Хэштег #пульс_толкс | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Крипта в Т-Банке: халявные бургеры, прозрачные двери и 1% комиссии. Мои впечатления. Вчера побывал на закрытом мероприятии Т-Инвестиций, куда пригласили как блогера. Повод — открытие нового сервиса Т-Крипто. Обсудили и свежие законы по регулированию цифровых активов. Но обо всем по порядку. Еда. Моя любимая часть любого ивента. Признаюсь честно: я тот самый человек, который приходит «на халяву» поесть. Мясо, бургеры, десерты — все действительно топ. Отдельный респект персоналу: на удивление очень вежливые ребята. Прям запало в душу. Теперь к сути. Спикеры Т-Банка кратко и бодро рассказали, как теперь все будет круто. Сервис Т-Крипто уже работает: можно покупать и обменивать биток, эфир и USDT. Но есть нюанс — комиссия в 1% с оборота. С одной стороны, дороговато, с другой — страна вводит регуляцию, и теперь крипту приходится покупать официально. Иначе, видимо, могут «подвесить» за одно место (тут уж от пола зависит, за какое именно). Забавно, что основная идея крипты — децентрализация и свобода от регулирования. А сейчас ее пытаются загнать в рамки. Я не уверен, что это плюс для долгосрочного роста, но факт остается фактом: крипта становится обыденностью. Ее даже начали включать в инвестиционные стратегии аналитики Т-банка. Для себя я пока услышал, что это инструмент для трейдеров и спекулянтов. Пока не уверен, что можно называть это полноценным инвестиционным активом. Хотя в качестве диверсификации, возможно, 1–2% портфеля в крипте я наберу (пара монет уже есть). Я не противник блокчейна, наоборот, верю, что за ним будущее. Но мое личное мнение: жесткая регуляция ломает саму логику системы и может негативно сказаться на росте. Пока я не могу понять, чем это лучше того же золота, если все контролируется. Сервисом Т-Крипто, скорее всего, воспользуюсь. Но как долгосрочный инвестор, буду ждать не спекулятивных историй, а реальных проинвестиционных инструментов, кроме стратегии «купи и держи». Кстати, про офис. Нам провели экскурсию. Очень крутое современное пространство: Open space, комнаты отдыха, зоны медитации, PlayStation, спортзал — короче, крутяк. Я еще раз убедился, почему Т-Банк топовый в плане технологий. Акций банка прям захотелось докупить. Единственное, что смутило — у руководства стеклянные стены и прозрачные двери. С одной стороны, это открытость. С другой — перегиб с видимостью. Даже вискаря с партнерами не хряпнуть в тишине (хотя я почти не пью, но коллег реально жалко). Вот такие дела. А что вы думаете о крипте и новом сервисе от Т-Банка? Поделитесь в комментариях!

.Торговля КРИПТОЙ в Т 💛 уже скоро! С 1 сентября вступление закона в силу о криптовалюте. Окунемся в детали: 🟡 Прежде всего переходный период открыт до 01.07.2027 года. Проще говоря 1 июля 2027 года будет действовать полный запрет на переводы фиата на зарубежные криптоплощадки. Вплоть до уголовной ответственности с лишением свободы до 7 лет. 🟡 Но есть и плюсы: - Рынок криптовалют становится прозрачным; - Цифровые активы получат правовую защиту и естественно появляются легальные посредники под надзором Банка России. 🟡 Хочу заметить, что в можно будет свободно и законно торговать криптой, для этого потребуется Т-Крипто. Тут нужно понять два важных аспекта, серьезное разделение между неквалифицированными и квалифицированными инвесторами, первые будут иметь лимит на покупку до 300.000 рублей в год через одного посредника, вторые без ограничений. Первым доступны монеты только из белого списка BTS, ETH, USDT, вторым любые, кроме анонимных. Выводов на холодные кошельки не будет. Кстати QR-код для доступа к Т-Крипто в скринах. Информацию о комиссиях, налогах и дополнительных условиях вы тоже можете найти в скринах. 🟡 Заключение: - На мой взгляд мы наконец-то выходим из серой зоны в цивилизованный крипто мир с обеспечениями. Мы также можем сейчас с вами посмотреть на данную историю под другим углом, если несколько лет назад можно было сказать, что крипта это очень волатильный инструмент и классические фондовые рынки стабильнее, то сейчас вы видите волатильность нашего рынка практически ничем не хуже волатильности крипты, а это значит, что мы с вами получаем интересный инструмент для диверсификации наших портфелей. Естественно, диверсификация это я громко заявила, так как я считаю, что оптимальный уровень позиции для портфеля в районе 0,75%-1% от депозита. - Конечно очень важно, что у инвесторов в уже есть готовый механизм для торговли криптой, то есть фактически торговля данным инструментом будет такой же доступной, как торговля акциями например самых популярных эмитентов , , и судя по всему у остальных популярных брокеров данный механизм еще не налажен, то есть я такую информацию не видела от того же , хотя у нас и до этого был формат возможности торговли, относительно «криптой», , . ❗️ Риски есть всегда))). Высокая волатильность, новый инструмент для многих инвесторов. 🐮 О мероприятии: - Отличная штаб-квартира Т-Банка, где ты чувствуешь себя как дома, а это я говорю не просто так, ведь всем желающим была предоставлена возможность экскурсии по самому сердцу Т-Банка. Одно из фото к посту с капсулой, я такого еще нигде не видела, а что там написано прочитаете сами 🤗 - Отдельно стоит отметить спикеров данного мероприятия, которые доступно и емко донесли информацию. - Вкусный фуршет. А еще, знали ли вы, что в штаб-квартире Т-Банка есть тренажерный зал с новыми тренажерами?! То есть качаем не только серое вещество, но и мышцы. 💪🏻 - Отдельно отмечу, как человек, который любит горы и высоту, что на 13 этаже у них огромная открытая терраса с видом на город. Потрясающий вид в центре Москвы. В ролике можете посмотреть, ссылку прилагаю к посту. Спасибо за приглашение на данное мероприятие, у вас очень уютно и я рада быть частичкой этого комьюнити. 🫶🏻 📹 Ролик: ❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

Доходность выше денежного рынка при короткой дюрации. Как устроен новый фонд XSECUR? 📊 20 августа команда Т-Пульса провела новую встречу «Пульс Толкс», одной из тем которой стал недавно запущенный фонд «Т-Капитал Обеспеченные Активы» под тикером , доступный квалифицированным инвесторам. Основу фонда составляют секьюритизированные облигации, поэтому для начала разберемся, что скрывается за сложным названием. Банк объединяет выданные клиентам ипотечные, автомобильные или потребительские кредиты в один портфель, передает его специальной финансовой компании, после чего под платежи по этим кредитам выпускаются облигации. Выпуски разделяются на старший и младший транши: выплаты в первую очередь получают владельцы старшего транша, тогда как возможные убытки первоначально принимает на себя младший. Именно старшие транши с высоким кредитным качеством становятся основой XSECUR, а дополнительную доходность инвестор получает за сложность инструмента, невысокую ликвидность и помощь банкам в высвобождении регуляторного капитала. По оценке команды фонда, такие бумаги могут давать премию около 3-4 процентных пунктов к ОФЗ и 2-3 процентных пунктов к обычным корпоративным облигациям сопоставимого качества, однако купить отдельный выпуск и получить эту доходность на практике не так просто. 1️⃣ На первичных размещениях существует повышенный спрос, поэтому частный инвестор может получить менее половины запрошенного объема. 2️⃣ Купоны и амортизация постепенно возвращаются на счет, после чего деньги приходится самостоятельно реинвестировать, иначе часть капитала перестает приносить доход. 3️⃣ Вторичный рынок отдельных выпусков остается довольно узким, поскольку дневной оборот по некоторым бумагам может составлять всего 10-30 млн рублей, из-за чего быстро продать крупную позицию бывает сложно. 4️⃣ С полученных купонов инвестор платит налог, что уменьшает итоговую доходность и замедляет работу сложного процента. В XSECUR эти задачи берет на себя управляющая компания, которая заранее договаривается об аллокации на размещениях, выступает якорным инвестором, реинвестирует поступающие купоны и амортизацию, а свободные деньги временно размещает на денежном рынке. Фондовая оболочка также позволяет не платить НДФЛ при каждой купонной выплате, а при соблюдении условий льготы долгосрочного владения инвестор может дополнительно повысить налоговую эффективность. Среди параметров фонда выделили дюрацию портфеля не более одного года, ожидаемую доходность на уровне индекса коротких корпоративных облигаций плюс 2-3 процентных пункта и низкие расходы: вознаграждение управляющей компании составляет 0,1% в год, а совокупные расходы фонда не должны превышать 0,25%. При этом воспринимать XSECUR как полный аналог денежного рынка не стоит, поскольку стоимость пая может колебаться, а при неожиданном повышении ключевой ставки или сильном рыночном стрессе фонд способен показать временную просадку, при этом спред между покупкой и продажей может расшириться. Главный вывод после встречи заключается в том, что XSECUR дает квалифицированным инвесторам доступ к сложному и малоликвидному сегменту облигационного рынка в более удобной форме, поскольку вопросы отбора выпусков, получения аллокации, реинвестирования и поддержания ликвидности переходят к профессиональной команде. Инструмент выглядит интереснее всего на горизонте от шести месяцев, однако окончательное решение все равно должно зависеть от готовности принимать небольшие колебания стоимости ради потенциальной премии к денежному рынку. Сами тоже планируем его в своем портфеле использовать. Инструмент выглядит интересно.

🔥Мы нашли супер фонд: высокий кредитный рейтинг, низкие комиссии, хорошая ликвидность XSECUR – фонд с высокой доходностью и высокой ответственностью 👀Что за фонд? — фонд Т-Капитал для квалифицированных инвесторов. Фонд инвестирует преимущественно в секьюритизированные облигации, обеспеченные портфелями кредитов 🔹Ориентир по доходности: на 2-3 п.п. выше индекса корпоративных облигаций высокого кредитного качества со сроком до года 🔹Дюрация портфеля: менее 1 года, как следствие - низкая чувствительность к изменению процентных ставок XSECUR позволяет одним инструментом получить диверсифицированный доступ к секьюритизации, которую раньше было сложно купить частному инвестору. Фонд может получать преимущество оптового покупателя на первичных размещениях и сразу реинвестировать купоны и амортизацию. Комиссия в сумме 0,25% в год, сама УК берет всего 0,1% 👈Это буквально самые низкие комиссионные, которые есть на рынке. В лучших практиках больших иностранных фондов ✍️На что обратить внимание? 🔹фонд только для квалифицированных инвесторов 🔹внутри СФО выпуски, в т.ч. ипотечные облигации 🔹в фонде будут не только выпуски Т-Банка, но и других, что честно к инвесторам ⚡️Риски 🔻секьюритизация сложнее обычной облигации: инвестор принимает не просто кредитный риск эмитента, а риск целого механизма: качества пула кредитов, структуры траншей, резервов и «водопада» платежей. В теории, это должно минимизироваться наличием высокого кредитного рейтинга, т.к. у РА есть возможность оценить качество, резервы, «водопад», и пр. Плюс, в СФО активы упакованы с запасом. Для выхода в дефолт по выпуску просрочка должна превысить 30% 🔻фонд для квалифицированных инвесторов, чтобы у УК не было ограничений по концентрации на эмитента 🔻исторической статистики по российским СФО немного, поэтому полноценный стресс-тест такого рынка у нас пока не 🔻досрочное погашение кредитов создает риск реинвестирования по более низкой ставке 🐾Выводы XSECUR интересен как инструмент для диверсификации облигационной части портфеля. Фонд позволяет заработать дополнительную доходность на премии к корп.выпускам АА-ААА, низких комиссиях фонда, бесплатной покупке и продаже для клиентов Т-Инвестиций, и что очень важно: 🔹на реинвестировании без вашего участия за низкую комисиию 🔹на налогах: как при реинвестировании (фонды не платят налоги на купоны), так и при применении ЛДВ Не смотря на короткую дюрацию (до года), которая говорит, что фонд можно рассматривать и на 6-12 мес. – мы позиционируем фонд на 3 года, чтобы обязательно использовать налоговые льготы ❗️XSECUR очень похож на маркетинговый продукт, где Т дает максимум бонусов инвесторов, почти ничего не зарабатывая самостоятельно. Возможно, Т переформатирует линейку и делает супер-низкие комиссии. P.S.: автор пошел бабуле оформлять квал… Почему не всегда надо смотреть на комиссии фонды мы писали здесь: 💛мы будем рады подписке, Ваша поддержка - лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс | А тут отметил самые ликвидные выпуcки СФО на рынке:

