портфелей банков начинает понемножку сокращаться: Компания-объем кред.портфеля в марте в млн руб.-изменение к февралю Топ 10 банков: Сбер - 42 439 238 (-1%) ВТБ - 19 360 474 (+1,2%) Газпромбанк - 12 077 196 (-3,3%) АльфаБанк - 7 841 591 (-3,1%) РСХБ - 3 901 882 (-2%) МКБ - 3 163 626 (-4%) ТБанк - 2 502 436 (-0,3%) ДОМ.РФ - 2 356 017 (+0,3%) Совкомбанк - 2 334 562 (+1%) Банк Россия - 807 626 (-1,7%) По другим банкам, акции которых торгуются на мосбирже: Банк Санкт-Петербург - 713 927 (+2,7%) МТС Банк - 367 740 (-1,2%) Динамика как будто соответствует целям ЦБ, но надо посмотреть данные за апрель Таким образом, рост денежной массы в 2023-2024 стал одним из передаточных звеньев при разгоне инфляции. Активное кредитование, в первую очередь впк, привело к вбросу в экономику большого количества денег. Однако это не привело к росту нормальной промышленности. Как итог - рост цен. И перспектив к изменению не видно Свои мысли можете писать в комментариях. Подписывайтесь и ставьте лайки - здесь мы будем честно говорить про то, что происходит в российской экономике!

Тарифы Трампа - на основе чего они были высчитаны? Трамп сказал, что рассчитал ставки на основе сочетания тарифов, субсидий и валютных манипуляций. Весьма расплывчатая формулировка, под которую подвести можно все что угодно. Но вероятней всего, он просто взял двусторонний торговый дефицит и разделил его на экспорт страны в США. Таким образом тарифная ставка отражает скорее не размер пошлин на американские товары, а уровень импорта. Для стран, которые импортируют из США больше, чем экспортируют в них, ставку просто установили на уровне 10% Еще интересны и прямые исторические ошибки Трампа. Мол, недостаток пошлин стал причиной Великой депрессии. В реальности все с точностью до наоборот - увеличение тарифов и ответные меры привели к разрушению мировой торговли, что в свою очередь, усугубило допущенные ФРС ошибки Надо сказать, что сам по себе торговый профицит или дефицит еще ни о чем не говорит. Более того, структура экспорта США очень сложна и диверсифицирована. Поэтому особых проблем в этом не было. Однако теперь, когда направо и налево раздаются угрозы и начинаются торговые войны, а США поругались со своими основными торговыми партнерами - Канадой и Мексикой, варианты могут быть самыми разными Идеальный пример того как тарифы не сработали - российская автомобильная промышленность. Из года в год ростеховский автоваз лоббирует новые и новые поборы. И по сути дела привело это лишь к удорожанию машин для конечного потребителя. Взлета отечественного машиностроения как не было, так и нет. О том же в контексте США предупреждают многие эксперты Между тем, фондовый рынок США начал что-то подозревать. Падения там порядка 4-5%, однако, вероятно, это еще не конец. Сегодня индекс S&P500 торгуется в районе 5400 пунктов. Перед выборами 4 ноября он торговался по 5780 пунктов, а перед вступлением Трампа в должность подрос до 6000. Все никак не дойдут руки посмотреть, что там говорил ярый трампист и по совместительству шортист S&P500 от тинькофф-инвестиций Олейник. Если это была прогрев-многоходовочка, чтобы знатно шортануть американцев - аплодирую стоя. Такого даже я не ожидал Ну и да, нефть пошла вниз. Можно сказать, что это обещание Трамп выполнит. Правда, как я и говорил, ценой охлаждения мировой экономики и экономики США На этом фоне даже зацепило. Нефтянка приунывает: , и на 1,5%, на 0,7% Ну а что по всему этому думаете вы - пишите в комментариях. P.S. Про веселый спич Набиуллиной о кредитовании обязательно поговорим

Главные события марта •Переговоры - все. К сожалению, но ожидаемо, надежды на скорое завершение слова из 5 букв не оправдались. Риторика властей окончательно переменилась несколько дней назад. Говорят, Трамп очень расстроен, обещал принять какие-то меры, но выглядит все это так, как будто американского президента просто поморозили месяц и все •Вследствие этого произошел и откат индекса мосбиржи. Сегодня он барахтается в районе 3000. •На фоне переговоров участились случаи "прогрева инвесторов": разгонялись и сдувались самые разные акции. Например, мифическое восстановление северных потоков. Попампили газпром и разошлись. Затем на фоне о разморозке банковских операций между странами подросли , , и прочие. И, ожидаемо, ничего, кроме заголовков. Успели даже поколебать нефтянку. Но к каким-либо долгосрочным последствиям это не привело •Продолжается кампания деприватизации. Новая вероятная жертва - Русагро . Аресты на таком уровне просто так не происходит - дележка собственности продолжается •Укрепление рубля, которое началось в январе-феврале вероятно имеет под собой не только психологическую основу. Резко сократился импорт товаров в Россию. Также многие эксперты сомневаются в долгосрочности такого тренда. Не ожидают его и в ритейле - цены почти не снижаются •Ну и на фоне такого раздрая ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Инфляционный фон все еще высокий и все еще находится в зоне галопирующей инфляции даже по официальным данным. О том, как понять, в России в реальности вышел цикл постов: А какие события в уходящем месяце запомнились вам, пишите в комментариях. Подписывайтесь и ставьте лайки - здесь мы продолжим честно говорить о том, что происходит в российской экономике

Борис! Не бери на это дело ид...Трампистов! Сегодня у нас международные ! Американские! Все уже слышали о позорище в Белом Доме. Там для удара по йеменским террористам администрация США использовала чат в Сигнале. И что самое смешное, они по ошибке добавили туда главреда журнала Atlantic, который сначала подумал, что это шутка или кампания по дезинформации. Но когда США реально начали наносить удары по Йемену стало как-то не до шуток... Потом еще были слушания в парламенте, где военные про шли все стадии от "Это не мы", через "Это случайно" до "Вообще ,что вы нам сделаете". Затем, правда, слив признали, но сделали вид, что вся проблема только в том что они пригласили по ошибке журналиста! Необучаемые... Особенно смешно, что именно люди, заявляющие, что "ничего страшного не произошло" в 2016 году топили Клинтон за то что она для внутрипартийной переписки использовала личный е-майл. Тогда, кстати, никакой чувствительной информации реально не нашлось. А тут некоторые в безумной попытке отмазать "своих" готовы искать ПЛЮСЫ!!! в утечке!!! Безумие чистой воды Что мы вынесли из этой истории? 1. Трамп и его свита совершенно пренебрегают всеми протоколами безопасности и здравым смыслом. Они абсолютно не компетентны! 2. Они необучаемы. Не умеют признавать ошибок, не делают никаких выводов 3. Антиевропейская риторика не блеф или тактика переговоров - высшие госчиновники реально маниакально ненавидят Европу 4. Так НЕ НАДО делать. НЕ НАДО обсуждать важнейшую чувствительнейшую информацию в чатике, сидя в туалете Вот с такими людьми нам придется иметь дело еще почти 4 года. Сигналгейт как он есть Я не удивлюсь, если этим особо одаренным предложат для обсуждения секретных планов и документов создать чат в вк на интернете от . А ведь они и согласятся😂! P.S.: Вспоминаются слова классика: - Ты знаешь этих [нехороших людей], Эрл? - Я знаю много [нехороших людей], но таких [очень] [не острых] как эти двое не видал еще ни разу