Omotenashi_Capital

263

подписчика

113

подписок

🧠 Создатель уникальной методики C2V (Capital-to-Value) ⚖️ Соблюдаю правила эффективности PE-Value Creation 🛠️ Ищу ценность через внутреннюю трансформацию бизнеса 📈 Веду публичный трек-рекорд «Эксперимент ВДО» 🎯 Цель по портфелю: 20+% годовых бессрочно

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

31 августа в 19:29

Биржевая механика Почему компания с отрицательным FCF может быть безопаснее компании с положительным? Специально для @Aurelius_Mens Положительный FCF (свободный денежный поток) обычно воспринимается как зелёный флаг. Но важен не знак. Важна причина. $OZON долго тратил деньги на склады, логистику, технологии и оборотный капитал. Это давило на FCF, но одновременно росла операционная генерация денег. В I квартале 2025 года операционный денежный поток уже вырос до 32,5 млрд ₽ против 1,6 млрд ₽ годом ранее. Теперь $TRNFP $TNZ6 У «Транснефти» FCF положительный. В 2025 году около 82 млрд ₽. Но он снизился примерно на 16% за год и более чем вдвое за пять лет. При этом чистая денежная позиция остаётся огромной: около 285 млрд ₽. То есть проблем с ликвидностью сейчас нет. Но для C2V возникает другой вопрос: почему денежный поток сокращается? Если компания постепенно тратит больше на поддержание инфраструктуры, а отдача на огромный капитал остаётся относительно низкой, положительный FCF ещё не делает бизнес автоматически более привлекательным. И наоборот. Отрицательный FCF $OZON может быть следствием инвестиций в масштабирование, если операционный денежный поток и EBITDA растут. Получается парадокс. Компания, которая сегодня тратит больше, чем генерирует, может быть безопаснее компании, которая генерирует деньги, но постепенно теряет способность их увеличивать. Поэтому я смотрю не на FCF отдельно. Я смотрю: что происходит с операционным денежным потоком, куда направляется CAPEX, как меняется долг, и растёт ли отдача на вложенный капитал. Положительный FCF — это число. Качественный FCF — уже инвестиционный показатель. #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #omotenashi_capital #C2V
Card image 1
6
7
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

30 августа в 9:39

Почему прибыль может расти, когда денег становится меньше? Потому что прибыль и деньги появляются в отчётности не одновременно. Компания отгрузила товар на 1 млрд ₽ с отсрочкой платежа. Выручка и прибыль уже появились. Денег пока нет. Поэтому я всегда смотрю на связку: чистая прибыль, операционный денежный поток и дебиторская задолженность. Хороший пример сейчас даёт $BAZA В I полугодии 2026 года выручка выросла на 29,8%, скорректированная чистая прибыль — на 25,1%. Но дебиторка выросла на 1,09 млрд ₽. В результате операционный денежный поток оказался отрицательным: минус 173 млн ₽. То есть бизнес стал прибыльнее, но часть этой прибыли оказалась заперта в деньгах, которые ещё должны заплатить клиенты. Другой вариант — запасы. Компания может купить больше товара под будущий рост. В отчёте это ещё не убыток, но деньги уже ушли со счёта. Поэтому второй пример — $MDMG В 2024 году компания увеличила операционный денежный поток до 11,1 млрд ₽ и при этом сохраняла отрицательный чистый оборотный капитал. Здесь рост оборотного капитала, наоборот, не стал проблемой для ликвидности. Вот почему сама по себе растущая дебиторка или запасы — ещё не красный флаг. Красный флаг появляется тогда, когда: прибыль растёт, дебиторка растёт быстрее бизнеса, а операционный денежный поток ухудшается. Тогда я начинаю задавать главный вопрос: прибыль уже заработана или пока существует только на бумаге? Для акционера это важно. Для владельца облигации — критично. #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #omotenashi_capital #облигации
Card image 1
3
4
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