👑 Фонд из секьюров и привкус 2008 года 20 августа меня пригласили на онлайн-звонок с командой и , где поведали про новый фонд — 🪶 О фонде Это у нас интервальный паевый инвестиционный фонд (ИПИФ). Если сравнивать с БПИФ, то конкретно сей ИПИФ более гибок в плане формирования инвестиционной стратегии. Сюда могут включать (в зависимости от инвест.декларации) менее ликвидные активы и ПФИ. Также в ИПИФ маркетмейкер не предусмотрен, но конкретно здесь его поставили. Состав: • 58,28% — денежный средства; • 24,77% — Кредитный поток 6.0 ; • 12,49% — Кредитный поток 6.1 ; • 1,96% — Кредитный поток 2.0 ; • 1,81% — Кредитный поток 5.0 ; • 0,69% — Кредитный поток 3.0 . Купоны и амортизация реинвестируются в новые выпуски. Комиссия брокера: 0% (при покупке через Т) Комиссия УК: 0,25%. Не могу не вставить лучший комментарий, что видела по фонду: "Кредиты, завёрнутые в облигации, завёрнутые в фонд... что-то мне это напоминает" © Пульсянин Подробнее про фонд на сайте Т: 🪶 Зачем нужен, когда есть секьюры? Со слов Т: • в первичках секьюров исторически аллокация не превышает 50%, а так можно разом "купить" все выпуски; • снимается задача поиска новых размещений и выбора бумаг для реинвестирования; • ликвидность самих секьюров не найс; • за счёт того, что купоны в фонде не облагаются налогом, можно немного выиграть в доходности; • ожидаемая доходность на уровне RUCBITR1Y + 2-3% годовых; • низкая волатильность. 🪶 Почему для квалов? Для неквальности необходимо, чтобы доля ценных бумаг одного юр.лица в активах не превышала 10%. Сейчас это условие чисто физически не выполнить. В перспективе Т хочет сделать ИПИФ и для неквалов со временем. 🪶 Моё мнение по фонду Как я пошутила уже, не хватает ещё дериватива на фонд и, привет, 2008 год. Больше придерживаюсь мнения Уоррена Баффета, что сложные финансовые инструменты являются бомбами массового поражения. А данный ИПИФ таковым частично выступает. Секьюры — это не облигации в классическом понимании. Если в бондах мы буквально в долг даём компании, то здесь кредиты, завёрнутые в облигационную оболочку. Эдакое подобие дериватива. А XSECUR по факту является оболочкой для ещё нескольких оболочек. В данный момент времени не назову инструмент для себя интересным. Упаковка оболочек в ещё одну оболочку не нравится. Не исключаю, что через некоторое время такое положение дел меня устроит, но пока хватает для диверсификации и обычных секьюров. Ещё есть некоторый момент с ЛДВ. Паи торгуется на Мосбирже и, как заверили в Т, под льготу по ст.219.1 НК РФ попадают. НО! По своей природе ИПИФ не обязан обеспечивать постоянную возможность купли-продажи паёв, что может вставить палки в колёса. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Дополнительно на встрече рассказали про ИИ-агентов. У нашего жёлтого посредника есть MCP-сервер, который позволяет подключать ИИ-агентов к брокерскому счёту. Возможности: • аналитика и мониторинг (например, поиск ЦБ по заданным параметрам); • управление портфелем; • анализ операций; • поиск инвест.идей. Как отметили, промпты нужно задавать как можно конкретнее, чтобы ответ выдавался быстрее. Чисто торговать через него пока рано (продукт сырой), но как помощник вещь хорошая. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 🦉 Мои совята держат секьюритизированные облигации?

Ребята из поделились двумя новостями 👇 1. Новый интересный фонд 💰 Запустили новый фонд который состоит из облигации с рейтингом ААА, с короткими сроками, и обеспеченными различными кредитами и ипотеками. Народу зашли секьюритизированные облигации от , которые называются Кредитный Поток 1,2,3… а это, по сути, фонд из таких бумаг, который позволяет при низкой волатильности за счёт коротких сроков и высокого рейтинга получать доходность на 2-3% выше, чем корпоративные облигации (см. слайды) Плюс налоговые плюшки. Так как это фонд, внутри которого налог на купоны не удерживается и купоны полностью реинвестируются, получается дополнительная выгода. А если фонд держать 3 года, до возникает льгота на долгосрочное владение. Создатели фонда решили пойти по пути западных практик и сделать не высокую стоимость по управлению фондом в 0,1% При этом максимальные расходы по фонду не должны превышать 0.25% от его стоимости. По традиции брокер Т-Инвестиции не берёт комиссию за покупку и продажу. Главным риском по фонду называется разворот в тренде снижения ставки. В таком случае может возникнуть просадка. А так фонд выглядит как интересная альтернатива самому набирать облигации, реинвестировать купоны и в целом управлять облигационным портфелем. Мне фонд показался интересным решением как для себя, так и для многих, кто не является профи в выборе облигаций, но хочет иметь в портфеле низкорисковый актив с доходность выше, чем денежный рынок 👌 2. Теперь можно подключать ИИ-агентов к торгам 🤖 Не буду вас грузить тем, что такое MCP протокол, просто знайте, что если для вас актуально подключить своего ИИ-агента к брокеру, чтобы он для вас взаимодействовал с биржей, получал актуальную информацию для анализа и даже торговал, то можно написать в поддержку, чтобы получить инструкции. Я прямо представляю, как спустя некоторое время на рынке будут колбаситься не только физики, но ещё и ИИ-агенты со всеми своими галлюцинациями. А лудики смогут винить в обнулении депозита не только биржевого кукла, но и «тупую бездушную машину» 🤪

ИИ выходит на Московскую биржу 😱 Недавно меня пригласили на конференцию от команды Т-Инвестиции. Там показали интересную вещь — как ИИ-агенты могут взаимодействовать с брокерским счётом и помогать с торговлей. В основе этого лежит MCP — открытый стандарт, первоначально созданный Anthropic для подключения ИИ к внешним данным и инструментам. По сути, это своеобразный универсальный интерфейс между ИИ и различными сервисами. У Т-Инвестиций уже есть собственный MCP-сервер. ИИ-агент может получить информацию о портфеле, проанализировать рынок, посмотреть котировки и стакан, найти интересующие бумаги, а также по команде пользователя выставить торговую заявку. То есть вместо привычного интерфейса можно буквально написать или сказать: «Посмотри мой портфель и скажи сколько акций у меня Сбера и Т-Технологий ». Или: «Найди интересные ОФЗ на два года и сравни их доходность». А дальше агент уже сам собирает необходимую информацию и выполняет заданные действия. Кто-то спросит: а смысл? Мы и сами умеем читать, покупать и продавать акции. Сейчас — действительно не так много смысла. Но мне кажется, здесь важно смотреть немного дальше. Сегодня ИИ-агент может анализировать рынок и выполнять отдельные команды. Следующий этап — научить его полноценной торговой системе. Представьте, что опытный трейдер передаёт ИИ не просто набор индикаторов, а всю свою торговую логику: когда входить в позицию, когда выходить, как учитывать новости, объёмы, стакан, волатильность и риск. Получается уже не обычный торговый робот, который механически выполняет несколько условий, а ИИ-агент, способный анализировать гораздо больше информации и принимать решения в рамках заданной системы. Я уже сейчас вижу, как опытные трейдеры начинают экспериментировать с обучением ИИ-агентов своим подходам. Конечно, далеко не факт, что получится передать машине действительно работающую торговую систему. И тем более нет гарантии, что она продолжит приносить прибыль в будущем. Но направление очевидное — новый продукт 😄 Если сегодня дать обычной нейросети самостоятельно торговать на бирже, она вполне может быстро слить депозит. Но если в будущем профессиональный трейдер сможет обучить агента своей системе, дать ему доступ к рыночным данным, новостям, стакану и торговому счёту — это уже совсем другой уровень возможностей. И тогда обычные торговые роботы постепенно могут уступить место ИИ-агентам. Причём самое интересное — доступ к таким системам получит не только крупный фонд или профессиональный трейдер. Если брокер создаст необходимую инфраструктуру, подключить готового агента сможет практически любой инвестор. Конечно, прибыль никто не гарантирует. И ответственность за выбранную торговую стратегию всё равно останется на пользователе. Т-Инвестиции уже сейчас создают такую инфраструктуру. Пока это только начало. Но мне кажется, что через несколько лет вопрос будет уже не в том, смогут ли ИИ-агенты торговать на бирже. Вопрос будет в другом: Какой ИИ-агент торгует лучше остальных? Трейдеров много. ИИ-агентов тоже будет много. Зарабатывать будут лучшие. Так что готовьтесь: торговать одним станет проще, другим сложнее 😉 Инструкция подключения Подписываемся на канал, если интересно 😊