29 августа в 19:49

C2V 2.0 Как по отчёту понять, что у компании кончаются деньги на купоны? Я не начинаю с прибыли. Для облигации мне важнее другое. Где деньги? Вот мой короткий чек-лист. 1. Операционный денежный поток Прибыль есть, а CFO несколько периодов подряд отрицательный? 🔴 Первый сигнал. 2. Дебиторка Выручка растёт быстрее денег от покупателей? Компания фактически кредитует своих клиентов. $RU000A106YN4 — хороший пример того, почему это важно. 3. Краткосрочный долг Сколько нужно вернуть в ближайшие 12 месяцев? И главное: сколько денег есть сейчас? Если краткосрочные обязательства растут быстрее ликвидных активов — смотрим внимательнее. 4. Свободный денежный поток После инвестиций остаётся что-то на обслуживание долга? Если FCF стабильно отрицательный, купон начинает зависеть от внешнего финансирования. 5. Рефинансирование Самый неприятный вопрос: компания платит долг из бизнеса или новым долгом? Если второе — нужно понимать, кто даст деньги завтра. На примере $RU000A106YN4 картина уже была неоднозначной: выручка есть, активы есть, прибыль есть, а операционный денежный поток за 2025 год — около −200 млн ₽ при долге около 1,07 млрд ₽. И вот здесь появляется главный вопрос ВДО: не «сколько компания заработала?», а «сколько денег осталось после того, как бизнес заплатил сам за себя?» $RU000A108B83 $RU000A10AHU1 $RU000A10C8H9 $RU000A10DB16 Потому что купон платят не прибылью. Купон платят деньгами. #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #omotenashi_capital
Card image 1
27
28
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

28 августа в 18:54

Новая рубрика — «Биржевая механика» Иногда я смотрю на компанию и понимаю, что цифры в отчёте сами по себе почти ничего не объясняют. Прибыль есть.
Активов много.
Выручка растёт. А потом возникает простой вопрос: а как это всё работает на самом деле? Почему прибыль есть, а денег нет? Почему рубль капитала может стоить на бирже 20 копеек? Почему высокий купон — иногда не подарок, а предупреждение? И почему для кредитора может быть важнее не то, сколько компания стоит, а то, сколько она способна заплатить завтра? Решил собрать такие наблюдения в отдельную рубрику. Просто буду брать конкретную ситуацию и разбирать механику, которую сам стараюсь понимать, когда принимаю инвестиционное решение. Начну с простого. Ты стоишь столько, на какую сумму можешь выписать чек завтра. Не сколько у тебя активов. Не сколько ты заработал за год. А сколько можешь заплатить, когда деньги действительно понадобятся. $RU000A106YN4 Группа Продовольствие — хороший пример. У компании есть продажи, покупатели и дебиторка. Но задержка оплаты покупателей уже привела к проблеме с купоном на 3,95 млн ₽. А дальше вопрос становится намного интереснее. По выпуску нужно вернуть 300 млн ₽. И тут стоимость активов уже не так важна. Важно другое: где деньги? То же самое можно увидеть и в акциях. $IRAO — огромный объём капитала, но рынок оценивает его с большим дисконтом. $EUTR — грузовики, заправки и инфраструктура, но часть активов связана обязательствами по лизингу. $MVID — магазины и товарные запасы, но всё это ещё нужно превратить в денежный поток. $SMLT — большой земельный банк, который выглядит внушительно на балансе, но его ценность для акционера зависит от того, как и когда он будет монетизирован. Баланс показывает, что у компании есть. Ликвидность показывает, чем она сможет заплатить. Именно эту разницу я хочу разбирать в новой рубрике. Без сложных моделей ради самих моделей. Просто смотреть на привычные цифры немного под другим углом. Посмотрим, сколько интересного найдётся. Напишите, что хотите увидеть следующим? #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #omotenashi_capital
Card image 1
16
17
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

27 августа в 19:47

💵 Топ-5 коротких валютных облигаций: Куда припарковать кэш под высокий купон? Разбор по модели C2V 2.0 🏆 Рейтинг по уровню купонной доходности (в порядке убывания): Полипласт БО-08 ($RU000A10C8A4) — 13.95% в юанях (срок 4 мес.) Полипласт БО-03 ($RU000A10B4J5) — 13.7% в долларах (срок 6 мес.) ЮГК 001Р-04 ($RU000A10B008) — 10.6% в долларах (срок 5 мес.) Акрон БО-07 ($RU000A10B347) — 10.5% в юанях (срок 6 мес.) Евраз 003Р-03 ($RU000A10B3Z3) — 9.5% в долларах (срок 6 мес.) Главная фишка сегодняшней подборки — короткая дюрация (4–6 месяцев), ежемесячный купон (идеально для вывода на карту) и валютный хедж от девальвации рубля. Разбор по модели C2V 2.0: 1. ЮГК 001Р-04 $RU000A10B008 Параметры: 5 месяцев до погашения. Купон: 10.6% (ежемесячный). Привязка к USD. Рейтинг: АА от АКРА. Оценка C2V 2.0: 🟢 8.8 / 10 Разбор: Сильнейший Ликвидационный щит за счет физических запасов золота Южуралзолота. Валютный рычаг в долларах защищает от ослабления рубля. Срок в 5 месяцев практически обнуляет процентный риск. Отличная парковка для консерваторов. 2. Евраз 003Р-03 $RU000A10B3Z3 Параметры: 6 месяцев до погашения. Купон: 9.5% (ежемесячный). Привязка к USD. Рейтинг: АА- от АКРА. Оценка C2V 2.0: 🟢 8.2 / 10 Разбор: Классический стоимостной гигант черной металлургии. Качество долгового рычага устойчивое, денежный поток холдинга позволяет закрыть этот короткий выпуск без какого-либо риска для рефинансирования. Купон чуть ниже конкурентов, но это плата за надежность первого эшелона. 3. Акрон БО-001Р-07 $RU000A10B347 Параметры: 6 месяцев до погашения. Купон: 10.5% (ежемесячный). Привязка к CNY. Рейтинг: АА от Эксперт РА. Оценка C2V 2.0: 🟢 8.5 / 10 Разбор: Мировой производитель минеральных удобрений. Бизнес со сверхвысокой рентабельностью капитала (ROE). Привязка к юаню дает надежную валютную подушку. Прекрасный баланс между высоким кредитным качеством эмитента и двузначной доходностью в валюте. 4. Полипласт П02-БО-08 $RU000A10C8A4 Параметры: Всего 4 месяца до погашения! Купон: 13.95% (ежемесячный). Привязка к CNY. Рейтинг: А от АКРА. Оценка C2V 2.0: 🟢 7.9 / 10 (Повышенная доходность) Разбор: Самый сочный купон в юаневом сегменте среди крепкого второго эшелона. Крупный производитель специальной химии. Из-за рейтинга «А» эмитент вынужден давать премию к рынку, но ультракороткий срок в 4 месяца нивелирует операционные риски. Идеально под краткосрочную карусель. 5. Полипласт П02-БО-03 $RU000A10B4J5 Параметры: 6 месяцев до погашения. Купон: 13.7% (ежемесячный). Привязка к USD. Рейтинг: А от АКРА. Оценка C2V 2.0: 🟢 7.8 / 10 Разбор: Близнец предыдущего выпуска, но упакованный в долларовую корзину. Дает превосходную для американской валюты ставку в 13.7% на полугодовом горизонте. Качество долговой нагрузки контролируемое, а короткий хвост обращения гарантирует быстрый возврат номинала. В Контуре II все эти 5 выпусков относятся к зоне качественной стоимостной ценности. В отличие от высокорискованной КИФА с её падающей чистой прибылью, здесь мы видим надежный крупный бизнес с понятным и осязаемым ликвидационным щитом. Какая валюта сейчас преобладает в вашем защитном контуре — юань или доллар? Какой из этих 5 выпусков уже держите или планируете подобрать? Пишите в комментариях! 👇 #C2V_модель #облигации #валюта #доллар #юань #инвестиции #omotenashi_capital
Card image 1
9
10
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