.Новшества в Пульсе, часть 2. 💛 Сегодня был онлайн звонок с командой и Расскажу вам подробности: 1️⃣ Новый фонд XSECUR (2-4 скрины) ▫️ Все детали прилагаю в скринах, по факту - много лестных отзывов, лично у меня вопросов к надежности нет, отмечу самое главное, что цель данного фонда - показать прибыль 14,8% годовых, но если мы посмотрим на тот же , то тут мы видим годовой рост 15,28%, что при КС 14% выглядит интересно. ▫️ Для сравнения давайте посмотрим на вклады в популярных банках, срок вклада 1 год: - 10%; - 12,5%; - 12,5% - 13,03% - 13,5%; - 13,5%. ▫️ При этом смущает и одновременно радует состав фонда, в данный момент это: - Денежный средства - 58,26%; - Кредитный поток 6.0 - 24,78%; - Кредитный поток 6.1 - 12,48%; - Кредитный поток 2.0 - 1,98%; - Кредитный поток 5.0 - 1,8%; - Кредитный поток 3.0 - 0,69%. ▫️Выходит, что в данном фонде облигации от Т. И денежные средства, как я понимаю, будут использованы на покупку новых размещений и создание нужного уровня ликвидности и волатильности в действующих облигациях. Получается интересный инструмент в первую очередь для брокера, ведь он за счет своего фонда контролирует уровень ликвидности и волатильности своих облигаций. Интересно, не правда ли?! 🤗 На самом деле это гениальный ход от . 2️⃣ Торговля через ИИ-агенты (5-8 скрины) ▪️ Внедрение ИИ-агентов в торговлю через брокера. И тут, сразу хочу сказать, что наш желтый брокер первым это сделал (среди брокеров), ведь ИИ-агент уже относительно давно есть у , но тематика операций совершенно разная, в данном случае ИИ-агент может торговать на вашем счете в вашем портфеле. Идея крутая, но на мой взгляд она достаточно сырая, потому что спикер на презентации показывал (в режиме онлайн работу ИИ-агента - 8 скрин), все это было очень долго, в том смысле, что ответ от ИИ-агента долгий, вопрос надо задавать четко и максимально точно и емко, то есть для скальпинга, интрадей и трейдинга в данный момент времени это не подходит на мой субъективный взгляд, потому что очень много времени тратится. Для среднесрочного и долгосрочного инвестирования - скорее да. ❗️Но есть один момент, со слов спикера, который презентовал данную фичу - ИИ-агент дает ответ используя мнение аналитиков и экспертов, а здесь мы получаем факт того, что это не искусственный интеллект, а скоростная обработка и сбор данных в интернете. ▪️Поэтому когда мы рассматриваем аспект среднесрочного и долгосрочного инвестирования - полностью полагаться на мнения аналитиков и экспертов я считаю не совсем верным, ведь получая данные от этого ИИ-агента мы получаем выжимку - итоговое мнение, а нам нужно изучить новостной фон, статистику отчетов, фундаментал и многое другое. В моем представлении, что данная фича с ИИ-агентами скорее интересное дополнение, чтобы ознакомиться с другим мнением. ▪️Проще говоря, мы выбрали какой-либо инструмент для этих двух видов инвестирования, рассчитали свою собственную стратегию и риск-менеджмент, а ИИ-агент нам дает дополнительную информацию для ознакомления. На мое субъективное мнение - это не прорыв, а приятное дополнение. 🟣 Заключение: - Наш желтый брокер, как всегда, впереди планеты всей, молодцы - быстро разрабатывают и внедряют новые технологии, фичи. - По поводу фонда - реально интересно и я думаю - перспективно и прибыльно. - По поводу внедрения ИИ-агентов - ну начинать же с чего-то нужно. 🐮 Напомню вам, что РИСКИ есть везде, как в фондах, так и в использовании ИИ-агентов и ваш портфель только в ваших руках!

Всем привет 👋 Посмотрел запись онлайн-встречи , которую организовали специально для блогеров Пульса. Было 2 темы для обсуждения: рынок IPO и рынок долга. Сначала про IPO Рассказывали, что сначала был бум IPO и многие инвесторы думали, что так будет и дальше. Однако повышение ставки сделало рынок пессимистичным. Люди не готовы давать свои деньги за акции компаний. Хотя, нет, готовы, но со скидкой. Сильно меньше, чем готовы были бы предложить во время всеобщего позитива на рынке. Раз сплошной пессимизм, то компании не смогут получить много бесплатных денег. Ведь можно наобещать чего угодно лишь бы продать акции дороже. И дивиденды раз в квартал, и рост кратный каждый год, и выкуп акций по 350 рублей. Выполнять свои обещания вовсе необязательно. Никакого спроса за это нет. Никакой прибыльный бизнес имеющий перспективы хорошего роста не захочет выпускать свои акции на бирже. Зачем им это? Чтобы получить бесплатные деньги? Но ведь по выпущенным акциям надо будет платить дивиденды, которые наобещали, а если у компании ожидается сильный рост, то зачем выпускать акции, если можно подождать и получить сильно больше без деления прибыли с миноритариями? Однако, у IPO есть и свои плюсы: более тесное общение с частными инвесторами, что при хорошем раскладе даст репутацию и возможность занимать подешевле, более лояльное отношение инвесторов к компании в целом. Также приток денег от IPO компания может направить на погашение долгов или пустить в инвестиции, что сделает её более эффективной. Поэтому многие компании дают free-float в 16% при лучшем случае. Рынок торгует ожиданиями и поэтому бум IPO приходится на пик позитивных ожиданий. Моё же мнение заключается в том, что продавать надо на максимальном позитиве, а покупать на максимальном пессимизме. Бум IPO приходится же на максимум позитива. Это говорит и статистика. На презентации нам показывали динамику цен через 3 месяца после IPO. Там всё, в целом не так ужасно. Самое большое падение у $B2BRTS на 28%, а большая часть в зелёной зоне. Если же посмотреть на динамику с момента IPO по сегодняшний день, то видим картину где с момента IPO упал на 75%, , которому пророчили иксы в ближайшие годы показывает -82%, даже вполне сильный показывает -32%. Да, есть исключения из правил и на десять убыточных компаний приходится один действительно качественный, например, , который не шибко уж и хотел на IPO, но государству нужны деньги. Обмусоливание темы IPO для меня не целесообразно. На рынке хочется зарабатывать деньги, а не только кормить брокера и мажоритарных акционеров. Какой вывод? IPO пиарится так, словно на нём все зарабатывают и это событие ждут с нетерпением, хотя фактически людей, которые заработали на IPO очень мало и большая часть из них - это мажоритарные акционеры. Про долговой рынок С 2021 года видим кратный рост размещений по всем рейтингам, но отметили также, что большая часть - это реинвестирование долга. Здесь полностью согласен. Разбирая размещения эмитентов постоянно вижу, что деньги пойдут на реинвестирование предыдущего выпуска. Компаний, которые размещают облигации для развития сейчас всё меньше и меньше. Также добавили, что инвесторов всё больше интересуют инструменты с большой надёжностью. Приводят в пример ОФЗ. Тут я также убеждён, что на нынешнем рынке ОФЗ частным инвесторам нечего делать. У ОФЗ сейчас на волатильность точно также как и в акциях влияет геополитика. 0 предсказуемости. В целом, это всё. 5 слайдов по облигациям против 11 по акциям. Т-Банк себе не изменяет и уделил внимание облигациям по остаточному принципу. Общий вывод Рынок становится всё сложнее. Практически нигде нет мест где можно просто положить деньги и быть уверенным, что будешь получать стабильный доход длительное время. Нужно много внимания уделять анализу эмитентов как в акциях, так и в облигациях. Презентация послужила для меня очередным косвенным доказательством, что на рынке 95% людей торгуют в минус и не выходят даже в 0.

⚡️ “Докажи, почему тебя должны купить”: новые правила рынка капитала Легенды, привет! 👋 31 июля были на онлайн-встрече от , где обсудили, что происходило с IPO и облигациями в непростых условиях, как сегодня компании привлекают деньги и чего ждать рынку дальше. Лейтмотив был примерно следующий: рынок капитала жив, но правила игры сильно изменились. Уже мало просто сказать: “Мы перспективная компания”. Нужны ответы на “неудобные” вопросы: Cколько реально стоит бизнес? Где рост? Какая маржинальность? Какой долг? Почему надо платить именно такую цену? Когда я заработаю? 🚀 IPO: инвестор стал требовательнее После периода высокой ставки и дорогих денег компании выходят на рынок в условиях, когда инвесторы требуют серьезную компенсацию за риск. Дисконт IPO к оценкам сопоставимых публичных компаний нередко достигал 20–30% и более. Логика простая: если есть возможность получать высокую доходность в консервативных инструментах, зачем покупать акцию по цене, почти равной уже торгующимся аналогам? При этом спрос на хорошие истории никуда не исчез. В отдельных размещениях переподписка была огромной: 🔥 — 14,6x 🔥 — 29,4x 🔥 — 23,6x 🔥 — 7,4x 🔥 — 9,4x, добрый вечер! ⚠️ То есть проблема не в отсутствии денег. Проблема в цене и качестве предложения. 👑 Розница — главный игрок Важная тенденция — огромная роль частных инвесторов. Например, в IPO МТС Банка спрос физлиц составил 145 млрд рублей, у ЕвроТранса — 100,1 млрд, у Диасофта — 109 млрд, у Астры — 62 млрд рублей. ⚠️ Но есть нюанс: успешное IPO не означает успешную инвестицию. На коротком горизонте медианная динамика выглядела неплохо, однако разброс по эмитентам огромный. А главное — после первого дня ликвидность многих бумаг резко снижалась: медианное падение дневного оборота примерно через месяц составляло около 87%. Поэтому смотреть только на красивый первый день — точно не стоит. 💰 Облигации: денег нужно больше Долговой рынок растет. В 2025 году объем привлечения составил около 8,3 трлн руб. по ОФЗ и 6,8 трлн по корпоративным облигациям. ⚠️ Но появляется серьезная проблема — рефинансирование. В 2026 году компаниям требуется более 4 трлн рублей против 2,1 трлн рублей годом ранее. При этом растут кредитные спреды и число дефолтов, особенно в рейтинговой группе BBB и ниже. ❓ Теперь вопрос инвестора звучит не “Какой здесь купон?”, а скорее “Почему он такой высокий?” Высокая доходность может быть отличной возможностью, а может быть платой за высокий риск. 📉 Ставка снижается — легко не становится В июле доходности облигаций заметно скорректировались вверх — примерно на 0,7–1 п.п. на разных участках кривой из-за пересмотра ожиданий по снижению ставки. При этом частные инвесторы продолжают активно покупать корпоративные облигации. Только в июне их покупки составили 231 млрд рублей, что на 47,4% больше, чем годом ранее. Корпораты при этом обошли по объему покупок ОФЗ и акции. 🇨🇳 А еще идет “юанизация” С начала 2026 года по июль было размещено 25 выпусков квази-валютных облигаций объемом около $7 млрд, причем количество выпусков снизилось на 31% год к году, а объем — на 39%. При этом Минфин активно формирует кривую ОФЗ в юанях. Спрос компаний на валютное финансирование остается выше предложения, а для частного инвестора в таких инструментах ожидания по курсу рубля порой важнее размера купона. 💡 Что дальше? Если ставка продолжит снижаться, мы получим новый импульс: ✅ дешевле станет финансирование бизнеса ✅ повысится привлекательность акций ✅ станет проще проводить размещения ✅ может вырасти аппетит к риску Но “праздника IPO” ждать не стоит. Капитал теперь будет избирательнее, а инвестор выбирать компании с понятным бизнесом, устойчивым ростом, хорошей маржинальностью, адекватной оценкой и контролируемым риском. Рынок вновь работает по принципу не “купят всё”, а “докажи, почему тебя должны купить”. 📊 А это означает одно: качество анализа становится важнее красивой истории.