27 августа в 19:34

📈 **$RU000A10CM89 КИФА БО-01: Стоит ли брать юаневую ракету с доходностью ~27%? Цена облигации упала до 90–91% от номинала, а доходность к погашению (YTM) взлетела до космических для валюты 25–28% годовых. По канонам модели C2V 2.0 (Контур II) — это жесткая премия за риск. Стоит ли подбирать? 📊 Ликвидационный щит (5.5/10): КИФА — это цифровая B2B-платформа, а не заводы-пароходы. Твердых материальных активов для быстрой распродажи в случае кризиса мало. Ценность держится только на операционном бизнесе. 🚨 Долговой рычаг (4.0/10): Самая хрупкая точка. Рейтинг понижен до BB+|ru|. Чистая прибыль за I полугодие рухнула на 83.2% (до 8.75 млн руб.). Риск рефинансирования перед погашением в августе 2027 года высокий. 📉 Стабильность FCF (5.0/10): Выручка растет (+24.8%), но трансграничные платежи между РФ и Китаем зажаты в тиски ограничений. Операционный цикл удлиняется, а издержки на транзакции съедают маржу. 🟢 Валютный рычаг (8.5/10): Главный плюс. Номинал и купон 14.5% зафиксированы в юанях (CNY). Выплаты ежемесячные — идеальный инструмент под карусель кэша с выводом купонов на карту. 🛡 Безопасность инвестора (7.5/10): До погашения остался всего 1 год. Облигационер в очереди за ценностью стоит выше акционера. Дисконт в 10% от номинала дает отличный Margin of Safety. PE-вердикт C2V 2.0: 🟡 6.1 / 10. Инструмент хрупкий, брать только спекулятивно и не более 2–3% от портфеля. 💵 Альтернативы: Где пересидеть в валюте безопаснее? Внимательно слежу за качеством долгового рычага и в других популярных валютных инструментах: $RU000A10D4P0 (ЮГК 001P-05 в USD), $RU000A10B008 (ЮГК 001P-04 в USD) и $RU000A10C8A4 (Полипласт П02-БО-08 в CNY), которые тоже требуют жесткой калибровки лимитов. А вы держите юаневые облигации или предпочитаете замещающие доллары/евро? Напишите свои тикеры в комментариях! **👇 #C2V_модель #облигации #вдо #пульс_оцени #omotenashi_capital
Card image 1
3
4
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

26 августа в 9:41

**$IRAO Почему 20 копеек за рубль — не обязательно дёшево? В прошлой части я написал: 1 ₽ собственного капитала IRAO рынок оценивает примерно в 20 копеек. Первое желание — купить. Представим бизнес: У него 1 млрд ₽ капитала. Рынок готов заплатить за него 200 млн ₽. Звучит выгодно. А сколько этот миллиард зарабатывает? Если 100 млн ₽ в год — одно дело. Если 20 млн ₽ — совсем другое. А если капитал вообще почти не работает? Тогда дисконт может быть абсолютно рациональным. Именно поэтому P/B сам по себе ничего не говорит о недооценке. Нужно смотреть дальше: ROE → стоимость капитала → инвестиции → денежный поток.** И вот здесь $IRAO становится гораздо интереснее. Рынок как будто говорит: «Я готов купить твой рубль капитала за 20 копеек. Но сначала докажи, что этот рубль способен создавать стоимость». Из чего вообще состоит этот рубль? Кому интересно, напишите в комментариях👇 #новичкам #акции #биржеваямеханика #инвестиции #omotenashi_capital
Card image 1
2
3
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

25 августа в 14:40

📈 **$OZON Стоит ли покупать на 5 лет по текущим ценам? Разбор по модели C2V 2.0 (Контур II) Цена — это всего лишь эмоциональная котировка на экране терминала. Стоимость — это сухой PE-расчет того, что бизнес способен дать владельцу на длинной дистанции. На горизонте 5 лет текущая паника вокруг Ozon создает классическую стоимостную возможность с глубоким запасом прочности (Margin of Safety). Разбираем бизнес по пяти ключевым индексам моей системы: 📌 1. Сила ценообразования (Pricing Power) 🟢 8.5 / 10 Ozon давно перерос статус простого «продавца товаров» и закрепился в роли IT-платформы. Кратный рост рекламной выручки и комиссий с селлеров позволяет компании эффективно перекладывать инфляцию на конечного потребителя и защищать операционный денежный поток. 📌 2. Качество долгового рычага (Leverage Quality) 🟡 6.0 / 10 Самый хрупкий индекс модели в условиях жесткой ДКП. Обслуживание займов, привлеченных под агрессивную стройку складов, обходится дорого. Но первый полугодовой отчет 2026 года показал чистую прибыль в 14,6 млрд руб. Это переломный момент: теперь этот кэш начнет последовательно «сшивать» исторический дефицит собственного капитала. 📌 3. Рентабельность и FCF Stability 🟢 8.0 / 10 Эффект масштаба наконец начал работать на акционеров. Скорректированная EBITDA растет за счет снижения операционных расходов на один заказ. Денежная база под будущие апсайды формируется из реального свободного денежного потока, а не заемных средств. 📌 4. Финтех-рычаг холдинга (Fintech Development) 🟢 9.5 / 10 Ozon Банк — скрытая жемчужина корпорации. Высокомаржинальные продукты (кредиты селлерам, рассрочки покупателям) растут кратно быстрее маркетплейса. На горизонте 5 лет финтех-вертикаль станет ключевым генератором прибыли, субсидирующим логистическое крыло. 📌 5. Инфраструктурное доминирование (LWS Index) 🟢 9.0 / 10 Железобетонная дуополия с Wildberries. Ни один конкурент физически не сможет сжечь столько миллиардов, чтобы повторить логистический каркас компании. Переезд в Калининград в форме МКПАО полностью обнулил зарубежные риски, а первые в истории дивиденды (70 руб.) подтвердили разворот менеджмента к акционерам. 📊 Что происходит в моменте Прямо сейчас котировки Ozon скорректировались на ~47% от весенних пиков, опускаясь в район 2130–2200 рублей. Рынок эмоционально паникует из-за новостей об атаках БПЛА на региональные склады. PE-вердикт: По канонам C2V локальный форс-мажор давит на котировку, но не уничтожает долгосрочную стоимость бизнеса. Имущество застраховано, логистические потоки диверсифицированы, а масштаб дуополии фундаментален. 🟢 Итоговый акционерный скоринг C2V 2.0: 8.2 / 10 (Зона качественной стоимостной ценности на долгосрочный горизонт). А как вы действуете на текущем проливе рынка?** Пишите в комментариях👇 #C2V_модель #пульс_оцени #акции #инвестиции #omotenashi_capital
Card image 1
4
5
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

21 августа в 15:28

**$IRAO Как получить 1 ₽, заплатив 20 копеек? Звучит как арбитраж. Но на бирже всё не так просто. Рынок оценивает «Интер РАО» примерно в 0,2 балансовой стоимости. Получается: 1 ₽ собственного капитала стоит около 20 копеек. Если смотреть только на эту цифру — выглядит безумно дёшево. Но рынок не обязан платить за бухгалтерский рубль один рубль. Потому что рубль капитала может: - лежать без дела
- приносить низкую доходность
- уходить в неэффективные инвестиции
- постепенно терять ценность. «IRAO стоит дёшево?» Чтобы попытаться разобраться в этом, нужно немного сформулировать по-другому: «Что должно произойти, чтобы этот рубль капитала начал создавать стоимость?» Если компания сможет зарабатывать на капитале больше его стоимости — дисконт может сокращаться. Если нет — даже 20 копеек могут оказаться не такими уж дешёвыми. Так что пока это не история: «купил за 20 — получил 100». Это история: «купил 1 ₽ активов за 20 копеек.
Теперь выясни, почему остальные не хотят платить больше».** Кому интересно дальнейшие развитие истории, напишите в комментариях👇 #IRAO #ИнтерРАО #акции #биржеваямеханика #инвестиции #omotenashi_capital
Card image 1
7
8
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

20 августа в 21:28

Эксперимент ВДО. Когда купон перестаёт быть главным 30% годовых выглядит красиво. Пока не появляется техдефолт. $RU000A106YN4 «Группа Продовольствие» не выплатила купон на 3,95 млн ₽. Причина — задержка оплаты покупателей. Сумма небольшая. Но выпуск нужно погасить на 300 млн ₽. И вот здесь начинается настоящий эксперимент. «Что произойдёт с портфелем, если один эмитент не сможет заплатить?» ВДО — это не ставка на отсутствие дефолтов. $WUSH Это ставка на то, что: доходность портфеля > потери от проблемных эмитентов. $ETLN Один техдефолт сам по себе ещё ничего не решает. $RU000A106YN4 продал в убыток. Изначально позиция была очень рискованной. Состояние публичного портфеля на скриншотах до ребалансировки. А вас пугают дефолты? #ВДО #облигации #инвестиции #omotenashi_capital #пульс_оцени
Card image 1
Card image 2
4
5
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