Приветствую! 🎬 Неделю назад посетил вебинар от Пульс Толкс: рынки капитала. Там рассказывали про IPO, облигации, с какими вызовами сталкиваются компании и инвесторы. Проводили вебинар Антон Мальков (руководитель направления рынков капитала в Т-Банке, автор крупнейших публичных размещений) и Роман Попов — руководитель DCM в Т-Банке, эксперт по облигационным выпускам. В 2024 году IPO провели 14 компаний. Тогда трава была зеленее, рынок не падал ниже 3000 пунктов (до середины года) и большинство идей давали возможность заработать. Однако ожидания💃 и реальность🕺 столкнулись в едином танце , инвесторы перестали жить иллюзиями🔮. * На сильном рынке надо быть аккуратнее. Тут даже хочется привести в пример американские истории, чтобы Вы не думали, что это только у нас так. В США недавно прошло IPO SPСX , который открылся по 150$, улетел куда-то в 230$, а через 5 недель торговался по 100$.(сейчас 130) GEMI (крипта) Старт IPO в 2025г по 37$, сейчас 4$ Моё любимое – это Rivian, который выпустил свою первую машину с конвейера в 2021, тут же компанию оценили словно это ФОРД + БМВ по капитализации, а потом Rivian летел со свистом обвалившись на 90%. (со 100$ на 8$) * На нашем рынке был серьёзный кредит доверия со стороны инвесторов к новым компаниям, но после всех этих обвалов, невыполнений обещаний и прочего…люди просто перешли в консервативные инструменты (облигации). Однако плохой рынок имеет интересное свойство. На нём любое IPO проходит по хорошим ценам и иногда - это возможности, как например Если IPO — это небольшой аквариум с декоративными рыбками, то рынок облигаций — целый океан, в котором обращаются десятки триллионов рублей. Спорить не хочется: люди хотят крепче спать, а не думать о волатильности. Что надёжнее — то и выбирают. Но даже на рынке облигаций надо сохранять голову, будьте аккуратны в высокодоходными облигациями и низкими рейтингами. Спасибо за внимание и хорошего Вам дня! 🙂

Как заработать на IPO, а не стать заработком для других? Недавно побывал на онлайн-встрече от команды Т-Инвестиции, где разбирали российский рынок IPO и первички облигаций. Мне больше акции нравятся, так как не люблю давать в долг 😂 их и рассмотрим. Показывали много цифр, но мне особенно интересными показались данные о том, что происходит с акциями уже после размещения. И здесь есть несколько любопытных выводов. 🔹 Цена размещения — это далеко не всегда справедливая цена. Исторически на российском рынке после 2022 года средний дисконт IPO к мультипликаторам аналогичных компаний составлял около 20%. Важно, по какой цене проводят IPO. 🔹 Огромная переподписка не обязательно означает, что инвестор заработает много. В последних размещениях медианная переподписка составляла около 5,8 раза, а доля акций, которую в среднем получал розничный инвестор, была всего около 11% от своей заявки. Важно прежде всего смотреть на оценку компании относительно аналогов. Что происходило после IPO? По выборке последних размещений медианная доходность составляла: • +5% в первый день • +3,4% за месяц • +6,5% за три месяца При этом за тот же период динамика индекса Мосбиржи была около нуля. Получается, стратегия «купил на IPO и сразу продал» действительно может работать 😁 Но есть важный нюанс: после IPO ликвидность резко падает. В представленной статистике среднедневной оборот через месяц был в среднем примерно на 87% ниже, чем в первый день торгов. Поэтому заработать на росте можно, а вот потом выйти большой позицией по хорошей цене бывает значительно сложнее. А что делать инвестору? Для себя я бы сформулировал несколько правил: 1️⃣ Сначала смотреть на цену, потом на компанию. Даже отличная компания может оказаться плохой инвестицией, если за неё просят слишком дорого. Я бы сравнивал EV/EBITDA, P/E, P/B и другие подходящие мультипликаторы с публичными аналогами и корректировать их с учётом темпов роста, маржинальности, рисков и доходности на капитал. 2️⃣ Чем больше дисконт к аналогам — тем интереснее IPO. Но только если этот дисконт имеет объяснение. Если компания растёт быстрее конкурентов — большой дисконт может быть возможностью. Если же дисконт появился потому, что бизнес хуже аналогов, это уже другое 😄 3️⃣ Я бы не боялся фиксировать прибыль после IPO. Если акция быстро выросла от 20 до 40%, а её оценка уже приблизилась к аналогам, возникает вопрос: а зачем дальше держать её? 4️⃣ Когда есть смысл держать компанию долгосрочно? Например, если компания продолжает расти быстрее конкурентов, увеличивает прибыль и при этом не становится чрезмерно дорогой — тогда почему бы и нет. Пример ДомРФ 🙂 Но если после роста акция уже оценивается дороже аналогов, а темпы роста начинают сравниваться с рынком, я бы скорее рассматривал фиксацию прибыли. И ещё один важный момент. Успешное IPO для компании и успешное IPO для инвестора — не одно и то же 😁 Компания может привлечь деньги по высокой оценке, получить тысячи новых акционеров и провести отличное размещение. А инвестор, купивший слишком дорого, вполне может потом получить -20%. Следуя этим правилам, можно было заработать неплохо на следующих компаниях: • Группа Астра • Совкомбанк • МТС Банк • Диасофт • Озон Фармацевтика • Группа Аренадата • IVA Technologies • Делимобиль • Whoosh • Европлан Пишите, как вы относитесь к IPO на нашем рынке и сколько заработали? А так же не забываем подписываться и ставить лайки 😊

Недавно на закрытой встрече ребята поделились аналитикой по всем крупным IPO российского рынка — с точными цифрами по каждой сделке. Кто давно на меня подписан, знает мое скептическое отношение, я сильно избаловалась доходностями американских IPO. Но цифры оказались интересными и все-таки потенциал заработал на таких сделках есть! Как повели себя бумаги после IPO относительно индекса Мосбиржи: 🟢 Явные победители (3 месяца): Совкомбанк +64,3% (индекс +9,6%), Астра +56,1% (индекс +0,2%), Диасофт +40,4% (индекс +6,4%), Arenadata +41,5% (индекс +0,9%), ДОМ.РФ +24,2% (индекс +5,0%) 🔴 Явные аутсайдеры (3 месяца): Все Инструменты -37,5% (индекс -11,2%), IVA -34,2% (индекс -19,0%), Займер -25,6% (индекс -13,0%), МТС Банк -21,8% (индекс -11,6%), Henderson -11,4% (индекс +0,2%) Медиана обгоняет индекс на всех горизонтах — и через день (+5,0% vs +0,3%), и через месяц (+3,4% vs +0,3%), и через 3 месяца (+6,5% vs +0,2%)— то есть в среднем IPO обыгрывали индекс, но разброс результатов внутри выборки огромный: от -37,5% до +64,3%. Дисконт к аналогам создаёт запас прочности. Медианный дисконт к оценкам аналитиков — минус 26%. При грамотном отборе это готовая "подушка" на случай общей коррекции рынка Как это считается: дисконт к аналогам — разница между мультипликатором сделки (P/E, EV/EBITDA, P/B или див. доходность, в зависимости от отрасли) и мультипликаторами уже торгующихся публичных компаний-аналогов. Дисконт к оценке аналитиков — разница между ценой размещения и независимой справедливой оценкой, которую банки-аналитики считают сами через DCF и сравнительный анализ ещё до старта торгов. Минусы и риски — то, о чём не любят говорить. Средняя аллокация рознице — всего 11% при медианной переподписке 5,8x (у Диасофта переподписка была 29,4x!). Заявка на крупную сумму замораживает капитал ради небольшого фактического исполнения Ликвидность обваливается после IPO. Среднедневной объём торгов падает в среднем на 87% уже через месяц после размещения. Кризис доверия к прогнозам. Почти ни одна компания, вышедшая на IPO до осени 2024 года, не выполнила собственные заявленные прогнозы По каким критериям выбирать IPO — рабочий чек-лист 1. Смотрите на комбинацию "рост + маржинальность" в оценке аналитиков. У победителей (Астра, Диасофт, Европлан, Henderson, Делимобиль) оба этих драйвера были зелёными — то есть аналитики оценивали и темпы роста, и рентабельность компании выше аналогов. У аутсайдера Все Инструменты — наоборот, оба драйвера розовые (хуже аналогов) 2. Проверяйте, учёл ли организатор индикации инвесторов при финальной цене. Если в аналитике написано, что цену "неохотно" подняли до ожиданий акционеров (как в случае МТС Банка) — это тревожный сигнал. 3. Не путайте высокую переподписку с гарантией успеха. У Whoosh переподписка была всего 1,1x — почти по нижней границе, и результат вышел скромным, но не провальным (+6,5% за 3 месяца). Высокая переподписка (Астра, Диасофт) чаще совпадает с успехом, но не гарантирует его сама по себе 4. Оценивайте размер дисконта в контексте момента рынка. Дисконт 30%+ в "холодный" период (как сейчас) — это в первую очередь плата за общую рыночную осторожность, а не обязательно сигнал о проблемах бизнеса. Дисконт около 0% в "горячий" период — это повод присмотреться внимательнее, запаса прочности почти нет 5. Учитывайте реальную ликвидность после размещения, если не планируете держать бумагу долго — при падении объёмов торгов на 87% выйти из позиции быстро может быть проблематично Итог: По прогнозу аналитиков, массового открытия рынка IPO не ожидается раньше 2027 года — восстановление, скорее всего, будет идти через отдельные качественные сделки, которые задают ориентир для последующих размещений, а не через новый бум одновременных размещений. Минфин рассчитывает на появление порядка 14 новых эмитентов в 2026 году, но многое будет зависеть от темпов снижения ставки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Участвовали в каких-то из этих IPO?