14 августа в 8:02

$EUTR Сколько стоит компания, если её можно купить дешевле активов? Рассуждения на тему потенциальной покупке активов. Часть 3 Часть 1 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Omotenashi_Capital/f23da632-e6a7-4475-b0ac-ffdd9fc6d366?author=profile&channel=sharing Часть 2 __LINK__https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Omotenashi_Capital/61557035-3521-49f0-9a4a-87d7e21457d1?author=profile&channel=sharing Цена акции — это то, что сейчас готов заплатить рынок. Стоимость бизнеса — то, что бизнес способен дать владельцу. А ликвидационная стоимость — вообще третья цифра. Представим, что завтра появляется покупатель. Он говорит: «Я хочу купить Евротранс». Смотрит на биржу. Акции стоят условно X. Но покупатель не обязан платить X × количество акций. Он открывает баланс. Смотрит: АЗС.
Недвижимость.
Оборудование.
Запасы.
Деньги. А потом открывает вторую страницу: долги. И начинает считать. Допустим: Активы по балансу — 30 млрд ₽. Но в случае быстрой продажи они принесут только 20 млрд. Долг — 36 млрд. Тогда для акционера математика становится очень простой: 20 − 36 = −16 млрд ₽. Балансовые активы есть. Бизнес есть. АЗС работают. А ликвидационная стоимость капитала может быть отрицательной. И наоборот. Если активы реально можно продать за 45 млрд, а все требования составляют 36, тогда после расчётов остаётся: +9 млрд ₽. Вот тогда уже появляется вопрос: а сколько за это просит рынок? И здесь начинается самое интересное. Акция может торговаться ниже этой оценки. Тогда появляется потенциальная возможность. Но может быть и наоборот. Рынок может оценивать акции так, будто бизнес продолжит работать идеально, хотя при ликвидации от стоимости активов после долгов ничего не останется. Цена — это котировка. Стоимость — это расчёт. Ликвидационная стоимость — это то, что осталось бы при распродаже. И эти три цифры могут очень сильно отличаться. Поэтому после истории с Евротрансом я бы задал себе вопрос: «Если завтра всё остановить и распродать — сколько реально останется владельцу акции?» И вот это уже совершенно другой взгляд на «дешёвую» бумагу. Цена упала на 90% — это ещё не значит, что акция стала дешёвой $SMLT . Иногда рынок просто наконец начал считать. А как вы оцениваете Евротранс сейчас — через будущую прибыль или через стоимость активов после долгов? #БиржеваяМеханика #Акции #Инвестиции #omotenashi_capital
Card image 1
Card image 2
5
6
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

13 августа в 19:50

$EUTR А если я хочу его купить? Сегодня продолжим рассуждения на тему потенциальной покупки бизнеса. После дефолта имеет смысл обращать внимание на активы. У Евротранса есть сеть «Трасса», АЗС, недвижимость, оборудование, товарные запасы. При этом публичный долг компании — около 36,8 млрд ₽, а кредиторы уже требуют банкротства. Допустим, я покупатель. У меня есть деньги. И мне предлагают: «Забирай Евротранс». Первый вопрос: Сколько ты готов заплатить? Не 36 млрд. И даже не стоимость активов из отчётности. Я начинаю торговаться. АЗС — сколько реально стоят? Не по балансу. А сколько я смогу выручить, если буду продавать их сам? Недвижимость? Есть ли покупатель? Оборудование? Сколько дадут за него сегодня? Запасы? Сколько денег они принесут после продажи? А потом я делаю самое важное. Из полученной стоимости вычитаю: долги. судебные требования. расходы на процедуру. время. дисконт за риск. И только после этого получаю цену, которую готов предложить. Вот здесь возникает парадокс. Если активы можно купить за 10, а после их реализации получить 15, сделка интересная. Если они стоят 15, но за них требуют 14, — уже нет. А если вместе с активами мне предлагают ещё и 36 млрд долгов — я вообще могу сказать: «Спасибо. Но я куплю не компанию. Я куплю то, что мне действительно нужно». И вот тут начинается настоящая игра. Потому что в кризисе покупатель выбирает: что купить,
что оставить,
какие долги принять,
а какие — нет. А продавец уже не диктует цену. Её диктует тот, у кого есть деньги. И именно поэтому после дефолта меня интересует не вопрос: «Почему Евротранс столько стоит?» А гораздо более неприятный: «За сколько его реально кто-нибудь захочет купить?» Потому что между стоимостью активов, ценой акций и ценой, которую заплатит покупатель, может оказаться огромная пропасть. И вот это уже можно посчитать. Если бы сегодня Евротранс выставили на продажу — какую цену вы бы предложили за весь бизнес? Не цену акции. Цену за всё. #БиржеваяМеханика #Акции #Облигации #omotenashi_capital
Card image 1
4
5
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

13 августа в 11:19

🚨** Евротранс. Почему он ещё столько стоит? $EUTR Сегодня открываю новый формат подхода к аналитике на примере EUTR. Часть первая. Рассуждения на тему потенциальной покупке активов. Дефолт есть.
Купоны не платятся.
Долг — десятки миллиардов. Но компания всё ещё стоит денег. Почему? Потому что дефолт ≠ ноль. У Евротранса есть то, что можно продать: АЗС → недвижимость → оборудование → запасы → дебиторка. Допустим, на бумаге активов на 30 млрд. Но рынок знает: балансовая стоимость ≠ цена быстрой продажи. Сегодня актив стоит 10 млрд. Завтра, когда деньги нужны срочно, за него могут дать 7. А при распродаже — 4. И вот здесь начинается самое интересное. Допустим, удалось собрать деньги. Кому они достанутся? Сначала — тем, у кого приоритет выше. Потом — остальным кредиторам. И только то, что останется после всех обязательств, принадлежит акционерам. Поэтому после дефолта вопрос уже не: «Сколько стоит Евротранс?» А: «Сколько останется после распродажи активов и расчёта по долгам?» И здесь возникает парадокс. Облигация может выглядеть дёшево, потому что её цена уже учитывает большой риск. А акция может выглядеть дешёвой только до того момента, пока не посчитали, сколько останется акционеру. Один бизнес. Один дефолт. Две совершенно разные ставки.** Именно поэтому я сейчас смотрю на $EUTR не как на «упавшую бумагу». А как на задачу: активы → продажная цена → долг → очередь кредиторов → остаток. Следующий вопрос ещё интереснее: Если Евротранс начнёт распродавать активы — кто заработает первым: облигационер или акционер? #БиржеваяМеханика #Облигации #Акции #Инвестиции #omotenashi_capitalo
Card image 1
Card image 2
5
6
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

11 августа в 20:57

⚡️ Инженерия ИИС-3: 3 легальных PE-лайфхака для обнуления налогов Пришло время поделиться очередным опытом ускорения сложного процента. На этот раз речь пойдет о максимально эффективном использовании ИИС-3. Если вы пополняете ИИС-3 на стандартные ₽400 000 в год под вычет на взнос (тип А), ваш счет — это готовый легальный офшор внутри российской юрисдикции. Но большинство использует его потенциал лишь на треть. Внедряю три ультимативных лайфхака обновленной методики C2V 2.0 (Контур II), которые заставят государство субсидировать ваш бессрочный портфель по цепочке. 💡 Лайфхак 1. Карусель кэша: двойной налоговый отжим с дивидендов Настройте в личном кабинете брокера вывод дивидендов по акциям на внешнюю банковскую карту. Суть: ИИС-3 не умеет освобождать дивиденды от налога. Эмитенты вроде DOMRF присылают кэш уже очищенным от 13% НДФЛ. PE-маневр: Забираем эти «грязные» дивиденды на карту и вручную заводим их обратно на ИИС-3 в качестве нового пополнения. На эти же самые деньги в следующем году мы заявляем налоговый вычет на взнос (до ₽52 000). Мы заставляем один и тот же кэш генерировать налоговый возврат дважды. 💡 Лайфхак 2. Безналоговый купонный конвейер Брокер всегда выводит плашку: «Налог на положительный финрезультат будет удержан при закрытии ИИС». Для нас это зеленый свет. Суть капкана: На обычном счете брокер еженедельно вымывает 13% НДФЛ например из купонов ваших либо курсовой переоценки. PE-маневр: На ИИС-3 весь купонный доход от сильных долговых имен вроде ООО «Балтийский лизинг» капает без промежуточного трения. Я забираю 100% «грязного» кэша и инвестируем его в покупку локомотивов роста тела акций — $OZON или $T . Деньги, которые должны были уйти государству в виде налогов, следующие 3 года работают на вас, разгоняя сложный процент. При закрытии счета в конце срока вы активируете вычет на доход (тип Б), и вся эта прибыль полностью прощается. 💡 Лайфхак 3. Жесткая заморозка лимита под реальный апсайд Игнорирую интрадей и скальпинг внутри ИИС-3. Активный трейдинг — это неэффективное сжигание капитала на комиссиях брокера (до 10% от депо в год) и глупая трата безналогового лимита прибыли в ₽30 млн на копеечные движения рынка. PE-маневр: Используем налоговый щит исключительно под крупный долгосрочный апсайд (х2–х4). Запираем ликвидность на 5 лет в технологических монополиях с космическим показателем рентабельности капитала ROE. Пусть ваш лимит в 30 млн рублей защитит от налогов мощную курсовую переоценку YDEX и VSEH, а не суету в биржевом стакане застройщиков вроде ПАО «ГК Самолет» SMLT или преддефолтных ловушек ПАО «ЕвроТранс» EUTR 💼** PE-вердикт #omotenashi_capital **ИИС-3 при ежегодных взносах в ₽400 000 физически невозможно перегрузить по лимиту прибыли. Но вы обязаны выжать из него максимум: купоны ВДО без налоговых потерь конвертируем в акции лидеров, а дивиденды прокручиваем через банковскую карту ради повторного вычета. Строим систему на базе сухих цифр. #C2V #иис3 #пульс #налоги #аналитика #инвестиции
Card image 1
10
11
Omotenashi_Capital
Omotenashi_Capital