Можно ли заработать на IPO? 🟡 Несмотря на текущую ситуацию на рынке, впереди нас ждёт целая куча размещений: VK Tech, «Медси», «СИБУР», «ВИС» и всякая мелочь сверху. А теперь идите и посмотрите, какую доходность дают компании, которые вышли на рынок за прошлые годы. Нет, есть конечно , который показал неплохую прибыль со старта, но в большинстве случаев - всё грустно. Один евротранс чего стоит.🔴 Тем не менее, несмотря на весь негатив в экономике, ВСЕ компании получили переподписку во время IPO. так и вовсе в 30 раз, а около 20. * Почему так? 🤔 Все надеются заработать в первый день, продав акции сразу после размещения. И это даже получается. Посмотрите на таблицу 👇 Как видите, большинство компаний растёт сразу после старта IPO. При этом, вероятность роста тем выше, чем меньший процент Free float (% акций торгующихся на рынке от всех) выставляет на продажу компания. Почему? Потому что, когда компания выставляет всего 5-6% от всех акций на продажу - это история не про заработок. Он слишком мал, чтобы огород городить. Скорее, так компания хочет повысить свою "репутацию" - узнаваемость бренда для инвесторов, показать "историю роста" и всё такое.📈 А иногда бывает, что так компания разгоняет цену на свои акции, чтобы потом провести SPO по более высоким (очень) ценам. Например, как та же Астра, которая в апреле 2024 года провела СПО сразу 10% от всех бумаг, после 5% на IPO. Цена СПО, естественно, была выше чем на IPO. * А вот когда компания продаёт сразу большой кусок акций, как с его 33%, то тут повод задуматься. Вполне возможно, что владелец просто хочет "впарить" вам бумаги по "оверпрайсу". (Особенно, если деньги с IPO идут владельцу, а не в компанию - cash out) *** Подводя итог: заработать на IPO можно. Нужно лишь найти компанию, которая выводить небольшой объем своих акций (free float), направляет деньги с IPO на развитие компании (cash in) и имеет не заоблачные мультипликаторы. Вот так всё просто ✔

Посетил онлайн-встречу [], специально организованную для блогеров коллегами из . Мероприятие получилось крайне насыщенным и интересным, где спикерами выступали Антон Мальков и Роман Попов. Затронули очень важные темы: Рынок IPO и рынок долга. Рынок IPO После начала СВО в феврале 2022 года, рынок находился в шоковом состоянии, ликвидности не хватало и рынок стоял на месте. После 2023 года произошел резкий подъем экономики РФ и в следствии рынка акций. Компании, оценив рыночную конъектуру, начали проводить IPO и они были крайне успешными: +70%, +40% и другие. У людей на тот момент было ощущение, что каждое новое IPO - это хорошая новая возможность заработать 20-30% со сделки за пару дней, это создавало огромный спрос. Оно так работало пока в рынок вливалось крайне много денег. В период повышения ставок и жизни при высоких ставках(2024-по нынешнее время) ликвидности в рынке стало крайне мало и притока новых денег в рынок нет, либо крайне мало. На этом фоне IPO стали проводить реже и все размещения были крайне неуспешными, исключениями являются и , так как дивидендная политика компаний крайне сильная( 13% и 16% доходность). Моя оценка: на данный прорыв на рынке IPO ждать не стоит, пока не будет прорывов геополитическом треке. Рынок долга Девиз 2026 года на рынке облигаций - это дефолты. Бизнес долго живет при высоких ставках и бизнес модели многих компаний не закладывали, такие ставки, как следствие дефолты. Хотя для российского рынка дефолты нехарактерны, эмитенты чаще рассчитывают на реструктуризацию. Выбор эмитента в текущем году крайне сложный, так как оценки рейтинговых агентств вызывают вопросы: наглядный пример Монополия, Евротранс , у которых были высокие оценки от всех агентств. Моя оценка: Требования к анализу эмитента сильно повышаются, особенно его долговой нагрузки и способности её обслуживать. Балансировать надо между флоатерами надежных компаний и фиксированными купонами. Благодарю организаторов Пульс_Толкс за интересную аналитику!

Мне в руки попала презентация Т-Банка для обсуждения с профессиональными участниками рынка — про то, как на самом деле устроены IPO и облигационные размещения в России. Такие материалы обычно не доходят до частного инвестора. Разбираю главное — с цифрами. 1. Кто на самом деле кормит IPO? Вы. Основной генератор спроса на российских IPO — розничные инвесторы. Пример: на IPO МТС Банка розница принесла 145 млрд ₽ спроса против 22,5 млрд от институционалов. На Диасофте — 109 млрд против 12,7. А теперь сколько вам достаётся. Медианная переподписка в новых IPO — 5,8x (в 2010–2020 была 1,8x). Итог: рознице в среднем удовлетворяют лишь ~11% заявки. В Диасофте — 1%, в Астре — 2%. Вы приносите деньги — вам выдают крохи. А когда дают много (Whoosh: 100% аллокации) — это само по себе тревожный знак: значит, желающих не было. 2. Что происходит с бумагой после IPO. В первый день медианная бумага растёт на +5%. Красиво? Дальше — интереснее: через месяц объём торгов падает на 87%. Ликвидность испаряется — продать большой объём без потерь уже сложно. Через 3 месяца медиана +6,5% против роста рынка на 0,2% — но разброс дикий: Совкомбанк +64%, а ВсеИнструменты −37,5%, IVA −34%. 3. Самое важное — прямая цитата смысла. Практически ни одна компания, вышедшая на IPO до осени 2024, не выполнила прогнозы, заявленные при размещении. Это сформировало кризис доверия к прогнозам эмитентов. Запомните это, когда в следующем презентации IPO увидите «план роста выручки х2». 4. Почему сейчас дисконты. Инвесторы требуют в среднем 20–26% дисконта к оценкам — потому что реальная ставка высокая, а индекс год в боковике. И сам Т-Банк не ждёт массового открытия рынка IPO до 2027 года. Единичные качественные сделки — да, поток — нет. 5. Бонус про облигации. Розница в июне купила корпоративных облигаций на 231 млрд ₽ (+47% к прошлому году) — больше, чем ОФЗ и акций. При этом число дефолтов растёт именно в рейтингах BBB и ниже (крупнейший — Евротранс), а компаниям в 2026 нужно рефинансировать более 4 трлн ₽ долга — вдвое больше, чем год назад. Перевожу: высокий купон в низком рейтинге — это не подарок, это плата за риск, который уже реализуется у соседей. Выводы для выживания: — IPO — не лотерея с гарантированным призом. Вы — источник спроса, а не привилегированный гость. — Прогнозам эмитента на размещении верить нельзя — статистика против. — Если участвуете — только на деньги, которые готовы заморозить, и с пониманием, что ликвидность после размещения падает в 8 раз. — В облигациях держитесь рейтингов A и выше — за лишние 2–3% купона сейчас платят дефолтами. Участвовали когда-нибудь в IPO? Сколько вам аллоцировали и что было дальше — пишите в комментариях, соберу статистику подписчиков. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🪙 IPO и рынок долгового капитала. Примерно неделю назад прошла встреча с представителями Т-Инвестиций. Тема: IPO, тенденции на рынке акционерного капитала. Так же поговорили и про облигации. Что интересного было? Самые крупные сделки за последние несколько лет: Дом.рф, Элемент, ВИ, Европлан, Совкомбанк. Все выше 10 млрд рублей. Дом. Рф так вообще на 27,7. Средний рост компаний в первый день около 1%. Конечно есть истории типа Диасофт, которые могли дать инвесторам около 40% за день. Но есть нюанс, Диасофт вырос… нет упал на 80 процентов со своего старта. Хорошая долгосрочная инвестиция. Нет). По моим подсчетам примерно 75% компаний, которые вышли на IPO не достигли успеха. Ну то есть они сейчас торгуются ниже своей первоначальной цены. Почему так? Видимо, это связано с неадекватной оценкой. Завышенной оценкой. Все хотят заработать, а физики готовы в это верить. Если не верите, давайте проверять. Средний уровень дисконта к аналогам составляет около 20%. Опять же, что это за аналоги? ВИ.ру. Дисконт 24 %. Рост с момента IPO – минус 58 %. То есть можно было спокойно размещаться раза в 2 ниже. Делимобиль. Дисконт 31 %. Рост с момента IPO – минус 80 %. Базис. Дисконт 30%. Рост с момента IPO +13 %. Аренадата. Дисконт 38 %. Рост с момента IPO -30 %. Озон фарма. Дисконт 33%. Рост с момента IPO +53 %. Взял несколько компаний с самыми большими «дисконтами». Дисконт по отдельным компаниям был, например Озон фарма, Базис. В Дом.рф я тоже могу поверить. Но вот в дисконт в Делимобиле или ВИ поверить сложно. Видимо компании выходили на рынок с очень высоким ожиданиями, но они не оправдались. 🪙 Как провести успешное IPO? И здесь есть ответ. Пример Дом.рф – тут была высокая див доходность и адекватная оценка. Плюс компания растет, не смотря на очень сложный рынок. Нужно привлекать институциональных инвесторов – у них есть деньги и понимание того, что такое хорошо и что такое плохо. Плюс прогнозы по росту компании должны подтверждаться. Аналитики Т не ждут роста IPO до 2027 года. Хотя текущий рынок имеет и свои плюсы: сейчас выше шансы, что компании будут выходить на рынок не по завышенным оценкам. При этом спрос бывает очень высоким. 200 тыс инвесторов в МТС банке, 100 тыс в Диасофте – это совсем не мало. При этом переподписка может достигать от х3 до х29, а аллокация в рознице 1-2 процента ( Диасофт, Совкомбанк, Астра, МТС банк). То есть если вы даже захотите зайти в IPO, то ваша доля может быть крайне мала. Классический шаурма-трейдинг. Как обычно ведут себя бумаги после IPO? На длительном горизонте ( больше года) они чаще всего падают, поэтому имеет смысл продавать в первый день ( 5%) , месяц (3,4 %) , или 3 месяца ( 6.5%). Тут хотя бы есть шанс что-то заработать. 🪙 Про рынок долгового капитала. Люблю облигации, они позволяют зарабатывать на любом рынке. Особенно на таком как сейчас. Объем рынка стабильно растет, если в 2021 году объемы размещения ОФЗ были 2,6 трлн рублей, а корпоративных бумаг – 1,8 трлн рублей. То сейчас объемы выросли в разы – 8,3 и 6,8 трлн. Плюс выросла доля юаневых бумаг. Они уже занимают около половины всех валютных бумаг. По рейтингу: доля бумаг ААА и АА остается высокой – около 80%. Инвесторы фокусируются на облигациях с фиксированным купоном, но в июле снова вернулись флоатеры. Со ставкой пока слишком много неопределенностей. Выводы. В IPO иногда имеет смысл поучаствовать, но нужно иметь понимание во что вы инвестируете. Основная проблема – завышенная оценка. Все хотят заработать, но инвестор почему то всегда на последнем месте. Облигации – тут на самом деле все тоже не просто. Но если вы покупаете облигации с рейтингом ААА или АА, плюс у компании нет диких долгов, то велика вероятность, что вы все получите. Вряд ли иксы, но зато стабильнее, чем во многих IPO.

Анатомия IPO: Куда пропали обещания эмитентов и иллюзия легких денег На днях Т-Банк собрал аналитиков на закрытую встречу. Коллеги по площадке уже поделились массой цифр, а я хочу заглянуть под капот этого процесса. Как мы пришли от бума размещений к нынешней "выжженной земле"? И главное — как на этом рынке регулярно обманываются частные инвесторы. 1️⃣ Кризис доверия: Выжженное поле обещаний Самый отрезвляющий инсайд: практически ни одна компания, вышедшая на биржу до осени 2024 года, не выполнила прогнозы, заявленные при размещении. Компании продавали нам золотые горы, чтобы оправдать высокие оценки, а по факту многие укатились на историческое дно (и это еще мягко, учитывая кейс , который успел дойти до полноценного дефолта по 3-м выпускам бондов). 2️⃣ Диктатура дисконта Рынок структурно изменился. Если в период хайпа мы скупали или MBNK почти без дисконта, то сейчас балом правит инфляция и ставка ЦБ. Инвесторы не дураки: зачем им нести деньги в риск, если депозиты, фонды ликвидности или короткие корпораты дают железобетонные проценты? Поэтому сейчас инвесторы требуют скидку 30%+ к аналогам. Компании без высочайшей дивидендной доходности (как, например, было у ) или феноменальных темпов роста рынку просто не нужны. 3️⃣ Розничный «пузырь» и иллюзия аллокации Частные инвесторы (то есть мы с вами) стали главной силой. Взгляните на размещение : розница обеспечила спрос на 109 млрд рублей, а институционалы (фонды) — всего на 12,7 млрд! Многие рассуждают: "Какая разница, что аллокация маленькая (в среднем 11%), можно же потом купить акцию на вторичных торгах?" А вот почему это ошибка. Институционалы выкупают огромные объемы только в действительно сильных бизнесах. Если в компанию зашли только физики, то уже через месяц среднедневной объем торгов этой акцией падает на 87%. В ней просто исчезает ликвидность! Покупая такую акцию "потом, с рынка", вы покупаете бумагу без крупного игрока. Любой легкий шок, и она валится в пропасть, а продать ее без огромного минуса уже некому (как пример , или , которые не смогли удержаться против даунтренда). Вывод Возможности заработать есть всегда, даже сейчас. Но эпоха, когда можно было «купить любое IPO, дождаться снижения ставки и автоматически стать богатым» — мертва. Сегодня рынок требует холодного, циничного расчета: не слушайте обещания из буклетов. Есть четкий дисконт и живой денежный поток — можно брать. Если компания продает только веру в светлое завтра на горизонте трех лет, гораздо выгоднее посидеть в облигациях или надежных «мастодонтах» широкого рынка вроде Сбера ($SBER), пока макроэкономика (инфраструктурные риски и ДКП) не развернется. А вы в каких IPO участвовали? Что принесло наибольший профит, а какая акция так и осталась на дне портфеля? 👇

Сводка по российскому долговому рынку по следам встречи с 🏦Т-Инвестиции 1️⃣ ЧАСТЬ Рост сектора квази-валютных облигаций сдерживается структурным дефицитом валютной ликвидности и крепким курсом рубля ▪ Объемы ликвидности на рынке ограничены, компании конкурируют за внимание институциональных и розничных инвесторов в условиях отсутствия альтернативных рынков заимствования ▪ Спрос институциональных инвесторов крайне чувствителен к ставке фондирования. Много лонгов с «плечом» на коротком финансировании ▪ Более 50% спроса формируется за счет частных инвесторов. При этом ожидания девальвации важнее купонной ставки ▪ Происходит массовая «юанизация» сегмента – все больше выпусков в CNY. Минфин активно формирует кривую ОФЗ в юанях 🇨🇳 ▪ С начала года по июль было размещено 25 (-31% г/г) выпусков квази-валютных облигаций на российском рынке. Объем размещений составил 7,0 млрд долл. (-39% г/г), в том числе выпуск 10-летней ОФЗ в юанях на 1,48 млрд долл. США 🇺🇸 ▪ Спрос на валютное финансирование со стороны эмитентов сильно превышает предложение 2️⃣ ЧАСТЬ Главная интрига 2026 года: медленное снижение ключевой ставки vs рост кредитных спредов на фоне увеличения числа дефолтов ▪ В июле после длительного снижения в произошел существенный коррекционный рост доходностей во всех сегментах на фоне пересмотра ожидаемой траектории снижения ставки ЦБ. Доходности росли на 0.7-1 пп в пределе на разных участках кривой ▪ Одновременно с общей тенденцией к снижению ставок, корпоративные спреды остаются достаточно высокими на фоне рекордной потребности в рефинансировании (более 4 трлн руб. против 2.1 трлн руб. в 2025 году) ▪ Объем размещений в 1п2026 превысил объем погашений. Рынок корпоративного долга вырос на 3.2 трлн руб(включая ЦФА) Примерно 32% - флоатеры ▪ Рост числа дефолтов привел к росту спредов в рейтинговой группе ВВВ и ниже. В рейтингах А и выше дефолтов пока немного. Крупнейший дефолт – Евротранс $. В высоких рейтинговых группах идет снижение рейтингов📉 ▪ В условиях снижения ставок инвесторы фокусировались на облигациях с фиксированным купоном, пытаясь зафиксировать сравнительно высокие доходности. В июле в моду снова вернулись флоатеры ▪ Покупки облигаций корпоративного сектора со стороны частных инвесторов в июне составили 231 миллиард рублей (+47,4% к июню 2025 года), превысив спрос на ОФЗ и акции. Корпоративные бонды показывают второй результат с начала этого года, лишь незначительно уступая вкладам Какое будущее ждёт долговой рынок❓ 🔥– успех 👌– неопределённость примеры облигаций евротранса: @ICEFinance_club

Каждый раз, когда очередная интересная компания выходит на IPO, нам с вами приходится гадать, а какая аллокация будет у физиков, мы спрашиваем менеджеров, пытаемся понять по слухам и ажиотажу какую заявку стоит подать, чтобы не прогадать 🤔 На днях инвест-банкиры из раскрыли внутреннюю кухню IPO. И вот что мне показалось интересным (см. слайды) 1. Когда на рынке позитивный сентимент компании выходят на IPO давая меньший дисконт. Так и вышли практически по справедливым ценам. А скидка в 22% от выглядела тогда действительно большой, что очень понравилось инвесторам (см. слайд 1) Когда же времена нервные и все боятся, то тут стоит отложить в сторону эмоции и смотреть на IPO как на возможности, где эмитенты вынуждены давать большую скидку на свои акции. Так давала дисконт в 38%, а такой мамонт как в 23% (см. слайд 2) 🤔 Кроме того, отдельным слайдом показано, что на формирование дисконта влияют: состояние рынка, индустрия компании, её рост и маржинальность. Так что на будущее стоит внимательно смотреть и оценивать эти параметры (см. слайд 3) 👌 2. Также на цифрах показали какой был спрос на разные компании со стороны институционалов и розничных инвесторов (см. слайд 4) Плюс видно, как в итоге распределили бумаги. Цифры показывают, что нас, обычных инвесторов, заметно обделяют, давая аллокацию в лучшем случае 15-20%, а то и меньше 10%, в отличии от институционалов (см. слайд 5) 🤷🏻‍♂️ Сказали, что решение по аллокациям принимают компании, а менеджеры до последнего не знают сколько и кому дадут, так что пытать их бесполезно. Но ребята из считают, что было бы хорошо, чтобы аллокации физикам были в районе 15%-20% Такую обратную связь они транслируют от себя эмитентам 👌 Ну и пару слайдов с цифрами по размеру IPO, по Free float компаний и по числу банков организаторов, как говорится FYI 🤓

Рынки капитала: что происходит с IPO и облигациями По следам «Пульс Толкс» с Антоном Малковым (рынок акционерного капитала) и Романом Поповым (долговой рынок), Т-Банк. Спасибо за встречу! IPO: от «горячей воды» к дисциплине Пик рынка IPO пришёлся на конец 2023 - середину 2024: десятки сделок, растущие объёмы, размещения без дисконта (Астра). Затем ключевую ставку подняли до 21%, ожидания рынка не оправдались - и с осени 2024 началась «низкая вода»: сделок стало меньше, объёмы просели с 100+ млрд до 10–15 млрд руб., а дисконты к мультипликаторам аналогов заметно выросли (по Arenadata и Озон Фармацевтике - особенно сильно). Розничный спрос ужался сильнее институционального: если раньше 40 тыс. частных инвесторов считались нижней границей нормы, то на Дом.РФ - только 41 тыс. Зато те, кто выдержал волатильность первых дней, в последних четырёх сделках (Arenadata, Озон Фарм, Дом.РФ, B2B РТС) в среднем зарабатывали на горизонте 3–6 месяцев. Ключевой вывод команды: без выраженного дисконта в новых условиях выйти сложно - компенсировать его можно либо высокой див. доходностью (Дом.РФ, B2B РТС), либо убедительным профилем роста. Массового открытия рынка раньше 2027 года не ждут - ставку делают на отдельные качественные сделки. Следующая крупная приватизационная история - Аэрофлот, процесс ведёт Сбер. Облигации: конвейер против «точечных» IPO Долговой рынок - это совсем другая механика: только с начала 2026 года - уже больше 100 сделок, рынок вырос до ~72 трлн руб. (корпоративный сегмент - 36,5 трлн, включая ЦФА). 80% рынка - компании с высоким кредитным качеством, поэтому рост числа дефолтов (крупнейший - Евротранс) пока не системный риск, а скорее локальный - в сегменте BBB и ниже, где как раз выше доля розничных держателей и сложнее договориться о реструктуризации. Главная интрига 2026 года - снижение ключевой ставки на фоне растущих кредитных спредов и рекордной потребности в рефинансировании (свыше 4 трлн руб. против 2,1 трлн в 2025-м). В июле рынок пережил коррекцию: доходности выросли на 0,7–1 п.п. после того, как ЦБ пересмотрел вверх прогноз траектории ставки - хотя и не так резко, как опасались. Итог - идея заработка на переоценке цены облигаций уходит, инвесторы возвращаются к флоатерам и смотрят прежде всего на спред и купон. Отдельная история - квазивалютные бонды: спрос эмитентов на валютное фондирование сильно превышает предложение, но рынок сдерживают дефицит валютной ликвидности и крепкий рубль (объёмы размещений упали на 39% г/г). Заметный тренд - «юанизация»: Минфин формирует кривую ОФЗ в юанях. Коротко Рынок IPO сейчас - про терпение и избирательность: меньше сделок, больше дисконтов, но и больше шансов заработать у тех, кто остаётся в бумаге. Хотя выход новых не стоит скоро ждать. Рынок облигаций - про дисциплину в оценке риска: спреды расходятся именно там, где кредитное качество ниже, а не по рынку в целом.

😎На прошлой неделе Т-Инвестиции пригласили меня на «Пульс.Толкс» по рынкам капитала. Обсуждали IPO, облигационные размещения, кредитные спреды и участившиеся дефолты. Выделил для себя несколько ключевых моментов из встречи и решил поделиться с вами: 🔸Первый - медианная аллокация для розничных инвесторов по 14 крупным IPO, прошедшим с осени 2023 года по 2026 год, составила всего 11%: подаёшь заявку на миллион, а получаешь акций примерно на 110 тысяч. С осени 2024 года рынок IPO стал заметно холоднее: размещений меньше, оценки скромнее, дисконты больше. Для покупателя это скорее плюс. Но сама по себе скидка к аналогам ничего не гарантирует. Особенно если компания забывает про собственные прогнозы. До размещения сейчас доходят в основном эмитенты, готовые принять новую реальность. Некоторых кандидатов с завышенными ожиданиями приходится отговаривать от выхода на биржу: рынок такую оценку просто не примет. Причём наличие среди организаторов крупного банка само по себе ещё не является гарантией успеха сделки. 🔸Второй момент - частные инвесторы только за июнь купили корпоративных облигаций на 231 млрд рублей, на 47% больше, чем годом ранее. Деньги продолжают активно перетекать в долг. И пока доходности остаются высокими. ❗️При этом в нижних рейтинговых группах растут кредитные спреды и количество дефолтов❗️ Поэтому, за большой спред к кривой ОФЗ приходится платить всё большим риском. Прошлогодняя стратегия с покупкой любого фикса и ожиданием снижения ключевой ставки работает хуже. Теперь нужно внимательнее смотреть на эмитентов: смотреть на долговую нагрузку, денежный поток и не забывать про флоатеры. Спасибо за приглашение. Отдельно было приятно снова услышать Антона Малькова, с которым мы раньше работали вместе. Всем успехов!