11 августа в 19:41

**Уроки истории #omotenashi_capital #15 🇯🇵 Япония против рынка. Сорос уже видел это раньше Предыстория тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Omotenashi_Capital/d46911c0-c453-4b6c-b274-0698159bf01a?author=profile&channel=sharing** 1992 год. Сорос атакует фунт. Банк Англии отвечает ставками и миллиардами резервов. 10%. 12%. 15%. Фунт всё равно падает. Система сдаётся. Сорос зарабатывает. Прошло 34 года. И теперь похожий сюжет разворачивается в Японии. Только теперь под ударом — иена. В июле доллар почти дошёл до 164 иен. Для Японии слабая иена — уже не просто цифра на экране. Она делает дороже энергию, сырьё и продукты. Японский бизнес всё громче требует стабильности валюты. И тогда происходит то, чего рынок явно не ждал. США и Япония вмешиваются вместе. Иена резко укрепляется. Примерно с 164 к 155 за доллар. На несколько дней кажется: рынок остановили. Но рынок имеет неприятную привычку задавать второй вопрос. А что дальше? 10 августа доллар снова поднимается. Иена — около 159 за доллар. Часть движения уже вернулась. И вот здесь история становится интересной. Потому что Япония одновременно пытается сделать две вещи. Остановить слабость иены. И нормализовать денежную политику. В Банке Японии уже появились голоса за более быстрый подъём ставок. Причина простая: слабая иена повышает импортную инфляцию. Получается ловушка. Поднимаешь ставки — давишь на экономику и огромный рынок японского долга. Не поднимаешь — слабая иена продолжает разгонять стоимость импорта. А рынок смотрит на всё это и задаёт свой вопрос: кто первый сдастся? Япония? Инфляция? Облигационный рынок? Или сама иена? Вот здесь и вспоминается Сорос. В 1992-м он не спорил с Банком Англии. Он спорил с несоответствием между ценой и реальностью. В 2026-м вопрос тот же. Можно купить сколько угодно иен. Можно потратить миллиарды. Можно изменить ставку. Но если причина движения валюты остаётся — рынок рано или поздно проверит защиту снова. И это уже не только история про Японию. Посмотрите на $SBER На $AFLT На $SMLT На любую облигацию с красивым купоном. Цена может быть защищена. Спрос может быть огромным. Государство может вмешиваться. Но главный вопрос всегда один: что произойдёт, когда защита закончится? В моём эксперименте ВДО я смотрю не только на купон. Я хочу знать: кто мне должен деньги и что у него происходит с бизнесом. Сорос заработал не потому, что угадал направление. Он дождался момента, когда система больше не могла защищать цену. 💭 Что сломается первым: иена, ставки или японские облигации? #История #Инвестиции #пульс_оцени #вритмепульса #omotenashi_capital
Card image 1
6
7