Рынок IPO остыл, а облигации перестали быть простой ставкой на быстрое снижение ключевой. Что сейчас происходит на рынках капитала? 📊 31 июля команда Т-Пульса провела встречу «Пульс Толкс. Рынки капитала», на которой собрались авторы Пульса, финансовые блогеры и аналитики, чтобы обсудить изменения на рынках акций и облигаций, а также проблемы, с которыми сейчас сталкиваются эмитенты и инвесторы. Со стороны Т-Банка выступили: 🔸 Антон Мальков , руководитель направления рынков капитала, который рассказал о рынке IPO, изменении спроса и подходах к оценке компаний. 🔸 Роман Попов, руководитель DCM в Т-Банке, чья часть встречи была посвящена облигациям, дефолтам, флоатерам и изменению источников доходности. После выступлений участники смогли задать вопросы спикерам, поэтому выделили для себя несколько интересных выводов 👇 1️⃣ Эпоха легких денег на IPO закончилась С осени 2024 года количество размещений заметно сократилось, объемы сделок стали меньше, а инвесторы начали осторожнее относиться к оценкам и прогнозам компаний. Если раньше рынок мог простить высокую оценку на фоне всеобщего ажиотажа, то сейчас инвесторы требуют существенного дисконта, внимательно следят за выполнением прогнозов и лучше воспринимают компании, которые уже генерируют денежный поток и выплачивают дивиденды. 2️⃣ Эмитентам приходится становиться более сговорчивыми До размещения сейчас чаще доходят компании, готовые принимать новые правила рынка и соглашаться на более консервативную оценку, поэтому отдельные IPO могут оказаться интереснее размещений периода всеобщей эйфории. Однако наличие крупного банка среди организаторов не гарантирует справедливой оценки и роста котировок, поэтому каждую компанию все равно нужно анализировать самостоятельно. 3️⃣ Рост дефолтов пока не означает кризиса всего облигационного рынка Около 80% корпоративного долгового рынка приходится на эмитентов с высокими кредитными рейтингами, тогда как основные проблемы концентрируются в более рискованном сегменте, где особенно велика доля частных инвесторов. Именно поэтому высокая доходность не должна становиться единственной причиной для покупки облигации, поскольку за привлекательным купоном могут скрываться растущие долги и отсутствие денег для погашения выпуска. 4️⃣ Рассчитывать только на переоценку облигаций уже не стоит Раньше многие покупали облигации не только ради купона, но и в ожидании быстрого снижения ключевой ставки, которое должно было привести к росту стоимости бумаг. Теперь ставка, вероятно, будет снижаться медленнее, поэтому при выборе облигаций придется больше внимания уделять купону, премии к ОФЗ и кредитному качеству эмитента. Отдельно Роман отметил флоатеры, которые, по его мнению, частные инвесторы пока недооценивают, хотя в условиях медленного снижения ставки такие бумаги могут оставаться полезной частью диверсифицированного портфеля. Главный вывод после встречи заключается в том, что рынок становится все менее дружелюбным к поверхностному подходу, поскольку при участии в IPO уже недостаточно посмотреть на известность бренда и обещания менеджмента, а при покупке облигаций нельзя ориентироваться только на красивую цифру доходности. Идея о том, что можно купить практически любой актив, дождаться снижения ключевой ставки и автоматически заработать, постепенно перестает работать, поэтому качество самостоятельного анализа сейчас становится намного важнее. Спасибо команде Т-Пульса за встречу и возможность напрямую задать вопросы представителям рынка! А какой рынок сейчас кажется более интересным вам: акции или облигации?

Всем привет 👋🏻 На прошлой неделе я участвовала во встрече , где команда Т-Инвестиций рассказывала про рынки капитала: IPO и облигациях. Интересных тезисов было много, но в этом посте хочу остановиться именно на IPO, т.к. сама участвовала в размещениях. Пока слушала спикеров, вспомнила 2023-2024 г. Помните тот самый бум IPO на Мосбирже? Тогда казалось, что практически каждое новое размещение - это возможность заработать свои 20-40% буквально за несколько дней. Сразу скажу: для меня это была исключительно спекулятивная история. Все-таки я трейдер, поэтому целью было заработать на старте торгов, а не держать акции годами. Моя статистика по доходности получилась такой: ▫️ +73% ▫️ +20% ▫️ +40% ▫️ -2% ▫️ -1% 🖇️ К посту прикрепила несколько слайдов с конференции. На них отображена статистика по всем IPO. Мне было интересно поискать закономерности между успешными и не очень удачными размещениями. Попробуйте тоже, потом сравните со своими первыми выводами. При выборе компаний для своего участия в IPO я обычно ориентировалась на два ключевых момента: качество бизнеса и наличие переподписки. Но после конференции посмотрела на те IPO немного под другим углом. Например, Диасофт, Европлан и Астра стали одними из самых успешных размещений. Их объединяли сразу несколько факторов: высокий интерес инвесторов задолго до IPO (это видно даже по количеству поисковых запросов - сентимент), хорошая узнаваемость компании и высокая ликвидность после выхода на биржу. После конференции я еще раз открыла статистику и попробовала найти формулу успешного IPO. Но, если честно, универсального рецепта так и не нашла. Например, я думала, что большое количество организаторов (брокеров) - это однозначный плюс: ведь чем их больше, тем шире может быть охват инвесторов. Но статистика показала, что это далеко не всегда так. Например, у Займера их было больше, чем у Диасофта, но результат получился совершенно разным. Еще несколько интересных фактов: ▫️ В 2023-2025 году основными покупателями на IPO были именно частные инвесторы. Во многих размещениях именно они обеспечивали львиную долю спроса. Аллокации, как мы помним, были очень маленькими - желающих купить акции было значительно больше, чем самих акций. Именно этот дисбаланс во многом и создавал тот самый рост в первые дни торгов. ▫️Почти все IPO размером менее 2 млрд рублей показали слабую динамику в первые дни торгов. Единственное исключение - , но это было первое размещение после долгого затишья на рынке, когда спрос был подогрет дефицитом новых историй. В остальном же мелкие размещения явно проигрывают крупным. ➡️ Сейчас ситуация уже совсем другая. По оценке команды Т-Банка, в ближайшей перспективе ждать массового возвращения рынка IPO пока не стоит. Ликвидность на рынке снизилась, компании конкурируют за деньги инвесторов, поэтому требования к новым размещениям стали намного выше. Во многом это связано с текущей ситуацией на рынке. Компании не спешат выходить на биржу и ждут более благоприятного момента. Очень хочется, чтобы рынок IPO снова ожил. И дело даже не в возможности заработать быструю прибыль. Активный рынок размещений - это признак здорового фондового рынка. Когда компании готовы выходить за капиталом, а инвесторы готовы этот капитал предоставлять, выигрывают обе стороны. Будем надеяться, что со временем мы снова увидим сильные и качественные размещения. А вы тогда участвовали в IPO? Если да, какое размещение оказалось для вас самым удачным? Пишите в комментариях

👑 Институционал — защитный маркер 31 июля меня пригласили на онлайн встречу . Нам вместе с другими блогерами Пульса рассказали про статистику IPO, факторы успеха, облигационный рынок, а также участие институционалов в первичках. Уж так выходит, что наш рынок направлен прежде всего на розницу. И вот ниже мы поговорим о последнем, ибо тему считаю важной. Малое присутствие или вовсе отсутствие юриков во многом является показательным маркером. В отличие от обычных физиков они не могут так просто взять и оперативно продать в рынок. Это связано с 3 ограничениями: 1️⃣ Регуляторный Институционалы не имеют права создавать искусственный ажиотаж или панику. Любая крупная продажа обосновывается. 2️⃣ Рыночный Эффект проскальзывания никто не отменял. Кто сливал крупные пакеты по рыночным заявкам, поймут. Юрики далеко не на 50 000р участвуют в размещениях. 3️⃣ Внутренний У каждого фонда есть документ, где прописано, в каких долях тот может покупать и продавать. Нельзя так просто взять и продать всё, потому что "так захотелось" — это нарушит его мандат. После размещения институционалы часто попадают под период lock-up period — от 90 до 180 дней. Иными словами, юрикам нецелесообразно брать в свои портфели сомнительные бумаги, ибо потом оперативно просто не продать. Если институционалы массово проходят мимо сделки, то тут одно из трёх: - малое размещение / неподходящая цена → невыгодно; - есть подводные камни у компании → опасно; - и невыгодно, и стрёмно. Как рассказали на встрече Пульс.Толкс, размещения до 2 млрд р проходили исключительно под розницу: Инкаб, Генетико, Ламбумиз, АПРИ, Джетленд, КЛВЗ, Евротранс, МГКЛ. Про первых трёх мне сказать нечего, ибо не приходилось рассматривать особо. Застройщик пока живчиком идёт, но его давно не смотрела. А вот последний квартет... 🦉 (-76,64%) Уж так вышло, что финансово компании плохо: выручка просела на 33%, операционная и чистая прибыли в минусе, КТЛ < 1, а денежный поток от операционки в глубоком минусе. Остальные комментарии излишни. 🦉 (-72,47%) Вышла на первичное размещение без МСФО. Там, конечно, понятно, что смысла в составлении не было (в Группу на тот момент входила ООО и новосозданная под первичку ПАО), но ведь есть связанные компании! К тому же у отчётностей разные подходы к отображению информации. Например, там некоторые моменты могут не обесценивать годами и это нормально. Благо сейчас МСФО есть. Из бонусов: недавно в июне напугал людей техдефолтом... 🦉 (-80,36%) Как оказалось, проблемы были даже перед IPO. Заявлять в качестве основного оптового покупателя банкрота — это сильно. Причём это всплыло недавно. Эмитент смог отличиться чуть-ли не везде: нашёл законодательные дыры по народникам и ЦФА в свою пользу, купоны разделил на транши и стабильно не выходит из техдефолта. 🦉 (-2,81%) По компании моё мнение не изменилось. Да, в плане котировок, относительно выше упомянутого трио держится бодро, но эмитент пока не убедил, что с ним всё ОК. Больно уж много воды льёт компания при ответах на довольно простые вопросы. 🌸 Для сравнения: Как-то задала вопрос в Альфа Инвестор по поводу того, почему в пресс-релизах в картиночках делают акцент на финансовом долге, а не на чистом? Ответили честно (см.рисунок). Меня сей прямолинейность сильно удивила и порадовала. В плане IR компанию даже зауважала. Или недавно до ПР-Лизинг доколупывалась — в целом ответили по делу без воды. Так что мне есть с чем сравнить ヽ(*・ω・)ﾉ ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Я не буду утверждать, что участие юриков в размещении — панацея. Но они как минимум уменьшают шансы нарваться на нечто излишне сомнительное. 👇 Мои совята участвовали в IPO?

Посетил онлайн-встречу , специально организованную для блогеров коллегами из . 🎤 Мероприятие получилось по-деловому насыщенным, несмотря на вечер пятницы! Было приятно ощутить внимание к запросам пишущей и читающей братии. В фокусе - тенденции в IPO и на рынке долгового капитала, спикеры - Антон Мальков и Роман Попов. ✍️ Собрал краткий конспект трендов, как их видят аналитики, и как их оцениваю я. Рынок IPO ⚡️ После шока 2022-го, и до осени 2024 г., рынок IPO был в горячей фазе (“высокая вода”). Причина - ожидания снижения ставки ЦБ, пока а её “дернули” на 21%, а в декабре 2024 г. вообще ждали 23%. Затем добавилось разочарование в Трампе. Инвесторы повысили требования дисконта, сбрасывали бумаги. Есть и исключения - , , , , у двух последних - за счет дивдохи 13% и 16%. 👉 Особенности российского рынка IPO - ориентация на розницу, в т.ч. маркетинг ($HNFG, , , ), очень низкая аллокация и free float всего ≈10%. Моя оценка: до разворота в геополитике чудес в динамике размещений, как и на рынке акций в целом, ждать не стоит. Рынок долга ⚠️ Дефолты - очевидная тенденция 2026 г., прошлый пик был в кризисном 2008-м. Но проблемы сосредоточены в относительно небольшом по объёму сегменте. 80% рынка - это рейтинги ААА-АА. Кстати, в целом для российского рынка дефолты нехарактерны, эмитенты чаще рассчитывают на реструктуризацию. 📈 Доля розницы стремительно растёт с 2022 г., и чем ниже рейтинг, тем её больше. И тем сложнее сделать реструктуризацию. После жесткого сигнала ЦБ по ставке, идея заработка на переоценке бондов угасает. Инвесторов все больше интересует купон и спред к ключу и безриску (ОФЗ). Растёт интерес к флоатерам, хотя розница их пока недооценивает, и по инерции ищет идеи в фиксе. Общий вывод по двум темам: реальность всё больше вытесняет завышенные ожидания. В связи с этим, повышаются требования к анализу эмитента, особенно его долговой нагрузки и способности её обслуживать. Благодарю организаторов Пульс_Толкс за интересную аналитику!

📊 Российский рынок IPO: что происходило и что происходит Российский рынок IPO переживает структурный сдвиг: если до осени 2024 года компании выходили выходили на рынок зачастую без дисконта на волне ажиотажа, то сейчас инвесторы требуют скидку к аналогам в 30% и более. ❗️Крупные и малые сделки последних лет С 2023 года на российском рынке прошло 20 сделок IPO объемом более 2 млрд руб. — медианный размер размещения составил 4,0 млрд руб. а free float — 11%. ❕Среди самых заметных: размещение ДОМ.РФ на 27,7 млрд руб., Элемента на 15 млрд руб., Европлана — на 13,1 млрд руб., а также МТС Банка и Совкомбанка — по 11,5 млрд руб. каждое. Помимо крупных сделок было проведено 8 небольших IPO объемом менее 2 млрд руб. с медианным размером всего 0,9 млрд руб. и free float 12% — среди них Евротранс (биржевое привлечение на 0,9 млрд руб. и внебиржевое на 12,6 млрд руб.), Инкаб и Апри. ❗️От нулевого дисконта к дисконту в 30%+ До осени 2024 года средний IPO-дисконт к мультипликаторам сравнимых аналогов составлял около 20%, а размещения ГК Астра и МТС Банка прошли вообще без выраженного дисконта — на фоне бума спроса и высоких темпов роста этих компаний. ❕Ситуация кардинально изменилась с осени 2024 года: на фоне высокой реальной процентной ставки и длительного «боковика» индекса Мосбиржи инвесторы стали требовать куда более существенные дисконты. Минимизировать дисконт удается лишь некоторым эмитентам — либо за счет высокой дивидендной доходности (как у ДОМ.РФ и В2В-РТС), либо за счет убедительного профиля роста, способного сформировать у инвесторов ожидания сильного увеличения показателей в будущем. ❓Кто покупает акции на IPO Ключевой источник спроса на российском рынке IPO — розничные инвесторы: например, в размещении МТС Банка участвовало около 200 тыс. частных инвесторов, которые обеспечили спрос на 145 млрд руб. — против 22,5 млрд руб. от институциональных игроков. ❕В сделке Диасофта частные инвесторы обеспечили спрос на 109 млрд руб. при переподписке 29,4х — одном из самых высоких показателей за последние годы. Медианная переподписка по всем крупным сделкам составила 5,8х против 1,8х в среднем за 2010–2020 годы. ❓Как акции ведут себя после IPO Медианный рост котировок в первый день торгов составил 5%, а за первый месяц — 3,4%, но динамика сильно расходится по отдельным именам: акции Диасофта и Астры росли на 40% в день IPO, а через 3 месяца показывали доходность 40,4% и 56,1% соответственно. При этом почти все компании демонстрируют резкое падение ликвидности через некоторое время после выхода на биржу — среднедневной объем торгов через месяц после IPO снижается в среднем на 87% относительно первого дня торгов, что отражает угасание спекулятивного интереса после размещения. ❗️Кризис доверия к прогнозам Практически ни одна компания, вышедшая на IPO до осени 2024 года, не выполнила заявленные при размещении прогнозы. Это сформировало кризис доверия инвесторов к прогнозным показателям эмитентов и стало одной из ключевых причин, почему рынок теперь требует существенный дисконт при новых размещениях. ❓Что дальше По мнению аналитиков Т-Инвестиций, ожидать ажиотажного спроса на рынке IPO до 2027 года не стоит. Восстановление, вероятно, будет происходить через отдельные качественные сделки, которые будут задавать ориентиры для последующих размещений, а не через волну новых выходов на биржу. ❓IPO какой компании ждете больше всего — Сибура, VK Tech, Винлаба, БКС Холдинга, Евраза или кого-то еще? {$APRI}

Стоит ли участвовать в первичных размещениях (IPO)? На прошлой неделе побывал на онлайн-мероприятии "Пульса", основная тема – IPO, компании, которые выходят на рынок в первый раз. Для себя пытался понять, стоит ли участвовать в IPO? Если тезисно из того, что услышал: • компании пока не торопятся размещаться, сентимент рынка не тот. Инвесторы встревожены геополитикой и высокой ставкой, и поэтому не готовы вкладываться в новые имена. Компании, которые впервые размещаются, рассчитывают продать себя как можно дороже. Поэтому для выхода на IPO многие ждут более подходящих для этого условий. • из удачных размещений за последнее время - , , , . С ростом за первый месяц на 20–40%. Но практически все остальные компании стали стоить дешевле или остались примерно на своих же значениях. • небольшая аллокация. Т.е. даже если на рынке лонговые настроения и есть желание участвовать в IPO, одобрить заявку могут совсем на небольшой процент. • основные покупатели акций на первичных размещениях — это розничные инвесторы. Вывод. Пока на рынке неопределенность, мало кто из физиков захочет вкладывать деньги в новую компанию на рынке. Сами компании это прекрасно понимают и поэтому не торопятся размещаться. Но как только сентимент поменяется, желающие купить и заработать на росте от стартовой цены на рынке ценных бумаг будет много. Ждем смены тренда и хороших компаний на рынке IPO.

🎤Пульс.Толкс. Интересная статистика IPO, цифры и факты. Что нравится? Что отталкивает? Кого ждать на бирже? В пятницу прошла встреча Пульс.Толк на тему рынка капитала. Эксперты Т рассказывали об IPO, предпосылках к ним, факторах успеха и наоборот – о плохих кейсах. К этой встрече я еще неоднократно буду возвращаться, т.к. она оказалась информативной, с хорошей презентацией, цифрами (а я очень люблю цифры). Но вот что особенно запомнилось: 🔹есть «горячий» и «холодный рынок». В «горячий» почти любой новый актив разлетается, как вкусный пирожок. Дисконты к аналогам минимальные, оценка оптимистичная. Получается двойной эффект: аналоги дороже, и дисконты к аналогам меньше. А вот с осени 2024 отмечается «холодный рынок»: даже интересные, качественные активы выходят на IPO с дисконтом: Ozon Фарма , ДомРФ , Базис , В2В РТС . Вот окно возможностей 🔹IPO скорее успешны, чем нет: медианная динамика выведенной на биржу компании на 3,1% лучше индекса на дистанции 1 месяц, и на 6,3% лучше на дистанции 3 месяца. Повторюсь: медиана, не среднее. Т.е. эфемерный рост Астры на 40% в первый день при аллокации 3% не сильно повлиял на эту статистику Хорошо опередили рынок за 3 месяца после размещения: - Совкомбанк +54% к результатам индекса - Астра + 56% (но был гэп в первый же день и низкая аллокация) - ДомРФ +19% ВУШ показал динамику наравне с рынком. А вот Все инструменты , МТС банк и IVA показали неудовлетворительную динамику 🔹Средняя аллокация в рознице всего 11%. Для меня это невероятно мало: смысл оставлять заявку на 1 млн, чтобы получить удовлетворение на 110 тысяч? Продавать для этого другие активы, морозить деньги… Ставить заявку с плечом – идея еще хуже: если размещение провалится – получишь акций больше, чем собирался купить. Это отталкивает от IPO 🔹Медианная переподписка х5,8. Только вдумайтесь: спрос почти в 6 раз превышает предложение!!! Для примера: у Европлана было х9, у МТС-Банка х 14, у Диасофт х29 ❗️ Осторожным фактором для меня стал низкий интерес институциональных инвесторов. Это наблюдалось в Евротранс , МГКЛ , КЛВЗ. Однако, именно по этим размещениям были рекордные поисковые запросы. Т.е. компании изначально ориентировались на розничное размещение и разгоняли упоминания в СМИ: устраивали road-show, давали интервью, участвовали в разборах своих компаний. 🐾Впечатления Встреча очень понравилась, т.к. аналитики Т поделились цифрами и я теперь могу оцифровать свои впечатления. Хорошим IPO скорее всего будет то размещение, которое проходит на «холодном» рынке: нет ажиотажного спроса, оценки спокойные. Но… и большого числа размещений нет Мне нравится, когда Free float больше 10% - это делает акцию ликвидной, и скорее всего может произойти попадание в индекс. Что понравилось: Т говорит на равных. Нет маркетинговых уловок. Было ощущение, что говорил с хорошим другом, который ставит твои интересы вровень со своими. , спасибо за встречу ⚡️Учитывая, что статистика IPO на стороне инвестора, а вот низкая аллокация и нежелание перебирать портфель до/после наталкивает на идею в коллективных инвестициях. Было бы здорово поучаствовать в фонде IPO: у проф.участников и аллокация выше, и условия интереснее. Вот бы Т подумал об этом! Кого ждать на IPO? Этого на встрече не обсуждали, но я позволю себе пофантазировать. Ранее уже объявлялось, что высокая стадия готовности у Винлаб, ВкусВилл. Полагаю, тут вопрос адекватной цены, а цены на акции сейчас ой какие неадекватные… Также были намеки от менеджмента о планах вывести на IPO Балтийский лизинг, Интерлизинг – это очень интересные компании, особенно в условиях повторного ухода с рынка Европлана Из гигантов давно готов к IPO Сибур. Не помешает лишний капитал и РЖД. Можно ждать фабрику IPO от АФК Системы: Степь, Медси, Профи, Аренза, Биннофарм, Космос групп – все готовы, пора действовать! Раскачаем этот рынок вверх! 🐾 Кот.Финанс |